第五讲：启动资金：营运资金需求预测（资金需求与回报承诺）
一、启动资金的类型
二、固定资产的预测
三、流动资金的预测
商业计划之 资金需求（摘要）：
“我们正在寻求[资金的具体数量]万元的[商业贷款（或分期贷款、长期贷款），或权益投
资等其它融资方法的资金支持，这笔资金用于[详述资金用途以及为何本项目能赚钱]。我们
采用[利润分红、二次融资、出卖公司或者公开上市]等方法，在[y]年之内偿还这笔贷款或投
资。”或
“在[n]年内我们将偿还资金，方法是[将公司卖给一个竞争对手，公司支付，公开上市，
利润分配，等等]。或者其它方式[另外的偿还方法]。我们希望能在[X 年 X 月]实现这一计
划。”
启动资金（start bonus）， 学术文献的解释为，是（工业等）投资项目的前期阶段的运
作资金，也指对应于这种早期运作资金的投资。随项目的进展，其他投资人会以股份或贷款
的形式进行项目投资。
营运资金（Working Capital），也称营运资本。从会计的角度看，营运资金是指流动资
产与流动负债的净额。为可用来偿还支付义务的流动资产，减去支付义务的流动负债的差额。
如果流动资产等于流动负债，则占用在流动资产上的资金是由流动负债融资；如果流动资产
大于流动负债，则与此相对应的“净流动资产”要以长期负债或所有者权益的一定份额为其资
金来源。会计上不强调流动资产与流动负债的关系，而只是用它们的差额来反映一个企业的
偿债能力。这种情况不利于财务人员对营运资金的管理和认识；而从财务角度看，营运资金
应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映，
这有利于财务人员意识到，对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。
商业计划之 融资要求及说明
01 提议的融资方式
02 资本结构
03 筹资抵押
04 担保
05 融资条件
06 报告形式
07 资金运用
08 所有权
09 资本稀释
10 费用支付
11 风险投资人对企业经营管理的介入
12 投资回报及投资退出（为突出，一般单列一节！）
01 提议的融资方式：
如果是普通股，通常要求说明：
★ 是否分配红利？
★ 红利是否可以累积？
★ 经过一段时期后股份是否要求赎回以便风险投资人撤回投资？
★ 发售价格是多少？
★ 该种股权是否有所限制？
★ 普通股股东的投票权如何？
★ 普通股股东享有怎样的注册权？也就是说，风险投资人会误以为你公开上市而这样
做使你成为公开发行股份公司吗？
如果是优先股，则需要说明：
★ 支付何种股利？
★ 股利是否可以累积？
★ 对优先股有何回购安排？
★ 优先股是否可以转换为普通股？
★ 如果是可转换优先股，那么转换价格是多少？
★ 对优先股权有何限制？
★ 优先股股东是否具有投票权？
★ 是否在董事会具有控制权？
★ 优先股具有哪些优先权？
如果是可转换债券，需要说明：
★ 债券期限是 5 年还是 10 年？
★ 债券利率以多高为宜？
★ 是固定利率还是变动利率？
★ 该债券可以转换为普通股或优先股？
★ 如果上述条款还可以协商，那么应该在这儿予以说明。
如果是发售股票期权，需要说明：
★ 风险投资人支付的期权购买价格；
★ 风险投资人兑付期权时的执行价格；
★ 期权的期限是多长等。
02 资本结构：要求对本公司的普通股、优先股及长期负债作出说明，以便风险投资人对企
业融资前后的资本结构有全面的了解。表述格式举例如下：
筹资前 筹资后
长期债务 100 000 ……
长期风险资本可转换债 …… 500 000
优先股 …… ……
普通股 100 000 100 000
03 筹资抵押：如果是普通股融资当然不存在抵押问题，如果是债务融资，则需要就债务抵
押情况作出说明。
