ഠ߶॓࿐़ࠠ2004୍ֻ3௹(ሹֻ152௹)`}࿐ದંฆ~ંݓ࠽ࣁವစളࢌၞᇏ֥ᆟکࡓܵ董 石(༆ଲᆟمն࿐,ᇗ౩400031)``qܱՍr金融衍生交易;政府;监管``qᅋ`ေr金融衍生工具的出现,带来了世界金融业的一场革命。它弥补了保险服务和投资基金证券组合投资的不足,成为风险管理的主要手段。但金融衍生交易的高投机性、高风险性与监管高难度也是金融衍生交易活动中不可忽视的。如何对其进行有效监管是金融监管体制面临的重大课题。而在各类监管体制中,政府的监管是最直接和最有力的。``qᇏٳোݼrF831`q໓ངѓ്rA`q໓ᅣщݼr1001-6198(2004)03-0158-04``ࣁವစളࢌၞ൞ၛࣁವစള۽ऎູࢌ૧൧ӆാਲ౦ঃ֥ԛགྷ,ࡼࣁವစളࢌၞၞѓ֥ࠇᄛุ֥ࢌၞbׅ֥ࣁವစള۽֥҂໗קྟ෮Ӂള֥ڄག࣐ॖିֹࢆ,֮ऎЇওࣁವ௹ࠊaࣁವ௹ಃaჹ௹ކჿބࣁՖطԷᄯԛ၂۱໗ק֥aႵمॖ၇aႵᅣॖವߐbࣁವစള۽ऎ֥ཁᇷหׄ൞ࢌၞ࿖֥൧ӆߌ,Ֆط۷০Ⴟؿߨࣁವစള๙ӈᆺླഒਈ֥Ԛሧ,طఃࡎᆴ֥э۽ऎ֥ࠒࠞቔႨ,ཋᇅఃཨࠞቔႨbಏбሧႿဢࣁح֥ࠎԤ۽ऎေն֤؟,ऎႵхགЌᆴބࠏส০֥චᇗۿ``၂aݓ࠽ࣁವစളࢌၞᇏᆟکࡓ֥ܵିb൞,ࣁವစളࢌၞ֥ۚࠏྟaۚڄᆯିބჰᄵགྟაࡓܵۚ؇္൞ࣁವစളࢌၞࠃ``(一)国际金融衍生交易中政府监管的ᇏ҂ॖޭ൪֥b୍࣍ࠫট,၂༢ਙᆑൗࢸ职能ࣁವุ༢֥າࠏაڄѯა֏ളࣇ20Ⴥࣼᆟکᄝݓ࠽ࣁವစളࢌၞᇏ֥ᆯି୍֥ࣁವစള۽ऎႵܱbೂޅؓఃࣉྛႵটु,ૌॖၛՖၛ༯ࠫ۱ٚ૫টಪ്:ིࡓܵ൞ࣁವࡓุܵᇅ૫ਢ֥ᇗնज़ีb1.Էᄯ܄ࣩᆚ֥൧ӆߌb܄ࣩᄝݓ࠽ࣁವစളࢌၞ֥ࡓุܵ༢ᇏ,ᆚ൞ࣁವစള൧ӆ֥ᇗေหׄᆭ၂,ંᆟکؓః֥ࡓܵ൞с҂ॖഒ֥bطᆟکؓ൞ᇏྏࢌၞӆ෮ߎ൞ࢌၞ൧ӆ,ૌࣁವစള۽ऎ֥ࡓܵ,ᇶေ൞Ֆޡܴ֥ಆ൞๙ݖ܄षa܄aሱ჻֥ྙൔটղӮࢌअ֥࢘؇টؓఃࣉྛཌྷႋ֥ླྀטܿ߃,хၞbఒြࣉೆ൧ӆ,ંo෮Ⴕᇅpೂޅ,္q൬۠ರ௹r2004-02-10qቔᆀࡥࢺrെ(1963-),ଳ,༆ފࣃದ,Ѱൖ࣮ള,ඳم҆ۖύمੰᇏྏڬᇶ,ᇶေՖ൙ݓ࠽ࣜ࠶م࣮bi158i
