财务管理 72 条精典例题
1，某企业购入国债 2500 手，每手面值 1000 元，买入价格
1008 元，该国债期限为 5 年，年利率为 %（单利），则到
期企业可获得本利和共为多少元？
答：F =P（1+i×n）
=2500×1000×(1+%×5)
=2500000×= 3312500(元)
2，某债券还有 3 年到期，到期的本利和为 元，该债
券的年利率为 8%（单利），则目前的价格为多少元？
答：P = F/(1+ i n)
= / (1+8%×3)
= / =124（元）
3，企业投资某基金项目，投入金额为 1，280，000 元，该
基金项目的投资年收益率为 12%，投资的年限为 8 年，如果
企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可
收回多少资金？
答：F =P（F/P，i,n）
=1280000×(F/P,12%,8)
=1280000×=3169280 （ 元）
4，某企业需要在 4 年后有 1，500，000 元的现金，现在有
某投资基金的年收益率为 18%，如果，现在企业投资该基金
应投入多少元？
答：P =F×（P/F，i ,n）
=1500000×(P/F,18%,4)
=1500000×=773700（元）
5，某人参加保险，每年投保金额为 2，400 元，投保年限为
25 年，则在投保收益率为 8%的条件下，（1）如果每年年末
支付保险金 25 年后可得到多少现金？（2）如果每年年初支
付保险金 25 年后可得到多少现金？
答：（1）F =A×（F/A，i ,n）
=2400×( F/A, 8%, 25)
=2400×=（元）
（2）F =A×[（F/A，i ,n+1）-1]
=2400×[（F/A，8%，25+1）-1]
=2400×（-1）=(元)
6，企业向租赁公司融资租入设备一台，租赁期限为 8 年，
该设备的买价为 320，000 元，租赁公司的综合率为 16%，
则企业在每年的年末等额支付的租金为多少？如果企业在
每年的年初支付租金有为多少？
答：（1）每年年末支付租金=P×[1/（P/A ，16%，8）]
=320000×[1 /（ P/A，16%，8）]
=320000×[ 1 / ]=（元）
(2) 每年年初支付租金=P ×[1/（P/A，i ,n-1）+1]
=320000×[1/(P/A ,16%,8-1)+1]
=320000×[1/(+1)]=（元）
7，某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购
房款 80，000 元，连续支付 8 年。B：从第三年的年开始，
在每年的年末支付房款 132，000 元，连续支付 5 年。C：现
在支付房款 100，000 元，以后在每年年末支付房款 90，000
元，连续支付 6 年。在市场资金收益率为 14%的条件下，应
该选择何种付款方式？
答：A 付款方式：P =80000×[（P/A，14%，8-1）+ 1 ]
=80000×[ + 1 ]=423056（元）
B 付款方式：P = 132000×[（P/A，14% ，7）— （P/A，
14%，2）]
=132000×[–]=348678（元）
C 付款方式：P =100000 + 90000×（P/A，14%，6）
=100000 + 90000×=449983 （元）
应选择 B 付款方式。
8，某投资项目每年有 2 万元的投资收益,投资期限为 10 年,
最后一年一次回收资金 36 万元,则该投资项目的回报率为多
少?
答: F/A=36/2=18 用内插法计算,列出等比例式:
(i-12%)/()=(14%-12%)/()
i=%
9,某投资项目目前投入资金 20 万元，每年有 4 万元的投资收
益，投资年限为 8 年，则该项目的投资报酬率为多少？
答： P/A=20/4=5 用内插法计算,列出等比例式:
(i-10%)/()=(12%-10%)/()
i=%
10,某投资项目每年有 10 万元的投资收益,在投资收益率在
10%的条件下,企业希望最后一次回收资金 100 万元,则该投
资项目投资年限不得少于多少年?
答: F/A=100/10=10 用内插法计算,列出等比例式:
(n-7)/()=(8-7)/()
n=(年)
11,某投资项目目前投资 40 万元,计划每年有 8 万元的收益,
在资金成本率为 8%的条件下,投资回收期为多少年?
答: P/A=40/8=5 用内插法计算,列出等比例式:
(n-6)/()=(7-6)/()
n=(年)
12，企业准备投资某项目，计划项目经营五年，预计每年分
别可获得投资收益为 200，000 元、250，000 元、300，000
元、280，000 元、260，000 元、在保证项目的投资收益率
为 12%的条件下，企业目前投资额应在多少元之内？
答: P =200000×（P/F，12%，1）+250000×（P/F，12%，2）
+300000×（P/F，12%，3）+280000×（P/F，12%，4）
+260000×（P/F，12%，5）
=200000×+25000000×+300000×
+280000×+260000×=916884（元）
13，某投资项目，项目的投资收益率为 14%，平均每年可获
得 400000 元的投资收益，就下列条件计算则项目的目前投
资额应控制在多少元内？(1)无建设期,经营期 8 年(2)无建设
期,经营期 8 年,最后一年另有 250000 元的回收额(3)建设期
2 年,经营期 8 年(4)建设期 2 年,经营期 8 年,最后一年另有回
收额 250000 元
答: （1）P =400000×(P/A,14%,8)
=400000× =1855560 (元)
（2）P =400000×(P/A,14%,8)+250000×(P/F,14%,8)
=400000×+250000×=1943210(元)
（3）P =400000×[(P/A,14%,10)-(P/A,14%,2)]
=400000×()=1427760（元）
（ 4 ） P =400000×[(P/A,14% ,10)-(P/A,14% ,
2 )]+250000×(P/F ,14% ,10 )
=400000×()+250000×=1495185(元)
14，企业向银行借入一笔款项 480，000 元，期限 2 年，年
利率为 8%，但银行要求每季复利一次，则企业该笔借款的
实际利率为多少？2 年后的本利和为多少？
答: 实际利率=(1+8%/4)4-1=%
本利和=480000×（1+8%/4）4×2 =562416（元）
15，目前市场是有 35%的可能为良好，45%的可能为一般，
20%的可能为较差。企业面临两个投资方案的选择，甲方案
在市场状况良好、一般和较差的情况下分别有 120 万元、60
万元和-20 万元的投资收益；乙方案在市场状况良好、一般
和较差的情况下分别有 100 万元、65 万元和-15 万元的投资
收益。用风险收益均衡原则决策企业该选择和何种投资方案。
答：甲投资方案:
期望值=120×35%+60×45%+（-20）×20%=65（万元）
方 差 = （ 120–65 ） 2 ×35%+(60-65)2 ×45% +(-20–
65)2×20%=2515(万元)
标准离差=(2515)1/2= （万元）
标准离差率= 2515 / 65=
乙投资方案：
期望值= 100×35%+65×45%+（-15）×20%=(万元)
方差=(100- )2 ×35%+（）2 ×45%+()2
× 20%
=(万元)
标准离差=（ ）1/2 = (万元)
标准离差率= =
决策：在两个投资方案的期望值不相同的情况下，甲方案的
标准离差率大，投资风险大，乙方案标准离差率小，风险小，
可选用乙投资方案。
（甲：65 万元 万元 乙： 万元 万元
）
16，某企业 2002 年的销售收入为 4，000，000 元，净利润
为 480，000 元，向投资者分配股利 288，000 元，年末资产
负债表（摘要）如下：
资产负债表
资产 负债及所有者权益
现金存款 160，000 短期借款 110，000
应收帐款 320，000 应付帐款 240，000
存 货 480，000 应付票据 160，000
待摊费用 120，000 应付费用 120，000
固定资产 850，000 长期负债 202，000
无形资产 150，000 股东权益 1248，000
总 额 2080，000 总 额 2080，000
公司计划 2003 年实现销售收入 4，800，000 元，销售净利
率与股利发放率保持不变。就下列可能的事项分别预测公司
2000 年对外资金需求量：
（1），公司没有剩余生产能力，当年有固定资产折旧 86，000
元，新增零星开支 24，000 元。
对 外 资 金 需 求 量 =(480–400)×[ （ 16 + 32+48+85 ） -
（ 24+16+12 ） ] / 400 -480×(48/400)× （ 1– ） +
=（万元）
（2），公司尚有剩余生产能力，当年有固定资产折旧 86，000
元，新增零星开支 24，000 元，并增加应收票占销售收入的
5%。（ 万元）
对外资金需求量=(480–400)×[（16+32+48）-(24+16+12)]/400
–480×(48/400)×( (万元)
（3），公司生产能力已经饱和，当年有固定资产折旧 86，000
元，其中 40%用于更新改造。新增零星开支 24，000 元，计
划存货占销售收入的百分比下降 1%，应付票据占销售收入
的百分比上升 2%。（ 万元）
对外资金需求量=(480- 400)×（181–52）/400–480×(48/400)
×(1-
×(1-40%)+–480×1%-480×2%=（万元）
17，某公司在 1999 年度的销售收入为 1，600，000 元，销
