四川房地产开发贷款项目评估报告
项目名称：“××××”项目
企业名称：四川××房地产有限公司
评估单位：
二ΟΟ三年十一月二十九日
目 录
第一章 概 要
一、借款人评价
二、项目评价
三、市场评价
四、投资筹资评价
五、财务评价
六、贷款风险评价
七、评估结论
第二章 借款人评价
一、借款人概况
二、经营者素质及管理水平
三、信用状况评价
四、资产负债分析
五、盈利能力及资产运用效率
六、现金流量分析
七、信用状况评价
八、企业前景评价
第三章 项目建设条件评价
一、项目建设的必要性
二、项目建设内容、规模和建设
三、项目实施进程评价
四、项目建设条件评价
五、设计单位资质评价
六、施工、监理单位资质评价
七、环境保护评价
第四章 市场评估
一、市场供求状况及其发展趋势分析
二、城东房地产市场分析
三、市场定位分析
四、市场预测分析
五、项目分析
第五章 投资估算和筹资评价
一、投资估算
二、投资来源及筹资评价
三、项目投资计划评价
四、有关说明
第六章 偿债能力评估
一、项目财务效益预测
二、项目财务现金流量分析
三、资金来源与运用分析
四、项目偿债能力评估
五、项目敏感性分析
第七章 贷款风险与效应评价
一、定量分析
二、定性分析
三、贷款担保评价
第一章 概 要
根据四川××房地产有限公司开发“××××”工程申请贷款的需要，经工行××
×支行初审，并报工行×分行营业部住房信贷处研究决定，组成评估小组，
于 2002 年 11 月 24 日对该项目进行全面评估（评估基准日确定为 2002
年 9 月 30 日）。根据项目的现有资料、开发现状、项目实施条件和可
操作的方案，参照工行“房地产开发贷款评估办法”的要求，评估组采用
必要的评估程序，通过对借款人综合情况及开发项目建设条件、市场及
预测、效益、风险等多方面分析得出评估结论，并于 2002 年 11 月 29
日完成评估工作。现将评估报告简要概述如下：
一、借款人评价
四川××房地产有限公司（以下简称四川××）成立于 1999 年 7 月 22 日，
是××××集团股份有限公司下属的全资公司。法人代表×××，注册资本 200
0 万元，分别由××××集团股份有限公司投资 1800 万元和××××房地产有
限公司投资 200 万元构成；公司主营房地产开发，具有房地产三级开发
资质。2001 年 1 月起正式进行“××××”联排别墅和复式别墅高档住宅小
区项目开发。在近 1 年的销售时间里，在成都市激烈的市场竞争中，“×××
×”业已取得近 亿元的销售佳绩，实际到帐销售收入为 元。
截止 2002 年 9 月，公司资产总额为 21335 万元，负债总额为 13482 万
元，所有者权益为 7852 万元。
四川××在工行×××支行开有一般结算帐户。截止 2002 年 9 月 30 日，在
工行×××支行存款余额为 557 万元；公司借款余额 9000 万元，其中工行×
××支行借款 7000 万元，中行××支行借款 2000 万元，均按时付息，无借
款逾期现象发生。企业无不良信用记录，2002 年经工行×分行审核评定
信用等级为未评级。
通过资产负债率、盈利能力及资产运用效率、现金流量的分析，得出以
下结论：企业所有者权益呈现增长趋势,自身积累增加,对负债的依赖程
度减小，有较强的付息能力、融资能力和偿债能力。
二、项目评价
“××××”居住小区项目，位于成都市东南部锦江区××乡
永兴村三、四组（×××村）二环路内侧×××米，地理位置优越，交通便
利。该项目总占地 163,648 平方米（含代征地 41,024 平方米），建筑总
面积 116,092 平方米，其中：商品住宅 111,162 平方米（可销售面积 95,1
18 平方米，赠送面积 16,044 平方米），会所 2,820 平方米，幼儿园 1,490
平方米，配套用房 620 平方米。
项目规划设计有 52 幢住宅楼和配套建筑，住宅户型均为跃层式联排别
墅和复式别墅，面积在 160 平方米到 298 平方米之间，共 403 套，其中
联排别墅 319 套、复式别墅 84 套。项目容积率 ，绿化率 53%。
项目各项报批手续齐备，建筑勘察、设计、建设、监理单位均具有相应
资质。小区于 2001 年 8 月全面开工，截止 2002 年 11 月已完成 52 栋住
宅项目土建工程、外立面装饰和水电气安装；游泳池、配套用房、小区
道路和景观绿化工程建设还在进行之中，预计在 2002 年 12 月完工交房。
三、市场评价
根据企业提供的资料，“××××”项目定位为大规模高档联排别墅和复式别
墅小区，该项目具有地理位置优越，小区环境别具一格等优越性，同时
存在小区内车位比不足，定位较高，销售不容乐观等劣势。通过选取交
易实例进行分析，得出联排别墅平均售价 5391 元/ m2，复式别墅平均
售价 4183 元/ m2。本项目可实现销售收入联排别墅 万元，复
式别墅 万元,预计可实现销售收入 万元。
四、 投资筹资评价
根据企业提供的经规划局批准的总平方案，参考该开发企业在同类项目
上的开发成本以及成都市同类建设项目经济技术标准，并结合项目自身
情况，经测算该项目总投资 万元，其中项目开发成本（土地、
房屋开发费及其他） 万元，开发费用（财务费用、管理费用、
销售费用） 万元。经评定单方成本为 元/平方米；其中：
土地 元/平方米、前期工程费 元/平方米，房屋开发费为 1327.
16 元/平方米、费税(主要为综合报建费、集资费) 元/平方米、期间
费用 元/平方米，其他费用 元/平方米，不可预见费 元
/平方米。
企业自筹资金 万元，工行土地储备贷款 7000 万元（到期××集
团代还，详见附件：××集团承诺函，截止 2002 年 11 月末，已归还 1100
万元），中行流动资金贷款 2000 万元（2003 年到期），向工行新增房
地产开发贷款 万元，销售滚动投入 万元。企业自筹资
金占总投资的 %，符合规定的贷款要求，截止评估基准日，该项目
已投入资金为 万元。
五、 财务评价
经过评估测算，该项目的各项盈利能力指标测算结果如下：（详见评估
主表 4 项目财务现金流量表）
1、项目建成后将实现净利润 万元；
2、内部投资收益率：按全部投资计为 %；
3、财务净现值（还原利率 10％）：按全部投资计为 万元；
4、动态投资回收期(还原利率 10%)：按全部投资计为 年；
由以上可以看出，该项目内部投资收益率均大于设定的基准收益率（设
定的基准收益率为 10％），财务净现值大于零，说明该项目在计算期内
按×行财务评价标准可行。
六、 贷款风险评价
通过定性及定量分析，项目财务抗风险能力较强。
通过定量计算，本项目风险等级为 AA 级，贷款项目综合风险度为
，低于风险度 的界限值。
该公司向×行提出贷款担保方式为其母公司××××集团提供担保，经对担
保企业提供的经过审计的财务报表分析，担保方××××集团股份有限公
司 2001 年所有者权益为 亿元，其中未分配利润为 亿元，对外
担保为 亿元，且全部为集团内部担保。财务状况良好，担保方式可
行。
七、 评估结论
评估小组经过对企业综合情况、项目建设条件、投资估算，筹资、销售
及偿债能力、贷款风险及效应等多方面进行分析测算，认为：“××××”项
目建设条件具备，目前，土建已完成 90％，景观已完成 40％，投资计
划可行，财务评价符合贷款要求，项目被评为 AA 级，具有一定的抗风
险能力，该公司向× 行提出贷款担保方式为其母公司××××集团提供担保，
经对担保企业提供的经过审计的财务报表分析，担保方××××集团股份有
限公司 2001 年所有者权益为 亿元，其中未分配利润为 亿元，
财务状况良好，担保方式可行。
由于项目在建设条件和市场销售等方面存在一定程度风险，应对项目资
金专款专用，对房屋开发及销售回笼资金全程监控，做好贷后管理工作。
第二章 借款人评价
一、借款人概况
并通过了“ 四川××房地产有限公司（以下简称四川××）成立于 1999 年
7 月 22 日，是××××集团股份有限公司下属的全资公司。法人代表×××，
注册资本 2000 万元，分别由××××集团股份有限公司投资 1800 万元和×
×××房地产有限公司投资 200 万元构成；该公司主营房地产开发，具有
房地产三级开发资质。
四川××房地产有限公司在成立之初就严格管理，建立了一整套严格的管
理制度。作为××××集团有限公司开拓中国西部市场的桥头堡，四川× ×
在最初的两年主要代表集团从事战略性工作，包括市场考察，战略咨询
等，没有实际操作项目。该公司于 2001 年 1 月起正式进行“××××”联排
别墅和复式别墅高档住宅小区项目开发。“××××”于 2001 年 8 月正式开
发，2001 年 12 月 8 日正式开盘发售，在近 1 年的销售时间里，在成都
市激烈的市场竞争中，“××××”业已取得近 亿元的销售佳绩。售房率
已接近 50%。开盘以来，“××××”已获得 2001 年度“成都市 10 大金奖楼
盘”和“群众最喜爱的楼盘”等荣誉亚太村生态住宅小区”的评审、2002 年
6 月份在由建设部主办的 2002 年中国住宅创新夺标评选中，获“创新示
范楼盘”综合大奖。
二、经营者素质及管理水平
四川××房地产有限公司产权明晰，制度完善，对内对外经济关系清晰，
无对外投资和诉讼等法律事宜。公司下设工程部、配套部、开发部、销
售部、策划部、行政部和财务部 7 个部门；现有正式职工 34 人，其中
博士 1 人，硕士 5 人，本科 24 人，大专 4 人；具有高级职称 4 人，中
初级职称 28 人，公司人员配置优势明显，素质较高，具有一定的专业
技术水平。
四川××房地产有限公司主要领导人基本情况如下：
法人代表：×××，男，39 岁，硕士。
总经理：×××，男，39 岁，硕士。
副总经理：××，男，47 岁，博士。
财务部经理：×××，男，28 岁。
三、信用状况评价
该公司在工行×××支行开有一般结算帐户。截止 2002 年 9 月末，该公
司在工行×××支行存款余额为 557 万元；公司借款余额 9000 万元，其中
工行×××支行借款 7000 万元，中行××支行借款 2000 万元，均按时付息，
无借款逾期现象发生。企业无不良信用记录，经省分行审核评定其 2002
年度信用等级为未评级。
四、资产负债分析：
企业财务状况详见附件企业的资产负债表。公司的资产负债状况及主要
经济指标如下表：
资产负债及偿债能力指标简表 (单位:万元)
项目 2000 年 2001 年 2002 年 9 月
总资产 17000 26798 21335
总负债 15000 25442 13482
流动资产 17014 26678 21172
流动负债 0 10442 13482
所有者权益 2000 1356 7852
资产负债率（%） 88% 94% 63%
流动比率（%） 255% 157%
速动比率（%） 112% 77%
（一）、资产负债趋势分析：
下表是企业近三年资产负债变化趋势(与上一年比较):
资产负债横向变动趋势表 (单位:万元)
项 目 2000 年 2001 年 2002 年 9 月
资产增长绝对数 16390 9798 -5463
增长百分比 2686% 57% -20%
负债增长绝对数 14990 10442 -11960
增长百分比 149900% 69% -47%
权益增长绝对数 1400 -644 6496
增长百分比 233% -32% 479%
从上表可以看出该企业 2000 年、2001 年总资产增长很快,2000 年末比
1999 年末增长了 2868%,2001 年较 2000 年末增长了 57%，2002 年 9 月
总资产较 2001 年下降 20%，负债较同期下降 47%，主要是该公司 2000
年 4 月代××××集团在成都建行贷款 15000 万元，投入“××花园”开发项
目，2002 年 3 月集团将“××花园”的股份转让给了合作方，提前收回投资，
归还了成都建行的 15000 万元贷款。因此该企业 2002 年 9 月的负债较
同期减少 11960 万元，减少 47%，相应的减少资产 5463 万元，减少
20%。由于资产减少的比例小于负债减少的比例，因此企业所有者权益
呈现增长趋势,企业的财务状况越来越好，净资产的增加，说明企业自身
积累增加,对负债的依赖程度减小。
（二）、资产负债比例分析
项 目 2000 年 2001 年 2002 年 9 月
资产负债率（%） 88% 94% 63%
利息保障倍数 0
流动比率（%） 255% 157%
速动比率（%） 112% 77%
资产负债率 2000 年是 88%，2001 年是 94%，2002 年 9 月是 63%，由此
可以看出，企业的资产负债率到评估日已经处于一个良好的水平，低于
平均值 %。企业的流动比率 2001 年是 255%，2002 年 9 月是 157%，
虽然 2002 年较 2001 年有所下降，但仍然属较好水平，趋于良好值的 165.
