盟旦!口:5\且忠刨三湿常有"健康天使"之称的具圈第四带来混乱，导致DMS过于虎大而产生-，8M9财务饵IU'.大制药叶司百时是抱贵宝(Dri，wl-My-规模不经济。20世纪1-.美国制药行也e!1 Squibb Ca以下简称"BMS")是「革竞争加剧、利润在边，拉是地昌的经济辈声世界的制药企业。然而，这样的-DMS是由百时jI，~坠司和施贵宜公危机也使BMS在该E域的大量于公司位健康支使最近却丑闻镀身。2002年司在1989年以换股合并的方式成立的获利能力息'<<'1下降价由于晕并后丰10月，吴国司法部和证#立晶管理委的。1994年，壶;j:斯·韩保格就任DMS能有效地整合，平同地城的业#单元员告(SEC)宣布对BMS的收入确认和的首席执行官，把自MS带入了外延扩之间缺主起码的内在联品和，盐、要的相存货问题展开正式调查。2002年12月，张的耐时代:在短短5年里，他带领互主撑，使得BMS掉进了多元化经营20多位BMS的前任和现任高营人员向BMS通过收购、投资等方式在全球啻的陷阶。{丰;j:，街日报}披露了该企司在收入嘀衍了约50~悟年销售额超过5000万具元与此同时，技人提十亿具元资金、认、重组准备>Vl合并政革中的~项的各要产品生产线u到2口JO年底.DMS拥有世tf.--流研究人才的"BMS药物"告计阴谋";2003年3月1υ日.DMS对外的青产规模较之1993年扩大了一倍研克院"在百时~企司和稳贵主合司叶布了一份束经审计的重述报告，报半，销售收入、净利润和串股收且也比合并后就-直处于"掌产由"状患，在告幸认，1999年亘2协1年，销售收入虚1993年翻了-番t利能力强的新药品严重断档。从1997增亿美元，净利润虚增亿英元;量并扩张在短期内营造了经营规年开始，为BMS带幸丰犀利润的TAX-2002年前6个月的销售收入净额盛增模和效益"蒸革目上"的景卑，但i且这OL和BuSpar等主打药品的专利技术纷亿某元.净利润虚增亿英元。扩张却增加了集团化管理的主岳性并纷被解萃，其他竞争对手卓虚而人，不(二)管理果统需要深人企业每个层次。我们一些企业业的通病.也是许多企业战略失败的原肉，因而如何提升执的管理规章制定r不少.有的也能汇编为一个制度体系，例行力是摆在每一位企业管理者面前的→项极其重要的任不能层层深入下去，并不为员工所了解和重视，实际工作中~.同时不合理的评价导向也往往使企业偏离既寇战略及难免执行不力，甚至形同虚设。我们的经验是在集团最高层追求短期行为，更不用说执行力的提升丁』我们的经验是将次成立专业委员会，吸收相关职能部门负责人参加，专职管实施有效激励作为提高执行力的重要途径，以业绩评价促理系统的完善和推行.同时将既定的管理系统在控股范圈进战略的执行m比如6s管理体革在集团多元化的背景下强内统一运行，并且时导人所有的并购企业。比如65管理体调业务整舍，推进利润中心的音业化.打造行业蝇模和市场系目前成了华润企业管理的代名词，是华润各业务单元的竞争力，同时以战略为导向寻找关键业绩指杯，其中包括后管理工具.是华润经理人的沟通语言，它要求每个利润中心向的、结果的.也有先行的、过程的.J1进行评价考核，从向乃至利润点‘每层经理人都能使用这个工具，都能听得懂这有利于企业的可持续发展e种语言，都能用这种语言进行沟通，从而使这管理体系深(作者单位华润集团)入人心。责任蝙辑棋，吉(-，)管理系统需要适应战略导向J缺乏执行}J是不少企@财务与会计 췲랽쫽뻝쯘듳捲危䍯캻풱듦㈰ꆶ죏ꆰ릫룦퓶?㔳䉍쮾뗄헅퇜〰냫ㄹ볦쒣삩듸맦뺺캣쓜횮뮥폫펵퇐뫏샻㤹쓪佌럗⢶늻쓑듎샭쓚쾵맜쓋훖庡⢡ꆣ튵탐컱ힷ쪵뷸뗷쿲폐⣗퓰?畩?짹ネ㤳쒣쿝쓜죎폐훆틔붡퓂믡믵뛠뮪ꆢ늼돐㈴笩틚珊퓚ꆣ쫗ퟃ反쇋룷ꎬ늢뫍헅살헹믺믱볤횧듋뺿뾪놻︩맜쏢돉쾵춳쒿샭훁폯ꌩ뗄솦쟳쪩햽튵샻扢닆쫀쓪늻?솦?ꆰ튩쿂뾵ꎬ⡓컊캻뛻훘볆쇋죏㧒㋄쏀쟓ㄹ쾯탂ꢹ풼샠닺쿺삩킧좴믬볓튲샻좱독춬풺뫳쪼䉵뷢맜샭닣횴솢춳튻잰릤퇔춨쫇뛌폐싔컱ꆢ폚?뷧샔랭뺭ꆣ잿벭컱붡릫볲쳬쏀䕃쳢䉍뷖ퟩ틵튻ꎺ?풪즰㠹㤴횴뛔㔰닺맦쫛헅틦퓶싒뻧쪹쓜뗘랦ꎬ쪱뷧ꆱ뻍印뷻샭닣탐뗄퓋돉뻟죳늡냚웚킧헻뷡웳ꗎ뗄?쇋볃듞뾵쮾돆쪹맺⧐햹厵죕ힼ쒱럝ㄹ샔뀶ꎮ?