套期保值新永安期货主要内容•套期保值的概念•套期保值的理论依据，原则•套期保值的种类•LME套保方式--点价•中国式套保1
套期保值的概念套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等、但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约，而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。套期保值的概念通过期货交易，套期保值者可以把现货市场上的价格波动风险转移给寻求风险利润的投机者。2
套期保值的概念有担心，做期货套期保值者可以担心什么，做什么通过期货交易来锁住利润，避免价格波动带来的损失。什么时候有担心就入市套期保值的理论依据1、理论上，同种商品的期货价格趋势与现货价格走势一致3
套期保值的理论依据2、期货市场价格与现货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。套期保值的交易原则1、交易方向相反原则4
套期保值的交易原则2、商品种类相同原则套期保值的交易原则3、商品数量相等原则5
套期保值的交易原则4、月份相同或相近原则小结•套期保值：利用期货市场进行保值交易，以减少价格波动带来的风险，确保生产和经营的正常利润。•操作：就是在现货市场和期货市场同时进行品种一致、数量相等、方向相反的行为。6
套期保值的功能1、套期保值可以对不利的价格波动提供保护作用，使厂商能在很大程度上规避价格变动对其经营的不确定影响，有助于保护利润并获得稳定收入。2、套期保值可给厂商在确定购买和销售的时机方面提供灵活性和控制性。比你的竞争者早买或迟卖(或者相反)，获得更好的价格。3、在商品必须储存的情况下，套期保值能使流动资金避免存货的占压，加速资金周转，使厂商用少量资金控制大量的资源，同时减少了固定资产投资和节省了利息开支。4、套期保值可以在市场上预先固定成本和价格，方便厂商的计划工作。5、有效的保值计划所得的利益能增加厂商的借款能力和信誉。银行对合理运用资金并取得较好效益的厂商总是优先贷款。套期保值的种类按照套期保值者在期货市场上买卖方向来区分的，套期保值分为——诶买入套期保值！我的卖出套期保值方向在哪里？7
套期保值的种类买入套期保值买入套期保值是在期货市场购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。买入套期保值的目的是为了防止日后因价格上升而带来的亏损风险。套期保值的种类—买入套期保值1、未找到供应商，加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况。2、已找到供应商，并签订远期合同，价格为交货当时的现货价格，担心日后购进货源时价格上涨。3、销售商已找到买主，并签订远期合同，确定价格销售，但没有库存，担心日后购货补库时价格上涨。8
套期保值的种类—卖出套期保值卖出套期保值卖出套期保值是在期货市场中出售期货，用期货市场空头保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。卖出套期保值的目的是为了防止日后因价格下跌而带来的亏损风险。套期保值的种类—卖出套期保值1、直接生产商品期货实物的生产厂家、农厂、工厂等，手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，或已进口或将进口某商品，未找到买主，担心日后出售时价格下跌。2、厂家或贸易商已找到买主，并签订远期合同，以未来某一价格（活价）做为结算价。担心日后出售时价格下跌。3、已找到买主，并签订远期合同，固定价格出售商品。担心价格下跌买方违约。9
点价点价出现的原因‧现货合同的定价：基本金属在现货市场定价完成后，暴露的风险就发生了改变，如果不同的现货定价之间能相互对冲，那在LME套保就没必要了。反之，仍需要在LME市场对多余数量金属进行Hedging。‧对于LME交易的金属来说，一种对冲风险的方法是在远期抛售相同数量的金属合约，但是抛售远期合约同样存在风险。10
点价出现的原因现货价格并不总是和期货价格一致：--在LME金属合约交易前，主要铝生产商就开始发布其生产商价格，这种价格是建立在终端产品价格和运输费用等基础上的。1987年LME交易铝合约以来，生产商铝价并没有立即与LME铝价挂钩，有时候生产商价格滞后于LME价格，有时则是领先。随着而来的经济衰退期使铝的需求快速下降，而生产仍在继续，库存不断增加给生产商带来资金上很大的压力。那时的买家通过公布的生产商价格进行折扣后进行买入，因此公布的生产商价格比市场实际价格下跌慢得多。随着竞争得激烈，对独立定价机制的需求开始增加，最后，主要的铝生产商和铜、锡等的同行一样，把现货价格挂钩于LME价格。点价出现的原因‧铜和锡的生产商是最先把他们的出售价与LME报价挂钩的，而后欧洲铅的生产商也跟随而来，再后来是锌生产商。从90年代早期开始，美国的铜、铅、锌生产商把LME价格当作主要的参考价。‧今天，全球有色金属行业的大部分生产商都把LME结算价格作为主要的现货销售参考价格。每年的最后一个季度，生产商和消费商都要对来年的长期合同价格进行谈判。所有合约价格都建立在LME官方结算价基础上的某一方程式。11
