锂电池产业链2026年
Q1财务分析及预测
目录
C O N T E N T S
1. 电池上市公司
2. 电池材料上市公司
3. 锂电设备上市公司
电池上市公司季度财务数据分析
— 动力电池 宁德时代、比亚迪、欣旺达、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技、瑞浦兰钧、中创新航
二 储能电池
三 消费电池
四 储能集成商
南都电源、中天科技、派能科技、鹏辉能源
德赛电池、豪鹏科技、维科技术、紫建电子、珠海冠宇、博力威
海博思创、德业股份、思格新能、果下科技、Fluence Energy、Energy Vault
电池上市公司：研究主要结论
报告通过锂电池上市公司近三年的季度财务数据，重点分析毛利率，净利率，经营现金流，整体现金流，货币余额，资产负债率六个指标，
重点分析2026年Q1季度情况，从而研判锂电池各环节后续发展及出清速度。
从毛利率分析，2026Q1动力/储能/消费分别为%/%/%，动力环比大幅改善、同比小幅提升，储能环比修复但同比仍偏弱，
消费环比回落但同比小幅改善，利润端修复节奏分化，价格竞争压力仍存。
从净利率分析，2026Q1动力%环比修复、同比小幅提升，储能%环比大幅改善（亏损显著收窄），消费%环比显著修复，
板块分化仍由头部企业主导，中小厂仍存盈利压力。
从经营现金流分析，动力Q1均值亿元环比回落、同比走弱，头部企业回款节奏波动；储能与消费Q1均值分别为亿元与亿
元，均较Q4回落，其中储能全面转负、消费板块稳定性仍不足。
从整体现金流分析，动力Q1均值亿元环比由负转正，现金流大幅改善；储能Q1均值转负至亿元，消费Q1均值净流出规模扩
大，板块现金流波动显著，投资/筹资节奏扰动仍大。
从货币资金余额分析，动力Q1均值亿元仍处高位，环比抬升、同比基本持平，且高度集中在头部，储能Q1均值亿元环比下滑，
消费Q1均值亿元继续下行，中小厂抗波动能力持续弱化。
从资产负债率分析，动力%高位小幅抬升，储能%继续上行，消费%温和抬升；后续出清更看现金流覆盖与融资能力分化。
结论：2026Q1锂电池行业呈“盈利分化修复、现金流波动放大、头部优势强化”的特征；后续出清节奏将更多由现金流与资金储备决定，头部
企业确定性持续增强，中小厂经营压力仍将延续。
— 动力电池
2026Q1动力电池板块盈利端环比显著修复，经营现金流环比回落但同比改善，现金储备整体抬升、杠杆小幅上行，财
务健康度“盈利持续修复、现金向头部集中加剧”。
— 动力电池
动力电池企业 整体现金流（亿元）
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宁德时代
国轩高科
比亚迪
多氟多
亿纬锂能
平均值
欣旺达
孚能科技
— 动力电池
二 储能电池
2026Q1储能板块盈利端环比显著修复但同比偏弱，现金流由正转负大幅恶化，现金储备持续下滑且杠杆进一步抬升，
财务健康度“盈利修复分化、现金流压力凸显、抗风险能力弱化”。
财务健康度：
1 毛利率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比+个百分点，利润端环比、同比均改善。派能科技、鹏辉能源、中天科技环比改善，南都电源（%→%）大幅下滑。
2 净利率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比+个百分点，板块利润率环比大幅改善（亏损显著收窄）、同比小幅提升。南都电源（%→%）亏损大幅收窄，鹏辉能源、中天科技环比
改善，派能科技小幅回落。
3 经营现金流：2026Q1均值亿元，环比%、同比%，经营端现金回流环比由正转负、同比继续走弱。中天科技、派能科技、鹏辉能源均转负，南都电源（亿元→亿元）大幅回落。
4 整体现金流：2026Q1均值亿元，环比%、同比%，整体现金流环比、同比均大幅转负，净流出规模扩大。南都电源、中天科技、派能科技、鹏辉能源均转负，板块整体现金流全部为净流出。
5 货币资金余额：2026Q1均值亿元，环比%、同比%，现金储备环比、同比均持续下滑。南都电源、中天科技、派能科技、鹏辉能源均环比下降，板块现金储备全面收缩，抗波动能力弱化。
6 资产负债率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比+个百分点，杠杆环比温和抬升、同比显著上行。南都电源（%→%）继续处于高位，鹏辉能源（%→%）、派能科技
（%→%）、中天科技（%→%）均小幅抬升，板块杠杆持续上行。
ps：南都能源2024Q4存在异常值，替换为均值 ps：南都能源2024Q4存在异常值，替换为均值
二 储能电池
二 储能电池
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三 消费电池
消费电池2026Q1盈利端环比显著修复但毛利率承压；经营现金流同比环比均走弱，现金储备持续下行，杠杆温和抬升，
板块健康度“分化加剧、压力犹存”。
财务健康度：
