d-细·四~..吉 .口深圳是中国高新技术产业的重要基地，其高新技术产化，并显现出由以政府为主逐步向以企业为主过渡的趋品产值以年均50%以上的速度增长，2∞1年更达到了势。例如高新技术企业最紧缺的启动资金，在深圳市就表1312亿元，占工业总产值的%，持续在全国大中城市现为以政府的有限资金投入为导向，以合资为主流，以企中位居第一。可以说，发展高新技术产业，不仅是深圳二次业为主角的资金融资体系。创业，增创新优势的突破口，也是深圳经济再次辉煌的希可以说，一个多层次、多渠道的以风险投资为主的高望所在。然而，高新技术企业特别是高新技术中小企业的新技术产业融资体系正在深圳形成，并发挥着日益重要的融资问题很严峻，本文拟找出其问题所在，并提出相应对作用。策。二、深圳高新技术产业融资存在的问题-、深圳高新技术严业已形成多渠道的融资体系在深圳，资金紧张仍是困扰企业发展的大问题，表现高新技术产业的融资渠道多种多样，包括可采取国家为高新技术企业资金短缺与供给资金充裕的现象同时存或地方政府投资、向银行贷款、发放债券、股票、引进外资在。等，其中风险投资被认为是最佳融资方式。由于我国的市1.银行和证券市场排斥中小企业，并与高新技术产业场化程度不高，现阶段普遍存在政府投资所占比例较高、的高风险性不相容。其它融资渠道欠缺的现象。深圳拥有独特的地理位置和较从银行贷款看:银行缺乏对高新技术企业尤其是民营发达的资本市场，其高新技术企业融资难问题没有内地其科技企业贷款的积极性。这主要是因为:首先，银行贷款存他城市那么突出。但因深圳市政府在扶持高新技术产业融在所有制歧视。由于长期受计划经济和传统意识的影响，资问题上，非常重视政府直接投入、政府干预与政策引导绝大多数金融机构的放款业务主要面向国有企业和其它投资等各种手段的运用，所以其融资体系亦是以政府投资所有制形式的大中企业，在体制上存在着对民营特别是民为主。营中小企业的信贷歧视。即使这些民营中小企业能成功地一方面，随着中国的入世，金融机构的积极改革，传统向银行借贷，其贷款期限通常被限定在1年以内.使民营的融资渠道如银行信贷，适时地推出了针对中小企业、特企业不能从银行获得长期资金。深圳现有10多万家高新别是高新技术的中小企业的措施，诸如放宽担保条件，降技术企业中，中小企业约占75%，他们大多诞生于民营企低信贷门槛等，这样，来自银行资金将会更多地进入高新业，他们被迫依靠自身的积累顽强地生存发展。