东北财经大学本科毕业论文
也谈现金流量表的财务分析
作 者 赵赛男
院 系 会计学院
专 业 会计学
年 级 99 级
学 号 9956196
指导教师 梁爽副教授
答辩日期
成 绩 90
内 容 摘 要
“现金流量”这个概念逐渐深入人心，其重要性也日益受人重视。为了进一步了解如何使用现
金流量表，特选此题以作研究。
本文探讨的是如何利用现金流量表对企业的财务状况进行分析。随着我国经济改革的深化
和现代企业制度的建立，资本市场逐步成长起来。因此，无论是企业的所有者，还是投资者都
越来越关心企业的财务状况。财务管理在企业中的地位越来越高,除资产负债表和利润表的分析
之外，现金流量表的分析为使用者提供了另一个评价角度。而且企业资产的内在价值就是其未
来现金流量的现值,现金流量表能够提供企业当期现金的流入、流出及结余情况,所以利用现金流
量表来分析企业财务状况,分析其收益质量，分析企业的财务弹性及流动性,可以正确评价企业当
前及未来的偿债能力与支付能力,可以正确评价企业当期取得的利润的质量,为科学决策提供充
分、有效的依据。笔者在本文中利用伊利集团的年度报表，结合结构分析和比率分析的方法，
按照一般使用者的习惯对上述几方面进行归纳，论述现金流量表在企业财务状况分析中的重要
作用。同时指出其中存在的不足，并提出几点个人的建议和看法。
本文共包括以下三个部分：
第一部分，阐述现金流量的重要作用；
第二部分，阐述关于现金流量表的财务分析；
第三部分，分析现有分析的不足并提出个人的一些看法；
第四部分，总结并陈述对现金流量财务分析的方法的展望。
笔者在分析中强调重视盈利质量的概念，这是分析的重点。还有就是要注意辨别非经常项
目和经常经济事项对现金流量产生的影响。
关键词：现金流量 财务状况 经营活动现金流量 盈利质量
ABSTRACT
We live in the 21st century, which is an information time and a new period for the developing
economic. Along with the reform, which is more and more deeply, and the established contemporary
company system, the capital market has been found step by step. So they paid more attention to the
enterprise’s financial statement, whether the owner or the investor. The financial management is
becoming more important. Besides the analysis of the balance sheet and the income statement, the
analysis of the cash flow statement (CFS for short) provides a different view. And the core value of the
firm’s assets is the present value of cash flow. Cash flow statement can make us know the cash flow
in, cash flow out and the net cash of the enterprise. We can use it to correctly view the firm’s payment
strength for the present and for future, view the earning quality, and view the financial elasticity and
the current ability. We can get ample and valid evidence for correct decision. The author states the
analysis methods in structure and in ratio and makes the example of Yili Company. In the thesis the
writer sum up the aspects in the order of operation, earning, payment and development. That is also
according to our custom. The point of analysis is earning quality.
The thesis can be divided in to three sections.
First is to state the importance of the cash flow.
Second is to introduce the approach to analyze CFS.
Third is to point out the defect and give some pieces of suggest.
At last, the writer summarized the thesis.