售净利率 15%，股利发放率为 40%，随销售收入变动的资产
占销售收入的比例为 45%，随销售收入变动的负债占销售收
入的比例为 35%，计划 2000 年的销售收入比 1999 年增加
400，000 元，销售净利率和股利发放率与 1999 年保持不变，
随销售收入变动的资产占销售收入的比例为 42%，随销售收
入变动的负债占销售收入的比例 30%，固定资产的折旧为 40，
000 元，新增投资项目所需资金 150，000 元。则该公司 2000
年对外资金需求量为多少元？
对 外 资 金 需 求 量
=400000×(45%-35%)-(1600000+400000)×15%×(1-40%)
-40000+150000-2000000×(45%-42%)+2000000×(35%-30%)=1
0000(元)
18，某公司根据历史资料统计的经营业务量与资金需求量的
有关情况如下：
经营业务量（万件） 10 8 12 11 15 14
资金需求量（万元） 20 21 22 23 30 28
要求分别用回归直线法和高低点法预测公司在经营业务量
为 13 万件时的资金需求量。
答: 回归直线法: b =(n∑xy - ∑x∑y)/(n∑x2 – (∑x)2
=(6×1727–70×144)/(6×850–702)=
a =(∑y-b∑x)/ n
=(144–×70)/6=
所以，y = + ,当经营业务量为 13 万时，对外资金需
求量：
y= + ×13=（万元）
高低点法: b =（30–21）/( 15–8)=
. a =×15=
所以，y = + ,当经营业务量为 13 万时，对外资金
需求量:
y=+×13= （万元）
19，企业向银行借入一笔款项，银行提出下列条件供企业选
择：A，年利率为 10%（单利），利随本清。B，每半年复利
一次，年利率为 9%，利随本清。C，年利率为 8%，但必须
保持 25%的补偿性余额。D，年利率为 %按贴现法付息。
企业该选择和种方式取得借款？
答：Air=10%
Big=（1+9%/2）2-1=%
Chi=8%/(1-25%)=%
Did=%/(%)=% 应该选择 B 条件。
20，某公司准备发行面值为 500 元的企业债券，年利率为 8%，
期限为 5 年。就下列条件分别计算债券的发行价。（1）每年
计息一次请分别计算市场利率在 6%、8%、10%的条件下的
企业债券发行价。（2）到期一次还本付息（单利）分别计算
市场利率在 6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。（3）
到期一次还本付息分别计算市场利率在 6%、8%、10%的条
件下的企业债券发行价。（4）无息折价债券分别计算市场利
率在 6%、8%、10%的条件下的企业债券发行价。
（1） 每年计息一次:
市场利率 6%的发行价=500×(P/F，6%，5)+500×8%×(P/A，
6%，5)
=500×+500×8%×=(元)
市场利率 8%的发行价=500×(P/F，8%，5)+500×8%×(P/A，
8%，5)
=500×+500×8%×=(元)
市场利率 10%的发行价=500×(P/F，10%，5)+500×8%×(P/A，
10%，5)
=500×+500×8%×=(元)
（2） 到期一次还本付息(单利):
市场利率 6%的发行价=500×(1+8%×5)×(P/F，6%，5)
=500×（1+8%×5）×=(元)
市场利率 8%的发行价=500×(1+8%×5)×(P/F，8%，5)
=500×（1+8%×5）×=(元)
市场利率 10%的发行价=500×(1+8%×5)×(P/F，10%，5)
=500×（1+8%×5）×=(元)
（3） 到期一次还本付息:
市场利率 6%的发行价=500×(F/P,8%,5) ×(P/F,6%,5)
=500××=(元)
市场利率 6%的发行价=500×(F/P,8%,5) ×(P/F,8%,5)
=500××=(元)
市 场 利 率 10% 的 发 行 价 =500×(F/P,8%,5)
×(P/F,10%,5)-----------------------??????
=500××=(元)
（4） 无息折价发行:
市 场 利 率 6% 的 发 行 价
=500×(P/F,6%,5)=500×=(元)
市 场 利 率 8% 的 发 行 价
=500×(P/F,8%,5)=500×=(元)
市 场 利 率 10% 的 发 行 价
=500×(P/F,10%,5)=500×=(元)
2004-5-18 0 点 02 分 准备休息
21，某公司融资租入设备一台，该设备的买价为 480，000
元，租赁期限为 10 年，租赁公司考虑融资成本、融资收益
极其相关手续费后的折现率为 16%，请分别计算租赁公司要
求企业在每年年末或年初等额支付的年租金。
年末支付的租金=480000×[1/(P/A,16%,10)]= 元
年初支付的租金=480000×[1/(P/A,16%,10-1)+1]= 元
22，某企业赊购商品一批，价款 800，000 元，供货商向企
业提出的付款条件分别为：立即付款，付款 780，800 元。5
天后付款，付款 781，200 元。10 天后付款，付款 781，600
元。20 天后付款，付款 783，000 元。30 天后付款，付款
785，000 元。45 天后付款，付款 790，000 元。最后付款期
为 60 天，全额付款。目前银行短期借款年利率为 12%。请
分别计算企业放弃先进折扣的资金成本及决策企业应在何
时支付商品款最合适。
计算放弃现金折扣的机会成本：
立即付款：折扣率=(800000-780800)/800000=%
机会成本=%/(%)×360/(60-0)=%
5 天付款: 折扣率=(800000-7812000)/800000=%%
机会成本=%/(%)×360/(60-5)=%
10 天付款:折扣率=(800000-781600)/800000=%
机会成本=%/(%)×360/(60-10)=%
20 天付款:折扣率=(800000-783000)/800000=%
机会成本=%/(%)×360/(60-20)=%
30 天付款:折扣率=(800000-785000)/800000=%
机会成本=%/(%)×360/(60-30)=%
45 天付款:折扣率=(800000-790000)/800000=%
机会成本=%/(%)×360/(60-45)=%
企业应选择在 45 天付款,因为放弃 45 天的现金折扣机会成
本最大.
23，某公司考虑给予客户信用期限为 60 天的现金折扣，计
划的信用资金成本率为 18%，A：如果考虑的现金折扣期为
10 天，则应给予客户的现金折扣率为多少？B：如果考虑给
予客户的现金折扣率为 2%，则应给予客户的现金折扣期为
多少天？
X/(1-X) ×360/(60-10)=18% X=%
2%/(1-2%)×360/(60-X)=18% X=(天)
24,企业向银行借入款项 500，000 元，借款利率为 8%，银行
向企业提出该笔借款必须在银行保持 10%的补偿性余额，并
向银行支付 2，000 元手续费，企业的所得税率为 30%，则
该笔借款的资金成本是多少？
资 金 成 本
=500000×8%×(1-30%)/[500000×(1-10%)-2000]=%
25，某企业发行债券筹资，共发行债券 200 万份，每份面值
为 1，000 元，年利率 8%，发行价为每份 1，040 元，手续
费率为 6%,企业所的税率为 33%，则该债券的资金成本为多
少？
资金成本=1000×8%×(1-33%)/[1040×(1-6%)]=%
26，某企业准备发行债券 4，500 万份，每份面值为 200 元，
期限为 3 年，目前市场利率为 6%，而债券的票面利率 8%，
筹资费率为 2%，企业的所得税率为 30%，则该债券的发行
价和资金成本分别为多少？
发行价=200×（P/F，6%，3）+200×8%×（P/A，6%，3）
=200× + 16×= 元
资金成本=200×8%×(1-30%)/[×(1-2%)]=%
27，某企业债券的发行价为 94 元，面值为 100 元，期限为 1
年，到期按面值偿还，筹资费率为 4%,企业所得税率为 33%，
则该债券的资金成本为多少？
资金成本=(100-94) ×(1-33%)/[94×(1-4%)]=%
28，某企业通过发行股票筹措资金，共发行 2，000 万股股
票，每股面值 20 元，每股发行价为 42 元，发行手续费率为
4%， 预计该股票的固定股利率为 12%，企业的所得税率为
35%，则股票的资金成本为多少？
资金成本=20×12%/[42×(1-4%)]=%
29，某企业通过发行普通股股票筹措资金，共发行普通股 4，
000 万股，每股面值 1 元，发行价为每股 元，发行手续
费率为 5%，发行后第一年的每股股利为 元，以后预计
每年股利增长率为 4%，则该普通股的资金成本为多少？
资金成本=
30，某投资项目资金来源情况如下：银行借款 300 万元，年
利率为 4%，手续费为 4 万元。发行债券 500 万元，面值 100
元，发行价为 102 元，年利率为 6%，发行手续费率为 2%。
优先股 200 万元，年股利率为 10%，发行手续费率为 4%。
普通股 600 万元，每股面值 10 元，每股市价 15 元，每股股
利为 元，以后每年增长 5%，手续费率为 4%。留用利
润 400 万元。该投资项目的计划年投资收益为 248 万元，企
业所得税率为 33%。企业是否应该筹措资金投资该项目？
个别资金比重：
银 行 借 款 比 重 = 300 / 2000 = 15% 债 券 资 金 比 重 =500
/2000=25%
优先股资金比重=200 / 2000=10% 普通股资金比重=600 /
2000 =30%
留存收益资金比重=400 / 2000=20%
个别资金成本：
