我国财产保险公司财务能力分析研究
摘 要
本文以企业能力为理论基础对其延伸至企业财务能力的内涵阐
述，进而对其国内外研究现状进行了概述，分析和陈述了一般企业的
财务能力评价体系，在与一般企业财务能力评价体系比较的基础上根
据我国财产保险公司这个行业的特殊性，同时也根据相关研究者的理
论成果构建了财产保险公司财务能力评价的指标体系，采用主成分分
析法进行了对我国财产保险公司财务能力的评价研究。
首先，回顾和阐述了与财务能力直接相关的企业能力理论，然后
提出对财务能力的研究。对财务能力的内涵及其构成要素和特征都做
了系统的表述，在此基础上也总结了一般企业所构建的财务能力评价
的指标体系，根据财产保险公司所从属的行业的特殊性进而构建了本
文所直接研究需要的评价指标体系。在分析方法的选取上简要阐述了
选取主成分分析法的原因和进行分析的基本步骤。最后经过数据整理
以信息披露较为完整的 39 家财产保险公司为研究对象，其中包括上
市和非上市的财产保险公司，也包括中资和外资的财产保险公司，用
主成分分析法评价了财产保险公司财务能力。从实证的结果发现其限
制和约束财产保险公司财务能力提升的影响因素，并从问题本身出发
提出了改善和提升财产保险公司财务能力的对策和建议。
关键词 财产保险公司；财务能力；主成分分析法
第 1 章 绪论
研究背景及意义
研究背景
保险是具有分散风险、补偿损失和资金融通的功能，是
现代风险管理的手段之一。通俗的来讲，保险就是将许多人
的资金通过一种契约保证的形式将资金聚集起来，对于被保
对象出现的损失予以经济上的补偿的行业。据在柯四春、何
小峰的《保险业的特殊性及其分类研究》一文中提到 2011
年版本的保险业分类，可以将我国的保险业分为人身保险、
人寿保险、健康与意外保险、财产保险和再保险。我国第一
家保险公司成立于 1805 年，到现在已经拥有 200 多年的历
史。当新中国成立以后，中国的保险业经历了三个阶段的发
展：初步发展（1949-1958 年），停办（1958-1979 年），恢复
发展（1979 年至今）。自从恢复经营发展以后，我国保险业
获得了飞速发展，从保费收入来看，2011 年我国保费收入
为 亿美元，占世界保险市场份额的 %。从保费
收入结构来看，我国的人身险保费收入一直多于财产险保费
收入，且人身险保费收入占了原保费收入的 60%以上，但是
财产险的保费收入增长幅度很大。从目前可掌握的数据来看，
我国人身保险保费收入从 2008 年的 7500 亿元增长到 2012
年的 10200 亿元，其增长速度之快我们可想而知，而我国财
产保险收入 2008 年的 2300 亿元增长到 2012 年的 5300 亿
元，其涨幅更大于人身保险的保费收入。
自我国加入 WTO 以后，我国政府致力于履行《服务贸
易总协定》，放宽了对我国保险业市场的监管，许多外资财
产保险公司纷纷涌入国内，据有关数据透露，截止 2011 年
年底，全国共有财产保险公司 60 家，其中中资公司 39 家，
外资公司 21 家。
面对国内人身险保险公司的强烈竞争和国外保险公司
的涌入，我国财产保险公司的竞争显得日趋的激烈，这些激
烈的竞争归根于财务能力的竞争，因此对我国财产保险公司
的财务能力的分析也是十分必要的。从对我国财产保险公司
的财务能力分析中，可以看到影响各财产保险公司的财务能
力的主要因素及在其对比中应该完善和改进的措施。
研究意义
回顾中国的保险业市场，是从外国公司进入中国市场拉
开序幕的，从此中国的保险业市场进行了快速发展的轨道。
正是中国国内所蕴藏的巨大市场潜力，才吸引了如此多保险
公司进入中国来分享这份大餐。最先进入中国保险业市场的
是美国的友邦公司，1992 年，友邦公司率先在中国获得经营
执照，开启其中国之旅。同中国本土逐渐发展起来的保险公
司相比，外国的保险公司在国内市场上具有巨大的竞争优势，
因为外资公司具有很大的资本优势，加之我国的保险业行业
竞争显得日趋激烈，其中财产保险公司的竞争也是如火如荼，
而这些竞争根于财务能力的较量。因而本论文试着从我国的
财产保险公司的财务能力的分析和对比中，找出影响我国财
产保险公司财务能力的因素，然后对其财务能力进行综合评
价，最后提出我国财产保险公司如何加强和提升自身的财务
能力。
我国保险业的竞争能力和盈利能力的研究一直是学者和
政府所关注的，而本文的财产保险公司的财务能力研究丰富
了这一理论系统，具有一定的理论意义。此外，从实践上来
说，使我国的保险业监管市场在做出相关政策和具体措施时
有理论可依，从这个层面上说具有很大的现实意义。从另外
一个角度来说，我国财产保险公司的财务能力研究，也是其
利益相关者所关注的，这一研究也有利于利益相关者对公司
的了解，从而指导他们在关键的时候做出正确的选择和决策，
这也在现实中具有一定的指导意义。
国内外相关研究现状
国外研究现状
从笔者所掌握的文献和资料来看，国外直接研究财产保险公司财
务能力的资料少有，但是间接涉及到财产保险公司财务方面研究的资
料还是有据可查。例如对财产保险公司的经营绩效、盈利能力、偿付
能力、承保能力研究等多领域。
国外专门对保险公司进行经营绩效的评价始于 20 世纪初，如
Gunnins and Weiss 以美国财产保险公司 1980 年到 1988 年的数据位
样本评价分析了保险公司的经营绩效，得出的结果并不是公司的规模
与其绩效成正相关关系：大规模保险公司经营绩效最好，中型规模的
保险公司经营绩效最差，小规模保险公司则处于中间位置。Vivian
Jeng 在 2005 年对日本的非寿险保险公司的经营绩效也进行了研究。
这些绩效的研究都是建立在财务指标体系的基础之上。
在国外专门对于财产保险公司的盈利能力研究经常采用的是杜
邦分析体系，杜邦体系最初是应用于制造业中，后来经美国学者巴
里.D.史密斯的调整把它引入了财产保险公司的盈利能力评价分析中。
在 20 世界 60 年代初开始了保险公司的偿付能力研究，
Campagne 以破产模型建立了最低偿付能力计量模型，并且运用这一
模型研究了欧洲八国的最低偿付能力额度。1967 年
与 用一个保险公司的数据做实证分析，研究了损失准备金
和经营的多元化等对公司破产的影响。1980 年 Heckman 分析保险公
司面临的风险，在其中利用信用模型来研究偿付能力，并给出了一系
列的研究结果。1983 年 Hesberg 采用了比率法综合模型，通过回归方
法可以实现对保险公司偿付能力的预测。在 1995 年 和
运用财产保险公司 1970 年之后 20 年间的数据分析研
究了保险公司偿付能力与经济发展和市场环境变化之间的关系。在
21 世纪初，随着 Segovi,Gil 等学者将粗糙集理论应用于保险公司偿付
能力的研究中，使得管理者在决策过程中易于决策，减少了时间成本
和费用。2006 年，Patrick Brockett 引入了神经网络法来对保险公司
的偿付能力做研究，这无疑又是一个创新，神经系统概念源于生物学，
是通过对生物神经系统的仿真，用这种方法来进行对保险公司的偿付
能力进行预测的结果比之前的 MDA 法和 Logistic 回归法都要好。
对于财产保险公司的承保能力的研究比较典型的有：Kenny 是最
早提出承保能力比率肯尼系数的研究者并将这一系数广泛应用于研
究中。他还提出了在一定的假设下，保单持有者的盈余与为赚保费之
间就决定了保险人的实力大小。Stone 在 Kenny 之后分析了影响承保
能力的其他因素，他使承保能力实现了量化的可能，即为最大风险暴
露比率和实际风险暴露比率之差。基于这两个比率他之后还提出了行
为模型，承保能力定义和保险报价等等。Nielson 实现了从公司管理
角度怎样去衡量承保能力的一个新方法，同时也提出了可以用增加盈
余的方法来提高承保能力。20 世纪初 Cummins 也提出了新的评价承
保能力的方法，并通过实证研究，他发现美国的财产保险公司对巨大
灾害所带来的损失具有足够的承保能力，因此他认为政府不需要大幅
度干预灾害保险市场。
虽然国外这些关于财产保险公司的研究没有直接阐述财务能力
的分析，但是这些分析都是基于财产保险业这样一个特殊的行业在财
