7 f翳别缦款积 问f 律
关于增强特别提款权吸引力的几个问题
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一
、 特别提款权 (即 SDR )的创立和增强其吸 引力的 几个主要 因素
二战后，随着 50年代末和 60年代国际贸易的迅速增长，对国际储备的需求急剧增加，
出现了贸易增长与储备不足的矛盾。当时解决逮一矛盾的理想途径是使世界货币黄金储备和
美元储备与国际贸易同步增长。但是当时由于通货膨胀的发展及黄金价格固定在 每盎 司35
美元，使世界黄金生产不但没有增长，反而呈现下降趋势。60年代中期以后，由于黄金投机
盛行，加之工业对黄金的需求超过黄金产量，作为世界货币的黄金储备也相对下障了。虽然
战后布雷顿森林体系确立了美元的霸权地位，美元成为世界主要储备货币，美元一度充当世
界银行的角色，但想通过增加美元储备来亦补黄金储备的不足，并使国际储备得以增长}或
者想通过一刀割断黄金与储备的联系，将美元变成主要的储备，以适应国际贸易扩大的需要，
当时也是不可能的。因为，60年代美元危机连续不断，美国国际收支经常出现逆差，美国黄
金储备下降(见表 1)，日本、西欧经济崛起，美元的国际信用日益受到挑战并开始动摇，一
度相对稳定的布雷顿森林体系处于崩溃的边缘，在这种背景下，主要资本主义国家提出了一
些改革国际货币体系的方案。在国际储备方面，以英、美为一方，提出了国际流通手段不足
的理论，主张创立一种新的国际储备货币，作为美元、英镑和黄金的补充， 以适应国际贸易
的需要。实质上，美国企图另立一个脱离黄金仍以美元为中心的货币体系，继续维持美元的
霸权地位，并借以堵塞本国黄金流失，缓和美元危机。以法国为首的西欧六国(法国、联邦德国、
意大利、比利时、荷兰在卢森堡)为另一方，认为问题的关键并不是流通手段不足，而是美元
泛滥 通货过剩，强调美国应消除国际收支逆差，反对创立新货币。1967年 4月，比利时提
出一个折衷方案，主张增加各国在国际货币基金组织(Internat／onal M0Ⅱetary FuⅡd，以下
简称 IMF)的自动提款权，来解决可能出现的国际流通手段不足的问题。“十国集团 采纳了
比利时方案，于 1969年 9月，在 IMF 24届年会上创设特别 提款权 (以下简称SDR)的 协
议 。
从 SDR的创设背景可以看出，它是主要发达资本主义国家为了缓和国际货币领域 的矛
盾的产物。在布雷顿森林俸系的固定汇率时代，SDR在增加国际储备方面确实起了一 定 的
作用。但是，70年代初，连续发生的两次美元贬值终于敲响了布雷顿森林体系的丧钟，浮动
汇率制取代了固定汇率制 在浮动汇率制下，SDR虽仍然企图服务于改善国际储备构 成 和
按低于市场成本以增加国际储备的双重 目的。然而，这时 SDR在实现这双重 目的方面 已不
不尽人意了。这从已分配的 SDR累积数量及其在国际货币体系中的地位都说明了这种情况。
SDR从刨设至今共进行过两轮分配，第一轮从 1970年 1月到 1972年 1月止共分配三次，总
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表1 1958--1978年羹雷黄金储备和国际储备(单位：百万美元)
年度 (I)世界货币黄盘存量l(2)美国货币黄金存量I(3)外国官方对美国的流动债权I(4)(3)÷(2)
1950 35380 j 22820 1 s147 1 0．22
1955 38000 I 21753 8834 0．40
1960 4054~ ]．7804 11fi37 l O．62
1965
l
330
I i I 一3 ．41275 11072 l 2 0 05 7 l i： 8 1 1970
