序言
一.课程性质
《新编财务管理》课程是江苏省高等教育自学考试会计学专业和管理类相关专业的必修课，是为了培养和
检验自学应考者对财务管理知识掌握情况而设置的一门专业主干课。为了全面、系统地理解和掌握本课程
的主要内容，使个人自学、社会助学和考试命题得到贯彻和落实，特编写大纲。
二.考核内容和目的
通过本课程的学习，使应考者对财务管理基本问题、筹资管理、投资管理、损益及分配管理、特殊财务管
理的知识有全面、系统地了解；并通过对该门课程系统的学习，具备解决财务活动实际问题的能力，以适
应当前企业对财务人员的要求。
三.考试信息
1、本课程考核方法采用闭卷笔试形式，满分 100 分，60 分为及格。考试时间为 150 分钟。
2、本大纲各章所规定的考核知识点及知识点下的知识细目，都属于本科成命题内容，加大重点内容的覆盖
密度，体现本课程的重点内容。
3、本课程考试在试卷中对不同能力层次要求的分数比例大致为：识记占 20％、领会占 40％，简单应用占
20%，综合应用占 20%。
4、要合试题难易可以分为：易、较易、较难和难四个等级。每份试卷中不同难度的试题的分数比例大致为：
易占 20％、较易占 30％、较难占 30％、难占 20％。
5、课程考试命题可能采用的题型有：单项选择题、多项选择题、填空题、名词解释题、判断题、简答题和
计算题。
尚德机构教研中心
2013
目录
第一章 财务管理概论......................................................................................................................1
第二章 基本价值观念......................................................................................................................4
第三章 财务分析..............................................................................................................................8
第四章 筹资管理概述....................................................................................................................13
第五章 所有者权益管理................................................................................................................17
第六章 负债管理............................................................................................................................20
第七章 投资管理概述....................................................................................................................25
第八章 流动资产投资管理............................................................................................................27
第九章 固定资产和无形资产管理................................................................................................33
第十章 金融资产管理....................................................................................................................38
第十一章 收入和费用管理............................................................................................................44
第十二章 利润管理........................................................................................................................48
第十三章 资本运营理论................................................................................................................51
第十四章 企业设立、变更、清算的管理....................................................................................53
第十五章 跨国公司财务管理........................................................................................................56
历年真题..........................................................................................................................................58
第一篇 财务管理的基本问题
第一章 财务管理概论
一、财务管理含义
（一）企业与企业财务管理
财务管理也称公司财务,或称公司理财、公司金融。对于理财而言，它普遍存在于国家（政府）、金融企业、
非金融企业（厂商）、事业机构、家庭（个人）的组织之中，这些组织既是市场活动的主体，也是经济利益
的主体。
1、企业
“企业是一种盈利性的组织，是社会经济发展到一定阶段的产物，为了生存出更多的产品和财富，人们需要
把各种生产要素组织在一起，以提高劳动效率，必须从一家一户的手工业作坊式生产整合成工厂式的组织
形式，再进而发展为现代企业制度下的公司制组织形式。
2、财务
财务包括财务活动和财务关系两个方面的内容。一般认为企业财务是指企业在生产运动中的资金运动（即
财务活动）及其所体现的经济关系（财务关系）。
3、管理
所谓管理，就是为了有效地实现预期目标，由一定的专业人员利用科学方法和专门技术对特定活动进行计
划、组织、领导、控制的过程。
4、企业财务管理
由以上关于企业、财务、管理三个方面的阐述，可以认为财务管理就是人们利用一定的技术和方法，遵循
国家法规政策和各种契约关系，组织和控制企业的资金运动（财务活动），协调和理顺企业与各个方面财务
