发展能力分析
发展能力：企业扩大生产经营规模、
壮大经济实力的潜在能力
1.营业收入增长率指标
2.资产增长率指标
3.资本扩张指标
4.利润增长率指标
5.每股收益增长率
发展能力
分析指标
营业收入增长率
营业收入
增长率 =
本期营业收入—上期营业收入
上期营业收入
×100%
ZX公司营业收入增长率计算表
单位：百万元
年份 营业收入 营业收入增
长率
2012 %
2011 %
2010 %
2009 %
2008 %
2007
三年营业收入平均增长率
三年营业收入
平均增长率 =
本年营业收入总额
三年前年度营业收入总额
×100%
-1
3
（ ）
可持续增长率
可持续
增长率 =
股东权益本期增加
期初股东权益
= 销售 净利率
总资产
周转率
收益
留存率
权益
乘数 × × ×
ZX公司可持续增长率计算表
单位：百万元
项目 2012 2011 2010 2009
销售净利率
总资产周转率
收益留存率
权益乘数
可持续增长率
总资产增长率
总资产
增长率 =
本年总资产增长率
年初资产总额
×100%
ZX公司总资产增长率计算表
单位：百万元
年份 总资产 总资产增长
率
2012 %
2011 %
2010 %
2009 %
2008 %
2007
三年资产平均增长率
三年资产
平均增长率 =
年末资产总额
三年前年末资产总额
×100%
-1
3
（ ）
资本积累率
资本积累率 =
本年净资产增长额
年初净资产数
×100%
ZX公司资本积累率计算表
单位：百万元
年份 股东权益 资本积累率
（%）
2012
2011
2010
2009
2008
三年资本平均增长率
三年资本
平均增长率 =
年末净资产总额
三年前年末净资产总额
×100%
-1
3
（ ）
营业利润增长率
营业利润
增长率 =
本年营业利润增长额
上年营业利润
×100%
ZX公司营业利润增长率计算表
单位：百万元
年份 营业利润 营业利润增
长率（%）
2012
2011
2010
2009
2008
2007
净利润增长率
净利润
增长率 =
本年净利润增长额
上年净利润
×100%
ZX公司净利润增长率计算表
单位：百万元
年份 净利润 净利润增长
率（%）
2012
2011
2010
2009
2008
2007
每股收益增长率
每股收益
增长率 =
本期每股收益—上期每股收益
上期每股收益
×100%
ZX公司每股收益增长率计算表
单位：元
年份 每股收益 每股收益增
长率（%）
2012
2011
2010
2009
2008
2007
• 杜邦分析法
• 一、杜邦财务比率分析原理
• 在杜邦财务比率分析体系中，所有者权益净
利率处于最高层次。
• （一）分析的思路：从所有者的角度出发，
将综合性最强的权益净利率（或净资产收益
率）分解，有助于深入分析及比较公司的经
营业绩。提供了分析指标变化原因和变动趋
势的方法，并为今后采取的改进措施提供了
方向。
• （二）指标分解原理
• 根据计算公式，决定所有者权益净利率的因
素有三个方面：销售净利率、总资产周转率
和权益乘数。
• 1. 净资产收益率是综合性最强的财务指标，
是企业综合财务分析的核心，这一指标反映
出投资者投入资本获利能力的高低，体现出
企业的经营目标。
• 2. 总资产周转率是反映企业营运能力最
重要的指标，是企业资产经营的结果，
是实现净资产收益率最大化的基础。
• 3. 销售净利率是反映企业盈利能力最重
要的指标，是企业商品经营的结果，是
实现净资产收益率最大化的保证。
• ①销售净利率反映盈利能力；
• ②资产周转率反映资产使用效率，可再细分为几个
指标（存货、应收帐款周转率等）；资产构成存量
是否有问题。
• ③权益乘数的高低，反映负债程度，负债程度上升，
风险提高。
• 此处的资产负债率与前面的不同，资产与负债均用
平均数算(年初与年末的平均数)。
•
杜邦财务分析体系
净资产利润率
总资产净利率 权益乘数
销售净利率 总资产周转率
净利润 销售收入 销售收入 资产总额
成本费用+投资收益+营业外收支净额 流动资产 非流动资产
销
售
成
本
销
售
费
用
管
理
费
用
财
务
费
用
税
金
其
他
支
出
货
币
资
金
短
期
投
资
应
收
账
款
预
付
款
项
存
货
其
他
流
动
资
产
固
定
资
产
长
期
投
资
无
形
资
产
其
他
长
期
资
产
×
×
÷ ÷
－ ＋销售收入
• 杜邦财务比率分析法作为一种财务比率分解
的方法，明确指标变动的影响因素，而且明
确了提高所有者权益净利率的根本途径在于
扩大销售收入，降低成本，优化资本结构、
加速各项资产周转速度以及适度负债。
• 二、杜邦财务分析体系的应用
• 1、给公司管理层提供了一张考察公司资产管
理效率和是否最大化股东投资回报的路线图
权
益
资
本
报
酬
率
销售利润率
资产周转率
权益乘数
企业经营管理状况
企业资产管理状况
企业债务管理状况
• 具体路径
–提高销售利润率
•使收入增长幅度高于成本和费用
•降低成本费用
–提高总资产周转率
–不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模
资料:某公司2012年的销售收入为62500万元,比上年
提高28%,有关的财务比率如下表所示
财务比率
2011年同行业平均 2011年本公司 2012年本公司
应收账款回收期(天) 35 36 36
存货周转率
销售毛利率 38% 40% 40%
销售营业利润率(息税前) 10% % %
销售利息率 % % %
销售净利率 % %
总资产周转率
固定资产周转率
资产负债率 58% 50% %
已获利息倍数 4
• 要求:
• 1.运用杜邦财务分析原理,比较2011年该
公司与同行业平均的净资产收益率,定性
分析其差异的原因.
• 2.运用杜邦财务分析原理,比较2012年与
2011年的净资产收益率,定性分析其变化
的原因.
（二）答案:
• 1. 2011年与同行业平均比较：
• 公司净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益
乘数=%×
• 行业平均净资产收益率=%×
58%)=%
• 销售净利率高于同行业水平%,其原因是毛利率
高2%,销售利息率(%)较同行业(%)低%.
资产周转率略低于同行业水平次,主要原因是应
收账款回收较慢.权益乘数低于同行业水平,因为其
负债较少。
• 2. 2012年与2011年比较
• 2011年净资产收益率
=%××2=%
• 2012年净资产收益率=%×
%)=%
• 销售净利率比2011年低%,主要原因是销
售利息率上升了%。资产周转率下降,主
要原因是固定资产和存货周转率下降。权益
乘数增加,原因是负债增加。