务方面的分析和评价，它们有些属于财务能力中的某一个小的方面或
领域，因而对本文的研究还是有一定的参考价值。
国内研究状况
国内对于财产保险的系统研究起步较晚，据可查询的资料显示最
先关于保险财务方面的研究都是基于财务报表上面做文章，研究较为
单一，后来才慢慢的实现了财产保险财务方面研究的多样性。大体说
来，其研究分为理论探索和实证研究两大模块。
在财产保险业财务方面的理论研究，很多学者从不同的角度进行
了探索。在杨立旺（1996 年）《加强保险会计报表分析建立保险经营
风险预警系统》一文中就阐述了保险会计报表的各项财务指标，对多
项财务指标进行了分析，在此基础上提出了建立经营风险预警系统的
理论构想。李谦（1998 年）在《保险公司财务能力分析与保险监管
预警系统的建立》中阐述了保险公司财务能力的定量指标，强调了财
务能力的分析需结合定量和定性指标，同时提出了对预警系统建立的
设想。 叶博松、高淑娟（2011 年）在《财产保险公司财务管理体系》
中阐述了财务管理工作在财产保险公司中的重要性，从经营理念和国
内外可借鉴的经验两方面提出了完善财务管理体系的建议。靳新苗
（2011 年）在《财产保险公司财务管理问题分析》中分析了财务管
理工作中存在着公司会计操作不当、内部控制失调等管理问题并针对
这些问题提出了针对性的对策。在李海燕（2013 年）的《财产保险
公司财务风险的管理与控制措施》中分析了财产保险的经营特点，正
因为这种经营特点从而容易产生财务风险，并提出了如何控制财务风
险的有力措施。在鱼亚凤（2013 年）的《财产保险公司财务风险管
控要点分析》中也强调了财务管控的重要性，同时阐述了财务风险管
理的特征及存在的财务风险，并针对这些问题提出了相关策略。
在财产保险公司财务方面相关的实证研究的大量出现大概出现
于 21 世纪初。张伟、邱长溶（2004 年）在《财产保险公司偿付能力
实证分析》中选取了保费收入增长率、所有者权益变动率等 13 个财
务比率指标采用主成分分析法对 18 家财产保险公司进行了偿付能力
的研究，并从研究中发现了中外合资和外资财产保险公司在偿付能力
上存在着较为明显的优势。景丽音（2005 年）在《我国财产保险公
司承保能力实证分析中》以中国人保、太平保险等 21 家财产保险公
司为样本，收集和整理了财产保险公司实收资本金、实际自留保费
等 6 个指标为研究内容利用了主成分分析法对选择的样本进行了承
保能力的实证分析，分析结果显示人保、太保等 5 家财产保险公司的
承保能力水平处于所选取样本的平均水平之上，但是人保和太保由于
其承保能力超出了其实际资本能力，因而存在一定的财务风险。闫妮
（2007 年）在《中国财产保险公司经营绩效的财务评价》中站在普
通中小投资者和被保险人的角度，利用公开的可以获取的数据信息采
用灰色关联法来分析财产保险公司的经营绩效，为其利益相关者做出
相关决策提供一定的参考信息。在刘云霞、贺晋兵（2011 年）《我国
财产保险公司财务实力评价》一文中建立了包含规模实力、获利能力、
偿付能力等一级指标的评价体系并采用 TOPSIS 方法评价分析了中
国人民财产保险公司等 36 家公司的财务实力。在魏伟（2012 年）《中
国财产保险公司盈利能力分析》中通过对内部、外部等因素的分析，
采用敏感性分析、情景测试等方法进行研究得出盈利能力分析报告，
再对这一报告应用于实证分析中，检验和验证财产保险公司盈利能力
的研究结果，最后经检验的结果显示分析财产保险公司的盈利能力要
结合公司的发展背景、所处地域等因素。
简要评述
综上所述，国内外研究者基本上都是对财产保险公司关于财务方
面的研究，这些方面涉及到的是保险业的经营绩效、承保能力、偿付
能力等，但是没有直接对财务能力进行正面的研究，国外研究者是将
财务能力的概念隐含于研究之中。他们所采用的研究方法是多种多样
的，例如含有灰色关联法、不确定性评价法、主成分分析法等。本文
的研究是在借鉴了上述研究者的现有成果，将一般工商类企业的财务
能力概念引入了财产保险公司，基于财产保险公司具有企业或公司的
一般属性，也结合了财产保险公司这一行业的特殊性，在参考这两部
分的研究成果的基础上构建了财产保险公司财务能力评价指标体系，
并且应用于实证分析中。
研究方案
研究方法
本论文参考国内外相关理论的研究，将理论联系实际，通过数据
资料搜集、理论分析、建立评价体系结构、研究分析、得出结论。本
文研究采用如下这些方法进行：
（1）比较与借鉴相结合 财务能力指标的选取以及本论文的评价
指标体系的构建是在比较和借鉴其他研究学者研究的基础上建立起
来的。
（2）实证研究和规范研究并用 在规范性分析了国内外关于企业
能力、企业财务能力理论的基础上，构建了我国财产保险公司的财务
能力评价体系，结合具体的财产保险公司情况进行实证性分析。
（3）理论与实践相结合 对财务能力和企业能力进行理论研究，
建立了评价指标体系；采用主成分分析法对我国财产保险公司进行的
评价分析属于实践检验部分。
（4）多学科交叉研究 本文的研究涉及了财务管理、保险学和统
计学基础学科与企业能力理论、财务能力理论等的相结合。
研究思路与创新
财务能力是企业能力的一个子系统，本论文在企业能力理论的分析
基础上，从财务能力这个子系统着手，研究分析过程中选取了我国的财
产保险公司作为研究对象，以财产保险公司的财务现状进行财务能力的
分析。本文选择财产保险公司这个行业作为研究对象是出于保险业的特
殊性以及之前很少有人对这个行业系统地做过财务能力这方面的研究，
但是这个行业也存在财务能力分析的必要，因而这个也是本文的一个创
新点所在，此外，由于财产保险业的特殊性，在构建其财务能力的评价
指标体系时，与一般企业所涉及的指标存在一些差异，因而这是本文的
另一个创新点所在。
研究内容
根据本论文的研究思路,本论文分五章进行论述,其中,本论文从第二
章起至第五章是论文的主体部分,具体的研究路径及结构安排如下：
第一章 绪论部分，阐述了本论文的研究背景、意义以及国内外的
研究动态，进而提出了本论文的研究内容、方法和研究创新点。
第二章 是理论基础部分，首先对企业财务能力直接相关的企业能
力概念做一个系统的梳理，然后对财务能力这个概念的涵义做深入的诠
释以及对其特征和构成要素进行论述。
第三章 我国财产保险公司财务能力评价的指标体系设计。第一步
就普通的企业其经常使用的财务能力评价的指标体系，在此基础上,通过
比较,探索性地选取财产保险业这个特殊行业的一些其他指标,并对所选
取的指标作了详细说明和解释，以此构建了财产保险公司财务能力的评
价指标体系。
第四章 财产保险公司财务能力评价的指标体系的应用。对信息披
露较为完整的 39 家财产保险公司的财务能力进行分析和评价，发现财
产公司在其经营和发展过程中存在的问题，为我国财产保险公司提高其
财务能力水平提出针对性的建议。
第五章 结论与展望。对本论文的研究内容的一个总结，对研究的
不足之处以及需进一步研究的问题予以说明。
本论文的结构框架如图 1-1 所示：
提出问题
国内外研究动态
企业能力理论基础
基础
企业能力 财务能力
财务能力评价体系构建
主成分分析
第 2 章 企业财务能力理论基础
一个企业的能力大小包含多个方面，其中财务能力是不可或
缺的一部分，企业能力包括财务能力、生产能力、营销能力等多
种能力体系，它们之间是密切联系并且相互影响相互作用的。这
样也就是说财务能力具有企业能力的一些相关属性。
企业能力的涵义及特征
企业能力的涵义
自企业能力理论产生以来，各研究者并没有对这个概念达成统一
的认识，而是各执己见。从 20 世纪 80 年代以来，企业能力理论的研
究观点众多，主要产生了四大流派：资源基础论、核心能力论、知识
基础论和动态能力论。
资源基础论学派认为企业能力是利用稀缺的资源生产出比同行
业成本更低、质量更好的产品，也就是说企业利用自身拥有的稀缺资
源在竞争中获得优势，同时也说明了企业能力的决定条件在于自身内
在，而不是外在的条件。核心能力论学派则认为企业的核心能力来源
于企业在其发展经营中所培育和积累起来的内在的知识。知识基础论
学派提出了这样的观点：一个企业之所以能维持其竞争优势是因为其