9%。企业的速动比率 2001 年是 112%，2002 年 9 月是 77%，虽然 2002
年较 2001 年有所下降，但仍然属较好水平，趋于良好值 ％。因此
企业的长期和短期偿债能力较强，有较强的举债能力，由于企业 2002
年资产负债率较低，盈利能力大幅提高，因而利息保障倍数 2002 年 9
月是 ，较平均值 高出 倍，说明企业有较强的付息能力。
（三）、资产负债增减变化原因分析：
通过对企业近三年的资产负债变动的分析，对其变动较大的科目列举如
下：
近三年企业资产负债简表 单位：万元
项 目 2000 年 2001 年 2002 年 9 月 项 目 2000 年 2001 年 2002 年 9
月
总资产 17000 26798 21335 总负债 15000 25442 13482
一、流动资产 17014 26678 21172 一、流动负债 0 10442 13482
其中：货币资金 421 497 2241 其中短期借款 0 8500 9000
应收帐款 0 0 7759 应付帐款 0 0 2
短期投资 0 0 0 其他应付 0 1343 4728
其他应收款 16593 11252 424 预收帐款 0 787 0
预付帐款 0 3 37
存货 0 14927 10711
其他 0 0 0 二、长期负债 15000 15000 0
二、长期投资 0 0 0
三、固定资产 0 124 158 三、所有者权益 2000 1356 7852
其中：固定资产清理 77 其中：股本 2000 2000 2000
固定资产净值 0 124 81 资本公积 0 0 0
四、无形及递延资产 -14 -5 4 未分配利润 0 -644 5852
变动说明:
1、应收帐款:2002 年较 2001 年增加 7759 万元，全部是应收客户购房款。
2、其他应收款：2002 年较 2001 年减少 10828 万元，主要原因是代集团
投资“××花园”的 15000 万元收回。
3、存货与在建工程部分：2002 年企业存货 10711 万元全部为“××××”在
建工程成本未结转部分，2002 年较 2001 年减少 4216 万元为已转入经营
成本部分。
4、其它应付款：2002 年较 2001 年增加 3385 万元，主要是与集团之间
往来帐款增加 2248 万元，与金立国际投资有限公司企业间借款增加 500
万元。
5、预收帐款：2002 年 9 月较 2001 年减少 787 万元，主要是将预收房款
确认为收入。
6、长期负债：2002 年较 2001 年减少 15000 万元，主要是代集团在成都
建行贷款的 15000 万元，提前归还。
五、盈利能力及资产运用效率
该企业 2002 年 9 月已经实现销售收入 23650 万元，实现利润 5852 万元，
销售利润率为 %。下表是该企业近三年盈利指标。
单位：万元
项目 2000 年 2001 年 2002 年 9 月
销售收入 0 61 23650
利润总额 0 -644 5852
销售利润率(%) 0 % %
总资产利润率 0 % %
净资产利润率 0 % %
存货周转率 0 0 %
成本费用利润率 0 0 %
利息保障倍数 0
从上表可以看出：企业的销售收入是逐年递增，利润总额大幅增加，说
明企业的盈利能力较强。但 2001 年企业的利润总额亏 644 万元，销售
利润率是%，总资产利润率是%，净资产利润率是%，
资金运用效率较低，具体原因主要是房地产业的特点是前期资金投入大，
生产周期较长。该公司的“××××”项目 2001 年 3 月才开始进入实际运作，
因此前期资金投入大，资金运用效率较低，2001 年几乎没有销售收入，
所以反映出来是利润总额为亏损 644 万元。公司开发的“××××”项目于 20
01 年 12 月 28 日才正式开盘，公司 2001 年没有结转销售收入，故此次
主要对公司 2002 年 9 月末利润表进行分析。从结构上分析：企业 2002
年 9 月的期间费用为 862 万元，占整个销售收入的 %。结合企业销
售情况分析，由于 “××××”项目为联排别墅和复式别墅小区，开发期较
长，而截止 9 月公司已销售房屋接近 50%，以较小的费用投入取得较好
的销售，说明企业的营销能力及内控制度较好。从比率上分析，公司的
销售利润率为 %（介于良好值和平均值之间）、成本费用利润率
为 %（行业优秀值）、利息保障倍数为 （行业优秀值）。从
销售利润率可以看出，企业具有较强的盈利能力；成本费用率和利息保
障倍数超过行业优秀值，说明企业具有较好的成本内控能力，同时也说
明企业具有较强的营销能力和偿还债务的能力。
六、现金流量分析
下表是企业近三年的现金流量表（单位：万元）：
项目 行次 金 额
2000 年 2001 年 2002 年 9 月
一、经营活动产生的现金流量 1
现金流入 2 0 6442 35762
现金流出 3 16002 14382 19610
经营活动产生的现金流量净额 4 -16002 -7940 16152
二、投资活动产生的现金流量 5
现金流入 6 10 0 13
现金流出 7 0 137 24
投资活动产生的现金流量净额 8 10 -137 -11
三、筹资活动有关的现金流量 9
现金流入 10 16400 10000 2000
现金流出 11 0 1848 16398
筹资活动产生的现金流量净额 12 16400 8152 -14398
五、现金及现金等价物净增额 13 408 76 1744
企业 2000 年、2001 年、2002 年 9 月现金流量均表现为净流入，说明企
业经营状况良好，实力雄厚，有较强的融资能力。
七、信用状况评价
该公司至评估基准日在银行有短期借款余额 9000 万元，无逾期与不良
贷款记录，分布如下表：
项 目 存款 贷款 备 注
工行×××支行 557 7000 11 月份还款 1100 万元，无拖欠本息
×行×支行 142 0
×行××支行 318 2000 无拖欠本息
××营业部 92 0
××银行 1001 0
××纳税专户 130 0
合 计 2240 9000
经我们在人行查询系统查询，四川××房地产有限公司无任何不良记录，
信誉良好，2002 年贷款卡年审时，被中国人民银行××分行营业管理部
指定的资信评估机构评为 AA 资信等级企业（详见附件）。
八、企业前景评价
四川××房地产有限公司作为××××集团公司的全资公司，具有丰富的企
业管理和房地产开发经验，企业目前已具备一定的规模，具有较强的房
地产开发技术力量和经济实力。该公司开发的第一个项目为“××××”高档
住宅小区。“××××”于 2001 年 8 月正式开发，2001 年 12 月 8 日正式开
盘发售，在近 1 年的销售时间里，在成都市激烈的市场竞争中，“××××”
业已取得近 亿元（按实际到帐计算）的销售佳绩。因此四川××根
植于××××这样的母体，自身又具备了一定的实力，公司的发展前景将极
其广阔。
第三章 项目建设条件评价
一、 项目建设必要性
“××××”居住小区项目，位于成都市东南部锦江区××乡永兴村三、四组
（×××村）二环路内侧 400 米，过九眼新桥至顺江路可直达一环路和内
环线。其西靠府河，东靠石牛堰，南临其他项目待建工地，北临望江公
园，与四川大学隔河相望，该项目地理位置优越，交通便利。
该项目总占地 163,648 平方米（含代征地 41,024 平方米），建筑总面积
116,092 平方米，其中：商品住宅 111,162 平方米（其中销售面积 95,118
平方米，赠送面积 16,044 平方米），会所 2,820 平方米，幼儿园 1,490
平方米，配套用房 620 平方米。项目规划设计有 52 幢住宅楼和配套建
筑，住宅户型均为跃层式联排别墅和复式别墅，面积在 160 平方米到 298
平方米之间，共 403 套。项目容积率 ，绿化率 53%。四川××房地
产有限公司依托××××这个强大的母体和借用××××多年来在房地产开发
中积累的经验，此次推出的“××××”是成都市唯一的大规模的联排别墅和
复式别墅住宅小区，也是××集团决心在成都树立的样板工程。
成都市政府通过对旧城改造和府南河综合整治延伸工程的开展，确立了
向东向南发展战略，该项目定位符合成都市向东向南发展规划。随着国
家西部大开发战略的实施，成都作为西南特大型中心城市，众多前来参
与西部大开发的公司纷纷选择成都作为在西南地区发展的总部，该项目
能够满足中高收入家庭和购房投资客户对高档住宅的需求。同时为开发
商带来较好的经济效益和良好的品牌效应。
二、项目建设内容、规模和建设方案
根据成都市计划委员会对“××××”项目建设规模申请的批复，该项目总占
地 163,648 平方米（含代征地 41,024 平方米），建筑总面积 116,092 平
方米，其中：商品住宅 111,162 平方米（可销售面积 95,118 平方米，赠
送面积 16,044 平方米），会所 2,820 平方米，幼儿园 1,490 平方米，配
套用房 620 平方米。
该项目设计开发修建 52 幢住宅楼和公用配套房，包括联排别墅和复式
别墅，联排别墅前后均有花园，复式别墅也有屋后花园和屋顶花园，做
到了户户有花园，每户面积在 160 平方米到 298 平方米之间，共有住宅
403 套，项目容积率 ，绿化率 53%，户型和面积为：
建筑套型 建筑面积 户数 占比例
联排别墅 A 225 10 %
联排别墅 C 239 137 %