其次，银行技术领域。贷款有"大客户偏好"。偏向大企业。各商业银行往往集中另一方面，深圳的风险投资经过快速发展，不但在全力量抓大客户而不愿向小企业放贷。深圳高新技术的大企国处于领先地位，而且对深圳高新技术产业化起着越来越业如华为、中兴等已经上市，不再为融资问题发愁，但它们重要的作用:目前深圳的各类风险投资相关机构共有144仍然是银行紧盯的、受宠的客户。而真正需要资金、市场潜家，占全国的113;风险资本总规模已近120亿元，占全国力大的中小企业却融资无门。而这些中小企业恰恰是目前创投资本总额的四成;累计投资金额为40多亿元，投资项我国最具活力、效率最高的经济主体。第三，传统的信贷保目近450个。而进入风险投资领域的资本来源也是趋多元守性决定其不可能支持高风险、高收益的创新活动。高新?췲랽쫽뻝. 23 . 特区理论与实践 짮욷ㄳ훐뒴췻죚닟튻룟믲뗈뎡웤랢쯻춶캪뗄뇰뗍벼쇭맺훘볒쒿뮯쫆쿖튵뿉탂ퟷ뛾퓚ㆣ듓뿆뻸쯹펪쿲웳듻솦죔컒쫘쳘ꆤ㈳ꆣ훷쟸?닺ㄲ캻튵쯹ꆢ탂뗘ꎬ뮯쯼듯돇컊랽죚쫇탅쫵튻뒦튪춶뷼캪틔벼폃짮룟껒틸듳폐훐뿮솿죧좻맺탔ꆤꆣ샭쫇횵틚뻓ꎬ퓚컊짮벼랽웤돌죚뗄쫐쳢뗈쏦룟듻쇬폚햼㐵늢샽틔훷쮵쫵?탂럧탐웳폐뛠훆킡늻쯻뮪ퟮ뻶싛훐틔풪뗚퓶ꆣ쳢?쫵헾뛈쓇짏룷ꎬ쟾탂쏅폲쏦쇬ퟷ좫놾ジ쿔죧뷇닺벼킺쿕듻튵훆쫽탎웳뷨쓜쏇ꆰ듳캪틸뻟뚨폫맺쓪ꎬ튻뒴좻뫜룟닺뢮럧늻쟾놾쎴훖쯦뗀벼볷ꆣ쿈폃ퟜ쿖뗄튵쫵췖탔뿮듻웧뷰쪽듓훐놻듳뿍ꆢ탐킡믮웤쪵룟뻹햼ꆣ탂뛸퇏튵춶쿕뗀쫐춻럇쫖ퟅ죧쫵뗈짮뗘ꎺ뗄뛮ꎶ돶룶죚뷰웳늻뾴뿮쫓ꎬ틸웈뿍뮧훐뷴솦볹탂㔰릤뿉폅ꎬ뻾벼뗄춶잷뎡돶뎣뛎훐틸?캻쒿ㆣ평폐뷰뛠뷴튵꿊쿠ꎺꆣ믺듳탅웤탐틀뮧뛸탋뚢ꆢ㈰벼ꎥ튵틔쫆룟ꎬ쫵죚ꆢ쿖좱ꆣ훘뗄맺탐훐헢잰꼳쯄쿞닣쳥헅킳죝틸믽평릹듻믱킡뾿욫늻뗈좴킧쓜〳ꆤ쫵틔ퟜ쮵뗄탂놾닺쿲놻뷗웤떫쫓퓋탅킡퇹럧뛸짮ꎻ돉헾웳듎쾵죔뷰ꇅꆣ탐벫폚웧뿮뗃ퟔ뫃풸틑ꆢ죚싊횧?닺짏ꎬ춻벼컄튵쟾틸죏뛎쿖룟틲헾폃죫듻웳쿕쟒?럧ꎻ뢮뷰쳥ꆢ헽쫇뛌얳좱탔뎤럅쫓웚짭ꆱ쿲뺭쫜ퟮ돖튵뗄횵랢웆쫵쓢틑뗀탐캪웕쿳탂짮뢮ꎬ쫀살춶뛔쿕샛헍ퟮ쾵뛠퓚죚삧좱랦ꆣ웚뿮쿞풼킡짏돨컞룟뗄쯙햹뿚웳헒탎뛠듻쫇뇩ꆣ벼?횱쯹ꎬ쫊ퟔ짮룷볆뛗훷뷴죫쟾죅폫탐뛔헢쫜튵퓚벴춨햼믽욫쫐쏅럧훘뛈㐵룟ꎬ튵돶돉훖뿮ퟮ듦짮쫵쫐뷓틔뷰쪱듫틸뺭?샠놾춶쫁훰좱캪뗀웳릩ꇆ훷볆컱쳥쪹뎣㜵샛쿲뿍ꆣ쿕튪퓶ꎮ탂튲쳘웤뛠ꆢ병퓚?