财务技术习题
一、时间价值
习题 1-1
某金融机构发行债券，面值 10 万元，票面利息率 6%，五年期，到期一次还本付息。
该债券决定的现金流是怎样的？
习题 1-2
某种三年期定期存款，本金 10000 元，年息 5%，每年付息一次。
该定期存款决定的现金流是怎样的？
习题 1-3
为积累资金，与某金融机构商定，投资 200 万元，年息 %，复利计息，五年后一次收回
本息。
习题 1-4
初始存入 500 元，而后每年末存入 100 元，连续存五年，期满一次取回本息。假定按复利计
息。要求计算：①年息 10%，①年息 5%，各自的到期价值。
习题 1-5
初始存入 1000 元，年息 8%，五年期，按季度计息。期满应取回多少钱？
习题 1-6
张三继承了 25000 元资产，希望换取一项 12 年期的年金。
如果复利 6%，其年金额为多少？
习题 1-7
计划在 10 年后积攒起 50000 元。与金融机构协商，决定每年存入一笔钱，连续存 10 年，年
息 8%，复利计息。请计算：①每年末存入，①每年初存入，各自应存入多少钱？
习题 1-8
借款 10000 元，三年期。债权人要求期满时一次清偿本息 16000 元。
该借款的年实际利息率有多高？
习题 1-9
一份票据目前的市场价格为 10200 元，该票据每年末向持有人支付 3000 元，共支付四年。
如果购买该票据，可获得多高的年收益率？
习题 1-10
李四购入一部卸货设备，预计其未来可产生的现金流为：
年度 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
金额 1200 2000 2400 1900 1600 1400 1400 1400 1400 1400
如果恰当的收益率为 14%，该现金流的现值为多少？（计算方法至少有两种）
习题 1-11
为庆祝建国 200 年，美国财政部发行了市值 1000 元的储蓄债券，该债券面值 100 万元，100
年后到期。该债券隐含的实际年收益率为多少？
习题 1-12
塞林刚退休，与费罗人寿公司协商，希望在今后得到固定的退休年金收入。根据人寿精算表
的数据，塞林的期望寿命为 15 年。问：①年金额为 10000，年利率 5%，塞林需付多少钱，①
年金额为 10000，年利率 10%，塞林需付多少钱，①塞林只有 30000 元，如果年息 5%，可
得到多高的年金收入额。
习题 1-13
某娱乐公司借款 190000 元购买了一栋建筑，年利率 17%，期限 20 年。债权人要求在 20 年
内分期等额偿还本息。问：每期应偿还多少钱。
习题 1-14
以年息 14%借入 14300 元。如果每年末可偿还 3000 元本息，大约多少年可还清此债务？
习题 1-15
伊尔博德决定自 21 岁生日起，每年存 2000 元，年息 7%，连续存 10 年。10 年后不再增加
存款，但不取款，再持续 35 年，至伊尔博德满 65 岁。伊瓦娜也有每年存 2000 元的计划，
不过要在 10 年后再开始，连续存 35 年，至伊瓦娜满 65 岁。
问：当两人到 65 岁时，谁的存款数额高些？为什么？
习题 1-16
王五的姨妈自其一周岁生日起，每年为其存入 1000 元，年息 5%，直至王五 21 岁时止。遗
憾的是，王五的姨妈在第五、第七和第十一年忘记存入款项。请问：到期本息应为多少？
习题 1-17
初始存入 100000 元，复利年息 5%。准备自第四年末起，分六期等额取完本息。假定未来
期间利息率保持在 5%不变。问：取款时的额度为多少钱？
习题 1-18
互联网“夺彩”节目声称：从参与者中随机选取的一名中奖者，将获得 100 万元大奖。在其细
则中说明，该奖金要分 40 年、每年 25000 元支付。如果按年息 8%计算，这个“百万元大奖”
的现值是多少元？
习题 1-19
道-琼斯 30 种工业股票指数，自 1000 点升到 2000 点，大约用去 14 年；2000 点到 4000 点
则仅用 8 年；4000 点到 8000 点用了约两年。
问：在这三个阶段中，各段的增长率分别是多少？
二、资产价值估计
习题 2-1
确安火险公司现持有一批岗氏电力公司发行的三年期债券，该债券面值 1000 元，票面利息
率 10%，每年付息一次。确安公司打算出售该债券，协商结果为：按年收益率 14%来确定
该债券的市场价格。问：每份债券的价格应为多少元？
