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腾讯公司财务报表分析
院系：管理学部
班级：财务管理 3 班
姓名：闫超
学号：201101200305
日期：2013 年 12 月 5 日
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目录
一、研究对象及选取理由
1、公司基本情况介绍
2、公司商业模式介绍
3、影响企业的重要风险因素
二、腾讯财务报表分析
(一)、盈利结构的分析
(二)、公司的综合指标
(三)、短期偿债能力分析
(四)、长期偿债能力分析
(五)、获利能力分析
(六)、营运能力分析
(七)．获现能力
(八)．发展能力分析
三、杜邦分析
四、财务对比分析
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五、总结
一、研究对象及选取理由
（一）研究对象
本报告选取了腾讯控股有限公司（“简称腾讯”），股份代号：00700。
作为研究对象，我们除分析资产负债表，现金流量表以及损益表外还从短
期，长期偿债能力，获利能力，营运能力，获现能力等方面分析了腾讯公司
的发展情况。
（二）行业概况
2007 年是中国互联网业振奋的一年。据中国互联网络信息中心的资料显示，
中国互联网用户于 2007 年首次突破 2 亿，截至 2007 年底已达 亿，按年增
长率为 53%，2006 年则为 23%。尽管用户基数增加，互联网增长率实际上不跌
反升，反映行业欣欣向荣的基本走势。广泛普及的宽频网络促进了各种宽频应用，
不仅帮组人们保持联系，还可以网上娱乐和查阅所需资讯。
在社区方面，社交网络（一种让用户跟朋友网络分享个人资料、日志、相片
及其他资讯的 互联网 服务）大为流行，补充了即时通信及电邮等传统通信服务。
在娱乐方面，据中国新闻出版总署的资料显示，网络游戏经历了又一年的强
劲增长，中国的网络游戏人数较去年增加 23%至二零零七年的 4,000 万。网络
游戏已日渐成为中国年青人的主流娱乐，用户在网络音乐及网络视频的诉求仍大
为提高。
在向用户提供有用资讯方面，门户网站作为用户查阅新闻及其他有组织资讯
的媒体继续日趋普及，而搜寻功能亦成为了用户查阅无组织资讯的途径。
随著中国电子商务配套的基础建设，如供应商网络、在线支付及物流的不断
改进，电子商务于二零零七年度开始脱颖而出，成为主流的互联网应用范畴。
一、 公司基本情况介绍
公司名称：
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公司现在的名称是“腾讯控股有限公司”，是一家民营企业，它创建于 1998
年 11 月，是与开曼群岛注册成立的有限公司，2004 年 6 月 16 日，腾讯在香港
联交所主板公开上市。
股票代码：00700
公司经营的主要业务和产品竞争力：
腾讯是目前中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服务用户最
多的互联网企业之一。该公司目前提供互联网增值服务、移动及电信增值服务和
网络广告服务。通过即时通信 QQ、腾讯网（）、腾讯游戏、QQ 空间、
无线门户、搜搜、拍拍、财付通等中国领先的网络平台，打造中国最大的网络社
区，满足互联网用户沟通、资讯、娱乐和电子商务等方面的需求。截至 2011 年
10 月 27 日， QQ 即时通信的活跃帐户数达到 亿，最高同时在线帐户数达
到 亿。腾讯的发展深刻地影响和改变了数以亿计网民的沟通方式和生活习
惯，并为中国互联网行业开创了更加广阔的应用前景。
二、 公司商业模式介绍
腾讯商业模式分析：
受经济危机影响，我国总体经济环境充满挑战，对投资及消费产生不利影响。
然而，随着中国政府出台大规模经济刺激方案，市场环境随后大幅改善。就互联
网市场而言，网络流量成本的降低，移动互联网终端的不断渗透及 3G 网络面市，
均推动移动互联网的迅速发展。2009 年年底，中国移动互联网用户数激增 %
至 亿。如此的快速增长，为各类移动互联网应用（包括 WAP 门户、实时通
信、社交网络服务及游戏）的提升打下基础，使得市场竞争极为激烈。
在中国互联网市场持续发展中，腾讯已见证用户对更好服务的不断需求，以
及与经验丰富及资金充足的竞争者的竞争更为激烈。为在这充满生机、竞争激烈
的行业中保持地位，腾讯一直持续在研发、技术架构、人才发展及品牌方面继续
