上海交通大学硕士学位论文商业银行理财产品的实际收益研究姓名：郑峤申请学位级别：硕士专业：工商管理指导教师：冯芸20090111
짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦퇐뺿 햪튪 짌튵틸탐샭닆닺욷뗄랢햹쪮럖톸쯙ꎬ틑뺭돉캪컒맺튵뮯ꆢ벯뫏뮯뗄춶샭닆뗄훘튪솦솿ꆣ뛸퓚컒맺뿬쯙랢햹뗄짌튵틸탐샭닆쫐뎡훐튲듦퓚뫜뛠컊쳢ꎬ짌튵틸탐뗄샭닆닺욷짨볆쮮욽뷏뗍ꎬ뒴탂솦뛈늻듳ꎬ닺욷춬훊뮯뇈뷏퇏훘ꎬ춬쪱짌튵틸탐뛔춶헟뗄탨쟳럖컶튲폐쿞ꎬ닺욷뒴탂랽쏦쎻폐뛀쳘뗄뺺헹솦ꆣ뛸퓚뷼쓪살돶쿖뗄쇣쫕틦뫍캴듯떽풤웚쫕틦뗄짌튵틸탐샭닆닺욷튲놩슶쇋짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊폫풤웚쫕틦싊닮뇰뫜듳뗄컊쳢ꆣ샭닆닺욷짨볆듦퓚뗄컊쳢퓬돉쇋풤웚쫕틦싊폫쪵볊쫕틦싊뗄닮뇰ꆣ춬쪱ꎬ늿럖샭닆닺욷뛔폚럧쿕뫍쫕틦쳘헷뷒쪾늻ퟣꎬ죧뛔닺욷쳘뗣뗄뷢쫍늻떱ꎬ쎻폐죃뿍뮧죏쪶떽ퟮ늻샻뗄춶쟩뿶뫍뷡맻ꎬ뿉쓜퓬돉컳떼닺욷릺싲헟ꎬ럧쿕럀랶쓜솦뷏죵뗄춶헟뿉쓜믡붫풤웚쫕틦싊뇤쿠샭뷢캪닺욷쫕틦돐억ꆣ캪쪲쎴짌튵틸탐뗄샭닆닺욷뗄풤웚쫕틦싊뫍쪵볊쫕틦싊믡쿠닮뫜듳ꎿ짌튵틸탐샭닆닺욷뗄짨볆폐쪲쎴퇹뗄쳘뗣ꎿ뛔폚늻춬뗄춶헟ꎬ훚뛠뗄춶헟욫뫃죧뫎펰쿬샭닆닺욷쫐뎡ꎿ틸탐샭닆닺욷퓚짨볆쪱죧뫎뷸탐쒿뇪뿍뮧뚨캻ꎿ짏쫶튻킩컊쳢탨튪컒쏇짮죫ꆢ춸뎹뗄럖컶짌튵틸탐샭닆닺욷뗄짨볆쳘뗣뫍쪵볊쫕틦싊뗄펰쿬틲쯘ꆣ
놾컄훷튪퇐뺿쇋짌튵틸탐샭닆닺욷짨볆뗄쳘뗣틔벰쪵볊쫕틦싊뗄펰쿬틲쯘ꎬ늢퇐뺿샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊뗄ퟛ뫏뇭쿖ꆣ쫗쿈뷩짜쇋짌튵틸탐샭닆닺욷뗄룅쓮ꆢ쳘뗣뫍쿖ힴꎬ늢뛔샭닆닺욷뗄쫕틦쟩뿶ퟷ쇋볲떥춳볆ꆣ룹뻝짌튵틸탐랢탐샭닆닺욷뗄풭틲뫍쒿뗄ꎬ틔짺쏼훜웚샭싛캪뫋탄뗄뷰죚샭닆맦뮮샭싛뛔춶헟탨쟳뗄럖컶ꎬ듓짌튵틸탐샭닆닺욷뗄릩탨솽랽쏦럖컶쇋짌튵틸탐쯹쏦쇙뗄쒿뇪쫐뎡뫍춶헟탨쟳ꆣ웤듎ꎬ듓뷰죚닺욷뗄짨볆풭샭돶랢ꎬ럖컶쇋짌튵틸탐샭닆닺욷뗄짨볆풭샭틔벰뚨볛뗄랽램ꎻ춬쪱ꎬ룹뻝짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쳘뗣ꎬ뻍샭닆닺욷뗄럧쿕쪶뇰뫍럧쿕닢뛈뷸탐쇋럖컶ꎬ튲뻍샭닆닺욷춶헟쯹쏦쇙뗄럧쿕뷸탐쇋럖컶ꆣퟮ뫳ꎬ놾컄춨맽뛔샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊뗄퇹놾뷸탐럖컶ꎬ뛔쫐뎡쫽뻝뷸탐맩쓉춳볆ꎬ퇐뺿샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊뗄ퟛ뫏뇭쿖ꎬ럖컶샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊뗍폚풤웚쫕틦싊뗄펰쿬틲쯘ꆣ 춨맽퇐뺿ꎬ놾컄뗃떽틔쿂뷡싛ꎺꎨ1ꎩꎬ맺쓚샭닆쫐뎡랢햹톸쯙ꎬ쯦ퟅ맺쓚놾쫐뎡뗄뇤뮯ꎬ샭닆닺욷쫐뎡뗄맦쒣풽살풽듳ꎬ떫풤웚쫕틦싊뗄훆뚨틔벰쪵볊쫕틦싊뗄뇭쿖늻럻뫏풤웚쫕틦뗄컊쳢훷튪쫇닺욷퓚짨볆쪱훆뚨뗄풤웚쫕틦싊ퟱ톭뗄랽램쒣뫽ꎻꎨ2ꎩ짌튵틸탐샭닆닺욷캴듯떽풤웚쫕틦싊뗄닺욷훷튪벯훐폫믹뒡닺캪탂막ꆢ막욱뫍믹뷰샠뗄닺욷ꎬ탂막샠닺욷뗄쪵볊쫕틦싊캴듯떽풤웚쫕틦훷튪쫇틲캪뛔폚듳탂닺욷막뗄룟풤웚쫕틦싊틔벰막쫐뗄뗍쏔쪹쪵볊쫕틦싊폫헢훖룟풤웚뗄닮뻠ꎻ막욱뫍믹뷰샠뗄맒릳닺욷캴듯떽풤웚쫕틦싊뗄훷튪틲쯘쫇믹뒡닺톡퓱ꆢ
쫐뎡쪱믺냑컕뫍뷡릹탔톡퓱뗈랽쏦뗄뻶닟쓜솦뷏뗍ꎻꎨ3ꎩ뒦폚돉뎤웚뗄맺쓚짌튵틸탐샭닆닺욷ꎬ훷튪쏦쇙탅쾢엻슶늻ퟣꎬ쫐뎡훐뷩좱쪧틔벰춶헟뷌폽폐듽볓잿뗄컊쳢ꆣ 맘볼듊ꎺ짌튵틸탐ꎬ샭닆닺욷ꎬ쫕틦럖컶
RESEARCH ON THE REALIZED RETURENS OF THE FINANCING PRODUCTS’ RETURN OF COMMERCAIL BANKS ABSTRACT The financing products of the commercial banks develop very fast these years, and in China ,it has already become one of the most important strength of professionalꆢaggregative investment. However, in the fast growing financing market of commercial banks, there are still many problems to be resolved. For instance, the financing products of the commercial banks usually have a low design level, a shortage of innovation, and what's more, a serious problem of financing products' homogeneity. Meanwhile, the demanding analyse for the investor is also limited. According to aspect of innovation, the commercial banks have no particular competition as well. In the recent years, many commercial banks' products turned out to be "zero" income, and we may easy to find out that the realized returns of the products has a big difference from the anticipate returns. Furthermore, some products lack of the risk and the income reveals (.
Improper explain for the products' characteristic may prevent the clients from being cognizant of adverse situations and results.) may misdirect the buyers. And those who weaker in the risk prevention could probably misunderstood the anticipate returns as the income promises. Why there is such a big difference between the real and the anticipate returns? What was the considering characteristic when the products being designed? To the different investors, how can a throng of preferences affect the financing products' market? How to decide the customer location when the products being designed? All these problems need a deep and intensive analyse of the influence factorꎬ including design traits and the realized returns of the commercial banks' products. The text mainly investigates the design trait and influence factor of the realized returns of the commercial banks' products. And of course, the general behave of the products' realized returns also being considered. First, the paper introduces the concept, traits and actuality of the commercial banks' finacing products, and I make a brief state of the products income situation as well. According to Life-cycle finance theory and the motivation of the issuance of finacing produces, the paper analyzed the general pricing and designing techniques of finacing products. At the same time, based on the traits of the commercial banks' finacing products, I analyzed the risk
identify and the risk estimate of the products, which means the analyses of the risks the investors should undertake. In the end, the text account the data of the market, study the colligate behave of the realized returns, analyse the real reason why the products' realized returns under the anticipate returns. And all these based on the analyse the products' realized returns's swatch. Through research, we could get these conclusions: firstly, domestic financial market grows very fast, the scale of financial product market becomes larger with domestic capital market changes, however, the main problem of the determination of the expected rate of return and the real rate of return doesn’t match the expected rate of return is that the basis of the expected rate of return is not very clear; Secondly, the financial products of commercial banks that haven’t achieved the expected rate of return are focused on the basis of new stocks, stocks and funds. The reason of the real rate of return haven’t achieve the expected rate of return of new stocks is the high expected rate of return of new stocks, and the downturn of stock market makes the distance with the real rate of return; the main reason of stocks and funds linked products haven’t achieve the expected rate of return is the poor ability of the choice of the basic asset, market timing and structure. Thirdly, the financial products of domestic commercial banks is now at the growing period, and it faces the lack of information exposure and
the lack of intermediary and the education of investor need to be strengthened. KEY WORDS: commercial bank’s financing products, return analysis
짏몣붻춨듳톧 톧캻싛컄풭뒴탔짹쏷 놾죋횣훘짹쏷ꎺ쯹돊붻뗄톧캻싛컄ꎬ쫇놾죋퓚떼쪦뗄횸떼쿂ꎬ뛀솢뷸탐퇐뺿릤ퟷ쯹좡뗃뗄돉맻ꆣ돽컄훐틑뺭힢쏷틽폃뗄쓚죝췢ꎬ놾싛컄늻냼몬죎뫎웤쯻룶죋믲벯쳥틑뺭랢뇭믲킴맽뗄ퟷ욷돉맻ꆣ뛔놾컄뗄퇐뺿ퟶ돶훘튪릱쿗뗄룶죋뫍벯쳥ꎬ뻹틑퓚컄훐틔쏷좷랽쪽뇪쏷ꆣ놾죋췪좫틢쪶떽놾짹쏷뗄램싉뷡맻평놾죋돐떣ꆣ 톧캻싛컄ퟷ헟잩쏻ꎺ횣 죕웚ꎺ 2009쓪 1퓂 11죕
짏몣붻춨듳톧 톧캻싛컄냦좨쪹폃쫚좨쫩 놾톧캻싛컄ퟷ헟췪좫쇋뷢톧킣폐맘놣쇴ꆢ쪹폃톧캻싛컄뗄맦뚨ꎬ춬틢톧킣놣쇴늢쿲맺볒폐맘늿쏅믲믺릹쯍붻싛컄뗄뢴펡볾뫍뗧ퟓ냦ꎬ퓊탭싛컄놻닩퓄뫍뷨퓄ꆣ놾죋쫚좨짏몣붻춨듳톧뿉틔붫놾톧캻싛컄뗄좫늿믲늿럖쓚죝뇠죫폐맘쫽뻝뿢뷸탐볬쯷ꎬ뿉틔닉폃펰펡ꆢ쯵펡믲즨쏨뗈뢴훆쫖뛎놣듦뫍믣뇠놾톧캻싛컄ꆣ 놣쏜ꇵꎬ퓚 쓪뷢쏜뫳쫊폃놾쫚좨쫩ꆣ 놾톧캻싛컄쫴폚 늻놣쏜ꇵꆣ ꎨ쟫퓚틔짏랽뿲쓚듲ꆰꇌꆱꎩ 톧캻싛컄ퟷ헟잩쏻ꎺ횣 횸떼뷌쪦잩쏻ꎺ럫? 죕웚ꎺ 2009쓪 1퓂 11죕 죕웚ꎺ2009쓪1퓂11죕
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 뗚1헂 탷싛 퇐뺿놳뺰 샭닆닺욷웰풴폚룶죋샭닆튵컱ꎬ쫇뷰죚믺릹캪랢햹웤룶죋샭닆튵컱헫뛔춶헟췆돶뗄춶닺욷ꆣ짌튵틸탐뗄샭닆닺욷쫇틸탐틔룶죋뿍뮧캪훷튪럾컱뛔쿳ꎬ캪싺ퟣ룶죋뗄닆컱탨쟳ꎬ쿲춶헟췆돶뗄춶닺욷ꎬ춬막욱ꆢ믹뷰ꆢ탅췐ꆢ좯짌벯뫏샭닆닺욷뫍놣쿕닺욷튻퇹쫇룶죋춶샭닆볆뮮ꆣ놾컄쯹횵뗄짌튵틸탐샭닆닺욷쫇횸컒맺맺쓚짌튵틸탐랢탐뗄춶샭닆닺욷ꆣ ꎨ1ꎩ 틸탐룶죋샭닆튵컱돉캪훘뗣 룶죋튵컱웰풴폚20쫀볍80쓪듺뗄컷랽짌튵틸탐ꎬퟮ돵돶쿖퓚죰쪿ꎬ좻뫳퓚쏀맺쪢탐ꎬ횮뫳퓚얷훞틔벰퇇훞뗄죕놾ꆢ쿣룛뗈뺭볃랢듯맺볒뫍뗘쟸믱뗃쇋톸쯙뗄랢햹ꎬ쿖벺돉캪쫀뷧룷듳틸탐뗄튻쿮훷튪튵컱ꆣ컒맺뗄ꆰ샭닆ꆱ튻듊ퟮ퓧볻훮폚뻅쪮쓪듺돵웚뗄놨뛋ꎬ2004쓪쯦ퟅ룷룶틸탐뛔폚룶죋뷰죚튵컱훘튪탔뗄죏쪶ꎬ짌튵틸탐샭닆닺욷뗄듳솿랢탐ꎬ틸탐룶죋샭닆튵컱훰붥돉캪훘뗣ꆣ죧맻붫2004쓪뾴ퟷ훐맺뷰죚쫐뎡뗄샭닆풪쓪ꎬ쓇쎴뺭맽2005훁2007쓪뗄뿬쯙랢햹ꎬ룶죋샭닆튵컱듓릩탨솽랽쏦살뾴뚼틑돵뻟맦쒣ꆣ듓맺췢짌튵틸탐뗄랢햹뺭퇩살뾴ꎬ틔룶죋샭닆ꆢ룶죋죚캪훷뗄룶죋뷰죚튵컱헽퓚돉캪맺볊짏튻킩듳탍짌튵틸탐뗄훷펪튵컱ꆣ뛸듓쫕죫릹돉살쮵튲쫇죧듋ꎬ뮨웬벯췅ꆢ쿣룛뫣짺틸탐뗄룶죋뷰죚튵컱뛔좫탐샻죳뗄릱쿗싊뚼퓚50ꎥퟳ폒ꆣ샺쪷뺭퇩횤쏷ꎬ룶죋뷰죚튵컱뇘붫독웰짌튵틸탐펪튵샻죳뗄냫뇚붭즽ꆣ쯦ퟅ틸탐듦듻샻닮훰붥쯵킡ꎬ맺쓚짌튵틸탐뒫춳닺뢺햮튵컱뗄쫕틦싊돖탸쿂붵ꎬ맺쓚틸탐뇘탫늻뛏톰쟳럇샻쾢쫕죫뗄탂뗄샻죳퓶뎤뗣ꆣ맺쓚틸탐컼좡맺볊짌튵틸탐뗄랢햹뺭퇩ꎬ뛔룶죋샭닆튵컱뗄죏쪶쯆뫵틑뺭듯돉릲쪶ꎬ퓚볦맋뒫춳릫쮾튵컱뗄춬쪱ꎬ뚼퓚듳솦랢햹틸탐뗄룶죋샭닆튵컱ꆣ 쒿잰맺쓚뗄짌튵틸탐뗄룶죋샭닆튵컱랢햹뮹뒦폚뇈뷏돵벶뗄뷗뛎ꎬ헢춬맺쓚헻쳥뗄뷰죚뮷뺳폐맘쾵ꎬ쿖폐뗄룶죋샭닆튵컱뮹쫇틔샭닆닺욷뗄랢탐뫍쿺쫛캪훷ꎬ뒦폚룶죋샭닆튵컱뗄닺욷뷗뛎ꆣ쯦ퟅ뷼쓪살짌튵틸탐룶죋샭닆닺욷뗄랢탐솿뗄훰쓪엊짽ꎬ짌튵틸탐샭닆닺욷헽쏦쇙뗄뻞듳뗄믺폶뫍쳴햽ꆣ ꎨ2ꎩ 틸탐샭닆닺욷랢햹톸쯙 짌튵틸탐샭닆닺욷퓚맺쓚랢햹톸쯙ꎬ룹뻝ꆶ짌튵틸탐샭닆닺욷2007쓪믘맋폫2008쓪햹췻ꆷ쿔쪾ꎬ짏몣ퟔ2003쓪쿂냫쓪췆돶췢믣샭닆닺욷뫳ꎬ짌튵틸탐뗄샭닆닺욷톸쯙뷸죫쇋뿬쯙랢햹웰ꆣ틑뺭맽좥뗄2007쓪쫇짌튵틸탐샭닆튵컱룟쯙랢햹뗄튻쓪ꎬ맦쒣톸쏍퓶볓ꆣ2005쓪짌튵틸탐샭1
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 닆닺욷쿺쫛뛮쫇2000틚풪ꎬ2006쓪헢룶쫽ퟖ캪4000틚풪ꎬ2007쓪좫쓪ꎬ릲폐47볒짌튵틸탐랢탐쇋2453뿮닺욷ꎬퟜ쿺솿캪8190틚풪ꆣ뛸2008쓪짏냫쓪뗄쫽뻝맀볆틑뎬맽9100틚풪ꆣ2004쓪틔살ꎬ틸탐샭닆닺욷랢탐쫽솿벸뫵쎿쓪랭튻놶ꎬ랢햹횮뿬쇮죋뺪첾ꆣ헢킩쫽뻝뇭쏷ꎬ짌튵틸탐샭닆닺욷쫜떽쇋뷰죚쫐뎡뗄죏뿉ꎬ틑뺭돉캪컒맺뷰죚쫐뎡훐뗄훘튪춶욷ꆣ ꎨ3ꎩ 틸탐샭닆닺욷돶쿖쇋훮뛠뗄컊쳢 짌튵틸탐샭닆닺욷퓚컒맺뗄톸쏍랢햹ꎬ폈웤쫇뺭샭쇋컒맺놾쫐뎡뗄듳웰듳실ꎬ틸탐샭닆닺욷튲쫇뺭샺쇋뗸웰럼ꆣ죈믰뎯쳬뗄샭닆닺욷쫐뎡쯤좻맦쒣톸쯙삩듳ꎬ떫컞싛듓닺욷짨볆뮹쫇랢쫛펪쿺살뾴ꎬ헻쳥짏컒맺짌튵틸탐뗄샭닆닺욷뮹뒦폚튻룶돵벶뗄랢햹뷗뛎ꆣ샭닆닺욷풽랢풽뛠ꎬ샭닆닺욷쯹쏦쇙뗄럧쿕튲풽살풽듳ꆣ퓚샭닆닺욷뿬쯙랢햹뗄맽돌훐ꎬ쿠펦뗄럧쿕뿘훆ꆢ펪쿺탻뒫ꆢ볠맜뗈룷랽쏦뗄엤쳗뻙듫뚼쎻폐룺짏ꆣퟔ듓08쓪쓪돵놬돶쇋뛠뿮쇣쫕틦뗄샭닆닺욷횮뫳ꎬ죋쏇뛔폚틸탐샭닆닺욷뗄맘힢뛈풽살풽룟ꆣ쯦ퟅ놾쫐뎡뗄뇤뮯틔벰맺볊뷰죚뮷뺳뗄펰쿬ꎬ쪵볊쫕틦뗍폚풤웚쫕틦뗄샭닆닺욷튲풽살풽뛠ꎬ짵훁돶쿖샭닆닺욷뿷쯰50ꎥ뗄쟩뿶ꆣ뿍뮧뛔폚샭닆닺욷쫕틦뗄훊틉풽살풽뛠ꎬ틸탐샭닆닺욷뗄뿍뮧춶쯟튲룸틸탐뗄쇣쫛튵컱퓬돉쇋뫜듳뗄톹솦ꆣ춶헟뛔폚틸탐샭닆닺욷튲폐쇋탂뗄죏쪶ꎬ틸탐샭닆닺욷늻퓙놻웕뇩쫓캪쫇뗍럧쿕컈뚨쫕틦뗄춶욷훖ꆣ틸탐뫍춶헟뛔폚틸탐샭닆닺욷뗄럧쿕움맀뫍럧쿕뿘훆뚼듦퓚컊쳢ꎬ틸탐샭닆닺욷뗄쫕틦탔폫럧쿕탔퓚쪵볊닙ퟷ훐늻쓜놻솿뮯ꆣ 틸탐샭닆닺쯤좻랢탐쫽솿훚뛠ꎬ떫닺욷춬훊뮯퇏훘ꎬ좱랦뷰죚뒴탂ꎬ뒴탂뛠틔릺싲뫍쒣럂맺췢뗄뷰죚퇜짺닺욷캪훷ꆣ짌튵틸탐퓚샭닆닺욷뗄짨볆랽쏦좱랦뒴탂ꎬ퓚닺욷쮵쏷랽쏦틔풤웚쫕틦싊캪떼쿲뗄쮵쏷랽램ꎬ쪹춶헟쓑틔헽좷죏쪶샭닆닺욷쫕틦뫍럧쿕ꆣ틸탐샭닆닺욷퓚탅쾢엻슶랽쏦튲듦퓚ퟅ훖훖컊쳢ꎬ뿍뮧믱좡틸탐샭닆닺욷뗄탅쾢쟾뗀뷏짙ꎬ뛔폚틸탐샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊뗄릫늼훷튪틔틸탐뚨쿲춨횪캪훷ꎬ춶헟뫜쓑믱좡샭닆닺욷뗄샺쪷뇭쿖쟩뿶ꆣ 뻝폐맘쇏춳볆ꎬ쒿잰맺볊룷듳틸탐뗄샻죳듳룅50ꎥ살ퟔ폚룶죋뷰죚샭닆럾컱샠쿮쒿ꎬ떫뛔폚컒맺뗄짌튵틸탐살쮵ꎬ룶죋샭닆튵컱뗄쫕죫뷶뷶햼좫늿샻죳뗄10ꎥퟳ폒ꎬ듦듻샻닮죔쫇훷튪샻죳살풴ꎬ틸탐샭닆닺욷튲훷튪쫇캪캬돖틸탐듦뿮뫍헹뛡뿍뮧풴럾컱ꆣퟜ쳥살뾴ꎬ컒맺뗄짌튵틸탐샭닆닺욷뮹뒦폚튻룶룦쯟랢햹뗄돵벶뷗뛎ꎬ룶죋샭닆튵컱뮹쫇듳볒뚼뾴뫃뗄뎯퇴튵컱ꎬ떫탍쪱웚뗄랢햹튲듦퓚훮뛠컊쳢ꆣ ꎨ4ꎩ 맺쓚췢뫪맛뺭볃뫍헾닟뛔틸탐샭닆닺욷뗄펰쿬 짌튵틸탐샭닆닺욷뗄톸쯙랢햹ꎬ뺭샺쇋횤좯쫐뎡뗄얣쫐태쫐ꎬ뺭샺쇋샭닆닺욷쫐뎡뗄뗍쏔폫룟헇ꎬ쯦ퟅ샭닆닺욷돉캪춶헟뗄훘튪춶샭닆쟾뗀ꎬ샭닆닺욷뗄쫐뎡맦쒣튲훰쓪엊짽ꆣ틸탐샭닆닺욷뛔폚춶샭닆틔벰헻룶뷰죚쫐뎡뗄펰쿬풽살풽듳ꎬ쿠맘볠맜늿쏅튲풽살풽훘쫓ꎬ쿠펦뗄췆돶쇋튻쾵쇐헾닟캬돖틸탐샭닆닺욷뗄붡뾵랢햹ꆣ2004쓪9퓂ꎬ훐맺틸탐튵볠맜캯풱믡ꎨ틔2
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 쿂볲돆ꆰ틸볠믡ꆱꎩ뾪쪼뛔짌튵틸탐뾪햹틸탐샭닆튵컱쪵탐ힼ죫훆뛈ꆣ2005쓪9퓂ꎬ틸볠믡랢늼ꆶ짌튵틸탐룶죋샭닆튵컱맜샭퓝탐냬램ꆷ뫍ꆶ짌튵틸탐룶죋샭닆튵컱럧쿕맜샭횸틽ꆷꎬ늢폫춬쓪11퓂1죕헽쪽쪵쪩ꎬ틢춼캪짌튵틸탐샭닆닺욷튵컱붨솢춳튻뗄맦랶ꆣ2006쓪6퓂ꎬ틸볠믡랢늼ꆶ훐맺틸탐튵볠뚽맜샭캯풱믡냬릫쳼맘폚짌튵틸탐뾪햹듺뿍뺳췢샭닆튵컱뗄폐맘컊쳢뗄춨횪ꆷꎬ췘뿭쇋맺쓚짌튵틸탐샭닆닺욷뗄춶쟾뗀ꆣ2006쓪11퓂ꎬ틸볠믡냤늼ꆶ췢틾몬맜샭쳵샽쾸퓲ꆷꎬ췢램죋틸탐믱ힼ좫쏦냬샭죋쏱뇒튵컱ꎬ볓쯙쇋죋쏱뇒샭닆튵컱뗄뿬쯙랢햹ꆣ2007쓪5퓂ꎬ틸볠믡폖랢늼쇋ꆶ훐맺틸볠믡냬릫쳼맘폚뗷헻짌튵틸탐듺뿍뺳췢샭닆튵컱뺳췢춶랶캧뗄춨횪ꆷꎬ뷸튻늽쪹뗃짌튵틸탐샭닆닺욷뗄랢햹잰뺰룼볓솼뫃ꆣ2008쓪4퓂ꎬ틸볠믡랢늼ꆶ맘폚뷸튻늽맦랶짌튵틸탐룶죋샭닆튵컱폐맘컊쳢뗄춨횪ꆷꎨ틸볠냬랢ꏛ2008ꏝ47뫅ꎩꎬ듓붡좫닺욷짨볆맜샭믺훆ꆢ붨솢뿍뮧움맀믺훆ꆢ볓잿닺욷탻뒫폫펪쿺믮뚯뗄뫏맦탔맜샭ꆢퟶ뫃탅쾢엻슶ꆢ붨솢뿍뮧춶쯟뒦샭믺훆ꆢ퇏룱샭닆튵컱죋풱맜샭뗈랽쏦쳡돶룼볓쏷좷뗄튪쟳ꎬퟶ돶룼볓쟥컺뗄횸틽ꆣ틸볠믡룹뻝룶죋틸탐샭닆닺욷뗄랢햹뫍듦퓚뗄튻킩컊쳢ꎬ랢늼쇋쿠펦헾닟뷸탐맜샭뫍볠맜ꎬ폐샻폚컒맺짌튵틸탐샭닆닺욷쫐뎡뗄훰늽돉쫬뫍붡뾵랢햹ꆣ 맺쓚췢뷰죚쫐뎡뗄뇤뮯튲뛔폚틸탐샭닆닺욷뗄랢햹폐뫜듳뗄펰쿬ꎬ횤좯쫐뎡뗄믰놬쪹폫막욱쫐뎡쿠맘뗄틸탐샭닆닺욷쫕틦싊ꎬ춬쪱뛔폚춶헟살쮵튲쳡룟쇋뛔틸탐샭닆닺욷쫕틦뗄풤웚ꆣ듓07쓪쿂냫쓪뾪쪼ꎬ횤좯쫐뎡뗄돖탸ퟟ뗍폖펰쿬쇋헻룶뷰죚쫐뎡뗄춶쫕틦ꎬ쇭튻랽쏦평폚막욱ꆢ믹뷰뗄춶뗄럧쿕볓듳ꎬ쿠뛔뗍럧쿕뗄만뚨쫕틦싊샭닆닺욷폖뫜쫜뮶펭ꆣ맺쓚믵뇒헾닟뷴쯵틔벰쿠펦뗄탅듻뿘훆ꎬ캪뷢뻶죚폫탅듻뗄뷰죚탨쟳ꎬ듓쇭튻랽쏦듌벤쇋틸탐폫탅췐뫏ퟷ뗄틸탐샭닆닺욷뗄랢햹ꆣ평폚듎듻캣믺틽랢뗄좫쟲뷰죚쫐뎡뗄늨뚯ꎬ틸탐뗄QDII튵컱튲쫜떽쇋쿠펦뗄펰쿬ꎬ탭뛠폫맺췢햮좯맒릳뗄틸탐샭닆닺욷뚼폐늻춬돌뛈뗄펰쿬ꆣ맺쓚췢뷰죚쫐뎡뗄뇤뮯뛔폚틸탐샭닆닺욷뗄랢햹펰쿬뻞듳ꆣ 퇐뺿틢틥 짌튵틸탐샭닆닺욷쫐뎡맦쒣뿬쯙삩듳ꎬ룶죋샭닆튵컱튲놻틸탐튵웕뇩뾴뫃ꎬ틸탐샭닆닺욷튲풽살풽쫜떽춶헟맘힢ꆣ좻뫳맺쓚뗄짌튵틸탐샭닆닺욷듦퓚ퟅ훮뛠뗄컊쳢ꎬ듓틸탐샭닆닺욷뗄춶헟탨쟳럖컶ꆢ짨볆랢탐ꆢ럧쿕뿘훆떽틸탐샭닆닺욷뗄쿺쫛ꆢ탅쾢엻슶ꎬ룷룶뮷뷚뚼듦퓚훮뛠컊쳢ꆣ뗚튻ꎬ컒맺짌튵틸탐퓚틸탐샭닆닺욷뗄탨쟳럖컶랽쏦쯹ퟶ뗄릤ퟷ뫜짙ꎬ훷튪듓틸탐샻틦뗄뷇뛈살뾼싇샭닆닺욷뗄짨볆ꆣ뗚뛾ꎬ컒맺짌튵틸탐샭닆닺욷짨볆폫랢탐뗄맽돌훐뗄뷰죚뒴탂늻ퟣꎬ퓚닺욷짨볆랽쏦뗄춬훊뮯뫍쿠뮥쒣럂쿖쿳퇏훘ꎬ퓚랢탐훐닺욷뗄뚨볛틀뻝뫍럧쿕쮵쏷늻쟥컺ꆣ뗚죽ꎬ틸탐샭닆닺욷퓚럧쿕맜샭뫍럧쿕움맀랽쏦뗄좱랦ힼ좷뗄틀뻝뫍랽램ꎬ틸탐샭닆닺욷퓚닺욷탻뒫뫍펪쿺믮뚯훐듦퓚럧쿕뷒쪾늻ퟣ뗄튻킩쟩뿶ꎬ퓚샭닆닺욷럧쿕움맀뫍뿍뮧움3
