第三章
汇率制度与外汇管制
第三章 汇率制度与外汇管制
本章导读本章导读
教学目的教学目的
教学重点教学重点
教学难点教学难点
关键词关键词
汇汇率制度率制度
货币货币局制度和美元化局制度和美元化
外外汇汇管制管制
我国的外我国的外汇汇管理体制和人民管理体制和人民币汇币汇率制度率制度
复习思考题复习思考题
本章导读
本章主要分四部分来讲授：第一节主要讲授汇率制度分类及
如何进行汇率制度的选择；第二节主要介绍固定汇率制度
中的特例——货币局制度及其于美元化的异同，并重点以
香港的联系汇率制为例进行了分析；第三节主要讲授外汇
管制的历史演进、产生的原因和目的及其主要内容，并对
外汇管制的经济效应进行分析；第四节简单介绍我国外汇
管理现况，重点讲授我国人民币汇率制度的基本内容，结
合我国现行汇率制度的特点，论述我国现行汇率制度存在
的问题及其改革方向。
第三章 汇率制度与外汇管制
本章教学目的
通过本章的学习使学生掌握汇率制度的概念，
掌握各种汇率制度的内容和特点，了解外汇
管制的方式、内容，掌握我国现行外汇管理
与汇率制度的历史演变，掌握在外汇管理制
度下，人民币汇率的形成基础和发展前景。
第三章 汇率制度与外汇管制
汇率制度的内涵；固定汇率制；浮动汇率制；
外汇管制的概念；货币局制度；香港联系汇
率制的运行机制及其特点；美元化及其影响；
我国外汇管理体制及汇率制度的演变及改革。
人民币汇率制度改革的方向。
本章教学重点
第三章 汇率制度与外汇管制
固定汇率制与浮动汇率制的优劣和选择；外
汇管制的方式；外汇管制的经济分析；货币
局制度；香港联系汇率制的运行机制；货币
局制度与美元化异同；我国外汇管理和人民
币汇率的现状。
本章教学难点
第三章 汇率制度与外汇管制
汇率制度 固定汇率制度 金本位
浮动汇率制度 自由浮动 管理浮动
复汇率 外汇管制 货币局制度 美元
化 联系汇率制 人民币汇率
本章关键词
第三章 汇率制度与外汇管制
第一节 汇率制度
本节主要内容：本节主要内容：
1、 汇率制度的含义
2、 汇率制度的分类 3、 固定汇率制与浮动汇率制
孰优孰劣问题的争论
4、 汇率制度选择理论
第一节 汇率制度
一、 汇率制度的含义
（一）汇率制度的概念
汇率制度汇率制度（Exchange Rate Regime or
Exchange Rate System）,又称汇率安排
(Exchange Rate Arrange)，是一国货币
当局对本国汇率变动的基本方式所作的一
系列安排和规定。
1、确定汇率的原则和依据。
2、维持与调整汇率的办法。
（二）汇率制度的内容
11、含义：、含义：
（一）固定汇率制度（一）固定汇率制度
二、 汇率制度的种类
固定汇率制度固定汇率制度（Fixed Exchange Rate
System）是指两国货币的比价基本固定，
现汇汇率只能围绕平价在很小的范围内
上下波动的汇率制度。
22、、发展过程：经历了两个阶段：发展过程：经历了两个阶段：
①金本位制下的固定汇率：从1816年到1935年。
基本特征：金本位制度下汇率的决定基础是铸币平价
金本位条件下外汇市场的汇率是以黄金输送点为界限，围绕铸币
平价上下波动的。所以，金本位制度下的外汇汇率是固定汇率
②布雷顿森林体系下的固定汇率制：从1945到1973年。
基本特征：
汇率取决于法定平价，实质仍属于金本位；
汇率的波动幅度是由政府规定和维持的，仍具有相对稳定性；
①金本位制下的固定汇率
汇率的决定：铸币平价是金本位时期决定
汇率的基础。
铸币平价铸币平价（Mint Parity）是在金本位制度下，
两国货币的含金量之比。
例如：英国规定1英镑的含金量是格令
（Grains），美国规定1美元的含金量是格
令，则英镑与美元之间的汇率是GBP/USD＝
汇率的调整：市场汇率则受供求关系的影响，
围绕铸币平价在黄金输送点的范围内波动。
②布雷顿森林体系下的固定汇率制度
（1）产生：美国于1944年7月在美国新布罕什尔州
的布雷顿森林召开了联合国货币金融会议，即所谓的
“布雷顿森林”会议。会上迫使44个与会国接受了
以美元为中心、黄金为后盾的世界货币体系，即“布
雷顿森林体系”。
（2）实质：是以美元的金块本位制和其它国家货币
的金汇兑本位制相结合的国际虚金本位货币体系。从
汇率制度角度来说，属于固定汇率制度。
（3）内容：双挂钩、一固定、上下限、政府干预
双挂钩：美元与黄金挂钩（35美元＝1盎司
黄金）；其他国家的货币与美元挂钩。
一固定：平价基本固定，不得随意变动。
（10％以下；10％－20％；20％以上）
上下限：外汇市场上现实汇率的变动幅度
不得超过平价上下各1％，后幅度扩展到
％。
政府干预：波动幅度超过规定界限时，各
有关国家的政府有义务采取措施干预。
美
元
贬
值
1944 1971 1973
11盎司黄金值美元盎司黄金值美元
35
38
脱钩浮动脱钩浮动
•（4）解体：1971年8月，美元和黄金脱钩；1973年3月，各国货
币和美元脱钩。该制度宣告崩溃。
缺陷——“特里芬难题”
在布雷顿森林体系下，美元与黄金挂钩，美元承
担的两个责任，即保证美元按官定价兑换黄金、维
持各国对美元的信心和提供足够的国际清偿力（即
美元）之间是矛盾的。即要满足世界经济和国际贸
易不断增长之需，国际储备必须有相应的增长，即
要求各国手中持有比较多的美元，而美元的供给量
太多，就会发生不能兑换黄金的风险，从而导致美
元的信心危机。这种两难就是“特里芬难题”。
因此，金本位制度下的固定汇率制是典型的固
定汇率制，而布雷顿森林体系下的固定汇率制，
即纸币流通条件下的固定汇率制，严格来说只
能称为可调整的钉住汇率制（Adjustable
Pegging System）。
浮动汇率制度是指现实汇率不受平价的限制，
随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。 （二）浮动汇率
制度
在浮动汇率制下。一国不再规定货币的含金量，
也不再规定汇率波动的上下线，中央银行没有
维持汇率波动界限的义务，在一般情况下外汇
汇率随着外汇市场的供求状况而波动。
该制度在历史上早就存在过，但真正流行是
1973年以美元为中心的固定汇率制崩溃之后。
浮动汇率从不同的角度可以分成很多种。
自由浮动自由浮动(Free Floating),又称清洁浮动清洁浮动
（（Clean Floating），是指一国政府对汇率
不进行任何干预，汇率完全由市场供求决定。
11、按政府是否干预划分：自由浮动和管理浮动、按政府是否干预划分：自由浮动和管理浮动
管理浮动管理浮动（Managed Floating），又称肮脏肮脏
浮动浮动（Dirty Floating）,是指一国政府对
外汇市场进行干预，以使汇率朝有利于己的
方向浮动。
在现行货币体系下，各国实行的实际上都是
管理浮动。政府干预的方式有三种：A）直接
干预。B）运用货币政策。C）实行外汇管制
22、按浮动的形式划分：单独浮动和联合浮动、按浮动的形式划分：单独浮动和联合浮动
单独浮动单独浮动（Single Floating），又称独立浮动独立浮动
（Independent Floating）,指本国货币不与任
何外国货币发生固定联系，其汇率根据外汇市
场的供求变化而单独调整变化。
联合浮动联合浮动（Joint Floating），又称共同浮动共同浮动
或集体浮动或集体浮动，指由若干国家组成货币集团，集
团的成员国间规定货币比价和波动浮动限制，
实行固定汇率，而对非成员国实行同升或同降
的浮动汇率安排，也就是共同浮动的作法。
1999年IMF对成员国汇率制度的分类
严格固定
的汇率制度
无独立法定货币的汇率制度
货币局制度
中间
汇率制度
其他传统固定汇率制度
水平区间钉住
爬行钉住
爬行区间钉住
浮动
汇率制度
不事先公布干预路径的管理浮动
独立浮动汇率制
1.无独立法定货币的汇率安排
无独立法定货币的汇率安排指一国采用另一国的货币作无独立法定货币的汇率安排指一国采用另一国的货币作
为唯一法定货币，如美元化为唯一法定货币，如美元化..