习题 2-2
接上题。如果每半年付息一次，该债券的市场价格应为多少元？
（实际半年度利率为 %，简单估算可按 7%）
习题 2-3
上等水泥公司有发行在外的年红利率 8%的优先股，股票面额 100 元。问：当前的收益率为
10%，该优先股票的价格为多少元？如果收益率提高到 12%，其价格又该是多少元？
习题 2-4
假定你以 20 元一股的价格购买了健康公司的股票，该股票每年可获得 1 元红利。如果在年
初购买该股票，分得红利后，又以 23 元/股的价格出售，你的收益率是多少？
习题 2-5
戴氏公司目前支付每股 2 元的红利。预计后三年每年递增 15%，再后三年每年递增 10%，
此后将以每年 5%的速度递增下去。如果戴氏公司股票的必要报酬率为 18%，你认为该公司
的股票价格应为多少元？（提示：已知 D0 = 2，且未来收益要分三段分别计算）
习题 2-6
BP 棒球用品公司按 100 元价格出售年收益 8 元的优先股股票。
A，该股票的收益率为多少？
B，如果 BP 公司承诺将于五年后以 110 元价格回购该股票，收益率为多少？
习题 2-7
维恩肉制品公司发行在外的不可赎回优先股票，票面收益率 9%，面值 100 元。分红在每年
的 12 月 31 日。1 月 1 日，股票的市场价格为 73 元。如果你需要的收益率为 12%，该股票
在年初的内在价值应为多少元？
习题 2-8
M 矿产公司息票率 9%的债券还有 15 年到期。目前市场上的同类债券，面值 1000 元的价格
为 700 元，每半年付息一次。M 女士希望年回报率为 14%，对她来说，债券的内在价值应
为多少元？（按半年付息一次计算）
（利息 45 元 30 期，到期本金 1000 元，按实际收益率 %计算其债券价值）
习题 2-9
大北铁路发行的不可赎回的无限期债券。在其最初发行时，价格为每份债券 955 元。今天
（1 月 1 日）的市场价格为 1120 元/份。该公司在每年的 6 月 30 日和 12 月 31 日，为每份债
券支付 45 元利息。
问：按今天的价格，半年期的收益率为多少？年名义利率和实际利率各为多少？
习题 2-10
按习题 11 的内容，将该债券改为还有 10 年到期，面值 1000 元（目前市价 1120 元）。
问：每半年的收益率是多少？
习题 2-11
红蛙酒厂发行在外的债券，面值 1000 元，票面利息率 9%，半年付息一次，5 年期，按面值
发行。恰巧老芝加哥酒厂有相似债券发行，区别仅在于该债券期限为 15 年。假定市场对债
券收益率的要求从 9%突然降到 8%。问：哪个证券的价格变化大？为什么？
习题 2-12
B 可乐公司，刚支付了每股 2 元的普通股红利。该股票红利的增长率为 10%。斯柯特希望
得到 16%的投资回报率。按下述条件估计，斯柯特认为该股票的内在价值为多少元：
① 分红增长率稳定在 10%，①分红增长率降到 9%，①分红增长率提高到 11%。
三、风险估计与资本资产定价模型
（以下习题可参照教材 P120~122 的相关内容）
习题 3-1
JJ 考虑投资于一种证券，该证券的期望收益如下表：
发生的概率
可能的回报率 0
问：该证券的期望收益率为多少？收益不小于零的可能性有多大？
习题 3-2
某证券，一年期的期望收益率为 20%，标准差为 15%。
问：①投资收益为负的机率是多少，①收益率高于 10%的可能性、高于 20%的可能性、高
于 30%的可能性各是多少？
习题 3-3
假定资本资产定价模型适用。无风险收益率 7%，市场平均收益率 13%。
各股票的β系数入下表：
股票名称 A B C D E
β系数 1 2
要求：计算各股票的必要收益率，并说明其理由。
习题 3-4
分析了市场信息后，玛塔认为股票市场的整体回报率为 12%。短期国债目前的无风险回报
率为 7%。与标准普尔 500 指数相比，E 电器公司的回报水平为 。如果市场是有效的，
玛塔投资于 E 电器公司，其回报率应该是多少？
习题 3-5
目前，无风险回报率为 10%，市场平均回报率为 15%。四家公司的资料如下表：
股票 期望回报率% 预计β值
SZ 公司
UP 公司
NA 公司
PE 公司
问：①如果期望分析是正确的，哪只股票价值高估、哪只股票的价值低估了？①如果无风险
收益率突然提高到 12%，市场平均收益率升至 16%，假定股票的相关估计不变，哪只股票
价值高估、哪只股票的价值低估了？
