黑 天 鹅 事 件
如 何 应 对 不 可 预 知 的 未 来
作者简介
纳西姆·尼古拉斯·塔勒布，1960 年出生。获得沃顿商学院MBA学位
和巴黎第九大学博士学位。现任纽约大学库朗数学研究所研究员。
是安皮里卡资本公司的创办人。2009年Crainer Dearlove最具影响
力的50位商业思想家。著有《黑天鹅》、《反脆弱》、《随机致富
的傻瓜》等作品。
名称由来 black swan
在发现澳大利亚的黑天鹅之前，17世纪之前的欧洲人认为天
鹅都是白色的。但随着第一只黑天鹅的出现，这个不可动摇的信念
崩溃了。黑天鹅的存在寓意着不可预测的重大稀有事件，它在意料
之外，却又改变一切。人类总是过度相信经验，而不知道一只黑天
鹅的出现就足以颠覆一切。
事件特点
•一般来说，“黑天鹅”事件是指满足以下三个特点的事件：
•首先，它具有意外性。
•第二，它产生重大影响。
•第三，人的本性促使在事后为它的发生编造理由，并且或多或
少认为它是可解释和可预测的。
逻辑分析
大约在400年前，培根就曾经发出这样的警告：当心被我们自己
思想的丝线束缚。但我们总是犯这种错误，总是以为过去发生过
的事情很有可能再次发生，所以免不了会凭经验办事。比如，我
们经常编出简单的理由或故事来解释我们尚不知晓的复杂事情。
例子：我们无法预知在未来的某一天股市的涨跌，据以预测的理
由要么过于简单化了，要么根本就是错误。事实上，真正重大的
事件是无法预知的， Taleb把这称为“黑天鹅”。作者的这一论
点，对于那些靠预测经济发展为业的专家们而言，可以说是沉重
的一击。
著名黑天鹅事件回顾
泰坦尼克号
这艘当时世界上最大的豪华客轮，被称为“永不沉没
的梦幻客轮”。谁都没有想到它会沉没。它于1912年
4月10日从英国南安普顿驶往纽约，但就在其处女航的
第4天晚上，因为在北大西洋撞上冰山而沉没。由于缺
少足够的救生艇，这次“黑天鹅事件”中，1500人葬
身海底，成为迄今为止最著名的一次海难。
金融风暴
长期资本管理公司依据历史数据建立了复杂的定量模型，并认为新
兴市场利率将降低，发达国家的利率走向相反，于是大量买入新兴
市场债券，同时抛空美国国债。出乎预料，1998年8月，俄罗斯宣
布卢布贬值延迟三个月偿还外债，俄罗斯国债大幅贬值并完全丧失
流动性。从5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败，这家声名显赫的对
冲基金在短短150余天内资产净值下降90%，出现43亿美元巨额亏
损，仅剩5亿美元，濒临破产。俄罗斯国债的大幅贬值就是一只无
人能预见的黑天鹅，它再次印证了这一观点：对于不可预计的突发
事件的发生，金融市场是没有准备的。
“9·11”事件
2001年9月11日上午，美国人刚准备开始一天的工作，恐怖
分子劫持了4架飞机撞向纽约世贸中心与华盛顿五角大楼。
3000多人在这次黑天鹅事件中丧生，美国的经济此后一度
处于瘫痪状态，巨大的经济损失无法用数字来统计。这是一
起典型的黑天鹅的事件，出乎意料，产生重大影响。
欧债危机
谁都知道金融危机不会轻易过去，但谁都没想到，另一只
黑天鹅是欧债，它以主权债务危机的形式出现——起源于
国家信用，即政府的资产负债出现危机。
2009年12月，全球三大评级公司标普、穆迪和惠誉分别下
调希腊的主权债务评级，由此引发一系列“蝴蝶效应”：“欧
洲五国 PI IGS”(Portugal-葡萄牙、 I taly、 I reland-爱尔
兰、Greece、Spain-西班牙 )的信用评级全部被调低，时
隔两年，欧债危机向欧洲核心国家法国、德国等蔓延 . . . . . .
