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TMT 行业“独角兽”-独角兽专题研究（四）
■四十余年消费电子制造巨头崛起，智能制造助力 IPO 闪电过会：富士康前
身鸿海公司诞生于 1974 年，随着生产线标准化、新领域开拓，以及迈向海外
的战略部署，富士康集团迅速发展壮大，成为拥有百余万员工并且位居 2017
年《财富》全球 500 强第 27 位的消费电子产品制造服务商。2018 年 3 月 8 日，
证监会宣布富士康工业互联网股份有限公司首发获通过，距离上报招股说明
书申报稿仅用 20 个工作日，破 IPO 速度历史记录。（证监会官网）
■富士康破局传统代工模式，大体量+智能升级迎工业互联网元年：富士康
业绩规模在 A 股市场达到较高水平，可跻身 2016 年 A 股市场营收前 15 名；
2017 年净利润突破 150 亿元，预计超过 99%的 A 股上市公司业绩（Wind）。
富士康股份在产品方面涉足智能制造相关领域，也向更深层次延伸至客户，
提供以工业互联网平台 BEACON 为核心形态的电子设备产品智能制造服务。
伴随工业互联网理念的富士康股份将开启里程碑式的发展，2018 年称得上工
业互联网“独角兽元年”。
■八大募资助力工业互联网之“端”“管”“云”，未来发展势不可挡：工业互
联网是“智能机器”+“网络”+“工业云平台”所构成的“端管云”架构，
能够实现工业领域多方位全面连接交互（中国信息产业网）。富士康拟募资
亿元用于八大项目的发展，创下近三年 A 股最大募资额纪录，针对“端
管云”的投入分别为 68%、15%和 17%，全力开启工业互联网智能升级。
“端”是工业互联网底层技术基础，实质上是智能制造解决方案。2016
年中国智能制造系统解决方案市场规模达 1060 亿元，同增 %，预计
未来政策端推动（《中国制造 2025》等），将保持提速增长。
“管”的网络互联主要是解决工业互联网各种设备、系统以及人员之间
的互联互通问题。一方面，40 年通信技术从 1G 到 6G 的进程持续推进；
另一方面，物联网设备基数将从 2015 年的 154 亿元增长到 2025 年的 754
亿元（IHS），对网络连接的要求不断提升。
“云”平台是工业互联网全要素链接的枢纽。云平台已顺利打入多个垂
直领域，深耕工业制造领域的巨头，如 GE、西门子、菲尼克斯、三一重
工等都纷纷涉足足该领域。2016 年全球 IaaS 公共云前十大厂商中，2015
和 2016 年的收入均达十亿规模，5 家收入年增长率不低于 50%（Gartner）。
■工业互联网发展助力工业领域智能化升级，2020 年预期千亿美元收益：未
来智能化领域需要工业互联网的支持：包括机器与生产线的自动化垂直整合
+企业内部及跨企业的信息共享水平整合+用户和云平台端对端数字化整合。
无论是工业 全球工业智能化升级的驱动、还是制造业巨头如 GE、富士康
等的领先推动，或是政策端的有力引导，我们对于工业互联网的发展非常看
好，预计全球工业互联网市场在 2020 年将达到千亿美元级别收益（Morgan
Stanley, Industry ARC）。
■聚焦于富士康及工业互联网相关的新三板标的：考虑富士康作为全球最大
电子制造服务商在 A 股的稀缺性，有望成为 A 股市值最高的科技股龙头，由
此带动产业链相关标的的高景气发展；此外，需求端产业升级以及政策端的
助理，与工业软件、工业云平台、工业大数据、工业互联网安全等相关的标
Tabl e_Title
2018 年 04 月 02 日
透析富士康上市: 挖掘工业互联网的若干投资机会
Tabl e_BaseInfo
新三板主题报告
证券研究报告
诸海滨 分析师
SAC 执业证书编号：S1450511020005
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021-35082086
Tab le_Report 相关报告
新三板-智报-2018 年第十二
期：阿里宣布全面进军 IOT，
巨头引领行业迎来加速发展
期
2018-04-01
独角兽系列之三国版和美版
说明书
2018-04-01
政策加码，持续关注环保板
块
2018-03-31
文化传媒专题分析之年报系
列（1）
2018-03-30
新三板 2018 年报精选策略
专题：金字塔，每日登 03/30
2018-03-30
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的也将预期获发展。聚焦新三板：（1）福立旺() 2017H1 营收、净利
润同增 52%、444%，自身创新提升叠加下游主客户富士康股份 IPO 顺利推进，
预计未来将迎高增长；（2）三泰特材()：供应商与客户身份叠加，
部分高管在富士康系有过就职经历，公司业绩与富士康系发展呈联动变化，
预期公司将迎来协同共进；（3）徐工信息()：推出国内首个工业互
联网平台 Xrea，致力于研发并向物联网、智能制造、两化融合（信息化+工
业化）业务倾斜，有望迎来发展关键期。其他新三板工业互联网相关优质标
的包括：（1）ERP：佳邦信息、昂捷信息、思诺博；（2）MES：瑞晟智能；（3）
PLC：信捷电气、胜禹股份、泰安众诚、北方灌装、新松佳和、凯德股份、
宇方工业、黑马高科；（4）工业控制解决方案：映翰通和徐工信息等。
■风险提示：工业互联网政策推进不及预期，技术发展不及预期。
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新三板主题报告
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内容目录
1. 巨头富士康的传统业务是什么？............................................................................................. 6
. 四十余年如何成长起来：打造全球化服务&创新发展 .................................................... 6
. 市场格局+公司行业地位如何：相对稳定+位列前茅 ..................................................... 8
2. 富士康如何破局代工、实现智能制造转型升级？ ................................................................. 10
. 破纪录闪电过会有多快？2018 年政策机遇怎样？ ...................................................... 10
. 公司人力资源和业绩规模如何？ ................................................................................. 12
. 三大主营业务如何构建工业互联网发展基础？ ........................................................... 13
. BEACON 云平台是什么：专注构建新兴工业生态系统................................................ 17
3. 八大募资用途与工业互联网联系何在：“端”+“管”+“云”结合 ..................................... 18
. “端”：智能升级技术基础 .......................................................................................... 19
. “端”领域折射下的智能制造现状如何？ ......................................................... 19
. “端”领域的市场格局和未来看点在哪？ ......................................................... 20
. “管”：高效连接是关键 .............................................................................................. 21
. 工业互联网的网络互联架构愿景是什么？ ......................................................... 21
. 万物互联时代与工业互联网能擦出怎样的火花？ .............................................. 22
. “云”：企业上云新起点 .............................................................................................. 23
. 企业为何争先上云？ .......................................................................................... 24
. 互联网云平台生态发展如何？ ............................................................................ 25
4. 漫观工业互联网生态，未来智能化领域景气度如何？ .......................................................... 27
5. 聚焦标的：富士康相关以及工业物联网概念股有哪些？ ...................................................... 29
. 掘金三板：富士康相关供应商公司 .............................................................................. 29
. 福立旺()：富士康贡献 30%收入，上市辅导谋长远发展 ................. 30
. 三泰特材()：供应商与客户身份叠加，发展依赖于富士康系 ........... 31
. 其他工业互联网相关上市公司 ..................................................................................... 32
. 徐工信息()：国内首个工业互联网平台 Xrea 发布者 ....................... 32
6. 2-3 月 TMT 市场情况回顾 ..................................................................................................... 35
. TMT 板块市场行情 ....................................................................................................... 35
. 行业涨跌幅及换手率 .......................................................................................... 35
. 子行业涨跌幅及换手率 ....................................................................................... 36
. TMT 个股行情 .............................................................................................................. 36
. 报送上市辅导和 IPO 排队情况 ........................................................................... 36
. 三板整体 TMT 板块 ............................................................................................ 36
. 创新层&做市 TMT 板块 ...................................................................................... 37
. 2-3 月新挂牌公司及融资项目一览................................................................................ 38
. 2-3 月 TMT 行业发审委审核结果一览 .......................................................................... 39
. 2-3 月 TMT 产业一级市场投融资追踪 .......................................................................... 39
7. 2-3 月热点新闻和重点公告 .................................................................................................... 41
. 行业热点新闻回顾 ....................................................................................................... 41
. 重点公告 ...................................................................................................................... 41
8. 新三板 TMT 重点公司年报（2018 年 3 月） ........................................................................ 42
图表目录
图 1：富士康发展大事记 ............................................................................................................. 6
4
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图 2：富士康深化业务布局路径 .................................................................................................. 6
图 3：2015 年鸿海精密市场占有率情况 ..................................................................................... 8
图 4：2016 年全球电子制造服务业前五名收入........................................................................... 8
图 5：富士康科技集团历年出口额及增长率 ................................................................................ 8
图 6：富士康核心技术 ................................................................................................................. 9
图 7：富士康科技集团累计专利数量及核准率 ............................................................................ 9
图 8：富士康股份股权结构与控制关系图（2017 年 12 月 31 日）........................................... 12
图 9：富士康股份不同职能的员工人数占比情况 ....................................................................... 12
图 10：富士康股份高管及核心技术人员学历背景情况 ............................................................. 12