资料来源：John E Pippeng 若 Fundati仰aIs＆ L．teinational F nBnce 1984年英文粳第133页
额 为 93．I48亿SDR。第=轮从 l 979年到 l 981年止共分配三次，总额为 121．182亿 SDR。
豫轮台计 214．33亿 SDR，这只占市场经挤国家 1988年末国际储备总额 5％弱。l981年 以
后，再也没有进行过 SDR分配。其主要原因有三：(1)对 SDR的分配比例一直有争议，因为
按原来的方式分配 SDR，无法兼顾以最低成本增加国际储备和满足发展中国家对国际 储 备
的需要 。(2)SDR是一种没有任何物质基础的记帐单位，它既不象黄金本身具有价值，也 不
象美元、英镑、日元、马克等货币有一个国家经济政治实力作后盾，所 以是一种虚构的国际
清偿能力，充其量只能作为 IMF会员国原有提款权的一种补充。(3)SDR对国际收支的调
节，只能辅助暂时解决国际收支困难，而不能改变国际收支的调节机制，因而不能有效地解
决国际收支不平衡问题，只是使问题拖延下去。要使SDR在国际收支调节中发挥重要作 用，
使其象其它国际储备资产一样具有吸引力，应该从 SDR本身的特点去寻找突破口。
SDR是一种储备资产，一种记帐单位，也是一种刨设和分配储备资产的特殊机制。集几
种功能于一身的SDR，其吸引力如何判定呢?首先，作为储备资产，SDR的吸引力应该逶过
与其它储备资产对比由其自身的收益(定值和和息率)及其使用的范围、方式和条件来体现。
其次，作为记帐单位，SDR的吸引力应该通过与其它资产相比并由其车身真实价值的稳定性
来判断 再次，SDR作为一种增加国际储备数量的手段，其分配是否有吸引力应该按通过分
配 SDR增加国际储备所需成本与通过其它途径增加国际储备的成本的太小来衡量。分配一
定数量的SDR，在多大程度上能够满足储备需要，以及在多大程度上减少满足这种需要的成
本，都取决于 SDR的分配机制。以下围绕这个方面来探讨增强 SDR的吸引力问题。
二，促进 SDR的流动性，拓 宽 SDR 的使用范围
1．创造 SDR的自愿交易，促进 SDR的流动性。 。
SDR的流动性和使用范围是影响其吸引力的两个重要方面。SDR的流动性指的是其变
现的难易程度(的确率莉成本)。SDR仅限于 IMF、IMF会员国和某些由 IMF规定的国 际
金融机构持有和使用，所以SDR只限于官方交易。SDR可由任何一个会员国用作 支付 手
段或借贷工具(即和其它会员国货币作调期交易，或暂时贷予他国)，也可作为抵押品和黠与
品使用。SDR的变现社常是按官方价值借助 SDR指定交易制来进行的。所谓指定交 易 制
是指 IMF指定 sDR交易双方按一定数量和交割时间来进行的交易。这种制度限制了 sDR
的流动性。为了促进 SDR的流动性，从而增强 SDR的吸引力，会员国及 IMF应该率先卖
买 SDR，通过制造 SDR市扬交易的兴旺景象，来积极组织和扩大 SDR的自愿交易 (volun-
fary transaction)。所谓自愿交易，是指在卖方和买方之间，交易额可按其中一方所要求的
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散米决定。自愿交易虽然有别于指定交易，但是，无论是指定交易，还是自愿交易，SDR的
卖买都必须按官方价值来进行。如果 SDR的官方价值因持有者不同而出现差异，那么在SDR
的 自愿交易中就很难找到交易对方，因而组织和扩大 SDR 自愿交易亦无从谈起。在 IMF和
会员国的交易中，在大多数场合下，SDR的使用是按官方价值进行的。以往 SDR交易必须
借助指定制，可能仅仅表明这样一个事实：一些国家想卖 出SDR，另一些国家想买进SDR，
两者并非同时，有时确实需要一段时问来凑合双方以达成交易。指定交易制并不意味着一国
