第11卷第5期北京理工大学学报渊社会科学版冤年10月JOURNALOFBEIJINGINSTITUTEOFTECHNOLOGY渊SOCIALSCIENCESEDITION冤无形资产配置的特点及意义要要基于资产配置扩展线的研究谢辉渊北京大学经济学院袁北京100871冤摘要院无形资产具有不同于有形资产的特殊属性袁在资产运营中发挥着独特作用遥通过应用资产配置扩展线袁发现无形资产在资产运营中具有协同性尧阶段性且存在阈值等特点袁说明无形资产既可以为资产运营提供积累和契机袁也可能成为资产运营的瓶颈和资产状况恶化的加速剂袁并且其流动性随价格变化波动较大遥从而得出院产权主体应高度重视无形资产袁政府要为无形资产配置创造良好的市场环境遥关键词院无形资产曰有形资产曰扩展线中图分类号院F014文献标识码院A文章编号院1009-3370渊2009冤05-0077-04无形资产是特定主体所控制的袁不具有实物形有的总资产价值遥PIE尧PTE为无形资产和有形资产的态袁是对生产经营长期发挥作用并且能带来经济利价格袁由于在一定时间内PTE相对稳定袁故令PTE=1遥益的资源遥其特殊属性是院价值依附性袁无形资产价则有PIE窑IEt+TEt=Et-1渊1冤值依附于有形资产曰自身强化性袁使用中不产生磨假设产权主体的生产函数Et=F渊IEt袁TEt冤为凹函损袁且能强化自身数量和质量曰价值易变性袁一段时数袁且函数形式不随时间改变遥分两种情况对产权主间内价值可能产生非线性乃至几何级数的增长袁也体的资产运营状况进行讨论遥可能急剧缩水曰价值外溢性袁其数量或价格变化对有1援资产状况持续改善的情况形资产产生显著影响遥这些属性使得无形资产在资在产权主体的资产状况持续改善袁也就是资产产运营中发挥着特殊作用遥本文基于资产配置扩展运营取得成功的情况下袁模型满足以下条件线袁研究无形资产配置的演化轨迹袁解析无形资产对P资产运营的重要意义dIE遥dE蓸P蔀t>0袁TE>0渊2冤一dtdt尧资产配置扩展线其中袁渊2冤式意味着随时间的流逝袁生产发展将使得扩展线通常是指在生产要素价格和技术水平不有形资产相对无形资产的成本和稀缺性下降袁故有变的条件下袁厂商的等产量线与等成本线相切所形形资产相对无形资产贬值遥在图1中袁纵坐标表示成的一系列不同的生产均衡点的轨迹袁它表明当厂IEt袁横坐标表示TEt袁A表示总资产约束线袁C表示生商调整产量或成本时袁应沿着生产扩展线选择要素产函数曲线袁则A和C的切点就是产权主体的资产投入组合袁因为扩展线上的每一点都会实现厂商在配置均衡点遥将这些切点相连袁得到扩展线L袁即有一定产量下的最小成本或一定成本下的最大产量遥效的资产配置点在L上沿箭头方向移动遥本文将扩展线概念拓展并应用于资产运营中袁即产 IE权主体为实现一定资产增值下的最小投入或一定投入下的最大资产增值而寻求的无形资产与有形资产AC配置的均衡轨迹[1]遥假设产权主体当期资产配置状况受到上一期总L资产价值的约束袁换言之袁人们只能在总资产价值存量的基础上做出当期决策袁且每一期期末的资产价值全部被折算成有形资产价值遥据此袁建立模型院令IE和tTE分别为tt时刻产权主体所拥有的无TE形资产和有形资产数量遥E为tt时刻产权主体所拥图1资产状况持续改善时的资产配置扩展线收稿日期院2008-12-09作者简介院谢辉渊1978要冤袁女袁经济学博士研究生遥E-mail院lx2005885@-77-