银行借款成本=300×4%×（1-33%）/（300-4）=%
债券资金成本=100×6%×（1-33%）/[102×（1-2%）]=%
优先股资金成本=10% / 1×（1-4%）=%
普通股资金成本= / [15×(1-4%)] +5%=%
留存收益资金成本== 15 + 5%=21%
加权平均资金成本=
%×
15%+%×25%+%×10%+%×30%+21%×20%
=%+%+%+%+%=%
年投资收益率=248/2000=%
资金成本 %>投资收益率 %,因此不该筹资投资该
项目。
31，某公司 1999 年末资金来源情况如下：债券 400 万元，
年利率 8%。优先股 200 万元，年股利率 12%。普通股 50 万
股，每股面值 20 元，每股股利 3 元，每年增长 6%。公司计
划 2000 年增资 400 万元，其中债券 200 万元，年利率 12%，
普通股 200 万元，发行后每股市价为 25 元，每股股利
元，每年增长 6%。手续费忽略不计，企业所得税率为 30%。
要求计算增资前后的资金加权平均成本。并说明财务状况是
否有所改善。
增 资 前 的 资 金 总 额 =400+200+50×20=400+200+1000=1600
（万元）
增资后的资金总额=400+200+50*20+400=1600+400=2000
（万元）
增资前个别资金成本：
债券个别资金成本=8%×（1-30%）/（1-0）=%
优先股个别资金成本=12%/(1-0)=12%
普通股个别资金成本=3/[20×(1-0) ]+ 6%=21%
增资前加权资金成本
=%×400/1600+12%×200/1600+21%1000/1600=%
增资后个别资金成本：
债券个别资金成本=8%×（1-30%）/（1-0）=%
债券个别资金成本=12%×（1-30%）/（1-0）=%
优先股个别资金成本=12%/(1-0)=12%
普通股个别资金成本= / [25×(1-0)] +6%=%
增资后加权资金成本
=%×400/2000+%×200/2000+12%×200/2000+%×120
0/2000
=%
增资后的资金成本为 %比增资前的资金成本 %
有所降低,因此企业财务状况和资金结构有所改善。
32，某公司 1999 年销售商品 12，000 件，每件商品售价为 240
元，每件单位变动成本为 180 元，全年发生固定成本总额 320，
000 元。该企业拥有总资产 5，000，000 元，资产负债率为
40%，债务资金的利率为 8%，主权资金中有 50%普通股，
普通股每股面值为 20 元。企业的所得税税率为 33%。分别
计算（1）单位贡献毛益（2）贡献毛益 M（3）息税前利润
EBIT（4）利润总额（5）净利润（6）普通股每股收益 EPS
（7）经营杠杆系数 DOL（8）财务杠杆系数 DFL（9）复合
杠杆系数 DCL
1、单位边际贡献 m=240-180=60（元）
2、边际贡献总额 M=12000×60 =720000（元）
3、息税前利润 EBIT=720000–320000=400000 （元）
4、利润总额 =息税前利润 –利息=EBIT–I
=400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000
（元）
5、净利润 =利润总额（1–所得税%）=（EBIT–I）（1–T）
= 240000×（1- 33%）=160800（元）
6、普通股每股收益 EPS =[（EBIT–I）（1–T）-D]/N
=160800–0 /( 5 000 000×60%×50% )/20=160800/75000 =
（元/股）
7、经营杠杆系数 DOL=M/EBIT=720000/400000=
8 、 财 务 杠 杆 系 数 DFL= EBIT/ （ EBIT-I ） =
400000/240000=
9、复合杠杆系数 DCL =DOL×DFL=×=
33，某企业 1999 年全年销售产品 15，000 件，每件产品的
售价为 180 元，每件产品变动成本 120 元，企业全年发生固
定成本总额 450，000 元。企业拥有资产总额 5，000，000
元，资产负债率为 40%，负债资金利率为 10%，企业全年支
付优先股股利 30，000 元，企业所得税税率为 40%。分别计
算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。
DOL =15000×（180-120）/[15000×（180-120）- 450000]= 2
DFL = [15000×（180-120）–450000]]/
[15000× （ 180-120 ） –450000 - （ 5 000000×40%×10% ）
-30000/（1-40%）]=
DCL= DOL×DFL=2 × =
34，某公司拥有总资产 2，500 万元，债务资金与主权资金
的比例为 4：6，债务资金的平均利率为 8%，主权资金中有
200 万元的优先股，优先股的股利率为 %，公司发行在外
的普通股为 335 万股。1999 年公司发生固定成本总额为 300
万元，实现净利润为 万元，公司的所的税税率为 33%。
分别计算（1）普通股每股收益 EPS（2）息税前利润 EBIT
（3）财务杠杆系数 DFL（4）经营杠杆系数 DOL（5）复合
杠杆系数 DCL
EPS =(-200×%)/335=1(元/每股)
EBIT=
M=600+300=900(万元)
DOL=900/600=
DFL=600/[(600-2500×40%×8%
DCL=DOL×DFL=×=
35，某公司拥有资产总额为 4，000 元，自有资金与债务资
金的比例 6：4。债务资金中有 60%是通过发行债券取得的，
债券的利息费用是公司全年利息费用的 70%。在 1999 年的
销售收入为 2，000 万元，净利润为 140 万元，公司所得税
税率为 30%。企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数均为 2。
请计算（1）该公司的全年利息费用 I（2）公司的全年固定
成本总额 A（3）贡献边际 M（4）债券资金的资金成本率
I=（2-1）×140/（1-30%）=200（万元）
A=（2-1）×[140/（1-30%）+200]=400
M=140/（1-30%）+200+400=800
债 券 资 金 成 本 =200×70%× （ 1-30% ）
/[4000×40%×60%-0]=%
现在是北京时间：2004-5-23 早 8：15 准备吃饭，今天
晚上一定将余下的部分看完！！
36，某企业 1999 年销售收入为 6，000 万元，变动成本率为
60%，当年企业的净利润为 1，200 万元，企业所得税税率
为 40%。企业的资产负债率为 20%，资产总额为 7，500 万
元债务资金的成本为 10%，主权资金的成本为 15%。分别计
算：（1）息税前利润 EBIT（2）经营杠杆系数 DOL、财务
杠杆系数 DFL、复合杠杆系数 DCL（3）企业综合资金成本
（4）权益乘数、已获利息倍数（5）销售利润率、销售净利
率
EBIT=1200/（1-40%）+7500×20%×10%=2150（万元）
DOL=6000×（1-60%）/2150]=
DFL=2150/[2150-7500×20%×10%]=
DCL=×=
综合资金成本=20%×10%+80%×15%=14%
权益乘数=1/(1-20%)=
已获利息倍数=2150/(7500×20%×10%)=
销售利润率=[1200/(1-40%)]/6000=%
销售净利率=1200/6000=20%
37，某公司 1999 年的资金结构如下：债务资金 200 万元，
年利率为 10%；优先股 200 万元，年股利率为 12%；普通股
600 万元，每股面值 10 元。公司计划增资 200 万元。如果发
行债券年利率为 8%,如果发行股票每股市价为 20 元,企业所
得税率为 30%,进行增资是发行债券还是发行股票的决策。
[(EBIT – 200×10% -200×8%)(1-30%)-200×12% ]/(600/10)=
[(EBIT– 200×10%)(1-30%)-200×12%] / [(600/10) +( 200/20)]
求得： EBIT =（万元）
当盈利能力 EBIT> 万元时，利用负债集资较为有利；
当盈利能力 EBIT〈 万元时，以发行普通股较为有利；
当 EBIT= 万元时，采用两种方式无差别。
38,某企业目前拥有债券 2000 万元，年利率为 5%。优先股
500 万元，年股利率为 12%。普通股 2000 万元，每股面值 10
元。现计划增资 500 万元，增资后的息税前利润为 900 万元。
如果发行债券，年利率为 8%；如果发行优先股，年股利率
为 12%；如果发行普通股，每股发行价为 25 元。企业所得
税率为 30%。分别计算各种发行方式下的普通股每股收益，
并决策采用何种方式筹资。
发行债券的 EPS=[（900-2000×5%-500×8%）×（1-30%）
-500×12%]/（2000/10）
= 元/股
发 行 优 先 股
EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-(500+500)×12%]/(2000/10)
= 元/股
发 行 普 通 股
EPS=[(900-2000×5%)×(1-30%)-500×12%](2000/10+500/25)
= 元/股
39,某投资项目，建设期二年，经营期八年。投资情况如下：
固定资产投资 1500000 元，在建设期初投入 1000000 元，在
建设期的第二年的年初投入 500000 元。300000 元的开办费
在项目初期投入，200000 元无形资产在建设期末投入，流动
资金 500000 元在经营期初投入。发生在建设期的资本化利