联排别墅 E 264 164 %
联排别墅 L 298 8 %
双复式别墅 N1 160 42 %
双复式别墅 N2 185 42 %
合计 403 100%
该项目建筑设计方案由新加坡建筑城市设计公司和成都华宇建筑设计
有限公司设计，并经成都市规划局同意，现将规划设计方案简介如下：
1、“××××”项目定位为高档，由 47 栋三层联排别墅、5 栋四层复式别墅、
小区会所、幼儿园、配电所、管理人员办公室、游泳池、网球场等组成；
各幢建筑物之间设有绿地，绿化率达 53%。
2、小区在东西南北四面各有一个入口，小区内道路采取人车分流方式；
联排别墅住户每户均有半地下车库，复式别墅在楼前有露天车位解决住
户停车问题，同时不影响小区的绿地率。小区外围共提供 60 个公共车
位，非小区住户车辆不得进入小区，以降低车辆对小区环境的影响。
3、“××××”小区处于两河交汇的河坝地区，地质情况复杂，所有建筑均
采用了框架结构，通过在地面下形成错落框架和更换局部土层，抗震设
防烈度七度。小区建筑外观造型新颖，户型设计动静功能分区合理，面
积分配适当，使用方便，采光通风良好。
4、整个小区三表出户，配备光纤网络系统，采用防污染管道系统，统
一空调室外机箱位置，并配备周界防越报警系统、闭路电视监控系统、
可视对讲系统、保安巡更系统、紧急广播及背景音乐系统、小区门禁、
停车管理系统；充分体现出小区建筑的智能化。
5、小区外墙采用外墙漆与石材的结合，彩色波纹瓦坡屋面，塑钢窗框，
客厅为夹胶隔音隔热玻璃，主要房间为透明中空隔音隔热玻璃，入户门
为高级防盗门，车库为自动感应门，露台铺设防滑地砖，统一安装护栏，
花园绿化到位，石材入户小径；室内为墙面、天棚水泥沙浆抹平，刮腻
子，地面为混合砂浆找平。
三、项目实施进程评价
该项目经成都市计委同意立项，并已取得了所有报批资料，该项目目前
已取得的所需文件有：
成都市计委：成计投资[2000]449 号“关于四川××房地产有限公司、××国
际投资有限公司联合开发原××商品住宅项目建议书的批复”；
成都市规划局：成规管[2002]第 1845 号《定点通知书》；
成都市计委：成计投资[2001]272 号“关于四川××房地产有限公司、××国
际投资有限公司联合开发××商品住宅项目可行性研究报告暨调整建设
规模申请的批复”；
成都市国土局：成国土锦[2000]出让合同第××号《国有土地使用权出让
合同》；
成都市规划局：成规管[2000]第××号《建设用地规划许可证》；
成都市国土局：成国用 2001 字第××号《国有土地使用证》；
成都市规划局：成规建管[2001] ××号《建设工程规划许可证》；
成都市规划局：成规建管[2001] ××号《建设工程规划许可证》；
成都市规划局：成规建筑[2002] ××号《建设工程规划许可证》；
成都市规划局：成规建筑[2002] ××号《建设工程规划许可证》；
成都市建委：××，××, ××, ××,
××, ××,××号《施工许可证》。
成都市房地产管理局：成房（2001）预售证第××号、××号、××号、××
号、成房（2001）预售证第××号、××、××、××、××、××号《商品房预
售许可证》。
小区于 2001 年 8 月全面开工，截止 2002 年 11 月已完成 52 栋住宅项目
土建工程、外立面装饰和水电气安装；游泳池、配套用房、小区道路和
景观绿化工程建设还在进行之中，预计在 2002 年 12 月完工交房。
四、项目建设条件评价
“××××”小区建设用地为城市建设规划用地，由成都××道建设指挥部统征
并报经成都市国土局批准转让给四川××房地产开发有限公司和金立国
际投资有限公司用于商品住宅开发，不存在拆迁问题。整个施工场地平
整开阔，施工场地四周道路平整通畅。小区所在位置临近二环路，水、
电、气、污水等市政设施均可直接与市政管线碰接。
小区采用环状供水系统，通过一条 DN150 联络管从市政管网配水；小
区自建有配电所，设计电容量为 3000KVA，并实施一户一表工程；天
燃气全部到户；为完成以上各项配套设施建设，公司已取得供水、供电、
供气等相关部门同意，并委托具有专业施工资质的公司实施有关工程设
施的建设。
五、设计单位资质评价
该项目设计方案由新加坡××××设计公司和成都××建筑设计有限公司完
成。
新加坡××××设计公司汇集了多名美国、英国、香港和中国教育背景和工
作经验的建筑师，其设计较好的融汇了中西文化风格，负责该项目的总
体设计。
成都××建筑设计有限公司是国家建设部批准的首批全国十六家民营甲
级设计单位之一，公司目前拥有 7 名一级注册建筑师、7 名一级注册结
构师， 6 名设备专业高级工程师，技术人员 60 余人，各专业配置齐全，
公司多项设计获省市级优秀设计奖和优秀方案奖，承担的工程设计有：
青城白鹭洲 100,000 平方米，清华坊住宅区 50,000 平方米等项目。
六、施工、监理单位资质评价
工程施工由成都市××区建筑工程总公司、四川第×建筑工程公司等五家
公司组织进行，各公司资质等级及所承担项目建设规模见下表：
承建单位名称 公司资质等级 承建规模（平方米）
成都市××区建筑工程总公司 壹级 31,777
成都市××建筑工程公司 - 16,840
四川省××建筑工程公司 壹级 12,690
成都市建××筑工程公司 - 15,435
成都市××区建筑安装工程公司 贰级 22,336
成都市第×、第×建筑工程公司属于成都市建总集团，该集团资质等级为
壹级
项目工程质量监理由资质等级为丙级的成都××建设监理有限责任公司
和资质等级为乙级的成都××工程监理有限责任公司承担。
七、环境保护评价
“××××”项目周边环境良好，三面临水，特别是北面是环境优美的×××公
园，附近也没有产生对空气、水源造成污染的单位。
工程建设施工中的废物、废渣将采取定点、集中处理，不会对周边环境
污染、破环。项目建成后，生活污水和雨水采用分流排放，粪水经净化
分解达到国家二级排放标准后，与生活洗涤水合流排入城市污水管网，
雨水则顺城市雨水管网排放。
宅间距设计符合城市规划的要求，住宅区各户均有直接采光、通风，具
有良好的自然采光和通风条件，同时以天然气为燃料，加上较完善的户
内设施，室内外环境较为理想。
该小区环境绿化由专业园林公司设计施工，遵循现代城市建设与环境协
调发展的关系，把建筑本身给人造成的视觉上的挤压逐步减轻，规划布
局合理，使人与建筑，建筑与绿化达到相互交融的境界，使整个项目区
域为一个环境较为舒适、优美、宁静的住宅区域。
综合以上分析认为，四川××房地产有限公司的“××××”项目建设符合国家
产业政策和成都市政府支持范围，且地域位置优越，交通方便，规划设
计合理，各项报批手续齐备，项目建设条件具备，现土建已完成 90%，
景观已完成 40%，评价可行。
第四章 市场评估
一、 市场供求状况及其发展趋势分析
（一）宏观经济政策和产业政策导向
2001 年全球经济增长速度放缓，在这种外部经济环境不利的条件下，中
国经济以高于 7％的增长速度受到世界各国普遍关注。在北京申奥成功
和中国成功加入 WTO，国际地位显著上升的基础上，中国政府依靠积
极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济环境稳定的前提下，通
过实施西部大开发，加大基础设施建设力度的扩大内需的经济政策，充
分挖掘国内经济的潜力，维持了国民经济的高速增长。
中国的房地产业在经历了 1992、1993 年的过热后，随着宏观经济的调
控进入了低谷。为扩大内需、拉动经济增长，中央提出要把住宅建设培
育成为新的经济增长点，同时出台了停止住房实物分配，逐步实行住房
分配货币化的政策。近几年来中国人民银行多次降低存贷款利率，商业
银行为购房提供的按揭贷款，激发了房地产市场特别是住房市场的启动。
为进一步规范房地产市场，2001 年从中央到地方各级房地产主管部门都
按照市场实际要求，对涉及房地产投资体制、土地取得、规划设计、建
筑施工、销售管理、物业管理等房地产开发经营的各个环节的政策作了
修改和调整。从而，一方面保护了消费者的合法权益，有效刺激了房地
产消费需求；另一方面规范了房地产企业的经营行为，提高了房地产业
的市场准入门槛，促进房地产市场优胜劣汰机制的形成，为房地产业的
持续、健康发展起到了积极的推动作用。 2002 年 1、2 月，中国人民银
行降低利率以及建设部降低房地产交易费用，有利于房地产市场的发展。
（二）成都市经济发展水平和房地产市场状况
作为西部大开发的战略要地，依托于国内良好的经济环境，成都市人民
政府从两方面入手加速成都经济的快速增长。对外，成都市人民政府积
极改善成都的投资环境，整顿和规范投资体制，吸引外资的大量进入；
对内，加大经济结构的调整力度，加快产业结构升级，实现产业结构逐
步优化，搞活中小企业，提高企业的竞争力。2001 年全年完成国内生产
总值（GDP）1491 亿元，超额完成目标任务 百分点，增幅达
％；实现全年财政收入 亿元，比上年增长 ％，其中地方财政
收入 亿元，比上年增长了 ％。为“十五”期间成都经济快速发展
奠定了良好的基础。2001 年成都房地产业保持了良好的发展形势，全年
实现房地产开发投资 亿元，同期增长 ％；人均购房和建房支
出达到 元，较上年同期增长 ％，其中住房装饰支出和家俱
材料支出比上年分别增长了 倍和 14 倍。
2000 年成都市区人均居住面积 平方米，据预测到 2005 年末人均住
房居住面积将达到 平方米。目前成都市 ％的家庭已经购房，居
