巴菲特的投资理念
一、巴菲特的投资理念
二、巴菲特准则运用
三、巴菲特投资中石油
四、结尾
前 言
• 在金融投资的历史上，巴菲特可谓独占
鳌头。他几乎从零开始，主要从事股票
投资和企业投资，在过去50多年的时间
里，积聚起巨额财富。
• 1956年，巴菲特开办了一家投资公司，公
司由7个合伙人组成，共出资万美元，
巴菲特仅投入100美元，但他是公司唯一
的负责人。
• 他的合伙人每年将得到6%的固定回报，
剩余利润合伙人能分享75%，其余25%归
巴菲特。
前 言
• 2008年3月11日，福布斯公布全球富豪排名，
巴菲特以620亿美元位居世界富豪榜第一，
盖茨以580亿美元排行世界第三。
• 2009年3月11日，福布斯公布全球富豪排名，
盖茨以400亿美元的身价重登榜首，巴菲特
以370亿美元屈居第二，过去一年他损失了
250亿美元资产。
• 2011年3月10日，福布斯公布全球富豪排名，
盖茨以560亿美元屈居第二，巴菲特以500亿
美元屈居第三。
前 言
• 巴菲特创造了持续50多年、平均年收益率
高达28%的辉煌纪录，成为世界上最伟大
的战略投资家。
• 1962年，巴菲特收购了一家濒临破产的纺
织厂伯克希尔—哈撒韦，之后该公司在他
的精心运作下，净资产从1962年的1200万
美元，增长到2009年的2000多亿美元；公
司股价也从当年的每股7美元上涨到最高
的16万美元，成为美国乃至世界最贵的股
票。巴菲特持有该公司31%的股份。
前 言
• 然而，仅仅数字本身还不足以说明巴菲
特在华尔街创造的辉煌，使他成为人们
崇拜偶像的是他的投资理念。他投资股
票的独特理念和方法，已成为全球股票
投资者竞相追逐的金科玉律。
• 哈撒韦的股东年会，简直成了美国每年
的一件大事，来自世界各地的股东大约
有数万人（ 2010年5月1日，4万人）。人
们象“ 麦加朝圣” 般涌向小镇奥马哈，
希望聆听巴菲特的投资《圣经》。
前 言
• 投资者背诵他的投资格言犹如念布道的
经文一样。其中包括许多跨国公司的董
事长和CEO。比尔·盖茨在谈到对自己影
响最深的人时称投资家巴菲特名列第一。
“因为他看待事情的角度非常独特而且
简单，所以我把他排在第一位”。
• 通用电气CEO伊梅尔特就曾表示多次向巴
菲特请教，并认为他是全世界最睿智的
投资大师。
前 言
• 2003年第8期《财富》杂志出版了“影响
力专号”，推出该刊评选的年度全球最有
影响力的商业人士名单，美国股神沃伦·
巴菲特名列榜首，比尔·盖茨屈居第二。称
“比尔·盖茨改变了人们的生活”，而“巴
菲特改变了人们的投资思维和理念”。
• 据统计，仅在巴菲特长期居住的家乡奥马
哈市，因受他影响投资股票而成为亿万富
翁的就有200多位。
前 言
• 巴菲特从不爱抛头露面，不喜欢张扬，
生活方式保持古朴低调。他的生活准则
是八个字：简单、传统、节俭、悠闲。
• 1998年之前，他直接领导的公司总部只有
12名工作人员。1998年，他说“我的确有
点发疯，让总部人员增加到人”。直
到现在，公司总部只有个人。
• 他在千禧年到来之际才配备了一个手机，
2001年才学会了发伊妹儿。
一、巴菲特的投资理念
巴菲特的投资圣经
——“三板斧”
第一斧：做股票不看行情
第二斧：请最好的CEO为自己打工
第三斧：把握买卖时机
一、巴菲特的投资理念
1、做股票不看行情
• 沃伦·巴菲特的股票投资策略，简直特殊到
了令人难以置信的地步。每天不看股票行情，
不用学习电脑交易程式，在沃伦·巴菲特的
办公室里和他的家里根本没有股票行情终端
机。
• 他说，面对复杂的经济形势和变化不定的股
市，没有必要去进行预测，也不需要做股市
分析。他认为没有人具备这种能力，因此，
无法准确预测股票的走势。
一、巴菲特的投资理念
• 股票市场是狂颠与抑郁交替发作的地
方，有时候它对未来的期望过于兴奋；
而在其它时候又显得不合理的沮丧、
只要在这个市场里，人的情绪必受其
影响，此时极有可能作出非理智的判
断和决策。
• “就我而言，股票市场并不存在，那
只是一个去看看是否有人做傻事的地
方”。
张朝阳的困惑
当搜狐股价跌到1美元以下时，张朝阳为
了保牌，张朝阳动用了自己所有的钱买
股票，并劝说他的商界朋友买搜狐的股
票，但没有人相信。他说：“搜狐帐面
上的现金是每股2块多美元，而股价跌到
1美元以下，我真的搞不懂。我的公司没
有一分钱负债，固定资产虽然不多，但
毕竟有；品牌等无形资产都不算”。
• 搜狐股价最低时，跌到美元以下。
搜狐股价走势图
一、巴菲特的投资理念
