2013年04月革草锺晴管41Apr..2013 East China Economic Management (第27卷第04)胡)(. ) [DOI] 10 .3969/. 9 ·财经透视美国国债负担率高企对经济的影响及对策王健李双双2(1.国家行政学院经济学教研部，北京10∞89; 2.中国人民大学经济学院，北京1∞872) 摘要:美国回债负担率高企，就影响世界经济也影响中国经济:国际经济复苏的进程缓慢，通货膨胀压力与债务扩张如影随形;深深融入国际经济的中国经济，难以独善其身.经济精速可能放缝，通货膨胀会反弹。应对美闺阁债负担率高企对经济的影吻，需要二管齐下创新经济政策:一是财政政策从"以费为本"转向"以氏为本二是自立的货币政策;三是恢复发展资本市场，以建立扩大消费需求的长效机制扩大内常，促进经济持续稳定地增长。关键询:闺债负担牟:创新经济政策:扩大内需中图分类号F81文献标志码A文章编号∞7-5097(2013) 04-创191-D7The Impact of US’s High National Debt Ratio 00 Ecooomy and its Countermeasures 12 WANG Jian Ll Shuang-shuang(1. DepartmentofEconomics. ChineseAcademyofGouemallCe, Beijing 100089. China; 2. Sc/wol of Econom山，Renmin UniversityofChinα， Beijing 1ω872. China) Abstract: Both global economy and China’ s economy aJ’e af[ected by US’ s h igh national debt ratio. that is. global economy revives slowly and is c10sely flowed by inflation aod debts expending, and for deeply integrated into the global ecooomy. Chi. na’s economy ˛s facing slower growth and redounding inflation. To deal with the impact on economy of US’ s high nationa1 debt ratio. it need to apply three-pronged innovative economic policy. j."irsøy, tum the financial policy from capital-oriented into people-oriented. Secondly. take autonomous monetary policy. Thirdly. revive the development of capital market and ex›panrl domeslic demand by establishing a long-teml effective consumption rnechanisrn to facilitate the sustainabLe and stable eco›nomic growth Key words: nal˛onal debt ralio; innovative economic policy; expand domestic dernand 制联邦债务的扩大，并控制联邦政府支出。如果联邦政府债一、美国国债负担率高企的趋势及其成因务总额接近法定的上限，美国财政部必须采取非寻常措施来美同同债负担率高企导致原本疲弱的世界经济复苏步伐满足承担的义务。债务上限也表达了节俭的理念和管理政府缓慢，引发全球流动性泛滥及通货膨胀蔓延。在当前全球没财政的经济考量。然而，这一上限从未发挥实际作用。每当有重大技术革命、没有新的经济增长点、也没有发明更好的美同政府即将触及法定债务上限之时，国会都会调高这一上宏观政策组合之前，希冀世界经济迅速恢复到国际金融危机限。自1962年以来，美国罔债上限一共提高过76次，国债之前的水平，这好比水中月、镜中花。上限占GDP的比重也不断上升，尤其是金融危机爆发以来的(一)美国国债负担率高企的趋势最近几年。2008年至2012年.美国国债上限分别为万国债负担率又称国民经济承受能力，是指国债累计余额亿美元、万亿美元、万亿美元、万亿美元占国内生产总值(GDP)的比重。这一指标着眼于国债存埠'和万亿美元.分别占GDP的比重为70%、%、反映了整个国民经济对圄债的承受能力。国债负担率的计算%\99%和%。美国政府频繁地提高政府债务上公式为:同债负担率=(累职国债余额/年度国内生产总值)x限，长此以往，美国同债负担率高企将成为未来的趋势:100%。一罔的GDP值越大，同债负担率越小，则同债的发2013年将超过17万亿美元，2014年可能超过18万亿美元，行空间越大。