1 毛利率：2026Q1均值%，环比个百分点，同比+个百分点，盈利端环比承压但同比小幅改善。Q1高位主要是紫建电子%/豪鹏科技%/珠海冠宇%。
2 净利率：2026Q1均值%，环比+个百分点，同比+个百分点，Q1盈利端显著修复，环比、同比均改善。
3 经营现金流：2026Q1均值亿元，环比%，同比%，经营端现金回流同比、环比均走弱。公司层面德赛、珠海冠宇、紫建电子、豪鹏科技、维科技术均为正，博力威转负。
4 整体现金流：2026Q1均值亿元，环比%（基数为负，按绝对值计算下滑幅度），同比%，整体现金流环比、同比均显著走弱。公司层面“转正/转负”切换频繁，投资与筹资节奏扰动仍大。
5 货币资金余额：2026Q1均值亿元，环比%，同比%，现金储备持续下滑。Q1相对高位是德赛电池亿元、珠海冠宇亿元；偏低的如维科技术亿元、博力威亿元，抗波动分化明显。
6 资产负债率：2026Q1均值%，环比+个百分点，同比+个百分点，杠杆温和抬升。
三 消费电池
三 消费电池
四 储能集成商
2026Q1储能集成商板块盈利端维持高位但现金流全面恶化，现金储备回落且杠杆进一步抬升，财务健康度呈“盈利韧
性分化、现金流断崖式转弱、资金安全边际收缩”特征
财务健康度：
1 毛利率：2026Q1均值%，环比个百分点、同比个百分点，盈利端环比回落、同比走弱。德业股份、海博思创小幅上行；FluenceEnergy、EnergyVault显著回落，板块均值仍由德业股份支撑。
2 净利率：2026Q1均值%，环比个百分点、同比+个百分点，利润率环比回落但同比大幅改善。德业股份、海博思创小幅上行；FluenceEnergy、EnergyVault亏损扩大，板块均值主要由德业股份、海博思
创贡献。
3 经营现金流：2026Q1均值亿元，环比亿元、同比亿元，经营端现金回流由正转负、同比显著恶化。德业股份维持强势；海博思创、FluenceEnergy、EnergyVault均转弱。
4 整体现金流：2026Q1均值亿元，环比亿元、同比亿元，整体现金流由正转负、同比大幅恶化。海博思创、德业股份、FluenceEnergy、EnergyVault均转负，板块整体全部为净流出。
5 货币资金余额：2026Q1均值亿元，环比亿元、同比亿元，现金储备环比、同比均持续回落。德业股份小幅回落；海博思创、FluenceEnergy显著下降，EnergyVault基本持平，板块现金储备全面收缩。
6 资产负债率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比+个百分点，杠杆环比温和抬升、同比显著上行。海博思创、FluenceEnergy小幅抬升；德业股份、EnergyVault小幅波动，板块均值仍处于较高水平，
资金安全边际承压。
四 储能集成商
四 储能集成商
电池材料上市公司季度财务数据分析
— 矿石：锂
矿石：钴
天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、西藏矿业、中矿资源、盐湖股份、
藏格矿业、西藏城投、融捷股份 四 电解液：添加剂 华盛锂电、孚日股份、阳谷华泰、富祥药业
新宙邦、胜华新材、奥克股份、海科新源电解液：溶剂寒锐钴业、腾远钴业、华友钴业
二 正极：碳酸锂
正极：磷酸铁锂
正极：三元材料
正极：钴酸锂
三 负极材料
赣锋锂业、江特电机、盛新锂能、川能动力、永兴材料、天华新能
电解液：电解质 多氟多、天际股份、康鹏科技、永太科技
五 隔膜
六 铜箔
湖南裕能、德方纳米、万润新能、安达科技、龙蟠科技、富临精工、
丰元股份、天力锂能
恩捷股份、星源材质、中材科技、沧州明珠、佛塑科技
容百科技、当升科技、振华新材、厦钨新能、杉杉股份、长远锂科
科恒股份、中伟股份
德福科技、诺德股份、嘉元科技、铜冠铜箔、中一科技
格林美、杉杉股份、盟固利、厦钨新能
七 铝箔 鼎胜新材、常铝股份、东阳光、万顺新材、南山铝业、云铝股份
天奈科技、壹石通
贝特瑞、杉杉股份、璞泰来、道氏技术、中科电气、尚太科技、
翔丰华、国民技术 八 导电剂
九 结构件 科达利、金杨股份、先惠技术
电池材料上市公司：研究主要结论
从毛利率分析：上游锂矿均值继续回落，但仍显著高于中下游；导电剂均值由%回升至%，触底回升；铝箔均值由
%回升至%，修复趋势重启；铜箔均值由%大幅回升至%，结构件均值由%回落至%，中游整体改善
明显。
从净利率分析：铝箔均值由%大幅回升至%，铜箔均值由%回升至%，结构件均值由%回升至%，中下
游盈利质量同步改善；导电剂均值由%回升至%，修复趋势重启；LFP、溶剂等环节仍处低位，但亏损持续收窄。
从经营现金流分析：上游锂矿、钴环节现金回流能力依然强劲；铝箔均值由亿元回落至亿元，铜箔均值由亿元回落至-
亿元，结构件均值由亿元回落至亿元，中下游整体偏弱，回款与库存/赊销压力仍存。
从整体现金流分析：板块分化加剧，部分环节由负转正。铝箔均值由亿元转正至亿元，铜箔均值由亿元回落至亿
元，结构件均值由亿元转负至亿元，导电剂均值由亿元转负至亿元；资金面波动仍大，可持续性需观察。