有着难以模仿和交易的知识，尤其是隐藏在企业背后的隐性知识。动
态能力论学者则认为企业总是处在不断变化的宏观和微观环境中，而
数据计算 评价
发现问题并提出建议
结论
企业为了适应着不断变化的环境，需要有不断更新自身能力的能力。
虽然对企业能力的理解和看法，各研究者从不同的分析角度提出
了不同的观点，但是其并不矛盾，企业能力是一个内涵极其丰富的新
概念,它以企业的组织、技术、知识、资源和文化等方面为依托,学者
们应该站在不同的角度进行研究,提出各自的逻辑推理和实证分析过
程,从而使产生多种相互渗透的学术研究成果。
企业能力的特征
企业能力是一个系统性的概念，它具有着多方面的特征：
（1）系统性 企业本身就是一个能力系统，这个系统是自身拥有
的资源和能力的有机组合，它是一个综合的概念，这个综合的系统包
含着不同职能的子系统。
（2）全局性 企业能力作为自身资源和能力的有机组合，它在一
定程度上制约着企业的重大经营决策的制定，也就是说对企业的各项
活动的开展有着一定的影响，这就体现了企业能力的全局性特征。
(3)从属性 企业能力须服从于企业战略的总体目标，符合企业的
发展方向，从这个意义上来说其具有从属性的特征。
企业财务能力的涵义和特征
同企业能力理论一样，从不同的角度来研究财务能力导致不同的
观点。本论文中关于财务能力的涵义比较赞同张芳的观点，同时也借
鉴其他研究成果，对财务能力进行分析。
企业财务能力的涵义
对于财务能力的涵义，从不同的角度进行分析，也会有不同的定
义。从目前来看，有些研究者认为企业的财务能力主要从多个方面来
体现：管理、活动和表现；还有的研究者认为一个企业财务能力的体
现是由资产运营能力、偿债能力、盈利能力和获取现金流的能力这些
部分的有机组合；甚至还有研究者提出，一个企业所具有的财务能力
是其长期以来积累的财务资源和财务学识，这二者有机的结合起来就
能很好的展现一个企业所具有的财务能力。研究者从不同的角度进行
分析，因而其涵义和概念也具有不一致性。
企业财务能力的特征
企业财务能力是企业能力的一个子系统，它除了拥有企业的本身
所具有的能力特征外，还具有在自己独特的特点。
（1）灵活性 财务能力的灵活性主要表现为其对经济环境的变化
作出的反应。企业在其经营发展过程中不可避免的会碰到这样那样的
变化，如通货膨胀、汇率波动、物价上涨等，那么作为企业能力系统
中的财务能力子系统会对其作出反应，重新分配财务资源，及时地为
企业的生产经营决策提供有效的财务信息。
（2）动态性 一个企业的财务能力是一个不断变化的过程，伴随
着企业的不断向前发展，企业的财务能力也是越来越成熟和老道。当
一个企业处于发展初期时，其财务能力一般是不稳定的，具有一定的
脆弱性，而在成熟期的企业，其财务能力也是成熟和稳定的，因而其
具有发展的动态性。
（3）创新性 创新是一个企业财务能力不断发展甚至是一枝独秀
的秘诀，创新过程是一个企业建立和不断提高自身财务能力的法宝，
也是其动力之源。
企业财务能力的构成要素
一个企业所具有的完整的能力是多个方面的，财务能力正是其中
的一个子系统。企业的财务能力主要包含三个方面：第一，企业的财
务管理能力；第二，企业的财务表现能力；第三，企业的财务活动能
力。
（1）财务管理能力 一个企业所具有的财务管理能力是在企业长
期的生产经营活动中积淀下来的经验和知识，是一种不断积累所形成
的能力。这种能力又包含多个分项：第一，财务决策能力；第二，财
务控制能力；第三，财务协调能力；第四，财务规范能力；第五，财
务创新能力。总的说来，要想评价一个企业的财务管理能力的大小，
就要通过其财务能力控制的强弱来体现。
（2）财务表现能力 一个企业财务表现能力的大小，其主要是通过
企业财务上的指标来进行表现的，这些指标主要包括企业的盈利能力、
企业在激烈竞争环境下的成长能力、企业在负债情况下的偿债能力等
等。
（3）财务活动能力 财务活动能力是企业在开展财务活动时，所慢
慢积累下来的学识等等经验，这这能力主要包括企业在生产经营过程
中的四个能力：第一，筹资能力；第二，投资能力；第三，资金运用
能力；第四，分配能力。
一个企业所具有的财务能力是由多种要素构成的一个有机结合体，
这些要素之间是紧密联系，相互帮助促进的关系，共同对企业的财务
能力做出贡献。
企业财务能力与企业能力的关系
总而言之，在一个企业中，企业能力与企业财务能力二者之间的
关系我们可以用整体与部分、包含与被包含、主系统与子系统的关系。
由于资本金是一个企业生存和发展的至关重要的要素，因而财务能力
成为了企业能力的关键部分，二者呈现的是一种辩证统一的关系。一
方面是由于在一个企业中，企业所具有的企业能力是占主导地位的，
其对于财务能力起着指导作用，企业能力的不断增长也会促进一个企
业财务能力的不断向着强大的方向前进，其企业能力的发展也会在其
财务能力上有所体现；另一方面财务能力的发展对企业能力具有着制
约性的作用，当一个企业的财务能力得到发展和提高时，也会在一定
程度上促进企业能力的提升。
本章小结
经过企业能力理论的不断发展，其理论系统不断完善，从而逐渐
衍生出对财务能力这一子系统的研究，企业财务能力作为企业能力的
一个子系统，决定于并服务于企业能力，不仅如此，一个企业能力是
否能够得到提升，和企业的的财务能力能否向上发展有着直接的关系。
一个企业的财务能力是企业在财务方面能力的充分体现，总而言之，
企业能力的大小和企业财务能力之间有着藕断丝连的关系。
第 3 章 评价财产保险公司财务能力的指标体
系设计
财产保险概念及其分类
财产保险概念
财产保险有很多不同的名称，在意大利、德国、日本和韩国均称
为损害保险，有的国家或地区称为产物保险，有的则包括在非寿险中，
不过非寿险一般包括财产保险、意外伤害保险和健康保险。我国一般
将这种险种称之为财产保险，同时，财产保险又分为广义和狭义的财
产保险。
广义的财产保险是以财产及其有关利益为保险标的的一种保险。
它是当保险财产遭受保险责任范围内的损失时由保险人提供经济补
偿的一种保险。这里的财产是金钱、财务及民事权利与义务综合起来
的总和。
一般而言，我们将财产损失保险定义为狭义的财产保险，其保险
的范围包括物质财产以及与物质财产相关的实体。狭义的财产保险常
见的主要有工程保险、农业保险、火灾保险以及运输工具保险等等，
这其中还可以继续细分，运输工具保险包括汽车保险、飞机保险、船
舶保险；工程保险可分为建筑工程保险、安装工程保险、机器损坏保
险、船舶工程保险、科技工程保险，其余各险种都可以按此细分。总
而言之，广义的财产保险与狭义的财产保险的关系可以表示为：
广义的财产保险=狭义的财产保险（财产损失保险）+责任保险+
信用保证保险
一般意义上所说的财产保险是指广义的财产保险。
财产保险的分类
由于财产保险具有不同的分类标准，因此，财产保险包括几种不
同的类别，下面，主要描述两种主要的分类方法：
（一） 根据经营业务的范围分类
根据经营业务的范围，财险可以分为广义财产保险和狭义财产保
险。广义的财产保险包括各种财产损失保险，责任保险，信用证保险
等业务在内的一切非人身保险业务；狭义财产保险则仅指各种财产损
失保险，它强调的是保险标的为各种具体的财产物资。
（二） 根据保险标的的虚实分类
财产保险根据其具有的保险标，我们又可以将财产保险划分为两
类，既无形财产保险和有形财产保险。其中，无形财产保险主要包括
一些不是实体类的，比如信用保证保险，公众责任保险、雇主责任保
险等等，有形财产则相对来说要实际一些，主要有企业财产保险，家
庭财产保险，货物运输保险，农业保险等等。
财产保险的特征与职能
财产保险的特征
相比于人身保险，财产保险具有自己的特征，主要体现在下面几
个方面：
第一，不同的保险标。保险的对象上存在很大的差异，财产保险
主要包括和被保险人相关的财产以及财产相关的利益，而人身保险则
是被保险人的生命安全和身体健康。由此我们不难看出，对于人身保
险来讲，被保险对象的价值是难以计算的，而财产保险的对象其价值
是可以通过计算得出的，被保对象的保险价值一般是通过保险的最高
赔偿金额来体现的，在保险事故发生之后，保险公司会根据保险对象
的损失情况和投保情况来给与适当的赔偿。