SDR真实持有量是随该国不同时期的理 想持有水平而变化的。在指定交易制 下，IMF可 能
会指定那些国际收支状况 良好、国际储备充裕的国家，用 自由兑换货币交换那些国际收支状
况不好、国际储备不足的国家从 SDR指定交易中获得的而又想不要的 SDR。此种可能性的
存在或许正是人们忧虑的原因，还可能是一些国家不愿支持分配的 SDR的一个原因
1986年和 1987年，许多会员国先后与 IMF达成协议，愿意自行拉平 SDR卖买时间上
的差距，以便进行 SDR 自愿交易。这在创造 SDR 自愿交易上迈 出了一大步，从而极大地降
低了 SDR交易指定制的必要性。结果， 自 1987年 8月以来，再没有出现 SDR指定交易(见
表 2)。IMF及其会员国通过安排制造 SDR市场交易的兴旺景象从而有能力避免 SDR交易
指定制，这已经在某种程度上证明，在当前的条件下 SDR 的供给和需求 (包括 SDR利息支
付)，时间上是平衡的。 ’
裹2官方 SDR的年平均矧拨 (单位：百万 SDR)
1970—82}198}一86 1987 l988
SDR总划拨(包播以下两项) 4179 } 16995 17843 18325
1．IMF的来往划拨 2629 『 11290 9782 9137
。‘责旱里裔有权持有sDR的其它国际盎融机构之内的盘雌竞包括 l
①通过指定方式 832 f 1957 1101
@自愿交易 605 2898 5614 7795
@其它 31 } 5．6 104Z 1070
用于刘梭的SDR占同期SDR总额的比例 O．31} 0．79 0．83 0．85
D包括：金融债务的结算、赞款、远期变易和互惠信贷a
资科 来源：美~Woild Qeaelnpmeat~1990年第977页(英文版)
刨造 SDR 自愿交易的种种协议，提高了 SDR 的流动性，倘若 IMF本身承 担 起 拉 平
SDR卖买时间上存在差距的任务，达成 sDR 自愿交易协议的费用就能减少，也能有更多的
承担者。虽然到 目前为止，IMF仅仅是卖出过 SDR，但是((IMF协定条款》早已准 许 IMF
有权进行 SDR 与外汇之间的卖买。一旦 IMF本身积极创造 SDR 自愿交 易，SDR的流 动
性将会得到完全的保证，SDR交易指定制就会成为过时之物。不可否认，如果 IMF一味制
造 sDR市场交易之兴旺景象，则难免承担风 险。一旦 IMF买进 SDR的数量持 续 超 过 其
卖出数量，IMF SDR持有量可能会累积过多，或者在相反的情形下，IMF SDR持有量 过
少。通过刨遣 SDR的自愿交易来增强 SDR 的流动性，是否可行，取决于 SDR持有者们卖
出和买进 SDR在时间上琵否大致平衡。因此，为了维持并提高这种可行性，就必须对 SDR
利率确定方法做些修改，通过调整利率来使 SDR供给与需求达到平衡。当 IMF持有的 SDR
数量超过其目标最高限度时，调低 SDR的利率，使其低于其它资产的利率，反 之，当 IMF
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持有的 SDR 数量超过其目标最低限度时，将 SDR利率调高到其它资产的利率之上。
现行的 SDR利率确定方法是，以SDR定值。货币篮 中的五种货币(美元、日元、马克、
英镑与法郎)的市场利率加权平均数为基础，每周确定一次。比如，假设某周五种定值货币
的市场利率分为是，美元 8 、马克 9％、日元 lO％、英镑 11％、法郎 12％，按公式，SDR
利率 ：42％×美元市场利率 +19％×马克市场利率 +15％ ×日元市场利率 +12％ ×英镑市场
利率 +12 ×法郎市场利率①，则该周 SDR利率 =42×8％+19％×9％+15×1O+12％×
l2％ =9．33％。SDR 的市场综台利率从未有这么高，这里仅是举倒说明。现行 SDR利率确