04 担保：主要说明对风险投资人的投资提供个人或公司担保情况。如果是个人担保，通常
需要提供担保人的个人财务报表。
05 融资条件：说明融资条件。比如，本公司是否允许风险投资公司的代表进入董事会、资
金到位后企业要达到什么样的目标？哪些阶段性目标必须达到？等等。
06 报告形式：主要介绍打算通过何种方式向风险投资人报告经营管理情况。如提供月度损
益表、资产负债表和年度审计后的财务报表等。
07 资金运用：说明将如何运用资金，此处不要使用“营运资金”这样笼统和模糊字眼，要尽
可能地分项详细论述。
08 所有权：介绍现有股东持股数量及风险投资人在投资发生后的持股数量，指出获得该项
所有权所支付的金额，每位股东的股权比例等。举例表述如下：
融资前股份 融资后股份 融资后股权比例 购股支付金额
现有股东 800000 800000 80% 50000
风险投资人 …… 200000 20% 200000
09 资本稀释：说明投资后本公司资产、净资产以及盈利账面值将被摊薄到何种程度。
10 费用支付：说明引资过程中是否需要支付咨询顾问费、律师费用及如何支付等问题。
11 风险投资人对企业经营管理的介入：风险投资人一般要求在公司董事会中占有 1-2 个席
位，如果本公司希望风险投资人对经营管理的介入更深一些，那么可以在此加以说明。
12 投资回报及投资退出（为突出，一般单列一节！）：
公开上市
兼并收购
回购
投资回报
营运资金 ＝ 流动资产 － 流动负债
＝（总资产-非流动资产）-（总资产-所有者权益-长期负债）
＝（所有者权益+长期负债）- 非流动资产
＝ 长期资本-长期资产
其中，流动资产是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，流
动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度
上降低财务风险。流动资产在资产负债表上主要包括以下项目：货币资金、短期投资、应收
票据、应收账款、预付费用和存货。而流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周
期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管
理，否则，将使企业承受较大的风险。流动负债主要包括以下项目：短期借款、应付票据、
应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。
营运资金可用来衡量企业的短期偿债能力，其金额越大，代表企业对于支付义务的准备
越充足，短期偿债能力越好。如果流动资产等于流动负债，则占用在流动资产上的资金是由
流动负债融资；如果流动资产大于流动负债，则与此相对应的“净流动资产”要以长期负债或
所有者权益的一定份额为其资金来源。当营运资金出现负数，也就是一家企业的流动资产小
于流动负债时，这家企业的营运可能随时因周转不灵而中断。
企业的营运资金到底多少才算足够，才称得上具备良好的偿债能力，是决策的关键。与
会计上不强调流动资产与流动负债间关系，而只是用它们的差额来反映企业偿债能力的思路
不同，财务角度的关于营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和反映的认识，强调了
对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。另外，以比例或比值形式
所表示的偿债能力水平，更便于进行比较（不同企业间的比较和同一企业不同时期的比较），
结论也可能更具意义。
资金需求：我们正在寻找[具体金额]元的[商业贷款（或分期贷款、长期贷款），或权益投资
等其它融资方法的资金支持]，主要用于未来[2 年，1 年，1 个月，1 天，任何时限的]本公司