第二，确定被保险人赔偿金额的方法不同。一般说来，财产保险
相对于人身保险要简单一些，因为财产保险的保险金额能够通过计算
而得出其保险价值。而人身保险则不同，人身保险的保险标是投保人
的生命安全和身体的健康，其保险金额难以确定，其保险金额是在保
险合同当事人双方约定的基础上依照投保人缴纳保险费的能力确定
的。
第三，保险期限不相同。财产保险的保险期限一般为短期的，而
人身保险大多数都是长期的，除了一些临时的意外伤害保险。
第四，基本职能有所不同。人身保险的基本职能是对于被保险人
的损失给与保险金给付，而财产保险的职能则是给与被保险人的损失
给与一定的经济补偿。
第五，两种保险在经营技术上有所不同。财产保险的事故发生率
是难以计算的，而人身保险出现意外情况的概率一般都是较为准确的。
财产保险由于事故发生存在很多的未知因素，因此其稳定性非常低，
其发生事故的损失率也是没有规律性可言的，因此要想精确的计算出
财产保险的费率是很难实现的。而人身保险中，死亡率的出现和事故
的发生都是比较有规律性的，因此计算其费率的相对来说要简单一些。
第六，两种保险具有不同的纯费率厘定的依据，财产保险纯费率
厘定的依据是损失概率；人身保险中寿险纯费率厘定的依据是生命表
和利率。
财产保险的职能
职能是指人、事物、机构所应有的作用。财产保险的职能是财产
保险内在固有的职能，是由财产保险的本质和内容决定的。财产保险
的职能分为基本职能和派生职能。
（一）财产保险的基本职能
财产保险的基本职能是保险原始和本身所固有的职能。经济补偿
就是其基本职能，它是指在保险标的发生保险事故造成损失时，根
据财产保险合同的约定对所承包的对象产生的实际损失在合理的
范围内给与一定的补偿。
（二）财产保险的派生职能
除了拥有最基本的职能外，财产保险还有其派生职能，既防灾防
损和融资。
（1）财产保险所具有的防灾防损职能。这方面职能是属于风险管
理的一个重要内容，保险其实也就是一种风险行为，是体现在防灾
防损工作上，在承保前和承保后都体现这一功能。
（2）财产保险的融资职能。通过投保人递交的保费，保险公司可
以进行一定范围内的融资，这也就是财产保险的融资职能；另外，
保险公司将收到的保费进行证券投资和不动产购买，也是对其投资
职能的体现。
财产保险公司的经营特点
相对于一般的企业而言，我国财产保险公司的经营是有着自己的
特点的。
（1）保险经营活动是一种具有经济保障性质的劳务活动。这一
特点从保险的定义和其销售的产品就可以看出。投保人在递交一定的
保费之后，和承包人定理合同，双方按照合同的约定在被保险人发生
保险责任范围内的灾害或事故所造成的损失，给予一定经济补偿的保
险，其销售的产品就是一种契约，所以从这些意义上来看充分的显示
了保险经营活动的经济保障性质。
（2）保险经营资产具有负债性。保险业务的经营是对投保人的
一种负债，其实质是一种负债经营的操作模式，其经营和发展存在着
很大的变数和风险，如果经营不善将会给公司带来很严重的后果，有
时甚至是毁灭性的结果。
（3）保险经营成本具有不确定性。保险公司未来经营的成本和
费用都是根据自身以往进行的估计,具有很大的不确定性。如果未来的
实际情况超出估计的范围,将会给保险公司的生存和发展产生严重的
影响。
综上所述，一般企业不具有这样的经营特点，因而在构建保险业
的财务能力评价指标体系时不能照搬或者套用普通企业的评价体系，
但是可以做一定的参考和借鉴。
我国财产保险公司财务能力评价指标设计原则
对我国财产保险公司的财务能力进行评价时，首先要确立评价指
标体系，然后使用适当的方法进行评价。为了真实客观的反应财务能
力的本质，设计评价指标时本文参考了一般企业的财务能力评价指标，
但又结合了财产保险公司本身的特殊性，并遵循一定的原则：
1、可操作性原则
在构建财产保险公司财务能力评价体系时应考虑相关数据的搜
集和整理难度，由于本文所涉及到的研究对象包括上市和非上市的财
产保险公司，而非上市的财产保险公司信息披露具有不完整性的特点
有的甚至不进行披露，因而在搜集整理数据时其难度较大。所以在设
置指标体系时所选取的指标一定要具有可操作性，否则后面的实证部
分无法进行分析。
2、全面性原则
全面性原则是指在构建财产保险公司财务能力评价指标体系时，
其所涉及的指标内容应涵盖财产保险公司财务能力各方面的状况，尽
可能做到全面、完整地反映财产保险公司的财务能力。本文所选取的
指标有些不能很直接体现财务能力，但是在侧面间接的体现了财务能
力状况。
3、科学性原则
在财产保险公司财务能力评价指标体系设计中，科学性原则主要
体现在正确把握财产保险公司所具有的财务能力，与此同时，财产保
险公司要具备完善的指标体系、和数据分析体系、对影响因素进行有
效的判断，做到尽量排除异常情况的影响，以保证评价结果的客观性。
4、行业特殊性原则
在建立财产保险公司财务能力评价指标体系时，应考虑到这一行
业与一般工商企业行业的区别，也就是财产保险业行业的特殊性。财
产保险公司行业具有风险高、负债经营的特点，因而对其安全性因素
的考虑是必不可少的，而财产保险公司安全性因素主要体现在承保能
力和财务杠杆这些因子上面，因此在设置评价指标体系时这些因素的
考虑也是必不可少的。
我国财产保险公司财务能力评价体系的构建
我国一般企业的财务能力评价体系
根据查阅的文献和资料，我国的研究学者在研究一般企业的财务
能力时所构建的评价指标体系大致可以分为这两类：
（1）这一类的研究者一般认为财务能力主要表现为企业的盈利能
力、偿债能力、营运能力和成长能力这四个方面，因此以此作为构建
这一评价指标体系的着手点，继续寻找可以衡量和进行定量化研究的
二级指标体系。以盈利能力为例，体现盈利能力的指标有净资产收益
率、资产收益率、净利润率和每股收益等。这些指标可以在公司的相
关年报或者相关的资讯上可以查找到，而且具有进行定量化的操作的
可行性，通过相关信息的披露，加上相关公式的运算可以得到二级指
标的量化值。
综上所述，持有这一种观点的研究者所构造出来的评价指标体系
基本上如下表 3-1 所示
表 3-1 企业财务能力评价指标体系
评价指标 具体指标 计算公式
每股收益 净利润/期末股本
净资产收益率 净利润/平均净资产盈利能力
净利润率 净利润/主营业务收入
资产负债率 负债总额/资产总额
速动比率 速动资产/流动负债偿债能力
流动比率 流动资产/ 流动负债
存货周转率 营业成本/平均存货余额
流动资产周转率 主营业务收入/平均流动动资产总额营运能力
总资产周转率 主营业务收入/资产总额
总资产增长率 本期总资产增长额/上期总资产
营业收入增长率 本期营业收入增长额/上期营业收入
净利润增长率 本期净利润增长额/上期净资产
成长能力
净资产增长率 本期净资产增长额/上期总资产
（2）而另外一类研究者则认为财务能力主要通过财务活动能力、
财务管理能力和财务表现能力这三个方面来集中体现，这样构造出来的
评价体系大体如下:
资金筹措能力
财务活动能力
资金运用能力
财务管理能力 财务控制的有效性 每股收益
盈利能力 主营业务收益率
净资产收益率
资产负债率
偿债能力
财务表现能力 速动比率
应收账款周转率
营运能力 总资产周转率
存货周转率
主营业务增长率
成长能力
净利润增长率
综上所述,目前关于企业的财务能力评价体系基本上就是
采用上述的相关财务比进行构建,然后通过相关的软件进行
数据处理而得出企业财务能力的评价结果。
我国财产保险公司财务能力评价体系的构建
我国保险业行业是一个特殊的行业，它属于一个具有极大财务杠
杆能力的一个行业，有着高风险的特点。因而对其财务能力的评价和
研究中应侧重于对它的承保能力的一个研究，这在评价指标体系的构
建中是不可缺少的一部分，同时也是财产保险公司与一般企业在评价
财务能力方面的不同之处，这也是本文的研究意义所在。
首先对于承保能力这个名词，它是保险业独有的一个概念，通俗
的说就是保险公司承担风险、接受风险的能力。保险人的承保能力限
制了保险公司签发新保险单的能力，这也在很大程度上影响了财产保
险公司的保费收入，这在一定程度上限制了保费利润的赚取，这无疑
也对保险公司的财务总量的增加和能力的发展造成了很大的约束。