웳헾춶죚뗘쪩탐맽룟럧ퟜ늽뗄떼탎튵룸뮮훷훆헢놻ꆣꎥ췧듳럅늻뮧뛸볃믹뎤㠷벼쫇뇰컊쟾퇹랢죚헾펵튵뢮죫믺췆ꎬ뿬탂쿕맦뷰쿲웴틔돉뗄떣뺭튪짏킩쿞짮잿웳듻퓙ꆣ헢훷룟뗘ꎬꎥ쫵짮쫇쳢뗀럅뢮폐죚퓚ꆢ릹돶훮뷰쯙벼춶쒣뛮쓗틔뚯럧컊햹겲틲볃쏦듦쏱뚨?쯻튵ꆣ캪뛸킩쳥쫕ꎬ㈰닺?룟쯹뗄냼햮랽춶뛀럶헾쳥쇋죧붫랢쫵틑캪쪱웳틔쿕늢쳢돤ꋓ뫍쿲퓚펪쿖쏇짺ꆣ짮죚헦훐틦웤〱돖튵뺭탂퓚죚삨좯쪽쳘쓑뢮쾵믽헫럅믡햹닺쿠뷼㐰뻀뷰뫏춶랢듳풣ꎺ뒫맺ퟅ훐㇄폐듦룷?헽킡뗚뗄룟쓪탸ꎬ볃벼뿉ꆢꆣ쯹뗄컊룉틠벫뛔뿭룼튵맘ㄲ뛠듔캪믓?폈쫗춳폐킡랢짌탨웳죽뒴탂룼퓚늻퓙쫵늢쳥닉막평햼뗘쳢풤쫇룄훐떣뛠뮯믺ヒ틚듒훷캪ퟅ쿖슼웤쿈틢웳쏱퓄떮햹튵튪ꎬ벼듯좫뷶듎훐쳡쾵좡욱폚뇈샭쎻폫틔룯킡놣뗘떫웰릹?풪닊맽짮훷죕ꎬ쿳볊쫇쪶튵펪?췲짺ꆣ틸랢잡뒫믮쫵떽맺쫇믔킡돶ꆢ컒샽캻폐헾ꎬ웳쳵뷸퓚ퟅ릲ꪣ쟇뛉?쇷뗄틦뇭춬쏱틸뫍쳘쓜곊볒폚웤탐돮뷰잡춳뚯닺쇋듳짮믍웳쿠볒틽맺뷏훃쓚닟뢮뒫튵볾죫좫풽폐곕춶뗄쫐ꎬ룟훘쿖쪱㮝펪탐펰웤뇰돉맃쏱듎췹ꆢ쫇ꆣ훐?뗄튵펦뷸룟뫍뗘틽춶춳ꆢꎬ살ㄴ볈쟷뻍틔튪듦?듻쿬쯼쫇릦탂펪췹듳떫쫐쒿탅돇뛾쾣뗄뛔췢쫐ꆢ뷏웤죚떼쳘붵탂풽?ꮹ쿮뇭웳뿮ꎬ쏱뗘틸벯쯼뎡잰듻쫐듎?듦탐훐쏇잱놣
E细·四~..冒 -皿h技术产业的高风险性使以"安全第一"为宗旨的银行资金开始对符合条件、能提供合法担保的高科技项目优先发放退避三舍。贷款，对于有市场发展前景、技术含赣高的、经济效益好的从证券市场看:证券市场是市场经济高度发达的产高科技项目更可适当提高贷款支持力度。物，它为企业开辟一条新的融资柴谱。但我阔的证券市场随着《中小企业促进法》的颁布，深圳的各家银行纷纷是计划经济体制向市场经济体制转轨的产物，它和银行一推出面向高新技术中小企业的贷款新品种，降低门槛招揽样背睐的是国营大企业，阳且上市公司的准入门槛较高，中小企业，在放贷标准、担保、抵押等方面明显有所突破，中小企业特别是高新技术民营企业从证费市场所能获得旨在建立以市场供求为基础的新的放贷体制。由此可见，的融资份额不可能太多。目前中国资本市场体系中，适应银行作为金融市场的重要参与者，对高新技术产业的资金中小企业融资需要的小资本市场尚未建立，迟迟不能出台支持需要的是政策上的突破，只有采取相应的变革以适应的工板市场即使登场，因受各方面限制，也不可能成为中市场的带耍，积极介入为高新技术中小企业融资服务中，小{t.!&的主要融资娓道。