图 11：富士康股份 2015-2017 年营业收入（亿元） ................................................................ 13
图 12：富士康股份 2015-2017 年净利润（亿元） .................................................................... 13
图 13：富士康股份主要产品 ..................................................................................................... 14
图 14：2017 年富士康主营业务收入占比情况 .......................................................................... 14
图 15：富士康网络设备产品 ..................................................................................................... 14
图 16：富士康电信设备产品和通信网络设备高精密机构件 ...................................................... 14
图 17：富士康服务器产品 ......................................................................................................... 14
图 18：富士康存储设备和云服务设备高精密机构件 ................................................................. 14
图 19：富士康精密工具和工业机器人产品................................................................................ 15
图 20：富士康各主营业务毛利率对比（%） ............................................................................ 15
图 21：富士康主要产品价格同比增长情况................................................................................ 15
图 22：富士康股份与可比公司应收账款周转率对比 ................................................................. 16
图 23：富士康股份与可比公司存货周转率对比 ........................................................................ 16
图 24：富士康股份与可比公司流动比率对比 ............................................................................ 16
图 25：富士康股份与可比公司速动比率对比 ............................................................................ 16
图 26：富士康具体业务流程图 .................................................................................................. 17
图 27：富士康工业互联网云平台 BEACON .............................................................................. 17
图 28：富士康股份 IPO 募投项目资金投入情况（万元） ......................................................... 18
图 29：富士康股份 IPO 八大募投项目之“端管云”方向及拟募资占比 ................................... 19
图 30：智能制造系统解决方案阶段性升级................................................................................ 20
图 31：2015-2020 年中国智能制造系统解决方案市场规模 ...................................................... 20
图 32：2016 中国智能制造系统解决方案细分市场（亿元） .................................................... 20
图 33：工业互联网之网络互连实施 .......................................................................................... 22
图 34：1G 到 6G 演进之路........................................................................................................ 22
图 35：2015-2025 年全球物联网设备基数持续攀升（单位：百万个） .................................... 23
图 36：工业互联网四大技术体系 .............................................................................................. 23
图 37：工业互联网平台功能架构图 .......................................................................................... 24
图 38：GE-Predix 平台架构图 .................................................................................................. 25
图 39：垂直行业的工业互联网部署与实施................................................................................ 25
图 40：工业互联网平台产业体系 .............................................................................................. 26
图 41：智能互联产品 ................................................................................................................ 27
图 42：工业 推进下的物联智慧化进程 ................................................................................ 27
图 43：工业 的三阶段发展战略 ........................................................................................... 27
图 44：中国工业互联网应用途径初步探索................................................................................ 28
图 45：工业互联网产业联盟 AII 会员增长情况 ......................................................................... 28
图 46：工业互联网产业联盟 AII 会员构成情况 ......................................................................... 28
5
新三板主题报告
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图 47：工业互联网市场规模预测及影响 ................................................................................... 28
图 48：2014 年以来福立旺营业收入及增长率 .......................................................................... 30
图 49：2014 年以来福立旺净利润及增长率 .............................................................................. 30
图 50：福立旺大客户之富士康系公司 ....................................................................................... 30
图 51：2014-2016 年下游富士康系公司占总收入情况 ............................................................. 30
图 52：第一大客户鸿富锦精密工业(深圳)有限公司销售情况 .................................................... 31
图 53：三泰特材主要客户情销售占比况 ................................................................................... 31
图 54：三泰特材营业收入、净利润及净利率变化情况 ............................................................. 31
图 55：徐工信息营业收入及净利润（万元） ............................................................................ 32
图 56：徐工信息四大业务贡献营收情况 ................................................................................... 32
图 57：工业互联网平台 Xrea 架构示意图 ................................................................................. 32
图 58：工业互联网平台 Xrea 首页 ............................................................................................ 32
图 59：PI 生产智能化信息终端 ................................................................................................ 33
图 60：研发支出占营收比例 ..................................................................................................... 33
图 61：行业板块涨跌幅和成交额环比情况................................................................................ 35
图 62：各板块涨跌幅情况 ......................................................................................................... 35
图 63：大类行业期间涨跌幅排名（，%）................................................................. 35
图 64：大类行业期间换手率排名（，%）................................................................. 36
图 65：子行业期间涨跌幅（-323，%） ............................................................................ 36
图 66：子行业期间换手率（，%） ........................................................................... 36
表 1：富士康成立以来扩张设厂概况 ........................................................................................... 6
表 2：富士康科技集团历年权威机构排名情况 ............................................................................ 7
表 3：全球电子制造服务业龙头厂商世界五百强榜单排名情况 ................................................... 8
表 4：历年来工业互联网相关政策 ............................................................................................ 10
表 5：历年“工业互联网”现身政府工作报告总结 ................................................................... 11
表 6：2016 年 A 股上市公司营业收入前 20 名 ......................................................................... 12
表 7：富士康主要产品产能、产量及销售情况汇总 ................................................................... 15
表 8：富士康股份 IPO 募投项目资金用途情况 ......................................................................... 18
表 9：智能制造厂商市场竞争格局 ............................................................................................ 21
表 10：富士康新三板相关供应商公司 ....................................................................................... 29
表 11：2015 至 2017 年 1-4 月徐工信息各项研发支出情况 ...................................................... 33
表 12：工业互联网相关上市公司 .............................................................................................. 34
表 13：TOP 20 领涨股 .............................................................................................................. 36
表 14：创新层 TMT 板块领涨 TOP20 ....................................................................................... 37
表 15：做市转让 TOP20 领涨股 ............................................................................................... 38