关系的一项管理工作。
（二）财务管理的特点
1、财务管理的实质是价值管理
2、财务管理的根本是资金管理
3、财务管理是企业管理的中心
“企业管理以财务管理为中心，财务管理以价值管理为实质，价值管理以资金管理为根本。”
（三）财务管理体制
财务管理是财务活动的组织和财务关系协调的总和，它必须通过一定的制度安排和一定的组织机构来实现
财务管理的责任和权利。通常我们把财务管理活动中的各种制度、各种组织结构、各种运行方式的集合称
之为财务管理体制。
一般的财务管理体制可以概括为组织机构、管理制度、运行方式等三个方面的内容。
1、组织结构
2、管理制度
财务管理制度可以理解为财务管理过程中必须遵守的基本规则。可以归纳为三个层次：
（1）国家对企业财务管理活动作出的直接的规范。
（2）国家所规定的有关法律文件涉及企业财务管理活动的有关条款。
（3）企业内部财务制度。
3、运行方式
（1）一般认为股份制企业的财务管理运行方式必须采取“市场机制”行为，以资金有效配置为基本依据，对
外部充分发挥资本市场和金融市场作用，拓宽融资投资渠道；对内部合理配置资金，提高资金运用效率，
促进资金的良性循环。
（2）对于一般性中小型国有企业，除了深化体制改革外，对于其财务管理运行方式，除了强调它也应以“市
场机制”方式运作以外，还必须要求上级主管部门对国有资产流失现象加以必要的行政干预，不能因强调政
企分开而对国有资产管理放任自流。
（3）对于不参与式市场竞争、维持垄断地位的特大型国有骨干企业，其财务管理的运行方式多数采用行政
干预手段，但是这种行政干预的运作方式也必须是科学和高效的，而不是传统意义上的行政干预。
（四）财务管理环境
财务管理体制是生成于一定的环境之下的，不同的财务管理环境会造成不同的财务管理体制。
1、财务管理环境按其范围大小分为宏观财务环境和微观财务环境。
（1）宏观财务环境
是指它普遍作用于各部门、各个地区、各类企业的财务管理条件，通常存在于企业外部。包括一个国家和
一个地区的经济体制、产业政策、税收政策、金融市场以及社会政策，也包括自然条件和经济发展水平，
其中经济体制和产业政策是宏观财务环境中最重要的因素。
（2）微观财务环境
是指仅对某一特定范围内的财务活动产生一定影响的条件。通常与企业内部条件有关，从而决定企业要制
定的相关财务活动的对策。包括企业的经济类型、组织结构、生产经营活动、管理水平、企业规模、产品
质量以及企业市场占有率。其中企业的经济类型和企业规模是微观理财环境中最重要的两个因素。
2、财务管理环境按其稳定性可将其分为相对稳定的财务环境和显著变动的财务环境。
（1）对稳定的财务环境
是指在较长时间内其理财条件（或因素）变化不大或基本不变的环境，是企业日常理财活动的基本条件和
依据。包括企业的地理环境、主营业务、生产方向、产业政策、税收政策。
（2）显著变动的财务环境
是指事件临时发生并对日常财务活动产生较大冲击的因素。是企业特定理财活动的基本条件和依据。如企
业变更或改制、金融危机爆发、原材料资源短缺、市场物价迅猛飞涨、市场竞争格局的调整等。
二、财务管理的基本问题
（一）财务管理目标
财务管理的逻辑起点应是财务管理主体，继而研究不同财务管理主体的财务目标。就现代企业制度下的公
司制企业而言，最主要参与企业财务管理的主体应该是所有者（出资者）、经营者（厂长、经理）、财务经
理（财务负责人）三者。由于所有者和经营者两权分离，以及经营者的内部的分权管理，所有者、经营者、
财务经理三者是站在不同的利益立场，并以不同的行为方式参与企业的理财活动，必然会导致不同的财务
目标。
在这里需要明确的是财务主体和财务管理主体之间的不同。财务主体是针对法人财产权的归属而言，由于
法人财产权属于企业（公司），因此财务主体则是企业。财务管理是一种管理活动，而管理活动是依赖一定
的行为者参与的，所以参与理财的人员称之为财务管理主体。
1、所有者的财务管理目标
所有者可以视为资本投入者，他们把资本投入企业，目的是使资本得以增值并获利。所有者财务目标就是
为了使所有者权益保值增值。只要根据资产负债表下“所有者权益”要素项目便可以观察所有者财务目标实
现情况。所有者的财务管理目标的着眼点则是侧重企业长期的财务状况，即反映在“所有者权益”的有关项
目上。
2、经营者的财务管理目标
经营者可以视为是资产经营者在委托-代理关系下，经营者把所有者投入的资本转化为能为企业带来未来效
益的经济资源（即资产），并以此对企业的人财物、供产销进行全面管理。经营者的财务目标就是保证利润
持续增长。只要利润表的数据，很容易考核经营者财务目标的实现情况。由于经营者的管理是全面管理，
因而经营者的财务管理范围主要针对日常财务活动中的重要财务决策进行直接管理，而对日常财物中的一
般性财务活动则委托财务经理管理，因而这一部分是间接管理。经营者财务管理目标的着眼点侧重任期内
的财务成果，它直接反映在利润表中。
3、财物经理的财务管理目标
财务经理可以视为特定意义上的货币经营者，其目标是保证实现现金流量的良性循环。根据现金流量表相
关数据就能考核这一财务目标的实现情况。
（二）财务管理内容
财务管理内容划分为资金的筹集、运用和分配，在内容框架上没有严格意义上的区别，都体现为筹资、投
资、损益及分配这样三大块内容。而筹资、投资、损益及分配从实质上看，都可以纳入财务六要素管理范
围之内。
1、筹资管理就是对负债和所有者权益两个财务要素管理。
2、投资管理则是对资产这一财务要素的管理。
3、损益及分配管理体现对收入、费用、利润（含利润分配）三个动态财务要素的管理。
日常财务管理的内容除了上述六个要素管理之外，还把企业特殊财务活动纳入其范围之内，如企业的兼并、
收购并购、破产清算等内容，从其现象上看，是资本运营范畴；从其实质看，仍属所有者权益管理和投资
管理范围。
（三）财务管理方法
财务管理方法：系统论方法。
系统论是研究系统的特征并研究其运行规律。系统由若干相互依存、相互作用的要素或子系统组合而成的
具有特定功能的有机整体，它由物质、信息、能量三种元素所组成，由不同的组合方式形成自然系统和人
造系统、封闭系统和开放系统、静态系统和动态系统。
系统的人造系统、动态系统、开放系统具有完整性、相关性、 、适应性的基本特征。要求在理财活动中，
具备这样的基本认识：
1、财务管理要有整体观点。
2、财务管理要有层次性观点。
三、财务管理的理论基础
（一）财务管理的理论基础
1、经济学作为财务学源理论基础。
2、金融和金融市场作为财务活动的经营理念和经营工具的基础。
3、管理学作为财务管理的方法论基础。
4、会计作为财务工作的信息基础。
5、IT 与网络应用作为现代财务技术应用基础。
6、证券、税务、会计等相关法规作为财务控制活动的规范基础。
（二）对中西方财务理论的基本估计
传统的中国经济运行于计划经济体制，其强制性和分配性特点决定了 的中国财务必然依据一元化的计划经
济机制运作，缺少自主理财的功能，因而其财务理论是单调生产性财务，不具有现代财务所要求企业自主
筹资和自主投资的基本内容。而西方现代财务理论建立在多元经济基础上，其财务理论是活跃的，能够对
现代企业制度下的公司理财实践予以指导。从这一方面看，中国在建立自己的财务理论时必须认真吸收借
鉴西方现代财务理论中的精华。
同样，我们要注意到西方财务理论在其几十年的发展沿革中，也存在不少问题，至少对它自身存在的以下
两大缺陷不可低估：
1、在理论上尚未形成完整系统的理论体系。
