2005年 12月
第 18卷第6期
广西财政高等专科学校学报
Journal of Guangxi Financial College
Dec．2005
V01．18 No．6
论我国资本市场中会计信息消费者结构
刘 娜 ，夏云峰
(湘潭大学 会计系，湖南 湘潭 411105)
【摘要】会计信息消费者结构是指会计信息消费过程中，具有不同消费需求的会计信息消费者的组合关系。
实施虚假消费的会计信息消费者倾向于与会计信息生产者合谋，侵占其他会计信息消费者的利益。优化会
计信息消费者结构就是要找出具有强烈消费需求动力的会计信息消费者，促使其成熟 ，扩大他们的消费影
响力。
【关键词】资本市场；会计信息消费者结构；会计信息消费
【中图分类号】F235．99 【文献标识码】A 【文章编号】1008—875X(2005)06—0062—03
资本市场稳定发展的一个重要指标就是资
本配置效率。会计信息在资本市场中的一大作用
就在于它能消除资本市场上的信息不对称和代
理问题，促进资本有效配置。人们为满足投资决
策的需要，对会计信息的分析使用并获得收益的
这一过程就可称之为会计信息消费过程。在会计
消费过程中，各种要素之间按一定方式 、一定顺
序建立起来的相互关系的总和就是会计信息消
费结构。这一消费结构包括不同会计信息消费者
结构和消费的各种会计信息消费资料构成等。会
计信息消费者结构反映企业的资本结构，不同的
会计信息消费者消费需求不同，虚假消费需求的
会计信息消费者倾向于与会计信息生产者合谋
侵占(expropriate)其他会计信息消费者的利益。
优化会计信息消费者结构就是要找出具有强烈
消费需求动力的会计信息消费者，促使其成熟，
扩大他们的消费影响力。
一
、会计信息消费者结构的涵义
会计信息消费者是实施会计信息消费活动的
主体，按其在企业中的所有权性质可以分为股
62
东、债权人和中介机构。股东按其组织形式可以
分为国有股东、法人股东 、机构投资股东和个人
投资股东。债权人按其所有债权的性质可分为贷
款银行和企业债券持有者。中介机构按其经营性
质分为审计机构和财务分析机构。其中，中介机
构兼有会计信息消费者和会计信息再加工者双
重身份。股东、债权人和中介机构与会计信息生
产者(企业经营者)之间的关系可以表示为：
图1会计信 息消 费者 、生产者 关系示意 图
注：图中箭头为会计信息流动方向
会计信息消费者结构是指在会计信息消费过
程中具有不同消费需求的会计信息消费者的组
合关系。不同于普通的商品消费者，会计信息消
费者的消费对象是具有“经济后果”、不对称性和
【收稿日期12005-06-23
【作者简介】刘 娜(1983一)，女，湖南郴州人，湘潭大学-~q-I-系硕士研究生，研究方向：投资理财与资本运营。
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第 6期 刘 娜 ，夏云峰：论我国资本市场中会计信息消费者结构 12月
“公共物品”性质的会计信息产品。具有虚假消费
动机的会计信息消费者可能利用会计信息的特
性与会计信息生产者合谋侵占其他会计信息消
费者的经济利益，这种合谋的直接后果就是影响
投资者对资本市场上投资机会的评价，形成“柠
檬(1emon)问题”，影响资本市场效率。
会计信息消费者是否能成为真实的消费群
体取决于三个条件：(1)消费需求内在动力的大
小，消费需求是消费过程的第一环节 ，正是有了
消费需求才发生了消费过程；(2)消费者的成熟
程度，成熟的会计信息消费者能理性的分析会计
信息并提出有效提高会计信息质量的要求；(3)
消费者群体影响力的大小，会计信息消费者的影
响力的大小决定了会计信息消费者的信息需求
能在多大程度上成为会计信息生产者的导向。优