北京理工大学学报渊社会科学版冤2009年第5期图1显示袁扩展线开始是凹函数袁经过拐点后变渊1冤资产状况持续改善时无形资产的配置遥图1为凸函数遥中的扩展线由凹而凸袁反映资产运营相应分为两个2援资产状况持续恶化的情况阶段遥尽管人们进行资产运营的目的在于实现资产增第一阶段是资产运营的初期袁有[d渊dIE/dTE冤]/值袁但市场中资产运营失败导致产权主体资产状况dTE>0恶化的情况并不鲜见[2]遥为分析这样的情况袁对上面即随着有形资产增加袁无形资产增量与有形资的模型做出一些调整袁即产增量之比提高袁意味着相对有形资产而言袁无形资P产增量更大遥从企业的角度来看袁无形资产积累往往IEddE蓸P蔀是企业成立和发展的必要条件遥特别是高科技企业t<0袁袁TE<0dtdt例如微软尧戴尔尧GOOGLE等知名企业成立之初袁都类似地袁得到扩展线L遥资产状况恶化时产权主是在有形资产快速增长之前袁就已经积累了专利或体的资产配置点在L上沿箭头方向变化遥形成了特有的经营理念尧经营模式和企业文化袁这些 无形资产为企业后来的经营打下了坚实基础袁并在企业的发展中显现出巨大的价值遥从个人角度来看袁A 人的青年时期主要是通过接受教育尧参加培训等手段积累无形资产袁这一时期有形资产的增长一般并不显著遥当然袁不论是企业还是个人袁越是成功的资产运营袁越会在无形资产积累的同时尽快地实现有形资产的快速增长袁从而进入扩展线的第二阶段遥第二阶段即资产运营的后期袁有[d渊dIE/dTE冤]/dTE<0C 随着有形资产数量增加袁无形资产增量与有形资产增量之比下降袁即相对有形资产而言袁无形资产增量较少遥一方面袁在产权主体的有形资产积累到一L 定规模后袁随着规模效应的显现袁有形资产的增加变得迅猛袁而无形资产增加则相对艰难遥例如可口可乐公司要实现其设备和产量增长会比较容易袁而要进一步提高其企业知名度或改良其饮料配方就要难得TE图多2资产状况持续恶化时的资产配置扩展线遥另一方面袁由于无形资产往往为有形资产的增长提供文化尧智力等软环境支持袁这一阶段无形资产的二较少增加就能支撑有形资产的较多增加袁表明无形尧从扩展线看无形资产配置的特点资产通过价值外溢促进有形资产增长的作用得到充从图1尧2中的资产配置扩展线袁可以看到无形分显现遥资产配置随着总体资产状况变化袁呈现出以下特点院渊2冤资产状况持续恶化时的无形资产配置遥1援协同性第一阶段[d渊dIE/dTE冤]/dTE<0从图1袁2中可见袁渊dIE/dTE冤>0袁即扩展线为增随着有形资产减少袁无形资产损失与有形资产函数遥这意味着虽然从短期来看袁无形资产和有形资损失之比提高袁即相对有形资产而言袁无形资产损失产的配置在总资产既定的情况下存在竞争性袁但长更甚遥事实上袁在资产状况开始恶化的初期袁无形资远来看袁无形资产与有形资产发生同向变化袁体现出产往往表现出比有形资产更大的易变性遥因为对于无形资产和有形资产运营的协同性遥图1显示袁在成产权主体而言袁一旦资产运营出现问题袁有形资产的功的资产运营中袁无形资产和有形资产均实现增长曰减少可能需要一段时间才能显现袁但商誉或个人信而图2表明袁失败的资产运营会导致无形资产和有誉等无形资产则可能迅速贬损袁并拉动有形资产进形资产同时减少[3]遥一步损失遥因此袁无形资产的减少往往是企业经营状2援阶段性况恶化的一个信号和标志袁这一点对于投资者判断在资产运营的不同阶段袁无形资产相对有形资企业的经营状况和投资价值尤其具有现实意义遥需产而言袁将发生相应的变化遥要注意的是袁这里分析的是资产状况持续恶化的情-78-
无形资产配置的特点及意义要要基于资产配置扩展线的研究况袁对于正常运营中出现的短期波动袁例如经营稳健图3显示袁城镇居民家庭财产与受教育程度成的企业因某些特殊情况导致资产状况出现临时波正比袁且受教育程度在大专以下时袁家庭财产随学历动袁通常不会引起商誉等无形资产的大幅变动遥变化的曲线较为平缓袁受教育程度为大专以上时袁家第二阶段[d渊dIE/dTE冤]/dTE>0庭财产随学历变化的曲线明显变得陡峭袁据此袁可以随着有形资产损失袁无形资产损失与有形资产将大专学历视为家庭财产变化的阈值遥如果将受教损失之比下降袁即相对有形资产而言袁无形资产损失育程度和家庭财产分别视为个人拥有无