的发展。到 X 时，我们还需要增加[具体金额]元的资金使我们度过现金平衡关。
资金筹措：必须让投资者清醒地了解站在你的立场上的想法，尤其是国内企业（家）需要国
际融资时，这点特别重要。若把投资人弄得很尴尬，或使用难以操作的方法，你将走入死胡
同。你必须提供一个快速敏捷高效的融资环境。
资金使用计划：说明如何使用贷款/或投资资金。
[贷款/法人投资]的资金将用于[购买/建设/开发/获得/寻求/融资]在[设备/设施/流动资金]方面。
或
初期投资将用于[完成开发任务，购买设备，引进新的/下一条产品生产线，流动资金的投入，
寻找竞争对手]。资金使用明细如下：
完成开发项目：[具体金额] 元
购买设备：[具体金额] 元
引进新/下一条生产线：[具体金额] 元
流动资金投入：[具体金额] 元
回报/偿还计划。需要确定，多长时间你能偿还贷款，或者投资者可将投资收回。换句话说，
什么时候可以达到回报的目标。还要告诉投资者，偿还的措施是什么？或者说明转变投资者
的地位，从而收回投资的方法[比如出售普通股，出卖商业设施等方法]。你的财务估算应包
括贷款/投资资金所产生的利润和所需偿还的资金。请探讨一下那些可作为直接结果的融资
所产生的、任何有意义的利润增长因素、资金流动因素，以及这些增长因素是如何帮助你偿
还资金的。比如，
我们可以通过[剩余利润分红，资本重组出卖公司，或公开发盘方式]，在[X]年之内偿
还[贷款/投资]。
通过[a]方式产生的增长利润可在[年/月]之内提供偿还贷款资金。
结论。此处不必一定要作出结论。但需要同金融家讨论一下，以便对此方面问题不感到茫然。
比如，
根据我们的预计，我们认为，[投资于，贷款给]我们公司是一件非常理想的投资活动。
为使本项目能够贯彻实施，我们需要[具体时间] [具体金额]元[投资/贷款]。
一、启动资金的类型
（1）启动资金的概念
启动资金是指企业从筹备到正式运转所需要的全部资金，包括必须购买的物资设备和必
要的开支费用的总和。
“巧妇难为无米之炊”。一旦你已经准备好了要创立一家新企业，起步之前必须要落实的
一项工作就是启动资金。而首要的，就是你需要知道究竟你的创业构想和计划落实需要多少
启动资金。
（2）启动资金的分类：（固定资产）投资和流动资金
（固定资产）投资是指在社会再生产过程中可供长时间反复使用，并在使用过程中基本
上不改变其实物形态的劳动资料和其他物质资料。在我国会计实务中，将使用年限在一年以
上的房屋、建筑物、机械设备、器具、工具等生产经营性资料作为固定资产。对于不属于生
产经营主要设备的物品，单位价值在 2000 元以上，且使用年限超过两年的，也作为固定资
产。
创业企业的固定资产投资属于新建企业投资，也就是指为一个新企业建立生产、经营、
生活条件所进行的投资。
流动资金指企业日常周转所需要的资金，即企业用于购买、储存劳动对象（或商品）以
及占用在生产过程和流通过程的那部分周转资金。从流动资金的构成要素看，它包括用于购
买原材料等劳动对象（或商品）、支付工资和其他生产费用（或流通费用）的资金。从其具
体存在形态看，它是分布在储备形态、生产形态、产成品（或商品）形态和货币形态上的资
金。主要包括：
（1）原材料和成品储存
（2）促销
（3）工资
（4）租金
（5）保险
（6）其他费用
究竟你的创业构想和计划需要多少启动资金？这首先取决于你要办个什么样的企业。你
可能有了一个粗略估计，但若不够详细，就无法支撑你制作一套可行的商业计划书，并推动
你的企业真正开始起步。
要准确的衡量你需要多少资本，这是成功的关键。如果低估了需求，那么在企业开始盈
利之前，你可能就已经用光了运营资金。而过高的预测成本，你又可能永远都无法筹集到足
够的资金以起步。你面临的挑战是寻找到可信和可靠的信息。从下面七个渠道，你可获得一