定方法不失为一套一致认可、界定合适而 又尽人皆知的准则，应该予以保 留。在此基础上，
SDR的利率，如果有必要浮动，其浮动的百分比必须按 IMF SDR持有量的变化来确定}而
且，由于 SDR流动及 IMF SDR持有水平的季节性，对 SDR利率升水或贴水，是否有这种
必要，应以季度为时间单位来衡定 。调整的幅度还要看，通过调整 IMF持 有 的 SDR数 量
是否会落在其目标数蹙之上或之下。对 SDR利率的任何调整还必须保证它在时间上有 竞 争
力。
2．运用 SDR干预外汇市场，并借以扩太其使用范围。
任何国家进行外汇储备一般都是出于两个 目的，一是为了满足国际支付的需要，二是为
了保证本国有能力干预外汇市场。如果要使 SDR的使用性同其它储备资产一样，则 SDR也
必须可以用来干预外汇市场(为外汇市场干预融通资金和直接充当干预周转货币) 由于SDR
仅限于官方持有和使用，公众(如商业银行)不能持有和使用 SDR，因而用 SDR干预外汇市
场就受到限制。而促进 SDR 的干预外汇市场的作用，无疑会提高它作为储备资产的吸引力，
IMF会员国也会因此而愿意持有 SDR。
干预外汇市场的目的在于影响各种货币的相对价格，即汇率。影响汇率的因素很多，而
公众持有的金融资产的结构的变化则是其中的一个重要因素。各国中央银行正是通过改变公
众持有的资产存量的币种结构，来实施外汇市场干预以影响汇率的目的。
中央银行干预外汇市场的方式有两种：间接方式和直接方式。这里我们只讨论直接干预
方式 。直接干预分为封}玎型和非封}玎型两类。二者的区别在于干预是否影响中央银行的货币
基数。封}玎型的干预不影响货币基数，也就是说，当中央银行干预外汇市场时，不改变国内
本币的货币基数，只是使私人部门所持有的本币现金和外币债券的相对量发生变化。非封}玎
型的干预则会引起国内货币基数的变化。也就是说，干预外 市场所用的外汇平准基盎使公
众持有的本币现金数量及商业银行的准备金数发生了变化。这往往会导致一国货币供给量的
增加，引起输入性通货膨胀。以下主要考察中央银行的封闭型直接干预。
中央银行干预外汇市场的步骤大体如下：首先将储备中的证券资产调换成同币种的现汇
接着用这种现汇换取干预周转货币 (intervention vehicle eurteney)，再在外汇市场上卖出
干预周转货币，买进目标外汇。所谓干预周转货币(或干预货币)，指的是一国中央银行为限
制本国货币汇率涨跌的幅度或维持一定的外汇储备水平而用以对外汇市场进行干预的外国货
币。它须具备以下条件；为世界各国广泛接受和使用，能用作国际贸易中的结算工具和支付
工具’能充当国际储备资产，能对外自由兑换。目前主要的干预货币是美元、马克，瑞士法
郎、英镑和 日元等。明确区别融资干预资产 (financing inte rvention assets，即用于外 汇
① 公式中的42 、19 、1s 、12 、l2 分 b为l986年 1月 1日调整后的 货 币篮 中美元、马克、日元、英镑相
法郎的权数 在利率确定中，各货币剥率的权数与上述权数相同o
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市场干预融通资金的资产)和干预周转货币，显然是很重要的。IMF会员国可以，也已经通
过不同的方式将 SDR用作融资干预资产。但是 在已经实现的外汇市场干预中，SDR为外
汇市场干预融通资金的使用范围仍然十分有限。况且，((IMF协定条款》明文规定，非 官 方
机构不能持有 SDR,这就严重阻碍着 SDR进一步成为干预周转货币。因此， 自然而然人们
会提出下列问题：为什么 SDR没有被更广泛地用作融资干预资产?是否能够采取某些措 施
来增强 SDR在此用途上的吸引力呢?