平均斯坦VS极端斯坦
•平均斯坦：特定事件的单独影响很小，只有群体影响才大。平
均斯坦的最高法则：当你的样本量足够大时，任何个例不会对
整体产生重大影响。最大的观察值虽然令人吃惊，但对整体而
言最终微不足道。
•特点：可以从历史数据中获得知识规律
• eg.身高、智商、牙医收入、车祸、死亡率等
平均斯坦
极端斯坦
•极端斯坦：是指个体能够对整体产生不成比例的影响。能够制
造黑天鹅现象，也确实制造了因少数事件已经对历史产生了
巨大影响。这是本书的主要观点。
•特点：不能从历史数据中获得知识
• eg.单个作家图书销量、财富、Goole搜索量、语言的使用人
数、战争地震恐怖事件死亡人数等
平均斯坦与极端斯坦
平均斯坦：我们受到集体事件、常规事件、已知
事件和已预测到的事件统治；
极端斯坦：我们受到单个事件、意外事件、未知
事件和未预测到的事件的统治。
认识论误区：
罗素归纳法：从有限的确定的已知，推测无限的未知。
天的火鸡
波普尔，证伪主义：理论不能证实只能证伪。证伪是找出理
论的一个反例，从而否定理论，使其不能证实。
猜想：提出一个猜想，并开始寻找证明猜想错误的事例。反
面证明能够更靠近真相。（数学）
叙述谬误
•叙述谬误指我们无法在不编造理由或者强加一种逻辑关系的
情况下观察一系列事实。
•现状：作为灵长类的人类，我们十分渴求规律，因为我们需
要把事物简化，好让它们进入我们的头脑。
•问题：正是简化行为使我们以为世界的随机性比实际上小。
而黑天鹅现象是我们不去简化的事物。
技术性谬误：钟形曲线
•钟形曲线：正态分布（平均斯坦的思维方式）
•特征：在正态分布中，距离平均值越远，出现的可能性越小，并且
概率急剧下降。
•缺陷：忽略了跳跃性、不连续性变化。
符合正态分布吗？
1923年，德国马克急剧贬值
癌症检查：统计推断适用于未被杀死的细胞吗？
长期资本管理公司的故事
1987年，美股崩盘。
1990年，马科维茨与威廉夏普及默顿米勒分享了当年
诺贝尔经济学奖。
长期资本管理公司，成立于1994年，却在1998年末破
产。在五年间创造了对冲基金盈利的多项记录。在
1998年初时其净资产46亿美元，管理的资产总额多达
1500亿美元，杠杆比率1：33。公司合伙人股权比率
占40%。
长期资本管理公司的故事
•长期资本管理公司，理论模型：投资组合理论、期权定价模型。
•理论模型数学基础：正态分布
•启示：一、用σ和标准差衡量风险和随机性可能是错误的，因
为其排除了大的离差。
二、社会科学研究方法以高斯理论为基础，对“极端
斯坦”视而不见，是从错误的前提出发，进行正确的推理。
曼德尔布罗特分布
极端斯坦。
财富分布。
离平均值越远，概率值并不必然急剧下降。
启示：突发事件确实是小概率事件，但它的影响如此剧烈；
如果我们忽略它，而仅仅把它们当作“意外”处理，反倒是
舍本逐末了；对于黑天鹅事件，我们要关注的不是它发生的
可能性而是它强大的影响力。
理论启示
柏拉图化思维往往导致黑天鹅被忽略；对证实的事情保持怀疑
态度。
用过往的经验去判断不可预测的未来是造成谬误的根源；
不确定性的核心思想：知道影响；不知道发生的可能性。
对温和的随机性，选择相信；对疯狂的随机性，保持怀疑态度。
当受到正面黑天鹅影响时，选择冒险，失败的影响很小；受到
负面黑天鹅影响时，选择保守。
实践启示
现有预测方法有其局限性。大部分风险管理方法是有缺陷
的。
区分正面黑天鹅与负面黑天鹅，抓住任何像机会的东西。
按条框进项思考有风险。
社会的发展是跳跃式的，而我们却总是用爬行式的眼光看
问题。
活着就是幸运，人出生就是正面黑天鹅事件，所以不要再
为小事烦恼了。