些真实的数据和宝贵的建议：
1.正在运营业务的人。如果有些创业者与你正打算创立的企业经营着类似业务，他们应
该是你获取创业成本信息的好渠道，专注于中小企业的咨询公司 ManagementAnalysisGroup
的创始人斯蒂芬·贝茨（StephenBates）说。当然，你未来的竞争对手可能会不愿意为你提供
帮助，但在你所处地区以外的创业者往往愿意帮助你。
2.供应商渠道。“打电话，告诉对方自己正在研究某一地区的成本，因为你打算创业。通
常来说，他们是非常欢迎你的，因为你未来可能会成为他们的客户。”美国南加州大学创业中
心的凯瑟琳·艾伦（KathleenAllen）教授这样表示。但艾伦同时也警告，不要过度依赖你最
初联系的那些供应商，“可以多做一些比较。”她建议道，“这可能会给你的启动成本带来明显
的差异。”询问供应商是否有设备租赁业务、大宗购买的折扣、各种信用付款条件、打包购买
的优惠和其他服务选项，这些都可能会降低你的前期成本。
3.贸易协会。这是你要直接面对的特定细分市场。根据不同的行业，贸易协会可以给你
提供一些创业启动成本的工作表和财务报表，以及该行业的创业者和供应商信息，市场调研
数据和其他有用信息。供应商协会也是好的资源。
4.创业指南。从一些独立的出版公司和一些行业协会都可以得到创业指南。这些指南会
成为研究创业成本的好资源，特别是在成熟的产业中。当然要确保你获得的指南没有过时，
而且还要考虑到全国各地在成本上有很大的差别。当你在阅读时，要寻找那些可以帮助你降
低开办成本的提示和建议。
5.特许经营组织。如果你想购买特许经营权，特许授权人会给你大量关于启动公司的数
据。不要认为这些数字是绝对的，因为成本也取决于你所处的位置。“根据你自己的情况，测
算特许人给你的数据。”贝茨建议道。还可以打电话给现有的特许加盟者，询问他们的实际成
本，看看与特许人提供的预测数字差距有多大。
6.与创业起步相关的文章。报纸和杂志上的文章很少会逐项的告诉你在某个地区、特定
行业的创业成本。然而，通过这些文章还是可以粗略估计出总的运营成本，并帮助你逐项列
出将需要调研的成本项目。要始终使用可靠的消息来源。请别忘记关注你所在行业的杂志，
上面会有关于供应商、成本和行业趋势等信息。
7.商业咨询顾问。合格的商业咨询顾问可以为你在创业启动成本上提供很好的咨询意见，
他们甚至还做了很多适合你的调研。咨询顾问们还可帮助你将自己的调研转化为有用的财务
预测和假设。若你决定找一名咨询顾问，就要找一个熟悉你所在行业、且在服务初创公司、
创立公司方面很有经验的人。
单一的渠道来源可能无法告诉你，创立一家新的企业究竟具体需要多少成本。但只要坚
定的努力研究，这些数字最终会呈现在你眼前。艾伦建议通过这样一个过程来计算，也就是
所谓的“三角测量”，其中三个点分别对应一个数字，“你将权衡 3 个数字的价值，最后找出一
个你认为准确的数字。”
认真的调研最终会告诉你，你的经营理念在财务上是否可行，并建议你如何提高自己的
成功机会。一旦你调查出了公司的启动成本，并制定了健全的商业计划，基于这些数字，你
就已做好一切准备了。
二、固定资产的预测
固定资产预测，也叫固定资产需用量预测，是指根据创业构想的生产经营发展方向、
需求预期和产能规范，测定运营期内固定资产的正常合理的需用数量。
固定资产预测的要求：固定资产预测是运营资金需求分析的重要依据，是一项综合性很
强的工作。它同生产经营发展方向、生产规模、市场状况、协作关系等有密切关系，相关要
求包括以下几个方面：
1.以行业企业的生产经营发展方向、需求预期和产能规范为依据。
2.结合企业生产技术和生产组织的具体情况，抓住重点，分清主次。
3.在保证正常经营需要的基础上，尽可能减少固定资产占用量。
固定资产预测的方法。企业的固定资产中，生产设备是进行生产经营活动的主要物质技