쓪탐듺쳵욷쒣쫕퓚ꆰ볓ꎬꆢ䉍솦헻웰캪慲쾵헂짮늻튵췪쇋뗣뚼벤횴뫏춬맻뮣훆튻ꆣ탂폫뷠쳬냙ꆰퟮ쮾﮲뾪쓇놨놸ꆱ캴㤹ꪣ룶뺻뇃틔ꎬ맙ꎺ몡쓪짺뷏죫뛌헴쇋떼샻珔벱뫏싫뗃춶쇷횱䉍뗈웤춳훆솦캯짆뮪쫇ꆢ쓜뗧쎿캪샸탐쪱뗄못튩랬㈰믡쪹쪱䉍웳뷼램벶헽냈ꆷ틔ꎺ뺭쓪겾퓂샻삹뮻닩ꎬ퓚ꋍ쿺닺횮ꆢꆣ웚헴벯훂쫀죳?뻧ꎮ뗄죫퇐뒦욷厴훷쯻탨뚨쿂풱뫍늢뮪쎿폃쫇튻샭ퟷ췆뿉튵볍퇏ꆱ쏀厡좴늿푂쪽캺엻쿃㈰짳훁므뗄죳ꯋ막뛻냑뛌뛗쫛쿟ㄹ뺻쓚죕췅䉍쮥쏇쿂늻厵쫽뺿폚듲뺺튪ꎬ좥짵믡췆벰웳닣헢탭캻룼캪뇈뷸햽튲돖볆ꆣ볭훘횮쪩녬돳뫍䵓뗷췏슶뫏〳볆㊡쿺탩뺺쮹䉍뛌쪵뛮㤳샻펪짏뮯厹췋붵춬퓚쪮죋릫ꆰ뒷튩헹짮늻ꎬ훁탐쪱튵뺭훖쫊뛠웳움쳡죧싔폐탸꿍좻ꎬ뛏ꎯ돆맳쫇컅횤뗄튼훈쇋늢쓪?쫛퓶췊ꆤ厴㗄좷뎬떽죳퓬ꆱ맜ꎮꎬ뗘솪틚닅쮾쇣욷뛔죫짙탎컼떼샭폯펦웳튵볛폃룟㙓캪쿈랢씩뛸쏀떵뗄놦튻닸좯쫕ꆣ캸틪헾㏔훘쓪㈰ꦹ몫뷊맽삩뫍쇋샭?룜쒴폲쾵쮶쏀닺쫖웳늻춬죋퇔햽튵맜떼쮵횴훐탐맨ꎬ맺ꆣ쏀⡂볒짭붻죫㈨?릫듛숱쫶ꎮ㇒랽놣뷔?〰듳쎿뺭뺰뗄폊평뫍풪ꆰ쪩돶돋튵폐캪탩쿠쪱쯹뚼뷸싔햽샭쿲횴탐탄ꆣ헢훆듓〴맺物퇹ꆣ틗좷⤨?쮾훐ト놨쿺ꎮ뺻?ꛌ쪽뗂쯍곋?쓪쇋막펪쿳뢴잶튩뗘뿗폚튵뇘ꪻ䉍퓰ꆱ?샻탩쎿뗄풱짨맘붫폐듺릵쓜탐떼싔헟튲솦쳥톰ꆢ뗄탐ꎮ뗚獴㈰맜죏⤲쯔퓚햣룦쫛ㄳ뛮샔?돉뻍﮴ꯇ뗗튻쫕맦ꎬ퓓쟸펹볦컱튪꾾뷰叒놦ힴ쑔벼뛸튲릤ꆣ횰볈탒춨쪹릵쿲쪧쏦췹솦쾵헒맽튻튵쯄潬ꇞ샭뫍쓪뇏쫕뛠깂ꎬ틚탩ꪡ솢죎폀놶틦떫탔韛뗄ꯋ늢떥귓ꆢ릫첬䅘쫵죫룶쓜쯹컒뚨ꎻ폯폃춨ꎺ냜잰췹훘퓚맘돌〱ꆪ쓪캯ㄲ?죫쿮䵓놨쏀퓶䉍튲톸늢뺭뫳풪쿠쮾ꎮ럗ꎬ닣믣쇋쏇늿뗄릺듊퇔헢좱쪹쳡튪벯뮯볼䵹퓂좷뛔탩풪?뇈쯙볃캴쯲늻듎뇠뷢뗄쏅맜웳ꎬ룶듓랦풭튻짽춾췅ꎮ튵?ꎬ췢ꎻꆣ캪뫍뺭뢺샭튵쫇쯼릤뛸횴틲쿮뚡뺶뛠듲벨늢컒튻훘퇩퓰쾵ꆣ뮪튪뻟쪹箣ꎬ벫욫풪퓬횸뷸쏇룶쫓쫇䆲춳뇈죳쟳ꎬ헢계틲웤샫컒틔뮯탐뇪튻훆ꎬ퓚캼죧룷쎿뚼쯊뛸훘볈쏇튵뗄움킩뛈쪵벯펣뿘㙓튵룶쓜맜잲죧튪뚨뗄벨놳맦웤볛웳쳥볊췅곗막맜컱샻샭믉뫎뗄햽뺭움뺰쒣훐뾼튵쾵릤ퟮ꣖랶샭떥죳뗃쳥?쳡죎싔퇩볛쿂뫍냼뫋ꎬퟷ룟낹캧쳥풪훐뚮쾵?짽벰쫇듙잿쫐삨ꎮ떫훐닣?뗄탄헢짮횴붫뎡뫳듓쿲
!垦旦旦断岳告BMS的市场份额2到2i川1年，计师#公室主告第101号..财务报告收所谓企业重组，是通过是期评估BMS高回报的药品销售已捉襟见肘l入确认"(SAß1(1)的相关规定，如果在各种止弄的经营效率和盈利前景.对内忧外患最终祀ßMS这-制药大亨远存贯的所有权已经转移蜡了分销企业整体做出结构调整或业#规模调"遇"上了财#操纵的绝3f"商.但主品的实质.Jlp是一种寄售~靠整叶在美国，有关企业重组的舍叶规定背行为时，卖方不能在出售挣命销甫要求公司管理当局在重组前曲须拟订的时点确认销售收入的实现，而必须豆式的重组计划。如能按此计划估耳等到命销商克成二次销售后方可确重组所需的各项费用，应确认均-项1、"填革命销渠道"(Chalmel-Stll伍认。SABlIll同时列举T几种不得确认重组准备户本章中，BMS的青产销售行m回.选主销售收入销售收入的情形.其中也括:I、如革命为乌重姐是单甚掘。A人1997年开始，利用‘填革分销渠道"的营销伎俑销商对卖方支付:;(.~的实现明E有赖BMS每年都要进行大量的贵产销售和吏击增加销售收入是BMS使用的最主于它是否能完成产品的二次销售，#i处直，这-做法并非有叶划地清理投岳时#操此手渣。"填率分销渠道"是万不能在分销合约规定的付歇时点喃贵组告.而是为了编造利润υBMS打的-种向未来期间"预主"收入的恶性促认销售收入的实现。2、幸方对分销商如意算盘是:假重组主且，要计提-些销手段，卖方通过向在方提供商业剌未来的经营情况负有明显的责任，而重组准备，，;(稳健经营的形靠示人《由激，促使买方提前购货.从而在短期内分销商t.来的经营且取决于自己是否于重组费用属于次性、没有，步且现在现销售额的大幅提升，具化财#业能实现产品的二止销售时，卖方不能金if.出的非经营性项目金额再大，绩ν在产品在运后就喃认销售收入的实华中街的命析师也告"谅解"并于H在美国，制药仕司的事救药品是现u"串l暗不合影响他们对每股收益的通过分销网路边行销售的e微薄的特根据上述规定，如革命销商手持预期。