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一边是可投资资金的日益增长，一边是普通理财产品的匮乏，这种需求
与供给的矛盾构成了国内理财市场的特殊现象。
文 / 本刊见习记者 吴 辉
“现在的市场上，很难找到一款风险低点、收益稍微高
点的理财产品。”高级白领黎兵（化名）感慨，“投在股市的
钱，迟迟没有回本，目前还亏损了40%；投了一点债基，结果
也亏损了上千元；互联网金融的理财产品收益挺高，但风险
也大，万一平台跑路就本金全失。”
黎兵的投资窘境正是资产荒的表现。2015年下半年，
由于A股市场泡沫破裂而引起的大 量金融资本再配置需
求，引发了近年来十分罕见的资产荒，市场上兼具安全性和
收益率的优质资产稀缺，我国资产管理行业的发展受到了
较大的影响。进入2016年，资产荒非但没有减轻，反而有继
续蔓延之势。
相关数据显示，截至2015年年末，我国个人可投资资
产已经超过100万亿元。财富日益增长，可投资资金不断增
多，偏偏普通投资者的资金没有好的标的可以投资，经常出
现有钱买不到合适的理财产品现象。一边是可投资资金的
日益增长，一边是普通理财产品的匮乏，这种需求与供给
的矛盾构成了国内理财市场的特殊现象。
面对这一现象，我们普通投资者应该怎么办呢？
渣打银行财富管理部建议，对于国内投资者，首先要调
整心态，克服盲目投资、一蹴而就赚大钱、赚快钱的想法，
另一方面从单纯关注绝对收益到注重本金安全和风险调整
后的回报。其次依据自己的风险承受能力，把钱投到相应的
各类资产中去，如股票、债券、商品、另类策略等。
降低心理预期
不得不说，今年的投资环境特别严峻。
被 股市伤得体无 完肤的大 众 投资者，转投债券基金
吧，结果2016年债市出现违约事件，影响了债券基金的整
体收益，甚至出现亏损。再看看银行理财，产品收益率持续
下滑，目前跌入“3时代”。至于收益稍微高点的互联网金融
理财，不是跑路就是平台失联。这让普通投资者情何以堪？
为今之计，普通投资者似乎只有把投资收益的心理预
期降低才能缓解焦虑。想想大环境已经这样了，就不要再
冀盼收益率高达6%、7%的理财产品了。既然银行理财产品
的收益率已经跌破4%，那我们把投资收益的心理预期定在
4%，争取购买到年化收益率在4%左右的理财产品吧。围观
当下的可投资品种，或许收益率6%的产品难觅，但收益率
4%的产品还是有一大堆的。
多元化均衡配置
在“钱多+资产荒”已经成为市场的主流认识下，破解
“资产荒”最行之有效的办法，是进行多元化的均衡配置。
肯阳资本中国区总裁李向辉指出：“回顾历史，从十年
前到现在，无论是从房地产、信托还是股票，当时整个投资
领域会有一些确定性机会，大家都会觉得某一个资产类别
是一个明星资产类别，但是现在，没有一个资产配置专家或
者投资人会觉得某一个资产类别会成为一个明星。在新经
济的常态下，资产已经体现出了明显的跨地域、跨周期、跨
币种均衡配置状态。”
所谓均衡配置，首先是全球化，其次是多元化，最后还
有专业化、细分化和差异化。
对于具体的配置，申万宏源建议，在权益类资产配置
方面，可重点关注一级市场、被低估的港股和B股。因为股
灾，一级市场估值下降，有利于提升投资潜在回报率，历史
资产荒的N种解
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1 Jun. 2016
比较看，港股和B股也正处价值洼地。
海外投资机会
对中国投资者来说，随着国内无风险投资收益率在降
低，建议投资者通过全球资产配置实现稳健回报。包括银
行理财、信托在内的固定收益产品，以及包括股票在内的
权益类产品一直是我国居民最主要的资产配置手段，业内
人士建议，高净值人士可适当关注海外资产投资机会。
美国股市已经实现了连续7年的牛市。渣打银行财富管
理部在5月全球市场展望报告中指出，鉴于全球股票从2月
低点反弹了近15%，建议略微减持。此外，适当增加企业债
券的配置比例，超配另类投资。
渣打银行财富管理部首席投资策略师Steve Brice表
示，我们不应被更高风险资产的复苏——包括商品、新兴
市场股票和高收益债券从超卖位置强力反弹所麻痹。近期
的反弹掩盖了全球经济增长和企业盈利越来越不确定的前
景。鉴于此，我们认为反弹行情提供了一个调仓的机会，即
卖出部分股票转而投向更具防御性的资产，例如债券和另
类策略，因为这些资产的走势不太可能随股市波动。
QDII产品
作为一种可以 投资 于海 外市场的 理 财产品，银 行系
QDII在设计和产品形式上更加多样化，因此投资者在进行
产品选择时，需要充分考虑产品的特性和自身的投资需求。
在目前的银行系QDII产品市场上，海外基金的连结产
品最为普遍。包括花旗、汇丰、东亚、渣打、德意志银行在
内的多家外资银行都可以提供一系列的海外基金连结产