增加投资。在此过程中，其发生高额成本，并可能需要放弃有碍用户体验的若干
收入，然而该投资长远而言有利于腾讯及其股东。腾讯现已形成了即时通讯业务、
网络媒体、无线互联网增值业务、互动娱乐业务、互联网增值业务、电子商务和
广告业务七大业务体系，并初步形成了“一站式”在线生活的战略布局。
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三、 影响企业的重要风险因素
网络市场的竞争激烈
近几年，我国的互联网处于高速发展阶段，每个市场都有多家企业参与竞争，
腾讯的业务也受到了很大的挑战，从原来的彩虹QQ事件到近期的360事件，腾讯
在公关和产品上受到了大量的竞争。在IM即时通讯方面，不但有微软MSN和中
国移动飞信业务竞争势头非常猛以外，SKYPE、多玩YY语音、淘宝旺旺、新浪
UC、谷歌GTALK等也在积极抢占市场。而腾讯在浏览器市场要受到传统的IE、
FIREFOX、遨游以外，还有360浏览器、搜狗浏览器、CHROME等强力竞争对手。
其盈利最高的网络游戏行业，无论是平台还是运营的网游都和盛大等争锋相对。
腾讯在每个业务都受到复数互联网企业的挑战，所以腾讯一直都在积极开发新业
务，从最早的B2B商务到最近的微薄还有QQ医生，腾讯面临的是外部竞争非常
激烈的互联网市场，如何去防范这个风险是腾讯未来发展的主要课题。
内部业务的协调问题
腾讯的业务开展的十分广泛，从IM到博客、微薄、音乐、搜索、网游、浏
览器、下载软件等等，每个环节都在面临激烈到竞争。如何在投入方面确保平衡，
如何合理的安排每个业务之间的关系，都是腾讯要考虑的一个问题。每个环节都
要有大量的研发投入以确保在技术上有竞争优势，但是如何分配则是一个问题，
对于亏损的业务要不要放弃，还是要继续做下去，这都会造成腾讯公司的风险。
历史证明腾讯公司不是每个业务都成功，比如浏览器和下载软件，做的比较早，
但是市场份额一直有限，如何去协调内部业务，去分配权重，这会对腾讯未来发
展造成一定的风险。
技术创新所带来的风险
由于内外环境的不确定性、技术本身的难度和复杂性、以及企业自身技术能
力有限性等因素，决定了技术创新的影响因素、成功与否以及其所带来的社会及
经济效益具有极大的不确定性，这种不确定性也就是我们通常所说的风险。
腾讯公司历来重视对科技创新的投入，每年都会投入大量的研发经费，有可
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能会出现投入的研发费用不能带来公司的销售业绩更大比例的增长。
我们认为，腾讯公司的主营业务以及处于成熟阶段，如何去通过技术创新延
长成熟期，并开展其他业务，这是一个关键的问题。技术创新带来的风险分散在
每个业务上。
二、腾讯财务报表分析
1.资产负债表
2011 年年报 2010 年年报 2009 年年报 2008 年年报 2007 年年报
非流动资产 21,300,877 10,456,373 4,348,823 3,359,696 2,090,312
流动资产 35,503,488 25,373,741 13,156,942 6,495,861 4,835,132
净流动资产 14,320,140 12,351,696 8,593,863 4,404,264 3,185,515
流动负债 21,183,348 13,022,045 4,563,079 2,091,597 1,649,617
非流动负债 6,532,673 967,211 644,033 644,628 40,770
少数股东权益-借/贷 624,510 83,912 120,146 98,406 64,661
净资产/负债 28,463,830 21,756,950 12,178,510 7,020,926 5,170,396
股本(资本及储备) 198 198 197 195 194
储备(资本及储备) 28,463,640 21,756,750 12,178,310 7,020,731 5,170,202
股东权益/亏损(合计) 28,463,834 21,756,946 12,178,507 7,020,926 5,170,396
无形资产(非流动资产) 3,779,976 572,981 268,713 370,314 391,994
物业、厂房及设备(非流动资
产)
5,906,823 3,330,057 2,585,227 1,230,029 905,670