术基础，是决定产品产量和质量的重要因素，其品种多，数量大，占用的投资额最多，因此，
应将其列为固定资产预测的重点对象。其他配套性设备，如厂房，动力设备，运输设备等的
需用量，可根据其与生产设备间一定的比例关系加以确定。至于非生产性固定资产，如职工
宿舍、集体福利设施等，由于它们不直接服务于企业的生产经营过程，只能按照企业的实际
需要和可能条件来确定其需用量，而不能以生产任务为依据来测定，常用的固定资产预测方
法有：
(一)查定法，是指在查定固定资产需要实物量的基础上，进一步测算固定资产价值量的
方法。
(1)单台设备年生产能力，即单台设备年产量。可以用台时量表示，也可以用实物量表
示。
如果单台设备年生产能力用台时量表示，其计算公式为：
单台设备计划年度生产能力=全年有效工作日数×每日开工班次×每班工作台时
式中：全年有效工作日数，一般非连续作业的设备，按全年日历天数 365 天减去法定节，
假日 114 天，再减去设备检修停机日数，连续做作业的设备，按日历日数计算不分班次，开
工班次，指每天开几班。每班工作台时，指每日各班工作时数的平均数，即 8 小时工作时间
减去非工作时间。
如果单台设备年生产能力如果按实物量计算，其计算公式为：
单台设备年生产能力=单台设备全年有效工作日数×每日开工班次×台班产量
(2)计划年度总产量，计划年度总产量是测算完成计划生产任务所需固定资产数量的重
要依据。
用实物量表示时，可按下列公式计算：
计划年度总产量=∑(某种产品的计划产量×该产品的换算系数)
当企业生产的产品品种单一时，可直接以生产计划规定的计划产量为计划生产任务。如
果企业生产的品种较多，其计划总产量应按上述公式计算，换算系数的公式为
某产品换算系数=某产品单位定额台时/代表产品单位定额台时
若生产的产品品种多且差异大，则计划任务不宜用实物量表示，而应用台时数表示，计
算公式为：
计划年度总产量=∑(计划产量×单位产品定额台时×定额改进系数)
单位产品定额台时是指现行定额，定额改进系数是指预计新定额占现行定额的百分比。
定额改进系数的大小标志者计划年度采用技术措施，使企业劳动生产率可能提高的程度。
定额改进系数=(计划年度新定额台时/现行规定定额台时)×100%
(3)计划年度生产设备需用量，预测方法是将计划年度总产量(计划生产任务)与生产能力
进行比较，既在测定企业生产能力的基础上，与生产任务相平衡来测算需用量。其计算公式
为：
某种生产设备需用量=计划年度总产量/单台设备生产能力
(4)计划年度生产设备多余或不足数，表明企业的生产设备负荷不足或超负荷运转。对
多余的生产能力，应在产品适销对路，原材料，燃料动力等供应充足条件下，适当增加产品
产量或承接对外加工；对于生产能力不足的设备，应首先充分地发觉企业内部潜力，采取有
效措施，如合理增加班次，保证修理质量、缩短修理时间、消除计划外停工，减少无效运作，
以及采用新技术、新工艺，提高工人的技术水平和熟练程度等，以提高生产能力。以上措施
仍不能满足需要时，则应考虑适当新增固定资产。
计划年度生产设备多余(+)（不足(-)）数=现有生产设备台数-生产设备需用量
多余(+)（不足(-)）的生产能力=计划年度生产设备多余(+)（不足(-)）数×该设备单台年
生产能力
(二)固定资产占用率法，是在固定资产一般占用率基础上，结合计划期生产任务预测情
况，并考虑改进固定资产利用效果的各项措施，通过调整来确定计划期固定资产占用额的方
法。计算公式为：
计划年度固定资产占用额=计划年度工业总产值×上年固定资产占用率×(1-计划年度固定
资产节约率)
上年度固定资产占用率=上年固定资产实际凭据总额/上年实际工业总产值×100%
三、流动资金的预测
企业开张后，要运转一段时间才能有销售收入，会产生所谓的亏损期。制造商在销售之