为了能够干预外汇市场，任何国家事先都必须拥有储备资产来为干预外汇市场融通资金；
各 国选择融资干预资产的指导原则是 所选择的融资干预资产，在 实现汇率目标上，其成本
应该最低。在实际选择过程中，在各国都会权衡 以下因素t哪种资产在同等程度上的运用，
会对汇率产生最大影响J同一资产用不同_币种计值，其收益的差异|以某一币种计值的同一
资产被实际运用于干预时的使用成本(即交易成本)。
各国在干预外汇市场时，通常至少要考虑到两个方面 一是干预规模不超过其主要储备
货币的总额，二是奉币对某(几)种主要储备货币的汇率。第二个方面对各国选择何种币种融
资干预资产的影响一般不大。实际上，大多数国家选择融资干预资产的准则是：持有该(几)
种货 币能够满足干预 目的|这(几)种货币本身也应该有竞争力，比如收益率高和交易成本低。
这些准则同样是判断 SDR作为融资干预资产是否有吸B【力的标准 。
由于与其它干预融资资产相比，无论是在定值上，还是在收益 (利率)上，SDR都有 较
强的竞争力，运用 SDR来为干预外汇市场融通资金，其普遍性之所以缺乏，原因很可 能 是
人们对 SDR的流通性抱有怀疑。下面对 SDR的流动性做一简要考察。
3．关于 SDR的流动性 (SDR’S Liquidity)
SDR被用作实际的融资干预资产时，其流动性从而其吸引力究竟如何呢?众所周知，一
次典型的工业国家的外汇市场干预，是在外汇市场上完成一次外汇交易，这种外汇交易要求
两个营业日后进行交割 为了获得所需数量的外汇，进行干预的国家必须变卖相应数量的储
备资产，而且也必须在两天内收回外汇。如果干预国是以 SDR来充当融资资产的，那么 卖
出的 SDR也必须在两天内收回外汇 。SDR充当融资干预资产时的流动性是指定制予以保障
的 但是，按指定制，卖出 SDR至少需要三天才能收回外汇，而大多数其它储备资产卖 出
后只需两天就能 收回外汇。所以，SDR指定交易三日交割制度，导致 SDR在充当融资干预
资产上与其它融资资产相比，出现一个虽小却十分重要的时间延迟 为 了消除 SDR 这种 劣
势，只能缩短 SDR指定交易的交割时限，将三天改为两天。
总之， SDR的流动性存在许多不足之处。为了提高 SDR的流动性 ，从而增强 SDR作
为融资干预资产的吸引力，必须缩短 SDR交易的交割时限 前文中所探讨的 IMF创造的
SDR市场交易(以两天为交割时限)，也会消除 SDR在流动性上的某些不足。
三 、 关 于 SDR 定值 问题
SDR作为一种记帐单位的吸引力，以及会员国或其它国际金融组织是否愿意使用 SDR
作为其债务计值单位，都取决予 SDR真实价值是否稳定。不可否认，SDR现行定 值 方法
是有助于保持 SDR 价值的相对稳定。这是因为 (1)以美元、马克、日元、英镑和法 郎这
五种货币定值，大大减少了对 SDR价值稳定性的冲击来源，五国的通货膨胀率一般较 低。
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(2)新的定值方法规定货币篮子的构成 6年调整一次，但是，任何一个国家的货币要取 代 原
有货币篮子里的某一种货币的话，必须满足如下条件：这个国家的出121额必须超过被替代的
国家的出口额，超过的数量还必须 占全世界出口总额的 1 以上，否则，维持 原有 的的货 币
篮。这个规定使货币篮子的构成更加稳定。(3)现行的定值方法还易于商业银行随时创造私
人 SDR，只要商业银行用与 SDR定值货币构成相同的资产抵补其以 SDR 计值的债 务，商