美元化的典型特征就是外国货币替代本国货币进行流通，美元化的典型特征就是外国货币替代本国货币进行流通，
如巴拿马和厄瓜多尔等拉美国家。如巴拿马和厄瓜多尔等拉美国家。
（（20072007年之前，货币联盟也属于这一类，年之前，货币联盟也属于这一类，20072007年之后，年之后，
IMFIMF对汇率制度分类方法做了调整，将其纳入其他相关分类对汇率制度分类方法做了调整，将其纳入其他相关分类
中。货币联盟即在联盟内流通着超越国家主权的单一货币，中。货币联盟即在联盟内流通着超越国家主权的单一货币，
建立统一的中央银行。）建立统一的中央银行。）
货币替代和美元化
货币替代
货币替代，就是指一国居民因对本币的币值稳定失去信心，
或本币资产收益率相对较低时发生的大规模货币兑换，从而
外币在价值贮藏、交易媒介和计价标准等货币职能方面全部
或部分地替代本币。
美元化
• （1）概念：
• 美元化是指一国居民在其资产中持有相当大一部分外币资产
（主要是美元），美元大量进入流通领域，具备货币的全部
和部分职能，并具有逐步取代本币成为该国经济活动主要媒
介的趋势，美元化实质上是一种狭义或程度较深的货币替代
现象。
2.货币局制度
货币局制度指货币当局规定本国货币与某一外国货币保货币局制度指货币当局规定本国货币与某一外国货币保
持固定的交换比率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保持固定的交换比率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保
证履行这一法定义务。货币局制度要求货币当局发行货币时，证履行这一法定义务。货币局制度要求货币当局发行货币时，
必须有等值的外汇储备作保障，并严格规定汇率，没有改变必须有等值的外汇储备作保障，并严格规定汇率，没有改变
平价的余地，也对货币政策形成了制度性制约。平价的余地，也对货币政策形成了制度性制约。
货币局制度的主要特征
A、货币与锚货币完全可自由兑换
本币钉住一种强势货币（“锚货币”）
B、100%的货币发行保证
本国的通货发行以外汇储备特别是锚货币的外汇储备为发行
保证必须有100%的外汇储备或硬通货准备
C、汇率稳定
制订本币与锚货币的固定汇率，并通过外汇市场调节机制以
维持汇率的稳定
.其它传统的固定钉住制度其它传统的固定钉住制度
其它传统的固定钉住制度指汇率波动围
绕中心汇率上下不超过1％，包括固定比率钉
住单一货币、钉住货币篮子和钉住合成货币
SDR。各国当局通过外汇干预、外汇管制或经
济政策等把汇率限制在很小的波动范围。
4.水平区间钉住
水平区间钉住指汇率围绕中心固定汇率浮动，
其波幅超过中心汇率上下各1％，这种汇率安排，
具有浮动汇率的灵活性，又有固定汇率的稳定性。
同时，在公布的浮动范围内，有助于形成合理的
市场预期。但存在的问题是如何确定波动的范围。
如果波动范围过大，则异化为浮动汇率；而范围
过小，则又异化为固定汇率。
.爬行钉住爬行钉住 (crawling peg)(crawling peg)
爬行钉住指本币与外币保持一定的平价关系，但是
货币当局根据固定的预先宣布的比率对平价作较小的定
期调整或对选取的定量指标的变化作定期的调整。爬行
钉住制度下，货币当局每隔一段时间就对本国货币的汇
率进行一次较小幅度的贬值或升值，每次的贬值或升值
的时间和幅度都是随意确定的。其特点是中心汇率变化
较为频繁，同时需确定一个爬行幅度。例如，以过去的
经济指标，如通货膨胀差异等确定爬行幅度。
.爬行区间钉住爬行区间钉住
爬行区间钉住与“爬行钉住制度
”类似，但此制度下货币围绕中心汇
率保持一定波幅（至少1％）。
指汇率围绕中心汇率在一定幅度内浮
动，同时中心汇率按固定预先宣布的
比率作定期调整或对选取的定量指标
的变化作定期的调整。
7.不预先公布干预路径的管理浮动
不预先公布干预路径的管理浮动也称为肮脏
浮动(dirty float)或无区间的有管理浮动，指央
行偶然地介入外汇市场，对汇率的波动施加影响。
央行的干预可通过公开市场操作与外汇管制，即直
接干预；也可以通过利率调整以及其他经济政策和
措施，即间接干预。需要指出的是，央行的干预虽
可避免汇率的大起大落，但其要求央行要掌握较多
的外汇储备和可供选择的货币政策工具，并且需要
准确把握干预的时机和力度。否则干预的效果是短
命的，是不稳定的。
.独立浮动独立浮动
独立浮动（independent float），指外
汇市场的供求关系决定本币与外币之间
的比价，汇率自由波动以平衡外汇供求
和市场出清。也就是说，名义汇率变化
发挥内外冲击的调节作用，政府无需高
额的外汇储备和干预外汇市场。
汇 率 制 度
国家或地区数目（187）
1、无独立法定货币的汇率制度 37 41 10
2、货币局制度 8 7 13
3、其他传统的固定钉住汇制
（包括
管理浮动制下的实际钉住汇制）
39 42 68
4、水平区间钉住汇率制 12 5 3
5、爬行钉住汇率制 6 6 8
6、爬行区间钉住汇率制 10 2 2
7、不事先公布干预路径的管理
浮动汇制
26 48 44
8、单独浮动 47 36 40
IMF成员国按汇率制度分类
三、关于固定汇率制和浮动汇率制孰
优孰劣问题的争论
优点
固定汇率制
有利于促进贸易和投资
为一国宏观经济政策提供自律
有助于促进国际经济合作
浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的
缺点
保持国际收支平衡需以牺牲内部均衡
为代价
丧失了货币政策的自主性
促进了通货膨胀的国际传播
优点
浮动汇率制
能够实行独立的货币政策
国际收支均衡得以自动实现
促进经济稳定
隔离外来经济冲击的影响
缺点
引起外汇投机，容易造成经济波动
不利国际贸易与投资的的发展
无法限制政府不负责任的宏观经济
政策
开放经济条件下的“三元悖论
”（Trilemma）
三元悖论，也被称为不可能三角（The
Impossible Trinity），它是由美国经济学
家保罗·克鲁格曼就开放经济下的政策选择问
题所提出的。
其含义是：本国货币政策的独立性，汇率的
稳定性，资本的完全流动性不能同时实现，
最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一
个目标。
汇率稳定
资本自由流
动
货币政策独
立性
资
本
管
制
浮动汇率
放
弃
货
币
政
策
独
立
性