化会计信消费者结构就是要找出具有较强消费
需求动力的会计信息消费者，促使其成熟，培养
他们的消费影响力。
二、我国资本市场中会计信息消
费者结构的特点
我国上市公司大多是由国有企业改制而来，
国有股是第一大股东，在公司总股本中，2／3的是
属于国有股，不能上市流通。在债务融资中，由于
我国的债券市场发展缓慢，银行贷款仍然占据主
导地位。我国资本市场上会计信息消费者结构主
要是国有股东、法人股东、机构投资股东、个人股
东、贷款银行和中介机构。
1．国有股 东处于控股地位成为我国资本结
构的一大特色。作为会计信息消费者，它存在几
方面的问题：(1)国有股东的非人格化问题：没有
一 个专门有效的机构能够代表国有股东行使其
股东权利，国有股东的信息需求意向没有载体；
(2)国有股不能流通，没有建立有效地进入退出
机制，国有股东的最终消费目的难以实现；(3)国
有股东的会计信息消费目的矛盾性：国有资本进
入企业的原因是多方面的，其消费会计信息的目
的自然也不同，这些矛盾的消费目的在不同时期
引导会计信息往不同方向发展。因此，国有股东
的以上问题使它不具有会计信息消费的内在需
求，不能客观的分析会计信息。
2．法人股东很大程度上是会计信息生产者。
法人股东一般是出于战略经营目的，企业将其资
产进行再投资形成对另一企业股权的持有。在我
国目前的上市公司股本结构中，这类法人股东一
般是作为大股东形式出现，这类大股东对公司的
会计信息生产具有很大的发言权，一般可以将它
视为会计信息生产者来对待，而不是会计信息消
费者的组成部分。
3．机构投资者是社会投资者的专业代理人。
在会计信息消费需求内在动机上，作为投资代理
机构投资股东必然要满足委托人的投资利润以
及其他诸如资产安全性和流动性等要求，作为外
部利益相关者需要从会计信息中获得保证 ，因此
这类股东具有较强的需求动力。在消费成熟度方
面，机构投资股东拥有大量专家，获取信息能力
较强，能理性地分析会计信息并提出具有较强专
业性的信息需求。这样机构投资股东具有了成为
真实会计信息消费者的前两个条件，但我国的机
构投资股东处于初级发展阶段，机构投资者持股
期较短、换手率较高并伴随着一些黑幕事件曝
光，这些表明机构投资股东虽具有成熟消费的潜
质，但选择利用市场漏洞而不是理性消费。加上
我国机构投资股东数量少 、规模小、人市资金有
限，社会保障基金、企业补充养老基金、商业保险
资金等投入资本市场的资金比例较小，证券投资
基金人市形式单一，在消费群体影响力方面，机
构投资股东力量很小。
4．个人投资股东不能成熟的消费会计信息，
而中介市场不成熟，中介机构投资建议得不到个
人投资者的追随。个人投资股东以私人储蓄为资
本进入市场进行投资，他们投资的目的就是获得
投资利润，因此这部分股东具有较强的会计信息
需求动力。但他们缺乏投资理性和分析会计信息
的专业能力，容易受到资本市场上投机行为的影
响，是不成熟的会计信息消费者。且由于个人投
资股东组成阶层复杂，难以对其进行投资行为教
育和引导，故而个人投资股东不具备成为成熟的
会计信息消费者的潜力。个人投资股东客观上需
要中介机构的投资建议。作为中介机构之一的审
计机构——会计师事务所，在我国还未出现较大
规模的会计师事务所，拥有的信誉资产也较少，
对于他们来说 ，发生道德问题所承担的成本也较
少 ，因此在面临风险与利益选择时，他们对于利
益选择的偏好会更加大些，这样就使得他们的会
计信息消费需求真实性显得很不稳定。而我国的
财务分析机构还未完整形成，大部分是依附于证
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第 18卷 广西财政高等专科学校学报 2005年