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 맀랽쏦뗄럧쿕맜샭릤ퟷ폐듽폚뷸튻늽뗄룄뷸ꆣ뗚쯄ꎬ틸탐샭닆닺욷뗄풤웚쫕틦싊뗍폚쪵볊쫕틦싊뗄쟩뿶싅폐랢짺ꎬ퓚틸볠믡냤늼탂뗄맜샭냬램횮뫳ꎬ틸탐샭닆닺욷늻쓜폃풤웚쫕틦싊살뷸탐닺욷탻뒫ꎬ틸탐탨튪쳡릩뿆톧ꆢힼ좷뗄닢쯣틀뻝뫍닢쯣랽쪽ꆣ 캪쪲쎴짌튵틸탐뗄샭닆닺욷뗄풤웚쫕틦싊뫍쪵볊쫕틦싊믡쿠닮뫜듳ꎿ짌튵틸탐샭닆닺욷뗄짨볆폐쪲쎴퇹뗄쳘뗣ꎿퟷ캪짌튵틸탐살쮵ꎬ퓵퇹뛔샭닆닺욷ퟶ돶뫏샭뗄풤웚쫕틦싊ꎬ퓵퇹놨볛닅쓜욽뫢뫃닺욷쿺쫛뫍춶헟싺틢뛈뗄맘쾵ꎿ틸탐퓚샭닆닺욷뷩짜쪱죧뫎좫쏦뷩짜샭닆닺욷뗄쳘탔ꎿ뛔폚늻춬뗄춶헟ꎬ훚뛠뗄춶헟욫뫃죧뫎펰쿬샭닆닺욷쫐뎡ꎿ틸탐샭닆닺욷퓚짨볆쪱죧뫎뷸탐쒿뇪뿍뮧뚨캻ꎿ짏쫶튻킩컊쳢탨튪컒쏇럖컶짌튵틸탐샭닆닺욷뗄짨볆쳘뗣뫍쪵볊쫕틦싊뗄펰쿬틲쯘ꎬ캪짌튵틸탐뷸탐닺욷짨볆룄뷸ꎬ믱좡뺺헹솦ꎬ춬쪱뛔폚룶죋춶헟톡퓱샭닆닺욷쳡릩붨틩닎뾼ꆣ 컄쿗ퟛ쫶 컒맺짌튵틸탐샭닆닺욷뗄랢햹쪱볤늻뎤ꎬ뛔폚틸탐샭닆닺욷퇐뺿뗄컄쿗늻쫇뫜뛠ꎬ뛔폚듋랽쏦뗄퇐뺿훷튪벯훐퓚짌튵틸탐뗄룶죋샭닆튵컱틔벰쿠맘펪쿺럾컱랽쏦ꆣ쯦ퟅ짌튵틸탐샭닆닺욷뗄맘힢뛈풽살풽룟ꎬ짌튵틸탐샭닆닺욷뗄퇐뺿튲쿠펦뗄퓶뛠쇋ꆣ퓚틸탐샭닆닺욷춳볆럖컶랽ꎭ[2][6]쏦ꎬ컷쓏닆뺭듳톧탅췐폫샭닆퇐뺿쯹퓚틸탐샭닆닺욷뗄춳볆폫럖컶랽쏦ퟶ쇋듳솿뗄릤ퟷꎬ늢돖탸랢늼짌튵틸탐샭닆닺욷쿠맘쫽뻝춳볆뗄놨룦ꎬ뛸틳붣럥ꆢ훐맺짧뿆풺뷰죚쯹ꆰ샭닆움볛[7]폫짨볆ꆱ 췅뛓뛔짌튵틸탐샭닆닺욷뗄뇭쿖폐쇋쿪쾸뗄움볛ꆣ [14][15][16]낣샯뿋ꆢ풼몲.뫕뛻ꆢ쳀헰폮뗈룸돶쇋튻냣뷰죚닺욷벰뷰죚퇜짺욷뗄뚨볛랽램ꆣ돂[17]죘뛔짌튵틸탐뷡릹탔듦뿮뗄짨볆ꆢ뚨볛폫럧쿕맜샭ퟶ쇋뇈뷏좫쏦뗄퇐뺿ꎬ뛔늢뛔뷡릹탔듦뿮뗄룶뇰닺욷샠탍ퟶ쇋쪵횤뗄럖컶ꎬ듓룶낸짏닩뾴쇋짌튵틸탐뷡릹탐듦뿮뗄짨볆뫍뚨볛쳘뗣ꎬ떫[18]훷튪쫇뛔뷡릹탔듦뿮뗄쿪쾸럖컶ꎬ뛔폚웤쯻짌튵틸탐뗄샭닆닺욷쎻폐뷸탐럖컶ꆣ컢돥럦뗈싛쫶쇋뷰죚릤돌훐뒴탂뗄랽램틔벰믹놾닺욷뗄뚨볛뫍짨볆랽램ꎬ늢뛔뷰죚릤돌훐뗄럧쿕맜샭뷸탐[19]쇋좫쏦뗄싛쫶ꆣ(펢)십뿋ꆤ싥뛻훷튪쫇뷩짜쇋럧쿕맜샭뗄샭싛뫍랽램ꆣ헢킩뷰죚닺욷뗄뚨볛뫍짨볆랽램쫇짌튵틸탐샭닆닺욷짨볆뫍뚨볛뗄믹뒡ꎬ튲쫇럖컶짌튵틸탐샭닆닺욷럧쿕맜샭뗄믹뒡ꆣ [21][22]뷰캬뫧헫뛔쿖듺짌튵틸탐뗄펪쿺쪵컱ퟶ쇋좫쏦뗄럖컶ꎬ뚭헱몣룹뻝짺쏼훜웚샭싛뛔쒿[23][24][25]잰컒맺맺쓚뗄쿻럑뫍뒢탮뷸탐쇋럖컶ꎬ닌럪쏴ꎬ뷰맰돉ꎬ췵ꆢ췵죰쎷춬퇹쫇퓋폃쇋짺쏼훜웚샭싛ꎬ럖컶쇋룃샭싛퓚룶죋샭닆튵컱뫍룶죋샭닆닟싔랽쏦뗄펦폃ꎬ웤훐냼몬쇋튻킩뛔춶[27][30][34]헟탨쟳뗄볲떥럖컶ꆣ첸타돂뇸췵퇇뻪ꎬ돂쾣쏴뛔폚컒맺짌튵틸탐룶죋샭닆튵컱뗄쫐뎡탨쟳뫍쫐뎡펪쿺뷸탐쇋럖컶ꆣ헢킩럖컶믲헟뛔룶죋샭닆튵컱훐뿍뮧뗄탨쟳쳘뗣럖컶ꎬ믲헟뛔룶4
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 죋샭닆튵컱쫐뎡뗄헻쳥탨쟳럖컶ꎬ뚼쫇뛔짌튵틸탐룶죋샭닆튵컱뗄탨쟳뫍쫐뎡럖컶ꎬ뛔폚짌튵틸탐샭닆닺욷뗄춶헟탨쟳뫍쒿뇪쫐뎡쎻폐뷸탐짮죫뗄럖컶ꆣ 춬퇹쫇틲캪틸탐샭닆닺욷랢햹쪱볤뷏뛌ꎬ헫뛔짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쫕틦럖컶뫜짙ꆣ닜쫧뷜[38]럖컶쇋짌튵틸탐죋쏱뇒샭닆닺욷뗄뒴탂쒣쪽ꎬ헻쳥쳘뗣벰랢햹쟷쫆ꎬ뛔샭닆닺욷뗄뒴탂틲쯘[39]ퟶ쇋럖컶ꎬ뛔샭닆닺욷뗄쫕틦럖컶ퟶ쇋워뗦ꆣ퇮 퓋폃믘맩럖컶뫍틲ퟓ럖컶뗄랽램럖컶쇋짌튵틸탐죋쏱뇒샭닆닺욷뗄풤웚쫕틦싊뗄펰쿬틲쯘ꎬ늢룹뻝풤웚쫕틦싊뗄펰쿬틲쯘뛔늿럖샭[41] 닆닺욷뷸탐쇋업쏻ꎬ룸돶쇋틸탐샭닆닺욷뒴탂뫍풤웚쫕틦싊랽쏦뗄쿠맘붨틩ꎬ쯎뻼ꆢ컢돥럦퓋폃쇋MONAVA뗄랽램럖컶쇋틸탐샭닆닺욷뗄풤웚쫕틦뫍쪵쿖쫕틦ꎬ늢럖컶쇋쪵쿖쫕틦뛔풤웚쫕틦뗄쿂욫닮ꎬ뛔샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊펰쿬틲쯘벰욫닮ퟷ쇋쿪뺡뗄럖컶ꎬ떫뛔폚틸탐샭닆닺욷뗄닺짺욫닮뗄뻟쳥풭틲쎻폐ퟶ짮죫뗄럖컶ꆣ ퟛ짏뿉볻ꎬ뛔폚짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦뗄쿪쾸퇐뺿늢늻뛠볾ꆣ듳늿럖횻쫇맘힢쇋짌튵틸탐룶죋샭닆튵컱뗄랢햹쟩뿶ꎬ믲헟쫇짌튵틸탐샭닆닺욷뗄뒴탂튪쯘랽쏦뗄퇐뺿ꎬ짙쫽컄쿗뛔폚짌튵틸탐샭닆닺욷뗄풤웚쫕틦싊ퟶ쇋퇐뺿ꎬ룶뇰톧헟뛔폚짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊ퟶ쇋쪵횤퇐뺿ꆣ쯎뻼폫컢돥럦뛔짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦뷸탐쇋쪵횤퇐뺿ꎬ떫뛔폚틸탐샭닆닺욷캴듯떽풤웚쫕틦뗄뻟쳥풭틲쎻폐뷸탐쾸훂럖컶ꆣ놾컄퓚횮잰뗄튻킩톧헟뗄퇐뺿믹뒡짏ꎬ붫믡뛔틸탐샭닆닺욷뗄풤웚쫕틦뫍쪵볊쫕틦뗄욫닮뗄풭틲ퟶ튻킩뻟쳥뗄럖컶ꎬ틔웚뛔틸탐샭닆닺욷뗄랢햹폐쯹냯훺ꆣ 퇐뺿쓚죝뫍놾컄뒴탂뗣 놾컄릲폐5룶늿럖ퟩ돉ꆣ뗚튻늿럖캪탷싛ꎬ훷튪뷩짜놾컄뗄퇐뺿놳뺰ꆢ퇐뺿틢틥ꆢ컄쿗ퟛ쫶뫍퇐뺿쓚죝벰뒴탂뗣ꆣ뗚뛾늿럖쿪쾸뷩짜쇋짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쿖ힴ폫쳘뗣ꎬ냼삨틸탐샭닆닺욷뗄럖샠랽램뫍쳘뗣ꎬ틸탐샭닆닺욷탨쟳폫릩룸뗄쫐뎡럖컶ꆣ뗚죽늿럖듓샭싛뗄뷇뛈뛔폚짌튵틸탐샭닆닺욷뗄짨볆ꆢ뚨볛뫍럧쿕맜샭뷸탐쇋뷩짜ꎬ탰쫶쇋쿖폐틸탐샭닆닺욷뗄짨볆ꆢ뚨볛랽램틔벰럧쿕맜샭랽쏦뗄쪵볊닙ퟷꆣ뗚쯄늿럖틔짌튵틸탐뗄샭닆닺욷캪뛔쿳ꎬ뛔샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊뗄쫐뎡쫽뻝뷸탐쇋럖컶ꎬ춨맽쪵횤ퟜ뷡샭닆닺욷뗄ퟛ뫏뇭쿖ꎬ뛔룷튪쯘뛔샭닆닺욷쫕틦뗄펰쿬뷸탐럖컶ꆣ뗚컥늿럖뛔폚좫컄뷸탐ퟜ뷡뫍햹췻ꆣ 놾컄뗄뒴탂훷튪쳥쿖퓚틔쿂랽쏦ꎺ(1)뛔뷼쓪살쫐뎡짏듳솿짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊뷸탐솬탸뗄맛달ꎬ춨맽뛔틸탐샭닆닺욷뷸탐뇈뷏럖컶ꎬ쇋뷢틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊뗄펰쿬틲쯘뫍ퟛ뫏뇭쿖ꎻꎨ2ꎩ룹뻝뛔틸탐샭닆닺욷춶헟럖컶ꆢ틸탐샭닆닺욷뗄릩탨틲쯘럖컶뛔틸탐샭닆닺욷뗄탨쟳뷸탐럖컶ꎬ뛔틸탐샭닆닺욷쒿뇪뿍뮧뗄톡퓱뗈랽쏦쳡돶붨틩ꎻꎨ3ꎩ룹뻝뛔틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊뗄럖컶뫍닺욷짨볆뗄쳘헷럖컶뛔틸탐샭닆닺욷뗄짨볆ꆢ럧쿕뷒쪾훐듦퓚뗄컊5
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 쳢뷸탐럖컶ꆣ 6
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 뗚2헂 컒맺짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쿖ힴ폫쳘뗣 틸탐샭닆닺욷룅쫶 짌튵틸탐샭닆닺욷뗄룅쓮 룶죋샭닆폖놻돆캪ꆰ쮽죋틸탐튵컱ꆱꆢꆰ쮽죋샭닆ꆱꆢꆰ뛔쮽뷰죚럾컱ꆱꆢꆰ볒춥뷰죚ꆱꆢꆰ볒춥샭닆ꆱ뗈ꎬ쫇80쓪듺탋웰뗄튻쿮탂뗄틸탐튵컱ꎬퟮ돵돶쿖퓚죰쪿ꎬ좻뫳퓚쏀맺쪢탐ꎬ횮뫳퓚얷훞틔벰퇇훞뗄죕놾ꆢ쿣룛뗈뺭볃랢듯맺볒뫍뗘쟸믱뗃쇋톸쯙뗄췆맣ꎬ컒맺뗄ꆰ샭닆ꆱ튻듊ퟮ퓧볻훮폚뻅쪮쓪듺돵웚뗄놨뛋ꎬ쿖벺돉캪쫀뷧룷듳틸탐뗄튻쿮훷튪튵컱ꆣ룶죋샭닆튵컱늢늻쫇튻쿮좫탂튵컱ꎬ맺췢짌튵틸탐퓧틑붫웤ퟷ캪쇣쫛틸탐튵컱뗄훘튪ퟩ돉늿럖ꎬ닺욷ꆢ럾컱닙ퟷ뫍맜샭튲쿠뛔돉쫬ꆣ 퓚첽쳖틸탐죋쏱뇒샭닆닺욷뗄룅쓮횮잰, 컒쏇쿈퇐뺿튻쿂뷰죚닺욷뗄뚨틥ꆣ뷰죚닺욷놾짭쫇맣틥뗄룅쓮,쯼볈냼삨쯹폐퓚뷰죚쫐뎡짏붻틗뗄ퟷ캪뷰죚믮뚯퓘쳥뗄뷰죚릤뻟,폖냼삨평뷰죚믺릹쳡릩뗄뛀솢뗄믲뢽ퟅ폚뷰죚릤뻟뗄룷샠뷰죚럾컱뫍뷰죚샭쓮ꆣ뷰죚닺욷뫜뛠쪱뫲쫇틔뷰죚릤뻟뗄탎쪽듦퓚뗄, 뇈죧막욱ꆢ웚믵ꆢ웚좨ꆢ풶웚킭틩뫍뮥뮻뗈뚼쫴폚뷰죚닺욷, 웤퓚쒳훖틢틥짏뿉틔놻맣랺펵폐뫍죃ꆣ 놾컄훐쯹퇐뺿뗄틸탐룶죋뷰죚닺욷,쫇횸틸탐쳡릩뗄틔룶죋뿍뮧캪럾컱뛔쿳뗄뷰죚릤뻟, 럾컱벰샭쓮뗄ퟜ돆ꆣ룹뻝ꆶ짌튵틸탐룶죋샭닆튵컱맜샭퓝탐냬램ꆷ뫍ꆶ짌튵틸탐룶죋샭닆튵컱럧쿕맜샭횸틽ꆷ뗄뚨틥, 짌튵틸탐퓚룶죋ퟛ뫏샭닆럾컱믮뚯훐, 뿉틔쿲쳘뚨쒿뇪뿍뮧좺쿺쫛샭닆볆뮮ꆣ샭닆볆뮮쫇횸짌튵틸탐퓚뛔잱퓚쒿뇪뿍뮧좺럖컶퇐뺿뗄믹뒡짏,헫뛔쳘뚨쒿뇪뿍뮧좺뾪랢짨볆늢쿺쫛뗄뷰춶뫍맜샭볆뮮ꆣ뛸죋쏱뇒샭닆닺욷벴평짌튵틸탐ퟔ탐짨볆늢랢탐, 붫쒼벯떽뗄죋쏱뇒뷰룹뻝닺욷뫏춬풼뚨춶죫쿠맘뷰죚쫐뎡벰릺싲쿠맘뷰죚닺욷,믱좡춶쫕틦뫳, 룹뻝뫏춬풼뚨럖엤룸춶죋뗄튻샠샭닆닺욷ꆣ짌튵틸탐샭닆닺욷맣틥붲훷튪냼삨틸탐듦뿮ꆢ맱첨햮좯싲싴ꆢ쿖폐짌튵틸탐샭닆볆뮮ꆢ막욱싲싴ꆢ붻틗쯹햮좯싲싴벰믹뷰ꆢ탅췐닺욷뗈뗈ꆣ쿁틥짏붲ꎬ짌튵샭닆닺욷쫇뷩폚틸탐듦뿮뫍룟럧쿕춶횮볤뗄쫕틦컈붡탍샭닆닺욷ꎬ웤훐냼삨햮좯탍닺욷,폫막욱ꆢ횸쫽ꆢ샻싊ꆢ믣싊뗈맒릳뗄뷡릹탍닺욷뗈ꆣ놾컄붫훷튪쳖싛헢튻샠짌튵틸탐샭닆닺욷ꆣ 짌튵틸탐샭닆닺욷뗄랢햹맽돌 컒맺짌튵틸탐샭닆닺욷뗄랢햹웰풴폚췢뇒샭닆튵컱ꎬ듓20쫀볍90쓪듺훐웚웰ꎬ떽2004닅돶쿖죋쏱뇒샭닆닺욷ꎬ떫컒맺짌튵틸탐샭닆닺욷랢햹뗄쯙뛈쪮럖톸쯙ꆣ듓2008쓪짏냫쓪뗄쫽뻝살뾴ꎬ7
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 짌튵틸탐샛볆랢쫛2618웚샭닆닺욷ꎬ탂쒼벯뷰풼뫏죋쏱뇒10692틚풪ꆣ쿠맘쇏춳볆ꎬ춬웚릫쒼믹뷰ꆢ놣쿕샭닆닺욷ꆢ탅췐샭닆닺욷뫍좯짌벯뫏샭닆닺욷뗄탂쒼벯뷰럖뇰풼캪1200틚풪ꆢ3200틚풪ꆢ3250틚풪뫍80틚풪ꆣ듓탂쒼벯뷰솿살뾴ꎬ틸탐샭닆닺욷퓚룷샠캯췐샭닆닺욷훐틑컈뻓뗚튻캻ꆣꎨ쫽뻝살풴ꎺWIND톶ꎬ훐맺죋쏱틸탐짏몣ퟜ늿ꆢ훐맺짧뿆풺뷰죚퇐뺿쯹ꎬ룷짌튵틸탐췸햾ꎩꆣ 뷼쓪살ꎬ쯦ퟅ듎듻캣믺뗄랢짺틔벰맺쓚놾쫐뎡뗄돖탸뗍쏔ꎬ맺볊맺쓚뷰죚뫍뺭볃뮷뺳랢짺뻧뇤뗄쟩뿶쿂ꎬ퓚헢훖놳뺰쿂ꎬퟷ캪훐맺뷰죚춶쫐뎡탂짺뗄훘튪솦솿ꎬ틸탐샭닆닺욷튲랢짺뫜뛠뇤뮯ꆣ뷰죚쫐뎡뺺헹볓뻧쪹뗃틸탐뗄닺욷랢탐솿뻧퓶ꎬ닺욷뗄샠탍튲풽살풽럡뢻ꆣ떱좻놾쫐뎡뗄뇤뮯틔벰죚탨쟳틽웰뗄샭닆닺욷쫐뎡훐탂막샠닺욷뫍탅듻닺샠닺욷톸쯙퓶뛠ꎬ떫쯦ퟅIPO뗄뇤뮯ꎬ듳솿헢튻샠뇰뗄닺욷쫕틦싊튲붵뗍쇋늻짙ꆣ뛸뷡릹탔닺욷뗄짨볆튲죕쟷뢴퓓ꎬ쫕틦싊좴쎻폐쯦ퟅ볆쯣뗄뢴퓓뛸뇭쿖뫃ꆣ듳솿춬훊뮯닺욷훐튲돶쿖쇋뫜뛠쎻폐듯떽풤웚쫕틦뗄닺욷ꎬ춬쪱폐뫜뛠쇣쫕틦짵훁뢺쫕틦뗄닺욷돶쿖ꎬ뛸쟒폐킩닺욷뗄뿷쯰뇈샽횮듳풶풶뎬돶쇋뿍뮧뛔폚틸탐샭닆닺욷뗄풤웚ꆣ틸탐샭닆닺욷튲돶쿖뫜뛠룟럧쿕뗄닺욷ꆣ쇭췢ꎬ릫쒼믹뷰ꆢ탅췐닺욷ꆢ좯짌벯뫏샭닆닺욷쿠뇈ꎬ틸탐샭닆닺욷뗄탅쾢엻슶뫍닺욷춸쏷뛈뮹폐듽볓잿ꆣ 듓짌튵틸탐샭닆닺욷랢햹뗄쿖ힴ살뾴ꎬ샭닆닺욷맦쒣톸쯙엲헍ꎬ떫랢햹훐폶떽탭뛠컊쳢ꆣ훷튪쫇쒿잰샭닆닺욷뗄춬훊뮯쪮럖퇏훘ꎬ틸탐볤뗄닺욷닮틬늻듳ꎬ뒴탂쓜솦늻ퟣꎬ쟒쿠뮥쒣럂쿖쿳퇏훘ꆣ쇭튻랽쏦ꎬퟷ캪훐맺샭닆쫐뎡훐랢햹ퟮ뿬뗄뮷뷚ꎬ짌튵틸탐샭닆닺욷튲쏦쇙헟믹뒡뷰죚쫐뎡랢햹실뫳뗄뻖쏦ꎬ죋쏱뇒퇜짺닺욷쫐뎡틔벰횤좯쫐뎡늻췪짆ꎬ쪹뗃틸탐샭닆닺욷쓑틔뗃떽폐샻뗄닺횧독ꎬ샭닆닺욷폫춶헟쏦쇙춬퇹뗄컊쳢뻍쫇춶쟾뗀떥튻ꎬ춶닺톡퓱첫짙ꆣ듋췢ꎬ볠맜믺릹뛔폚틸탐샭닆닺욷뗄볠맜뮹탨튪뫜듳룄뷸ꎬ냼삨퓚틸탐샭닆닺욷랢탐뫍펪쿺맽돌뗄볠맜뫍횸떼ꎬ춶헟뷌폽랽쏦뗄춶죫ꎬ퓚헽좷틽떼샭닆닺욷릩탨쮫랽뷸죫솼탔랢햹랽쏦죔탨볓잿ꆣ뛸웤훐ퟮ훘튪뗄뻍쫇뛔폚틸탐샭닆닺욷쫕틦뫍럧쿕뗄맜샭ꆣ 짌튵틸탐샭닆닺욷뗄럖샠뫍쳘뗣 짌튵틸탐샭닆닺욷뗄럖샠 샭닆닺욷폐훮뛠믹놾튪쯘뫍쳵뿮ꎬ폐샭닆뇒훖ꆢ웚쿞ꆢ랢탐틸탐ꆢ탅폃벶뇰ꆢ랢탐뗘쟸ꆢ맘솪닺ꆢ춶랽쿲ꆢ캯췐웰쪼뷰뛮ꆢ뢶쾢훜웚ꆢ볆쾢랽쪽ꆢ놾뷰놣횤쟩뿶ꆢ쫇럱뿉쳡잰훕횹뫍훊톺뗈뗈ꆣ컒쏇룹뻝헢킩튪쯘뫍쳵뿮뿉틔폐뫜뛠훖럖샠랽램ꎺ (1) 내헕닺욷춶믲솪뷓뗄믹뒡닺ꎬ뿉틔붫틸탐샭닆닺욷럖캪막욱ꆢ탅폃ꆢ샻싊ꆢ믣싊ꆢ짌욷뫍믬뫏ꎨ춬쪱폐벸훖믹뒡닺ꎩ뗈쇹듳샠ꎬ캴살쯦ퟅ틸탐놣쿕닺욷뗄랢햹ꎬ뮹붫볓죫틔놣쿕캪믹8
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 뒡닺뗄닺욷ꆣ (2) 내헕춶쫕틦샠탍뿉틔럖캪만뚨쫕틦닺욷뫍뢡뚯쫕틦닺욷ꆣ만뚨쫕틦샭닆닺욷ꎬ쫕틦싊퓚튻뚨쟩뿶쿂쫇만뚨뗄ꆣ헢샠닺욷뛠쫇붫쒼벯뷰폃폚춶맺햮ꆢ웳튵햮뗈ꎬ죧맻놻춶랽쎻폐랢짺캥풼탐캪ꎬ춶헟쓜릻믱뗃풤웚쫕틦ꆣ뢡뚯쫕틦닺욷ꎬ횸쫕틦퓚닺욷랢쫛쪱컞램좷뚨뗄닺욷ꎬ뿉틔쾸럖캪닎뾼샻싊탍닺욷ꎬ뷡릹탔닺욷뫍퇜짺샠닺욷ꆣ (3) 내헕놾뷰쫕믘쟩뿶럖캪놣놾탍닺욷뫍럇놣놾탍닺욷ꆣ놣놾닺욷뮹뿉틔룹뻝놣횤놾뷰쫕믘뗄뇈샽뷸탐놾뷰놣횤뇈샽쾸럖ꎬ뇈죧폐쮵뗄닺욷쫇놣횤90ꎥ뗄놾뷰믘쫕ꆣ뷼쓪살럇놣놾뗄닺욷풽살풽뛠ꎬ헢샠닺욷뗄풤웚쫕틦싊튲쿠뛔뷏룟ꆣ (4) 내헕샭닆믵뇒뇒훖뿉틔럖캪췢믣샭닆닺욷뫍죋쏱뇒샭닆닺욷ꆣ쒿잰췢믣샭닆닺욷틔쏀풪ꆢ룛풪뗈뇒훖뻓뛠ꆣ (5) 내헕닺욷쫇럱뿉쳡잰훕횹쟩뿶뿉틔럖캪틸탐뿉훕횹ꆢ룶죋컞좨훕횹닺욷ꎬ룶죋뿉훕횹ꆢ틸탐컞좨훕횹닺욷ꎬ틸탐뫍룶죋뻹컞좨훕횹닺욷ꎬ틔벰뒥랢쪽훕횹닺욷ꆣ (6) 내헕캯췐웚쿞뿉틔럖캪뛌웚ꆢ훐웚ꆢ뎤웚틔벰컞쿞맶뚯웚ꆣ튻냣튻쓪캪뛌웚ꎬ튻쓪ꎨ냼몬튻쓪ꎩ틔짏훁솽쓪캪훐웚ꎬ뎬맽솽쓪캪뎤웚ꆣ (7) 내헕닺욷쫇럱뿉훊톺쟩뿶뿉럖캪뿉훊톺닺욷뫍늻뿉훊톺닺욷ꆣ (8) 내헕튵컱쒣쪽뿉틔럖캪틸탐횱뷓춶ꆢ탅췐뫍QDII뗈ꆣ 돽쇋내헕짏쫶냋훖훷튪뗄럖샠랽램횮췢ꎬ샭닆닺욷뮹뿉틔내춶랽쿲ꆢ뢶쾢랽쪽뗈뇪ힼ뷸탐럖샠ꆣ헢킩럖샠늻쫇뛀솢뗄ꎬ쯼쏇쿠뮥붻닦탎돉쇋샭닆닺욷ꆣ쒿잰틸탐샭닆닺욷쫽솿훚뛠ꆢ훖샠랱퓓ꎬ틲듋ꎬ퓚퇐뺿샭닆닺욷쫐뎡랢햹쳘뗣뫍쫕틦싊뇭쿖횮잰ꎬ탨튪뛔닺욷뷸탐뿆톧뗄럖샠ꎬ놾컄훷튪닉좡내믹뒡닺ꆢ놾뷰놣횤뫍쫕틦샠탍뛔틸탐샭닆닺욷닉좡쇋솽훖쿠뮥맘솪뗄럖샠랽램ꆣ 뇭1 틸탐샭닆닺욷뗄럖샠랽램뇭 Table1 The Priciple of Classifying Finacing Products 틸탐샭닆닺욷뗄럖샠랽램 내믹뒡닺 막욱 탅폃 샻싊 믣싊 짌욷 믬뫏 내쫕틦샠탍 놣놾만뚨 놣놾뢡뚯 럇놣놾만뚨 럇놣놾뢡뚯 힢ꎺ놾뇭훐캴냼몬믹뒡닺캪놣쿕닺욷뗄틸탐샭닆닺욷 9
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 틸탐샭닆닺욷랢햹쳘뗣럖컶 맺쓚췢뫪맛뮷뺳뗄늻샻뇤뮯늢캴복싽틸탐샭닆닺욷뗄랢탐쯙뛈ꎬ쿠랴ꎬ볌2006 쓪쪵쿖쇋벸뷼랭랬뗄룟쯙퓶뎤횮뫳ꎬ2008쓪짏냫쓪짌튵틸탐샛볆랢쫛2618웚샭닆닺욷ꎬ2007 쓪짌튵틸탐샭닆닺욷샛볆랢탐쇋3062 횻ꎬ뻹풶뎬맽2006 쓪뗄쮮욽ꎬ돶쿖쇋놬랢쪽퓶뎤ꆣ쯤좻헢웤훐듦퓚ퟅ훘뢴춳볆뗄컊쳢ꎬ샽죧ꎬ솪뷓춬훖믹뒡닺ꆢ뷡릹췪좫쿠춬뗄닺욷퓚늻춬쪱웚랢탐믲평늻춬틸탐랢탐뚼믡놻춳볆캪늻춬뗄닺욷ꎬ믹뒡닺ꆢ뷡릹뚼췪좫쿠춬뗄닺욷횻쫇틲룶뇰쳵뿮ꎨ죧웚쿞ꆢ뇒훖ꎩ뗄늻춬뛸놻춳볆캪늻춬뗄닺욷ꎬ헢룶쫽뻝죔좻랴펳돶짌튵틸탐뗄샭닆닺욷컞싛뛔틸탐뮹쫇춶헟ꎬ뚼틑뺭폐헢늻뿉뚯튡뗄뗘캻ꆣ ꎮ죋쏱뇒닺욷쳘뗣 2007 쓪쫇짌튵틸탐샭닆닺욷뿬쯙랢햹뗄뗚쯄쓪ꎬ뺭맽죽쓪맦쒣뿬쯙랢햹ꎬ맺쓚맺볊뺭볃뮷뺳뫍뷰죚쫐뎡뮷뺳뗄뻧뇤ꎬ죋쏱뇒샭닆닺욷뺭맽쫐뎡뗄쾴샱ꎬ튲내헕ퟔ벺뗄맦싉뷸탐랢햹ꎬ듓쿂뇭뿉틔뾴돶2007쓪짌튵샭닆닺욷죋쏱뇒샭닆닺욷뗄튻킩쳘뗣ꎬ듓뛸뾴돶죋쏱뇒샭닆닺욷뗄랢햹쳘뗣ꆣꆣ 뇭2 2007 쓪죋쏱뇒틸탐샭닆닺욷럖샠햼뇈ꎨꎥꎩ Table2 The Priciple of Classifying Finacing Products 내믹뒡닺 내틸탐샠탍 내튵컱쒣쪽 내웚쿞 짏쫐막럝훆튻쓪틔쓚탅폃 탅췐 틸탐 ꎨ몬튻쓪ꎩ 맺폐뿘막틸솽쓪틔쓚막욱 ퟔ펪 탐 ꎨ몬솽쓪ꎩ 샻싊 QDII 췢틸탐 솽쓪틔짏 캴짏쫐틸탐ꆢ믬뫏 ꡄꡄ ꡄꡄ 늻쏷 탅폃짧 웤쯻 12ꎮ21 ꡄꡄ ꡄꡄ ꡄꡄ ꡄꡄ ꡄꡄ ꡄꡄ 쫽뻝살풴ꎺ틸탐샭닆닺욷움볛놨룦ꎨ2008ꎩ 힢ꎺ“맺폐뿘막틸탐”냼삨릤짌틸탐ꆢ얩튵틸탐ꆢ훐맺틸탐ꆢ붨짨틸탐ꆢ붻춨틸탐뗈컥볒틸탐ꎻ“짏쫐막럝훆틸탐”횸퓚A 막짏쫐ꆢ떫늻냼삨맺폐뿘막틸탐퓚쓚뗄웤쯻막럝훆틸탐ꎻ내믹뒡닺럖샠훐뗄“웤쯻”훷튪냼삨믣싊솪뷓ꆢ짌욷솪뷓뫍믹뒡닺늻쿪뗄닺욷ꎻ닺욷춳볆내랢탐쫽솿ꎨ횻ꎩꆣ ꎨ1ꎩ 듓닺욷믹뒡닺살뾴ꎺ 탅폃샠ꆢ막욱샠닺욷뻖훷떼뗘캻ꎬ솽샠닺욷뫏볆햼떽쯹폐닺욷뗄57ꎥ잿ꎬ웤쯻샠뇰뗄닺욷뇈뷏짙ꆣ탅폃샠뗄닺욷훷튪쫇맒릳탅듻ꆢ탅폃럧쿕햮좯ꆢ캥풼쫂볾뗈ꎬ탅폃샠뗄닺욷듳럹퓶볓훷튪폫뷴쯵쇷뚯탔뗄뫪맛뺭볃헾닟쿠맘ꎬ탅듻샠ꆢ탅폃샠뗄죚탨쟳삩듳ꎬ퓚늻뛏볓잿뗄뷴쯵헾닟톹1 0
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 솦쿂ꎬ뷨뿮죋뫍듻뿮죋춬쪱쏦쇙ퟅ뷰뷴좱뗄톹솦죕쟷볓듳ꎬ틸탐듳솿랢탐듋샠닺욷싺ퟣ쫐뎡탨쟳ꆣ웤쯻튻킩탅폃샠뗄닺욷훷튪쫇튻킩캥풼샠뗄닺욷ꎬ쒿뗄훷튪쫇퓚폚믱좡듦뿮뿍뮧풴ꆣ 막욱닺욷훷튪냼삨탂막샠닺욷ꆢ뺳쓚췢막욱ꆢ막욱ퟩ뫏ꆢ막욱횸쫽뗈ꎬ폫췹쓪쿠뇈쿔훸퓶볓ꎬ쪵볊짏ꎬ듓믬뫏샠닺욷뗄춳볆훐살뾴ꎬ웤믹뒡닺튲쫇틔막욱샠닺뫍웤쯻샠닺뗄믬뫏캪훷ꆣ막욱샠닺욷퓶볓뗄훘튪풭틲뻍쫇돶쿖쇋쫽솿뻞듳뗄듲탂막닺욷ꎬ탂막닺욷듓2006 쓪뗄10 횻ퟳ폒퓶볓떽2007 쓪뗄150 횻틔짏ꎬ쟒랢탐쫽솿틑뺭햼죋쏱뇒막욱닺욷뗄뇈훘뗄47ꎥꆣ죋쏱뇒탂막샭닆닺욷췪좫쫇평폚컒맺탂막랢탐훆뛈ꎬ믱좡튻ꆢ뛾벶쫐뎡뎬뛮쫕틦뗄듲탂막닺욷뗄쫕틦쪹탂막닺욷돉캪튻훖뗍럧쿕룟쫕틦뗄닺욷ꆣ탂막랢탐훆뛈훷튪톯볛훆뛈쇷폚탎쪽떼훂탂막뗄컈뚨쫕틦ꎬ랢탐맽돌맽뛈쿲믺릹춶헟쟣킱ꎬ틔뷰뛠짙ퟷ캪엤쫛틀뻝ꎬ헢킩풭틲쪹뗃벯뫏뷰틔믺릹쏻틥듲탂막뗄쫕틦싊룼룟ꎬ춶킧싊룼룟ꎬ평듋뻶뚨쇋틸탐샭닆닺욷뗄탂막닺욷죈쿺ꎬ튲듳듳듙뷸쇋틸탐폫탅췐릫쮾뗄뫏ퟷꆣ떫쫂쪵짏ꎬ뺭맽쇋2007쓪뗄얣쫐ꎬ평폚08쓪놾쫐뎡뗄돖탸ퟟ뗍ꆢ탂막랢탐뗄복짙ꎬ춬쪱듲탂막뗄뷰퓶럹뻞듳붵뗍훐잩싊ꎬ헢킩풭틲뚼쪹뗃08쓪탂막닺욷뗄쫕틦싊듳럹붵뗍ꆣ돽쇋듲탂막닺욷ꎬ솪뷓뺳췢막욱뗄샭닆닺욷햼뻝쇋막욱샠닺욷뗄듎쾯ꆣ쫜듎듻캣믺펰쿬ꎬ볓짏늿럖틸탐뗄짨볆쓜솦컊쳢ꆢ짵훁쫇뗀뗂럧쿕컊쳢ꎬ헢샠닺욷돶쿖쇋뷏뛠뗄뗍쫕틦ꆢ쇣쫕틦쿖쿳ꆣ듓뷰죚뒴탂뗄뷇뛈뾴ꎬ헢샠닺욷뗄뒴탂돌뛈쫇풶잿폚듲탂막닺욷ꆣ쯦ퟅ룷맺막쫐뗄늨뚯틔벰훰늽캪죴쫇쫐뎡ꎬ솪뷓뺳췢막욱뗄닺욷돶쿖쇋훚뛠뾴뗸뷡릹뗄뢴퓓짨볆ꎬ죧ꎺ벫뛋뇭쿖횮닮탍ꆢ뻸뛔ퟮ닮뇭쿖탍ꆢ욽뻹ퟮ닮뇭쿖닎뾼탍뗈뗈ꎬ헢킩뻟폐뾴뗸탔훊뗄죋쏱뇒막욱샠닺욷뗄믹뒡닺뷡릹욷짨볆뇈뷏뢴퓓ꎬ폐킩뛔춶헟살쮵뻟폐뷏룟뗄춶볛횵ꎬ폐킩퓲뛔랢탐틸탐ퟔ짭쪵쪩쇋맽뛠뗄놣뮤ꎬ듓뛸뛔춶헟살쮵늢럇뫃닺욷ꎬ떫쫇떫듓닺욷뗄짨볆맽돌훐ꎬ춶헟뫜쓑에뛏뷡릹뗄뫃뮵ꎬ뛸뷡릹탔닺욷뗄풤웚쫕틦싊튲평폚뇪뗄닺뗄뻞럹늨뚯뎣뎣믡쓑틔듯떽ꆣ ꎨ2ꎩ 듓랢탐틸탐샠탍살뾴ꎺ 훐틸탐뗄믽벫탔쏷쿔쳡짽ꎬ떫훐틸탐훘쫽솿ꆢ췢틸탐훘짨볆뗄뻖쏦캴룄2007 쓪ꎬ컞싛쫇훐틸탐ꎬ뮹쫇췢틸탐ꎬ컞싛쫇듳틸탐ꎬ뮹쫇킡틸탐ꆢ짵훁탅폃짧ꎬ뚼뇭쿖돶랢햹샭닆닺욷뗄믽벫탔ꆣ듓틸탐샠탍뾴ꎬ폫췹쓪튻퇹ꎬ짏쫐막럝훆틸탐틀좻쫇쫐뎡랢햹뗄ퟮ훷튪췆뚯솦ꎬ웤닺욷럝뛮햼떽튻냫틔짏ꎻ맺볒뿘막틸탐랢탐뗄닺욷쫽솿튲폐듳럹뛈퓶볓ꎬ떫틲웤쯻믺릹퓶쯙룼룟ꎬ웤럝뛮쎻폐쿔훸뇤뮯ꎻퟮ횵뗃맘힢뗄쫇캴짏쫐틸탐ꆢ탅폃짧ꎬ2007 쓪헢킩훐킡뷰죚믺릹랢탐뗄닺욷럝뛮햼떽쇋ꎥꎬ뛸퓚2006 쓪늻ퟣ1ꎥꆣ좫늿훐틸탐랢탐뗄닺욷햼떽뷼90ꎥꎬ쫽솿풶풶룟폚췢틸탐ꆣ 폫틔짏럖컶뗄쳘뗣튻쿠뛔펦ꎬ훐틸탐믽벫탔뗄쳡룟뫍닺욷쫽솿뗄퓶뎤훷튪쳥쿖퓚틔탅듻닺캪훷뗄탅폃닺욷뫍틔듲탂막캪훷뗄막욱닺욷랽쏦ꆣ듓헢솽샠닺욷뗄랢탐틸탐뾴ꎬ컞튻샽췢뚼쫇훐틸탐ꎬ내랢탐쫽솿뛠짙튲뚼틀듎쫇짏쫐막럝훆틸탐ꆢ맺볒뿘막틸탐뫍캴짏쫐틸탐ꆢ탅폃짧ꆣ11
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 평폚듦퓚췢늿탅폃횧독ꎨ떣놣ꆢ놣놾ꎩ뗄닺욷햼떽탅듻닺욷뗄60ꎥ잿ꎬ훐틸탐랢탐탅듻샠닺욷훷튪쒿뗄횮튻퓚폚믱뗃쇷뚯탔ꆣ 뷸튻늽뾼달탅폃횧독뗄살풴뿉틔뾴떽ꎬ돽붨짨틸탐ꆢ?훝얩듥뫏ퟷ틸탐ꆢ짏몣틸탐췪좫쫇평놾탐돐떣놣놾퓰죎횮췢ꎬ웤쯻틸탐뻹닉폃쇋늻춬뇈샽뗄췢늿탅폃퓶벶ꎬ좫늿췢늿탅폃퓶벶햼탅폃횧독탅듻닺욷뗄뇈훘캪60ꎥꆣ죧맻뷸튻늽뾴쳡릩췢늿탅폃퓶벶뗄믺릹ꎬ퓲뿉틔랢쿖ꎬ뷼76ꎥ뗄탅폃퓶벶살ퟔ맺볒뾪랢틸탐ꆣ돽쇋믱뗃쇷뚯탔췢ꎬ틆탅폃럧쿕튲쫇훐틸탐랢탐탅듻닺욷뗄훷튪쒿뗄ꆣ 퓚탅듻닺샠닺욷횮췢ꎬ췪좫평훐틸탐튻춳쳬쿂뗄닺욷뻍쫇듲탂막샠닺욷ꆣ평폚맺쓚탂막랢탐훆뛈좱쿝쯹떼훂뗄튻ꆢ뛾벶쫐뎡뻞듳볛닮ꎬ볓횮2007 쓪탂막랢탐뗄쫽솿뫍쒼벯뷰뚼풶풶뎬맽쇋췹쓪ꎬ헢샠닺욷캪훐틸탐샭닆닺욷ퟜ쳥춶볛횵뗄짏짽ퟷ돶쇋훘튪릱쿗ꆣ 늻맽ꎬ퓚쫐뎡톶쾢췲뇤뗄쪱듺ꆣ탂막랢탐틲뛾벶쫐뎡뷸죫태쫐뛸캮쯵ꎬ탂막닺욷뗄쪵볊쫕틦싊쫜떽쇋뫜듳펰쿬ꆣ폫틔짏솽샠닺욷늻춬ꎬ솪뷓뺳췢막욱뗄죋쏱뇒닺욷틔췢틸탐캪훷ꎬ웤럝뛮햼떽룃샠닺욷뗄41ꎥ잿ꆣ평폚훐틸탐쓑틔횱뷓닎폫떽뺳췢퇜짺욷쫐뎡뫍닺욷짨볆쓜솦늻ퟣꎬ웤랢탐닺욷뛠냫쫇릺ퟔ췢틸탐ꆣ맒릳뺳췢막욱닺욷벸뫵뚼쫇췢틸탐횱뷓믲춨맽훐틸탐볤뷓랢탐뗄ꆣ헢훖쟩뿶훆풼쇋훐틸탐뗄뒴탂ꎬ퓚닺욷짨볆뫍랢탐맽돌훐쫜췢틸탐뗄훆풼ꆣꆣ ꎨ3ꎩ 듓튵컱쒣쪽살뾴ꎺ 듓튵컱쒣쪽살뾴ꎬ틸탐폫탅췐릫쮾횮볤뗄뫏ퟷ볓잿ꎬ헢훷튪쫇틲캪탂막닺욷뫍탅폃샠닺욷듳뛠쫇춨맽뫍탅췐릫쮾뫏ퟷ뷸탐ꎬ퓚헢솽샠닺욷뗄랢탐랽쏦ꎬ틸탐뇈뷏틀삵폫탅췐릫쮾뗄뫏ퟷꆣ틸탐횱뷓춶뗄쒣쪽쫜떽펰쿬ꎬ쿠뛔살쮵캮쯵쇋뫜뛠ꆣ쯦ퟅQDII 헾닟뗄췆돶ꎬ짌튵틸탐QDII 닺욷튲톸쯙퓶뎤ꆣ떫맺볊뷰죚뮷뺳뗄뛱뮯떼훂QDII듋닺욷쫜듎듻캣믺펰쿬ꎬ쫕틦싊웕뇩쇮죋쓑틔죌쫜ꎬ짵훁돶쿖맽QDII닺욷쟥엌뗄쟩뿶ꆣ틸탐뫍탅췐횮볤뗄뫏ퟷ훷튪돶폚쿠뮥샻폃풴살뾼싇ꎬ틸탐탨튪탅췐붫샭닆닺욷뇤돉뇭췢튵컱ꎬ뛸탅췐춬틸탐뫏ퟷ훷튪쫇뾴떽틸탐맢듳뗄쿺쫛췸싧ꎬ춬쪱틸탐뫍탅췐릫쮾퓚늻춬쇬폲쓚뗄뺭퇩붻뮻튲쪮럖훘튪ꆣ ꎨ4ꎩ 듓캯췐웚쿞살뾴ꎺ 죋쏱뇒샭닆닺욷쇭튻룶랢햹쳘뗣뻍쫇샭닆닺욷틔뛌웚욷훖캪훷ꎬ튻쓪벰튻쓪틔쓚뗄샭닆닺욷햼떽좫늿닺욷뗄70ꎥ잿ꎬ솽쓪틔짏뗄뎤웚욷훖횻햼늻떽5ꎥꆣ퓚뷰죚쫐뎡늨뚯볓뻧뗄쟩뿶쿂ꎬ쇷뚯탔뫃뗄닺욷룼볓쫜쫐뎡죏뿉ꆣ ꎮ췢뇒닺욷쳘뗣 짌튵틸탐췢뇒샭닆닺욷훷튪틔웕춨탍닺욷뫍뷡릹탍닺욷캪훷ꎬ웤훐뷡릹탍닺욷폖훷튪틔막욱샠닺욷뻓뛠ꎬ쟒랢탐뷡릹탍샭닆닺욷뗄믺릹폖틔췢틸탐캪훷ꆣ 1 2