品，涵盖的基金品种包括施罗德、贝莱德、美盛、霸菱、百
达、亨德森、富兰克林邓普顿等多家海外基金公司的几十
只基金产品。此外，中资银行中也有相近的产品推出，如招
行、兴业等，投资的QDII产品连结于某一只海外基金，投资
的损益与该基金净值的上涨、下跌相对应。
降低心理预期
多元化均衡配置
海外投资机会
QDII产品
硬通货黄金
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银行系QDII产品为海外投资提供了更加丰富的选择，
但是由于产品自身的限制，更加适合高净值投资者的需求。
主要原因在于受限于理财产品的销售门槛，一般来说，购
买单只QDII产品的资金门槛为5万元，部分外资银行对于
QDII产品投资的起始要求为7万至10万元。
除了银行系QDII，基金系QDII也值得关注。凯石金融产
品研究中心数据显示，4月QDII基金平均收益率为%，
其中华宝兴业标普油气人民币表现最好，涨%。从具
体品种来看，大宗商品、天然资源、生物医疗主题QDII表现
较 好，房地产、美 股、港股 主 题 QDII表现 较 差。（见表1）
“资 产 配 置 荒 是2016年 财 富 管 理 的 关 键 词 之一。截
至3月22日，今 年 以 来 纳 入 统 计 的 股 票 型 基 金、混 合 型
基 金 和 债 券 型 基 金 的 收 益 率 分 别 为%、%
和%。在此背景下，力争保值和不贬值，现金为王、硬
通货为王成为很多投资者避险的首选。”凯石金融产品研
究中心高级分析师桑柳玉认为，目前权益类市场的波动使
得公募基金公司更愿意推出黄金ETF、黄金QDII基金等一
些保本型品种以契合投资需求。
银行系QDII产品投资股票资产不得超过50%，而基金
系QDII没有此限制，因此相对而言，银行系QDII产品的风
险较小，更加适合那些稳健型投资者投资。
硬通货黄金
国内老百姓熟知的投资市场，不外乎房地产、股市以
及黄金。在前两者都看不到明显收益的情况下，不妨转而
投点硬通货黄金。
数据显示，今年第一季度，国际金价连续3个月涨势不
停，价格最高时曾涨至每盎司1284美元，3个月的累计涨
幅更是达到%，创下1986年第三季度以来的最大单
季涨幅。
5月3日，黄金价格继续走高，纽约商品交易所黄金期
货市场交投最活跃的6月黄金期价比前一交易日上涨美
元，收于
“短期内，黄金的上涨趋势将会继续，或在接下来的几
个月内站上1400美元/盎司。” 加拿大皇家资本市场的技术
分析师Bob Dickey在研报中说，“黄金的好日子还在后头。”
世界黄金协会指出，2016 年第一季度黄金表现强势，
以美元计价的黄金价格飙升17%，堪称近 30 年来的最佳
表现。黄金回报明显优于其他各大股票、债券和大宗商品
指数。我们认为，市场不确定性和扩张性货币政策将继续
支撑黄金投资和央行需求。结合之前的牛熊市周期规律分
析，我们预计可能会进入新的黄金牛市。
表1：4月QDII基金收益排名
排名 QDII基金 简称 复权单位净值增长率（%） 二级分类 成立日期
1 华宝兴业标普油气人民币 国际(QDII)股票型基金 2011/9/29
2 国泰大宗商品 国际(QDII)另类投资基金 2012/5/3
3 中银标普全球精选 国际(QDII)股票型基金 2013/3/19
4 诺安油气能源 国际(QDII)股票型基金 2011/9/27
5 上投摩根全球天然资源 国际(QDII)混合型基金 2012/3/26
6 工银瑞信标普全球资源 国际(QDII)股票型基金 2013/5/28
7 华安标普全球石油 国际(QDII)股票型基金 2012/3/29
8 信诚全球商品主题 国际(QDII)另类投资基金 2011/12/20
9 招商全球资源 国际(QDII)股票型基金 2010/3/25
10 广发纳斯达克生物科技人民币 国际(QDII)股票型基金 2015/3/30
11 银华抗通胀主题 国际(QDII)另类投资基金 2010/12/6
12 广发全球医疗保健人民币 国际(QDII)股票型基金 2013/12/10
13 信诚金砖四国 国际(QDII)股票型基金 2010/12/17
14 南方金砖四国 国际(QDII)股票型基金 2010/12/9
15 广发标普全球农业人民币 国际(QDII)股票型基金 2011/6/28
16 华安德国30(DAX)ETF 国际(QDII)股票型基金 2014/8/8
17 华安德国30(DAX)ETF联接 国际(QDII)股票型基金 2014/8/12
18 汇添富黄金及贵金属 国际(QDII)另类投资基金 2011/8/31
19 招商标普金砖四国 国际(QDII)股票型基金 2011/2/11
20 嘉实黄金 国际(QDII)另类投资基金 2011/8/4
数据来源：凯石金融产品研究中心
