内容目录
数据说明 ........................................................................................................................4
全球持续宽松，储备与工业金属价格上升 ................................................................4
克而瑞中国地产债券领先指数近期持续上升 ............................................................6
7 月基础利率及信用利差上行，期限利差持续下行 .................................................7
中资房企人民币债净融资额转正，市场融资回暖 ....................................................8
Wind 口径7 月中资房企人民币净融资额 亿 ................................................8
中资房企7 月美元融资低位改善 ............................................................................9
7 月中资房企发行人民币和美元永续债各37 亿人民币和5 亿美元 ..................11
新发人民币债主体AA+级以上占比% ...........................................................11
发债集中度提升，人民币债加权票息下降明显 .................................................13
7 月中资房企发行非供应链ABS 及ABN 共 亿 ...........................................13
中资房企2020 年8 月偿债 亿，偿债高峰在明年3、4 月 ........................14
彭博口径净融资额，人民币债骤减，美元债恢复 .............................................14
当月新发中资地产美元债明细 .............................................................................15
7 月人民币债交易金额下降，八成美元债估值下行 ...............................................16
7 月中资房企人民币债环比下降% .................................................................16
7 月八成美元地产债估值下行 ..............................................................................16
7 月境内泰禾违约，9 家主体境外评级变动 ............................................................18
申万房地产行业违约率%，7 月泰禾集团违约 .............................................18
7 月中资房企2 家被境内机构降评级，9 家房企境外评级变动 ........................18
风险提示 .....................................................................................................................20
图表目录
图1：美元指数下行，黄金价格创新高 ......................................................................4
图2：沪银与沪铜价格持续上行 ..................................................................................4
图3：黄金非商业与商业多头的持仓数量均于年初下行（单位：张） ..................5
图4：黄金ETF 持仓量急速上升 ..................................................................................5
图5：中国经济反弹力度超预期，美国 GDP 同比低谷 ............................................5
图6：美国就业数据回弹后略有下行 ..........................................................................5