点价基本概念‧Pricing-点价，又称作价。实际上，点价并非LME交易中的术语，而是实物贸易中一个常用术语或常用方式。随着LME被越来越多的生产厂家、消费厂家和贸易商所利用，价格的不确定性也就越来越大。为了锁定住一定的价格水平，实物贸易中适时地利用了LME价格基础，由此产生了点价。正式LME为实物点价提供了一个价格基础。如果没有LME市场，实物贸易将不可能存在点价，而是买卖双方在签订合同时直接确定价格。点价基本概念‧点价是期货交割的一种定价方式，即对某种远期交割的货物，不是直接确定其商品价格，而是只确定升贴水是多少。然后在约定的“点价期＂内以国际上主要期货交易所某日的期货价格作为点价的基价，加上约定的升贴水作为最终的结算价格。‧“点价＂方式，即先定下基差，期货价格由买方在未来一段时间内选择确定，这一“期货价格＋基差＂的定价方式，为现货企业提供了更多的选择，并一定程度上降低了传统贸易定价方式的价格风险。12
点价基本概念‧点价的基价—Price Basis。由于LME的金属价格代表了全球的基本金属价格。全球的基本金属实物贸易基本以LME价格作为点价的基价，铝也不例外。‧基价的分类：LME均价（包括月平均价，周平均价和买卖双方商定的一定时间内的平均价），LME现货结算价，LME三个月期货结算价、任意价格-any unknown LME price （both cash and three month）。‧LME均价：一般指某一时间段内LME官方现货结算价或三个月期货结算价的加权平均。也可以是一定时间段内，LME收盘价的平均价。点价的基价‧LME结算价格对于全球有色金属行业来说，每天的LME官方结算价格吸引了所有人的注意力。这个价格是在早上第二节ring交易结束时钟声想起时的现货日合约上的卖方报价。虽然全天都有交易在进行，但对于现货合同来说，其参考价格是LME的结算价格，如果套保者想进行价格对冲，就会尽量在在第二节结束时进行套保。‧LME官方价格没有任何强制要求定价必须以LME结算价格为基准，合同双方可以协商定价基准。在早晨ring交易结束时，LME会发布“官方买价＂和“官方卖价＂，Cash，3Month和15Month公布所有合约的官方买卖价，铜、铝、锌还公布27个月的官方买卖价。有时现货合约定价的基准价会选择Cash官方买、卖价3个月官方买、卖价4种价格最低的一个，这种定价方式解决了价格结构变化给套保带来的不利影响。13
‧实物贸易中的点价运用：在实物贸易中，买卖双方一般在规定的定价期或作价期(QP－QuotationPeriod)内，预先商定按照不同种类的基价进行作价。点价的基价‧在实物贸易中，应该运用何种基价合适主要取决于买卖双方事先商定，没有固定的模式。‧买卖方点价的权利：即由谁来决定在规定期限内点价。通常是买卖双方预先商定，可以是卖方的权利(atsellersoption)，也可以买方的权利(atbuyersoption)。‧点价基价的确定：没有固定模式，可以是均价，也可以是现货或三月期货结算价，也可以是LME任意一个价位。通常的做法是：按照货物预计到港的日期－即ETA，该日期LME的现货价作为基价。此基价对买卖双方都比较公平。14
点价的基价──固定点价价格在合同签署时就已固定下来──平均价格均价作价是生产商最喜欢的定价方式之一，实际上生产商希望其销售价格能达到LME官方结算价格的年度平均水平。平均价格的时间段可以是几天，一个月或几个月以跟现货船期同步。──不确定点价不确定点价允许合同一方，通常是买家，根据未来某天LME价格作为基准价。定价的日期双方可能事先商定好，或者，买家可以提议某一时间段。──最后已知价格点价指买价在商定的时间段内，在此时间段内日期的定价按照隔日的官方结算价格来计算，这种定价方式的升水往往高于不确定定价方式的升水。点价的基价‧通常的几种作价方式：‧M-1,-2,-3,即装船前的1个月、2个月、3个月LME的现货结算平均价‧M+1,+2,+3,即装船后1个月、2个月、3个月LME的现货结算平均价‧M+0不加不减，即装船当月份LME的现货结算平均价。‧虽然作价的基价由买卖双方商定，但就LME市场而言，大部分时间内，市场处于Contango状态，即远期高于近期。因此我们作价时有必要选择适当的基价。至于是选择均价，结算价，或是任意价，完全取决于对市场走势的判断。15