2、在应用上缺少具体的可操作性。
要借鉴而不要生搬西方财务理论是中国现代财务理论建设的基本出发点。
第二章 基本价值观念
一、资金的时间价值
（一）资金的时间价值含义和表现形式
1、资金的时间价值含义
（1）资金的时间价值是筹资、投资决策分析评价的重要依据之一。它是指在不考虑通货膨胀的情况下，因
放弃使用资金或利用资金的使用的机会，换取将来由时间的长短而计算的报酬。通过这一定义，可知资金
的时间价值是由现在放弃、将来取得、时间长短、资金数量等几个要点所构成的特殊报酬。
（2）资金的时间价值从理论上看，实质上是货币资金的增值。资金的时间价值作为一种增值，本质上是作
为生产要素之一（资本）同劳动相结合的结果。任何资金不投入经营活动，是不可能实现价值增值的，也
就谈不上资金的时间价值。
2、资金的时间价值的表现形式
资金时间价值体现为价值与时间的关系，一般有以下几个方面：
（1）资金使用时间的长短
在相同资金数量、相同资金收益的情况下，使用时间越长，价值就越大。
（2）资金数量的大小
在相同使用时间内，资金数量越大，时间价值就越大。
（3）资金周转速度
在相同的资金数量、相同的使用时间内，在相同收益情况下，资金周转速度的快慢决定着资金收益状况，
也决定资金时间价值的大小。
（二）利息与利率
1、利息与利率的关系
如上所述，资金的时间价值有两种表现形式：一是绝对数表现形式的利息；二是相对数表现形式的利率。
理论上讲，利率是从利息中派生出来的相对数，而实践中恰恰相反，总是先规定利率，然后才计算利息额。
利率应根据社会平均资金收益率的高低加以确定，通常以中央银行规定的利率为准，并兼以时间长短为参
照系数计算利息率。计息的方式有单利和复利。
2、单利与复利
（1）单利
单利是只就本金计算利息的一种方式。
单利本利和=本金 X（1+利率 X 计息期）
（2）复利
复利是指不仅本金计算利息，其利息也要计算利息。
复利本利和=本金 X（1 + 利率）计息期
3、现值与终值
现值是指上面所讲的“本金”，终值是指上面所讲的“本利和”。
（三）复利现值和复利终值的计算与运用
复利现值是指今后某一规定时期收到支付的一笔金额，按规定的利率折算成现在的价值。如某人存入银行
1000 元，3 年定期存款利率为 12%，3 年后的复利本利和为 元，即 1000 元是 元的复利现
值， 元是 1000 元的复利终值。二者为互为逆运算的关系。
通常以 PV 代表现值，F 代表终值，I 代表利息，i 代表利率，n 代表计息期。那就就有：
F = PV（1 + i）n
PV = F
1
（1 + i）n
通常把公式中的（1 + i）n称作复利终值系数，把公式中的
1
（1 + i）n
称作复利现值系数，变成一定的表格以供
查找。
根据以上公式可推导出利息计算公式：
I=F-PV=PV[（1 + i）n-1]
（四）普通年金现值和普通年金终值的计算与运用
1、年金的含义与分类
年金是指在相同的间隔期内（一年、一季、一个月）收到或支出的等额款项，例如定期收到的工资、利息；
定期支付的租金、水电费。因等额款项收付的时间不同，可以分为以下几种年金：
（1）普通年金
是指在每一相同的间隔期末收付的等额款项，也称后付年金。是最常遇到的一种年金。
（2）预付年金
是指在每一相同的间隔期初收付的等额款项，也称即付年金。
（3）递延年金
是指凡在第一期末以后的时间连续收付的等额款项，也称延期年金。
（4）永续年金
是指无限期收付的等额款项，也称终身年金。
以上 4 中年金都采用复利计算方法。下面以普通年金的现值和终值计算为例进行说明。
2、普通年金现值和普通年金终值的计算
（1）普通年金终值（FA）
普通年金终值（FA）是每期等额款项的收入或支出数（以下称年金，用 A 表示）的复利终值之和。公式为：
FA = A + A（1 + i） + A（1 + i）2 + … + A（1 + i）n−1
经变换，得到：
FA = A
（1 + i）n−1
i
= AVA 终
VA 终称作年金终值系数。
通常我们还把上述公式加以变换，求出年金（A）：
A =
FA
（1 + i）n−1
i
=
FA
VA 终
（2）普通年金现值（PVA）
普通年金现值（PVA）是每期等额款项的收入或支出的复利现值之和，就是把若干期末的每一笔等额款项
按照利率折算成不同的现值之和。
PVA = A
1
1 + i
+ A
1
（1 + i）2
+ A
1
（1 + i）3
+ …A
1
（1 + i）n
经变换，得到：
PVA = A
1−（1 + i）−n
i
= AVA 现
其中，
1−（1 + i）−n
i 称为年金现值系数VA 现
（五）预付年金终值和预付年金现值
1、预付年金终值
这是在复利计算方法下，于若干相同间隔期初收付的等额款项的期末总价值（本利和）。公式为：
FA = A（1 + i）
（1 + i）n−1
i
2、预付年金现值
这是在复利计算方法下，在若干相同间隔期初收付的等额款项的现时总价值。公式为：
PVA = A
1 + i
i
[1−
1
（1 + i）n
]
（六）资金时间价值有关问题
1、资金时间价值的通货膨胀影响扣除
考虑通货膨胀影响的（复利）终值和现值计算公式如下（r 为通货膨胀率）：
复利终值 F = ∑ PV（1 + i）n
复利现值 PV = ∑
1
（1 + i）n（1 + r）n
考虑通货膨胀与不考虑通货膨胀对决策方案的取舍评价是不同的，实践中具有实用性价值。
2、名义利率与实际利率问题
实际工作中，当所用的利率在计息周期与付息周期不一致时，就产生了名义利率与实际利率两种不同含义
的利率。
（1）第一种看法认为
名义利率就是计息周期利率与付息周期数之乘积，实际利率则是将付息周期内的利息再生因素考虑在内所
计算出来的利率。名义利率是从单利上考查的利率，而实际利率则是从复利上考查的利率。说明在利率一
致、计息周期一致的情况下，实际利率是大于名义利率。除非只有一个计息周期，此时两者才完全相等。
（2）第二种看法认为
名义利率为票面利率，实际利率为收益利率，这里的差别取决于计息周期与收益周期是否一致。如果两者
一致，二者完全相等；如果两者不一致，一般实际利率大于名义利率。
二、投资的风险价值
投资风险价值就是指投资者冒风险进行投资所获得的报酬，也就是投资收益多于（或少于）货币时间价值
的那部分。投资风险价值有正数（风险收益）和负数（风险损失，即亏损）两种形式。
（一）测定风险价值的主要依据
对于投资的风险价值，我们既要从实质上认识它，也要在数量上测算它。在进行投资决策分析中，除依赖
于不确定的概率估计方法外，主要依据标准差（率）这一统计量。
标准差 σ = ∑ （xi−E（xi））2Pi
标准差率 Vσ =
σ
E（xi）
（二）投资风险价值的计算
例.某企业准备以 100 万元投资创办服装厂，根据生产规模和市场情况，对未来收益作如下估计（表 2-1）。
要求在银行年利率 10%的情况下，对投资风险价值进行估算。
表 2-1 投资风险价值表
市场情况 预算年收益xi/万元 概率Pi
畅销 50
一般 30
滞销 15
第一步：计算预期收益，即期望值（E（xi））
E（xi） = ∑ xiPi = + + = 33（万元）
第二步：计算预期收益率=预算年收益/投资额=33/100=
第三步：计算预期风险报酬率=预期收益率-无风险收益率（利率）==
（三）“E-σ”风险指标与其他风险指标的比较
现代财务理论中，若干个其他指标也对风险价值予以考核，包括β系数、市盈率等指标。
