财富指数（北京）国际投资顾问有限公司
（境外上市辅导 投资顾问 管理咨询）
◇全球主要的资本市场，都已成为中国企业的上市地
1、中国境内上市的公司约1200家，流通股市值18000亿左右
2、自从1993年7月青岛啤酒在香港上市至今，中国在境外上市的公司共170 余家（包括H/S/N/红筹股），上市地覆盖香港、纽约、伦敦、新加坡、温哥华等全球主要金融市场，累计筹资700多亿美元
◇相对全球主要资本市场，新加坡市场规模不大，但证券化程度较高
◇新加坡股票市场的基本情况
◇新加坡股票市场上市的外国公司
◇新加坡股市中公司的行业构成
◇股份分配
• 通常，如果所筹的资金不超过新币一亿元，大部份的股份可在新加坡销售
•新加坡有超过800家国际基金经理参与这里的市场。以及大量活跃的分析员，提供了一个有吸引力的场所，聚集了寻求扩大股东基础的企业者
•有实力、多元的国际股东群，使股价具有很大的稳定性
发行额
机构投资者与高资产人士
80%
保留股（给予高层管理员，客户和供应商）
10%
公开发售股
10%
◇中国公司在新加坡市场的总体表现
◇截至2004年7月底，在新加坡上市的中国公司共50家
◇2003年度在新加坡上市的中国公司情况
◇2004年度（截至7月底）在新加坡上市的中国公司情况
截止2004年7月，共有50家中国企业（不包括香港公司）在新加坡上市；2003共有14家中国企业在新加坡上市，2004年头7个月共有15家中国公司在新加坡上市，预计全年将超过25家；平均认购率超过50倍，平均发行市盈率超过10倍。
◇中国概念股票在新加坡收到追捧的外部因素
中国是未来5年最具投资价值的亚洲地区
◇中国IPO踊跃的内部因素
◇适合在新加坡市场上市的企业
◇企业在选择上市地时，还需对以下要点进行考虑
◇企业上市有利有弊，企业需要根据实际情况决定是否上市
◇上市适合注重经营公司价值的企业
企业即要赚钱,也要值钱
◇上市适合需要实现超常规、跨跃式发展的企业
靠自身积累发展的局限
通过资本运营跨跃式发展的优势
1. 发展速度慢，易被竞争对手超过
2. 不能最快、最大程度地利用市场机会
3. 不能最大限度发挥核心优势
4. 资源制约，低水平重复
1. 快速越过发展的瓶颈
2. 抓住快速变化的市场机会
3. 通过资本杠杆倍乘核心优势
4. 可以承受战略性亏损，开辟最大的战略空间
1997年美国《幸福》杂志公布的96年美国500家大企业中，有相当一部分上10亿美金的公司的合并，使其在排行榜的位置显著上升，沃特迪斯尼接管大都会ABC公司后由103名排到55名，美国大通银行和美国化学银行合并后排名由77位上升到25位；03年惠普与康柏合并，使其成为全球最大的电脑公司
◇相对来说，新加坡交易所较符合目前的中小规模的企业
◇我国证监会规定的上市条件
A股包括：深圳主板、上海主板、深圳中小企业板
◇新加坡与香港、美国上市要求的比较
◇新加坡还为不同背景的公司提供更灵活的上市标准
◇除上述硬性指标外，拟上市公司还需要符合以下条件
◇上市的其他规则
后续融资 业务和会计政策
◇资金筹集成本较低
总体而言，新加坡上市的综合费用相当于香港的80％
◇实际上市费用的支付和影响费用的要素
部分在新加坡上市的中国公司的融资成本
影响上市总费用的几个关键要素：
• 融资额的大小
• 中介机构水平的高低（高质量的团队一般收费较高，但上市成功率非常高）
• 重组和审计的难度（公司结构越复杂，难度越大，相应投入的工作量也越大）
• 上市周期的长短（中介机构大部分按时间收费，所以拖期将导致费用增加）
上市费用的付款阶段：