从货币余额分析：现金底盘呈“上游稳、部分中游厚”格局。锂矿现金储备维持高位，铝箔均值由亿元回升至亿元，铜箔
均值由亿元回升至亿元，结构件均值由亿元回落至亿元；中下游现金安全边际分化。
资产负债率分析：杠杆总体维持高位，但部分环节压力缓解。铜箔均值由%抬升至%，结构件均值由%抬升至
%，铝箔均值由%抬升至%；中游环节杠杆仍处高位，但现金流改善带来的压力边际缓解。
结论：2026Q1材料板块出现 “盈利修复加速、现金流边际改善、负债压力小幅缓解” 的积极信号，但中下游分化仍存，铜箔 / 铝箔 /
结构件的现金流波动仍是核心风险。
— 矿石：锂
锂资源2026Q1盈利与现金流同步修复：盈利加速、兑现回暖，格局优化
财务健康度：
1 毛利率：2026Q1均值%，环比+个百分点，同比+个百分点，上游盈利修复持续加速。融捷股份、盐湖股份、天齐锂业领跑。
2 净利率：2026Q1均值%，环比+个百分点，同比+个百分点，利润端由亏转盈，板块整体修复态势明确。藏格矿业、融捷股份、盐湖股份、中矿资源表现较好；西藏城投大幅亏损。
3 经营现金流：2026Q1均值亿元，环比%，同比+%，经营端受季节性因素影响环比走弱但同比显著改善。支撑主要来自盐湖股份亿元、赣锋锂业亿元、西藏矿业亿元；藏格矿业-
亿元、融捷股份亿元转弱。
4 整体现金流：2026Q1均值亿元，环比+%，同比+%，资金面较Q4大幅转强且同比显著改善。支撑来自赣锋锂业亿元、盐湖股份亿元、藏格矿业亿元；中矿资源亿元、融捷股
份亿元转负。
5 货币资金余额：2026Q1均值亿元，环比+%，同比+%，现金储备整体抬升并较去年显著改善。盐湖股份亿元、赣锋锂业亿元、中矿资源亿元、天齐锂业亿元构成主要
“现金链”。
— 矿石：锂
— 矿石：锂
— 矿石：钴
钴矿2026Q1盈利加速修复、现金流边际改善：盈利提速、兑现回暖，格局优化
财务健康度：
1 毛利率：2026Q1均值%，环比+个百分点，同比+个百分点，盈利修复态势加速。腾远钴业领跑。
2 净利率：2026Q1均值%，环比+个百分点，同比+个百分点，盈利水平较Q4明显改善。腾远钴业领跑。
3 经营现金流：2026Q1均值亿元，环比亏损规模收窄，同比大幅下降，经营端现金回流仍偏弱但边际改善。华友钴业亿元提供支撑；腾远钴业亿元、寒锐钴业亿元。
4 整体现金流：2026Q1均值亿元，环比由负转正且规模大幅提升，同比由负转正，资金面明显改善。华友钴业亿元提供主要支撑；腾远钴业亿元，寒锐钴业亿元小幅改善。
5 货币资金余额：2026Q1均值亿元，环比+%，同比+%，现金储备整体回升。华友钴业亿元、腾远钴业亿元为主要现金储备；寒锐钴业亿元偏低。
6 资产负债率：2026Q1均值%，环比+个百分点，同比+个百分点，杠杆水平维持高位。华友钴业%偏高，腾远钴业%、寒锐钴业%相对稳定。
— 矿石：钴
— 矿石：钴
二 正极：碳酸锂
2026Q1锂盐板块“利润修复提速、现金与资金面边际改善”，杠杆维持高位下分化收敛，财务健康度边际修复
财务健康度：
1 毛利率：2026Q1均值%，环比+个百分点，同比+个百分点，盈利端修复加速。川能动力、盛新锂能、永兴材料领跑；江特电机盈利水平偏低。
2 净利率：2026Q1均值%，环比扭亏为盈，利润端修复态势明确，板块整体由亏转盈。天华新能、永兴材料、赣锋锂业、川能动力表现较好；江特电机为负值。
3 经营现金流：2026Q1均值亿元，环比由正转负，同比%，经营端现金回流受季节性因素影响走弱。支撑主要来自赣锋锂业亿元、永兴材料亿元；川能动力亿元、盛新锂能亿元为负。
4 整体现金流：2026Q1均值亿元，环比由负转正，同比+%，资金面明显改善。赣锋锂业亿元、天华新能亿元、永兴材料亿元为主要正贡献；川能动力亿元。
5 货币资金余额：2026Q1均值亿元，环比+%，同比+%，现金垫有所增厚；主要“现金锚”仍是赣锋锂业亿元、天华新能亿元，整体水平抬升。
6 资产负债率：2026Q1均值%，环比个百分点，同比+个百分点，杠杆水平边际回落但仍处高位。赣锋锂业%、川能动力%、江特电机%偏高，叠加现金与整体现金流改善，资金链压力
有所缓解。
二 正极：碳酸锂
二 正极：碳酸锂
二 正极：磷酸铁锂
2026Q1正极材料板块“利润全面修复转正、现金垫显著增厚且杠杆边际回落”，出清压力大幅缓解、分化格局有所收敛
财务健康度：
1 毛利率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比+个百分点，盈利修复延续且绝对水平进一步提升。龙蟠科技、湖南裕能、德方纳米、万润新能相对靠前。
2 净利率：2026Q1均值%，环比由负转正、同比由%大幅改善，整体实现全面盈利。湖南裕能、万润新能、德方纳米、龙蟠科技、丰元股份、富临精工、安达科技、天力锂能全部转正，盈利修复全面兑现。
3 经营现金流：2026Q1均值亿元，环比由正转负、同比由亿元走弱，经营端现金回流受季节性因素影响明显回落。富临精工亿元为正贡献；湖南裕能、龙蟠科技、万润新能为负值。
4 整体现金流：2026Q1均值亿元，环比由亿元大幅提升、同比由负转正，资金面明显改善。湖南裕能亿元、万润新能亿元、德方纳米亿元、富临精工亿元为正贡献；龙蟠科技亿元。