1、β系数
β系数是资本资产定价模式和组合投资下的一个风险计量指标，它旨在表明 j 证券投资相对于整个证券市场
的风险程度的比较结果。计算公式为：
βj =
COVjm
σm2
当ρjm =
COVjm
σjσm 时，
βj = ρjm
σj
σm
式中：
COVjm——j 证券与整个证券市场收益（价格）协方差；
ρjm——j 证券与证券市场的相关系数；
σj——j 证券的标准差；
σm——证券市场的标准差。
一般认为 j 证券风险与市场风险在高度正相关关系下（ρjm为 1），则：
当σj = σm时，βj=1，表示 j 证券风险与市场风险一致；
当σj > σm时，βj > 1，表示 j 证券风险大于市场风险；
当σj < σm时，βj < 1，表示 j 证券风险小于市场风险。
2、市盈率
市盈率原本是从盈利角度来衡量某种证券投资是否有价值的经济指标，但它的另外一个重要功能，即对证
券的风险计量和评价，则往往被人们看轻或忽略了。其计算公式如下：
市盈率=某证券市价/每股利润
（1）从市盈率计算公式的分子来看，某证券市价表示该证券在证券市场上短期供求状况的结果，如果市价
上扬，其市盈率就会增大，说明该证券具备短期投资价值，也承担了更多的风险；从该指标的分母来看，
每股利润表示该证券所代表的上市公司在非证券市场上长期经营业绩，每股利润越大，其市盈率就会趋小，
说明该证券更具备长期投资价值，有比较小的投资风险。人们对市盈率这一指标最矛盾的理解是既希望分
子大，也希望分母大，从而使得市盈率在收益与风险中得到平衡。
（2）从市盈率指标自身计算公式看，它表现为某项证券投资所需要回收的年限。再从其逆指标看，它就演
变成了投资报酬率：
投资报酬率=1/市盈率=每股利润/每股市价
投资报酬率表明投资者投资额（市价）所取得的收益（每股利润），它是市盈率的倒数，从另一侧面说明投
资风险的大小。
（3）经验数据要求市盈率为 20-30 倍时最具有投资价值和投资的安全性，人们也就以此数据为参照系，根
据每种证券的市盈率去判定证券的收益性和安全性。
3、市盈率与σ、β的比较分析
（1）市盈率的经济内涵非常直观，指标也便于计算，随时可以计算出结果，便于证券投资者对证券的风险
判断。
（2）市盈率集证券的收益性评价和风险性评价于一身，综合性高。
（3）市盈率以 20-30 倍为参照系，使具体的证券风险有了比较基础，便于人们对风险程度的判断。
以上关于市盈率与σ、β的分析比较表明市盈率虽然不具备σ、β系数所具有的的数理上的优良性能，但它有
在使用上的简便、直观、易算、好懂等特点，在衡量证券市场的风险上更值得提倡。
第三章 财务分析
一、财务分析概述
（一）财务分析的作用
财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方
法。在企业的财务管理工作中具有重要的作用。
1、通过财务分析，可以评价企业一定时期的财务状况，揭示企业生产经营活动中存在的问题，总结财务管
理工作的经验教训，为企业生产经营决策和财务决策提供重要的依据。
2、通过财务分析，可以为投资者、债权人及其他有关部门和人员提供系统完整的财务分析资料，便于他们
更加深入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，为他们做出经济决策提供依据。
3、通过财务分析，可以检查企业内部各职能部门和单位完成财务计划指标的情况，考核各部门和单位工作
业绩，以便揭示管理中存在的问题，总结经验教训，提高管理水平。
（二）财务分析的目的
1、评价企业的偿债能力
2、评价企业的资产管理水平
3、评价企业的发展趋势
（三）财务分析的基础
财务分析是以企业的会计核算资料为基础，通过对会计所提供的核算资料进行加工整理，得出一系列科学
的、系统的财务指标，以便进行比较、分析和评价。这些会计核算资料包括日常核算资料和财务报告，但
财务分析主要是以财务报告为基础，日常核算资料只作为财务分析的一种补充资料。
财务分析常用的 3 张基本会计报表分别为资产负债表、利润表和现金流量表。
1、资产负债表是反映公司某一特定日常全部资产、负债和所有者权益情况的会计报表。
2、利润表是反映公司在一定时期内利润总额实现情况的会计报表。
3、现金流量表是以现金的流入流出，汇总说明公司在一定期间营业、投资及理财活动的报表。
（四）财务分析的种类
1、按财务分析的对象不同可分为资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析
（1）资产负债表分析是以资产负债表为对象所进行的财务分析
（2）利润表分析是以利润表为对象进行的财务分析
（3）现金流量表分析是以现金流量表为对象进行的财务分析
2、按财务分析的主体不同可分为内部分析和外部分析
（1）内部分析是企业内部管理部门对企业的生产经营过程、财务状况所作的分析
（2）外部分析是企业外部的利益集团依据各自的要求对企业进行的财务分析
3、按财务分析方法的不同可分为比较分析法、比率分析法、因素分析法等
（1）比较分析法
是把两个或几个有关的可比数字进行对比，以揭示矛盾，从数量上确定差异的一种方法。
（2）比率分析法
是计算各项指标之间的相对数，将相对数进行比较的一种分析方法。
（3）因素分析法
是依据分析指标与其影响因素之间的关系，从数值上确定各因素对分析指标差异影响程度的一种方法。
4、按财务分析的不同可分为偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析以及综合分析等
有关这种分析，本章将进行详细说明。
（五）财务分析的程序
1、确定财务分析的范围，收集有关的财务资料。
2、选用适当的分析方法进行分析对比，作出评价。
3、对各因素进行分析，抓住主要矛盾。
4、为经济决策提供有效建议。
二、财务比率分析
（一）偿债能力分析
就偿债能力大小而言，中长期债务主要由企业经营过程中所获得的盈利来偿还，而短期债务的清偿主要看
企业的流动能力和资产清偿时对债权的保障。
1、流动比率
流动比率是企业的全部流动资产与全部流动负债之比。公式为：
流动比率=流动资产/流动负债
该财务指标反映了企业短期偿债能力。流动比率越大，通常说明企业偿债能力越强，财务状况运行良好。
一般来说，流动比率为 2:1 上下为宜。但有一点应注意到，由于流动资产包括存货等项目，若库存积压或
滞销严重，流动比率仍然会表现为高值，从而达到伪造良好流动比率的目的，但企业实际的偿债能力却不
强。所以，利用流动比率评价企业短期偿债能力时应考虑到它的局限性。
2、速动比率
速动比率又称酸性测试比率，它是剔除存货后的流动资产与流动负债的比率。剔除存货后的流动资产即为
速动资产。公式为：
速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=速动资产/流动负债
该指标在分子中剔除了变现能力较差的存货项目，所以可反映企业的即期偿债能力。该指标为 1 时较适宜。
但指标也是时点指标，所以应结合其他财务经济指标以期作出合理评价。
3、净营运资金
净营运资金是企业全部流动资产与全部流动负债之差。公式为：
净营运资金=流动资金-流动负债
流动比率和速动比率指标，比较适用于不同企业之间偿债能力的比较和分析。在企业资产和财务结构较长
时间保存不变的情况下，净营运资金这一指标更适用于同一企业不同时期的偿债能力比较。