表 16：2-3 月新挂牌新三板 TMT 公司 ...................................................................................... 38
表 17：2-3 月增发情况 .............................................................................................................. 38
表 18：TMT 行业发审委审核结果一览 ...................................................................................... 39
表 19：2-3 月 TMT 一级市场投融资追踪 .................................................................................. 39
表 20：TMT 相关重点新闻 ........................................................................................................ 41
表 21：2-3 月重点公告 .............................................................................................................. 41
表 22：新三板 TMT 重点公司年报 ............................................................................................ 42
6
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1. 巨头富士康的传统业务是什么？
. 四十余年如何成长起来：打造全球化服务&创新发展
富士康科技集团专业从事计算机、通讯、消费性电子等 3C 产品研发制造，是全球最大的电
子产业科技制造服务商，广泛涉足数位内容、汽车零组件、通路、云运算服务及新能源、新
材料开发应用的高新科技企业。1974 年富士康的前身鸿海公司成立于台湾肇基，随着生产
线的标准化与新领域的开拓，以及迈向海外的战略部署，富士康迅速发展壮大，拥有百余万
员工及全球顶尖客户群。2016 年进出口总额占中国大陆进出口总额的 %；2017 年位居
《财富》全球 500 强第 27 位。（富士康官网，注：深圳富士康集团是鸿海精密集团在大陆投
资的公司）
图 1：富士康发展大事记 图 2：富士康深化业务布局路径
资料来源：富士康官网 资料来源：富士康官网
从布局扩张角度来看，富士康瞄准“扎根中国，运筹全球”的发展战略。从 1974 年在台北
设厂，到八十年代第一次走出海外、并正式在大陆驻扎“营地”，迄今为止在中国大陆、中
国台湾、日本、东南亚及美洲、欧洲等地拥有 200 余家子公司和派驻机构（富士康官网）。
表 1：富士康成立以来扩张设厂概况
时间 设厂地点
1974 台湾台北
1985 成立美国办事处
1988 大陆的第一个生产基地诞生：深圳海洋精密电脑接插件厂
1992-1993 深圳黄田厂/保田厂陆续开幕
1995 苏州昆山厂开幕
1996 深圳龙华厂开幕
1998 首个欧洲基地在苏格兰格拉斯哥建立
1999 爱尔兰利默里克（Limerick）基地开幕
2001 北京科技园投资项目签约
2002 集团欧洲营运总部暨制造中心在捷克帕尔杜比采(Pardubice)成立
2003 成立杭州钱塘科技园、太原科技厂
2004 墨西哥奇瓦瓦(Chihuahua)、华雷斯(Juarez)基地、昆山科技园吴淞江厂区、深圳观澜科技园宝源厂区开幕
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2005
深圳松岗科技园、深圳观澜科技园鸿观厂区开幕；天津科技园富士康（天津）精密工业有限公司基地奠基；富士迈半导体
精密工业(上海)有限公司开业；烟台科技园投产
2006 印度金奈(Chennai)基地开幕；太原科技园二期工程奠基；太原科技园二期工程奠基
2007 淮安、廊坊、武汉、营口、秦皇岛科技园奠基；南宁科技园富宁厂区开幕
2008
俄罗斯圣彼得堡（Saint Petersburg）基地破土动工；集团匈牙利塞克什白堡（Szekesfehervar）、墨西哥瓜达拉哈拉
（Guadalajara）基地开幕首个绿色环保型科技园嘉善科技园奠基
2009 重庆科技园奠基
2010 郑州科技园出口加工区厂区投产、航空港厂区奠基
2011
晋城工业园 A 区项目奠基；天津科技园鸿富锦精密电子（天津）有限公司生产基地奠基；南宁科技园沙井厂区一期工程
启基暨高新区项目投产；衡阳科技园奠基；长沙研发基地开幕
2012 南宁科技园沙井厂区一期工程投产；鄂尔多斯科技园奠基；鸿富锦精密工业（衡阳）有限公司揭牌
2013 鹤壁科技园运营投产；贵州富士康示范工厂率先投产
2014 集团在南阳和盘县投资的前店后厂开业；重庆科技园举行显示模组开工投产仪式
2015 菏泽科技园开工投产
2016 富连网华北地区首家旗舰店在廊坊科技园开业；兰考科技园奠基
2017 第 代显示器全生态产业园区于广州增城奠基；夏普科技(深圳)有限公司开幕
资料来源：富士康官网
基于全球布局的态势，富士康集团紧紧围绕“两地研发、三区设计制造、全球组装交货”的
全球布局策略，从创新发展、制造优势和交货效率三方面推动公司市场规模的提升。（1）两
地研发：以大中华区与美国为两大重要战略支点，组建研发团队和研究开发实验室，掌握科
技脉动，配合集团产品发展策略和全球重要策略客户产品发展所需，进行新产品研发，创造
全球市场新增长点。（2）三区设计制造：以中国大陆为中心，亚美欧三大洲至少设立两大制
造基地，结合产品导入、设计制样、工程服务和大规模高效率低成本高品质的垂直整合制造
优势，提供给客户最具竞争力的科技产品。（3）全球组装交货：在全球范围内进行组装，保
证“适品、适时、适质、适量”地把货物交到客户指定的地点。为此，配合客户所需进行全
球性物流布局与通路建臵，以达成“要货有货，不要货时零库存”的目标。
从美国《财富》、台湾《天下》、香港《亚洲周刊》和中国海关总署等权威机构的评比结果来
看，富士康集团在千禧年后的企业规模和行业领先性可见一斑。
表 2：富士康科技集团历年权威机构排名情况
评介机构 美国《财富》 台湾《天下》 香港《亚洲周刊》 中国海关总署
项目 全球 500 强 台湾 2000 大调查+制造业排名 全球华裔 1000 中国内地企业出口 200 强
2000
10 9
2001
2 9 2
2002
2 10 1
2003
2 8 1
2004
2 7 1
2005 371 1 5 1
2006 206 1 2 1
2007 154 1 3 1
2008 132 1 3 1
2009 109 1 3 1
2010 112 1 3 1
2011 60 1 3 1
2012 43 1 3 1
2013 30 1 3 1
2014 32 1 3 1
2015 31 1 3 1
2016 25 1 3 1
2017 27
资料来源：美国《财富》，台湾《天下》，香港《亚洲周刊》，中国海关总署，富士康官网
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富士康在 2017 年《财富》世界五百强中排名 27，对比其他电子制造服务领域的龙头企业，
如和硕、广达电脑、伟创力和仁宝电脑的名次，市场地位遥遥领先。与此同时，收入和利润
规模也高出一个数量级。
表 3：全球电子制造服务业龙头厂商世界五百强榜单排名情况
公司名称 2017 排名 2016 排名 营业收入（百万美元） 利润（百万美元） 国家
鸿海精密 27 25 135, 4, 中国
和硕 296 259 35, 中国
广达电脑 390 326 27, 中国
伟创力 455 441 23, 新加坡
仁宝电脑 458 400 23, 中国
资料来源：财富中文网
. 市场格局+公司行业地位如何：相对稳定+位列前茅
富士康集团所在的电子制造服务业全球格局相对稳定。根据 IDC 数据显示，2015 年度全球
排名前十的厂商营业收入规模超过 3000 亿美元，约占行业总收入的 77%，其中排名第一的
鸿海精密当期收入约为 1363 亿美元，市场占有率高达到 33%。从 2016 年的前五名巨头营
业收入数据来看，鸿海精密市场占有率约为 31%，已保持相对稳定的领先优势。
图 3：2015 年鸿海精密市场占有率情况 图 4：2016 年全球电子制造服务业前五名收入
资料来源：IDC，富士康工业互联网招股说明书 资料来源：IDC，WIND，各企业 2016 年报
从富士康的出口额情况和增长率来看，已进入稳定的成熟期。出口额的高速增长集中在 2005
年之前，均超过 45%，随后增长率稳中回落，2016 年出口额为 1159 亿美元。根据富士康官
网数据，2016 年公司进出口总额占中国大陆进出口总额的 %。在规模效应达到稳态的情
况下，公司未来市场规模突破更多依靠研发投入和技术提升以提供更优质的服务。
图 5：富士康科技集团历年出口额及增长率
资料来源：富士康官网
%
%
鸿海精密
其他
32%
8%
6%
6%
6%
42%
鸿海精密
和硕
广达电脑
伟创力
仁宝电脑
其他
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
出口额（亿美元） 增长率（%）
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其实，伴随着市场占有率的提升和全球设厂范围的不断扩大，富士康已意识到自主创新的重
要性，建立起覆盖亚、美、欧三大洲的专业研发网络，旨在通过关键技术积累，提升在市场、
产品、技术和材料等方面的竞争优势。根据富士康官网的介绍，随着富士康纳米科技、热传
技术、纳米级量测技术、无线网络技术、绿色环保科技、CAD/CAE 技术、光学镀膜技术、
超精密复合/纳米级加工技术、SMT 技术、网络芯片设计技术、云端科技、e 供应链技术等
核心技术的建立，使集团在纳米、金属、塑料、陶瓷、热传导等领域取得巨大技术突破，由
此建立集团在精密机械与模具、半导体、云运算、液晶显示、三网融合、计算机、无线通信
与网络等多项产业领域的领先地位。
图 6：富士康核心技术
资料来源：富士康官网
富士康集团在专利申请方面维持发展动力，在多项评比中位列前茅。根据富士康官网数据，
截至 2016 年底，富士康集团全球专利申请已累计 142100 件（大陆申请 52800 件），核准量
达到 79600 件（大陆核准 28400 件），累计核准率在近年来处于上升趋势。2005-2013 年连
续 9 年名列大陆地区专利申请总量及发明专利申请量前列；2003-2016 年连续 14 年获台湾
地区专利申请及核准量前列；2006-2016 年连续 11 年在美国专利核准量排行榜位居华人企
业前列；2006-2014 年连续 9 年被评定为 Electronics & Instruments 领域第一名（国际领先
的技术分析机构 ipIQ）。
图 7：富士康科技集团累计专利数量及核准率
资料来源：富士康官网
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
140000
160000
<1998 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
申请数（件） 核准量（件） 累计核准率(%)
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2. 富士康如何破局代工、实现智能制造转型升级？
. 破纪录闪电过会有多快？2018 年政策机遇怎样？
富士康工业互联网股份有限公司 IPO 进程破纪录式快速推进。2018 年 3 月 8 日，证监会晚
间宣布，富士康工业互联网股份有限公司首发获通过。该时间距离富士康 2 月 1 日上报招股
书申报稿仅用了 20 个工作日。而根据 Wind 资讯统计：2017 年中国公司 IPO 平均审核周期
为 1 年 3 个月，2016 年以前该周期为 3 年。据 21 世纪经济报道，证监会发行部近日对相关
券商作出指导，生物科技、云计算、人工智能、高端制造四大行业中的独角兽公司向证监会
发行部报告，如果符合相关规定可实行即报即审，不用排队。富士康可以称得上是走“独角
兽企业 IPO 绿色通道”第一家。
回顾工业互联网的政策发展动态，从 2013 年以来，国家积极出台与工业互联网相关的智能
制造业政策，逐步提升到国家战略层面；2017 年开始，“工业互联网”概念出现频次大增，
为全面推进奠定政策基础。
表 4：历年来工业互联网相关政策
时间 相关部门 政策/计划/会议 具体内容
2013 年 10 月 工信部 实施工业云创新行动计划
确定了 16 个省市开展工业云创新服务试点，基于互联网、云计算、物联网、大
数据等新一代信息技术，建设工业云服务平台，推进制造需求和制造资源的高效
对接
2014 年 12 月 工信部
2015 年全国工业和信息
化工作会议
以智能制造为主攻方向，大力发展新一代信息技术、高端装备制造等新兴产业，
全面提升制造业产品、装备、生产、管理和服务的智能化应用水平。
大力发展工业互联网。研究出台互联网与工业融合创新指导意见，绘制工业互
联网发展路线图。
2015 年 5 月 国务院 《中国制造 2025》
坚持创新驱动、智能转型、强化基础、绿色发展，加快从制造大国转向制造强国，
这是我国实施制造强国战略第一个 10 年的行动纲领。
2015 年 12 月
工信部、国家标准
化管理委员会
《国家智能制造标准体系
建设指南（2015 年版）》
智能制造、标准先行。智能制造标准体系将在５年内建成并逐步完善，共分两个
阶段完成：第一阶段（2016-2017 年）主要解决标准体系融合贯通和基础标准
缺失的问题，第二阶段（2018-2020 年）主要解决标准体系完善及标准在全制
造业领域推广应用的问题。
2016 年 4 月 工信部
《智能制造试点示范
2016 专项行动实施方案》
数字化、网络化、智能化日益成为制造业的主要趋势。2016 年要边试点示范、
边总结经验、边推广应用。
2016 年 5 月 国务院
《国务院关于深化制造业
与互联网融合发展的指导
意见》
主要目标为到 2018 年底，制造业重点行业骨干企业互联网“双创”平台普及率
达到 80%，相比 2015 年底，工业云企业用户翻一番，新产品研发周期缩短 12%，
库存周转率提高 25%。深化工业云、大数据等技术的集成应用，加快构筑工业
云与智能服务平台、工业互联网等制造新基础。
2016 年 7 月
工信部、发改委、
中国工程院
《发展服务型制造专项行
动指南》
网络化协同制造服务、信息增值服务水平不断提高，工业云服务等智能服务创新
发展，集成消费、设计、生产、销售和服务全过程的工业大数据应用逐步产业化
推广；鼓励中小企业采购使用工业云服务，承接专业制造业务，强化大数据和工
业云服务能力。
2016 年 8 月
工信部、发改委、
科技部、财政部
《智能制造工程实施指南
（2016-2020 年）》
工程分为两个阶段实施：十三五期间通过数字化制造的普及，智能化制造的试点
示范，推动还童制造业重点领域基本实现数字化制造，有条件有基础的重点产业
全面启动并逐步实现智能转型；十四五期间大家智能制造实施力度，关键技术装
备智能制造标准/工业互联网/信息安全核心软件支撑能力显著增强，构建新型制
造体系，重点产业逐步实现智能转型。
2016 年 11 月 工信部
《信息化和工业化融合发
展规划（2016-2020 年）》
按照工业和信息化部“十三五”规划体系和《中国制造 2025》“1+X”体系相
关工作安排。“1+X” 规划体系中的“1”是指“中国制造 2025”规划本身，“1+X”
规划体系中的“X”将包括智能制造、绿色制造、质量品牌提升等 11 项配套政
策、行动计划或专项规划。
2016 年 12 月 工信部、财政部
《智能制造发展规划
（2016-2020 年）》
提出 2025 年前，推进智能制造实施“两步走” 战略：第一步，到 2020 年，
智能制造发展基础和支撑能力明显增强，传统制造业重点领域基本实现数字化制
造，有条件、有基础的重点产业智能转型取得明显进展；第二步，到 2025 年，
智能制造支撑体系基本建立，重点产业初步实现智能转型。
2017 年 5 月 科技部
《“十三五”先进制造技术
领域科技创新专项规划》
从“系统集成、智能装备、制造基础和现金制造科技示范工程”四个层面，明确
13 个主要发展方向，对工业互联网领域的平台/智能硬件/智能工厂/机器人等提
出了明确要求。
2017 年 7 月 国务院
发布新一代人工智能发展
规划，提出了三步走的战
从同步世界，到关键领域突破，再到领先世界，目标清晰明确。
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略目标