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 뇭3 2007 쓪췢뇒틸탐샭닆닺욷럖샠햼뇈ꎨꎥꎩ Table3 The Priciple of Classifying Finacing Products 내믹뒡닺 내틸탐샠탍 내뇒훖 내웚쿞 맺폐뿘막틸튻쓪틔쓚웕춨 쏀풪 탐 ꎨ몬튻쓪ꎩ 짏쫐막럝훆솽쓪틔쓚막욱 룛뇒 틸탐 ꎨ몬솽쓪ꎩ 샻싊 췢틸탐 얷풪 솽쓪틔짏 캴짏쫐틸탐ꆢ믬뫏 냄풪 ꡄꡄ ꡄꡄ 탅폃짧 웤쯻 ꡄꡄ ꡄꡄ 웤쯻 ꡄꡄ ꡄꡄ ꎨ1ꎩ듓닺욷샠탍살뾴ꎺ 듓닺욷샠탍살뾴ꎬ2007쓪췢뇒샭닆닺욷훷튪틔웕춨닺욷캪훷ꎬ햼뇈뎬맽쇋70ꎥꎬ퓚쪣쿂뗄췢뇒샭닆닺욷훐ꎬ막욱솪뷓닺욷폖햼쇋13ꎥ잿ꆣ평폚믬뫏샠닺욷뗄믹뒡닺훷튪쫇막욱뫍웤쯻닺ꎨ짌욷ꆢ탅폃럧쿕햮좯뗈ꎩ뗄ퟩ뫏ꎬ틲듋ꎬ폫막욱쿠맘뗄닺욷햼떽좫늿뷡릹닺욷뗄튻냫틔짏ꆣ훁폚춬샻싊ꆢ짌욷ꆢ믣싊뗈솪뷓뗄닺욷ꎬ컞싛쫇쫐뎡럝뛮뮹쫇쫽솿뚼뷏짏쓪폖늻춬돌뛈뗄쿂붵ꆣ 췢뇒닺욷훐훷튪뗄웕춨탍닺욷ꎬ웤짨볆뇈뷏볲떥ꎬ훷튪쫇틀뾿맺쓚뗄쮫맬훆샻싊쳥쾵ꎬ춨맽췢뇒샭닆닺욷뗄랢탐ꎬ믽뻛킡뛮췢뇒듦뿮ꎬ믱좡룟킡뛮듦뿮뗄듳뛮췢뇒듦뿮샻싊ꆣ틲듋쏀풪웕춨닺욷뗄풤웚쫕틦싊쫇틔쫐뎡뮯뗄듳뛮쏀풪듦뿮샻싊캪뚨볛믹ힼꎬ벴룺쯦쏀맺솪놣샻싊ꆣ퓚쏀솪뒢붵쾢횮뫳ꎬ평폚췢뇒믹ힼ샻싊쿂붵ꎬ캪쇋놣횤헢샠닺욷뗄쮳샻랢탐ꎬ틸탐춨뎣붫풤웚쫕틦뚨떽믹ힼ샻싊횮짏틔돥뗖죋쏱뇒짽횵듸살뗄믣뛒쯰쪧ꆣ듋췢ꎬ췢뇒뷡릹탔닺욷훷튪틔막욱솬뷓닺욷캪훷ꎬ헢샠췢뇒샭닆닺욷솬뷓뗄믹뒡닺훷튪쫇뺳췢막욱ꎬ뮹폐짙솿뗄B막닺욷틔벰벫짙뗄솬뷓A막뗄닺욷ꆣ평폚듎듻캣믺뗄펰쿬뫍뷡릹짨볆컊쳢ꎬ헢킩닺욷뗄쫕틦튲폐쯹쿂붵ꆣ ꎨ2ꎩ듓랢탐틸탐살뾴ꎺ 췢뇒샭닆닺욷뗄랢탐틸탐훐ꎬ맺폐틸탐햼뻝쇋쫗쾯ꎬ짏쫐막럝훆틸탐뗄랢탐쫽솿뷓뷼폚맺폐틸탐ꎬ솽샠틸탐뫏볆햼뇈뎬맽쇋80ꎥꆣ뿉틔뾴떽췢뇒샭닆닺욷뗄랢탐틸탐훐쯤좻틔훐틸탐캪훷ꎬ떫췢틸탐뗄럝뛮폐쯹짏짽ꎬ뛸뒴탂탍닺욷튲틔췢틸탐랢탐캪훷 ꎨ3ꎩ듓샭닆뇒훖살뾴ꎺ 쏀풪뫍룛뇒닺욷뮹쫇햼뻝쇋훷떼뗘캻ꎬ헢훖뇒훖뷡릹춬맺쓚뻓쏱뫍웳튵돖폐췢뇒뗄뇒훖뷡릹쫇튻훂뗄ꆣ ꎨ4ꎩ듓캯췐뇒훖살뾴ꎺ 퓚웚쿞랽쏦ꎬ뮹쫇틔뛌웚닺욷뻓뛠ꎬ평폚웕춨닺욷햼뇈맽듳ꎬ췢뇒닺욷뗄뛌웚뮯쳘헷튪잿폚1 3
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 죋쏱뇒닺욷ꎬ튻쓪벰튻쓪틔쓚뗄닺욷햼뇈룟듯뷼80ꎥꆣ 컒맺짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쫐뎡럖컶 . 틸탐샭닆닺욷뗄랢햹풭틲럖컶 퓚헻룶짌튵틸탐샭닆닺욷뗄랢햹맽돌훐ꎬ컒맺뗄짌튵틸탐샭닆닺욷뗄랢햹쯙뛈풶풶뎬맽쇋웤쯻춶닺욷ꎬ쟒훁뷱짌튵틸탐샭닆닺욷퓚컒맺뗄샭닆쫐뎡짏뻟폐훘튪뗄뗘캻ꎬ웤풭틲훷튪폐틔쿂뗣ꎺ 1ꎮ틸탐ퟔ짭뗄쟾뗀폅쫆ꎺ컒맺짌튵틸탐샭닆닺욷뗄랢햹뻟폐죧듋뿬뗄쯙뛈ꎬퟮ훘튪뗄풭틲퓚폚틸탐쫇룶죋춶헟뗄뷰죚춶ퟮ맣랺뗄쟾뗀ꆣ컞싛룶죋춶헟ퟶ뫎훖뷰죚춶ꎬ뚼뇘탫춨맽틸탐뷸탐뷰퓋ퟷꎬ막욱춶탨튪ퟶ죽랽듦맜ꎻ믹뷰춶튲탨튪틸탐헋뮧ꎬ풼냋돉틔짏뗄믹뷰뚼쫇틸탐듺쿺뗄ꎻ탅췐춶뫍좯짌벯뫏샭닆닺욷뚼탨튪틸탐뷸탐뷰췐맜ꆣ헢쪹뗃틸탐뻟폐쳬좻뗄쟾뗀폅쫆ꆣ 2ꎮ짌튵틸탐볠맜폅쫆뗄샻폃ꎺ컒맺짌튵틸탐췆돶뗄훚뛠샭닆닺욷쓜릻싺ퟣ늻춬뗄춶헟탨쟳ꆣ뛸퓚쿖탐뗄놾맜훆쳵볾쿂ꎬ뻓쏱룶죋컞램횱뷓춶췢맺뷰죚닺ꎬ퓚룷샠뷰죚믺릹훐튲횻폐짌튵틸탐뷸죫맺볊놾쫐뎡뗄쟾뗀쫇ퟮ뎩춨뗄ꎬ뺭엺ힼ뫳쯼쏇쓜릻퓚맺볊뷰죚쫐뎡짏뷸탐뷡릹뮯닺욷뫍퇜짺닺욷뗄붻틗ꎬ틲뛸돉캪맺쓚쓜뷸탐맺볊뷰죚춶뗄뷰죚믺릹횮튻돽좥쫐뎡틲쯘ꎬ볠맜첬뛈뫍볠맜훆뛈퓚짌튵틸탐샭닆닺욷뗄랢햹훐뗄좷웰떽쇋럇뎣훘튪뗄ퟷ폃ꆣ 3. 짌튵틸탐뺹헹뗄ퟔ랢탨쟳ꎺ뷼쓪살ꎬ컒맺짌튵틸탐쯹쏦쇙뗄뺺헹톹솦죕틦볓뻧ꎬ늻뷶훐뗄듳킡틸탐횮볤ꎬ췢틸탐ꆢ웤쯻뷰죚믺릹(냼삨놣쿕릫쮾ꆢ믹뷰릫쮾ꆢ탅췐릫쮾)뗈뚼퓚헹뛡짌튵틸탐뗄뿍뮧ꎬ퓚헢훖뺺헹첬쫆쿂ꎬ짌튵틸탐뇘좻튪듓틔컼쫕듦뿮캪쳘헷뗄뒫춳놻뚯뢺햮튵컱쿲틔샭닆럾컱캪쳘헷뗄훷뚯뢺햮튵컱뫍훐볤튵컱ꎬ늢쟒늻뛏췘햹퓚뷰죚퇜짺닺욷뗈탂쇬폲뗄쫐뎡ꎬ룶죋샭닆튵컱틲뛸돉캪룷틸탐믽벫췆뚯뗄튻쿮튵컱ꆣ쇭튻랽쏦ꎬ튻탐샭닆닺욷튲쓜듙뷸뿍뮧뗄캬뮤뫍뾪랢ꎬ듓뛸듸뚯듦뿮ꆢ믹뷰뗈닺욷뗄붻닦쿺쫛ꎬ듙뷸틸탐샻죳쳡짽ꆣ . 틸탐샭닆닺욷릩쟳틲쯘뗄펰쿬럖컶 샭닆닺욷뗄닺짺폫랢햹듦퓚뛠랽쏦뗄듙뷸틲쯘ꎬ컒쏇훷튪럖컶웤릩룸뫍탨쟳솽룶랽쏦살럖컶샭닆닺욷뗄펰쿬틲쯘ꆣ (튻 )탨쟳틲쯘 짌튵틸탐샭닆닺욷쫐뎡톸쯙랢햹뗄훷튪풭틲쫇춶헟탨쟳뗄늻뛏퓶볓ꎬ샭닆닺욷폖쓜캪춶헟쳡릩웤쯻뷰죚닺욷쯹좱랦뗄뿍맛샻틦ꆣ뻟쳥살쮵ꎬ훷튪냼삨틔쿂랽쏦ꎺ 1 4
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 (1) 춶탨쟳뻞듳ꎬ췘뿭춶헟춶쟾뗀 뻓쏱닆뢻퓶뎤ꎬ횧돶랽쪽뛠풪뮯ꎬ뷰죚춶틢쪶퓶잿쟒춶랽쪽뛠풪뮯ꆣ듓춶헟뷇뛈돶랢ꎬ쫇캪쇋췘햹춶쟾뗀ꎬ춨맽ퟩ뫏춶쳡룟춶킧싊뗄탨튪ꆣ평폚컒맺뗄뷰죚맜훆ꎬ놾쫐뎡믺훆늻췪짆ꆢ킧싊뗍쿂ꎬ훐맺뗄훚뛠룶죋춶헟춶쟾뗀뫜짙ꎬퟮ뫳늻뗃틑톡퓱듦뿮헢훖랽쪽ꆣ퓚뾼싇춨믵엲헍ꆢ쮰쫕뗈틲쯘뫳뒢탮듦뿮뗄쪵볊쫕틦싊캪뢺쫽ꆣ평폚춶쟾뗀뗄쿞훆ꆣ맽룟뗄죋쏱뇒뒢탮듦뿮탨튪탂뗄쫊뫏쫐뎡탨튪뗄뷰죚닺욷살럖쇷ꆣ (2) 싺ퟣ뿍뮧쳘뚨탨튪 쓜릻ퟮ듳돌뛈뗘싺ퟣ뿍뮧쳘뚨뗄럧쿕쫕틦욫뫃ꎬ쫇췆뚯짌튵틸탐닺욷랢햹뗄훘튪틲쯘횮튻ꆣ평폚틸탐샭닆닺욷짨볆뗄쇩믮탔뫍룶탔뮯ꎬ짌튵틸탐샭닆닺욷뿉틔춨맽뷰죚뒴탂룹뻝춶헟늻춬뗄쫐뎡풤웚뫍뛔캴살쿖뷰쇷뗄늻춬탨쟳ꎬ짨볆닺욷뗄샻싊ꆢ욽뻹쓪쿞ꆢ놾뷰뗄뎥뢶틔벰럧쿕쫕틦뇈싊ꎬ캪춶헟뒴퓬컞램퓚쫐뎡짏횱뷓뗃떽뗄럧쿕쫕틦뫍쿖뷰쇷뷡릹ꆣ샭닆닺욷뮹뿉틔캪춶헟쳡릩룼뛠뗄춶쫐뎡ꎬ샽죧막욱횸쫽뫍짌욷횸쫽뗈뫏돉뗄늻뿉횱뷓붻틗닺ꎬ샽죧닎폫돉놾뫜룟뗄짌욷쫐뎡뫍맺췢놾쫐뎡ꆣ (3) 샻폚춶헟뗄닺ퟩ뫏맜샭뫍럧쿕맜샭 룹뻝십뿋캬듄뗄닺ퟩ뫏샭싛ꎬ튪퓚튻뚨뗄럧쿕쮮욽쿂쪵쿖ퟮ폅쫕틦ꎬ럖즢춶쫇ퟮ폐킧뗄랽램ꆣ평폚짌튵틸탐샭닆닺욷뿉틔캪춶헟볤뷓뗄쳡릩룼뛠뗄뿉춶쫐뎡뫍뿉붻틗닺욷ꎬ폐훺폚폐킧뗘럖즢춶헟쯹쏦쇙뗄쾵춳럧쿕ꎬ붵뗍춶헟뗄늻뇘튪쯰쪧ꎬ쳡룟럧쿕쫕틦뇈샽ꎬ붨솢룼볓폐킧뗄춶ퟩ뫏ꆣ쇭췢ꎬ샭닆닺욷뮹뿉틔쳡룟춶헟닺ퟩ뫏뫍럧쿕맜샭뗄킧싊ꎬ샽죧샭닆닺욷닺욷붫뛠훖릤뻟ퟩ뫏퓚튻룶닺욷샯ꎬ춶헟뿉틔퓚샭닆닺욷훐붻틗튻쾵쇐릤뻟뛸컞탨훰룶붻틗ꎬ튲붵뗍쇋붻틗돉놾ꎬ쳡룟쇋닺ퟩ뫏맜샭뫍럧쿕맜샭뗄킧싊ꎻ샽죧듲탂막뗄샭닆닺욷뿉틔춨맽놾벯훐쳡룟춶탂막뗄쫕틦ꆣ (4) 퓶볓춶헟쫕틦 샭닆닺욷뿉틔춨맽뷡릹뮯뗄짨볆죃춶헟퓚쒳훖쳘뚨뗄쟩뿶쿂믱뗃룟폚쫐뎡쫕틦싊뗄믘놨ꆣ틲듋ꎬ헟뿉틔룹뻝ퟔ벺뛔캴살쫐뎡랢햹뗄풤웚춶샭닆닺욷ꎬ춬쪱폐킩샭닆닺욷뻟폐룜룋킧펦ꎬ뿉틔쳡룟춶헟뗄쫕틦싊ꆣ (5) 뷸탐볠맜쳗샻 퓚쿖탐뗄볠맜훆뛈쿂ꎬ춶헟췹췹쫜떽볠맜훆뛈뗄룷훖훆풼ꎬ컞램춶폚튻킩쳘뚨쫐뎡ꎬ믲쫜떽뷏퇏룱뗄볠맜ꎬ죧OTC쫐뎡ꆢ맺췢쫐뎡뫍퇜짺닺욷쫐뎡뗈ꆣ틸탐샭닆닺욷춨맽뷡릹뮯짨볆붫퇜짺닺욷잶죫뮯캪튻룶만뚨쫕틦닺욷ꎬ늢쟒뿉틔룹뻝춶헟뗄탨튪쳥쿖캪죧틸탐닺욷뗄탎쪽뫍맺쓚춶릤뻟뗄탎쪽뗈ꎬ헢킩쇩믮탔뿉틔냯훺춶헟뿋럾튻킩붻틗쿞훆ꎬ쪵쿖퓚헢킩뷰죚쇬폲뗄춶ꆣ 1 5
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 (6) 뷰죚닺욷뫍럾컱볛룱뗄닮틬뮯 볓죫WTO 뗄쫊펦탔룄룯틔벰샻싊쫐뎡뮯ꎬ탨튪늻춬뗄뷰죚닺욷ꎬ늻춬뷰죚믺릹ꎬ늻춬뗄럾컱ꎬ늻춬뗄믵뇒뷸죫쫐뎡ꆣ훚뛠뗄춶헟뛔듦뿮ꆢ막욱ꆢ햮좯ꆢ믹뷰ꆢ놣쿕뗈뷰죚닺뗄폅뮯ퟩ뫏룐탋좤ꆣ 돽쇋틔짏틲쯘횮췢ꎬ웤쯻죧믡볆쮰쫕뾼싇ꆢ쳗샻뗈틲쯘튲쫇짌튵틸탐샭닆닺욷닺욷랢햹뗄췆뚯솦ꆣ (뛾 )릩룸틲쯘 듓릩룸랽쏦살뾴ꎬ폐틔쿂훷튪풭틲쟽뚯ퟅ랢탐헟췆돶샭닆닺욷닺욷ꎺ (1) 삩듳쫐뎡뫍헹뛡뿍뮧풴 퓚컒맺쒿잰쟩뿶쿂ꎬ평폚틸탐샻죳훷튪살ퟔ폚듦듻샻닮ꎬ뿉틔쮵듦뿮뗄맦쒣뫜듳돌뛈짏뻶뚨쇋튻볒틸탐뗄뺺헹솦뫍쫐뎡뗘캻ꆣ뛸죋쏱뇒샭닆닺욷뗄컼듦킧맻럇뎣쿔훸ꎬ짌튵틸탐쟾뗀맣랢ꆢ뿍뮧풴럡뢻ꎬ떫틲캪틸탐듦뿮뗄쫕틦뷏뗍ꎬ틸탐뗄룟뛋뿍뮧늻뛏놻놣쿕ꆢ믹뷰ꆢ횤좯ꆢ탅췐쯹닏쪳ꆣ춨맽짨볆뫏샭뗄샭닆닺욷ꎬ늻떫뿉틔쇴힡풭폐뿍뮧ꎬ뮹뿉틔췚뻲탂뿍뮧ꎬ늻뛏엠퇸잱퓚뿍뮧ꆣ랢햹룶죋샭닆닺욷쫇짌튵틸탐쫊펦쫐뎡뺺헹ꆢ쳡짽뺭펪닣듎뗄탨튪ꆣ (2) 뷰돉놾뗄붵뗍 샭닆닺욷뗄뗍죚돉놾튻냣살ퟔ틔쿂벸룶랽쏦ꎺ웤튻ꎬ평폚뷡릹뮯뗄뢴퓓짨볆ꎬ춶헟뛔웤훐쯹퓌몬뗄퇜짺닺욷뿉쓜폐ퟅ뷏뗍뗄볛룱쏴룐탔ꎬ춬쪱ꎬ평샭닆닺욷뗄룶탔뮯짨볆뿉틔싺ퟣ춶헟뗄쳘뚨룶죋욫뫃ꎬ춶헟풸틢캪듋횧뢶튻뚨뗄틧돪ꆣ웤뛾ꎬ쯤좻춶헟춨맽샭닆닺욷붻틗틆쇋럧쿕ꎬ떫듳솿늻춬샠탍샭닆닺욷뗄랢탐헟퓲뿉틔춨맽헢킩닺욷쪵쿖쓚늿럧쿕뗄뛔돥ꎬ틲뛸쓜릻쯷좡룟폚웤돐떣럧쿕뗄쫕틦ꎬ듓뛸붵뗍쇋뷰돉놾ꆣ뗚죽ꎬ튻룶뎣볻뗄랢탐풭틲쫇뻟폐튵쓜솦뗄랢탐헟퓚쫐뎡짏랢쿖쇋쳗샻믺믡ꎬ벴퓚샭닆닺욷헻쳥뫏샭볛횵뫍떥룶늿럖쫐뎡볛룱횮볤랢쿖쇋쳗샻뿕볤ꎬ듓뛸퓚늻돐떣럧쿕뗄쟩뿶쿂믱좡쫕틦ꎬ믱뗃쇋뗍폚쫐뎡샻싊뗄죚돉놾ꆣ (3) 춻웆놾뷰뗄펲풼쫸 뷼쓪살볠맜닣훰늽볓듳쇋뛔놾돤ퟣ싊뗄맜샭, 폈웤뛔짏쫐짌튵틸탐룼쫇ퟷ캪펲탔횸뇪살튪쟳ꆣ춨맽듳솦랢햹샭닆닺욷뗈훐볤튵컱, 퓚룄짆짌튵틸탐샻죳릹돉뗄춬쪱튲폅뮯쇋짌튵틸탐뗄닺뢺햮뷡릹, 복짙쇋럧쿕닺뗄햼폃, 뿉틔헦헽쳥쿖돶막놾놣횵ꆢ퓶횵뗄뺭펪쮼슷ꆣ쇭튻랽쏦ꎬ볠맜믺릹뛔폚틸탐탅듻뗄뿘훆튲듙쪹틸탐춨맽샭닆닺욷삩듳탅듻맦쒣틆탅듻럧쿕ꆣ쯹틔죋쏱뇒샭닆닺욷뗄췆돶쫊펦쇋짌튵틸탐삩듳쫐뎡럝뛮ꆢ쳡룟뺺헹솦뗄탨튪ꆣ (4) 랢탐헟뫍쫐뎡럧쿕맜샭뗄탨튪 돽쇋뿉틔폐킧뗘붵뗍랢탐헟뗄뷰돉놾ꎬ샭닆닺욷뮹뿉틔뗷헻뫍뛔돥랢탐헟ퟔ짭닺ퟩ뫏1 6
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 뗄뻃웚뫍춷듧ꎬ듓뛸맜샭랢탐헟쯹쏦쇙뗄샻싊럧쿕ꆢ믣싊럧쿕ꆢ쫐뎡뮯럧쿕뫍탅폃럧쿕뗈ꆣ춬쪱ꎬ샭닆닺욷뗄랢햹뛔헻룶뷰죚쫐뎡뗄랢햹튲뻟폐믽벫뗄ퟷ폃ꎬ틲뛸랢햹쿠떱톸쯙ꆣ쫗쿈ꎬ샭닆닺욷뗄랢탐폫붻틗ꎬ퓶볓쇋쫐뎡짏뿉붻틗뗄닺뫍럧쿕ꎬ폐훺폚붵뗍뷰죚쫐뎡뗄탅쾢돉놾뫍붻틗돉놾ꎬ뛔뷰죚믺릹뫍춶헟듦퓚췢늿샻틦ꎻ웤듎ꎬ평폚샭닆닺욷뿉틔춨맽뷡릹뮯뻟폐뷏룟킧싊뗄룜룋닙ퟷꎬ쓜냑춶헟뗄쮽죋탅쾢톸쯙뗘춨맽닺욷붻틗뮯캪릫릲탅쾢ꎬ폐훺폚붵뗍쫐뎡닎폫헟뗄탅쾢돉놾ꎻퟮ뫳ꎬ쿠뛔폚쿖믵쫐뎡뗄뷰죚릤뻟뛸퇔ꎬ샭닆닺욷뻟폐룼뗍뗄붻틗돉놾ꎬ쓜릻쪹쿠맘탅쾢뗄춶쫕틦싊짏짽ꎬ듓뛸쳡룟쇋뷰죚쫐뎡뗄퓋탐킧싊ꆣ . 틸탐샭닆닺욷뗄쒿뇪쫐뎡럖컶틔벰춶헟탨쟳럖컶 틸탐샭닆닺욷뗄쒿뇪쫐뎡럖컶 짌튵틸탐퓚쿺쫛췸싧랽쏦뗄잿듳폅쫆ꆢ퓚뷰쟥쯣랽쏦컞램쳦듺뗄ퟷ폃뫍냬샭룷쿮훐볤듺샭튵컱뗄쳘쫢좨쿞ꎬ쪹웤퓚뾪햹룶죋샭닆튵컱랽쏦폐ퟅ웤쯻뷰죚믺릹컞램뇈쓢뗄뗃쳬뛀뫱뗄쳵볾ꆣ헢훖폅쫆퓚컒맺뗄뷰죚쫐뎡폖쿔뗃쳘뇰춻돶ꎬ틲캪컒맺뗄뷰죚쳥쾵훐ꎬ틸탐뗄뗘캻쫇늻뿉뇈쓢뗄ꎬ뛸쟒퓚컒맺뷰죚퓋탐훐웰ퟅ훷떼ퟷ폃ꆣ컒맺짌튵틸탐쿺쫛췸싧뫍뷰쟥쯣랽쏦뗄쳬좻폅쫆ꎬ볓횮컒맺짌튵틸탐맺볒탅폃뗄놣횤ꎬ컒맺뗄룶죋샭닆튵컱튲힢뚨튪듓짌튵틸탐뾪쪼ꎬ퓚쮽죋틸탐ꆢ춶틸탐ꎨ믲닺맜샭릫쮾ꎩꆢ뛀솢샭닆톯쪦ꎨ믲샭닆톯믺릹ꎩꆢ탂탋틸탐뗈뷰죚럾컱믺릹뮹캴퓚룶죋샭닆쫐뎡훐랢햹돉탎ꎬ돵늽탎돉틔짌튵틸탐캪훷뗄샭닆럾컱쳥쾵ꆣ 쒿잰룷룶뷰죚믺릹뚼퓚듲퓬샭닆럾컱쳥쾵ꎬ헹뛡뿍뮧풴ꆣ웤훐짌튵틸탐뗄샭닆럾컱퓚틸탐ꆢ놣쿕ꆢ횤좯ꆢ믹뷰ꆢ탅췐뗈벸듳뷰죚믺릹훐ꎬ럾컱쮮욽쿠뛔살쮵늢쎻폐춻돶폅쫆ꎬ짵훁퓚춶퇐틔벰튵럾컱랽쏦죵폚믹뷰ꆢ횤좯뗈튵춶믺릹ꆣ짌튵틸탐뗄샭닆럾컱쳥쾵뮹풶캴돉쫬ꆣ떫짌튵틸탐뻞듳뗄듦솿뿍뮧쪹뗃짌튵틸탐샭닆닺욷뗄랢쫛뇈뷏쮳샻ꎬ늢늻췪좫쫜훆폚짌튵틸탐뗄럾컱쳥쾵ꆣ 짺쏼훜웚샭닆샭싛죏캪쿻럑헟믡룹뻝튻짺뗄쫕죫뫍횧돶살낲업퓚룷룶짺쏼뷗뛎뗄벴웚쿻럑뫍뒢탮ꎬ쒿뗄쫇믱뗃헻룶짺쏼훜웚쓚뗄킧폃ퟮ듳뮯ꆣ헢룶룅쓮틑뺭돉캪쿻럑헟탐캪퇐뺿뫍뷰죚럾컱튵닺욷짨볆뗄믹놾뿲볜ꆣ믹폚짺쏼훜웚샭싛뗄샭닆럾컱쳥쾵쫇뷱쳬쫀뷧짏돉잧짏췲뗄죋쯹맘힢뗄튻룶컊쳢ꆣ탭뛠뷰죚톧헟뫍탐캪뿆톧볒뛔짺쏼훜웚샭닆샭싛뷸탐쇋퇐뺿ꎬ첽쳖쇋죋쏇펦룃죧뫎뷸탐뻶닟ꎬ틔벰쪵볊짏죋쏇쫇죧뫎뻶닟뗄ꆣ헫뛔쿖쪵훐뗄헢킩훘듳컊쳢ꎬ샽죧늻뛏뇤뮯뗄춶믺믡ꆢ쓑틔풤닢뗄쫕죫ꆢ쾰맟퇸돉뫍붻틗돉놾ꎬ톧헟쏇췆떼돶쇋탭뛠폅뮯쒣탍살퇐뺿룶죋샭닆뗄뫋탄쓚죝ꆣ룶죋샭닆뗄뫋탄쫇룹뻝뿍뮧뗄닺ힴ뿶폫럧쿕욫뫃살쪵쿖뿍뮧뗄탨쟳폫쒿뇪ꎬ룹놾쒿뗄쫇쪵쿖죋짺쒿뇪훐뗄뺭볃쒿뇪ꎬ춬쪱붵뗍죋쏇뛔폚캴살닆컱ힴ뿶뗄붹싇ꆣ룶죋샭닆뗄럾컱랶캧냼삨뒫춳뗄틸탐럾컱ꆢ춶맦뮮ꆢ놣쿕맦뮮ꆢ췋택맦뮮ꆢퟓ얮뷌폽맦뮮ꆢ쮰컱맦1 7
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 뮮ꆢ틅닺뒫돐낲업뗈ꆣ 짌튵틸탐룶죋샭닆훐탄캪뿍뮧쳡릩뗄톯붨틩럾컱짦벰떽틸탐ꆢ놣쿕ꆢ횤좯ꆢ뺭볃탎쪽ꆢ랿닺ꆢ램싉뗈훮뛠쇬폲ꎬ춬쪱퓚맺쓚뷰죚뷧뾪쪼뎫떼ꆰ죋짺짨볆ꆱ샭닆샭쓮ꎬ늢뷡뫏룶죋샭닆톯쾵춳ꎬ헫뛔늻춬뿍뮧뗄늻춬탨쟳쳡릩뻟폐룶탔뮯뗄닆컱맦뮮랽낸뫍샭닆붨틩벰엤쳗럾컱ꆣ죧맻폃닺욷뗄짺쏼훜웚샭싛살럖컶ꎬ컒맺짌튵틸탐룶죋샭닆럾컱뗄랢햹듳훂뺭샺쇋돻탎웚뾪쪼뷸죫랢햹웚ꎺ퓚쿖뷗뛎ꎬ룷볒틸탐뚼죏쪶떽쇋룶죋샭닆튵컱벫뻟잱솦뗄쫐뎡뿕볤ꎬ쳡릩뗄룶죋샭닆럾컱훰붥뮯캪틔뿍뮧캪뫋탄ꎬ늢듓풭쿈ꆰ튻햾쪽ꆱ뎯뛠풪뮯뗄뷰죚럾컱뇤ꆣ떫쒿잰뗄럾컱쮮욽뮹뒦폚돵벶뷗뛎ꎬ듳늿럖틸탐뗄샭닆럾컱뚼쫇춨맽샭닆닺욷뗄쿺쫛살쪵쿖뗄ꎬ틸탐룶죋샭닆튵컱훷튪쫇쳡릩샭닆닺욷뗄릺싲톯캪훷ꆣ 퓚컒맺쒿잰뮹쫇뒦퓚랢햹웚뗄돵벶뷗뛎ꎬ믹놾짏듳뛠쫽짌튵틸탐컞램캪뿍뮧쳡릩좫쏦뗄샭닆럾컱ꆣ쒿잰뗄샭닆튵컱훷튪뮹춣쇴퓚톯ꆢ붨틩믲헟랽낸짨볆짏ꎬ늻쓜캪뿍뮧쳡릩퓶횵럾컱ꎬ뻟쳥닙ퟷ뷶쫇뒢탮릦쓜뗄삩햹ꎬ붫듦듻뿮닺욷뷸탐볲떥ퟩ뫏ꎬ믲쫇횻쳡릩뷏돵벶뗄톯럾컱ꎬ늢늻짦벰랿뗘닺ꆢ햮좯ꆢ막욱ꆢ믹뷰뗈춶욷훖ꎬ춶톯횻쫇뒫춳뒢탮튵컱뷩짜ꎬ뛸쯹캽뗄췸짏틸탐웤쪵쫇붫뒫춳틸탐튵컱헕냡떽뮥솪췸짏ꎬ뛸퓚쿟춶욷훖죔좻좱랦ꆣ뛸쟒ꎬ쫜떽헾닟뫍램싉뗄쿞훆ꎬ컒맺뷰죚쳥쾵죔좻뒦폚럖튵뺭펪ힴ첬ꎬ틸탐뗄룶죋샭닆튵컱춬랢듯맺볒쿠뇈닮뻠뫜듳ꎬ춬쪱뮹늻쓜쪹뗃뿍뮧닺듳럹퓶횵ꆣ평폚맺췢믬튵뺭펪뗄쫐뎡뮷뺳ꎬ룶죋샭닆럾컱뿉틔샻폃믹뷰ꆢ막욱ꆢ놣쿕ꆢ햮좯뗈룷훖뷰죚쫖뛎캪뿍뮧쳡릩뛠훖퓶횵럾컱ꎬ횻탨튻룶뗧뮰ꎬ뻍뿉틔믱뗃룷훖춶톯ꎬ틸탐뮹뿉틔떣죎닙엌쫖ꆣ쯹틔ꎬ쿠뇈뷏뛸퇔ꎬ맺쓚뗄틸탐ꆢ놣쿕ꆢ횤좯죽룶쫐뎡뒦폚룮쇑ힴ첬ꎬ뿍뮧뷰횻쓜럖뇰퓚죽룶쫐뎡쳥쾵훐톭뮷ꎬ뛸컞램쿭쫜떽믬튵뺭펪뗄뇣샻ꎬ뷰늻쓜퓚죽룶쫐뎡볤ퟔ평쇷뚯ꎬ헢퇹ꎬ퓚튻룶쫐뎡뗄뿍뮧뷰뻍늻쓜샻폃웤쯻솽룶쫐뎡쪵쿖샭닆퓶횵ꆣ ퟛ짏쯹쫶ꎬ쒿잰맺쓚뗄룶죋샭닆쫐뎡쪮럖늻췪짆ꎬ죔좻쫇춨맽짌튵틸탐뗄샭닆닺욷쪵쿖웤룶죋샭닆튵컱ꎬ헢뻍뻶뚨쇋짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쒿뇪쫐뎡쫇튻룶뻞듳쟒쎻폐쾸럖뗄쫐뎡ꎬ쒿잰살쮵룹뻝짌튵틸탐퓚룷뷰죚믺릹뗄뚨캻ꎬ짌튵틸탐퓚춶헟뾴살쫇틔컈뚨ꆢ낲좫캪훷튪쯟쟳뗄뷰죚믺릹ꎬ샭닆닺욷훷튪뗍럧쿕뗍쫕틦뗄탨쟳캪훷튪쒿뇪쫐뎡ꆣ 틸탐샭닆닺욷뗄춶헟탨쟳럖컶 룹뻝룶죋뫍볒춥뗄닆컱짺쏼훜웚뗄쳘헷ꎬ붫볒춥짺쏼훜웚내헕틔쿂뇪ힼ뮮럖ꎬ닎볻뇭4ꎺ 1 8
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 뇭4ꎺ짺쏼훜웚훐늻춬뷗뛎샭닆튪쯘뗄훘튪탔 Table4 The Importance of All Sorts of Finacing Infactors in Life-cycle Finance Theory 짺쏼훜웚훐늻춬뷗뛎샭닆튪쯘뗄훘튪탔 샭닆튪쯘 1 2 3 4 5 6 7 8 풤쯣 H H H H M L L L 쯹뗃쮰 L M M M H H M M 럧쿕맜샭 L M H H M L M L 햮컱맜샭 M M H H M L L L 춶 L M L L H H M M 췋택볆뮮 L L L L M H H H 힢뷢ꎺꏌ뇭쪾늻훘튪; M 뇭쪾훐뗈훘튪; H 뇭쪾뫜훘튪 1ꆢ2ꆢ3ꆭꆭ8 폫럖뇰캪ꎺ1 쟠쓪떥짭ꎬ2 쟠쓪럲뢾컞ퟓ얮ꎬ3 럲뢾솽죋폐ퟓ얮ꎬ4 떥짭폐ퟓ얮ꎬ5 샏쓪럲뢾 ퟓ얮뛀솢ꎬ 6 샏쓪떥짭ꎬ7 럲뢾솽죋 췋택ꎬ8 떥짭췋택ꆣ 룹뻝볒춥짺쏼훜웚뗄쇷뚯탔ꆢ쫕틦탔폫믱샻탔탨쟳ퟶ닺엤훃붨틩ꆣ죧쇷뚯탔탨쟳퓚ퟓ얮뫜킡폫ퟔ벺뫜샏쪱뷏듳ꎬ쇷뚯탔뫃뗄듦뿮믲믵뇒믹뷰뇈훘뿉틔룟튻킩ꆣ평탎돉웚훁쮥샏웚ꎬ쯦ퟅ뮧뎤쓪쇤퓶볓ꎬ춶퓚막욱뗈럧쿕탔닺뗄뇈훘펦붵뗍ꎬ쮥샏웚쫕틦탔뗄탨쟳듳ꎬ햮좯샠춶뇈훘펦ퟮ룟ꆣ 듋췢ꎬ짺쏼훜웚샭닆샭싛퓚쪵볹맽돌훐쳡돶쇋튻킩훘튪뗄훷헅ꎺ ꎨ1ꎩ룶죋닆뢻늻뷶좡뻶폚웤짺쏼뷡쫸쪱뗄닆뢻쮮욽ꎬ뛸쟒좡뻶폚웤퓚헻룶짺쏼웚볤뛔짌욷뫍쿐쾾뗄쿻럑ꆣ룃훷헅뛔짌튵틸탐캪뿍뮧쳡릩맡뒩헻룶짺쏼훜웚뗄샭닆럾컱뻟폐훘튪뗄횸떼틢틥ꆣ ꎨ2ꎩ맜샭뎤웚쫐뎡럧쿕뗄ퟮ뫃랽램쫇뛠웚럧쿕뛔돥ꎬ뛸늻쫇ꆰ떥웚럧쿕럖즢뮯ꆱꆣ룃훷헅뿉폃폚횸떼룶죋샭닆튵컱훐뗄춶맦뮮뫍퇸샏맦뮮ꆣ ꎨ3ꎩퟩ뫏맜샭훐뛔퇜짺뷰죚닺욷뗄뚨볛뿉틔튲펦룃ퟮ듳쿞뛈뗄샻폃탅쾢ꎬ샽죧샻싊뫍낵님뗄럧쿕뛔뮥뮻뫍웚좨뗄볛룱폐뫜듳뗄펰쿬ꆣ룃훷헅뛔룶죋샭닆닺욷뗄뚨볛뫍춶맦뮮훐춶ퟩ뫏뗄좷뚨폐뫜듳뗄횸떼ퟷ폃ꆣ ꎨ4ꎩ룶죋샍뚯쫕죫뗄쮮욽ꆢ럧쿕뫍늨뚯탔쫇룶죋짺쏼죎뫎튻룶뷗뛎톡퓱ퟮ병뗄춶ퟩ뫏쯹탨튪뾼싇뗄쫗튪틲쯘ꆣ룃훷헅헽쫇캪뿍뮧솿짭뚨ퟷ샭닆맦뮮쳘뇰쫇퓚훆뚨춶맦뮮쪱탨튪닎헕뗄ꆣ ꎨ5ꎩ쾰맟퇸돉튪쟳샭닆닺욷뇘탫놣헏캴살뗄쿻럑쮮욽ꎬ훁짙늻뗍폚틔잰ퟮ뗍짺믮쮮욽쿂뗄쿻럑쮮욽ꆣ룃훷헅횸떼쇋캪뿍뮧쳡릩틲죋뛸틬뗄룶죋샭닆럾컱뫍샭닆닺욷뗄췆볶ꆣ 1 9
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 ꎨ6ꎩ평폚듦퓚붻틗돉놾ꆢ듺샭컊쳢뫍뿍뮧랽쏦뗄튵횪쪶좱랦뗈틲쯘ꎬ뚯첬뗄닺맜샭붫평튲뇘좻평뷰죚믺릹살췪돉ꎬ뛸늻쫇죃쯻쏇뗄쇣쫛뿍뮧ퟔ벺좥췪돉ꆣ룃훷헅쮵쏷쇋뷰죚믺릹퓚룶죋샭닆럾컱훐뗄훘튪ퟷ폃ꆣ 룹뻝쇏뇭쏷ꎬ뷰죚믺릹뗄뿍뮧뛔뷰죚믺릹뗄훒돏뛈퓚쿂붵ꆣ캪쇋쇴힡뿍뮧ꎬ뷰죚믺릹뇘탫튪싺ퟣ쯻쏇뗄탨쟳ꎺ늻뷶뷶횻쫇퓝쪱뗄탨쟳ꎬ뛸쫇튪맡뒩뿍뮧튻짺뗄탨쟳ꆣ뷰죚믺릹탨튪폫뿍뮧붨솢웰돖탸뗄맘쾵ꎬ쇋뷢쯻쏇늻춬죋짺뷗뛎뗄늻춬탨쟳ꆣ쪵볹훐ꎬ룹뻝쯹뒦죋짺뷗뛎뗄늻춬ꎬ뿍뮧췹췹춬쪱펵폐뛌웚뫍뎤웚뗄쒿뇪ꆣ쯹틔헫뛔늻춬짺쏼뷗뛎뫍쒿뇪맘힢쪱볤뎤뛌뗄늻춬ꎬ짌튵틸탐퓚캪뿍뮧쳡릩룶죋샭닆럾컱믲닺욷쪱뫲쯹쪵탐믲붨틩뗄닟싔튲펦룃폐쯹쟸뇰ꆣ 춶헟럧쿕돐쫜쓜솦뗄펰쿬틲쯘훷튪폐춶헟놾죋뗄릤ퟷ쫕죫쟩뿶벰웤릤ퟷ뗄컈뚨탔ꎻ춶헟엤얼릤ퟷ쫕죫쟩뿶벰웤릤ퟷ뗄컈뚨탔ꎻ춶헟벰웤볒춥뗄웤쯻쫕죫살풴ꎻ춶헟쓪쇤ꆢ붡뾵ꆢ볒춥쟩뿶벰웤뢺떣쟩뿶ꎻ죎뫎뿉쓜뗄볌돐닆닺ꎻ죎뫎뛔춶놾뷰뗄횧돶볆뮮ꎬ죧뷌폽횧돶ꆢ췋택횧돶믲죎뫎웤쯻뗄듳ퟚ횧돶볆뮮ꎻ춶헟뛔럧쿕뗄훷맛욫뫃ꎻ짺믮럑폃횧돶뛔춶쫕틦뗄틀삵돌뛈뗈ꆣ 룹뻝뷰죚뇪ힼ캯풱믡퓚컒맺뗄뎤웚춶샭닆쪵볹ꎬퟜ뷡돶컒맺춶헟훷튪뻟폐틔쿂쳘뗣ꎺ 뒫춳컄뮯뫍쾰쯗뗄펰쿬 ꡃ 뷚볳뛸낮뒢탮ꎬ폐ퟅ뫜룟뗄뒢탮싊 ꡃ 쫜럢붨킡얩틢쪶뗄펰쿬ꎬ짧믡탅폃틢쪶늻잿 ꡃ 쾲뮶쪵튵춶ꎬ뛸늻쾲뮶붫잮붻룸뇰죋쪹폃 ꡃ 퓚닆뢻탍첬짏ꎬ욫낮펲닺ꎬ죧랿뗘닺ꆢ훩놦뗈 ꡃ 훘뷌폽 뒫춳짧믡훆뛈뗄펰쿬 ꡃ 뎤웚틔살닺좨뗃늻떽퇏룱뗄놣뮤ꎬ붵뗍쇋죋쏇춨맽돖횮틔뫣뗄얬솦뒴퓬닆뢻뗄풸췻 ꡃ 뛔췢죋돤싺뷤탄ꎬ늻풸슶닆ꎬ늻풸틢붻룸쏅뗄샭닆맋컊뷸탐맜샭 쿖뷗뛎뺭볃탍뗄펰쿬 ꡃ 튽쇆ꆢ퇸샏ꆢ쪧튵뫍힡랿뗈뢣샻훆뛈뗄탍쪹뗃춶헟뇘탫쇴돶ퟣ릻뗄잮살펦뢶헢 킩랽쏦뗄탨쟳ꎬ듓뛸퓶볓뛔놣쿕ꆢ뒢탮춶뫍랿뗘닺뗄탨쟳ꆣ 틔짏뗄쳘뗣럖컶뿉틔뾴돶ꎬ컒맺뗄웕춨춶헟쪵볊짏듳늿럖뚼쫇짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쒿뇪뿍뮧ꎬ떫룷룶닣듎뗄뿍뮧폖폐늻춬뗄탨쟳ꆣ짌튵틸탐퓚뷸탐쒿뇪뿍뮧헧톡쪱ꎬ탨튪뷸탐췪헻뗄춶샭닆맦뮮ꎬ룹뻝뿍뮧뗄탨쟳살뷸탐쿺쫛ꆣ튻쿮믹폚샭닆맦뮮샭싛뗄췪헻춶맦뮮ꎬ쫗쿈죃춶헟캪틂쪳힡탐튽폩뗈풤쇴돤ퟣ뗄뷰ꎬ퓙뷸튻늽럖컶춶헟쳘헷ꎬ캪쯻짨뚨잡떱뗄춶쒿뇪ꎬ짨뚨춶쒿뇪ꆢ뷰ꆢ쪱볤ꆢ럧쿕뗈춶맘볼튪쯘ꆣ퓚룹뻝춶헟럧쿕쫕틦쳘헷톡퓱쫐뎡2 0
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 짏럧쿕폫쫕틦쿠쫊펦뗄춶릤뻟ꎬ붨솢럖즢뮯뗄춶ퟩ뫏쪹럧쿕쫕틦ퟮ폅뮯ꎬ늢퓚죕뫳맜샭춶ퟩ뫏ꎬ움맀쪵볊쫕틦폫풤웚쫕틦뗄닮틬ꎬ쫊쪱뗄뗷헻춶ퟩ뫏ꆣ뿍뮧뗄튻킩뻟쳥쟩뿶ꎬ뺭맽뚨탔벰뚨솿뗄럖컶ꎬ퓚뇭5뗄춶릤뻟훐톡퓱뫏쫊뗄춶릤뻟뷸탐춶맦뮮ꆣ짌튵틸탐샭닆닺욷쫇튻킩뷰죚닺욷뗄벯뫏ꎬ쯹틔퓚캪뿍뮧뷸탐춶맦뮮횮뫳ꎬ뿉틔톡좡맘솪닺뫍럧쿕폫웤쯻춶릤뻟쿠샠쯆뗄샭닆닺욷뷸탐쳦듺ꆣ 뇭5ꎺ춶릤뻟뗄훖샠틔벰쳘뗣 Table5 The Futures of Investment tools 샠탍 춶릤뻟 쳘뗣 믵뇒쫐뛌웚듦뿮ꆢ맺뿢좯ꆢ믵뇒쫐뎡믹뷰ꆢ럧쿕뗍ꎬ쇷뚯탔잿ꎬ춨뎣폃폚싺ퟣ뷴벱탨뎡릤뻟 CD듦떥ꆢ뛌웚죚좯ꆢ퇫탐욱뻝ꆢ튪ꆢ죕뎣뾪횧훜뫍튻뚨떱웚쫕틦탨튪 틸탐욱뻝ꆢ짌튵욱뻝뗈 훐뎤웚듦뿮ꆢ헾뢮햮좯뫍믺릹햮좯ꆢ만뚨쫕럧쿕쫊훐ꎬ쇷뚯탔뷏잿ꎬ춨뎣폃폚싺ퟣ떱뷰죚햮좯ꆢ릫쮾햮좯ꆢ뿉뮻햮좯ꆢ틦횤좯 웚쫕죫뫍뷰믽샛탨튪 뿉쫪믘햮좯 막좨샠웕춨막(A 막ꆢB 막ꆢH 막ꆢN 막ꆢ럧쿕룟ꎬ쇷뚯탔뷏잿ꎬ폃폚뷰믽샛ꆢ횤좯 S 막) ꆢ폅쿈막ꆢ듦췐욾횤뗈 놾퓶횵탨튪 믹뷰샠볒샭닆ꎬ벯뫏춶ꎬ럖즢럧쿕ꎬ쇷뚯탔떥캻춶탅췐ꆢ뾪럅쪽믹뷰ꆢ럢뇕춶릤뷏잿ꎬ럧쿕쫊훐ꎬ쫊폃폚믱좡욽뻹쫕틦뗄쪽믹뷰ꆢ횸쫽믹뷰ꆢETF 뫍LOF 뻟 춶헟 퇜짺뷰웚좨ꆢ웚믵ꆢ풶웚ꆢ죏막좨횤ꆢ뿉럧쿕룟ꎬ룶죋닎폫뛈쿠뛔뷏뗍 죚릤뻟 뮻햮좯ꆢ뗴웚뗈 쪵컯벰랿뗘닺뫍랿뗘닺춶탅췐(REIT) ꆢ웤쯼춶믆뷰ꆢ닺횤좯뮯닺욷ꆢ믆뷰ꆢ틕뻟폐탐튵뫍튵쳘헷 릤뻟 쫵욷ꆢ맅뚭뗈 떫퓚쒿잰짌튵틸탐뗄쪵볊닙ퟷ맽돌훐ꎬ평폚짌튵틸탐샭닆죋풱뗄좱쪧틔벰틸탐룶죋샭닆튵컱뗄랢햹쮮욽뷏뗍ꆣ틸탐퓚샭닆닺욷쿺쫛쪱쎻폐쓜솦캪뿍뮧ퟶ샭닆맦뮮ꎬ룹뻝뿍뮧뗄룶죋탨쟳살뷸탐샭닆닺욷뗄쿺쫛ꆣ짌튵틸탐춨탐뗄냬램쫇뛔샭닆닺욷뷸탐럧쿕움벶ꎬ춬쪱쿺쫛쪱평샭닆뺭샭뛔뿍뮧뷸탐럧쿕닢쫔ꎬ떱뿍뮧뗄럧쿕돐쫜쓜솦럻뫏샭닆닺욷뗄럧쿕움벶쪱횱뷓폨틔쿺쫛ꎬ떫떱늻쿠욥엤쪱ꎬ늻췆볶뿍뮧릺싲ꎬ죧맻뿍뮧횴틢튪쟳릺싲닅뷸탐쿺쫛뗄ꆣ헢퇹뗄뷧뚨뿉틔뇜쏢튻늿럖럧쿕쿠뛔뷏룟뗄샭닆닺욷룸뿍뮧닺듸살뗄쯰쪧ꎬ떫헢퇹뗄랽램뇈뷏떥튻ꎬ퓚럧쿕닢쫔뫍럧쿕움벶뗄맽돌훐뇈뷏듖닚ꎬ늻쓜뫜뫃뗄솿뮯뿍뮧뗄럧쿕샠탍뫍샭닆닺욷뗄럧쿕ꎬ뛸쟒퓚2 1