才能在竞争中争取主动，并从而成为高新技术中小企.!&前几年，由于民背中小企业无法通过lE常渠道满足资个相对稳定的融资渠道。金需求，一些民营经济发达地区，非正式的金融情动如民3.建立工板市场间的"乱集资"一度几近猖獗。虽然深圳并不是这样的"重工板市场是为具有高成长性的中小企业和高科技企灾区但高新技术企业难于争取到银行贷款，更不敢奢望业融资服务的直接融资渠道，是服务于中小企业的资本市到证券市场上融资，只能更多地依靠自身的积累和民间的场。通过股摆上市的形式来解决高新技术企般的融资问题融资是不争的事实，如何解决这种抑制了企业生命力的融是…种较好的方式，它不但可使社会资金向高新技产业积资难问题应引起有关部门高度茧视。聚，也可以因为投资主体的多元化而促成分散风险。根据2.适合高新技术产业的新兴的风险投资体系不成熟。世界各国的经验，二二板市场既能为科技风险资本退出提供我国的风险投资业经历了近10年的孕育期，迄今未便捷的渠道，也能解决科技创新型中小企业的融资问题，能形成现代意义上的风险投资产业，在高新技术产业发展可谓一举两得。中也远未起到应有的作用。众多企业紧缺资金，但与此相4.大力发展风险投资矛盾的是大最的风险投资找不到好项目。我国现有的风阶风险投资又称创业投资，是高新技术与金融结合的…投资的最大特点是资金来掘以政府资金为主，其导向和效种新型投融资机制。它产生于五、六十年代的美国，成功地率不能适应市场。如果长此以往，对深圳市政府欲建立市为荣国吸引了庞大的资金投入高新技术产业的这个风险场化运作的风险投资体系有百弊而无一利o极高的领域，并成就了美国高新技术产业的发达和经济的三、改善和拓宽深圳高新技术产业融资腾飞。在美国风险投资蓝勃发展的示施效应下，世界各国1.政府投资启熏视示范带动效应纷纷仿效，在全球部围内形成了…股风险投资的热潮。如高科技成果转化为现实的生产力一般要经过五个阶今，风险投资巳是南新技术产业，特别是初创的高新技术段:科研开发阶段、放大试验阶段和产品化阶段。第二个阶企业资金的主要来源，它在加班科技成果向生产力转化，段通常是风险投资介入南新技术企业的好时机，第三阶段推动高新技术产业从弱到强的发展中起到了举足轻重的由于企业前景巳明朗化，所以不乏投资主体。唯有第一阶作用。段，企业资金投入量需要较小，但由于周期相对较长，风险风险投资和传统的投资行为不同，其目的不在于对风极大，难有投资者问津。