形资产和有反而较少袁这表明在资产状况恶化的后期袁无形资产形资产的指征袁则能够在一定程度上说明阈值不仅反而呈现出比有形资产更加稳定的特点遥一般来说袁在理论上同时也在现实经济中存在[5]遥在资产状况恶化持续较长时间后袁产权主体往往不得不采取廉价处理存货和设备等方式获取流动性或三尧无形资产在资产运营中的特殊意义者抵偿债务袁从而导致有形资产急剧减少遥然而袁即从图1尧2中可以发现袁无论资产状况是持续改使企业倒闭袁有形资产尽数丧失袁人力资本尧专利权尧善还是持续恶化袁相对有形资产而言袁无形资产数量版权等无形资产仍然存在遥对此袁许多现实的例子可的变化均呈现出先快后慢的特点遥这一特点袁使得无以作为佐证遥我国历史上袁许多名门望族都曾经有过形资产对资产运营的成败具有不同寻常的意义袁可盛极而衰的经历袁由富甲一方转而家道中落的过程以说在某些时候袁野成也无形资产袁败也无形资产冶遥中袁有形资产大多早已荡然无存袁即使存在也已经数1援无形资产为资产运营提供积累和契机易其主袁然而其家训尧家学这些宝贵的无形资产袁却无形资产积累为成功的资产运营提供了重要条流传下来泽及后世袁甚至能够历经时间的考验袁为其件遥无形资产通过自身强化性和协同性袁不仅使自身所有者创造价值遥快速增长袁而且带动了有形资产的增长遥这一作用在3援阈值图1中资产运营的第一阶段体现得尤为充分遥现实无论是资产状况改善或是恶化的情况下袁扩展中袁许多知名企业和成功人士在创业之初袁拥有的有线都存在拐点袁即[d渊dIE/dTE冤]/dTE=0处遥经过这一形资产十分匮乏袁但凭借一定的无形资产积累袁实现拐点袁产权主体就由第一阶段跨入第二阶段遥例如袁了从野白手起家冶走向成功巅峰的辉煌遥在成功的资产运营中袁经过扩展线拐点后袁无形资产无形资产的积极作用不仅仅体现在成功的资产将从积累期进入价值外溢加速显现期袁这意味着无运营中遥在资产运营失败的时候袁无形资产常常又为形资产积累到一定程度袁对有形资产的促进作用会产权主体赢得了一定的喘息之机遥图2中的第二阶由量变转为质变袁从而带动有形资产的加速增长遥对段袁无形资产损失减缓袁为资产状况的恶化提供了缓于产权主体而言袁无形资产的价值开始可能看不见冲遥例如袁个人即便因为资产运营不力而造成财产大摸不着袁但跨越这一拐点后袁前期对无形资产的投入量损失袁还可以依靠智力尧知识尧技能等无形资产的回报就充分显现出来遥失败的资产运营则恰恰相反遥支撑重头再来袁所谓野留得青山在袁不怕没柴烧冶遥在拐点意味着无形资产由急剧缩水的第一阶段转而进现实生活中袁著名企业家史玉柱就曾经在其创立的入缩水较为平缓的第二阶段遥巨人集团经营不善之后袁依靠其过人的企业家才能从个人角度举的一个例子有助于说明现实生活东山再起袁凭借野脑白金冶产品重新赢得了市场和财中阈值的存在遥图3的数据摘自2002年国家统计局富遥野中国城市居民家庭财产调查总报告冶遥2援无形资产可能成为资产运营的瓶颈和资产状况恶化的加速剂45无形资产不仅是成功资产运营的助推剂袁如图352中的第一阶段所示袁在资产运营不当的时候袁它也会急剧缩水袁并因其自身强化性和协同性袁成为资产状况恶化的加速剂遥即使在成功资产运营的一定阶25段袁产权主体也可能为无形资产所掣肘遥在图1中第二阶段袁随着资产价值突破阈值袁无形资产增长减缓.袁成为产权主体面临的瓶颈遥例如袁当企业达到一10定规模后袁如果仅仅依靠产品等有形资产的扩张来小学初中高中中专大专本科硕士及以上城市居民受教育程度实现进一步发展袁必然受到市场容量等因素的制约袁图32002年中国城市居民家庭财产调查表因此往往需要从研发新技术尧提高产品技术含量尧改-79-
