■现代管理科学 ■2012年第 2期
一、 引言
无论是在发展中国家，还是在发达国家，中小企业都
是经济发展的主力军，中小企业在稳定经济、技术创新、吸
纳就业、出口创汇、提供社会服务等方面发挥着重要作用。
目前，美国共有中小企业 2 000 多万家，占全美企业总数
的 90%以上 。 美国中小企业就业人数占总就业人数的
60%，新增加的就业机会有 2/3 是由中小企业创造的，中小
企业的产值占美国国内生产总值的 39%左右。中国中小型
企业已成为中国经济发展的引擎，占据了 GDP 的 65%，覆
盖了中国超过 99%的行业， 为 80%的人提供了就业机会，
他们已然成为全国经济发展的重要驱动力。 然而，由于延
迟付款，坏账损失和资金紧缺等问题，中小企业面临融资
难问题。Liu 也指出由于中小企业存在经营风险比较大，财
务制度不够健全，资信情况相对较差，贷款较难管理等一
系列问题，中小企业融资难成为一个世界性的难题。 世界
各国的实践也表明，制约中小企业发展的瓶颈就是中小企
业融资难问题，中小企业所获得的融资与其在经济和社会
发展中的重要地位极不相称。
据估计， 中小企业超过 70%的资产为应收账款和库
存。 Summers 和 Wilson 估计应收账款占英国所用企业资产
负债表的 35%以上。应收账款的存在使公司有运用应收账
款来改善其现金流，解决融资难题的可能性，因此，通过企
业的应收账款进行融资对解决中小企业的融资难题意义
重大，而保理就是应收账款融资中最古老，最常见的方法
之一。 本文首先介绍了保理和保理的业务流程，其次对保
理的国内外研究进展进行了综述，再次，探讨了开展保理
业务的作用，最后，给出了我国开展保理业务的现状和发
展保理业务的策略。
二、 保理概述
保理是指卖方（融资申请人和应收账款债权人）在采
用延期支付方式向买方（应收账款债务人和付款人）销售
货物时将应收账款相关权利转让给保理商，由保理商向卖
方提供授信，并把应收账款作为第一还款来源的一种短期
融资服务。
保理可以分为无追索权保理和有追索权保理。无追索权保
理是指供应商根据债权转让向保理商融资后，保理商不但
具有应收账款的相关权利，而且要独自承担买方拒绝付款
或无力付款的风险。有追索权保理是指供应商根据债权转
让向保理商融资后，如果买方拒绝付款或无力付款，保理
商有权要求供应商偿还资金，因此，当买方拒绝付款或无
力付款且供应商不能弥补时，保理商才会有损失。 在发达
国家无追索权保理更常见。 例如，在意大利无追索权保理
占 69%。但是在新兴市场，评估账款的违约风险是很难的，
所以有追索权保理更常用，因为一旦买方违约，保理商就
可以向供应商追索资金。 例如，对八个欧洲联盟国的保理
商的调查发现，在这一区域有追索权保理盛行。
保理业务的一般操作流程是, 保理商首先与其客户即
商品销售行为中的卖方首先签订一个保理协议。一般卖方
需将所有通过赊销（期限一般在 90 天以内，最长可达 180
天）而产生的合格的应收账款出售给保理商。 签订协议之
后，对于无追索权的保理，保理商首先需要对与卖方有业
务往来的买方进行资信评估，并对每一个买方核定一个信
用额度。 在这一信用额度内的应收账款称为“核准的”应收
账款。 对这部分应收账款,在买方无能力付款时，保理商对
卖方没有追索权。 而有追索权的保理,当买方无力付款时，
保理商将向卖方追索，收回向其提供的融资。
保理的基本业务流程如下：
（1）卖方交货或提供了有关服务后,向买方开出发票；
（2）卖方向保理商申请应收账款转让，并将发票副本
送交保理商；
（3）保理商受让应收账款，并与供应商共同通知买方；
（4）买方对应收账款及其转让事宜进行确认；
（5）保理商根据发票金额按事先商定的比例（最高可
达 80%）向卖方发放融资款；
（6）保理商负责向买方催收账款,并向卖方提供合同中
规定的账务管理；
（7）应收账款到期日前保理商通知买方付款，买方直
接将款项汇入保理商指定账户，待买方付款后，保理商扣
应收账款保理融资业务探析
●张晓建
摘要：应收账款保理融资是解决中小企业融资难题的有效途径。文章首先介绍了保理和保理实施的业务流程；其次对
保理的国内外研究进展进行了综述，并指出保理未来的研究方向；再次，探讨了开展保理业务的积极作用；最后，给出了我
国开展保理业务的现状，提出了符合我国国情的发展保理业务的有效策略。通过文章的研究，希望能够促进学术界对保理
的研究和实业界对保理的应用，加快保理融资业务在我国的发展，减小我国保理业务与发达国家的差距，促进我国经济的
持续稳定健康发展。
关键词：中小企业；融资；应收账款；保理
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除融资款项，余款划入卖方账户。
三、 保理研究进展
保理的历史渊源最早可追溯到古巴比伦时代的商人。
“公元前 3000 年，在美索布达米娅，人们已经用未偿付的
应收帐款换取现金，一些商人通过购买他人的债权而从中
获利。 保理业务作为融资方式可以追溯到 1400 年前的英
格兰，并于 1620 年左右传播到美国。
目前，追溯到的最早的有关保理的文献是 JONES1936