Trilemma
•三元悖论反映了开放
经济下经济体系内部
蕴涵的矛盾，表明在
开放经济条件下宏观
调控当局面临多重相
互矛盾的目标时必须
有所取舍，而这一取
舍必须针对各国的实
际经济运行情况。
四、汇率制度的选择理论
最优货币区理论
判断标准
（一）生产要素国际流动性程度标准
（二）经济开放程度标准
（三）产品多样化程度标准
（四）金融一体化程度标准
第二节 货币局制度和美元化
本节主要内容：本节主要内容：
1、 货币局制度
2、 香港的联系汇率制
3、 货币替代与美
元化
（一）含义：货币局制度（Currency
Board）是指某个国家或地区首先确定本币
与某种外汇的法定汇率，然后按照这个法定
汇率以100％的外汇储备作为保证来发行本
币，并且保持本币与该外汇的法定汇率不变。
（二）发展
第二节 货币局制度和美元化
一、 货币局制度
（三）货币局制度的运行机制
发钞银行按照法定汇率以100％的外汇储备
作为保证发行本币，当外汇汇率高于法定
汇率时，发钞银行卖出外汇买进本币；当
外汇汇率低于法定汇率时，货币发行银行
买进外汇卖出本币，以保持法定汇率稳定。
（四）货币局制度的主要特征
1、100%的货币发行保证
2、货币的完全可兑换
3、汇率稳定
（五）货币局制度的优缺点（五）货币局制度的优缺点
11、实行货币局制度的优点、实行货币局制度的优点
A:通货膨胀的根源得到了较好的抑制
B:在货币局制度下，有利于保持固定汇率，
从而基本上消除了汇率风险，也免除了因
防范汇率风险而付出的成本
C:实行货币局制度是在价格具有充分弹性和
国际经济活动具有充分自由的条件下形成
国际收支自动调节机制的。
A：货币局制度存在一个内在的缺陷，即本币
的发行是以某一种外汇作保证，如果本国
或本地区经济、贸易或投资的发展与所选
外汇的发行国不一致，本币高估或低估的
情况将不断发生。在国际资本流动自由化
程度较高的条件下，则很容易导致国际资
本的投机性冲击。
22、实行货币局制度的缺点、实行货币局制度的缺点
B:不易隔离外来冲击的影响
C:在货币局制度下，丧失了货币政策和汇率
政策的自主性。
（一）联系汇率制含义：（一）联系汇率制含义：是从货币局制度派
生出来的。是指一国或地区流通的法定货币
不是由中央银行发行，而是由独立的货币发
行局发行。这种货币的发行有完全的资金保
证，即必须有一个可以作为国际储备的货币，
按照一个事先预定的比价进行无条件的兑换
二、 香港的联系汇率制
联系汇率制的物质基础是外汇储备。
（二）联系汇率制的特点（二）联系汇率制的特点::
即期汇率和远期汇率均是固定的。
利率则与直接挂钩货币的利率相一致。
纯粹的联系汇率制条件下，中央银行的
货币发行完全是以外汇储备为支撑的。
香港是采用与美元挂钩的联系汇率制。
港英政府对港币发行和汇率制度作出的安排
（三）香港联系汇率制的内容与运作机制（三）香港联系汇率制的内容与运作机制
1983年10月15日，港英政府对港币发行和汇率
制度作出的安排：要求发钞银行（汇丰银行和
渣达银行，1993年中国银行香港分行也成为发
钞银行）在增发港元纸币时，必须按1美元兑
港元的比价向外汇基金缴纳等值美元，以
换取港元的负债证明书，作为发钞的法定准备
金，这一安排标志着香港联系汇率制的诞生。
因此，香港的联系汇率制实质上是美元汇兑本
位制。
香港联系汇率制的内容香港联系汇率制的内容
当港元现钞从流通中回笼后，发钞行可以用同
样的比价向外汇基金换回美元，同时赎回负债
证明书；发钞行以同样的方式为其他银行提供
和收回港元现钞；1美元兑换港元的固定比
价只适用于发钞行和外汇基金之间，发钞行和
其他银行之间以及银行同业、银行与客户之间
的港元交易全部按市场汇率进行。
（四）香港联系汇率制的利弊（四）香港联系汇率制的利弊
联系汇率制的最大优点
有利于香港金融的稳定，而市场汇率围绕联
系汇率窄幅波动的运行也有助于香港国际金
融中心，国际贸易中心和国际航运中心地位
的巩固和加强，增强市场信心。
联系汇率制度的弱点联系汇率制度的弱点
联系汇率使香港的经济行为以及利率货币供应量等
指标过分依赖和受制于美国，从而严重削弱了运用
利率和货币供应量杠杆调节本地区经济的能力。同
时，联系汇率也使通过汇率调节国际收支的功能无
从发挥。
三、货币替代和美元化
（一）货币替代
一国居民对本国货币币值稳定失去
信心或本币资产收益率相对较低发生的
大规模货币兑换，使得外币在价值尺度、
流通手段、支付手段和贮藏手段方面全
部或部分替代本币发挥作用的一种现象。
（一)含义：
国家货币基金组织认为：美元化美元化
（Dollarization）是指一国居民在其资产
中持有相当大一部分外币资产（主要是美元）
。具体表现是在美国以外的其他国家，美元
大量进入流通领域，具备货币的全部或部分
职能，并具有逐步取代本国货币，成为该国
经济活动的主要媒介的趋势，因而美元化实
质上是一种广义的货币替代。
（二） 美元化
美元化包括非官方美元化和官方美元化，美元化包括非官方美元化和官方美元化，
前者是指私人机构用美元来完成货币的职前者是指私人机构用美元来完成货币的职
能，但还没有形成一种货币制度；后者是能，但还没有形成一种货币制度；后者是
指货币当局明确宣布用美元取代本币，美指货币当局明确宣布用美元取代本币，美
元化作为一项货币制度被确定下来。元化作为一项货币制度被确定下来。
通常美元化是经济不稳定、高通货膨胀和
国内居民希望资产多样化的反映。美元化
是外国货币(主要是美元)以通货和银行存
款的形式流入一国境内，因此美元化的程
度可以用一国境内流通的美元现金和在银
行中的存款来表示。
（二）美元化的产生（二）美元化的产生
美元化国家的经验表明流通中美元的增加是一
个普遍现象，增加的原因首先是由于随着限制
的取消，外币存款的比率会上升；其次是宏观
经济的失衡和高通货膨胀率会导致货币替换；
第三是即使成功地降低了通货膨胀率，货币替
换也会继续存在；最后，即使没有货币替换，
美元化也会以资产替代的方式长期存在，特别
是随着金融的深化和全球化的发展。
（三）美元化的风险和好处（三）美元化的风险和好处
对一个国家而言，美元化的好处主要在于：
由于美元化势必要允许或放松对国内金融系
统办理外币存款的限制，这样作显然能够促
进在经历了高通胀后，或是在不稳定的经济
条件下一国的重新货币化。
美元化的风险在于银行系统中以美元计值业
务的迅速发展会增加金融和外汇市场上发生
危机的风险。美元化还意味着货币当局丧失