北京理工大学学报渊社会科学版冤2009年第5期良设计尧提升品牌知名度等无形资产入手袁为有形资境曰另一方面是因为无形资产在快速贬值时难以找产的扩张开辟新的领域遥而无形资产的生产较有形到买主袁流动性变差袁从而被锁定在产权主体内部遥资产更加复杂袁投入与产出之间的不确定性更大袁不例如当企业资产运营不力导致品牌贬值时袁该品牌仅要受到总资产价值存量等经济条件的约束袁还要作为无形资产袁其投资价值迅速下降袁愿意购买该品受到技术约束遥因此在产权主体发展的一定阶段袁当牌的企业减少[5]遥原来积累的无形资产不足以支撑有形资产新一轮的快速增长时袁无形资产就成为企业发展的瓶颈袁甚至四尧启示导致企业由盛转衰遥这样的例子在现实经济生活中通过上文对无形资产特点和运营规律的分析袁并不鲜见袁在发生重大技术变革时袁常有一些新兴企得到如下启示院业凭借新的技术崛起袁超越甚至彻底打垮原来的行1援产权主体要高度重视无形资产配置业领军企业袁导致后者失败的并不是其有形资产不从上面的分析中可以看到袁无形资产既可以在够多尧市场份额不够大袁而是陷于无形资产增长停滞产权主体实现资产增值的过程中发挥重大作用袁又所带来的困境遥可以在其资产运营不力陷于困境时作为缓冲袁因此3援无形资产流动性随价格变化波动较大对无形资产运营的重要性切不可小视遥这就要求产与有形资产价格在一段时间内相对客观尧固定权主体在资产运营中袁首先要对资产有全面的认识遥不同袁无形资产价格对宏观经济尧行业发展态势尧市无形资产虽然看不见尧摸不着袁但是资产的重要组成场预期和产权主体自身等各方面因素均十分敏感袁部分袁只有实现无形资产和有形资产的合理配置袁产容易大幅波动袁且流动性和交易成本随价格发生较权主体才能最大限度地实现资产增值的目标遥其次袁大变化遥要避免短期行为遥不论个人还是企业袁但凡成功的资在资产状况持续改善的情况下袁如果无形资产产运营袁都要经历无形资产积累期袁以促使其在今后相对有形资产价格增长得越快袁如图4所示遥的资产运营中充分发挥价值外溢作用遥同时袁由于无 形资产的价值易变性袁产权主体对已经占有的无形AC资产要倍加呵护袁为了短期经济利益而损伤无形资产的做法无异于杀鸡取卵袁一时的急功近利很可能L爷使来之不易的无形资产毁于一旦遥L2援政府要为无形资产配置创造良好的市场环境第一袁要建立合理的无形资产价格形成机制遥价格是调节市场的杠杆袁对于无形资产也不例外遥上文TE的分析表明袁无形资产的价格变化对无形资产运营图4资产随价格波动变化图有着显著影响袁合理的价格对于鼓励无形资产积累尧扩展线L忆相对扩展线L更为陡峭袁即在相同的促进无形资产快速增长有着重要作用遥一旦价格扭总资产约束下袁虽然L忆上的资产组合由于无形资产曲袁将容易诱发短期行为遥例如我国20世纪90年代变得更为昂贵而使其数量减少袁但无形资产的增长一度存在收入野体脑倒挂冶现象袁导致野读书无用论冶反而更快袁这是因为升值预期使其具有较好的投资甚嚣尘上袁甚至出现教授改行卖烧饼的个案袁这些都价值袁产权主体愿意增加无形资产的持有遥这就使得是人力资本定价扭曲带来的恶果遥由于无形资产定在市场上袁这一时期无形资产的流动性较好袁交易变价较有形资产更为复杂袁因此必须形成规范的无形得容易遥资产评估和定价机制袁并大力发展相关专业机构遥在资产状况持续恶化的情况下袁如果无形资产第二袁要拓宽无形资产市场交易渠道遥无形资产贬值相对有形资产更快袁则扩展线相对扩展线L更的价值很大程度上体现在其内部或与有形资产的转为平缓袁即在相同的总资产约束下袁L忆上的资产组合换之中袁故交易渠道是否通畅袁将极大影响到无形资中袁无形资产减少得更慢遥这一方面可能是因为当资产运营的效率遥为此袁要大力发展金融市场尧劳动力产状况持续恶化时袁由于有形资产贬值相对较慢袁所市场等无形资产运营市场袁构建多层次的无形资产以产权主体往往通过出售有形资产等方式来应付困交易渠道[6]遥渊下转第93页冤-80-