附属公司权益(非流动资产) 0 0 0 0 0
联营公司权益 (非流动资产) 4,399,978 1,145,175 477,622 302,712 179
其他投资(非流动资产) 4,343,602 4,126,878 494,872 86,180 136,651
应收账款(流动资产) 2,020,796 1,715,412 1,229,436 983,459 535,528
存货(流动资产) 0 0 0 5,483 1,701
现金及银行结存(流动资产) 12,612,140 10,408,257 6,043,696 3,067,928 2,948,757
应付帐款(流动负债) 2,244,114 1,380,464 696,511 244,647 117,062
银行贷款(流动负债) 7,369,350 5,298,947 202,322 0 292,184
非流动银行贷款(非流动负
债)
0 0 0 0 0
总资产 56,804,365 35,830,114 17,505,765 9,855,557 6,925,444
总负债 28,340,530 14,073,170 5,327,258 2,834,631 1,755,048
股份数目 1,839,814,008 1,835,730,235 1,818,890,059 1,795,031,443 1,788,574,647
单位 千 千 千 千 千
币种 人民币 人民币 人民币 人民币 人民币
以 06、07 年为例分析：腾讯公司 2007 年末的资产总额为 6,985,004 千元。其
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经营规模比较大，2007 年末数比 2006 年末数 4,650,572 千元增加 2，334，432
千元，增幅为 %。从负责总额来看，2007 年末负责总额为 1,709,561。 2007
年末数比 2006 年末数 932,816 千元增加 776，745 千元，增幅为 %。2007 年
末所有者权益总额为 5,275,433 千元比 2006 年末 3,717,756 千元增加 1，557，677
千元，增幅为 %。
利润表
2011 年年
报
2010 年年
报
2009 年年
报
2008 年年
报
2007 年年
报
营业额 28,496,072 19,646,031 12,439,960 7,154,544 3,820,923
税项 -1,874,238 -1,797,924 -819,120 -289,245 33,505
除税前盈利 12,099,069 9,913,133 6,040,731 3,104,895 1,534,503
除税后盈利 10,224,831 8,115,209 5,221,611 2,815,650 1,568,008
少数股东权益 -21,748 -61,584 -65,965 -31,073 -1,988
股息 0 0 639,264 554,604 257,803
股东应占盈利/(亏损) 10,203,083 8,053,625 5,155,646 2,784,577 1,566,020
除税及股息后盈利/(亏
损)
10,203,083 8,053,625 4,516,382 2,229,973 1,308,217
基本每股盈利(元) 561 443 286 155 88
摊薄每股盈利(元) 549 433 279 151 85
每股股息(元) 61 47 35 35 15
销售成本 9,928,308 6,320,200 3,889,468 2,170,421 1,117,557
折旧 1,207,732 669,860 405,876 264,360 147,326
销售及分销费用 1,920,853 945,370 581,468 518,147 297,439
一般及行政费用 5,283,154 2,836,226 2,026,347 1,332,207 840,113
利息费用/融资成本 72,537 35,027 1,953 140,732 100,192
毛利 18,567,764 13,325,831 8,550,492 4,984,123 2,703,366
经营盈利 12,253,550 9,838,213 6,020,478 3,245,974 1,635,026