5 货币资金余额：2026Q1均值亿元，环比+%、同比+%，现金储备显著增厚。湖南裕能亿元、龙蟠科技亿元是主要“现金锚”，丰元股份亿元、天力锂能亿元仍偏低，安全垫分化有所
收敛。
6 资产负债率：2026Q1均值%，环比个百分点、同比+个百分点，杠杆水平边际回落但仍处高位。万润新能%高位不下，多数公司维持在65%上下，在净利率转正、现金流改善背景下，资金压力与
出清风险有所缓解。
二 正极：磷酸铁锂
二 正极：磷酸铁锂
二 正极：三元材料
2026Q1三元正极材料板块“利润修复乏力、现金垫继续收缩且杠杆进一步上行”，盈利仍处低位、分化格局延续
财务健康度：
1 毛利率：2026Q1均值%，环比个百分点、同比+个百分点，毛利端修复停滞但较去年同期改善。杉杉股份、长远锂科、当升科技、科恒股份相对稳健；振华新材持续为负。
2 净利率：2026Q1均值%，环比亏损扩大、同比+个百分点，盈利仍处低位，板块整体仍为亏损。当升科技、杉杉股份、厦钨新能、中伟股份、长远锂科为正贡献；振华新材、科恒股份仍深度承压
3 经营现金流：2026Q1均值亿元，环比亏损扩大、同比大幅回落，经营端现金回流持续走弱。厦钨新能亿元为支撑；长远锂科、容百科技、当升科技为负值。
4 整体现金流：2026Q1均值亿元，环比小幅走弱、同比由正转负，资金面仍处低位。当升科技亿元为正贡献；长远锂科、容百科技、中伟股份为负值。
5 货币资金余额：2026Q1均值亿元，环比%、同比%，现金储备持续收缩。中伟股份亿元、当升科技亿元仍是主要“现金锚”，科恒股份亿元长期偏低。
6 资产负债率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比+个百分点，杠杆继续抬升。科恒股份%显著偏高、容百科技%上行明显；在盈利偏弱、现金走弱背景下，分化与出清压力进一步凸显。
二 正极：三元材料
二 正极：三元材料
二 正极：钴酸锂
2026Q1钴酸锂板块“毛利小幅回升、净利同步改善；经营现金流回落、整体现金流转负，现金储备边际回落，财务健康
度由‘回暖’转‘偏谨慎’”
财务健康度：
1 毛利率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比+个百分点，板块毛利端延续回升。结构上杉杉股份、格林美、盟固利对领先。
2 净利率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比+个百分点，盈利环比持续改善且较去年同期显著提升。杉杉股份、格林美、厦钨新能、盟固利均为正贡献，板块盈利水平进一步提升。
3 经营现金流：2026Q1均值亿元，环比亿元、同比亿元，经营端现金回流季节性回落。厦钨新能亿元、杉杉股份亿元为支撑，格林美亿元小幅回落。
4 整体现金流：2026Q1均值亿元，环比由正转负；同比由亿元转负，资金面季节性承压。厦钨新能亿元、盟固利亿元为小幅支撑，格林美为负值。
5 货币资金余额：2026Q1均值亿元，环比%、同比+%，现金垫边际回落但仍高于去年同期。格林美亿元、杉杉股份亿元仍是主要“现金锚”，盟固利亿元相对偏低。
6 资产负债率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比+个百分点，杠杆水平继续抬升。盟固利%、格林美%偏高，叠加现金回落，资金压力边际上升。
二 正极：钴酸锂
二 正极：钴酸锂
二 正极：钴酸锂
三 负极材料
2026Q1负极材料板块“毛利回落、利润同步改善；经营现金流季节性回落、整体现金流转正，现金垫边际回升而杠杆维
持高位，板块健康度由‘回暖’转‘偏谨慎’”
财务健康度：
1 毛利率：2026Q1均值%，环比个百分点、同比个百分点，盈利端季节性回落。璞泰来、尚太科技、道氏技术相对领先。
2 净利率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比个百分点，较去年同期走弱但环比改善明显。璞泰来、杉杉股份、尚太科技贡献较大；国民技术仍为亏损，但亏损幅度有所收窄。
3 经营现金流：2026Q1均值亿元，环比由正转负、同比亿元，经营端现金转化季节性回落。璞泰来亿元为主要支撑；尚太科技亿元、道氏技术亿元为负值。
4 整体现金流：2026Q1均值亿元，环比由负转正、同比+亿元，资金面明显改善。尚太科技亿元、璞泰来亿元、国民技术亿元为主要支撑；道氏技术亿元为小幅拖累。
5 货币资金余额：2026Q1均值亿元，环比+%、同比+%，现金垫边际回升。璞泰来亿元、贝特瑞亿元仍是主要“现金锚”；翔丰华亿元相对偏低。
6 资产负债率：2026Q1均值%，环比个百分点、同比+个百分点，杠杆维持高位。国民技术%、中科电气%偏高，叠加现金回升，资金压力有所缓解。
三 负极材料
三 负极材料
四 电解液：添加剂
2026Q1电解液添加剂板块“毛利持续回升+净利同步改善，经营现金流季节性回落；整体现金流转正，现金垫边际回升、
杠杆维持低位，板块健康度由‘回暖’转‘稳健偏强’”