图7：克而瑞中国地产债券领先指数创历史新高 ......................................................6
图8：7 月国开债到期收益率继续回升 .......................................................................7
图9：7 月国开债10Y-1Y 期限利差回落至 ......................................................7
图10：7 月末地产债信用利差为 .....................................................................8
图11：7 月中资房企净融资额 亿人民币 ............................................................8
图12：7 月地产公司债净融资额占比% ...............................................................8
图13：7 月中票、公司债、可交债的净融资额为正 .................................................9
图14：彭博口径下，美元债、人民币债同比分别为%和% .......................9
图15：彭博口径下7 月境内发行改善 .......................................................................10
图16：7 月票息分布 ...................................................................................................10
图17：6 月票息分布 ...................................................................................................10
图18：7 月中资房企发行人民币和美元永续债各37 亿人民币和5 亿美元 ............11
图19：7 月新发地产人民币债主体评级AA+以上占% .....................................11
图20：7 月银行间市场债券发行金额为 亿元 ..................................................12
图21：7 月，无评级美元债发行金额占比% .....................................................12
图22：7 月中资房企非供应链ABS 和ABN 共发行 亿 ......................................13
图23：2020 年8 月需偿债 亿 ...........................................................................14
图24：2018 年以来彭博房地产行业净融资 .............................................................14
图25：地产行业债券余额违约率% ......................................................................18
表1：克而瑞中国地产债券领先指数7 月末相对走势 ...............................................6
表2：2019 年及2020 前7 月发债集中度 ...................................................................13
表3：2019 年及2020 前7 月加权票息 .......................................................................13
表4：7 月新发中资房企美元债 .................................................................................15
表5：7 月取消发行4 只个券 ......................................................................................15
表6：中资房企人民币债现券交易金额环比下降% ............................................16
表7：7 月中资房企美元债估值下行前十 .................................................................16
