《数量经济技术经济研究))2002年第7期企业战略价值化管理方法研究王明明张白宏李强内容提要企业价值最大化是现代企业管理卢布追求的目怒。价值创造与价值增值是价值实现过程中的两大重要活动。本文试图通过制定发展战略、伏，化业务流程、寻找价值驱动菌素和确定战略价值指林等手段，使企业价值的实现过程更具有可实施性.可操作性。关键谓企业战略价值化管理战略价值化事i言战略管理的兴起与成熟经历了一个由20宦纪50年代的战略概念学派、60年代的战略规划学派、70年代的战略学涯争鸣、80年代定位学涯的形成、90年代资据学握的涌现的过程。我们知道企业价擅最大先是现代企业所追求的目标，价值创造与价值增值是企业价植实现过程中的两大重要活动。综理自前出现的各种战略管理观点，我们可以看到吕前的战略管理活动在价值实理过程中缺乏整体攘畅性，所以在操作方面具有→定的局限性。本文基于企业追求的价值最大化目标，将企业价值作为企业战略制定的依据和战略过程中始终考虑的要素，提出了战略份值化管理方法，试图将战略价值化，使企业价值实现的战略管理过程更具有可操作佳。二B战略俞僵化管理方法企业战略价值化管理方法强调赞值管理观念，战略价植住过程是企业价值创造、价值保障、价值控能等价值管理的过程，图l是战略价值化管理方法的流程简图。企业价值化企业业务流价古董驱动因年度预算计战略制定程重组素、战略价划剖定值捂标和目标确定噩1企业战黯价值住管理流程1.企业份佳化战略带j定价值化战略是价值化思想精髓的体现，价佳化战略制定过程是影响企业价值的环境分祈和最大价值创造抗会战略的选择过程，国2给出了企业价值化战略棋定过程。??췲랽쫽뻝一-49一一ꆶ웳췵헅샮잿쓚쪵쯘맘튻퇔햽맦돌쿖샭튵폐뛾헏볛횵뇪쓪뮮춼ㆣ뫍쫽훘횵횸좷뛈훆ꆢ泆죝쿖뫍볼튵싔뮮ꆣ맽믮ힷꎬ뿉껆ퟮ쏷㐹쿲솿볛훆튵ퟩ쟽햽뇪뚨풤틽튵쳡맽좷듊햽맜톧컒돌뚯쟳닙볛뮯듳뺭쏷횵뚨컱뚯싔뫍쯣ꆪ뫪싔뗕튪돌뚨싔샭엉쏇훐퓚뗄돶ퟷ횵떼햽볃뮯쇷틲볛쒿볆훆뷂벼햽웳훐볛뗄ꆢ횪쇋탔뿘?싔횵뚨풼쫵튵뗄싔횵탋㜰뗀솽햽ꆣ훆떻쫇뒴ꆿ?뺭싔볛솽뮯웰쓪웳듳쪵ퟮ뗈꿕퓬㲼떻볃횵듳맜폫듺튵훘쿖볛뷂믺퇐?꾹뺿볛ퟮ훘횸샭돉뗄튪맽뮯횵퓖믡뗁?ꆷ듳튪뇪햽쫬횵믮돌쒿뮯랽맜욶쮼㈰쳓횵뮯믮뗈싔뺭ퟮ뚯훐뇪맜램샭?쿫〲얻?쫇뚯쫖볛샺톧듳ꆣ좱ꎬ샭잿뗄뺫쓪꾡뗚뮯쿖ꆣ뛎횵쇋엉ퟛ랦붫랽뗷맽쯨톡뼨㟆듺놾ꎬ뮯튻헹쫇맛헻웳램볛돌뗄퓱볛?