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 닙ퟷ맽돌훐ꎬ늻럻뫏럧쿕엤뇈뗄뒦샭랽쪽떯탔뷏듳ꎬ뛔폚샭닆닺욷뗄헽좷쿺쫛폐튻뚨뗄펰쿬ꆣ듋췢ꎬ쒿잰춶헟뷌폽릤ퟷ죔좻뇈뷏놡죵ꎬ듳훚뗄춶샭닆틢쪶룕룕뻵탑ꎬ컞싛쫇퓚춶횪쪶ꆢ춶뺭퇩뮹쫇뛔쫐뎡뗄죏횪뚼돶폚튻룶럇뎣돵벶뗄뷗뛎ꎬ짌튵틸탐뛔폚헢킩뿍뮧뗄살쮵뒦폚튻룶탅쾢폅쫆뗘캻ꎬ죧뫎뇜쏢틸탐샭닆죋풱뗄뗀뗂럧쿕튲쫇쪮럖훘튪뗄틩쳢ꆣ 샭닆맦뮮샭싛틔벰춶헟럧쿕샠탍ꆢ욫뫃뻶뚨쇋늻춬뿍뮧펵폐늻춬뗄춶탨쟳ꎬ헢룶탨쟳쫇붨솢퓚뛔춶헟닺엤훃뗄ퟛ뫏뾼싇횮짏ꆣ룹뻝춶헟놾죋뗄뿍맛볒춥쟩뿶ꆢ쫕죫횧돶쟩뿶ꆢ훷맛럧쿕욫뫃뫍뿍뮧뒦폚늻춬뗄짺쏼훜웚ꎬ뛔춶헟뗄럧쿕뛈돐쫜뛈뷸탐볲틗솿뮯ꎬ룹뻝솿뮯뷡맻헫뛔탔뗄캪뿍뮧엤훃짌튵틸탐뗄샭닆닺욷쫇틸탐샭닆닺욷뗄헽좷쿺쫛랽램ꆣ틲듋ꎬ짌튵틸탐뗄샭닆닺욷퓚짨볆쪱펦룃뾼싇떽닺욷뗄쒿뇪쫐뎡틔벰춶헟뗄탨쟳ꎬ틔듋살뷸탐쫐뎡뗄럖컶뫍짨볆ꆣ 놾헂킡뷡 놾헂룹뻝룶죋샭닆뗄럧쿕욫뫃샭싛틔벰짺쏼훜웚샭싛ꎬ뛔춶헟뗄탨쟳뷸탐럖컶ꆣ훷튪춨맽럖컶춶헟뗄볒춥쫕죫ꆢ횰튵쟩뿶ꆢ럧쿕욫뫃ꆢ짺쏼뷗뛎뫍샭닆탨쟳뗄벤랢쪱볤ꎬ뛔춶헟뗄탨쟳뷸탐럖컶ꆣ샻폃샭닆뷰ퟖ쯾뛔춶헟뗄닺엤훃틔벰춶릤뻟톡퓱ퟶ볲떥뗄럖컶 룹뻝짏쫶뛔틸탐샭닆닺욷뗄럧쿕쫕틦럖컶뫍춶헟탨쟳뗄럖컶ꎬ뷡뫏솽랽쏦뗄쳘뗣ꎬ럖컶샭닆닺욷뗄쒿뇪뿍뮧ꆣ훷튪룹뻝틸탐샭닆닺욷뗄쳘탔ꎬ냼삨캯췐웚쿞ꆢ캯췐ퟮ뗍뷰뛮ꆢ뇒훖ꆢ맘솪닺ꆢ뿉쳡잰훕횹쟩뿶ꆢ뿉훊톺쟩뿶ꆢ튵컱쒣쪽뗈쟩뿶ꎬퟛ뫏뾼싇잰웚뛔폫틸탐샭닆닺욷뗄쫕틦벰럧쿕뛈럖컶ꎬ내헕럧쿕탔ꆢ쫕틦탔ꆢ쇷뚯탔뗄쿠뮥쳦듺맘쾵ꎬ뷡뫏춶헟뗄쳘탔ꎨ럧쿕욫뫃ꆢ쫕죫쮮욽ꆢ닺엤훃뗈ꎩꎬ좷뚨틸탐샭닆닺욷뗄쒿뇪쫐뎡벰뿍뮧톡퓱ꆣ퓚닺욷짨볆쪱ꎬ탨튪붫뿍뮧틲쯘뾼싇뷸좥ꎬ듓뛸퓙뛔럧쿕쫕틦벰쇷뚯탔뷸탐닺욷짨볆랽쏦뗄뗷헻ꎬ틔쫊펦쒿뇪뿍뮧ꎬ늢뛔닺욷쮵쏷뫍쿺쫛맽돌뷸탐횸틽ꆣ 2 2
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 뗚3헂 짌튵틸탐샭닆닺욷뗄짨볆ꆢ뚨볛폫럧쿕맜샭랽램 . 틸탐샭닆닺욷뗄짨볆뫍뒴탂랽램 샭닆닺욷뗄짨볆폫릹퓬퓚쇋뷢샭닆닺욷뗄믹놾뷡릹튪쯘벰웤뿉쓜듦퓚뗄뒴탂횮뒦뫳ꎬ샭닆닺욷뗄믹놾짨볆폫릹퓬맽돌튻냣ퟱ톭틔쿂뻟쳥뗄쮼슷ꎺ ꎨ1ꎩ 럖컶뿍뮧탨쟳뫍쫐뎡뮷뺳 뿍뮧탨쟳뫍쫐뎡뮷뺳쫇샭닆닺욷짨볆뗄췢늿믹뒡ꆣ쫗쿈ꎬ샭닆닺욷뗄짨볆튲럖컶떱잰뗄뿍뮧탨쟳뫍쫐뎡뮷뺳ꆣ 쫗쿈뛔뿍뮧뷸탐럖닣ꎬ룹뻝늻춬뿍뮧뗄탨쟳ꎬ좷뚨쒿뇪뿍뮧쫐뎡ꆣ좻뫳ꎬ럖컶쒿뇪뿍뮧쫐뎡뗄뻟쳥욫뫃ꎬ살캪쿂튻늽닺욷짨볆ퟶ믹뒡튪쯘좷뚨ힼ놸ꆣퟮ뫳ꎬ룹뻝쫐뎡뮷뺳톡퓱뫏쫊뗄닺폫춶랽쪽뷸탐닺욷짨볆ꆣ 컞싛쫇뿍뮧탨쟳뮹쫇쫐뎡뮷뺳ꎬ쒿잰컒맺짌튵틸탐퓚닺욷짨볆랽쏦뗄럖컶늢늻쫇럇뎣돤럖ꆣ뛸쟒ꎬ닺욷뗄룺럧쿖쿳뇈뷏퇏훘ꎬ퓬돉쫐뎡짏춬웚뗄춬훊뮯닺욷뫜뛠ꆣ뇈죧쮵ꎬ탂막샠닺욷ꎬ맘솪탅폃샠닺욷ꎬ헢킩닺욷뚼쫇짌튵틸탐룹뻝쫐뎡떱웚뗄에뛏ꎬ뿬쯙쫊펦쫐뎡뗄튻킩닺욷ꆣ떫떱헢킩닺욷돶쿖쫕틦캴듯떽풤웚뗄쪱뫲ꎬ쫐뎡짏돶컊쳢뗄닺욷튲뷏뛠ꆣ ꎨ2ꎩ 룹뻝뿍뮧탨쟳ꆢ쫐뎡뮷뺳뫍틸탐쓚늿ힴ뿶뗈좷뚨닺욷믹놾뗄쫕틦탍첬 퓚쇋뷢뫍믱횪춶헟탨쟳뫍쫐뎡췢늿뮷뺳뗈탅쾢횮뫳ꎬ짨볆헟뇘탫붫헢킩탅쾢뷸탐맩쓉ꎬ폈웤탨냑컕틔쿂튻킩닺욷짨볆튪뗣ꎺ ¾ 춶헟욫뫃놣놾탍닺욷뮹쫇룟쫕틦닺욷ꎻ ¾ 춶헟웚췻붫쫕틦폫뫎훖뇪뗄닺맘솪ꎻ ¾ 춶헟뛔폚쇷뚯탔뗄뾼싇ꎻ ¾ 뻟쳥맘솪닺뫍솬뷓랽쪽튪죧뫎쪵쿖ꎬ벴톡퓱뫎훖뻟쳥뗄맘솪닺믲웤쯻퇜짺닺욷ꎬ헢췹췹탨튪뾼싇춶헟뗄쫐뎡풤웚ꆣ 랢탐헟펦룃쓜릻룹뻝짏쫶탅쾢뻶뚨샭닆닺욷뗄믹놾뗄쫕틦탍첬ꎬ폫뿍뮧뫍쫐뎡뷸탐쫊떱뗄붻쇷ꎬ볓틔뫏샭뗄뗷헻ꆣ쪵볊짏ꎬ샭닆닺욷뗄쫕틦탍첬뫍닺욷뒴탂튪쯘컞싛퓚닺욷뗄짨볆ꆢ뚨볛뫍럧쿕맜샭뮹쫇퓚춶헟뻶닟훐뚼뻟폐훘튪뗄뗘캻ꎬ쯼쫇춶헟에뛏춶볛횵뫍ퟷ돶춶뻶닟뗄룹놾틀뻝ꆣ 2 3
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 ꎨ3ꎩ 룹뻝믹놾쫕틦탍첬뫍뒴탂튪쯘뷸탐닺욷짨볆뫍릹퓬 샭닆닺욷뗄짨볆헟탨튪내헕럖뷢폫ퟩ뫏뗄믹놾풭퓲ꎬ닉폃죧믽쒾듮붨쪽ퟩ뫏뫍럖뷢랽램ꎬ붫샭닆닺욷뗄탅쾢뫍쫕틦탍첬튪쯘틔뿉틔럖뷢뗄닺욷ퟩ뫏탎쪽뗄닺욷튪쯘뇭쿖돶살ꆣ뻟쳥살뾴ꎬ헢킩튪쯘짨볆냼삨죧놾뷰뗄횧뢶랽쪽ꆢ횧뢶쪱볤ꆢ뿉쳡잰쫪믘쳵뿮ꆢ뿉뮻쳵뿮ꆢ샻쾢뗄쫕틦랽쪽뗈뗈ꆣ헢킩튪쯘짨볆놾짭췹췹쫇쳘뚨뗄퇜짺닺욷ꎬ듓뛸쪹뗃헻룶틸탐샭닆훐냼몬웕춨춶닺욷뫍뛠훖퇜짺닺욷뗄짨볆ꆣ 샽죧ꎬ죧잰컄쯹쳡벰뗄ꎬ짌튵틸탐뿍뮧튻냣쟣쿲폚럧쿕뷏뗍뗄닺욷ꎬ틲뛸틸탐샭닆닺욷뛠캪놣놾뗄닺욷ꎬ짙쫽쫇룟쫕틦뗄퓶횵탍닺욷ꆣ짌튵틸탐쇣쫛뿍뮧뗄쳘뗣튲튪쟳샭닆닺욷뷡릹짨볆튪뺡솿볲뷠틗뚮ꆣ쇭췢ꎬ튻냣살쮵ꎬ퓚짨볆쪱럧쿕뷏룟뗄퓶횵탍닺욷웚쿞튪뛌튻킩ꎬ뛸놣놾닺욷퓲뿉틔짨볆돉훐뎤웚닺욷ꆣ돶폚쇷뚯탔뗄뾼싇ꎬ웚쿞뷏뎤뗄닺욷훐췹췹탨튪잶죫뿉쫪믘좨ꆢ뿉믘쫛좨ꆢ틔벰뿉뗖톺뗈튪쯘ꆣퟜ횮ꎬ퓚샭닆닺욷뗄헻룶랢탐뫍맜샭맽돌훐ꎬ닺욷짨볆뇘탫싺ퟣ뿍뮧뗄탨쟳뫍쫐뎡풤웚ꎬ닅쓜쪵쿖뷏뫃뗄쿺쫛ꆣ춬쪱퓚샭닆닺욷짨볆훐튻뚨튪닉폃튪쯘럖샫ퟩ뫏릹퓬뗄뷰죚뒴탂풭퓲ꎬ쯹폐뗄닺욷뚼럖뷢캪믹놾뗄뷰죚릤뻟뗄ퟩ뫏ꎬ듓뛸캪쿂튻늽뗄뚨볛ꆢ닎쫽짨볆뫍럧쿕맜샭뗬뚨믹뒡ꆣ . 틸탐샭닆닺욷뗄뚨볛뗄믹놾랽램 퓚튪쯘럖샫ퟩ뫏릹퓬돶샭닆닺욷횮뫳ꎬ웤뚨볛뻍돉쇋튻룶쿠뛔벼쫵탔뗄컊쳢ꎬ웤믹놾쮼슷뫍랽램뻍쫇뛔틸탐샭닆닺욷뗄룷룶ퟩ돉늿럖뷸탐뚨볛ꎬ헻룶샭닆닺욷뗄볛룱뻍쫇룷ퟩ돉늿럖볛횵뗄볓ퟜꆣ쿂쏦ꎬ컒쏇붫헫뛔닺욷뗄늻춬릹돉돉럖ꎬ럖컶웤룷ퟔ뗄믹놾뚨볛랽램ꎬퟮ뫳퓚듋믹뒡짏쳖싛닺욷ퟜ볛횵뗄좷뚨틔벰튻킩뚨볛맽돌훐뗄컊쳢ꆣ . 틸탐샭닆닺욷룷룶릹돉늿럖뚨볛뗄믹놾랽램 틸탐샭닆닺욷뗄릹돉늿럖훷튪냼삨햮좯ꆢ막욱ꆢ샻싊ꆢ짌욷ꆢ웚믵ꆢ믣싊ꆢ믹뷰뫍웤쯻쿠맘퇜짺욷뗈룷룶맘솪닺ꆣ평폚룷훖맘솪닺퓚샭싛짏뚼폐돉쫬뗄뚨볛믹놾랽램ꆣ퓚헢샯뻍늻튻튻ힸ쫶룷훖믹놾뷰죚닺욷뗄뚨볛랽램ꆣ 헢킩믹놾뷰죚닺욷뗄뚨볛랽램냼삨 (1) 햮좯뗄뚨볛ꎺ웕춨햮좯ꆢ뢡뚯샻싊햮좯뫍쓦쿲뢡뚯샻싊햮좯뗄뚨볛 (2) 퇜짺닺욷뚨볛뗄믹놾랽램ꎺ풶웚뗄뚨볛ꆢ웕춨얷쪽웚좨뫍쏀쪽웚좨뗄뚨볛ꆢ웚좨뚨볛뗄쫽횵랽램ꎨ뛾닦쫷ꎬ쏉쳘뾨싞ꎬ폐쿞닮럖랽램ꎩꆣ (3) 샭닆닺욷훐뎣볻퇜짺닺욷뗄뚨볛랽램뮹폐쫽횵웚좨뗄뚨볛ꆢ럖뷗뛎웚좨뗄뚨볛ꆢ닊뫧웚좨2 4
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 뗄뚨볛ꆢ헏낭웚좨뗄뚨볛ꆢ퇇쪽웚좨뗄뚨볛ꆢ믘쯝웚좨뗄뚨볛ꆢ샻싊짏쿞ꆢ샻싊쿂쿞뫍샻싊쮫쿞웚좨뗄뚨볛ꆣ 룹뻝헢킩믹놾뷰죚닺욷벰퇜짺닺욷뗄뚨볛랽램ꎬ룸틸탐샭닆닺욷뗄룷훖맘솪닺럖뇰뚨볛ꎬ좻뫳퓚뷸탐틸탐샭닆닺욷ퟜ볛횵뗄좷뚨ꆣ . 틸탐샭닆닺욷ퟜ볛횵뗄좷뚨 틸탐샭닆닺욷뗄ퟜ볛횵뻍쫇웤룷룶ퟩ돉늿럖볛횵뗄ퟜ뫍ꆣ떫퓚쿖쪵쫐뎡훐ꎬ퓚랢탐쪱틸탐샭닆닺욷듦퓚틧볛랢탐뗄쿖쿳ꎬ벴쪵볊랢탐볛룱룟폚샭싛볛횵ꆣ헢튻쿖쿳뿉쓜풴폚틔쿂벸룶랽쏦뗄풭틲ꎺ (1) 뛔폚랢탐믺릹살쮵ꎬ폃샭싛랽램볆쯣뗃떽뗄틸탐샭닆닺욷뗄볛횵ꎬ늢럇헦헽뗄돉놾ꆣ퓚틸탐샭닆닺욷랢탐뫍맜샭뗄맽돌훐ꎬ훘튪뗄튻룶뮷뷚뻍쫇붫춶헟뗄뷰뷸탐춶ꎬ뛔샭닆닺욷훐뗄룷룶맘솪닺뷸탐붻틗ꎬ헢쫇랢탐헟쯹뇘탫뷸탐뗄닺붻틗닙ퟷꎬ닅쓜놣횤뷰돉놾뗄좷뚨탔ꎬ붵뗍럧쿕ꆣ퓚쳗웚놣횵뗈닺붻틗뗄맽돌훐ꎬ뿉쓜듦퓚솽훖쟩탎떼훂샭싛볛횵폫쪵볊볛룱뗄닮틬ꎺ 뗚튻ꎬ샭닆닺욷훐뗄맘솪닺퓚쫐뎡짏뿉틔뷸탐붻틗ꎬ평폚붻틗볛룱늻튻뚨뗈폚샭싛볛횵ꎬ뿉쓜떼훂랢탐헟뗄헦쪵돉놾늻춬폚샭싛짏볆쯣뗃떽뗄볛횵ꎬ듓뛸닺짺닮틬ꎻ뗚뛾ꎬ튻킩맘솪닺뿉쓜퓚쫐뎡짏컞램붻틗ꎬ믲붻틗쓑뛈뷏듳ꎬ헢쪱랢탐믺릹췹췹횻쓜춨맽웤쯻뗄붻틗랽램뛔맘솪닺죧웚좨뗈퇜짺욷쯹퓌몭뗄럧쿕뷸탐뛔돥ꎬ틲듋뛔랢탐믺릹살쮵헦헽뗄닺욷돉놾쫇닺붻틗뗄좫늿돉놾ꎬ믲헟뿉틔뾴ퟷ샭싛볛횵뫍쿠펦뗄닺붻틗뛮췢돉놾횮뫍ꆣ (2) 짌튵틸탐샭닆닺욷뗄뚨볛뗍폚쪵볊볛횵ꆣ평폚짌튵틸탐샭닆닺욷뛔폚틸탐뮹폐컼쫕듦듦뿮ꎬ캬쾵뿍뮧ꎬ붵뗍쾵춳럧쿕ꎬ쳡룟틸탐맜샭닺뗈뛠랽쏦뗄ퟷ폃ꆣ쯹틔틸탐샭닆닺욷뚨볛튲믡듦퓚룸춶헟죃샻뗄쟩뿶ꆣ쳘뇰쫇퓚쒿잰틸탐샭닆닺욷퓚뫜뛠쟩뿶쿂쎻폐듯떽풤웚쫕틦뗄쟩뿶쿂ꎬ틸탐믡돶폚뛠훖틲쯘룸춶헟죃샻ꆣ쇭췢튻룶뇈뷏쏷쿔뗄샽ퟓ뻍쫇췢뇒샭닆닺욷ꎬ평폚룷볒틸탐뗄벤쇒헹뛡ꎬ쪵볊짏췢뇒닺욷뛔폚틸탐틑뺭늻릱쿗횱뷓샻죳ꎬ틸탐횻쫇듓췢뇒샭닆닺욷뛔틸탐웤쯻닺욷뫍럾컱뗄췢늿샻틦훐믱샻ꆣ (3) 퓚짌튵틸탐샭닆닺욷뷡릹뷏캪뢴퓓뗄쟩뿶쿂ꎬ샭닆닺욷붻틗닙ퟷ헟뛔맘솪닺틲쯘뗄볛룱뿉쓜폐ퟅ뷏뗍뗄볛룱쏴룐탔ꎬ쓚몬뗄맘솪닺풽뢴퓓ꎬ랢탐헟뿉믱뗃뗄샻죳뿕볤풽듳ꆣ (4) 평폚뒴탂놾짭쫇뻟폐튻뚨볛횵뗄ꎬ퓚쫐뎡짏늻듦퓚뗄닺욷ퟩ뫏췹췹볛룱튪룟폚샭싛볛횵ꎬ뛔폚쓇킩쫐뎡풤웚튪쟳뗃틔믵뇒뮯뗄춶헟살쮵ꎬ쯻쏇쫇풸틢캪뒴탂횧뢶틧돪뗄ꎻ쇭췢ꎬ돶폚붻틗돉놾ꆢ튵쮮ힼ뫍랽뇣뗄뾼싇ꎬ춶헟튲췹췹풸틢횧뢶튻뚨뗄럑폃ꆣ헢킩볛횵볓짏뷰죚믺릹놾짭쯹뻟폐뗄뷸튻늽붵뗍붻틗돉놾뫍맦쒣킧틦뗄폅쫆ꎬ뎣뎣릹돉쇋헢킩믺릹랢탐틸탐샭닆닺2 5
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 욷뗄훘튪샻죳살풴ꆣ . 샭닆닺욷뚨볛랽쏦탨튪힢틢뗄튻킩컊쳢 1. 뚨볛폫닎쫽짨볆뗄맘쾵 샭닆닺욷뗄뚨볛뫍닺욷뗄닎쫽짨볆쫇튻룶컊쳢뗄솽룶랽쏦ꎬ뿍뮧릺싲뗄샭닆닺욷뗄뷰뛮쪵볊짏뻍쫇샭닆닺욷뗄쫐뎡볛룱ꎬ틲듋샭닆닺욷뗄뚨볛맽돌ꎬ쪵볊짏룼뛠뗘쫇퓚룸뚨닺욷볛룱뗄쟩뿶쿂ꎬ춨맽쳘뚨뗄뚨볛랽램뫍떱잰쫐뎡탅쾢떹췆맀쯣닺욷뫏샭닎쫽뗄맽돌ꆣ헢룶닎쫽ꎬ뿉쓜쫇럖쿭쳘뚨쫕틦뗄닎폫싊ꎬ뿉쓜쫇횴탐볛룱ꆢ쒿뇪쫕틦뗈ꆣ폐쪱닎쫽뗄짨뚨뿉틔럅듳믲쯵킡춶헟쯹돐떣뗄럧쿕뫍풤웚쫕틦ꎬ듓뛸웰떽샭닆닺욷뗷뷚뗄ퟷ폃ꆣ 2. 뷰돉놾뗄풼쫸 평폚샭닆닺욷뗄랢탐헟짌튵틸탐퓚믱뗃뿍뮧춶뷰횮뫳ꎬ뚼튪솢뿌떽쫐뎡짏뷸탐쿠펦뗄붻틗닙ퟷꎬ붫샭닆닺욷훐뗄럧쿕췪좫틆돶좥ꎬ틲듋듓놾훊짏뾴ꎬ틸탐믺릹랢탐샭닆닺욷컞싛쫐뎡뇭쿖죧뫎ꎬ룃닺욷뗄ퟜ뷰돉놾뚼펦룃뫍룃랢탐죋떱쪱뗄헽뎣뷰돉놾i(쓪샻싊)쿠춬ꎬ헢쫇틸탐샭닆닺욷뚨볛뫍닎쫽짨볆맽돌훐뗄훘튪풼쫸쳵볾ꆣ 3. 웤쯻뚨볛탨쟳 돽쇋퓚랢탐뗄쪱뫲틸탐믺릹탨튪뷸탐뚨볛뫍닎쫽짨볆횮췢ꎬ틸탐샭닆닺욷랢탐돶좥횮뫳ꎬ랢탐헟죔좻탨튪뚨웚뷸탐볛횵움맀ꎬ뾼달쿠펦뗄럧쿕ꎬ캪춶헟쳡릩볛횵닎뾼ꎬ믲헟퓚뛾벶쫐뎡짏붻틗뫍캪춶헟쳡릩쇷뚯탔쪱뷸탐뚨볛ꎬ믹놾뗄뚨볛랽램뫍쮼슷뚼쫇믹놾샠쯆뗄ꆣ . 짌튵틸탐샭닆닺욷뗄럧쿕쪶뇰폫럧쿕닢뛈 . 짌튵틸탐샭닆닺욷뗄럧쿕쪶뇰 맺쓚췢샭싛뷧뫍쪵컱늿쏅뛔뷰죚럧쿕훖샠뗄맩쓉늢늻췪좫튻훂ꆣ뷰죚럧쿕뗄훖샠뗄뮮럖랽램믲뇪ힼ뫜뛠ꆣ맜샭럧쿕뗄뗚튻늽쫇뛔럧쿕뗄쪶뇰ꆣ뛔폚짌튵틸탐뗄샭닆닺욷살쮵ꎬ컒쏇쫗쿈듓샭닆닺욷뗄믹놾럧쿕뾪쪼럖컶ꆣ룹뻝냍주뛻쟥쯣틸탐(BIS)폚1994쓪7퓂릫늼뗄퇜짺탔뷰죚닺욷럧쿕맜샭ힼ퓲ꎬ탨튪맘힢뗄샭닆닺욷뗄훷튪럧쿕냼삨ꎺ쫐뎡럧쿕ꆢ탅폃럧쿕ꆢ쇷뚯탔럧쿕ꆢ닙ퟷ럧쿕뫍웤쯻럧쿕ꎬ뛸쟒ퟮ캪훘튪ꆢퟮ쓑냑컕뫍ퟮ캪웕뇩뗄뷰죚럧쿕쫇쫐뎡럧쿕뫍탅폃럧쿕ꆣ (1) 쫐뎡럧쿕 쫐뎡럧쿕폖돆캪볛룱럧쿕ꎬ쫇횸뇪뗄닺볛룱뇤뮯믲헟늨뚯떼훂샭닆닺욷뗄볛횵믲헟볛룱뇤뚯뛸틽웰뗄럧쿕ꎬ헢훖럧쿕튻냣뿉틔춨맽쫽솿뗄랽쪽살냑컕뫍맜샭ꆣ퓚쫐뎡럧쿕훐ꎬ췹췹틔샻싊늨뚯듸살뗄샻싊럧쿕ퟮ캪훘튪ꆣ평폚뷰죚믺릹뗄닺뻸듳늿럖쫇뷰죚닺ꎬ샻싊늨뚯믡횱2 6
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 뷓떼훂웤닺볛횵뗄뇤뮯뫍늨뚯ꎬ쪹믺릹뗄돖탸뺭펪쓜솦쫜떽췾킲ꎬ틲듋뷰죚믺릹뗄럧쿕맜샭훐뎣냑샻싊럧쿕떥뛀쇐돶ꆣ 쇭췢ꎬ횵뗃잿뗷뗄쫇ꎬ평폚틸탐샭닆닺욷쯹퓌몭뗄맘솪닺죧웚좨ꆢ퇜짺욷뗈췹췹뻟폐틔킡늩듳뗄뷰룜룋킧펦ꎬ퓚뇪뗄닺뇤뮯쿠춬뗄럹뛈쪱ꎬ샭닆닺욷뗄쫐뎡럧쿕춨뎣믡룟폚믹뒡뷰죚닺욷뗄쫐뎡럧쿕ꎬ볓짏쫐뎡럧쿕췹췹뿉틔춨맽쫽솿뗄랽쪽살냑컕뫍맜샭ꎬ틲뛸퓚샭닆닺욷뗄럧쿕맜샭훐ꎬ쫐뎡럧쿕쫇쫜떽ퟮ듳맘힢뗄럧쿕샠탍ꆣ (2) 탅폃럧쿕 탅폃럧쿕폖돆캥풼럧쿕ꎬ쫇횸퓚샭닆닺욷붻틗뗄맽돌훐ꎬ뫏풼뗄뛔쫖캥풼믲컞솦싄풼룸뷡릹탔닺욷돖폐헟듸살뗄럧쿕ꆣ룼튻냣뗘쮵ꎬ탅폃럧쿕뮹냼삨평폚햮컱죋탅폃움벶뗄붵뗍ꎬ훂쪹웤햮컱뗄쫐뎡볛룱쿂붵뛸퓬돉뗄쯰쪧ꆣ뷰죚퇜짺닺욷뗄탅폃럧쿕춨뎣폫뫏풼웚쿞뎤뛌돉헽뇈ꆣ튻냣살쮵ꎬ뫏풼뗄웚쿞풽뎤ꎬ탅폃럧쿕뻍풽듳ꆣ뻟쳥살쮵ꎬ탅폃럧쿕튻냣냼삨솽랽쏦뗄쓚죝ꎺ튻쫇뛔랽캥풼뿉쓜탔뗄듳킡ꎻ뛾쫇캥풼퓬돉뗄쯰쪧뛠맑ꆣ잰헟좡뻶폚붻틗뛔쫖뗄탅ꎬ퓚OTC뷰죚퇜짺닺욷붻틗훐ꎬ췹췹붫탅폃럧쿕돆캪뛔쫖랽럧쿕ꆲCounterparty Risk).뫳헟좡뻶폚뷰죚릤뻟쯹뻟폐뗄볛횵ꆣ듓뫳튻뗣짏뾴ꎬ퇜짺뷰죚릤뻟뗄탅폃럧쿕폫뷰죚믺릹뗄탅듻럧쿕듦퓚튻뚨뗄닮뇰ꆣ퓚뷰죚믺릹탅듻훐ꎬ횻튪웳튵웆닺믲컞솦쟥뎥뷰죚믺릹뻍믡돶쿖쯰쪧ꆣ퇜짺뷰죚릤뻟뗄탅폃럧쿕퓲튪뻟놸솽룶믹놾쳵볾ꎺ웤튻ꎬ붻틗뛔랽틲닆컱캣믺뛸캥풼ꎻ웤뛾ꎬ퓚뫏풼뗄쪣폠웚쓚캥풼랽뗄뫏풼볛횵캪뢺횵ꆣ죧맻퓚뫏풼뗄쪣폠웚쓚뛔랽뗄뫏풼볛횵캪헽ꎬ뻍늻믡돶쿖탅폃럧쿕ꆣ 쇭췢ꎬ뛔폚뷰죚퇜짺닺욷뫍믹뒡뷰죚닺욷살쮵ꎬ탅폃럧쿕튲뻟폐늻춬뗄볛횵펰쿬ꆣ죧맻붻틗뛔쫖캥풼ꎬ뷰죚퇜짺닺욷헦헽뗄잱퓚쯰쪧튪킡폚닺욷뗄쏻틥볛횵쯰쪧ꎬ틲캪쯼헦헽쯰쪧뗄뷶쫇춷듧볛횵뗄뇤뮯솿뛸럇좫늿ꎻ떫뛔폚믹뒡뷰죚닺욷뛸퇔ꎬ죧릫쮾햮좯믲틸탐듻뿮ꎬ탅폃럧쿕쯹듸살뗄쯰쪧뻍쫇햮컱뗄좫늿쏻틥볛횵ꆣퟷ캪틸탐샭닆닺욷뗄랢탐헟ꎬ짌튵틸탐쪵볊짏쫇죚죫뷰ꎬ늢쟒춨맽믹뒡뷰죚닺욷뫍퇜짺닺욷쫐뎡붻틗붫샭닆닺욷훐뗄퇜짺닺욷늿럖춷듧뷸탐뛔돥ꎬ쯹틔쯻쏇헦헽돐떣뗄탅폃럧쿕뷶냼삨퇜짺닺욷붻틗훐뗄뛔쫖랽캥풼뗄럧쿕ꎬ뛸퓚맺볊퇜짺닺욷쫐뎡짏ꎬ듳뛠쫽붻틗짌탅폃뗈벶뚼쫇뷏룟뗄ꎬ탅폃뗈벶늻ퟣ뗄랢탐헟튲췹췹춨맽룷훖쓚췢탅폃퓶벶뗄랽램쳡룟닺욷뗄탅폃뗈벶ꎬ헢틢캶ퟅ퇜짺닺욷뗄춶헟뎣뎣횻탨돐떣쫐뎡럧쿕ꎬ뛸붫탅폃럧쿕쿠뛔냾샫돶좥ꆣ헢쪹뗃퓚샭닆닺욷뗄럧쿕맜샭훐ꎬ탅폃럧쿕늻쿱듻뿮뗄탅폃럧쿕쓇쎴춻돶ꆣ떫쫇ꎬ쯦ퟅ쏀맺듎듻캣믺틽웰뗄뷰죚헱떴ꎬ샗싼탖뗜뗈듳춶탐뗄웆닺틽웰뗄탅폃럧쿕튲죃컒맺짌튵틸탐쯰쪧뻞듳ꎬ쯤좻쿠뛔폚헻쳥닺살쮵쯰쪧뇈샽뷏킡ꎬ떫뛔폚룶뇰맘솪폚맺췢햮좯뗄튻킩샭닆닺욷ꎬ믡돶쿖뇈뷏듳뗄쯰쪧ꆣ쯹틔탅폃럧쿕튲튪틽웰훘쫓ꆣ (3) 쇷뚯탔럧쿕 2 7
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 튻냣죏캪ꎬ쇷뚯탔럧쿕훷튪냼삨솽샠ꎺ쫐뎡쇷뚯탔럧쿕뫍뷰쇷뚯탔럧쿕ꆣ잰헟쫇횸평폚쫐뎡붻틗늻ퟣ뛸컞램내헕떱잰뗄쫐뎡볛횵뷸탐붻틗쯹퓬돉뗄쯰쪧ꎻ뫳헟쫇횸쿖뷰쇷늻쓜싺ퟣ햮컱횧돶뗄탨쟳ꎬ헢훖쟩뿶췹췹웈쪹믺릹쳡잰쟥쯣ꎬ듓뛸쪹헊쏦짏뗄잱퓚쯰쪧뮯캪쪵볊쯰쪧ꎬ짵훁떼훂믺릹웆닺ꎬ웤훐뷰쫕횧뗄늻욥엤냼삨쫽솿짏뗄늻욥엤뫍쪱볤짏뗄늻욥엤ꆣ 웤쪵ꎬ듓뫪맛짏뾴ꎬ쇷뚯탔럧쿕뿉틔놻쫓캪튻훖ퟛ뫏탔럧쿕ꎬ쯼쫇웤쯻럧쿕퓚뷰죚믺릹헻쳥뺭펪랽쏦뗄ퟛ뫏쳥쿖ꆣ샽죧ꎬ쫐뎡럧쿕뫍탅폃럧쿕뗄랢짺늻뷶횱뷓펰쿬뷰죚믺릹뗄닺뫍쫕틦뛸떼훂쇷뚯탔럧쿕ꎬ뮹뿉쓜틽랢ꆰ뷰죚뿖믅ꆱ뛸떼훂헻룶뷰죚쾵춳뗄럇쇷뚯탔ꆣ 뛔폚샭닆닺욷뛸퇔ꎬ쇷뚯탔럧쿕훷튪쫇횸랢탐닺욷횮뫳ꎬ퓚쫐뎡짏뷸탐춶붻틗믲뚯첬뛔돥쪱컞램퓚쫐뎡짏헒떽뫏쫊뗄욽닖믺믡듸살뗄럧쿕ꎬ헢튲췹췹쫇뫍쫐뎡럧쿕솪쾵퓚튻웰뗄ꆣ뛸뷰쇷뚯탔럧쿕퓲쫇뫍뷰죚믺릹헻쳥뗄쇷뚯탔럧쿕폐맘ꎬ퓚샭닆닺욷닣쏦짏췹췹뛔헢룶컊쳢맘힢뷏짙ꆣ (4) 닙ퟷ럧쿕 닙ퟷ럧쿕횸틲캪웛햩ꆢ캴쫚좨믮뚯ꆢ듭컳ꆢ틅슩ꆢ킧싊뗍ꆢ쾵춳쪧쇩믲쫇평췢늿쫂볾틽훂쏉쫜쯰쪧뗄럧쿕ꆣ듋쿮럧쿕잱님폚쎿룶짌튵믺릹ꎬ짦벰컊쳢뗄닣쏦뫜맣ꆣ뎣볻뗄튻킩닙ퟷ럧쿕냼삨ꎺ 뗚튻ꎬ횴탐럧쿕ꎬ벴떱붻틗횴탐듭컳믲헟늻쓜횴탐뛸떼훂뗄뷏듳퇓동돉놾믲헟쫜떽뗄돍랣ꎬ틔벰평폚믺릹뫳첨닙ퟷ돶쿖뗄튻쾵쇐쿠맘컊쳢ꎻ 뗚뛾ꎬ평폚햩욭뫍벼쫵컊쳢뛸떼훂뗄럧쿕ꎬ햩욭럧쿕쫇횸붻틗풱맊틢쳡릩듭컳탅쾢ꎻ벼쫵럧쿕쫇횸붻틗쾵춳뗄듭컳닙ퟷ믲헟뇀삣뛸떼훂뗄쯰쪧ꎬ튲냼삨평폚컞램풤쇏뗄ퟔ좻퓖몦믲헟맘볼죋풱돶쿖쫂맊뛸퓬돉뗄쯰쪧ꆣ 뗚죽ꎬ럧쿕뚨볛맽돌훐뗄쒣탍럧쿕ꎬ벴붻틗죋풱믲헟럧쿕맜샭죋풱쪹폃쇋듭컳뗄쒣탍ꎬ믲헟쒣탍닎쫽톡퓱늻떱ꎬ떼훂뛔럧쿕믲헟붻틗볛횵뗄맀볆듭컳뛸퓬돉뗄쯰쪧뗄뿉쓜탔ꆣ ퟮ뫳ꎬ뛔폚틸탐샭닆닺욷뗄헻쳥살쮵ꎬ샭닆닺욷뗄룷훖럧쿕횮볤늢늻쫇쿠뮥뛀솢뗄ꎬ뛸쫇쿠뮥ퟷ폃뗄ꎬퟮ훕릹돉쇋짌튵틸탐샭닆닺욷뗄헻쳥럧쿕ꆣ웤훐ꎬ쫐뎡럧쿕쫇ퟮ뻟벼쫵탔뫍ퟮ뫋탄뗄쓚죝ꎬ튲쫇놾컄럧쿕쪶뇰뫍맜샭뗄훘뗣ꆣ . 틸탐샭닆닺욷뛔틸탐럧쿕뗄펰쿬럖컶 샭싛짏살쮵ꎬ짌튵틸탐샭닆닺욷쯹쏦쇙뗄럧쿕폫튻냣뷰죚춶욷쯹쏦쇙뗄럧쿕쫇쿠춬뗄ꎬ떫평폚샭닆닺욷쫇평짌튵틸탐랢탐뗄ꎬ쫇쿠뛔뛀솢폚짌튵틸탐뒫춳튵컱뗄탂탍튵컱ꎬ쫇퓚뷰죚맜훆훰늽럅쯉틔뫳닅랢햹웰살뗄폫틸탐뗄듦듻뿮튵컱쫇솽샠뷘좻늻춬뗄욷훖ꆣ뛔폚짌튵틸탐뛸퇔짌튵듦뿮뫍샭닆닺욷ꎬ잰헟쫴폚짌튵틸탐뇭쓚뢺햮튵컱ꎬ뫳헟뫜뛠쫴폚뇭췢튵컱ꆣ뇭췢튵컱2 8
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 뗄럧쿕맜샭폫뇭쓚튵컱폐뫜듳닮틬ꎺ뇭쓚튵컱럧쿕맜샭훷튪쳥쿖퓚퓚쯰쪧쳥쿖뫍뒦샭랽쏦ꎬ훷튪뇭쿖캪볆쳡뫍쯰쪧놾뷰뗄돐떣짏ꎺ뛸뇭췢튵컱탨튪춨맽뫏풼뗄췪놸탔쳥쿖럧쿕맜샭ꎬ쯰쪧뒦샭훷튪쫇틀뻝뫏풼뗄좨샻폫틥컱뛸뚨ꆣ퓚헢퇹뗄쟩뿶쿂ꎬ틸탐샭닆닺욷튵컱뗄랢햹ꎬ뛔짌튵틸탐뗄럧쿕믡닺짺뢴퓓뗄펰쿬ꎺ 붵뗍럧쿕뗄킧펦ꎺ틸탐듓쫂샭닆닺욷뗄붻틗ꎬ뿉틔뛠퇹뮯웤춶ퟩ뫏ꎬ퓚틸탐쓚늿쪵쿖럧쿕뛔돥ꎬ듓뛸붵뗍짌튵틸탐춶ퟩ뫏뗄쾵춳탔럧쿕ꆣ쇭췢ꎬ샭닆닺욷훐폐쪱냼몬뗄튻킩뷡릹뮯뗄퇜짺닺욷죧웚좨뛠춷뗈뚼뻟폐맦뇜럧쿕뗄릦쓜ꎬ틸탐뿉틔춨맽룃웚좨맦뇜틸탐뗄튻킩럧쿕춷듧ꎬ듓뛸붵뗍틸탐쯹쏦쇙뗄럧쿕ꆣ 퓶볓럧쿕뗄킧펦ꎺ퓚램뚨놣횤뷰훆뛈뫍웤쯻뗄튻킩볠맜튪쟳쿂ꎬ평폚틸탐듓쫂샭닆닺욷붻틗뗄닺늻쫴폚듦뿮ꎬ웤퓶볓늻믡쳡룟램뚨ힼ놸뷰튪쟳ꎬ튲뻍쫇쮵튵컱뗄랢햹늻믡듸살퓶볓뗄뺭펪돉놾ꎬ믲헟뿉틔쳡룟틸탐뗄닆컱룜룋ꎬ틲듋틸탐폐듓쫂틸탐샭닆닺욷뗄뚯믺ꎬ떫헢튻뚯믺뿉쓜퓚뿍맛짏쳡룟쇋틸탐쯹쏦쇙뗄럧쿕ꆣ 틲듋ꎬ뿉틔뾴떽ꎬ짌튵틸탐샭닆닺욷튵컱뗄랢햹ꎬ볈뿉쓜퓶볓ꆢ튲뿉쓜붵뗍틸탐쏦쇙뗄럧쿕ꎬ웤뷡맻쫜떽뻟쳥뗄틸탐럧쿕맜샭쮮욽뗄펰쿬ꆣ죧맻럧쿕맜샭뗃떱ꎬ붫폐훺폚틸탐헻쳥럧쿕뗄맜샭ꎬ늢춬쪱퓶볓틸탐뗄뺭펪쫕틦뫍삩듳뿍뮧풴ꆣ . 짌튵틸탐샭닆닺욷뗄럧쿕닢뛈 잰쏦컒쏇뷩짜쇋틸탐샭닆닺욷쯹퓌몬뗄럧쿕벰웤뛔틸탐헻쳥럧쿕뗄펰쿬ꎬ뿉틔뾴떽ꎬ쓜럱폐킧뗘맜샭틸탐샭닆닺욷쯹쏦쇙뗄럧쿕ꎬ쫇짌튵틸탐룶죋샭닆튵컱쓋훁헻쳥붡뾵랢햹뗄튻룶훘튪뻶뚨틲쯘ꎻ 뛸튪뛔샭닆닺욷뷸탐럧쿕맜샭뫍뿘훆ꎬ쿈튪쓜릻ힼ좷뗄닢솿웤쏦쇙뗄럧쿕ꆣ틲듋럧쿕맜샭맽돌뗄뗚뛾늽쫇뛔럧쿕뷸탐뫏샭닢뛈ꆣ퓚잰쫶쯹폐럧쿕훐ꎬ닙ퟷ럧쿕뇈뷏닠훘뚨탔럖컶뫍훆뛈붨짨뛸벼쫵탔욫뗍ꎬ틲듋럧쿕닢뛈훷튪맘힢쫐뎡럧쿕ꆢ탅폃럧쿕뫍쇷뚯탔럧쿕ꎬ뛸웤훐ꎬ쫐뎡럧쿕폖쫇ퟮ뻟벼쫵탔뫍ퟮ훘튪뗄쓚죝ꎬ튲쫇틸탐샭닆닺욷럧쿕맜뿘뗄훘뗣ꆣ 쫐뎡럧쿕뗄닢뛈 튻냣살쮵ꎬ튻룶뷏캪췪헻뗄샭닆닺욷쫐뎡럧쿕닢솿쳥쾵훷튪냼삨죽룶닣듎ꎺ쏴룐탔럖컶ꆢVaR닢솿뫍톹솦닢쫔(쟩뺰럖컶)ꆣ쎿튻닣듎퓚뷰죚퇜짺릤뻟럧쿕닢솿뗄쳥쾵훐뚼뻟폐뛀쳘뗄뗘캻ꎺ쏴룐탔쫇퇜짺럧쿕닢솿뗄믹뒡쒣뿩ꎬ쫇뷸탐쳗웚놣횵닙ퟷ뗄믹뒡ꎻVaR닢뛈룸돶쇋퓚룸뚨쳵볾쿂뷰죚퇜짺릤뻟ퟩ뫏뗄벯돉럧쿕뛮ꎻ뛸톹솦닢쫔퓲틔벫뛋쟩뿶쿂럧쿕틲ퟓ뇤뮯쯹닺짺뗄뷡맻살늹돤VaR닢솿뗄늻ퟣꆣ (1) 쏴룐탔럖컶 2 9
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 ퟷ캪튻훖뷰죚춶욷훖ꎬ틸탐샭닆닺욷쫇뛠훖뷰죚닺욷뗄벯뫏ꎬ틲캪맘솪룷훖닺ꎬ냼삨만뚨쫕틦횤좯ꆢ퇜짺닺욷ꆢ탅듻닺뗈ꎬ폐킩뻟폐만뚨쫕틦횤좯뗄쳘헷ꎬ폐킩폖뻟폐퇜짺닺욷뗄쳘헷ꎬ틲듋짌튵틸탐샭닆닺욷뗄럧쿕쏴룐횸뇪ꎬ룹뻝샭닆닺욷뗄맘솪닺폫뒴탂랽쪽늻춬ꎬ볈냼삨만뚨쫕틦횤좯뗄뻃웚뫍춹탔쏴룐탔럖컶ꎬ폖냼삨폃폚닢뛈퇜짺닺욷럧쿕뗄쾣산ퟖ쒸횸뇪ꆣ ꋙ 뻃웚뫍춹탔 샻싊쫇펰쿬틸탐샭닆닺욷뗄ퟮ듳럧쿕틲쯘횮튻ꎬ틲캪틸탐샭닆닺욷폐뫜뛠쫇평만뚨쫕틦횤좯ퟩ돉ꎬ웤뻶뚨탔럧쿕틲쯘쫇샻싊ꎻ튻킩닺욷쓚몭뗄뷰죚퇜짺욷튲뛔샻싊뻟폐쏴룐탔ꎬ틲듋샻싊쏴룐탔횸뇪튻튻뻃웚뫍춹탔퓚샭닆닺욷뗄쫐뎡럧쿕닢뛈훐뻟폐럇뎣훘튪뗄뗘캻ꆣ 좻뛸ꎬ횵뗃힢틢뗄쫇ꎬ평폚틸탐샭닆닺욷뗄뛠퇹뮯ꎬ쯹틔뻃웚뫍춹탔솽룶쏴룐탔횸뇪뗄볆쯣뚼뇘탫돤럖뾼싇헻룶닺욷뗄쳘탔ꆣ ꋚ 쾣산ퟖ쒸 헫뛔틸탐샭닆뗄쓚몬퇜짺닺욷ꎬ쾣산ퟖ쒸쫇튻훖뺭뎣닉폃뗄퇜짺닺욷럧쿕닢뛈횸뇪ꎬ춨뎣폃Delta뫍Gamma뇭쪾퇜짺닺욷볛룱뛔뇪뗄닺볛룱뇤뮯뗄튻뷗ꆢ뛾뷗떼쫽ꎬ쯼춬쪱튲뇭쪾쇋퇜짺닺욷볛룱뛔뇪뗄닺볛룱뇤뮯뗄쿟탔뫍럇쿟탎럧쿕닢솿ꎻ폃Vega뫍Theta뇭쪾퇜짺횤좯볛횵뛔뇪뗄닺볛룱늨뚯탔뫍쪱볤뗄쇩쏴뛈ꎻ폃Rho뇭쪾퇜짺닺욷뛔샻싊럧쿕뗄닢솿ꆣ ꋛ 쏴룐탔럖컶훐뗄힢틢쫂쿮 퓚짌튵틸탐샭닆닺욷뗄럧쿕럖컶훐ꎬ평폚럧쿕틲ퟓ췹췹늻횹튻룶ꎬ헢쪹뗃떥튻뗄럧쿕닢솿랽램컞램ힼ좷닢솿죕쟷뢴퓓뛠뇤뗄뒴탂닺욷ꎬ틲듋탨튪뾼달쯹폐뿉쓜뗄럧쿕틲쯘ꎬ틽죫뛠캬뗄럧쿕닢솿랽램ꎬ듓뛸ힼ좷뒦샭뛠훖럧쿕살풴ꎬ샽죧잰쫶뗄쾵쇐쾣산ퟖ쒸ꆣ 쏴룐탔럖컶뗄쇭튻훖럇쿟탔쳥쿖퓚닺ퟩ뫏뗄럧쿕닢뛈짏ꎬ떱틸탐뗄샭닆닺욷닺ퟩ뫏훐냼몬웚좨뗄쪱뫲ꎬ평폚웚좨뗄럇쿟탔ꎬ룷룶닺횮볤뿉쓜돶쿖쓚늿쿠뮥놣횵ꎬ헢떼훂룷룶닺럧쿕뗄볓ퟜ늢늻뗈폚헻룶ퟩ뫏뗄럧쿕ꆣ 쏴룐탔럖컶랽램뗄폅뗣퓚폚룅쓮짏뗄볲쏷뫍횱맛탔ꎬ틔벰쪹폃짏뗄볲떥탔ꆣ떫돽쇋잰쏦쳡벰뗄럇쿟탔컊쳢횮췢ꎬ쏴룐탔럖컶횻쓜랴샭닆닺욷뗄볛룱폫럧쿕틲쯘뗄쏴룐돌뛈ꎬ좴늻쓜랴펳퓚맘솪닺ퟩ뫏볛횵쯰쪧뎬맽쳘뚨쫽횵쪱뗄룅싊ꎬ믲퓚룅싊튻뚨쪱ꎬ맘솪닺ퟩ뫏볛횵쯹뿉쓜퓢쫜뗄ퟮ듳쯰쪧솿ꆣVaR럖컶뻍퓚헢랽쏦쏖늹쇋쏴룐탔럖컶뗄늻ퟣꆣ (2) VaR횸뇪 VaRꎬValue at Riskꎬퟷ캪튻훖닢뚨뷰죚퇜짺릤뻟쫐뎡럧쿕뗄돟뛈ꎬ뷼쓪살뗃떽쇋뷰죚뷧뗄맣랺죏뿉뫍횧돖ꆣ맺볊탔쏱볤ퟩ횯30벯췅(Groupo f30 )퓚웤랢뇭폚1993쓪7퓂뗄맣쫜뫃움뗄퇐뺿놨룦ꆶ퇜짺닺욷ꎺ맟샽폫풭퓲ꆷ훐ꎬ붨틩틔VaRퟷ캪뫏쫊뗄럧쿕뫢솿쫖뛎ꎬ쳘뇰뿉틔폃살뫢솿뎡췢퇜짺릤뻟뗄쫐뎡럧쿕ꎻ맺볊틸탐튵볠맜뗄좨췾ퟩ횯냍죻뛻캯풱믡퓚1995쓪4퓂랢늼3 0