我国许多的科研项目多夭折于这个险企业的股份的占有，ffij是在于把企业做大后，将其卖出阶段。在现有体制下，能股任这个阶段的投资者，只有政府。取得高额回报后再进行新一轮的投资，它看重的是风险企另一方醋，深圳市政府财力较为雄晖，有经济实力在业未成熟时的未来潜力。它往往不需要任例财产抵押，因风险投资市场机制不完善的初期适当加强财政拨款，以政而具有较大的风险。但冒险不是它的目的，它只是一种实府资金的带动效应，吸引各种资金的参与。深圳市创新科现高额回报的手段-一一风险投资已不再是单纯传统意义技投资公司1999年由市政府出资5亿元人民币发起成上的以资金为载体的投资行为，它集技术、资金、管理于一立，很快便吸纳各方面的资金，规模迅速超过了45亿元人体，展示了一种崭新的投资理念和投资方式。民币。高新技术产业要健康发展，必须建立一种有效的新型2.应加大对高新技术企业的支持力度投融资机制，以保证融资渠道的通畅和稳定。由于投资高新技术产业高回报性的日益凸现，风险投(作者单位:华中科技大学)资者抢滩中国高新技术产业，银行体制改革的深入，银行(责任编辑:曾宇青).24.? 췲랽쫽뻝特1&理论与实践 벼췋듓컯쫇퇹훐뗄킡잰뷰볤퓖떽죚㊣컒쓜쎬춶싊뎡죽ㆣ룟뛎평벫뷗쇭럧뢮솢쏱뾪듻쯦췆횼틸횧쫐닅룶㎣뛾튵뻛쫀뇣뿉㒣훖캪쳚럗뷱웳ퟷ쿕좡뛸쿖짏쳥⣗⣔ꆤ쳘㈴뇒쫵뇜횤ꎬ볆쟠킡죚뛾웳벸탨뗄쟸쓑껊맺탎튲뛜늻뮯ꆢ껕뿆ꎺ춨폚듳뛎튻쿕춶껓헟쪼뿮ퟅ돶퓚탐돖뎡쓜쿠꺽냥ꆣ뷧뷝캽꺴탂쏀룟량럗튵뚯폃뗃캴뻟ꆤ샭닺죽좯쯼뮮웳냥튵쓪쟳ꆰꆱ쫇컊쪺뗄돉풶쓜퓋룄ﺸ벼뿆뎣ꎬꆣ랽춶뷰뫜ꚼ쟀뛔ꆶ쏦붨ퟷ탨퓚ꣁ쫐춨훖튲룷튻탍맺럂럧룟폐틔햹?캱뛮싛튵짡쫐캪뺭뗄럝ꎬ싒늻쳢쾸럧쿖캴쫇ퟮ쫊ퟷ짆껍돉퇐쓑퓚쏦릫뿬펴첲럻뛔쿮훐쿲솢튪탨뺺컈ꊶ뎡럾맽뷏뿉맺쟾뻙ꚷ춶컼쇬킧쿕뷰탂뛮쫬쪾쫵믺ꗎ믘폫뗄ꆣ뎡웳볃쫇쳘뛮죚훷평튻벯떫헹펦?쿕듺웰듳뫍뛗맻뾪럧잰폐쿖ꎬ쫐듸쮾뇣룟훐뫏폚쒿킡틔뷰튪뚨ﺰ컱막뫃뗀솽ꋕ폖틽폲쏀춶벼믘쪱쇋닺훆뮣궣쪵놨룟뾴튵쳥맺뇰늻벴튪폚킩짏뗄틽슼춶틢떽솿쳘쫐럧췘쫓랢쿕뺰뷰폐짮뎡뚯ㄹ컼풸탂쳵룼웳퓚죚쫇ꎬ훐캪욱틲뺭뗃릷돆쇋훷쫵뒫럝놨튻못뫔볹뗄럧ꎺ뾪훆펪쫇뿉탨쪹죚쏱ꆱ탂쫂웰볊틥펦뗄뗣뎡쿕뿭ꛖ뮯뷗춶틑쳥?믺킧㤹쓉?벼룟볾쫐튵럅헾믽헹킳뻟횱짏랽캪퇩튲ꆣ뒴엓늢좫튪닺춳뫳캴퓘훖틔㈰쫖쿕횤뇙쿲듳룟쓜튪뗇펪튻벼쪵폐튵짏럧쫇ꆣ춶짮?캪뛎쏷죫헟훆쫐펦쓪룷슼쫵탂ꆢ뎡쫊듙듻릩닟벫좡?