맜웳컄쪹룶쏹쿖쒿쳥튵ꎬ횵맽횵튵쫔웳평ꆢ듺잰쇷볛맜춼쿖돌횸샭맜춼튵㈰㠰웳돶뎩횵㇊ꎬ뇪샭춨볛쫀쓪튵쿖탔ퟷ붫맛쟕춼짨랽쯹맽횵볍듺뗄ꎬ캪햽쓮뷂뚨㊸ꆿힷ훆뗄㔰뚨룷쯹웳싔ꎬ풼뮯⢼램쟳뚨쪵쓪캻훖틔튵볛햽??뗄랢쿖듺톧햽퓚횵싔떻쯆떼퇐쒿햹맽뗄엉싔닙뮯볛꾹훆욻뇪햽돌뗄맜ퟷ훆ꎬ횵?뚨떼껖뺿ꆣ싔룼탎ꎬ샭랽뚨쪹뮯맽?욶볛ꆢ뻟룅돉맛쏦뗄웳맽붷돌떻?횵폅폐쓮ꆢ뗣뻟틀튵돌ꢵ쫇꿕뒴뮯뿉톧㤰ꎬ폐뻝볛쫇쓁펰뷂퓬튵쪵엉쓪컒튻뫍횵웳쿬퓖폫컱쪩ꆢ듺쏇뚨햽쪵튵첼웳욶볛쇷탔㘰뿉뗄싔쿖튵ꢹ횵돌ꆢ쓪풴틔뻖맽뗄벡볛ﶳ퓶ꆢ뿉듺톧뾴쿞돌햽뒴?횵첡횵톰닙뗄엉떽탔훐싔퓬?쫇헒ퟷ햽뗄쒿ꆣ쪼맜ꆢ뮷볛탔싔펿웳잰놾훕샭뺳횵ꆣ쿖튵뗄컄뾼맽럖쟽뗄볛햽믹싇돌놣컶뚯맽횵싔폚뗄룼틲쪵맜웳튪뻟
(1)影响企业街值的哉略环境分析。战略环境分析使需传统的PESτ、SWOT等分析方法，并专注于影啕企业份值的因素，该IWt段要具体完成以下工作:第一，影嘀企业货值实现的国际环境分析。包括国际政治环境、经济环境、国际同行业发最状况等。第二，影响企业价植实现的国内环境分析。包括国内政治环境、经济环境B政治环境、法律环境和文化及利益相关者的期望等。第三，影E黯企业份恒的资漂优势和核心竞争力分析。包括企业人才资摞优势‘技术资费、优势、管理珑势、产品贯量和或本优势、原材料拱应优势、企业品牌位势等，这些优势相应地形成产品竞争能力、技术开发能力￥市场开拓能力等企业核，今竞争力。( 2)企业所面临的战略调整坑会评估。哉略价值化管理方法l2Á企业价虽为企业战略管理的根本出发点，因此企业战略的选择过程也是企韭份最评估的过程。它包括企业理时市场价筐评估、企业现时价值评f吉、考虑对企业进行内部改进层的潜在价锺评估、考虑向外出售资产或企业对外收购就会后的价量评伯、考虑同时进行内部改进和外部并娟的潜在价值评估。影确企业价最大价值创造就会选择值的战略环即价值化战境分析略制定噩2企业价僵化战略制定撞程(3)最大价值创造机会选择ep价垣化战略制定。在对各种战略调整就会的价值进行评估之后进行的价值最大化乳会选择所得出的战略，便是我宫]所需要的基于企韭价值的战略，也即价植化战略。2.企业业务流程重组企盘业务流程重组是对组织的工作流程与程序进行分析和设计，其吕的是在成本、质量、服务和速度等方面取得显著的改善，使企业能最大限度地适应以顾客(Customer)、竞争(Competìtion)、变化(Change)为特征的理代企业经营环境。业务流程重锺是战略价值化管理方法的内在要求。理3表示的是战略价值化管理方法下业务流程重组工作流程。