2017 年 11 月 国务院
《关于深化“互联网+先
进制造业”发展工业互联
的指导意见》
以全面支撑制造强国和网络强国建设为目标，围绕推动互联网和实体经济深度融
合，聚焦发展智能、绿色的先进制造业，构建网络、平台、安全三大功能体系，
增强工业互联网产业供给能力，持续提升我国工业互联网发展水平，有力推动现
代化经济体系建设。
2018 年 02 月 工信部 “323”行动
即着力打造网络、平台、安全三大体系，加快大型企业集成创新和中小企业的应
用普及，不断健全产业、生态、国际化三大支撑。
2018 年 02 月
国家制造强国建
设领导小组
设立工业互联网专项工作
组
决定在国家制造强国建设领导小组下设立工业互联网专项工作组。
资料来源：工信部、发改委、财政部等
回溯政策端可以看出，在 2016 年之后的重磅政策办法愈发密集，这是政策指导下工业互联
网逐步明晰目标、着力于落地的体现。2018 年 1 月 30 日，工业和信息化部部长苗圩在国务
院新闻办举行的新闻发布会上表示“中国制造 2025”战略启动实施两年多以来，顶层设计
已经完成。这两年已形成了纵向联动、横向协同的工作机制，五大工程在稳步的推进，国家
级示范区将在近期启动创建，一批重大标志性的项目和工程陆续落地，制造强国建设迈上了
一个新台阶。2018 年起，“323”行动开启、专项工作组的成立等，都是对工业物联网相关
的智能制造领域进一步深化拓展、细化执行的体现，充分展示我国对工业互联网领域高重视
程度和高执行力。
在历年两会政府报告中，“工业互联网”在 2015 年被首次提及，作为新兴产业和新兴业态
鼓励其发展，强调设立投资资金进行有效引导。今年再次列入工作报告，并以“工业互联网
平台”的升级版本引发关注，助力“中国制造品质革命”，为加快制造强国建设而发展。从
政府报告高度概括未来发展的角度来看，以工业互联网技术为核心的平台打造将是未来几年
智能制造升级、提升生产效率与成果质量的发展关键。从市场端的规模来测算：2017 年我
国工业增加值总量预计达到 28 万亿元（国家统计局初步核算），占 GDP 的比重达 %；
如果以工业互联网占据 1%的份额（起步期间保守估计），其市场规模也达到千亿级别。
表 5：历年“工业互联网”现身政府工作报告总结
时间 原文内容 特点
2015 年两会政
府工作报告
新兴产业和新兴业态是竞争高地。要实施高端装备、信息网络、集成电路、新能源、新材料、
生物医药、航空发动机、燃气轮机等重大项目，把一批新兴产业培育成主导产业。制定“互联
网+”行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商
务、工业互联网和互联网金融健康发展，引导互联网企业拓展国际市场。国家已设立 400 亿元
新兴产业创业投资引导基金，要整合筹措更多资金，为产业创新加油助力。
“工业互联网”作为新兴产业首
次写入政府工作报告。
2018 年两会政
府工作报告
加快制造强国建设。推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产
业发展，实施重大短板装备专项工程，发展工业互联网平台，创建“中国制造 2025”示范区。
大幅压减工业生产许可证，强化产品质量监管。全面开展质量提升行动，推进与国际先进水平
对标达标，弘扬工匠精神，来一场中国制造的品质革命。
“工业互联网”再入政府工作报
告，提升到平台层次，目标上升
至促进强国建设。“品质革命”第
一次被写入政府工作报告。
资料来源：中国政府网
根据 IoT Analytics 统计，目前全球工业互联网平台数量超过 150 个，2017 年以来进入发展
快车道，中国就有数十个平台产品发布。从效率提升的角度来看，工业互联网为产业升级节
约了巨大的成本。（1）全球领先的光伏材料制造商协鑫光伏引入阿里云大数据分析能力，其
生产良品率提升 1%，节约上亿元成本（中国经济网）；（2）中建钢构基于中国电信 CPS 平
台，预计可实现生产效率提高 20%以上，运营成本降低 20%以上，产品交付周期缩短 20%
以上，产品不良率降低 20%以上，单位产值能耗降低 10%以上（根据《工业互联网平台白
皮书（2017）》案例）；（3）一汽面临现有 20 万辆车遭遇严重性能瓶颈问题，应用华为 Ocean
Connect IoT 平台向车辆网服务转型，预计到 2020 年，通过平台管理 200 万车辆及 24 万支
车队（掌工知）；（4）陕西彩虹基于云 NeuSeer 平台的玻璃基板车间产线优化，实现单条产
线运营成本降低 20%，产能提升 20%，生产节拍提升 20%，不良率降 10%（搜狐科技）。
从节约成本、提高效率、突破生产力天花板的角度来说，“中国制造的品质革命”的进程，
与“工业互联网”的落地密不可分，预计富士康工业互联网公司在今年将迎来极大的发展契
机。
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. 公司人力资源和业绩规模如何？
拟 A 股上市的富士康工业互联网股份有限公司，前身是福匠科技，在 2015 年经过股份制改
造并引入各方股东后，改名为富士康工业互联网股份有限公司；后经多轮增资，呈现下图的
股权分布比例。其中最大股东是中坚公司，持股比例约 %；鸿海精密持股高度集中，
100%间接控股中坚公司，并间接持股富士康股份达 %。
图 8：富士康股份股权结构与控制关系图（2017 年 12 月 31 日）
资料来源：招股说明书（申报稿）
公司拥有庞大的人员规模，以及高学历的高管和核心技术人员，为整个公司的正常运营提供
充足的人力资源支撑。截止 2017 年 12 月 31 日，根据公司招股说明书（申报稿），共有员
工超过 万人：其中负责生产制造的员工超过 20 万人，占比约 76%；研发或工程团队超
过 4 万人，约占 15%。从高管及核心技术人员的受教育程度来看，多为博士学历，包括海外
知名高校博士，同时拥有业界、学界多背景组合，高学历与产学研的结合有助于富士康推动
智能制造升级进程。
图 9：富士康股份不同职能的员工人数占比情况 图 10：富士康股份高管及核心技术人员学历背景情况
资料来源：富士康招股说明书（申报稿） 资料来源：富士康招股说明书（申报稿）
富士康的营收规模在 A 股市场达到较高水平。富士康招股书（申报稿）显示，2015-2017 年
营业收入分别为 2728 亿元、 亿元、 亿元，根据 2016 年 A 股市场公司营业
收入情况来看，富士康在 2016 年可跻身前 15 名。
表 6：2016 年 A 股上市公司营业收入前 20 名
证券代码 证券名称 2016 年营业收入（亿元）
中国石化 19,309
76%
15%
10%
生产制造
研发/工程
销售/行政/管理 0
1
2
3
4
5
6
7
8
董事会 监事会 高级管理人员 核心技术人员
本科 硕士 博士
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中国石油 16,169
中国建筑 9,598
上汽集团 7,462
中国平安 7,125
工商银行 6,759
中国中铁 6,394
中国铁建 6,293
建设银行 6,051
中国人寿 5,498
农业银行 5,060
中国银行 4,836
中国交建 4,317
中国联通 2,742
中国太保 2,670
绿地控股 2,472
万科 A 2,405
中国电建 2,387
资料来源：Choice
注：2017 年 A 股上市公司年报尚未发布完毕，以 2016 年数据为对比参照
虽然公司的净利润率较低，分别为 ％、％和 ％。但由于营业收入高，净利润突
破 150 亿元在 A 股市场仍是龙头企业地位，预计超过 99%的 A 股上市公司业绩（2017 年报
尚未披露完毕）。根据券商中国数据统计，2016 年净利润超过 100 亿元的上市公司仅 37 家，
富士康 2016 年净利润达 亿元，排名位于 27。
图 11：富士康股份 2015-2017 年营业收入（亿元） 图 12：富士康股份 2015-2017 年净利润（亿元）
资料来源：富士康招股说明书（申报稿） 资料来源：富士康招股说明书（申报稿）
. 三大主营业务如何构建工业互联网发展基础？
根据富士康工业物联网股份有限公司的招股说明书，公司的定位是全球领先的通信网络设备、
云服务设备、精密工具及工业机器人专业设计制造服务商，以工业互联网平台为核心，为客
户提供新形态电子设备产品智能制造服务。从战略发展的角度来看，富士康系迈向“智能制
造”、结合“工业互联网”理念进行发展，正与当下“工业 ”的制造业发展趋势相适应（工
业 概念源于德国，指利用物联信息系统将生产中的供应、制造、销售信息数据化、智慧
化，最后达到快速、有效、个人化的产品供应）。
拟上市的富士康股份主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售，依托工业互联
网为全球知名客户提供智能制造和科技服务类解决方案。招股说明书显示，公司主要产品涵
盖通信网络设备、云服务设备以及精密工具和工业机器人四大类以及其中的 8 小类。在 2017
年主营业务中，公司的基础业务是通信网络设备，超过 60%。
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
2015 2016 2017
135
140
145
150
155
160
2015 2016 2017
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图 13：富士康股份主要产品 图 14：2017 年富士康主营业务收入占比情况
资料来源：富士康招股说明书（申报稿） 资料来源：富士康招股说明书（申报稿）
营收占比最高的通信设备类产品主要包括各类型网络设备、电信设备及通信网络设备高精密
机构件，是支持通信连接的硬件产品，也是打通工业互联网的桥梁。各类型网络设备、电信
设备主要销售给通信及互联网设备和解决方案的品牌服务商，如将网络设备供应给 Cisco、
ARRIS 等，将电信设备供应给华为、Nokia 等；高精密机构件的产品对应下游主要为智能手
机品牌厂商、通信及互联网设备和解决方案品牌服务商、网络设备和电信设备制造服务商等。
图 15：富士康网络设备产品 图 16：富士康电信设备产品和通信网络设备高精密机构件
资料来源：富士康招股说明书（申报稿） 资料来源：富士康招股说明书（申报稿）
云服务器是一种更为简单高效、安全可靠、处理能力可弹性伸缩的计算服务，管理方式比物
理服务器更方便，同时也是智能制造得以实现的存储能力保证。公司的相关产品主要包括服
务器、存储设备及云服务设备高精密机构件等。产品的客户是相关解决方案的服务商和云服
务供应商，如 Amazon、Dell、HPE 等，终端用户主要包括企业及政府单位、互联网微商、
电信运营商和有线电视运营商等。
图 17：富士康服务器产品 图 18：富士康存储设备和云服务设备高精密机构件
资料来源：富士康招股说明书（申报稿） 资料来源：富士康招股说明书（申报稿）
%
%
%
%
通信网络设备
云服务设备
精密工具和工业机器人
其他
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精密工具和工业机器人这部分业务近三年的营收占比为 %/%/%，是毛利率较高、
但仍处于探索阶段的业务。其中精密工具产品广泛应用于电子、模具等领域中各类精密零部
件的精密制造。工业机器人是面向工业领域、靠自身动力和控制能力实现各种功能的及其装
臵，富士康的工业机器人产品主要用于部分代替人力支出，应用于执行重复度较高或危险度
较高的工作，能提升制程弹性、缩短作业时间，该业务是企业实现自动化生产和智能制造的
操作能力保证。
图 19：富士康精密工具和工业机器人产品 图 20：富士康各主营业务毛利率对比（%）
资料来源：富士康招股说明书（申报稿） 资料来源：富士康招股说明书（申报稿）
过去两年，公司产品整体呈现量价齐升。价格方面，三大业务板块中，产品综合单价是上升
趋势，其中通信网络设备和云服务设备板块在 2017 年的涨幅较大，当年只有精密工具价格
出现下降。数量方面，2015-2017 年，服务器产能持续上升，2017 年精密工具产能利用率
最高。所有产品整体产销率提高，从而促进销售收入的增加。
图 21：富士康主要产品价格同比增长情况
资料来源：富士康招股说明书（申报稿）
表 7：富士康主要产品产能、产量及销售情况汇总
类别 产品 年份 产能（万个） 产量（万个） 销量（万个） 产能利用率（%） 产销率（%） 单价
销售收入
（万元）
通信网络
设备
网络设备
2017 % % 9109356
2016 % % 7274754
2015 % % 7499751
电信设备
2017 630 % % 1720438
2016 920 % % 1770561
2015 % % 1445773
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
2015 2016 2017
通信网络设备 云服务设备 精密工具和工业机器人
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
网络设备 电信设备 通信设备高
精密机构件
服务器 储存设备 云服务设备
高精密构件
精密工具 工业机器人
2016 2017
通信网络设备 云服务设备
精密工具和
工业机器人
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通信设备高
精密机构件
2017 % % 10620419
2016 50226 % % 5719166
2015 % % 6566813
云服务设备
服务器
2017 % % 10436856
2016 % % 9186407
2015 % % 8405886
储存设备
2017 486 % % 1391926
2016 % %
2015 % % 809529
云服务设备
高精密构件
2017 % %
2016 % %
2015 % %
精密工具和
工业机器人
精密工具
2017 900 % %
2016 350 % %
2015 350 % %
工业机器人
2017 % %
2016 % %
2015 % %
资料来源：富士康招股说明书（申报稿），安信证券研究中心
以下对公司进行营运能力和偿债能力的同业对比，选取可比公司，包括欧菲科技、共进股份、
长盈精密、胜利精密等八家公司。营运能力方面，公司应收账款周转率保持稳定，公司客户
包括华为、爱立信、戴尔、苹果、NETGEAR、EMC 等海内外知名厂商，通过授予一定的还
款账期，建立长期稳定合作关系；公司存货管理水平相比同业较高，2015-2017 年均高出同
业水平 50%。公司 2016 年之后流动比率和速动比率比率高于可比公司，偿债能力相对较强。
图 22：富士康股份与可比公司应收账款周转率对比 图 23：富士康股份与可比公司存货周转率对比
资料来源：富士康招股说明书（申报稿），Wind 资料来源：富士康招股说明书（申报稿），Wind
图 24：富士康股份与可比公司流动比率对比 图 25：富士康股份与可比公司速动比率对比
资料来源：富士康招股说明书（申报稿），Wind 资料来源：富士康招股说明书（申报稿），Wind
0
1
2
3
4
5
6
7
2015 2016 2017
富士康股份 可比公司
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2015 2016 2017
富士康股份 可比公司
0
1
2
2015 2016
富士康股份 可比公司
0
1
2015 2016
富士康股份 可比公司
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. BEACON 云平台是什么：专注构建新兴工业生态系统
从三大业务层面来说，拟上市的富士康股份除了在产品方面涉足智能制造相关领域，也向更
深层次延伸至客户，提供以工业互联网平台为核心形态的电子设备产品智能制造服务。功能
包括协助、引领客户定义规格、为客户提供全新的产品制造和解决方案，同时在生产服务全
产业链中挖掘与互联网生态系统相关的新应用。
图 26：富士康具体业务流程图
资料来源：富士康招股说明书（申报稿）
BEACON 是富士康集团在 2017 年开发的云平台体系架构，探索在其 3C 设备、零件、通路
等基础领域的数字化结合，是工业互联网转型的关键能力驱动。该平台通过工业互联网、大
数据、云计算等软件及工业机器人、传感器、交换机等硬件的深度整合，建立从端到端的可
控可管智慧云平台，由此达成对设备数据、生产数据、产业专业理论的集成、处理和后续分
析，形成开放共享的工业级 APP。
图 27：富士康工业互联网云平台 BEACON
资料来源：工业互联网平台白皮书
根据工业互联网产业联盟（AII） 在 2017 年 11 月发布的《工业互联网平台白皮书》，富士
康借助 BEACON 平台实现生产过程全记录、无线智慧定位、SMT 数据整体呈现（产能/良率
/物料损耗等）、数据智能实现集中管理数据、基于大数据的智能能源管控和自适应测试平台。
在这个平台的帮助下，企业能够实现制造环节省电 10%，明显减少设备维护及上料时间、弱
化自动在线测试环节，从而提高产品一次性良品率。