财务健康度：
1 毛利率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比+个百分点，盈利端延续高增。华盛锂电、富祥药业、孚日股份、阳谷华泰全面提升，板块盈利水平再上台阶。
2 净利率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比+个百分点，盈利环比持续改善。华盛锂电、富祥药业、孚日股份、阳谷华泰部保持高位，无企业亏损。
3 经营现金流：2026Q1均值亿元，环比亿元、同比+亿元，经营端现金回流季节性回落。孚日股份亿元、阳谷华泰亿元、富祥药业亿元为支撑；华盛锂电为负值。
4 整体现金流：2026Q1均值亿元，环比由负转正、同比+亿元，资金面明显改善。孚日股份亿元、阳谷华泰亿元、华盛锂电亿元为支撑；富祥药业亿元小幅拖累。
5 货币资金余额：2026Q1均值亿元，环比+%、同比+%，现金垫边际回升。富祥药业亿元、阳谷华泰亿元相对充足；孚日股份亿元、华盛锂电亿元仍偏低。
6 资产负债率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比个百分点，杠杆维持低位。富祥药业%、孚日股份%偏高，叠加盈利改善与现金回升，资金压力显著缓解。
四 电解液：添加剂
四 电解液：添加剂
四 电解液：溶剂
2026Q1电解液溶剂板块“盈利延续高增，经营现金流仍承压但整体现金流转正；现金垫边际回升且杠杆继续上行，板
块健康度由‘盈利回暖、现金流承压’转‘盈利强势修复、资金面改善’”
财务健康度：
1 毛利率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比+个百分点，盈利端延续高增。结构上海科新源、胜华新材、新宙邦、奥克股份全面提升，板块盈利水平再上台阶。
2 净利率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比+个百分点，盈利环比大幅改善。新宙邦、胜华新材、海科新源、奥克股份全部转正，无企业亏损。
3 经营现金流：2026Q1均值亿元，环比+亿元、同比+亿元，经营端现金回流季节性承压但环比略有改善，新宙邦亿元为支撑，胜华亿元、奥克亿元、海科亿元为负。
4 整体现金流：2026Q1均值亿元，环比由负转正、同比+亿元，资金面明显改善，海科新源亿元、新宙邦亿元、胜华亿元、奥克亿元均为正贡献，无企业显著拖累。
5 货币资金余额：2026Q1均值亿元，环比+%、同比%，现金垫边际回升，新宙邦亿元仍是主要“现金锚”，奥克亿元、海科亿元相对偏低。
6 资产负债率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比+个百分点，杠杆继续上行，海科新源%、胜华新材%偏高，叠加盈利改善与现金回升，资金压力边际上升但仍可控。
四 电解液：溶剂
四 电解液：溶剂
四 电解液：电解质
2026Q1电解液电解质板块“盈利延续高增，现金流同步改善；现金垫大幅回升、杠杆小幅抬升，板块健康度由‘盈利回
暖、现金流承压’转‘盈利强势修复、资金面改善’”
财务健康度：
1 毛利率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比+个百分点，盈利端延续高增。天际股份、多氟多、永太科技、康鹏科技全面提升，板块盈利水平再上台阶。
2 净利率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比+个百分点，板块整体扭亏为盈。多氟多、天际、永太全部转正，仅康鹏小幅亏损。
3 经营现金流：2026Q1均值亿元，环比亿元、同比亿元，经营端现金回流仍承压，多氟多亿元、天际亿元、康鹏亿元为主要拖累，永太亿元小幅支撑。
4 整体现金流：2026Q1均值亿元，环比+亿元、同比+亿元，资金面明显改善，多氟多亿元为主要支撑，康鹏亿元为主要拖累。
5 货币资金余额：2026Q1均值亿元，环比+%、同比+%，现金垫大幅回升，多氟多亿元仍是主要“现金锚”，天际亿元、永太亿元、康鹏亿元仍偏低。
6 资产负债率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比+个百分点，杠杆小幅抬升，永太科技%、多氟多%偏高，叠加盈利改善与现金回升，资金压力边际上升但仍可控。
四 电解液：电解质
四 电解液：电解质
五 隔膜
2026Q1隔膜板块：盈利端延续改善，现金流整体走弱，杠杆小幅抬升
财务健康度：
1 毛利率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比+个百分点，盈利端环比、同比均显著改善。恩捷股份、星源材质、中材科技、沧州明珠、佛塑科技同步回升，板块均值全面上行。
2 净利率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比+个百分点，利润率环比、同比均大幅改善。佛塑科技、中材科技、恩捷股份、沧州明珠同步改善；星源材质由负转正，板块均值由佛塑科技的高