凡勃伦对伊尼斯传播理论的影响研究构的洗牌遥究和研究主题要要媒介环境变革是社会历史变迁的伊尼斯不仅以野媒介偏向论冶启引媒介环境学的重要动因遥伊尼斯的这些传播研究创新及其学术贡一系列研究要要麦克卢汉的感官偏向论渊sensory献袁显然离不开凡勃伦的重要影响遥这也启示我们袁bias冤袁梅罗维茨的场景偏向论袁而且为媒介环境学确传播学作为一个交叉学科必须重视借鉴其他学科的立了基本的研究方法要要大历史背景的宏观思辨研研究成果袁以推动其理论创新与学科发展遥参考文献院[1]张咏华.媒介分析院传播技术神话的解读[M].上海院复旦大学出版社袁2002院57.[2][J].JournalofCanadianStudies,1999袁渊3冤.[3]丹尼尔窑杰窑切特罗姆.传播媒介与美国人的思想[M].曹静生,黄艾禾,译.北京:中国广播电视出版社,1991.[4][M].NewYork:TheVikingPress,1919:73.[5]凡勃伦.有闲阶级论要要关于制度的经济学[M].蔡受百,译.北京院商务印书馆,1964.[6][C].:UniversityofTorontoPress袁1956:24.[7]伊尼斯.传播的偏向[M].何道宽袁译.北京院中国人民大学出版社袁2003:69.[8]罗杰斯.传播学史要要一种传记式的方法[M].殷晓蓉袁译.上海院上海译文出版社袁1997:512.[9]伊尼斯.帝国与传播(麦克卢汉序言)[M].何道宽袁译.北京院中国人民大学出版社袁2003.[10][M].Toronto:UniversityofTorontoPress,1946//爷excavationofmodernity:thenewspaperindustry,communications,,爷sInfluenceonInnis爷CommunicationTheoryLIMing-wei(TheCenterofMediaandCultureDevelopment,ShenzhenUniversity,Shenzhen518060)Abstract院Innis爷communicationtheoryisprofoundlyinfluencedbyThorsteinVeblenandtheInstitutionalEconomicsheconstructedonthethreeprominentaspects:methodology,theawarenessoftheimportanceoftechnology,,:themediaecology;iinstitutionaleconomics;HaroldInnis;ThorsteinVeblen[责任编辑院孟青]渊上接第80页冤参考文献院[1]何小锋袁黄嵩.关于资产运营的一般模式构建[J].学术研究袁2002渊2冤院5-9.[2]张志元袁陈继强.资本运营管理中的风险与防范[J].山东社会科学袁2004渊10冤院58-60.[3]孙淑生.无形资产运营与协同效益[J].科技进步与对策袁2001渊7冤院75-76.[4]吴世农袁陈斌.风险度量方法与金融资产配置模型的理论和实证研究[J].经济研究袁1999渊9冤院30-38.[5]何小锋袁韩广智.资本市场理论与运作[M].北京院中国发展出版社袁2006院34-41.[6]约翰Y坎贝尔袁路易斯M维瑟拉.战略资产配置要要长期投资者的资产组合选择[M].陈学彬袁译.上海院上海财经大学出版社袁要要AViewoftheIntangibleAssetsontheBasisofItsAllocationExtendingLineXIEHui渊SchoolofEconomics,Pekinguniversity,Beijing100871冤Abstract:,,:intangibleassets曰tangibleassets曰expansionline[责任编辑院孟青]-93-