4、负债比率
衡量和评价企业长期债务偿付能力和风险情况的比率称为负债比率。企业常用的负债比率有以下三个：
（1）资产负债率
资产负债率是企业负债总额与资产总额之比。公式如下：
资产负债率=负债总额/资产总额
这一指标反映企业资产对偿付债务的保障程度，比率越小，说明企业的偿债能力越强。
（2）资产净值负债率
资产净值负债率是负债总额与业主权益的比率，也可称之为业主权益负债率、净资产负债率或主权资金负
债率等。公式如下：
资产净值负债率=负债总额/（资产总额-负债总额）=负债总额/业主权益
这一指标反映企业在偿还债务时对债权人的保障程度，同时也反映了企业的财务结构。
该比率越低，说明企业偿债能力越强，对债权人越有安全感。但从投资人的角度看，如果企业经营状况良
好，则过低的资产净值负债率会影响其每股利润的扩增能力。经验表明，该指标为 1 上下为宜。
（3）长期资金负债率
这里的长期资金是指企业的长期负债与股东权益之和。长期资金负债率则是长期负债与长期资本总额之比。
公式如下：
长期资金负债率=长期负债/（长期负债+股东权益）=长期负债/长期资本总额
5、债务保证率
负债比率是运用资产负债表提供的存量信息进行静态分析，债务保障率则运用利润表提供的流量信息进行
偿债能力的动态分析，着重测算和分析企业持续经营时的债务保障能力。常用的债务保证率是偿债准备比
率，或叫利息保障倍数，公式如下：
利息保障倍数=税息前利润/利息费用
这一指标表明企业在交纳所得税和支付利息之前的利润与利息支出的关系。
应注意的是，上式并未考虑本金的支付及企业其他资金的流入。实际上，测试一个企业的偿债能力，应同
时考虑其利息与本金的支付，以及公司的资金流入。因此，企业的债务保障率也可使用下列公式测算：
资金流量偿债准备比率=
息税前资金流入量
利息 +
应付本金额
1−税率
=
息税前利润 + 折旧基金
利息 +
应付本金额
1−税率
（二）营运能力分析
1、存货周转率
存货周转速度速度如何，直接关系到企业受益。分析存货周转速度的财务指标主要是存货周转次数和天数。
（1）存货周转率
是一年内企业库存商品和原材料等所周转次数。公式如下：
存货周转次数=年销货总成本/平均存货
存货周转次数越多，说明存货流动性越强，存货管理效率越高。
（2）存货周转天数
也称存货周转期，是企业存货周转一次所需要的时间。公司如下：
存货周转天数=360/存货周转次数
2、应收账款周转率
应收账款周转率是企业应收账款投资收回的效率。常用指标为应收账款周转次数和应收账款平均收款期。
（1）应收账款周转次数
应收账款平均占用额=（期初应收账款+期末应收账款）/2
应收账款周转次数=赊销收入额/应收账款平均占用额
应收账款周转次数越多，可以减少坏账损失，而且资产的流动性强，短期偿债能力也强。
（2）应收账款平均收款期
年均收款期=360/应收账款周转次数
3、资产周转率
资产周转率=年销售额/资产总额
该指标反映出企业运用其资产所产生销售额大小的效率。资产周转率越高，表明运用资产的效率越高，企
业的营运能力越强。
关于资产周转率的测算分析和评价，还可分别计算流动资产周转率和固定资产周转率。
流动资产周转率=年销售额/流动资产平均占用额
固定资产利用率=年销售额/固定资产净值
（三）获利能力分析
1、投资报酬率
投资报酬率是企业在生产经营过程中投入资金数量与其所带来的利润的比率。常用指标有：
（1）资产收益率
资产收益率=息税后收益/资产总额
也有一些财务学家认为，资产收益率是从税后纯收益角度进行计算，剔除了资金结构和所得税等因素。由
于不同企业有不同的资金结构，所得税税率有时也有所不同。为了便于比较，人们就以息税前利润为基础
计算资产报酬率，又称为资产营业利润率。公式为：
资产营业利润率=息税前利润/资产总额=（税后净利+利息费用+所得税）/资产总额
（2）长期负债及所有者权益报酬率
长期负债及所有者权益报酬率=（税后利润+长期负债利息费用）/（长期负债+所有者权益）
（3）资本金报酬率
资本金报酬率=税后利润/实收资本=（税后利润-优先股股息）/（股本总额-优先股股本）
2、销售收入利润率
销售收入利润率=营业利润/产品销售收入净额
该比率主要反映企业每元销售收入所能带来的利润，说明企业在增加收入、提高效益方面的管理绩效。
关于销售收入利润率还有两种算法：
一种是销售毛利率，其公式为：
销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入
另一种是销售净利率，其公式为：
销售净利率=税后收益/销售收入
3、成本费用利用率
反映企业成本费用与税前利润之间的比例关系，反映企业每发生 1 元耗费能给企业带来的利润，揭示企业
在挖掘潜力、降低耗费、提高效益方面的经营绩效。公式为：
成本费用利用率=利润总额（息税后收益）/成本费用总额
4、每股盈余
又称每股收益、每股获利额，是每一普通股可能分得的当期企业所获利润的多少。
每股盈余=（税后利润-优先股股息）/发行在外普通股加权平均数
5、市盈率
市盈率是指普通股市价与每股收益之比，又称价格与收益比率，是投资者用来判断股票市场是否有吸引力
的一个重要指标。一般来说，市盈率越高，投资风险越大，其公式为：
市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益
三、企业财务状况综合分析
单独分析任何一类才财务指标都不足以全面评价企业的财务状况和经营效果，只有对企业各种财务指标进
行系统的、综合的分析，才能对企业的财务状况作出全面的、合理的评价。
（一）财务比率综合评分法
财务比率综合评分法，最早是在 20 世纪初，由亚历山大·沃尔选择七项财务比率对企业的信用水平进行评
分所使用的方法，也称为沃尔评分法。是通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并
据此评价企业的综合财务状况。
采用财务比率综合评分法进行综合分析，一般要遵循以下程序：
1、选定评价企业财务状况的财务比率
2、根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值，即重要性系数
3、规定各项财务比率评分值的上下限，即最高评分值和最低评分值
4、确定各项财务比率的标志值
5、计算企业在一定时期各项财务比率的实际值
6、计算出各项财务比率实际值与标志值的比率，即关系比率
7、计算出各项财务比率的实际得分
（二）杜邦分析法
财务比率综合评分法虽然可以了解企业各方面的财务状况，但不能反映企业各方面财务状况之间的关系。
财务分析者在进行综合财务分析时，必须深入了解企业财务状况内部的各项因素及其相互之间的关系，这
样才能比较全面揭示企业财务状况的全貌。杜邦分析法正是这样一种分析方法，是由美国杜邦公司首先创
造出来的，故称杜邦分析法。
杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比率关系：
1、股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系
股东权益报酬率=资产报酬率 X 权益乘数
2、资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系
资产报酬率=销售净利率 X 总资产周转率
3、销售净利率与净利润及销售收入之间的关系
销售净利率=净利润/销售收入