表8：7 月中资房企美元债估值上行前十 .................................................................17
表9：7 月2 家公司被境内评级公司调整主体评级 ...................................................18
表10：7 月9 家房企境外评级变动 ............................................................................19
数据说明
本文在比较中资地产债境内与境外市场时，选用 Bloomberg 数据，行业为 BICS 分类
下房地产行业，该行业涉及部分从事房地产服务的公司和从事房地产开发经营的城
投公司。
本文在单独分析中资地产债境内市场时，选用 数据，为与 Bloomberg 行业分类口
径保持一致，选择申万房地产一级行业分类。
本文以中资房企代称上述中资地产类公司。
本文在转换货币时，选用美元兑人民币中间价当月均值。
本文所用彭博数据截至2020 年08 月02 日。
全球持续宽松，储备与工业金属价格上升
2020 年，经历通胀预期下行、名义利率持续收缩、美元指数高位下行等多阶段，黄
金价格在年初回落后快速上升，于 7 月升至历史高位。多国央行的持续扩表与零利
率政策使工业金属在经济复苏预期下价格迅速上升。
图 1：美元指数下行，黄金价格创新高 图 2：沪银与沪铜价格持续上行
104
102
100
98
96
94
92
90
2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05
美元指数
2200
2000
1800
1600
1400
1200
1000
6000
5500
5000
4500
4000
3500
3000
2500
2019-01-02 2019-08-02 2020-03-02
期货结算价(活跃合约):白银（元/千克）
55000
52500
50000
47500
45000
42500
40000
37500
35000
期货结算价(活跃合约):COMEX黄金（美元/盎司，右轴） 期货结算价(活跃合约):阴极铜（元/吨，右）
数据来源： 克而瑞证券研究院 数据来源： 克而瑞证券研究院
黄金持仓结构出现转变，非商业与商业多头的持仓数量均于年初下行，ETF 持仓量
急速上升，资金呈拥挤状态。
图 3：黄金非商业与商业多头的持仓数量均于年初下行
（单位：张）
450000
400000
350000
300000
250000
200000
150000
100000
50000
0
2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05
COMEX:黄金:非商业多头持仓:持仓数量
COMEX:黄金:商业多头持仓:持仓数量
图 4：黄金 ETF 持仓量急速上升
45
40
35
30
25
20
2018-01 2018-08 2019-03 2019-10 2020-05
SPDR:黄金ETF:持有量(金衡盎司)
数据来源： 克而瑞证券研究院 数据来源： 克而瑞证券研究院
经济数据上，美国 GDP 达同期低谷，就业数据反弹后略有下行，反弹力度远不及
中国，亦不如欧洲。与此相对，美国拆借市场流动性充足，市场风险偏好维持。
图 5：中国经济反弹力度超预期，美国 GDP 同比低谷 图 6：美国就业数据回弹后略有下行
10
5
0
-5
-10
-15
2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03
中国:GDP:不变价:当季同比 美
国:GDP:不变价:折年数:同比
10000 16
5000 14
0 12
-5000
10
8
-10000
6
-15000 4
-20000 2
-25000 0
2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05
美国:新增非农就业人数:初值（单位：千人）
美国:失业率:季调（右轴，%）
数据来源： 克而瑞证券研究院 数据来源： 克而瑞证券研究院
百万
克而瑞中国地产债券领先指数近期持续上升
截至 2020 年7 月 31 日，克而瑞中国地产债券领先指数回升至 ，较 1 个月前上
升%，近期持续上升。
图 7：克而瑞中国地产债券领先指数创历史新高
120
118
116
114
112
110
108
106
104
102
100
2019-01 2019-03 2019-05 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-0
CRICCNPD Index
数据来源：Bloomberg 克而瑞证券研究院
表 1：克而瑞中国地产债券领先指数 7 月末相对走势
1 个月 3 个月 5 个月
7 月末相对走势 % % %
数据来源：Bloomberg 克而瑞证券研究院
注：同比增长数据选用月末数据计算，下文同。
7 月基础利率及信用利差上行，期限利差持续下行
7 月末国开债短期和长期到期收益率持续上行。2020 年7 月末，1Y、5Y 和10Y 国开
