婚财酯 镑 E-mail：zfsdzzs@126．COIll 譬
美国的国际铸币税
— — 宽松 美元货 币的由来、SDR
口邵 文宗 安徽大学
摘 要：铸 币税是指货 币的名义价值超过其发行和管理成本的部分 。在现今 的信 用货 币制度下 ，货 币发行的成本几乎为零 ，政府
通过发现基础 货 币，等量的换取公众手 中的 实际资源 ，然后 由于货 币贬值 (通货膨胀 )，其流入政府部 门的总的真 实资源即铸 币税 。
关键词 ：国际铸 币税 ；美国；特别提 款权
国际铸币税 ，是 在国际上 ，储 备货币 国的货 币能被非储备货
币国接受 ，储备货币 国只要输 出本 国货币 ，扣 除发行 和管理成
本 ，就可 以获得非储 备货 币国 的实 际资 源。货币有储藏价值 ，当
货币贬值时候，那份丧失的价值就是流入储备货币国的国际铸
币税 。
那 么一种货币在全球越流通 ，那么通过发行货 币获得的 国
际铸 币税 能力越 大，通俗的来说 就是该国可以通过大量的对外输
出货币 ，就可 以获得 大量的实 际资源 ，不 劳而获 (发行 货 币成本
可近视 为零)，从而促进 自己国内经 济的发展 。从克鲁 格曼的三
元悖论也 可以得到类似结论 。三元 悖论是指在 国际贸易中汇率
稳定 、货币政策 自主和资金的 国际 自由流动 是不可兼得 的，三者
只能同时实现两个。而储备货币国却不受三元悖论的困扰，通过
货币的输出，把维持固定汇率的成本转移到了非储备国，并且输
出了通货膨胀 。即特里芬两难 中，储 备货币国以满足 自身国家发
展为首要考虑，满足国际经济和贸易需要次之。
现在全球性的国际货币体系是新布雷顿体系，在这个体系
中，美元处于强势地位，是世界货币，从统计数据看，2005年美国
的国内生产总值占世界的份额不到 30％，但是美元在世界储备
贷币中所占比重却从 1997年的 56％上升到 65％；美元在全球外
汇交 易中的比重从 54％上升到 62％；美 元在全球 的贸 易结 算中
的比重也从 58％上升到 65％，这种支配地位 ，说 明全球 已经从 战
后 的黄金一美元本位变为准“美元 本位”。美国凭借 其强大的政治
经济综合实力，在国际经济领域 ，处于领导和特权地位，获取美
元霸权 的收益 。与布雷顿森林体系下 的运行模式相 比，目前 美国
可以无须 承担 汇率 稳定的责任而选择 自主的财政货币政策 。为
规避汇率风 险和债 务危机 ，政府通过财 政和货币政策推行美元
周期性升贬值 。从 这个角度就可 以理解 为什 么美 国一直要求 中
国人民币升值(还有一个原因是美元贬值，那么其相对其他国家
消费者来说他 的价格下降 ，产 品具 有更 强的竞争 力)。
国际间国家也 相互博弈 ，美 国这种通 过国际铸币税 的方法
来获得 国内经济平稳发 展 ，维持其 世界第一 的经济实 力 ，自然 引
起他国的反弹与忌惮，尤其是八十年代的广场协议逼迫 日元升
值 ，让 日本从高速发展进入停滞的十年，引起他国的警惕之心。
所 以现今 同样逼迫 中国人 民币升值 的时候 ，出现 了不 同的声音 ，
中国也获得更多的缓冲时间。当人 们贬值的预期(或者说通货膨
胀的预期 )开始形成 的时候 ，国际铸币税就不容易那 么获得 。中
国现在外 汇政策采取 的多样化 、国际大宗 商品屡创新高 (价格水
平上升)、各国争相贬值来维持汇率的稳定等等 ，都是应对美国
宽松货 币政策 的方法 。
然 而 ，只要美元还作 为强有力 的国际通用货 币 ，其就不 会停
止输 出货 币来获取本 国利益 的最大化 。经济全球化下 ，美国以外
的所有 国家都 需要通过付 出资源 和劳动去赚美元 ，而美 国只要
印美元(发行债务)就可 以或许其他 国家 的财富成果 。从 布雷顿森
林体系解体后的世界货币体系来看，各美元储备国都在该体系
下获得收益 ，经济发展和就业增加使这些 国家忽视 了使用 主权
储备货 币的隐形代价 ，比如汇率 的波动 ，货 币发 行 国贬值 货币 ，
大量发行货币来刺激经 济而造 成通货 膨胀 的隐患 等 ，这些代 价
在货 币发行 国和储 备 国都存 在 ，这便是 该体 系的 内在 缺 陷。针
对这 种现状 ，中 国人 民银行 行长 周小 川I 3月提 出“超 主权储备
货币”的概念。对当前国际货币体系进行改革 ，创造一种与主
权 国家脱钩 ，同时能 够保持 币值 长期 稳定增 长 的超 主权 国际
储备 货 币 ，才能 降低 未来 危机 发生 的风 险 、增 强危机处理 的能
力。
周小川 提到 SDR(特别提款 权 )，特别 提款权并 不是 由一个
单一的货币组成，而是有一个货币篮子构成。比如：欧元、美元、
英镑、日元 ，并且货币之间存在比例。货币篮子每五年复审一次，
以确保篮子 中的货 币是 国际交易 中所使用 的那些具有代表性 的
货币，这样就有一个分散风险的优点。实践也证明了，SDR自问
世以来 已经被世界各 国的中央银行作为储备和平衡 国际收支预
算的一个 国际币种。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基
金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿
还基金组织的贷款。因此，当美元作为一种主权储备货币不能摆
脱自身的缺陷时，SDR是一个很好的过渡储备货币。
SDR仅仅是超 主权储备 货币的开端 ，超主权储备货 币的困
难在于超主权机构的成立、管理，超主权储备货币的担保等。首
先，用 SDR代替现行的国际通用货币(美元)，美国在 SDR表决
权 16．77％，拥有否决权 ，势 必会阻挠美元退 出国际流通体 系 ，这
就是 大国间博弈的 ；其次 ，美元 有美国的国家信用和美 国国债做
担保 ，人们对美元的信心是建立在其强大的军事实力和经济力
量 ，而 SDR之后的 国际货币基金组织就显得孱弱不堪(IMF是一
个设计 出来 的机构 ，有约 2200亿 的特别提款权 ，3200吨黄金 ，没
有实体经济)，缺乏市场微观基础的支持。
由此 看来 ，超 主权储 备货 币只是一个理论上完美 的方 案 ，用
它来替代美元 ，恐怕会 比单一货币替代花费更 久的时间。因为不
仅超主权储备货币自身存在弊端 ，这个替代的过程也充满了全
世界 国家 问的大博弈 。
参考 文献 ：
[1】李向 阳．布 雷顿森林体 系的 演变与 美元 霸权 世 界经济
与政 治，2005，(1O)．
[2】范志勇．全球金融动 荡、新布雷顿体 系与 中国经济调 整Ⅲ．
中国人 民大学学报，2009，(1)．
[3】陆前进．美元 霸权 和 国际货 币体 系改革—— 兼论人 民 币
国际化 问题Ⅱ]_上海财经 大学学报，2010，(12)．
[4]周 兵．新布 雷顿体 系与超 主权储备 货 币—— 中国的对 策
U1．科协论坛，2009，(11)．
(编辑 ：ZLL)
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