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第十章 营运资金概论
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《财务管理》课程结构
企业财务目标
第1章
财务管理的基础观念
第2章
财务（报表）分析工具
第3章
财务管理基本内容
筹资
第4、5、6章
投资
第7、8、9章
营运资金管理
第10、11、12章
利润及其分配
第13、14章
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第十章 营运资金概论
教学要点
教学内容
思考题
自测题
自测题答案
习题
案例分析
参考文献
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1、掌握营运资金的概念和特征；
2、掌握企业筹资组合策略和资产组合策略
以及不同组合对企业报酬和风险的影响；
3、了解影响筹资组合及资产组合的因素。
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教学要点
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第一节 营运资金的概念与特点
第二节 企业筹资组合
第三节 企业资产组合
教学内容
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第一节 营运资金的概念与特点
一、营运资金（working capital）的概念
指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
狭义：又称净营运资金，指流动资产减流动负债后的余额。
广义：又称毛营运资金，指一个企业流动资产的总额。
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（一）流动资产
概念：指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产。
特点：流动性强，收益性弱。
1、按实物形态划分：
（1）现金 （2）短期投资；
（3）应收及预付款项 （4）存货。
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2、按在生产经营中的作用划分
（1）生产领域中的流动资产：指在产品生产过程中发挥作用的流动资产。
（2）流通领域中的流动资产：指在商品流通过程中发挥作用的流动资产。
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（二）流动负债
概念：指需要在一年或超过一年的一个营业周期偿还的债务。
特点：成本低、偿还期短。
流动负债的分类：
1、按应付金额是否确定来划分
（1）应付金额确定的流动负债
（2）应付金额不确定的流动负债
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2、按流动负债的形成情况为标准来划分
（1）自然性流动负债（不需做正规安排、自然形成）
（2）人为性流动负债（人为安排形成的）
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二、营运资金的特点
（一）周转具有短期性
（二）实物形态具有易变性
（三）数量具有波动性
（四）实物形态具有变动性
（五）来源具有灵活多样性
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三、营运资金的管理原则
（一）认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量。
（二）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金。
（三）加速营运资金的周转，提高资金的利用效率。
（四）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力
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第二节 企业筹资组合
基本概念
1、企业筹资组合：指企业资金总额中短期资金和长期资金各 自占有的比例，称为企业的筹资组合。
2 、短期资金：企业的流动负债。
3 、长期资金：企业的长期负债和所有者权益。
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一、影响企业筹资组合的因素
（一）风险与成本
（二）企业所处行业
（三）经营规模
（四）利息率状况
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二、企业筹资组合策略
（一）正常的筹资组合（图示）
短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通。
（二）冒险的筹资组合（图示）
短期资产由短期资金来融通，部分的长期资产由短期资金来融通。
（三）保守的筹资组合（图示）
部分的短期资产由长期资金来融通
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（一）正常的筹资组合
固定资产
资产与融资
短期流动资产
短期资金
长期资金
长期流动资产
时间
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（二）冒险的筹资组合
固定资产
资产与融资
短期流动资产
短期资金
长期资金
长期流动资产
时间
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（三）保守的筹资组合
固定资产
资产与融资
短期流动资产
短期资金
长期资金
长期流动资产
时间
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三、不同筹资组合对企业报酬和风险的影响
东方公司目前的资产组合和筹资组合详见下表：
东方公司资产组合和筹资组合 单位：元
资产组合
筹资组合
流动资产 40000