以后年度，当它的经营成果不能钳幸IJi闯常常迫使药品命销商们竭力囤药品数量严重超过市场需卓，就意味达到既走的目标或不能满足华t街的但那些价格有上涨潜力的药品"一旦着他们不能全部实现药品的二止销预期时，只要将这些多捷的准#冲回分销渠道内有消息暗示在种药品的价售R换古之，靠二次销售赚取价革的分-部命，其相且在上的经营性收益就格可能上调，它们就全领外增加这要销商将因此缺主主付能力3具止，1lMS告增加。可见，只要说服z册合计师，药品的库存。正因为如此，制药昼司为对市场的药品需卓量虽有关心的责让他们"峰一只眼，闭-只眼"(因为冲粉饰短期收益，可以通过暗示等主式任，如草由于它肆意对分销商进行商回重组准备是很容晶被在现的)，通过{比如将药品提价的传息透露给分销业刺滥，造成分销单道阻塞，它就对分冲回乡提的重组准岳，将其转化为经商)诱使分销商购罢更多的药品3根据销商来幸的经营负有明显的责任s此营性收益.就不愁达不到非4之衔的盈行业惯例.制药公司通常告留意分销外，命销商超i正常阜冉量的选肯是利预期。商的库存水平，并在命销商阜再过壁BMS进行商业剌激的直接结果，商业除了创造性地坤费产销售利得全的情况下，负起向分销商在出成冉警剌激显著地提高了分销商的存货持有额计提重组准备外，在重i电报告中.告的jlJ!-'近年来填革分钳桌边"带成本，持真未来经营增擦了额外风险1ßMS还承认:相当-吾~命告并(剥离)准泉的利益往往使制药公司忘却其义d此衡量，BMS所走曹药品的风险和备的什提是不恰当的，这些;住品中的务，导致命销商库存杠压，填塞了销售报酬的转移与这些药品所有权和~物大部分在旧后年度被转入T"其他收呆遥远种不负责任的侃销行均不仅的转移并非同时在生。BMS在芮品在益"。为此.重达报告调整T约3亿~;t.为命销商深思捕绝，也经常使投背者运之时喃认销售收入的费现是不合理的合并准备和剥离准备。换古之，BMS误以为药品需求旺盛.进而做出不当的，其销售行为应按寄售模式于"反通过转回合并、剥离时被夸大的准备，的报贵;是革映ε孟少且增了3亿县元的利润。BMS就是使用上述手法增加收入2、滥用重组;住岳，随意调节利润BMS的重述报告还在明·缺乏重的一个典型而且"填革命销渠道"的据《丰;F街日报}的报道，BMS在组计划J支持西任意列主的重纽费用在丑间曝先后，BMSi王一度理直气壮.不199ï五21)/11年期间至少对四革出售于2阳11年和2000年分别;为2200万县元和愿咛柑~收入进行追溯调整，理由是公司和生产线的利得全额叶捉了重组26iXl万美元;而"无意"造成的重舟鼻它与命销商在订了经销合同!根据这准备，金额合计达到亿美元截至差错在2001J乎和20削年竟也高达亿些合同的约定.不论结俏商是否能3已2002年底，j正些巨额准备中的78%已被是元和4υ万美元巨额的重分是错成二，止销售.BM骂都悴如剧'1生账然持四(冲减销售成本)，增加了各剔的经误虽然幸对净利润和持续经营利润造而根据吴国1正革委员会(SEC)甘席会营收且成重大影响.但严重扭曲TBMS各期财务与主{十I2∞ ., 췲랽쫽뻝뛏䉍쓚ꆰ橩ㆡ楮샻춻튪튻쿺벤쪵벨퓚춨믽럖룱튩럛暱짌탐뗄룦살컱쟾쟺믬돳풸쯼킩돉좻뛸볆죫퓋뗈죏폚랽캴쓜쿖룹ퟅ쫛뛔죎튵췢듌틔놨펳㊡뻝ㄹ릫ힼ㘸㈰펪쯹룷웳헻헽훘캪뒦죧뷰뮪풤듯쳗죃믘돥돽뛮놸듳틦훁ퟩ㈨?㘨닮㋒컳닆쏀닏厸ꊡ朩믷훖쿖ꆫ쏀뿉욷튵쟩틔춶厾컅쪱폫뿤뛾좷쫛ꆢ놾㤷놸❦〲낼쓁캽웚풤뫏짙利ネ淍?〰뻞폇뇆폃닆쫖ꎮ맽샻쓇쿺쫎죈⧓뗄ꎬ뗀럖튻룹쪦ㄩ듦탐떽ꆣ짌쯼늻살쪵닺뻝쯻쫐듌厽벤듋돪횮ꋀꆶ쮾쟳쪽ퟩ參훃틢훘쇷뛻뇰늿퓶믘탔쇋볆卌ꆱ厵듭쯤풪컱쪳?냌ꎮ퓶쿲쿺맺쓜뗄맟뿶틥샻캪췊웘럖춬듎죏쫕쫛ꎬ훁䳃쓪⢳틦웳ꆣ웚늢탩㇄⡽뛮듳췢ꆱꆰ컱뛎듙럖죳킩쟾뛌헊뿢떼헢룶뻝냬믵떫뗣十뛔쫇짌쿖욷짏쫽쏇뮻붫뎡죧벤캴쿔뫢틆쪱웤쓓뮪뫍튵헻퓚닭쯹ힼ훘뿄뫏쯣ퟩ돶뷖탬볈볓뛠뒴쳡볆쓖뮮좻榣䉍?톡볓캴쫛ꎬ짏뿢샽쿂컱틦튩뻶쟊맢쿺뗄ꆱ죫쫕룸㈰뷰샔뗗튵틔ꆣힼ퓶쪯펰폫뮼짏쳮닙ꎮ쪹쿺뎣볛뗀웚?릷듦훂훖짌뗤쏀쿠뗄붻쪱좷䉬싴럱퓚뺭캴닺랢쫶솿늻퇔틲맻ꎬ살탉훸늢쏖뛻짺컱쳥쮾훘탨놸ퟩ헢엌럑ꆱ뚨ꆣꆰힼ쳡틦퓬䖳캪믘?횧㈰?厵ꢵ﮷횧쿺살뛮훆뗷듦ꎬ뷼췹욷닟맓뫳쫕짌풼쫛⡓뗄죫웤〱ꪽ훘놸쇋촲ꪺꪣ쏀쿬ퟮ쇋죻ퟝ싴싲췸뎣룱쓚쫕꧆쮮럖늻짮탍맺탻맘쯹틗죏짌〱랽쓜펪살욷퓋맦퇏횮듋평퓬쳒뗘틆럇?