Key words: cash flow financial statement earning quality CFO
目 录
ABSTRACT ..........................................................................................................................................................2
Key words: cash flow financial statement earning quality CFO ...............................................................2
前言................................................................................................................................................................................1
一、现金流量表的重要作用 ..........................................................................................................................1
（一）现金流量表 ..................................................................................................................................................1
（二）现金流量表的重要作用 ..............................................................................................................................1
二、关于现金流量表的财务分析................................................................................................................2
（一）现金流量表的结构分析 ..............................................................................................................................2
（二）现金流量表的比率分析 ..............................................................................................................................5
三、现实的不足与几点建议 ..........................................................................................................................8
（一）不足之处 ......................................................................................................................................................8
（二）分析建议 ......................................................................................................................................................9
四、结论 ...................................................................................................................................................................10
也谈现金流量表的财务分析
前言
我们身处 21 世纪——一个经济与技术飞速发展的全新时代，每时每刻，新的观念、新的发
明和新的发现不断地改变着我们身边的世界。企业也面临着市场的多变，在变化的市场中人们
对企业的财务状况更是普遍关注。而具有独特作用的现金流量在企业中日益显现其重要性。现
金流量表正是提供给人们另外的一个角度去评价企业。
回想 1997 年发生的亚洲金融危机，给人们以深刻的启示，众多专家认为金融危机的源头在
企业。亚洲国家企业负债率“高高在上”，泡沫经济导致资金流动性极差，企业偿债能力低下，
银行不良资产过多，最终导致金融危机。但是透过金融危机，我们也能看到那些自由资本殷实，
负债率相对较低，尤其是现金流量状况良好、现金充足的企业，由于囊中充实，不仅没有被危
机击倒，反而得到投资人、债权人的关注而迅速发展。在金融风险日益加剧的今天，企业现金
及现金流量的重要性更为显著。“现金至上”①名副其实。如果及早重视现金流量的问题，也许就
不会造成这么严重的损失。
笔者发现人们对现金流量的分析了解得还不够多，所以在文中以伊利集团为例，结合常用
的结构分析法和比率分析法，在定量和定性两方面进行阐述，归纳总结各指标。谈及笔者认为
的不足之处，提出建议。
一、现金流量表的重要作用
（一）现金流量表
现金流量表（Cash Flow Statement, 简写为 CFS）是反映企业一定会计期间内现金流入和支
出情况的会计报表。随着我国社会和经济发展，为适应企业经营管理的需要，我国从 1998 年起