习题 3-6
SM 投资情况如下表：
股票 金额 期望收益率
WOOPS 6000
KBOOM 11000
JUDY 9000
UPDWN 7000
SPOUT 5000
RINGG 13000
EIEIO 9000
问：该组合的收益率为多少？如果把对 SPOUT 的投资再增加四倍，其他项目不变，组合的
收益将会是多少？
四、报表数据分析
习题 4-1
同一行业多家公司的相关数据如下表：
指标 A 公司 B 公司 C 公司 D 公司 E 公司 F 公司
销售收入 10 20 8 5 12 17
总资产 8 10 6 4 8
净利润 2 1
要求：计算各公司的资产周转次数、净利润率、盈利能力等指标。
习题 4-2
某公司目前的年销售额 400000 元（均为赊销），毛利率 20%，流动资产 80000 元，流动负
债 60000 元，存货 30000 元，现金 10000 元。
问：①平均存货为多少，才能达到周转 4 次的管理目标，①如果管理层只准备在应收账款上
投放 50000 元，应收账款的平均收账期应当控制在多少天？
习题 4-3
SM 公司年销售 600 万元，总资产周转次数为 6 次，净利润 12 万元。
问：①资产收益率为多少？①公司准备在新销售点安装收款机，新设备将使资产增加 20%，
同时可将净利润率从目前的 2%提高到 3%，销售总额不变，而后的资产收益率应为多少？
五、营运资本管理
习题 5-1
某企业的资产情况如下表所示（金额单位：万元）：
资产类别 金额 周转期
房屋建筑物 600 35 年
生产设备 800 12 年
管理设备 200 5 年
材料物资 400 4 个月
应收账款 300 2 个月
货币及其他 100 3 个月
社会上普遍认为，企业所处行业主要经济指标的合理水平大致为：资产负债率不大于 50%，
流动比率不低于 ，速动比率不低于 。假定赊购物资可延迟 2 个月付款，资产收益能
力不低于借款利息率。
要求：请遵循套期匹配原则，设计该企业的资金来源结构，并说明理由。
习题 5-2
某企业上年度有关经济指标为：存货周转 4 次，应收账款周转 6 次，应付账款的平均付款期
为 70 天。本年度的管理要求为存货周转 5 次，应收账款周转 8 次，应付账款周转期不变。
一年按 365 天计算。
要求：计算上年度和本年度的现金周转天数（精确到小数点后一位），对比计算结果，给出
评价。
习题 5-3
某企业目前年销售收入 3000 万元，应收账款的账面平均余额约 370 万元，平均收账期约 45
天，未发生过坏账损失。在分析了未来的市场情况后，董事会决定放松信用控制标准，加快
市场扩张速度。业务部门给出了如下测算结果：销售收入预计增加 500 万元（毛利率
30%），平均收账期很可能延长至 75 天，坏账损失率可能达到销售收入的 %。
借款利息率按年息 %估计。
要求：根据上述资料，测算放松信用标准可能产生的影响，并给出评价意见。
六、资本资产投资管理
习题 6-1
小张准备开设一个网上 B2C 公司。经分析测算，购置设备需 50 万元，网页设计需 20 万元，
建设期很短，项目寿命期 5 年。测算订单量第一年约 30 万份，平均每份价格 25 元，平均成
本 元。随市场的发展情况，预计订单量每年增长 20%，订单价格增长 2%，订单成本
增长 3%。年度网站运行费用 50 万元。预计广告费开支：网站投入运营时要 120 万元，第
一年 140 万元，以后无须支付。房屋租金每年 100 万元，期初支付。不考虑所得税。投资的
目标收益率不低于 10%。
要求：A，估算项目的净现金流；B，计算该项目的投资回收期、净现值、获利指数、内含
报酬率等评价指标，给出评价意见。
习题 6-2
某玩具公司已支出 66 万元开发一种新产品。委托某机构做市场调研，调研费 9 万元，将于
年底支付。报告认为该项目有效期 4 年。生产新产品须购置设备，购置成本 165 万元，4 年
后可回收变现价值 9 万元。采用直线法计提折旧。投产时需增加 12 万元营运资金。
预计销售收入第一年 150 万元，第二年 192 万元，第三年 144 万元，第四年 96 万元。销售
成本（不含设备折旧费）占销售收入的 40%；变动费用为销售收入的 20%；固定费用 15 万
元，其中有 12 万元属于原有费用的分配。不考虑所得税。企业的必要收益率为 8%。
会计根据测算数据编制了项目预算表：
