!现代管理科学!!""#年第 $$期
开发性金融机构 !!"#"!$%$&’($) *+,-,.+-& +,/0+010+’,#
经过一个多世纪的漫长历程和演变"已经成为现代金融体
系的重要组成部分"在加强政府调控"弥补市场缺陷"引导
资金流向"促进经济增长方面"发挥着重要作用$ 同时"随
着我国金融体系的完善"开发性金融机构的发展面临在新
的历史时期拓展新的市场领域的问题$知识经济时代的到
来意味着科技发展的速度更快"体系更复杂"提高企业的
创新能力"是提高企业国际竞争力的必由之路$ 因此世界
各国政府对促进企业的创新活动十分重视$ 所以"企业技
术创新项目的融资将是开发性金融机构发展的一个重要
方面$
一!企业的技术创新与 !"# 的政策支持作用
随着技术的不断进步"创新日益复杂"研究与开发活
动需要的投资日益增大"企业必须有足够的融资能力才能
进行有效的研究与开发"所以企业的发展和他们获得外部
融资的难易程度有很大的关系$ 在激烈的市场竞争中"缺
乏适当的金融资源往往使企业处于一个非常不利的竞争
地位$而企业的研究与开发项目往往由于涉及新的商业领
域"其商业模式的不确定性限制了他们!尤其是中小企业%
从传统融资渠道获得资金的能力$
目前"我国企业的创新效率普遍不高 2进而影响了国
家创新系统效率的提高$我国的企业创新活动效率之所以
不高" 是因为有关国家创新系统的根本性制度不完善"另
外还与我国支持技术创新的重大性制度与辅助性制度的
不健全密切相关$例如"我国的政府资助与税收优惠制度&
风险投资制度&知识产权制度和政府采购制度等都还很不
完善" 辅助性制度中也存在不利于技术创新的消极因素$
因此"政府的责任因此更为重大$
对于政府支持技术创新的政策和计划在国家技术创
新系统中的重要性"3$&/’,!4556%给予了充分的肯定$他认
为"自第二次世界大战以来"政府对研究与发展的支持政
策"已成为资本主义技术创新制度结构中的一个重要组成
部分$ 从目前各国的实践来看"政府支持技术创新的政策
和制度大体包括以下几个方面’政府对科学研究和创新活
动的直接拨款"促进高技术发展和传统技术改造的大型技
术计划"各种财政金融手段如贷款&补贴&减免税等"对研
究活动进行协调以减少市场的不确定性"鼓励创新活动的
各种奖金和奖励措施"为创新活动创造良好的宏观和微观
经济环境"各种教育培训计划等等$所以"作为间接的金融
支持手段(((开发性金融机构投资和风险投资对于提高
企业的创新效率具有重要的意义$
研究显示"风险资本的增加对技术创新和经济繁荣有
重要的促进作用"但是有效的政策支持不仅仅是增加风险
资本$在促进创新的活动中"政府的主要工作是制定政策"
改善环境"为基础研究提供必要的支撑"建立坚实的知识
基础设施"促进知识流动$从各国的实践看"开发性金融机
构通常为政府所拥有"赋权经营$ 开发性金融一般不直接
进入已经成熟的商业化领域" 而是沿着政府的政策路径"
从尚不成熟的市场做起"运用国家信用的高能量"通过融
资支持项目建设和所涉及的制度建设" 弥补制度缺损"实
质是政府信用&政府协调下的一种创新$所以"开发性金融
机构可以用市场的方法"利用信用优势和连接政府与市场
的桥梁和纽带作用"以逐个项目为融资载体"打通融资渠
道"用先进市场业绩的开发性金融来推动高新技术企业创
新效率的提高$
从宏观层次来讲" 开发性金融机构作为融资机制"其
形成和参与过程有助于科技政策的实现$在执行国家的科
技政策时"开发性金融机构经常面临四种技术选择’!4%外
国技术的引进和吸收)!7% 对引进技术的吸收提供综合服
务支持)!6%采取措施扩大引进技术的用途!8%鼓励企业对
引进技术进一步开发$开发性金融机构通过对上述四种技
术项目融资过程中的微观评估的累积效应影响国家的创
新能力$另外"在中观层次"开发性金融机构对某些技术连
续地投资可以促进产业集群的形成"从而降低企业间的交
易成本和市场成本$
二!!"#对企业技术发展路径的影响
除去相关的政策支持外"90$:, $0 -&!!7;<=% 指出政府
对创新的促进作用可以延伸至提供技术开发资金"所以提
供开发性金融资本对发展中国家企业的技术发展路径有
重要的影响$
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"买忆媛 聂 鸣
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万方数据
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由于政府是开发性金融机构的大股东!所以开发性金
融机构可以通过技术融资影响企业的技术选择和技术发
展路径" 所以在政府控股的情况下!开发性金融机构作为
一种融资渠道!其对技术创新的影响往往是和国家的科技
政策一致的" 由于科技政策影响了国家创新能力的发展!