与此同时财产保险公司也具有同一般公司企业的属性，其总体
目标也是实现利润的最大化，因此在构建财产保险公司财务能力评价
指标体系时既参考了一般工商类企业的财务评价指标体系，同时也根
据财产保险业这个特殊行业的具体情况添加了新的指标，因而使本文
的研究更具有针对性。
基于上面的所述，本文所构建的财产保险公司财务能力评价体
系如下所示：
表 3-2 财产保险公司财务能力评价体系
评价指标 具体指标 计算公式
再保险率 X1 分出保费/保费收入×100%
赔付比率 X2 赔付支出／保费收入×100%承保能力
净资产率 X3 （资产-负债）／资产×100%
净资产收益率 X4 净利润/近两年平均净资产×100%盈利能力
保费收入利润率 X5 净利润/保费收入×100%
所有者权益增长额 X6 当年所有者权益-去年所有者权益发展能力
利润增长效率 X7 （当年净利润-去年净利润）/近
两年平均资产×100%
人均利润 X8 净利润/公司总人数经营能力
人均保费收入 X9 保费收入/公司总人数
数据来源及入选指标说明
本文所涉及的指标主要来源于国泰安数据库和《中国保险年鉴》，
有些指标根据研究需要通过 EXCEL 软件计算而得。
（1）承保能力
承保能力简单地说就是保险公司承担风险、接受风险的能力。承
保能力的大小制约了保单签发的多少，所以在一定程度上也限制了财
产保险业的营业收入，是影响财产保险公司财务能力的一个重要因素。
再保险率：为了保证保险公司有足够的承保能力，也是为了保险
人的利益，我国《保险法》规定，保险公司对每一风险单位的自负责
任不得超过实缴资本加公积金总和的 10%，超过部分要办理再保险。
而经营产险业务的保险公司当年自留保费，不得超过其实有资本金加
上公积金总和的四倍。这就要求保险公司对超过自身承保能力的风险
必须合理地进行再保险安排。其计算公式为：再保险率=分出保费/保
费收入×100%
赔付比率：赔付比率=赔付支出／保费收入×100%，从其表达式
可以看出赔付比率反映了支出与保费收入之间的比例，这一指标衡量
了财产保险公司的偿付能力，也从一定程度上反映了公司的承保能力
的强弱。
净资产率：净资产率指的是公司或者企业的净资产占总资产的比
例，在保险行业考察这一指标主要是为了经营的安全性考虑，也是考
虑到被保险人和其他利益相关者的权益受到保障，净资产率越高的话
被保险人和其他的利益相关者的权益就会更受到保护，也从一定程度
上反映了保险公司的承保能力大小。
（2）盈利能力
财产保险公司除了自身的特殊性以外，也具有同一般企业的特点，
因此盈利能力也就自然而然地纳入了考核财产保险公司财务能力的
一个指标。
净资产收益率：净资产收益率反映的是净资产的赢利能力，或者
说净资产去获取利润的能力。这一指标无疑直接反映了一个公司企业
的盈利能力。
保费收入利润率：保费是由纯保费和附加保费构成，纯保费是保
险人用于赔付给被保险人的保险金，它是财产保险费的最低界限；附
加保费是由保险人所支配的费用，由营业费用、营业税和营业利润构
成。因此保费收入不全是利润，所以用保费收入利润率才可以衡量财
产保险公司的盈利状况。
（3）发展能力
发展能力反映的是企业动态发展的情况，指企业在生存的基础上，
扩大规模壮大实力的潜在能力。因为事物的存在是不可能一成不变的，
所以要以发展的眼光看待问题，在研究财产保险公司财务能力时也是
如此，这样去看待问题和研究问题就会更为客观和全面。
所有者权益增长额：所有者权益增长额是本期所有者权益与上一
期所有者权之差，这个指标反映了企业的规模是否发展和壮大的情况，
体现了企业规模的动态发展状况。
利润增长效率：利润这个指标反映的是在一定期间内公司或企业
收入与费用的构成情况，一般在公司的财务报表中会直接体现。这个
指标直接衡量了企业的盈利能力的大小。
（4）经营能力
经营能力是指公司或企业运用自身内部的条件和资源在生产经
营中所体现的管理能力，这是一个抽象和笼统的概念。这也是衡量一
个公司或企业的生存能力的强弱，如果企业的经营能力强大，那么它
抵御风险的能力越强，反之则风险容易发生。这也在一定程度上反映
了公司或企业的财务能力，如果经营能力强大的话就会避免相关风险
的发生，公司仍然正常运行，因而会对其财务能力产生正面影响，否
则会产生负面的影响。所以将经营能力指标纳入财产保险公司的财务
能力评价指标体系也是合理的。而在经营能力指标中选取了人均利润
和人均保费收入这两个二级指标，这两个指标客观全面的反映了财产
保险公司的经营能力状况，具有一定的科学性和可行性。
人均利润：从其计算表达式中可以看出人均利润就是反映了财产
保险公司在一定期间内经营成果的平均分配值，该值越大表明财产保
险公司的经营状况很好，经营能力强；反之财产保险公司的经营状况
欠佳，经营能力有待于提升。
人均保费收入：保费收入是财产保险公司的主要收入，或者说是
其营业收入，人均保费收入指的是保费收入的人均分配，它客观地反
映了财产保险公司经营能力，均值指标在一定阶段内一般较为稳定，
所以在评价时具有一定的客观性，减少了偶然性和随机性的可能，使
评价结果更具有参考价值。
第 4 章 我国财产保险公司财务能力的实证分
析
我国财产保险公司的发展概述
在我国，保险这一思想具有悠久的历史，很早的时候就有人提出，
但是由于我国的经济状况比较落后，因此发展保险业务的客观条件一
直都不具备，因而真正的起步是比较晚的。所以我国的财产保险和我
国的保险业也一样，大致以新中国成立为界分为两个时期。
（一）新中国成立以前的中国财产保险业
新中国成立以前的中国财产保险业大致分为两个时期：
1.外国保险公司垄断时期
我国的财产保险时间非常短暂，在 1840 年之前，我国开放的关
口只有广州，为了保障运输货物和船舶的安全，1805 年英国人在我国
广州设立谏当保险行，当时也称广州保险公司，这是外商在中国开设
最早的保险公司，主要经营海上保险业务。随之其后，欧美和日本也
陆续在我国成立保险公司和机构，将我国的保险市场进行了完全的垄
断。
2.民族财产保险业的产生和发展
1865 年 5 月，我国首家保险企业，上海华商义和公司保险行在上
海成立，标志着我国保险业冲破了外国保险公司垄断的局面，开辟了
自己的市场，也同时标志着我国保险业的正式起步。
在这之后，我国的保险业得到了飞速的发展，到 1912 年为止，
我国已相继成立 35 家保险公司，其中包括 27 家财产保险公司。从
1912 年到 1925 年仅仅十余年间的时间，我国的保险公司更是呈雨后
春笋一般，新成立了近 40 余家保险公司，财产保险公司就占到了一
般的数量。与此同时，越来越多的保险公司出现了民族资本的身影。
抗日战争胜利后，再保险公司业务得到了一定的发展。我国的保
险业先后成立了众多的分保集团等。同时，涉及财产保险的法律也得
到了一定发展，民国政府为保障我国保险业的健康发展，先后颁布了
《保险法》，《保险也法》、《保险业法实施法》，但值得一提的是，这
些法律均未得到实施。
新中国成立之前，我国的保险市场还基本处于外国保险公司控制
的局面，我国自己的保险企业还十分不稳定，自身也还未形成完整的
行业规范和监管体系，作为保险市场一部分的财产保险市场也具有这
样的特征，民族资本的保险公司由于力量弱小，只能处于被支配地位。
（二）1949 年后的中国财产保险业
总体来说，我国 1949 年以来的保险业经历了三个阶段的大发展，
既创立、萧条和发展。
1949 年 10 月 1 日以后，我国政府对于保险业进行了一系列的整
顿措施，首先，改造原有的保险市场；其次接管旧官僚资本创立的保
险公司；然后，批准成立部分私营性质的保险公司。1949 年 10 月 20
日，新中国第一家国营性质的保险公司：中国人民保险公司经中央人
民政府批准成立了。
1958 年针对两种不同的经济体制，采用了两种不同的风险管理方
式。由于我国计划经济制度的建立，国有企业由财政统收统支，盈利
上缴财政，亏损由财政补贴，因此当时认为财政已经为国有企业承担
了风险，保险作为风险管理的一种方式也就没有存在的必要了，12 月
在武汉召开的全国财政会议作出“立即停办国内保险业务的决定”。直
到 1979 年才恢复正常。