第一年 第二年 第三年 第四年
销售收入 150 192 144 96
销售成本 60
变动费用 30
固定费用 15 15 15 15
折旧费 39 39 39 39
利润 6 -
经理认为该项目收益能力过低，无法满足 8%最低收益率的要求。
要求：A，计算该项目的现金流；B，计算投资回收期、净现值指标，并给出分析评价。
习题 6-3
某企业抽调各部门富裕人员组成一个维修服务组。利用企业闲置的房屋和检修设备开展产品
维修业务。经测算：占用的房屋和检修设备账面净值 80 万元，需投入货币资金 10 万元，季
度服务收入 40 万元，消耗材料物资等 20 万元，人员工资 12 万元，日常支付费用 8 万元，
季度折旧费用 5 万元，应分担的管理费用 4 万元。不考虑各项税费。
要求：对该维修服务组的生存前景做出判断，给出量化指标加以解释说明。
习题 6-4
某企业现有生产线每年可产生销售收入 400 万元，生产成本 320 万元。现有生产线的账面价
值 80 万元，还可以使用 5 年，采用直线法折旧，报废时的残值为零。如果现在处置，可获
得变价净收入 60 万元。购置新设备替代现有设备，可有效提高材料利用率、稳定产品质量，
销售收入 600 万元，生产成本 420 万元。新设备总造价 200 万元，寿命期暂定为五年，估计
五年后的变现净收入为 40 万元，直线法折旧。企业投资的最低收益率为 10%，不考虑所得
税的影响。
要求：用差额法计算项目的各主要经济指标差额数据，计算差额现金流，并给出必要的分析
评价意见。
习题 6-5
利用习题 6-2 的资料，按 1%的负面变动，对销售收入、销售成本两个因素的敏感程度进行
分析评价。
七、资本成本、资本结构、杠杆作用度
习题 7-1
某企业现有短期借款 200 万元，利息率 6%；长期借款 100 万元，利息率 9%；优先股 100
万股，目前每股交易价格 2 元，预计每股分红 元；普通股 200 万股，每股交易价格 4
元，预计下期股息为每股 元，估计年增长率 8%。企业所得税税率 25%。
要求：分别计算各项资本来源的成本水平，并计算其加权平均成本率（WACC）。
习题 7-2
某企业会计账面数据显示：流动负债 440 万元，其中带息负债 200 万元，利息率 6%；长期
借款 100 万元，利息率 %；长期应付租赁款 160 万元，利息率 9%；股本 500 万元（共
发行在外 500 万股普通股），资本公积 300 万元，盈余公积 160 万元，未分配利润 340 万元。
股东的投资汇报期望大致为 15%。企业的所得税税率 25%。
要求：分别计算各项资本来源的成本水平，并计算该企业的加权平均成本率（WACC）。
习题 7-3
某企业的产品与行业主流产品相符，产品质量水平略高于行业平均水平。目前资本市场的有
关指标为：长期国债收益率 %，市场平均收益率 12%，企业所处行业的β系数为 。
要求：运用 CAPM 方法，计算该企业资产应满足的最低收益率，并对计算结果进行评价。
习题 7-4
某企业目前的资产总额为 2000 万元，资产报酬率（税前）10%，平均借款利息率为 8%，
借入资金占全部资金的 30%。为解决生产技术问题，准备投资 700 万元改善生产工艺。预
计改善后可将企业的资产报酬率提高到 15%。与银行接洽后得知，如果向银行借款，银行
认为对企业贷款的风险明显加大，要将利息水平从目前的 8%提高到 9 %；如果向股东筹资
来支持本项目，银行可将利息水平降至 %。
要求：分别按向银行借款、向股东筹资这两个方案，测算预计的自有资本收益率，并根据计
算结果给出决策建议。
习题 7-5
企业现有发行在外的普通股 500 万股，目前债务利息 80 万元。主要生产线的改造方案已通
过论证，需投资 1200 万元。如果采用长期借款方案，将增加利息 120 万元；如果增发股票
筹资，需增加 300 万股股票。企业所得税税率 25%。
要求：计算每股收益的无差别点，给出分析判断并说明理由。
习题 7-6
某企业分析了本年度的有关数据，得知其固定支出大约为 300 万元，资产收益（EBIT）大
约为 100 万元，利息支出 80 万元，税前利润 20 万元，所得税 5 万元，净利润 15 万元。因
经济增长速度快，预计下年度销售收入很可能增长 20%。企业的其他情况无变化。
要求：计算经营杠杆、财务杠杆和总杠杆的作用度，对下年度的资产收益额、净利润额作出
预测。