编制现金流量表，以取代传统的财务状况表。这一变革标志着我国的会计制度进一步向国际惯
例接轨。
（二）现金流量表的重要作用
由现金流量表的历史由来可见其重要性，下面将具体介绍一下现金流量的重要作用。
让我们先来明确一下现金流量表的目的。
从现金流量表的历史中我们可以知道现金流量表能够提供资产负债表和损益表所不能提供
的信息。确实是这样的，现金流量表作为另外两张主表的补充，同时把两张表联系一起。
现金流量表的编制目的是为会计报表的使用者提供企业一定会计期间内现金和现金等价物
流入和流出的信息，反映企业一定期间内经营活动、投资活动、筹资活动的变动情况及对企业
现金流量的影响，以便报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测
企业未来现金流量，做出投资、筹资决策。明确了现金流量表的目的，再来看它的作用。
1.现金及现金流量与企业的生存、发展、壮大息息相关
无论在前言中提及的 1997 的亚洲经济危机，还是追溯至 1975 年美国的 公司破产
案（该公司产前一年净利润 1000 万美元），都可见现金流量在企业运营中至关重要。透过上述
案例，笔者认为在决策分析时，现金流量比利润更重要。因为资产负债表和利润表都以权责发
生制为编制基础，而现金流量表以收付实现制为基础。上述的案例告诉人们有了高额净利润但
现金严重短缺的企业就缺乏偿债能力，这是很危险的。
①湖南中天华会计师事务所课题组，“企业预算应当以现金流量为中心”，《财务与会计研究》，2003 年第 2 期。
2.现金流量可以客观反映企业的经营绩效
首先，该表可以反映企业的资产营运状况。比如，对企业资产流动性的反映，现金的增减
变动与企业的资产流动性存在必然联系。同时，由于现金流量表中关于“现金”的定义很明确，
这样就增强了指标的可比性。
其次，可以反映企业的偿债和支付能力。众所周知，如上所述企业会计核算的计价基础是
权责发生制，这对于正确计量一定期间内企业的资产、负债、收入、成本和费用有重要意义，
但是它却为企业提供了费用调节，人为操纵利润的可能。如果利润被调节，它就不能客观反映
企业的偿债和支付能力了。但是，现金流量是客观的，它能真正反映企业现时的偿债、支付能
力，提供决策有用的信息。现金流量表的编制基础是收付实现制，这一点正好作为权责发生制
下另两张主要报表的必要补充。所以，一般对企业进行偿债能力的分析时，首选的指标应该是
与现金流量有关的。
再次，现金流量表可以反映企业的发展状况。这一点我们可以根据企业的经营、投资和筹
资活动产生的现金流量做出判断。现金流量充足的企业才具备发展的坚强基石。
最后，现金流量表还可以反映与现金收付无关的，但对企业的经营有重大影响的投资和筹
资活动。现金流量表的补充资料就有这种作用。
3.分析的几个主要方面
明确了现金流量表的目的和作用之后，再来看一下有关本表的相关指标分析。
对现金流量表进行财务分析，是评价企业上述有关状况或判断企业某项经营活动的可行性
时必要的程序。分析主要针对该表提供的财务信息，分为以下几个主要方面:
（1）分析企业的营运状况；
（2）分析企业的盈利质量；
（3）分析企业的偿债能力，财务弹性；
（4）分析企业的筹资和支付能力，未来发展能力；
并且可以综合利用上述内容分析企业的经营、投资、筹资活动对企业经营绩效和财务状况
的影响。
在这里笔者想特别提一下，我国资本市场不断发展，目前上市公司定期披露报告，其财务
状况尤其值得注意。而且上市公司的筹资行为和投资行为逐渐向多元化发展，无论对上市公司
的内部管理当局，还是对外部投资者来说，现金流量信息都是极为重要的不可替代的理财资源。
所以一定要重视对上市公司现金流量的分析。抓住经营现金流量，重点分析盈利质量和偿债能
力，利用现金流量对公司估价。“买股票就是买未来”，运用经验和外推来预测未来比历史财务状
况的描述重要。
二、关于现金流量表的财务分析
为了更好的说明，下面将以伊利集团（上市公司）①的现金流量表（见附表）为例进行分析。
（一）现金流量表的结构分析
现金流量结构分析是指同一时期现金流量表中不同项目间的比较与分析，以揭示各项数据
在企业现金流入量中的相互关系。
１．定性的结构分析
定性的结构分析主要是，观察三大活动分别产生的现金流入和现金流出数额，从宏观上对
企业的发展状况进行把握。大致分以下四种情况：
第一种，在产品起步时期，由于产品还处在市场开拓阶段，企业经营现金流量一般为负，
并且市场的开拓、生产能力的进一步形成都需要追加投资，因此投资活动现金流量为负，筹资
是这时现金的主要来源。
第二种，在产品销售快速增长时期，经营现金流量一般为正，同时，为扩大市场份额，企
① 内蒙古伊利集团，股票代码 600887。
业需要不断地追加投资，所以投资现金流量依然为负。然而经营现金流量很可能不足以满足投
资所需现金，因此筹资活动现金流量可能继续为正。
第三种，在产品成熟期，销售稳定，并且开始回收投资，因此经营活动现金流量和投资活
动现金流量均为正。由于现金被用来偿还债务，筹资活动现金流量为负。
第四种，在产品进人衰退期时，市场萎缩，销售量下降，企业经营活动现金流量为负，企
业大规模收回投资，并偿还债务，因此企业投资活动现金流量为正，筹资活动现金流量为负。
图１ 经营活动产生的现金流量趋势图
可见伊利集团这几年发展势头良好，经营活动产生的现金流量净额逐年上升。
2.定量的结构分析
通过分析经营现金流量、投资现金流量和筹资现金流量占现金净流量的比率以及其各子项
目所占比率，可以了解现金流量结构，有利于报表使用者对其流动原因进行分析。从而洞察企
业的财务质量和营运状况，预测企业的发展前景。
这里的主要指标是：
（1）经营现金贡献率,它反映本期经营活动产生现金流量对现金流量净额的贡献。计算公式
为：
经营现金贡献率=
经营活动现金流量
现金流量净额
×100%
（2）投资现金贡献率，它反映本期投资活动产生的现金流量对现金流量净额的贡献，也表
示企业运用资金产生现金的能力。计算公式为：
投资现金贡献率=
投资活动现金流量
现金流量净额
×100%
（3）筹资现金贡献率，它反映本期筹资活动产生的现金流量对现金流量净额的贡献，也表
示企业筹集资金的能力。计算公式为：