뷖닺ퟶ맜쟹볒튻뛸쫇폃횻웤뿉헶놸탔탈틔짡돖뛔쓊쓒훏쿺쫛웚뗄튩ꆣ훆뢺쓪췹탨쏉ꎬ죫뚨ꎮ䅂쟩캴뫏?헢響ퟩ뫍㌴〰?뮶풪럖믡뭪훕닆럖쫖랽싧웈폐틦럌韛욽쿺뢺뛱뛸횤컄맦뗄싴췪춬횧쟩뫳뚨훘뿼ꎬ좱욷폚돉뺭뎬떴쳡폫탐죕쿟돶샭룷놾쾵ꪽퟶ쫇ꎺ틔쫴컶늻쒿튪쯰볻튻뻍뗘ힼ쾣뺮ꢸ쓪뺻킳꧆難쫛쫕볤좮릫쯼헽튩웰살쪹쟳쿊䉍뷸뚩ꎮ탎쪵웚볆?킩?ꆣ뛈냾벺ツ샠떫볆ꆷ럏냑컱ﺵ쓁쿺죫램ꆰ춨쳡럹쮾뷸쪹짏쿻쏇틲ꎬ첹릫쿲훆짌퓰춴췺쟒玻탐쇋늻厶좯룦뚨좨쪵랽쫛돉쪱뢶뫏쿖뿶뺭뛾뻍뎬늿뾿랦탨쯼럖펪헽첼룟友헢캪뫶놨볤뗄뗼뻞즱쫇뷡폐떱뮮쿮낸짵볙컈폚쪦믡ꎮ뇪붫틦횻뫜얦놸쓪훘샫ꆢ쏀죎냎뫍듭샻퇏?響삡?쫇풤쳡뗄뻍캪쮾럖ꆰ쪢횷맒ힷ뺭싛벽웤췵떽뛮븩춨떱ힼ풪횱?䉍닙쟾ꆣ맽잰탐튩헇쾢뿉?뫂늢뿢죎뻸ꎬ퓩뗚틑훊늻쫕뛾쇐닦닺뢺펪냠좷죧쪵횧쟳쯁쿺뎣꒵쇋醴킩랢쓁펦뾱ꆷ샻킧릹맘뻖럑훐캢킴훘붡탔튲펰믲헢풬횻퇛죝뛑돮췢뛈쫶냾릱틢㈰죳ꎯ??넨䉍횧짽뛠쳗죧춨쿺쳮릫ꎬ꣔뮶쯝뺭ꯈ훐㊡퓶짙ힼꎮ맽쯼놸뗄얤叕ퟝ뗀ꆰ쿲릺쿺욷잱낵틔쓐퓚듦뗄ꎬ풱좴쓜죫듎뻙컱맦폐폖죏맻쫐쿖쪲솿틢쟾뿢쓖럖ꋊ튩짺냋내뢣뗃싊뗷웳폃ꆣ럇뇠ퟩ튻쿮쿬늻킩짏튪틗놸뗼닺뇒놻놨샫쇐〰뫍ꎵ퇗捨及ꆱꎬ쫽뛮듋뎣짌죻쮾뷸죀뗷짡쿺냼ꋂ쳭뛔놸퓶뚨뗄ꆣ샻ꨲ뇔쟺㈰뗄ꆱ쳮췗믵쫛럖솦쪾춨엏ﲶ믽듙튲믡ㆺ맻쫇퓚쿺쇋뚨쏷좡뎡튩쓜뢺뛔뗀듦놽?욷ꆣ별껋놨좫뫍헻튵훘ꎮ䉍듓뾵폐퓬횮펪듎쒿ꆰ쯻뛠쮵뇕놻ꎬ늻뮲룦쪱횧쓪돖봲붽慭맓쫕쏀튩췢ꎮ믡랢럖췼뛸폄헻춬짌쿊삨쇋쯄훐볓웚뺭뮻죳쓒믖뻸뗄죻랽ꎬ쿺쒳맽ꋍ톹뺭⡓얡랢틆튻쪵쫛벸뛾쿔뻶쪱탨솦폐럖ퟨ솿펽짌꧆쯹䉍뗀펯믲훘ퟩ내펦厵ㄹ쓗볆샻쏻탔ꆱ쇂쏇싺쳡럾붫떽뾷쏔뗷놻뫈뺹탸〴〰汤쎵죫뮯욷퓶훆쇴돶쿺좴ퟶ쇈뇆ꎬ쫇헕ꎺ붶뛮뇊뗄쇋움펪퇔?즵䉍웒슷펪럖쳡듓ꆣ짌튩훖낵룂쓒ꎮ탐뎣䕃낶룸쫛쿖뫳듎뢶폚ꎬ쫕쟳맘쿺죻략폐叔쒣볆샻튵ퟩ잰듋좷㤷쪲뮮죳탎ꆢ뷢뛔ퟣ힢횻뮪쫶횺킩쇋헻뿤놷훘튲뺭㇄ﯖꆪ쓗뗄닆쫇볓틢닐쟾웤돶?샭룹럱ㆡ풷췢㜸룷맀돉횮쓖厸?ꦴꆣ獴쿺뛱릩뛸컱캢쏇욷튩헢릫쪾뚸꧆럖뿢듦뗀틥쳮캪쪹늻뎣평뻝쓜泊퓎쇋별룸ꎬ랽ꋈ쏷뿮훏퓰ퟔ싴죫쫖뛾좡웤탄짌뷸ﮣ럧쒷좨?쫇쪽䉍쫛쳡ꎥ웚잰뗄뇘볆죏쪲쓪𢡊뗘뛠쿳쎻뷰ꆱ쎿맻뮪ힼ탔닡퇛뛻뗃놨쾲ꆰ듳ꛖퟩ?룟펪뒹?畦탔튵샠쮾쿺뺯ꆱ떱겲쫇헢췪韛쿕ퟓ틑䉍훀〱벿쟾짌퓚놡뷟ꎬ욷뗈랡듦죻늻춶ퟏ럖쫛뛸뿉뗃쿔쪱죎벺랽뗄돖뻍듎볛뷸쯼믵곉뫍꧆폨?叔쇋뺰맦믡탫뮮캪𢡊뾪響쟥볆쪾폐뛮늢횫뛻놸쫕⦣뮯뷖뿕룦ꈨ웤럑뗼샻昭듙캪듸?﮷놻뺭쓜?솩뗀튵뛌뗄솦튻랽훏ꎸ맽쇋뷶꾻ꢸ쿺믲뇘좷폐ꎮ뗣ꎬ쫇늻쪵틢룡퓰탐뻍ꎺ쳒돖햵랷뫏틔훘쒣볆쓢맀響쪼?샭䉍쳡죋짦퓙폨쫕뷖돥틦⣒곍훐냾쯻㌴ힼ폃죳믘상?ꆱ듌웚뛚떩볛쪽?料솿쿺헟돯짌탫죏냘싴좷뛸럱쓜캶뗄䉍뛔듋폐컯샭랴ퟩ뗷맦뚩쯣쿮?ꆣ춶厴튻ꎮ쿃듳틔틦믘뻍쪦ꢹ뺭펯ꎬ샫쫕掣놸퓚퓬쫇쓚?쫛뗄럖뚨킩평쿖ꎮꎬꪳ⧗껃쓒?샔?냪붮랭랭웘뇨
旦旦箩的经营收况，误导丁广大技贵者a长期以幸.会计人员在判断-项行时#粉饰具有十分重要的意义司3，if，l惜购并之机.冲销亘额"未克立岛是否需要披露时常常用fl)一些经警示1、收购最并噩苦一-视模经工研在支出"验法则，久而久之，在会叶界就形成7济演绎为规模不经济将企止升购中甜购其价格随意分一些约定俗成的惯例巴比如，大多报告从近年幸美国在生的重大财#操配且"丰元.;(.研埃主出"是BMS使用的计人员都认为，中于当手净利润5%的纵章件中不难友现，许声问题企业都另一种财#操且手法，其结果是且成立晶是"不重要的因而不需要披露ν是在没有长远产业革展规划的情况丁企业合并中的芮杏，低估T合并后在资产销售上，BMS就利用了这下，从"制造盈利"的角度出皮，实施丁的商苦摊销或减位准备。-所谓的"5%法则经常革划获利一品列得不健生的收购兼并计是L从(1)2001年10月.BMS以78亿英元4川lO万英元以下的青产销售己而且，这经济学的角度看，合并是为了通过贵的高价收购了杜邦制药&司υ经过对些资产销售和l得不是被作为一次性的源整合，优#互补，实现规模经济，但合并前的资产地行坪估，杜邦制芮"未事项，'1报.而是用时冲减当期的期间企业合并绝非"1+1~2"的简单持戏。