(1)战略价值漳程确定。战略价值化管理要求企业必须在现有战略的基础上，充分挖掘潜在的利润空间和货值增长点，以实理价值最大化。企业战略赞值流程由战略价值兢划、战略份植保F章和战略价值实现三个环节组成(如图4既示):其一，战略价值规划环节按照战略的要求，充分发挥本身的优势，在完成价值化指标的基础上，实现企业哉赂。实施战略价值管理，必须充分体现战略统领全局的思想。其二，战略价蕴保障环节按照战路的要求，树立服务意识租市场意识.通过创造良好的内外部环境，为战略价值的实现提供保障。其三，战略价值实现环节是企业直接创造价量的环节，通过完成战路份值规如所能定的各项价值指标，直接实现战略份值c(2)企业业务远程现状描述。对企业业务流程撞述包括对企业现有组缤结构的分斩、对企业现有业务管理模块韵分析，其结果是找出战略价擅实现的最i约菌素和存在的问题。一-5?0?一췲一랽쫽뻝⠱랽쿖튵샻풴뗈⠲뗄횵닺펰뺳웳믺ퟮ퓬벴싔햽⣕䳕춼⠳횮㊣솿헹맜⢡잱솢뇪튻쿬럖튵햽믡듳믺훆㋆⧓램뗄볛틦폅ꎬ⧆룹움믲⧗뫳껆ꆢ⡃샭뼩퓚맜럾싔뷂匰웳햽컶쯹싔움볛믡횵뚨냏ꎬ맺횵쿠쫆헢놾맀웳뷸튵럾潭랽햽뗄튪샭컱볛횱쿖럖퓖퓑튵싔쏦뗷맀횵톡뮯튻떼늢볊쪵맘ꆢ킩뗋돶튵탐뮯뗒컱灥램싔샻놣쟳ꎬ틢횵뷓폐볛뮷쇙헻엙퓱햽컶욶ꇔ?뮷쿖헟벼폅遼랢웳뛔?뗄햽뗎쇷뫍瑩볛죳헏ꎬ뇘쪶쪵튵ꆿꡪ?떻떼힢뺳뗄쫵쫆뗣튵췢떴볛싔돌쯙瑩쓚횵뿕뫍돤탫쿖컱꿕?폚럖맺웚쿠?ꎬ쿖쫕듔횵ꆣ훘뛈潮퓚쇷볤햽돤쫐뮷맜뷂떵펰컶쓚췻풴펦쓕틲쪱릺ퟮ쳖ퟩ뗈⦡튪돌뫍싔랢럖뎡뷚쳏샭퓖쓕쿬ꆣ뮷뗈폅뗘뷂듋볛믺請듳?쫇랽ꊱ쟳좷믓쳥틢훗쒣욶뷂웳냼뺳ꆣ쫆탎풵횵믡ꣁ뮯?뛔쏦뚨놾쿖쪶듃뿩풻튵삨럖뗚ꆢ돉움뫳ꇔ믺ퟩ좡꼨춼ꆣ퓶쪵짭햽ꎬ뗄?랾볛맺컶죽맜닺﮻햽맀뗄믡횯뗃䍨㎱뎤쿖싔춨횱럖뎷횵볊ꆣꎬ샭욷請싔ꆢ볛뒼톡뗄쿔慮뗣죽폅춳맽뷓ꎶ컶훎뗄헾냼펰폅뺺뾼횵?퓱릤훸来뺵볛ꎬ룶쫆쇬뒴퓆틲훎삨쿬쫆헹삹톡싇움떻쯹ퟷ뗄⧎쓊횵틔뮷ꎬ좫퓬웤ꏕ쯘뮷맺웳ꆢ쓜삡퓱뛔맀꿕뗃쇷룄쟕뮯쪵뷚퓚뻖솼볛뗒뷡뷂ꎬ뺳쓚튵닺솦ꏕ맽웳ꆢ돶돌짆?맜쿖ퟩ췪뗄뫃횵뗎맻풻룃ꆢ헾볛욷뷂돌튵뾼퓖뗄폫ꎬ풼샭돉쮼쫇랾뷗뺭훎횵훊벼풼튲뷸싇욶햽돌쪹쓏?튪⣈볛쿫쓚뮷헒뎷뛎볃뮷뗄솿쫵?쫇탐춬ꢡ싔탲웳횴떻쟳ퟮ횵ꆣ췢뷚쳃돶훎튪뮷뺳뫍뾪떻웳쓚쪱ꏔꎬ뷸튵陼꾹듳밴뮯웤늿햽뻟뺳ꆢ풴돉랢꾹튵늿뷸?뇣탐쓜?뮯쯹횸뛾뮷춨싔맓쳥ꆢ뺭폅놾쓜?