增显著拉动。
3 经营现金流：2026Q1均值亿元，环比亿元、同比亿元，经营端现金回流由正转负、现金回流明显走弱。中材科技、沧州明珠由正转负；恩捷股份、星源材质小幅回落，板块整体呈现净流出。
4 整体现金流：2026Q1均值亿元，环比+亿元、同比+亿元，资金面环比由负转正、同比小幅改善。星源材质亿元→亿元、佛塑科技亿元→亿元由负转正；恩捷股份亿元→-
亿元、中材科技亿元→亿元转弱，沧州明珠亿元→亿元小幅改善，板块内部分化加剧。
5 货币资金余额：2026Q1均值亿元，环比+亿元、同比亿元，现金垫环比小幅增厚、同比仍处低位。佛塑科技、星源材质回升；中材科技、恩捷股份回落，板块现金储备分布差异扩大。
6 资产负债率：2026Q1均值%，环比+个百分点、同比+个百分点，杠杆环比、同比均显著抬升。佛塑科技、星源材质抬升；中材科技小幅回落，板块整体杠杆压力有所加大。
五 隔膜
五 隔膜
六 铜箔
2026Q1铜箔板块：盈利端大幅跃升，现金流整体走弱，杠杆小幅抬升
财务健康度：
1 毛利率：2026Q1均值%，环比+个百分点，同比+个百分点，盈利端大幅跃升。铜冠铜箔、诺德股份、中一科技、德福科技、嘉元科技全面改善。
2 净利率：2026Q1均值%，环比+个百分点，同比+个百分点，利润率环比抬升。德福科技、诺德股份、嘉元科技、铜冠铜箔、中一科技分化变化，板块整体仍为正。
3 经营现金流：2026Q1均值亿元，环比亿元，同比+亿元，经营端现金回流继续走弱。诺德股份亿元→亿元由负转正；德福科技、嘉元科技、铜冠铜箔、中一科技转负。
4 整体现金流：2026Q1均值亿元，环比亿元，同比亿元，资金面由正转弱。诺德股份、铜冠铜箔为主要正贡献；德福科技、嘉元科技、中一科技转负。
5 货币资金余额：2026Q1均值亿元，环比+%，同比+亿元，现金垫继续小幅增厚。诺德股份、铜冠铜箔回升；德福科技、嘉元科技、中一科技回落。
6 资产负债率：2026Q1均值%，环比+个百分点，同比+个百分点，杠杆小幅抬升。诺德股份、中一科技、德福科技、铜冠铜箔基本持平，嘉元科技%→%回落。
六 铜箔
六 铜箔
七 铝箔
2026Q1铝箔板块：盈利端全面修复，现金流整体偏弱，杠杆小幅抬升
财务健康度：
1 毛利率：2026Q1均值%，环比+个百分点，同比+个百分点，盈利端全面修复。常铝股份、南山铝业、东阳光、鼎胜新材、万顺新材、云铝股份全线改善。
2 净利率：2026Q1均值%，环比+个百分点，同比+个百分点，利润率大幅回升。东阳光、万顺新材由负转正；鼎胜新材、常铝股份、南山铝业、云铝股份全面改善。
3 经营现金流：2026Q1均值亿元，环比亿元，同比+亿元，经营端现金回流仍偏弱。云铝股份、南山铝业为主要支撑；鼎胜新材、常铝股份、东阳光、万顺新材转弱。
4 整体现金流：2026Q1均值亿元，环比+亿元，同比+亿元，资金面由负转正。南山铝业、云铝股份、万顺新材由负转正；鼎胜新材、常铝股份、东阳光分化变化。
5 货币资金余额：2026Q1均值亿元，环比+%，同比+亿元，现金垫大幅增厚。南山铝业、万顺新材、东阳光、云铝股份、常铝股份回升；鼎胜新材小幅回落。
6 资产负债率：2026Q1均值%，环比+个百分点，同比+个百分点，杠杆小幅抬升。鼎胜新材、常铝股份、东阳光、万顺新材、南山铝业基本持平，云铝股份%→%低位回落。
七 铝箔
七 铝箔
八 导电剂
2026Q1导电剂板块：盈利端边际修复，现金流整体偏弱，货币资金小幅回落
财务健康度：
1 毛利率：2026Q1均值%，环比+个百分点，同比+个百分点，盈利端触底回升。天奈科技基本持平；壹石通显著修复，行业价格压力有所缓解。
2 净利率：2026Q1均值%，环比+个百分点，同比+个百分点，利润率显著改善。天奈科技大幅回升；壹石通由负转正，亏损收窄。
3 经营现金流：2026Q1均值亿元，环比亿元，同比+亿元，经营端现金回流由强转弱。天奈科技亿元→亿元回落；壹石通亿元→亿元转负，行业经营韧性仍待观察。
4 整体现金流：2026Q1均值亿元，环比亿元，同比亿元，资金面再度由正转负。壹石通亿元→亿元大幅转负；天奈科技亿元→亿元同步走弱，资金链压力再现。
5 货币资金余额：2026Q1均值亿元，环比%，同比+亿元，现金储备整体回落。壹石通亿元→亿元显著下降；天奈科技亿元→亿元小幅回落，资金安全边际边际收缩。
6 资产负债率：2026Q1均值%，环比+个百分点，同比+个百分点，杠杆继续温和上行。壹石通%→%小幅抬升，负债水平仍处于可控区间。
八 导电剂
八 导电剂
九 结构件
2026Q1结构件板块：盈利端维持高位，现金流整体偏弱，货币资金小幅回落
财务健康度：
1 毛利率：2026Q1均值%，环比个百分点，同比+个百分点，盈利端高位波动。先惠技术、金杨股份小幅上行；科达利回落，板块均值维持在20%以上的较高水平。
2 净利率：2026Q1均值%，环比+个百分点，同比个百分点，利润率小幅改善。先惠技术、科达利分化变化；金杨股份回升，板块均值由分化转向稳定。