民购房呈上升趋势。从房屋产权看，%的城镇家庭住房产权属于个
人，其中 %是房改房，居各类产权房之首，%是原有私房，%
是商品房。因此，成都市居民购房空间广阔，开发商品住宅极具市场潜
力。
2001 年成都市政府加大了市政建设力度，市政府自 3 月份在成都市区全
面展开了城市环境综合整治工程以来，上半年共整治了 26 条市容形象
示范街和 6 条出入城道路等 42 条街道和重点路段。9 月 28 日成都市规
划局公布了东郊工业区结构调整的规划方案，并开始逐步实施，2002 年
将是东郊工业区的结构调整特别是企业搬迁改造的关键一年，全年将完
成 15 户企业搬迁改造，投资 20 亿元以上。2001 年 11 月沙河整治拆迁
工程正式启动，2002 年春节后开始工程建设，预计用 3-5 年的时间对沙
河规划整治区进行全面综合治理。在近 3-5 年的时间内还将进一步完成
旧城改造、低洼棚户区改造，截止 2001 年 12 月底共累计完成基本建设
投资 亿元、更新改造投资 亿元，分别比去年同期增长 %、
%,使城市的居住水平和投资开发环境得到了明显改善。
城市经济的发展及居住投资环境的改善，使消费者对住房的需求越来越
高，开始从以“住”为主的简单居住需求向对居住文化、居住环境、居住
品位、投资回报等附属功能的更高需求转变，开发商在产品定位上更加
注重市场调研，更加注重研究购房者的消费心理和行为习惯，以及竞争
对手的情况。在产品营销上开始由粗放经营转向集约化经营的道路，注
重公司形象宣传，注重品牌意识的提高。在产品特色创造上，开发商的
创新意识增强，开发商逐渐意识到差异化发展才能在激烈的竞争中脱颖
而出。由此，成都房地产市场的产品逐步向个性化、多元化发展，主题
概念日趋明显，建筑风格愈显多样，住宅设计更加关注细部的创新。
根据《成都市“九五”及 2010 远景发展规划》，市房管部门预测 2000－201
0 年我市住宅需求量约需 4600－4800 万平方米，特别是进入新世纪以来，
国家将按照市场化的要求，研究制定出住宅建设、住房金融、住宅管理
和住房中介服务等方面有利于扩大住房需求的政策，将使我国房地产业
进入一个新的快速发展期，因此成都市房地产产业，若干年内仍将具有
广阔的发展空间，成都房地产业将面临更大发展前景和前所未有的机会。
据成都市统计局统计，成都市 1996 年至 2000 年住宅开发竣工及销售量
统计如下表 4-1：
成都市 1996 年至 2000 年 住宅开发竣工及销售量统计表
表 4-1 单位：万平方米
名称 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2000 年
住宅施工面积
住宅竣工面积
住宅销售面积
住宅销售额（亿元）
住宅空置面积
据成都市统计局统计，成都市 1996 年至 2000 年商业营业用房开发竣工
及销售量统计如下表 4-2：
成都市 1996 年至 2000 年 商业营业用房开发竣工及销售量统计表
表 4-2 单位：万平米
名 称 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2000 年
商业营业用房施工面积
商业营业用房竣工面积
商业营业用房销售面积
商业营业用房销售额（亿元）
商业营业用房空置面积
从上表可看出从 1998 年国家作出扩大内需、拉动经济增长的战略决策
提出要把住宅建筑培育成为新的经济增长点开始，成都市住宅施工面积
以 30％的平均增长率高速发展；住宅竣工面积 1999、2000 年分别比上
年增长 ％、％，住宅销售面积 1999、2000 年分别比上年增长
％、％，住宅销售额 1999、2000 年分别比上年增长 ％、
％。
在过去的 2001 年房地产共完成投资 亿元，销售 万平方米，
分别比去年同比增长 ％、％，其中住宅销售面积 638 万平方米，
比上年增长 ％。房屋竣工面积 815 万平方米，同比增长 ％，
房屋空置面积 万平方米，比上年增加 ％。由以上数字可看
出 2001 年房地产发展速度明显快于前几年，房地产增长速度大大高于
成都市居民收入增长水平，有一定的过热现象，宏观市场风险加大，竞
争激烈。
成都市近几年住宅房地产价格水平见表 4－3。
表 4-3 成都市房地产价格水平表
1996 年 12 月 1997 年 12 月 1998 年 12 月 1999 年 12 月 2000 年 12 月 2
001 年 12 月
住宅指数 966 970 994 993 983 996
办公指数 1007 1006 984 964 946 947
商用指数 965 948 925 911 910 909
城市综合指数 965 956 973 980 972 982
从成房价格指数近年变化可看出成都市商品住宅价格从 1996 年至 2001
年 12 月价格比较平稳，略有上升，在 966 点至 996 点之间变动，具体
走向如下图：
（略）
成都市商业用房价格从 1996 年至 2001 年 12 月前期价格逐步下滑，后
期逐步趋于稳定，在 965 点至 909 点之间变动，具体走向如下图：
（略）
（三）成都市 2002 年 1-10 月房地产市场状况：
2002 年上半年，成都市宏观经济运行良好，外商投资增速平稳，房地产
开发投资继续加大。据成都市统计局统计数据显示，今年上半年，成都
市房地产完成投资 亿元，比去年同期增长 ％；住宅投资比重
继续加大，完成投资 亿元，增长 ％，占房地产投资额的
％。横向比较，成都市房地产开发投资总量在 15 个副省级城市中排第
三位，列广州、深圳之后，但由于速度明显高于广州、深圳，其总量差
距在逐渐缩小。
上半年成都市商品房销售 万平方米，比去年同期增长 ％。其
中住宅销售 万平方米，增长 ％，商业用房销售 万平方米，
下降 ％。由于销售降温，上半年全市商品房短期空置面积（空置期
在一年以内）比同期增长一倍，达 万平方米，短期供需矛盾显现。
但空置期在一年以上的面积呈下降趋势。
与此同时，房产商土地购置大幅增长，上半年购置土地达 万平方
米，增长 倍。开发面积超过 10 万平方米的企业达 20 家，其中成都
花园、置信实业、华盛实业开发面积均超过 20 万平方米。
今年 1 至 10 月份成房综合指数出现轻微波动，但波动幅度不大，总体
走势平稳。成都市商品房销售经过去年下半年的持续火爆和强力扩张后，
今年明显降温，前几个月销售增速一直在低位排徊，6 月有所回升，但
总体趋向平稳。
1 至 10 月，成房住宅指数走势相对平稳，没有出现大的波动。受销售下
降的影响，前几个月出现小幅回落，6 月份开始呈现回升的趋势，7 月
份一路走高，8 至 9 月保持平稳。
成房商业指数显示：2002 年上半年成房商指数呈现下跌趋势，在 6 月份
有所回升，但仍比去年同期价格指数高。自今年银行利息下调以来，商
业物业市场出现了新的特点，以营业为目的的传统形式逐渐转变为以投
资为目的。
成房办公物业指数自去年走高以来，今年上半年回落，并在低位排徊。
但随着外商投资的增加，外资企业进驻成都，设立办事机构，将给成都
写字楼带来利好。
二、城东房地产市场分析
城东北起府青路，西接府河沿线，南至府南河与沙河交汇处，东
至外环路。境内有沙河、东风渠两大干河穿过，河网密布，水量充沛。
交通便利成渝高速、成龙路、成洛路与二、三环路形成城东重要的交通
枢纽，使城东成为出川的重要交通要塞。随着新经济和城市化的发展，
城东在走向市场的同时，发展具有城东特色的新经济，商业经济、物流
业和大型专业市场，形成了城东新的经济格局和独特的产业结构，为房
地产业发展提供了产业支持。
随着东郊工业结构调整规划出台，给城东的房地产业发展带来了历史性
的机遇，××城市花园、××花园、×××珠花园、×××花园、××嘉苑、××名
宅等精品楼盘的推出，改变了人民对城东的看法和认识，使城东房地产
市场逐渐活跃起来，城东房地产开发进入了一个新阶段，出现了以下的
趋势：
1、楼盘品质高档化。城东前期的楼盘多以多层砖混结构为主，而且少
有车库，小区环境一般，根据市场的需要，多层和中高层住宅小区及带
有半地下车库的高档别墅，将成为需求的新趋向。
2、开发规模化。早期项目因为可开发用地小而分散，没有形
成规模开发。新开楼盘如××城市花园、××××花园等，占地面积较大，
有一定的规模效应，市场反应良好。
3、土地增值潜力大。随着城东控制性规划的出台，城东房地产开发逐
渐升温，土地也随之增值，特别是沙河一带，整治后的沙河，将形成良
好的生态和居住环境，沿岸的土地具有巨大的升值空间。
总而言之，政府政策上的大力支持、城东本身优越的自然人文环境和深
厚的历史文化底蕴及潜在的购买力，使得城东将成为近年来最有开发潜
力的区域。
三、市场定位分析
××××地处城东，位于二环路内侧，西靠府南河，东靠××堰河，南邻×××
南侧其他项目待建工地，北近望江公园。随着沙河整治的实施，上、下
河心村及东湖风景区一带将形成环境优良的居住区。而就目前该区域的
房地产开发状况来看，随着顺江路龙舟路的整治完成，周边新建了许多
居住小区，如××名宅、××嘉苑等，但多为电梯及多层的住宅小区，只能
满足部分中档收入消费者的需要，而高收入消费者所需要的大规模综合
性配套设施齐全的高档居住小区还是空白，××××的修建正好弥补了这一
市场盲点。
随着成都经济的发展和人民生活水平的提高，人们对居住环境的要求逐
渐提高，环境优美，配套设施齐全的别墅小区逐渐成为高收入成功人士