• “我投资的是公司，而不是它的股票；
所以主要观察公司的全貌，而不是它
的股价”。
• 巴菲特说：“如果你打算拥有一家企
业的股份、并长期持有，但你又去注
意每一天股市行情的变动，这是不合
思维逻辑的。
一、巴菲特的投资理念
2、请最好的CEO为自己打工
• 最聪明的投资方式就是把自己当成持股
公司的老板，由最好的CEO来经营—这
是有史以来关于投资理财最重要的一句
话。
• 巴菲特说：“我把自己当成是企业经营
者，所以我成为优秀的投资者。因为我
把自己当成是投资者，所以我成为更优
秀的企业经营者”。
一、巴菲特的投资理念
• 巴菲特持有某一公司的股票、并成为它
的最大股东后，他从来不去直接参与公
司的管理和经营，他说他所经营的是他
擅长的股票，而不是公司。
一、巴菲特的投资理念
3、把握买卖时机
• 巴菲特认为：“把握一般商业机会比较困
难，而判断买卖股票的时机十分简单”
。
• 当大家近乎疯狂地在股市里抢进抢出时，
就是股市涨势接近尾声、涨无可涨的时候。
如果连原本不太注意股票投资的人都进股
市了，就显示可动用的资金差不多都进股
市了，紧接着就是后继乏力，再没有资金
可推升股价，股市必跌。
一、巴菲特的投资理念
• 相反，当多数人都不对股市抱有希望，
不愿再投资股票时，想卖股票的人都卖
得差不多了，股市已跌无可跌，这时如
果有资金投入，就可以反弹涨升。
• 股市是会发疯的，股市发疯只有两种情
况：疯跌和疯涨。
在疯跌时买入，在疯涨时卖出。
一、巴菲特的投资理念
• 股票行情通常是：
在绝望中产生；
在怀疑中上升；
在欢乐中死亡。
• 所以，巴菲特说：“我们要在别人贪
婪的时候感到恐惧；要在别人感到恐
惧的时候贪婪”。
一、巴菲特的投资理念
• 巴菲特投资准则：
（1）业务简单易懂；
（2）稳定的经营史，长期前景看好；
（3）高的经营利润率（毛利率）；
（4）高的权益资本收益率；
（5）评估企业的内在价值；
（6）诚信；
一、巴菲特的投资理念
（7）德才兼备的经营管理者（最好的
CEO）；
（8）选择买入点—当股价低于内在价值、
市场人气散淡时买入；
（9）保留1美元利润，至少要增加1美元的
市场价值。
这些投资思想在《一个美国资本家的成长
--沃伦·巴菲特传》（罗杰·洛文斯坦著）
等书中得到体现。
一、巴菲特的投资理念
写成操作程序：
1、选择熟悉的行业；
2、选择业绩优秀的公司；
3、选择最好的经营者；
4、选择合适的时机。
这相当于用宗教中“禅”和 “道”的理
念在做股票投资。
二、巴菲特准则运用
二、巴菲特准则运用
二、巴菲特准则运用
二、巴菲特准则运用
二、巴菲特准则运用
二、巴菲特准则运用
二、巴菲特准则运用
二、巴菲特准则运用
二、巴菲特准则运用
二、巴菲特准则运用
• 在1995-1998年可口可乐股价处于高位期
间，巴菲特出售了一部分股票，获利了
结。目前他还持有可口可乐公司%的
股份，截至2007年底，其市场价值为
亿美元。
• 巴菲特仅在可口可乐公司股票投资上总
共赚了近100亿美元。
目前巴菲特持有的主要股票 (2009年底)
• 富国银行(Wells Fargo) 3亿1950万股
• 可口可乐(Coca Cola) 2亿股
• 美国运通(American Express) 1亿5160万股
• 卡夫食品(Kraft Foods) 1亿3800万股
• 通用电气(GE) 万股+50亿美元优先股
• 宝洁(Procter & Gamble) 8750万股
• US Bancorp（金融集团） 6900万股
• 沃尔玛(Wal-Mart Stores) 3900万股
• 康菲石油(Conoco Phillips) 3770万股
• 穆迪(Moody’s) 3180万股
• 强生(Johnson & Johnson) 2700万股
• USG Corp（建筑材料） 1707万股
目前巴菲特持有的主要股票 (2010年底)
• 富国银行(Wells Fargo) 3亿4200万股
• 可口可乐(Coca Cola) 2亿股
• 美国运通(American Express) 1亿5160万股
• 卡夫食品(Kraft Foods) 1亿0521万股
• 通用电气(GE) 万股+50亿美元优先股
• 宝洁(Procter & Gamble) 7670万股
• US Bancorp（金融集团） 6900万股
• 强生(Johnson & Johnson) 4262万股
• 沃尔玛(Wal-Mart Stores) 3900万股