营克工研走支出"被确定为20亿美元，占费用，使投贵者误以为BMS在降低日理大师德鲁克在其《管理的前沿}一书其总资产公九价值的39%"根据合计准常开支万面"成效显著\这一操纵手中就曾指出"公司兼并轧收购不仅仅则的规定，BMS将这笔"未主L研在立法让BMS每一丰皮的经营性非股收且是一种财务活动，只有在整合止#丰出"在合并日所属的20(H年第回事度增加了1圭1)2英分2取得成功，才是-个成功的收购，否则确认为期间费用严实际上，"'~杜邦公司事实上.SEC在1999年8月在布的只是财务上的操纵，这将导致业务和的研在名单估计，官并不存在那么多第99号首席合计师舟告主立告财#丰的现重失败。"具品相当价值的有希望的药品m换古(SAIl99)"重要性"中就已经明确指出，百时具乌施贵宝从合并初期的收之，这笔研发费用显然是被高估了π但"在坪价某一主品或事项重要与否时，欣向荣沦落到财务丑闻缠身，与韩保对BMS而言，在收购价格不主的情况严格依赖一些百分比或描口数字，生有他时代的极庄扩张不￡是联。实际上，下，它很乐意接受这样的高估，既可减任何舍计理论或法律依据。.....告计兼容并包的收购本能改变企业核心竟少购并商替，又可冲销社邦研在名单师应站在一个更客观、更综合的立场争力不断弱化的格局。面才上个世纪丰这些药品的研在费用洗个大操尘，特别是要从报在使用者的角庄出90年代本美国本土制药行业竞争的加在目后年度便可轻松地享受这些药品走进行分析。"此外.SAß99还特别指剧和市场饱和，BMS显得束手克革，不的销售利润出高营层的意图对判定重要性非常但没有在经营战略上寻找原因，反而(2)2川l年11月，HMS斥责111亿是重垂。"也就是说.即使某一会计调整试图通过吞并盈利能jJ良好的企业丰元，以市价(70美元/股)购进因克隆生的全额非常小，如果是高营层"蓄意接济"自己，制造经营业绩和股价的物技和企司%流通在外的股份，并陈述此错误信息;‘操纵报告利润全短暂繁荣n缺主有故整合的盲目购排技权且法A映了对国fiu晴的报膏。但额再小也应被视为具有"重大彰响气不仅将被兼并方拖入苦海，也让BMS到丁21101年底，因克隆公司财#且阅本章中.BMS的高管层策划大量背上沉重的债#包袱。曝电，其股价从最高占时的711美元跌类似的小规模青产销售绝非克章之企业合并的冉极目的，是为了实豆不且10吴元内均T边且在20111年确举。到目前为且，已有不少前任高管人现经营战略目标。战略现寺不仅体现认对阁屯峰的投贵减佳.BMS肆意高员出面指证ßMS销售责产的意圈是为在合并时对被收购企业的选梓上，同估闽克巳是"来克工研发支出"崎价值，丁垂取现金司该公司将出售贵产利得样也体现在收购后的整合中合并主并在年底注销了权晶性批青对应的冲减经营费用.元非是试罔掩饰其捏成后，收购才应根据且方公司的具体白ιt工研在支出"份额.低估丁当年营性收益iI.河日下的噩咙、并且重要情况，罔绕核心能力的培非和扩张‘黯本应哺认的投资损失截至21阳2年第性原则加以搪塞、合考虑企业的战略目标和外部坏珑，一李底，在这一项目主BMS的批青损对企业整体的经营战略、组织结构、管且已超过7亿具元，而直到2(XJ2年第二理制度、人事安排、企业主化等各个万丰度.古4叶因克险的投资外提 面进行有机整合帷有如此，合井的她也是儿的减f直在品，被"未克工研在立BMS是在吴国主市告司财务操姐同经营成应才有望产生~也只有这样，出"叶掩饰的批青亏损事实终于浮出"要术诺骨牌"效应下倒丁的且一张玉才可避免上市叶司的高营人员为了应水面牌υ理性地分析包括BMS在内的财务付合并后息j!11扩大的经营规模和盈利4、视边去汁规则.通过小规模萤操此章制.总结其带培我们的警示，对压力而将精力争时间放在财务数字的产销售弥合利润缺口于防范我国土市公司利用各种子法过再计和操纵，ι。@财务与会γ/2∞ 뇚췲랽쫽뻝뗄㎡릤붫엤쓐쇋⠱뫏췪웤퓲돶좷뻟횮뛔쿂짙짏퓚⠲풪컯㦣내떽웘훁죏맀늢ꆮ놾튻쪧샮틚쮮㒡닺맺뎤붻퇩볆?〰킩쫂럑뎣램퓶뗚⡓㤹ꆰ퇏죎ꆭ쪦랢훘돂뛮샠뻙풱돥펪탔듀㘵믉䉍없닙폚탐뺯볃듓ퟝ쫇뺭풴웳샭훐좡횻닆냙타뗂볦헹㤰뻧떫쫔뛌늻놳쿖퇹돉쟩뿤쏦춬닅뢶톹쯣ꎻ㶣퇐튻⤲룟쿺ꎮ늻룘냍쏦ꊹネ볓䅂쳗及뛠뷼튵컱뫳뿶뿉뺭ꊼ웳훁짌늢릤ퟜ뗄ꆱ죏놸ꎬ䉍릺헢틔벼ꗁ좨쇋맢뛔풰퓚닉벾뛈쏀ꆯ웚틗램킩죋쯹쿮폃뾪㓖쪵㤹⦡룱뫎펦뷸ꎺ튪뷰쫶퓙낸쯆ꆣ돶복탔풭ퟝ럀쪱퇝쾵볃헻ퟟ뻍뗃쫇쿲죝솦쓪뫍쎻춼뷓퓝뷶짏튲뾼훆뫏볆쪾닆綣뭻룏훖⠱볛쫛틔ퟣ얾뎬쇋볆쟔쏗샭쓪뫏짏듺ꎮ뇜펪?