然瀚类才嗦占臂'?FIZ?男烹ff叫从萨博公司被并购的历程看我国跨国并购中的财务风险跨国并购是一项复杂的资本运作活通用公司出售的行列，自此，萨博公司进供应商管理体系、生产制造体系和质量管动，并购前的调查以及并购后的整合等因行了一系列的并购交易。理体系。而今，北汽集团基于并购萨博公素共同决定了并购活动的有效性。有关统1.北汽集团对萨博公司的并购。2009司技术开发的C70等中国制造的萨博汽车计数据显示，我国70%的跨国并购最终以年年初，通用公司宣布疫身计划，准备出己上市。失败告终。本文通过对萨博公司被我国企售萨博公司的部分股权，北汽集团拟借助2.华泰集团对萨博公司的并购。2010业并购的案例分析，阐达我国企业跨国并这一机会获得萨博公司的先进技术。在收年，再次陷入财务危机的萨博公司积极寻购在财务风险管理方面存在的不足，并提购股权还是收购资产的选择中，北汽集团找中国投资方，在端典政府投资促进署的出完善的对策。进行了深入的调查分析。通过调查发现，推荐下，华泰集团参与到萨博公司的并购萨博公司已濒临破产的边缘，收购其股权中。根据交易框架的初步约定，华泰集团一、萨博公司被并购的历程将使北汽集团承担极大的财务风险，因此对萨博公司的总投资为亿欧元，其中由军也典政府投资成立的萨博公司北汽集团做出了通过收购资产方式获得技华泰集团支付亿欧元以取得萨博公司被称为"涡轮增压的鼻祖"0 1984年，术的方案。2009年12月11日，北汽集团与%的股权，并同意为萨博公司提供6SAAB9000的诞生标志着萨博汽车已经成通用公司正式达成购买萨博公司部分知个月期3000万欧元的贷款。但在2011年功进入高档汽车市场。随着科研技术的不识产权以及引进部分原萨博公司技术人5月华泰集团却终止了对萨f夺公司的并购，断进步，萨博系列车型相继推出并取得了员的协议。购买知识产权总共耗资2亿美造成这一结果的原因是华泰集团通过对萨良好的市场反响。2008年，随着金融危机元，包括3个整车平台、两个发动机系列、博公司的实地考察，发现其财务状况己出的全面爆发以及美国通用公司战咯和产品两个变这箱产品，所有上述产品的专利共现严重恶化。的调整，作为其子公司的萨博公司被列入计有79项，其余部分包括整个研发体系、3.国能集团对萨博公司的并购。国能准时应考虑因果关系、受益原则，避免一笔者建议，我国企业污染控制成本的用末端治理费用"包括4三废"治理费用、味地采用传统成本分配标准，如工时、数核算与正常的成本会计核算可以结合在一污水循环利用费用等外部环境费用"量、重量、体积等标准。起，即可以通过增加"生产成本"和"制造包括由于企业造成不良环境后果而承担的(三)无法计量的外部污染成本应予费用"的明细科目来实现对污染控制成本费用。同时，在"生产成本一污染控制成以充分披露的核算与控制。在生产成本科目下设"污本"科目归集完企业发生的污染控制费用针对一些难以计量的外部污染成本，染控制成本"二级科目，用来归集"污染预后，按一定标准向应负担的产品进行分配。企业目前的成本报表中可以暂且不予考防费用"、"环保生产费用"、"末端治理费此外，对于污染控制资产的折1日，可在"制虑，但不等于可以忽略不计，而是应以规用"、"外部环境费用污染预防费用"造费用一→设备折旧费"下设置三级科目范的方式在报表附注中予以充分披露，包包括企业在生产前为预防未来可能发生的"污染控制资产折i日"来对生产用环保设括全部的事项说明，以及不确定性程度的污染而产生的费用、"三废"污染控制技术备计提折旧，并计入相应产品的生产成本说明，使得利益相关者能借助于现有的环研发费用、环境认证费用、员工环保培训中去。建黎境信息进行决策。费用等环保生产费用"包括由于企业在(作者单位:嘉兴学院商学院)责任编辑鲍双双(四)污染控制成本核算的会计处理产品生产过程中采取环保措施而产生的费70财务与会计2014 06
交流驿站Finance & AccO\Jnting 集团是一家从事生物质能源发电的氏营企效性直接决定了并购决策的科学性。从萨文的分析，笔者从以下方面提出加强我国业。2011年12月19日，为保护国家利益，博公司被并购的历程可以看出，尽职调查企业跨国并购财务风险管理的对策:瑞典地方法院决定对萨博公司实行破产。工作的不充分导致国能集团较为仓促地做1.积极发展国际化的中介服务业。2012年6月，国能集团与萨博公司资产管出了并购萨博公司的决策，从而使其陷入跨国并购中的财务、法律、技术、投资银理委员会签署资产收购协议，2012年8月巨大的财务风险之中。行等中介服务机构是开展尽职调查工作完成资产交接。