的需求热点。近年来新起的××花园别墅、××花园、××城市花园等高档
居住小区，满足了这些消费群体的部分需要，市场反应较好，同时随着
国家西部大开发战略的实施，成都作为西南特大型中心城市，众多前来
参与西部大开发的公司纷纷选择成都作为在西南地区发展的总部，这些
外来人员也将有可能成为高档居住小区的消费群体，这些都证明该类高
档居住小区仍有较大的发展空间。
联排别墅在成都兴起时间不长。目前，成都市联排别墅主要集中在城南、
二环路南段外侧及城西浣花风景区，主要有××花园、××园、××花园、××
新城、××花园等。联排别墅与多层及高层电梯公寓相比，具有通风好、
景观视野好、隐蔽性好等特点，且一般都带有私家车库、花园，居家方
便安全，生活质量有保障，这些正好符合高收入成功人士对居家环境、
质量的高要求。因此××××选择联排别墅有一定的市场需求，对高收入消
费群具有较大的吸引力。
根据估价人员的市场调查，目前市场上类似高档别墅单价多在 4000-700
0 元/平方米之间，而这些别墅所在小区多为分期建设，除了联排别墅，
还建有电梯公寓、多层公寓等。而“××××”为大规模联排别墅和复式别墅，
户型较单一，因此在采光、景观和隐蔽性方面都略强于其他小区内的同
类型房地产，居住环境和质量更有保障。同时××××有着较优越的地理位
置、颇具特色的环境设计、专业的物管及××集团的品牌保障，与同类型
物业相比，价格定位居中，户型主要选择为 225-298 平方米的联排别墅
及 160、185 平方米复式别墅，总价相对来说合理，有一定的市场需求
和竞争力。
由于能购买该类物业的消费者多数为二次置业者，年收入较高，且更加
重视小区环境、物业管理等，故将目标市场定位于高收入有车家庭、公
司企业的高层管理人士和部分白领阶层、高等学府科研院所部分事业有
成者、在成都经商创业收入较高者。
四、市场预测分析
1、项目基本情况
××××位于二环路以内，西靠府河，东靠石牛堰，南邻待建项目，北近××
公园。周边有××大学、成都××中、成都七中、朝阳名宅、××嘉苑等，
公共配套设施较齐全，交通较便利。小区总体呈东西向形成错落有致的
布局，按规划设计小区设有会所、幼儿园、网球场等，除北、南、西侧
入口各有一条主要道路，社区内每一组团之间形成环行道路，实现人车
分流。
根据成都市计划委员会对“××××”项目建设规模申请的批复，该项目总占
地 163,648 平方米（含代征地 41,024 平方米），建筑总面积 116,092 平
方米，其中：商品住宅 111,162 平方米（可销售面积 95,118 平方米，赠
送面积 16,044 平方米），会所 2,820 平方米，幼儿园 1,490 平方米，配
套用房 620 平方米，项目容积率 ，绿化率 53%。项目规划设计共 52
幢住宅楼，户型均为跃层式联排别墅和复式别墅，面积在 160 平方米到
298 平方米之间，共 403 套，其中联排别墅 319 套，复式别墅 84 套。
2、售价的确定
本次项目评估预期售价的确定，采用房地产估价的方法进行分析，得出
其公开市场价格，结合企业实际营销策略，本着谨慎原则确定测算价格。
通过对比较案例的分析，得出评估对象各平均销售单价如下（具体过程
如下详见附表）：
（1）、联排别墅：根据“××××”项目特点，从市场资料中选取 A××城市
花园、B××花园、C×园、D××花园四个销售案例与项目均价比较，并通
过对其交易情况、交易时间、区域因素、个别因素修正得出比准价(详见
辅表)。采用简单算术平均法，得评估单价为：5391 元/平方米
（2）复式别墅：根据“××××”项目特点，从市场资料中选取Ｅ××花园、Ｆ××
雅园、Ｇ××花园三个销售案例与该项目均价比较，并通过对其交易情况、
交易时间、区域因素、个别因素修正得出比准价(详见辅表)。采用简单
算术平均法，得评估单价为：4183 元/平方米
３、预期售价测算结果
根据企业提供的有关项目规划设计数据为测算依据及实际拟建技术指
标预测全部销售收入为 万元，具体销售情况明细如下表：
销售预测表
序号 项目或费用名称 建筑面积(m2) 单位售价(元/m2) 销售金额(万元)
备注
1 联排别墅销售收入 319 户
2 复式别墅销售收入 14490 84 户
合 计 403 户
4、销售期的选定
根据企业营销策略、区域楼盘销售情况，考虑按揭跟进时间因素，本次
按季度测算销售期，确定各期销售比例（按实际到帐比例结合项目具体
情况测算）见下表：
销售比例表
2002 年 9 月 2002 年 12 月 2003 年 3 月 2003 年 6 月 2003 年 9 月 2003
年 12 月 2004 年 3 月 2004 年 6 月 2004 年 9 月
百分比 32% 6% 8% 10% 10% 6% 8% 10% 10%
销售收入 495
5、实现销售计划风险评价
要实现如上计划，首先整个房地产市场行情应没有大的变化，其次工程
进度应能按计划进行，再次按揭应如期跟进，同时要求企业作好营销工
作，加大促销力度，实现销售进度。任何一环发生变化均将影响销售计
划的实现。
五、项目分析
1．“××××”项目有如下优势：
A.“××××”三面环水，紧邻××公园，××大学，文化底蕴浓厚，地理位置
优越，且位于二环路以内，就目前房地产分布来说，类似高档别墅区有
如此优越地理位置的较少。同时顺江路、龙舟路的整治完成，沿河人文
环境自然环境都得到了很大的改善，交通更加便利，整个区域的居住条
件得到了很大的提高。
B．“××××”居住小区总平面布局采用行列式和组团式布置相结合，大部
分住宅楼为南北朝向、采光好。住宅采用错排，较好的克服了行列式空
间布局单调的不足，建筑风格具有地方特色，小区景观通透，这些都构
成了××××独特的卖点。
C.“××××”居住小区为大规模联排别墅和复式别墅居住小区，这在目前成
都市房地产市场上比较少见，相对与其他小区内联排别墅来说，在通风、
采光、隐蔽性方面都略胜一筹，同时较单一的户型也促成了购买者文化
收入层次的均等性，这有利于小区环境的建设，为小区营造较高的居住
质量。
D.四川××房地产有限公司是××××集团股份有限公司的下属企业，××集
团已在全国成功开发了数个精品楼盘，其开发的楼盘均具有过硬的质量、
完善的售后服务及专业的物业管理。××的品牌就是对其开发楼盘的质量
保证。
E.沙河的综合治理，将给沿岸的土地带来一个可观的增值空间。经有关
专家分析，在未来 3－5 年内，沙河沿岸土地的增值幅度将超过 60％，
整治后的沙河，将使该区域的居住环境得到较大改观，特别是东湖公园
的建设，将促进整个××村大环境的提升，该区域的房地产具有较大的投
资价值。
2．“××××”项目有如下劣势：
A.“××××”与“××园”、“××花园”等小区相比，后者位于城南，城南的发展
已成气候，周边修建的小区档次接近，业主文化层次收入水平接近，社
区环境成熟。而“××××”所在区域目前还没有在档次上与其相提并论的楼
盘，要想将整个片区营造成高档居住小区，周边楼盘开发情况对其有直
接的影响。
Ｂ. 虽然政府对沙河沿线规划区内整治改造已开始着手进行，但实施工
程中存在很大的难度，整个过程至少需要３至５年的时间，在这段时间
里，周边环境不可能有太大的改善,这将对小区的居住环境不利。
C．“××××”居住小区虽然小区内设有会所、幼儿园等但是
目前周边缺乏超市、菜市等，日常生活不十分便利。
D.小区内１５％为复式别墅，复式别墅不带私家车库，虽然开发商承诺
每户赠送一个露天车位，但作为高档住宅小区车位比仍略显不足，且露
天停车会在一定程度上影响小区的美观及车辆的通行。
E.该项目主要针对高收入人群，这部分消费虽然存在，但是毕竟有限，
同时“××花园”、“××园”、“××新城”等高档居住小区也修建了类似的联排
别墅，消费者选择较多。“××××”项目规模较大，共 403 套，因此预期销
售情况不会太乐观，开发商应加大营销力度。
第五章 投资估算和筹资评价
一、投资估算
(一)投资估算的范围及依据
1、估算范围：“××××”工程规划总占地 245 亩，净地 亩,总建筑面
积 平方米，其中：带半地下室的三层联排别墅建筑面积为 931
平方米，无地下室的四层复式别墅建筑面积为 平方米，
另外修建少量的社区配套设施，建筑面积为 4930 平方米，均为框架结
构、独立基础。住宅内装修按清水房测算（含厨卫），外墙为外墙漆和
石材相结合，坡屋面为彩色波纹瓦。投资估算包括项目从筹建到竣工验
收所需的全部土地费用、前期工程费、房屋开发费、管理费、销售费、
财务费、不可预见费、相关费税和其他费用。
2、评估依据：“××××”工程投资估算是依据企业提供的设计方案、经规
划批准的总平方案、产权监理处的面积核定报告、项目可行性研究报告、
已投入费用凭证、各专业签定的合同及附件、协议书等，依据《成都市
城区土地级别与基价标准》、《四川省建筑工程计价定额》SGD1-2000、
《四川省装饰工程计价定额》SGD2-2000、《四川省安装工程计价定额》
SGD3－6-2000、《四川省工程费用定额》SGD7-2000 等有关标准，设
备价格和材料预算价格均按现行价格计算，并结合项目自身结构情况，
本着“客观、公正、谨慎”原则测算的。
（二）项目总投资的构成
该项目总投资 万元，其中项目开发成本（土地、房屋开发费及
其他） 万元，开发费用（财务费用、管理费用、销售费用） 4893
.89 万元。经评定单方成本为 元/平方米；其中：土地 元
/平方米、前期工程费 元/平方米，房屋开发费为 元/平方