息为 300000 元。固定资产折按旧直线法计提折旧，期末有
200000 元的残值回收。开办费、无形资产自项目经营后按五
年摊销。在项目经营的前四年每年归还借款利息 200000 元。
项目经营后，可生产 A 产品，每年的产销量为 10000 件，每
件销售价 280 元，每件单位变动成本 140 元，每年发生固定
性经营成本 180000 元。企业所得税税率为 30%。企业资金
成本为 14%。
分别计算（1）项目计算期（2）原始投资额、投资总额（3）
固定资产原值、折旧额（4）回收额（5）经营期的净利润
（6）建设期、经营期的净现金流量(7)投资回收期(8)净现值(9)
净现值率(10)获利指数（11）年等额净回收额
计算期=2+8=10 年
原始投资额=1500000+300000+200000+500000=2500000 元
投资总额=2500000+300000=2800000 元
固定资产原值=1500000+300000=1800000 元
折旧额=(1800000-200000)/8=200000 元
回收额=200000+500000=700000 元-------------刀注：回收额为
残值和流动资金
3-6 年的经营期净利润
=[10000×(280-140)-180000–200000–200000/5–300000/5–
200000](1–30%) =504000（元）
第 7 年的经营期的净利润
=[10000×(280-140)-180000–200000–200000/5–300000/5–
0](1–30%)
=644000 元
第 8-10 年的经营期净利润
=[10000×(280-140)-180000–200000](1–30%) =714000 元
NCF0=-1000000-300000 =-1300000 元
NCF1=-500000 元
NCF2=-200000-500000=-700000 元
NCF3-6=504000+200000+200000/5+300000/5+200000=10040
00 元
NCF7=644000+200000+200000/5+300000/5=944000 元
NCF8-9=714000+200000=914000 元
NCF10=914000+200000+500000=1614000 元
投 资 利 润 率 =[(504000×4+644 000+714 000×3)/8] /
2800000=%
刀注：280 万是投资总额，包括资本化利息
投资回收期=PP = 4+ | -492000 | /1004000=4+= 年
净现值
NPV= NCF3-6 [(P/A ， 14% ， 6)-(P/A ， 14% ， 2)] +NCF7
[(P/A，14%，7)- (P/A，14%，6)]+NCF8-9 [(P/A，14%，
9)-(P/A，14%，7)]+NCF10 [(P/A，14%，10)- ( P/A，14%，
9)]-{NCF0+NCF1 （P/A ，14% ，1 ）+NCF2 [(P/A ，14% ，
2)-(P/A，14%，1)]}
=[1000400×()+944000×(-
)+914000×( )+1614000×(–
)]+[-130+(-50)×+(-70)×(–)]
=–2227250= 元
净现值率 NPVR= =%
获利指数 PI=1+%=
年 等 额 净 回 收 额 =NPV /(P/A ， 14% ，
10)= 元
如果该投资项目折现率 18%，净现值为负 万元，计算
内部收益率。
IRR=14% +( – 0)/（ + ）×（18%-14%）
=14%+%
=%
40，企业投资设备一台，设备买价为 1，300，000 元，在项
目开始时一次投入，项目建设期为 2 年，发生在建设期的资
本化利息 200，000 元。设备采用直线法计提折旧，净残值
率为 8%。设备投产后，可经营 8 年，每年可增加产品产销
4，200 件，每件售价为 150 元，每件单位变动成本 80 元，
但每年增加固定性经营成本 81，500 元。企业所得税率为
30%。分别计算（1）项目计算期（2）固定资产原值、折旧
额（3）经营期的年净利润（4）建设期、经营期的每年净现
金流量。
项目计算期=2+8 =10 年
固定资产原值=1300000 + 200000 =1500000 元
残值=1500000×8% =120000 元
年折旧额= [1500000×（1 – 8%）] / 8 =172500 元
NCF0 =-1300000 元
NCF1 =0 元
NCF2 =0 元
NCF3 - 9 =[4200×（150–80） -81500–172500] ×（1–30%）
+172500
=200500 元
NCF10 =200500+120000=320500 元
41,某企业准备更新一台已用 5 年的设备，目前帐面价值为
180302 元，变现收入为 160000 元。取得新设备的投资额为
360000 元，可用 5 年。新旧设备均采用直线折旧，5 年后新
旧设备的残值相等。设备更新在当年可以完成。更新后第 1
年增加营业收入 100000 元，但增加营业成本 50000 元。第
2—5 年增加营业收入 120000 元，增加营业成本 60000 元。
所得税率为 33%。计算在计算期内各年的差额净现金流量
（ΔNCF）。
原始投资=360000-160000=200000 元
差额折旧=（200000-0）/5=40000 元
旧设备提前报废净损失递减的所得税=（180302- 160000）
×33%=6700 元
ΔNCF0 = -（ 360 000 –160 000）= - 200 000 元
ΔNCF1 = （ 100 000–50 000–40000 ） （ 1–33% ）
+40000+6700=53400 元
ΔNCF2-5 =（120000–60000–40000）（1–33%）+40000=53400
元
42，企业原有一台设备。原值 280000 元，可用 8 年，已用 3
年，已提折旧 100000 元，目前变现收入 160000 元，如果继
续使用旧设备，期末有残值 5000 元，如果更新设备，买价
360000 万元，可用 5 年，期末有残值 8000 元，更新不影响
生产经营。新旧设备均采用直线折旧。更新后，每年增加经
营收入 120000 元，增加经营成本 60000 元，企业所得税税
率为 30%。要求：计算各年 ΔNCF。
原始投资=360000-160000=200000 元
差额折旧=[200000-（8000-5000）]/5=39400 元
旧设备提前报废净损失递减的所得税
=[（280000-100000）-160000]×30%=6000 元
ΔNCF0=-（360000–160000）=-200000 元
ΔNCF1= （ 120000–60000–39400 ）（ 1- 30% ）
+39400+6000=59820 元
ΔNCF2-4=（120000–60000–39400）（1-30%）+39400=53820
元
ΔNCF5 = 53820+（8000–5000）=56820 元
43，企业准备更新改造流水线一条，该流水线尚可使用 5 年。
该流水线的原值为 500000 元，已提折旧 200000 元，目前变
现价值为 150000 元。建设新的流水线的投资额为 950000 元，
在建设期一次投入，建设期为 1 年，经营期为 5 年。新旧流
水线的期末净残值相等，折旧均采用直线法计提。新的流水
线投入使用后，每年可增加产品的产销 8000 件，产品每件
售价为 240 元，每件单位变动成本为 150 元。同时每年新增
经营成本 260000 元，企业所得税率为 40%。要求计算该更
新改造项目在在计算期内各年的差额净现金流量（ΔNCF）。
原始投资=950000-150000=800000 元
差额折旧=（800000-0）/5=160000 元
旧设备提前报废净损失递减的所得税
=[（500000-200000）-150000]×40%=60000 元
ΔNCF0=-（950000–150000）=-800000 元
ΔNCF1=60000 元
刀注：净损失抵税，如果有建设期的话，就在建设期末来计
算!!
ΔNCF2-6=[8000×（240-150）-260000–160000] ×（1–40%）
+160000
=180000+160000=340000 元
44，某投资项目有建设期 2 年，在建设期初设备资金 100 万
元，在第二年初投入设备资金 50 万元，在建设期末投入流
动资金周转 50 万。项目投产后，经营期 8 年，每年可增加
销售产品 32000 件，每件单价 120 元，每件经营成本 60 元。
设备采用直线折旧法，期末有 8%的净残值。企业所得税率
为 33%，资金成本率为 18%。要求计算该投资项目的净现值
并决策该投资项目是否可行。
固定资产原值=1500000 元
固定资产残值=1500000×8%=120000 元
固定资产折旧=（1500000-120000）/8=172500 元
NCF0=-1000000 元
NCF1=-500000 元
NCF2=-500000 元（）
NCF3-7=[32000× （ 120-60 ） -172500] × （ 1-33% ）
+172500=1343325 元
NCF8=1343325+（500000+120000）=1963325 元
NPV=1343325×[（P/A，18%，9）-（P/A，18%，2）]
+1963325× （P/F ，18% ，10 ）-[1000000+500000 （P/A ，
18%，2）]
=1343325×（）+1963325×
-(1000000+500000×)= 元
因为 NPV= 元,大于 0,所以可以进行该项目的投
资.