筹资现金贡献率=
筹资活动现金流量
现金流量净额
×100%
表 1 是按照以上公式计算的具体实例。
由下面的表格，我们可见该企业的现金流量净额为正，表明本期各种活动对现金流量的综
合影响是现金流量的增加。具体的情况是，经营活动为企业现金流量的增加所做的贡献是 %，
说明企业的运转正常且营运状况不错；筹资活动对增加的影响是 %，说明企业的融资能力
比较强，事实上该公司于 2002 年 8 月增发 48961424 股 A 股,共募集资金 元(不含
发行费用)；而投资活动使得现金流量减少，具体原因是企业投资扩建生产基地，引进设备，所
以本期的投资活动产生的现金流量支出很大。说明企业处于良好的发展状态下。在运用资产负
债表时，人们一般常常测算的是资产的周转状况，现在用现金流量的指标，正好可以从另一个
方面说明资产的运营状况。
表 1 各项活动现金贡献率
项 目 金 额（单位：元） 现金贡献率
经营活动产生的现金净额
0. 00
10, 000. 00
20, 000. 00
30, 000. 00
40, 000. 00
50, 000. 00
99
年报 中报
20
01
年报 中报
20
02
年报
经营活动产生的现
金净额
经营活动产生的现金流量 %
投资活动产生的现金流量 %
筹资活动产生的现金流量 %
现金流量合计 100%
现金流量结构分析还可以细分为现金流入结构分析和现金流出结构分析，方法类似。主要
作用分析企业在现金产生和使用方面财务结构的合理性，并且可以验证现金流量结构分析。见
表 2:
表 2 各项活动现金流入比例
项 目 金 额（单位：元） 比 例
经营活动现金流入 %
投资活动现金流入 %
筹资活动现金流入 %
现金流入合计 100%
为了更加直观，下面采用图例表示现金流入的结构分析。
图２ 现金流入结构分析图
现金流入中经营活动产生的现金流入占大部分，这说明企业的发展正常且经营状况不错；
投资活动产生的现金流入比例很小，这和上面分析的企业处于发展时期，投资部分主要为支出
是一致的。
表３ 三大活动现金流出比重
项 目 金 额 比 例
经营活动现金流出 %
投资活动现金流出 %
筹资活动现金流出 %
现金流出合计 %
经营活动现金流出比例较高，与企业经营活动流入搭配；投资活动流出较流入相对而言是
比较高的。由以上分析可见，现金流入和流出的分析和现金流量的总体结构分析结果是一致的。
（二）现金流量表的比率分析
1．资产营运状况分析
资产营运状况的分析，其实，在上面的结构分析就是对这方面的介绍。需要说明的是，运
用资产负债表的进行营运状况分析反映的是企业营运资产的效率与收益，现金流量表反映的是
整体的状况和原因。在具体分析时将二者结合更能反映问题。
2．盈利质量分析
三大活动产生的现金流量
%
%
%
经营活动现金流入
投资活动现金流入
筹资活动现金流入
盈利质量分析是根据经营活动现金净流量与净利润、资本支出等之间的关系提示企业保持
现有经营水平，创造未来盈利能力的一种分析方法。这是整个分析的重点。
前已述及现金流量表分析有其独特优越性，表现之一就是在对盈利情况分析上。而盈利能
力和盈利质量是企业盈利情况的两个方面。二者是有区别的：盈利能力强调企业获取利润的能
力，它以权责发生制为基础，通过税后净利润和相关比值表示；而盈利质量则反映企业的盈利
是否有相应的现金流入，它以收付实现制为基础，一般通过营业活动现金净流量和相关比值来
表示，如果净利润有充足的现金流入则盈利质量高，否则盈利质量低。企业盈利情况一般是通
过分析资产负债表和利润表进行的，这在一定程度上提示了企业的盈利能力和经营状况，但在
说明盈利质量时却不够力度，比如：利润不表示有如数现金流入,亏损也不表示现金全部流出。
因此,分析盈利质量就是要分析现金是否随利润同步变化。混淆盈利能力和盈利质量的分析方法，
必将对投资者、债权人和社会公众产生误导作用。现金流量表的客观性在一定程度上克服了权
责发生制带来的一些弊端。表中经营活动现金净流量是最重要的部分,它是企业主营业务获现能
力的体现，也是与企业净利润最有关的现金流量。因此，现金流量表分析对揭示企业的实际盈
利质量具有独特的优势。
主要指标有：
（1）收入现金流量比
收入现金流量比=
营运活动现金流量
主营业务收入
营运活动现金流量（CFO）=净利润+折旧及摊销－营运资金的本期变动数
营运资金=流动资产－流动负债
这个指标在分析企业的会计盈余时很有意义。
这个比值最好用连续几年的趋势分析来比较，其意义在于表示企业的会计盈余质量。如果
比值逐年变小，则表示企业的会计盈余逐年变差；反之，则逐年变好。
（2）盈利现金比率
盈利现金比率=
经营现金净流量
净利润
×100%
这一比率反映企业净利润有多少来自经营活动产生的现金流量，一般该比率越大，企业盈
利质量越高。如果比率小于 1 说明本期净利中存在尚未实现现金的收入。在这种情况下，即使
企业盈利也可能发生现金短缺，严重时会导致企业的破产，因为净利很可能不能满足现金需求。
在亚洲经济危机时，很多企业就有这种情况。前面提到的 不正是在盈余的情况下破产
的吗？在分析时，还应结合企业的折旧政策，分析其对经营现金净流量的影响。本期利润中有
多少并未收到现金，判断会计账面利润与实际现金收人的符合程度。具体到本例：
盈利现金比率=
=
说明该公司的盈利的现金质量很高。当然这个比率也不能过高，因为如果我们把这一指标
倒过来看，就是用净利润比经营现金净流量，若盈利现金比率越高则其倒数越小，这样净利润
在经营现金净流量中所占的比重越小，那么净利润对经营现金净流量的贡献就会很小。
但是我们也不得不注意到这种情况，就是企业净利润的来源。因此，我们还要结合利润表，
对企业净利润的构成进行分析，来分辨收益的主要源泉。另外还要注意经营活动现金净流量的
主要来源，这在后面的问题中会详细阐述。
（3）扩大再生产比率
扩大再生产比率=
经营现金净流量
资本性支出
×100%
这一比率反映企业当期经营现金净流量是否足以支付资本性支出及扩大再生产所需的资金。
了解企业未来的盈利能力。比率越高，企业扩大生产规模、创造未来现会流量或利润的能力就
越强。如果比率小于 1，说明企业资本性支出所需现金，除经营活动提供外，还包括外部筹措的
现金。在本例中， 这一比率为：
=.