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3. 八大募资用途与工业互联网联系何在：“端”+“管”+“云”结合
根据富士康招股说明书（申报稿），本次募集资金用于八大项目：工业互联网平台构建、云
计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G 及物联网互联互
通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建等，总金额
高达 亿元，创下了近三年来 A 股最大募资额纪录，同时也是 A 股历史上第 11 大募
资额（券商中国统计）。
图 28：富士康股份 IPO 募投项目资金投入情况（万元）
资料来源：富士康招股说明书（申报稿）
表 8：富士康股份 IPO 募投项目资金用途情况
平台 项目名称 实施主体 总投资额（万元）
工业互联网平台构建
工业互联网平台建臵项目 深圳富桂 183534
工业互联网平台建臵项目 南宁富桂 13081
工业互联网平台建臵项目 天津鸿富桂 15063
小计
211678
云计算及高效能运算平台 新世代高效能运算平台研发中心项目 深圳富桂 100,538
高效运算数据中心 高效运算数据中心建臵项目 深圳富桂 121,572
通信网络及云服务设备
网络通讯设备产业化技改项目 深圳富桂 241,519
网络通讯设备产业化设备更新项目 南宁富桂 53,132
网络通讯设备产业化（二）设备更新项目 南宁富桂 51,929
云计算设备产业化技改项目 天津鸿富桂 150,213
小计
496,793
5G 及物联网互联互通解决方案 新世代 5G 工业互联网系统解决方案研发项目 深圳富华科 63,288
智能制造新技术研发应用
高端手机精密机构件智能制造扩建项目 深圳裕展 350,769
高端手机精密机构件无人工厂扩建项目 郑州富华泰 160,000
小计
510,769
智能制造产业升级
高端手机机构件升级改造智能制造项目 河南裕展 180,000
高端手机机构件精密模组全自动智能制造项目 河南裕展 141,842
智能手机精密机构零组件自动化技改项目 济源富泰华 191,817
智能手机机构件无人工厂扩充自动化设备项目 晋城富泰华 175,311
智能手机精密机构件升级改造项目 山西裕鼎 140,912
智能电子产品机构件智能制造项目 山西裕鼎 36,338
小计
866,220
智能制造产能扩建
高端移动轻量化产品精密机构件智能制造项目 鹤壁裕展 181,100
数字移动通讯设备机构件智能制造项目 鹤壁裕展 173,362
小计
354,462
总计
2,725,320
资料来源：富士康招股说明书（申报稿）
0 200000 400000 600000 800000 1000000
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根据中国信息产业网对工业互联网的定义，它由“智能机器”+“网络”+“工业云平台”所
构成的“端管云”架构，能够实现机器之间、人之间、以及机器与人之间的多方位全面连接
交互。这种互联特性不只停留在数据信息流的简单传递，而是融合智能硬件、大数据、机器
学习与知识发现等一系列技术，促使单一机器、部分关键环节的智能控制得以延伸至生产全
过程，预计能实现无人工干预条件下的机器自组织、自决策、自适应生产，因此被视为智能
制造的互联基础技术。富士康 IPO 八大募投项目中，有四项涉及“端”建设—为生产经营活
动的智能化和自动化提供优化解决方案，“管”和“云”也同样有所布局，探索智能制造领
域前沿技术、打造较完整的工业互联网综合体系。
图 29：富士康股份 IPO 八大募投项目之“端管云”方向及拟募资占比
资料来源：富士康招股说明书（申报稿），安信证券研究中心绘制
. “端”：智能升级技术基础
“端”领域是工业互联网的底层技术基础。富士康在“端”领域的预投入项目包括：“高效
运算数据中心项目”、“智能制造新技术研发应用项目”、“智能制造产业升级项目”和“智能
制造产能扩建项目”，拟募集资金超过 185 亿元，约占拟募集总资金的 68%。根据《富士康
招股说明书（申报稿）》，“高效运算数据中心项目”将基于建臵高效运算数据中心，助力公
司设计针对日常生产经营活动中设计、生产过程的自动化解决方案，旨在将进行高效运算云
服务及超高速网络链接设备采购扩容升级，不断优化生产流程，提高生产效率。具体来说，
项目包括提供在工业互联网发展云连云、网连网、物连物的基础设施，达成 8K 影像大数据、
物联网、安全监控、自动化、智能工厂等智能应用。“智能制造新技术研发应用项目”、“智
能制造产业升级项目”和“智能制造产能扩建项目”主要通过新技术研发应用、生产设备升
级、技术改造升级和智能化建设，在提升产品品质的同时，满足未来智能制造的产能需求，
实现产品在智能制造领域的应用，从而巩固和发展公司主营业，有助于打造符合未来工厂发
展趋势、具备较强核心竞争力的绿色工厂、智能工厂。
. “端”领域折射下的智能制造现状如何？
“端”领域的实质是智能制造解决方案，而智能制造系统解决方案的升级是伴随着工业
到工业 的变化呈现阶段性的成长。工业 对应的自动化特征是使用电气化和机械化制
造装备，但各生产环节和制造设备都是独立的存在，即处于“信息孤岛”状态，生产管理系
统和自动化系统信息不贯通。进入工业 阶段，即智能制造系统解决方案的初级阶段，网
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络化的生产制造装备具有一定的智能功能，与此同时，企业资源计划（ERP）和制造执行系
统（MES）出现，初步达成企业内部的横向和纵向集成。智能制造系统解决方案的高级阶段，
是工业 智能化的体现，它适应多品种、小批量生产需求，能实现个性化定制和柔性化生
产，智能化的过程中，使用智能装备并借助各种计算机辅助工具实现虚拟生产，并利用互联
网、云计算、大数据实现企业协同生产、远程维护智能服务等。
图 30：智能制造系统解决方案阶段性升级
资料来源：《中国智能制造系统解决方案市场研究报告》
根据中国工控网的数据，2016 年中国智能制造系统解决方案市场规模达到 1060 亿元，同比
增长 %，预计未来随着政策端的推动（《中国制造 2025》等），将保持提速增长。此外，
从智能制造的行业覆盖度来看，2016 年中国智能制造系统解决方案细分领涉及多个行业，
其中离散制造业占比较高，体现在电子制造、机床、航空航天、传播、汽车等行业，而流程
制造业中的制药、石化、食品饮料（含烟草）、化工和冶金等行业也具有较大的智能制造升
级需求。可见富士康选择工业物联网智能化升级能够极大程度使其电子制造服务业务得到更
好的发展。
图 31：2015-2020 年中国智能制造系统解决方案市场规模 图 32：2016 中国智能制造系统解决方案细分市场（亿元）
资料来源：中国工控网 资料来源：中国工控网
《智能制造发展规划（2016-2020）》提出到 2025 年推进智能制造发展的“两步走”战略，
其中提及，到 2020 年，制造业重点领域企业数字化研发设计工具普及率超过 70%，关键工
序数控化率超过 50%，数字化车间/智能化工厂普及率超过 20%。因此智能制造尚处于分阶
段推进环节，重点是提高数字化率，从而优化生产流程。
. “端”领域的市场格局和未来看点在哪？
智能制造厂商可分为整体方案服务商、智能制造成套设备供应商、智能装备制造商、工业自
动化集成服务商、工业软件和信息化服务商、技术咨询服务商和智能制造示范企业等六种。
根据《中国智能制造系统解决方案市场研究报告》数据，中国传统工业自动化系统解决方案
供应商总数超过 8000 家，在当前阶段具备智能制造系统解决方案能力的供应商数量约为
500-600 家。
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表 9：智能制造厂商市场竞争格局
厂商类别 企业特点 业务特点 代表企业
整体方案服务商 普遍属于综合性集团，影响力大
服务内容侧重于顶层架构设计与咨询，能够引
领行业标准研制，在智能系统集成、工控核心
算法、工业软件和工业数据挖掘等方面具有较
强的研发实力，处于行业领先水平
西门子、石化盈科、浙
江中控、金航数码、罗
克韦尔自动化、IBM 等
智能制造成套设备供应商 总包商为主，某行业专业领域领先
解决方案贯穿某行业智能工厂设计、施工、运
营的全生命周期
柯马、杜尔、坤帝科、
中国成达、中石化等
智能装备制造商
多以自身生产的智能装备为核心，结合企业
在智能制造生产和制造领域的经验和理解，
持续优化以自身产品为基础的信息系统
多数企业以自身生产的智能装备为核心，结合
企业在智能制造生产与制造领域的经验和理
解，持续优化以自身产品为基础的信息系统
ABB、库卡、安川电机、
徕斯、发那科、德马泰
克、瑞仕格等
工业自动化集成服务商
主要提供工业自动化控制系统及相关软件，
具备控制系统集成能力，和参与局部智能制
造系统解决方案的能力
在工业自动化领域，具备为用户提供设计系统
方案、硬件选型、软件设计、系统调试与实施
等系列服务的能力，主要向用户提供自动化成
套设备、工业电气自动控制系统集成、机器人
及智能制造机电一体化生产线集成等业务
霍尼韦尔、艾默生、美
施威尔、E+H、科隆、
日立、富士通、欧姆龙
等
工业软件与信息化服务商
制造业领域具备工业设计、仿真、制造执行
系统（MES）、企业资源计划（ERP）、供应
链管理系统（SCM）、生产调度和过程控制
等软件研发能力，在产品生命周期管理
（PLM）、制造执行系统（MES）和工业自
动化技术的整合方面具备技术储备
以工业软件为载体，向用户提供研发设计、生
产管理和企业管理等环节的信息系统集成服
务
甲骨文、思爱普、思科、
IBM、坤帝科等
技术咨询服务商
企业能为业主提供有针对性的智能制造系统
解决方案专项技术咨询服务，包括工业设计
院及第三方咨询服务机构
针对某一行业或具体领域提供智能制造系统
解决方案的技术咨询、培训和项目设计等服务
华东电力设计院、东风
设计研究院、IBM 等
智能制造示范企业
主要为汽车、家电、消费品、电子电力等行
业领域的领先制造企业，在自身智能制造能
力提升的同时，融合创新应用的模式，提供
可复制推广的集成应用
将自身生产线应用的智能制造系统解决方案
向行业内推广复制，并形成新业务增长点
青岛海尔、杭州娃哈哈、
三一集团等
资料来源：《中国智能制造系统解决方案市场研究报告》，中国工控网
随着智能制造前景的看好，越来越多传统厂商正向智能制造系统解决方案供应商转型。一方
面，传统工业自动化系统解决方案供应商加速拓展智能制造板块布局，另一方面，一些累积
了行业内相当程度专业化知识、技术和能力的领先制造企业，基于自身对行业工艺的了解与
逐步完善的系统解决方案，可以通过将自用系统解决方案提供给同行有需求的客户，以寻求
新的业务增长点。这是智能制造打破领域边界的体现，成为未来市场发展的一大看点。
. “管”：高效连接是关键
“管”端建设主要是针对网络通信端的升级，设计基于物联网解决方案等。富士康的相关募
投项目涉及“通信网络及云服务设备项目”和“5G 及物联网互联互通解决方案项目”。前者
是通过购入部分新设备、更换老旧设备，实现通信网络设备、云服务设备智能产业化制造，
包括进行产线边缘层数据收集、仓储搬运设备的全自动化、无人工厂及机器人等所需设备的
改造升级。该项目将与公司在工业互联网平台及高效能运算的投入相结合，建立起以人工智
能为基础的设备间相连、数据实时处理的智能化无人工厂。“5G 及物联网互联互通解决方案
项目”着力重点突破宽带低延时、高密度射频通信的关键技术，开发基于 5G 通信的新一代
工业互联网系统解决方案。该项目将研发以 5G 为连网技术的 5G 物联网智能工厂解决方
案，作为本公司在 5G 智能工厂连网设备改造及架构升级领域的有力基础，进而实现 8K 超
高画质影像、机器人之间的连接、数据实时处理的超低时延 5G 工业互联网解决方案。（《富
士康招股说明书（申报稿）》）
. 工业互联网的网络互联架构愿景是什么？
网络互联的实施主要是解决工业互联网各种设备、系统以及人员之间的互联互通问题，涉及
现场级、车间级、企业级设备和系统之间的互联，以及企业信息系统、产品、用户与云平台
之间的场景联系。网络连接除了针对已有工业系统的网络化改造，也将涵盖新型网络连接的
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建设。根据工业互联网产业联盟编写的《工业互联网体系结构》，网络互连的实施环节包括：
（1）现场级和车间级：主要实现底层设备的横向互联以及上下层系统之间的纵向互通连接。
涉及的技术不限于：工业以太网代替现场总线，利用短距离通信和标识技术提升数据利用效
率，比如蓝牙、二维码、RFID 等，对检测设备可采用有线宽带通信、无线宽带、LTE 增强、
NB-IoT、5G 等技术。（2）在企业级或工厂外部，注重引入云平台和大数据技术，实现多重
信息交互，为价值链协作提供支持。具体联网方式依赖于具体的互联场景，比如针对工厂/
工业云平台与生产设备或装臵、工业控制系统、工业信息系统之间的互联，可直接使用现有
的互联网或企业级信息网络；针对工厂/工业云平台与协作企业信息系统，需要更多考虑安全、
可靠的 VPN 专线实现信息交互功能；针对工厂/工业云平台与产品之间的互联，可考虑采用
NB-IoT、LTE 增强以及未来 5G 等广域移动通信网络及各种有线通信。
图 33：工业互联网之网络互连实施
资料来源：《工业互联网体系结构》
. 万物互联时代与工业互联网能擦出怎样的火花？
40 年的通信技术发展迅猛，每一代技术的更新都源于关键技术的突破和需求端流量的剧增，
从 1G 到 6G，人类移动通信技术的发展经历一次又一次的进阶和洗牌，伴随着速率提升、
功能丰富以及制式统一。第五代移动通信系统（5G）是当下重点发展的技术，它支持连续广
域覆盖、热点高容量、低功耗大连接和低时延高可靠四个主要技术场景，将全球统一制式作
为发展目标，峰值速度可达 20Gbps，达到 4G 的 20 倍。6G 的研发则在今年 2018 年两会
期间被提上议程，通信技术的升级是时代发展的必经之路。
图 34：1G 到 6G 演进之路
资料来源：中关村在线，IMT-2020（5G），电子发烧友
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另一方面，物联网概念也在 5G 场景下迅速兴起。它将通过构建人与物、物与物的链接，实
现包括工业场景在内的互联互通，有望成为继互联网之后的信息产业界新浪潮。IHS 预计，
物联网的设备基数将从 2015 年的 154 亿增长到 2020 年的 307 亿，在 2025 年将到达 754
亿。Gartner 预测，到 2025 年全球连接数将达 31 亿，中国则凭借 亿连接数成为主要
的 LPWA 市场之一。凭借网络推出规模的提升和需求量的扩大，外加作为 NB-IoT 的主要推
动者，中国将处于全球移动物联网发展的前沿。
图 35：2015-2025 年全球物联网设备基数持续攀升（单位：百万个）
资料来源：IHS
伴随着网络互通升级，工业互联网的四大技术体系都将有望受益：感知控制技术能更高效地
收集终端数据，网络通信技术则是得到实质性的提速体验，并将采集到的信息传递给信息测
量系统，此外，安全管理技术也能提供更及时有效的防护手段。通过网络端的效率贡献，充
分体现工业互联网的“1%”威力（通用电气董事长伊梅尔于 2012 年提出）。对于互联网的
“1%”，伊梅尔特提出：在未来 15 年，1%的商用航空燃料节省意味着 300 亿美元的成本；
1%发电效率提升意味着节省 600 亿美元燃料；1%石油勘探资本利用率提升意味着节省 900
亿美元支出……工业世界任何微小的改变都会带来很大的优势。
图 36：工业互联网四大技术体系
资料来源：工业物联网白皮书
. “云”：企业上云新起点
“云”平台是工业互联网全要素链接的枢纽。根据《工业互联网平台白皮书》的定义，工业
互联网平台是面向制造业数字化、网络化、智能化需求，构建基于海量数据采集、汇聚、分
0
20
40
60
80
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
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析的服务体系，支撑制造资源泛在连接、弹性供给、高效配臵的工业云平台，是工业资源配
臵的核心，对于振兴我国实体经济、推动制造业向中高端迈进具有重要意义。
根据《富士康招股说明书（申报稿）》，拟针对“工业互联网平台构建项目”“云计算及高效
能运算平台项目”以及“通信网络及云服务设备项目”中的“云计算设备产业化技改项目”
分别投入募集资金 亿元、 亿元和 亿元，约占拟募集总资金的 17%。“工
业互联网平台构建项目”旨在将工业互联网大数据、云计算等软件与工业机器人、传感器、
交换机等硬件相互整合，形成具有与上下游互通互联、资源共享功能的工业互联网系统平台。
该项目将帮助本公司针对边缘层所采集及集成的数据，通过云网的存储传送及硬件集成虚拟
化，将数据及视频影像进行分类、分割、分解、分析等，进而分享到工业应用平台，实现智
能工厂全面网络化、云端化、平台化，全面构建物与物、机器与机器、机器人与无人工厂间
的全自动化智能制造。“云计算及高效能运算平台项目”目的是研究高效能运算服务的相关