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ഠ߶॓࿐़ࠠ2004୍ֻ3௹(ሹֻ152௹)quality)aܵඣ(managementability)aঃބݖಀြࠛ֩bೂݔᆃུٚ૫ીႵ໙႔০ሑঃ(earningperformance)ބੀྟ,ีᄵҰڸඋքЌ൞ڎԉٳ,২ೂֻᆀ(liquidity)۱ٚ૫ࣉྛܙbิ܂֥քЌb1.ሧЧԉቀੱbԉቀ֥ሧЧ൞ٝٓބ3.ܵඣbᄝݓ࠽ࣁವစളࢌၞ֥ࡓܵڄགֻ֥၂֡ٝཌ,ିַპစളࢌၞمੰࡓܵᇏ,ܵь൞ࡹ৫aࡲಆଽ҆ڄག֥ၩຓാ,Ֆطࡨؓᆜ۱൧ӆᄯӮ֥ܵᇅ؇bࡲಆაປ֥ଽ҆ڄགܵᇅԊࠌb1993୍4ᄅ,Ϙೖغၿྛࡓܵჴ؇൞॥ᇅ۲ᇕࣁವစള۽ऎֻ֥၂֡ٝ߶ؿіਔu൧ӆڄག֥ሧЧѓሙࡹၰv,ࡼཌbϘೖغၿྛࡓܵჴ߶1998୍1ᄅၿྛ֥ሧӁაڵᅏٳӮၿྛཛଢބࢌၞཛ19ರؿі֥uଽ҆॥ᇅᇅ؇֥ܙॿࡏҤଢਆնো,ѩܿקοٳॶمট࠹ෘࢌၞཛσvಪ,ູࣜႏߌ֥ڿэaྍದჴ֥ࡆೆaଢ༯ሧЧေ,ࠧࡼစളӁ߃ູܢಃa০ြༀ֥ᄹӉa܄ඳᇗቆೂ࡙ѩބކѩaੱބຓ߸նো,ٳљॉ੮ૄ၂োӁ֥ݓຓြༀ֥ঔն֩ၹ൞֝ᇁ൧ӆҕაᆀ൧ӆڄགބหקڄག,ၛՎ࠹ෘૄোӁଽ҆ڄག॥ᇅ༢Щ֥ᇗေჰၹb֥ሧЧေ,ಖުࡼૄোӁ෮ေ֥ሧູਔႄ֝൧ӆҕაᆀࡆ఼ଽ҆ڄགܵЧਈཌྷࡆ,֤ԛࢌၞཛଢ༯֥ሧЧေbᄝ,ྸ؟ݓࡅ֥ࣁವܵ֒अ,Їওૅݓ৳1996୍1ᄅϯ֥҃uҩק൧ӆڄག֥ϘೖϹԥСჴ߶aૅݓᆣಊࢌၞჴ߶aࡆଦغҀԉླྀၰvᇏ,ေၿྛႋ൮༵ၛ10฿նࣁವࡓܵϷ܄൩ၛࠣݓ࠽ࣁವࡓܵࠏູӻႵ௹,ၛ90%֥ۀੱࠇᇂྐ؇࿊ᄴఃܒ,ೂϘೖغၿྛࡓܵჴ߶aݓ࠽ᆣಊᇏࢠۚᆀಒקႋھӻႵھ฿֥ሧЧඔਈ:ჴ߶ቆᆮ఼֩טਔଽ҆ڄག֥ܵᇗေభ၂฿֥ڄགࡎᆴࠇՎభ60۱ႏြರ֥,ྟิԛਔࡆ఼ଽ҆ڄག॥