点价期‧向金属合约中的其他要素一样，定价期同样具有价值，它会影响到套保的效果。‧定价期有以下几种表达方式：M–2: Second month prior to month of deliveryM–1: Month prior to month of deliveryM: Month of deliveryM+1: Month after month of deliveryM+2: Second month after month of deliveryPricing:M –2M -1MM+1M+2影响点价的因素‧──定价期在哪个时间段内定价──定价方式平均价、未知或已知价格？──基准价格LME官方结算价、或4种官方价格中最低价格？──LME价格结构──支付方式──生产商定价策略──金属质量──数量──交割时间──交割地点‧有时还有一个附属合同，说明当LME的价格无法真实反映市场价格时，生产商有权使用自己生产者价格来定价。一般这一附属条款很少使用，只是以防万一。16
采取用升水定价的原因‧最初铜和锡的生产商把货物交割商人，再由商人转交给加工者和终端用户。慢慢的，当交流和交通越来越便利时，生产商直接把货物装运给加工者。加工者作为主要的买家，在签订现货合同时他们要求定价方式和合同大小的灵活性，他们认为，定价灵活是必须的，理由如下：──加工者每天都要发布成品价格──当天的成品价格是根据昨天金属原材料价格发布的──当金属价格上涨时，终端消费商会立即采购成品，因为他们知道明天的价格会更高──终端消费者何时买入和买入多少是不确定的。另外，加工者同样认为：──他们只是改变了金属的形状和增加了其价值──实际上他们只是在生产商和消费商之间搭起了桥梁──他们的利润无法承受价格的剧烈波动──他们的客户实际上是生产商自己的客户因此，加工者认为他们需要以灵活的定价方式（包括时间和数量）从生产商那里买入金属原料。历史原因，生产商同意这种灵活方式，但达成了以升水作为换取灵活性的成本。点价和套保中的交易费用‧点价和套保结合起来，费用构成如下：──交易所手续费──经纪商佣金──LME买价、卖价之间的价差交易所手续费和经纪商佣金根据不同的交易所、经纪商、商品类别而不同，不过，由于LME的手续费是由经纪商支付的，客户只要关注经纪商的佣金大小和买卖价差，如下示例：实物多头/LME 空头套保+升水:–L (加佣金)实物空头/LME 多头套保–升水: +L （加佣金)17
不确定点价‧不确定点价时两个主要的因素是点价时间以及价格水平，价格水平是未知的，但定价日期可能是已知的。在定价日LME官方结算价格公布前，合同基准的价格水平是不可知的，定价日期可能在事先就达成一致，或者定价日期在买方提议的时间段内的某一天，但生产商通常会限制买方在某一天或某一周最大的购买量。在定价日伦敦时间11点前，买方必须通过书面（电传或传真）通知生产商已确定合同定价。下面的例子讲解了1月内交货1000吨的现货合同不确定定价，一天内最大的定价数量是该合同的25％，一周内的最大定价数量是50％，分别是最大250吨/天和500吨/周。另一个方面来说，如果买方没有行使确定定价日的权利，定价时间将自动选择4天，一般是一个月的最后4天，也可以是两周的两个周末。下面的例子显示了自动定价的3种可能：1、Days of weekMTWTFMTWTFMTWTFDates121314151619202122232627282930AutomaticPPP Ppricing2、Days of weekMTWTFMTWTFMTWTFDates15161718 1922232425262930AutomaticPPPPpricing3、Days of weekMTWTFMTWTFMT W T FDates161718 1920232425262730AutomaticPPPPpricing 18
已知点价‧Known pricing允许加工者以已知的最后的结算价来作为点价基准，因为Known pricing在基准价上的升水要高于均价点价或不确定点价，因此在得衡量是否该进行点价。一般来讲，Known pricing需要在价格确定得日期后以工作日内伦敦时间11点前通知卖方Known pricing将被确定。如下示例： settlement price lower, so no price fix settlement price higher, so price fix on known basis previousday at 2375当加工者得交易越来越成熟后，即使他们得客户得没有采购，他们也会利用LME市场来保护价格上涨得风险。随着时间推进，生产商会意识到在价格上涨种自己并没有获利多少，现货合同价格总是在LME价格较低得时候被确定，实际上，生产商蒙受了损失。因此，生产商对于Known pricing会开出更高的升水，对加工者来说缺乏吸引力，结果导致这种定价方式并不常用。