业银行刨造私人 SDR是不会冒汇率风险的。但是，SDR定值货币本身的价值是经常发生变
化是，因而 SDR 的购买力一直并非稳定。因此，采用 SDR作为记帐单位，目前仅限于某 些
国际价格台同或协议，并仅限于为数不多的几家国际金融机构。
SDR定值 货币篮”中币种选定之后，还需要对五种货币的权数加 以确定。权数的大小、
不仅应该按五国出口额在世界总出口额中的份额而定，而 且也应该对五种货币各 自在世界经
济中的地位以及在国际贸易中的使用范围作适当的考虑。
要想使 SDR真正成为一种享有崇高国际信誉的记帐单位，SDR的真实价值 还 需 更 加
稳定。我们知道，一种自身价值比较稳定的全球性记帐单位，无论对扩大世界贸易的范髓，
还是对提高国际资源分配的效率都是十分重要的。就静态来看，SDR正是这种全球性 记 帐
单位的台理方法。但是，要使 SDR真正成为全球性记帐单位，SDR的真实价值 还 必 须 保
持动态上的稳定，郎必须对 SDR予 以指数调整。我们认为比较合理的指数不外有二。一是
以通货膨胀率作为指数，即按 SDR定值“货币篮 中相应货币国的消费物价指数的变动来调
整 SDR对应的货币数量。五国中任何一国消费物价指数的上升都会导致 SDR 中相应货 币
数量的增加。这样，经过调整后的 SDR所代表的真实货币数量就会超过其名义货币量。二
是 以一篮子代表性商品的价格指数来调整 SDR。原则上，先进“商品篮 的商品应体现 世 界
中等国家的消费水平，篮 中的商 品绝大多数应该是国际贸易商品。同时，篮 中商品的市场价
格易于统计，价格的变动要有代表性。我们并不否认，上述建议，会给实际工作带来困难，
需要解决一系列技术问题，但是，为了保持 SDR价值动态上的稳定，从而使 SDR真正 成
为一种全球性记帐单位，付出计算上变得相对复杂的代价是可取的。
总之，为了增强 SDR作为记帐单位的吸引力，必须完善 SDR的定值方法，以保证 SDR
真实价值静态和动态上同时稳定。
四、 关 于 SDR 的分 配问题
姑且不论其他方面，一个国家增加储备的途径不外有=：一是举债国际资本市场，二是
接受分配的 SDR。由于广大发展中国家国际资本市场资信很低，举债国际资本市场十分 困
难，即使能够通过这一途径增加储备，付出的代价也很高。SDR的刨立为发展中国家提 供
了一个新的储备资产的来源，SDR是国际储备资产中一种净增的量，而且以此方式增 加储
备的成本也较低，因此 SDR的刨立，对于储备不足的发展中国家来说，是一件好事。但是，
由于 SDR分配不台理，广大发展中国家并没有分享到多少好处。
SDR原则上是按照会员雹缴纳给 IMF的份额按比伪分配。虽然份额是可以改变的，会
员国在其份额改变时也拥有否决权，但是，几乎 IMF的一切活动都同会员国的份额联系起
来，份额决定会员国的认缴纳和借款权，同时也决定投票权，每一会员国有 250基本票，每
10万 SDR份额再加一票，因此，会员国的份额越大，表决权也越大，可以褥到的贷 款 也
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越多 。美国一开始在 IMF的活动中就起着决定性作用，拥有的投票权占总投票 数 的19．9％，
． 而最小的会员国仅拥有不足千分之一的投票数。SDR按份额分配的标准，大体上反映 了 会
员国在世界贸易中的相对地位，但却造成下述不合理的格局：少数发达 国家的分配比例高达
75％，而 9O多个急需资金的发展中国家只 占25％，只相当于美国一国的分配份额。十几 年