罔际公认的罔债负担率的警戒线为发达国家不2015年将超过20万亿美元。超过60%.发展中国家不超过45%0(二)美国国债负担率高企的经济基础rft于美同频繁爆发财政危机，近来更是一波未平，一波美国国债负担率高企.已经过度透支了未来，靠自身的起.美同的罔债负担率也随着一波又一波的财政危机而水力量已无力偿还，因而，债务危机大爆发只是时间问题.有涨船高。美国罔债负担率提高的标志是:美国国会不断地提人将政府债务危机称之为世界经济的"定时炸弹政府信高政府债务规模上限。国债上限，又称"国债余额上限用不能永远被透支，透支过度就会引发债务危机.而债务危是美罔同会确定的联邦政府总债务的最高限额。其目的是限收稿日期:2013-03-10 作者简介:王健(1951-).男，江苏扬州人，教授，博士生导师，研究方向:宏观经济学，西方经济学;李双双(1986-)，女，天津人，博士研究生，研究方向:西方经济学。-91一
2013年04月Apr.,20l3 美罔扇f贵卖担率高企对主圣济的影喝及对策(第27卷第04期)(，r咱)机又极弱引发:经济意机，最终导致社会动荡。五是美国的国内经济与政府债务规模的相关性缸乎不那么，为何负债累祟的美揭政府"债多不悲、茧巍虱l疆多不满，政府横务持续扩张与定最宽栓的货币政策配合，还剌激痒了经济复苏。美阔2012年12月公布的数据虽豆豆，尽管"财法撬高债务j上工踉的办法拖豆菇柔荒佳主机，不断地延迟"定时炸弹"政最康"疑虑蠢蠢，~日羡隅制造业仍然以增长森势告即2012的爆炸时间的呢?答案是:美部式财政敌杭及阁债负辑率高年。美鼠供应管理快会公布，美擂制造~景气指数ISM从企有踏实的经济基踹:2012年11月的上升荣2012年12月的50工高于蝶体此一是美元作为商际性流通货市，美国政府拥有向世界收前的旗销。2012年12月英滋增加了个兢业机会.失~取铸币税的权力c在美陆民主党代表穷人利益、共和党代表率也维持在%的水平f竟有变。柴爵民间部门的雇主也在增富人和j菇，党争无可避免的情况下，美国政府必须考虑一个加据膊，进一步显示出荣隅经济在2012年威主主苏飞兼颐穷人租富人利益的解决债务问题的好政策，这个政策最松的货市政策与政府赤字政策及国债负担率高企导致，.爱好还能剌激经济增长。这个好政策就是:增加美克的发好。国不少公司据有充远的现金流，地产板块也在运渐候复，创在英元;是国际货市，拥有钝吊澈的时代，英国政府还傻的最新桃艇和教育体制仍是全球领先，这些都是经济持续健康发佳选择是一印嗣荣元。展的动力"荡。奥巴马克需罗斯福的铁酶，无需整肃货币秩序，也不必大是在美型模务危机缠身之际，荣睦制造业目施，振兴整肃华综街的把缸，只需要多邱美元，就可以轻晏地将全球了美国经济龟增加了就业。英国的调查报告显示，有2/3的结济擂绑在美元的战车上:美国商费依赖借贷;经济依靠华英国大制造商在过去两年中搬迁了工厂，英国为最受欢迎的东衔，郎以全球增长为代倍左董解美国国内经济紧蝠，援解美搬迁目的地飞随着中国制造业要素与资摞成本的提升以及国政府债务压力。荣E到政府会毫无氮责感地继续增发货币的经济增速的藏辑，美盟等国家已经开始鼓励本圃在华投资制政策，此政策无论是以QE5的方式出现，还是以其抽扩大资造业回施。在接受埃森哲调查的跨国公词离管中.约65%表产规模的方式出现，其实质都是印刷纸币，只要英联储开端示过去24个月转移了制造业活动，2/5表示工广已按迂剖美印钞机，便可以稀释其庞大的傣务，根本无需勒萦裤带减自O制造业三段日益将生产活动布局在更靠近终端市场的地赤。其最终后来必然导致全世界混动性过剩，通货酷胀在全特别是在此轮罔陈金融能机后，美国踊内主张发展制造球主主支援，国债负指率居高难下。业、改变经济过分依赖服务业特别是金融盘的呼声不断高一是全球避除资金流入美横市场，美元资产受到追棒。涨，政府已绕孽新将制造业视为解决就业相经济问酷的手在欧制政府横务能机大爆发时，投资者不可能坐视自己的财段。美国政府日认识到，具有竞争力的制造业是经济活力的富缩水，他们争相把手里的歌无罔愤撤出，转甜购买荣立毛隧源泉，在保持黯家长期繁荣中起关键作用。制j造业缸墙高技11益。虽然策菌!我告竟不黯贬毯，但是歌债问题远比美债闷题直至能工作岗位，通过出口和吸引授资为国家带来财富，通过技，又因为美罔国愤务市场、流动性世界最大，英睦国绩成术扩散挺进其使产业发展合复兴制造业、推功制造业向南增为全球避险资金的理想投资场所。班然美元如此受世界各00加健转换毛提高其竟争力重新成为主是国的政策议题。国债最政府相授资者青睐，多发国债可以满足国际资本市场的避险担率离企的樊黯政府，正通过新能摞、新材料、新技术带动需求，所以突国政府的圈债负担率还会继续攀升。新一轮产业繁荣周期，极引全球资本回流荣圈，使美国成功兰是美元的国际霸权地拉更加巩匮。在医际金黠危机爆臣到"再工业化"正途。荧离政府近期以"投资英国"为口发的初期，美元的国际地位曾经一度受到欧亢的挑战，然号，正在通过…系列提惠政策努力挺进资本回流。候i如，荧而，如今美元的国际霸权货币地位更加稳醋。