Chapter 13
財報分析概論、損
益表比率與損益兩
平分析
1證券投資與財務分析概論
學習目標
•認識財務報表
•了解比率分析
•學習損益兩平分析
2證券投資與財務分析概論
財報分析
•財務報表分析係指運用各種分析方
法與技術，對於財務報表及有關財
務資料進行分析與解釋，導出對決
策有意義的重要關係與衡量，供做
各類決策之參考。
3證券投資與財務分析概論
先確立財務報表分析的目的
•評估企業過去的經營績效。
•衡量企業目前的財務狀況。
•預測企業未來的發展趨勢。
4證券投資與財務分析概論
財務報表的使用者
•內部分析(經營分析)：管理當局，
包括董事會及公司各級主管。
•外部分析：股票投資人、長短期債
權人、供應商、顧客、政府機關；
以投資人與債權人之投資分析為主。
5證券投資與財務分析概論
財務報表使用者面臨之風險
•會計風險：會計風險乃因不正確之會計
處理，會計原則規定得不夠嚴密，或會
計原則運用得不夠穩健，導致財務報表
不可靠或具有高度的不確定性。
•審計風險：審計風險係指經審計人員(會
計師)查核後，財務報表仍可能隱含錯誤、
不適當，而未被發現的風險。
6證券投資與財務分析概論
查核報告的內容
•無保留意見
•修正式無保留意見
•保留意見
•無法表示意見
•否定意見
7證券投資與財務分析概論
橫的分析
•橫的分析：又稱水平分析
(Horizontal Analysis)，是一種時
間序列分析，就不同期間、年度財
務報表的相同項目加以比較，故為
一種動態分析。包括：比較財務報
表分析(比較分析，Comparative
Analysis)與趨勢分析(Trend
Analysis)。
8證券投資與財務分析概論
直的分析
•直的分析：又稱垂直分析(Vertical
Analysis)，是一種縱斷面分析，就
某一年度財務報表各項目間的比較
分析，故為一種靜態分析。包括：
共同比財務報表分析(結構分析)與
比率分析(Ratio Analysis)。
9證券投資與財務分析概論
特定分析
•特定分析乃針對特定目的所進行的
分析，如：現金預測、毛利變動分
析、損益兩平點分析與現金流量分
析。
10證券投資與財務分析概論
比較財務報表分析
•將前後兩期財務報表並列，加以比
較，藉以瞭解公司財務或經營狀況
之變動。比較之方法包括：絕對數
字比較法、絕對數字增減比較法、
增減百分比法與增減比較法等四種
11證券投資與財務分析概論
趨勢分析
•就連續各年度之財務報表中，選擇某一
年為基期，計算每一期間各項目對基期
同一項目之趨勢百分數，藉以顯示各項
目在各期間之變動趨勢。可供選擇之基
期種類包括：
• 固定基期：固定以某期金額作為基期金額。
• 變動基期：以前一期金額作為後一期之基期
金額。
12證券投資與財務分析概論
共同比財務報表分析—結構分析
•將財務報表中各項目以其佔總數之
百分比表達，俾利於使用者明瞭各
項目間之結構比例。其中資產負債
表以資產總額為總數，損益表則以
銷貨淨額為總數。
13證券投資與財務分析概論
比率分析
•將特定日期或期間，兩個相關項目之關
係，以百分數比或分數表達，稱為比率。
根據相關項目之比率，進而分析、探討
其所隱含之意義及可能之原因，稱為比
率分析。比率分析計算出來之各種比率，
其本身並無多大意義，只有將其拿來與
「標準比率」作一比較，才能正確判定
公司財務狀況與經營績效之真實情況；
目前較常被採用，做為標準比率的是「
同業平均比率」。
14證券投資與財務分析概論
財務報表分析的限制
•伴隨財務報表而來的限制。
•使用者所造成的限制。
•分析工具所造成的限制。
15證券投資與財務分析概論
財務報表分析者應有之素養
•熟悉財務會計處理流程及會計科目的涵
意。
•熟悉各項分析工具與分析方法，能加以