应占联营公司盈利/(亏
损)
-189,986 75,758 22,206 -347 -331
单位 千 千 千 千 千
币种 人民币 人民币 人民币 人民币 人民币
以 06、07 为例：2007 年的主营业务利润率=1061161/3814391*100%=%
2006 年的主营业务利润率=767579/2792141*100%=%
2007 年比 2006 年提高了 个百分点，说明盈利能力又所提高。
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2007 年的成本费用利润率=1415600/4122497*100%=%
2006 年的成本费用利润率=1013556/1766865*100%=%
2007 年比 2006 年在成本控制方面的能力有大幅度的下降，每百元少创造 23 元
的利润，主要是 2007 年由于汇兑亏损较为严重，增加了财务费用，造成了成本
的增加。
2007 年营业增长率=(3814391-2792141)/2792141*100%=36%
该指标越大说明该公司的主营业务发展的越好，发展的前景越好，该指标越小，
说明公司的提供的服务不对路，不能满足市场的需求，2007 年腾讯的营业增长
率伟 36%，说明目前市场还有需求，但未来如果不能实现多元化经营，企业的发
展前景不太明朗。
腾讯公司 2007 年净利润比 2006 年增长 50%。从总的方面来看，经营情况良好。
主营业务收入不断增长，2007 年比 2006 年增长了 36%。
主营业务成本比 2007 年增长了 37%，高于主营业务收入的水平。
主营业务收支结构较稳定。
其他业务经营有所下降。2007 年比 2006 年下降了 21%。
销售费用呈增长趋势。2007 年比 2006 年增长了 %，远远低于主营业务收入增
长的速度，说明销售费用控制的较好。
管理费用呈增长趋势，2007 年比 2006 年增长了 37%，超过了主营业务收入的增
长率，说明对管理费用的控制力度不够。
财务费用呈增长势头，2007 年比 2006 年增长了 116%，几乎超过了主营业务收
入的增长率的二倍，属于严重失控。
对外投资较为成功，投资收益 2010 年比 2009 年增长了 261%。
2007 年营业外收支差额为-4036，营业外收支波动较大，对总利润有一定的影响。
(一)、盈利结构的分析
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2006-2007 年的利润总额构成表
1.
2007 年 2006 年 年度
项目 金额（千元） 比重（%） 金额（千元） 比重（%）
利润总额 1415600 100 1013556 100
营业利润 1419639 1032514
其中：主营业
务利润
1061161 767579
补贴收入 33156 15231
投资收益 44059 12202
营业外收支净
额
-4036 －18958 －
企业的主营业务收入较为稳定，波动不大，由于主营业是企业利润的
主要来源，所以带来的盈利时间和能力可以持续一段时间，但仍需要
不断的扩展业务，或者增加主营业务在利润总额中的比重。
现金流量表
现金流量表
2011 年年报 2010 年年报
2009 年年
报
2008 年年
报
2007 年年
报
经营业务所得之现金流入
净额
13,358,107 12,319,293 8,398,365 3,579,627 1,835,704
投资活动之现金流入净额 -15,354,758 -12,014,997 -5,024,795 -2,514,533 -734,247
融资活动之现金流入净额 4,373,024 4,112,146 -397,110 -869,940 78,809
现金及现金等价物增加 2,376,373 4,416,442 2,976,460 195,154 1,180,266
会计年初之现金及现金等
价物
10,408,257 6,043,696 3,067,928 2,948,757 1,844,320
会计年终之现金及现金等
价物
12,612,140 10,408,257 6,043,696 3,067,928 2,948,757
外汇兑换率变动之影响 -172,490 -51,881 -692 -75,983 -75,829