说明该企业当期的资本性支出部分用到了外部筹措的资金，这和企业的实际情况是一致的：
在 2002 年度企业用增发股票筹集到的资金投资兴建新的工业园区，购买设备。
3．偿债能力分析
企业的债务最终是要以资产偿还的，而现金流量是决定企业偿债能力的重要因素。企业现
金流量的状况受经营状况和融资能力的影响，主要受经营状况影响。因此，企业的经营业绩是
影响企业偿债能力的重要因素。当经营业绩良好时，就会有持续和稳定的现金流入，在根本上
保障债权人的权益。反之，经营业绩差时，就会造成现金流入不足以抵补现金流出，营运资本
短缺，偿债能力必然下降。
资产流动性是动态意义上的偿付能力。根据资产负债表得到的流动比率和速动比率，能反
映流动性但有局限性。这主要是因为：作为流动资产重要成分的存货并不能很快转化为可偿债
的现金；存货用成本计价不能反映变现净值；流动资产中的待摊费用也不能转为现金；应收账
款可能有坏账发生。许多公司有大量的流动资产，但现金支付能力却很差，甚至无力偿债而加
大财务风险，导致最终破产。用于偿还债务的最直接最理想的是现金，所以必须用公司的现金
流量和债务进行比较分析才能更客观地反映其真实的偿债能力。主要分析指标包括：
（1）现金流动比率=
经营现金净流量
流动负债
×100%
反映企业短期偿债能力，即可供偿还流动负债的经营现金的多少。
但是现金流动比率是比较保守的分析指标，对具体企业分析时，要根据他们的实际情况来
选择指标的运用，比方说，某企业产品销售状况良好，短期债务负担不重或新建企业，该企业
存货流动性好，这时应采用流动比率来判断短期偿债能力，仍采用现金流动比率就显得保守，
甚至会导致错误。因为这种情况下，企业暂时没有偿还需求，在正常的生产需要外不会储存大
量现金。若现金流动性高，一般其盈利性就会减弱。所以在没有付现需求时，资产随时以现金
形式存在是对资源的浪费。
具体到本例：
现金流动比率=
=
看来若该企业在短期内有偿债需求，则要借助于其他流动资产。但是我们可以看到该企业
的现金流动性还可以。
（2）到期债务偿还比=
经营现金净流量
本期到期债务的本息和
反映企业到期债务的本息可由经营活动创造现金支付的程度。现金到期债务比大于 1 说明
企业资产流动性良好，可以在期限内偿还债务。
（3）现金流量适足性
现金流量适足性=
营运活动现金流量
长期借款 + 资产购置 + 分配股利或利润
该指标反映现金流量支付长债、股利与购置资产的适足能力。
（4）负债现金比=
经营现金净流量
债务总额
反映企业每 1 元的债务有多少经营活动带来的现金补充，它综合放映企业的偿债能力。一
般越大越好，当然，过大也不好，也容易产生类似资金闲置的问题。
如果将该指标倒过来看，我们就可以得到一个表示负债来自经营活动现金倍数的指标。
负债现金比=
=
可见该企业的每 1 元的负债的现金支持率还是较高的，偿债能力比较强。
4．获现能力分析
获现能力可以视为企业经营或资产的质量。主要指标有：
（1）主营业务收现率=
销售商品、提供劳务收到的现金
主营业务收入
×100%
这一指标主要反映主营业务收入的现金获得情况。这一比率越大，企业的业务收入质量越
高。企业的主营业务是企业的基石，分析该指标还有助于评价企业的发展情况。主营业务收现
率范围受限，所以需要下面的指标补充。
（2）业务收入净比=
经营活动现金净流量
主营业务收入 + 其他业务收入
这一指标反映每 1 元的收入所能获得的现金流量。
（3）资产净现比=
经营活动现金流量
平均资产
平均资产=
年初总资产 + 年末总资产
2
这一指标反映每 1 元的资产所能带来的现金流量。在本例中，资产净现率为 ，这个比
值不高。说明每 1 元资产的经营现金支持率不是很高。
5、 支付能力分析
对上市公司的支付能力进行分析，可以说是对上市公司价值评估的一个方面，也可以作为
是对其发展状况的评价。
主要指标有：
（1）每股现金流量=
现金流量净额－优先股股利
流通在外的普通股股数
这是把企业的现金流量反映在普通股上，每 1 股可能的最大现金流量。该指标从另一方面