与美国财政政国先进能源集盟总裁希金斯LtP表示，2010年，先进能源关闭策，特属是政府债务规模扩张相配合的美攫货币政策和美孟了在中嚣的生产钱，转而在休斯教建立工厂。预计未来黯五战略，扩大了因际金融市场的概念与革围。通过盖元放特的年肉，美国LED好具的国产货占有率将达到75%飞定价机制以及报价制度，越来越多的领域与市场衔接，继石二、篝菌堕债负担望在离金对中菌经济的影躏油被纳入商标金融市场后，大宗商品、资源产品、农产品等中握经济已经深深地融入世界经济，在英国菌镜负担率均被纳入，扩展了荣元嚣蘸革圃，进一步增强了荣幸在霸权。高企中，想费结善其身，赚为不易。荣阂嚣债负报率高金，不仅敬老刘发生了主权债务危就后美隐嗣楼和荣元资产成为隐不仅影碗中因实体提济，也影响中陆的虚拟经济，宏观经济陈静资的避风港，而且以美元计箭的罔黯产品也从黄金、煤丽临的新形势是:经济增长速度放援，通货藤胀压力更大。油转向凡乎斯有的世界大宗商品，现在粮食、锅、铁矿石等〈一)实体经济增长速度放竣都以美克计价，美元是阔际贸易结算的宝要货吊，荣元的罔1.中国出口下滑将影响实体结济增妖速蜜际储备货币和投资货币的地位都得以强化，乳翻了美无的国中国向荣撞出口更阔难。美国作为全球经济的引擎，债际地位，荣出政府债务媲模扩张更加肆无忌博，睦债负辑率务闰题带来的经济复苏缓键、美元走软等问题将影畹全球贸也不斯地攀升。易。受美撼政府债务持镇螃胀的影响，羡器进却需求会下四是英离不断调离债务上酿，黯发行的债券如果没有买降，对中盟的出口企蛇，特黠是已经处于隐境的中小企业来家，就让美联储照单金收。美联储购买撞僚的方式是多即钞说无疑是雪上加霜。，以不新通货藤攘的方法稀释政府镣务。只要世界各罔政向默无旺出口也会遇到更大阻力。美国拥大了打击歇立已府军在意将美元作为外汇错备，国际贸易和国际资本市场都以经济的力鼓来维持荣荒的盟际货币的强势撒栓，院捕了经济美元计静和结算，美圈圈摘负槌率高企就有了货币基醋。欧克旺经济复苏，那散先底翻君在自身愤务编身，导致经济92
2013年04月Apr.,2013 美国酶债费担率高企对经济的影响及对策〈第27卷第04期〉(,) 增长撞撞，欧班回家总需求增长退潮，中国向欧褂i出口也会殷市必必、跌C随着总需求增长潮辖雨下降。2却01口2年中嚣殷市奶然是宏豆现克经济的反j肉句"蜻雨表睦际贸易摩擦增加，中腾出口更如酣难。世界各睛在政股上班指数以年劳蘸盖串踹高3立.川17%的成镀拉到全球烹要服指涨糯割府债务离企、失业率居高不下的情况下，为了提振萎靡的本数第二位，织仅比撵陷歌债危机的西班牙股市〈年跌踹院经济，都会或晚或暗地祭起保护兰在义的大旗，以保护照内%)略强。思管有年底一披上捷行惰，使得大盘兔子年线产业，增加就业，黯盲运留际货易摩擦必然增加。荣崩乃至欧阴的蜡尬，但是这也无法保住沪指"丑熊"颜瞄飞其辫需求下酶，E雪际贸暴保护主义抬头、贺易摩擦增加，中撞消极影响极为明显:一面是中国GDP增速世界第一，一吉普是出口贸易风险和撞患增加，导致市口被少。即盘，中雨t妇订A般"熊"冠全球;一面是中属实体高速增长，一面是资本企业缺乏国际定赞权，在国际贸易中尚无以价换壁的能力，市场急速下跌;一面娃资本市场资金就入少撞出多，似乎缺出口藏少必然影响实体经济增长，导致经济增长放蟹。乏资金，一面是庭内社会流动性充裕，货币供给量M2高达另外，人民吊升值影R向中国产品的国际竞争力，拇制中97万妃元的天最;一面是资本市场跌跌不休，一酣最新殷持嚣出口的增长。多因素导致人民币升值:一是中国产能增长攘发行资本市场规模不断扩张;一国是社会资金投资于实体和痛内消费乏力并存，导致经济增长戴赖出口，出在越多，经济、导致供给大于需求及生产过剩，一面是过剩社会就动国际贸易麟差越大，外汇储备增加得越多，人民币升值压力性在实体毅济中投机，轮番妙作产品价格，导致实体经济的越大;二是人民币升擅、国内利率高于国际利率水平，暖时产品此起镀伏地涨价，通货膳胀持镇;一面是深陷债务负担更多罔际游资进入中服嫌取汇菜和利楚，外汇储茹增始，人离iì::"混槽"的美国资本市场和政府债务岛战镰身的歌洲资民币升值压力更大;三是由于外汇储备增加，持有的荣债持本市场描数都给椅四到成越过国际金融危机前水平，就连锦攘增加，在美国嚣横负擦率高企的影瞬下，美元走软导藏人受紧缩和救助的拉锯战中痛苦不己的希黯股市雅典ASE擂数民币汇率升链。年内也大涨%，仅次于土耳其的%号牵制泰国般市的2.跨国公司因流美欧及向东离亚国家转移，影B归中障%，涨幅位居世界主要股市的第三位，一面是中国资本组济增长速度市场A股指数2011年以来一路下搓，创出2012年的1949点近年来，跨陆制造特别是美靠自造的回施，假乎成了一黯链，其时A股的市值规模量生破20万亿立三大关，为万般来势摇汹的潮流，先是通用电气将一家弗水器生产企业从亿元，市锺水平创下20年新保气影确了中国在国际经济社中阔转移到美瞒;接着是全球银行槌员机制璋眨头NCR公商会中的形象。股市低佼振荡，股市的财富负效应尽段:由将部分生产转移酶美国;然后是世界工程机械大错卡特彼勒股市假迷，投资者损失旦大，国阁，消费随之萎缩并趋于疲室主布将在德克萨黯开新厂，并将信敦的一家工厂撤回印第安软，与直接融资相关的投资乏力，经济增长速度放援。