跨国并购中的机遇和风险一一由中国五矿收购oz矿业和"双庞"收购萨博对比分析引发的思考许丽1李沛2( 1、镇江高等专科学校，江苏镇江212000 ) ( 2、江苏大学，江苏镇江212000) 摘要跨国并购是全球经济一体化的重要推动力，通过对中国五矿收购oz矿业和庞大集团收购萨博的对比分析，提出中国企业在跨国并殉中应注意的问题，对中国企业提高跨国并购成功率具有一定的借鉴意义。关键词跨国并购，案例分析;机遇与风险跨国并购指的是一国企业通过购买另一国部分或全每年产量就在50万吨左右，是全球第二大钵生产商。公司部资产或股票，从而达到对另一国企业的经营管理实施实主要生产铐、铜、铅、黄金、银，在澳洲、亚洲和北美都际的或者完全的控制行为。作为国际直接投资(FDI)的有发展项目。由于金融危机的爆发，OZ矿业在2008年下一个重要手段，跨国并购逐渐成为全球经济一体化的重要半年陷入债务危机，无力偿还近5.时乙澳元的债务，并向推动力。对于我国企业而言，跨国并购不仅可以提升企业2008年11月28日起股市停盘，因此其公司高管就在全球奔自身的管理水平和资源整合能力，增强自身的竞争力，而走寻找合作伙伴以求生存。当五矿集团得知这一消息时，且对于整个国家来讲也具有极强的战略意义，有利于提升立刻与其接洽，双方一拍即合，收购OZ矿业提上日程。国际地位、增强国际话语权，在国际社会中发挥更大的作(二)成功原因分析用。当然，跨国并购同时也是一柄双刃剑，并购不利不但截至2010年6月30日，渡过债务危机的MMG生产了不能达到预期的效益还会使并购企业背上重大的包袱，步万吨铸精矿、万吨铜精矿、万吨电解铜、履维艰甚至因此受到重创。本文通过对海外并购的两个典万吨铅精矿、万盎司黄金。2011年，中国五矿的盈利型案例的对比分析，来探讨我国企业在跨国并购中如何应总额更是突破百亿，同比增长'7毛。这一并购，也因对机遇和挑战。此被《亚洲金融》杂志赞誉为全球最佳并购。相对于我国跨国公司在海外并购中屡屡受挫，五矿集团的成功主要有-、中国五矿收购oz矿业(一)案例背景以下几个原因。中国五矿集团公司是一家国际化的矿业公司，曾长期一是审时度势，把握并购先机。OZ矿业受当时欧洲发挥中国金属矿产品进出口主渠道的作用。公司主要从事金融危机的影响，在2008年下半年陷入金融危机，负债近金属矿产品的勘探、开采、冶炼、加工、贸易，以及金亿澳元，甚至于2008年11月28日开始停盘。中国五矿融、房地产、矿冶科技等业务，主要海外机构遍布全球在获知其公司高管试图在全球范围内寻找资本层面的合作28个国家和地区。oz矿业是澳大利亚大型矿业集团之时迅速做出反应，从接洽到谈判再到最终方案仅仅用了约一，作为澳洲第三大多金属矿业公司，OZ矿业拥有世界两个月的时间，比起其他跨国并购，赢得了并购时间。其第二大露天怦矿等多种资源，其在澳大利亚昆士兰的钵矿实出现这个现象并非偶然，在此之前，五矿集团就和本栏目由陕西省财政厅企业处支持开办
OZ矿业就有着3年多的合作，而关注该公司更是长达5年找新买家的历程。由于国内车企竞购萨博的过多，发改委之久。在比较了解OZ矿业的基础上，才能够化费较短的曾两度召开协调会告诫国内车企不要起内杠，哄抬竟标价时间进行详尽的调查和实地考察，明确了其优质资产都格让出售萨博的瑞典汽车"坐收渔利"。也正是在这次会在，进而做出决策。议上，庞大集团董事长庞庆华与青年汽车庞青年一拍即二是面对阻力，灵活应变。像其他跨国并购一样，合，成立收购萨博的"双庞"组合。庞大集团是一家以汽五矿对OZ矿业的收购也遭遇了阻碍。3月27日，澳大利亚车销售服务为主业的大型汽车营销企业，青年汽车是一家财政部发表声明:由于国防安全原因，否决了中国五矿出生产、销售NEOPLAN客车、MAN重型卡车、莲花轿车及资26亿澳元全面收购澳大利亚矿业OZ矿业的交易。其原汽车零部件的综合性汽车工业集团。