• 营运资金管理策略
• 现金管理
• 应收账款管理
• 存货管理
第十一章 营运资金管理
营运资金=流动资产-流动负债
营运资金：
• 流动资产
• 流动负债
营运资金管理策略
• 流动资产占企业资金的一大部分(25%~80%)
• 流动资产分类p232
• 流动负债分类p233
流动资产的特点流动资产的特点
• 周转期段，周转速度快；
• 流动性；
• 波动性。
流动负债的特点流动负债的特点
• 速度快；
• 弹性大；
• 成本低；
• 风险大。
流动负债管理流动负债管理
• 企业资金需求的周期变化
临时性流
动资产
永久性CA
固定资产
时间
营运资金的管理政策营运资金的管理政策
分为：
• 营运资金的持有政策
• 营运资金的融资政策
营运资金的持有政策营运资金的持有政策
分为：
• 激进政策
• 保守政策
• 适中政策
• 流动资产可分为两种，一种为持有数量不受
短期因素影响，但随成长规模而增加的流
动资产（CA），称为永久性流动资产，另
一种为非常态性的资金需求所持有的流动
资产，称为暂时或临时性流动资产。
• 激进的营运资金融资政策：完全以短期资金来
融通流动资产，而长期资金仅用以融通固定资
产。见图一
• 保守的营运资金融资政策：完全以长期资金来
融通公司各种资金需求。见图二
• 适中的营运资金融资政策： 采用适中的政策
是公司使用长期融资方式来融通永久性CA及固
定资产，而暂时性CA则以各种短期资金来融通。
见图三
• 图一（激进）：通过短期负债为临时性流
动资产筹措资金和部分永久性流动资产
短期融资
长期融资
时间
• 图二（保守）：通过长期负债为所有长期资产
和部分或者全部波动性流动资产筹措资金
长期融资
时间
• 图三（适中）：合理的企业筹资期限结构
短期融资
长期融资
时间
几种常用流动负债：几种常用流动负债：
• 自发性负债
• 商业信贷
• 商业票据贴现
• 银行短期贷款
现金的持有动机
• 交易动机
• 预防动机
• 投机动机
现金管理
• 现金收款管理：加速回笼，控制浮游量
• 现金的付款管理：延缓支付
最佳现金余额的确定最佳现金余额的确定
• 现金与有价证券间的最佳分隔比例
• 鲍曼模型，又称存货模型
• 现金管理总成本=现金持有成本+有价证券之
间的转换成本
• 现金持有成本为持有现金的机会成本
• 出售和转让有价证券需要支付的费用为现金
的转换成本。
• 最佳现金持有水平：不过多或过少
• 鲍曼模型（Baumol modl），经济订购量的
一种应用
• 现金管理总成本=现金持有机会成本＋转换成本
用存货模型确定现金余额假设用存货模型确定现金余额假设
１）公司所需现金总量是稳定并可预测的；
２）公司经营中的现金支出比例均衡，波动
不大；
３）现金与有价证券之间的转换是畅通的。
应收账款的管理目标：应收账款的管理目标：
• 扩大销售与增加的成本之间进行权衡
• 力求以比较低的投资成本
• 最大限度地获取应收账款投资的更大收益
应收帐款管理
信用政策信用政策
１）信用标准:5C
２）信用额度
３）信用条件：信用期限，折扣期限与现金
折扣
４）收账方针
应收账款投资决策模型应收账款投资决策模型
• 应收账款投资的成本核定
１）机会成本：直接成本
• 应收账款占用的机会成本
=应收账款平均占用额×机会成本率
=每月赊销占用应收账款额×平均收账期×有价证券利率
=（年赊销收入×变动成本率）/360×平均收账期×有价证券
利率
平均收账期=应收账款/平均日赊销额
２）管理成本：间接成本
３）坏账成本：潜在的成本
坏账损失=赊销收入×实际（或预期）
坏账损失率
信用标准与信用条件改变的决策信用标准与信用条件改变的决策
• 主要是通过比较信用标准与信用条件变动
前后的收益与成本，遵循边际收益大于边
际成本的原则。P244
收账政策收账政策
• 权衡收账费用的增加与坏账损失以及占用
应收账款的机会成本减少之间的利弊损失。
P245
• 目标：要在存货的成本与收益之间进行利
弊权衡，实现两者最佳组合。
• 存货政策：存货的经济批量控制和存货的
ABC分类管理等。
存货管理
存货的经济批量控制存货的经济批量控制
存货总成本=进货成本+储存成本+缺货成本
１）基本基金批量模型：１）基本基金批量模型：55种假设种假设P247P247
２）存货总成本２）存货总成本==进货费用进货费用++储存成本储存成本
TC=(A/Q)×E+(Q/2) ×C
Q-经济进货批量； TC-相关存货成本；
A-一定时期的进货总量；E-一次进货费用；
C-单位存货的储存成本；A/Q-一定时期的进货次数；
Q/2-存货平均占用额
经济进货批量经济进货批量
• Q-经济进货批量
• TC-相关存货成本；
• A-一定时期的进货总量；
• E-一次进货费用；
• C-单位存货的储存成本；
• A/Q-一定时期的进货次数；
• Q/2-存货平均占用额。
３）有数量折扣的经济批量模型３）有数量折扣的经济批量模型
• 存货成本=进价成本+送货费用+储存成本
TC=P×Q+(A/Q)×E+(Q/2)×C
• P249,例6
• ABC分类管理法P249
４）边送边用经济批量４）边送边用经济批量
• 上述经济批量是以每次订货量集中到达为
前提。
• 实际情况不一定如此，而是陆续到达或者
边送边用。
• 设全年需要量为A，每次订货成本E，单位储存
成本为C，每批订货量Q，每日送货量为e，每
日耗用量为a。则该批订货全部到达的时间为
Q/e，称为送货期。
• 送货期内全部耗用量为Q·a/e。
• 因为是边送边用，所以每批订货全部送完时最
高库存量为：Q=Q·a/e
• 平均储存量为：
与订货批量相关的总成本：与订货批量相关的总成本：
TC-相关存货成本；
C-单位存货的储存成本；
平均储存量为-
A-全年需要量， E-每次订货成本，
Q-每批订货量， e-每日送货量，
a-每日耗用量
• 用微分极值法可以推导出边送边用经济批
量模型：
• 将经济批量公式带入相关总成本方程，可
得出边送边用情况下最佳订货量的相关总
成本。
• 某材料年需用量为3600件，每日送货量为
30件，每日耗用量为10件，单价为10元/件，
一次性订货成本为25元，单位储存成本为2
元/件，最小订货量为100件。则：
• 全年定购次数（N）=3600/400=9
• 平均资金占用量（I）=