自从国务院批准恢复国内业务以来，我国的财产保险行业发生了
翻天覆地的变化：保费收入的增长越来越快；保险公司的格局越来越
多元化；保险公司的业务范围不断扩张；保险行业的监管体系日益完
善。
1、财产保险公司格局日趋多元化
自从国务院恢复我国的保险市场以来，我国的大型保险公司陆续
成立，从最开始的中国人民保险公司发展为后来的平安保险、太平洋
保险等等多家大型保险公司鼎立的局面。直到 2009 年，我国已拥有 52
家财产保险公司，包括 34 家中资和 18 家外资公司。根据入世承诺，
我国未来保险公司的巨大数量是必然的事实，同时为了促进竞争、改
善服务，也要求有大量公司的存在。
2、财产保险费收入长期快速增长
财产保险费收入从最开始的几亿元发展到现在的接近三千亿，平
均年增长率达到了 %。中国财产保险保费收入增长情况如下表所
示（表 4-1），从下表中可以看到保费收入增长速度之快，以及增长幅
度之大。
3、险种多样化，结构趋于合理。
随着经济社会的发展和对外开放的需要，我国陆续开办了许多新
的险种，如建筑工程保险、投资保险、产品责任保险和核电站保险等。
而且机动车保险占到了我国财产保险业务的大半江山，到 2008 年底，
我国的机动车辆保险比重为 %，其次为企业财产保险，其比率
为 %。随着我国经济体制的进一步改革和完善，我国的财产保险
局面还将继续改变和发展，以保证为主的保险将呈上升态势，而现目
前的机动车辆保险比重将会降低，但其总规模会继续扩大。
4、保险市场开放程度进一步提高
自我国放开保险市场之后，我国也陆续出台了一系列促进保险行
业发展额措施：允许外资保险公司进入中国市场；鼓励我国的保险公
司向国外扩张。特别是我国加入世贸组织以来，我国保险市场中的外
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
保费收入
（单位：亿元）
1980年 1990年 2001年 2005年 2009年
年份
表4- 1 中国财产保险保费收入
资比例逐渐升高，而且外资保险公司的业务范围也正在扩大，我国的
保险市场正在逐步与世界保险市场接轨。
5、随着保险业的蓬勃发展，保险法律法规与监管制度趋于完善。
保险业迅速发展的同时其法律制度也随之完善。1992 年 11 月第
七届全国人民代表大会常务委员会颁布了《中华人民共和国保险法》，
并经 2002 年、2009 年的全国人大两次修订通过，之后又陆续出台了
《中华人民共和国财产保险合同条例》、《中华人民共和国外资保险
公司管理条例》等一系列法律文件，初步形成了保险法律法规和规章
体系。于 1998 年，保险行业的监管机构，保监会在我国成立，取代
了之前监管中国商业保险的中国人民银行。在 2000 年后先后在上海、
广州、北京等地设置了中国保监会的派出机构，为保险组织监管提供
了一定的组织保证。
我国财产保险公司财务能力的实证分析
据中央财经大学中国精算研究院成立的保险公司研究课题组的
透露：截至 2011 年年底，全国共有财产保险公司 60 家，其中中资公
司 39 家，外资公司 21 家。由于一些公司没有进行信息披露或者信息
披露不完整，本文选取了 39 家财产保险公司的 2012 年的财务数据基
于主成分分析法进行其财务能力的评价和分析。（数据来源于国泰安
数据库和《中国保险年鉴》）
主成分分析法
在分析问题的实际操作中，影响一个问题的因素不总是甚至说是
不可能是单一因素作用的结果，往往面对这样的问题分析就显得有些
无从下手，不知道怎么科学地去衡量这些影响因素的权重。而且这些
影响因素中大量数据造成了重叠，要是不能提取有效的数据信息将会
对要分析解决的问题达不到真实客观的效果。在这种情况下，必须优
化指标数量以此来涵盖原有的多方面的信息内容，这种情况下可以使
用主成分分析法。主成分的核心思想就是降维思想，通过小部分去影
响另外的大的部分，通过一系列措施将我们手里联系联系紧密的变量
转化为联系较少，相对独立的变量。这就是我们平时所说的主成分。
选取主成分分析法的原因
首先主成分分析法是通过降维的方式来“去粗取精”，用少量的变
量来表示大量的指标之间的联系，把关系密切的指标归纳为一类并进
行命名，这就成为了一个因子，最后通过这几个归纳的大因子来反映
原有数据信息。通过这样的方法可以得出反映财产保险公司财务能力
的重要因子，为实证部分指明了方向同时也使研究的问题得以一定程
度的简化。其次是因为主成分分析法在分析中可为各因子按其方差贡
献率赋予权重，这在一定程度上降低了实证分析的主观性，使结论更
具客观性，增强了其说服力。
主成分分析法应用于财产保险公司财务能力分析过
程
主成分分析法要解决的核心问题有两个：一是怎样构造因子变量；
二是如何合理的解释构造出的新因子变量。主成分分析法的分析步骤
和解决问题的思路也是围绕这两个核心问题进行的。
（ｉ）一般来说，主成分分析具有如下四个步骤：
（1）选取要进行分析的原始变量。
（2）通过原变量重新组合，构造因子变量。
（3）通过有效的方式实现变量因子的可归纳和可解释。
（4）统计出各个因子变量的分数。
（ii）主成分分析的计算过程：
（1）为消除原始变量的量纲，需对数据进行加工。
（2）求标准化数据的相关矩阵；
（3）寻找矩阵相关的特征值和变量；
（4）计算因子的贡献率；
（5）设 F1，F2，…， Fn 为 n 个因子，其中前面一部分 m 个
因子所包含的数据已经包含了 80%的信息量，那么可以取前 m 个因
子来反映原始指标数据。
（6）因子旋转：若所得的 n 个因子无法确定其实际意义，这时
可将因子进行旋转以获得较为明显的实际意义。
（7）用原指标的线性组合来求各因子得分：采用回归估计法，
Bartlett 估计法计算因子得分。
（8）综合得分
以各因子的方差贡献率为权，由各因子的线性组合得到综合评价
函数。X=(B1F1+B2F2+…+BnFn)/( B1+B2+…+Bn),此处 Bi 为旋转前或旋
转后的方差贡献率。
（9）得分排序：利用综合得分可以对其进行名次排序。
数据分析过程
一、数据的 KMO 检验
通过采用 软件，首先对原始数据进行标准化处理，然
后以标准化后的数据进行 KMO 和巴里特球检验，本文所选取的指标
其所带的单位不一致，所以先在 SPSS 软件中进行数据的标准化处理。
从检验的结果看 KMO 值为 ，其大于 ，表明所选指标中大部
分之间具有较强的相关性关系，且巴里特球检验统计量的显著性水平
为 ，小于 1%，这就是表明拒绝巴利特球型检验的零假设，可以
选用用主成分分析法进行。其检验的结果如下表所示:
表 4-2KMO 检验结果
KMO 和 Bartlett 的检验
取样足够度的 Kaiser-Meyer-Olkin 度量。 .567
近似卡方
df 36
Bartlett 的球形度检
验
Sig. .000
二、计算特征值
表 4-3 特征值和累计百分比统计表格
解释的总方差
初始特征值 提取平方和载入 旋转平方和载入成份
合计 方差的 % 累积 % 合计 方差的 % 累积 % 合计 方差的 % 累积 %
1
2
3
4
5 .858
6 .832
7 .697
8 .306
9 .042 .470
上表是特征值和累计百分比的统计结果，所采用的因子提取方法
是主成分分析，因子的提取标准是其特征值大于或等于 1，从上
表可以看出前四个因子的特征值大于 1，满足条件。第一列是所
选指标的代码编号，第二列到第四列分别表示相关系数矩阵的特
征值、方差贡献率和累计方差贡献率。从上表中可以看出第一个
因子的特征值为 ，这个因子解释了原有 9 个变量总方差的
%，前三个因子的累计方差贡献率达到了 %，说明
前三个因子基本上包含了全部变量的主要信息，因此选前三个因
子为主要因子进行分析，可以对要分析研究的问题做出较好的解
释。
三、计算旋转后的成份矩阵
通过软件首先得到的是成份矩阵，如表 4-3 所示，但是由于在成
份矩阵里 3 个因子在原变量上的载荷值都差不多，难以轻易分辨其大
小，不便于解释它们各自的含义，因此需要通过对因子模型的旋转变
换使公因子负荷系数向 1 或者是 0 的方向变化，这样就更加容易对公