债到期收益率分别较 6 月末分别上行 、 和 至 %、 %
和%。
图 8：7 月国开债到期收益率继续回升
2015-08 2016-08 2017-08 2018-08 2019-08
中债国开债到期收益率:1年（%，日） 中债国开债到期收益率:5年（%，日）
中债国开债到期收益率:10年（%，日）
数据来源： 克而瑞证券研究院
7 月国开债期限利差持续下行。2020 年7 月末，10 年期国开债到期收益率与1 年 国开
债到期收益率利差较 6 月末回落 至 ，上月期限利差下行 。收益率
曲线持续走平。
图 9：7 月国开债 10Y-1Y 期限利差回落至
200
150
100
50
0
-50
2015-08 2016-08 2017-08 2018-08 2019-08
中债国开债到期收益率:10年:-中债国开债到期收益率:1年(BP，日）
数据来源： 克而瑞证券研究院
7 月地产债信用利差陡增。2020 年 7 月，AA 级地产债与 AAA 级地产债信用利差
较6 月末上行，达，上月信用利差下行。
图 10：7 月末地产债信用利差为
350
300
250
200
150
100
50
0
-50
2015-08 2016-08 2017-08 2018-08 2019-08
信用利差(中位数):产业债:房地产AA:-信用利差(中位数):产业债:房地产AAA
数据来源： 克而瑞证券研究院
中资房企人民币债净融资额转正，市场融资回暖
口径 7 月中资房企人民币净融资额 亿
2020 年 7 月，中资房企净融资额转正，为 亿人民币。当月，地产公司债净
融资额占比所有公司债的%，占比回升。
图 11：7 月中资房企净融资额 亿人民币 图 12：7 月地产公司债净融资额占比 %
1000
800
600
400
500
400
300
200
50%
40%
30%
20%
10%
200
0
100
0
0%
-10%
-20%
-200
-100
-200
-30%
-40%
-400
2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07
净融资额(亿人民币）
2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07
地产公司债净融资（亿元）
地产债占比（%，右）
数据来源： 克而瑞证券研究院 数据来源： 克而瑞证券研究院
注：中资房企净融资额统计券种不含资产支持证券、可转债与项目收益票据，以及
在地方股权交易中心上市的私募债。
2020 年 7 月，中票、公司债、可交债的净融资额为正。
图 13：7 月中票、公司债、可交债的净融资额为正
1000
800
600
400
200
0
-200
-400
2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07
短融 中票 定向工具 企业债 公司债 可交债
数据来源： 克而瑞证券研究院
中资房企 7 月美元融资低位改善
2020 年 7 月，中资房企美元债发行金额 亿美元，同比%，上月同比%，持
续回温。人民币债发行金额 亿人民币，同比%、环比%。
图 14：彭博口径下，美元债、人民币债同比分别为%和 %
1600
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07
中资房企人民币债发行金额（亿人民币） 中资房企美元债发行金额（亿人民币）
数据来源：Bloomberg 克而瑞证券研究院
彭博口径下，2020 年 7 月，中资房企发行人民币债和美元债累计同比分别为 %
和%。境内外融资状况均低位改善。
图 15：彭博口径下 7 月境内发行改善
150%
100%
50%
0%
-50%
2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07
累计同比：中资房企人民币债发行金额（%） 累计同比：中资房企美元债发行金额（%）
数据来源：Bloomberg 克而瑞证券研究院
7 月中资房企人民币债融资中，票息在 5%以上的个券增多。本月，万达（%，
3 年，50 亿；%，3 年，35 亿）、北京天恒（%，5 年， 亿，PPN）、中
骏（%，4 年， 亿）、金科（%，4 年，10 亿）、融信（%，4 年，
亿）、正荣（%，5 年，10 亿）、电建地产（%，5+N，12 亿）、华远地产
（%，2 年，10 亿）、蓝光发展（%，1 年，7 亿；7%，3 年，8 亿）、阳光城
（%，5 年， 亿）、重庆华宇（7%，5 年，8 亿）、荣盛发展（%，3年，10
亿）、福晟（%，2 年，20 亿）等多主体发行较高票息个券，其中部分主体票息
降低。鑫苑置业于新加坡进行票息12%、2 年期、金额为 亿人民币的融资。
7 月，多只 5 年期以上美元债发行、票息分散。主体为绿城中国、融创中国、时代
中国控股、旭辉控股集团、世茂集团及华侨城。票息在 10%以上的融资主体为和骏
顺泽（蓝光，11%）、佳兆业（%）、当代置业（%）、大发地产（%）、
Skyfame International Holdings Ltd（天誉置业，13%）、金轮天地控股（%）。