3 经营现金流：2026Q1均值亿元，环比亿元，同比亿元，经营端现金回流由强转弱。科达利亿元→亿元由负转正；先惠技术亿元→亿元、金杨股份亿元→亿元转弱，板块均
值显著回落。
4 整体现金流：2026Q1均值亿元，环比亿元，同比亿元，资金面再度由正转负。先惠技术、科达利同步转弱；金杨股份亿元→亿元回落至盈亏平衡，板块均值由强转弱。
5 货币资金余额：2026Q1均值亿元，环比%，同比亿元，现金储备整体回落。先惠技术亿元→亿元、科达利显著下降；金杨股份基本持平，板块资金安全边际边际收缩。
6 资产负债率：2026Q1均值%，环比+个百分点，同比+个百分点，杠杆继续温和上行。科达利、金杨股份、先惠技术分化变化，板块整体负债水平仍处于可控区间。
九 结构件
九 结构件
锂电设备上市公司季度财务数据分析
— 匀浆搅拌设备 璞泰来、金银河、灵鸽科技、宏工科技、理奇智能、尚水智能
二 涂布干燥设备
三 卷绕叠片设备
四 注液设备
先导智能、赢合科技、科恒股份、曼恩斯特、信宇人、安达智能
先导智能、赢合科技、利元亨、科瑞技术
福能东方、誉辰智能
瑞松科技、骄成超声五 焊接设备
六 激光设备 大族激光、联赢激光、海目星、杰普特、逸飞激光
七 化成设备 杭可科技、瀚川智能、武汉蓝电、华自科技
八 检测设备 正业科技、日联科技、双元科技、星云股份、巨一科技
锂电设备上市公司：研究主要结论
报告通过锂电池设备上市公司近三年的季度财务数据，重点分析营业收入、净利润两个指标，从而研判锂电设备未来发展情况。
从营业收入看，2026Q1锂电设备企业整体受季节性交付节奏影响，多数细分赛道环比回落，但同比仍保持增长态势，订单需求
仍有支撑。其中化成设备营收环比回升，匀浆搅拌、涂布干燥、卷绕叠片、焊接、激光设备及检测设备则因季节性因素环比回
落；龙头企业订单韧性凸显，先导智能、大族激光、杭可科技、骄成超声等同比增速保持较高水平；福能东方、瀚川智能、逸
飞激光等企业订单交付节奏边际改善，收入波动幅度较前期收窄。整体板块仍呈现“龙头订单韧性凸显、中小企业修复节奏边
际改善”的结构化特征。
从净利润表现看，2026Q1行业盈利修复节奏加快，多数细分赛道盈利环比改善或由亏转盈，板块整体盈利弹性显著增强。北方
华创、先导智能、先导智能、科瑞技术、骄成超声、大族激光、杰普特、杭可科技、华自科技、日联科技、巨一科技等企业盈
利中枢抬升或扭亏为盈；部分企业仍处于小幅亏损，但亏损规模较2025Q4明显收窄，成本压力与项目结构影响有所缓解。整体
呈现“收入阶段性波动→盈利修复提速→结构性分化边际收敛”的周期修复特征。
总结：锂电设备行业2026Q1修复进入新阶段，季节性交付波动影响短期营收，但盈利端修复提速，海外订单与储能板块需求的
边际改善持续显现。后续预计，头部企业凭借订单稳定性与工艺优势将继续强化盈利韧性，中小企业订单持续性与成本控制能
力仍待观察，行业分化格局下，具备技术迭代与客户绑定能力的企业将率先实现修复。
— 匀浆搅拌设备
营收同比增长、环比回落，订单节奏波动影响收入增速，利润环比显著修复，盈利质量稳中有升
财务健康度：
1 营业收入：2026Q1均值亿元（含新增上市企业宏工科技、理奇智能、尚水智能），环比%，同比+%。收入端受季节性因素影响环比回落，但同比仍保持正增长；
璞泰来亿元→亿元、宏工科技亿元→亿元回落，行业整体仍由头部企业主导。
2 净利润：2026Q1均值亿元（含新增企业），环比%，同比+%。利润端环比回落但同比仍保持增长，盈利质量延续改善；璞泰来亿元→亿元、宏工科技
亿元→亿元增长，金银河亿元→亿元转亏，板块内部分化加剧。
二 涂布干燥设备
收入环比回落但利润环比修复——龙头盈利韧性凸显，部分企业亏损收窄，板块盈利结构边际改善但交付节奏仍有波动。
财务健康度：
1 营业收入：2026Q1板块平均营业收入亿元，环比%、同比+%，收入端环比回落但同比仍保持增长。Q1的收入回落主要受先导智能、赢合科技等龙头交付
节奏影响，科恒股份、安达智能等中小体量企业收入也同步波动，板块订单确认节奏的季节性特征仍较明显。
2 净利润：2026Q1板块平均净利润亿元，环比+%，利润端较Q4显著修复。结构上仍呈现头部贡献、部分企业拖累，先导智能仍是主要利润来源，赢合科技、科恒
股份、曼恩斯特、安达智能等企业仍处于亏损或利润规模较小状态，板块盈利修复仍高度依赖龙头企业，整体稳定性仍不足。
三 卷绕叠片设备
营收环比回落但同比仍保持增长，净利润环比下滑、分化延续，整体呈现“收入季节性波动、盈利增速放缓、结构性分
化仍存”的格局。
财务健康度：
1 营业收入：2026Q1板块平均营业收入为亿元，环比%、同比+%，收入端受季节性因素影响环比回落但同比仍有支撑。
2 净利润：2026Q1板块平均净利润为亿元，环比%、同比+%，整体盈利环比回落但同比仍有小幅改善。
四 注液设备
2026Q1收入环比大幅回落但同比基本持平，盈利端亏损有所收窄，板块修复斜率仍不稳定。
财务健康度：
1 营业收入：2026Q1营收平均值亿元，环比%，同比+%。两家公司营收均环比回落，其中福能东方营收亿元，环比%；誉辰智能营收亿元，
环比%。