了铸币税收益 (Seignorage Revenues)。
本节主要内容：本节主要内容：
1、 外汇管制的概述
2、 外汇管制的方式
第三节 外汇管制
3、 外汇管制的经济效应分析
一、外汇管制概述
外汇管制外汇管制（Exchange Control or Exchange
Restriction），又称外汇管理外汇管理(Exchange
Management),是指一国政府通过法律、法令
以及行政措施对外汇的收支、买卖、借贷、
转移以及国际间结算、外汇汇率、外汇市场
和外汇资金来源与应用所进行的干预和控制。
外汇管制的主体是由政府机构授权的货
币金融当局或其他政府机构。
（一）外汇管制的历史演进 外汇管制是从第一次世界大战出现的。
第一次世界大战结束后，各资本主义
国家相继放松或放弃了外汇管制。
1929～1933年，资本主义世界爆发
了严重的经济危机，导致了金本位
制度的崩溃，许多国家，特别是一
些国际收支严重逆差的国家，又开
始了外汇管制。
在二战前夕和战争期间，许多国家实
施战时经济体制，把外汇管制作为主
要的经济调节措施。
至二十世纪六十年代以后，发达国
家的经济实力不断增强，外汇储备
逐渐增加，外汇管制也随之逐步放
宽。
二十世纪八十年代以后，国际上贸易
自由化和贸易保护主义并存，汇兑自
由化和外汇管制也形成了此消彼涨、
错综复杂的局面。随着世界经济的发
展，事实上，不仅发达国家，许多发
展中国家在外汇管制方面都呈现出逐
步放宽的趋势。
我国的外汇管理
本节主要内容：本节主要内容：
我国外汇管理体制改革
的历史与现状
人民币汇率制度及其改革
（二）世界各国外汇管制概况
1、实行严格外汇管制的国家
2、实行部分外汇管制的国家
3、名义上取消外汇管制的国家
11、外汇管制的原因、外汇管制的原因
实行外汇管制的原因主要是经济上落
后，以及贸易和金融的不发达，外汇
储备不足和国际收支状况不理想，具
体有：1）外汇短缺。2）金融秩序混
乱或失控。3）国内经济体制和价格体
系的差异。
（三）外汇管制的原因和目的
外汇管制的主要目的是维持本国国际收
支的平衡，保持汇率的稳定，促进本国
的竞争力和经济的发展。
22、外汇管制的目的、外汇管制的目的
具体有：1）根据需要限制外国某些商品和劳务
的输入，促进本国商品和劳务的输出，以保护
和扩大本国的生产和经济的发展；2）限制资本
的输出输入和外汇投机，以稳定汇率；3）增加
外汇储备，便于国际掌握一定数量的外汇，用
于平衡国际收支；4）维持本国物价的稳定，避
免国际市场价格波动对本国市场的冲击，抑制
通货膨胀；5）以外汇管制为手段，要求其他国
家开放市场，以利本国对外贸易的发展。
我国的外汇管理
我国外汇管理体制改革的历史与现状
(一)我国外汇管理体制的历史变迁
11、实行外汇上缴与留成制度、实行外汇上缴与留成制度
22、建立外汇调剂市场、建立外汇调剂市场
33、改革外汇经营体制，允许多种金融机构经营外汇、改革外汇经营体制，允许多种金融机构经营外汇
业务业务
44、建立对资本输出入的管理制度、建立对资本输出入的管理制度
55、发行外汇兑换券，放宽对境内居民个人外汇管理、发行外汇兑换券，放宽对境内居民个人外汇管理
我国的外汇管理
(二)我国外汇管理体制的现状
1、实现汇率并轨，实行以市场供求关系为基
础的、单一的、有管理的浮动汇率制度
汇率并轨，实行单一汇率汇率并轨，实行单一汇率
实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度
2、实行银行结售汇制度和进出口收付汇核
销制度
19941994年年11月月11日起，取消了统收统支的外汇管理制度，日起，取消了统收统支的外汇管理制度，
逐步发挥市场机制对外汇资源的配置作用，对经常逐步发挥市场机制对外汇资源的配置作用，对经常
项目下的外汇收支实行银行结汇和售汇制度。项目下的外汇收支实行银行结汇和售汇制度。
我国的外汇管理
(二)我国外汇管理体制的现状
3、建立银行间外汇市场
19941994年年44月月11日，在上海成立中国外汇交易中心，形日，在上海成立中国外汇交易中心，形
成统一的外汇市场成统一的外汇市场————银行间外汇市场。同年银行间外汇市场。同年44月月44
日正式运行日正式运行
4、取消外汇券，放宽境内居民个人外汇管理
19941994年决定停止发行外汇券年决定停止发行外汇券
19951995年年11月月11日起，停止外汇券流通日起，停止外汇券流通
限期于限期于19951995年年66月月3030日前兑回外汇券日前兑回外汇券
我国的外汇管理
(二)我国外汇管理体制的现状
5、建立国际收支统计申报体系
19961996年初，国家外汇管理局推出了新的年初，国家外汇管理局推出了新的《《国际收支国际收支
申报统计办法申报统计办法》》
6、加强对资本项目的管理
长期外债管理长期外债管理
短期外债管理短期外债管理
发行境外债券管理发行境外债券管理
对外担保管理对外担保管理
境外投资管理境外投资管理
我国的外汇管理
(二)我国外汇管理体制的现状
7、建立外汇储备经营管理制度
19941994年起，外汇储备完全集中到中国人民银行管理，年起，外汇储备完全集中到中国人民银行管理，
逐步建立起比较规范的外汇储备管理制度逐步建立起比较规范的外汇储备管理制度
(三)我国外汇管理体制的特点
外汇管理法规有较强的可操作性外汇管理法规有较强的可操作性
表现为国家行政管理机关制定的行政法规和部门规章表现为国家行政管理机关制定的行政法规和部门规章
外汇管理法规与国际惯例逐渐接轨外汇管理法规与国际惯例逐渐接轨
我国的外汇管理
人民币汇率制度及其改革
(一)人民币汇率制度的基本内容
1、人民币汇率采用直接标价法
在人民币汇率的牌价表中，外币一般是以在人民币汇率的牌价表中，外币一般是以100100为单为单
位，只有比利时法郎、意大利里拉、日元例外。位，只有比利时法郎、意大利里拉、日元例外。
在使用电汇、信汇和票汇卖出外汇时，采用同一在使用电汇、信汇和票汇卖出外汇时，采用同一
人民币汇率。人民币汇率。
2.人民币汇率的决定基础是外汇市场的供求状况
外汇指定银行在银行间外汇市场买卖外汇，平外汇指定银行在银行间外汇市场买卖外汇，平
补头寸，形成外汇供求。补头寸，形成外汇供求。
中国人民银行根据前一日外汇市场形成的加权中国人民银行根据前一日外汇市场形成的加权
平均汇率并考虑国际外汇市场变化情况，公布平均汇率并考虑国际外汇市场变化情况，公布
交易中心当日市场交易中间价。交易中心当日市场交易中间价。