米、费税(主要为综合报建费、集资费) 元/平方米、期间费用
5 元/平方米，其他费用 元/平方米，不可预见费 元/平方米。
投资估算明细见附表。
投资估算明细表
单位：万元；平方米
序号 费用名称 投资额万元 单位 经济技术指标 占总投资% 备注
工程量 单位指标
合计 平方米 % (该指标不含营业税
费）
一 土地费用 平方米 % 净地
1 土地转让费 平方米 % 净地
2 土地使用费 平方米 % 按 10 年交，不含代
征地
3 契税、手续费 平方米 % 按实际支出
4 土地出让金 平方米 % 按合同
二 前期工程费 平方米 %
1 土地勘测费 平方米 % 按合同
2 规划设计费 平方米 % 按合同及补充资料
计
3 可研报告费 平方米 % 按合同及补充资料
计
4 三通一平 平方米 % 参照成都地区目前
的收费标准
5 开口占道费 米 28 % 参照成都地区目前的收费标准
6 小区招标 平方米 122624 % 按实际发生额
三 房屋开发费 平方米 %
1 建安工程费 平方米 % 按设计图纸
和交房标准估算
联排别墅 平方米 % 按设计图纸和
交房标准估算
主体土建 平方米 % 按设计图纸和
交房标准估算
初装费用 平方米 % 按设计图纸和
交房标准估算
给排水 平方米 % 按设计图纸和交房
标准估算
照明系统 平方米 % 按设计图纸和交
房标准估算
弱电系统 平方米 % 按设计图纸和交
房标准估算
复式别墅 平方米 % 按设计图纸和交
房标准估算
主体土建 平方米 % 按设计图纸和
交房标准估算
初装费用 平方米 % 按设计图纸和交
房标准估算
给排水 平方米 % 按设计图纸和交房标
准估算
照明系统 平方米 % 按设计图纸和交
房标准估算
弱电系统 平方米 % 按设计图纸和交房
标准估算
2 附属工程费 平方米 4930 % 按设计图纸和交房标准估算
3 室外工程费 % 按设计图纸和交房标准估算
四 其他费用 万平方米 % 按成都市行业标准
六 管理费用 万元 % % 按行业平均水平
七 销售费用 万元 % % 按行业平均水平
八 财务费用 万元 % % 按同期国库券利率
加融资费率计
1 其中：土地利息 平方米 1% % 从 2000 年 9
月签合同次月开始计算(见财务费用）
九 不可预见费 万元 % % 按房屋开发费用的
3%计
十 相关报建集资费 万平方米 %
1 综合报建费 万平方米 % 按目前成都市
有关规定
2 自来水集资贴费 万元 % 供水表口径 150，按目前成都市
有关规定。
3 电贴费 户 403 % 户表工程。
4 天然气集资费 户 403 % 按目前成都市有关规定。
(三)投资估算说明
1、土地费用
按企业与××国际投资有限公司签定的联合建房合同为依据，确认项目用
地单价为 48 万元/亩(含待征地)，契税按实际缴款凭证 266 万元计算，
土地管理费按实际缴款凭证 万元计算。截止评估基准日实际缴纳
土地费用为 16186 万元。
2、前期工程费
根据合同、协议价格，企业实际规划勘测设计费、可行性研究费共计为
万元。
3、房屋开发费
(1)建安工程费
建安工程费采用投资指标估算法。投资指标以 2000 年《四川省建筑工
程计价定额》和《全国统一安装工程预算定额四川省估算表》为基础，
参照成都地区同类建筑技术水平，本次确定为：联排别墅 319 套，复式
别墅 84 套。联排别墅建筑按 元/平方米，复式别墅按 元/
平方米计算，小区附属工程 万元，其中文化活动中心 万
元、幼儿园 万元、配电房 万元、门卫及大门 万元、
网球场 万元、游泳池 万元、围墙 万元。
(2)室外工程费
按照成都行业标准,参照企业规划设计方案，室外工程总造价 万
元，其中土石方及场平 万元、道路 万元、给排水
万元、电器设备及管网 万元、弱电系统 万元、园区绿化
及室外景观 万元、照明 万元。
4、管理费用
包括企业所属内部独立核算单位及开发现场为开发房地产而发生的各
项间接费用，以及行政管理部门为管理和组织经营活动而发生的各项费
用。管理费用根据该行业的平均水平按房屋销售收入的 3%计取，合计
为 万元。
5、销售费用
系指房屋销售过程中发生的各项费用（含广告费）以及专设销售机构或
委托销售代理的各项费用。根据该行业的平均水平按房屋销售收入的 3
%计取，合计为 万元。
6、财务费用
主要为建设项目占用全部资金(扣除财务费用外的总投资)的时间成本，
按三年期国债利率适当考虑风险因素计算(利率确定按 4%计算)，时间
为 2 年，并假设这期间资金为均匀投入，合计为 万元。
7、不可预见费用
是指在概算及投资估算中难以预料的、在工程建设过程中可能发生的工
程费用,按成都市行业标准以房屋开发费用的 3%计取,合计 万元。
8、其他费用
主要包括临时用地费、临时建设费、施工图预算和标底编制费、审查费、
招投标管理费、合同公证费、施工执照费、工程总承包费、工程质量监
督费、工程监理费、保险费等费用。该费用按平均水平结合项目实际情
况确定为 10 元/平方米估算，合计为 万元。
9、相关费税
(1) 按照成都市相关报建费标准，合计为 万元。
(2) 自来水集资、贴费(1 个 DN150):100 万元;
(3) 电集资、贴费: 万元;
(4) 天然气集资费: 万元。
以上报建、集资费合计为 万元。
二、投资来源及筹资评价
项目总投资约 万元，其中项目开发成本（土地、房屋开发费及
其他） 万元，开发费用（财务费用、管理费用、销售费用）4893
.89 万元；该项目投资来源为：企业自筹资金 万元，工行土地
储备贷款 7000 万元（到期××集团代还，详见附件：××集团承诺函，截
止 2002 年 11 月末已归还 1100 万元），中行流动资金贷款 2000 万元
（2003 年到期），向工行新增房地产开发贷款 万元，销售滚动
投入 万元，截止评估基准日，该项目已投入资金为
万元。售房收入的测算详见第四章。
根据企业提供的财务报表和缴款单据（已与会计凭证进行抽样核对无
误），企业自筹资金其构成是：
截止 2002 年 9 月 30 日的所有者权益为 万元，××集团对该项目
的拨款 万元，自筹资金合计为 万元，占项目预计总投
资的比例为 ％。符合总行关于项目自筹资金比例须在 30%以上的
规定。
三、项目投资计划评价
依据企业已报建资料和方案，考虑该项目房地产业普遍的资金运作流程
和目前工程建设进程，该项目建设期确定为 17 个月，即 2001 年 8 月—
2002 年 12 月。该项目 2001 年 8 月以前为购买土地、筹备报建，其投资
额约为 16693 万元；2001 年 8 月—2002 年 12 月为房屋主体建设期，其
投资额约为 万元，主要是土地款遗留部分、工程费及期间费用
支出，资金来源为银行贷款及预售收入。本次评估认为该项目的建设工
期适度、分年度投资计划合理，该项目投融资可行。
四、有关说明
本章投资估算和资金筹措评价基于以下前提条件：
1、 建设期间不发生大的不可抗力灾害及影响工程进度的其它因素，预
定建设工期能得到保证；
2、 初设方案无大的调整，建筑面积无大的变化；
3、 国家费税标准无大的调整；
4、 企业所提供的资料真实可靠。
第六章 偿债能力评估
一、项目财务效益预测
项目财务效益评价是根据国家现行财税制度和价格体系，分析、计算项
目直接发生的成本和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的
盈利能力，据以判别项目的财务可行性。
(一)预测数据的选定
1.本次项目预测建设期为 2001 年 8 月至 2002 年 12 月，销售期为 2001
年 12 月至 2004 年 9 月。
2.经营期总收入的测算以其可售面积及平均售价为依据，在充分考虑项
目工程进度以及按揭的跟进时间，按成都市同类地区相似项目的销售规
律，基于谨慎原则确定销售回款计划见第四章。
3.经营期成本及费用的预测
(1)按销售比例分计算期结转开发成本。
(2)营业税金及附加预测：营业税按收入的 5%计算，城市维护建设税按
营业税的 7%计算，教育费附加按营业税的 3%计算，交通费附加按营业
税的 4%计算，所得税按 33%计提。
(3)销售费用：销售费用按年销售收入的 3%计算(已计入开发费用)。
(4)管理费用：各年预测数据按年销售收入的 3%计算(已计入开发费用)。
(5)财务费用：根据建设期进行计算，详见第五章财务费用说明。
4.财务指标测算假设条件
(1)国家对个人金融政策(按揭等)不发生大的变化。
(2)成都市房地产尤其是项目区域房地产不发生不可抗力因素影响造成
的大的波动。
(3)项目销售面积、工程整体动工及分年投资不发生变化，且项目在预测
期全部销售完毕。
5.特殊处理
因在成本测算中考虑了每户天然气集资、安装费，而这笔费用开发企业
不再从购房者中单独收取。
(二)静态效益指标
经测算，项目建设经营期利润总额、税后利润、总成本利润率、销售利
润率分别为：
表 6-1 静态效益指标表
指标名称 指标数值 单位 备 注
利润总额 万元
净利润 万元
总成本利润率 %
销售净利润率 %
二、项目财务现金流量分析
经过评估测算，该项目的各项盈利能力指标测算结果如下(详见评估主
表 2)：
1.内部投资收益率：按全部投资计为 %；
2.财务净现值(还原利率 10%)：按全部投资计为 万元；
3.动态投资回收期(还原利率 10%)：按全部投资计为 年；
由以上可以看出，该项目内部投资收益率大于设定的折现率，财务净现