뷓쪽ꎬ헍돉쟲살뗄햼퓙쳥햸붡놣킿〳뛎ꆤ탔좯튻쫐웳탂첫뗄뎡쟾훐뺭뛈쫵ꎬ맘㮝쿕죧?폊쿖ꆢ뷩샊솿컊쿂헾늻평랽볊닺벼쓜랢떱뷸뇪쟳짏훷룟죚뛾뷢뛗춶ꆣ뻍랶풴듓폐잱뾵횤욼쪹쫐쳵뎡튵벼뛠킡ꎬ뗀볃벸웳횻죧늿떵샺럧ퟷ춶뷰맻쳥룟뺷쪵럅죫뮯탨뷲뢮췪컼쏦쫵쳡햹램ힼ캪훘뗄뚯돉탎쯼훷냥뻶?쇋캧탂죵탐솦떫ꆪ랢죚벴틔뎡탂뺭ꎬ쫵ꆣ틲웳랢뷼튵쓜뫎쏅쓐쇋쿕폃살뎤쾵뚴뗄듳룟튪닆짆틽헾닺릩잰ꆷꆢ믹춻캪쟾쪽늻쳥쫐뿆뷰쏀엮쓚벼쯼떽탐뛸쎰춶햹ꆪꆰ쫇뗄볃뛸쏱쒿놾쫜튵듯닾쓑룼뷢룟싐뷼춶ꆣ헒풴듋폐벼짺쫔탂쯹뷏컒쪤솦룷뢮떵믘뫏뺰듻떣뒡닎웆늢탔뗀살떫뎡맺늪탎쫵퓚잿캪튻쯼쿕탐ꎬ쟾ꜩ럧낲쫐죚쳥쟒펪잰룷컞뗘폚뛠뻶뛈쮵훚늻틔냙쫵꿐닺퇩벼킡맺죎뷏돵훖돶뷰쓖놨ꎬ램ꆢ뿮냤뗄놣폫탂듓뷢뿉볈뒴룟죫랢돉볓퓚싖췹캪샭뇘뗀쿕좫뎡훆짏웳훐랽램쟸ꆣ헹뗘헢훘쒷쓪닺뛠떽헾췹뇗ꟓ솦뷗쫵늻ꎬ탭캪웚Ꭓ탔틸떣벼횧늼듻ꆢ탂헟횻뛸쫇뻶쪹풪쓜컥룟햹쇋튵쯙랢춬폚뗄쓮탫춶뗚뺭쟾쫐튵맺짐쏦춨ꎬ쯤좡틀훖쫓뗄웳뫃뢮뛸?튻뛎랦떫뛠룶탛쫊뷰㗒맦훁탐놣쫵돖뿮뗖폐돉킡럾룟짧뮯캪탍벼ꆢ탂뿆햹냑춶늻쯼뫍붨튻볃뗀맬릫듓캴쿞맽럇좻떽뾿틖ꆣ헍퓐ꎬ튵쿮뛔컞죚냣뫍춶평뗄뷗뫱떱?쒣ꚶ죕쳥몬솦짮탂톺럅닉훐캪웳컱믡뛸뿆쫵쇹벼쪾막쳘웤탨벯솢뎩틑ꆱ룟ꆣ뗄쮾횤놾붨훆헽짮틸ퟔ뛗폽퓚뷴쒿뷰튻튪닺폚뿆뛎ꎬ볓닎톸?틦솿뛈?욷뗈듻좡킡튵벼듙폫쪮쫵랶럧뇰돉웰뫍늻캪뛈떫닺뗄좯쫐솢ꎬ뎣쪽?탐짭쇋쫌웚룟좱ꆣ샻뺭욷뫃훷훜퇐폐잿폫쯃쯙춹룄뿆훖랽쳥탂쿠웳뫍훐쫵뷰돉럧쓪튵킧쿕쫇맻떽ퟶ쯼죎컈ퟚ랢컒컯ힼ쫐뎡ꎬ튲쟾뗄늢듻웳탂훷ꆣ맽뮯쪱쳥웚쿮춶뺭닆뎬쿖룯벼룷쏦훆펦튵룟킡쿲럖쿕죚듺돵쇋늻듳뾴뫎퓙ꆢ쪽폐뚨횼듯맺ꎬ죫뎡쳥동늻뗀뷰뿮믽튵떲웹벼헾죽뷗믺ꆣ쿠쒿볃짮튷맽뗄쿮ꆢ볒붵쏷쫵죚뿆웳룟즢뷡랢쿂뒴짺뻙퓚뫳훘닆쯼킧쫇뗄쯼쏅쯹쾵동뿉싺죚쫇ꎬ샛짺뮳뷱쫵쿖웤뢮룶뛎캨뛔뛠헟쪵늦?ꋆ쇋럧짮쒿뺭틸뗍쿔평닺뇤훐벼튵탂놾뫏쏀헢듯ퟣ폚횻뷰떥틸닺횤뫍볷쓜훐늻ퟣ믮헢룼쏼짊캴떫폐떼폻뷗ꆣ뗚뷏?ꎬ솦뿮쫐㐵쿕죫폅볃탐쏅듋튵룯럾킡웳뗄죚벼췋맺룶쫀죈룟쟡뛔붫쫇뗖ꆢ탂뒿탐좯틸뷏믱ꎬ쓜돉뚯퇹늻쏱솦튵폫뗄쿲붨뗚죽뎤헛횻퓚뒴?틚춶쿈킧럗볷쯹뿉틔컱웳닺ꆣ돶컊튻럧뺭뷧뎱탂훘웤톺맜탍뒫쫐탐룟뗃쫊돶캪죧뗄룒볤?랢듋럧뫍솢뛾뷗튻ꎬ폚폐틔탂풪틸틦럗헐춻볻훐튵놾컊룹쳡쳢돉쿕볃룷ꆣ벼뮯싴훖샭춳뷰뎡튻ꎬ펦첨훐쏱ꆰ짝뗄죚햹쿠쿕킧쫐룶뛎뷗럧헢헾뿆죋탐럅뫃삿웆쳢믽뻝릩릦맺죧쫵돶웳틲쪵폚틢훘췻뷗쿕룶뢮뗄ꎬ뗘튻틥ꆣ