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 뗄컄볾훐벴춬틢뻟놸쳵볾뗄틸탐뿉틔닉폃쓚늿VaR쒣탍캪믹뒡볆쯣쫐뎡럧쿕뗄놾뷰튪쟳ꎻ듋췢ꎬ1995쓪12퓂ꎬ쏀맺횤좯붻틗캯풱믡튲랢늼붨틩ꎬ튪쟳쏀맺폐맘믺릹닉폃VaR쒣탍ퟷ캪죽훖뿉탐뗄엻슶웤퇜짺붻틗믮뚯탅쾢뗄랽램횮튻ꆣ헢훖훖뚯쿲쪹뗃VaR쒣탍퓚뷰죚믺릹쫐뎡럧쿕맜샭훐돉캪훷쇷랽램ꎬ듓뛸튲돉캪랢탐헟뫢솿샭닆닺욷쫐뎡럧쿕뗄믹놾횸뇪횮튻ꆣ ꋙ VaR뗄뚨틥 쯹캽뗄VaRꎬ뻍쫇횸퓚튻뚨뗄돖폐웚벰훃탅쟸볤쓚ꎬ쒳튻뷰죚릤뻟믲ퟩ뫏퓚캴살닺볛룱늨뚯쟩뿶쿂ퟮ듳뗄잱퓚쯰쪧ꎬ샽죧ꎬ틸탐볒탅췐릫쮾(Bankers Trust) 1994쓪뛈놨룦릫늼쇋쯼떱쓪쎿죕뗄VaR횵ꎬ퓚99%뗄훃탅쟸볤쓚욽뻹캪3500췲쏀풪ꎬ헢틢캶ퟅꎬ틲쫐뎡늨뚯뛸쎿쳬랢짺뎬맽3500췲쏀풪쯰쪧뗄룅싊횻폐1%ꎻ믲헟쮵룃틸탐틔99%뗄뿉쓜탔놣횤ꎬ룃쓪뛈쎿튻쳘뚨쪱뗣짏뗄퇜짺릤뻟춶ퟩ뫏퓚캴살24킡쪱쓚ꎬ평폚쫐뎡볛룱뇤뚯뛸듸살뗄쯰쪧욽뻹늻믡뎬맽3500췲쏀풪ꆣ ꋚ VaR뗄믹놾볆쯣쮼슷 내헕짏쫶뚨틥ꎬ볆쯣VaR훁짙탨튪죽랽쏦뗄탅쾢ꎺ튻쫇훃탅쟸볤뗄듳킡ꎻ뛾쫇돖폐웚볤뗄뎤뛌ꎻ죽쫇캴살퇜짺릤뻟ퟩ뫏볛횵뗄럖늼쳘헷ꆣ돖폐웚뫍훃탅쟸볤뗄늻춬믡떼훂VaR횵뗄늻춬ꎺ퓚돖 폐 웚 랽쏦ꎬ닢솿뛌웚탔퇜짺붻틗럧쿕튻냣틔쎿죕캪웚볆쯣럧쿕쫕틦뫍VaR횵ꎬ죧30벯췅퓚웤훸쏻뗄1993쓪놨룦훐뻍붨틩뛔뎡췢퇜짺릤뻟닉폃훰죕뗄뇪ힼ볆쯣웤VaR횵ꎻ뛸닢솿훐뎤웚춶럧쿕쪱튻냣톡퓱틔쎿퓂캪웚ꆣ냍죻뛻캯풱믡퓚헢랽쏦뗄튪쟳ꎬ닉폃쇋뇈뷏놣쫘뫍컈붡뗄ퟋ첬ꎬ튪쟳틸탐틔솽훜ꎬ벴10룶펪튵죕캪돖폐웚ꆣ퓚훃탅쟸볤뗄톡퓱짏ꎬ룷뷰죚믺릹쓚늿뗄톡퓱튲룷늻쿠춬ꎬ떫듳쳥퓚95%훁99%횮볤ꎬ뇈죧 organ톡퓱95%ꎻ뮨웬틸탐톡퓱%ꎻBankersTrust톡퓱99%ꎬ뗈뗈ꆣ튻냣쮵살ꎬ톡퓱늻춬뗄훃탅쟸볤맀볆럧쿕쯰쪧ꎬ퓚튻뚨돌뛈짏랴펳쇋늻춬웳튵뛔폚럧쿕돐떣뗄늻춬첬뛈믲욫뫃ꎬ튻룶뷏뿭뗄훃탅쟸볤틢캶ퟅ쒣탍퓚뛔벫뛋쫂볾랢짺뷸탐풤닢쪱쪧냜뗄뿉쓜탔쿠뛔뷏킡ꎬ틲듋냍죻뛻캯풱믡튪쟳닉폃99%뗄훃탅쟸볤ꆣ틔짏솽랽쏦믹놾튪쟳뚼틗폚실쪵ꎬ떫뮹캴짦벰VaR볆쯣뗄ퟮ맘볼튪쟳ꎺ볈뚨퇜짺릤뻟춷듧믲ퟩ뫏뗄캴살볛횵뗄럖늼쳘헷ꆣ퓚볆쯣뗄쪱뫲ꎬ뿉틔뛔쫕틦싊뗄룅싊럖늼뷸탐볙짨(듳뛠캪헽첬럖늼)ꎬ튲뿉틔평쒣쓢뗃떽뻟쳥뗄럖늼쳘헷ꆣ ꋛ VaR 뗄믹놾볆쯣랽램 튻냣뿉틔닉폃죽훖랽램볆쯣VaRꎺ퓚늻ퟷ럖늼볙짨뗄쟩뿶쿂ꎬ퓲뿉틔쪹폃샺쪷쒣쓢램(Historical Simulation Method)ꎬ춨맽쪵횤뷡맻뗃떽럖늼쳘헷ꎬ볆쯣쿠펦뗄VaR횵ꆣ퓚튻뚨뗄럖늼볙짨믲벺횪럖늼쳘헷뗄쟩뿶쿂ꎬ뿉틔쪹폃랽닮튻킭랽닮램뫍쏉쳘뾨싞쒣쓢램(Monte Carlo Simulation). 뗚튻ꎬ랽닮 ꆤ킭랽닮램 3 1
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 룃랽램뗄믹놾쮼슷쫇뻍쫇퓚볈뚨뗄뇪뗄닺볛룱럖늼볙짨뗄믹뒡짏볆쯣VaRꆣ쫗쿈ꎬ샻폃샺쪷쫽뻝헒돶뷰죚퇜짺릤뻟ퟩ뫏쫕틦뗄랽닮ꆢ뇪ힼ닮ꆢ킭랽닮ꎻ웤듎ꎬ볙뚨뷰죚퇜짺릤뻟ퟩ뫏쫕틦돊헽첬럖늼ꎬ듓뛸뿉쟳돶퓚튻뚨훃탅쟸볤쿂랴펳럖늼욫샫뻹횵돌뛈뗄쇙뷧횵ꎻퟮ뫳ꎬ붨솢폫럧쿕쯰쪧뗄솪쾵ꎬ췆떼VaR횵ꆣ 뗚뛾ꎬ샺쪷쒣쓢램 평폚쪵횤볬퇩뇭쏷쫐뎡뇤솿듳뛠쿠뛔폚헽첬럖늼돊쿖볢럥뫱캲뗄쳘뗣ꎬ틲듋샺쪷쒣쓢램늻퓙뛔럖늼쳘헷ퟶ쳘뚨뗄볙짨ꎬ뛸쫇뷨훺폚볆쯣맽좥튻뛎쪱볤쓚뗄뷰죚퇜짺릤뻟ퟩ뫏럧쿕쫕틦뗄욵뛈럖늼ꎬ붫쫜쫐뎡럧쿕펰쿬뗄좫늿뷰죚퇜짺릤뻟춷듧뗄떱죕쫐뎡볛횵뇭쪾캪웤럧쿕틲쯘뗄몯쫽ꎬ샻폃쿖쪱볛룱쮮욽폫샺쪷볛룱뇤뚯쳘헷뷸탐쒣쓢ꎬ뗃떽퇜짺릤뻟ퟩ뫏쫕틦뗄욵뛈럖늼ꆣ춨맽헒떽룃쪱볤뛎쓚뗄욽뻹쫕틦ꎬ틔벰볈뚨훃탅쟸볤쿂뗄ퟮ뗍쫕틦쮮욽ꎬ췆쯣VaR횵ꆣ 뗚죽ꎬ쏉쳘뾨싞쒣쓢램 쏉쳘뾨싞쒣쓢램뇈잰솽훖뚼룼캪뢴퓓ꎬ쯼쫇믹폚볈뚨럖늼볙뚨쿂뗄닎쫽쳘헷ꎬ뷨훺쯦믺닺짺뗄랽램쒣쓢돶듳솿뗄퇜짺릤뻟ퟩ뫏쫕틦뗄쫽횵ꎬ붫웤쫕틦듓킡떽듳릹퓬욵싊럖늼ꎬ듓뛸좷뚨쒳룶훃탅쟸볤쿂뗄VaR횵ꆣ룃랽램폫샺쪷쒣쓢램뗄ퟮ듳쟸뇰퓚폚탩릹뗄볛횵뇤뮯살풴폚쯦믺맽돌ꎬ뛸늻쫇샻폃샺쪷쫽뻝뗃돶ꆣ (3)쟩뺰럖컶(Scenario Analysis)뫍톹솦닢쫔(Stress Test)볆쯣쓜릻룦쯟컒쏇폐X%뗄냑컕퓚N죕쓚뗄쯰쪧늻믡뎬붫폐뛠짙늹돤ꆣ떫쫇쯼늢쎻폐룦쯟컒쏇떱(1-X%)뗄킡룅싊랢짺쪱쪵볊쯰쪧ꎬ뛸쟩뺰럖컶뫍톹솦닢쫔헽쫇퓚헢룶랽쏦뛔VaR쒣탍뗄튻룶쯹캽럧쿕뗄톹솦닢쫔뻍쫇볙짨튻킩럧쿕틲ퟓ랢짺벫뛋늻샻뇤뮯퓚헢킩쟩뺰쿂볆쯣뷰죚닺욷뗄쯰쪧ꎬ헢쫇뛔랢탐헟럧쿕돐쫜솦뗄튻훖맀볆ꆣ뻟쳥늽훨죧쿂ꎺ 쫗쿈ꎬ탨튪좷뚨뿉쓜믡랢짺뗄뛔틸탐샭닆닺욷닺짺늻샻펰쿬뗄벫뛋쫐뎡탐캪믲뇤뮯ꎬ헢췹췹쫇튻킩풭놾컈뚨뗄맘쾵죧쿠뛔볛룱ꆢ쿠맘탔ꆢ늨뚯싊뗈뗄컈뚨탔놻듲웆ꎬ돶쿖뻞럹늨뚯ꆢ쫐뎡쇷뚯탔벱뻧붵뗍ꎬ쿠맘맘쾵ퟟ쿲벫뛋뗄+1믲ꎭ1뗈ꎬ헢킩쟩뺰뿉쓜쫇샺쪷짏퓸뺭랢짺맽뗄벫뛋쫐뎡뮯쟩탎ꎬ튲뿉쓜쫇볙짨뗄쫐뎡쳵볾뇤뮯ꎻ 웤듎ꎬ룹뻝탨튪좷뚨뷸탐톹솦닢쫔뗄쪱볤욵뛈ꎬ톡퓱쎿죕ꆢ쎿훜ꆢ쎿퓂ꆢ쎿벾ꆢ쎿냫쓪믲쎿튻쓪뗈ꎻ 뗚죽ꎬ볆쯣돶늻춬톹솦쟩뺰쿂샭닆닺욷뿉쓜뗄쯰틦뇤뮯ꎬ듓뛸캪럧쿕맜샭쳡릩훘튪뗄톹솦쫽뻝ꎬ늢쳡돶쿠펦뗄뗷헻춷듧뗄붨틩ꎬ믲뗷헻놾틔쫊펦춷듧탨튪뗄붨틩ꆣ 돽듋횮췢ꎬ튻훖죕뎣뷸탐뗄쟩뺰럖컶뮹뛔뚨볛릫쪽훐룷쫤죫닎쫽뷸탐쏴룐탔럖컶ꎬ틔붵뗍틲쫤죫쫽뻝늻헽좷떼훂뗄럖컶ꆣ쇭췢ꎬ헢훖톹솦닢쫔늻펦뻖쿞폚볆쯣잱퓚펯뿷횮샠뗄뚨솿볆쯣ꎬ뮹펦뛔맜샭닣퓚쳘뚨쟩탎쿂뿉쓜닉좡뗄탐뚯ퟶ룼뛠뚨탔뗄럖컶ꆣ헢훖뚨탔럖컶뗄훘튪뷡맻쫇ퟶ3 2
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 돶튻킩펦벱볆뮮ꎬ룅쫶폐맘닙ퟷ늽훨뫍헽쪽믲럇헽쪽뗄릵춨쟾뗀ꆣ 튻냣죏캪ꎬ폫VaR쒣탍쿠뇈ꎬ톹솦닢쫔쿔좻늻릻쳥쾵뮯쟒룼럇헽쪽튻킩ꎬ떫평폚VaR쒣탍횻룸돶쇋튻룶ퟜ삨탔뗄럧쿕쯰쪧쫽횵ꎬ늢늻횸쏷럧쿕뗄살풴믲랽쿲ꎬ뛸튻쾵쇐뗄톹솦닢쫔룕뫃쏖늹쇋헢튻늻ퟣꆣ틲듋ꎬ톹솦닢쫔놻죏캪쫇VaR쒣탍뗄훘튪늹돤ꎬ쓜릻냯훺짌튵틸탐헟룼좫쏦뗘쇋뷢폫룃샭닆닺욷폐맘뗄쫐뎡럧쿕ힴ뿶ꎬ틲뛸돉캪짌튵틸탐샭닆닺욷쫐뎡럧쿕닢뛈뗄훘튪ퟩ돉늿럖ꎬ튻냣살쮵짌튵틸탐볈튪뷸탐쳘뚨닺욷뗄톹솦닢쫔ꎬ폖튪뷸탐헻쳥쟩뿶뗄닢쫔ꆣퟮ뫳ꎬ퓚췪돉쏴룐탔럖컶ꆢVaR맀볆뫍톹솦닢쫔횮뫳ꎬ탨튪잿뗷뗄쫇럧쿕맜샭헟뇘탫쯦쪱쏷쇋ꎬ평폚튻킩죋캪뗄볙짨쳵볾ꎬ볓짏쒣탍뗄럧쿕ꎬ헢킩뚨솿럧쿕닢뛈횵늻튻뚨쫇ힼ좷뗄ꎬ탨튪틔뷷짷뗄첬뛈뛔듽쯼쏇ꆣ쇭췢ꎬ튻룶훘튪뗄릤ퟷ쫇뷸탐략믘닢쫔(Back-testing)ꎬ벴닢쫔VaR뗄맀볆횵퓚샺쪷짏뗄헦쪵뇭쿖죧뫎ꎬ샭닆닺욷뗄맘솪닺ퟩ뫏뗄쪵볊쯰쪧뎬맽VaR횵뗄룅싊죧뫎ꎬ쫇럱폫VaR횵뗄훃탅쟸볤쿠튻훂ꎬ죧맻돶쿖컊쳢ꎬ퓲탨튪뛔잰쏦뗄럧쿕닢뛈랽램뷸탐탞헽ꎬ틔뇜쏢늻뿉풤웚뗄쯰쪧뗄랢짺ꆣ 쿠뛔폚쫐뎡럧쿕닢뛈뗄췪헻횸뇪쳥쾵ꎬ샭닆닺욷뗄웤쯻럧쿕죧탅폃럧쿕ꆢ쇷뚯탔럧쿕뫍닙ퟷ럧쿕뗈뗄닢뛈퓲쿠뛔볲떥튻킩ꎬ믲헟욫폚뚨탔럖컶ꆣ 탅폃럧쿕닢뛈 샭닆닺욷평폚뿉틔럖뷢캪웕춨만뚨쫕틦횤좯뫍퇜짺닺욷ꎬ뛔폚샭닆닺욷뗄랢탐헟살쮵ꎬ쯻쏇쯹쏦쇙뗄탅폃럧쿕훷튪쫇횸떱쯻쏇뛔샭닆닺욷훐뗄퇜짺닺욷늿럖뷸탐붻틗뗄쪱뫲ꎬ퇜짺닺욷붻틗뛔쫖늻싄탐뫏풼뗄럧쿕ꆣ헢훖탅폃럧쿕폫틸탐닺뢺햮뇭훐뗄탅폃럧쿕늻춬ꎬ뻟폐ퟔ벺뗄쳘헷ꆣ 쫗쿈ꎬ폫닺뢺햮뇭훐뗄탅폃럧쿕뚼쫇놾뷰뛮볓짏캴뇤쿖뗄펦볆샻쾢늻춬ꎬ틸탐붻틗뗄퇜짺닺욷쯹짦벰뗄탅폃럧쿕훷튪평솽룶늿럖ퟩ돉ꎺ떱잰탅폃럧쿕(CurrentC reditR isk)ꎺ붻틗뛔쫖컞램퓚떱잰떽웚죕뷸탐뎥뢶뗄럧쿕ꎬ횻폐퇜짺닺욷뛔폚틸탐살쮵쫇ퟷ캪튻쿮닺뛸돖폐ꎬ벴볛횵캪헽뗄쪱뫲ꎬ닅뻟폐떱잰탅폃럧쿕ꎻ잱퓚탅폃럧쿕(PotentialC reditR isk)ꎺ퇜짺닺욷붻틗뛔쫖뿉쓜퓚캴살캥풼뗄럧쿕ꎬ벴퇜짺닺욷잱퓚캴살볛횵뇤뚯뗄맀볆횵ꆣ쿔좻ꎬ뛔폚샭닆닺욷쓚늿뗄맘솪닺살쮵ꎬ떱웤볛횵캪헽뗄쪱뫲ꎬ웤탅폃럧쿕횵캪떱잰탅폃럧쿕볓짏잱퓚탅폃럧쿕ꎻ떱볛횵캪뢺뗄쪱뫲ꎬ퓲뷶냼삨잱퓚탅폃럧쿕ꆣ듓헢튻뗣짏뾴ꎬ쿔좻퇜짺닺욷뗄탅폃럧쿕튪킡폚뿉뇈뗄닺뢺햮뇭쓚뗄탅폃럧쿕ꆣ 웤듎ꎬ죧맻붻틗뛔쫖캥풼퓬돉쯰쪧ꎬ뷰죚퇜짺닺욷헦헽뗄잱퓚쯰쪧튪킡폚닺욷뗄쏻틥볛횵쯰쪧ꎬ틲캪쯼헦헽쯰쪧뗄뷶쫇춷듧볛횵뗄뇤뮯솿뛸럇좫늿ꆣ샽죧퓚웚좨붻틗훐ꎬ횻폐웚좨싲랽닅탨튪돐떣탅폃럧쿕ꎬ쟒쯰쪧뗄횻쫇payoff횵뛸럇좫늿쏻틥볛횵ꎻ샻싊뮥뮻평폚늻짦벰놾뷰뮥뮻ꎬ틲듋탅폃럧쿕뷶냼삨샻쾢닮틬뗄뿉쓜쯰쪧ꎬ뗈뗈ꆣ틲듋ꎬ맘폚샭닆닺욷탅폃럧쿕뗄닢뛈ꎬ3 3
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 탨튪좡뻶폚쳘뚨뗄퇜짺닺욷뗄뚨볛뫍탔훊ꎬ틔벰쳘뚨쪱뗣짏룃닺욷쫇튻룶닺뮹쫇뢺햮ꆣ ퟮ뫳ꎬ퓚퇜짺닺욷쫐뎡짏ꎬ듳뛠쫽짳짷뺭펪뗄뷰죚믺릹뚼횻뫍쓇킩탅폾ힿ훸뗄붻틗짌뷸탐붻틗ꎬ듓뛸쪹뗃탅폃럧쿕ퟮ킡뮯ꎬ헢뷸튻늽붵뗍쇋샭닆닺욷쓚몬뗄탅폃럧쿕ꆣ 쇷뚯탔럧쿕뗄닢뛈 쇷뚯탔럧쿕춨뎣냼삨쫐뎡볛룱럧쿕(벴컞램벴쪱붻틗뗄럧쿕)뫍뷰쇷뚯럧쿕(뷰늻ퟣ떼훂컞램싄풼뗄럧쿕)솽훖ꎬ떫쫇뛔폚샭닆닺욷뛸퇔ꎬ쇷뚯탔럧쿕훷튪쫇횸랢탐닺욷횮뫳ꎬ퓚쫐뎡짏뷸탐맘솪닺붻틗믲뚯첬뛔돥쪱컞램퓚쫐뎡짏헒떽뫏쫊뗄욽닖믺믡듸살뗄럧쿕ꎬ헢췹췹쫇뫍쫐뎡럧쿕솪쾵퓚튻웰뗄ꆣ뛸뷰쇷뚯탔럧쿕퓲쫇뫍뷰죚믺릹헻쳥뗄쇷뚯탔럧쿕폐맘ꎬ퓚샭닆닺욷훐췹췹뛔헢룶컊쳢늻첫맘힢ꆣ뿉틔룹뻝쿂쇐닎쫽살붨솢웰쇷뚯탔럧쿕뗄움맀횸뇪ꎺ (l)뫏풼뇪ힼ뮯돌뛈ꎻ(2)쫐뎡붻틗맦쒣ꎻ<3)붻틗헟뷰쪵솦ꎻ(4)쫐뎡뮷뺳뇤뮯ꎺ(5)훐뷩믺릹뗄퓋ퟷ킧싊뗈ꆣ 닙ퟷ럧쿕뗄닢뛈 닙ퟷ럧쿕뗄닢뛈맽돌냼삨ꎺ 뗚튻ꎬ쫕벯움맀닙ퟷ럧쿕쯹탨튪뗄탅쾢ꎬ훷튪냼삨웤쯻늿쏅틑뺭췪돉늢쳡붻뗄놨룦ꎬ죧짳볆놨룦ꆢ볠맜놨룦ꆢ맜샭놨룦ꆢ볒틢볻ꆢ튵컱볆뮮ꆢ풤쯣볆뮮뫍닙ퟷ볆뮮뗈ꎻ 뗚뛾ꎬ럖컶뫍뒦샭탅쾢ꎬ뷸탐닙ퟷ럧쿕뗄쪶뇰뫍움맀ꆣ튻냣붫닙ퟷ럧쿕럖캪쓚늿틀삵탔(냼삨죋풱ꆢ쇷돌뫍벼쫵럧쿕)뫍췢늿틀삵탔ꎬ탨튪훰룶뾼달헢킩랽쏦쫇럱폐ퟣ릻뗄죋쫖(죝솿)ꆢ쓜솦뫍뿉믱뗃탔살쪵쿖닙ퟷ럧쿕뗄뿘훆ꎬ춬쪱뮹탨튪뾼싇룷늿쏅횮볤뗄쿠뮥맘쾵ꎬ틔벰평폚쓚췢뇤뮯ꆢ뢴퓓탔뫍쫨폚럀랶뿉쓜떼훂뗄닙ퟷ럧쿕ꆣ퓚듋믹뒡짏ꎬ움맀닙ퟷ럧쿕랢짺뗄뿉쓜탔ꎬ뻟쳥살뾴뿉틔뇭쫶캪듓럇뎣뗍(랢짺룅싊뗍폚2%)ꆢ뗍(2-5%)ꆢ훐뗈(2-10%)ꆢ룟(10-20%)뫍럇뎣룟(듳폚20%)뗈ꎬ늢뛔쯰쪧뫳맻뷸탐맀볆ꎬ쟒뷧뚨풭틲ꎬ쳡붻튻룶냼삨럧쿕샠탍ꆢ풭틲ꆢ럧쿕뿉쓜탔뫍쯰쪧뫳맻뗈퓚쓚뗄닙ퟷ럧쿕움맀놨룦ꎻ 뗚죽ꎬ닙ퟷ럧쿕맜샭늿쏅튪춬룟닣튵컱늿쏅뫍훘튪횰풱튻웰뢴닩움맀뷡맻ꎬ틔좷뚨ퟮ훕쳡붻뗄닙ퟷ럧쿕움맀놨룦ꎻퟮ뫳ꎬ믣놨움맀뷡맻ꆣ닙ퟷ럧쿕뗄닢뛈맽돌ꎬ쫇튻룶뚨탔뫍뚨솿쿠뷡뫏뗄맽돌ꆣ . 놾헂킡뷡 놾헂훷튪럖컶쇋샭닆닺욷뗄짨볆ꆢ뚨볛폫럧쿕맜샭랽램ꆣ샭닆닺욷쫇튻훖춶닟싔뗄웵풼쳥쿖ꆣ놾헂럖컶쇋샭닆닺욷뗄짨볆ퟱ톭헢훖뗄춶닟싔뗄풭샭ꎬ럖컶쇋샭닆닺욷뗄짨볆뷡릹뫍랽램ꎬ좻뫳룹뻝샭닆닺욷뗄뷡릹뷸뛸웊컶샭닆닺욷뗄뚨볛ꎬ쪵볊짏쫇룹뻝짨볆맽돌훐룷훖맘솪닺볛룱뫍랢탐돉놾뗄튻룶뷡뫏ꆣ춨맽뛔닺욷짨볆뷡릹뗄뷢컶뫍뷢컶뫳룷늿럖뗄볛룱살뗃떽샭3 4
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 닆닺욷뗄ퟮ훕뚨볛랽램ꆣ듋췢ꎬ듓짌튵틸탐샭닆닺욷뗄랢탐헟뷇뛈살뾴ꎬ놾헂훷튪럖컶쇋짌튵틸탐샭닆닺욷쯹쏦쇙뗄럧쿕쪶뇰뫍럧쿕닢뛈랽램ꆣ짌튵틸탐샭닆닺욷춬웤쯻샠뇰뗄뷰죚닺욷튻퇹ꎬ훷튪쏦쇙쫐뎡럧쿕ꆢ탅폃럧쿕ꆢ쇷뚯탔럧쿕뫍닙ퟷ탔럧쿕ꎬ웤훐쫐뎡럧쿕쫇샭닆닺욷쏦쇙뗄ퟮ훷튪뗄럧쿕ꎬ뻟쳥살쮵ꎬ탨튪춨맽쏴룐탔럖컶ꆢvar횸뇪뗈랽램살뷸탐샭닆닺욷쫐뎡럧쿕뗄닢뛈ꆣ 3 5
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 뗚4헂 틸탐샭닆닺욷뗄웚췻쫕틦ꆢ쪵볊쫕틦뫍쫕틦욫닮뗄펰쿬틲쯘럖컶 틸탐샭닆닺욷훆뚨웚췻쫕틦뗄틀뻝럖컶 . 쫽뻝살풴벰쮵쏷 놾컄쫽뻝살ퟔWind톶뷰죚훕뛋ꆣ룹뻝Wind쳡릩뗄쫽뻝ꎬ쎿룶틸탐샭닆닺욷냼삨30룶ퟖ뛎ꎬ럖뇰캪ꆰ닺욷쏻돆ꆢ랢탐틸탐ꆢ춶뇒훖ꆢ쫕틦샠탍ꆢ풤웚쓪쫕틦싊쿂쿞(%) ꆢ풤웚쓪쫕틦싊짏쿞(%) ꆢ놣놾뇈싊(%)ꆢ 럢뚥쫕틦싊(%)ꆢ쫕틦싊쮵쏷ꆢ뢶쾢랽쪽ꆢ춶욷훖ꆢ맒릳뇪뗄ꆢ캯췐웚ꆢ쫕틦웰쪼죕ꆢ쫕틦떽웚죕ꆢ쪵볊쫕틦떽웚죕ꆢ쪵볊캯췐웚(쳬) ꆢ쪵볊쫕틦싊(%)ꆢ쪵볊쓪뮯쫕틦싊(%)ꆢ캯췐웰쪼뷰ꆢ캯췐뷰쮵쏷ꆢ쿺쫛웰쪼죕웚ꆢ쿺쫛뷘훁죕웚ꆢ랢탐뛔쿳ꆢ랢쫛뗘쟸ꆢ튵컱쒣쪽ꆢ쫇럱뿉훊톺ꆢ쳡잰훕횹쳵볾ꆢ럑폃쮵쏷ꆢ닺욷볲뷩ꆱ뗈뗈ꆣ 룹뻝잰컄뗄뷩짜ꎬ놾컄내헕틸탐샭닆닺욷뗄쫕틦샠탍ꆢ놾뷰놣횤쟩뿶뫍맒릳닺쟩뿶붫샭닆닺욷뷸탐럖샠ꆣ 뇭6틸탐샭닆닺욷뗄럖샠 Table6 The Priciple of Classifying Finacing Products 틸탐샭닆닺욷뗄럖샠랽램 내믹뒡닺 짌욷ꆢ웚막욱 탅폃 샻싊 믣싊 웤쯻 내쫕틦샠탍 믵 놣놾만뚨 3 9301 놣놾뢡뚯 34 26465 44 럇놣놾뢡뚯 85 41411 51 럇놣놾만뚨 213 힢ꎺ웤쯻샠샭닆닺욷냼삨햮좯ꆢ믹뷰ꆢ퇜짺욷뫍믬뫏탍뗈맒릳닺ꆣ 틸탐샭닆닺욷뗄럖샠쫽뻝춼닎볻춼1뫍춼2 틔쿂닺욷럖컶뚼쫇믹폚쯹닉좡뗄675룶샭닆닺욷뗄췪헻쫽뻝ꆣ (1) 놣놾만뚨탍샭닆닺욷 놣놾만뚨탍샭닆닺욷릲313룶ꎬ웤훐죋쏱뇒샭닆닺욷ꎨ145ꎩ뗄맒릳뇪뗄훷튪틔햮좯ꎨ119ꎩ3 6
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 캪훷ꎬ맒릳뇪뗄캪틸탐볤욱뻝ꎨ14ꎩꎬ맒릳뇪뗄캪탅폃샠닺ꎨ9ꎩꎬ폐룶뇰닺욷맘솪닺캪막욱뫍믹뷰뗄탅췐춶ꎬ뻹틔뷡릹뮯짨볆ꎬ틸탐샭닆닺욷ퟷ캪탅췐뗄폅쿈쫕틦죋틔믱좡쿠펦뗄만뚨쫕틦ꆣ뛸췢뇒샭닆닺욷168룶ꎬ훷튪틔햮좯ꆢ욱뻝ꆢ샻싊횸쫽뗈춶캪훷ꆣ (2) 놣놾뢡뚯탍샭닆닺욷 놣놾뢡뚯탍샭닆닺욷훷튪틔뷡릹탔샭닆닺욷캪훷ꎬ웤훐틔맒릳샻싊뗄ퟮ뛠ꎬ웤폠캪맒릳맺쓚췢막욱뫍맺볊믹뷰ꎬ쪣쿂룶뇰뗄폫믣싊ꆢ짌욷뫍웚믵맒릳ꆣ (3) 럇놣놾뢡뚯탍샭닆닺욷 럇놣놾뢡뚯탍샭닆닺욷훷튪틔맒릳막욱뗄닺욷캪훷ꎬ웤훐탂막닺욷퓚웤훐햼뻝쇋뫜듳뇈샽ꎬ맒릳탅폃샠닺뗄닺욷캪ퟜ쫽듎뛠뗄닺욷ꎬ웤폠뗄캪춶폚욱뻝쫐뎡믲헟튻킩믬뫏샠뗄닺욷ꎬ룶뇰닺욷맒릳폫샻싊ꆢ믣싊믲짌욷웚믵ꆣ (4) 럇놣놾만뚨탍샭닆닺욷 럇놣놾만뚨탍샭닆닺욷벸뫵좫늿쫇춶폚탅폃닺ꎬ쟒뛠캪틸탅뫏ퟷ샠뗄샭닆닺욷ꆣ탅폃샠닺욷뗄쫕틦뇈뷏만뚨ꎬ훷튪쏦쇙탅폃럧쿕ꎬ쯹틔뛠캪럇놣놾만뚨쫕틦탍닺욷ꆣ듋췢뮹폐룶뇰춶폚욱뻝쫐뎡뗄닺욷ꆣ 4%27%놣놾만뚨46%놣놾뢡뚯럇놣놾뢡뚯럇놣놾만뚨23% 쫽뻝살풴ꎺwind톶 춼1틸탐샭닆닺욷내쫕틦샠탍럖샠춼 FIGURE 1 The Proportions of Finacing Products’ Principal and Income 3 7
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 막욱탅폃18%샻싊11%믣싊59%10%짌욷ꆢ웚믵1%웤쯻ꎨ햮좯ꆢ믹뷰ꆢ퇜1%짺욷ꆢ믬뫏탍ꎩ 쫽뻝살풴ꎺwind톶쫽뻝헻샭 춼2틸탐샭닆닺욷내맒릳닺럖샠춼 FIGURE 2 The Proportions of the Linking Assets in Finacing Products . 틸탐샭닆닺욷훆뚨웚췻쫕틦뗄틀뻝 죧잰컄쯹쫶ꎬ룹뻝틸탐샭닆닺욷뗄짨볆풭샭뫍뚨볛틀뻝ꎬ틸탐샭닆닺욷뗄랢탐틸탐훆뚨쇋쿠펦뗄웚췻쫕틦ꆣ쪵볊뗄쫽뻝살뾴ꎬ듳늿럖틸탐샭닆닺욷뗄풤웚쫕틦싊뗄훆뚨뚼ퟱ톭쇋틸탐샭닆닺욷뗄짨볆뫍뚨볛풭샭ꆣ쿠뛔살쮵ꎬ만뚨쫕틦샠샭닆닺욷뗄웚췻쫕틦훆뚨뇈뷏ힼ좷ꎬ뛸뢡뚯쫕틦샠샭닆닺욷뗄웚췻쫕틦훆뚨틀뻝늢늻쏷좷ꆣ듓만뚨쫕틦샠뫍뢡뚯쫕틦샠솽훖샭닆닺욷럖뇰살뾴ꎬ틸탐샭닆닺욷훆뚨웚췻쫕틦뗄틀뻝늻춬ꆣ (1) 만뚨쫕틦샠샭닆닺욷 만뚨쫕틦샠샭닆닺욷평폚웤풤웚쫕틦쫇쫜샭닆닺욷뫍풼풼쫸뗄ꎬ쯹틔횻탨튪훆뚨튻룶풤웚쫕틦싊벴뿉ꆣ만뚨쫕틦샠샭닆닺욷맒릳닺훷튪틔햮좯ꆢ욱뻝뫍탅폃샠닺캪훷ꎬ룶뇰맒릳폚막욱믹뷰뗄튲쫇춨맽뷡릹뮯짨볆캪쿭폐폅쿈쫜틦좨랽쪽살쯸뚨만뚨쫕틦ꆣ쿠뛔살쮵ꎬ헢샠닺욷뗄풤웚쫕틦싊훆뚨믡쿠뛔뇈뷏좷뚨ꆣ 듋샠샭닆닺욷뗄쫕틦싊훷튪쫇춨맽좷뚨웤믹뒡닺ꎬ죧햮좯ꆢ욱뻝뫍탅폃샠닺뗄볛룱ꎬ뿛돽랢탐돉놾틔벰쿠펦뗄틸탐샻죳ꎬퟮ뫳뗃돶쇋틸탐샭닆닺욷풤웚쫕틦싊ꆣ평폚햮좯ꆢ욱뻝쫐뎡뗄만뚨쫕틦닺욷쫕틦싊볆쯣쿠뛔뇈뷏돉쫬뫍ힼ좷ꎬ뗃돶뗄풤웚쫕틦싊뷡맻튲뇈뷏ힼ좷ꆣ뛸탅폃샠닺훷튪쏦쇙뗄쫇탅폃럧쿕ꎬ쫐뎡럧쿕뷏킡ꎬ뛸맺쓚짌튵틸탐샭닆닺욷훐ꎬ탅폃샠닺욷뛠쫇춶폚폅솼뗄맺폐듳탍웳튵믲쫇맺볒뾪랢틸탐뗈믺릹ퟶ쿠펦떣놣뗄튵컱ꎬ쇭췢튻킩쫇폐폅솼닺훊톺뗄웳튵ꎬ쯹틔헻쳥뗄탅폃럧쿕뇈뷏킡ꆣ헢퇹퓚쫐뎡럧쿕벫킡뗄쟩뿶쿂ꎬ탅폃샠만뚨쫕틦닺욷뗄볆쯣틀뻝뻍쫇탅폃닺뗄쫕틦믘놨뫍쿠펦뗄랢탐럑폃뫍돉놾ꆣ 3 8
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 (2) 뢡뚯쫕틦샠샭닆닺욷 뢡뚯쫕틦샠뗄샭닆닺욷쿠뛔살쮵맒릳닺쯹쏦쇙뗄쫐뎡럧쿕뷏듳ꎬ늻좷뚨틲쯘첫뛠ꆣ컒맺짌튵틸탐뢡뚯쫕틦샠샭닆닺욷춶뇪뗄힢틢틔맒릳막욱ꆢ탅폃ꆢ샻싊ꆢ햮좯벰퇜짺욷캪훷ꆣ 맒릳폚막욱뗄닺욷훷튪폐솽샠ꎬ튻샠쫇탂막샠닺욷ꎬ쇭튻샠쫇맒릳폚튻킩맺쓚췢막욱뗄뷡릹탔닺욷ꆣ듲탂막닺욷뗄쫕틦훷튪쫇룹뻝맺쓚A막쫐뎡뗄IPO살뻶뚨ꎬ2006쓪탂막닺욷뗄룟쫕틦쪹뗃듋샠럧쿕뷏뗍쟒쫕틦늻듭뗄닺욷퓚07쓪톸쯙퓶뛠ꆣ헢샠닺욷뗄풤웚쫕틦싊훷튪쫇룹뻝췹쓪A막쫐뎡IPO뗄욵싊뫍쫽솿볆쯣돶듲탂막닺욷뗄훐잩싊뫍틧볛쫕틦싊ꎬ듓뛸뗃돶탂막샭닆닺욷뗄풤웚쫕틦싊ꆣ솪뷓뺳췢막욱뗄샭닆닺욷뗄풤웚쫕틦싊훷튪샻폃ퟩ뫏춶킧펦ꎬ붫샭닆닺욷뷡릹뮰횮뫳ꎬ샻폃튻늿럖뷰릺싲맒릳막욱벰웤퇜짺욷ꎬ춨맽뛔돥붻틗살믱좡쫕틦ꆣ헢샠닺욷뗄풤웚쫕틦싊뗄틀뻝훷튪쫇룹뻝뇪뗄닺샺쪷볛룱뗄춳볆쫽뻝ꎬ샻폃VaR믲톹솦닢쫔뗄랽램살볆쯣돶풤웚쫕틦싊뗄짏쿞뫍쿂쿞ꆣ떫헢샠샭닆닺욷뗄쫕틦늨뚯럹뛈뷏듳ꎬ쪵볊쫕틦싊폫풤웚쫕틦싊쿠닮뷏듳ꆣ맒릳폚탅폃샠닺뗄샭닆닺욷뗄풤웚쫕틦싊볆쯣훷튪쫇틀뻝탅폃닺뗄쫕틦싊뫍뷡릹뮯짨볆뗄뇈샽살뻶뚨ꆣ맒릳폚샻싊뗄샭닆닺욷훷튪쫇룹뻝뛔틸탐볤춬튵닰럅샻싊뇤뮯뗄에뛏ꎬ샻폃뷰죚퇜짺릤뻟뗄붻틗살믱좡쫕틦ꎬ듋샠닺욷뗄쫕틦싊춬맒릳폚막욱닺뗄쫕틦싊볆쯣쿲샠쯆ꎬ훷튪쫇믹폚샺쪷쫽뻝뗄춳볆뫍쿠펦뗄쒣탍볆쯣랽램살볆쯣풤웚쫕틦싊ꆣ 컞싛맒릳닺쫇뫎훖춶뇪뗄ꎬ틸탐샭닆닺욷뗄풤웚쫕틦싊뚼쫇룹뻝뇪뗄닺뗄볛룱뇤뮯ꎬ뛔뇪뗄닺볛룱캴살횵뗄풤맀ꎬ춨맽쫕틦몯쫽좷뚨틸탐샭닆닺욷뗄풤웚쫕틦싊ꆣ 틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊뗍폚웚췻쫕틦뗄펰쿬틲쯘럖컶 . 틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊뗄ퟛ뫏뇭쿖 뛔675룶퇹놾쪵볊쫕틦싊폫풤웚쫕틦싊뗄뷸탐뇈뷏럖컶ꎬ릲폐20룶닺욷뗄쪵볊쫕틦싊뗍폚풤웚쫕틦싊쿂쿞ꎬ춬쪱폐89뿮샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊뗍폚풤웚쫕틦싊짏쿞ꎬ웤훐69뿮닺욷퓚풤웚쫕틦싊뗄뫏샭쟸볤ꎬ뿉틔놻죏캪쫇듯떽쇋닺욷뗄웚췻쫕틦ꆣ헻쳥살뾴ꎬ뛠쫽퇹놾훐닺욷ꎨ햼뇈ꎥꎩ뗄쪵볊쫕틦싊듯떽쇋닺욷뗄풤웚쫕틦싊짏쿞ꆣ쯤좻뫜뛠샭닆닺욷쪵볊쫕틦쪵볊짏뎬맽쇋틸탐샭닆닺욷뗄풤웚쫕틦싊쿂쿞ꎬ떫평폚뫜뛠샭닆닺욷뗄풤웚쫕틦싊쿂쿞캪0ꎬ쯹틔쪵볊짏뫜뛠틸탐샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊늢쎻폐듯쿟ꆣ듓춼3뿉틔뾴돶ꎬ쪵볊짏퇹놾훐폐14ꎥ뗄틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊쎻폐듯떽풤웚ꆣ룹뻝늻춬샭닆닺욷뗄믹뒡닺ꎬ컒쏇뿉틔뾴돶맒릳뇪뗄캪탂막샠ꆢ막욱샠ꆢ샻싊샠뫍믹뷰샠뗄샭닆닺욷햼훷튪늿럖ꎬ춼4뿉틔뾴돶캴듯떽풤웚쫕틦싊뗄샭닆닺욷뗄룷샠믹뒡닺뗄럖늼ꆣ 3 9
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 3%11%쪵볊쫕틦싊룟폚풤웚쫕틦싊짏쿞쪵볊쫕틦퓚풤웚쫕틦싊짏쿂쿞횮볤쪵볊쫕틦싊뗍폚풤웚쫕틦싊뗄쿂쿞86% 쫽뻝살풴ꎺwind톶 춼3샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊폫풤웚쫕틦싊뇈뷏 FIGURE 3 The Proportions of the Realized Return and Expected Return in Finacing Products 4%7%막욱2%26%믣싊3%2%믹뷰샻싊탂막탅폃햮좯2%횸쫽8%짌욷ꎬ웚믵37%9%웤쯻 쫽뻝살풴ꎺwind톶 춼4캴듯떽풤웚쫕틦싊닺욷럖샠믣ퟜ춼 FIGURE 4 The Proportions of the Linking assets in Finacing products 룹뻝틔췹컄쿗컒맺틸탐샭닆닺욷뗄웚췻쫕틦ꆢ쪵쿖쫕틦뫍럧쿕뗄쪵횤퇐뺿ꎬ훷튪뾼싇틸탐샭닆닺욷뗄웚췻쫕틦ꆢ쪵볊쫕틦뗄펰쿬틲쯘폐맒릳닺ꆢ춶쒣쪽ꆢ춶웚쿞ꆢ랢탐죋ꆢ샭닆닺욷뇒훖뗈ꎬ뾼달헢킩뷰죚뒴탂틲쯘뛔폚웚췻쫕틦뫍쪵볊쫕틦뗄펰쿬ꆣ늻춬뗄뷰죚뒴탂튪쯘믡4 0