45,企业投资某设备投入 400000 资金元，在建设期初一次投
入。项目建设期 2 年，经营期 8 年。投产后每年有经营收入
324000 元，每年有经营成本 162000 元。设备采用直线法折
旧，期末有 4%的净残值。企业所得税率为 35%，行业基准
收益率为 16%。要求计算：（1）该投资项目的净现值。（2）
企业投资项目的内部报酬率。（3）决策该投资项目是否可行。
年折旧额=400000×（1-4%）/8=48000 元
固定资产余值=400000×4%=16000 元
NCF0=-400000 元
NCF1=0 元
NCF2=0 元
NCF3-9= （ 324000–162000-48000 ） × （ 1–35% ）
+48000=122100 元
NCF10 =122100+16000=138100 元
当 i=16% 时：NPV=122100×[ （P/A ，16% ，9 ）- （P/A ，
16%，2）]
+138100×[（P/A，16%，10）-（P/A，16%，9）] -400000
=122100×[–] +138 100×[ –]–
400000
=-2234 元
当 i=14% 时：NPV=122100×[（P/A，14，9）-（P/A，14%，
2）]
+138100×[（P/A，14%，10）-（P/A，14%，9）] -400000
=122100×[–]+138100×[–]–400000
= 40 元
则： IRR =14%+[
= %
因为 NPV =-2334 元〈 0，IRR =%〈资金成本率 16%，
所以该方案不可行。
46,某企业拟投资 320000 元购置一台设备，可使用 10 年，期
满后有残值 20000 元。使用该设备可使该厂每年增加收入
250000 元，每年除折旧以外的付现营运成本将增加 178000
元。假定折旧采用直线法，贴现率为 12%，所得税率为
35%。分别计算该投资项目的净现值和內部收益率，并对该
投资项目进行是否可行作出决策。
年折旧额 =（320000–20000）/10 =30000 元
NCF0=-320000 元
NCF1-9= （ 250000–178000–30000 ） × （ 1–35% ）
+30000=57300 元
NCF10 = 57300+20000 =77300 元
当 i=12%时：NPV=57300×（P/A，12%，9）+77300×（P/F，
12%，10）-320000
= 57300×+77300×-320000
= 元
当 i=14%时: NPV =57300×（P/A，14%，9）+77300×（P/F，
14%，10）-320000
=57300×+77300×–320000
= 元
则:IRR = 12%+[ +)]×（14%-12%）
= %
因为 NPV= 〉0，IRR=% 〉资金成本率 12% ，
所以该方案可行。
47，企业原有设备一台，买价 240000 元，可用 10 年，已用
2 年，目前清理净收入为 180000 元。如果继续使用旧设备每
年的经营收入 120000 元，经营成本 80000 元，期末设备的
残值为 12000 元。如果企业购置一台新设备替代，目前市价
360000 元，可用 8 年，每年经营收入 180000 元，经营成本
100000 元，期末设备残值 18000 元。新旧设备均采用直线折
旧，企业所得税率为 30%，要求的最底报酬率为 10%。计算
ΔNCF、ΔIRR 并决策是否更新。
固定资产净值= 240000-（240000–12000）/10×2 =194400 元
Δ 原始投资= 360000–180000 =180000 元
Δ 折旧额=[180000-（18000–12000）/8 =21750 元
旧设备提前报废净损失抵减所得税=（194400–180000）×
30% = 4320 元
ΔNCF0=-(360000-180000)=-180000 元
ΔNCF1=[（180000–120000）-(100000-80000)- 21750] ×（1–
30%）
+ 21750 + 4320=38845 元
ΔNCF2-7=[ （ 180000–120000 ） -(100000-80000)- 21750]×
（1–30%）+ 21750
=34525 元
ΔNCF8 =34525+（18000–12000）=40525 元
当 i=10%时:
ΔNPV =38845×(P/F,10%,1) +34525×[ （ P/A ， 10% ， 7 ） -
（P/A，10%，1）]
+ 40525×（P/F，10%，10）-180000
=38845×+34525×[–]+40525×–
180000
= 元
当 i=12%时:
ΔNPV =38845×(P/F,12%,1) +34525×[ （ P/A ， 12% ， 7 ） -
（P/A，12%，1）]
+ 40525×（P/F，12%，10）-180000
=38845×+34525×[]+40525×–
180000
= 元
则: ΔIRR=10%+[
=%
因为 ΔNPV=]0，ΔIRR=% ]资金成本率 10%,所
以可以进行更新改造。.
48,企业有 A、B、C、D、E 五个投资项目，有关原始投资额、
净现值、净现值率、和内部收益率指标如下：（单位：万元）
项目 原始投资 净现值 NPV 净现值率 NPVR 内部收益率
IRR
A
B
C
D
E 300200200100100 120401002230 40%20%50%22%30%
18%21%40%19%35%
（1） 各方案为互斥方案，企业准备投资其中某一方案，资
金成本为 15%，
该如何选择投资方案？
（2） 企业投资总额不受限制，应该如何安排投资方案？
（3） 企业投资总额限制在 200、300、400、450、500、
600、700、800、900
万元时，应该如何安排投资？
（1） 因为各项目投资额不等，所以应该用“投资额×（内部
收益率-资金成本）最大的方案作为投资方案。
A 项目：300×（18%-15%）=9 万元
B 项目：200×（21%-15%）=12 万元
C 项目：200×（40%-15%）=50 万元
D 项目：100×（19%-15%）=4 万元
E 项目：100×（35%-15%）=20 万元
所以应该选择 C 项目进行投资。
（2）由于企业投资总额不受限制，所以应该按 NPV 大小的
顺序进行安排投资，所以最优投资组合为：A+C+B+E+D。
（3）由于企业投资总额受限制，所以应该按 NPVR 的大小
顺序并计算∑NPV 进行安排投资：
投资总额限定在 200 万元时：∑NPV
B=40 万元
C=100 万元
E+D=30+22=52 万元
所以最优投资组合为 C 项目。
投资总额限定在 300 万元时：∑NPV
A=120 万元
D+B=22+40=62 万元
E+B=30+40=70 万元
C+D=100+22=122 万元
C+E=100+30=130 万元
所以最优投资组合为 C+E 项目。
投资总额限定在 400 万元时：∑NPV
A+D=120+22=142 万元
A+E=120+30=150 万元
C+B=100+40=140 万元
E+D+B=30+22+40=92 万元
C+E+D=100+30+22+152 万元
所以最优投资组合为 C+E+D 项目。
投资总额限定在 450 万元时：最优投资组合为 C+E+D 项目。
此时累计投资额为 400 万元小于 450 万元。
投资总额限定在 500 万元时：∑NPV
A+B=120+40=160 万元
C+A=100+120=220 万元
A+E+D=120+30+22=172 万元
C+D+B=100+22+40=162 万元
C+E+B=100+30+40=170 万元
所以最优待投资组合为 C+A 项目。
投资总额限定在 600 万元时：∑NPV
A+D+B=120+22+40=182 万元
A+E+B=120+30+40=190 万元
C+A+D=100+120+22=242 万元
C+A+E=100+120+30=250 万元
C+E+D+B=100+30+22+40=192 万元
所以最优投资组合为 C+A+E 项目。
投资总额限定在 700 万元时：∑NPV
C+A+B=100+120+40=260 万元
A+E+D+B=120+30+22+40=212 万元
C+A+E+D=100+120+30+22=272 万元
所以最优投资组合为 C+A+E+D 项目。
投资总额限定在 800 万元时：∑NPV
C+A+D+B=100+120+22+40=282 万元
C+A+E+B=100+120+30+40=290 万元
所以最优投资组合为 C+A+E+B 项目。
投资总额限定在 900 万元时：投资总额不受限制，所以应该
按 NPV 大小的顺序进行安排投资，所以最优投资组合为：
A+C+B+E+D。
49，企业准备投资某债券，面值 2000 元，票面利率为 8%，
期限为 5 年，企业要求的必要投资报酬率为 10%，
就下列条件计算债券的投资价值：1，债券每年计息一次 2，
债券到期一次还本付息，复利计息 3，债券到期一次还本付
息，单利计息 4，折价发行，到期偿还本金。
每年计息一次的债券投资价值
=2000×（P/F，10%,5）+ 2000×8%×(P/A,10%,5)
=2000×+2000×8%+=（元）
（2）一次还本付息复利计息的债券投资价值
=2000×（F/P，8%，5）× (P/A,10%,5)
=2000××=(元)
（3）一次还本付息单利计息的债券投资价值
=2000×(1+8%×5)×(P/F,10%,5)
=2000××=（元）
（4）折价发行无息的债券投资价值
=2000×(P/F,10%,5)
=2000×=（元）
50，企业准备投资某股票，上年每股股利为 元，企业的
期望必要投资报酬率为 20%，就下列条件计算股票的投资价
值：1，未来三年的每股股利分别为 元, 元, 元,
三年后以 28 元的价格出售 2，未来三年的每股股利为
元，三年后以每股 28 元的价格出售 3，长期持有，股利不
变 4，长期持有，每股股利每年保持 18%的增长率
（1）未来三年的每股股利分别为 元, 元, 元,三
年后以 28 元的价格出售的投资价值
=×(P/F,20%,1)+×(P/F,20%,2)+×(P/F,20%,3)+28×(
P/F,20%3)
=×+×+×+28×
=(元)
（2）未来三年的每股股利为 元，三年后以每股 28 元的
价格出售的投资价值
=(P/A,20%,3)+28(P/F,20%,3)
=×+28×=(元)
(3)长期持有，股利不变的投资价值
= / 20% = (元)
（4）长期持有，每股股利每年保持 18%的增长率