购置固定资产款项 -4,046,246 -1,488,220 -788,824 -1,333,008 -566,781
单位 千 千 千 千 千
币种 人民币 人民币 人民币 人民币 人民币
(二)、公司的综合指标（06、07 年）
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公司综合指标分析
单位人民币千元
项目/报告期 2007 年末 2006 年末
流动比率
速动比率
应收账款周转次数 9
偿
债
能
力
资产负债比率
净利润率 盈
利
能
力 总资产报酬率
存货周转次数 536 159
固定资产周转率
经
营
能
力
总资产周转率
净资产比率 资
本
构
成 固定资产比率
(三)、短期偿债能力分析
（1）流动比率=流动资产/流动负债
单位人民币千元
项目 2007 年末 2006 年末
流动资产 4,835,132 3,734,434
流动负债 1,649,617 867,847
流动比率
分析结论：
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尽管与 2006 年末时比例有所下降，但是短期偿债能力依然很强。
（ 2 ） 速 动 比 率 = 速 动 资 产 / 流 动 负 债 = （ 流 动 资 产 —存 货 ） /. 流 动 负 债
单位人民币千元
项目 2007 年末 2006 年末
速动资产 4,833,431 3,731,968
流动负债 1,649,617 867,847
流动比率
分析结论：
2007 年末和 2006 年末的速动比率都超过了 1，可知腾讯公司的短期偿债能
力很强，但相对于 2006 年末，2007 年末时的偿债能力有所下降。
小结：通过比较 2006 年末和 2007 年末流动资产和流动负债的关系，可以
看出腾讯公司的资金流动性比较高，短期还债能力较高。
(四)、长期偿债能力分析
（一）资产负债率
资产负债率=总负债/总资产
单位人民币千元
项目 2007 年末 2006 年末
负债总额 1,649,617 867,847
总资产额 4,835,132 3,734,434
资产负债率
腾讯公司 2007 年末资产负责率为 % ，2006 年末资产负债率为 %，
公司在 2007 年末时资产负债率增加了 %，主要是因为 2007 年期间向银行借
款 292，184 千元 ，但是腾讯公司资产负债率总体任然处于较低水平，具体长期
偿债能力如何还得比较历年数据，才能得出结论。
（二）产权比率
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产权比率=负债总额÷所有者权益
单位人民币千元
项目 2007 年末 2006 年末
负债总额 1,709,561 932,816
所有者权益 5,275,433 3,717,756
产权比率
（三）净运用资产对长期负债比率
净运用资产对长期负债比率＝（流动资产－流动负债）/长期负债
单位人民币千元
项目 2007 年末 2006 年末
流动资产 4,835,132 3,734,434
流动负债 1,649,617 867,847
差额 3,185,515 2,866,587
长期负债 59,944 64,969
净运用资产对长期负债比率
分析结论：
2007 年末和 2006 年末的比例都很高，而且呈上升势头，说明企业的长期负债
的偿债风险在逐步降低。
(五)、获利能力分析
会计年度 2007/12/31 2006-12-31
销售毛利率 % %
营业利润率 % %
（一）销售毛利率
销售毛利率＝（销售净收入－产品成本）/销售净收入×100％
2007 年 = （3,820,923-1,117,557）/3,820,923×100％=%
2006 年 = （2,800,441-817,062）/2,800,441×100％=%
销售毛利率指标主要考察公司产品在市场上竞争能力的强弱。从图表可以
看出，腾讯 06-07 年的销售毛利率维持高位且近似相等，说明它在市场上的竞争
力很稳定且相当强健，并且还有继续维持高水平的趋势
。
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（二）营业利润率
营业利润率=营业利润/营业收入(商品销额)×100%
2007 年=1,635,026/ 3,820,923×100％=%