4、总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系
总资产周转率=销售收入/资产总额
上述公式中，“资产报酬率=销售净利率 X 总资产周转率”被称为杜邦等式。
第二篇 负债和所有者权益管理
第四章 筹资管理概述
一、筹资的基本问题
（一）企业筹集资金的动因
1、依法创立企业
2、扩大经营规模
3、偿还原有债务
4、调整财务结构
5、应付偶发事件
（二）筹资原则
1、合法性原则
2、合理性原则
3、及时性原则
4、效益型原则
5、科学性原则
（三）企业筹集资金的要求
企业筹集资金总的要求是要分析评价影响筹资的各种因素，讲求筹资的综合效果，具体要求有：
1、认真选择投资项目
2、合理确定筹资额度
3、依法足额筹集资本
4、正确运用负债经营
5、科学掌握投资方向
（四）筹资的渠道和方式
1、筹集资金的渠道
筹集资金的渠道是指企业取得资金的来源。企业的资金来源是由所有制和国家管理资金的政策和体制所决
定的的。当前，全民所有制企业的资金渠道主要有：
（1）国家资金
（2）银行信贷资金
（3）非银行金融机构资金
（4）其他法人单位资金
（5）民间资金
（6）企业内部形成的资金
（7）境外资金
2、筹资方式
筹资方式是指取得资金的具体方法和形式，它体现着公司拟筹资本的性质。对于各种渠道的资金，公司可
以采取不同的方式予以筹集。
（1）吸收直接投资
是企业以协议等形式吸收国家、其他法人单位、个人和外商等直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资
方式。吸收直接投资不以股票为媒介，是非股份制企业筹集自有资本的基本方式。
（2）发行股票
股票是股份制公司为筹集自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的入股凭证，它代表持股人
在公司中拥有的所有权。发行股票是企业筹措自有资本的基本方式。
（3）银行借款
银行借款是企业筹集长、短期负债资本的主要方式。
（4）发行债券
发行债券是企业筹集资金的又一重要方式。
（5）租赁
企业资产的租赁按其性质有经营性租赁和融资性租赁两种。
二、资金成本
（一）资金成本的概念
企业从各种来源筹措的资金不能无偿使用，而要付出代价。为取得与使用资金而付出的代价即资金成本。
其代价包括付给资金提供者的报酬（股利、利息等）和筹措资金过程中所发生的的各种费用。
（二）资金成本研究的作用
1、资金成本是选择资金来源、拟定筹资方案、进行筹资决策的重要依据。
2、资金成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。
3、资金成本是评价企业经营成果、管理水平的主要依据。
（三）个别资金成本的测算
1、长期债券成本
债券成本率=
债券利息 × （1−所得税税率）
债券发行额 × （1−筹资费率）
=
I（1−T）
Q（1−F）
2、银行长期借款成本
借款成本率=
借款利息 × （1−所得税税率）
借款总额−存款保留余额−借款手续费
3、商业信用成本
Ke =
C
1−C
X
360
D
式中：
Ke——商业信用成本率
C——现金折扣率
D——丧失现金折扣后延期付款的天数
4、优先股成本
Kp =
Dp
Pp（1−f）
式中：
Kp——优先股每股股息
Dp——优先股每股股息
Pp——优先股总额
f——优先股筹资费用率
5、普通股成本
确定普通股成本率的方法，原则上与优先股相同，但普通股的股利是不固定的，通常是逐年增长的。计算
公式为：
Kc =
Dc
Pc（1−f）
+ G
式中：
Kc——普通股成本率
Dc——下一年发放的普通股总额的股利
Pc——普通股股金总额
G——普通股股利预计每年增长率
6、留用利润成本
也就是未分配利润，这部分利润虽未分配给股东，但其所有权仍属于股东。
Kn =
Dc
Pn
+ G
式中：
Kn——留用利润成本率
Pn——留用利润总额
（四）加权平均资金成本
加权平均资金成本又称综合资金成本，是公司各类资金成本与该资金在企业全部资金中所占比重的乘积之
和，计算公式为：
加权平均资金成本=Σ（某种资金来源的资金成本率×该种资金占全部资金的比重）
Kw =
n
∑
j=1
WjKj
式中：
Kw——第 j 种资金来源占全部资金的比重
Kj——第 j 种资金来源的资金成本率
n——筹资方式的种类
三、资本结构
（一）财务杠杆
1、营业风险与营业杠杆
（1）营业风险
营业风险是指企业息税前收益围绕其期望值变化而产生的不确定性。
（2）营业杠杆
营业杠杆是企业利用固定成本提高息税前收益（即营业利润）的手段。营业杠杆作用程度常用营业杠杆系
数来表示：
营业杠杆系数=息税前利润变动百分比/产销量变动百分比
即 DOL=
∆EBIT/EBIT
∆Q/Q
DOL——营业杠杆系数
EBIT——息税前利润
∆EBIT——息税前利润的变动数
Q——变动前产销量
∆Q——产销量的变动数
为了便于计算，上式也可变动为：
营业杠杆系数=（销售额-变动成本总额）/息税前利润总额
DOL=
Q（P−V）
Q（P−V）−F
2、财务杠杆与财务风险
（1）财务杠杆
财务杠杆是指企业利用债务成本的习性而带来的额外的营业利润。财务杠杆作用的大小为财务杠杆系数。
财务杠杆系数=每股利润变动率/息税前利润变动率
DFL=
∆EPS/EPS
∆EBIT/EBIT
式中：
DFL——财务杠杆系数
EPS——每股税后利润
∆EPS——每股税后利润变动数
因为 EPS=（EBIT-I）（1-T）/N
变换后得到：
DFL=EBIT/（EBIT-1）
即
财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）
（2）财务风险
财务风险就是企业运用负债融资及优先股筹资后，普通股股东所负担的额外风险。
3、复合杠杆
营业杠杆可以增加销售收入对营业利润的影响，财务杠杆可以增大营业利润对股东收益的影响。如果企业
同时使用营业杠杆和财务杠杆，就会产生复合作用，从而使销售收入的变动直接导致每股税后利润的变动，
这种作用就是复合杠杆的作用，反映这种变动程度大小的称为复合杠杆系数（DTL）。
DTL=DOL·DFL=
EBIT + F
EBIT−I
（二）资本结构
1、资本结构的实质
资本结构是指企业资金中与负债的比率关系，又称负债权益比。当然，仅将资本结构理解为负债权益比是
不够的，其具有丰富的内涵，至少应包括如下内容：
（1）权益与负债的比例关系
（2）长期资金来源于短期资金来源的关系
（3）各种筹资方式的比例关系
（4）不同投资者间的比例关系
（5）资金来源结构与投向结构的配比关系
2、资本结构理论
（1）净收入理论
（2）净营业收入理论
（3）传统理论
（4）MM 理论
（5）权衡理论
（6）不对称信息理论
3、最佳资本结构的确定
（1）最佳资本结构
是指企业在一定时期使其综合资金成本最低，同时企业价值最大的资本结构。
（2）确定最佳资本结构的方法
∗加权平均资金成本比较法
∗无差别分析法
第五章 所有者权益管理
一、资本金制度
（一）资本金制度的概念及意义
1、资本金制度的概念
企业资本金是指企业设立时必须向企业所有者筹集的、并在工商行政管理部门登记的注册资金。资本金是
所有者权益的主要来源和表现形式，是投资者拥有的根本权益。资本金制度是国家对资本金筹集、管理和
核算以及所有者责权利等方面所作的法律规范。