这一汇价是当日各外汇指定银行之间以及外汇这一汇价是当日各外汇指定银行之间以及外汇
指定银行与客户之间进行外汇与人民币买卖的指定银行与客户之间进行外汇与人民币买卖的
交易基准汇价。交易基准汇价。
我国的外汇管理
3.外汇指定银行对外挂牌的汇价实行双向报价
同时标出银行的买入价和卖出价同时标出银行的买入价和卖出价
此外还挂有外币现钞买卖价此外还挂有外币现钞买卖价
中国银行于中国银行于19971997年开办了远期人民币业务年开办了远期人民币业务
我国的外汇管理
我国的外汇管理
人民币汇率制度及其改革
(二)人民币汇率的制定依据
1、出口物资理论比价
出口商品理论比价＝出口商品理论比价＝ 出口商品国内总成本出口商品国内总成本/ / 出口出口
商品的国外价格（商品的国外价格（FOBFOB））
出口物资理论比价＝出口物资理论比价＝ 出口商品国内总成本出口商品国内总成本**（（11＋＋
利润率）利润率）/ / 出口商品的国外价格（出口商品的国外价格（FOBFOB））
我国的外汇管理
(二)人民币汇率的制定依据
2、进口商品理论比价
进口商品理论比价＝进口商品理论比价＝ 进口商品国内市场价格／进口商品国内市场价格／
进口商品的国外市场价格进口商品的国外市场价格(CIF)(CIF)
3、侨汇购买力比价
(1)(1)生活费指数的计算生活费指数的计算
生活费指数＝计算期价格生活费指数＝计算期价格XX消费量／基期价格消费量／基期价格XX
消费量消费量
(2)(2)侨汇购买力比价的计算侨汇购买力比价的计算
侨汇购买力比价＝外汇牌价侨汇购买力比价＝外汇牌价XX国内侨眷生活费指国内侨眷生活费指
数数 ／国外侨眷生活费指数／国外侨眷生活费指数
我国的外汇管理
(二)人民币汇率的制定依据
人民币对外汇率的确定是以贸易和非贸易的国人民币对外汇率的确定是以贸易和非贸易的国
内外商品与劳务价格对比为基础，经过综合加内外商品与劳务价格对比为基础，经过综合加
权平均计算出来的，它能比较真实地反映人民权平均计算出来的，它能比较真实地反映人民
币对外的价值币对外的价值
19941994年年11月月11日实现了人民币官方汇率和外汇调日实现了人民币官方汇率和外汇调
剂市场汇率的并轨剂市场汇率的并轨,,人民币开始实行以市场供求人民币开始实行以市场供求
为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制
我国的外汇管理
人民币汇率制度及其改革
(三)人民币汇率制度的历史演变
1、1949年-1952年
人民币汇率经历了从不断贬值到适当升值的一个人民币汇率经历了从不断贬值到适当升值的一个
阶段阶段
2、1953年-1980年
人民币汇率除对个别外币公开贬值或升值及时调人民币汇率除对个别外币公开贬值或升值及时调
整外一般均保持稳定不变整外一般均保持稳定不变
我国的外汇管理
(三)人民币汇率制度的历史演变
3、1981年-1985年
人民币汇率成为事实上的三重汇率，即人民币的人民币汇率成为事实上的三重汇率，即人民币的
公开牌价公开牌价((官方汇率，官价官方汇率，官价))、内部结算价和调剂、内部结算价和调剂
汇价，其中内部结算价于汇价，其中内部结算价于19851985年初停止使用年初停止使用
4、1986年-1994年
自自19851985年以后，人民币官方汇率继续调低。随着年以后，人民币官方汇率继续调低。随着
19861986年外汇调剂中心的设立，外汇调剂汇率已成年外汇调剂中心的设立，外汇调剂汇率已成
为一种近似的市场汇率，与官方汇率并存为一种近似的市场汇率，与官方汇率并存
我国的外汇管理
(三)人民币汇率制度的历史演变
5、1994年-现在
19941994年年11月月11日我国外汇管理体制进行重大改革日我国外汇管理体制进行重大改革
外汇体制改革以来，人民币汇率随着市场供求关外汇体制改革以来，人民币汇率随着市场供求关
系不断变化，但总体上呈稳中趋升的态势系不断变化，但总体上呈稳中趋升的态势
我国的外汇管理
（四）我国现行汇率制度及其特点
1、我国汇率制度的主要现状
从从19941994年年11月月11日起，我国对人民币汇率制度日起，我国对人民币汇率制度
进行了重大改革进行了重大改革————人民币汇率并轨。人民币汇率并轨。
19941994年年44月月11日以位于上海的中国日以位于上海的中国外汇交易中外汇交易中
心正式挂牌为标志的银行间统一外汇市场开心正式挂牌为标志的银行间统一外汇市场开
始运作，为人民币市场汇率的形成创造了客始运作，为人民币市场汇率的形成创造了客
观上的条件观上的条件 。。
改革后的人民币汇率实行以市场供求为基础改革后的人民币汇率实行以市场供求为基础
的、有管理的浮动汇率。的、有管理的浮动汇率。
2、我国人民币汇率的主要特点
（（11）人民币汇率的决定基础是外汇市场供求状况）人民币汇率的决定基础是外汇市场供求状况
外汇指定银行在银行间外汇市场买卖外汇，平外汇指定银行在银行间外汇市场买卖外汇，平
补头寸，形成外汇供求补头寸，形成外汇供求
中国人民银行根据前一日外汇市场形成的加权中国人民银行根据前一日外汇市场形成的加权
平均汇率并考虑国际外汇市场变化情况，公布平均汇率并考虑国际外汇市场变化情况，公布
交易中心当日市场交易中间价交易中心当日市场交易中间价
这一汇价是当日各外汇指定银行之间以及外汇这一汇价是当日各外汇指定银行之间以及外汇
指定银行与客户之间进行外汇与人民币买卖的指定银行与客户之间进行外汇与人民币买卖的
交易基准汇价交易基准汇价
我国的外汇管理
人民币市场汇价是我国统一的人民币汇率，人民币市场汇价是我国统一的人民币汇率，
由中国人民银行制定，国家外汇管理局提由中国人民银行制定，国家外汇管理局提
供，每日对外公布供，每日对外公布
（（22）人民币实行单一汇率）人民币实行单一汇率
19941994年年11月月11日人民币官方汇率和市场调剂日人民币官方汇率和市场调剂
汇率在后者的价位上实现了并轨汇率在后者的价位上实现了并轨
(3)(3)人民币实行有管理的浮动汇率人民币实行有管理的浮动汇率
对人民币汇率的管理主要表现作为中央银行对人民币汇率的管理主要表现作为中央银行
的中国人民银行对汇率的适时干预的中国人民银行对汇率的适时干预
我国的外汇管理
(4)(4)央行操作行为是人民币汇率形成的决定性因素央行操作行为是人民币汇率形成的决定性因素
中国人民银行对外汇市场的干预是一种经常性的中国人民银行对外汇市场的干预是一种经常性的