=[×（1+18%）]/（20%-18%）=（元）
51，企业目前投资 A、B、C 三种股票，它们的 β 系数分别
为 ,, 它们的投资组合比重分别为 30%、50%、20%，
股票市场的平均收益率为 24%，国债的平均投资收益率为
8%，分别计算 1，组合 β 系数 2，风险收益率 3，投资收益
率
（1）股票组合的 β 系数=Σ 某股票 β 系数×某股票比重
=×30%+×50%+×20%
=++=
（2）股票组合的风险收益率=组合 β 系数×（市场平均收益
率 – 无风险收益率）
=×（24%-8%）
=×16%=%
（3）股票（必要）投资收益率=无风险收益率 + 组合 β 系
数（市场平均收益率 – 无风险收益率）
=8% + ×（24%-8%）
=8%+×16%=%
52，某公司现金的收支状况比较稳定，计划全年的现金需求
量为 1，440,000 元，现金与有价证券的每次转换成本为 800
元，有价证券的利率为 16%，
要求计算：1，企业目前持有现金 240，000 元，则机会成本、
转换成本和现金管理总成本各为多少元。2，现金的最佳持
有量为多少元？有价证券的交易次数为多少次？交易的时
间间隔天数为多少天？3、最低的管理成本为多少元？其中
机会成本、转换成本各为多少元？
1、企业目前持有现金 240000 元，
机会成本=240000/2×16%=19200（元）
转换成本=1440000/240000×800=4800（元）
现金管理相关总成本=19200+4800=24000（元）
2、现金的最佳持有量=（2×1440000×800/16%）1/2
=120000（元）
有价证券交易次数=1440000/120000=12（次）
交易时间间隔天数=360/12 =30（天）
3、最低管理成本=（2×1440000×800×16%）1/2
=19200（元）
机会成本=120000/2×16%=9600（元）
转换成本=1440000/120000×800=9600（元）
53,某企业 2000 年赊销净额为 240 万元，应收帐款平均收款
天数为 45 天，企业变动成本率为 60%，社会资金成本率为
15%，则应收帐款的周转率、平均余额、维持赊销业务所需
的资金及机会成本分别为为多少？
应收账款平均余额=(240×45)/360=30（万元）
维持赊销业务所需资金=30×60%=18（万元）
机会成本=18×15%=（万元）
机会成本=[（240 ×45）/360]×60%×15% =（万元）
54，某公司目前计划商品赊销净额为 480 万元，应收帐款的
平均收款期为 30 天，不考虑现金折扣，但估计的的坏帐损
失占赊销净额的 4%，全年的收帐费用估计为 5 万元。如果
将应收帐款的收款期提高到 60 天，也不考虑现金折扣，则
商品的赊销净额将为 720 万元，但估计的坏帐损失占商品赊
销净额的 5%，全年的收帐费用为 8 万元。企业的变动成本
率为 70%，有价证券的利息率为 12%。企业应考虑的信用收
款期为多少天？
平均收款期为 30 天:
信用成本前的收益=480×（1-70%）=144 万元
机会成本=（480×30/360）×70%×12%= 万元
管理成本=5 万元
坏帐成本=480×4%= 万元
信用成本后的收益== 万元
平均收款期为 60 天:
信用成本前的收益=720×(1-70%)=216 万元
机会成本=(720×60/360) ×70%×12%= 万元
管理成本=8 万元
坏帐成本=720×5%=36 万元
信用成本后的收益=-8-36= 万元
所以,平均收款期为 30 天的信用成本后的收益 万元
小于采用 60 天的收帐期的信用成本后的收益 万元。
企业应考虑 60 天的收款期。
刀注：诸如求信用周转期的问题，主要就是算一下不同方案
信用成本后收益大小的问题。
55，某企业目前商品赊销净额为 5，400，000 元，应收帐款
的平均收款天数为 45 天，无现金折扣，坏帐损失占赊销净
额的 8%，全年的收帐费用为 75，000 元。现计划考虑将信
用条件调整为（5/10，2/30，N/60），预计有 30%的客户在 10
天内付款，有 50%的客户在 30 天内付款，有 20%的客户在 60
天内付款。改变信用条件后，商品赊销净额可达到 7，200，
000 元，坏帐损失占赊销净额的 6%，全年的收帐费用为 52，
000 元。企业的变动成本率为 65%，资金成本率为 14%，企
业是否要改变信用标准？
应收帐款的平均收款天数为 45 天，无现金折扣：
信用成本前的收益=5400000×（1-65%）=1890000 元
机会成本=（5400000×45/360）×65%×14%=61425 元
管理成本=75000 元
坏帐成本=5400000×8%=432000 元
信用成本后的收益=1890000-61425-75000-432000=1321575
元
改变信用条件，有现金折扣：
应收帐款平均收款期=10×30%+30×50%+60×20%=30 天
现金折扣=7200000×（5%×30%+2%×50%）=180000 元
信用成本前的收益=7200000×（1-65%）-180000=2340000 元
机会成本=（7200000×30/360）×65%×14%=54600 元
管理成本=52000 元
坏帐成本=7200000×6%=432000 元
信用成本后的收益=2340000-54600-52000-432000=1801400
元
所以，改变信用条件前的信用成本后收益为 1321575 元小于
改变信用条件后的信用成本后收益为 18014000 元，可以改
变信用标准。
56，某公司商品赊销净额为 960 万元，变动成本率为 65%，
资金利率为 20%，在现有的收帐政策下，全年的收帐费用为
10 万元，坏帐损失率为 8%，平均收款天数为 72 天。如果改
变收帐政策，全年的收帐费用为 16 万元，坏帐损失率为
5%，平均收款天数为 45 天。企业是否要改变收帐政策？
原来收帐政策的信用成本：
机会成本=（960×72/360）×65%×20%= 万元
管理成本=10 万元
坏帐成本=960×8%= 万元
信用成本=+10+= 万元
改变收帐政策的信用成本:
机会成本=(960×45/360) ×65%×20%= 万元
管理成本=16 万元
坏帐成本=960×5%=48 万元
信用成本=+16+48= 万元
所以,在原来收帐政策下的信用成本为 万元,改变收帐
政策后的信用成本为 万元.可以改变收帐政策。
57，某公司全年需要甲材料 720，000 千克，每次的采购费
用为 800 元，每千克的材料保管费为 元。要求计算：1，
每次采购材料 6，000 千克，则储存成本、进货费用及存货
总成本为多少元？2，经济批量为多少千克？全年进货次数
为多少次？进货间隔时间为多少天？3，最低的存货成本为
多少元？其中储存成本、进货费用为多少元？
1、储存成本=6000/2× = 240（元）
进货费用=（720000/6000）×800=96000（元）
存货相关总成本 = 240 +96000 =96240（元）
2、存货经济进货批量 = （2×720000×800 / ）1 / 2
=120000（千克）
全年进货次数=720000/120000=6（ 次）
进货间隔时间= 360 / 6 =60（天）
3、最低存货成本=（2×720000×800×）1/2 =9600（元）
储存成本= 120000/2 × = 4800（元）
进货费用=720000/120000*6 = 4800（元）
58，某企业 A 材料的全年需求量为 360，000 千克，每千克
的进价标准价为 24 元，供货商规定：如果每次采购 90，000
千克以上 180，000 千克以下的，价格优惠 4%；如果每次采
购 180，000 千克以上，价格优惠 5%。现在每次材料采购费
用为 1，600 元，每千克的储存成本为 元。则存货的最
佳进货批量为多少千克？
经济进货批量=（2×360000×1600/）1/2= 30 000（千克）
每次进货 30 000 千克时存货相关总成本为：
存 货 相 关 总 成 本 =360000×24+ （ 360000/30000 ） ×1600+
（30000/2）×
= 8 678 400 （元）
每次进货 90 000 千克时存货相关总成本为：
存货相关总成本=360000×24×（1–4%）+（360000/90000）
×1600 +（90000 / 2）× = 8358400 （元）
每次进货 180 000 千克时存货相关总成本为
存货相关总成本=360000×24×（1–5%）+（360000 / 180000）
×1600 +（180000 / 2 ）×=8326400（元）
通过比较发现，每次进货为 180000 千克时的存货相关总成
本最低，此时最佳经济进货批量为 180000 千克。
59，某企业全年需要 B 材料 640，000 千克，每次进货费用
为 800 元，每千克的储存成本为 9 元，每千克的缺货成本为
3 元，则允许缺货情况下的经济批量和平均缺货量个为多少
千克？
允 许 缺 货 经 济 批 量 =[2×640000×800/9× （ 9+3 ） / 3]]1/2 =
（千克）
平均缺货量= × 9/（9+3）= × = 16 000
（千克）
60，某商品流通企业购进 C 商品 3600 件，每件进价 80 元，
每件售价 100 元。经销该批商品的一次性费用为 20，000 元。
货款均来自银行借款，年利率为 %。商品的月保管费率
为 ‰，商品的销售税金率为 3‰。要求计算：1，保本储
存期 2，企业要求 3%的投资利润率，保利储存期 3，该商品
实际储存了 120 天，盈亏额为多少元？4，该商品亏损了 2400
元，实际储存了多少天？
每日费用=3600×80×（%/360+3‰/30）= （元）
保 本 储 存 期 =[3600× （ 100-80 ） - 3600×100×3‰ –
20000]/
=553 天
保利储存期=553–3600×80×3%/=553–=459 天
实际盈亏额=×（553-120）=×433 = 元
实际储存期= 553-（-2400）/ = 553 + 26=579 天
61，某商业企业，购进商品 4000 件，每件进价 1000 元，每
件售价 1250 元，货款均来自银行，年利率 %，商品的月
保管费 27000 元，固定储存费用 400 000 元，销售税金及附
加为 250 000 元，分别计算（1）平均保本期（指要求计算储
存期为多少天）（2）如果该商品最终实现利润 100000 元，
则计算平均储存期、实际零售天数、日均销量分别为多少？
（3）如果销售该商品，亏损 75000 元，则实际零售天数、