ᇅ֥ऎุॿࡏbनರڄགࡎᆴӰၛ၂۱҂ཬႿ3֥νಆ4.႔০ሑঃbၿྛ֥൬ၭႮ൞ڎՖሧ༢ඔbၛಒЌၿྛӻႵԉቀ֥ሧЧb,୍ЧࠇܢЧᇏࠆ֤ކ֥႔০,ሧЧ႔০აϘೖغჴ߶Ⴛؓھླྀၰቔਔࣉ၂҄Ҁԉোරܿଆၿྛ֥бࢠ,ၛࠣቔໃটؿᅚᄹࡆ,οྐႨڄག֥ҩקჰ࠹ෘࢌၞཛބ་൬վॻാطቔູޣ০ؿ٢۳ܢת֥ଢ֥൧ӆڄགѩၛՎಒקሧЧေbଢభ,০ၭб২টޙਈb႔০ྟ൞๙ݖٳ༅୍֒Ϙೖغჴ߶ᆞᄝॉ੮Ⴈყӵ୶مЌᆣቋބ၂؍ൈ௹ၛট֥ھၿྛሧӁ႔০ބܢת֮ሧЧӻႵਈ,ࠧေૄࡅၿྛყ༵ӵ୶ሧЧ႔০,ѩაোၿྛࣉྛбࢠটࡎሧЧ֥ቋۚാ,၂֊Վቋۚཋ,ᄵေ֥b൳֞ৢ֥Ӳـb5.ੀྟbᆃ൞ᆷޙਈၿྛડቀิॻ2.ሧӁᇉਈbሧӁᇉ൞ၿྛҰᆀބࢹվླطႻ҂сԛ൲ఃሧӁ֥ି৯bܱᇿ֥၂۱໙ีbᆃ۱ሹุुمॖႮࢌၞҰದჴࡎၿྛ֒భ֥ౢӊି৯ሑঃ,֥ܿଆބᇕোၛࠣၿྛڛༀ֥ࢹվᆀ֥ᇕѩಒקࡼೂޅູ҂০э߄෮႕ཙbᆃུোটथקbؓႿվॻ,Ұದჴࡼؓၿྛ֥э߄Їওࢹվླ֥ࠤखᄹࡆaնਈ֥վໃౢӊվॻބվॻքЌࠣఃᆦӻ໓ࡱࡆၛॻքЌ֥ڱॻေaթॻඣ֥ࠤख༯ࢆር༥ֹബނ,ଢ֥൞ಒקૄ၂ࢹվᆀ֥ҍބݓଽຓ০ੱ֥ཁᇷэ߄bҰದჴബނༀሑঃބྐუbᄝҰֆ۱ࢹվཛଢൈ,ሧࣁ֥֒భඣބໃট൝,ࢹվٚൔؓҰದჴ֥ҰଽಸႵվॻଢ֥aӊڱটჷaѯࢠնሧࣁটჷ֥၇ঠ,২ೂޓॹ֞௹ࢹॻᆀ֥ҍༀБۡି৯aࢹॻᆀ֥ࣜႏሑ֥նحק௹թॻֆaۯ၀ࢹվaაཨٮթॻi160i
ંݓ࠽ࣁವစളࢌၞᇏ֥ᆟکࡓܵཌྷбط֥؋௹ᅏༀbܵჴ,ѩषؿਔᆌؓնࣁವࠏܒ֥ࡓܵ``ؽaࣁವစളࢌၞࡓܵᇗׄࠣٚൔ֥ଆbڿ۪``aࢲე``20ൗࡀ90୍սၛট,ᆟکؓࣁವ֥ࡹ৫ࡲಆࣁವစളࢌၞࡓ֥ܵمੰمࡓܵؿᅚ֥ྍ൝ᆭ၂൞ࡓܵᇗ֥ׄڿุܿ༢,ࡓܵቓ֞Ⴕمॖ၇ބႵمс၇,۪,ᆃᇕэ۪ဢթᄝႿݓ࠽ࣁವစളࢌൌགྷࡓ֥ܵܿٓ߄ބمᇅ߄,൞۲ݓᄝࣁၞ֥ᆟکࡓܵᇏbؓࣁವࠏܒՖຓ҆ࣉྛವစളࢌၞ֥ࡓุܵᇅؿᅚᇏ֥၂۱ԛࡓܵ॥