值大于零，说明该项目在计算期内财务评价可行。
三、资金来源与运用分析
根据第五章投资来源及筹资评价，该项目建设资金由三部分构成，本次
新增 万元贷款便能满足资金运用，保证项目的顺利实施。详见
评估主表 1。
四、项目偿债能力评估
项目还款资金来源由销售商品房而引起的现金流入。从下表可以看出，
项目偿债有可靠保证，企业偿债能力强。指标如下表：
项目借款偿还期 年；
项目借款综合保证比 。
五、项目敏感性分析
(一)盈亏平衡分析
因开发项目为全销售项目，以营销量盈亏平衡点进行其盈亏平衡分析，
按以下公式计算盈亏平衡点：
开发成本+管理费用+财务费用
盈亏平衡点=
[1-(税费率+销售费率)]×平均单价
通过计算当销售面积达到 时或销售面积达到建筑面积的
7%就可收回静态投资。或者在项目全部实现销售的情况下，综合销售均
价为 4523 元/平方米该项目达到盈亏平衡。通过预测项目销售均价可达
到 5207 元/平方米以上，因此项目有较大的盈利空间，具备较强的抗风
险能力。
(二)单因素敏感性分析
本次项目评估的单因素敏感性分析，是在假定下表中各项目间相互独立
的情况下，每次只考察一个项目的变化而其它项目保持不变时，对评估
结果的影响程度。
从 “项目敏感性分析表”可以看出，销售单价、开发成本均为“××××”开
发项目敏感因素，其中销售单价为其主要的经济效益指标的影响因素，
其每提高或降低 10％，净现值将分别增加 87%或减少 88％；其次为开
发成本，每提高或降低 10％，净现值将分别减少 80％或增加 77％。销
售单价的敏感性较大，因此企业应特别注意销售单价的变化，严格控制
开发成本。
从以上计算结果可以看出项目抗风险能力较强。
表 6-3 单因素敏感变化表 （单位：万元）
项目 敏感因素变化幅度 敏感因素分析结果
总收入 项目总投资 财务净现值 净现值变化率 内部收益率 收益率变
化率 动态投资回收期 借款偿还期 偿债保证比
基本方案 %
项目总投资+10% 80% % %
项目总投资-10% 77% % %
售价+10% 87% % %
售价-10% 88% % % 2
.83
第七章 贷款风险分析
一、贷款风险评价
(一)定量分析
经评估测算，本项目风险等级为 AA 级，贷款项目综合风险度为 ，
低于风险度 是界限值。以销售面积比例计算的盈亏平衡点为 %。
另外，在项目敏感性分析中，销售单价每提高或降低 10％，净现值将分
别增加 87%或减少 88％；其次为开发成本，每提高或降低 10％，净现
值将分别减少 80％或增加 77％。开发项目成本的影响小于价格因素，
销售价格敏感性较大。
(二)定性分析
1、 借款人方面
借款人四川××房地产有限公司是××××集团的全资子公司，××××集团是
一个以房地产开发为主的大型集团公司，在全国具有较高的知名度。依
托于××××集团，四川××房地产有限公司在人员配置，财务管理等方面
具有较强的实力。但是因“××××”项目是该公司在四川的第一个项目，对
四川的房地产情况还不是特别的了解，所以，公司应对成都地区的房地
产业做更深入的分析。
2、 投资方面
“××××”项目的总投资为 万元，本次测算其贷款额度为
万元，企业自筹资金合计为 万元，其剩余部分资金依靠销售回
款。该项目全部销售收入为 万元，至评估基准日公司销售已接
近预计销售收入的 49％（实际到账收入为 32％），公司应作好剩余部
分房屋的销售工作，确保项目的顺利完成。
3、 市场方面
本项目预测的经济效益及偿债能力都是在实现销售收入的基础上确定
的，该项目偿债能力较强。但一旦出现市场风险，将会直接影响销售收
入的实现，从而影响项目的成功开发，本项目的市场风险主要表现在以
下几个方面：
A.该项目为联排别墅和复式别墅居住小区，在其所在区域定位较高，售
价较高，主要针对高收入人群，这部分消费虽然存在，但是毕竟有限；
同时 “××花园”、“××园”、“×新城”等高档居住小区也修建了类似的联排
别墅，消费者选择较多。因此预期销售情况不会太乐观，开发商应关注
市场，调整营销策略以降低风险。
B.该项目与“××园”、“×花园”等小区相比，后者位于城南，城南的发展
已成气候，周边修建的小区档次接近，业主文化层次收入水平接近，社
区环境成熟。而该项目所在区域目前还没有在档次上与其相提并论的楼
盘，要想将整个片区营造成高档居住小区，周边楼盘开发情况对其有直
接的影响。
4、 工程进度方面
该项目开工时间为 2001 年 8 月，至评估基准日工程已基本完工，现在
主要在完善小区配套和景观建设，工程按期完工基本不存在风险。
综上所诉，本项目贷款风险较小，但考虑到项目销售价格为主要经济效
益指标的影响因素，建议该项目资金实行封闭运行，严格按照我×规定
通过按揭逐步收回贷款并做好贷后管理工作。
二、贷款担保评价
该公司向×行提出贷款担保方式为其母公司××××集团提供担保，经对担
保企业提供的经过审计的财务报表分析，担保方××××集团股份有限公
司 2001 年所有者权益为 亿元，其中分配利润为 亿元，财务状
况良好，担保方式可行。
三、贷款效应评价
四川××房地产有限公司已在×行开设结算帐户，并保证本项目在销售期
的资金归入我×，将起到“以贷增存”作用。
5000 万元贷款按银行预期执行利率 % ，期限以 1 年计算，×行可
取得 万元的贷款利息收入（贷款偿还期内无重大意外发生）。
如该项目成功开发，预计将会为×行带来 亿元的按揭资源。
（此页以下无正文）
联排别墅比较案例简况表
评估主表 3
实例 A 实例 B 实例 C 实例 D
名 称 万科城市花园 成都花园 中华园 杜甫花园
地理位置 成龙路 8 号 青羊大道 8 号 人民南路四段 二环路外西
交易时间 2002-11-25 2002-11-21 2002-5-28 2001-4-24
付款方式 一次性付款 一次性付款 一次性付款 一次性付款
交易价格（元/m2） 5800 5200 5830 4000
交易情况 正常 正常 正常 正常
区域因素 交通便捷度 一般，有 12、72、路等公交车 一般，有 22、
52、路公交车 通达，有 16、306 路公交车 通达，有 52、77 路公交车
自然环境 无污染，景观一般 无污染，景观一般 无污染，景观一般 无
污染，景观一般
人文环境 一般 一般 较好 稍差
基础设施 完善 完善 完善 完善
生活设施 有医院、学校、商场、农贸市场 有医院、学校、商场、农贸
市场 有医院、学校、商场、农贸市场 有医院、学校、商场、农贸市场
个别因素 成新率 100％ 100％ 100％ 100％
建筑结构 框架 框架 砖混、框架 框架
比较楼层 均价 均价 均价 均价
绿化率 50％ 62% 45% 60％
容积率 1-1．1 0．98 1．5
物业管理 专业物管 专业物管 专业物管 专业物管
装修情况 外墙涂料室内清水 外墙涂料，室内清水 外墙涂料，室内清
水 外墙涂料，室内清水
配套设施 通水电气视讯，红外线监控系统，网络布线 通水电气视讯，
红外监控，智能网络宽带 通水电气视讯，红外监控，电子求助，网络
宽带 通水电气视讯及网络宽带
联排别墅比较案例修正表
（元/平方米）
案例可比单价修正因素 A B C D
5800 5200 5830 4000
交易情况修正 100/100 100/100 100/100 100/90
交易时间修正 100/100 100/100 100/100 100/100
区域因素修正 100/96 100/95 100/104 100/92
个别因素修正 100/99 100/102 100/102 100/105
比准单价
复式别墅比较案例简况表
评估主表 4
实例 A 实例 B 实例 C
名 称 春天花园 风格雅园 御都花园
地理位置 一、二环路之间西段 新希望路 羊西线
交易时间 2001-04-20 2002-1-24 2001-5-18
付款方式 一次性付款 一次性付款 一次性付款
交易价格（元/m2） 4300 4180 4100
交易情况 正常 正常 正常
区域因素 交通便捷度 百花中心站、5 路、42 路、25 路、22 路、17 路
通达，有 54、96 路公交车
自然环境 无污染，景观一般 无污染，景观一般 无污染，景观一般
人文环境 一般 一般 一般
基础设施 完善 完善 完善
生活设施 有医院、学校、商场、农贸市场 有医院、学校、商场、农贸
市场 有医院、学校、商场、农贸市场
个别因素 成新率 100％ 100％ 100％
建筑结构 框架 框架 砖混、框架
比较楼层 均价 均价 均价
绿化率 58％ 45% 70%
容积率 1．14 0．9
物业管理 专业物管 专业物管 专业物管
装修情况 外墙面砖室内清水 外墙涂料，室内清水 外墙涂料，室内清
水
配套设施 通水电气视讯，红外线监控系统，网络布线 通水电气视讯，
红外监控，智能网络宽带 通水电气视讯，红外监控，电子求助，网络
宽带
复式别墅比较案例修正表
（元/平方米）
案例可比单价修正因素 A B C
4300 4180 4100
交易情况修正 100/100 100/100 100/100
交易时间修正 100/100 100/100 100/100
区域因素修正 100/104 100/98 100/98
个别因素修正 100/100 100/98 100/103
比准单价
附 件 目 录
一、企业资料
1、业法人营业执照、法人代码证、税务登记证、贷款卡、房地产企业
资质证书；
2、企业章程、验资报告；