因子进行解释。本文在此采用方差最大法对因子成份矩阵进行正交变
换，旋转后的成份矩阵见表 4-4。
表 4-4 成份矩阵
成份矩阵a
成份
1 2 3 4
再保险率(%)X1 .233 .694
赔付比率(%)X2 .433 .665 .145
净资产率(%)X3 .143 .808
净资产收益率(%)X4 .796 .107
保费收入利润率(%)X5 .497 .429 .176
所有者权益增长额X6 .359 .071 .182 .859
利润增长效率X7 .541 .388
人均利润X8 .754 .093 .086
人均保费收入X9 .322 .770 .137
提取方法 :主成份。
a. 已提取了 4 个成份。
表 4-5 旋转后的成份矩阵
旋转成份矩阵a
成份
1 2 3 4
再保险率(%)X1 .731
赔付比率(%)X2 .149 .902
净资产率(%)X3 .442 .713
净资产收益率(%)X4 .059 .893 .016
保费收入利润率(%)X5 .170 .576 .248 .051
所有者权益增长额X6 .457 .212
利润增长效率X7 .054 .304 .011 .729
人均利润X8 .932 .169 .080 .037
人均保费收入X9 .971 .060 .010
提取方法 :主成份。
旋转法 :具有 Kaiser 标准化的正交旋转法。
a. 旋转在 5 次迭代后收敛。
通过旋转可以得到上表 4-4 的旋转成份矩阵，从中可以更加清楚
地看到公因子在哪些指标上有着较大的载荷系数。将上表中的四个主
成分依次命名为 F1、F2、F3 和 F4。在 F1 这个公因子中人均利润和人
均保费收入这两个指标有着较大的载荷系数，这两个指标反映了财产
保险公司的经营能力水平，因而可以将其命名为经营能力因子，对全
部原始变量的方差贡献率达到了 %；在 F2 中净资产收益率和
保费利润率指标有着较大的载荷系数，这两个指标反映了财产保险公
司的获利能力的强弱，因而将它命名为盈利能力因子，对全部初始变
量的方差贡献率为 %；同理 F3 可以命名为承保能力因子，其方
差贡献率为 %；F4 可以取名为发展能力因子。
三个公因子确定后，便可计算各因子在每个财产保险公司上的得
分数值。本文利用 SPSS 软件计算因子的得分系数矩阵，也叫成份得
分系数矩阵，如下表 4-6 所示：
成份得分系数矩阵
成份
1 2 3 4
再保险率(%)X1 .535
赔付比率(%)X2 .459 .193
净资产率(%)X3 .511 .059
净资产收益率(%)X4 .417 .028
保费收入利润率(%)X5 .217 .332 .143
所有者权益增长额X6 .063 .855
利润增长效率X7 .420 .138
人均利润X8 .325 .178
人均保费收入X9 .057 .042 .548 .183
提取方法 :主成份。
旋转法 :具有 Kaiser 标准化的正交旋转法。
根据上表可以写出各因子的得分函数，即因子
F1=++++
+；
F2=++++
+；
F3=++++-
+；
F4=+++0
.178X8+。
通过下表 4-7 各主因子的相关系数可见，这四个主因子之间不相
关，也就是说他们各自所包含的和所反映的基本信息没有重复。我国
财产保险公司的财务能力的影响因子主要是经营能力因子、盈利能力
因子、承保能力因子与发展能力因子。
表 4-7 主因子协方差矩阵
成份得分协方差矩阵
成份 1 2 3 4
1 .000 .000 .000
2 .000 .000 .000
3 .000 .000 .000
4 .000 .000 .000
提取方法 :主成份。
旋转法 :具有 Kaiser 标准化的正交旋转法。
我国财产保险公司的财务能力评价结果与分析
根据因子得分系数表和原始数据可以计算出每个因子的得分。以
旋转后各公因子的方差贡献率和三个公因子的累计方差贡献率之比
为权重，由主因子的线性组合可以得到财产保险公司财务能力的综合
评价指标函数并可以求出综合评价得分。设综合得分为 F,则综合评价
得分的计算公式如下：
F=+++ F4
通过 软件的计算把 39 家财产保险公司的经营能力因
子 F1，盈利能力因子 F2，承保能力因子 F3 和发展能力因子 F4 得分分
别计算出来，同时通过 F 与 F1，F2，F3, F4 的关系表达式利用 EXCEL
软件计算出综合得分即财务能力得分 F，其整理结果如下表 4-7 所示。
从表中可以看出，在盈利能力因子得分中有着显著成绩的是美国
友邦江苏分公司、美国友邦广东分公司、美国友邦北京分公司、美国
友邦深圳分公司、丘博保险（中国）有限公司、安联财产保险（中国）
有限公司和中国人民财产保险公司。在承保能力和发展因子 F2 得分中
排在前五位的是都邦财产保险股份有限公司、民安财产保险有限公司、
中国出口信用保险公司、渤海财产保险有限公司和安诚财产保险股份
有限公司。而在财务杠杆能力因子 F3 里财务杠杆运用程度大的保险公
司有美国友邦保险有限公司江苏分公司、美国友邦保险有限公司广东
分公司、美国友邦保险有限公司北京分公司、安联财产保险有限公司
和都邦财产保险股份有限公司。
4-8 财产保险公司财务能力得分与排名
公司名称 F1 F2 F3 F 综合排名
安诚财产保险公司
35
安华财产保险公司
25
安信财产保险公司
32
渤海财产保险公司
24
都邦财产保险公司
10
丰泰财产保险公司
9
华农财产保险公司
36
利宝财产保险公司
38
美亚财产保险公司
20
丘博财产保险公司
5
三井往友海上火灾
保险有限公司 26
苏黎世北京分公司
22
太阳联合保险公司
34
阳光农业相互保险
公司 29
永安财产保险有限
公司 16
中国出口信用保险
公司 30
中国大地财产保险
股份有限公司 15
中国人民财产保险
股份有限公司 6
中银保险有限公司
21
爱和谊日生同和财
产保险有限公司
37
太平财产保险有限
公司 7
中国太平洋财产保
险股份有限公司 17
三星财产保险(中国)
有限公司 31
天平汽车保险股份
有限公司 14
日本财产保险(中国)
有限公司 33
中国人寿财产保险
股份有限公司 18
阳光财产保险股份
有限公司 11
东京海上日动火灾
保险(中国)有限公
司
28
民安财产保险有限
公司 19
现代财产保险(中国)
有限公司 23
安联财产保险(中国)
有限公司 13
华安财产保险股份
有限公司 27
美国友邦保险有限
公司北京分公司 3
美国友邦保险有限
公司东莞支公司 8
美国友邦保险有限
公司广东分公司 2
美国友邦保险有限
公司江门支公司 12
美国友邦保险有限
公司江苏分公司 1
美国友邦保险有限
公司上海分公司 39
美国友邦保险有限
公司深圳分公司 4
从上表中可以看出我国财产保险公司的一个经营特点即为负债经营，
从财务杠杆能力 F3 那一栏中基本上为负数，而净资产负债率=总负债
/净资产*100%，这就说明财产保险公司的负债是大于净资产的，保险
公司处于一种负债经营的发展模式，因而对其财务能力的研究是很有
必要性的，这样可以让利益相关者了解公司的发展情况，同时对公司
的财务风险的发生或出现也会有一定的预见性和警惕性。
第 5 章 我国财产保险公司发展存在的问题和
对策
由于影响我国财产保险公司财务能力的因素不是单纯的一个或
者两个，而是多个因素综合作用的结果，因此本文利用主成分分析法
进行影响我国财产保险公司财务能力的分析，利用 软件计
算出各主因子的得分以及综合评价的得分。从中可以看出我国的财产
保险公司的经营发展中存在着一些问题。
财产保险公司发展中存在的问题
（一）我国本土财产保险公司盈利能力不及外资财产保险公司，
存在着一定的差距。
从表中可以了解到，在盈利能力方面表现出色的是美国友邦保险
有限公司在江苏、广东、北京和深圳的分公司，还有丘博保险有限公
司和安联保险有限公司，而我国本土的财产保险公司没有一个排在前
五位，而出现在前十位中的也只有三个即中国人民财产保险公司、太
平财产保险公司和阳光财产保险公司。由此可见，我国本土的财产保
险公司在盈利能力上与外资财产保险公司存在着一定的差距和距离。
