我国土地财政的金融风险研究
本文是一篇金融学毕业论文，本文主要以土地财政的内涵和成因为切入
点，阐述土地财政产生的必然性。然后对土地财政通过助推地价、房价从
而加剧金融风险的作用机制进行分析，并且用实证研究的方法进行检验，
最终给出防范和化解由土地财政所导致金融风险的相关建议和对策。
第 1 章 引言
研究背景及意义
研究背景
国际背景
近些年来，在世界经济舞台上，出现了两次震惊世界的金融危机事件：一
是以美国次贷危机引发的全球金融危机，另一个则是欧洲主权债务危机。
这两次危机事件的发生彻底改变了人们对世界经济健康发展的预期。
2008 年，以“房地美”和“房利美”发行的住房抵押债券为代表的房地
产领域的次贷危机迅速波及华尔街，将无数金融机构和银行都推平。美林
证券被收购、雷曼兄弟被迫申请破产保护，许多大型金融公司也面临裁员
潮和亏损。随后，金融危机从虚拟经济扩散到实体经济，底特律三大汽车
巨头：通用、福特、克莱斯勒均遭受了严重的打击。紧接着，金融危机又
从美国蔓延到其他国家，最终演变成全球性的金融危机，其冲击之强、影
响范围之广令人关注。
全球性金融危机的硝烟还未完全散去，希腊主权债务危机已经开始浮出水
面。2009年 10 月,希腊政府官方宣布的财政赤字水平、政府债务水平均
超过了欧盟相关规定的上限，全球三大评级公司惠誉、标准普尔和穆迪纷
纷对其下调了主权评级。然而这才只是倒下的第一张多米诺骨牌，此后，
欧洲多个国家也开始陷入危机，越来越多的国家被调低了信用评级，整个
欧洲面临着经济下滑、债台高筑的严峻考验。
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研究内容及方法
研究内容
本文主要以土地财政的内涵和成因为切入点，阐述土地财政产生的必然
性。然后对土地财政通过助推地价、房价从而加剧金融风险的作用机制进
行分析，并且用实证研究的方法进行检验，最终给出防范和化解由土地财
政所导致金融风险的相关建议和对策。本文按照发现问题、分析问题、实
证研究、解决问题的方法进行开展。将定性研究与实证检验有机的结合在
一起，让理论与实践相互支撑、相互印证。本论文主要包括四个主要部
分，具体安排如下：
发现问题。第一章、第二章组成了本文的第一部分。首先介绍本文的选题
背景、研究意义，说明本文要研究的内容与研究方法，构建本文主要的研
究路线以及文章结构。其次，回顾国内外学术界对土地财政金融风险相关
内容的研究文献，总结前辈的学术观点和研究思路，进行思考并获得启
发。
分析问题。第二部分对应的是第三章。在这一部分笔者首先对土地财政的
内涵进行了界定，从内在动力和外部支持两个角度深入挖掘土地财政产生
的必然性。其次，也对金融风险的内涵进行了界定。最后对土地财政助推
地价、土地财政助推房价从而加剧金融风险的作用机制进行了详细的阐
述。
实证分析。第三部分对应的是第四章。在这部分，选用 2007-2016 年我
国 31 地区的面板数据，构建面板数据的联立方程模型，对土地财政、地
价、房价、金融风险这四者之间的关系进行了实证检验，分析检验结果，
得出实证结论。
对策研究。第四部分对应的第五章。文章的最后，依据我国土地财政及其
金融风险的基本现状，结合前面的理论分析和实证检验结果，分别从改变
土地财政现状、阻断土地财政通过地价传导金融风险的机制、阻断土地财
政通过房价传导金融风险的机制三个角度提出针对性的建议。下图为本篇
文章的主要研究路线：
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第 2 章 文献综述
我国土地财政的内涵与成因相关文献综述
对土地财政内涵的研究
目前，学术界对于土地财政的内涵并没有进行清晰的界定，大多数
的学者在进行土地财政问题研究时通常采用描述性的方式，并且存在较大
的差别，尚未达成统一的认知。主要观点分为窄口径、中口径以及宽口径
三个类别。
窄口径的土地财政观点认为，土地财政等同于土地出让收入。陈国
富等（2009）认为，土地财政是指政府运用土地出让的方式获取土地出让
金，并以此来充实其财政收入的经济关系。张倩等（2015）认为，就我国
目前的状况来看，土地财政等同于土地出让金。刘佳等（2015）认为，土
地出让金渐渐成为的地方政府预算外财政收入的重要来源，因此被学术界
称为土地财政。
中口径的土地财政观点认为，土地财政不仅包含土地财政收
入，还包括与土地直接相关和间接相关的税收与费用。刘守英等（2005）
认为，土地财政的内涵包括两个部分，其一是依靠城市扩张所带来的税收
和费用的预算内收入增加，另一方面是依靠土地出让收入所带来的预算外
收入增加。陈志勇等（2010）是站在财政学视角下，认为土地财政的构成
主要包括租、税、费三个部分，而我国土地出让金的性质其实就是一次性
土地租金的收取。符启林（2017）同样认为土地财政不仅包括土地出让
金，也包括国家征收的土地增值税、房产税、营业税等税收收入，还包括
国家征收的土地复垦费等相关费用。
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我国土地财政的金融风险传导机制相关文献综述
对土地财政与地价关系的研究
学者们对土地财政对地价的影响进行了深入的探索，主要观点
可以分为两类。第一类研究认为，地方政府对土地财政的依赖，推高了土