图 16：7 月票息分布 图 17：6 月票息分布
250 30 300 40
200
150
30
20 200
20
100
50
10
100
10
0
0%-2%
0
4%-5% 7%-8% 10%-11% 13%-14%
0
0%-2% 4%-5% 7%-8%
0
10%-11% 13%-14%
人民币债发行金额（亿人民币，左轴）
美元债发行金额（亿人民币，左轴）
人民币债发行数目（右轴）
美元债发行数目（右轴）
人民币债发行金额（亿人民币，左轴）
美元债发行金额（亿人民币，左轴）
人民币债发行数目（右轴）
美元债发行数目（右轴）
数据来源：Bloomberg 克而瑞证券研究院 数据来源：Bloomberg 克而瑞证券研究院
% %
% % % % %
% % % % % % % % % %
% %
%
% %
% % %
%
注：票息分布区间左闭右开。
7 月中资房企发行人民币和美元永续债各 37 亿人民币和 5 亿美元
7 月中资房企发行人民币和美元永续债各37 亿人民币和5 亿美元。
图 18：7 月中资房企发行人民币和美元永续债各 37 亿人民币和 5 亿美元
140
120
100
80
60
40
20
0
2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07
永续债人民币债发行金额（亿人民币） 永续债美元债发行金额（亿人民币）
数据来源：Bloomberg 克而瑞证券研究院
新发人民币债主体 AA+级以上占比 %
7 月份中资房企新发人民币债中，主体评级 AAA 级债券共 亿人民币，AA+级
债券共 亿人民币，两者合计占比达%，前值%。
图 19：7 月新发地产人民币债主体评级 AA+以上占 %
, 23%
AAA
, 10%
, 67%
AA
+
AA
AA-
数据来源： 克而瑞证券研究院
26.
15.
0
7 月短融与中票发行占比分别为 %和 %，银行间融资规模占比较上月低。可
交债发行额 亿元。
图 20：7 月银行间市场债券发行金额为 亿元
, %
, %
, %
, %
, %
, %
, %
超短融
短融
中票
定向工具
私募债
一般公司债
一般企业债
可交债
数据来源： 克而瑞证券研究院
7 月，投资级美元债未发，无评级占比%。
图 21：7 月，无评级美元债发行金额占比 %
, %
, %
, %
, %
无评级 B级 Ba级 Baa级
数据来源：Bloomberg 克而瑞证券研究院
发债集中度提升，人民币债加权票息下降明显
2020 年前7 月，前十发债集中度提升，人民币债加权票息下降明显。
表 2：2019 年及 2020 前 7 月发债集中度
数据来源：Bloomberg 克而瑞证券研究院
表 3：2019 年及 2020 前 7 月加权票息
数据来源：Bloomberg 克而瑞证券研究院
7 月中资房企发行非供应链 ABS 及 ABN 共 亿
2020 年 7 月中资房企非供应链 ABS 发行 亿，ABN 发行 亿。
图 22：7 月中资房企非供应链 ABS 和 ABN 共发行 亿
250
200
150
100
50
0
2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09
ABS
2019-11
ABN
2020-01 2020-03 2020-05 2020-07
数据来源： 克而瑞证券研究院
2019 2020
美元 人民币 合计 美元 人民币 合计
前十集中度 % % % % % %
前三十集中度 % % % % % %
前五十集中度 % % % % % %
2019 2020
美元 人民币 美元 人民币
1-10 加权票息 % % % %
11-30 加权票息 % % % %
31-50 加权票息 % % % %
50 后加权票息 % % % %
中资房企 2020 年 8 月偿债 亿，偿债高峰在明年 3、4 月
若不考虑未来一年内的债券新发、回售和提前还款，8 月需偿债 亿人民币；
后续偿债高峰发生在 2021 年 3 月和 4 月，偿还总额分别为 亿人民币和
亿人民币。
图 23：2020 年 8 月需偿债 亿
1800
1600
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08
中资房企存续人民币债到期金额（亿人民币） 中资房企存续美元债到期金额（亿人民币）
数据来源：Bloomberg 克而瑞证券研究院
注：未到期债务采用2020 年7 月美元兑人民币平均汇率 换算。
彭博口径净融资额，人民币债骤减，美元债恢复
彭博口径下，7 月中资房企美元债净融资 亿人民币，人民币债净融资额
亿人民币。前值分别为 亿人民币和 亿人民币。
图 24：2018 年以来彭博房地产行业净融资
1600
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
-200
-400
2018/01 2018/04 2018/07 2018/10 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07