年发表在哈佛商业评论上的有关保理的介绍。 Hurd 介绍
了保理在四个世纪的发展。Silverman 将保理作为一种融资
工具。 Silbert 分析了融资与应收账款保理。MOORE 指出保
理不仅仅是一种融资方法，它更是一种服务组合，这种服
务不能从任何其它资源获得 。 Papadimitriou，Phillips 和
Wray 认为社区保理公司的业务范围正从其传统的服装纺
织业迅速扩展到从电子到医疗保健的更大范围的公司 。
Sopranzetti 发现供应商的应收账款的信用状况和供应商破
产的概率对供应商采取有追索权保理的倾向有负面影响。
Sopranzetti 求得了应收账款信用质量的突破点 （即信用质
量水平，高于这一信用水平的应收账款将会缓解资金短缺
的强度）并证明这一突破点是公司债务风险的增函数。 So-
ufani 给出并检验了解释选择保理作为融资资源的假设以
及英国运用保理融资的行业类型。Soufani 证明为公司提供
保理融资的决策受到公司规模、产品或服务类型、所属行
业、所属部门、成立时间、顾客类型、财务状况、管理团队、
运营情况以及信用记录的影响。 Klapper 强调了经济发展
和增长对于提供保理服务的重要性以及好的信用对于成
功实施保理的重要性。 Montibeller，Belton 和 Lima 给出了
一个研究案例，在这个案例中，巴西的保理公司开发了一
种基于语言的决策支持系统来评估保理的可观察风险，同
时，他们还探讨了不同方法对于巴西这种决策支持的适用
性———可能适用于其他发展中国家的类似情况 。 Wang，
Yu，Lou 和 Hong 研究了供应链系统中物流金融的特征和
质押/保理模型。 王誉霖和任强介绍了国际保理业务快速
发展的原因以及国际保理业务的运行程序。杜文宏研究了
国际保理的债权让与。 陆晓明对国际保理业务进行了评
析，并总结了国际保理业务的市场状况及发展前景。 徐燕
介绍了保理业务在我国的发展。姜书竹和刘鹏分析了我国
保理业务的局限性及制约我国保理业务发展的因素，指出
发展保理业务的重要性，并提出了相应的对策。 周铁研究
了人民币升值压力下国际保理业务的优势。夏颖给出了国
际保理业务在我国的发展现状、问题以及对策。
综上所述，大多数相关文献只对保理进行了实证研究
或定性分析，定量研究很少。所以，应收账款保理融资未来
的研究方向包括：融资额度、融资利率等的确定；信用等级
的评定及授信等级的确定； 保理业务风险的防范和评估
等。
四、 开展保理业务的作用
保理是使保理商等金融机构和供应链网络中的企业
实现“多方共赢”的一种金融产品。
对于保理商等金融机构而言， 保理增加了其业务收
入，为其创造了向客户下游延伸业务的渠道；保理增强了
其与核心企业的合作关系，是扩展融资业务范围的重要手
段；保理等供应链金融产品可以逐步优化保理商等金融机
构的利润贡献结构。
对于供应链网络中的卖方企业而言，无须提供传统流
动资金贷款所需的抵押品，通过保理可以缩短应收账款的
周转天数，加速资金周转，改善财务结构；可以优化资产负
债表，向保理商转嫁信用风险；资信调查、账务管理和账款
追收等均由保理商负责，可以节约管理成本。
对于供应链网络中的买方企业而言，可以享有延期付
款优惠，加速资金周转，创造更大效益。
对于整个供应链网络而言，有利于核心企业壮大其供
应链网络，从而提升其市场竞争力；有利于解决核心企业
的配套企业的融资难问题， 降低整个供应链融资成本，进
而降低产品成本； 有利于形成整个供应链的良性循环，提
升产业的整体竞争力和可持续发展能力。
五、 我国开展保理业务的现状
保理业务 1987 年 10 月正式登陆我国商业银行。 继率
先开展保理业务的中国银行之后，交通银行、光大银行、中
信实业银行、民生银行，中国工商银行、中国农业银行、中
国建设银行等商业银行迅速介入，纷纷开展保理业务。 我
国保理业务起步较晚，发展较为缓慢，保理业务量与欧美
发达国家相比相去甚远，与亚洲邻国或地区如日本、台湾
相比也存在很大差距。 根据 FCI （Factors Chain Interna-
tional） 的数据统计 ，2009 年全球保理业务总量已超过
12836 亿欧圆。从世界保理的发展情况来看，保理业务过去
几年一直呈现一个大发展的趋势。 在 1990 年到 2000 年
间，保理业务总量增加了近 40 多倍， 这十年保理业务发
展最快的一个阶段， 和世界经济的发展速度相匹配 ；在
2000 年到 2009 年这九年中，保理业务总量增加了十多倍，
尽管 2008 年、2009 年全球金融危机的影响，发展速度受到
一定的限制，但很明显，世界范围内的保理业务已经进入
到了一个相对稳定且成熟的时期。 相比之下，根据 FCI 网
站数据，从 1999 年到 2005 年，我国保理业务量及其年增
长率都相对较低。 从 2006 年开始，保理业务量开始较快增
长， 但就中国保理业务量占世界比重而言， 仍然很低，到
2008 年仅达到 %。 一般来说, 经济越发达的国家与地
区， 其保理业务量与 GDP 的比值也应越高， 如英国为 9.
