第四节 货币市场与LM曲线
重点和难点
LM曲线的含义
LM曲线的性质特征：斜率、移动
LM曲线的推导方法
一 LM曲线及其推导
1）LM曲线的含义
在保持货币市场均衡的条件下，反映收入与利率之间关系的曲线
问题：与IS曲线有何异同？
一 LM曲线及其推导
假设
1) 货币供给（m）为外生变量
代表政府的中央银行所控制
2) 货币需求函数为：
与收入有关的货币需求L1=ky
与利率有关的货币需求L2=-hr
货币需求曲线分为三部分：
1) 垂直部分：L = ky，r≥r0
2) 倾斜部分：L = ky – hr，r0>r>r1
3) 水平部分：L ky - hr1，r=r1
L = L1 + L2
0
r1
ky
一 LM曲线及其推导
LM曲线的代数表达式
根据货币市场均衡条件：货币需求=货币供给
m=L（y，r）=ky（r≥r0）
m=L（y，r）=ky-hr（ r0>r>r1 ）
m=L（y，r）≥ky-hr1（r=r1）
由m=ky-hr得，LM的一般公式：
一 LM曲线及其推导
LM曲线的代数表达式
例子：
假定L1（y）=，L2（r）=1000-250r，实际货币供给量m=1250（亿美元），求LM曲线的代数式
求得LM曲线的代数式得r=-1
说明r=1，意味着利率是1%，以此类推
LM曲线上任一点都代表利率和收入的组合，这样的组合下，货币的需求和供给都是相等的，亦即货币市场是均衡的
一 LM曲线及其推导
LM曲线的图示推导
已知假定：
象限（1）：投机需求m2=L2（r）
象限（2）：货币供给m=1250
象限（3）：交易需求m1=L1（y）
在象限（4）中求LM曲线？
LM曲线的几何推导一
二 LM曲线的斜率
LM的斜率
， 是LM的斜率
k表示交易需求对收入的系数，h表示投资需求对利率的敏感度
由于k较为固定，所以LM的斜率主要取决于h
小
大
LM的斜率
平缓
K为定值，h越大
陡峭
h为定值，k越大
LM
参数变化
二 LM曲线的斜率
LM曲线的三个区域：重点
利率
收入
收入
L1
L2=m2
L1=m1
L2
利率
投机性需求
货币供给
交易需求
LM曲线
水平部分：凯恩斯区域或萧条区域
倾斜部分：中间区域
垂直部分：古典区域
三 LM曲线的斜率
LM曲线的三个区域
凯恩斯区域：利率极低，此时如果增加货币供给，不能降低利率，也不能增加收入
h为无穷大；货币投机需求无穷大（流动偏好陷阱），斜率为0
20世纪30年代西方国家大萧条
古典区域：
h=0；货币投机需求为0，斜率无穷大
利率很高，此时如果增加货币供给，则不仅利率能降低，还能增加收入
符合以以“古典”学派为基础的货币主义者观点
中间区域：
斜率为正
三 LM曲线的移动
LM的截距
根据 ， 是LM曲线的截距
LM移动意味着截距变动，斜率不变
因此，只有实际货币供给量m变动，LM才会移动
观察：m=M/P，造成LM移动的因素只能是
名义货币供给量M的变动
价格水平的变动
y1
LM曲线的平移
L
y
r
r
L(y1,r)
m0
LM
m0’
y2
r1
结论：在每一收入水平上，对于既定的货币需求，货币供给增加导致利率下降，从而使LM曲线向右平移
LM
m变大:
m0:LM
m1:LM右移得LM’
r1
r2
r2
L(y2,r)
r1’
r1’
r2’
●
r2’
●
三 LM曲线的移动
结论（在收入水平既定时）货币需求既定时：重点
m增大，则LM右移：
P不变时，M增大，LM右移
M不变时，P减小，LM右移
m减小，则LM左移
P不变时，M减小，LM左移
M不变时，P增大，LM左移
3）政策意义
在既定的利率水平上，
1) 增加货币供给（扩张性货币政策）使LM曲线右移；
2) 减少货币供给（紧缩性货币政策）使LM曲线左移。
三 LM曲线的移动：政策机理
货币供给增加
利率下降
既定的货币需求下
LM曲线向右平移
投资支出增加
收入增加
乘数效应
提高了原来的货币需求
利率上升并回到原来的水平
整个过程中：利率不变，收入增加，表现为LM右移
三 LM曲线的移动：政策机理
收入
利率
LM
在货币需求既定时，货币供给增加首先导致利率下降
LM
r0
利率下降刺激投资，则收入增加；
收入增加，则货币需求增加；
货币需求增加，则利率上升。
因此：利率和收入都上升。
利率回到r0时，收入比原来高了，就表现为LM的右移
四 小结
LM曲线：在保持货币市场均衡的条件下，反映收入与利率之间关系的曲线。
LM的斜率
LM的斜率
LM曲线的三个区域
水平：凯恩斯区域
倾斜：中间区域
垂直：古典区域
LM的移动
m增大，LM右移
m减小，LM左移
小
大
LM的斜率
平缓
K为定值，h越大
陡峭
h为定值，k越大
LM
参数变化
LM曲线的三个区域（一）
r
L
货币量
0
m
m0
r0
m’
m0’
利率处于极低的水平，货币供给增加，利率不变
利率不变则投资不变，则不能增加收入
流动偏好陷阱