纳州:苹果公主在最近又表法把设在中榻的部分Mac计算机生(二)通赏路胀压力增大产线转移西荧嚣。哥哥实际上，近年来一批跨醒企业的生产制国际金融振蔼导致国内通货藤胀压力增大，中国治理通造环节不按"流"部本醋，还摞摞不蔽地"施"向东南盟等货膨胀的任务更加繁囊。地区飞跨E建制造企业的不端端出，遂满劳改变着中服世界加1.输入塑通货膨胀压力增如工厂的地位，制造业增速下降导致经济增速越缓，并由此引美国增加债务或英联储变相地贬倍柴元，势必提高国际趣的兢业减少和收入下降。大宗商品价格、如居tl~弱陈太宗商品市场泼动，对严重依赖进跨穰公司部流是黯踪比较能势变化的结巢:一是荣握政口国际市场大宗商品的中国来说，随着进口石油、租食等大府不黯通过械税等补贴政策暖如制造业;二是在经过荣摄政宗商品价格提高，必然导致戚本推功建立涌货螃胀恃蝶，输入府凡轮盘化宽松货市政策后，美元自2002年以来巳贬值型通货膨胀会更加明显。25t;;岛，使美国资产和人才变得越来越便宜:兰是我国自2∞52.国际避险资金涌入中国，撤离通货藤张年人黑ifi汇率改革后，人民市持续升镜，中国工人的工资水囱予荣欧经济动草药，周际流动性避险意草草增强，要么进平以美先计算，自2005年2012年涨了近5倍，辙计今后还入黄金等贵金属领域避险，整么进入新兴市场寻求投机机会继辑上涨;西是页岩气革命令天然气价格大跌，使能摞耗会，中国当然是其目际国之一，量盖脸资金会一如既往甚至加娟最巨大的制造业营远戚本大为降施。速流入中牒，导数t到内货币供给增加，助按中罔本日较酶的由于国内合资、外资企业大多为代工厂或组装厂，在技通胀水平。术、品牌、市场方露严重依赖跨国企业，当跨愚公需匪流或3.人民币升值与国际热辘棘轮放班加速输入壤通货膀胀将其企业转向东南亚肘，对于在汽车、家电、造船、光伏等人民币升值与因际热钱的棘轮效应为:豪黯人民币升值大量制造领域仍然没有掌握核心技术、在非常tl造业等领域棋的囡际热钱涌入，导致外汇储备增加.外汇占教增加，国内乏技术创新的中嚣，由界加工厂地位的下降，必然导致经济货币供给敢动增加，通货膨胀压力增大，通货膨胀严道:增长速度放缝。此间时，外汇储备增加进一步加大了人民币升值的压力，人(二)冲击中需资本市场民币升值被迫加速，人民币加速升值叉吸引更多的国际热钱盖因国债负提率高企冲击我周资本市场。2012年，中国加速蜂拥涌入，外汇储备增长提速，外汇占款键之迅猛增经济凯歌离奏，本应该黯力经济增长的E扣留资本市场部与实艇，货币供给进一步增茄，通货膳胀更严重。体结济增长背谦部验，延续了2010年以来中国A般的醺势，4.人民币利率提高，增强棘轮敷域，加剧通货膨胀黯擅际殷市涨，A股基本不撒或微跌;而国际股市跌，中国利盖诱使国际揭穿资涌入中国，加剧通胀。现在国内一年-93一
2013年04月Apr.,2013 美国商债负担率高企对经济的影响及对策(第27卷第04期〉(VoL27，r咱)黯存款利率已高达%.远远离于英国、欧元区国家的利券购买，以有效地扶持前族企业，增加民族企业的就业，提泉水平。中间与这摆摆家的和i差扩大，尤其是在全球经济假高就业者的收入，建立有效提高居民收入的长安交抗髓，进位:迷、实体经济投资回报率裙对较低，和i盏套和!因其稳Jfk性李白建立扩大消费的长效机制。i商定!可报率对罔际摒资更具吸引力，必然导致周际游资涌入(1)将出口退税玫为宿民消费补贴。有计划逐辙减少出中陆进持套料，外汇储备增长进一步加速，外汇占敖盟主思强口补贴，将减少的出口滋税改为精民?药费补贴，直接增加精地增加，货币供给增加，通货影蜂如器。民购真力，将有敢地扩大国内消费。国内消费增加了，生产内需产品企业生产经营扩大，黑来从率出口企业从E窗外市堤〈四)外汇储备损失转向一个日渐扩大的拥内市场，能挺进内籍的增加，实瑞:自负债累累的美菌政府"债多不愁、虱多不肆雨持有费占GDP比重逐浦开提高、以消费增加便进经济增长。还能从美商横务黯多的中国去p陷入了进渥维谷的境地。债务罔以邻摞头上减少出口、薛{民外了汇储备，减少中国持有的外即政部为蟹，谁持有美两周债多，谁的损失就大。美因政府的穰务债务，减轻人揽了在升值的压力，弱化国际动苦奋对中榕的消摄之争，是典型的摄入科己的行为，荧国政府作为债务匾，保影确。护了本同利益，损害T债权搏斗斗益，全球持有美照回债的债(2)将节能署在电家具补黠改为消费补贴。在清理一人多主都被"坑"。美撞国债曾被投资者视为金融风暴中的最后户口的基础上，将节能家电和家具等与消费相关的财政补贴一处安全港，世界各民的银行、国摩、退休基金JL乎都购买改为按全国的户籍人口给每人发放消费券，不仅体现了公平美揭罔债。美醋政府利用美骂的照际地位，通过增发美无稀的原则，而且有利于查实金国的总人口数，节约黯于人口普择债务导致美元大幅贬值，使全球美元债权由家蒙受损失。查和描样调查的财政支出。吕前，中国持有的美国国债数量最多飞外汇储备的损失自(3)将粟篮子补贴改为捕民食品价格补贴。除了直接结攒也名列前茅。菜农的补贴，其他的各种前政补时，都是"在资为本"传统持有美爵渴债的民家不仅受强摸失，部且处于进逞雄谷思路，有着共同的先天镇痛企业吃肉，民众喝溺"。