设备和体系架构，为未来高效能运算服务的发展奠定基础。该项目的实施远景是帮助本公司
利用高效能运算对边缘计算、云端处理、人工智能、云连云、8K 图像处理应用等领域，进
行实时运算及数据处理，实现云端软件与生产边缘层数据之间的互相协作。
. 企业为何争先上云？
根据《工业互联网平台白皮书》的定义，工业互联网平台是面向制造业数字化、网络化、智
能化雪球，构建基于海量数据采集、汇聚、分析的服务体系，支撑制造资源泛在连接、弹性
供给、高效配臵的工业云平台，包括边缘、平台（工业 PaaS）、应用三大核心层级。
图 37：工业互联网平台功能架构图
资料来源：工业互联网平台白皮书
世界上最大的装备与技术服务企业之一 GE（美国通用电气公司）的工业互联网转型之路便
是从云平台的构建开始。GE 于 2013 年首次推出 Predix 平台，探索数字技术与其在航空、
能源、医疗和交通等领域的专业优势结合，开启转型之路。Predix 平台的主要功能是基于统
一的规则、规范化梳理各类数据，并提供随时调取和分析的功能。Predix 平台有三层架构：
边缘连接层、基础设施层和应用服务层。其中，边缘连接层主要负责收集数据并将传输到云
端；平台层主要提供基于全球范围的安全云基础架构，从而满足日常的工业工作负载和监督
需求；应用服务层则主要负责提供工业微服务和各种服务交互的框架，提供创建、测试、运
行工业互联网程序的环境和微服务市场。
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图 38：GE-Predix 平台架构图
资料来源：《工业互联网平台白皮书》
基于 Predix 平台，GE 已顺利开发部署计划和物流、互联产品、智能环境、现场人力管理、
工业分析、资产绩效管理、运营优化等多类工业 APP，由此可见基于云平台的价值创造潜
能巨大。 以 Predix 平台为布鲁斯电力公司核电设备提供健康管理案例为例，可见云平台通
过提升效率带来巨大的变革。面临发电效率低下、核电设备维护难度等问题的布鲁斯电力公
司，通过 Predix 平台的 APM 功能，实现核电设备实时监控和故障反馈服务以及设备运行
数据实现可视化管理，从而满足高等级的核电安全标准。平台通过参考设备生命周期模型分
析参数后确定最佳安全维护周期，并对危险系数较高的设备提供实时预警服务。利用 Predix
平台，布鲁斯电力公司的单个核电设备连续运行 500 天即可为当地提供全年 15%的电力，
效率大幅上升；与此同时平均发电价格降低了 30%，设备稳定性明显上升。
此外，云平台已经顺利打入多个垂直领域，涵盖轻工、高端设备、钢铁行业、电子信息和工
程机械等行业，对许多潜在的、具有智能升级需求的企业，无疑产生了巨大的吸引力。
图 39：垂直行业的工业互联网部署与实施
资料来源：中国信息通信研究院 CAICT，工业互联网产业联盟 AII
. 互联网云平台生态发展如何？
工业互联网平台产业涉及多领域主体，信息技术企业提供关键技术能力，能为平台提供重要
的发展支持。提供信息技术能力的企业包括：（1）云计算企业：提供云计算基础资源能力及
关键技术支持，如亚马逊、微软、Pivotal、Vmware、红帽等；（2）数据管理企业：提供面
向工业场景的对象存储、关系数据库等数据管理和储存工具，如 Oracle、Apache、Splunk
等；（3）数据分析企业：提供数据挖掘方法与工具，如 SAS、IBM、Tableau、Pentaho、
PFN 等；（4）数据采集与集成企业：为设备的连接以及多源异构数据的集成提供技术支持，
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如 Kepware、NI、博世、IBM 等；（5）边缘计算企业：提供边缘层的数据预处理与轻量级数
据分析能力，如华为、思科、英特尔、博世等。
图 40：工业互联网平台产业体系
资料来源：《工业互联网平台白皮书》
工业互联网未来的发展重在云端的能力实现，当下深耕工业制造领域的巨头几乎纷纷涉足工
业互联网领域，打造相应云平台推进制造业的转型升级。除了上文提到的老牌工业厂商通用
电气（GE）开发工业物联网软件平台 Predix，此外，西门子的 MindSphere、菲尼克斯电气
的 ProfiCloud 等也是工业物联网平台的代表。国内的三一重工根云、海尔 COSMOPlat、徐
工工业云、航天科工 INDICS 等平台不断涌现。IT 巨头同样踊跃，结合强大的数据分析能力
为 IIoT 上下游提供服务。如微软的 Azure、亚马逊的 AWS、IBM 的 Watson、SAP 的 HANA，
BAT 和京东也推出面向工业物联网的平台。与此同时，企业间也注重强强联合、优势互补，
共同布局工业互联网生态圈。GE 于 2016 年宣布 Predix 登录微软 Azure 云平台，并完成了
很多垂直行业的收购与整合，包括以 1 亿澳元收购墨尔本建筑自动化公司 Daintree Networks，
以 5 亿美金收购机械分析公司 Meridium 等。ABB 于 2016 年 10 月宣布与微软 Azure 合作，
为工业客户提供数字技术和云平台。西门子 版 MindSphere 部署在亚马逊 AWS 之上，
已于 2017 年底正式上线。
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4. 漫观工业互联网生态，未来智能化领域景气度如何？
从工业 的变革来点评工业互联网的发展，我们可以看到整个生态的构建是基于工业智能
化升级需求导向以及巨头发展引领驱动的。根据 IBM Analytics 发布的《工业 与物联网白
皮书》，工业 是在个性化智能产品的需求驱使下，结合物联网、大数据等新技术的有力支
撑，从而出现的新一代工业变革趋势。在新变革中，主要有以下三个特征：（1）垂直整合：
各机器与生产线的自控系统、工厂的制造执行系统（MES）、以及 ERP 等系统的整合，打破
原本信息化系统与自动化系统之间的鸿沟，优化工厂与企业的生产制造能力；（2）水平整合：
企业内部及跨企业边界的各业务系统之间实现整合，达到信息共享、业务功能组合可跨界，
使价值链的整体竞争力得以提升；（3）端到端价值链的数字化整合：用户只需提交需求，就
可以通过“智能制造云”获得所需产品，云端相关价值链各企业的制造与业务能力都以 API
方式发布，提高快速柔性组合与安全调度执行的可能性，最大化发挥生态系统的设计、制造、
服务等多方面的综合能力。
图 41：智能互联产品 图 42：工业 推进下的物联智慧化进程
资料来源：哈佛商业评论 资料来源：IBM Analytics
工业 转型变革战略主要包括如下三个阶段：（1）M2M：即工厂内系统、设备与机器间在
物联网的基础上互联互通，逐步实现全企业内运营、监控和管理决策的完整联系。最终目标
是提升生产力并增强运营决策灵活性。（2）B2B：即供应链或价值链上所有企业互联，包含
上游所有各级供应商的相关系统以及下游各渠道的系统终端或设备。最终目标是提升供应链
的整体效率，实现资源最有效的配臵和优化。（3）C2M：即消费者与相关工厂间产生互联。
在这阶段，基于所有资源的云端互联实现，有望产生的业务模式和盈利模型。
图 43：工业 的三阶段发展战略
资料来源：IBM Analytics，安信证券研究中心绘制
在中国，工业互联网的布局也正如火如荼地开展。根据《工业互联网发展态势与展望》报告，
中国工业互联网发展的三大途径分别是面向企业内外部的效率提升、价值链延伸，以及关键
的平台运营。
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图 44：中国工业互联网应用途径初步探索
资料来源：中国信息通信研究院 CAICT，工业互联网产业联盟 AII
此外，工业互联网产业联盟 AII 目前有 426 家正式会员单位，以月计的符合平均增长率达 6%。
会员结构上看，信息通信企业、工业企业、高校及科研院所分别占 42%、31%和 10%。（2018
年 1 月）
图 45：工业互联网产业联盟 AII 会员增长情况 图 46：工业互联网产业联盟 AII 会员构成情况
资料来源：中国信息通信研究院 CAICT，工业互联网产业联盟 AII 资料来源：中国信息通信研究院 CAICT，工业互联网产业联盟 AII
无论是工业 全球工业智能化升级的驱动、还是制造业巨头如 GE 等的领先推动，或是政
策端的有力引导，我们对于工业互联网的发展非常看好。对于整个工业互联网市场规模的预
测，多家机构都表达了高景气的预期，Morgan Stanley 和 IndustryARC 的研究预测，全球工
业互联网市场在 2020 年将达到千亿美元级别的收益。市场未来的投资机会，不会只局限在
具有大规模生产优势的龙头，更多的工业互联网技术研发企业，以及任何在“端”“管”“云”
率先实现突破的公司，都有望成为工业升级的重要推力，作为时代弄潮儿必将化身投资热点。
图 47：工业互联网市场规模预测及影响
资料来源：Morgan Stanley，Industry ARC，Global IioT Market Report，Accenture，安信证券研究中心绘制
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5. 聚焦标的：富士康相关以及工业物联网概念股有哪些？
. 掘金三板：富士康相关供应商公司
一家附带产业升级新兴概念的独角兽龙头顺利 IPO，必会对其产业链带来深刻变革。基于通
信网络与云服务设备的优化、5G 及物联网的高效连接引入，通过智能制造产能扩建和产业
升级等项目，以及借助云计算运算平台及数据中心，富士康股份未来的产能预计将有较大提
升，大概率带动上游供应商的业绩改善；同时提升产品附加值——诞生具有核心竞争力的电
子设备产品的同时，也能为客户提供更优化的智能制造和科技服务类解决方案，因而下游厂
商同样有望受益。我们聚焦新三板相关的富士康产业链概念股，寻觅新兴工业互联网公司上
下游机遇。
表 10：富士康新三板相关供应商公司
证券代码 证券名称 分类 转让方式
市值（亿
元）
2017H 归母净
利润（万元）
同比增
长（%）
2017H 营
收（亿元）
同比增长
（%）
PE(TTM)
维冠机电 国基电子供应商 竞价转让 2,
福立旺 为富士康提供零部件 竞价转让 1,
安达农森 鸿富锦精密电子供应商 竞价转让
华丽包装
鸿富锦精密电子供应商
提供包装材料
做市转让
慧联电子 富士康供应商 竞价转让
凯世光研 富士康供应商 做市转让
富可森 富泰化工业供应商 竞价转让
天星股份 鸿富锦精密电子供应商 竞价转让
奥宇节能 富能新能源供应商 竞价转让
三泰特材
鸿富锦精密电子供应商
提供包装材料
竞价转让
世纪福
富股东鸿富锦精密电子
供应商
竞价转让
资料来源：Wind，安信证券研究中心整理
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. 福立旺()：富士康贡献 30%收入，上市辅导谋长远发展
福立旺精密机电(中国)股份有限公司成立于 2006 年 5 月，主营业务为各类弹簧、连接器、
汽车天窗件及其他五金件配件的研发、设计、生产和销售，主要应用于电动工具、计算机、
电子、通讯及汽车零部件行业等，于 2016 年 12 月 22 日挂牌新三板。
从历年数据看，福立旺业绩向好。公司 2016 年取得《苏州市知名商标证书》、《知识产权管
理体系认证证书》、《昆山市企业技术中心》、《苏州市精密弹簧工程技术研究中心》及《高新
技术产品认定证书》等，收入和利润大幅度提升。2017 年，公司不断扩大市场范围，将主
要产品更广泛应用到 3C 行业、电动工具行业、设备生产行业中，努力提升行业优势。公司
在技术产品开发方面，持续加大创新力度，对产品进行优化开发。2017 年上半年实现营收
亿元，归母净利润 万元，同比分别增长 52%和 444%。
图 48：2014 年以来福立旺营业收入及增长率 图 49：2014 年以来福立旺净利润及增长率
资料来源：福立旺公司公告 资料来源：福立旺公司公告
在福立旺的公开转让说明书中，提示了“大客户依赖风险”，指出公司客户中的多家富士康
系公司是公司的主要客户，销售收入占公司总收入比例较高。若富士康集团因经营状况发生
变化或其他因素减少对公司产品的采购，可能会给公司经营带来一定影响。从 2014-2016 年
年报数据看，富士康系公司是福立旺的第一大客户，公司对富士康系的销售金额分别为
万元、 万元、 万元，分别总收入比分别为 28%、41%和 30%。
图 50：福立旺大客户之富士康系公司 图 51：2014-2016 年下游富士康系公司占总收入情况
资料来源：福立旺招股说明书 资料来源：福立旺公司公告
作为富士康的供应商，福立旺也在探索 IPO 机会。2017 年底，公司发布《关于上市辅导备
案的提示性公告》，东吴证券为辅导券商。福立旺自身创新提升叠加下游主客户富士康股份
IPO 顺利推进，预计未来会迸发更大发展动力。
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2014 2015 2016 2017H1
营业收入（亿元） YOY（%）
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净利润（百万元） YOY（%）
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2014 2015 2016
其他客户 富士康
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. 三泰特材()：供应商与客户身份叠加，发展依赖于富士康系
公司成立于 2007 年 8 月，其主营业务是塑料包装材料及橡胶产品的生产和销售，主要产品
为塑料包装膜、塑料托盘、橡胶垫、塑料缓冲材料，公司产品应用于电子产品的生产周转、
物流流通及销售包装，其中，生产周转领域主要是零配件在工序间流转时对包材的需求。该
公司是新三板公司中与富士康关系最多的公司，既是富士康的客户也是供应商，管理层也曾
任职于富士康。下游客户方面，鸿富锦精密工业(深圳)有限公司，即富士康的深圳工厂，从
2014年起就是公司的第一大客户，2014-2017年采购额分别为万元、万元、
万元；而富士康精密电子(烟台)有限公司也在 2014 年和 2016 年进入三泰特材前五
大客户，经统计富士康系客户在 2016 年及 2017 年 1-6 月的采购占比均超过 90%。上游供
应商方面，公司披露的 2016 年年报显示，鸿富锦精密工业(武汉)有限公司和鸿富锦精密工业
(深圳)有限公司分别成为公司的第一、二大供应商，三泰特材为富士康贡献收入 万
元，占公司采购成本达 %，具体采购内容未作披露。（公司公告）
图 52：第一大客户鸿富锦精密工业(深圳)有限公司销售情况 图 53：三泰特材主要客户情销售占比况
资料来源：三泰特材公司公告 资料来源：三泰特材公司公告
三泰特材与富士康的关系之紧密，也体现在部分高管在富士康系的就职经历。根据公司公开
转让说明书，三泰特材的实际控制人王志新在 1996 年 9 月至 2005 年 8 月曾担任深圳富士
康科技集团的工程师；原总经理安阳，也在 2005 年 7 月至 2010 年 9 月担任深圳富士康科
技集团有限公司的生产课长一职；监事会成员王思奇兼职深圳富士康科技集团有限公司普通
职工。聚焦公司历年业绩情况，我们发现三泰特材的发展较依赖于富士康系公司。2015 年
公司营业收入相比 2014 年减少 万元，由于公司的胶垫和保护膜营收减少造成，其
根本原因是公司第一大客户鸿富锦精密工业（深圳）有限公司与公司配套的某款相关电子产
品销量不佳导致。2016 年营业收入同比增长 %，原因是客户订单量猛增，我们推测其
中贡献大概率来自第一大客户富士康系公司。由此可见三泰特材与富士康系公司发展变化的
联动作用，预期随着富士康股份 IPO，公司将迎来协同共进。
图 54：三泰特材营业收入、净利润及净利率变化情况
资料来源：三泰特材公司公告
0%
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2014 2015 2016 2017H1
销售额（百万元） 销售额占比（%）
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2014 2015 2016 2017H1
其他 富士康系
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2014 2015 2016
营业收入(万元) 净利润(万元) 净利率（%）
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. 其他工业互联网相关上市公司
. 徐工信息()：国内首个工业互联网平台 Xrea 发布者
徐工信息于 2014 年成立，主营业务为咨询实施、物联网、智能制造、系统集成四个板块，
为客户提供信息化整体解决方案的咨询、设计、开发、生产、实施、运维等各类专业信息化
产品和服务；当前公司的产品和服务是为客户提供基于工业互联网的相关技术与解决方案。
徐工信息近年来在产品研发、技术深化、市场拓展、人才建设等方面成果颇丰，营业收入及
净利润的增长反映产业升级下的业绩。2015-2017年前四月的营业收入分别为万元、
