PRACTICE I融资实务 ● 融资方式介绍
融资租赁在西方发达国家已经是仅次于银行信贷的金融工
具，目前全球近1／3的投资通过这种方式完成，成为大量企业
实现融资的一个很重要和有效的手段
Lease-a new们nancing meth。d for enterprises
投资租赁：企业创新融资方式
42 2006 2国际融资
破解融资困境
长久以来，如何解决企业融资困
境已成为各界讨论的焦点问题。企业
融资出现困难的根源在于两个方面 ，
一 方面是主观因素造成的 ，另 -方面
是客观因素的约束。所谓客观因素是
指企业的融资要受到资本市场供给的
总量、结构和信息的约束。中国的资
本市场同时具备了新兴和转轨两个特
征，一方面作为新兴市场，可以运用
的金融工具的品种相对较少，有效的
金融中介机构不发达，金融创新少，
政策和市场本身的风险大，信息不对
称，这些情况极为严重，很大程度上
降低了资金融通的效率；另一方面，
又处于由计划经济向市场经济的转轨
阶段，而金融体制和资本市场的转轨
落后于实体经济的步伐和节奏，这就
造成r金融市场上供给和需求方的结
构不对称，造成了供给和需求严重的
结构性缺 陷。所谓主观因素，是因为
绝大多数企业对于融资活动没有一个
正确的认识，缺乏专业的运作方式，
造成融资机会的浪费。因主观 因素造
成的融资困难是完全可以避免的。
实际 卜，从某种角度来说，资金
供给和需求的总量在一定程度上是处
■黄钦
于的平衡的，重要的是如何把一个不
太理想的供应链，进行整合，调整供
需双方各自的风险收益特征，通过金
融创新，充分组台利用各种金融工
具，在一定的空间内弥补供给链条的
断裂，降低信息不对称和结构性缺陷
所带来的缺憾。这就需要金融机构进
行金融创新，为企业提供更便利、实
用的融资工具，而企业也需要对这些
创新融资工具有敏锐的触觉，抢占先
机。
值得关注的融资租赁
融资租赁在西方发达国家已经是
仅次于银行信贷的金融工具，目前全
球近 1／3的投资通过这种方式完成，
成为大量企业实现融资的一个很重要
和有效的手段，在 一定程度上降低了
中小企业融资的难度 ，同时金融租赁
和其他债权、股权以及信托等金融工
具的结合，产生了大量的金融创新。
目前全球近 1／3的投资是通过金融租
赁的方式完成的，在美国，固定资产
投资额度的 31．1％ 由租赁的方式实
现，加拿大为20．2％，英国为15．3％。
商务部对全国近 500家租赁企业
进行市场调查的结果显示：69％的企
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业有兴趣开展融资租赁 ，99％的企业
希望政府出台管理办法与准人标准，
大多数设备制造企业对融资租赁概念
的认识处于模糊状态。存在的问题是
融资租赁的认知度和接受程度不高，
同时认知上也存在着一定的偏差，更
多的是把融资租赁看作是一种贸易或
者商品销售方式，而从行业的角度，
则更多的是把金融和大型医疗设备和
公共设施联系在一起，大部分企业在
进行融资决策和实施的过程中没有考
虑到融资租赁这种工具。尽管融资租
赁这种融资工具在目前还不是很普
遍，同时也存在着一些法律和政策上
的变数，但是这些都不妨碍它成为各
个企业，特别是中小企业的一种有效
的选择。
融资租赁是出租方和租赁方以书
面形式达成的协议，在一个特定的期
限内，由出租方购买承租方选定的设
备和设施，同时拥有的所有权，而承
租方拥有使用权。从这个简单的定义
中我们可以看出，构成融资租赁的几
个关键要素 ：承租方主体、出租方主
体、期限、租赁标的。而随着市场的
发展和需求的多样性，融资租赁的表
现形式已经非常的丰富多样，出现了
许多新式的租赁服务，比如回租、委
托租赁、转租赁、合成租赁、风险租
赁等，但总的来讲不外乎两种基本的
模式，一种是出租方将标的物购买后
移交承租方使用，另一种则是将购买
标的物的资金以类似于委托贷款的方
式交给承租方，由租赁方购买既定的
标的物。而通过融资租赁实现融资的
基本特征在于承租方的最终目的是取
得标的物的所有权，因此，从期限和
金额上来看，租期通常会接近标的物
的使用寿命 ，在融资租赁相对成熟的
市场中，这个期限一般界定为设备使
用寿命的75％，而从租金的总额度上
来看，也会接近标的物的购买价格，
通常界定为购买价格的90％，或者双
方约定在期满后承租人某种方式获取
标的物的所有权。
融资租赁适用的范围也非常广 ，
对于企业来说从厂房、没备、运输工
具甚至软件、信息系统都可以适用，
无论是大型国有企业、医院，还是中
小型企业，都可以采用融资租赁的方
式。同时融资租赁还具备了这样几个
特征 ：
1．可以获得全额融资 ，
2．可以节省资本性投入
3．无须额外的抵押和担保品，
4．可以降低企业的现金流量的
压力 ，
5．可以起到一定的避税的作用
6．某种意义上来说，可以用作长
期的贷款的一个替代品。
但是仅仅作为金融工具的一种，
融资租赁不可避免地有自身的诸多限
制，无论是在国内还是国外，它所能
满足的需求的总量是有限的，同时也
具有比较强的风险收益特征和行业的
指向性，不是任何一个企业或者个人
都可以从这里找到自己的方案。从总
量的角度来看，国内目前融资租赁相
对侧重的行业是医疗和公用事业类，
但是针对中小企业的租赁服务也在逐
步增加 ，在企业规模上也有一些对资
产、经营状况的硬性指标的要求，融
资租赁公司有一套严格的审核手续，
首先，通常会对企业及其融资项目的
风险进行充分地评估，其次，是对项
目盈利能力的～一个判断，而这 ⋯点与
租赁公司收取的租金或者利率以及租
赁期限有着紧密的关联，通常融资租
赁 的总成本会高于 同期银行贷 款利
率，最后，就是从融资租赁风险控制
的角度出发，对于标的物有着严格的
要求，通常集中在具有一定抵押意义
和可变现的设备、厂房等物品上，部
分租赁公司还将标的物限制在特定的
行业和应用领域中。~kJ'b，作为融资
方或者承租方还需要提供一定数量的
保证金，额度相当于总的融资额度的
20％左右。这使我们看到融资租赁过
程本身的复杂性向融资企业提出了专
业性的要求，而这种专业性是很多企
业无法达到的高度，这成为很多企业
融资租赁成功的一个障碍。田
International Financing]
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