2、资本金制度的意义
（1）有利于保护企业所有者权益
（2）有利于正确计算盈亏
（3）有利于健全企业经营机制
（二）资本金制度的内容
1、资本金的确定方法
（1）实收资本制
（2）授权资本制
（3）折中资本制
2、法定资本金
又叫法定最低资本金，是指国家规定的开办企业必须筹集的最低资本金数额。
3、资本金的构成
根据《企业财务通则》规定，资本金按照投资主体分为国家资本金、法人资本金、个人资本金以及外商资
本金等。与之相应，股份制企业的股权划分为国家股、法人股、个人股和外资股。
4、资本金的管理
主要包括资本金保全和投资者对其所拥有的权利及其承担的义务两个方面的内容。
（三）企业筹集资本金的方式和筹集期限
1、企业筹集资本金的方式
按照《企业财务通则》和财务制度的规定，企业可以吸收货币资金的投资，也可以吸收实物、无形资产等
形式的投资，还可以发行股票筹集资本金，也就是说，企业可以吸收投资者依法投资的任何财产来筹集资
本金，但必须符合国家法律、法规的规定。
2、筹集期限
企业筹集资本金无论是一次筹集还是分期筹集，应根据国家有关法律、法规以及合同、章程的规定来确定。
有限责任公司的股本总额由股东一次认足；外商投资企业可以分期筹资。若采用一次性筹集，应当在营业
执照签发之日起 6 个月内筹足。分期筹集的，最长期限不得超过 3 年，其中第一次筹集的投资者出资不得
低于 15%，并且第一次筹集部分应在营业执照签发之日起 3 个月内筹集。
二、吸收直接投资
（一）吸收直接投资的概念和种类
1、吸收直接投资的概念
吸收直接投资是公司以协议等形式吸取国家、其他企业、个人和外商等直接投入资本，形成公司资本金的
一种筹资方式。其不以股票为媒介，适用于非股份制企业，是非股份制企业筹措权益资本的一种基本方式。
2、吸收直接投资的种类
（1）按其所形成公司资本金的构成要素分类
可以分为吸收国家直接投资（形成国家资本金）、吸收其他企事业单位等法人的直接投资（形成法人资本
金）、吸收公司内部职工和城乡居民的直接投资（形成社会公众资本金）、吸收外国投资者和我国港澳台地
区投资者的直接投资（形成外商资本金）。
（2）按投资者的出资形式分类
可分为公司吸收现金投资和公司吸收非现金投资两大类。
3、吸收直接投资的优缺点
优点：
（1）其所筹资本属于公司的权益资本，与借入资本相比，更能提高公司的资信和借款能力。
（2）公司吸收直接投资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得其所需要的先进设备与技术，这与仅筹集现
金的筹资方式相比较，更能尽快地形成生产经营能力。
（3）公司采用吸收直接投资的筹资方式，财务风险较低。
缺点：
（1）筹资成本较高。
（2）没有证券作为媒介，公司吸收了直接投资，往往其产权不够明晰，不利于公司产权的流动和重组。
（3）国家对谋求吸收直接投资公司的诸多政策，不仅十分繁琐多变 ，而且很容易导致国家行政权力对公
司生产经营方向、营销策略、筹资渠道和方式等产生消极作用，使这些公司不能与现代市场经济体制真正
融为一体。
（二）国家直接投资
国家直接投资的方式：
1、无偿拨款（中华人民共和国成立至 1978 年）
2、有偿贷款（1979 年至今）
3、股权式投资（20 世纪 80 年代至今）
（三）联营企业投资
联营投资是指境内两个或两个以上的企业在组建联营企业时，以各种形式吸收的联营各方的投资。联营方
既包括企业单位也包括事业单位。
国内联营企业的具体组织形式可分为松散型和紧密型两类。
1、松散型联营企业
通常两种形式：
（1）以主体厂为骨干，名优产品为主导，由生产经营上有密切联系的企业和单位组成的扩散式经济联合体，
以发挥专业分工协作的优势。
（2）由生产同类产品或生产工艺相似的企业组成的并列式的经济联合体，以充分实现企业的规模效益。
2、紧密型联营企业
通常可采取三种形式：
（1）由若干生产经营企业和非企业单位进行联合，组成总厂或公司，以总厂或公司为统一核算单位。
（2）以一个企业为主吸收其他各方投资，组成联营企业，以主体企业为统一核算单位。
（3）由若干生产经营企业和非企业单位共同出资，兴办联营企业，以新组建的经济实体为统一核算单位。
三、股票筹资
（一）股票的概念及其分类
1、股票的概念
股票是股份有限公司为筹集主权资本而发行的有价证券，是股东拥有公司股份的凭证。
2、股票的分类
（1）按票面是否记名分为记名股票和无记名股票
（2）按股东权利、义务分为普通股股票和优先股股票
（3）按票面是否标明金额分为有面额股票和无面额股票
（4）按投资主体不同分为国家股、法人股、个人股和外资股
（5）按发行的时间先后分为始发股和新股
（6）按发行对象和上帝地区分为 A 种股票、B 种股票和 H 种股票
（二）股票筹资的优缺点
1、利用普通股筹资的优缺点
优点：
（1）普通股所筹资金没有偿还期。
（2）普通股票筹资没有固定的股利负担。
（3）普通股筹资风险小。
（4）普通股筹资容易吸收社会资金。
（5）普通股筹资能增强公司的信誉。
缺点：
（1）筹资成本高。
（2）可能分散公司的控制权。
（3）可能导致股价的下跌。
2、优先股筹资的优缺点
优点：
（1）增强了公司的资金实力。
（2）优先股所筹资金没有偿还期。
（3）优先股筹资不会分散公司的控制权。
（4）优先股股利的支付有一定的灵活性。
（5）可使普通股股东获得财务杠杆收益。
缺点：
（1）发行优先股较普通股限制较多。
（2）优先股的资本成本虽低于普通股，但比债券高。
（3）可能形成较重的财务负担。
（三）股票的发行
股份有限制公司发行股票，分设立发行和增资发行两种情况，都必须符合法律规定的条件。
股票发行的审查体制有两种。一种是注册制，另一种是核准制。
股票发行的方式：“两大类三大种”
两大类：不公开直接发行和公开间接发行。
三大种：定向募集发行、原股东优先配售、公开发行。前两者属于不公开直接发行，公开发行属于公开间
接发行。
（四）股票上市
股票上市是指股份有限公司公开发行的股票，符合规定条件，经申请批准后在证券交易所作为交易的对象。
1、股票上市的条件
（1）其股票已经公开发行
（2）发行后的股本总额不少于人民币 5000 万元
（3）持有面值人民币 1000 元以上的个人股东人数不少于 1000 人，个人持有的股票面值总额不少于人民
币 1000 万元
（4）公司有最近三年连续盈利的记录；原企业有最近三年连续盈利的记录，但是新设立的股份有限公司除
外
（5）证券委规定的其他条件
2、股票上市的暂停、恢复与终止
若发现已上市公司不再能满足规定的条件或其他有关规定，则将被暂停其股票上市。待暂停上市的原因消
除后，可以恢复上市。公司决定解散、被行政主管部门依法责令关闭或者宣告破产的，由国务院证券管理
部门决定终止其股票上市。
第六章 负债管理
一、负债投资概述
（一）企业负债
企业负债是指企业承担的能够以货币计量、需要以资产或劳务偿付的债务。但从财务角度看，进入企业的
资金，无论是自有资本还是负债，都是可供企业支配的资金，是企业可以用来获取收益的资本。
负债与自有资本相比，具有如下特征：
1、负债是以往或目前已经完成的交易而形成的当前债务，凡不属于以往或目前已经完成的交易，而是将来
要发生的交易可能产生的债务，不能当作负债。
2、负债是要在将来支付的经济责任。
3、负债是可以确定和估计的金额。
4、负债是需要用现金或其他资产支付的确实存在的债务。
5、负债有确切的债权人和到期日。