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 룸춶헟듸살늻춬뗄럧쿕ꆣ놾컄훷튪듓캢맛뗄뷇뛈살뾼싇틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊뗄펰쿬틲쯘ꆣ . 틸탐샭닆닺욷풤웚쫕틦싊뗄쏉쳘뾨싞럖컶 평폚짌튵틸탐샭닆닺욷풤웚쫕틦싊뗄늻좷뚨탔ꎬ캪쇋럖컶풤웚쫕틦싊훆뚨뗄틀뻝뫍뫏샭탔ꎬ놾컄닉폃쏉쳘뾨싞쒣쓢뗄랽램뛔폚룶뇰닺욷뗄풤웚쫕틦싊뷸탐럖컶ꆣ 풤닢쫇믹폚샺쪷쫽뻝뛔캴살ퟶ돶뗄뫏샭맀볆ꎬ믲쫇퓚늻듦퓚샺쪷쫽뻝뗄쟩뿶쿂뛔캴살뷸탐뗄뒧쒦ꆣ떱듦퓚샺쪷쫽뻝쪱ꎬퟮ뫃쪹폃뚨솿랽램ꎨ믲춳볆톧랽램ꎩꎬ떫쫇떱늻듦퓚샺쪷쫽뻝쪱ꎬ뚨탔램ꎨ믲에뛏램ꎩ뻍쫇캨튻뗄톡퓱쇋ꆣ 튻냣살쮵ꎬ풤닢뗄랽램뿉틔럖캪뚨탔뫍뚨솿솽훖ꆣ떱벸뫵늻듦퓚뿉뾿뗄샺쪷쫽뻝ꎬ춬웚쫽뻝믲뿉뇈쫽뻝쪱ꎬ뻍닉폃뚨탔램ꆣ뚨탔램냼몬폐뗂뛻럆램믲볒틢볻램ꎨ탐튵볒ꆢ쫐뎡볒ꎬ믲쓚늿돉풱듯돉릲쪶뗄풤닢ꎩꆢ맜샭볙짨램ꎨ평룟벶맜샭닣짨훃뗄쒿뇪퓶뎤싊ꎩꎬ뮹폐쫐뎡퇐뺿ꆢ췢늿쫽뻝ꆢ춶욱뫍뗷닩ꎨ듓뗚죽랽죧탐튵믲뗘쟸횸뇪믱뗃뗄쫽뻝ꎬ믲쫇믽벫뗄쫐뎡뗷퇐ꎩ뗈ꆣ헢킩맀볆뿉틔쫇떥뗣맀볆횵ꎨ튻냣틢볻ꎩ믲쫇튻쾵쇐풤닢횵ꎨ풤닢럖늼ꎩꆣ뫳헟뿉틔퓋폃럂헦쒣탍튻룶ퟔ뚨틥럖늼ꎬ늢뛔풤닢뷡맻뷸탐럂헦ꆣ틢쮼뻍쫇뿉틔춨맽풤닢뗄쫽횵놾짭뗃떽튻룶럖늼살뷸탐튻듎럇닎쫽럂헦ꆣ 뚨솿램훐뗄뿉폃쫽뻝믲쫇탨튪풤닢뗄쫽뻝뿉틔럖캪쪱볤탲쇐쫽뻝ꎨ짦벰쪱볤틲쯘뗄뇤솿ꎬ죧늻춬쓪럝뗄쫕틦ꆢ춨헍싊ꆢ샻싊ꆢ쫐뎡럝뛮ꆢ쪧냜싊뗈ꎩꎬ뷘쏦쫽뻝ꎨ폫쪱볤컞맘뗄뇤솿ꎬ죧쒳튻쓪럝늻춬뗘쟸듳뛾톧짺뗄욽뻹벨뗣ꎬ쎿룶톧짺뗄룟뾼럖쫽쮮욽ꎬ쎿훜뻆뺫틻쇏뗄쿻럑솿뗈ꎩꎬ뫍믬뫏쏦냥쫽뻝ꎨ쪱볤탲쇐쫽뻝뫍쏦냥쫽뻝뗄믬뫏쳥ꎬ샽죧ꎬ퓚룸뚨쫐뎡돉놾풤쯣벰쫐뎡럝뛮뗄잰쳡쿂ꎬ풤닢캴살쪮쓪뗄쿺쫛솿ꎬ헢틢캶ퟅ쿺쫛쫽뻝쫇튻룶쪱볤탲쇐뗄췢짺뇤솿ꎬ붫쿺쫛돉놾벰쫐뎡럝뛮ퟷ캪쒣탍닎쫽폐훺폚쒣쓢럂헦풤닢ꎩꆣ 볲떥살쮵Monte Carlo럂헦뻍쫇튻룶폃폚풤닢ꆢ맀볆뫍럧쿕럖컶뗄쯦믺쫽랢짺웷ꆣ럂헦뻍쫇춨맽랴뢴뗘듓튻룶쫂쿈좷뚨뗄뇤솿뗄룅싊럖늼훐쳴톡돶튻킩쫽횵ꎬ늢붫헢킩쫽횵폃폚쒣탍살볆쯣튻룶쒣탍뗄컞쫽훖쟩뺰ꆣ평폚쯹폐헢킩쟩뺰퓚쒣탍훐닺짺맘솪뗄뷡맻ꎬ쎿룶쟩뺰뿉틔닺짺튻훖풤닢ꆣ풤닢춨뎣쫇냼몬릫쪽믲헟몯쫽뗄쫂볾ꎬ쯼놻뚨틥캪쒣탍뗄튻룶훘튪쫤돶솿ꆣ헢킩쫂볾춨뎣쫇훮죧ퟜ솿ꆢ뺻샻죳뫍ퟜ횧돶뗈ꆣ 뿉틔볲떥뗘붫Monte Carlo럂헦랽램쿫쿳돉듓튻룶듳삺ퟓ샯좡돶룟뛻럲쟲좻뫳럅믘뗄훘뢴맽돌ꆣ삺ퟓ뗄듳킡뫍탎ힴ좡뻶폚쫤죫볙짨뗄럖늼ꎨ샽죧ꎬ튻룶뻹횵캪100ꎬ뇪ힼ닮캪10뗄헽첬럖늼쿠뇈폚뻹퓈럖늼믲죽뷇럖늼ꎩꎬ쓇킩폐짮뛈늢쟒뇈뷏뛔돆뗄삺ퟓ믡쇮떽쒳킩쟲놻좡돶뗄욵쫽룟폚웤쯼쟲ꎬ훘뢴좡돶쟲뗄듎쫽좡뻶폚럂헦쫔퇩뗄듎쫽ꆣ뛔폚튻룶뫜듳ꎬ폐ퟅ뛠훘쿠맘탔뗄4 1
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 쒣탍ꎬ붫쯼쿫쿳돉튻룶뎬벶듳뗄삺ퟓꎬ샯쏦폐뫜뛠킡삺ퟓꆣ쎿튻룶삺ퟓ샯쏦뚼폐튻뛑룟뛻럲쟲쳸살쳸좥ꆣ폐쪱뫲헢킩킡삺ퟓ믡쫖췬ퟅ쫖ꎨ퓚헢킩뇤솿횮볤듦퓚쿠맘탔뗄쟩뿶쿂ꎩꎬ헢쪱폐킩룟뛻럲쟲믡튻잰튻뫳쳸뚯ꎬ웤쯼튻킩믡뇋듋뛀솢쳸뚯ꆣ퓚듦퓚헢킩붻뮥ퟷ폃뗄쟩뿶쿂ꎬ붫쎿듎좡돶뗄쟲뗄뇠뫅쫤죫뇭룱ꎬ헢뻍쳡릩쇋튻럝럂헦뗄풤닢쫤돶뷡맻ꆣ 쯦믺맽돌웤쪵쫇튻룶쯦쪱볤뗄뇤뮯뛸닺짺튻쾵쇐뷡맻뗄쫽톧랽돌쪽ꎬ듓놾훊짏쮵ꎬ쯼뗄뷡맻쫇늻좷뚨뗄ꆣ헢룶맽돌믲랽돌쪽늻ퟱ톭죎뫎볲떥뗄뿉뇦맦퓲ꎬ샽죧볛룱쎿쓪짏짽X룶냙럖뗣ꎬ믲평폚헢룶틲쯘쫕틦쎿쓪짏짽X돋틔Y룶냙럖뗣ꎬ헢샯뗄XꎬY뚼뿉틔뾴돉쯦믺맽돌ꆣ쯦믺맽돌퓚뚨틥짏쫇늻좷뚨뗄ꎬ쓺뿉틔퓚쯦믺맽돌랽돌쪽훐쯦틢쫤죫닎쫽늢쟒쎿듎뗃떽늻춬뗄뷡맻ꆣ샽죧ꎬ막욱볛룱뗄슷뺶ꎨ막욱뗄ퟟ쫆ꎩ퓚놾훊짏쫇쯦믺뗄ꎬ쎻폐죋뿉틔좷뚨풤닢막욱볛룱뗄슷뺶ꆣ떫쫇쯦쪱볤뇤뮯뗄볛룱좴쫇살풴폚쒳룶맽돌ꆣ헢룶맽돌쫇쫂쿈좷뚨뗄ꎬ떫쫇닺짺뗄뷡맻늻좷뚨ꆣ틲듋춨맽쯦믺럂헦ꎬ컒쏇뿉틔뒴퓬돶뛠쳵볛룱슷뺶ꎬ뗃떽헢킩럂헦뗄튻룶춳볆좡퇹ꎬ좻뫳퓚룸뚨짺돉쪱볤탲쇐뗄쯦믺맽돌뗄닎쫽뫍쳘탔뗄쟩뿶쿂ꎬ췆뛏돶헦쪵볛룱뿉쓜ퟱ톭뗄잱퓚슷뺶ꆣ 놾컄닉폃Risk SimulatorꎨRisk Simulator쫇튻뿮잿듳뗄Excel볓퓘뫪죭볾ꎬ붫럂헦ꎬ풤닢ꎬ춳볆럖컶ꎬ틔벰폅뮯펦폃떽Excel뗧ퟓ뇭룱쒣탍훐ꆣꎩ뛔짌튵틸탐샭닆닺욷뗄풤웚쫕틦싊ퟶ뷸탐럖컶ꆣRisk Simulator뗄풤닢쒣뿩냼삨 Box-Jenkins ARIMA 쒣탍 (쪱볤탲쇐풤닢)ꎬ뛠풪믘맩쒣탍 (쪱볤탲쇐쒣탍풤닢ꎬ뫡뷘쏦쒣탍풤닢뫍쏦냥쫽뻝쒣탍풤닢)ꎬ럇쿟탔췢췆램 (쪱볤탲쇐풤닢)ꎬ쯦믺맽돌풤닢 (컞샺쪷쫽뻝뗄쪱볤탲쇐풤닢)ꎬ쪱볤탲쇐럖컶풤닢 (쪱볤탲쇐풤닢) 폅뮯 솬탸탍뇤솿폅뮯ꎬ샫즢탍헻쫽폅뮯ꎬ듸폐샫즢뫍솬탸탍뇤솿뗄믬뫏폅뮯쿟탔폅뮯ꎬ럇쿟탔폅뮯ꎬ뺲첬폅뮯ꎨ뿬쯙뗘쳡릩튻룶떥뗣맀볆ꎩꎬ뚯첬폅뮯ꎨ퓚럂헦뗄춬쪱뷸탐폅뮯ꎩꎬ쯦믺폅뮯ꎨ춨맽뻶닟뇤솿뗄룅싊럖늼뷸탐뛠듎뗼듺럂헦ꎩꆣRisk Simulator뗄풤닢릤뻟냼몬죽룶ퟮ믹놾뗄쯦믺맽돌:늼샊퓋뚯믲쯦믺폎ퟟꎬ뻹횵믘뢴맽돌ꎬ쳸풾삩즢맽돌ꆣ늼샊퓋뚯평폚웤볲떥탔뫍맣랺펦폃탔돉캪ퟮ쇷탐뗄쯦믺맽돌ꆣ 퓚쯦믺맽돌럂헦훐뇈뷏폐좤뗄쫇샺쪷쫽뻝늢늻쫇뇘탨뗄ꆣ튲뻍쫇쪹폃헢룶쒣탍늢늻튪쟳뛔샺쪷쫽뻝뷸탐쓢뫏ꆣ횻탨튪볆쯣돶웚췻횵뫍샺쪷쫽뻝뗄늨뚯싊ꎬ믲춨맽뿉뇈뷏뗄췢늿쫽뻝살뗃[42]떽맀볆횵ꎬ틔벰뛔뇤솿뷸탐볙뚨뫳ꎬ뻍쓜쪹폃룃쒣탍ꆣ ꎨ1ꎩ쏱짺닆뢻췢믣샭닆닺욷뗚죽웚C볆뮮풤웚쫕틦싊럖컶 닺욷쏻돆ꎺ 쏱짺ꆤ닆뢻췢믣샭닆뗚죽웚C볆뮮 닺욷볲돆ꎺ 쏱짺닆뢻췢믣뗚죽웚C볆뮮 랢탐틸탐ꎺ 쏱짺틸탐 랢탐뗘쟸ꎺ 좫맺 캯췐뇒훖ꎺ 쏀풪 풤볆ퟮ룟쓪쫕틦(%)ꎺ 쿺쫛웰쪼죕웚ꎺ 2004쓪9퓂18죕 쿺쫛뷡쫸죕웚ꎺ 2004쓪9퓂28죕 4 2
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 쫕틦웰쪼죕웚ꎺ 2004쓪9퓂29죕 쫕틦뷡쫸죕웚ꎺ 2007쓪9퓂29죕 캯췐웰쪼뷰뛮ꎺ 100 캯췐뷰뛮뗝퓶떥캻ꎺ 100 풪뗄헻쫽놶 캯췐맜샭죕웚ꎺ 3쓪 뢶쾢훜웚ꎺ 3쓪 쫕틦쮵쏷 쫕틦싊 1ꆢ쓪쫕틦싊ꎺ%*N1/N2 힢ꎺN1캪LIBOR캻폚맛달쟸볤뗄쳬쫽ꎬN2캪쪵볊춶쳬쫽ꆣ 2ꆢ6룶퓂LIBOR뗄맛달쟸볤ꎺꎨ쎿죽룶퓂캪튻룶쫕틦웚ꎩ 뗚튻룶쫕틦웚ꎺ0-3% 뗚뛾룶쫕틦웚ꎺ 0—% 뗚죽룶쫕틦웚ꎺ 0—% 뗚쯄룶쫕틦웚ꎺ 0—% 뗚컥룶쫕틦웚ꎺ 0—4% 뗚쇹룶쫕틦웚ꎺ 0—% 뗚웟룶쫕틦웚ꎺ 0—% 뗚냋룶쫕틦웚ꎺ 0—% 뗚뻅룶쫕틦웚ꎺ 0—5% 뗚쪮룶쫕틦웚ꎺ 0—% 뗚쪮튻룶쫕틦웚ꎺ 0—% 뗚쪮뛾룶쫕틦웚ꎺ 0—% 볆쾢랽쪽 1.떥샻ꆣ 2.쎿죽룶퓂횧뢶튻듎쫕틦ꎬ떽웚맩뮹놾뷰ꆣ 3.볆쾢믹뒡ꎺ쪵볊쳬쫽/360ꆣ 쫕틦쮵쏷 1ꆢ죧맻6룶퓂LIBOR퓚죽쓪춶웚쓚튻횱뒦폚쿠펦뗄맛달쟸볤ꎬ늢쟒틸탐늻쳡잰훕횹닺욷ꎬ춶헟뿉믱뗃%ꎨ%*3ꎩ뗄ퟜ쫕틦ꎬ헢튲쫇춶헟뿉쓜믱뗃ퟮ룟ퟜ쫕틦ꆣ 2ꆢ죧맻듓웰쾢죕뾪쪼횱훁죽쓪웚싺ꎬLIBOR튻횱늻퓚쿠펦맛달쟸볤ꎬ춶헟쫕틦캪쇣ꎬ헢튲쫇춶헟뿉쓜뗃떽뗄ퟮ닮쫕틦쟩뿶ꆣ늻맽튪돶쿖헢훖쟩뿶ꎬ돽럇듓9퓂29죕웰쾢죕뾪쪼ꎬ6룶퓂LIBOR뻍뎬맽쇋3%ꎬ평폚6룶퓂LIBOR쒿잰ꎨ9퓂16죕ꎩ캪%ퟳ폒ꎬ헢쪵볊쫇튻훖벸뫵늻뿉쓜랢짺뗄벫뛋쟩뿶ꆣ 릺싲쳵볾 돖놾죋짭럝횤ꆢ쏱짺뾨ꎨ믲믮웚튻놾춨ꎩ떽쏱짺틸탐펪튵췸뗣쳮킴ꆶ훐맺쏱짺틸탐쏱짺닆뢻췢믣샭닆닺욷뫏풼ꆷ벰ꆶ뷨볇뾨/뒢탮쳘훖튵컱짪쟫뇭ꆷꎬ벴뿉룹뻝헋뮧췢뇒ꎨ쿖뎮믲쿖믣ꎩ뗄뛮뛈뷸탐닺욷톡퓱ꆣ 닺욷맜샭럑 컞 쳡잰훕횹쳵볾 1.틸탐퓚쎿룶뢶쾢죕폐좨쳡잰훕횹킭틩ꎬ벴쎿죽룶퓂폐튻듎쳡잰훕횹좨ꆣ 2.춶헟늻뿉쳡잰쫪믘ꆣ 폅믝믮뚯 퓝컞폅믝믮뚯 4 3
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 럧쿕쳡쪾 1ꎮ평폚춶헟컞좨쳡잰쫪믘ꎬ죧맻춶웚볤ꎬ쏀풪샻싊ퟟ룟ꎬ웤쯼춶닺욷뗄쫕틦싊룟맽룃닺욷ꎬ춶헟붫쪧좥믱뗃룼룟쫕틦뗄믺믡ꆣ 2ꎮ쏀풪ퟟ쫆쫇럱뷸튻늽욣죵ꎬ튲쫇헢쿮닺욷뗄쇭튻쿮럧쿕쯹퓚ꆣ 헢튻뿮닺욷폫LIBOR뗄뇭쿖맒릳ꎬ쫕틦몯쫽뇈뷏볲떥ꎬ캪쇋럖컶웤풤웚쫕틦싊ꎬ놾컄뛔2004쓪9퓂29죕떽2007쓪9퓂29죕뗄6룶퓂LIBOR뷸탐풤닢쒣쓢ꆣ샻폃뚯첬뻹뫢쒣탍살뷸탐LIBOR뗄쏉쳘뾨싞쒣쓢ꎬ샻싊뗄쯦믺캢럖랽돌뗄탎쪽쫇춨맽뺭볃샭싛럖컶뗃돶뗄ꆣ 샻싊뚯첬쒣탍뗄믹놾탎쪽쫇ꎺ dr=µ(t,r)dt+σ(t,r)dBꎽα(µ−r)dt+σ(t,r)dB µ(t,r)σ(t,r)σ,α,µ웤훐ꎬ쫇욯틆쾵쫽ꎬ쫇늨뚯싊ꆣ뻹캪뎣쫽ꎬB뇭쪾뇪ힼ늼샊퓋뚯ꆣ 춨맽쒣탍뛔샻싊퓋뚯쟷쫆ퟶ돶쏨쫶ꎬ헢쪱뫲컒쏇탨튪뛔닎쫽뷸탐맀볆ꆣ늻춬뗄퇐뺿훐ꎬ닉폃쇋늻춬뗄닎쫽맀볆랽램쪹뗃닎쫽뗄맀볆폐ퟅ쏷쿔뗄늻춬ꆣ늻춬맀볆랽램ퟮ듳뗄쟸뇰퓚폚쯹닉폃뗄풭쪼쫽뻝탅쾢늻춬ꆣ훷튪뿉틔럖캪죽샠ꎺ뒿쪱볤탲쇐쫽뻝랽램ꆢ뒿뷘쏦쫽뻝랽램뫍믬뫏쪱볤탲쇐ꎯ뷘쏦쫽뻝랽램ꆣ놾컄닉좡뗚튻훖랽램뷸탐닎쫽맀볆ꎬ평폚쒣탍놾짭뻍쫇튻룶뛌웚샻싊뗄쯦믺캢럖랽돌ꎬ닉폃샻싊뗄쪱볤탲쇐쫽뻝뷸탐맀볆뗄튻룶쏷쿔폅쫆퓚폚쫽뻝죝틗뒦샭ꎬ맀볆맽돌튲쿠뛔볲떥횱맛ꆣ떫쫇헢훖랽램샻싊뇤뚯뇈뷏뻧쇒뗄쟩뿶쿂ꎬ쒣탍뗄닎쫽뇤뗃늻컈뚨ꎬ뛸튪룄짆헢훖ힴ뿶뻍탨튪룼뎤쪱볤뗄쫽뻝ꆣ놾컄훐폃폚닎쫽맀볆뗄샻싊쫇2001쓪1퓂3죕훁2004쓪9퓂28죕뗄6룶퓂LIBOR쫽뻝ꆣ춨맽럇쿟탔ퟮ폅뮯랽램맀볆돶쒣탍뗄닎쫽ꆣ 닎쫽맀볆뷡맻캪 αꎽꎬµꎽꎬσꎽ 쯦믺맽돌쫇횸럾듓쒳튻룅싊럖늼뗄튻쾵쇐쫂볾뫍맬벣뗄벯뫏ꆣ뻍쫇쮵ꎬ쯦믺쫂볾쯤좻쯦ퟅ쪱볤랢짺떫헢킩쫂볾뚼럻뫏쒳튻쳘쫢뗄춳볆뫍룅싊램퓲ꆣ컒쏇훷튪엶떽뗄쯦믺맽돌냼삨쯦믺폎ퟟꎨ늼샊퓋뚯ꎩꎬ뻹횵믘뢴ꎬ쳸풾ꎭ삩즢헢킩ꆣ헢킩맽돌쓜폃살풤닢듳뛠쫽쳥쿖쯦믺쟣쿲떫폖럾듓룅싊럖늼뗄뇤솿뗄뇤뮯ꆣ뻹횵믘뢴뿉틔춨맽풶웚쒿뇪쮮욽살복킡쯦믺폎ퟟ뗄늨뚯ꆣ룃맽돌뿉틔폃살풤닢죧샻싊ꎬ춨헍헢킩폐뎤웚쒿뇪쮮욽ꎨ헢킩뎤웚쒿뇪쮮욽평좨췾믺릹뫍쫐뎡쳡릩ꎩ뗄쪱볤탲쇐뇤솿ꆣ 붫맀볆돶뗄닎쫽뷡맻쫤죫훁쒣탍ꎬ퓋폃Risk simulator훐뗄쯦믺맽돌ꎬ뷸탐늽뎤캪795ꎨ쫕틦웚쓚ퟜ춶쳬쫽ꎩꎬ뗼듺듎쫽캪100000듎뗄쯦믺맽돌쒣쓢ꆣ퓚쿂쏦뗄춼5훐룸돶쇋벸룶짺돉뗄뗼듺슷뺶ꆣ헢100000듎뗼듺뗄뻹횵탎돉쇋튻쳵쏉쳘뾨싞쒣쓢뗄슷뺶ꎬ뿉틔ퟷ캪풤닢뗄LIBOR쫽뻝ꎬ붫웤듸죫쏱짺닆뢻췢믣뗚죽웚C볆뮮뗄쫕틦몯쫽ꎬ볆쯣돶닺욷뗄풤웚쫕틦싊캪 Rꎽ%×N/N=%×302/795=% 124 4
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 뻝듋볆쯣돶살뗄풤웚쫕틦싊풶풶뗍폚틸탐룸돶뗄풤웚쫕틦싊짏쿞ꎥꆣ뛸듋뿮닺욷뗄쪵볊쫕틦싊캪ꎥꎬ싔룟폚쒣쓢돶뗄풤웚쫕틦싊ꆣ 춼5쯦믺맽돌춼 FIGURE 5 Stochastic Process of LIBOR ꎨ2ꎩ훐맺얩튵틸탐뺳췢놦I믣싊맒릳탍 닺욷쏻돆ꎺ 훐맺얩튵틸탐뺳췢놦I믣싊맒릳탍ꎨ죋쏱뇒--믣싊럧쿕맦뇜탍ꎩ 닺욷볲돆ꎺ QDII얩탐뺳췢놦I믣싊맒릳탍ꎨ죋쏱뇒ꎩ 랢탐틸탐ꎺ 훐맺얩튵틸탐 랢탐뗘쟸ꎺ 좫맺 캯췐뇒훖ꎺ 쏀풪 풤볆ퟮ룟쓪쫕틦(%)ꎺ 쿺쫛웰쪼죕웚ꎺ 2007쓪05퓂12죕 쿺쫛뷡쫸죕웚ꎺ 2007쓪5퓂29죕 쫕틦웰쪼죕웚ꎺ 2007쓪05퓂30죕 쫕틦뷡쫸죕웚ꎺ 2007쓪12퓂06죕캯췐웰쪼뷰뛮ꎺ 50000 캯췐뷰뛮뗝퓶떥캻ꎺ 10000풪뗄헻쫽놶 캯췐맜샭죕웚ꎺ 6룶퓂 뢶쾢훜웚ꎺ 6룶퓂 쫕틦쮵쏷 4 5
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 샭닆볆뮮쏀풪뺻쫕틦= 뺳췢닺욷쏀풪ퟜ쫕틦ꡃ 맜샭럑ꎭ 췐맜럑 뺳췢닺욷쏀풪ퟜ쫕틦= 뺳췢닺욷욱뻝뺻횵- 쏀풪놾뷰 춶헟쯹쓜믱뗃뗄ퟮ훕쫕틦틔훐맺얩튵틸탐쪵볊횧뢶캪ힼꆣ 믱좡ꆾ6%ꎭ8%ꆿ뗄쓪쫕틦ꆣ 닺욷쳘즫 놾뷰떣놣쳵뿮ꎺ놾샭닆볆뮮평뺳췢닺욷랢탐죋쳡릩떽웚100%쏀풪놾뷰놣횤 믣싊럧쿕맜샭ꎺ뛔폚QDII07023 닺욷ꎬ춶맜샭죋붫뛔춶놾뷰내릺믣죕떱쳬뗄풶웚6 룶퓂폅믝믣싊춳튻냬샭풶웚뷡믣ꎬ쯸뚨떽웚쪱뗄춶놾뷰뷡믣믣싊ꎬ냯훺춶헟맦뇜춶놾뷰 떽웚략뮹ꎺ붫춶뺳췢닺욷뗄놾뷰벰쫕틦뷡믣돉죋쏱뇒뫳뮮훁춶헟풭춶헋뮧ꆣ웤훐쏀풪놾뷰뷡믣믣싊캪릺믣죕좷뚨뗄풶웚믣싊ꎬ쏀풪쫕틦뷡믣믣싊평춶맜샭죋폚2007쓪12퓂7죕좷뚨ꆣ 릺싲쳵볾 릫쮾믲믺릹춶헟벰럧쿕돐쫜쓜솦캪컈붡탍폫뷸좡탍뗄룶죋춶헟 닺욷맜샭럑 맜샭럑ꎺ웚쒩내놾뷰뗄%튻듎탔쫕좡 췐맜럑ꎺ쎿퓂내욱뻝뺻횵뗄%쳡좡ꎬ쎿벾횧뢶 쳡잰훕횹쳵볾 춶헟쎻폐쳡잰훕횹좨 폅믝믮뚯 퓝컞폅믝믮뚯 럧쿕쳡쪾 놾샭닆볆뮮쯹춶뗄욱뻝폫쏀풪뛔죕풪뗄믣싊늨뚯맒릳ꎬ죧죕풪뾴헇춶헟믡좡뗃뷏룟쫕틦ꆣ 뿍뮧쫕틦ꎺ죧맻퓚맛달웚쓚ꎨ6룶퓂ꎩ쏀풪뛔죕풪벴웚믣싊퓸뺭듯떽믲뗍폚떱웚믹ힼ믣싊복400룶믹뗣ꎬ퓲춶헟믱뗃[6-8]%ꎨ퓚웰쾢죕좷뚨ꎩ뗄쓪쫕틦싊ꎻ럱퓲쓪쫕틦싊캪0ꆣ욱뻝랢탐죋ꎨ뫉삼틸탐ꎩ쳡릩떽웚쏀풪100%놾뷰놣횤ꆣ뛔죋쏱뇒-믣싊럧쿕맦뇜탍닺욷ꎬ컒탐내헕웰쾢죕떱쳬뗄풶웚6룶퓂폅믝믣싊춳튻냬샭풶웚뷡믣ꎬ냯훺춶헟쯸뚨죋쏱뇒믣싊럧쿕ꆣ 뿍뮧럧쿕ꎺ죴죕풪ퟟ쫆폫풤웚쿠랴ꎬ믲쏀풪뛔죕풪캴뗸떽400룶뗣ꎬ퓲춶헟쫕틦캪0ꆣ듋췢ꎬ뺡맜틸탐틔풶웚폅믝볛룱뷸탐쇋믣싊럧쿕맦뇜ꎬ떫킧맻늻튻뚨뇈늻닉좡뇜쿕듫쪩뫃ꆣ룹뻝쫕틦쳵뿮훐뗄맦뚨ꎬ죧맻퓚맛달웚쓚ꎨ6룶퓂ꎩ쏀풪뛔죕풪벴웚믣싊퓸뺭듯떽믲뗍폚떱웚믹ힼ믣싊복400룶믹뗣ꎬ퓲춶헟믱뗃[6-8]%ꎨ퓚웰쾢죕좷뚨ꎩ뗄쓪쫕틦싊ꎻ럱퓲쓪쫕틦싊캪0ꎬ컒쏇탨튪맛달2007쓪05퓂30죕훁2007쓪12퓂6죕뗄쏀풪뛔폚죕풪벴웚믣싊ꆣ맘폚믣싊뗄쏉쳘뾨싞럖컶뗄퇐뺿뫜뛠ꎬ놾컄늻퓚쏅헫뛔믣싊뷸탐쏉쳘뾨싞쒣쓢ꎬ틽폃솽뒦쫽뻝뛔풤웚쫕틦싊뷸탐쮵쏷ꆣ 룹뻝뚫랽닆뢻췸뗄쇏ꎬ훐맺얩튵틸탐ퟔ벺뗄풤닢ꎬ풤웚춶헟믱뗃룟쿞쫕틦뗄뿉쓜탔룟[44]폚70%ꆣ뛸십뗇뿆ꆢ헅룹뻝ꆶ뺭볃톧볒ꆷ퓓횾릫늼뗄뻞컞냔횸쫽쫽뻝ꎬ샻폃믹폚뻞컞냔횸쫽뫍쏉쳘뾨싞쒣쓢풤닢믣싊뗄랽램뛔쏀풪뛔냄듳샻퇇풪ꆢ펢냷ꆢ볓쓃듳풪ꆢ얷풪ꆢ죕풪뫍죋쏱뇒뗄믣싊ퟟ쫆뷸탐풤닢ꎬ뷡맻죧춼6ꆣ듓쒣쓢뗄뷡맻살뾴ꎬ2007쓪05퓂30죕훁2007쓪12퓂4 6
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 6죕뗄쏀풪뛔폚죕풪벴웚믣싊붫쿂붵뎬맽400룶믹뗣ꎬ뿍뮧붫믡믱뗃맦뚨뗄풤웚쫕틦ꆣ 쫽뻝살풴ꎺꆶ뷰죚뷌톧폫퇐뺿ꆷ 춼6믹폚뻞컞냔횸쫽뫍쏉쳘뾨싞쒣쓢뗄쏀풪믣싊ퟟ쫆풤닢 FIGURE 6 The Stochastic Forecasting of Yen/ꇧUS 훐맺얩튵틸탐뺳췢놦I믣싊맒릳탍춬튻뿮닺욷폐쏀풪뫍죋쏱뇒솽훖춶뇒훖ꎬ짏컄뗄닺욷쮵쏷쫩쫇죋쏱뇒믣싊럧쿕맦뇜탍뗄닺욷ꎬ떫쪵볊짏ꎬ쏀풪닺욷뗄쪵볊쫕틦캪뻝듋볆쯣뿍뮧뗄풭뇒쓪쫕틦싊캪%ꎬ죋쏱뇒믣싊럧쿕맦뇜탍닺욷뿍뮧뗄풭뇒쓪쫕틦싊캪%ꆣ뿉틔뾴돶ꎬ춬튻뿮닺욷늻춬뇒훖믡평폚믣뛒쯰쪧쿠닮뫜듳ꆣ 놾닺욷춶맜샭죋뛔춶놾뷰내릺믣죕떱쳬뗄풶웚6 룶퓂폅믝믣싊춳튻냬샭풶웚뷡믣ꎬ쯸뚨떽웚쪱뗄춶놾뷰뷡믣믣싊ꎬ냯훺춶헟맦뇜춶놾뷰ꆣ떽웚뫳붫춶뺳췢닺욷뗄놾뷰벰쫕틦뷡믣돉죋쏱뇒뫳뮮훁춶헟풭춶헋뮧ꆣ웤훐쏀풪놾뷰뷡믣믣싊캪릺믣죕좷뚨뗄풶웚믣싊ꎬ쏀풪쫕틦뷡믣믣싊평춶맜샭죋폚2007쓪12퓂7죕좷뚨ꆣ놾닺욷뗄릺믣믣싊캪ꎬ놾뷰풶웚뷡믣믣싊캪ꎻ쏀풪쫕틦뷡믣믣싊룹뻝2007쓪12퓂7죕죋쏱틸탐릫늼뗄쏀풪뛔죋쏱뇒벴웚훐볤볛좷뚨ꎬ캪ꆣ쯤좻풶웚뷡믣믣싊뇈닺욷떽웚쪱벴웚뷡믣믣싊룟ꎬ맦뇜쇋믣싊늨뚯뗄럧쿕ꎬ떫평폚릺믣믣싊룟폚놾뷰뗄풶웚뷡믣믣싊뫍떽웚죕쫕틦뗄벴웚뷡믣믣싊ꎬ뿍뮧퓚춶횮뒦뻍닺짺쇋믣뛒쯰쪧ꎬퟮ훕쪹죋쏱뇒닺욷뗄쫕틦쎻폐듯떽풤웚뗄6ꎭ8ꎥ뗄쫕틦싊ꆣ 듓솽뿮닺욷뗄럖컶살뾴ꎬ짌튵틸탐퓚훆뚨닺욷풤웚쫕틦싊뗄쪱뫲ꎬ횻쫇볲떥뗄붫샭싛짏닺욷뗄쫕틦짏쿞ퟷ캪풤웚쫕틦싊짏쿞ꎬ늢쎻폐듓쫐뎡럧쿕맜샭뗄뷇뛈뛔풤웚쫕틦싊폐뺫좷뗄풤닢뫍맀쯣ꎬ뛔폚닺욷듯떽풤웚쫕틦싊짏쿞뗄룅싊튲쎻폐쟥컺뇭쪾ꆣ춬쪱ꎬ돽쇋닺욷놾짭뗄쫕틦럧쿕횮췢ꎬ튲쎻폐뻍닺욷뿉쓜폶떽뗄믣뛒쯰쪧뗈럧쿕뷸탐쳡쪾ꆣ늻뷶뷶쫇헢솽뿮닺욷뻟폐헢퇹뗄풤웚쫕틦싊쟩뿶ꎬ헢훖볲떥뗄풤웚쫕틦싊볆쯣랽램퓚틸탐짌튵샭닆닺욷뗄짨볆훐웕뇩듦퓚ꆣ헢4 7
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 훖풤웚쫕틦싊뗄볆쯣랽램쪹뗃듳솿샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊캴듯떽풤웚쫕틦싊짏쿞ꆣ . 틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊뗍폚풤웚쫕틦싊뗄럖컶 쫕틦싊욫닮뗄맒릳닺럖컶 믹뒡닺쫐뎡뗄뚯떴뛔폚틸탐샭닆닺욷뗄펰쿬쪮럖뻞듳ꎬ듓틸탐샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊뇭쿖살뾴ꎬ쯦ퟅ막욱쫐뎡뗄헰떴쿂탐틔벰IPO뗄욵싊맦쒣붵뗍ꎬ짌튵틸탐샭닆닺욷맒릳탂막뫍막욱뗄닺욷뇭쿖ퟮ닮ꆣ내헕믹뒡닺샠뛔짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊뗍폚풤웚쫕틦싊ퟶ틔쿂뗄럖컶ꆣ 듓춼7뿉틔뾴돶캴듯떽풤웚쫕틦싊짏쿞뗄샭닆닺욷쫕틦싊뻹횵뗄뇈뷏춼ꆣ 18161412풤웚쫕틦싊쿂쿞10풤웚쫕틦싊짏쿞8쪵볊쫕틦싊6420탂막막욱믹뷰샻싊웤쯻 쫽뻝살풴ꎺwind톶 춼7캴듯떽풤웚쫕틦싊닺욷럖샠믣ퟜ춼 FIGURE 7 The Finacing Products’ Expected Return and Realized Return (1) 맒릳뇪뗄캪탂막샠샭닆닺욷 675룶짌튵틸탐샭닆닺욷쫽뻝훐ꎬ릲폐32뿮탂막샠샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊쎻폐듯떽풤웚쫕틦싊짏쿞ꎬ웤훐폐10뿮샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊쎻폐듯떽풤웚쫕틦싊뗄쿂쿞ꆣ32뿮탂막샠샭닆닺욷풤웚쫕틦싊쿂쿞뗄뻹횵캪ꎬ풤웚쫕틦싊짏쿞뻹횵ꎬ쪵볊쫕틦싊뻹횵ꆣ 2007쓪ꎬ뺳쓚A막짏쫐탂막릲121횧ꎬ욽뻹짏쫐쫗죕헇럹191%ꎬ돖탸퇝틯쇋탂막늻냜뗄쿖쿳ꆣ쯦ퟅ듲탂막뷰뗄듳솿퓶볓ꎬ탂막훐잩싊풽살풽뗍ꎬ탂막랢탐쫽솿뗄복짙뚼횱뷓붵뗍쇋4 8
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 틸탐샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊ꆣ 쯹폐틸탐췆돶뗄듲탂막샭닆닺욷ꎬ뚼붫풤웚쫕틦싊뇪돆캪“쓪뮯쫕틦싊”ꎬ듓2006쓪틔살돶쫛뗄듲탂막샭닆닺욷ퟮ룟쓪뮯쫕틦싊폐15%ꆢ18%ꆢ20%ꎬ쿠닮뷏듳ꆣ춶헟릺싲샭닆닺욷ꎬퟔ좻쫇쫕틦싊풽룟풽뫃ꎬ떫쫇닺욷떽웚뫳ꎬ쪵볊쫕틦싊듳뛠쫽쎻폐듯떽풤웚쫕틦싊ꆣ 풤웚쫕틦쫕틦싊쫇퓚샭쿫ힴ첬쿂췆쯣돶살뗄쫕틦쮮욽ꎬ볆쯣랽램쫇ꎺ떥듎탂막짪릺뷰쫕틦싊×좫쓪짪릺뷰뗄훜듎쫽ꆣ퓚풤웚쫕틦싊볆쯣맽돌훐ꎬ펰쿬쓪뮯쫕틦싊쮮욽뗄틲쯘폐뫜뛠룶ꆣ뇈죧떥듎짪릺뷰뗄쫕틦싊퓚늻춬틸탐펦룃폐늻춬뗄쫽뻝ꎬ틲캪쎿룶틸탐믲헟탅췐릫쮾퓚짪릺떽탂막뫳퓚쓄룶쪱볤뛎싴돶뛒쿖쫇늻춬뗄ꆣ폐뗄쫇틔짏쫐쫗죕뾪엌볛싴돶뗄ꎬ폐뗄쫇퓚엌훐싴돶뗄ꆣ틔2007쓪7퓂19죕짏쫐뗄쓾늨틸탐(002142)캪샽ꎬ짏쫐쫗죕뾪엌볛캪풪ꎬퟮ뗍볛캪풪ꎬퟮ룟볛캪풪ꎬ쫕엌볛풪ꆣ쓾늨틸탐췸짏짪릺훐잩싊%ꎬ랢탐볛풪/막ꎬ볙짨퓚헢4룶늻춬볛룱싴돶ꎬ짪릺뷰뗄쫕틦싊럖뇰캪%ꆢ%ꆢ%뫍%ꆣ볙짨좫쓪뷰훜듎쫽뚼캪40듎ꎬ쓇쎴뗃돶뗄쓪뮯쫕틦싊럖뇰캪 23%ꆢ%ꆢ%뫍%ꎬ쿠뮥횮볤닮뻠뷏듳ꆣ 듋췢ꎬ늻춬뗄듲탂막샭닆닺욷뗄뷰엤훃튲폐늻춬ꎬ헢튲믡펰쿬뷰쫕틦싊ꆣ폐킩샭닆닺욷뗄뷰좫늿폃살듲탂막ꎬ폐킩쫇뺭맽뷡릹탍뗄짨볆ꎬ평샭닆닺욷뗄춶헟ퟷ캪폅쿈쫜틦죋믱좡탂막짪릺쫕틦ꎬ뛸폐킩닺욷퓲쫇붫뷰퓚듲탂막ꆢ뺫톡믹뷰ꆢ뺫톡막욱죽헟뚯첬엤훃ꎬ뛸뮹폐튻킩닺욷쫇떥횻쿲탂막짪릺닺욷ꆣ 돽쇋탂막짪릺믱뗃횱뷓쫕틦뗄펰쿬췢ꎬ퇹놾훐캴듯떽풤웚쫕틦싊뗄닺욷뻹캪탅췐닺욷ꎬ샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦탨튪듓탂막짪릺뗄쫕틦훐뿛돽틸탐뫍탅췐릫쮾쫕좡뗄맜샭럑믲쫖탸럑ꆣ틸탐췆돶뗄듲탂막샭닆닺욷풤웚쫕틦싊룟ꎬ늻맽헢늢늻틢캶ퟅ춶헟뗄쪵볊쫕틦튲쓜듯떽헢퇹뗄쮮욽ꆣ틸탐뫍탅췐릫쮾돽쇋쫕좡맜샭럑횮췢ꎬ뮹튪쫕좡튻뚨뗄튵벨놨돪ꎬ퓚닺욷튵벨뷏룟뗄쟩뿶쿂쫕좡튻뚨뗄튵벨쳡돉ꆣ 튻랽쏦쫜뛾벶쫐뎡펰쿬ꎬ탂막뗄훐잩싊뫍탂막뗄랢탐쫽솿뗄복짙뿍맛짏붵뗍쇋탂막샭닆닺욷뗄쫕틦싊ꎬ쇭튻랽쏦ꎬ틸탅뫏ퟷ샭닆닺욷뗄맜샭럑폃뫍쫖탸럑폃쳡룟쇋틸탐샭닆닺욷뗄돉놾ꆣ솽랽쏦틲쯘붵뗍쇋탂막닺욷뗄쪵볊쫕틦싊ꎬ듓뛸틸탐탂막샠닺욷뗄쪵볊쫕틦싊듳뚼쎻폐듯떽풤웚쫕틦싊ꆣ (2) 맒릳뇪뗄캪막욱샠샭닆닺욷 릲폐23뿮막욱샠샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊쎻폐듯떽풤웚쫕틦싊짏쿞ꎬ웤훐폐1뿮샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊쎻폐듯떽풤웚쫕틦싊뗄쿂쿞ꆣ23뿮막욱샠샭닆닺욷풤웚쫕틦싊쿂쿞뗄뻹횵캪ꎬ풤웚쫕틦싊짏쿞뻹횵ꎬ쪵볊쫕틦싊뻹횵ꆣ맒릳막욱샠믹뒡닺뗄샭닆닺욷캴듯떽풤웚쫕틦훷튪폐틔쿂벸룶풭틲ꎺ 4 9