升水水平‧生产商在合同中使用升水，部分原因是加工者从生产商的供应合同中获得了潜在优势，部分原因是生产商认为加工者确实是作为他们是其销售部门的延伸，可以把升水转移到终端消费者身上。生产商坚持要对固定合同升水，是因为加工者可以已在确定的时间段内、在确定的港口获得确定数量和质量的金属货物，从而获得一种优势。加工者可以通过LME接入的仓单很可能要用同样的升水去换取品牌度、质量和地区便利。‧另一个影响升水水平的重要因素就是点价方式了，例如，“均价点价＂、“不确定点价＂或“已知点价＂，因为对于LME市场上一些聪明的交易者来说，确实可以通过现货定价方式在LME获得额外的套保利润。举例来说，在一个正向市场上，加工者可以在月初利用“不确定点价＂锁定现货合同的价格，然后在LME进行套保，这样将获得额外的市场价差收益。生产商明白这些规则，因此会报出不同的升水以反映这些可能性。19
‧下面的例子只是为了更好的进行说明，升水对于不同的生产商和不同的年份来说都是不尽相同的。举例PricingBase priceSample premiumAverageLME settlementPlus $15 pertonneUnknownLME settlementPlus $25 per tonneKnownLME settlementPlus $40 per tonne风险以定价为中心‧“基准价＂是需要进行套保的一个主要要件。一旦买卖的金属被定价了，它就暴露在随后的价格波动的风险下，除非有相反方向的交易。这同样应用于已经定价但仍未交货的金属，暴露风险的金属数量应当是“净买＂或“净卖＂数量。未被定价的金属在某种情况下同样存在价格风险。当买卖双方商定延期定价，在定价何现货交割之间就存在时间差，在此时间段内风险就暴露出来。当结合金属现货贸易进行LME市场交易时，你不需要考虑定价金属的数量、定价的时间、现货交付时间以及怎么利用LME市场。20
现货交付‧当现货金属在意料外的日期进行交付会造成一些问题。提交交付会导致：──定价提前──意料外的货币成本延迟交付会造成：──维持正常生产所需库存的短缺──disruption of pricing dates and pre-positioned hedges;──增加运输成本在综合现货贸易和LME交易来评估风险时，上述的任何一项将影响套期保值的正常进行。‧套期保值的艺术是把现货协议合同交易和LME水平市场结构能够很好的结合起来，简单来说，就是怎样选择在哪个合约上进行保值才能获得最大收益。许多人认为套期保值只不过是价格对冲交易，主要注重垂直市场价格波动的保护。其实这是个误解，在顺价市场的套保策略跟逆价市场完全不同。实际上，套期保值最困难和最危险的时间是市场在顺价和逆价结构之间摇摆。在这样的情况下应尽量利用现货合同的灵活性。现货合同有几个重要的时间点：──合同的确定──支付──定价──交割21
升帖水能保值吗‧LME交易的合约是以符合规则的品牌金属在设立的交割地点进行的远期交割。在价格之上额外的升贴水反映了金属的质量，并不能完全进行保值。当金属品质低于规则时现实交易中经常会附加一定的贴水，同样，如果品质高于LME合约登记，会附加一定升水。当升贴水相对稳定时，现货金属合同可以进行套保，然而，当升贴水波动厉害反映供求关系时，升贴水就无法进行保值。‧在下面的例子中，P表示现货，D表示交割或交货，L表示LME交易，Cr表示credit pricing+P-PPhysical delivery+D-DLME trade+L-L(hedge action)Payment on delivery+D(2400)-D(2455)= delivery and price(cost)(sale Proceeds)Payment later on+Cr(2400)-Cr(2455)credit terms(cost)(sale Proceeds)receivedgiven如果现货上的购买能够和现货上的出售进行对冲，就没必要在LME进行保值。如果现货上的买卖之间价格不一致，那么在买卖交易中就存在价格风险。22
‧Day 1Day 30+P--t risk to market prices---当定价后的现货没有相应的现货对冲，或者现货上对冲的数量不一致，LME对不对称买卖数量的对冲，有时会得到额外收益。套期保值的主要方式如下：Pricing actionPhysicalOn LME1. Selling hedge –BuySell2. Buying hedge –SellBuy3. Lock-in hedgeBuy & selllock-in difference+ sell hedgeBuySellreverse action asand buy hedgeSellBuyphysical priced4. An optionBuyBuy or Sella ｀put＇ or ｀call＇ option下面是简单的例子，更后面有更详细的例子。