被动行为，是决定人民币汇率的主要因素被动行为，是决定人民币汇率的主要因素
(五)我国现行汇率制度存在的问题及改革方向
（（11）从人民币汇率的生成机制看）从人民币汇率的生成机制看
1、现行汇率制度存在的问题
以前一营业日的加权平均价所得的当日的基准以前一营业日的加权平均价所得的当日的基准
汇率不能代表计算日的外汇市场行情汇率不能代表计算日的外汇市场行情
我国的外汇管理
（（22）从中央银行外汇干预来看）从中央银行外汇干预来看
人民币汇率生成机制的不合理性对中央银行外人民币汇率生成机制的不合理性对中央银行外
汇干预产生了一定的压力汇干预产生了一定的压力
（（33）从货币政策有效性看）从货币政策有效性看
由于中央银行长期大量买入外汇，国家外汇储由于中央银行长期大量买入外汇，国家外汇储
备迅速增加，通过外汇占款形式投放的基础货备迅速增加，通过外汇占款形式投放的基础货
币也日益增大，使货币政策的有效性受到影响币也日益增大，使货币政策的有效性受到影响
相对合理的人民币汇率是中央银行外汇干预政相对合理的人民币汇率是中央银行外汇干预政
策的重要参数策的重要参数
我国的外汇管理
（（44）从资源配置来看）从资源配置来看
客观上的钉住美元的汇率制度造成的制度分割客观上的钉住美元的汇率制度造成的制度分割
阻碍了社会资源的自主选择和自由流动，使社阻碍了社会资源的自主选择和自由流动，使社
会资源低效或无效配置会资源低效或无效配置
1975-19961975-1996年年,,采取钉住汇率制的国家共发生金采取钉住汇率制的国家共发生金
融危机融危机6363起起,,占危机总数的占危机总数的%%；采取有管理；采取有管理
浮动和完全自由浮动的国家共发生货币危机浮动和完全自由浮动的国家共发生货币危机5050
起起,,占危机总数的占危机总数的%%；采取汇率目标区的国；采取汇率目标区的国
家仅发生家仅发生44起货币危机起货币危机,,占危机总数的占危机总数的%%。。
我国的外汇管理
2、现行汇率制度的改革方向
（（11）改变汇率过于固定的现状，扩大人民币汇）改变汇率过于固定的现状，扩大人民币汇
率的浮动区间率的浮动区间
（（22）完善中央银行的外汇干预机制）完善中央银行的外汇干预机制
（（33））改变人民币钉住美元的作改变人民币钉住美元的作
专题讨论：人民币汇率制度的改革专题讨论：人民币汇率制度的改革
专题讨论：人民币汇率制度的改革专题讨论：人民币汇率制度的改革
固定汇率制的缺陷：固定汇率制的缺陷：
汇率固定意味着政府必须放弃把汇率作为宏汇率固定意味着政府必须放弃把汇率作为宏
观经济政策手段观经济政策手段
对于发展中国家而言，保持汇率稳定最好的对于发展中国家而言，保持汇率稳定最好的
手段是保持国内的宏观经济稳定和相对有利手段是保持国内的宏观经济稳定和相对有利
的外部收支状况，而不一定是完全固定汇率的外部收支状况，而不一定是完全固定汇率
水平的承诺水平的承诺
浮动汇率制度的缺陷：浮动汇率制度的缺陷：
易于形成各种汇率之间的错位易于形成各种汇率之间的错位
所所谓谓汇汇率率错错位位是是指指汇汇率率走走势势偏偏离离基基本本经经济济要要素素
的一种不合理变化的一种不合理变化
在金融市场发育不成熟的时候引入完全浮动的在金融市场发育不成熟的时候引入完全浮动的
汇率制度，信息不对称和道德风险带来的投机汇率制度，信息不对称和道德风险带来的投机
泡沫将使得浮动汇率应该具有的那些功能和优泡沫将使得浮动汇率应该具有的那些功能和优
势面目全非势面目全非
建立人民币汇率目标区的意义建立人民币汇率目标区的意义
可避免人民币汇率单向运动带来的负面影响可避免人民币汇率单向运动带来的负面影响
增强我国汇率政策的灵活性、有效性增强我国汇率政策的灵活性、有效性
增强我国货币政策的独立性、灵活性增强我国货币政策的独立性、灵活性
建立人民币汇率目标区的关键技术建立人民币汇率目标区的关键技术
人民币汇率目标区的基础均衡汇率确定问题人民币汇率目标区的基础均衡汇率确定问题
货币平价的设定，应以保持出口商品的竞争货币平价的设定，应以保持出口商品的竞争
力为根本出发点，货币平价的设定需要考虑力为根本出发点，货币平价的设定需要考虑
贸易伙伴的权重，以及该国长期发展中的利贸易伙伴的权重，以及该国长期发展中的利
益和长期汇率平衡益和长期汇率平衡
基 本 思 路
选择构造一个多种货币所构成的篮子货币，人选择构造一个多种货币所构成的篮子货币，人
民币汇率在进行调控时钉住人民币与该篮子货民币汇率在进行调控时钉住人民币与该篮子货
币的汇率，该篮子货币的组成应包含中国主要币的汇率，该篮子货币的组成应包含中国主要
贸易伙伴的币种贸易伙伴的币种
简单的篮子货币构造方法：以中国进出口中该简单的篮子货币构造方法：以中国进出口中该
国货币所占的比例作为货币篮子中该货币的权国货币所占的比例作为货币篮子中该货币的权
重，以这些权数乘以本币对这些国家货币的基重，以这些权数乘以本币对这些国家货币的基
准汇率后加总得出人民币对该篮子货币的汇率准汇率后加总得出人民币对该篮子货币的汇率
2002年中国的前十位贸易伙伴国（地区）
单位：亿美元单位：亿美元
排 序 国别（地区） 贸易总额 同比（%） 占比
（%）
1 日 本
2 美 国
3 欧 盟
4 香 港
5 东 盟
6 台湾省
7 韩 国
8 俄罗斯
9 澳大利亚
10 加拿大
总 值 100
选择日元、美元、欧元作为篮子货币中的主要
货币，再分别确定三种货币对人民币的基准汇率
以以110110日元日元//美元作为日元的汇率平价美元作为日元的汇率平价
我国的外汇管理
日元对美元汇率序列中可以发现：中位数为日元对美元汇率序列中可以发现：中位数为
日元日元//美元，而极端值美元，而极端值日元日元//美元与美元与
日元日元//美元的几何平均值美元的几何平均值日元日元//美元美元
欧元汇率平价为美元/欧元和美元/
欧元的几何平均值美元/欧元左右。
人民币的基准汇率为1元人民币：篮子货币
我国的外汇管理
国家计委课题组得出的结论：人民币汇率升值的
上限为元，贬值的下限为元。计算出中心
汇率（平均值）为元人民币/美元。
汇率目标区的边界值设定问题
国际汇率制度可按其汇率波动幅度大小划分为3
种类型:
4第一类是小波幅的汇率目标区。如布雷顿森林
体系在早期规定，各国货币对美元的汇率目标
区为±1%；而布雷顿森林体系在后期规定，各
国货币对美元的汇率目标区为±%。
●小波幅的汇率目标区可以作为人民币汇率目标
区的核心区--自由浮动的绿灯区参照
4第二类是中波幅的汇率目标区。布雷顿森林