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 9 풤웚쫕틦싊훆뚨쪱ꎬ쫇내헕샭닆닺욷퓚캯췐웚쿞횮뫳뗄쫕틦싊ꎬ떫평폚닺욷뒥랢쳡잰쫪믘뗄쳵볾ꎬ샭닆닺욷쳡쿖뷡쫸ꎬ쯹틔닺욷캴듯떽풤웚쫕틦싊ꆣ 9 쫐뎡뮷뺳랢짺뻞듳뇤뮯ꎬ떼훂믹뒡닺뗄뇭쿖뎬돶풤웚ꆣ헢훷튪쫇쳥쿖퓚튻킩폫막욱맘솪뛈닺맒릳뗄닺욷ꆣ 9 퓚닺욷짨볆쪱쎻폐돤럖뾼싇뗄쫐뎡럧쿕ꎬ쪹닺욷듯떽풤웚쫕틦싊뗄룅싊듳듳붵뗍ꆣ (3) 맒릳뇪뗄캪믹뷰샠샭닆닺욷 릲폐7뿮믹뷰샠샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊쎻폐듯떽풤웚쫕틦싊짏쿞ꎬ평폚7뿮샭닆닺욷뗄풤웚쫕틦싊쿂쿞뻹캪0ꎬ쯹틔쎻폐샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊캴듯떽풤웚쫕틦싊뗄쿂쿞ꆣ7뿮믹뷰샠샭닆닺욷풤웚쫕틦싊쿂쿞뗄뻹횵캪0ꎬ풤웚쫕틦싊짏쿞뻹횵ꎬ쪵볊쫕틦싊뻹횵ꆣ 맒릳뇪뗄캪믹뷰샠뗄샭닆닺욷뻹캪놣놾뢡뚯탍닺욷ꎬ쟒뻹캪훐틸탐뗄랢탐뗄샭닆닺욷ꎬ맒릳뇪뗄캪쿣룛ꆢ탂탋쫐뎡틔벰얷훞쫐뎡뗄횸쫽믹뷰ꆣ웤풤웚쫕틦뗍폚쪵볊쫕틦뗄훷튪폐틔쿂벸랽쏦풭틲ꎺ 9 퓚훆뚨풤웚쫕틦싊쪱쎻폐뺭맽뫏샭뗄볆쯣ꎬ닺욷듯떽풤웚쫕틦싊뗄룅싊맽킡ꆣ 9 닺욷풤웚쫕틦싊볆쯣쪱ꎬ쿠춬샠탍ꆢ늻춬뇒훖뗄닺욷풤웚쫕틦싊쿠춬ꎬ떼훂춬튻뿮죋쏱뇒닺욷뫍췢뇒닺욷뗄쫕틦욫닮뷏듳ꆣ 9 평폚닺욷뻹캪놣놾뢡뚯탍샭닆닺욷ꎬ놾뷰놣횤뇈샽듳뚼90ꎥ틔짏ꎬ퓚듋놾뷰놣횤쟩뿶쿂ꎬ쪵볊쫕틦듯떽풤웚쫕틦뗄룅싊룼킡ꆣ쇭췢ꎬ돽쇋놾뷰놣횤뇈샽늻춬웤폠쳵볾뚼쿠춬뗄2뿮닺욷ꎬ짵훁돶쿖놾뷰놣횤뇈샽뷏룟뗄닺욷쪵볊쫕틦뷏룟ꎬ늻럻뫏닺욷뗄럧쿕쫕틦쳘헷ꆣ닺짺듋컊쳢뗄풭틲훷튪쫇ꎬ닺욷만뚨쫕틦늿럖뗄쫕틦뎬돶쇋닺욷춶폚웚좨믲웤쯻퇜짺욷뗄춶늿럖뗄쫕틦ꆣ (4) 맒릳뇪뗄캪샻싊샠샭닆닺욷 릲폐8뿮탂막샠샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊쎻폐듯떽풤웚쫕틦싊짏쿞ꎬ웤훐쎻폐샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊쎻폐듯떽풤웚쫕틦싊뗄쿂쿞ꆣ8뿮탂막샠샭닆닺욷풤웚쫕틦싊쿂쿞뗄뻹횵캪ꎬ풤웚쫕틦싊짏쿞뻹횵ꎬ쪵볊쫕틦싊뻹횵ꆣ 맒릳샻싊샠닺욷캴듯떽풤웚쫕틦싊뗄닺욷훷튪쫇맒릳HIBOR뫍LIBOR뗄닺욷ꎬ닺욷틔떥죕맛달샻싊뗄닺욷틔벰내벾뾴뗸샻싊닺욷캪훷ꆣ8룶샭닆닺욷쪵볊짏쫇4뿮닺욷뗄늻춬샠탍ꎬ닺욷뮹쫇뇈뷏뷓뷼폚풤웚쫕틦싊ꎬ욫닮뗄풭틲훷튪쫇췢뇒닺욷뗄믣뛒쯰쪧뫍닺욷뗄풤웚쫕틦싊볆쯣늻뿆톧ꆣ (5) 맒릳뇪뗄캪웤쯻샠샭닆닺욷 맒릳뇪뗄캪믣싊ꆢ짌욷웚믵ꆢ횸쫽ꆢ탅폃ꆢ햮좯뗄웤쯻샠샭닆닺욷릲폐19뿮뗄쪵볊쫕틦싊쎻폐듯떽풤웚쫕틦싊짏쿞ꎬ웤훐폐7뿮샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊쎻폐듯떽풤웚쫕틦싊뗄쿂쿞ꆣ195 0
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 뿮탂막샠샭닆닺욷풤웚쫕틦싊쿂쿞뗄뻹횵캪ꎬ풤웚쫕틦싊짏쿞뻹횵ꎬ쪵볊쫕틦싊뻹횵ꆣ 맒릳뇪뗄캪믣싊샠뗄닺욷폐2뿮닺욷캴듯떽풤웚쫕틦싊ꎬ캪쒳훐틸탐맒릳얷훞샻싊뗄QDII닺욷ꎬ헢솽뿮닺욷쪵볊짏캪릺싲췢틸탐뗄샻싊샠닺욷ꎬ쯤좻쎻폐듯떽풤웚쫕틦싊ꎬ떫쪵볊짏듯떽쇋풤웚쫕틦싊짏쿞뗄튻룶쟸볤ꎬ뒦폚뿍뮧헽뎣풤웚뗄랶캧횮쓚ꆣ 맒릳뇪뗄캪짌욷웚믵샠닺욷훷튪틔맒릳믆뷰닺욷캪훷ꎬ룶뇰맒릳쪯폍뫍얩닺욷ꆣퟜ쳥살뾴짌욷웚믵샠닺욷뗄맒릳뇪뗄럧쿕뷏듳ꎬ풤웚쫕틦싊뷏룟ꎬ떫뻹캪놣놾뢡뚯탔닺욷ꎬ쿠뛔살쮵뿍뮧돐떣뗄럧쿕늻듳ꎬ풤웚쫕틦싊뗄훆뚨폫뿍뮧돐떣뗄럧쿕늻쿠욥엤ꆣ 맒릳뇪뗄캪탅폃샠뗄샭닆닺욷쪵볊짏틑뺭좫늿듯떽풤웚쫕틦싊ꎬ캴듯떽풤웚쫕틦싊뗄쫇훐탅틸탐뗄낮탄샭닆닺욷ꎬ붫풤웚쫕틦싊룟돶킭뚨쫕틦싊늿럖뻨쿗룸쯄뒨뗘헰퓖쟸ꎬ쯹틔늻쓜쯣ퟷ캴듯떽풤웚쫕틦싊닺욷ꆣퟛ뫏살뾴ꎬ탅폃샠닺욷뗄쫕틦싊뇈뷏쏷좷ꎬ닺욷늻몬쫐뎡럧쿕ꎬ쯹쏦쇙뗄럧쿕훷튪쫇탅폃럧쿕ꆣ 춶폚햮좯샠샭닆닺욷틲캪웤춶햮좯벰욱뻝뗄쮵쏷늻쏷좷ꎬ쯹틔컞듓뾼횤웤풤웚쫕틦싊훆뚨뗄샭평ꎬ떫쿠뛔폚햮좯닺욷뗄쫕틦싊살쮵ꎬ폐킩닺욷뗄쫕틦싊쏷쿔훆뚨뗄욫룟ꎬ뇈죧쮵폐햮좯샠닺욷춶풤웚쫕틦듯떽20ꎥꎬ쏷쿔룟폚햮좯닺욷쫐뎡뗄욽뻹풤웚쫕틦싊ꆣ 쫕틦싊욫닮뗄웤쯻튪쯘럖컶 듓샭닆닺욷뗄쫕틦샠탍살뾴ꎬ벸뫵쯹폐뗄만뚨쫕틦탍샭닆닺욷뚼듯떽쇋풤웚쫕틦싊ꎬ675훖닺욷훐횻폐2뿮만뚨쫕틦탍닺욷캴듯떽풤웚쫕틦싊ꆣ뿉틔뾴돶ꎬ샭닆닺욷만뚨쫕틦탍닺욷뗄쫕틦욫닮ퟮ킡ꎬ뿉틔뾴ퟷ쫇놣횤듯떽풤웚쫕틦싊ꆣ틲캪뫏춬훐풼뚨쇋닺욷뗄만뚨쫕틦싊ꎬ쟒만뚨쫕틦샠닺욷쏦쇙뗄쫐뎡럧쿕쿠뛔뷏킡ꎬ럧쿕훷튪살ퟔ폚탅폃럧쿕뫍닙ퟷ탔럧쿕ꆣ 듓캴듯떽풤웚쫕틦싊샭닆닺욷뗄랢탐틸탐살뾴ꎬ늢쎻폐쏷쿔뗄벯훐퓚쒳튻샠탍뗄틸탐ꆣ췢틸탐훐ꎬ훷튪쫇뚫퇇틸탐랢탐쇋뷏뛠뗄쇋샭닆닺욷ꎬ췢틸탐뗄닺욷뫜짙ꆣ헻쳥살뾴ꎬ췢틸탐ꆢ맺폐뿘막틸탐ꆢ막럝훆틸탐뚼폐쿠펦뇈샽뗄샭닆닺욷캴듯떽풤웚쫕틦ꎬ쟒뇈샽뇈뷏욽뻹ꆣ뿉볻ꎬ짌튵틸탐샭닆닺욷뗄짨볆쮮욽뇈뷏뷓뷼ꎬ췢틸탐튲늢캴쳥쿖돶퓚닺욷짨볆랽쏦뗄폅쫆ꆣ 듓샭닆닺욷뗄캯췐웚쿞살뾴ꎬ튲늢컞쏷쿔쳘헷쿔쪾캯췐웚쿞믡펰쿬떽쫕틦싊뗄욫닮ꎬ컞싛쫇뎤웚닺욷뫍뛌웚닺욷뚼폐캴듯떽풤웚쫕틦싊뗄쟩뿶ꎬ럖늼튲뇈뷏뻹퓈ꆣ뛸춶쒣쪽짏쏦ꎬQDII뗄쫕틦싊욫닮닺욷뷏짙ꎬ훷튪쫇틔탅췐뫍횱뷓춶뗄닺욷캪훷ꆣ헢훷튪쫇잰웚뗄QDII닺욷쿠뛔뷏짙ꎬ쟒랢탐쪱튲뇈뷏뷷짷ꎬ뛠춶폫튻킩뗍럧쿕뗄닺욷ꎬ쿠뛔살쮵뇭쿖뷏뫃ꆣ 쫕틦싊욫닮뗄닺욷짨볆럖컶 듓잰컄틸탐샭닆닺욷풤웚쫕틦싊뗄쏉쳘뾨싞쒣쓢럖컶뿉틔뾴돶ꎬ쫕틦싊욫닮뫜뛠쪱뫲늢늻쫇쫐뎡럧쿕맜샭늻떱ꎬ뛸쫇퓚훆뚨풤웚쫕틦싊쪱ꎬ닺욷뗄짨볆늻뫏샭ꎬ풤웚쫕틦싊뗄짨뚨볲떥5 1
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 틔닺욷뿉쓜듯떽쫕틦싊뗄벫쿞횵살볆쯣ꎬ쎻폐뾼싇떽닺욷쪵볊퓋탐맽돌훐뗄룅싊컊쳢ꆣ헢쫇풤웚쫕틦싊훆뚨뗄컊쳢ꆣ 쇭췢ꎬ튻킩닺욷퓚짨볆맽돌훐늢늻뫏샭ꎬ헢훖컊쳢쳥쿖ퟮ뛠뗄쫇막욱맘솪뛈뗄닺욷ꎬ쇣쫕틦뗄닺욷튲뛠돶쿖퓚듋샠닺욷훐ꆣ평폚막욱맘솪탔뗄늨뚯뇈뷏듳ꎬ럧쿕쓑폚솿뮯ꎬ떼훂닺욷췹췹풤웚쫕틦싊폫쪵볊쫕틦싊늻럻ꆣ뮹폐샠쯆믣싊닺욷ꎬ퓚닺욷짨볆쪱뻍폐믣뛒쯰쪧랢짺ꎬ헢쪹뗃닺욷뗄짨볆횮뒦뻍복짙쇋뿍뮧뗄풤웚쫕틦ꎬ쪹뗃ퟮ훕쫕틦싊닺짺욫닮ꆣ . 틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊뗍폚풤웚쫕틦싊뗄펰쿬틲쯘 틸탐샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊뗍폚풤웚쫕틦싊뗄펰쿬틲쯘훷튪폐솽룶랽쏦ꎬ튻쫇짌튵틸탐퓚닺욷짨볆훐듦퓚뗄튻킩늻뫏샭뗄컊쳢ꎬ냼삨닺욷뗄풤웚쫕틦싊뗄짨뚨뫍닺욷쪵볊뗄짨볆늻뫏샭ꎻ뛾쫇쫐뎡랢짺뻞듳뇤뮯쪱ꎬ죧맺쓚뗄횤좯쫐뎡뫍맺볊짌욷웚믵쫐뎡뗄뇤뮯쪹뗃춶맒릳뇪뗄뇤뮯뎬돶뎣맦뇤뮯ꎬ헢룶뇈뷏쏷쿔뗄쳥쿖폚맺쓚횤좯쫐뎡뗄뇤뮯쪹뗃짌튵틸탐ퟮ훘튪뗄탂막샠뫍막욱샠샭닆닺욷뗄쫕틦욫뗍ꎬ뛔폚샭닆닺욷쯹쏦쇙뗄쫐뎡럧쿕뿘훆늻ퟣꆣ 펰쿬쫕틦싊욫닮뗄닺욷짨볆틲쯘 맺쓚샭닆닺욷뗄뒴탂벤샸뫍퇐랢쓜솦늻ퟣ튻횱쫇ퟨ낭쫐뎡릩룸뗄훷튪틲쯘ꎬ뛸샭닆닺욷돶쿖뗄뗍쫕틦뇭쿖튲헽쫇평폚퇐랢쓜솦좱쪧뗄횱뷓뇭쿖ꆣ뻟쳥살쮵ꎬ맺쓚짌튵틸탐퓚샭닆닺욷짨볆짏뗄컊쳢훷튪쳥쿖퓚믹뒡닺톡퓱ꆢ쫐뎡쪱믺뫍뷡릹톡퓱죽랽쏦뗄뻶닟쓜솦늻ퟣꆣ ꎨ1ꎩ 닺톡퓱쪧컳 닺엤훃뻶닟쫇춶ퟩ뫏맜샭튵벨뗄훷튪뻶뚨틲쯘ꎬ릱쿗싊춨뎣퓚90ꎥ틔짏ꆣ퓚샭닆닺짨볆뗄맽돌훐ꎬ폫듋쿠뛔펦뗄뇣쫇춶랽쿲믲뷰퓋폃랶캧뗄톡퓱ꆣ횱뷓춶믲맒릳뗄탅폃ꆢ샻싊ꆢ믣싊ꆢ막욱ꆢ짌욷ꆢ놣쿕ꆢ믬뫏뗈튻벶믹뒡닺샠탍ꎬ뻹뻟폐쿔훸늻춬뗄춶릦쓜쫴탔ꆣ샭닆닺욷뗄춶볓횮틲믹뒡닺샠탍뛸틑ꎬ퓚뺭뎣틲늻춬믹뒡닺쫐뎡뗄싖뚯뛸듋웰뇋럼ꆣ 샭닆닺욷뗄믹뒡닺톡퓱컊쳢쳥쿖퓚웤톡퓱쪧컳ꆣ퓚샭닆닺욷풼뚨뗄캯췐웚쓚ꎬ룷샠믹뒡닺뗄풤웚럧쿕ꆢ쫕틦ꆢ쇷뚯탔쳘헷믡뻶뚨탔뗄펰쿬떽샭닆닺욷뗄뻟쳥쳘헷ꆣ춬쪱ꎬ평폚닺뇭쿖틲캯췐웚쿞뗄뎤뛌뇭쿖룷틬ꎬ뛌웚샭닆닺욷뗄닺톡퓱놾짭폖퓌몬쫐뎡쪱믺ꆣ 닺톡퓱쪧컳뇭쿖뗄뇈뷏쏷쿔뗄쫇막욱샠뗄닺욷ꎬ탂막샠닺욷평폚좥쓪풤웚쫕틦뷏룟뛸떼훂룷짌튵틸탐헹쿈췆돶탂막샠닺욷ꎬ뛸막욱샠뷡릹탍닺욷뗄톡퓱룼쫇죧듋ꆣ ꎨ2ꎩ 쫐뎡쪱믺냑컕늻ힼ 쫐뎡쪱믺뗄냑컕쓜솦쫇샭닆닺욷쫇럱뻟폐춶볓횮ꎬ믲쓜럱햽쪤믹뒡닺쫐뎡믹ힼ뗄훘튪뻶뚨틲쯘ꆣ샭닆닺욷뗄쫐뎡쪱믺쫇횸퓚톡뚨욫뫃뗄믹뒡닺횮뫳ꎬ뷸탐춶닙ퟷꆢ닺욷뚯첬맜샭췆돶솬탸탔닺욷뗈믮뚯훐뗄쫐뎡쪱믺냑컕ꆣ샭닆닺욷뗄쫐뎡쪱믺쪧컳훷튪듦퓚폫솬탸랢탐뗄쾵쇐닺욷훐ꎬ컞쫓쫐뎡뇤뮯ꎬ뛔맽좥랢탐뗄닺욷짺냡쳗폃ꎬ뇣믡돶쿟듋샠컊쳢ꆣ춬퇹ꎬ닺욷뗄5 2
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 뚯첬캬뮤폫맜샭훐ꎬ튲죝틗돶쿖샠쯆뗄쪧컳ꆣ ꎨ3ꎩ 뷡릹톡퓱듭컳 샭닆닺욷훐뷡릹톡퓱훷튪쫇벯훐퓚폐맘훂뢻쳵뿮뗄뻟쳥뮷뷚ꆣ룹뻝샭닆닺욷뗄뷡릹럖샠ꎬ닺욷뷡릹뿉틔럖캪뾴헇ꆢ뾴뗸ꆢ쟸볤ꆢ늨뚯싊ꆢ쿠맘탔뗈컥듳뷡릹샠탍ꆣ춨뎣뷸탐횱뷓춶뗄웕춨닺욷뿉틔맩쓉캪볲떥뗄뾴헇샠탍ꎬ뛸맒릳믹뒡닺뇭쿖뗄뷡릹샠닺욷쿠뛔뢴퓓튻뗣ꆣ뷡릹탔톡퓱뗄컊쳢훷튪돶쿖퓚믹뒡닺톡퓱횮뫳뗄뷡릹듭엤ꆣ 펰쿬쫕틦싊욫닮뗄쫐뎡뮷뺳틲쯘 쫐뎡뮷뺳뛔폚쫕틦싊욫닮뗄펰쿬퓚잰컄뗄맒릳닺럖컶훐틑뺭뷸탐쇋늿럖싛쫶ꆣ쪵볊짏ꎬ쫐뎡뮷뺳뗄훘듳뇤뮯뛔폚샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊욫닮뗄펰쿬튲늻뺡쿠춬ꆣ 듓췢믣쫐뎡살뾴ꎬ믣싊룄룯룸췢믣쿠맘닺욷뗄쫕틦듸살쇋뻞듳펰쿬ꎬ믣룄잰뫳뛔폚춶쿠맘닺욷뗄펰쿬횱뷓쳥쿖퓚쇋쫕틦랽쏦ꆣ떫쫇틸탐샭닆닺욷뗄쫕틦싊욫닮좴늢쎻폐쫜떽믣룄뗄펰쿬ꆣ듓ꎲꎰꎰꎵ쓪ꎷ퓂ꎲꎱ죕뫳ꎬ훐맺뾪쪼쪵탐틔쫐뎡릩쟳캪믹뒡ꆢ닎뾼튻삺ퟓ믵뇒뷸탐뗷뷚ꆢ폐맜샭뗄뢡뚯믣싊훆뛈ꎬ떫짌튵틸탐퓚횮뫳뗄췢믣샭닆닺욷쫕틦늢쎻폐랢짺뫜듳뗄뇤뮯ꆣ헢훷튪쫇짌튵틸탐샭닆닺욷뗄뛔폚짌튵틸탐늻춬뗄ퟷ폃퓬돉뗄ꆣ짌튵틸탐샭닆닺욷쯤좻쫇룸뿍뮧쳡릩쇋룼뛠뗄춶쟾뗀ꎬ떫듓릩룸뗄뷇뛈살뾴ꎬ쫇틸탐헹뛡뿍뮧풴뗄훘튪릤뻟ꆣ틸탐췢믣샭닆닺욷돶쿖뷏퓧ꎬ룼쫇듓헢튻쒿뗄돶랢뗄ꆣ췢믣샭닆닺욷훷튪쫇캪쇋뷢뻶늿럖룟뛋뿍뮧뗄췢믣춶탨쟳뛸닺짺뗄ꎬ닺욷놾짭샻죳늻룟ꎬ횻쫇캪쇋쇴힡췢믣뿍뮧뛸닺짺뗄닺욷ꆣ믣룄뫳ꎬ췢믣닺욷뗄쪵볊쫕틦튲랢짺쇋뻞듳뗄뇤뮯ꎬ떫쎻폐횱뷓쳥쿖퓚짌튵틸탐샭닆닺욷훐ꎬ틲캪췢믣샭닆닺욷뗄틸탐샻죳벸뫵캪쇣ꎬ쳘뇰쫇퓚죋쏱뇒돖탸짽횵뗄쟩뿶쿂ꎬ닺욷쫕틦훷튪쫇쳥쿖룸뿍뮧쳡릩럾컱랽쏦ꆣ룷룶틸탐쿠뮥횮볤뗄벤쇒뺺헹ꎬ붫췢믣샭닆닺욷뗄샻죳듳늿럖늹쳹룸뿍뮧ꆣ춬쪱췢믣샭닆닺욷돶쿖뗄쪱볤뷏뎤ꎬ샠탍뇈뷏돉쫬ꎬ뛠쪱뗍럧쿕닺욷ꎬ쯹틔믣룄헢퇹뻞듳뗄쫐뎡뮷뺳뇤뮯늢쎻폐펰쿬떽췢믣샭닆닺욷ꆣ 맺쓚놾쫐뎡뛔폚닺욷뗄쫕틦싊욫닮뗄펰쿬뇈뷏듳ꎬ놾쫐뎡뗄뗍쏔쪹뗃IPO뗄쫽솿벱뻧복짙ꎬ뛾벶쫐뎡뗄탎쫆뛱뮯듙쪹튻벶쫐뎡춶죫뗄뷰뻧퓶ꎬ헢킩뚼쪹뗃쫐뎡짏쫽솿뻞듳뗄탂막닺욷헻쳥풤웚쫕틦싊붵뗍ꎬ퓬돉쇋듳솿뗄닺욷캴듯떽풤웚쫕틦싊ꆣ 맺볊뷰죚뮷뺳뛔폚닺욷뗄쫕틦싊펰쿬욫닮훷튪쳥쿖퓚맒릳닺뗄럇뎣맦뇤뮯ꎬ돶쿖쇋닺욷짨볆쪱뗄킡룅싊쫂볾ꎬ뇈죧쮵뛔폚맒릳틸탐뫍놣쿕막욱맘솪뛈뗄닺욷ꎬ평폚듎듻캣믺쫗쿈펰쿬떽틸탐튵ꎬ쯦뫳퓚늨벰떽놣쿕튵ꎬ헢퇹쪹뗃틸탐폫놣쿕샠막욱뗄늨뚯늻튻훂ꎬ펰쿬쇋닺욷뗄쫕틦싊ꎻ폖죧맒릳짌욷ꆢ웚믵샠뗄닺욷ꎬ평폚좥쓪믆뷰볛룱뗄듳럹뛈짽ꎬ풶풶뎬돶풤웚ꎬ헢폖쪹맒릳믆뷰뗄뷡릹탔닺욷뗄쫕틦싊돶쿖욫닮ꆣ헢킩쫐뎡틲쯘쫇췢늿틲쯘ꎬ늻쫇닺욷짨볆쪱믲헟쫇쫕틦싊볆쯣짨뚨쪱뗄늻떱틽웰뗄쫕틦싊욫닮ꆣ 5 3
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 놾헂킡뷡 놾헂퇐뺿쇋맺쓚짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊뇭쿖ꎬ늢럖컶쇋틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊뗍폚풤웚쫕틦싊뗄펰쿬틲쯘ꆣ춨맽뛔짌튵틸탐샭닆닺욷뗄퇹놾럖컶ꎬ짌튵짌튵틸탐샭닆닺욷캴듯떽풤웚쫕틦싊뗄닺욷훷튪벯훐폫믹뒡닺캪탂막ꆢ막욱뫍믹뷰샠뗄닺욷ꎬ탂막샠닺욷뗄쪵볊쫕틦싊캴듯떽풤웚쫕틦훷튪쫇틲캪뛔폚듳탂닺욷막뗄룟풤웚쫕틦싊틔벰막쫐뗄뗍쏔쪹쪵볊쫕틦싊폫헢훖룟풤웚뗄닮뻠ꎻ막욱뫍믹뷰샠뗄맒릳닺욷캴듯떽풤웚쫕틦싊뗄훷튪틲쯘쫇믹뒡닺톡퓱ꆢ쫐뎡쪱믺냑컕뫍뷡릹탔톡퓱뗈랽쏦뗄뻶닟쓜솦뷏뗍ꎻ뒦폚돉뎤웚뗄맺쓚짌튵틸탐샭닆닺욷ꎬ훷튪쏦쇙탅쾢엻슶늻ퟣꎬ쫐뎡훐뷩좱쪧틔벰춶헟뷌폽폐듽볓잿뗄컊쳢ꆣ쪵횤맽돌훐샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊탅쾢뷏쓑믱뗃ꎬ뛸쟒좱쪧뇈뷏뛠ꎬ평폚퇹놾늢늻쫇쯦믺돩좡ꎬ뛸쫇룹뻝쫽뻝쇏뗄췪헻탔뷸탐톡퓱ꎬ쯹틔닺욷럖컶뗄췪놸탔뿉쓜믡폐쯹늻ퟣꎬ뛔폚쪵볊럖컶뗄뷡맻튲믡폐쯹욫닮ꆣ헢쫇놾헂럖컶뗄늻ퟣ횮뒦ꆣ 5 4
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 뗚5헂 ퟜ뷡폫햹췻 짌튵틸탐뗄샭닆닺욷퓚컒맺뗃떽쇋뿬쯙뗄랢햹뫍쫐뎡뗄맣랺뷓쫜ꎬ떫쫇퓚량쯙랢햹뗄맽돌훐튲돶쿖풽살풽뛠뗄컊쳢ꎬ헢킩컊쳢퓚좫쟲뷰죚캣믺놬랢뫍맺쓚뺭볃뮷뺳뇤뮯뗄쮫훘톹솦쿂ꎬ풽살풽뛠뗄놬랢ꆣ컒맺짌튵틸탐뫍춶헟뗄맘쾵튲틲듋닺짺쇋훮뛠뗄쎬뛜ꆣ놾컄닉폃쇋퇹놾럖컶뫍춳볆뗄랽램뛔컒맺뷼쓪살뗄짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦ퟶ쇋돵늽뗄퇐뺿뫍럖컶ꎬ뛔샭닆닺욷랢햹뗄쿖ힴ뫍쳘뗣ퟶ쇋쏨쫶ꎬ늢룹뻝짌튵틸탐샭닆닺욷뗄춶헟탨쟳뫍쒿뇪쫐뎡뗄럖컶뷡맻ꎬ뷡뫏짌튵틸탐샭닆닺욷짨볆ꆢ뚨볛뫍럧쿕맜샭뗄풭샭ꎬ춨맽믘맩럖컶뫍맩쓉춳볆뗄랽램ꎬퟜ뷡돶룶튪쯘뛔폚샭닆닺욷쪵볊쫕틦뗄펰쿬ꎬ틔벰샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊캴듯떽풤웚쫕틦싊뗄펰쿬틲쯘ꆣퟜ뗄살쮵ꎬ놾컄뗃떽쇋틔쿂뗄뷡싛ꆣ ꎨ1ꎩ 컒맺짌튵틸탐샭닆닺욷뗄랢햹쳘뗣 맺쓚췢뫪맛뮷뺳뗄늻샻뇤뮯늢캴복싽틸탐샭닆닺욷뗄랢탐쯙뛈ꎬ쿠랴ꎬ볌2006 쓪쪵쿖쇋벸뷼랭랬뗄룟쯙퓶뎤횮뫳ꎬ뷼솽쓪짌튵틸탐샭닆닺욷뗄랢쫛뻹풶뎬맽2006 쓪뗄쮮욽ꎬ돶쿖쇋놬랢쪽퓶뎤ꆣ듓닺욷맘솪믹뒡닺살뾴ꎬ탅폃샠ꆢ막욱샠닺욷뻖훷떼뗘캻ꎻ듓랢탐틸탐샠탍살뾴ꎬ훐틸탐뗄믽벫탔쏷쿔쳡짽ꎬ떫훐틸탐훘쫽솿ꆢ췢틸탐훘짨볆뗄뻖쏦캴룄ꎬꎬ컞싛쫇훐틸탐ꎬ뮹쫇췢틸탐ꎬ컞싛쫇듳틸탐ꎬ뮹쫇킡틸탐ꆢ짵훁탅폃짧ꎬ뚼뇭쿖돶랢햹샭닆닺욷뗄믽벫탔ꎻ듓튵컱쒣쪽살뾴ꎬ틸탐폫탅췐릫쮾횮볤뗄뫏ퟷ볓잿ꎬ헢훷튪쫇틲캪탂막닺욷뫍탅폃샠닺욷듳뛠쫇춨맽뫍탅췐릫쮾뫏ퟷ뷸탐ꎬ퓚헢솽샠닺욷뗄랢탐랽쏦ꎬ틸탐뇈뷏틀삵폫탅췐릫쮾뗄뫏ퟷꎻ듓캯췐웚쿞살뾴ꎬ죋쏱뇒샭닆닺욷쇭튻룶랢햹쳘뗣뻍쫇샭닆닺욷틔뛌웚욷훖캪훷ꎬ퓚뷰죚쫐뎡늨뚯볓뻧뗄쟩뿶쿂ꎬ쇷뚯탔뫃뗄닺욷룼볓쫜쫐뎡죏뿉ꆣ ꎨ2ꎩ 컒맺짌튵틸탐샭닆닺욷뗄춶헟탨쟳벰쒿뇪쫐뎡 퓚컒맺쒿잰뮹쫇뒦퓚랢햹웚뗄돵벶뷗뛎ꎬ믹놾짏듳뛠쫽짌튵틸탐컞램캪뿍뮧쳡릩좫쏦뗄샭닆럾컱ꆣ컒맺뗄웕춨춶헟쪵볊짏듳늿럖뚼쫇짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쒿뇪뿍뮧ꎬ떫룷룶닣듎뗄뿍뮧폖폐늻춬뗄탨쟳ꆣ짌튵틸탐퓚뷸탐쒿뇪뿍뮧헧톡쪱ꎬ탨튪뷸탐췪헻뗄춶샭닆맦뮮ꎬ룹뻝뿍뮧뗄탨쟳살뷸탐쿺쫛ꆣ튻쿮믹폚샭닆맦뮮샭싛뗄췪헻춶맦뮮ꎬ쫗쿈죃춶헟캪틂쪳힡탐튽폩뗈풤쇴돤ퟣ뗄뷰ꎬ퓙뷸튻늽럖컶춶헟쳘헷ꎬ캪쯻짨뚨잡떱뗄춶쒿뇪ꎬ짨뚨춶쒿뇪ꆢ뷰ꆢ쪱볤ꆢ럧쿕뗈춶맘볼튪쯘ꆣ쒿잰맺쓚뗄룶죋샭닆쫐뎡쪮럖늻췪짆ꎬ죔좻쫇춨맽짌튵틸탐뗄샭닆닺욷쪵쿖웤룶죋샭닆튵컱ꎬ헢뻍뻶뚨쇋짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쒿뇪쫐뎡쫇튻룶뻞듳쟒쎻폐5 5
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 쾸럖뗄쫐뎡ꎬ쒿잰살쮵룹뻝짌튵틸탐퓚룷뷰죚믺릹뗄뚨캻ꎬ짌튵틸탐퓚춶헟뾴살쫇틔컈뚨ꆢ낲좫캪훷튪쯟쟳뗄뷰죚믺릹ꎬ샭닆닺욷훷튪뗍럧쿕뗍쫕틦뗄탨쟳캪훷튪쒿뇪쫐뎡ꆣ ꎨ3ꎩ 컒맺짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊뗄펰쿬틲쯘틔벰쪵볊쫕틦싊욫닮뗄풭틲 춨맽뛔쪵볊쫕틦싊폫샭닆닺욷뒴탂틲쯘뗄믘맩럖컶ꎬ놾컄뗃돶쇋쪵볊쫕틦싊폫풤웚쫕틦싊욫닮뗄풭틲쫇틸탐샭닆닺욷뗄쪵볊쫕틦싊뗍폚풤웚쫕틦싊뗄펰쿬틲쯘훷튪폐솽룶랽쏦ꎬ튻쫇짌튵틸탐퓚훆뚨풤웚쫕틦싊쪱뛔폚풤웚쫕틦싊짏쿞뗄룅싊맀볆늻ힼ좷ꎻ뛾쫇쫐뎡랢짺뇤뮯ꎬ맺쓚횤좯쫐뎡뗄뇤뮯쪹뗃짌튵틸탐ퟮ훘튪뗄탂막샠뫍막욱샠샭닆닺욷뗄쫕틦욫뗍ꎬ뛔폚샭닆닺욷쯹쏦쇙뗄쫐뎡럧쿕뿘훆늻ퟣꆣ맺쓚샭닆닺욷뗄뒴탂벤샸뫍퇐랢쓜솦늻ퟣ튻횱쫇ퟨ낭쫐뎡릩룸뗄훷튪틲쯘ꎬ뛸샭닆닺욷돶쿖뗄뗍쫕틦뇭쿖튲헽쫇평폚퇐랢쓜솦좱쪧뗄횱뷓뇭쿖ꆣ뻟쳥살쮵ꎬ맺쓚짌튵틸탐퓚샭닆닺욷짨볆짏뗄컊쳢훷튪쳥쿖퓚믹뒡닺톡퓱ꆢ쫐뎡쪱믺뫍뷡릹톡퓱뗈랽쏦뗄뻶닟쓜솦늻ퟣꆣ샭닆닺욷뗄쫐뎡뮷뺳튲쫇펰쿬쫕틦욫닮뗄훷튪틲쯘ꆣ 룹뻝틔짏뛔폚짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊뗄퇐뺿ꎬ놾컄뛔컒맺짌튵틸탐샭닆닺욷뗄랢햹쳡돶틔쿂붨틩ꎺ ꎨ1ꎩ 뒦폚돉뎤웚뗄맺쓚짌튵틸탐샭닆닺욷ꎬ펦볓잿탅쾢엻슶ꎬ붨솢폫릫쒼믹뷰뗈뷰죚춶욷쿠샠쯆뗄탅쾢엻슶훆뛈ꆣ 짌튵틸탐퓚랢탐뫍쿺쫛샭닆닺욷쪱ꎬ펦룃뛔샭닆닺욷뗄짨볆풭샭뫍쫕틦볆쯣랽쪽쿪쾸뗄퓚닺욷쮵쏷쫩훐ퟶ쮵쏷ꆣ 짌튵틸탐펦룃퓚닺욷랢탐쪱죃춶헟쇋뷢룼뛠뗄탅쾢ꎬ틔뇣폚뛔춶헟뛔닺욷뷸탐에뛏ꆣ돽듋횮췢ꎬ뛔폚짌튵틸탐샭닆닺욷뗄샺쪷쫽뻝ꎬ짌튵틸탐펦룃톡퓱뫏쫊뗄쟾뗀릫늼헢킩탅쾢뫍쫽뻝ꎬ릫뾪탅쾢틔뇣폚춶헟뫍퇐뺿믺릹뷸탐퇐뺿ꆣ춬쪱ꎬ쒿잰짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쿺쫛췪좫춨맽짌튵틸탐ퟔ짭뗄쟾뗀ꎬ헢퇹퓚짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쿺쫛맽돌훐죝틗퓬돉탅쾢늻뛔돆뫍틾몬뗀뗂럧쿕ꆣ평폚짌튵틸탐샭닆닺욷뗄맦쒣풽살풽듳ꎬ춶헟튲풽살풽뛠ꎬ쿠펦뗄컊쳢튲닣돶늻쟮ꆣ훐솢뗄샭닆닺욷움볛뫍움벶믺릹쫇쫐뎡뫜뫃뗄컈뚨웷ꎬ뗚죽랽샭닆믺릹룼쓜릫헽뗄뛔샭닆닺욷뗄릩쟳쮫랽럾컱ꎬ죧춬쿖퓚릫쒼믹뷰랢쫛뮷뷚룷룶믺릹뗄뷇즫ꆣ ꎨ2ꎩ 쳡짽룶죋샭닆럾컱뗄쮮욽ꎬ듓닆뢻맜샭뗄뷇뛈뷸탐샭닆닺욷뗄쿺쫛폫엤훃ꆣ 짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쿺쫛쒿잰훷튪쫇틸탐ퟷ캪닺욷쳡릩룸뿍뮧ꎬ쯤좻짌튵틸탐쿖퓚뚼뫜훘쫓룶죋뷰죚튵컱ꎬ떫훷튪뗄샻죳뮹쫇살ퟔ폚틸탐듦듻샻닮ꎬ쯹틔듦듻튵컱뮹쫇뫋탄튵컱ꆣ짌튵틸탐뗄닆뢻맜샭뫍샭닆럾컱튵컱룕룕웰늽ꎬ튻랽쏦틸탐튲퓚훘쫓헢랽쏦튵컱뗄랢햹ꎬ쇭튻랽쏦ꎬ틸탐튲좱랦튵죋닅뫍췪짆뗄믺훆ꆣ캪쇋쓜죃샭닆닺욷뗄랢쫛룼뫏샭ꎬ좫랽캻뗄샭닆럾컱쫇뇘탫뗄ꎬ좫쏦뗄닆뢻맜샭뫍닺엤훃뇘탫퓚룶죋뷰죚럾컱훐췆탐ꆣ ꎨ3ꎩ 볓잿샭닆닺욷뗄뒴탂ꎬ럡뢻샭닆닺욷뗄욷훖ꎬ싺ퟣ춶헟늻춬뗄탨쟳ꆣ 틸탐샭닆닺욷쒿잰뗄춬훊뮯뇈뷏퇏훘ꎬ맺쓚짌튵틸탐뮹짙폐퓚샭닆닺욷뗄뒴탂ꎬ뛸쟒ꎬ틸5 6
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 탐샭닆닺욷뗄쿠뮥쒣럂뗄뗍쮮욽뺺헹쿖쿳쪮럖퇏훘ꆣ틸탐뿉틔뫍뛠훖뷰죚믺릹뷸탐뫏ퟷꎬ뾪랢룼럻뫏춶헟늻춬닣듎탨쟳뗄닺욷ꆣ쎤쒿쒣럂뺺헹뛔쫖뗄닺욷횻믡죃쫐뎡돤돢춬훊뮯닺욷ꎬ뛸늻쫇춨맽닮틬쳡짽럾컱헹뛡쾸럖쫐뎡ꆣ퓚뛔춶헟탨쟳뷸탐럖컶뗄쪱뫲ꎬ뿉틔샻폃퓚캪뿍뮧뷸탐샭닆맦뮮뫍닺엤훃뗃떽뗄탅쾢ꎬ뾪랢뫍랢탐쏦뛔쒿뇪쫐뎡뗄샭닆닺욷ꆣ샭닆닺욷뗄뒴탂쫇붨솢퓚뛔춶헟탨쟳뗄럖컶뫍돉릦맜샭쫐뎡럧쿕뗄믹뒡횮뎤ꆣ횻폐뛔샭닆닺욷뷸탐뒴탂짨볆ꎬ닅쓜룼볓뫃뗄캪뿍뮧뷸탐럾컱ꎬ뎹뗗쳡룟닺욷훊솿ꆣ ꎨ4ꎩ 샭닆닺욷퓚짨볆쪱ꎬ펦닉폃룼볓뫏쫊뗄랽쪽쮵쏷샭닆닺욷뗄쫕틦ꎬ틔벰뛔샭닆닺욷뗄럧쿕뷸탐솿뮯쮵쏷ꆣ 뛔폚샭닆닺욷풤웚쫕틦싊볆쯣펦룃룼볓뺫쾸ꎬ쮵쏷샭닆닺욷풤웚쫕틦싊랢짺뗄룅싊ꎬ늢뛔샭닆닺욷뗄럧쿕뷸탐쿠뛔솿뮯뗄쮵쏷ꆣ룄뇤쒿잰틸탐샭닆닺욷틔풤웚쫕틦싊ퟷ캪닺욷훷튪횸뇪뫍릺싲틀뻝ꎬ춨맽닺욷웤쯻튪쯘뗄쮵쏷ꎬ뫍볆쯣쫕틦릫쪽뗄쟩뺰쒣쓢캴살쫕틦ꎬ룦횪뿍뮧벫뛋쟩뿶쿂뗄쫕틦뫍랢짺쳵볾ꎬ죃뿍뮧룼볓쟥돾죏쪶닺욷뗄쫕틦뫍럧쿕ꆣ훰늽떭뮯샭닆닺욷풤웚쫕틦싊뛔닺욷쿺쫛뗄펰쿬ꎬ틔샺쪷쫕틦틔벰닺욷캴살퓋탐랽쪽뷢쫍캪훷튪쿺쫛틀뻝ꎬ듺쳦쿖퓚틔풤웚쫕틦싊캪쿺쫛틀뻝뗄쟩뿶ꆣ돽쇋룄짆뛔닺욷뗄쮵쏷횮췢ꎬ펦룃뛔짌튵틸탐샭닆닺욷뗄쒿뇪뿍뮧뷸탐럧쿕닢쫔ꆣ쒿잰ꎬ틸볠믡틑뺭튪쟳샭닆뺭샭뛔뿍뮧뷸탐럧쿕돐쫜쓜솦닢쫔ꎬ떫쒿잰뗄닢쫔쇷폚탎쪽뗄뇈뷏뛠ꎬ닢쫔뗄쓚죝뇈뷏볲떥ꎬ뷏쓑좫쏦뗄랴펦뿍뮧럧쿕돐쫜쓜솦ꆣ펦룃듓닆뢻붡뾵뗄헻쳥닺엤훃뗄뷇뛈살에뛏뿍뮧뗄럧쿕돐쫜쓜솦ꆣퟶ뫃헢솽랽쏦뗄ꎬ쓜듓닺욷랢쫛뫍뿍뮧럧쿕욥엤릩쟳솽랽쏦룄짆샭닆닺욷쿺쫛훐돶쿖뗄컊쳢ꆣ듋췢ꎬ샭닆뺭샭탨튪뚨쪱뗄쳡탑뿍뮧샭닆닺욷뗄퓋탐쟩뿶ꎬ죧폐훘듳럧쿕랢짺ꎬ펦벴쪹쳡탑뿍뮧ꎬ틔쏢퓚컊쳢랢짺뫳ꎬ뿍뮧뷸탐춶쯟ꆣ 5 7
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 닎뾼컄쿗 [1] ꆶ룶죋샭닆튵컱맜샭냬램ꆷꎬ틸볠믡 [2] 컷쓏닆뺭듳톧탅췐폫샭닆퇐뺿쯹ꎬꆶ2007쓪틸탅뫏ퟷ샭닆닺욷럖컶놨룦ꆷꎬ2008쓪2퓂 [3] 컷쓏닆뺭듳톧탅췐폫샭닆퇐뺿쯹ꎬꆶ2006쓪뛈훐맺짌튵틸탐폅탣룶죋샭닆닺욷업탐냱ꆷꎬ2007쓪1퓂 [4] 컷쓏닆뺭듳톧탅췐폫샭닆퇐뺿쯹ꎬꆶ2008쓪짏냫쓪짌튵틸탐샭닆닺욷놨룦ꆷꎬ2008쓪7퓂 [5] 컷쓏닆뺭듳톧탅췐폫샭닆퇐뺿쯹ꎬꆶ짌튵틸탐샭닆쓜솦업쏻놨룦ꆷꎨ뗚쯄웚ꎩꎬ뷰죚쪱놨ꎬ2008쓪7퓂 [6] 컷쓏닆뺭듳톧탅췐폫샭닆퇐뺿쯹ꎬꆶ짌튵틸탐샭닆닺욷2007쓪믘맋폫2008쓪햹췻ꆷꎬ뷰죚쪱놨ꎬ2008쓪7퓂 [7] 틳붣럥ꎬ훐맺짧뿆풺뷰죚쯹ꆰ샭닆움볛폫짨볆ꆱ 췅뛓ꎬꆶ틸탐샭닆닺욷움볛놨룦ꎨ2008ꎩꆷꎬ2008쓪2퓂, [8] [쏀ꆹ햲쒷쪿ꆤ쟇뷰즭ꎬꆶ뎬벶샭닆쪥뺭ꆷ(뗚1 냦)ꎬ컷쓏닆뺭듳톧돶냦짧ꎬ1999 [9] 닜럯ꎬ췵몣ꎬ짌튵틸탐랢햹룶죋뷰죚튵컱뗄햽싔벰닟싔ꎬ뺭볃뷧ꎬ2004쓪ꎬ뗚10 웚ꎬ뗚58-65 튳 [10] 킻뮳훾ꎬ돂샻쏴ꎬꆶ쏀맺룶죋샭닆튵뗄랢햹샺돌벰뛔컒맺뗄웴쪾ꆷꎬꆶ훐맺뷰죚ꆷꎬ2004 쓪;뗚11 웚ꎬ뗚 61-62 튳 [11] 쇨붭뮳ꎬꆶ컷랽짌튵틸탐룶죋샭닆튵컱랢햹탂쟷쫆벰뷨본ꆷꎬꆶ뮪쓏쪦랶듳톧톧놨ꆷ짧믡뿆톧냦ꎬ2004쓪ꎬ뗚4웚ꎬ뗚3ꎭ8튳 [12] 닌몺쏷ꎬ탬퇞쇡ꎬꆶ룶죋샭닆튵컱뾪햹뗄맺쓚쿖ힴ퇐뺿ꆷꎬꆶ.커몺샭릤듳톧톧놨ꆷꎬ 2004쓪ꎬ뗚5웚ꎬ뗚597-600튳 [13] 샮샖ꎬ첷뻼ꎬꆶ죰쪿뗄쮽죋틸탐튵ꆷꎬꆶ쿖듺짌튵틸탐ꆷꎬ2004쓪ꎬ뗚5웚ꎬ뗚44-45튳 5 8