所以开发性金融机构作为连接企业技术开发能力和国家
创新能力的桥梁!根据国家科技政策的发展目标!结合投
资项目的可行性和社会成本#$$收益分析结果!优先选择
国家重点开发项目进行!通过技术引进%消化%吸收%转换
的形式!发展企业的持续创新能力"
从微观层次来讲!开发性金融机构的综合服务机制通
过项目投资的形式促进企业的 !"# 活动! 进而促进新技
术的产生"开发性金融机构可以对重要行业的创新企业提
供财务支持!以及全面的融资服务&包括权益%债权或两者
的结合’(除了提供融资服务外!开发性金融机构还对投资
企业&项目’提供包括培训服务%技术顾问%信息支持%计
划%管理支持%信息支持和财务建议的综合服务) 首先!在
项目最初的投资评估阶段!开发性金融机构的评估往往进
行综合性的评估"开发性金融机构的技术评估过程往往超
出了纯粹的财务考虑!除了商业上的可行性!评估内容还
包括项目在相当长时间内对已有技术%社会和经济发展的
影响" 因此!社会成本$$$收益分析和环境影响评估可能
在项目选择过程中占有重要地位" 其次!开发性金融机构
形成的地区和全球网络有助于企业的信息共享"例如亚太
开发金融机构协会&$%%&’()*(&+ &, -./.0&12.+* )+3 4+35%!
*6()0 7)+8% ’ 由亚太地区开发性银行及参与该地区开发融
资的金融机构组成!现拥有 9: 个国家的 ;< 个成员!已成
为亚洲开发银行及其附属机构所组织的业务培训%顾问和
咨询%信息技术及投资业务的促进中心" 组织成员可以交
流信息!对项目涉及的技术共同进行研究!并扩大人员培
训范围!通过项目交流!促进新的项目和金融产品的诞生"
因此!开发性金融机构过程产生的创新可以以较快的速度
在较大范围内扩散"
三!!"#与风险投资的互补效应
我国的企业发展面临许多困难=其中一个重要的障碍
就是企业在技术创新活动中资金短缺严重"由于技术创新
的风险大! 所以利用传统融资方式来寻求资金十分困难=
而风险投资能较好地解决这个融资难题=促进企业的技术
创新"
但是!风险投资市场由于存在周期性!可能对企业创
新活动的影响具有一定的波动性" 在市场高峰阶段!风险
投资往往集中于某些热门领域!这种额外的资本融资对创
新的促进作用非常有限"同时!在市场萎靡阶段!资本市场
对创新企业价值的低估造成了风险投资的低回报!进而影
响了风险投资的有效供给!并影响了创新性企业的发展"
对资本市场发展尚不完善的发展中国家而言!开发性
金融机构融资可以有效地补充风险投资的不足!特别是那
些存在巨大的技术和商业风险而不被私人风险资本接受
的项目&>)2 ?@@?’" 由于技术风险的提高!风险投资公司
都对高新技术企业的投资热情日益下降!而开发性金融机
构技术开发的主动权可以降低资源缺乏造成的机会损失"
因为国家科技发展政策对开发性金融机构的投资选择有
指导作用!使得企业获得%吸收%转化%开发技术的能力得
到提高!进而促进创新性产品和工艺的产生"
同时!开发性金融机构成熟的技术评估方法可以增加
企业的价值!吸引企业成长过程中后续资本的进入" 开发
性金融机构可以促进企业与行业研究联盟和研究机构的
进一步联系!加强对新型技术的支持" -A4 的参与这意味
着向市场传递了项目质量和借贷信誉的信号!这种信号可
以帮助企业吸引外国的战略联盟%私人投资者!改善企业
的前景和企业公开交易权益资本的评估价值!间接使得企
业获得更多的发展资金"
另外!多数风险投资公司为了降低投资风险!往往只
投资产品处于投产阶段的项目!开发性金融机构投资项目
的管理者往往是具有良好背景的专业人员!技术人员通常
也是该领域的佼佼者!可以为企业对该项目涉及的技术开
发进行深入的研究" 所以!开发性金融机构可以根据国家
科技政策的目标承担起产品开发阶段的投资任务!并促进
之后风险投资的加入!这对国家经济的发展非常重要"
当然开发性金融机构投资也存在一定的缺陷" 首先!
开发性金融机构的部分资金来自于政府预算!所以这部分
资金由于存在其他更好的用途而承担了机会成本" 其次!
开发性金融机构资金配置的低效率和利息不能按时支付
可能会增加政府资金的财务成本" 最后!开发性金融机构
是半政府型组织!容易滋生官僚主义进而增加潜在的交易
成本和税收负担"
综上所述! 开发性金融机构积极参与企业的技术融
资!可以提高企业的技术创新效率!并进一步影响发展中
国家创新能力的提高" 因此!对资本市场尚不发达的发展
中国家来说!政府可以利用开发性金融机构作为科技政策
工具来影响某些特定领域的技术发展"这要求开发性金融
机构必须提高自己的专业技能!从宏观上了解国家的技术
优先发展领域!从而在新的历史阶段充分发挥自身的创新
职能"
参考文献"
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