反映了股票质量，因为分析上市公司股票质量的常用每股收益。每股收益按权责发生制计算的，
而每股现金流量是按照收付实现制计算的。这两个指标可以结合使用反映股票的质量保障。
每股现金流量=
195632494
×100=（元/股）
（2）现金股利支付比=
现金股利
经营活动现金流量
该指标反映现金股利和企业本期经营活动现金流量的关系，可以作为股利支付率①的补充。
因为影响股利的支付尤其是现金股利分红的一个重要因素，是企业本期有足够的现金流量来进
行股利分配。而且这个比值能体现支付股利的现金来自于哪里。
（3）支付给职工的现金比率
支付给职工的现金比率=
用于职工的各项现金支出
销售商品出售劳务收回的现金
×100%
这一比率可以与企业过去的情况比较,也可以与同行业的情况比较,如比率过大,可能是人力
资源有浪费,劳动效率下降,或者由于分配政策失控,职工收益分配的比例过大；如比率过小,反映
职工的收益偏低。
在运用以上所列举的指标进行分析时，我们应将几种指标结合使用。因为以上分析是一种
理想状态。在实际中，由于现金流量表本身的限制和各个行业及企业的具体情况，使得各指标
分析会存在缺陷，所以要结合其他两张主要报表，行业平均水平和企业具体情况（或历史水平）
①股利支付率=
每股股利
每股净收益
进行分析。
另外，对现金流量表还可以此用趋势分析的方法，观察连续数年的报表，分析某些指标的
变动情况。这里限于篇幅就不再介绍了。
三、现实的不足与几点建议
（一）不足之处
1．比率分析本身的缺陷
首先，在用比率进行指标分析时，指标本身的科学性值得我们探究。因为比率是将两个项
目结合在一起，结算结果的范围和指标的选择具有主观性。如果使用用意不清或不够科学的比
率，将造成分析毫无意义。
其次，指标的范围确定即采用标准问题。在我们利用某个指数来判断某方面优劣时，判断
的标准一般是主观的。比如说，某某指标越高越好，但是这个“高”有没有限制呢，现在还没标
准，这就需要个人判断了。另外，企业之间的具体情况不同，比方说企业的性质、规模，这就
要求在判断上具有灵活性。
2．时间限制性
在选用这些指标分析时，我们一般是在判断现时和未来状况，但是数据都是由过去的经济
活动产生的，所以有时限性。
3．现金流量表的粉饰
在现金流量表中可能会出现粉饰问题。
比如，“收到的其它与经营活动有关的现金”这一项，反映的应该是出自主营业务以外的其它
与经营活动有关的现金活动，如罚款收入，流动资产损失有赔偿部分等。一般来说，这个项目
的金额应该较小，但是就像资产负债表上的“其他业务收入”似的，现金流量表上的不白之地就
可能在这。有的公司收回“别人欠的钱”（与经营无关的）也计入该项。事实上就有上市公司将
关联方的往来款计入该项，粉饰经营活动现金流量。
其它的还有诸如该付出的不付，短期内虚增经营活动现金流量；将投资或筹资活动的现金
流量计入经营活动的；虚构业务，同时虚增经营活动现金流入与流出，或者虚增经营活动现金
流入与投资性现金流出，制造假平衡等等。
（二）分析建议
1．注重分析的整体性
在报表分析的过程中，应该注重财务分析的整体性，防止以偏概全、以点代面。例如，将
反映盈利质量的指标（如每股现金流量）和反映盈利能力的指标（如资产负债率）结合来看，
才能比较客观的反映企业状况。
2．重点把握收益质量
盈利质量分析是现金流量表分析的重点，同时在整个财务报表分析中也是重点之一。重视
盈利质量会让人比较客观。盈利质量的好坏关系企业的存在和发展。它受多方面因素的影响，
因此，也可以说比较综合。
现金流量 变动性影响
经济环境 税收政策
会计政策 每股收益变动和总额 使用者目标
生产资产质量 一次性经济事项影响
重复发生的经济活动
图３ 多因素影响①
① 桑士俊，“从财务报表的编制及勾稽关系看财务报表分析”，见《财会通讯》2003 年第 5 期，第 4 页，湖北省会计学会主办。
3．相关资料要关注
企业相关经济资料可以提供很多辅助信息。比方：
了解企业确认与计量方法，掌握企业如何确认和计量重要业务。这样有助于使用者更好地