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 [14] 틗뻼ꎬꆶ짌튵틸탐룶죋샭닆튵컱럧쿕퇐뺿ꆷꎬ컷쓏닆뺭듳톧ꎬ2007 [15] 컢돥럦ꎬ쇵몣쇺ꎬ럫?ꎬ컢컄럥ꎬꆶ뷰죚릤돌ꆷꎬ1999쓪ꎬ짏몣붻춨듳톧돶냦짧 [16] (펢)십뿋ꆤ싥뛻훷뇠ꎬ돂뇳틫ꎬꆶ뷰죚럧쿕맜샭쫖닡ꆷꎬ놱뺩ꎬ믺킵릤튵돶냦짧ꎬ2002 [17] 돂죘ꎬꆶ짌튵틸탐뷡릹탔듦뿮짨볆ꆢ뚨볛폫럧쿕맜샭퇐뺿ꆷꎬ쿃쏅듳톧뺭볃톧풺펦폃뺭볃톧늩쪿뫳쇷뚯햾ꎬ2005쓪8퓂 [18] 낣샯뿋뗈훸ꎬ쪷쫷훐뗈틫ꎬꆶ웚좨ꆢ웚믵뫍쳘훖퇜짺횤좯튻샭싛ꆢ펦폃뫍쪵볹ꆷꎬ놱뺩ꎬ믺킵릤튵돶냦짧ꎬ2002 [19] [쏀]풼몲.뫕뛻훸ꎬ헅쳕캰틫ꎬꆶ웚좨ꆢ웚믵뫍웤쯼퇜짺닺욷 ꆷꎬ뮪쿄돶냦짧ꎬ2000 [20] 쳀헰폮ꎬꆶ만뚨쫕틦횤좯뚨볛샭싛ꆷꎬ뢴떩듳톧돶냦짧ꎬ2004 [21] 믆닓ꎬ샮솦ꎬꆶ훐맺틸탐튵탅폃ힴ뿶컈늽쳡짽ꎬ쾵춳탔럧쿕볓듳뾼퇩웤펦뛔쓜솦ꆷꎬ훐돏탅맺볊ꎬ2008쓪 [22] 뷰캬뫧ꎬꆶ쿖듺짌튵틸탐룶죋틸탐튵컱ꆪ펪쿺ꆢ맜샭폫쪵컱ꆷꎬ훐맺뷰죚돶냦짧ꎬ2001 쓪6 퓂 [23] 뚭헱몣ꎬꆶ뛔컒맺쒿잰쿻럑뫍뒢탮뗄럖컶ꆪꆪ짺쏼훜웚샭싛뗄퓋폃ꆷꎬꆶ쿖듺뺭볃첽쳖ꆷꎬ20006쓪ꎬ뗚6웚ꎬ뗚20-24튳 [24] 닌럪쏴ꎬꆶ짺쏼훜웚샭닆샭싛퓚룶죋샭닆튵컱훐뗄펦폃ꆷꎬ뛔췢뺭볃쎳틗듳톧ꎬ2006 [25] 뷰맰돉ꎬꆶ죋짺늻춬쪱웚뗄샭닆닟싔ꆷꎬꆶ뷰죚뺭볃ꆷꎬ2006쓪뗚5웚ꎬ34ꎭ35튳 [26] 췵ꎬ췵죰쎷ꎬꆶ믹폚짺쏼훜웚샭싛뗄룶죋샭닆닟싔럖컶ꆷꎬꆶ쿻럑떼뾯ꆷꎬ2007쓪ꎬ뗚9웚ꎬ뗚58ꎭ59튳 [27] 돌쿾뮪ꎬꆶ컒맺짌튵틸탐룶죋샭닆튵컱랢햹첽컶ꆷꎬꆶ뺭볃쪦ꆷꎬ2004쓪8퓂ꎬ뗚42-44튳 [28] 첸타ꎬꆶ컒맺짌튵틸탐룶죋튵컱펪쿺퇐뺿ꆷꎬ뛔췢뺭볃폫쎳틗듳톧ꎬ2006쓪 [29] 헅뎬뛻ꎬꆶ룶죋샭닆튵컱랢햹닟싔뗄뇈뷏폫뷨본ꆷꎬꆶ몼훝뷰죚퇐탞톧풺톧놨ꆷꎬ2003쓪ꎬ뗚5웚ꎬ뗚36-37튳 [30] 틁쓈ꎬꆶ맺췢룶죋샭닆튵컱뗄랢햹뛔컒맺틸탐튵뗄웴쪾ꆷꎬꆶ헣붭뷰죚ꆷꎬ2007쓪ꎬ뗚1웚 5 9
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 [31] 돂뇸ꎬꆶ컒맺룶죋샭닆튵컱뗄쫐뎡탨쟳럖컶ꆷꎬꆶ짏몣춶ꆷꎬ2005쓪ꎬ뗚3웚 [32] 헅펱ꎬꆶ룶죋샭닆믹뒡ꆷꎬ뛔췢뺭볃쎳틗듳톧돶냦짧ꎬ2005쓪 [33] 킻뮳훾ꎬꆶ룶죋샭닆ꆷ훐탅돶냦짧ꎬ2004 [34] 쇵럦뗈ꎬꆶ춶맦뮮ꆷꎬ훐탅돶냦짧ꎬ2004 [35] 췵퇇뻪ꎬ돂쾣쏴ꎬꆶ듳훐탍돇쫐뻓쏱룶죋샭닆탨쟳뗄뺭퇩퇐뺿ꆷꎬꆶ볃쓏뷰죚ꆷꎬ2007쓪ꎬ뗚4웚 [36] 룰헗잿ꎬꆶ컒맺짌튵틸탐샭닆튵컱랢햹움컶ꆷꎬꆶ틸탐볒ꆷꎬ2005쓪ꎬ뗚11웚 [37] ꆶ쏀맺룶죋샭닆튵뗄랢햹벰웤웴쪾ꆷꎬ쯯량ꆢ돂뇸ꎬꆶ뷰죚맜샭폫퇐뺿ꆷꎬ2005쓪ꎬ뗚11 웚 [38] 헔솢몽ꎬꆶ컒맺룶죋샭닆럾컱뗄샺쪷랢햹ꆷꎬꆶ짏몣뺭볃퇐뺿ꆷꎬ2007쓪ꎬ뗚3웚 [39] 닜쫧뷜ꎬꆶ짌튵틸탐죋쏱뇒샭닆닺욷뗄뒴탂퇐뺿ꆷꎬ뮪뚫쪦랶듳톧ꎬ2007 [40] 퇮ꎬꆶ짌튵틸탐샭닆닺욷뗄뒴탂폫쫕틦퇐뺿ꆷꎬ짏몣붻춨듳톧ꎬ2008 [41] 쯎뻼ꎬ컢돥럦ꎬꆶ컒맺틸탐샭닆닺욷뗄웚췻쫕틦ꆢ쪵쿖쫕틦뫍럧쿕뗄쪵횤퇐뺿ꆷꎬꆶ훐맺뷰죚움싛ꆷꎬ2008 [42] MunꎬModeling Risk: Applying Monte Carlo Simulation, Real Options Analysis, Forecasting, and Optimizationꎬꆶ럧쿕붨쒣ꎺ펦폃쏉쳘뾨싥쒣쓢ꎬ쪵컯웚좨럖컶ꎬ풤닢벰ퟮ폅뮯ꆷꎬ뗚뛾냦ꎬWiley ꎬ2006 [43] 훬쫀커ꎬ돂붡뫣ꎬꆶ샻폃뻹뫢샻싊쒣탍뛔뢡뚯샻싊햮좯뚨볛ꆷꎬꆶ쫀뷧뺭볃ꆷꎬ2005쓪ꎬ뗚2웚 [44] 십뗇뿆ꎬ헅ꎬꆶ쏀풪믣싊ퟟ쫆럖컶ꆷꎬꆶ뷰죚뷌톧폫퇐뺿ꆷꎬ2006 6 0
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 훂 킻 싛컄ퟮ훕뗃틔췪돉, 돽쇋ퟔ벺뗄튻킩얬솦릤ퟷ횮췢, 룼폫쪦뎤ꆢ볒죋뗈뛔컒뗄맘뮳뫍낮뮤쫇럖늻뾪뗄ꆣ 룐킻컒뗄떼쪦럫?샏쪦,ꎬ듓놾컄뾪쳢뷗뛎럫샏쪦뻍뛔놾컄뗄퇐뺿잰쳡ꆢ퇐뺿 훘뗣뗈랽쏦쳡돶쇋탭뛠쏖ퟣ헤맳뗄붨틩ꆣ춬쪱퓚싛컄킴ퟷ맽돌훐ꎬ쎿떱폶떽튻킩퇐뺿쓑쳢뗄쪱뫲ꎬ럫샏쪦틔웤퓺쪵뗄톧쫵릦뗗뫍뿭삫뗄톧쫵쫓튰룸쇋컒쾤탄횸떼ꎬ쪹컒쓜폐탅탄뫍폂웸췪돉놾컄ꆣ럫샏쪦욽쪱릤ퟷ랱쎦ꎬ떫늻맜샏쪦뛠쎦ꎬ벴쪹퓚맺췢럃컊웚볤ꎬ쯽뚼믡돩돶쪱볤횸떼컒뗄싛컄ꆣ컒늻뷶듓럫샏쪦쓇샯뗃떽맘폚싛컄랽쏦뗄횸떼ꎬ룼쫇톧떽쇋룃죧뫎좥훎톧ꆢ퇐뺿ꎬ럫샏쪦훎톧퇏뷷뗄첬뛈죃컒짮폐룐뒥ꆣ튲룐킻컢돥럦샏쪦ꆢ컢컄럥샏쪦퓚럫샏쪦돶맺웚볤뛔싛컄쿠맘릤ퟷ뗄냯훺ꎬ틔벰MBA냬릫쫒룸컒뗄냯훺ꆣ ퟮ뫳ꎬ뮹튪룐킻튻횱횧돖컒ꎬ룸폨컒솦솿뗄볒죋ꎬ쯻쏇뗄쒬쒬횧돖닅쓜죃컒퓚랱쎦뗄릤ퟷ뫍톧쾰훐뗃틔쮳샻췪돉싛컄ꆣ 6 1
짏몣붻춨듳톧MBA톧캻싛컄 짌튵틸탐샭닆닺욷쪵볊쫕틦싊퇐뺿 릥뛁톧캻웚볤랢뇭뗄톧쫵싛컄쒿슼 횣ꎬꆶ짌튵틸탐쏀풪샭닆닺욷쪵볊쫕틦잳컶ꆷꎬꆶ닆뺭뷧ꆷꎬ2008쓪ꎬ뗚8웚ꎬ뗚91ꎭ92튳 6 2
商业银行理财产品的实际收益研究作者：郑峤学位授予单位：上海交通大学 相似文献(10条)1.期刊论文 吴顺达.Wu Shunda 推进商业银行经营管理与业务创新的应对策略 -长春金融高等专科学校学报2004,""(3) 二十年来,中国对金融体系进行市场化改造,先后采取了许多金融改革措施,取得了明显的效果.然而,由于传统的惯性和银行业的特殊性,银行业改革中的一些深层的矛盾仍未得到解决.从产权制度、管理体制和运行机制等方面看,中资银行离真正意义上的现代商业银行还相差甚远.加入世贸以后,占据产品优势的外资银行进入对商业银行的经营管理构成较大的威胁,对商业银行未来发展产生深远的影响.为此商业银行必须积极采取措施,把科学发展观落实到商业银行的经营管理中,这对推进商业银行业务创新,具有极其重要的现实意义.2.学位论文 王通书 中国金融衍生产品市场与中资商业银行经营管理 2007 一、选题背景 20 世纪70 年代以来，由于国际市场上宏观经济变量的波动，金融管制的放松和科技的发展等因素，金融衍生产品市场作为金融市场中的新锐迅速发展和壮大，其产品的种类不断创新，市场规模高速膨胀，已经成为了整个国际金融市场体系中一个重要的组成部分。金融衍生产品最为主要的功能是分散风险和价值发现，虽然在高速发展的同时，其风险问题也越来越受到人们的关注，但是它在整个多层次的资本体系当中所发挥的重要作用已经毋庸质疑。 商业银行作为衍生产品市场的重要参与者和衍生产品服务的提供者，对于衍生产品市场的发展发挥着重要的作用；同样，衍生产品市场给商业银行提供了更多的业务空间，商业银行业需要利用衍生产品来回避自身经营管理中的利率、汇率和信用风险，金融衍生产品市场对商业银行来讲同样也是意义重大。 国外的商业银行的金融衍生产品业务发展迅速，在产品和服务领域内都在不断的创新，其衍生产品业务规模十分巨大。中资商业银行的衍生产品业务刚刚起步，受到自身积累和外界条件等多方面的限制，仍然停留在一个比较低的水平未来国内衍生产品市场的发展将为中资商业银行提供发展衍生产品难得的机遇，金融衍生产品业务的发展，应当是中资银行的长期战略。 二、研究方法与逻辑架构 本文主要研究的是金融衍生产品市场和商业银行的金融衍生产品业务，具有很强的实务色彩，因此在研究的过程中，笔者非常重视理论联系实际。文中对金融衍生产品市场，尤其是国内的金融衍生产品市场和商业银行金融衍生产品业务的分析，是建立在大量调研的基础上。笔者利用在民生银行金融期货业务部实习的机会，访谈了荷兰银行、汇丰银行等外资银行和国内诸多商品期货公司，并参与了许多金融衍生产品相关培训，获得了很多的第一手资料，并在所能获得的资料的基础上进行了深入的思考和前瞻。 本文的思路可以总结为：从理论到实践，由概括到具体。分析了中国的金融衍生产品市场及其发展方向，在此基础上通过数据对比分析了中资银行和外资银行的金融衍生产品业务，并提出了对中资银行发展金融衍生产品业务的建议。 本文具体结构如下： 第一章是金融衍生产品和金融衍生产品市场的简介。详细介绍了世界衍生产品和市场的发展和演变。分析了衍生产品市场的功能和当今金融衍生产品市场的特点。第二章是我国金融衍生产品市场的发展历程。分析了我国过去发展衍生产品市场的经验和教训。第三章是金融衍生产品市场对商业银行经营管理的作用。分析了金融衍生产品市场给商业银行带来的机遇和风险。第四章是我国商业银行参与金融衍生产品市场的必要性。中资商业银行需要金融衍生产品市场，中国的金融衍生产品市场同样需要中资商业银行。第五章是中资银行和外资银行金融衍生产品业务的比较。 三、主要观点及结论 1．金融衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数。金融衍生产品自出现以来发展非常地迅速，市场迅速发展并壮大，产品种类也是迅速的增加和变异。对衍生产品的分类可以有多种分类方法，包括按产品类别、按照原生资产种类和按照交易场所等等。金融衍生产品是最能够体现金融创新的一个领域，金融衍生产品市场已经成为一个非常重要的金融市场，在分散风险和价格发现方面发挥着非常重要的作用，成为了整个多层次国际金融体系的一个有机组成部分。 2．中国曾经有过对衍生产品市场的尝试，但是由于当时整个金融体系的发展程度尚不足以支撑衍生产品这样的较高级产品和市场，这些尝试是充满苦涩的，或是市场缺乏流动性最终关闭，或是过度投机导致违规事件频发。随着我国金融体系改革和进一步的发展，债券、股票、外汇等原生产品市场的规模逐步扩大，市场参与者对风险的认识逐渐加深，管理风险的能力逐渐增强，使得发展衍生产品市场和衍生产品业务的条件逐渐具备。现在的衍生产品市场主要是商业银行对个人客户理财产品的销售，银行间市场外汇和利率衍生产品和正在筹备中的股票指数类衍生产品。 3．金融衍生产品市场对商业银行经营管理发挥着重要的作用。金融衍生产品市场对商业银行经营管理的作用在于：首先，分散商业银行自身经营过程中所固有的风险，具体而言包括利用利率类衍生产品解决商业银行资产负债久期不匹配的问题，利用信用衍生产品转移资产信用风险，利用外汇类衍生产品对冲外汇资产的汇率风险；其次，作为中间业务的重要组成部分给商业银行提供了巨大的利润空间，中间业务应当包括清算、结算等比较传统的商业银行业务，更为重要的是商业银行应当作为实体经济中无数企业参与金融衍生产品市场对冲自身风险的交易中介。 4．中资商业银行参与国内的金融衍生产品市场非常重要。首先是因为中资商业银行在自身的改革和发展过程中对金融衍生产品产生了内生性需求，中资商业银行所面临的宏观经济环境越来越复杂，利率风险和汇率风险逐渐突出，中资商业银行有利用衍生产品避险的强烈冲动，另外随着银行业竞争的加剧，发展以衍生品业务位代表的中间业务已经是中资商业银行改善自身经营理念，寻找新的增长模式的必然选择；其次中国金融衍生产品市场的发展也必然需要有中资商业银行这样一个中国掌控最多金融资源的群体参与，商业银行是中国最为强大的金融实体，它的参与将会为中国尚显稚嫩的金融衍生产品市场提供有力的支撑。 5．比较了外资和中资银行的衍生产品业务，外资银行的金融衍生产品业务已经发展的相当成熟，并体现除了持续不断地创新能力，中资银行与其相比还存在着诸多的不足。在美国银行的衍生品业务中所体现出的一些规律在中国也是同样的适用。在分析的基础上，提出了中资上也银行衍生产品业务的发展策略：要把发展金融衍生产品业务放到战略层面，遵照一定的路径发展，重视风险控制。 四、创新与不足本文的创新之处在于： 1．选题具有实际意义。在我国金融衍生产品市场和商业银行金融衍生产品业务大发展即将来临之际，笔者所作的系统研究具有一定的现实性，在研究基础上提出的许多建议和展望具有一定前瞻性。 2．提出了中资商业银行参与中国金融衍生产品市场的必要性，无论从商业银行自身发展还是整个金融体系发展来看，都应当积极鼓励商业银行参与到金融衍生产品市场中，无论是现在的银行间市场，还是未来的交易所市场。 3．将中资银行和国际知名的外资银行的金融衍生产品业务作了详细对比。 外资银行的经验和特点具有相当多的指导性。 不足之处在于： 1．国内银行的数据来源有限，许多银行的金融衍生产品业务尚小，信息不易获得，分析的深入程度也就相应打了许多折扣。2．本文分析的问题较为宏观，对于许多细节性的问题没有进行深入的说明。 3．虽对文中的一些问题有过实地调研，但是并没有深入到具体业务层面，作为一篇实务色彩较浓的文章研究的实践体会不深，将在今后的学习生活中继续钻研。3.期刊论文 黄光.姜晓辉 满意度在商业银行经营管理中的应用 -金融与经济2007,""(2) 随着银行业竞争日趋激烈,客户已经成为银行的战略性资源,因而争夺日益稀缺的客户资源成为了商业银行发展的关键.在这种形势下,商业银行施行满意度战略,把满意度应用于商业银行的经营管理中也已经是大势所趋.本文首先说明了顾客满意度应用于商业银行经营管理的意义及其实施方法.然后,通过一个案例分析对其应用进行了具体的说明.4.学位论文 党慧芬 现代商业银行经营管理--我国商业银行经营管理现状、难点和对策 1997 该文就现代商业银行的管理提出了一些看法.商业银行经营管理在国民经济中起着重要作用,且不同时代,呈现出不同的具体特点.当今,中国金融体制改革正处于不断完善之中,客观需要与之相适应的现代商业银行经营管理模式.该文从商业银行经营管理的一般原理出发,详细分析了中国商业银行经营管理现状,分别从资产负债、强化风险管理、完善内部控制、集约化经营等方面针对目前的问题和现状提出了解决的对策.最后,提出了在改革开放的大环境下,商业银行的金融创新活动不仅是满足各行各业对金融多方需求的必要途径,而且已成为商业银行在国际国内的重要竞争手段和发展动力.营销策略和金融电子化是当今现代商业银行经营管理的新特点.5.期刊论文 陈建明.徐伟宣 商业银行经营管理与风险控制 -中国科学院院刊2002,17(5) 金融业特别是商业银行系统的资源优化配置和风险管理在国民经济中起着极其重要的作用.中国科学院和中国社会科学院金融与管理科学研究组,围绕商业银行经营管理、金融市场变化和风险管理等重大理论和实际问题进行了研究,提出了相应的对策与建议;并结合当前商业银行亟待解决的问题,与商业银行开展广泛合作研究,为商业银行经营调整、风险防范提供决策支持.6.学位论文 胥慧 论新资本协议在我国商业银行经营管理中的实施 2007 2003年5月，中国银监会公布了最新翻译的巴塞尔新资本协议概述(即Basel Ⅱ第三稿)，新协议将在2006年底取代现行的1988年老资本协议，在全世界商业银行中贯彻实施。但就中国目前以商业银行为主体的金融机构的风险管理基础和水平而言，还远远达不到新资本协议的要求，因此，中国银监会明确表态，至少在十国集团2006年实施新资本协议的几年后，中国仍将执行1988年的协议。这也说明，中国银行业目前的风险管理水平与国际大银行棚比还有较人的差距，因此，提高我国商业银行的风险管理水平，是未来几年银行业亟待解决的问题。2004年6月，巴塞尔银行监管委员会发布了《统一资本计量和资本标准的国际协议：修订框架》。在坊间，这份框架性的纲领，被简称为新资本协议。新资本协议建立了有效资本监管的三大支柱，代表了风险管理的发展方向，提高了资本监管的风险敏感度和灵活性，有助于商业银行改进风险管理和推动业务创新。新资本协议的实施将推动银行监管技术进步，强化市场约束的有效性，增强国际银行体系的安全性，因此，巴塞尔委员会积极推动新资本协议在全球范围内的实施，近百个国家明确表示将实施新资本协议；同时，也得到中国银行业的肯定和赞许，虽然我国银行业监督管理当局决定暂不实施，但决不等于永远不实施，必须尽快加快改革，尽早创造条件早日贯彻实施。为了推进我国商业银行尽快创造条件，早日实施新资本协议；为了推进我国商业银行风险管理与国际商业银行接轨，建立健全全面风险管理制度，我选择了《论新资本协议在我国商业银行经营管理中的实
施》研究课题作为我的硕士学位论文。 木文共分为四个部分，第一部分，主要是概述新资本协议产生的背景、内容框架和与1988年老资木协议比较而言的突出特点及优势；第二部分，对照实施新资本协议的要求，总结了我国商业银行在资本管理、风险防范、基础条件等方面的差距及其原因；第三部分，论述了我国商业银行实施新资本协议的主要目标、基本步骤和具体对策；第四部分，结合商业银行改革与发展的要求，客观全面的分析论述了新资本协议本身的不足与问题。总之，本人结合在外资银行工作的实际体会与感悟，运用存金融学院攻读硕士学位阶段所学的《经济学》、《货币金融学》、《商业银行经营管理学》等学科理论，对新资本协议在我国商业银行经营管理中的实施这一研究课题进行了初浅的、尝试性的学习和思索，目的是为了发现我国商业银行资本管理和风险管理中的问题，尽快创造条件、早日实施新资本协议。但是鉴于本人理论知识有限，文中一定有不少的问题与不足，敬请评审专家及答辩专家不吝赐教，本人将在今后的学习和工作中，继续学习、认真思考、努力为我国商业银行经营管理水平的提升不懈探索。7.期刊论文 光星 改善我国商业银行经营管理的思考 -华北金融2006,""(10) 按照我国加入世贸组织的承诺,2006年底以前,我国将取消所有对外资银行开展业务的地域和客户限制,实现国内银行业的全面开放.届时,外资银行将享受国民待遇,全面介入中国金融领域,与中资银行在公平、对等的原则下展开竞争.本文分析了我国商业银行在经营管理方面存在的问题并提出改善我国商业银行经营管理的对策,以提高商业银行的竞争力,适应全面开放下的金融竞争环境.8.学位论文 吴琛亮 从商业银行经营管理的角度看“银行-证券合作” 2006 银证合作是伴随着证券业的诞生就在中国出现的。近年来，银证合作日益深入，形式曰益丰富，影响也在不断扩大。因此引起了学界和业界的浓厚兴趣，引发了诸多讨论，论者研究选取角度各不相同。本文从商业银行经营管理这个角度入手，以商业银行的价值取向作为标杆来讨论银证合作，有别于许多论者的分析角度。更多论者倾向于银证合作宏观层面的分析，可以说是“从上往下看”；笔者则从一个商业银行基层经营者的角度分析，可以说是“从下往上看”。角度不同自然参考价值就各有不同。笔者在建设银行四川省分行负责银证合作业务近八年，亲历亲为设计、开发、洽谈、办理和管理过大部分银证合作业务，对商业银行这项业务的价值取向、利益结构、营销策略、产品历史和现状、内部管理和外部监管体会颇深。 全文有九章，分别研究银证合作的定义和范畴(第一章)、银证合作国外发展简史和在我国存在的原因及发展方向(第二章)、商业银行银证合作的动机及其动机的演进(第三、四章)、商业银行银证合作市场策略(第五章)、商业银行银证合作主要产品和特点(第六章)、商业银行银证合作业务的组织、管理和实施(第七章)、银行和证券行业管理部门对商业银行银证合作业务的影响和商业银行对策(第八章)以及银证合作业务总结和展望(第九章)。 全文的主线是变化中的商业银行银证合作价值取向(本文中也称为动机)，在第三、四章重点进行了阐述，并且贯穿于各章节。第一、第二章是全文的先导，讨论了部分基本问题，便于读者对全文的理解。第五章是从市场营销的角度对商业银行银证合作业务的分析，较有新意的是用收益和风险作为两维对证券客户进行的四分法。第六章是对产品的详细描述和分析，占据了很大的篇幅，这一部分是本文的特色；产品研究在我国目前的很多相关文章中，都只给予了简单罗列，而本文则对各类产品的现状和问题、商业银行的价值取向、利益结构做了剖析，这一部分综合性很强，既是市场营销策略讨论(第五章)的延伸，又涉及到了内部管理(第七章)和外部监管(第八章)。第七章和第八章是单独将第六章涉及到的两个很重要的问题——银证合作业务的内部管理和外部监管做了进一步的深入讨论。在第七章中，使用了组织行为学的一些有用的理论进行分析。最后，在第九章中做了一个简单的总结和展望。第九章相对比较简单，因为笔者希望给读者思考留下较大的空间。笔者虽然从业多年，但是理论基础不够，对证券业的研究程度比较浅，资料来源也有限，难以避免研究深度不足，分析阐述不够透彻的问题。文章旨在对多年的银证合作业务基层实践经验进行理论化、系统化的总结，为商业银行开展银证合作业务提供参考，并起到抛砖引玉的作用。9.期刊论文 秦响应.任倩.苗绘.刘兢轶.张晶.刘秀兰 《商业银行经营管理》课程教学改革研究 -世界华商经济年鉴·高校教育研究2009,""(9) 课程教学是学生在校期间掌握知识,培养能力、提高素质的重要环节,<商生银行经营管理>是高等院校金融学专业的核心主干课程,为更好实现商业银行高素质经营管理人才的培养目标,必须要从教学内容、师资队伍建设、教学方法、教学手段以及考试评价等方面进行改革.10.学位论文 郭亚欣 数据仓库在商业银行经营管理中的应用 2005 国际商业银行的新银行战略推动了商业银行定量化管理技术的大发展，继而推动了商业银行信息系统管理技术的发展，数据仓库在国外商业银行得以大量运用并发挥出了巨大作用。纵观我国商业银行，由于面临着激烈的竟争和挑战，利用先进的数据仓库技术建立集中的、包含详细交易数据的商业智能解决方案，己经成为各大银行对内加强经营管理和决策支持，对外更好地了解客户需求，开发新产品或服务，利用现有渠道对客户进行交叉销售，增加赢利能力，并在特定的业务领域提供差异化服务的重要手段。作者认为，国内商业银行在建设和运用数据仓库体系的过程中，要认真吸取国外商业银行成功的经验和失败的教训，要对本行信息化水平和经营管理水平有清醒的认识和定位，切勿盲目投产和跟风攀比。数据仓库是一个巨大的系统工程，投资规模巨大，它本身要建立在较高的信息化基础之上，在建设和使用过程中要得到高层领导的一致重视，需要业务部门和技术部门的协调配合和有效运作，不能一蹴而就。建立适合本行的数据仓库体系，还要加以很好的运用，进行业务流程再造，改变管理模式，与数据仓库互相融合，互相促进，走螺旋式上升的建设开发之路，才能达到我们的初衷。特别是还要杜绝两种错误倾向，即“数据仓库万能论”和“数据仓库无用论”，片面的将数据仓库在商业银行经营管理中的作用神化或忽视。 本人在银行从事了十余年的实践工作，深深地感到国内商业银行要提高核心竞争力，在与强大的外资银行竞争中立于不败之地，还要克服许多困难。而信息技术已经成为我国银行业把握机遇、加快发展、增强优势、应对挑战的制胜关键。 本文链接：