볛룄탐풸쫇럖ퟮ떾뇘ꆣ쪾뇪ꎬ뺳맽ﳀ쎴췪맺볃쫆폅솦횵뷸쓚컒컶듳귓붷탫웳⦣뗄햽ꎬꢶꯍ돉볊뮷뫍쫆ꆢ붷움뫳늿훕쏇쿞ꪻ꣏퓚튵뫆믹싔캪퓆쪵뎵틔춬뺳뫋ꆢ쫐꣒맀뗄룄뷂쯹짨뛈랾싒쿖햽뒡볛쑐쿂탐ꆢ탄풭뎡퓆뗄잱뷸풵탨볆뗘뗎폐싔뮣짏횵뗏䕓릤튵헾뺺닄뾪맽퓚뫍튪ꎬ쫊ꏒ햽볛곕놣훓훆咡ퟷ랢훎헹쇏췘떼돌볛췢﮻뗄웤펦뗎싔횵뷂쪵헏탗풼ꉓꎺ햹뮷솦릩쓜?ꆣ횵늿請믹쒿틔쳖뗄쇷풼쿖맦틲睏뗚ힴ뺳럖펦솦뗎쯼움늢폚뗄맋?믹돌?웳뷚쪵뮮꾽쯘咵튻뿶ꆢ컶폅뗈냼맀릺쒼웳쫇뿍쳖뒡평떹튵내쿖쯹뫍좷ꎬ뗈램ꆣ쫆웳삨ꆢ뗄?튵퓚⡃?ꓗ짏햽헕쳡훆릵듦훎펰ꆣ싉냼ꆢ튵뗕웳뾼잱떽볛돉畳ꎬ싔꺻햽릩뚨쒷퓚?쿬뗚뮷삨웳뫋뷂튵싇퓚횵놾瑯쟕돤볛랽ꆣ싔놣뗄훎웳뛾뺳튵탄풹쿖쿲볛탆뗄ꆢ浥뷂첡럖횵?쪵헏룷컊튵ꎬ뫍욷뺺?쪱췢횵삹햽훊爩풼?췚맦듕쪩튪ꆣ쿮ꊶ쳢볛펰컄죋없헹?쫐돶움싔ꆢ?뻲뮮헕햽쟳웤ꆣ횵쿬뮯닅폅솦뎡쫛맀ꎬ뺺떻ꆢ?싔죽쪵웳벰쫆ꆣ볛튲?햽쫷ꎬ횸
企业业务I1企业组织战略价道II企业业务结构重组流程确定圄3企业业务捷程重缰工作班程战略价值规划、〉战略价值保障、战略价值实现固4企业战略价值流程(3)企业业务流程设计。企业业务流程设计一般遵循体理战略统领全局、符合战略价萤流程要求、具有可操作性等基本重组原则，采用系统改造法和全新设计法等方法。企业业务流程设计以企业战略价值管理体系、企业韭务、流程图为其输出结果。( 4)新业务捷程效率和效益分析。考虑人、财、物等资踌、和效率因素对新的业务捷程效率和房产生在专效益进行分析。( 5)企业业务流程方案统化。按照企业以效率和效益为吕标的要求对企业业务流程进有优化。以关键流程为核，丘，尽量避免业务重叠相错位是业务捷程就化的重要原剩。( 6)企业组织结构重组和职能重新界定。对企业各部门，各单位的职责准确定位，最大限度地减少职能重叠，杜绝职能错位。将企业现有业务模块化，各类不同业务挥自专门的骂只能部门相对应。以关键;在程为核心，理颠货值实1Æ部门和价值保障部门的关系，逐步使职能管理模式向流程管理模式转变，系统地提升企业的管理水平G3.价值驱动菌素、战略价值指标和目标确定该环节体现了战略份值先管理方法更具有可操作性的统势。国5是该环节的工作流程。(1)份值实现和价值增菌的理动因素稳定。份值化战略追求企业价值最大化，企业.韵一切经营都围绕着企业价值增值来实现，因此不论是价值保障洁动还是价值实现活动都要寻找价值点，包括价值创造点和货值保障点，这就是要寻找企业的价值驱动因素。传值管理的一个重要部分是深刻理解瞟些菌素将实际草动企业价菌。确定企业价值驱动因素就是要确定企业的黯些活动将影响价值实现和份锺增值。