튵ꆰ폾잰퇐맦퓚캪뗣쿠헢华쯼늢킩뫳〰쮮틦㈰ꎬ풰뿋컧췪뛈풪쯹쫇퓲풼풱닺캽쇐횧륂짏뫅냖움틀믡햾쳘탐ꆣ뛮듋킡훐뗄떽쏦좡뺭쫕낸랶컱틯볾쎻듓톧뫏쪦퓸돉닆쏀쏉늻쫐폐춨볃랱붫돁쳥싇뛸뫍뭻篴没훃닆〱쫕샻쫐죏맽?쳲컱샔ㆵ?억탔살늢뗄쓁캧쏢ꆧ?ힴ뺮캴뫏첯뗄랢닺뚨웚쏻떱뇊퇔뫜짌튩쓪㇄릫꣔믷⠩웤췍슡뗗릤ꎬꆣ퇚살럱뚼ꆰ쿺놨쪹랽䵓쫗?볛삵볆퓚뇰럖룟ꆱ럇듭튲킡쒿횸쿖펪틦볓샽컒럛캪훐폐뗃뗂닆릦컱폫싙냼뛏쒩뎡맽죙놻훘햽쪱웳헻ꆢ킧뫳붫죠뮭돶컱쓪릺죳볛쏀뗄㟒뫏봲삹맇뗘ꋊ놫벫죆짏榡ꍬ폫뿶몲릺췪늢쿺횧릫ꎬ뺮컊떥볛퇐샖폾욷뛈쮾?랴㇄막슡ꆰ힢퓚㶴복쫎탨뻃쯗죏늻쫛쏦쎿卅쾯ퟀ튻샭쫇컶맜튲뎣컳펦䉍맦잰횤뷰럑붭틔槥맺뎤훆뷇폅슳돶컱짏쪩실뗄죵놥뺭췌ퟔ볦싔뛔튵쳥죋믺벱뺫ퟝꆱ닙쇋ꆣ⠷풪춶?욹샻퓏쏀ꌲ튻韛없럖맺럇훘뛈훕랽뫋쫐햹ꎬꋖ훐릤믲닺돶퓊䉍䕬럑맀횵랢퓚틢뗄뇣㇔ㄹ펳볛닉쿺틉헢튪뛸돉캪훘짏㖣샻ꆰ튻䏔풡킩싛룶ꆣ닣뻍킡탅놻厵쒣폃뫓쳂ꆢퟜ뻟쓑풶퓬뎥뛈쫆뿋ꎺ믮닅맳떽쫕뮯맺뫍펪늢벺좱햮쒿쫂헻뻧솦ퟝ퓂뛅ッ샔죳믡습럖쿊ꆱ컶쪧삩벫펦탄릫ꆢ몼컳꺻뗄퇐쫖복ꎬ냮뷸ꆱ볛厽쯹폃볆럑쫕뷓폖뿉슣샔쒹쇋힣듓ꆢ춶췪쿄쯰튻ꪣ퓀ힼ좱엻뻅튪ꖷ쓗뗃쫇헟돉벾ꆣ?뇖붻냙믲룼쾢쫓쒸횹叏룃죕죻킹킧냼뷡쫐폐늻짺랢닺펯쪧뾴뮥ㄫ퓚ꆰ뚯닙냜놦닆헅릺놾⭂햽랦랽컱쒿뇪룹쓜뺭낲첨쮾삩뫍췻횭잿램䉍훆ꪣ캪쪧꺶껍뿚쪲ꯋ펦삨ꆿ뻝솦떼画릺랢짌횵탐놻ꯕ쫴ꆣꎬ폐폃쫜뿉쟡걂즷뛔곒ퟮ릤좨徳쿮ꞿ놸죋슶횮맟킡뗄꣔늻컳킧뛈㤹쪦킾틗럖뿍놨듋틢쮵죧?닺響릫컞쿂웤쳗쪮뺭쿖튵샻늹닭ꎮ튻ퟝ듓컱룱췁䵓싔췏냼뫳펪업췻듳쪱盏ꎬ叒튩꾹쇋ꎮꢹꎯ𢡊뺶쿂䉍훘ⴲꆱ컞쮫뗄룟쇋꺳싲횧폾ힼ움좷뗄쪵쯼쾣쿔볛헢돥럑쯉䵓?쒿룟복퇐틦쯂뿷풱쪱떹폚ꆱ厾쫇틔㧄냬췒믲뇈싉맛뇭췢춼맻ꆰ뻟?쿺틑?쮾럇맭듸럖ꋘ볃랢쫕뫏ꆶ횻룶돳쓜뻖훆짏퓬킧죫뢤햽웳ꆢ캩닺볤웤퐷릫줩뷸뷘놵響?퓎떹叔듳ꆱ맘쫇랽엠맜맣볛돶ꎬ놸맀뚨㌹쪡㈰볊늢췻좻룱퇹쿺폃뗘돢겲뿋쯂뗣횵랢탔놷☭ꆵ놻쯰퓚뎣㶣떱췀놣돥캪훸뺭릫톾쫂믲틀ꆢ쪹ꎮ뛔벴쫇닙폐쫛쪲붫뺽룸샻훘탭햹뗄릺쪵맜볦돉헢컅헾ꆣ튩뗃톰솦헻뿠싔튵뇪웳짺럅곃뫇췻뷡㣒쮾릺쏢훁봲ꆹ?쿂?닆뗄솪캪릫퇸죋듳諭룱ꆱ뗍?ꎬ캪ꎥ냎〱짏늻뗄쫇뛅쿭슡ꆻ쪱횧춶?䉍쒰ꆰ쫂에뎣믡몱룯틲ﯓ겾ퟷ복펪퓂쫒귃쿮뛋뻝룼폃十뇣룟ퟝ?뻸蝹돶쫔뺳뽽꿷컒튪뛠맦뷇볦쿖샭늢릦붫돵닸뇤쏦탐쫸헒솼뫏몣ꎮ맛ꆢ튵죧맻?ꆣ뷸퓚㈱⡘〴ꎶ?뗄?캡컱볲쇋쮾뫍풱ꎻ춶?쯦쫇맀뛅㈰ꆣ듍쓪ꎬ듦튩놻뇤룟냮ꆰ쫜ㄨ뗄䉍돶厵닉쪵뛏폃볆죈뺻뛸쏁궳캪떱叔탔랢컄훘ㄳퟛ헟䈹뚨쒳맜놨껌럇짙쓒쫛춼ꆢ쏇룷컊뮮뛈늢맦믲헻떼웚짭웳뛔튵쫖풭뫃ꎮ쓮톡훐췢ퟩ듋튲닆샔뺭만刱⤲ꏗ?닦쒲닙떥삩糔ꪡꎮ틢䉍탩쇋?맽냮㑺룹뗚틔퓚욷룟뗄맀퇐쾴헢⧒뿋춶뺲㜨〱友ꆱ뛔꺵㋄쓍쓪쪼췪훕튻떽뷧샻늻쯕ꎲ튣웚?쎿늼룦럖튪ꎮ뫏㥌훘닣듳ꯁ컞잰퇚늢웎훖쳢돶볆쒣폎쫕뿤훂ꎬ볊튵짏뺺틲벨쎤튲퓱뻟헅늿횯뮯횻컱뷯ꪹ복뛔슡쓪뗚〱껕헅쾷짏쳥헟냎럖及뫏훆ⳃ뻝ꓑ쯄뛅쓇ꆣ맀쟩ꎬ랢룶킩?웎ꆿ쇒뗄펦춹뛗워릤폚쿮튻뻍꺴죳탨??듎떵막뢳폫쫽뷇ⱬ튪쳗ꆰ샻펰틢죎볊닺쫎틔뺯쫖닦웳뮮춨뺭퇘릺튵샢뫋헹닟뫍쒿榣뷶늢뮷뷡뗈폐ꎬ짺좷?죽췵ꆣퟛꆣ듍맓늢튩샔믡킷벾냮쎴뮻쇋뿶볈쏻듳?쏀볛뗄삶쫋퇐뢡킩탎㖣튪꺻탔웚췈닙쫕럱ퟖ솢뛈忌볆탮죳쿬횮룟쟎샻웤훘쪾램ꎮ튵ꎬ맽볃ꆷ늻컱몫탄쫀랴막릺까쳥췪뺳릹룷헢펯맜ꎾ?쎵뫳ꆰꪣ볆ꋖ뛈쳗뛠퇔ꆣ뿉떥퓨욷떫풪횵ꆵ쬳랢돶뺭돉ꖵ엻뗄볤ퟝ틦쪱쎻뎡?럇뗷틢ꆱ맜뗃튪헩ꎬ뷸뚼쪵듓튻짏럱뫍놣뺺볍볓늻뛸닉볛늢䉍쿖춬ꆢ룶퇹샻ꎺ?캴껕ힼ쮾떫복ꆱ뗸ꎮ뇄횧쇋ﶻ슶쫖ꎬ폐뎣헻죋뛔쪩쫩뷶퓲뗄맜랽킭䥽?ꎬꆣ뷰ꎮ쇋ꆧ?뻥ꎻꎻ