2006 年=1,163,305/2,800,441×100％=%
营业利润率是衡量公司经营效率的指标，它放映了在不考虑非营业成本的情
况下，公司管理者通过经营获取利润的能力。腾讯的营业利润率相对比较稳定，
都在 42%左右波动。反映中国联通销售额提供的营业利润非常稳定，企业盈利能
力强劲。
资产获利能力分析
会计年度 2007/12/31 2006-12-31
总资产收益率 % %
流动资产利润率 % %
固定资产利润率 % 122%
总资产收益率＝净利润÷平均资产总额(平均负债总额十平均所有者权益)×100%
2007 年=1,568,008/（6,985,004/2）×100%=%
2006 年=1,063,800/（4,650,572/2）×100%=%
总资产收益率集中体现了资产运用效率和资金利用效果间的关系。腾讯 06
年分别为 %，07 年增长到 %，反映企业综合经营管理水平相对稳定，同
时企业投入产出的水平较好，公司全部资产的总体营运效益较高。
（二）流动资产利润率
流动资产利润率＝净利润/〔（期初流动资产+期末流动资产）/2〕
2007 年=1,568,008/〔（3,734,434+4,835,132）/2〕=%
2006 年=1,063,800/〔（2,703,366+3,734,434）/2〕=%
流动资产利润率表明公司每占用一元流动资产平均获得多少元的营业利
润，反映公司流动资产的实际盈利能力。腾讯在 06 年 %。07 年的流动资
产利润率在 %，说明公司在 06，07 年流动资产的实际盈利能力增强。
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（三） 固定资产利润率
固定资产利润率=全年利润总额/全年固定资产平均总值
2007 年=1,534,503/2,149,872=%
2006 年=1,116,771/916,138=122%
固定资产利润率表明企业每占用一元固定资产平均能获得多少元的营业利
润。腾讯的固定资产利润率呈下降趋势，从 06 年的 122%降至 07 年的 %,说
明公司固定资产盈利能力下降,但是固定资产盈利能力还是很强。
资产收益率充分体现了投资者投入公司的自有资本获取净收益的能力，突出
反映了投资与报酬的关系，是评价公司资本经营效益的核心指标。腾讯的该指标
属于比较稳定的情况，说明在这 2 年内公司自有资产获取收益的能力和运营效益
急速上升，对企业投资人、债权人的利益保证程度大大地提高了。
小结:企业获利能力的大小与管理人员的工作业绩，投资者的投资收益，债权人
的债权安全，企业职工的工资水平乃至整个国家的财政收入等都息息相关，从总
体上来看，腾讯的整体获利能力高且稳定，获利能力相当的强。
(六)、营运能力分析
（一）总资产周转次数
总资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均资产总额=主营业务收入-销售折让
或折扣等/（资产总额年初数+资产总额年末数）/2
2800441/(3427122+4650572)/2=(2006 年)
3820923/(4650572+6985004)/2=(2007 年)
通过分析可以知道，07 年比 06 年的周转次数有所下降，但下降的幅度非常
小，总体上来讲企业的全部资产管理质量和利用效率还是比较好的。
（二）流动资产周转次数
流动资产周转次数＝主营业务收入/平均流动资产=主营业务收入/（流动资产总
额的年初数+流动资产总额的年末数）/2
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2800441/(2663627+3734434)/2=(2006 年)
3820923/(3734434+4835132)/2=(2007 年)
通过分析可以看出，07 年的周转次数比 06 年的有略微增加，企业的使用资
金的效率比较稳定。
（三）固定资产周转次数
固定资产周转率 = 销售收入 / 平均固定资产净值=销售收入/（固定资产年初净
值+固定资产年末净资）/2
2800441/(365047+549109)/2=(2006 年）
3820923/（549109+839256）/2=(2007 年)
一般来讲固定资产次数反映了一个企业对其拥有的固定资产的利用效率，次
数越多，说明其利用的效率越高，由分析可知，07 年的要比 06 年的少一些，07