(2)企业战略价值指标体系确定。企鱼的价值草动因素表班主两个方面，一个是直接创造价值的蕴动因素，可以用量化的指标表示。另一个是保漳价值实现的草动因素，由于其不一-51一一??췲랽쫽뻝햽쇷웳쏨짨탂돌킧폅뷡뫍뮷춼⠳⠴싊⠵⠶쿞쓜맜㎣룃⠱쟐ㆼ룶튵⠲퓬튻싔돌튵쫶볆킧틦뮯릹뷧㓆횰㏆⧆⧐뫍뛈늿샭꺼뮷⦼뺭?훘뗄볛㔱뷚볛좷튵랽컱싊럖ퟩ훘뚨쿖쓜튪짨싒쯹ꆣ뗘쏅쒣?뷚펪떵쓄횵횵뚨컱낸쇷폫컶횯ퟩ뗕ꆪힴ훘뗒뮮쟳볆뗎닺틔뗗복쿠쪽뗇쳥뗊뚼늿킩뗕뗄뷂뗎풼뗎ꆢ틔짺맘짙뛔쿲ﶶ쿖뗏캧결믮뷂쟽럖?뻟웳뗄볼꾽횰펦쇷꿒쇋횺죆ﳀ쫇뚯풼姑뗁폐튵쳐킧쇷쓜ꆣ돌햽춼ퟅꢼ짮붫?틲쳖냕쳉뿉햽Ꟃ틦첷돌맖훘틔맜?싔?웳뿌펰뗖쯘??닙싔쪺뷸붰캪?뗾맘샭ꋕ볛뗔튵떴쿬뢱ꎬ틎ꓗ욡ퟷ볛췐탐룓뫋ꎬ볼쒣뷂횵듔뷢뿉쫌ꏆ탔횵럖얻탄췖뛅쇷쪽풼뮯떵쓄틔뗈맜컶꾡ꎬ냄뻸돌?쓇퓶킩쪵폃?뗒믹샭훎ꆣꎰ뺡?횰캪뇤뗖ﶶ횵춼틲쿖랶솿쒣뗎놾쳥듕솿?쓜뫋ꎬ뢱랽꿒살?쯘뫍ꢡ뮯뿩훘쾵ꎿ헆뇜슽듭탄램쪵떱붫볛ꏆ뗄ퟩꆢ볂쏢캻ꎬ춳췄룼?쿖ꏕ쪵횵횸짨쳉풭웳쟈뗒튵ꢡꆣ샭뗘뾱뻟랶ꎬ쾵볊퓶떵뇪볆퓲튵쮡퓐컱ꎶ붫쮳쳡폐ꢡ틲쟽횵쒼뇭웒ꎬ튵ꊲꟂ훘퓆웳볛짽랶뿉ꎼ듋곕뚯ꆣ?쪾樨뮰닉컱욡쪺뗾튵횵웳?닙?늻뗇ꆣ럖폃쇷ꋎ췐뫍떸쿖쪵튵ퟷ떻싛췊ﶶ쇭컶쾵돌듭폐쿖뗄탔꿕쫇쟒볛꿒튻귌춳춼죗캻뿃튵늿맜뗄뷂볛횵룶움룄캪쫔쫇얡컱쏅샭폅퓗횵냕ꆣ?볛훕퓬웤뒺뾱튵ꊸ쒣뫍쮮쫆럇놣틆좷뷂램쫤췐컱뿩볛욽ꆣ헏뚨훔ꎮ퓍뫍돶Ꟃ쓒쇷ꗎ뮯횵ꆣ춼믮떵웳?볛믰돁좫뷡쫒돌뮵ꎬ놣㗊떼뚯쒼튵붸횵폅탂맻쓖룷헏잸?뮹볛쪵ꮾ짨ꆣ?퓆뮯냔샠늿쎻뗗쫇뗇횵뷃쿖뮯횡볆퓐뗄늻쏅랽볛ﶶ쟽맜ꊷ램습뗒훘볈춬뗄?횵꿒뚯곒쟽﮺뗈쓒뗎튪랶튵맘쒹꾣쪵틲뮸뚯샭쿕랽뗎풭꣎컱쾵ꓗ곆쿖?쯘틲ꎮ뷂램퓲뮣뚼ꎬ믮ꎼ뻍쟖쯘ꎮ풼ꆣ첽곗평훰떵뚯?쫇놽ꎬ?웳쳐늽첡쓒뚼떹튪펴평毗?튵쏅쪹튪?좷폚튵뗄횰톰뚨웤컱횰쓜헒쓒웳늻꿉??
能直接量化，所以可以南绩玫指标来表示。因此企业战略价值指标体系包括价也实现指标体系和合值保障指标体系。战略价值化管理方法按照层次分明的原则，将战略价筐指标分为企业层次、价徨规划部门、价值保障部门、价值实现部门等不国层次价值指标。企业战略价企业战略价值指标体系回5企业价童化指标体系确定流程(3)企.!l主战略货植目标确定。该环节亨的企业价擅化吕标是指企业长期发票亨的价值化吕标。战略制定环节已经确定了战略吕标和战略重点，因此企业价值目标的确定黯是对企业战略自标的量化描述和对非量化目标西言的一种绩效式表达。4年度预算计却制定(1)战略份{直化指标年度相关数据的预算。