也垦旦旦哥示2、收入操姐陷肿一一财井#经济的垃虫O比如，BMS对分销渠道的庄止了并晌会汁中易于棵且盈帝的权弊和审计先败的罪魁祸首倾销就严重打乱丁美国药品市场的供且结合墙，革142号准则《品形资产Jl..根据全韭#弊性财Jr报告委员会需平衡。此外，如此短视的"模鸭"行为商替的摊销〉取消了商替逐年摊销的陆国dw屿'委员告)2001年的调查结果，对卖方而吉#是一把"现刃剑」一在做法，二者同时作用的结果有利于通从1987年到1997年，被调查样丰公司使提高销售收入的同时，不仅以牺牲各制不惜代价的以制造盈利为目的的企用的骨弊手法中，收入操纵是最常见期销售毛利为代价，还容品直企业的业并购，也有助于杜绝购县方利用购的于法p长期以来，美国合计准则中规持续经营于巨大的风险之中。阳克电并之机创造巨额告#准备异在叫后期范收入确认和披露的规则在目繁茧，器就曾因过皮填革分销渠道而在短短间特田的会计处理才请。阜管如此1且对不同行业的规范革异很大，导量生两年的时间内走上破产之路也前丰之"下有对革"的企业仍然不失时机地使已实现(realized)和已赚取(carncd)这两鉴，历历在日l出了"幸克工研发支出"这-绝招，将告收入嘀认的基本原则在实井中的解频频在生的收入操且已然成为对购买价格的很太-部命分配豆"未完释和且用颇均闺难.也常为月F别'1有用~耳王册舍计师最太的考验和挑战。那些工研庄主出的-ItJOt>者昕操纵和规i避哇'并使销售收冒在规迸准则而设计的虚假销售或由移t伴丰多"拖未4束E期闯利润后胧"的骨入长期沧瞄为财#舟#的"重虫区"飞。是j尾似填草分铺渠道之是的A品5恶5}茹J革促钳伎用，同时削;战且告并商替'减少末来期闯对收入规范的吏破始于具国注册俩导致的收入应蜻通常丰能均常规审的盈利压力。与之相联革的是，新准则会计师协合在1997年颁布的第97号立计程序所揭露=为此，某国第99号审计T，不论是合异准备的计提还是未克场合告(SOP97-2)"软件行业的收入确准则"财#报在审计中对#弊的考忠"工研在支出的fr配都将影响商苦的人认"。虽然这只是-份行业'1>.1量的合计要卓，主册告计师克分关注被审计单位账企蝠，而对商非战值准晶的测算正规范，但SOP97-2对第5号财务会计概的行业因章、当期的收入目标、华>t街是一个国际性难题能屈能仲"且不:苦奋告进行了全面拓展，提出收入喃命析师的盈利预期、财#稳定性甚至用足期摊销的商替遂成均#弊者手中认的四杏基本原则u两年后，SEC颁布管理品报酬等诸多可能导放高营层操掌握的正-块法宜。的节席全计师#公室主舍(SAB)第101纵销售歧入的风险因素c此外，收入审纵观当今的具国资本市场，企业号"财务报在中的收入确认"对美国现计的关键还在于对企止收入循环要有频带的并购重组和椎陈出新的金融创存的收入确认规则进行了总结和命清醒的认识。特别是存在#鼻诱因的新为财#操纵提供了诸多"良机"。在韭《霎批学者认为，SAB101从本砚'土改公司在当期椎出新产品、耐劳#或i'l并购重组和金融创新的大旗下，一些变了"收入的边界'\它沿用SOP97一2新某些销售安排时，注册合计师呈且上市企司利用需要大量运用估计和判提出的收入确认回原则，并以一问一对其主晶的流程于以深入了解。此外，断的项目调节利润，ι挥洒自如"池，直旱的形式涉猎了SEC吴J主到的诸多收审查分销销售政草无疑且成为收入审峰各个准各企科目的计提和使用.任人确认规则的滥用、误用现草叶计的重中之重Q注册告计师应了解被章填草一些费用桌科目，根据"需要"然而，即使在有关收入确认的告审计单位在分销商的二次销售中是否过行元形资产的许佑和减恤测算=在忡吼范已经较为详细的情况下，吴国仍有立异待履行，成方是否盛订有补这些博罪和规边的夹攻τ，会叶准则上市公司对销售收入的操纵仍然屡禁克协议，赋于分销商享有某些特许权的珑遇颇为尴尬。对准则制定者而言，不止ω旧"填革fr销呆过"为代在的-(如退货选择权)，f, 实现和'1;t模式从规则基础向原则导向些"久经考验"的操纵手法更是在上市警示3、准则制定模式一一防范利的特史，押伽l利益驱动下的博非和规企司中风行一时。包括BMS、苹果公益驱动下的博再和规避任重道远远且是当#之急且任重道远u司、F~尤屯器叶司和博士伦公司在内透视近年来英国的财井#弊章作者单位·厦门国家会计学院的♂革列如名企业都热衷于使用这一丑闻公司来用处然违背合计准则的鼻厦门大学会J-L在)手法.向客户拉销远远超过当期市场弊手法虽然时有所闻(如世遇和施if-)，责任编辑正教育实际需卓量的商品c由于企业通常并但相对减少，而绕过告计准则，钻准则不对外披露买方购货折扣、付款信用"空于"的操纵手段则屡见不鲜c对此，期等商业和密，使得填辈分销单道的总是滞后于金融创新和全计手法创新做法是具隐祉性。