年的固定资产使用效率有所下降。
（四）存货周转次数
存货周转次数=销货成本/平均存货余额=销货成本/（期初存货+期末存货）/2
817062/(2647+2466)/2=159(2006 年)
1117557/(2466+1701)/2=536(2007 年)
由于腾讯不属于生产型企业，所以存货较少，可以忽略不计的，至于销货成
本在其表中无法查找你，有待于进一步商议。
（五）应收帐款周转次数
应收账款周转率＝主营业务收入净额/应收账款平均余额=主营业务收入净额/(期
初应收账款余额+期末应收账款余额)/2
2800441/（222754+399337）/2=(2006 年)
3820923/(399337+535528)/2=（2007 年）
由分析可得，07 年的周转率比 06 年有所下降，企业的应收账款变现速度有
所下降，有待于在应收账款这一方面将管理。
小结：综上所述，2007 年的腾讯控股有限公司的总体资金营运能力有所下降，
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但是幅度并不大，企业的营运能力还是比较好的，在一些缺陷的地方加以合理调
整，比如应收账款项目，继续保持稳定发展。
(七)．获现能力
通常用经营现金净流入与投资资本的比值来反映企业获取现金的能力。获现能力
指标弥补了根据损益表分析公司获利能力指标的不足，具有鲜明的客观性。主要
包含以下指标：
1、销售现金比率：经营现金净流量／主营业务收入
2007 年 1,535,704/3,820,923=%
2006 年 1,507,458/2,800,441=%
该指标反映每元销售得到的现金多少，既可反映公司生产的商品在市场上的畅销
程度，又从另一个侧面体现了公司管理层的经营能力。该指标的比率越大越好，
类似于权责发生制下的主营业务利润率。而从以上信息，我们不难得出，腾讯
在 2006 和 2007 两个年度内的销售现金比率都维持在 40%以上，虽然 2007 年较
2006 年下降了 13%，但是总体来说，比例仍然很高。这体现了腾讯的经营能力
很高，高于一般的市场行情。
2、每股经营活动现金净流量：经营现金净流量／普通股股数
2007 年 1,535,704/1,779,906=%
2006 年 1,507,458/1,764,337=%
该指标反映公司最大分派现金股利的能力，公司分派的现金股利若超过该指标比
值，说明需要借款分红，此时公司面临财务危机。因为腾讯在 2006 和 2007 两年
分发的现金股利分别为 210,211,000 元和 145,402,000 元，因而我们可知腾讯分派
的现金股利没有超过该指标比值，表明腾讯不需要借款分红，公司不存在面临财
务危机的情况，腾讯的公司财务情况是安全稳健的。
3、全部资产现金回收率：经营现金净流量／全部资产
2007 年 1,535,704/6,985,004=%
2006 年 1,507,458/4,650,572=%
该指标说明公司全部资产产生现金的能力，该指标比值越大越好。通过与同业平
均水平或历史同期水平比较，可评价上市公司获取现金能力的强弱和公司可持续
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发展的潜力。腾讯在 2006 和 2007 两年的全部资产现金回收率都在 20%以上，虽
然 2007 年较 2006 年下降了 12%，但任然高于一般的企业，但是低于一些高新技
术产业，因而腾讯应该重视此项指标，扭转下降趋势，以获得更多的利润，使腾
讯发掘可持续发展的潜力。
(八)．发展能力分析
腾讯 2007 年的净利润为 1449108,2006 年的净利润为 960585，增长率为
%，表明公司 2007 年的经营业绩较好，市场竞争力较强；销售增长率指标反
映的是相对的销售增减变动情况，与绝对量的销售额增长额相比，更能反映公司
的发展情况，销售增长率是衡量公司经营状况和市场占有能力，预测公司经营业
务拓展趋势的重要标志，也是公司扩张量和存量资本的重要前提，2007 年营业
增长率＝本年主营业务收入增长额/上年主营业务收入总额=% 说明企业的
销售增长在不断上升，不过就总体而言，由于企业的经营业务过于单一，如果只
着眼于企业的现在的业务而不加以扩展，着从长远来看，企业的发展前景不太明
朗。
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净资产收益率