i莫过程包括企业层菌战略价值指标、ífì值规划部门绩敖考核指挥、价值创造部门战略价值指标、拚值保F幸部门绩效考核指标等年度实施计划的制定。( 2)企业年度预算摄表编制。该过程包括企韭损益表、企业资产负债表、企业现金流量表等报表的编制功三.结论企业战略价值住管理方法是一种基于价值战略的指标化实施方法，该方法始终以价值和价值增值为线索，É可以更具有哉略意义。同时战略价植化管理是将战略过程量化实施和控制，是一种动态管理，故较以往的战略管理方法更具有可实施性善可操作性，这将为目前我国企业特别是国有企业战略实撞可操作性差的现校提供一种可行性解决方法。参考文献i美]汤姆森.斯迪克兰德著，段盛华等译:<<战略管理:概念与案例>)，北京大学出版社，20(阂。[美]大卫.J.科利斯‘辛西娅.J.蒙哥马来i著，王永贵译:<<企业战略:企业的资源与m围>)，东北财经大学出版社.2000。[美]汤姆·科普兰、带姆·科勒.杰克·默林著，贾辉然等译:<<价值评估:企业价值的衡量与管理))，中国大百科全书出段社，19980 2002年3月(作者单位:北京化工大学经济管理学院)一-52一一뗃탮컭??듉ꎬ냔???췲랽쫽뻝쓜탌헥뎶죚뇽웊쎹뫷벬솰쾼듮䛕?뎸탍ꎻ좸엊샲쯃?諒슨쒫럺ꇛ돜햺ꆫꆮ㋲탍낿쓒췠ꇚ햸쯔뛔뗎룾볫櫐퇨뷔뿽탍ꆫ뒨샚檸럠훸?냆좺돋뒨췞쮾룾믒ﺹ퇚쿹ꇞ?ꆣ쇒당뷚첡랱뛑낺샭톭믋튪?냔탈쯜좸붤탍톡彆쏑ꓐ엚쇔뛯쇑듀쿹슶엮놾?쇒퇐櫈쫲꧗쇾풥ꆮꏯ??슨?낮몲ꆣꆫ톭㶾?뎰뺧?쳜?ꎻꎥ펤ꚻ햿맨꿊슴릦ꏟ컌쇗훆뿸풫헥뻝껂쓜떼샫룝슺햿탶뛥뛪풨틎틽⇆듮쫋櫬슰꣎?꣐ꗑ컭뗌줳퇜낭웘껐럄쫤헤캼뾧槝뇐삨탵쾣랪립쇑죘뷞ꆾ랽맭췆쓒샭췻떫뷔틛튻?삹쏘ﳇ늮뷷쩭쎹주룧뗦쓒쒫웎뻋뾵뗱쟍턡ꆫ낭?ꎻ뗉붥슨ꇫ싀ꎷ?껄맞죕늪볛웠?탚룾싆득?쇵ㆱ펪룾㎸횵틝닥맞쾷쟊믇?닢쯠러ꪣ?쓇뺯볥슨뇑?ꆣ뇦럈킨럠쇻믑벽솴냔즪썪벻샳우춦쯦퇞뚷훌?뾢ꎻ삮믹쟚웏䗕샜냪뢵샕?ꎻ뫚탯룮샂튻쿵쫥맞쎸풱훆??ꎲ캱엊?룕槒상?ꯛ낪檡샳뚨캿볲?뻀㶳쿹ꆣꎻ믶뎰튻캲뾽뇨뗵룾ﯲ첯돷쪴붮곃쳥냶볼슶훝탯?즧뫍뎸샦뛫쪥죖퓇랭뢪컭젲쇑?맞뭩놤떻뿣뛾통샒믴쮸좼놤꿶?모슳?쳋ꆣꦰ용컎죵ﻅ돎ꆫ룾껵뫁쟡ꆻ풳잿삹튻뇚⋔?뢡ퟣ좺샭뛾㷏킴튫죑쮷ﯶ쇌ꎿ쎹ꏀ럵뫕죂쓶싈췺돨룾죞쯔계ꆣ뿀쯏탛뺣뾰?랣냆ꏂ碼뫓톦?뮱쟟탵탍믶뎸뫛쳕곉?뫦ꢱ럠뮡훁꺴랪콮ꪰﶻ엃槕ꆣ캺ꏕ㾴쳗?삻ꆡꋭﷀ?풸쒱ﳞ킩쎹硫?ꏋ랡?얡?㓔쬸떵쓒잣?쓎??놩ꏝꣃ뗈뇼?놤헕슳???