券投资公司等资本市场投资者，这样他们还不是
一 个独立的会计信息消费者。
5．我国贷款银行主要是四大国有银行，作为
国有银行他有与国有股东相似的问题。国有商业
银行的产权制度是一种国有产权制度，这直接导
致国有银行产权主体虚置与所有者缺位，这样国
有商业银行就没有明确主体去行使一般贷款银
行的会计信息消费活动。在资本金缺乏及不良贷
款巨大的情况下，国有商业银行就可能丧失其会
计信息消费需求内在动力，而与企业合谋而满足
经理业绩考核的内部控制人的需要。
三、对我国资本市场上会计信息
消费者结构的优化建议
优化会计信息消费者结构就是要形成一个
具有真实消费的会计信息消费者群体，培养机构
投资股东的主导地位 ，规范贷款银行和债券持有
者的会计信息消费行为，树立中介机构的独立性
以及为促使以上条件形成而对上市公司资本结
构进行调整。
1．要培养一批诚信、守法、专业的机构投资
者，使基金管理公司和保险公司为主的机构投资
者成为资本市场上主导型的会计信息消费者。资
本市场成熟的标志之一就是机构投资者成为资
本市场的主导力量。我国机构投资者所缺乏的就
是它的会计信息消费影响力，而其根源在于在我
国资本市场中机构投资者所投入资金比例较少。
要培养机构投资者成为真实的会计信息消费者，
减少它发生合谋行为的可能性 ，就要鼓励大量合
规资金入市，支持保险资金以多种方式直接投资
资本市场，逐步提高社会保障基金、企业补充养老
基金、商业保险资金等投入资本市场的资金比例。
2．进行国有银行产权改革，明晰银行产权关
系，使银行的金融资产的各项权能、风险、责任的
主体是清楚的而不是抽象的，使银行的金融资产
的处置和使用权利、收益分配及责任明确落实到
经济当事人。明确银行在会计信息消费过程中的
作为贷款银行主体地位，使其形成具有明确主体
来行使其债权人的权利。
3．改变我国债券市场落后的局面，积极稳妥
发展债券市场。仅仅只有银行作为企业债权人不
能发挥负债在提高公司效率和监督管理者中的
积极作用。银行的债务融资是有限的、单一的，而
债券市场的发展不仅可以弥补银行融资渠道小
和避免发生银行在经营不善时可能出现的合谋
行为，且债券市场上的流动性和风险控制机制，
使债券持有人可以具备成熟的会计信息消费能
力和消费影响力，成为真实的会计信息消费者。
在严格控制风险的基础上，鼓励符合条件的企业
通过发行公司债券筹集资金 ，改变债券融资发展
相对滞后的状况，丰富债券市场品种，促进资本
市场协调发展。制定和完善公司债券发行 、交易、
信息披露、信用评级等规章制度，建立健全资产
抵押、信用担保等偿债保障机制。逐步建立集中
监管、统一互联的债券市场。
4．通过市场化机制和审慎监管促进中介机构
独立性的形成，发挥中介机构作为会计信息消费
者的作用。一是要促进我国中介市场的形成，培
养一批实力雄厚、信誉卓著的中介机构，二是要
规范中介机构的行为，要求中介机构对其中介服
务给投资者造成的损失承担法律和赔偿责任，加
大中介机构的风险。
5．推行适应于资本市场会计信息消费者结构
优化的上司公司资本结构调整。对于股东结构来
说，降低国有股东这一具有矛盾会计信息消费需
求的会计信息消费者的持股比例 ；限制法人持
股 ，避免企业间形成复杂的交叉持股关系；提高
机构投资股东的持股比例，加大机构投资股东在
董事会中的作用。对于债券结构来说，减少企业
对银行贷款的依赖，逐步取消公司债券发行的计
划规模管理，放宽债券发行主体的限制 ，对债券
的发行由审批制改为核准制。
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[责任编辑：冰 之]
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