体系在后期规定，除美元以外的各国货币对
之间的汇率目标区为±%；而欧洲货币体
系汇率机制也曾经规定意大利里拉与其他成
员国货币之间的汇率目标区为±6%。
●中波幅的汇率目标区可以作为人民币汇率目
标区的最佳参照，即人民币汇率目标区应不
小于%,也不应该大于±6%。
我国的外汇管理
4 第三类是大波幅的汇率目标区。布雷顿森林
体系在后期规定，除美元以外的各国货币对
之间的汇率目标区为±%；而欧洲货币体
系汇率机制也曾经规定意大利里拉与其他成
员国货币之间的汇率目标区为±6%。
●人民币汇率目标区不能采用这一类大波幅,
否则必然严重损害人民币的信用,大大延迟
人民币国际化和亚元化的历史进程。
我国的外汇管理
●可考虑设置人民币汇率目标区的上下浮动区间
为%，即：±×%，得到人民币
汇率目标区的上下限：S
max
=篮子货币/人
民币元
S
min
=篮子货币/人民币元
●根据汇率目标区理论，按照布雷顿森林体系和
欧洲货币体系汇率机制的规定，政府干预的警
戒线应为最大允许波动幅度的75%，即±%
的75%，为±%。
我国的外汇管理
央行维护汇率目标区的决策问题
在汇率目标区边界内，充分发挥汇率政策调节
外部平衡的作用
逼近汇率目标区边界时，央行应综合运用各种
货币政策工具
央行可提高或降低货币市场利率，调节金融市
场资金价格，稳定人民币汇率
在外部冲击剧烈时，央行可直接进入外汇市场，
买卖外汇以调节外汇市场供求，稳定汇率
建立汇率目标区的配套改革问题
●加快人民币利率市场化改革。为人民币远
期交易、期货交易及企业回避风险奠定良
好基础,使人民币汇率形成机制趋于完善。
●加快短期货币市场建设。短期货币市场是
货币政策和汇率政策有效调节内外均衡和
稳定汇率的关键。
目标区汇率制与固定汇率制
和浮动汇率制的区别
●稳定而不固定
●浮动而不过度
●管理而不操纵
¨ 2002年12月4日，日本副财相黑田东彦在英国的
《金融时报》上发表文章，称“中国应承担起将
人民币升值的责任”。
¨ 2003年1月28日，日本《读卖新闻》发表文章，指
责中国在一定程度上加剧了日本国内的通货紧缩。
¨ 2003年2月22日，日本财长盐川正十郎在OECD七国
集团会议上，向其他六国提交通过提案，要求通
过一项与1985年针对日元的《广场协议》类似的
文件逼迫人民币升值。
¨ 2003年3月2日，《日本经济新闻》发表文章称“
中国向亚洲国家输出了通货紧缩”。
（三）关于人民币汇率升值问题
●2003年3月6日，日本国会参议员发表言论，提出中国
应将人民币升值，以减轻因输出通货紧缩对日本和世
界经济的影响。
●2003年5月，欧洲中央银行行长德伊森贝赫称中国的汇
率制度是个“问题”。
●2003年6月中旬，美国财政部长约翰·斯诺表示，美国
支持中国实行更灵活的汇率制度。
●2003年7月，国际货币基金组织（IMF）也建议，中国
政府考虑允许人民币的管理浮动汇率制更具灵活性。
●2003年9月2日，美国财政部长约翰·斯诺访华，人民币
汇率变化是其主要议题。
我国的外汇管理
QFII颁布的同时，境外投资机构开始众口一词“唱多
人民币”。瑞士信贷第一波士顿的研究报告称,到2006
年或2008年，人民币汇率应由现时每美元兑元人
民币，升值至每美元兑5元人民币左右。瑞银华宝、
高盛亚洲等也相互呼应。以上机构大多数是积极的
QFII资格申请者。
2002年12月颁布并施行《合格境外机构投资者境内证
券投资管理暂行办法》，标志着我国QFII制度正式启
动，此举认为是继人民币实现经常项目下可自由兑换
以来，我国资本市场对外开放的又一个里程碑。
现实背景
人民币升值究竟最符合谁的利益?
按照国外机构的预期，人民币汇率在2008年
上升至5:l，未来5年间，即使目前中国境内
证券市场的指数依然停留在现在水平上，
QFII资金一进一出的年均汇兑套利就达8%。
假如某家境外机构现在持1亿美元进入中国证
券市场，哪怕分文不赚，5年后（人民币兑美
元汇率升至5:1）就会变成亿美元，年均
套利亿美元。
“人民币汇率升值论”的理论依据
人民币汇率升值论的主要理论依据是“中国输
出通货紧缩论”
西方主要发达国家的经济目前之所以处于困
境，重要原因之一就是因为中国劳动力成本低廉、
许多产品生产能力过剩，低价向国外大量销售商
品，不仅使商品输入国的经常项目处于逆差地位，
而且打压了其国内商品市场的价格，造成物价不
断走低，受到通货紧缩的威胁。
“中国输出通货紧缩”的论调是片面
的
中国与日本
日本经济长期萧条的深层次原因是产业结构
转型迟滞、劳动生产率增长缓慢、通货紧缩及银
行呆坏账积重难返等因素综合作用的结果；影响
日本出口增长的主要原因是制造业成本高、竞争
力低下，并非汇率因素。显然，如果把改善日本
经济状况希望仅仅寄托在出口上，甚至寄托在人
民币汇率升值上，这种本末倒置的想法是不切合
实际的，而且对日本经济也是有害的。
中国与美国
美国拥有很强的生产能力，本土生产能力可以
基本满足其绝大部分需求。由所谓中国廉价商
品形成供给进而产生的消费在美国居民总支出
中占的比例微乎其微，而大宗支出如住房、汽
车、教育、医疗保健等几乎没有一样是 “ 中
国制造”。
将美国通货紧缩的产生归咎于中国是毫无道理将美国通货紧缩的产生归咎于中国是毫无道理
的，完全是由其经济自身的周期性原因所造成，的，完全是由其经济自身的周期性原因所造成，
美国经济的疲软源于高技术产业泡沫破灭后的美国经济的疲软源于高技术产业泡沫破灭后的
调整，而非贸易状况恶化。调整，而非贸易状况恶化。
22、人民币对日本、美国经济的影响非常有限、人民币对日本、美国经济的影响非常有限
人民币汇率与日本经济
近五年来，中日贸易基本平衡，中国对日本贸易
三年顺差，两年逆差，但五年累计结果是逆差。1998
年和2001年中国对日贸易顺差分别达到亿美元和
亿美元，仅分别占双边贸易额的%。2002年中
日双边贸易总额达到创记录的亿美元，比2001
年增长%，其中，中国对日本出口亿美元，
增长%；自日本进口亿美元，增长25%；对日
贸易逆差为亿美元，超过1998和2001年的顺差之
和。可见，中国产品未对日本贸易状况构成威胁。
人民币汇率与美国经济
在美国存在的逆差中，中国对美国的顺差影响
甚微。以2001年为例，中国对美国进出口总额
为亿美元，仅占当年美国进出口总额的
5%；中国对美贸易逆差280 亿美元，占当年美
对外贸易逆差的8%。
美国官方统计夸大了其对中国的贸易逆差。以
2002年9、10月份的数字为例，美国商务部统计