3、近三年及当期资产负债表、损益表、现金流量表；
4、大连 XX 集团股份有限公司近 3 年资产负债表、损益表、现金流量
表；
5、企业基本情况介绍；
6、已投入资金证明；
6．1、投入资金明细表;
6．2、土地征用及补偿部分，凭证 11 份，金额 161,860,000 元;
6．3、设计费部分，凭证 14 份，金额 3,332,500 元;
6．4、报建费部分，凭证 6 份，金额 6,860, 元;
6．5、绿化工程费部分，凭证 23 份，金额 3,124, 元；
6．6、会所设施费部分，凭证 34 份，金额 3,642, 元；
6．7、建安之土建及水电工程费部分，凭证 34 份，金额 3,303, 元；
6．8、预付成都市第八建筑总公司工程款部分，凭证 22 份，金 10,670,000
元；
6．9、预付省建三公司工程款部分，凭证 17 份，金额 9,300,000 元；
6．10、预付青羊建司修德忠工程款部分，凭证 11 份，金额 8,600,000
元；
6．11、预付青羊建司朱大明工程款部分，凭证 13 份，金额 8,050,000
元；
6．12、预付成华建安二公司工程款部分，凭证 12 份，金额 9,000,000
元；
6．13、2002 年广告费用部分，抽样凭证 30 份。
7、2002 年 9 月 30 日开户银行存款证明（银行对帐单清单）；
8、项目销售方案及 2002 年 9 月 30 日销售情况；
9、户型明细表；
10、地质说明 1 份；
11、“河滨印象”室外、附属工程基础数据；
12、“河滨印象”1、2 期地勘报告各 1 份；
13、“河滨印象”销售回款抽样凭证 33 份。
二、项目资料
1、可行性研究报告；
2、计委立项批复；
3、定点通知书；
4、规划红线图；
5、建设用地规划许可证；
6、国土使用权证；
7、土地出让合同；
8、 联建协议；
9、 建设工程规划许可证；
10、施工许可证；
11、规划总平面图；
12、中标通知书（5 份）
13、工程进度计划表；
14、项目设计、施工、监理单位的资质证及实力简介；
15、合同清单；
15．1、武侯人防地界围墙合同；
15．2、省地质勘察院一期勘察合同；
15．3、机械部二勘院二期勘察合同；
15．4、中机勘设院 20#楼施工勘察合同；
15．5、省地质勘察院 43-49#楼施工阶段勘察合同；
15．6、省地质勘察院 5#、7#楼喷锚支护合同；
15．7、市勘察院二期测绘合同；
15．8、市勘测院幼儿园放线测量合同；
15．9、新加坡城市建筑设计公司新增修改设计合同；
15．10、北京中辉康居建筑节能公司绿色生态小区技太开发合同；
15．11、新加坡/华宇设计公司修改设计费合同；
15．12、江欢成设计所方案设计合同；
15．13、华宇设计事务所“河滨印象”设计合同；
15．14、市工程咨询公司编制可行性报告合同；
15．15、市环境科研所小区环境影响评价合同；
15．16、规划院技服部小区控规局部调整合同；
15．17、新加坡城市建筑设计公司小区初设合同；
15．18、精正监理公司小区招标合同；
15．19、成都市房屋产权监理处房屋预售面积核定报告；
15．20、10KV 电缆专线工程安施合同；
15．21、10KV 电缆专线工程安施合同补充合同；
15．22、成都供电工程公司锦江分公司协议；
15．23、电器产品产品购销合同（变压器）；
15．24、室外供用电工程安装施工合同（管网）；
15．25、弱电工程合同 P-01-008；
15．26、室外弱电工程合同电装-061；
15．27、游泳池设备供货合同；
15．28、德国 PJX/T 停车场自动管理系统及 MJX/R 门禁管理系统合同
估价师心得
项目背景：“××××”为×××集团股份有限公司下属的全资公司四川××房地
产有限公司于 2001 年 1 月起正式进行开发的联排别墅和复式别墅高档
住宅小区。在 2001 年成都市还没有能与其相提并论的纯别墅区，四川××
在项目选址和定位上见解独到，使××××一进入成都房地产市场就成为标
志性楼盘。在近 1 年的销售时间里，在成都市激烈的市场竞争中，“×××
×”已取得近 亿元的销售佳绩。
项目情况：“××××”居住小区项目，位于成都市东南部××区××乡××村三、
四组（××村）二环路内侧 400 米，地理位置优越，交通便利。该项目总
占地 163,648 平方米（含代征地 41,024 平方米），建筑总面积 116,092
平方米，其中：商品住宅 111,162 平方米（其中销售面积 95,118 平方米，
赠送面积 16,044 平方米），会所 2,820 平方米，幼儿园 1,490 平方米，
配套用房 620 平方米。项目规划设计有 52 幢住宅楼和配套建筑，住宅
户型均为跃层式联排别墅和复式别墅，面积在 160 平方米到 298 平方米
之间，共 403 套，其中联排别墅 319 套、复式别墅 84 套。项目容积率 0
.91，绿化率 53%。
项目评估概况：
本次可行性研究分为概述、借款人评价、项目评价、市场评价、投资筹
资评价、财务评价、贷款风险评价、评估结论八部分。由于四川××房地
产有限公司为××××集团股份有限公司下属的全资公司，在×行××支行开
有一般结算帐户，截止评估日均按时付息，无借款逾期现象发生，贷款
信用良好。自筹资金比例达到×行规定的要求其剩余部分资金依靠销售
回款，至评估基准日项目销售已接近 50%。至评估基准日土建工程已基
本完工，目前正在完善小区配套和景观建设，工程能够保证按期完工。
该项目由其母公司××××集团提供担保，经对担保企业提供的经过审计的
财务报表进行分析，担保方××××集团股份有限公司财务状况良好，担保
方式可行。如该项目成功开发，×行可取得 万元的贷款利息收入
（贷款偿还期内无重大意外发生），预计将会为×行带来 17250 万元的
按揭资源。
四川××管理制度完善，帐目清楚，公司对于评估工作积极配合，整个评
估过程快速顺畅连贯。
项目难点：
1、总投资的核算。
截止评估日，估价对象主体已基本完工，正在进行小区绿化和配套设施
建设，已投入资金近 4 亿元，涉及帐目繁多，其核算成为难点之一。估
价人员针对这一特殊情况采取抽样的办法进行核实。
2、售价的预测。
由于“××××”为联排别墅和复式别墅高档住宅小区，售价和销售收入回笼
的预测是整个项目的难点，将对开发项目的盈利能力和偿债能力产生决
定性影响，在测算过程中我们作了如下处理：
A、个别因素的修正。“××××”的主力户型为联排别墅和复式别墅。按照
成都市房地产市场的情况，别墅的售价应为独幢别墅高于联排别墅，联
排别墅高于复式别墅。由于两种户型在采光、居住舒适度等方面有很大
的不同，在确定两种户型的售价时，分别选取了两种户型的交易实例进
行修正。同时纯别墅区居住层次单一，优越舒适的小区环境更易营造，
由于“××××”为首例纯别墅区，估价对象同所选交易实例相比在小区环境
上更具优越性，估价时特别考虑了这一因素对房地产价值的影响。
B、 区域因素的修正。成都市的高档别墅主要集中在城南及城西，城南、
城西的发展已
成气候，周边修建的小区档次接近，业主文化层次收入水平接近，社区
环境成熟。而“××××”地处城东所在区域目前还没有同档次的楼盘，因此
选取的案例主要为城西或城南的，因此区域因素的修正是一大难点。估
价人员在进行区域因素的修正时对“××××”周边未来 3 年的规划、市政设
施的建设、在建将建的楼盘进行了调查了解，在进行区域因素时不仅考
虑了目前的不完善对房价的影响，也考虑了将来周边环境的改善对房价
的提升作用。
3、市场定位
“××××”为成都东面首个纯别墅区，在建时周边没有同类型物业，多为电
梯及多层
公寓楼，中档居住小区居多。四川××选址在该地修建高档别墅区的市场
定位是否具有可行性为估价人员提出了难题。估价人员通过对“××××”
的周边环境进行了调查，“××××”三面环水，紧邻××公园，四川大学，文
化底蕴浓厚，地理位置优越，且位于二环路以内，就目前成都市房地产
分布来说，类似高档别墅区有如此优越地理位置的较少。同时××路、××
路的整治完成，沿河人文环境自然环境都得到了很大的改善，交通更加
便利，整个区域的居住条件得到了很大的提高。同时，沙河的综合治理，
将给沿岸的土地带来一个可观的增值空间。经有关专家分析，在未来 3－
5 年内，沙河沿岸土地的增值幅度将超过 60％，整治后的沙河，将使该
区域的居住环境得到较大改观，特别是东湖公园的建设，将促进整个××
村大环境的提升。整个成都市向东南方向发展已成为一种趋势也逐渐被
消费群体所认可，东南面成为未来几年内成都市房地产发展的重点。因
此估价人员认为四川××在选址上具有可行性。
在消费群体方面，“××××”定价较高，主要针对高收入人群或二次置业者。
成都作为一个内陆城市是否对高价位的房产具有如此大的吸纳能力，估
价人员就成都市居民和外来人口的收入状况进行了调查，也收集了同类
型别墅的销售情况，答案均让人乐观。因此估价人员最终评定四川××的
市场定位可行，同时也针对其价格定位较高的特殊性，为了尽可能的降
低贷款风险，对四川××提出了关注市场，调整营销策略以降低风险的建
议。
评 析
本报告是一份房地产开发贷款项目评估报告。报告综合运用财务管理、
工程技术经济与房地产估价知识，通过对借款人、项目、市场、筹资、
财务、贷款风险的评价得出项目投资计划可行，财务评价符合贷款要求
的结论，并提出规避风险的措施，为金融机构贷款提供了参考依据。该
报告可为其他评估机构借鉴。