日均销量分别为多少？（4）零售该商品实际零售天数为
109 天，最终的盈亏额为多少元？（5）如果经销该商品，日
均销量为 25 件，最终盈亏额为多少元？
每日费用=4000×1000×% / 360 + 27000 /30=2500（元）
（1）平均保本期（储存期）=[（4000 × 1250 – 4000 × 1000）-
400 000 – 250000 ] / 2500=140 （天）
（2）设平均储存期为 X
则：100000 = 2500×（140 – X） X= 100 （天）
平均实际储存期=100（天）
设实际零售天数 为 Y：
则：100 =（Y + 1）/ 2 Y =199 （天）
实际零售天数=199（天）
日均销量= 4000 / 199 = 20 （件）
（3）零售天数为 X
则：- 75000 = 2500 × [ 140 -（ X+1）/ 2 ] X = 339 （天）
实际零售天数为 339 天
日均销量= 4000 / 339= 10（件）
（4）实际盈亏额= 2500×[140-（109 + 1）/2]=212500 （元）
（5）实际盈亏额= 2500×[140-（[4000/25]+1） /2]=147500
（元）
刀注：这种问题的运算，不明白也不要去追为什么，记住上
来先算每日变动储存费，要注意有的给的是比率有的是费用；
同样的道理，算现金流量时，首先要把折旧弄出来。不明白
不要紧，能算什么算什么。
62，某零售商品流通企业购进商品 2000 件，每件进价 1000
元，每件售价 1250 元。该货款均来自银行存款，月利率为
12%，月存货保管费为 9420 元，固定储存保管费为 200000
元，商品销售税金及附加 125000 元。要求计算：1，保本储
存期 2，如果该商品实现利润为 50000 元，则该商品的日均
销量多少件？销售多少天？
每日费用=2000×1000×12% / 30 + 9420 / 30=8314（元）----刀
注：先算这步，永远不变
1 、 保 本 储 存 期 =[2000× （ 1250–1000 ） -200000–125000]
/8314= 21 （天）
2、设平均储存期为 X ：
则：50000= 8314×（21–X） X=15（天）
平均储存期为 15 天
设实际销售天数为 Y：
则：15 =（Y+ 1）/2 Y= 29 （天）
实际零售天数为 29 天
日均销量= 2000 / 29=69（件）
刀注：此类问题还要注意一定要记得看一下抬头是零售企业
还是批进批出！
63，某公司 2000 年提取公积金、公益金后的净利润为 1240
万元，计划 2001 年新增投资资金 840 万元，公司目前资金
结构较为合理，资产负债率为 40%，按照剩余股利政策，2000
年的可以向投资着分配的利润为多少元？
可供投资者分配的利润=1240 （万元）
剩余股利= 1240–840 ×（1-40%）=736 （万元）
刀注：此答案已经我会同其他同学修改
64，某公司应收帐款的回收情况为当月销货款可以收回 40%，
第二个月可以收回 30%，第三个月可以收回 28%，有 2%的
货款无法收回。公司全年经营 A 产品，每件售价 240 元，5
月份实际销售 2500 件，6 月份实际销售 2800 件。计划 7 月
份销售 3200 件，8 月份销售 2950 件，9 月份销售 3400 件。
编制第三季度的现金收入预算。
7 月 份 现 金 收 入 = （ 3200×40%+2800×30%+2500×28% ）
×240=676800 元
8 月 份 现 金 收 入 = （ 2950×40%+3200×30%+2800×28% ）
×240=701760 元
9 月 份 现 金 收 入 = （ 3400×40%+2950×30%+3200×28% ）
×240=753840 元
月份 5 月份 6 月份 7 月分 8 月份 9 月份
销售收入 600000 672000 768000 708000 816000
收 回 40% 收 回 30% 收 回 28% 307200201600168000
283200230400188160 326400212400215040
现金收入 676800 701760 753840
65，某企业企业全年生产 B 产品，计划每季度的产量分别为
1400 件、1800 件、1600 件、1500 件。B 产品每件耗用原材
料 5KG，每 KG 的材料单价格 12 元。年初有原材料 800KG，
要求每季末保持下季生产用量的 15%，年末保持 1000KG 的
存量。购买材料的款项当季支付 60%，第二季度支付 40%。
年初有应付帐款 35000 元。编制采购材料的现金支出预算。
第一季度采购量=1400×5+1800×5×15%-800=7550KG
第 二 季 度 采 购 量
=1800×5+1600×5×15%-1800×5×15%=8850KG
第 三 季 度 采 购 量
=1600×5+1500×5×15%-1600×5×15%=7925KG
第四季度采购量=1500×5+1000-1500×5×15%=7375KG
季度 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
消 耗 量 期 末 量 期 初 量 采 购 量 700013508007550
9000120013508850 8000112512007925 7500100011257375
第一季度材料现金支出=7550×12×60%+35000=89360 元
第 二 季 度 材 料 现 金 支 出
=8850×12×60%+7550×12×40%=99960 元
第 三 季 度 材 料 现 金 支 出
=7925×12×60%+8850×12×40%=99540 元
第 四 季 度 材 料 现 金 支 出
=7375×12×60%+7925×12×40%=91140 元
季度 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
支 付 60% 支 付 40% 现 金 支 出 543603500089360
637203624099960 570604248099540 531003804091140
66，某公司 2001 年初有现金余额 5500 元，应收帐款余额
45000 元，应付帐款余额 9400 元，A 材料 1030KG，B 材料
830KG，甲产品 100 件。计划 2001 年每季度销售甲产品分别
为 1100 件、1600 件、2000 件、1500 件，每季度末库存甲产
品分别为 160 件、200 件、150 件、120 件。甲产品每件售价
为 90 元，销售收入中有 60%可当季收到现金，其余下季收
回。甲产品耗用 A、B 两中材料，定额分别为 3KG、2KG，
材料单价分别为 5 元、3 元，季末材料库存量按下季生产用
量的 30%计算，采购材料款当季支付 50%，其余下季支付。
每件产品的工时定额为 4 小时，每小时工资为 5 元，变动性
制造费用每小时 元，每季固定性制造费用为 38800 元，
其中有固定资产折旧费 17000 元。每季度发生销售费用分别
为 9240 元、10190 元、10950 元、10000 元，每季度发生管
理费用均为 2625 元。2001 年公司安排长期投资 110000 元，
每季度分别投入 28000 元、10000 元、34000 元、38000 元，
同时每季度均偿还长期借款利息 3500 元。公司现金持有量
控制的范围为 5500 元至 8000 元，不足则借款，多余则还款。
借款单位为 1000 元，借款在期初，还款在期末。借款利率
为 10%，借款利息支付在归还本金时进行。要求编制 1，销
售预算 2，生产预算 3，材料预算 4，人工预算，5，制造费
用预算 6，现金预算
销售预算：
第一季度销售现金收入=1100×90×60%+45000=104400 元
第 二 季 度 销 售 现 金 收 入
=1600×90×60%+1100×90×40%=126000 元
第 三 季 度 销 售 现 金 收 入
=2000×90×60%+1600×90×40%=165600 元
第 四 季 度 销 售 现 金 收 入
=1500×90×60%+2000×90×40%=153000 元
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 合计
销 售 收 入 收 取 60% 收 取 40% 现 金 收 入
990005940045000104400 1440008640039600126000
18000010800057600165600 1350008100072000153000
558000334800214200549000
生产预算：
第一季度生产量=1100+1600×10%-100=1160 件
第二季度生产量=1600+2000×10%-1600×10%=1640 件
第三季度生产量=2000+1500×10%-2000×10%=1950 件
第四季度生产量=1500+120-1500×10%=1470 件
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 合计
销 售 量 期 末 量 期 初 量 生 产 量 11001601001160
16002001601640 20001502001950 15001201501470
62001201006220
材料预算：
第一季度 A 材料消耗量=1160×3=3480KG B 材料消耗量
=1160×2=2320KG
第二季度 A 材料消耗量=1640×3=4920KG B 材料消耗量
=1640×2=3280KG
第三季度 A 材料消耗量=1950×3=5850KG B 材料消耗量
=1950×2=3900KG
第四季度 A 材料消耗量=1470×3=4410KG B 材料消耗量
=1470×2=2940KG
第一季度 A 材料采购量=3480+4920×30%-1030=3926KG
第一季度 B 材料采购量=2320+3280×30%-830=2474KG
第 二 季 度 A 材 料 采 购 量
=4920+5850×30%-4920×30%=5199KG
第 二 季 度 B 材 料 采 购 量
=3280+3900×30%-3280×30%=3466KG
第 三 季 度 A 材 料 采 购 量
=5850+4410×30%-5850×30%=5418KG
第 三 季 度 B 材 料 采 购 量
=3900+2940×30%-3900×30%=3612KG