然而这也进一步影响了财产保险公司的财务能力的综合得分和排名。
（二）我国本土财产保险公司的财务杠杆运用程度不及外资保险
公司的充分。
从表中的 F3 那一列可以看出我国本土的财产保险公司的财务杠
杆能力没有外资保险公司那么强。排在前五位的都是外资财产保险公
司，没有一个本土的财产保险公司的财务杠杆能力进入前五位，这也
充分说明我国本土财产保险公司的资金运用存在着一定的不足和局
限性。虽然财务杠杆的运用会放大公司经营的风险性，但是保持较低
的财务杠杆的运用，在一定程度上说是可以保持公司的经营的稳定经
营和发展，但是这样做下去的结果是以降低赢利能力为代价的，因而
在这两者之间要做一个适当的权衡，在保证公司经营发展稳定的前提
下充分利用财务杠杆为公司创造更多赢利。
（三）财产保险公司的偿付能力有待进一步的加强。
从表中的 F2 那一列看出承保能力因子得分整体来说都不偏高，有
些为负数，这说明财产保险公司的偿付能力都不是很强，但是偿付能
力又是制约财务能力提高的一个重要因素，因此财产保险公司的偿付
能力的提高也是当务之急。
（四）在综合财务能力的评价中我国本土财产保险公司也不具优
势，整体水平与外资财产保险公司还是存在着距离。
在财务能力的综合评价 F 那一栏中，可以看到综合得分之间的差
距和幅度较大，排在前列的要数外资财产保险公司居多，我国的本土
财产保险公司的综合得分都呈现一个得分不高的趋势，排在前十位中
就只有中国人民财产保险公司和太平财产保险公司。排名虽然在前十
名中，但是其具体得分相差与排在前面的外资公司差距较大，如美国
友邦江苏分公司和广东分公司等，所以在激烈的保险市场竞争中，我
国本土财产保险公司不具有竞争优势。
提高我国财产保险公司财务能力的对策和建议
经过上述分析，发现我国财产保险在财务能力方面取得业绩的同
时也存在着问题，我国财产保险公司该如何面对和解决这些问题从而
提高它们的财务能力呢？本文试着以上述问题为切入点提出解决问
题的对策。
（一）我国财产保险公司应从多方面提高自身的盈利能力，缩小
甚至超过外资保险公司的盈利能力。由于外资财产保险公司的涌入以
及本土新生财产保险公司的增加使得竞争更加激烈，但是作为其中的
竞争者要避免非理性的竞争，不要以“价格战”去抢占市场，有的业务
明知风险很大，甚至连年亏损，但是为了争夺更多的保险市场而把这
些至关重要的因素全然不顾，而要理性地对待竞争。其次就应该加强
对成本费用的管理，对财产保险公司的支付代理人手续费应加以限制，
另外对理赔工作也要加强管理，减少或杜绝错赔、多赔和骗赔等现象。
大力开展增收节支活动，适当精简内部机构，控制固定资产和设备的
投入，节约机构费用、设备费用和人工成本。最后就是应该不断创新，
不断推出新的产品和服务，拓展渠道，深挖保源不断满足市场的新要
求，不断创新营销模式，提高业务收入，不断增加营业利润。
（二）适度增强我国财产保险公司的财务杠杆的运用程度。
对于一个企业来讲，财务杠杆对其企业的资金运作具有很大的作
用，当一个企业运用负债，那么其财务杠杆的效果就会凸显出来。但
是并不是一个企业的负债越多就是越好的，这要结合实际的情况分析，
当我们负债的利息大于我们资金的利润的时候，这个时候财务杠杆就
是体现的副作用，而我们所要提倡的则是杠杆的正作用，既通过负债
所产生的利润大于负债的利息，这就是正杠杆效应。结合到财产保险
公司的实际情况分析，其本身就是运用负债来进行经营的，因此，能
够有效运用财务杠杆，对于保险公司的发展至关重要。如果一个保险
公司的营业收入稳定，则可以适当提高公司的负债情况，也不会出现
大的风险。但是如果一个保险公司的收入是不稳定的，资金回流等等
很多都是未知的，那么其负债最好要减少。通常看来，公司的负债比
重是由其经营状况所决定的。而当负债比重过小或者甚至没有负债的
话，这会在一定程度上牺牲了赢利的机会，而当比重过大时则会引起
财务风险的发生。从 4-8 表中可以看出我国本土财产保险公司可以适
度地增大财务杠杆的运用以给予财产保险公司赢利的机会。
（三）进一步提高财产保险公司的偿付能力。承保能力的强弱会
直接在偿付能力上得以体现，而偿付能力不足会表现为资本金的不足。
承保能力对一个保险公司的财务能力来说是一个至关重要的衡量指
标，也是一个保险公司发展的一个重要的制约因素。因而在提高偿付
能力时主要是扩充资本金。在扩充资本金时应拓宽资本融资渠道，充
分利用资本市场来筹集资金，进而补充资本金，从而补充财产保险公
司的承保能力和偿付能力。同时也可以借助金融工具进行市场融资，
如发行次级债券等方式。
（四）保险业监管委员会要灵活监管财产保险公司资金的灵活运
用。在放宽财产保险公司的资金渠道的同时，保险企业也会为了资金
的安全问题和经营的持续稳定发展而合理安排投资方向、数量以及优
化投资结构，降低财务风险。但是在这过程中有时候不可避免的在追
求安全性的同时而损坏盈利能力和发展能力，而在过分追求盈利能力
时又会损及利益相关者的权益，因此，财产保险公司和监管部门应该
全面权衡安全性、盈利能力和发展性的关系，分别做出合理的投资决
定和合理的监管条例，以促进我国财产保险业又好又快的发展。
本章小结
本章主要通过对 39 家财产保险公司的财务能力的分析，发现我
国财产保险公司的发展取得了可观的成绩，如中国人民财产保险公司
和太平财产保险公司取得的成绩还是满意的，其财务能力排名也进入
了前十位。但同时也发现其存在的问题，其主要表现为我国本土财产
保险公司在盈利能力上与外资财产保险公司还是存在一定的差距；而
且整体偿付能力不强，在财务能力的综合评价上也是存在同样的问题，
因而针对这些问题也提出了相对应的对策和建议，在实践中可以给予
一定的指导或帮助，增强其财务能力，以促进我国保险业又好又快的
发展。
结论
本文在企业能力理论的基础上阐述和分析了财务能力的内涵，通
过比较一般工商企业与财产保险业的财务能力评价指标，同时陈述了
财产保险业的经营特点，结合财产保险业这一特殊行业的具体情况构
建了财产保险业财务能力评价体系。本文选取了信息披露较为完整的
39 家财产保险公司作为研究对象，其中包括了上市财产保险公司和非
上市财产保险公司，其中含有中资财产保险公司也有外资财产保险公
司，采用主成分分析法对所选取的 39 家财产保险公司进行了财务能
力的评价和分析，在分析中发现问题并提出了相应的对策，在实践中
给予一定的指导和运用。
本文的主要观点和结论：
（1）企业财务能力作为一个系统是企业能力的一个重要组成部
分，具体到财产保险业这个行业的财务能力系统就可以具体划分为保
险公司的承保能力、在市场竞争中的盈利能力、在未来的发展能力和
财务杠杆能力等，它们共同作用于这个系统，影响着财产保险业的财
务能力的发展。
（2）财务能力作为一个系统，是由多个因素共同影响的。本文
根据财产保险业这个行业的特殊性和具体情况，构建了一个评价财产
保险公司财务能力的评价体系，从而对财产保险公司财务能力做出分
析和评价。
（3）通过对评价法的比较和适用性分析，本文采用了主成分分
析法作为主要的评价方法。
（4）本文通过从承保能力、盈利能力、发展能力和财务杠杆能
力四个方面的财务指标构建了财产保险业的财务能力评价体系，并选
取 39 家财产保险公司 2012 年的数据作为研究内容，在评价结果中发
现了存在的问题，比如盈利能力不及外资保险公司、承保能力有待于
进一步的加强和提高等，接着从存在的问题出发提出了相应的对策和
建议。
本文虽然对财产保险业财务能力理论和实证方面做了分析和研
究，但是由于研究能力和研究条件的有限性，仍然是存在不足之处的。
比如说由于财产保险行业信息披露的有限性，导致了选取的样本容量
较小，还有由于信息披露的不完整性所以只选取了 2012 年的财务数
据作为研究内容，一年的财务数据进行分析可能会具有比较大的随机
性，这就使得研究不是很全面，或者也会导致研究缺乏代表性。因此，
本文在运用主成分分析法进行数据分析时采用的是 2012 年的财务数
据是本文的一个不足和遗憾。
由于自己知识有限，加上时间比较仓促，因此难免会出现遗漏和
差错，也存在知识水平的限制可能导致肤浅的评价结论，在此恳请各
位老师批评指正，本人今后将进一步作出努力和奋斗。