地价格。Deng（2012）提出土地财政中以地生财的目的，并且强调土地出
让金是地方政府获得财政收入的重要来源。卢洪友等（2011）通过实证分
析得出结论，土地出让金的增加显著降低了地方政府的财政缺口。Han 和
Kung（2012）根据实证检验结果，发现地方政府的财政收入每下降 1%，
土地出让面积会升高 %%，而出让收入升高 5%%。孙波
（2010）认为地方政府的土地财政利益是使地价、房价持续升高的内在动
力。
第二类研究认为，地方政府通过出让土地，推动与土地
相关的房地产业和建筑业，或者是间接影响工业的发展，从而获得更多的
税收来弥补财政赤字，也就是所说的“以地生税”。赵文哲、杨继东
（2015）发现地方政府通常愿意较低的价格协议出让土地，来吸引更多的
资本流入，促进本地区经济增长，增加本地区税基，从而缓解地方政府的
财政压力。雷潇雨等（2014）通过理论分析得出地方政府更愿意以优惠的
价格进行土地出让，吸引企业促进生产并推动城市化，从而增加自身的财
政收入。
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第 3 章 我国土地财政金融风险的传导机制分
析.........................13
土地财政的内涵、成因与金融风险的界
定.........................13
土地财政的内涵....................13
土地财政的成因.......................13
第 4 章 我国土地财政金融风险的实证分
析..........................24
模型设定、变量选取与数据来源....................24
模型设定........................24
变量选取............................24
第 5 章 防范土地财政金融风险的对策研究.......................32
改变土地财政现状.........................32
深化财政体制改革....................32
改革土地管理制度.............................32
第 5 章 防范土地财政金融风险的对策研究
改变土地财政现状
深化财政体制改革
1994 年的分税制改革，不仅保证了中央政府在财政方面的绝对控制力，
还使得我国的税收体制与国际更加接轨。但与此同时，分税制改革也为地
方政府带来了一些问题和矛盾。地方政府面临的事权不断扩大，掌握的财
权不断减少，地方政府入不敷出，财政压力非常大，这也就直接导致了地
方政府对土地财政的依赖程度越来越大。因此，要想从根本上解决问题，
就要进一步深化财政体制改革。具体讲，可以从三个方面着手。
一是要对中央与地方的财政关系进行协调，逐步优化财权结构。清晰的责
权划分是深化财政体制改革的逻辑起点，是合理进行财政划分的重要保
障。因此，要逐步完善地方政府的治理结构，梳理各级政府职能，合理界
定各级政府的责任与权力。然后，根据清晰的政府治理结构以及各级政府
的职能责任，对中央政府和地方政府的财权和事权进行科学合理的划分，
建立与责权关系相匹配的财税体制。重新调整中央和地方的税收分享税种
和比例，增加共享税中对地方政府的分成，将农业、环境保护、教育医疗
等公共服务领域的支出重心适当上移，从而增强地方财政实力。二是要稳
步推行房产税。房地产规模庞大，能够为征收房产税提供非常充足的税
源，为征收房产税提供了一定的可行性。房产税的出台能够为土地财政找
到一个很好地替代品，为地方政府提供一个长期稳定的财政收入来源，帮
助破解财政困境并且逐步降低地方政府对土地财政的依赖程度。三是要完
善转移支付制度，充分考虑地区间经济发展水平、资源状况等因素的差异
与差距，为弱势地区提供增信支持，改变地方政府财政收支不平衡的局
面，确保政府事权在财权的支持下正常运行，促进地方基本公共服务的均
衡发展。
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结论
本文对土地财政的内涵进行了界定，并且以土地财政产生的内在动
力与外部支持为切入点，分析土地财政产生的必然性。随着地方政府对土
地财政的依赖程度不断加深，也逐渐酝酿了较大的金融风险。笔者分别从
土地财政助推地价积累金融风险、土地财政助推房价积累风险两个角度对
土地财政的金融风险传导机制进行了阐释。同时利用 2007-2016 年的我
国 31 个省市的面板数据，构建了面板数据的联立方程模型，对土地财
政、地价、房价、金融风险之间的关系进行了实证检验。检验结果表明，
土地财政对地价、房价具有显著的正向影响，地价、房价对金融风险也具
有显著的正向影响。因此，结合定性分析和实证检验的结果，土地财政的
金融风险传导机制成立。最后，研究防范土地财政金融风险的相关对策，
分别从改变土地财政现状、阻断土地财政通过地价传导金融风险的机制、
阻断土地财政通过房价传导金融风险的机制三个角度提出一些针对性的建
议。
本文将房地产市场、土地市场、地方政府、银行部门纳入到一个统
一的研究框架中，避免了以往局部研究中出现的片面性。并且专门针对土
地财政金融方面的风险进行了探讨，对现有土地财政风险研究进行了补
充。同时，本文采用定性分析与实证检验相结合的研究方法，增加了文章
结论的可靠性。
参考文献（略）