• 康菲石油(Conoco Phillips) 2910万股
• 穆迪(Moody’s) 2840万股
• USG Corp（建筑材料） 1707万股
目前巴菲特持有的主要股票 (2010年底)
• 纽约梅隆银行(BK) 万股
• M&T Bank(MTB) 万股
• Wesco Financial(WSC) 万股
• 埃克森美孚(Exxon Mobil)(XOM) 万股
• 葛兰素史克(GlaxoSmithKline PLC) 151万股
• 好市多(Costco Wholesale) 万股
• 华盛顿邮报(Washington Post) 172万股
• 赛诺菲-安万特(Sanofi Aventis) 万股
• United Parcel Service(UPS) 万股
三、巴菲特投资中石油
• 就在人们普遍不看好中国股票的时候，
巴菲特独具慧眼，投资了中国在香港上
市的股票“中石油”，获得惊人的成功。
• 中国石油天然气集团（简称中石油），
2000年3月分别在纽约和香港上市，香港
上市代码 (0857 HK)。
• 2002年，随着石油价格的上涨，中石油
上市后虽然业绩优良，且增长前景看好，
但股价被市场严重低估。
三、巴菲特投资中石油
三、巴菲特投资中石油
三、巴菲特投资中石油
• 当时，中石油的市盈率只有6倍，而国际
市场上外国石油公司股票的平均市盈率
为24倍，中石油只有其四分之一。巴菲
特认为市场对中国公司的价值评估存在
着严重的偏见，这对他来说显然是一个
买入的绝好机会。
• 巴菲特从2003年上半年开始买进中石油，
最多时持有亿股，持股比例（流通
股）高达%。其平均持股成本港
元。
三、巴菲特投资中石油
• 巴菲特买入中石油后，其股价一路飚升。
从2003至2007年，中石油连续多年成为中
国、乃至亚洲盈利最多的公司，其股价最
高涨到20多港币。
• 在2007年10月前，巴菲特将中石油股票全
部卖出，均价港币。巴菲特说：“
我们大概投入了5亿美元，卖掉后变成40
亿美元”。“我给中石油董事会写了一封
信，感谢他们对股东所作的贡献”。
中石油股价走势图
三、巴菲特投资中石油
• 2008年9月27日，巴菲特买入在香港上市的
中国公司比亚迪，买入价格每股8元港币，
数量亿股，总投资18亿港币。
• 至09年10月22日，比亚迪股价已经上涨了
10倍，达到港币，巴菲特买入股票的
市值升到188亿港币，赢利超20亿美元。
• 比亚迪主要生产和销售插电式混合动力汽
车F3 DM，巴菲特的加入使比亚迪的汽车销
售市场看好，品牌价值和海外形象得到极
大提升。
四、结尾
四、结尾
• 沃伦·巴菲特1930年8月30日出生在美国内
布拉斯州的小镇奥马哈，1952年与苏珊·
汤普森女士结婚，一生育有三个孩子。
妻子于2004年7月29日去世。
• 2006年6月25日，巴菲特按照她妻子的遗
愿，向世界宣布，将他拥有的85%的财富
捐献给慈善事业，这笔财富当时价值大
约400多亿美元。这是当时世界上金额最
大的慈善捐赠。
四、结尾
• 据美国《慈善纪事》2007年2月19日报道：
2006年巴菲特共捐款435亿美元，其中有361
亿美元捐给比尔·盖茨夫妇的慈善基金，其
余捐给由他的孩子们掌管的四个慈善基金。
• 2008年6月27日，盖茨宣布退出微软，专门
从事慈善事业，并将他的全部财产580亿美
元捐给了慈善事业。
• 2006年8月30日，是巴菲特76岁生日，就在
这一天他和他的长期同事阿斯特丽德·门克
斯女士喜结连理，开始了他的第二次婚姻。
四、结尾
• 不过股神也有失意的时候。
巴菲特的投资理念在99年遭到了人们的
普遍质疑，原因是崇尚价值投资的巴菲
特在这一年没有赶上网络经济的热潮，
就在人们赚得盆满钵满的时候，他不仅
颗粒无收，而且出现了投资亏损。因此
有人嘲笑他老了，说他的投资理念过时
了。但经历了00年全球IT泡沫破灭和01
年美国经济衰退之后，巴菲特的价值投
资理念再次被人们广泛认同和推崇。
四、结尾
• 巴菲特说他曾经犯过很多错误，比如说
10多年前他投资一家公司，本来只值4个
亿，但他用了40亿，现在这家公司的价
值是零，已经破产了。
• 投资犯错不可怕，最重要的是少犯错。
投资就像打高尔夫，要是每一个洞都打
得很好，那是不可能的，也就不好玩了。
高尔夫主要是看整个成绩，而不是看某
一个部分。
问题讨论
1、分析巴菲特战略投资的成功秘诀。
2、实业家有没有可能同时成为象巴菲特
那样的投资家？
3、现在中国的股票有没有投资价值？