的对中国贸易逆差分别为亿美元和
亿美元，而中国海关统计的对美贸易顺差仅为
亿美元和亿美元，相差一倍以上。
结 论
人民币汇率对美国和日本经济的影响被夸
大了
人民币汇率升值不能根本改善中国和美国、
日本的贸易状况
日元汇率变化与日本经济发展
——对人民币汇率变化的启示
长达长达2222年的固定汇率制为日本经济发展立下年的固定汇率制为日本经济发展立下
汗马功劳汗马功劳
1948年10月，美国国家安全保障会议
（NSC）决定将日本经济恢复作为美国的主要
目标，提出了包括设置固定汇率在内的九项稳
定经济原则。自1949年4月25日开始，实行1美
元：360日元的固定汇率政策。这个固定汇率一
直到 1971年12月才改变。
从固定汇率制过渡到浮动汇率制
1971年12月，西方十国财长在华盛顿史密森博
物馆召开会议，决定将日元汇率升值%,即
1美元：308日元，并以此作为标准汇率上下浮
动 %。同时，联邦德国政府也同意将马克
对美元汇率升值%。即“史密森协议”。。
●日元汇率制度的变化经历了一个漫长的过程。日
元汇率从固定汇率制过渡到浮动汇率制，是在日
本成为世界第二经济大国之后才实现的。
●即使在外来压力非常大的情况下，日本政府在汇
率制度方面的让步也是很不情愿的，可以用“挤
牙膏”方式来形容它在这方面所做的每一个让步。
我国的外汇管理
“广场协议”与日元急速升
值
1985年，美、英、法、日、(联邦)德5国财政
部长和中央银行行长在纽约广场饭店举行会议，
达成促使日元、德国马克对美元升值的协议，
从此之后，日元汇率开始迅速上升，进入了长
达10年之久的升值周期。1995年，日元曾一度
达到80日元：1美元的水平。
1971年以来日元汇率变化（每年12月成交价/
中间价）
年份年份 价格价格 年份年份 价格价格 年份年份 价格价格 年份年份 价格价格
1971 1979 1987 1995
1972 1980 1988 1996
1973 1981 1989 1997
1974 1982 1990 1998
1975 1983 1991 1999
1976 1984 1992 2000
1977 1985 1993 2001
1978 1986 1994 2002
日元升值对日本经济的正面影响
促进了日本企业的对外投资。20世纪 80年代
中期以后的企业海外投资，主要是传统的制造
业企业在日元升值的背景下，为降低成本，占
领海外市场，而被迫进行的海外投资。对日本
企业来讲，广场会议之后的海外投资，显得有
点仓促和无奈。
日元升值对日本经济的负面影响
形成形成““产业空洞化产业空洞化””，破坏了日本经济结构，破坏了日本经济结构
的顺利转轨。的顺利转轨。
致使日本经济长期陷入通货紧缩的困境致使日本经济长期陷入通货紧缩的困境
结 论
●长长期期的的、、稳稳定定的的汇汇率率水水平平，，对对一一个个国国家家的的经经济济保保持持
增长至关重要，在经济发展的初期阶段尤其如此增长至关重要，在经济发展的初期阶段尤其如此
●●随随着着经经济济实实力力的的增增长长，，特特别别是是企企业业竞竞争争力力的的提提高高，，
一一国国的的货货币币汇汇率率也也不不可可能能永永远远保保持持不不变变，，升升值值是是必必
然趋势然趋势
●●货货币币的的升升值值要要与与经经济济发发展展的的步步伐伐相相适适应应，，特特别别是是不不
应应让让一一国国货货币币在在短短时时期期内内急急剧剧升升值值((或或贬贬值值))。。良良性性
的的汇汇率率变变动动 ((升升值值或或贬贬值值))应应是是个个长长期期的的、、循循序序渐渐
进进的的过过程程，，切切不不可可从从经经济济以以外外的的因因素素出出发发让让本本国国货货
币升值币升值((或贬值或贬值))
人民币升值压力的国内成因
现行结售汇制度难以真实反映外汇供求
居民和企业的对外投资需求减弱
人民币利率相对稳定且处于较高水平
人民币尚未成为完全可兑换货币
人民币汇率升值的有利影响
刺激进口增加
有利于改善吸引外资的环境
有利于减轻外债还本付息压力
人民币汇率升值的负面影响
抑制出口增长
导致外债规模进一步扩大
影响金融市场的稳定
影响货币政策的有效性
增加就业压力
结 论
政府在一定的国际压力下到底能否采取升值
举措，根本上取决于国内经济发展的需要、
进出口结构状况以及对国际市场商品、货币
供求关系的综合判断。
汇率制度是一国货币当局对本国汇率变动的
基本方式所作的一系列安排和规定。各国的
汇率制度可以概括为三种：固定汇率制、浮
动汇率制和钉住汇率制。固定汇率制度
（Fixed Exchange Rate System）是指两国
货币的比价基本固定，现汇汇率只能围绕平
价在很小的范围内上下波动的汇率制度。浮
动汇率制度是指现实汇率不受平价的限制，
随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。
本 章 小 节
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外汇管制是指一国政府通过法律、法令以及行
政措施对外汇的收支、买卖、借贷、转移以及
国际间结算、外汇汇率、外汇市场和外汇资金
来源与应用所进行的干预和控制。外汇管制的
目的是为了平衡国际收支、维持汇率以及集中
外汇资金，根据政策需要加以分配。
外汇管制包括对人对物和对区域的管制，外汇
管制不利于外汇资源的有效配置和合理使用，
并导致黑市汇率产生。世界范围内外汇管制的
总趋势是放松的。
货币局制度是指某个国家或地区首先确定本币
与某种外汇的法定汇率，然后按照这个法定汇
率以100％的外汇储备作为保证来发行本币，
并且保持本币与该外汇的法定汇率不变。联系
汇率制是货币局制度的派生物。美元化则是完
全的货币替换。
本 章 小 节
汇率管理是我国外汇管理的前提和基础性内容，
外汇制度改革的目标是逐步实现人民币的完全
可兑换。我国现行的汇率制度实际上是钉住美
元的汇率制度，中央银行的监管是人民币保持
稳定的重要因素，现行汇率制度改革的方向是
逐步扩大人民币的波动范围，以及逐步改变钉
住单一货币的作法。
本 章 小 节
本章复习思考题
1、试述管理浮动汇率的特点。
2、一国应如何选择汇率制度？
3、试分析外汇管制的利弊。
4、比较货币局制度、美元化和联系汇率制的异同。
5、简述改革开放后我国外汇管理体制的沿革与发
展。
6、试分析现行人民币汇率制度的特点和缺陷。
7、试分析在现行人民币汇率形成机制中，中央银
行的地位和作用。