人民币债净融资额（亿人民币） 美元债净融资（亿人民币）
数据来源：Bloomberg 克而瑞证券研究院
注：选用当月平均汇率换算。
发行金额 彭博估值
（亿美元） （%）
到期日发行日息票(%)名称CUSIP
当月新发中资地产美元债明细
表 4：7 月新发中资房企美元债
BK6639581 大发地产 2020/7/30 2022/7/30
BK6316149 花样年控股 2020/7/28 2023/7/28
BK5388552 绿地全球投资有限公司 2020/7/22 2023/4/22 4
BK5395169 绿地全球投资有限公司 2020/7/22 2025/1/22
BK5174507
Skyfame International
13 2020/7/21 2021/7/20
Holdings Ltd
BK4991588 旭辉控股集团 2020/7/20 2025/10/20 5
BK4327718 佳兆业集团 2020/7/16 2023/9/28 4
BK4327908 佳兆业集团 2020/7/16 2025/4/16 3
BK4994350 荣兴达发展(BVI)有限公司 9 2020/7/16 2021/7/15
BK4327767 华侨城（亚洲） 2020/7/15 - 5
BK4300699 阳光城嘉世国际有限公司 2020/7/15 2024/4/15 3
BK4147744 绿城中国 2020/7/13 2025/7/13 3
BK3973678 世茂集团 2020/7/13 2030/7/13 3
BK3989898 当代置业 2020/7/13 2022/11/13
BK3989989 融创中国 2020/7/9 2023/7/9 6
BK3989997 融创中国 7 2020/7/9 2025/7/9 4
BK2883977 金轮天地控股 2020/7/9 2023/1/9
BK2863672 时代中国控股 2020/7/8 2025/7/8 3
BK1999766 雅居乐集团 2020/7/2 2025/1/2 5
BK2248460 中国奥园 2020/7/2 2024/2/8
BK2133498 和骏顺泽投资有限公司 11 2020/7/2 2022/6/4 2
BK2261505 如皋市经济贸易开发总公司 2020/7/2 2023/7/2 -
南昌临空经济区城市建设投
BK2110496 资开发集团有限公司
3 2020/7/2 2023/7/2 -
数据来源：Bloomberg 克而瑞证券研究院
注：债券彭博估值数据截至2020 年7 月31 日。
表 5：7 月取消发行 4 只个券
债券简称 发生日期 发行期限(年) 企业性质 计划发行规模(亿) 主体评级
20 普洛斯MTN001B 2020/7/23 5 外企 10 AAA
20 天恒置业PPN005A 2020/7/20 3 国企 5 AA
20 张江高科MTN002 2020/7/14 3 国企 10 AAA
20 金茂投资MTN002B 2020/7/10 5 央企 12 AAA
数据来源：Wind 克而瑞证券研究院
注：取消发行地产债根据 房地产行业筛选。
CUSIP 发行人
发行金额
(亿美元)
发行日期
期 票息
限 （%） 估值(%)
本月估值
变化（BP)
上月估
值变化
7 月人民币债交易金额下降，八成美元债估值下行
7 月中资房企人民币债环比下降 %
7 月中资房企人民币债现券交易金额 亿人民币，环比下降 %。7 月，银
行间债券市场、上交所、深交所现券交易总金额分别为 亿、 亿和
亿，占比分别为%、%和%。
表 6：中资房企人民币债现券交易金额环比下降 %
数据来源： 克而瑞证券研究院
7 月八成美元地产债估值下行
7 月 %的中资房企美元债估值下行。下行幅度首位为泛海控股子公司，下行幅
度；下行前十个券多为修复前月估值上行行为。
上行前十债券首位发行人为泰禾集团全球有限公司，上行幅度 ；泰禾集
团、阳光 100 中国、鸿坤伟业、云南城投、卓越置业等公司的相关个券上行幅度居
前。
表 7：7 月中资房企美元债估值下行前十
有限公司
Ltd
有限公司
数据来源：Bloomberg 克而瑞证券研究院
交易市场 总金额(亿元) 比重(%)
银行间债券市场 1, %
上海证券交易所 %
深圳证券交易所 %
合计 1, %
（BP)
泛海控股国际
AX7057661 发展III 有限 2019/3/20 12
公司
泛海控股国际
AV3270411 发展III 有限 2018/10/31 12
公司
ZR6912987
阳光开曼投资
2019/9/24
BG5347326 景瑞控股 2020/3/11
BG2288366 Hong Seng 2020/2/27
AN0016476 中国恒大 10 2017/3/29
AZ7095898
万达集团海外
2019/7/24
AO1470654 花样年控股 3 2017/7/5
BH2362342 亿达中国 2020/3/27 10
ZP5378630 中国恒大 10 2020/1/22
CUSIP 发行人
发行金额
发行日期 期限
票息 估值
本月估值 上月估值
变化 变化
表 8：7 月中资房企美元债估值上行前十