ᇅሇཟ఼߄ఃଽ҆ڄག॥ᇅᇅ؇,གྷའbᄝݓ࠽ࣁವစളࢌၞ֥ᆟکࡓܵᇏ,ิۚሱࡓ॥ඣ൞э۪֥၂۱ᇗေଽᇏနࡓܵ֒अႋླྀᇹ৫مࠏܒࣉྛܱႿစಸbᄀটᄀ؟֥ࣜ࠶࿐ࡅಪ്֞,໗קaࡲളӁ֥৫م۽ቔ,ၛࡨഒമᇀཨԢᄝစूaؿᅚ֥ࣁವᇇ֥Ӂള,ླေၛປ֥ളӁࢌၞᇏ֥م֥ܿ҂ૼಒ໙ีbᇏနࣁವࠎԤഡീ,ࠧࡲಆ֥مᇅა߶࠹ᇅ؇aࡓܵ֒अᄝࡹ৫൧ӆمੰܒࡏᇏ֥୭৯ॖປ֥ྐႨࠩၛࠣૼ֥ࣁವุ༢ູభၛࡨഒࢌၞᇏ֥مੰڄག,֤စളӁิ,طႄࣉఃݓࡅ֥ᇅ؇ൈ,ႋაЧݓ֥ࢌၞഅބቋުႨᆀ෮૫֥ؓቋնڄགุ֥ᇅཌྷࢲކb҂൞مᇅ༢ᇏ֥مੰڄག,ᆃ္֤ࡓૅݓ֥ࡓܵᇗׄၘՖؓࡓܵؓའ۲ཛܵ֒अ֥ࡓܵྛູႵمॖ၇,ᄹ఼ਔఃࡓြༀކܿྟࡓܵሇཟؓሧЧԉቀྟބଽ॥ܵྛູ֥ܿٓྟbఃᇏაݓ࠽ࣁವစളࢌࠏᇅࡲಆྟ֥ࡓܵbᆃა֒భစളࢌၞ֥ၞཌྷܱ֥Ӂaᆣಊمੰᇅ؇֥ປ൞۲ۚࠢᇏ؇൞ૡ్ཌྷܱ֥bᄝૅݓ,20ൗࡀݓ৫م۽ቔ֥ᇗׄb90୍սԚ,ၿྛြ֥စളြༀ֥90%ࠢᇏႿభ7໊ၿ,ྛطᆣಊြ֥စളြༀqҕॉ໓ངr֥87%ࠢᇏႿభ5໊ᆣಊ܄ඳb௹ಆ౯q1rઔჷ.௹ࠊ൧ӆԷഡᇶุაݓ௹ࠊ൧ӆӮ০ੱބࠊлোစളູౢӊކჿ֥87%ӉqEB/.ࠢᇏႿభ8໊ࣁವࠏܒbሸކྟࣁವࠢq2rૅ܄ඳ႓০భࣟາࠣൗࢸࣜ࠶qNr.ࣜ࠶ҕބնၿ(ྛหљ൞նࣁವ॥ܢ܄ඳ)ؓॉБ,:ActionsNeededtoࣁವุ༢֥໗קႵሢईቀᇗ֥႕ཙbᆃ.োࠏܒ֥ြༀބڄགྟರگᄖ,ၘࣜӮq4r࿒৴.ࣁವစള൧ӆ୍߭ܤٳ༅qJr.ଲູ۲ݓࡓ֥ܵᇶေؓའbૅݓࡓܵٚൔሇषࣜ࠶࣮,2001,(3).э֥၂۱หׄ൞ཟնၿྛࠏܒஊሁࡓܵq5rफᆟ,ᅦൾឝ.ຓ߸စളࣁವ۽ऎ֥ྐ༏ཬቆაࡓܵӮིqJr.ᇏݓຓ߸ܵ,2002,(3).,ཟૄࡅնࠏܒஊሁჿ30ӈሁࡓ}ᄳщࠠ:`ݥ~i161i