%
总资产收益率
%
权益乘数
主营业务利润率
%
总资产周转率
%
利润率 主营业务收入
28,496,072,000
主营业务
11,679,053,0
00
平均资产总额
5121642000
主营业务收入
9,647,858000
全部成本 投资收益
-1,827,502000
所得税
650,67300
0
其他
--
主营业务成本 销售费用
3,836,317000
管理费用 财务费用
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财务对比分析（新浪 VS 腾讯）
新浪简介
新浪(NASDAQ:SINA)，是一家服务于中国及全球华人社群的领先在线媒体及增
值资讯服务提供商。 拥有多家地区性网站，以服务大中华地区与海外华人为己
任，通过旗下五大业务主线为用户提供网络服务。
新浪
2011 2010 2009
总收入
毛利总额
利润表
净利润
流动资产总额
资产总额
流动负债总额
负债总额
资产负债表
股东权益合计
净利润 --
经营活动产生
的现金流量
--
投资活动产生
的现金流量
--
筹资活动产生
的现金流量
--
现金流量表
现金净增减额 --
腾讯 VS 新浪
亿美元 营收 亿美元
亿美元 主要收入来源 7850 万美元
亿美元 盈亏 1370 万美元
亿 微博注册用户数 亿
6700 万 日活跃用户数 3000 万
随着 2012 年第一财季报告的陆续发布，国内在线媒体格局再次发生变化。
据各家的最新财报显示，今年一季度腾讯网络广告业务收入达 8580 万美元，
首次超过新浪，后者同期营收为 7850 万美元。这意味着腾讯已成为国内最大
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的在线营销平台。
不断寻求网媒产品变革的腾讯已经突破传统门户的边界，业务多元的同
时业绩也呈现强劲的增长趋势。目前，最新的社会化营销和全媒体营销解决
方案，以及视频和即将上线的下一代腾讯网的发力，会进一步拉开腾讯网媒
和国内其他网络媒体的差距。
（1） 总收入
腾讯 亿美元( 亿元)，比上一季度增长 %，比去年同期增
长 %。
网易 亿美元(20 亿元人民币)，上一季度和去年同期分别为 21 亿元人民
币和 15 亿元人民币。
搜狐 亿美元，比去年同期增长 30%，比上一季度下滑 8%。
新浪 亿美元，同比增 6%。
（2）网络广告
腾讯 网络广告业务收入为 8,580 万美元，比上一季度下降 %，比去年同
期增长 %。
搜狐 在线广告总收入为 8,300 万美元，在线广告总收入包括品牌广告和搜
索及其他业务收入。其中，品牌广告收入为 6,100 万美元。
新浪 品牌广告营收为 7850 万美元，上年同期为 7230 万美元。
网易 广告服务收入 2,278 万美元( 亿元人民币)。
总结
从以上的分析我们看到腾讯的产品主要集中表现为社会性产品，腾讯的核心
优势也在于其固化的强关系，正是这样一种优势促进了腾讯的不断发展。我们也
看到，由于社会环境和社会关系本身的特征，腾讯在不断成熟的过程中，面临的
转型压力越来越大。由于 QQ 的成熟化，导致 MSN、人人、旺旺等娱乐化的社
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会关系有可能兴起，但腾讯成熟化却准备不足，不仅面临成熟商业关系的微软等
等强大的阻力，也面临来自其他社会网络服务商的细分市场竞争压力。这种背后
的推动力量已经不能由 QQ 空间、QQ 游戏、QQ 通讯来解决问题了，这是一个
根本问题，问题的核心就是：腾讯已经逐步脱离年轻化，正在走向成熟化，对于
成熟化的社会关系腾讯尚准备不足。
由于 QQ 上的小集体逐步累积成为了巨大的社会网络，QQ 已经形成一个社会，
社会关系的各种特性在 QQ 上表现得非常明显，而社会关系的修复性、社会关系
的一度性、社会关系的分类性可管理性、社会关系的层次性这些都是明显对腾讯
有利的特性，腾讯非常可能利用这些特性来取得细分市场的成功。
随着中国互联网的成熟化，应用化是不可避免的趋势，社交网络的应用就是协作，
对于腾讯来说，是不可避免要走“协作应用”这条道路的。对腾讯来说，在中国高
速增长的经济环境下，拥有如此多竞争优势，紧紧围绕其固化的强关系社会关系，
紧紧抓住达成协作这样一个核心，这样才有机会越走越远。