政府的境地c所有持有英僚的弱家政府部旋在I路相献的回境:如果花钱不少，但是，财政支出的效率统下;缺乏监管，漏洞百大量抛售荧国国债，美债会下跌，未提售的美横损失更多;出;相关企业嫌钱，民生改善有酿。财政补贴的最大受益者描督英元会导致美元进一步贯主植，出售美债后的美元，如果并不是消费者，丽是食品生产租销售及涉农企业老极、超市找不到高收益的部际投资，直接待有美元不仅因荣元贬古董受经营者、肉类零售商、食棠娃营者。企业从财政补贴中获得到损失，而且失去了持有美债的利患;不抛售二是自爵债，正的利益越大，居民得到的实惠就越少，政娓娓政补贴的效率中英闰政府下怀，美国政府可以多码1美元来还债，持有美自就越慨，政府公倍力受到的摇央就越大。建立居民食品挠费债务仍然会贬倍。对包括中周内的费权摆摆寓，不论减持还补贴，改变财政补贴"企业吃肉，我众喝溺"现状，I汉市场是雄续持有美镜都有风险，没有…个万全之策。机制提高财政补贴效率，实现施惠于民.ìl::者百姓得实惠。三、应对菱盟盟债负指率高企，创新组济政策具体办法为:将用于"菜篮子"的财政补黯搜为黯民食品法应时英国国债费招率高企，挺进中国经济持结稳定发费补贴。居民消费补贴可以根据C凹的上涨和下眸的幅度进展，需要气管齐下制新经济政策是庭才载政策从"以资为行调整，以增加居民应对通货藤胀的能力，探路居民基本生本"转向"以民为本二是自主的货币政策;二兰楚'换复发活水平不下棒。扇民消费补贴最好果取消费券的形式，到政展资本市场，1:1建立扩大消费需求的长效机辅扩大内需，促府规定的期限就作废，以能进1自费。财政给居民的补贴增进经济持维稳定增长。加，政府不干旗猪肉、蔬菜的价格，活民也有能力挽击CPI(一〉财政政策:从"以资为本"转向"以民为本"的上涨，商且不会破坏多年形成的流通辘条，副食品的价格扩大内需，建立扩大消费的长放机制，需要有个突蔽会随着季节的变化和生产商期下跌。日，即:时政政策从"以资为本"转向"以民为本"。立"以民为本"究静个人所得税以"1:1民为本"的黑路建塑财政政策，增加默政对罪畏降像个人所得税，能够增加居挺可支配收入φ调整货吊的消费补贴，建立扩大滔费树长效税制，辑实扩大内嚣，可供求，攘解通货赔服压力。减少个人所得税可以先暴后难，以有效地提高厨民消费水平和应对通货藤胀能力，以消费增最简单的办法是提高个税起征点，琛渐实现以家蝇为单位的加促进经济增长，坯可以增加货币需求，调节货币供求，挣综合现普通。制通货黠睐c(1)提离个联起征点，将个人所得税起征点由3500元/1.挥政补贴政策从"以资为本"转向"战员为卒"月提高至IJ1万元/月。个人所得税起征点提高后，每个工薪收财政补贴从"四资为本"转向"以提为本就是清理入者的可支配收入能够不同程度地增加，每个家庭用于询费财政补贴，将原来补贴出口企业和生产消费品企业的资金直的开支就会增加，进而社会消费增加，社会消费增加将有敢接用于补贴脂民消费，将目前的财政出口补黠、写在电补贴等地剌激内需和经济增长。提高个税起征点，对国家税收总量直接补贴给全国的消费者，增加全国居民的消费能力。影响不大。2008-2012年，个人所得税占税收总收入比建分所有的消费将贴都不以现金的形式，商以消费莽的影式别只有%、%、%、%和%.税收增长分别发放，每年消费券的截止期为每年春节后前2月20日，以便为
2013年04月Apr.,2013 美国睦债负担率高企对经济的影响及对策(第27卷第04期)(VoL2γ，) 提商个税蔬征点，减少个人所得税，增加个人可支配收合为人民币万亿骂、万缸骂、5雹70万千乙骂，基本在入，能有效地剌激消费并促进经济增长，增如对货市的需求，一个水平钱上浮动。2009年，莞、日、英、欧间时大躏减少缩小货币供求差距，不仅有利于抑制通货藤胀，而且消费增新增M2，缸中国的新增货币供应量却一下子E寄到万亿长和经济增长可以扩大脱礁，国家其他榄枝，特别与消费括克人民币o路后每年中国M2增量均保持在12万亿左右的关的税政黯之增加。水平。个税超级点提高到1万克服，有利于启动十八大提掘的全球泡罔来看，在新增的货币供应盘上，中m1B连续4"国民收入倍增计~J"0 "国民收入倍增计划顺乎民心，持年贡献约一半。根据撞打银行2012年的报告，金融盘机爆发合黑囊，目前，落实还处在起步阶段，须多方费力。本着先以后的2009-2011年坷，全球新增的直在2巾，人民币贡献7易启难的原醋，提高个税摆在点比实行结合税容易。可能有48%，在2011年震献墨客更是达到52%。这样的增长规模和恋人觉得个税起征点提高到1万元屑，这个起就点太王军，能势在世界各爵经济发展史上都是少有的。2012年，中隐继蝶是，从纵向着并不离。20世纪80年代，大学毕业生平均工资"茧盘印钞60元/月，个税起征点8∞孟屑，现在大学毕业生的最能工t边k仍离达号%毛俨@。飞资普遍摇过20∞咒，依照80年代大学毕业生工资与个税起从人民市货币存量如增囊都实现增速世界第一的视角来征点的比倒，个税荒草征点达到1万元/月也算是酣掘。，为有效地草草对美黯国债负担率高企满中部经济的消摄影(2)给小型、教型企业主减免皖q史，不仅有利于增加消响性，在增加人民币汇率及自浮动弹性的同时因时制宜地班费，部旦有利于增加就业。