庞大集团希望能够通因是OZ矿业位于南澳大利亚的ProminentHill铜金矿靠近澳过此次收购获得萨博品牌的代理权，尽可能地垄断萨博在洲的武器测试区域，澳洲|政府出于国防安全考虑，拒绝外中国的销售业务，复制这种已经被实践证明是可行的"斯资企业进入敏感地带O五矿迅速调整方案，放弃收购巴鲁模式"。青年汽车董事局主席庞青年则非常欣赏萨博OZ矿业最优质的ProminentHill铜金矿资产，并做出必要的底盘技术和外形，而萨博汽车渴求现金，庞大集团又是承诺，如将所购矿产的经营管理总部设在澳大利亚，以澳上市不久，公司原计划募集资金亿元，而最终募集管理团队为主体进行经营、保持和提高当地就业水平、尊资金却高达63亿元，超募亿元，有着巨额的现金，重与当地社区达成的协议等等，迅速化解了跨国并购常常两者之间的结合顺理成章。面临的政治阻碍。(二)收购过程三是收购价格的优势。OZ矿业市值最高约120亿澳相比较五矿对OZ矿业的收购双庞"收购萨博汽元，但是借着金融危机的东风，澳币一路贬值，负债不断车可谓是一波三折。由于通用汽车在萨博拥有时乙美元加大，到2008年11月，OZ市值已经跌至17亿澳元的水的优先股，在10月28日签订《谅解备忘录》的时候，萨博平，五矿对OZ提出的报价约合26亿澳元，近50%的溢价对母公司世爵汽车CEO穆勒和当地政府承诺，由他们负责和OZ来说还是有着较强的吸引力。当五矿被迫放弃收购通用对接和协商。据了解，欧美市场上的优先股类似于国OZ矿业最优质的ProminentHill铜金矿资产，并重新调整收内的借贷关系，尤其是通用拥有的只是可赎回优先股，在购金额为亿美元(约合时乙澳元)并不再承担OZ矿之前一般都己规定了赎回的价格，只要萨博汽车将通用的业11亿澳元的全部债务。此外，中国五矿还与OZ矿业签优先股赎回，那么收购就不应该存在什么障碍了。所以，署了捆绑性协议，即一旦OZ矿业拒绝被收购，则必须向在《谅解备忘录》签订后，各界都一致看好，庞大集团的中国五矿支付亿美元的赔偿金，这个未雨绸缪的方案股票在第二个交易日就以涨停板报收。然而，事情的进展也对OZ矿业最后就范也构成了约束。并不顺利。11月7日，作为萨博汽车的技术提供方，通用四是面对突变，沉着应对。为了阻止这场收购，澳方面竟然明确表态，如果两家中国公司收购萨博100%的投资咨询公司RFC集团和加拿大皇家银行在最后一次股东股权，通用汽车将拒绝提供零部件与技术。之后，通用汽大会前半路杀出，向OZ矿业提出了12亿美元的融资替代车提出了更加苛刻的条件，其中，要求庞大集团和青年汽方案。同时，澳大利亚著名投资银行麦格理集团也向车这两家中国公司，每家对萨博汽车的持股不得超过。z矿业提交另一个融资替代方案，计划通过亿美元的209毛，两家总计不得超过40%。这样的话，中方就丧失了配股发行来筹得14亿美元的融资。面对竞争威胁，同时也对萨博的控制权，以双庞之前做的风险评估，这样的交易考虑到大宗商品价格已大幅上涨的客观实际，中国五矿与是不划算的，但是如果不考虑通用的意见，关键技术的缺OZ矿业董事会商讨，适当加价15'1毛，最终赢得竞购，这失会导致"双庞"买到的只是一个空壳。项并购也成为了中国海外并购的典范。(三)失败原因分析二、"双庞"收购萨博从整个并购过程来看，这起萨博收购案是复杂的，(一)案例背景牵涉的方方面面比较多，在以下几个步骤中存在较大的失萨博汽车1990年开始被美国通用汽车收购，2010年被误。荷兰跑车制造商世爵(现已改名为"瑞典汽车")收购，一是警惕"破产陷阱"。在当初明知萨博汽车将进同时北汽购进了其部分技术。而在收购了不到半年之后，入破产程序的情况下，庞大集团不应该为了稳定供应商的萨博汽车由于资金问题再度停产，从而开始了萨博在华寻情绪，以购车款的名义预付了4500万欧元的预付款。这种