万元、 万元，净利润分别为 万元、 万元、 万元。分
拆业务层面来看，物联网业务贡献核心收入，智能制造比重也有所提升。2016 年物联网业
务收入同比增加接近 3000 万，是公司收入增长的重要来源。公司的物联网业务从 2015 年
的新品研发试制，到 2016 年的成熟与销量提升，随后公司又积极外购部分物联网终端进行
销售、丰富工业物联网大数据平台的数据基础，2017 年的收入贡献也在持续攀升。智能制
造业务则是公司未来发展重点业务（招股说明书），2016 年收入增速超过 180%，仅次于物
联网业务。
图 55：徐工信息营业收入及净利润（万元） 图 56：徐工信息四大业务贡献营收情况
资料来源：徐工信息招股说明书 资料来源：徐工信息招股说明书
徐工信息 2011 年推出了国内首个工业互联网平台 Xrea，定位是“能为设备提供精准服务的
平台”。基于云计算、大数据与挖掘技术等技术，Xrea 平台可以实时、精准监测设备的运营
及运行情况，从而为设备提供全生命周期服务、预测性维护服务和创新商业模式等三大核心
价值。根据公司招股说明书的介绍，Xrea 工业物联网大数据平台主要提供 PaaS 层云服务，
该平台在 IaaS 层（设备接入层）支持各种物联网传感数据的泛接入，可以支持 SaaS 层（应
用层）在各个行业形成整体解决方案并快速部署实施；与此同时，该平台采用了前沿的大数
据技术来解决海量数据存储、分析及高并发等问题。在应用方面可推及装备制造、智能服务、
智能交通、智能农业、军工设备等领域，可见平台具有良好的行业扩展和推广前景。
图 57：工业互联网平台 Xrea 架构示意图 图 58：工业互联网平台 Xrea 首页
资料来源：徐工信息招股说明书 资料来源：徐工信息招股说明书
而在智能制造业务方面，公司主要围绕 PI 生产智能化信息终端和云 MES 管理平台，为企
业客户提供智能制造综合集成解决方案，包括数字化工厂、物流自动化、柔性制造系统、制
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2015 2016 2017年1-4月
营业收入 净利润
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物联网 系统集成 智能制造 咨询实施
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造过程管理信息化方案、生产控制中心等，向客户收取软硬件产品费用、实施费和服务费从
而盈利。该产品目前已在天顺风能（苏州）股份有限公司部署实施。
图 59：PI 生产智能化信息终端
资料来源：徐工信息招股说明书
公司致力于研发，具有优秀的研发团队和出色的研发成果。设立徐州、北京、上海、南京共
4 个研发中心，研发团队实力强劲，博士和研究生比例占 40%以上，具有从 PaaS 到 SaaS
的完整研发经验。徐工信息所积累的发明专利、软件著作权、软件产品证书达数十项，其主
导参与了近十项工业互联网国家级标准的制定，提交工业互联网相关专利达 27 项。
表 11：2015 至 2017 年 1-4 月徐工信息各项研发支出情况
研发项目 2015 2016 2017 年 1-4 月
工程机械全生命周云智能运营平台 169
工业物联网大数据平台研发项目 - -
备品备件项目 - -
IM-IOT 信息终端及平台 - -
PI 终端及云 MES 研发项目 -
物联网终端研发项目 -
合计
研发支出占营业收入比重 % % %
资料来源：徐工信息招股说明书
公司 2015 至 2017 年 1-4 月的研发主要覆盖物联网终端、大数据、平台端等项目，研发支出
占营业收入分别为 %、%和 %。2018 年公司计划针对边缘计算与人工智能等
新技术进行探索开发，为工业智能制造升级铆足动力。
图 60：研发支出占营收比例
资料来源：徐工信息招股说明书
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2015 2016 2017年1-4月
研发支出总额（万元） 研发支出占营业收入比重（%）
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徐工信息从 2016 年开始向物联网、智能制造、两化融合（信息化+工业化）业务倾斜，未
来也将继续加强技术研发，进一步地提升物联网、智能制造、两化融合相关的信息系统解决
方案的市场竞争力。预计在工业互联网关注度不断提升、工业智能升级需求迫切的驱动下，
公司将迎来发展关键期。
其他新三板工业互联网相关优质标的包括：（1）ERP：佳邦信息、昂捷信息、思诺博；（2）
MES：瑞晟智能；（3）PLC：信捷电气、胜禹股份、泰安众诚、北方灌装、新松佳和、凯德
股份、宇方工业、黑马高科；（4）工业控制解决方案：映翰通和徐工信息等
表 12：工业互联网相关上市公司
企业类别 证券代码 证券简称
市值
（亿元）
2016
归母净利润
（万元）
同增
（%）
2017H1
归母净利润
（万元）
同增
（%）
2017H1
毛利率
（%）
2017H1
净利率
（%）
PE
（TTM）
ERP
佳邦信息
昂捷信息
思诺博
MES 瑞晟智能
PLC
信捷电气
胜禹股份
泰安众诚
北方灌装
新松佳和
凯德股份
宇方工业
黑马高科
工业控制
解决方案
映翰通
徐工信息
资料来源：Wind
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6. 2-3 月 TMT 市场情况回顾
. TMT 板块市场行情
本月上证综指下跌%，成交额环比下跌%；深证指数下跌%，成交额环比上
涨%；创业板指数下跌%，成交额环比上涨%，新三板做市指数下跌%，
成交额环比下跌%。整体而言，大盘指数及成交额基本呈现下跌态势。
图 61：行业板块涨跌幅和成交额环比情况 图 62：各板块涨跌幅情况
资料来源：Wind 资料来源：Wind
. 行业涨跌幅及换手率
以流通市值加权平均来计算本期行业月度涨跌幅，其中，电子设备跌幅为%，排名 27
个大类行业第 21 位，信息技术跌幅为%，排名第 10 位。本期，行业涨幅排名前二分别
为医药生物，涨幅 %；综合，涨幅 %。
图 63：大类行业期间涨跌幅排名（，%）
资料来源：Choice
从日均换手率来看，电子设备日均换手率位 %，在大类行业中排名第 1 位；信息技术日
均换手率 %，在大类行业中排名第 2 位。
-60%
-40%
-20%
0%
20%
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月涨跌幅
成交额环比
%
%
%
%
%
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%
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业
服
务
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售
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铁
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新三板主题报告
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图 64：大类行业期间换手率排名（，%）
资料来源：Choice
. 子行业涨跌幅及换手率
安信新三板 TMT 分为物联网等 8 个子行业，子行业涨跌幅及换手率情况如下图。其中，从
涨跌幅来看，机器人有较高的平均涨跌幅，涨幅达 %；而物联网、云计算、人工智能、
3D打印、虚拟现实和车联网分别下跌%/%/%/%/%/%/%；
从日均换手率来看，车联网换手率最高，为 %，其余 5G 产业链、物联网、云计算、虚
拟 现 实 、 机 器 人 、 人 工 智 能 、 3D 打 印 的 区 间 日 均 换 手 率 分 别 为
%/%/%/%/%/%/%。
图 65：子行业期间涨跌幅（-323，%） 图 66：子行业期间换手率（，%）
资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心
. TMT 个股行情
. 报送上市辅导和 IPO 排队情况
上月 TMT 相关公司 IPO 排队情况及 IPO 上市辅导无。
. 三板整体 TMT 板块
2-3 月期间，三板整体 TMT 板块，东陆高科、义博通信、柏承科技分列期间涨幅前 3，分别
上涨 %、%、%。其余涨幅前 20 的个股如下表，涨幅前 20 个股涨幅在
69%以上。
表 13：TOP 20 领涨股
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1
2
3
4
5
电
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休
闲
、
…
建
材
基
础
化
工
国
防
与
…
交
运
设
备
电
气
设
备
轻
工
制
造
文
化
传
媒
机
械
设
备
医
药
生
物
有
色
金
属
综
合
建
筑
交
通
运
输
公
用
事
业
食
品
饮
料
家
电
纺
织
服
装
农
林
牧
渔
金
融
商
贸
零
售
化
石
能
源
房
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钢
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拟
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车
联
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G
产
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链
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联
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算
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拟
现
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印
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证券代码 证券名称 月涨跌幅
2017H1 营业
总收入（万元）
2017H1归母净
利润（万元）
市盈率
月成交额
（万元）
月成交量
（万股）
转让方式 二级分类
东陆高科 % 竞价转让 电子设备制造
义博通信 % 竞价转让 通信设备
柏承科技 % 竞价转让 电子器件
驿路通 % 竞价转让 光电子器件
易家科技 % 竞价转让 计算机软件
商客通 % 竞价转让 通信设备
良讯股份 % 竞价转让 计算机软件
摩卡股份 % 竞价转让 电子设备制造
万吉科技 % 竞价转让 电子设备制造
华天海峰 % 竞价转让 计算机软件
灵动微电 % 竞价转让 电子器件
广凌科技 % 竞价转让 计算机软件
ST 掌柜 % 竞价转让 计算机软件
五洋通信 % 竞价转让 通信设备
东创科技 % 竞价转让 计算机软件
太比雅 % 竞价转让 计算机软件
经纬视通 % 竞价转让 计算机软件
麦驰物联 % 竞价转让 计算机软件
国脉畅行 % 竞价转让 计算机软件
鑫益嘉 % 竞价转让 消费电子设备
资料来源：Wind
. 创新层&做市 TMT 板块
2-3 月期间，创新层 TMT 板块，义博通信、易家科技、良讯股份分列期间涨幅前 3，分别上
涨 %、%、%。其余涨幅前 20 的个股如下表。
表 14：创新层 TMT 板块领涨 TOP20
证券代码 证券名称 月涨跌幅
2017H1 营业
总收入（万元）
2017H1 归母净
利润（万元）
市盈率
月成交额
（万元）
月成交量
（万股）
转让方式 二级分类
义博通信 % 竞价转让 通信设备
易家科技 % 竞价转让 计算机软件
良讯股份 % 竞价转让 计算机软件
万吉科技 % 竞价转让 电子设备制造
华天海峰 % 竞价转让 计算机软件
灵动微电 % 竞价转让 电子器件
东创科技 % 竞价转让 计算机软件
中科联众 % 做市转让 计算机软件
麦克韦尔 % 做市转让 电子设备制造
华创股份 % 竞价转让 计算机软件
元亨光电 % 做市转让 光电子器件
九天云竹 % 做市转让 计算机软件
瀚高股份 % 做市转让 计算机软件
清鹤科技 % 竞价转让 计算机软件
金鹏信息 % 做市转让 计算机软件
联达动力 % 竞价转让 计算机软件
青鸟软通 % 做市转让 计算机软件
慧点科技 % 竞价转让 电子器件
道隆软件 % 竞价转让 计算机软件
五轮电子 % 做市转让 消费电子设备
资料来源：Wind
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2-3 月期间，做市转让 TMT 板块，中科联众、麦克韦尔、元亨光电分列期间涨幅前 3，分别
上涨 %、%、%。其余涨幅前 20 的个股如下表。
表 15：做市转让 TOP20 领涨股
证券代码 证券名称 月涨跌幅
2017H1 营业总
收入（万元）
2017H1 归母净
利润（万元）
市盈率 月成交额（万元）
月成交量
（万股）
二级分类
中科联众 % 计算机软件
麦克韦尔 % 电子设备制造
元亨光电 % 光电子器件
福生佳信 % 计算机软件
九天云竹 % 计算机软件
世纪网通 % 通信设备
瀚高股份 % 计算机软件
ST 光慧 % 半导体
智明恒 % 计算机软件
长城软件 % 计算机软件
金鹏信息 % 计算机软件
青鸟软通 % 计算机软件
地大信息 % 计算机软件
五轮电子 % 消费电子设备
光宝联合 % 通信设备
超弦科技 % 计算机软件
昂盛智能 % 计算机软件
普诺威 % 半导体
广新信息 % 计算机软件
阿尼股份 % 计算机软件
资料来源：Wind
. 2-3 月新挂牌公司及融资项目一览
表 16：2-3 月新挂牌新三板 TMT 公司
证券代码 证券简称 挂牌日期 主营产品 总资产(万元) 总营收(万元) 净利润(万元)
山猫传媒 2018/3/2
动漫电视剧等内容产品的制作、发
行和衍生产品和服务的经营
5, 1,
经纬腾云 2018/3/1 软件技术开发,技术服务 1,
影众传媒 2018/2/27
广告发布业务及活动策划执行业
务
2,
飞悦航空 2018/3/9 航空零部件、汽车及零配件经销
弘高科技 2018/3/8 集成电路
科丰电子 2018/3/5 工控机械
蓝典科技 2018/3/15 系统集成服务
三木众合 2018/3/15 电子设备及加工、互联网服务
中联慧通 2018/3/14 IT 产品销售
赫尔墨斯 2018/3/13 行业专用软件
万司股份 2018/3/22
IT 产品销售、行业专用软件、系
统集成服务、专业咨询服务
渝网科技 2018/3/20 互联网服务
资料来源：Wind，安信证券研究中心 注：营收和净利润是 2016 年年报
2-3 月 TMT 板块的增发预案共有 8 起。其中募集金额过千万的 5 起，详细情况如下表。
表 17：2-3 月增发情况
代码 名称 最新公告日 方案进度
增发价格
（元）
最新价
（元）
增发数量(万
股)
预计募集资
金(亿元)
定向增发说明
华建云鼎 2018/2/28 董事会预案 300 补充公司营运资金
正安维视 2018/3/9 董事会预案 补充公司流动资金
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和宁信息 2018/3/8 董事会预案 350 补充公司流动资金
睿中实业 2018/3/16 董事会预案 400
用于双相预埋槽道和复合
式重型支架的研发投入
鼎讯股份 2018/3/16 董事会预案 1850
用于偿还应付供应商款
项、 购买原材料、研发投
入及补充公司流动资金
智网科技 2018/3/15 董事会预案 1 1500 补充公司流动资金
浩腾科技 2018/3/20 董事会预案 850 补充流动资金
并行科技 2018/3/23 董事会预案 20 20 50
补充流动资金，用于与公
司主营业务相关的生产经
营活动.
资料来源：Wind，安信证券研究中心
. 2-3 月 TMT 行业发审委审核结果一览
2-3 月 TMT 行业发审委审核结果如下，4 家公司成功通过审核，1 家公司未通过审核，1 家
待表决。
表 18：TMT 行业发审委审核结果一览
名称 代码 主营业务
2017H1 归母净
利润（百万）
2017H1 营业
收入（百万）
审核结果 类型 上市板
深圳市景旺电
子股份有限公
司
主要从事印制电路板的
研发,生产和销售业务
待表决 可转债 主板
深圳市明微电
子股份有限公
司
发行人是一家专业从事
集成电路的技术研发,设
计,测试和销售的高新技
术企业
未通过 首发 创业板
富士康工业互
联网股份有限
公司
A18002 .SH
主要从事各类电子设备
产品的设计,研发,制造
与销售业务,依托于工业
互联网为全球知名客户
提供智能制造和科技服
务解决方案.