来的实际表明，发展中国家分得的数量有限的 SDR，在其储备资产中却占有相当重要 的地
位，对于解决发展 中国家的国际收支调节等问题起了一定的作用。从整体上来说，发展中国
家是 SDR 的主要使用者，发达国家是主要的持有者。因此，广大发展中国家要求改变SDR
的分配方式，要求将 SDR 的分配与发展需要联系起来，而发达国家却认为发展需要和储 备
建立不是一回事。这既是 SDR 分配比例争论不休的根源，也是 SDR吸引力不强的一 个 重
要原因。因此，为了增强 SDR的吸引力，其分配应在一定程度上反映会员国对外汇储备 的
需要。按储备需要的比例来分配 SDR，会使更多 的国家分享增加储备的好处。
这里，我们考察一下有关改变 SDR 分配方式的逊哥普塔(Sengupta)方案。该方案声 称
能够不变更((IMF协定条款*中有关 SDR分配基础的规定前提下，产生最佳的分配效 果。该
方案的内容大体如下：在工业国家之间，按其缴纳给 IMF份额的比例进 行 SDR的首轮 分
配。然后工业国家将 自己分得的 SDR数额的一部分，以贷款的形式再分配给发展中国家(即
增加储备成本较高的国家)。这种贷款是永久性的和无条件。放贷国允许借款 国以任何 方 式
来使用所借入的 SDR贷款。至于贷款的数量如何确定，该方案提出两种方法：一是按某种
客观标准 (比如说，缴纳的份额)来分配 SDR贷款 但是，任何客观标准都无法很好地兼顾
按需要分配 SDR和使全球增加储备的成本鳆小化这两个方面。另一种方法是所谓的拍卖制，
即将一定数量的 SDR贷款以公开拍卖的方式贷给出价最高的国家 在这种情况下，借款 国
不仅要对 SDR支付和』率，还要支付利率升水 (溢价)。工业国家贷款数量变成溢价的正相关
函数。据称，拍卖制能够带来 以下积极后果：鼓励了工业国家提供更多的 SDR贷 款'SDR
贷款流向贷款受益最大的国家。其实，真正获得好处的只是发达国家，它们既转移了矛盾，
叉从发展中国家被迫竟相抬高对 SDR贷款的报价中牟取了利益。不难看出，逊哥普塔方案
是进一步剥夺了发展中国家在 SDR分配上 已经十分有限的权利，必然遭到广大发展中国 家
的坚决反对，用该方案增强 SDR的吸引力只能是少数发达资本主义国家的一枕黄梁。
SDR 分配的不台理严重地削弱 了 SDR 的吸引力，广大发展中国家早已提出了改变 SDR
分配的要求，由于发达资本主义国家只顾自己的利益不予合作，该问题一直没有取得实质性
的进展。新的建立在兼顾发展中国家对储备的需要和以较低成本增加国际储备两方面的SDR
分配制度的取得，将是一个充满斗争的过程。在这个过程中，发展中国家应该尽快协调步伐，
统一行动，以实现 SDR 的合理分配。
SDR的创立未能阻止布雷顿森林体系的崩溃，布雷顿森林体系的崩溃却为 SDR的发展
提供了机会。 7O年代 ，SDR获得了较大的发展，这与当时特殊 的国际金融形势是分不开的。
8O年代以来，SDR 的吸弓I力 日益显得不够，其吸引力有待增强。SDR的前途与国际货币制
度的改革是密切相关的，一切使 SDR成为主要的国际储备资产和全球性记帐单位的效 力，
都是与 国际货币制度的长远目标的实现相一致 的。SDR在国际储备资产中的地位，最终 还
要取决于全世界的经济一体化和货币一体化的程度，取决于是否能成立一个强有力的世界性
的中央银行，把特别提款权变成一种国际货币。我们可以预言，在短期内 SDR成为主要储
备资产的希望相当渺茫。 (1I-任缡辑：钟 睛)
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