前必须先把产品生产出来；服务企业在开始提供服务之前要买材料和用品；零售商和批发商
在卖货之前必须先买货。所有企业在揽来顾客之前必须花时间和费用进行促销。总之，你需
要流动资金支付以下开销：
1.原材料和成品储存。制造商须预测产品生产所需要原材料的必要库存，服务商也须预
测在顾客付款之前，为提供服务所需的材料基本库存。零售商和批发商必须预测其开始营业
前的最低商品存货。同时，若允许赊账，资金回收的时间就更长，你需要动用流动资金再次
充实库存。
2.促销：新企业开张，需要促销自己的商品或服务，而促销活动需要流动资金。
3。工资：如果雇用员工，起步阶段就得提供工资，股东本人也要以工资方式支付自己
和家庭的生活费用。流动资金的工资部分，可以通过用每月工资总额乘以还没达到收支平衡
的月数计算出来。
4.租金：正常情况下，企业一开始运转就要支付用地/用房的租金。流动资金中的房租部
分，为月租金额乘以达到收支平衡的月数。考虑到租金的预付（3-6 个月），其流动资金占
用会更多。
5。保险：企业一开始运转，就必须投保并给付所有的保险费，这也需要流动资金。
6。其他费用：在企业起步阶段，还要支付一些其他费用，例如电费、文具用品费、交
通费等。
有的企业需要足够的流动资金来支付 6 个月的全部费用，也有的只需支付 3 个月的费用。
必须预测到在获得销售收入之前，企业能够支撑多久。一般而言，刚开始的时候销售并不顺
利，因此，流动资金要计划得富裕些。
资金配置的“六三一黄金比例” （以店铺经营为例）
六成开办成本：包括店面租金、装潢、经营设备（桌椅、冷冻柜等）等的全部开办费用。
三成营运费用：亏损期、尤其在创业的前半年，应保留亏损期的营运费用。
一成紧急准备：为预防设备的损坏或不敷使用、天灾等，要留下紧急准备金应变相应的开
支。
流动资金预测表（月）
1.原材料和包装
项目 数量 单价 总费用（元）
供应商 地址 电话或传真
2.其他经营费用（不包括折旧费和贷款利息）
项目 费用（元） 备注
业主的工资
雇员工资
租金
营销费用
公用事业费
维修费
保险费
登记注册费
其他
合计
说明：
企业正常运作所需的流动资金可以根据财务报表中的预计年收入\销售成本率\三费\存
货周转率等数据计算出来：
流动资金=流动资产-流动负债
流动资产=现金+应收及预付账款+存货
流动负债=应付及预收账款
现金=（年工资及福利费用+年其他费用）/周转次数
年其他费用=制造费用+管理费用+财务费用+销售费用-以上四项包括的工资及福利、
折旧费、维简费、摊销费、修理费和利息支出
周转次数=360/最低需要周转天数
应收（预付）账款=年经营成本/周转次数
存货估算含各种外购原材料、燃料、包装物、低值易耗品、在产品、外购商品、协作
配件、自制半成品和产成品：
外购原材料、燃料=年外购远材料燃料费用/周转次数
在产品=（年外购原材料燃料及动力费+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费用）
/周转次数
产成品=年经营成本/周转次数
应付账款=（年外购原材料燃料动力+备品备件费用）/周转次数
但所需流动资金的预测却不能通过历年的流动资金数据求得，因为随着社会的发展，物质生
活水平提高，相应的，无论是哪个行业的企业，固定资金和流动资金都在变动，企业所处的
环境不一样，什么都可能发生，流动资金或变多或变少，都是有可能的。同时，对于不同的
企业，不可用同一理论来阐述。但并不是无理可寻：流动资金一般应小于固定资产的 1/10
或者更少，若高了对企业资金成本的影响很大。
总结：
重点与难点总结：资金需求分析
流动资金等相关的财务概念
课下作业与思考：请准备一份完整的公司财务分析，包括对公司价值的评估。量化公司的收
入目标和公司战略，要求详细考虑实现公司经营目标所需的资金。