与各中介机构签订合同付款25%，向新交所提交上市申请后付40％，股票上市后付尾款
◇新加坡市场的其他优势
政府支持
新加坡政府金融管理局和中国证监会签署协议，双方一致同意大力推动中国企业赴新上市。
新加坡政府设有多个风险投资基金，为中国企业提供上市前的融资，推动优秀企业赴新上市。
税收优惠
新加坡的税收和外汇制度，不逊于百幕大和BVI，因此股份公司可直接设于新加坡，这减少了上市环节，节约了上市费用。如新加坡的税收政策规定“不赢利，则不交税，不审计报表”。新加坡政府和中国政府签订了避免双重赋税的协议、投资保障协议，以及自由贸易协定。
国际化的资本市场
外国公司在新交所上市公司總市值中占了41％， 使新交所成為亚洲最国际化的市场之一新加坡有良好的资金平台和众多金融、投资专业人才。截至2002年8月30日，新加坡拥有基金总额3070亿新元，投资专家1114名，国内外基金经理816名，专业投资分析员298名。
文化差异小
新加坡中西结合文化，减少了中国企业与国际投资人的沟通障碍。
有效的监管机制
良好的企业监管和披露机制是获得公众信心的关键。新交所提供的最佳行为规章以及高透明度的上市申请程序得到国际上广泛的认可
良好的流通性
新加坡是亚洲最具流通性的市场之一，2002年12月的交易周转率达到% 。根据世界交易所联合会，以交易周转率计算，新加坡是2001年亚太地区在韩国、台湾、泰国、澳洲及日本之后排名第六最有流动性的市场
◇现在中国企业境外上市可采用几种不同的方式
◇上市前的准备和包装
◇如何通过重组实现红筹结构：
◇通过收购股权实现红筹结构：
这种重组方式，对股权价格的确认以不低于净资产价格为原则
◇通过收购资产实现红筹结构：
这种重组方式，需对资产进行评估，收购后资产需要有半年以上的经营记录
◇调整后的股权结构符合中新两国的上市法规
◇境外上市的融资额和出让股权的比例
•海外私募出让20%的股份，IPO出让25%的股份
•该企业为制造业，2003年销售收入RMB3亿，税后净利RMB3000万
•该公司融资总额为何人民币9825万元，扣除800万元的融资成本，实际融资额为9125万元，融资成本达8%
•上市后股东股票面值以IPO价格计为17100万元
◇上市步骤和时间表
◇上市团队组合
◇新加坡买壳上市操作的七个步骤
◇首先必须收购各公司的股权或者资产实现红筹结构：
◇壳公司向拟上市公司定向增发股票
◇完成返向收购操作后的上市公司结构
◇买壳上市的融资额和出让股权的比例
•目前企业的主要财务指标：基于现有订单，保守估计2004年利润可达到3000
万人民币，在做买壳上市时可以2004年的预测利润为基础；
•目前暂时按高毛利高成长性制造业公司假设上市市盈率：10倍
•假设壳公司市值为13000万人民币（约2700万新加坡币）
•该公司融资总额为何人民币4500万元，扣除大约700万元的买壳费用，实际融资额为
3800万元，同时会拥有原壳公司的现金，另外买壳上市后可以再增发融资
•买壳上市后阳光原股东持有上市公司50%股权股票，面值以换股价格计为21500万元
•13000万人民币市值的壳公司多为二板公司，买壳上市后在业绩达标的前提下可转为主板上市公司
◇返向并购中需要的中介机构，其职责和费用
买壳上市总的费用相当与IPO的70％～80％，其中前期费用RMB150～200万，余款主要在并购确定和结束后支付（具体收费还需根据重组难度确定）
◇买壳上市步骤和时间表
◇中国企业境外上市的法律指引
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