了解企业的财务状况；关注财务报表附注内容。
4．在公司财务中合理运用自由现金流量
自由现金流量所反映的是企业经常性的经营活动所产生的可实际用于分配的现金流量。公式
为：
自由现金流量=经营性现金流量－资本性支出
它与公司的财务管理目标相一致，可以用来合理地评估公司价值，而且联系公司投资、筹
资决策和股利分配政策。在衡量偿债能力时，自由现金流量避免了已获利息倍数的不利，考虑
了维持公司增产潜力的资本性支出所需要的现金支出，代表可以实际用于偿还债权人和现有股
东支付股利的真实能力。
5．纵向、横向多比较
对被分析企业以前年度的同项目进行波动分析，以判断项目发生的变动是否正常；参照企
业所在行业的一般水准，但不是“死”看，结合企业的具体情况灵活使用。
6．判断真伪
（1）关注经营活动形成的过程及其构成比例，寻找出是哪里做的贡献。
（2）分析现金流量表要重视含有大额的非正常现金流量。因为非正常的现金流量不可能常
常持续，会有大起大落的趋势。注意剔出非正常性损益产生的现金流量和其他非正常项目。
（3）重视对现金流量表附注的分析。因为现金流量表的附注是由间接法编制，用净利润倒
推经营现金流量，我们可以从中了解来龙去脉。
（4）采用多表并看的方式。因为这几个报表之间存在逻辑勾稽关系，所以将现金流量表分
别于资产负债表和利润表结合使用，分析对应项目会更加准确、科学。
比方说，检查现金流量表“销售商品收到的现金”与利润表“主营业务收入”，与资产负债表的
“应收账款”“应收票据”和“预收账款”相对应，现金流量表“购买商品支付的现金”与利润表“主营
业务成本”与资产负债表的“存货”、“应付账款”、“应付票据”和“预付账款”相对应。
四、结论
就像乔治亚理工学院会计系教授马尔夫德（Charles ）由 S&P100 指数中挑选大型
股以及蓝筹股为标的,对这些公司的营运现金流量进行研究①一样,很多人将焦点集中在营运现金
流量而非投资人关注的盈余上,因为在一般条件不变时，现金流量可以清楚捕捉企业实际的经营
绩效，反映公司现金在某段时间的收支状况，而盈余却只是在许多估计与假设的背后归纳出来
的数字。因此，一个成长型的公司，应该将投资人的关注引导至企业营运所发生的现金收支状
况；而投资者和其他报表使用人也会更多的关注企业现金流量的问题。
21 世纪仍将是一个不断变革的世纪，企业所面临的市场环境将会更复杂，而投资人亦将面
临更多形式的企业组织和更广阔的市场。这样一个信息社会里，财务报表作为提供信息、引导
决策的信息系统，其地位日趋显著。而现金流量表以其独特的优越性将会更受关注。
关于现金流量表的研究方法也会不断的革新。笔者注意到，现在有研究人员强调要注意调
整非营业性项目和非重复性项目。因为这关系着企业的现金收支。美国 FASB 也在这方面有所
规定。
当然，也不是单单研究现金流量表就能解决所有的问题。对企业财务状况的研究，提高企
业财务状况需要各方面的行动。改进现行财务报告，不断健全市场经济下的各种法制法规的建
①李香莹，“放弃盈余迷思回归现金流量”，《会计研究》2003 年第 1 期。
设，与国际接轨探讨新的研究方法等等。
由此可见，要形成一个完善的分析体系，加强对企业财务状况的研究，我们前面的道路还
很长，必须克服的困难也是众多的，比如制度的完善、国际的沟通与交流的成本等。因此，这
需要我们要有不断研究与创新的信心和耐心。但必须坚信，我国财务分析体系将会得到全面的
发展。
基于笔者的时间及水平均有限，对现行利用现金流量表进行财务分析的研究还有待业界更
广泛且深入的探讨。
附表： 伊利集团现金流量表
变更日期 2002-12-31 2002-6-30 2001-12-31 2001-6-30 2000-12-31
变更原因 年报 中报 年报 中报 年报
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金 490, 224, 310, 146, 171,
收到的租金 0 0 0 0 0