2 净利润：2026Q1板块平均净利润为亿元，亏损规模环比收窄%、同比扩大%。结构上，福能东方净利润亿元，较Q4的大幅亏损明显收窄；誉辰智
能净利润亿元，亏损规模与Q4持平，板块盈利端整体有所改善但仍未实现盈利。
五 焊接设备
营收受季节性因素影响环比回落但同比仍保持增长，盈利端环比大幅修复且同比显著改善，板块财务健康度呈现“营收
阶段性波动、盈利修复提速、分化格局边际收敛”的格局。
财务健康度：
1）营业收入：2026Q1板块平均营业收入为亿元，环比%，同比+%，整体受季节性交付节奏影响环比回落，但同比仍保持正增长。瑞松科技单季度营收
亿元，环比%，同比+%，营收规模随交付节奏季节性回落；骄成超声营收亿元，环比%，同比+%，同比增长势头延续，板块营收仍存在季
节性波动特征。
2）净利润：2026Q1板块平均净利润为亿元，环比+%，同比+%，整体盈利水平环比、同比均显著改善。骄成超声净利亿元，同比+%，盈利中
枢较2025Q4明显抬升；瑞松科技净利亿元，同比+%，延续扭亏后的修复态势，板块盈利结构由两家企业共同支撑，修复节奏较此前更趋均衡。
六 激光设备
2026Q1激光设备板块营收受季节性因素影响环比回落但同比仍保持高增，龙头盈利继续改善，中小标的分化仍存，整
体呈“营收阶段性波动、盈利修复提速、板块韧性进一步增强”的状态
财务健康度：
1）营业收入：2026Q1板块平均营业收入为亿元，环比%，同比+%，整体受季节性交付节奏影响环比回落，但同比增速显著提升。大族激光单季度营收
亿元，环比%，同比+%，龙头订单韧性凸显；海目星营收亿元，环比%，同比+%，同比增速大幅提升；逸飞激光营收亿元，环比-
%，同比%，营收规模同比出现下滑，订单修复节奏不稳。
2）净利润：2026Q1板块平均净利润为亿元，环比+%，同比大幅增长，盈利修复基础进一步巩固。大族激光净利亿元，环比+%，同比+%，盈利中
枢继续抬升；杰普特净利亿元，环比+%，同比+%，成长标的盈利改善显著；逸飞激光净利亿元，亏损规模较Q4有所收窄，但仍处于亏损状态。
七 化成设备
整体呈“收入环比回升、利润由亏转盈且弹性增强”的格局，杭可与华自在收入侧继续支撑，同时两家企业扭亏为盈带动
板块盈利修复，板块整体韧性有所巩固。
财务健康度：
1）营业收入：2026Q1板块平均营业收入为亿元，环比+%，同比+%，整体延续较去年同期的修复趋势，且相较2025Q4出现明显回升。杭可科技单季度营收
亿元，环比+%，同比+%，订单交付节奏显著回升；华自科技营收亿元，环比+%，同比+%，延续较强恢复弹性；瀚川智能、武汉蓝电营收环比
有所回落，但同比仍保持增长。
2）净利润：2026Q1板块平均净利润为亿元，环比扭亏为盈，同比+225%，较2025Q4的亏损状态明显改善，盈利恢复基础有所夯实。杭可科技净利亿元，环比由
亏转盈，同比+%；华自科技净利亿元，环比由亏转盈，同比大幅改善；武汉蓝电净利亿元，虽环比回落但仍保持盈利。
八 检测设备
营收受季节性因素影响环比回落但同比仍保持修复，龙头与日联科技订单韧性凸显，盈利端由亏转盈，板块整体呈现
“收入阶段性波动、利润修复、结构性分化边际收敛”的状态。
财务健康度：
1 营业收入：2026Q1板块平均营业收入为亿元，环比%，同比+%，整体受季节性交付节奏影响环比回落，但同比增速有所提升。巨一科技单季度营收
亿元，环比%，同比+%，为板块体量的核心支撑；日联科技营收亿元，环比%，同比+%，延续稳健增长态势；星云股份营收亿元，环比+%，
同比+%，订单交付节奏有所修复。
2 净利润：2026Q1板块平均净利润为亿元，环比扭亏为盈，同比%，盈利端整体走出底部且短期波动有所收敛。日联科技净利亿元，环比%，同比
+%，仍是板块较为稳定的盈利来源之一；巨一科技净利亿元，环比%，同比%，受季节性因素影响环比回落；星云股份净利亿元，亏损规模较Q4大
幅收窄。
TD|与时代卓越者同行
关于大东时代智库（TD）
大东时代智库（TD）在全球经济结构调整的大背景下，紧紧扣住能源和数
字经济主线，着重研究产业发展初期、中期、成熟期、衰退期，不同阶段
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大东时代智库（TD）的首要方法是通过面对面访谈的方式，从产业专家里
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以科学的分析方法不断精确产业数据，寻找产业规律，建立产业预测模型；
在深入研究，精确数据，科学预测的基础上，协助企业家做出正确的抉择。
大东时代智库（TD）始终在新能源、新材料、数字经济等科技产业一线，
把握产业发展最新动向，研究成果会随着产业发展、技术革新、竞争格局
变化、政策法规颁布、市场调研深入，保持不断更新与优化。
大东时代智库（TD）秉承“挖掘产业潜力，助力科学决策“的使命，通过长
期一线产业数据的积累，归纳总结，揭示产业规律，真正帮助企业家利用
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