浅析我国企业跨国并购风险的研究
摘 要：随着中国经济融入世界经济步伐的加快，并购作为企业实现资本运营的核心方式已引起了高度重视。我国企业实施跨国并购，不仅是企业自身发展的需求，也是适应经济全球化的需要。面对我国企业的跨国并购，我们既要看到并购给企业发展带来的机遇，也要清醒的意识到潜在的风险。本文针对我国企业跨国并购风险进行探究。
关键词：跨国并购 并购风险 资本运营
跨国并购是指国内一家企业通过取得国外其它企业的部分或者全部产权，达到对国外该企业控制的一种投资行为。相比国内并购，跨国并购不确定性因素更为多样，实务操作更为复杂，其风险性更强。
近些年，随着中国经济融入世界经济步伐的加快以及企业自身发展的需要，我国企业跨国并购动作频频，在一系列跨国并购活动中，既有联想收购IBM、五矿收购澳大利亚OZ矿业的成功经验，也有诸如中石油与尤尼科、中铝与力拓等联姻失败的教训。企业实施跨国并购成功与否，受到很多因素的影响，其产生的结果也有很大的不确定性。如何有效的分析并控制企业跨国并购的风险，需要进行深入的研究与探讨。
一、我国企业跨国并购存在的风险
企业并购风险主要指企业并购失败、市场价值降低以及管理成本上升等，或者是指并购之后企业的市场价值遭到侵蚀的可能性。如下是分析跨国并购存在的几种风险。
（一）政治法律风险
出于对本国经济发展战略的保护，政府在许多跨国并购中扮演重要的角色，而且发达国家与发展中国家政府的参与程度也有很大不同。政府对于跨国并购的态度，主要反映在其制定的相关政策以及法律法规之中，其核心机制主要包括公司法、证券法以及反垄断法等。此外，目标国家政治局势稳定与否，并购企业以及目标企业与政府的关系如何都会影响到企业的跨国并购。
一般来说，企业并购的法律风险源于信息的不对称。主要表现在交易双方并购之前隐瞒不利因素，并购后给对方带来不利的影响。在现实中遇到较多的情况是对外担保、对外负债、应收账款实际无法收回等等。另外，企业在跨国并购中，由于法律制度与相关法律体系不同，当事人的权利义务不对称，也会引发并购的法律风险。
（二）财务风险
跨国并购往往需要巨大的资金支持。不仅在并购过程中需要大量的资金，并购或整合也是一个不断消耗资金的过程，企业一旦资金负担过重，资金链断裂，不但不能实现并购的目标，而且企业自身的正常运营也将难保。尤其是在进行海外并购时，一定要充分考察目标企业的经营状况与各种负担，不可以贸然出击。
（三）文化整合风险
不同的企业存在不同的企业文化，特别是不同国家的企业更为突出。企业文化不仅体现在宏观层面，更会渗透到生产的各个环节之中。当两种不同的企业文化产生接触时，不可避免地产生一系列冲突与问题，从而影响到企业的整体环境和日后的生产经营。因此并购企业应该意识到文化整合风险是企业并购中的一种重要风险。
（四）目标企业定价风险
对目标企业价值的评估是跨国并购的核心。由于目标公司远在异国，并购方难以准确了解目标公司的实际情况，相关信息难以收集，可靠性也较差。再加上不同估价体系自身存在的差异以及评估方法与准则的多样性，会导致确定的目标对象与实际情况存在很大的偏差。此外，不同的国家还存在不同的会计准则，这在一定程度上都加大了准确评估并购目标对象的难度，加大了企业跨国并购的风险。
（五）经济风险
经济风险主要涉及目标公司所在国家的宏观经济状况。跨国并购应选择一个好的时期，当一个国家经济繁荣稳定的时候，跨国并购适时进入会分享这个国家经济繁荣的好处，相反则会给并购企业带来更大的困难。因此，我国的企业在进行跨国并购时，首先应了解该国当时的外部经济环境，考察该国的金融体系是否健康，分析是否具有发生金融危机的可能，并注意研究资本市场利率汇率变动情况以及通货膨胀的状况。
二、跨国企业并购风险原因分析
（一）内部风险
第一，缺乏明确的跨国并购战略目标。企业跨国并购是快速增强其国际竞争力的重要途径，不是为了并购而并购。由于我国企业产权制度以及公司治理还不完善，就存在一些企业的管理层出于个人权利以及所谓的政绩展开跨国并购，导致牺牲企业股东的价值。