至此，萨博公司成为国能2.并购的协同效应难以实现。并购活的主体，并为论证并购交易的可行性、并集团的实际控制公司。由于从竞标到完成动对于并购方的意义在于获得被并购方的购方案的交易架构设计等重大决策提供收购的时间过于仓促，国能集团对萨博公技术、品牌、渠道等关键竞争资源，从而依据，进而决定了整个并购交易的成功与司的股权收购潜藏着较大的财务风险，主缩短自身培育上述资源的时间。国能集团否。我国企业跨国并购活动的日渐频繁对要表现在:首先，因能集团的收购时点为选择萨博公司作为并购对象的出发点在于具有国际化水平的中介服务业的发展提萨博公司再次濒临破产边缘，交易对价远萨博汽车在北欧地区具有较高的知名度和出了迫切需求。笔者认为，积极引进国际高于目标公司的实际价值;其次，国能集广泛的用户群体，借助萨博汽车的品牌价著名中介服务机构、推进中介服务业的中团在收购萨博公司的过程中动用了数倍的值可以迅速进入北欧汽车行业。但是，从外合作、提高中介服务业市场竞争等途财务杠杆来进行融资，而国能集团的资金运营管理的角度分析，国能集团是一家缺径，是有效规避我国企业并购财务风险、能力又难以有效支持其融资规模;最后，乏汽车生产经验的企业，不但缺乏从事整提高跨国并购有效性、实现"走出去"目标我国对汽车生产企业的资质认定极为严车制造的人才队伍，而且连基本的汽车销的重妥基础。苛，与北汽集团本身即为汽车生产企业且售网络体系也属空白;从专业技术的角度2加强并购论证的系统性。在企业玲具备整车生产资质的情况不同，国能集团分析，因能集团希望依托萨博公司在汽车国并购中必须加强论证的系统性:一方面，本身不具备生产汽车的资质，仅凭借通过领域的专业技术结合其在生物质能源技术企业应通过调查全面了解目标企业的相关收购开发我国电动汽车的愿景做出收购决领域的积淀，专业从事新能源汽车的开发。情况，从定性和定量两个方面论证并购交策，在国能集团短期内无法获得生产资质尽管新能源汽车代表了汽车产业发展的主易对企业的价值，以避免投资决策失误给以组织开展生产运营的情况下，并购萨博流方向，但受充电基础设施、电池充电时企业带来的财务风险;另一方面，导致财公司将使其面临着巨大的财务风险。间、国家产业政策等因素的制约，新能源务风险事件发生的因素通常较多，目标企汽车形成产业规模尚需时日。管理因素和业所在国的税务政策、养老金政策、企业二、从萨博公司被并购的历程技术因素共同暴露出国能集团在选择萨博文化等因素均能够导致财务风险事件的发看我国跨国并购财务风险管理的公司作为并购对象的历程中难以发挥其并生。因此，在跨国并购的论证环节要全面不足购的协同效应。了解目标企业所在国的劳动关系、养老金、积极的海外并购实践，能够为我国企3.并购交易的财务杠杆较高。E夺回并环境保护等与企业运作密切相关的法律规业带来实现技术进步、合理利用品牌、拓购通常交易标的较高，通过融资弥补并购定，以有效规避财务风险事件的发生。展营销渠道等诸多益处。·但是，中西方文过程中自有资金的不足是并购方通常的财3.提高交易架构设计的灵活性。玲国化、企业管理模式、会计及税收政策的差务安排。融资有助于并购交易的实现，但并购的交易架构通常包括交易对价支付形异等为我国企业实施玲国并购带来了极大是财务杠杆的过度应用放大了企业的财务式、对价支付时点等关键妥素，通过灵活的不确定性。从萨博公司被并购的案例中风险。因能集团在并购萨博公司的过程中的交易架构设计，能够有效降低并购方的可以发现，我国企业的跨国并购在财务风动用了数倍财务杠杆进行融资，此举为国财务风险，如:通过对价支付形式(现金支险管理方面存在以下不足:能集团带来了巨大的财务风险。付、股权互换、债转股等)的有效设计，能1.尽职调查工作不充分。尽职调查是够降低企业的融资需求;又如，通过估值三、加强我国跨国并购财务凤垮国并购决策的重要基础，尽职调查通常调整技术的应用，能够帮助并购双方降低险管理的对策包括法律调查、财务调查、技术调查三个在企业估佳方面的分歧，既促使并购交易主要方面，在调查结论支持并购决策的情从萨博公司被并购的历程可以看出，成功实施，又避免了因为估值不准确给并况下，投资银行综合上述调查可为并购主财务风险管理能力是我国企业"走出去"战购方带来的财务风险。露露体设计最优的并购方案(包括并购方式、略得以顺利实施的关键，全面识别、分析、(作者单位:上海电气〈无锡〉锻压融资安排、协议签署等)。可见，尽职调查评价和控制跨国并购中的财务风险是企业有限公司)工作贯穿整个跨国并购工作的始终，其有亟待提升也必须具备的核心要素。结合本责任编辑刘黎静20140日·财务与会计71