固定资产 60000
合计 100000
流动负债 20000
长期资金 80000
合计 100000
现在息税前利润为20000元，流动负债的成本为4％，长期资金成本为15％
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筹资组合对东方公司风险和报酬的影响 单位：元
项目
现在情况（保守组合）
计划变动情况（冒险组合）
筹资组合：
短期资金
长期资金
资金总额
息税前利润
减：资金成本
短期资金成本
长期资金成本
净利
20000
80000
100000
20000
*20000 800
*80000 12000
7200
50000
50000
100000
20000
*50000 2000
*50000 7500
10500
几个主要的财务比率
投资报酬率
流动负债/总资产
流动比率
7200/100000=%
20000/100000= 20%
40000/20000=2
10500/100000=%
50000/100000=50%
40000/50000=
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第三节 企业资产组合
一、影响资产组合的因素
（一）风险与报酬
（二）企业所处行业
（三）企业规模对资产组合的影响
（四）利息率的变化
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二、企业资产组合策略（图示）
1、适中的资产组合：在安排流动资产数量时，保证正常的需要的情况下，再适当的留有一定的保险储备；
2、保守的资产组合：在安排流动资产数量时，保证正常的需要的情况下和正常保险储备的基础上，再加上一部分额外储备量，以降低风险 ；
3、冒险的资产组合：在安排流动资产数量时，只安排正常生产经营需要量而不安排或安排很少的保险储备，以提高资产报酬率 。
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三、不同的资产组合对企业报酬和风险的影响
流动资产较多可降低企业的财务风险，但流动资产过多，会造成企业营利能力下降。因此在确定资产组合时，我们面临风险和报酬的权衡。
例：北方公司目前年销售额为2000件，销售收入为200000元，净利润20000元。现根据市场预测，每年可销售2400件，销售收入为240000元，实现净利润24000元，但扩大产量必须增加10000的固定资产投资，现公司决定保持资产总额不变，减少10000元流动资产投资，相应增加10000元固定资产投资。
目前的资产组合和筹资组合，以及不同筹资组合对企业风险和报酬的影响详见下表
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北方公司资产组合与筹资组合 单位：元
资产组合
筹资组合
流动资产 40000
固定资产 60000
流动负债 20000
长期资金 80000
合计 100000
合计 100000
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资产组合对北方公司风险和报酬的影响 单位：元
项目
现在情况
（保守的组合）
计划变动情况
（冒险的情况）
资产组合
流动资产
固定资产
资产合计
净利
40000
60000
100000
20000
30000
70000
100000
24000
几个主要比率
投资报酬率
流动负债/总资产
流动比率
20000/100000 = 20%
40000/100000 = 40%
40000/20000 = 2
24000/100000 = 24%
30000/100000 = 30%
30000/20000 =
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思 考 题
什么是营运资金管理？在操作中应做出哪些决策？
哪些基础性原理或权衡关系会影响营运资金决策过程？
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自 测 题
单选：在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果固定资产增加，流动资产减少，而企业的风险和盈利 （ ）。
①不变 ②增加
③一个增加，一个减少 ④不确定
判断：如果一个企业流动资产比较多，流动负债比较少，说明短期偿债能力较弱。 （ ）。
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自测题答案
②
×
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习 题
多项选择题：
不同的资产组合对企业报酬和风险的影响主要有（ ）。
①较多地投资于流动资产可以降低企业的风险，但会减少企业的盈利。
②流动资产投资过多，而固定资产又相对不足，会使企业生产能力减少。
③如果企业的固定资产增加，会造成企业的风险增加，盈利减少。
④如果企业的固定资产减少，会造成企业的风险增加，盈利减少。
⑤企业采用比较冒险的资产组合，会使企业的投资报酬率上升。
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案例分析
德国科尔尼（）国际管理咨询公司通过对60个德国企业近五年财务状况的分析，发现在过去的五年里，这60个德国企业的流动资产平均增长60％，固定资产平均增长了30%，而绝大多数企业的自有资产回报率反而在跌落。请思考：原因何在？
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参考文献
⒈《现代财务理论前沿专题》 周首华等主编 东北财经大学出版社
⒉《公司财务学》第三版 齐寅峰 著 经济科学出版社
⒊《财务管理与政策》 [美]詹姆斯·C范霍恩 著 刘志远 主译 东北财经大学出版社
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相关网站
东方会计首页
中华财会网
中国财经报
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