51%、日本为 %、台湾地区为 %。 1999 年～2009 年
的 10 多年间, 我国保理业务占 GDP 的比重均小于 2%，且
其增长率也较低， 而世界保理业务占 GDP 的比重从未低
于 %。 可见,我国保理业务量低于全球平均水平,这与我
国贸易大国的地位是极不相称的，将严重制约我国经济的
持续稳定健康发展。
我国保理业务无论总量上还是质量上，与西方发达国
家相比，都存在着较大的差异，经营范围狭窄、品种较少、
规模很小，究其原因如下：
从宏观环境来看，首先，我国保理业务的相关法律法
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规相对滞后，还没有形成符合中国国情的保理业务的法律
保障体系，影响了保理在我国的发展；其次，我国尚未确立
完善的信用交易体系，信用环境比较恶劣，致使保理业务
开展的风险较大。
从保理商方面来看，我国保理产品比较单一，市场细
分不足，无法满足客户需求的多样性；保理业务流程细节
规定较为死板，导致客户流失严重；信息系统软硬件设施
建设落后，影响了我国保理公司与国外保理商之间的相互
交流以及信息传递，也降低了保理业务信息交流的准确性
和时效性；专业化保理业务从业人才匮乏，从业人员缺乏
实务方面的锻炼，从而影响保理业务在我国推广速度的提
高和应用范围的扩展；客户选择略有偏颇，过分依赖核心
企业，我国的金融机构大多规定只对重点客户，信用级别
A 级以上的企业，或者大型核心优质企业的上游卖方客户
提供保理服务，大多信用级别较低中小企业被排除在外。
从客户方面来看， 我国企业缺乏对保理业务的认识，
有些企业还不能适应保理业务，从而阻碍了保理业务在我
国的发展； 我国企业应收账款信用管理水平相对较低，应
收账款的平均坏账率高达 14%，使保理业务面临的风险较
大。
六、 我国发展保理业务的策略
针对我国保理业务中存在的问题，本文认为应该采取
以下策略，以促进我国保理业务的发展。
在宏观环境方面，首先，应结合我国的实际，尽快制定
出符合我国国情的保理业务的相关法律法规，加快对保理
业务的立法研究；其次，建立完善的社会信用体系，通过银
行等金融机构之间的合作与信息共享，建立完善可靠的企
业资信的调查系统，加强对进出口企业的资信管理。
在保理商方面，应结合我国实际，探索开展保理的新
模式，拓宽新的保理业务品种，推出一批高质量、高效益的
新产品，及时满足客户的个性化需求；加强信用管理，提高
风险防范能力；完善信息系统软硬件设施建设，加强与国
外保理商的合作和信息交流；借鉴国外发展保理业务的经
验，制定详细的专业人才培训计划，组建专业化保理从业
队伍；进行科学的市场定位和客户选择，加大对中小企业
的关注力度，开拓这个有发展潜力的未来市场；大力宣传
推广保理业务，使企业对保理业务有更加全面和深入系统
的了解。
在客户方面，我国企业要提高对保理的认识，充分利
用其优势，从而提高产品销售量， 扩大市场份额，提升品
牌知名度；要改变信用观念，不断提高企业的信誉度，通过
长期稳定的业务，提高企业的信用评级，从而建立和金融
机构良好的合作关系，提高企业的竞争力。
七、 结论
中小企业已经成为经济发展的主力军，制约中小企业
发展的瓶颈就是融资难问题，而应收账款保理融资是解决
中小企业融资难题的有效途径。 在此背景下，本文首先介
绍了保理和保理实施的业务流程，其次对保理的国内外研
究进展进行了综述，并指出保理未来的研究方向，再次，探
讨了开展保理业务的对金融机构和中小企业，以及供应链
的积极作用，最后，给出了我国开展保理业务的现状，并比
较了我国保理业务与发达国家的差距，分析了差距存在的
原因，从宏观环境、保理商和客户各个视角提出了我国发
展保理业务的策略。 通过本文的研究，希望能够使学术界
了解保理在国内外的研究进展， 促进学术界对保理的研
究，将理论更好地应用于实践；希望能够使实业界关注我
国保理业务的实施状况， 加快保理融资业务在我国的发
展，减小我国保理业务与发达国家的差距，促进我国经济
的持续稳定健康发展。
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基金项目：江苏省 2011年度普通高校研究生科研创
新计划项目（项目号：CXZZ11_0053）。
作者简介：张晓建，南京大学工程管理学院博士生。
收稿日期：2011-12-20。
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