靈活運用。
•豐富的社會、經濟素養，熟悉產業特性、
景氣循環變動，能先期掌握企業財務資
訊的外在環境變化。
•公正客觀的態度與冷靜清晰的推理能力，
能及時掌握資訊，發掘事實真相。
16證券投資與財務分析概論
銷貨毛利率
• 銷貨毛利為銷貨淨額減去銷貨成本，為扣除產
品成本後，主要營業活動之獲利狀況。由於產
品成本為製造業最主要的成本結構，因此銷貨
毛利與銷貨毛利率便成為觀察製造業獲利能力
的最佳指標之一。
淨利率
17證券投資與財務分析概論
營業利益率
• 營業費用，係指與主要營業活動有關的推銷與
管理費用(包括壞帳與折舊費用)、維修費用與
研究發展費用，因此營業利益便是公司經營主
要營業項目的本業所得。營業利益率就是公司
公司從事主要營業活動的獲利狀況。
18證券投資與財務分析概論
營業費用率
• 分析營業費用佔銷貨淨額的比率，能夠
研判公司對營業費用的管控是否良好。
19證券投資與財務分析概論
維修費用對銷貨比率
• 公司管理當局往往可以透過管理決策，決定其
中一部份成本費用支出發生的時間以及支出金
額的多寡，這一部份成本費用支出，被稱為可
控制成本或任意性成本。
20證券投資與財務分析概論
淨利率
• 淨利率是最常被用來衡量公司獲力能力
的指標，不論公司管理當局或股票投資
人，都常以淨利率來評估公司的經營績
效。
21證券投資與財務分析概論
管理會計之貢獻式損益表
銷貨收入 $1000
減：變動成本
邊際貢獻(CM) $600
減：固定成本
稅前淨利 $300
減：所得稅費用(25%)
稅後淨利
CM：邊際貢獻(Contribution Margin)
云帥公司
損益表(貢獻式)
93年度
(400)
(300)
(75)
$225
22證券投資與財務分析概論
成本觀念
•所有的成本(總成本)都可區分成變
動成本與固定成本兩部份
23證券投資與財務分析概論
變動成本
•與銷貨量直接相關的成本，包括：
直接材料(主要的材料、原料)、直
接人工(如：工廠作業員的加班費)、
變動銷管費用(如：業務員的傭金、
寄送商品的運費)等。變動成本為可
控制成本，為管理當局可以掌控之
成本，為攸關成本─與決策有關之
成本。
24證券投資與財務分析概論
固定成本
•與銷貨量無關之成本，包括：間接材料
(如：組裝機器設備所用的螺釘、螺帽)
間接人工(如：工廠領班(工頭)、警衛的
薪水)、固定製造費用(如：廠房、機器
設備的折舊費用)、固定銷管費用(如：
總公司或營業據點的水電費、租金)。固
定成本為不可控制成本，為沈沒成本與
決策無關之成本。
25證券投資與財務分析概論
損益兩平點
•總收入等於總成本的銷貨量或銷貨
額時，稱為損益兩平點(Break-even
Point, BEP）；當公司營運達到損
益兩平點時，稅前淨利等於0。
26證券投資與財務分析概論
損益兩平點示意圖
27證券投資與財務分析概論
安全邊際
•公司的安全邊際為銷貨收入減去損
益兩平點的銷貨金額。安全邊際大
於0表示公司的銷貨收入大於損益兩
平點。
28證券投資與財務分析概論
營業槓桿作用
•從內部管理層面來看，槓桿(Leverage)
乃指公司使用資金支付某種固定成本的
現象。營業槓桿亦是敘述一種現象：當
一項固定成本的支出，其所產生的邊際
貢獻(銷貨減變動成本)大於對於此一固
定成本所支付的金額時，稱為有利的(正
的)營業槓桿作用；反之，若產生的邊際
貢獻小於對這筆固定成本的支付時，稱
為不利的(負的)槓桿作用。
29證券投資與財務分析概論
營業槓桿度
•營業槓桿度(Degree of Operating
Leverage, DOL)乃用於測試企業在
某一個產銷水準下，由於銷貨量變
化百分比 ，所造成的營業
利益變化百分比
。
30證券投資與財務分析概論