(亿美元) （%） (%)
（BP) （BP)
AZ4213163 泰禾集团全球有限公司 4 2019/7/10 15
AV9216301 阳光１００中国 2018/12/5
AQ6875100 泰禾集团全球有限公司 2018/1/17
BJ7350306 香港理想投资有限公司 2020/6/3
ZR8513239 香港理想投资有限公司 2019/10/8
AX9166957 彩云国际投资有限公司 8 2019/4/8
BG1628240 华南城 2020/2/26
ZR0573314 优美商业管理有限公司 2019/8/15
AO2618715 龙湖集团 2017/7/13
ZS0221748 鑫苑置业有限公司 3 2019/4/15
数据来源：Bloomberg 克而瑞证券研究院
注：本文选择 7 月末及 6 月末均有估值的债券进行估值变化的比较。估值变化=当
月末估值收益率-前月末估值收益率。估值排名选用一年后到期的债券进行排行。
7 月境内泰禾违约，9 家房企境外评级变动
申万房地产行业违约率 %，7 月泰禾集团违约
申万房地产一级行业债券余额违约率 %，较上月上升%。
图 25：地产行业债券余额违约率 %
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
计 纺 商
算 织 业
机 服 贸
装 易
农 化 电
林 工 子
牧
渔
电 食 医 机
气 品 药 械
设 饮 生 设
备 料 物 备
轻 通 汽
工 信 车
制
造
传 国 采 钢 有媒
防 掘 铁 色军
金
工 属
综 建 建
合 筑 筑
材 装
料 饰
房 公 交 非 休地
用 通 银 闲产 事
运 金 服业 输 融
务
余额违约率(%)
数据来源： 克而瑞证券研究院
注：余额违约率=违约债券余额/行业信用债余额*100%。
7 月，17 泰禾 MTN001 违约，规模 15 亿元；截至 2020 年 7 月 31 日，中资房企
人民币债券违约23 只，违约公司6 家，违约金额 亿人民币。
7 月中资房企 2 家被境内机构降评级，9 家房企境外评级变动
境内，新黄浦和泰禾集团被调低评级；境外，阳光城子公司被惠誉取消评级，泰禾
集团被穆迪、惠誉降低评级，富力地产子公司被惠誉调低评级至 B+，力高集团被
惠誉新增正面评级展望，绿地、万达子公司被穆迪新增 Ba2、Ba3 级（投机级）评
级。
表 9：7 月 2 家公司被境内评级公司调整主体评级
份有限公司
数据来源： 克而瑞证券研究院
%
企业名称 最新评级日期 最新主体评级 最新评级展望 机构 企业性质
上海新黄浦实业集团股
2020/7/29 A- 负面 新世纪 国企
泰禾集团股份有限公司 2020/7/6 C - 联合 民企
表 10：7 月 9 家房企境外评级变动
公司名称 日期 评级类型 目前评级 上次评级 机构
中国建筑金融开曼I 有限公司 07/29/2020 长期评级 Baa2 穆迪
力高集团 07/28/2020 评级展望 POS 惠誉
绿地全球投资有限公司 07/28/2020 长期评级 Ba2 穆迪
绿地香港 07/28/2020 长期评级 Ba2 穆迪
阳光开曼投资有限公司 07/23/2020 高级无担保债务 WD B- 惠誉
广州市方圆房地产发展有限公司 07/15/2020 评级展望 STABLE CCXAP
广州市方圆房地产发展有限公司 07/15/2020 长期发行人评级 Bg+ CCXAP
万达地产国际有限公司 07/13/2020 长期评级 Ba3 穆迪
万达地产海外有限公司 07/13/2020 长期评级 Ba3 穆迪
泰禾集团全球有限公司 07/10/2020 高级无担保债务 Ca Caa2 穆迪
泰禾集团全球有限公司 07/10/2020 长期评级 Ca 穆迪
泰禾集团全球有限公司 07/10/2020 评级展望 NEG 穆迪
泰禾集团全球有限公司 07/08/2020 高级无担保债务 C CCC+ 惠誉
阳光１００中国 07/03/2020
长期外币/本币发
行人信用
CCC- *- CCC *- 标普
怡略有限公司 07/02/2020 高级无担保债务 B+ BB- 惠誉
怡略有限公司 07/02/2020 评级展望 STABLE 惠誉
数据来源：Bloomberg 克而瑞证券研究院
风险提示
政策风险
行业政策风险：如全国发布更加严格的房地产限购、限贷、限售、限价政策，行业
的市场销售压力会增大。
棚改政策风险：棚改政策进一步明确，如果未来有大量降低的趋势，对行业三、四
线城市的销售压力有一定的影响。融资风险
企业融资：如果后期出现人民币或美元的相关政策导致社会整体的资金出现收紧，
如银行发放贷款审核条件更加严格，房企海外发债审核更加严格，房企发债未达预
期等情况都有可能造成房企的融资压力加大。
居民加杠杆：如贷款利率进一步提升，增加购房成本，可能影响销售速度。
信用风险
如房地产企业在处理债务上，出现违约等情况，有可能影响市场对行业发展风险的
评判。
销售业绩未完成风险
房地产市场波动大，企业原定的销售目标存在未完成的风险。
数据风险
本研究采用了第三方数据，存在数据公布不及时或数据公布不全面，影响分析结果
的风险。