举例：ActionPhysical actionLME action1, Buy physical/Hedge sell on LME+P –t2. Sell physical/Hedge buy on LME–P t+Lt3. Difference between +P/ –P and$+/ –$–I++L/–L加入信用证元素‧如果信用证被允许，会得到一定收益，下面的例子假设：──利用30天后的信用证买入现货金属──出售金属须使用现金──金属买卖交易在同一天进行举例ActionDay 1Day 30Purchase pricing+PPurchase delivery and payment+D ................... ........+Cr (2400)Sale pricing-PSale delivery and payment–D 2400Interest benefitCash in bank earns interest23
‧顺价市场收益(+P.... –L)在顺价结构市场上，现货市场及早确定买入价格后在LME卖出保值获得收益。顺价市场上，买入现货数量在LME远期合约以更高的价格进行卖出保值，这种收益可以表示持有库存的成本。+P............ –L = gain in contango需要注意的是，市场结构在你进行LME卖出保值的时候可能是顺价，在你平仓的时候可能是逆价，因此，套期保值是一种艺术，而不是死板的科学。‧逆价市场收益( –P.... +L)相似的，逆价结构下，现货市场及早确定销售价格后在LME买入保值获得收益。逆价结构下的目标是，利用更高的现货销售价格，在LME进行买入保值，尽量延迟现货购买价格的定价时间。–P............ +L = gain in a back点价引起的信用证风险‧在通常的商业贸易行为种，一般要对客户的信用等级进行核查，尤其是在延期付款时。如果客户未能及时付款，你就面临直接的资金债务。在现货点价时，对于合同双方都存在信用风险，比如，你在销售现货同时在LME进行买入保值，但是在现货交付时你的客户拒绝提前定价。由于你在LME买入保值的头寸没有相应的现货价格进行对冲，就直接暴露在价格波动风险中。下面的例子中，在一个月的销售定价时你面临的信用风险。通常，交易者希望通过现货的收益来对冲交易者保值的亏损，但是当价格下跌时，买价由于不愿履行2500的销售价格，LME的买入保值头寸就面临损失。24
‧Day–P.........................................–D 25001Sale pricedwith delayed deliveryLME hedge buy to protect+L(2450)Credit risk–P.... >.... Credit risk... ?–D????31Physicalsale nothonoured = no sale LME-P0+position left exposedL(2450)Sale at lower market price–L2298LME difference account 'LOSS'(152)31No physical trading profit+ Nilto offset LME differencea/c‧正向市场卖出套保目标：在现货点价的同时在lme1月以后的合约卖出保值，同时获取顺价差的额外收益。金属实物装卸后至lme注册，对lme卖出头寸实物交割。假设：定价方式为M-1(现货交割月份前一个月定价)现货价格=2400顺价差=151月以后合约价格=2415在现货交割日前（day 31）30天进行点价（day 1）交割时付款25
+D delivered into warehouse onto warrant –L on day 34举例Method 1PhysicalLME hedgeProfit/LossDay Action+P(2400)-L24151+151 Price purchase31 Unload ship34 Deliver +D onto warrant –L+D.......LMethod 2Day ActionDay 1Day 3 1Day 341 Price purchase on+P............. ............. +D (2400)day 1 in M-1Hedge sell on LME-L241531 Ship arrival / unloaded+D (paid)34 Delivery +D onto –L+D---.-LReceive contango+15Contango gain (34 days)Contango gain>>---------------------+>Finance cost (3 days)------------cost------------‧“日期安排非常重要＂。由于现货交易上采取货到付款，因此存在1个月的顺价收益，3天的资金成本也达到较低水平。在DAY34，现货交割3天后对头寸实物交割的安排，这使贸易商有2-3天的时间来把现货金属注册成lme仓单。这意味着贸易商得支付2-3天的资金成本，不过额外的价差收益将弥补这点。卸货的成本根据不同的仓库有所不同。如果这1个月内价差结构从正向转变为反向，套保将多支付额外的损失，在这样的情况下，贸易商在进行现货点价时必须考虑到。26