对月营业额5万元以亨的工商企值、增强人民币汇率政策的自主性，确实E经具备了货币基业而苔，只要这些企业在当地最能工资水平以上雇用员工，础。从货币供给视角分析，人民币大幅度贬姐也巳具有现实就可以藏免这将企业主的所得脱手日常业税，喊"免税收的额蜜的货市基础，雳说像日本那样挺锚19%，就是贬古董30%也在眼据企业主给员工的工资增长辅度而激增。不成问题。(二〉放立自主的货币政策(2)从人员币小幅单向升值尽快转向人民币双向浮动中应对秉国罔债员担率高企，如强国际性租针对性的货币的快速贬值是当务之急。从中国的货币供给蠢租存最来说，政策要点是:人民币汇率在双向浮动中贬谊，外汇奖出跟人民币汇率理应大摇摆贬值，然丽，自2010年起，人民币不人。在英撞撞债负提率高企后，美国政府担心什么呢?中国但没有旺筒，相反却升值了S号导。商且，在稳增长、调结构等国持有英属巨额国费就等于他妇"拥有平衡荣霞影响力的和治通胀的政策主导下，随后还陆读出台了提高利率、提高力囊这个力最就是:中离合借此机会使人民币眩链。存款准备金率等紧缩性货币的政策。然雨，这些政策工具不醋攘债负损率高金后，中酶外汇储备浮亏、通货路胀居高不但无力应对国际费国留镣揉搓率高金，商f主额繁使F哥这接政下，靠外嚣的经济理论和政策是解决不了问题的，中国必须策导敖外汇储各连续增加，抑制通胀效果不明簸，递出现了靠自主独立的、令英国和歌元区政府担忧的货币政策:增强经济增长撞蟹的迹象。因此，主要尽快从人挠了在小辅单向升值人提吊豆豆肉浮动弹性，人民币'快速班值;对外汇实衍"限入转向人民币双向浮动中的块速罢王道。奖出"政策，如对进入中国境内的爵陈资本收流入费或税。第一，人民币实行贬佳，然后双向浮动。如迅速宽布人1.人民前汇率家快在双向浮动中加速贬值民币段佳5%-10%，然措，在新汇率点上选择5%或3巨大的(1)中国货市存量和增量的增长速度雄居世界第一，奠浮动区间，实行双向浮动，破除了人民币稳定升值旗期。双定了人民m:bo速黯组的货市基础。国际金融货主机以来，世界向浮动的汇率与利率政策组合，实际上是中央银行与国挥热主要发达周家都在推行货市贬催政策:美睛在应对国际金融钱在进行角力，如果人民市双向浮辑时，题值时间多商升销角机和国债负担率高企过程中，将基准利率降到%，时间少，贝tlt;i骂陈热钱撤出薄膜会加快。马不停蹄连推QE(量化宽松政策)，通过增发货币让美元贬第二，汇率利率组合的能先选择。在人民币京向浮动条值;欧洲i央行为了应对歌元区国家政蔚绩务成机，紧握着荣件下，汇率和税率组合为:一是将治理遥货膨胀B标置于最商中央银行下漉利率，又掖出无限制购捷计划，增发欧元，优先地位，选择人民币贬僵与人民币利率不变的结合，或者使得瞅茄挺镇:最近，在美散的默许如鼓励下，日本新首相人提币双向浮动与人民币和j率不王若揭组合;二是考虑治麓通安错晋立在2012年底加速实施宽松货币政策，日元汇率诀速货黯黯罔时要防止宏观经济较大幅度下滑的自菇，选择人民贬值，在2012年11丹到2013年1月的短短王个月时间，日币蛙锺与和!率下调的组合，或者人畏币政向浮动与利率下滴主运对美元汇率大幅员乏借了199导，日本央行推出撞撞化宽轮政的结合。策，包括无限制资产购买及上调3!l胀自样豆豆2%咎。第与人民m汇率政策配合审横控制调患节奏，防战这般世界货币超发洪流中，中国也不甘港后，已成长为和j辑导致热钱涌入。婆?在分发挥利率政策拇制国内通货路糠藏动性"在人o2∞8年，中国的M2余穰落后日本、美菌。的作搏，利惠政策必续与双陶器动的人民币汇率政策协调:只甩了4年，中国货币供应盘就激增50万缸元，存量翻替，为了挪制遥货~胀提高国内利率晖，人民币贬镜幅度应大于截至2012年末，中摘M2余额达到人民币万亿元，濡做和j率提高幅度，如利率提高到4%，则人民币贬值可以达到界第一，接近全球货币供应总量的四分之一，是美郡的或摇过5%;为了剌激经济增长降傲和惑，黯人民币贬镜串高倍。从存量上看，中匮货币量已领先全球飞从增量上看，度可以收稽，如利率r捧到3()毛，则人民币贬值可以为4%，中国的新增货币供应量也让美国、日本、欧元区、英摆嚣尘以防止经济下滑和国晖热钱摄入。莫及。2∞8年中国、美醋、瞅无怪新增的货币供应最分别折(3)培育新型的外汇市场，将外汇储备疏导到外汇市-95一
2013年04月Apr.,20l3 美阔畸债最担率高企对控济的影喘及对策(第27卷第04期)(, ) 场，推进藏汇于民。人氏吊汉市浮动，增强了人提洁、汇率的可能进股市。一是立即停止股市的做空机制:特别是股指期易变性和活跃性，给发展新型的外在市场创造了基础和需货的做"空"机制;二是立即摔垃融券业务Q求。外汇市场、与外汇相关的金融衍生产品的活默性和成长2.改革股市与殷指期货不对称的交易制度做游、于汇率的易变'险，汇率的易变性越强，企业越需要利期'恢复资本市场，要尽快地改革股市交易制度。中国资本外汇市场及其金融衍生产品管理汇率风鼓、化汇率风险为企市场不仅需要股指期货交易规则与国际接轨，还需要脸市现业的利润。