基 于 流 通 股 股 东 与 非 流 通 股 股 东 博 弈 的 分 析
—
?? ??
???
)?
.
?? i? ;??
? ? ? ?
(? ? ? ?? ? ? ?
,
? ? ? ?
, 4 1O( 〕7 9 )
I? ? ]? ?? ?? ?? ? ? ? ??? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ?
,
?? ?? ?
? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ?? ? ? ? ??
,
? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ?? ?? ? ? ? ? ?
? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?
。
? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ?
,
? ?? ???? ? ? ? ??
? ? ?
。
【? ?? 】? ??? ? ? ? ?
? j ?? ? ???? ?? ????
?????? ??????
( ? ) ??? ?
。
? ?? ?? 1??? ???? J
,
?
? ?? ? ? X
,
?
.
,’J?? ? ? Q
,
? ? 1??? ?? ? ?
Q . , ????? ? ? Q Z
,
?? ? ? l??? ??? ? ???
? ???? ?
:
E . , .= JQ , , E .? x Q Z
?? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? K ?
? ? ??? ?
,
? ? ??? ?? ?? ? ?? ???
?
.-T
? ? ?? ? : ? ?? ? ? ? = Q
】? KQ Z , ?? ?? ? = ( l ?
K ) Q Z
`
???? ???? ? Y
,
??? ????? ??
? ?? ? ? ?? ? ? ? ?
: E , . = Y (Q , ? K Q 2) , E . 2= Y ( l + K )
Q 2’ Y ?? ? ?? ? ? ?? ?? ? K ? ? ? ? ?? ?
??
,
? ?
_
《
_
??? ?? ?? ?? ???? ????
? 》( ? ? ?? “《? ? 》
” ) ? ??
,
?? ????? ??
?? ?? ???? ? ??
,
?? ?? ??? ????
? ? ???? ?? ? ? ?? ?? ???
。
?? ? ??
? ?? ? ? ?
“ ?? ” ?? ?? ?? ?? ?? ? ?
,
?
? ? ? ?? ?? ??? ?
,
??? ? ??? ? K ? ?
? ?? ??? ???
,
??? ? ? ?? ??? ???
? ? ?? ?? ???
,
? ?? ?? ??致 ?? ???
??? ?
,
? ???? ?? ? ???
; ???? ?? ??
???? ??? ?? ?? ? ??? ??
,
? ????
?? Y ???
,
? Y ??? ??? ?? ? X (/ l + )K ?
??? ????
:
Y ? X (/ 1 ? )K 。
( ? ) ? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ?
。
?
?《????? ?? ??? ?? ??? ??? ??? 》
?《? ? 》
,
?? ? ? ?? ??? ? ?? ? ???? ?
? ? ?? ? ?
。
1
.
? ? ?? ?? ? ? ?? ? ?? ??
,
? ? B ?
A ? ? ??? ??? ?
,
? E
4 ,
= P Q : , E 。?P Q Z , ?? ??
?? ??? ???? ??
,
???? ???? ?? ?
? ???? ????? ?? ??? ?? ? ?????
? ( l
?
??
,
2 0 0 5 ) , ? ?? ? ???? ? ?? ? ???
? ? ??
, P = a X ( 0 < a ? 1 ) , ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?
? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ? ??? ? ? ?
?
,
? ???? ?? ? ?? ???? ?? ?????
??? ?
,
?? ???? ??? ??? ?? ?
。
?? ?
?? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ? ??
,
??? ?? ??
??
。
2
.
? l? ? ? ? ?
?
, E 。 ? E ?
,
r1r J’E 2 . = Y Z
( Q ?M Q . ) , E 3 : = Y 3 ( Q l ?
WQ
: ) , ? `? M < W
,
Y 3 〕
X / ( l + ?? ) , Y Z 〕 X / ( l +
M ) , Y Z
、
Y 3 ? ? ? ?
??? ? ?????? ? ?
? ? ? ? ? ? ? ?
?
。
?? ? Y
Z ? ??
? Y 3
,
? ? ? ?? ?
? ? ? ? ? ? ? ?
,
? ? Y
Z
? Y
3
? ? ?
? ?? ?
。
? ? ? ?
? ? ? ? ?? ?? ?
? ? ? ?? ? ?? ?
? ?
,
? ? ? ? ? ?
????
EEE . 1
,
E ,222
????
??
,
.
E ??
????
EEE , ? , E??
?? ??
,
?? ?? ?? ??? ?
,
?? ?? ? ? ??
? ?? ???? ??? ???? ??
,
?? ?? ??
? ??? C ??
。
??? ?? ?
,
? ?? ?? ? ???
? ? ??? ? ?? ?? ??
,
? ? ?? ??? E
,
. > X
( Q l ?WQ Z )/ ( l + W )? C , ????? ???
。
? ? ???
? ? ? ?? ? ??? ?? ??? ? ?? ?? ????
? ?? ?
,
W ?? ?? ???? ? ?? ?? ?? ? ?
?? ??
、
? ????
。
W ???? ???? ? ???
? ????
、
? ? ??? ? ? ? ?J??? ?
,
????
?? ???? ??? ??? ???
,
?? ??? ??
??? ? ( ? ???? ?? ? ) ???? ?? ???
?
。
?? E S : > X ( Q ?WQ Z )/ ( l ?W ) ?C , M ?? ? ? ??
? ?? ????? ? ????? ? ?????? ??
??? ? ????? ?? ??? ??
,
?? ????
??? ? ???
。
?? ??? ?? ???
,
? ? ???
? ???
、
? ??? ?至? ?? ??????
。
?? ?
???? ??
: ? ???? ?? ??? ??? ? ? ?
? ??? ???? ??? ??? ?? ? ? ?? ? ??
???? ?
,
??????? ?
。
3
.
?? ? ? ??? ???? ?? ? ? ?? ?? ?
? ???? ???
。
??? ???
,
?? ? ? ????
④ ?????????