第二，缺乏科学有效的评估程序与标准。跨国并购必须注意全球产业重组与市场供求背景。在具体实践中往往出现这样的情况，由于并购成本较高，企业亏损或者业绩不佳，产生的经济效益较低，使得中国企业并购的国外企业长期出现亏损。
第三，实施跨国并购的能力不强。我国企业实施跨国并购的能力涉及到并购公司有没有较强的整合能力、较强的管理水平、优秀的管理团队以及支撑企业持续发展的核心技术与技术创新等因素，如果在这些方面存在不足，会加大我国企业跨国并购的风险。
（二）外部风险
第一，政治原因带来的并购风险。其一，并购目标所在国家的重大政治变革、政治突发事件等政治因素可能对跨国并购产生影响，带来风险；其二，我国政治体制自身的原因所带来的并购风险。实施跨国并购的中国公司大多属于国有企业，即使不是国有企业，也与我国政府有着密切的联系，这些问题的存在，使我国企业在海外并购时，会出现一些意想不到的麻烦。
第二，法律原因带来的风险。主要是并购公司缺乏对目标公司的法律政策的熟悉与了解，因而使并购行动带来风险。比如，西方国家制定的反垄断法案等。
第三，文化原因带来的风险。我国的文化与国外的文化存在很大的差异。比如中国与欧美的文化，这使我国企业实施跨国并购在文化的整合方面面临很大困难。企业文化的整合已成为我国企业实施跨国并购的重要内容，如果不能掌握跨国企业文化整合的方法与技巧，我国企业跨国并购将会遇到很大的风险。
三、企业跨国并购风险控制策略
（一）依据企业战略，合理选择目标公司
企业必须从自身的发展战略出发，通过对外部环境以及内部条件的研究，分析自身的优势与劣势，明确企业的并购动机，这是实施跨国并购的基本出发点。通过尽职调查，充分了解相关市场信息以及法律法规等，尽可能的充分掌握目标企业的资产规模、资产负债结构、技术状况、行业的发展前景以及相关的市场状况与商业的声誉等。对并购进行详细的可行性研究，并在分析并购所能带来的经济效益与社会效益的基础上选择相关的目标企业。
（二）科学评估目标企业的价值
企业在跨国并购中失败的原因之一就是难以对目标企业进行准确的定价，由于财务报表是并购中进行价值评估与确定交易价格的重要依据，其真实性将会影响到交易价格的合理性，但是不同国家应用不同的会计标准。因此，企业在跨国并购时，作为并购方必须了解目标企业所在国的会计标准，对目标企业的经营业绩、财务状况、出售动机以及其负债情况进行可靠的财务评估，并且要准确的预测盈利前景。在科学评估的基础上，确定交易双方可接受的交易价格。
（三）强调法律的保护
企业在跨国并购过程中，也会经历来自国内外竞争者的竞价收购风险，同时并购目标为取得较好的出售价格也会借此抬高企业的身价。同时为避免收购完成后核心员工的流失，特别是对技术型目标企业的收购，并购企业要充分利用法律手段设定约束条件寻求法律保护。
（四）企业并购后的整合
企业跨国并购整合主要是为了发挥并购企业与目标企业两者之间的比较竞争优势，从而实现协同效应。企业应注意加强并购后的整合，不管前期的交易做的多么好，如果不能将目标企业整合到收购企业中来，最终就会导致并购的失败。跨国并购的企业在并购前应认真研究整合风险，在完成并购交易后，应制定合适的并购整合方案与计划。在整合过程中还应及时进行双方的沟通，将并购后产生的文化冲突降至最低，努力建立起一种共同的企业文化。
四、结语
现阶段，虽然我国已经有越来越多的企业实现了跨国并购，但是在抓住企业海外拓展机遇的同时应注意加强我国企业的并购风险意识，充分意识到企业跨国并购中的各种风险。同时企业在进行跨国并购时，政府也应给予一定的引导，使我国的跨国并购实现高质量的快速发展。◆
参考文献：
[1]许艳萍.我国企业跨国并购风险与策略研究[J].特区经济,2006(2).
[2]连慧瑜.当前我国企业跨国并购风险的分析[J].中国科技信息,2005(7).
[3]王远平.对我国企业跨国并购的分析[J].科技情报开发与经济,2005(15).
[4]杨媛珺.我国企业跨国并购风险简析[J].全国商情?理论研究,2010(13).
[5]周新德.我国企业实施跨国并购的风险分析与控制[J].现代管理科学,2006(9).
[6]李峰,刘尚亮.我国企业跨国并购浅析[J].江苏科技信息（学术研究）,2009(10).