第四季度 A 材料采购量=4410+1500-4410×30%=4587KG
第四季度 B 材料采购量=2940+1000-2940×30%=3058KG
第 一 季 度 A 材 料 成 本 =3926×5=19630 元 B 材 料 成 本
=2474×3=7422 元
第 二 季 度 A 材 料 成 本 =5199×5=25995 元 B 材 料 成 本
=3466×3=10398 元
第 三 季 度 A 材 料 成 本 =5418×5=27090 元 B 材 料 成 本
=3612×3=10836 元
第 四 季 度 A 材 料 成 本 =4587×5=22935 元 B 材 料 成 本
=3058×3=9174 元
第一季度材料现金支出=(19630+7422) ×50%+9400=22926 元
第 二 季 度 材 料 现 金 支 出
=(25995+10398)×50%+(19630+7422)×50%= 元
第 三 季 度 材 料 现 金 支 出
=(27090+10836)×50%+(25995+10398)×50%= 元
第 四 季 度 材 料 现 金 支 出
=(22935+9174)×50%+(27090+10836)×50%= 元
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 合计
消 耗 量 AB 期 末 量 AB 期 初 量 AB 采 购 量 AB
348023201476984103083039262474
4920328017551170147698451993466
5850390013238821755117054183612
4410294013331000132388244203058
18660124401333100010308301896312610
采 购 成 本 A B 196307422 2599510398 2709010836
221009174 9481537830
材料成本 27052 36393 37926 32109 132645
支付本期支付上期 135269400
1105018963
材料支出 22926 30013 121821
人工预算:
第一季度人工现金支出=1160×4×5=23200 元
第二季度人工现金支出=1640×4×5=32800 元
第三季度人工现金支出=1950×4×5=39000 元
第四季度人工现金支出=1470×4×5=29400 元
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 合计
生 产 量 单 位 工 时 每 件 工 资 人 工 支 出 11604523200
16404532800 19504539000 14704529400 622045124400
制造费用预算:
第一季度制造费用支出=1160×4×+38800-17000=28296
元
第二季度制造费用支出=1640×4×+38800-17000=30984
元
第三季度制造费用支出=1950×4×+38800-17000=32720
元
第四季度制造费用支出=1470×4×+38800-17000=30032
元
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 合计
生产量单位工时小时费用变动费用固定费用减:折旧费用支
出
现金预算:
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 合计
期初余额经营收入 5500104400 6113126000
6362153000 5500549000
材料支出人工支出制造费用销售费用管理费用资产投资长
期 利 息 22926232002829692402625280003500
300132940030032100002625380003500
121821124400122032403801050011000014000
支出合计 117787 143570 543133
现金余缺 (7887) 11737 15792 11367
银行借款归还借款借款利息短期投资 14000 (4000)(200)
(5000)(375) (5000)(500)(4000) 14000(14000)(1075)(4000)
期末余额 6113 6362 6292 6292
刀注：看着发晕啊，那么长，花十分钟年年均明白前几步了，
没想到这么长，这类问题不是太难，但是我这个题要放弃了!!
67,某利润中心 2000 年实现销售收入 780000 元，利润中心销
售产品的变动成本和变动费用为 460000 元，利润中心负责
人可控固定成本为 80000 元，利润中心负责人不可控而由该
中心负担的固定成本为 42000 元，则利润中心贡献毛益总额、
利润中心负责人可控利润总额、利润中心可控利润总额分别
为多少？
边际贡献=780000 – 460000 =320000（元）
利润中心负责人可控利润=320000 – 80000 = 240000（元）
利润中心可控利润= 240000 – 42000 = 198000（元）
68，某投资中心 2000 年年初有资产总额为 740000 元，年末
有资产总额 860000 元，当年实现销售收入为 2000000 元，
发生成本费用总额为 1800000 元，实现营业利润总额为
200000 元，则该投资中心的资本周转率、销售成本率、成本
费用利润率、投资利润率分别为多少？如果该投资中心的最
低投资报酬率为 15%，则剩余收益为多少？
资本平均占用额=（740000 + 860000）/2 = 800000 （元）
资本周转率=2000000 / 800000=
销售成本率=1800000 / 2000000 = 90%
成本利润率=200000 / 1800000 =11%
投资利润率=×90%×11%=%
剩余收益=200000–800000×15%=80000（元）
刀注：在计算剩余收益时，一定记住：公式一中的投资额用
资本平均占用总额来计算!!本题有些问题的，如果指明
200000 为息税前利润更加合适。
69，某企业计划生产产品 1500 件，每件计划单耗 20 千克，
每千克计划单价 12 元，本期实际生产产品 1600 件，每件实
际消耗材料 18 千克，每件实际单价 13 元，要求：计算产品
材料的实际成本、计划成本及差异，并分析计算由于产量变
动、材料单耗变动、材料单价变动对材料成本的影响。
1、计算实际、计划指标：
实际成本=1600×18×13=374400 元
计划成本=1500×20×12=360000 元
差异=374400-360000=14400 元
2、分析计算：
由于产量增加对材料成本的影响为：
（1600-1500）×20×12=24 000（元）
由于材料单耗节约对材料成本影响为：
1600×（18-20）×12=-38 400（元）
由于材料单价提高对材料成本影响为：
1600×18×（13-12）=28 800（元）
全部因素影响为：
24000-38400+28800=14 400 （元）
70，某投资中心 2000 年的计划投资总额为 1250000 元，销
售收入为 625000 元，成本费用总额 375000 元，利润总额为
250000 元。而 2000 年实际完成投资额为 1500000 元，实际
实现销售收入 780000 元，实际发生费用 507000 元，实现利
润总额 273000 元。
要求分别计算：1，2000 年的计划和实际资本周转率、销售
成本率、成本费用利润率、投资利润率 2，分析计算由于资
本周转率、销售成本率、成本费用利润率的变动对投资利润
率的影响。
计划资本周转率=625000/1250000=50%
计划销售成本率=375000/625000=60%
计划成本费用利润率=250000/375000=67%
计划投资利润率=50%×60%×67%=20%
实际资本周转率=780000/1500000=52%
实际销售成本率=507000/780000=65%
实际成本费用利润率=273000/507000=54%
实际投资利润率=52%×65%×54%=18%
差异=20%-18%=-2%
差异分析计算：
由于资本周转率的提高对投资利润率的影响为：
（52%-50%）×60%×67%=%
由于销售成本率的提高对投资利润率的影响为：
52%×（65%-60%）×67%=%
由于成本费用利润率的下降对投资利润率的影响为：
52%×65%×（54%-67%）=%
全部因素的影响为：
%+%%=-2%
71，某公司 1999 年销售净收入为 400000 元，实现净利润
48000 元，资产平均总额 500000 元，资产负债率为 50%。2000
年销售净收入为 480000 元，实现净利润为 72000 元，资产
平均总额为 640000 元，资产负债率为 60%。
要求分别计算：1，1999、2000 年的销售净利率、总资产周
转率、权益乘数和自有资金利润率。2，分析计算销售净利
率、总资产周转率、权益乘数变动对自有资金利润率的影响。
计算指标：
1999 年销售净利率=48000/400000=12%
1999 年总资产周转率=400000/500000=80%
1999 年权益乘数=1/（1-50%）=2
1999 年自有资金利润率=12%×80%×2=%
2000 年销售净利率=72000/480000=15%
2000 年总资产周转率=480000/640000=75%
2000 年权益乘数=1/（1-60%）=
2000 年自有资金利润率=15%×75%×=%
差异=%%=%
2、差异分析计算：
由于销售净利率提高对自有资金利润率的影响为：
（15%-12%）×80%×2=%
由于总资产周转率下降对自有资金利润率的影响为：
15%×（75%-80%）×2 = %
由于权益乘数提高对自有资金利润率的影响为：
15%×75%×（-2）=%
全部因素影响为：
%%+%=%
72，某公司 2000 年年初应收帐款余额为 20000 元，存货余
额为 14000 元。年末流动资产合计 36000 元，其流动比率为
，速动比率为 ，存货周转次数为 3。全年产品赊销净
额为 156000 元，除应收帐款外的速动资产忽略不计。要求
分别计算：1，年末流动负债余额 2，年末存货余额 3，产品
销售成本 4，年末应收帐款 5，应收帐款周转率
年末流动负债余额=36000/=18000 （元）
年末存货=36000–×18000=14400（元）
产品销售成本 3×[（4000+14400）/2]=42600（元）
年末应收账款=36000–14400=21600（元）
应收账款周转率=156000/[（20000+21600）/2]=