情况被业界称为"破产陷阱一旦进去必然陷入被动局国五矿团队之间有高效沟通，而且与澳大利亚相关政府部面。即使如此，如果庞大集团能紧盯住萨博启动生产线恢门、oz矿业股东董事会也保持了及时充分的沟通，甚至复生产，(只要付给供应商10%的欠款，大约20∞万欧与反对党领袖也进行了富有成效的接洽。这使得澳大利亚元左右，这样的话即使庞大一家付给的资金已经足够了)相关各界相信中国企业寻求的不是控制澳洲|矿产资源，而如此还能产生一些现金流，也不至于最后所付出的钱款全是寻求得到长期、健康、稳定的能源资源供应，以达到双部打水漂，损失还能减低一些。方共赢。因此，一直反对中铝并购力拓的澳大利亚反对二是没有做好详尽的调查。"双庞"忽略了专利许党，对于五矿收购oz矿业并没有言辞过激的行为，澳洲可使用的地域性特征，专利许可分为独家许可使用和一般政府对此项交易还进行了充分的肯定，表示欢迎类似于五许可使用。萨博使用的通用专利是一般许可使用，而在二矿这样的企业与澳企合作。而对比萨博案件，当得知穆勒般许可使用协议中，往往都有地域性限制条款。庞大集团说服通用失败之后，庞大集团开始联系瑞典政府，要求游打算通过收购萨博，进而将萨博引入到中国生产，这必然说通用时，瑞典政府对此态度并不是很积极，最后甚至表与专利许可使用的地域性特征产生矛盾。据业内人士称，示瑞典信奉自由市场经济，企业与政府互不干涉，这一点实际上，萨博早前的核心技术已经被北汽买走，现在的萨让庞庆华措手不及，发现中瑞两国世界观、意识形态的的博依赖于通用的技术和零部件体系，萨博自身缺乏核心技确确不一样。不管是中外对待市场经济的管理方式不同也术、且负债累累，这样的企业其实资产价值低、经营风险好，还是瑞典政府对这个并购案件并不上心也好，总之，E当rI司。"双庞"在政治因素的考虑中也是有欠缺的。三是抱有侥幸心理。早在2008年底，当通用宣布出售第兰，细节决定命运。这一点对跨国并购尤为适萨博计划后，青年汽车就曾聘请德意志银行作财务顾问与用，在细节中落马的失败案例比比皆是。谁能想到，仅拥通用谈判。当时通用方面认为，如果把萨博卖到中国，可有萨博百万分之三股份的通用，能最终导致萨博收购案的能与上海通用的车型有些冲突，所以，当时庞青年就已经失败呢!知道通用对将萨博卖给中国买家的态度，但当穆勒到中国来兜售萨博时，庞青年仍然认为这是个千载难逢的机遇。参考文献在后来与穆勒就收购环节的讨论时，穆勒表示通用方面由[1]洪霞浅析我国对跨国并购的应对措施U].法制与社其去说服时，中方并没有做好两手准备，直到最后通用方会，2013 ( 1 ) . [勾齐玉莉.中国企业跨国并购中存在的问题及对策面发表声明表示反对时，中方才乱了手脚。试想，如果u]对外经贸，2013 (8) "双庞"像五矿集团一样签署捆绑协议，明确一且拒绝收[3]张大龙我国企业跨国并购的现状及对策探讨U].西购支付赔偿金的话，或许"双庞"的损失不至于如此惨部财会，2013 ( 1) . 重。[4]李鸿阶，张元钊.中国企业跨国并购发展格局与路三、总结径选择日].亚太经济，2013 (3) . 通过对上述2个跨国并购案例的分析，笔者认为在进[5]项代存.跨国并购研究现状分析口1会计之友，行跨国并购时应注意以下几个方面。2011 (8) 第一，选择合适的目标企业，做足详尽的调查。中[6]倪志超.试论我国企业跨国并购战略的构建U].商业国企业对技术的渴求往往会导致低估收购的风险、高估对经济，2010 (4) . 方的实际价值。如果说青年汽车或许对萨博有着较长时间的关注，那么庞大对萨博或许是出于一种机会来了紧紧抓作者简历住的机会主义心理，而对比五矿收购oz矿业，在收购之许丽，女，江苏扬州人，现为镇江高等专科学校教前就一直关注其动态长达5年之久。跨国收购一定要做足师，硕士。研究方向:财务管理。系统风险评估，风险评估并不仅仅是算对方欠了多少债、李沛，男，江苏镇江人，现为江苏大学教师，博要多少钱才能盘活，而是要全方位综合考量收购的风险，士。研究方向:企业管理。不仅涉及财务，还涉及经营的方方面面，这方面是中国企业在跨国收购案中比较欠缺的。责任编辑:一冰第二，政治因素不可小觑。在整个收购过程中，中本栏目出陕西省对政厅企业处支持开办