收到的增值税销项税额和退回的增值税款 0 0 0 0 0
收到的除增值税以外的其他税费返还 0 0
收到的其他与经营活动有关的现金 1, 1, 0
经营活动现金流入小计 492, 226, 311, 146, 171,
购买商品、接受劳务支付的现金 298, 141, 201, 110, 109,
经营租赁所支付的现金 0 0 0 0
支付给职工以及为职工支付的现金 24, 10, 19, 6, 10,
支付的增值税款 0 0 0 0 11,
支付的所得税款 0 0 0 0 5,
支付的除增值税、所得税以外的其他税费 0 15, 17, 6, 2,
支付的其他与经营活动有关的现金 54, 31, 41, 13, 21,
经营活动现金流出小计 450, 198, 280, 137, 162,
经营活动产生的现金净额 42, 28, 30, 9, 9,
二、投资活动产生的现金流量
收回投资所收到的现金 0 0 1,
分得股利或利润所收到的现金 0 0 0 0 0
取得债券利息收入所收到的现金 0 0 0 0
处置固定资产、无形资产和其他长期资产而所
收到的现金净额
收到的其他与投资活动有关的现金 0 0 0 0 0
投资活动现金流入小计 1,
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支
付的现金 50, 26, 22, 9, 15,
权益性投资所支付的现金 0 0 100 0 0
债权性投资所支付的现金 0 0 0 0 1,
支付的其他与投资活动有关的现金 0 0 0 0 0
投资活动现金流出小计 65, 26, 22, 9, 16,
投资活动产生的现金流量净额 -65, -26, -22, -9, -15,
三、筹资活动产生的现金流量
吸收权益性投资所收到的现金 81, 1, 2, 0 0
投资活动产生的现金流量净额 0 0 0 0 0
借款所收到的现金 22, 16, 20, 10, 4,
收到的其他与筹资活动有关的现金 0 0 0 0
续表一
筹资活动现金流入小计 104, 17, 22, 10, 4,
偿还债务所支付的现金 27, 8, 11, 30
发生筹资费用所支付的现金 0 0 0 0 0
分配股利或利润所支付的现金 7, 5, 0 4,
偿付利息所支付的现金 0 0 0 0
融资租赁所支付的现金 0 0 0 0 0
减少注册资本所支付的现金 0 0 0 0 0
支付的其他与筹资活动有关的现金 0 0 0
筹资活动现金流出小计 35, 8, 17, 4,
筹资活动产生的现金流量净额 68, 8, 5, 9,
四、汇率变动对现金的影响额 0 0 0 0 0
五、现金及现金等价物净增加额 45, 10, 14, 10, -6,
现金及现金等价物净增加额 45, 10, 14, 10, -6,
净利润 14, 7, 11, 6, 9,
少数股东权益 1, 1, 329 0
计提的坏帐准备或转销的坏帐 0
固定资产折旧 10, 5, 6, 3, 3,
无形资产摊销 910
待摊费用的减少 -1,
预提费用的增加 5, 3,
处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损
失
固定资产报废损失 0
财务费用
投资损失
递延税款贷项 0
存货的减少 -7, -14, -11, -11, -6,
经营性应收项目的减少 -18, -9, -15, -7,
经营性应付项目的增加 37, 31, 21, 23, 7,
增值税增加净额 0 0 0 0 0
其他不减少现金的费用、损失 0 0
经营活动产生的现金流量净额 42, 28, 30, 9, 9,
现金的期末余额 78, 42, 32, 28, 17,
现金的期初余额 32, 32, 18, 17, 24,
现金等价物的期末余额 0 0 0 0 0
现金等价物的期初余额 0 0 0 0 0
现金及现金等价物净增加额 45, 10, 14, 10, -6,