‧卖出套保头寸以买入套保头寸对冲目标：现货交割1个月前进行点价，同时在lme正向市场套保。现货交割后销售现货的同时在lme进行买入套保。假设：货物达到接收后直接以现货价格2300销售。thod 2y ActionDay Day 31Day 33rice purchase +P............ ............+ 400)1 in M-1dge sell on LME Day L2415Delivery of +Dce fix physical e-Pmmediate very+D(230dge buy on LME vs –2300cash date day 33y payment 27
‧交易费用未包括，一般费用如下：----lme交易手续费----交易所费用（一般包括经纪商佣金）----lme实际操作时的买卖价差买卖价差假定现货购买lme官方结算价格为点价基价（现货卖价），而卖出套保的对冲俺现货买价平仓。第一天lme上卖出套保，第31天进行买入套保，有时后者称作｀buying back＇ the LME sale，严格来讲这是不正确的。两笔交易完全是相互独立的，当然，同一合约上数量相等方向相反的这两笔交易头寸在交割日期会自动对冲掉。‧逆价市场买入套保在逆价市场上，这些操作顺序应当反转过来。当现货销售定价能早于现货采购，那么存在获利条件。现货金属的某一笔销售，如果定价在某天以lme官方价格定价，但存在延迟交货，那么这笔现货销售可以被lme上的买入保值（在远期以较低的价格）来对冲，这样就锁定了收益。随后，现货金属以即期交货和定价的方式采购，这笔交易被lme上的卖出套保对冲。假设期现市场上的头寸和交割日期对等，lme账户上的差异可以被现货点价的差异抵消。这同样也包含了逆价市场上lme买入套保地收益。目的：现货销售以延迟交货方式，同时在lme逆价市场买入套保，这样有效获得了逆价市场借出交易的价差收益。假设：市场呈逆价结构，交易费用被包括，现货销售以lmeDAY1的结算价为定价基准，交割于day29,现货采购于day29即期点价和立即交货。28
总结点价保值的三个步骤‧锁定价差的目的：揭示由于未锁定未来两个日期合同价差而导致的风险，主要是因为第一次点价完成后市场价差结构可能出现的变化。总结点价保值的三个步骤‧第一步：现货合同签署（假设为7月22日）‧签订合同前，现货企业（如江铜）已在LME市场上卖出保值了‧设2010年6月22日，江铜以6600在LME市场卖出10万吨铜。当时的现货价格是6300美元/吨。29
总结点价保值的三个步骤‧第二步：第7天（设到了点价期）现货采购点价，确定点价的基价是8月15日的LME结算价。总结点价保值的三个步骤‧第3步：8月15日，一边买入相应数量的lme头寸，一边交货，锁住利润。30
•中国式套保铅套期保值案例买入套期保值案例‧某贸易商在2009年6月底接受1张1000吨的铅订单，9月前交货。为了避免收购价格上涨所带来风险和确保该订单的贸易利润不被铅价格波动损耗，可以进行了买入套期保值，该买入套期保值操作可以下表表示。铅现货铅期货6月221600美元/吨买入1000吨铅期货（1800美元/吨）日8月22买入1000吨铅现货（1800美元卖出1000吨铅期货（2100美元/吨）日/吨）盈亏现货市场多支付200美元/吨期货市场平仓盈利300美元/吨从上面的实例操作中可以看出，铅贸易商通过期货市场有效地回避市场风险，锁定贸易利润。31
铅套期保值案例卖出套期保值案例‧某铅生产厂预计年产铅1000吨，2009年7月份现货价格为2100元/吨，厂商担心铅产量过剩价格会下跌，可以在LME期货市场进行卖出套期保值操作，即在期市上抛空现货期货1000吨铅期货，则该卖出套期保值操作可以用下表表示。6月1日铅价格2100美元/吨卖出1000吨铅期货2160美元/吨10月1卖出现货1000吨（2020买入平仓1000吨铅期货2060美元日美元/吨）/吨盈亏现货亏损80美元/吨期货盈利100美元/吨到了10月份，铅市场价格价格果真下跌，铅现货的价格跌到2020美元/吨，那么到10月份现货市场每吨亏损80美元，但通过期货套期保值每吨盈利100美元，从而达到规避价格下跌带来的利润风险。•完32