通过 首发 主板
深圳市英维克
科技股份有限
公司
主营业务:精密温控节能
设备的研发,生产,销售
业务
通过 并购重组 中小企业板
深圳市景旺电
子股份有限公
司
主要从事印制电路板的
研发,生产和销售业务
通过 可转债 主板
科沃斯机器人
股份有限公司
主营业务是各类家庭服
务机器人,清洁类小家电
等智能家用设备及相关
零部件的研发,设计,生
产与销售。
通过 首发 主板
资料来源：中国证监会
. 2-3 月 TMT 产业一级市场投融资追踪
根据 IT 桔子、创业邦的数据，2-3 月一级市场投融资追踪情况如下表所示，我们统计到 81
起投融资情况，其中金额过亿的 14 起。
表 19：2-3 月 TMT 一级市场投融资追踪
分类 时间 公司 简介 轮次 融资金额 股权占比 投后估值 投资方
企业服务
青藤云安全
自适应云安全技术服
务提供商
B 轮 2 亿人民币 18% 11 亿人民币
红杉资本中国、
CBC 宽带资本、
红点投资、真格
基金
2018/3/6 企企通
基于 SaaS 云服务的
供应商全生命周期管
理服务平台
B 轮
亿元及以上
人民币
未透露 未透露
网信资本领投，
和盟创投、昆仲
资本参投
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2018/3/5 谦诚科技
专业从事岩土新技术
研发、推广、智能制
造的国家高新技术企
业
IPO 上市 未透露 未透露 未透露 未透露
2018/3/5 艾璀斯
市场调查研究和咨询
服务提供商
新三板挂
牌
未透露 未透露 未透露 未透露
2018/3/5 上上签 电子签约云平台 B 轮 1 亿人民币 未透露 未透露
晨兴资本领投，
经纬中国、
DCM、顺为资本
和 WPS
2018/3/9 飞悦航空
航空装备及零部件研
发商
新三板 未透露 未透露 未透露 未透露
2018/3/8 弘高科技
PCB 电路板和手机方
案提供商
新三板 未透露 未透露 未透露 未透露
2018/3/8 德盛铁路
铁路合金钢组合辙叉
生产商
新三板 未透露 未透露 未透露 未透露
2018/3/6 富泰科技
无尘无菌室设备提供
商
新三板 未透露 未透露 未透露 未透露
2018/3/6 第一人居
智能空气净化产品研
发商
新三板 未透露 未透露 未透露 未透露
2018/3/6 轩瑞减振 减震设备研发商 新三板 未透露 未透露 未透露 未透露
2018/3/5 华瑞电工
高中低压柜连接件等
产品研发商
新三板 未透露 未透露 未透露 未透露
2018/3/5 科丰电子
低压断路器用电子式
控制器生产商
新三板 未透露 未透露 未透露 未透露
2018/3/5 杭钢股份
以钢铁为主的综合型
企业
战略投资
亿人民
币
未透露 未透露 万科集团
2018/3/5 华冶轧辊 冶金锻钢轧辊制造商 新三板 未透露 未透露 未透露 未透露
2018/3/16 深圳众赢 反欺诈系统研发商 战略投资 亿人民币 未透露 未透露 蓝色光标
2018/3/14 拍拍看
移动互联商品防伪、
物流防窜、智能营销
服务平台
A 轮 2 亿人民币 未透露 未透露 船山资本
2018/3/13 赫尔墨斯
航空防务供应商与
3D 视觉云运营商
新三板 未透露 未透露 未透露 未透露
2018/3/12 桃树科技 大数据分析平台 B 轮
1亿及以上人
民币
未透露 未透露
复星锐正资本、
混沌投资、线性
资本、界石投资、
头头是道投资基
金、风合投资
大正仪表 温度仪表研发商 新三板 未透露 未透露 未透露 未透露
硬件
2018/3/16 酷开 互联网智能电视品牌 战略投资
亿人民
币
11%
亿人
民币
百度
2018/3/12 极米科技
智能微投创新企业及
无屏电视开发商
战略投资 6 亿人民币 未透露 30 亿人民币
百度、经纬中国、
四川文投、赛领
资本、博将资本、
磐霖资本、鲁信
创投、基锐资本
2018/3/12 俊杰新材 工业陶瓷制品生产商 新三板 未透露 未透露 未透露 未透露
2018/3/19 智云健康
专注于糖尿病管理的
软硬件服务平台
B+轮 1 亿人民币 未透露 未透露 天亿投资
工具软件 2018/3/12 潮汐
一款简单的番茄钟
APP
天使轮
数百万人民
币
未透露 未透露 德迅投资
社交网络
2018/3/12 布洛克 区块链社群媒体 战略投资 未透露 未透露 未透露 Beechat Fund
2018/3/19 悦跑圈
一款关于跑步的移动
社交应用
C 轮 1 亿人民币 未透露 未透露
创世伙伴资本、
亚商资本、九方
集和、华颖投资
资料来源：IT 桔子，创业邦
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7. 2-3 月热点新闻和重点公告
. 行业热点新闻回顾
表 20：TMT 相关重点新闻
行业 主体 事件 详情
3D 打印
3D 打印、
增材制造
展览会
2018 年亚洲 3D 打印、
增材制造展览会在上海
举行
作为全球增材制造领先的展会品牌 TCT 的开年首秀， 2018 亚洲 3D 打印、增材制造展览会，
于 3 月 1 日在上海新国际博览中心（SNIEC）N1 馆隆重开幕，展会将持续至 3 日，预计将吸引
超过 12,000 名专业观众前往参观，该展会主办方为上海万耀科迅展览有限公司。
5G产业链
世界移动
通信大会
2018 年世界移动通信
大会（MWC）在西班牙
巴塞罗那正式开幕
2018 年 2 月 26 日，2018 世界移动通信大会（MWC）在西班牙巴塞罗那正式开幕。本次大会
汇集来自全球 200 多个国家和地区超过 10 万名参展者，共有 2300 个展商汇聚一堂，包括手机、
5G、物联网、VR/AR 在内，展示移动科技的最新前沿科技成果。
工信部
发布《2018 年全国无线
电管理工作要点》
工信部官网发布《2018 年全国无线电管理工作要点》，要求加快 5G 系统频率规划进度，研究制
定 5G 系统中频段频率使用许可方案及基站设臵管理规定，适时发放 5G 系统频率使用许可。
云计算
阿里云
阿里云印度尼西亚大区
正式开服运营
阿里云成为印度尼西亚第一家在当地运营的国际公共云服务商，这是阿里云在全球开放服务的第
18 个区域。此前阿里云已经在欧洲、北美、东南亚、中东等地建设了基础设施，成为亚洲最大
的云计算平台。
中国信息
通信研究
院，中国通
信标准化
协会
OSCAR 云计算开源产
业大会在北京国家会议
中心盛大召开
由中国信息通信研究院主办、中国通信标准化协会支持的"OSCAR 云计算开源产业大会"在北京
国家会议中心盛大召开。3 月 22 日主会场有“OSCAR 尖峰开源重要技术和人物”、《2018 首
届中国高性能云计算创新大赛》奖项颁布，重磅发布《金融行业云计算技术调查报告(2018)》、
《中小银行上云白皮书》、《开源治理白皮书》。
人工智能
中国证监
会
人工智能等四大行业独
角兽 IPO 即报即审
若有生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的四个行业“独角兽”，应立即向发行部报告，
符合相关规定者可以实行“即报即审”，只需要两三个月就可以审核完毕。
中国家电
及消费电
子博览会
2018 年中国家电及消
费电子博览会在上海开
幕
全球三大家电及消费电子展之一的中国家电及消费电子博览会(2018AWE)在上海开幕。作为国
内家电行业的龙头企业，海尔在 AWE 大展上发布了首个全球最大的物联网洗衣平台，以海尔洗
衣 APP 和 IOT 云平台为基础，将在全球范围推广物联网共享洗衣模式。
物联网
科技部
发布《2017 年中国独角
兽企业发展报告》和
《2017 年中关村独角
兽企业发展报告》
科技部正式发布《2017 年中国独角兽企业发展报告》和《2017 年中关村独角兽企业发展报告》。
报告中显示，蚂蚁金服以 750 亿美元估值第一，滴滴、小米分别以 560 亿美元、460 亿美元估
值列第二和第三。
慕尼黑上
海电子展
2018 年慕尼黑上海电
子战召开
横跨多重电子应用领域的全球领先的半导体供应商意法半导体将展示其最新的智能驾驶和物联
网(IoT)技术产品，还将展出开发物联网产品所需的全部关键元器件。
虚拟现实
HTC
发布《VR/AR 全球投资
回顾与 2018 年展望报
告》
Vive X 加速器在深圳举办了 Demo Day，虚拟现实风投联盟（VRVCA）、行业媒体 UploadVR
和 MoguraVR 共同发布了《VR/AR 全球投资回顾与 2018 年展望报告》。
教育部
启动虚拟现实技术
（VR）教学应用培训及
实验室建设项目
我国教育部教育管理信息中心与微软中国共同宣布将在全国范围内针对高校及中高职院校启动
虚拟现实技术（VR）教学应用培训及实验室建设项目。
机器人
韩国机器
人产业协
会
发布《2017 机器人产业
竞争力调查》
韩国机器人产业协会发布《2017 机器人产业竞争力调查》报告，集结了 87 名韩国机器人产业的
从业人员、学术界、研究界等领域专家，并于 2017 年 9-11 月分阶段进行线上和线下调查，评
判内容包括价格、品质、制造、人力资源和技术五个方面。
赛迪
发布《赛迪机器人 3〃15
--2018 中国机器人质
量年度报告》
赛迪机器人检测认证中心通过检测认证和技术研究，发布了《赛迪机器人 3〃15 --2018 中国机
器人质量年度报告》，其中提出了工业机器人在使用过程中所存在的安全隐患。
北京市公
安交通管
理部门
首批自动驾驶测试牌照
发放
北京市在今天上午举行了首批自动驾驶测试牌照发放与自动驾驶上路测试启动仪式。百度获得共
计 5 张 T3 级别测试牌照，成为北京首个获得自动驾驶测试牌照的公司，可以在指定的区域内合
法进行自动驾驶测试活动。
资料来源：凤凰网等，安信证券研究中心整理
. 重点公告
表 21：2-3 月重点公告
公司 类型 详细
灵信视觉 业绩预告 2017 年营业收入 亿元，同比增长 %；归母净利润 百万元，同比增长 %。
利尔达 业绩预告 2017 年营业收入为 亿元，同比增加 %；归母净利润为 百万元，同比增加 %。
首都在线 业绩预告 2017 年营业收入为 亿元，同比增长 %；归母净利润分别为 百万元，同比增长 %。
安捷讯 业绩预告 2017 年营业收入为 亿元，同比增长 %；归母净利润 百万元，同比增长 %。
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金牛物联 年度报告 2017 年营业收入为 亿元，同比增长 %，归母净利润 百万元，同比增长 %。
智臻智能 定向增发 定向发行不超过 万股（含），认购价格为 元/股，预计募集金额不超过 亿元（含）。
智臻智能 新股增发 发行股票 万股，股票发行价格为 元/股，发行后公司总股本增加至 万股。
捷福装备 定向增发 定向行发行不超过 1506 万股（含），发行价格为 元/股，预计募集资金总额不超过 万元（含）。
伯朗特 年度报告 2017 年营业收入为 亿元，同比增长 %，归母净利润 4667 万元，同比增长 %。
中航讯 年度报告 2017 年营业收入为 亿元，同比增长 %，归母净利润公司 1776 万元，同比增长 %。
东创科技 股东增持 公司控股股东曾善平、一致行动人黄伟计划增持公司股票 万股。
托普云农 定向增发 定向行发行数量不超过 258 万股，募集资金总额不超过 3225 万元，用于补充公司流动资金。
航天汇智 年度报告 2017 年营业收入为 亿元，同比增长 %，归母净利润 百万元，同比增长 %。
华如科技 年度报告 2017 年营业收入 亿元，同比增长 %；归母净利润 百万元，同比增长 %。
光华伟业 年度报告 2017 年营业收入 亿元，同比增加 %，归母净利润 百万元，同比增加 %。
资料来源：Wind, 安信证券研究中心
8. 新三板 TMT 重点公司年报（2018 年 3 月）
标准：（1）2017 归母净利润大于 800 万&增速为正；（2）营收增速大于 10%。
表 22：新三板 TMT 重点公司年报
证券名称 证券代码 转让方式 所属层级
2017 营收
（亿元）
同比增长
（%）
2017 归母净利润
（万元）
同比增长
（%）
市值
（亿元）
对应 PE
华强方特 做市转让 创新层(股转系统)
麦克韦尔 做市转让 创新层(股转系统)
用友汽车 做市转让 创新层(股转系统)
凌志软件 做市转让 创新层(股转系统)
龙磁科技 做市转让 创新层(股转系统)
瑞可达 竞价转让 创新层(股转系统)
捷安高科 竞价转让 创新层(股转系统)
华如科技 竞价转让 基础层(股转系统)
钢银电商 做市转让 创新层(股转系统)
艾融软件 竞价转让 创新层(股转系统)
安博通 竞价转让 基础层(股转系统)
鸿辉光通 竞价转让 创新层(股转系统)
天诚通信 竞价转让 基础层(股转系统)
振有电子 竞价转让 基础层(股转系统)
华移科技 竞价转让 基础层(股转系统)
天戈通信 竞价转让 基础层(股转系统)
鑫英泰 竞价转让 创新层(股转系统)
汇实科技 竞价转让 基础层(股转系统)
浩辰软件 做市转让 基础层(股转系统)
中航讯 竞价转让 创新层(股转系统)
昆汀科技 竞价转让 基础层(股转系统)
想实电子 竞价转让 基础层(股转系统)
韩升元 做市转让 基础层(股转系统)
诺德新材 竞价转让 基础层(股转系统)
联著实业 竞价转让 基础层(股转系统)
智明恒 做市转让 基础层(股转系统)
地大信息 做市转让 基础层(股转系统)
叙简科技 竞价转让 基础层(股转系统)
蓝星科技 竞价转让 基础层(股转系统)
享联科技 竞价转让 基础层(股转系统)
航天汇智 竞价转让 创新层(股转系统)
安美勤 竞价转让 基础层(股转系统)
资料来源：Wind，安信证券研究中心
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关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，
并向本公司的客户发布。
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周蓉 010-83321367 zhourong@
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