企业对外汇反其金融街生产品的需求增加，束自激货市场规则与盟际接轨，让中国资本市场才能摆脱做"空"金融机构提供更多的适应企业规避外汇践放和黯际风险需要容易做"多"难的格局，给跌跌不休的中国资本市场以喘息的金融产品，进而促进外汇市场的发展租金融机梅创新业的机会。务，制造越来越多的能够规避风险的金融街生产品(如利用股市交易制度应该改为:第一，股市现货市场与股指期外汇期权、货市互换等工具)。货市场的交易规贝司统一。要么股指期货与国际接轨，仍然为培育新型的外汇市场，可kji案渐实现藏汇予我。在新型τ吨，如i股市现货市场交易规黯从机1改为T+O;要么股市现的外汇市场上，企业和个人都盯以科用金融衍生产品姐避汇货市场交易规剧不变，仍然为丁抖，那么，段指期货交易规率风跄，路来越多的金融机构、围内企业朝自然人进行外汇则从理行的T+O改为T刊。第工，股市现货市场与股指期货交易，可以拓宽企业和个人投资接混，实现藏汇于鼠，有耗市场的杠杆率相同:如果股指期货市场有1:7杠杆，股市也子减少外汇幡备和外汇占款，降低人员币升佳压力和援解通应有同样的杠抨;如果股市仍然维持原辛苦的1: 1克杠杆交局货膨胀ffi力。制度，般指期贷市场也取消1:7的交易杠杆，回归1: 1的交2.改革外汇徽现规制政策，将目前的外汇"奖入限出"易制度。政策改变为"限入奖出"政策3.建立强制分红制度，曦少租I肖邦"铁公鸡"(1)加强资本项目审批，减少国踪热钱通过资本项目流ìiE班会在完善《上悔证券交暴班上市公司现金分红指人，减少资本项目!顺差。取1肖各地政府暖引外资的就惠的招号。的基础上，摔出上市公司强制分红规定:一是上市公词商引资政策.减少外汇从资本项目下藏人。必绩将每年科润的30%以上用于现金分红，每年现金分红截(2)对外汇流入收费。一是收境外个人外汇费，凡'个人止期为5月31日，举凡每年6月1日部然对上年利润不进行从海关进入中国的外汇不仅要报关商旦要缸收入境费，以鼓现金分红的上市公司，由证监会或两个交易所(上交所与探制个人外汇流入，减少个人以"蚂就搬家"的办法将外汇转究所)强制执行将全年利润30%用于股民分红，并由晚务部入国内;工是增设外商在华直接投资费，街止外商通过直接门征收全年利润101?毛的利润辙，证券瞌督管理，部门征收等量投资将外汇调入中国;三是对境内企业(包括内资和外资企的罚没敖。二是不分红的主市公司，高管不能力在薪和发业)向国外借入的贷款收取贷款入境费，黯部这些企.ill':通过奖金。借款将外在调入阁内。这三项收费的费率应高于人民币升值4.深化新股发行幅度改革率加上摆内国外利率差之宿。目前，可以由海关和银行代一是黯审分离。lPO的审批，要么给上交府和深交所收，在条件成熟时，原快将这些收费改为税收。(前提是上交所和海交所与证监会完全脱钩，没有任何行政(3)加大时热钱的防控力度。建立键全以央行为主体、隶属关系)。要么，运E丑在会下面再单始成立一个审批部门，其饱商!Ik银行秘金融机钩为补克的热镜前控体系，从经常项这个部门要完全操立于监督部门，审挝部门与监督部门要有目和资本项目闹个方面严格媲制。在经常辙'自主摇，进一步严格的隔离墙揣嚣。在新股制度发行制度没有改革前，可以强化出口申报体系，坚决打击虚假贸易，前止国际潜资通过考虑弹在发付新般。虚假项目申搜流入国内，从商进一步扩大基础货南麓，恶化二是政府证葬嫂制部门理念的转变，从债i重保护发行者通货膳胀:在资本项目方面，要原快健全对外资动i坷的监和j主主转向发行者利益与投资者和i益的平衡出发，改革IPO网管，尤其要加强房地产相股市的外资功态监制，坚决打击地下询价制度，将现行的"荷兰式竞价"改换为"美罔式竞F钱庄和其他非法热钱流入途程。价飞荣式竞价法有幸IJ于"做缸"网下中挥价，i麦丽"做(三)恢复和发展资本市场娘"肉上审购价格，并能在某种程度上有效消除IPO严重超族复如发展资本市场，需要宏观调按政策与徽观规制政募的现象。在荧茵式竞价巾，每个中挥人的"中标价"就是策的胁据配合:一是宏现层面，需要货币政策从紧缩转向宽各白的实际报价，也就是说，中称人的"中标价"各不相松鼠稳定，降低存款准备金率、将利率降借到国际货币市场同、有高有纸，离报价者高价认购、镜报份者保街认购，易水平，为A殷发展创造良好的宏现环境;二是徽现层面，完于"做借"中标价，有利于保护投资者权益。模得说明的善证券市场制度和政策，实现资本市场健康稳定发展，~彦复:在荣式竞价中，如果我们以最{践中标价作为网上申购价黯市授资功能、发挥载于fj"晴雨表"作用。格，那么，7êt仑网下班替中际价高低囔所有询价对象都将付1.立即停止股市做空机制班比网上审购拚格:更高部代份，这对降下了询f介对象显然是不就般市成为宏观经济反肉"晴雨表"丽富，货币政策仅公平的。这样做，就不会有海价对象愿意参与询价、报价租是外擒，内因是股市做空机制，特别是殷指期货的做空税认鹅。黯此，折衷眼公平的办法:就是采用陶下配替中标价制。当前股市跌多涨少，就宏现丽富是货币政策，但是，就的细权平均数作为向上取报价格。这样做，对诲俯视构既有散1尾部苔，首当其冲的是般指期货。模集资本市场，必须停激励机制，也有约束作用飞止股市做宅机制‘资本市场投资才会有信心，场外资金才有96
