转口贸易探讨
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转口贸易的起因
存在贸易壁垒或制裁，无法直接采购
不同经营主体采购成本不一样
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目前转口贸易激增的原因
境内外市场的资金价差引发了套利的需求
转口贸易作为成本最低的贸易方式契合了这种需求
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目前以转口贸易为载体套利的3种模式
以获取境内外市场资金差价为目的
以获取商品的批零差价为目的
综合上述2种情况，同时又规避了汇率风险
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实现资金差价模式的关键
采购端：开出远期信用证
销售端：即期收款
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人民币远期信用证两种操作模式
NRA福费廷
信用证转通知
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NRA福费廷操作流程
境内委托人委托我行向境外卖方A开立人民币远期证
境外卖方在我行开立NRA账户并向我行交单
我行叙做福费廷并向境外银行转卖
境内委托人将采购到的货物卖给境外买方B
关键点：
1、A的钱要及时到B
2、B要及时付钱给境内委托人
NRA福费廷企业获利模式
我行与海外银行谈妥福费廷转卖价格％
我行按％向B公司（NRA）发放福费廷融资
企业可以用于银票贴现（％），获利％
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NRA福费廷的风险点
企业：销售款回笼风险
银行：销售款运用风险
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NRA福费廷的风险控制
针对销售款回笼风险
1、加强对NRA账户资金流转的监控
2、要求销售合同中把我行作为收款行
3、企业与境外采购商之间用D/A结算
针对销售款运用风险
1、要求企业存入保证金，或采取其它低风险手段
2、关注企业的经营和风险偏好，在正常范围内则风险不大
3、如果流出了正常经营范围，立即采取措施控制风险
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信用证转通知操作流程
我行向海外分行开立可转变货币的人民币远期证
海外分行向境外卖方A开出外币信用证
境外卖方A通过其账户行向我行交单
我行通过海外分行承兑后境外卖方A在其账户行融资
境内委托人将采购到的货物卖给境外买方B
关键点：
1、A的钱要及时到B
2、B要及时付钱给境内委托人
信用证转通知企业获利模式
一、是基于对人民币汇率较明确的判断
二、基于获取的资金价格最优的考虑
企业境外融资成本％，在境内运用可以有％的收益，只要汇率风险成本不超过％，企业就可盈利。
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信用证转通知的风险点
企业：
1、销售款回笼风险
2、汇率风险
银行：
1、销售款运用风险
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信用证转通知的风险控制
针对销售款回款风险，要求销售合同中把我行作为收款行，企业与境外采购商之间用D/A结算
针对汇率风险：适时进行购汇锁定（预期未来一年内人民币贬值不超过2％）
针对销售款运用风险：同NRA福费廷
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批零差价模式的流程
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境内某铜企
瑞士某企业
采购合同
销售合同
LME点价+50
LME点价+90
长单
（部分为长单）
境外中小规模企业
批零差价模式的风险点
企业风险：盲目采购风险
银行风险：销售款运用风险
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批零差价模式的风险控制
企业一般都是找到下家后才进行采购，所以盲目采购风险可以忽略，如果采购与销售确实不能完全匹配，可以叙做商品套期保值，还可在销售方向尽量采用信用证结算
销售款运用风险控制手段同前
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综合模式的流程（金桥）
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A
采购合同（长单）
销售合同
公式定价+％
90天远期证
公式定价％
SPEC（阿联酋）
道达尔
比利时石油公司
壳牌
三井
三星
丸红
陶氏
23％销往境外
77％销往金濠
90天信用证
大多为长单
中石化香港、大宇、SK
TT结算
综合模式的流程（金桥）
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B
转口交易
向境内销售
90天以内赊销
大多为长单
C
SK NETWORKS
D
HONGKONG LITIAN
E
12％销往境外
A
88％销往境内
77％为90天L/C，其余为90天以内L/C
金桥数据分析
外管申报数据显示A1-8月24日转口贸易收入亿美元，支出亿美元，利润率％，扣除销售方向帐期比支付方向帐期稍短的因素，与企业提供的2％的毛利比较接近
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综合模式的获利模式（A）
批零差价：A和B从大公司采购，销售给小公司（2％）
资金差价：B在南洋和浦发银行有销售款40％左右的低价福费廷融资，可赚取利差；另外B在向境内客户进行远期证销售时按境内融资利率对商品进行加价，高于实际资金成本，也可赚取利差
A直接转口出境或通过B转入境内均用与采购同种外币结算，无汇率风险
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综合模式的风险点（A）
企业：
1、与B的交易无信用证作保障，有回款风险
银行：
1、B融资款项流向A，如果比A信用证到期日提前到帐，则A存在资金运用风险
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综合模式的风险控制（A）
针对企业回款风险，要求B在我行开立NRA账户，我行通过监控NRA账户资金流动和A的到帐情况来监控回款
针对销售款运用风险，要求A和B将下游客户开立的信用证放在我行议付，通过台帐确保来证项下应收余额不小于信用证下应付余额的80％
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授信建议
资金差价模式：少量支持
批零差价模式： 适度支持
综合模式（金桥）：适度支持
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