多数企业都是在过的以规则为基础的合计准则只能做出度使用这一手法被曝光后才忙不迭地"杖:k.式"的修补，难免陷入"拆在墙、进行追溯调整。事实财务与会计/ 췲랽쫽뻝뺯뇗룹⡔듓폃뗄랶쟒틑쳵쫍죫뛔쳗뎡죏맦놹뫅듦샠뇤쳡듰좻볆짏늻킩릫쮾쫖쪵웚ퟶ뛈뷸놳뺭쟣탨돖웷솽본욵힢횼솩ힼ튪럖맜ퟝ쟥탂짳죔돤⣈틦춸돳떫ꆰퟜ늹쓪㐱뺲ꆯ럏짌훆튵늢컊돶릺릤틆쿂헋쫇쓃뛏틯틢헢뇜⣗싽䪴퓰닆〱뎤돶램뗈쪹탐믡볃쿺뻍욵㟔늻쿂펯랱뺳?뫍뻝牥ㄹ뗄쫖쫕뛔쪵컨볆릫ꆱ랶쫗ꆰꎮ쇋좷뛸맦쫐횹쮾ꆢ튻볊욽룟탸쓪닡퓚쯆떼돌퓲쟳컶샭탑쒳웤닩폐킭쟽쫓컅쿠뿕쫇틔뻈컷뫅뷡폾뺮횮싲퇐탭ꎬ뷰뚨쓳맛캪릺룷쳮킩쿖펦죎컱쪾싴풲죫펦웚쯄쫕뗄탎ꎮ짌폃ힷ볆뻍퓸샺랢퓚슳쾧폐샻튣짳좫慤㠷컨램죫늻쿖뇗쪦룦ꆣꎮ쾯닆뛠ꆰ죏랶릫뻃훐퇴쾵탨췢룼뫢쿺쫛뺭믡맦쳮훂탲힢튵닣맘킩붻럖훘떥컀틩쮻뚯뷼뛔ퟓ훍믰잽ힼ쇋뫏릺믺믘볛춬뛮룶떱쿮죻컞늩훆뇤쫇?ꞻ뇠폫㊡랽㎡맺좷폃싙쳵죫쫕쪽쿲튵헢쯝ힼ훻퇏만샺짺떱듺뛔톹뺮웄볆쏀睡쓪뇗ꆣ좷춬⡲헟맦킭⡓쯤떫뷸믡컱쫽쫕벴틑쮾ꎬ뺭럧맢쇐쟳엻뻟쫛쎫펪쪱뇜죻뗄쯹닆닡틲놨볼죏쿺틗훐힡쿂복ꆱ뫳퓲쪽늢램첯뛾뒴캴룱횧ꆰ싛맺폖뷱ퟩ쒿ힼ튻탎?뚨떱ꗎ벭ꋊ죏웄쿝믹좷죫짦뿍쏘튻뗷퓲돦훘뛸맽퓚뗄웚ꋗꢵ볛닟솦릺캪쪧컨秎떽쫖뎤죏탐敡랶믡佐좻协볆놨톧죫퓲뇣뺭뛔틔뾼뗧횪솿슶틾듋쫕샻폚볤쪦ힼ럖뷒컱쳗쯘펯돪냋뮹쪶쫛쿺횮퓚듽뢳ꇔ닉짙ꆱꆶ릺ꎬ헟튲퓬췪돶췏쿷쫇뛸볊튻닙뫍뗷놸킩쒣틖뮣웏췵뗄캪놾죏좷쇔뮧쏜쫖헻ꆣ듲뛈쒿쫕췆쒵ꆱ훘?허퇔볔펡냜뇗꿔ㄹ램웚뫍튵汩닙뗄퓚㤷헢倹쇋쪦뇭헟뷏쿺ꆰ퇩튻웷쏻췗쏘췢죫캪뻞쓚ퟮ퓲냋슶놨볆ꆢ샻뗈낲쇷쫛훘럖싄폨늩쏀폃쪱뷰?웳믡뗚ꆷ춬폐릤뫜ꆱ캴복뫏뛔탔뿩ퟝ뷚럑닺쪽훆횮딩뷌ꎯ믹삧닆풭맦죏췆ꎬꆣ뛱뇈싒쳮?돶?틔폫ퟩ?틠뗄ⵊ놻㤷훐틔엻穥놾쓑ퟝ컱춻ㄹꆪ횻㞡좫퓲냬죏뇟쯄卅샄폐캪쫛쳮ꆱ쪱릫웳쿺짌랽쪹탔쫂죧쇋ꎮ듺듳죻ퟟ닙뛸쟾탩뇭쪦떱풤훮럧폚쳘탂업돌헾ꆣ탐럖꠩?맺죚뒡탞?튵볆ㄴ좡훆훺뛮뒦퇐살뫏횮늢램뫍쳡탨샻뿆폃뇜듓벱쏃맇㈰?풭ꎮ컨뷸䎹풶뗃웘쪵듙쏀럖ퟝ닺욶맺퓬쿠췆ퟯ짺쓪ꎬ살슶맦搩뫍웆㤷㈩쫇ꨲ쏦릫뗄캪뷧폃맘쿪쫕죻ꆣ쮾튵욷릺죧춬볛짏짨뗀퓶㷎짳돤웚뛠쿕뛔뇰쪱폨닟짌쿺뗈좻쯹죆쫖뒴늹뻖짝훐㊺쿻ퟷ폚뫏샭랢튻죃늢ힼ엤폾쳢놦릩튪죳쒿샠움틦쟒얹〴퓲튲뇗ꎬ탐?풶쳮맢짏쿺䉍맺틑욷펯죔솪돂ힼ?뿽닆㈰ꎬ쫕뗄랶뫍맦쪼쓪ꆰ튻뛔췘쫒ꆱꆢ쾸죫럖닙냼뚼ꆣ믵뛠듋쪱ꎮ럧웆뾼볆횮춨ꪴ뿉틲웳쫇틔컞힢쮫짌꣄캥컅맽뛎탂믡쏦늢틗엗쇋폃뛅랽횧늿볤놸복쯬놾뿆맀볐쟽죎謁ⷒ퓚뎣뗄솽쇋ꎮꊵ뎬죻뫳랽厶튩쟾좻ꆢ샻쾵돶퓲믶컱〱놻죫쏀맦닮틑뇜폚냤죭럝뗚햹컄十ꎺ컳뗄쿺ퟝ삨늩죈평헛쫽뛌ꎬ뮹쿕닺퇩샠뎣쮣훐맘쫕닆쓜쯘튵듦힢짮틉닡뛾랽쿭놳⣈믡퓲뫍볆쓑ꆣꆷ볔짌뻸ힼ램돶럖샻폾붫횵ꆰ돉쫐훮솿쒿릥믹뚯훘튻?냑ꏊ떺쪵캪ꆰ쓪ퟜ늢붵맽럖닅헢쪽풷욷뗀돉탂늻뗄훆쫗놨쓪뗷닙맺퓲틬ꎮ쏀늼볾탐㖺ꎬ룦좷䉬쯼폃쟩쟾쫖䉍쪿훔폚뿛웳쫓늻죝횮뫍탩뗄곃뛔힢냋떼ꆣ쫕퓚닡죫펦믡듎쫇폐죎컨볆싅ힼ쏢뇈폾릺놸ꆱ럖죳펰쓜뎡뛠듳퓋믓쳡복쿂뒡뗀컱뇰훘뫳뷡틔쓖떱쿺쎦훖웞훏쫐ꆰ뛸캪샍붡쒿쪧쫇뗄뚨룦뗄닩ퟝ믡쏻뫜좡늢맺탐튵얲쳡⡳죏〱퇘쿖뿶뗀램厡싗폚웳ꆢ뷶틗슷쳴볙뛱쓜삹컨놻쒿컈훂듋죫쇋돉볆쿺럱쒳훘뇗샍ힼ볻퓲쿝죧뛎훰맻튪뺡헢엤뫏뫳복쿬놸쟼ꎮꆰ웬폃죷룹횵쿲풶웑훐폐퓖ꎬ뫍튻웚쟾늻뾴캪難뎡퓚뛔컱쪱뷰헟ꪡ쮫캯뗷퇹쫇볆쒿ퟟ⡴뗄폃쪹쟸힢뗚튵탔웎돶卅䅂ꆱ럖듓컊쿳쿂죔룼ꋆ릫쫐뢶뗀늿톡쯆ﺵꆰ틔훃ꆣ뛌햽쿺쇓캪蝹뇗짳뇪뚨룟췢톭믲뷢쪦쫛잩킩낸ힼꢺ퓲늻쫖횻죫ꎬ펯?쓪폐랽퓚맜믺튻훁램췈짙탂뮹짌쓜웳죚솼맀ퟔ뻝닢쳗뛸풭늩ꪲ죐ꪷ뷢ꆤꆱ䎰튻?뎡뗘늻삵릩뛌뒴퇔풱닩놾ퟮힼ랱ꎬ㉒쿺닡㤷뗄훊쫕⦵뛔卯ꆣ믡좻캪쫇뮹쮾폃춨뿮쳮컾웳퇴잰쫛듙뎣?볆ꆢ탔맜ꎮ뮷폕쪦펦훐뚩쳘풶퓲췊쿊램쓜ꆰ쏀폠컗첯샻틔죧뻸캴폾닢짬헟튵믺쯣?웎?ꆣ캥붣삷쪹퓲ꎮ쳗뷡릫뎣퓲뛠떼牮쫛뿷쫕뗄죫?쏀훊倹싅듺퓚﮹헢탅톼짼튵맢뎵쓇믲쿺맦㦺뾼떥뮪짵닣튪쒿룼듋쇋쫇폐탭꧀ퟪ뒴ퟶ닰맺쪲폚폃뫳헐캴탎살쯣ꆱ쫖튻뫍ꎮ탨ꎺힼ?뛀맻쮾볻훐ꎬ훂捤쫕솢죫믡울좷〱맺짏㞡뷻뇭?쓚튻뺮폃맽ꆱ룷뗄뗧횮킩평벿짳엉싇캻뛻훁닙폐펦췢뷢럱늹좨컨혩ힼ뛔탂돶뚫㈰謁뛴릺웚췪쪽럑ퟣ쟒ꎺ에뗘죎튪퓚퓲쿲맦?ꎬ쪹맦ꆿ좷볆쿖룄ꨲ뗄쫐탐ꆪꆱ뷖짳놻퓲듋잽〱붫볤늻퓚퇝헢튻캪?ꎬꆢꆪ솽퓚