2013年04月Apr.,2013 美茵茵债卖担卒高企对经济的影响及对策(第27卷第04J切)(, ) 5.改革限制大小非解禁毒自度③林网，(泼，除看待"制造商流")，青岛日报，2012年12月17日O大小非解禁掣肘股市恢复元气，减持解禁的大小非，导@凤凰财经，{盘点2012年全球股市:希腊涨幅居前中院沪致股市供大于求，股市反弹受挫。要捷报股市，必续针对大指垫底}，凤凰阀，2013-01-010小非解禁出台改革铺路:单一股东能减持的股票数最跟班股⑦敖晓波，('i首位千古值去年汉触底创立板市位扩容始度居票上个月价格披动挂钩，栩如果该股票上个月的收盘椅锻于苔)，京华时报，2013年2月1日G前个月的收盘价(部该股票上个月价格下跌了)，则不允许⑧蒋雄峰，{中现持有的美国留绩有多少?日本有多少吵，新该股票的任何大小非股东进抒藏持;如果该股票上个月的收王和闷，2013-D2-16"美离财政嘉~15日公布的数据显示，盘价高于前个月的收盘价，该般票且在一股东可躏持的数最为2012年12月美磁最大债权郎中因当月持有关闺阁债蹬着股票价格的提高醋递增。万亿关元。同期，美国第二大债权因日本~月持有还要完善上市公司部购股票制度、加强对违法行为的好关因国债万亿美元。2012年12月底，外国主妥债击和惩扯力度，必要时设立股市平准基金，能进股市模复相权人持有的美国民债总额为万亿美元，为连续第12个月上升。发展。也善金咬咬，(关欧为a元贬值开绿灯)，新华碗，2013年2)号建辑:12 a 0文中，还引述羡周财政部负责国际事务的副部长莱①来协议，(关于美留因债铃N个真相)，搜狐;在空评论，2011尔·布雷纳德话说我们支持日本剌激经济增长并终结通年8月1碍。货紧缩的努力J即支持日本的日元贬佳的宽松货币措施c②李勇等，{关现自透怠机吓唬世界躲过财政悬崖又搞出@ 21世纪网数据部，{中国货币越发严重去年新增货币占全债务上限}，环球时报，2013年01月05日。球近一本)，21世纪碗，2013年01月29a 0 ③丁小希，(关国财政问题会拖累世界经济复苏吗?)，人民日@董登新，(A股存量发行只能与美式竞价法匹配)，新浪博容报，2013-01叩080文章，2012咱2-070④埃森哲，{跨属企业回流本土趋势增强}，国际商报，2012年[责任编辑:张雷]05月29日台~万(上接第40页}数采用GDP指数。快研发提高能睡效率和具有能碳经济特征的前沿技术，并采④由于数据缺失，2008年住宿、餐饮jk增加值用的是2∞7年的数据。取措施加快撞广梧关技术特别是有利于提高工业部门能源利用效率的技术的应用和普及;第二，更好地发挥能摞结构效参考文献;[1]陈建宏，王文哲，熊汉富.湖1南句省CO应，减少对传统化石能糠的消费，加快发展可再生能嚣，尤分析[J]工.地域研究与开发，却2010，却29(伺4):lη31←叩1η34.其要深票开发其相对丰富的水电资摞;第二三，要在如强对水[2J尹向飞.人口、消费、年龄结构与产业结构对湖南破排放的泥等高排放工业进行改革、改造的同时，加快发爵信息服影响及其演进分析…-基于STIRPAT模型[JJ.西北人口，务、物流等现代服务业、生产性服务业、战略性新兴产业和2011，32(2):65叩69，82.高新技术产业，依托电子信息、金融等现代服务业的发展使[3J况!同意旦湖南省破排放特征及影响~索分析[J二企业家夭进第主产业内部结构的统化如升级，这棋是改善高排放工业头也，201O(1): 115甲117.所占比囊离的现实状况的需要，又是更好地发挥产业结构效[ 4] Malla Sun注•COEmissions from Electricity Generation in Sev›z 应的有效途径。en Asia pacific and North American Coun位ies:A Decomposi›tion Analysis [J]. Energy Policy, 2009, 37 ( 1 ) : 1 9. 黯辑:[5J朱勤，彭希哲，陆志明，等.中国能源消费破排放变化的因素①这样处理的原因是，1995-2∞3年湖南省的天然气消费量分解及实证分析[J].资源科学，2009，31(12):2072-2079.数据缺失，且从2∞←2010年湖南省夭然气消费总量及其[6 JA ng B W. Decomposit on Analysis for Policymaking in Ener幡在能源消费总量所占的比重肴，其绝对值和相对佳毒Fgy: Which Is the Prefe协edMethods? [J J.览nergyPolicy, flt1:氏。2004，32(9):1131斗139.②在湖南省1995叩2010年的能源消费结构中，16年间这8种[7J李国志，李宗植.中湾二氧化碳排放的区域差异和影响因索能摄消费量所占比例的平均值高达%。研究[J].中国人口·资源与环境，2010，20臼):22-27.③根据各经济部门的生产总值指数计算得出。其中，批发、零售业和住宿餐饮业增加值的指数采用批发、零售业的这[责任编辑:余志虎]一指标。∞4年之前两项是合并的);生活消费与其他的指→97一