（二）企业负债的种类
1、流动负债
是指将在一年或者超过一年的一个营业周期内偿付的各种债务,包括短期借款、应付票据、应付账款、预收
账款、应付职工薪酬、应交税费、应付利润、其他应付款、其他应交款等。流动负债根据偿付金额是否可
以确定又分为三种：
（1）应付金额可以肯定的流动负债
是指企业在偿付日期内必须偿付的有肯定金额的流动负债。
（2）应付金额要取决于经营成果的流动负债
是指应偿付的金额要取决于企业在一定会计期间内的经营状况、经营成果，到期末经计算后才能确认应付
金额的流动负债。
（3）应付金额需要估计的流动负债
是指由于过去的经济业务而产生，但应偿付的金额、偿付日期以及受款人等具有很大的不确定性，企业应
根据以往的经验以及有关资料，事先估计入账的一种债务。
2、长期负债
长期负债是指偿还期在一年或者超过一年的一个营业周期以上的债务。包括长期借款、应付债券、长期应
付款项等。
（三）企业负债与所有者权益的关系
1、从其性质来看，负债无论是长期负债还是短期负债，其偿还期限一般都能事先确定，体现了债权人对企
业投资的暂时性，而所有者权益是投资人对企业一项永久性投资，在企业存续期间内不能抽回，即其投资
的永久性不能改变。
2、从不同的投资者在企业所享有的权限看，债权人与企业只存在债券债务关系，一般无权参与企业管理，
只有当他们自身的利益受到伤害，不能按期收回本息时，可以对抵押资产提出法律上的要求。而股权投资
人则对企业资产有所有权，有着法定管理企业或委托他人管理企业的权利。
3、从对企业资产所享有的要求权看，债权人对企业全部资产具有索偿权，在公司破产、清算情况下，公司
要用全部资产来偿还负债。偿还债务后，如有剩余，才在各股权投资人之间分配企业剩余资产，所以企业
股权投资人只对企业的净资产有要求权。
4、从投资收益的性质来看，支付给债权人的利息是一个预先确定的固定值，作为费用可从销售收入中扣减，
其数额的多少不受企业经营状况的影响，而所有者权益所获收益不能事先确定，支付股利的大小、分得利
润的多少要视企业经营状况而定，支付的数额也不能作为企业费用从销售收入中扣减，而应作为利润分配
的内容之一。
5、从负债及所有者权益的计量属性来看，所有者权益不必像负债那样单独计价，而只是根据一定方法计量
特点资产和负债后所形成的结果，即企业资产总额减去负债总额之后的净资产。
二、流动负债管理
（一）商业信用
商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。商
业信用有以下四种。
1、应付账款
应付账款是由赊购商品形成的最典型、最常见的商业信用形式。
2、商业汇票（应付票据）
商业汇票是指单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时，开具的反映债券债务关系的票据。根据
承兑人不同，分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。商业汇票是一种期票，是反映应付账款或应收账款的书
面凭证。对购货单位来说应在财务上作应付票据，是一种短期融资的方式。
3、预收货款
预收货款是指销货单位按照合同和协议规定，在付出商品之前向购货单位预先收取部分或全部货物价款的
信用行为。
4、应计费用
应计费用是企业生产经营活动过程中由非商品交易而形成的自然性融资。
2、商业信用筹资的优缺点
优点：
（1）限制条件较少
（2）筹资速度较快
（3）筹资成本较低
（4）筹资弹性较大
缺点：
（1）资金利用时间较短
（2）筹资风险较大
（二）短期银行借款
短期银行借款是企业根据借款合同向银行以及非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。
1、短期银行借款的种类
（1）按有无担保分为信用借款和抵押借款
①信用借款
是指不需要抵押品的借款，具有能自动清偿的特点。一般只适用于信誉好、规模大的公司。其形式有额度
贷款、周转信贷协定和贸易贷款等。
①抵押贷款
是指企业以提供抵押品为条件向银行取得的贷款。按抵押品的不同，短期抵押借款分为应收账款抵押借款、
应收票据贴现借款、存货抵押借款、证券抵押借款、设备抵押借款、不动产抵押借款和人寿保险单抵押借
款等。
（2）按借款参与企业资金周转时间的长短和用途分为流动基金借款、周转借款、临时借款、结算借款和卖
方信贷
①流动基金借款
是企业在核定流动资金计划占用额的基础上，由于自有流动资金未达到规定的比例而向银行申请的借款。
①周转借款
是企业为满足生产经营周转的需要，在确定的流动资金计划占用额的范围内，弥补自有流动资金和流动基
金借款不足部分而向银行取得的借款。
①临时借款
是企业在生产经营过程中由于临时性或季节性原因形成超定额物资储备，为解决资金周转困难而向银行取
得的借款。
①结算借款
是企业采用托收承付结算方式向异地发出商品，在委托银行收款期间为解决在途结算资金占用的需要，以
托收承付结算凭证为保证向银行取得的借款。
①卖方信贷
是企业采用赊销方式销售商品时，为解决因延期收款或分期收款占用的资金而向银行取得的借款，待购货
单位支付货款后归还借款的一种信用行为。
2、短期借款的程序
（1）企业提出申请
（2）银行对企业申请的核查
（3）签订借款合同
（4）企业取得借款
（5）企业归还借款
3、短期银行借款的优缺点
优点：
（1）借款条件与手续相对较简便
（2）筹资迅速，能在较短时间内满足企业需要
（3）借款数额和借款期限弹性较大，便于企业灵活安排资金
缺点：
（1）筹资成本较高，特别是抵押借款还需缴纳管理和服务费用以及实行附加利率造成成本升高
（2）因随时偿还大量短期借款，在支付不及时的情况下对企业冲击较大
（三）短期融资券
短期融资券，又称为商业票据、短期借据或商业本票，是一种规模大、名声响、信誉显著的企业在公开市
场上发行的一种无担保本票，是一种新兴的筹集短期资金的方式。
1、短期融资券的种类
（1）按发行方式不同分为间接销售的融资券和直接销售的融资券
（2）按发行人的不同分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券
（3）按发行和流通范围不同分为国内融资券和国际融资券
2、融资券发行的程序
（1）公司作出发行短期融资券的筹资决策
（2）委托有关的信用评级机构进行信用评级
（3）向有关审批机关提出发行融资券的申请
（4）审批机关对企业的申请进行审核与批准
（5）正式发行融资券，取得资金
3、短期融资券的优缺点
优点：
（1）筹资成本低
（2）提高企业信誉
（3）减轻企业财务工作量
（4）经纪人有时能提供有价值的建议
缺点：
（1）发行短期融资券的条件比较严格
（2）在企业出现财务困难时，短期融资券可能难以完成发行任务
（3）到期不能偿还会带来相当严重的后果。
三、长期负债管理
（一）长期借款
长期借款是指企业向银行等金融机构借入期限在一年以上的各种借款，主要用于固定资产投资和流动资金
的长期占用。
1、长期借款筹资的种类
（1）按提供贷款的机构单位分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和保险公司贷款等
（2）按贷款有无抵押品分为抵押贷款和信用贷款
（3）按贷款行业分为工业贷款、商业贷款和农业贷款等
（4）按贷款用途分为基本建设投资贷款、专项贷款和出口信贷等
2、长期借款的程序
（1）企业提出借款申请
（2）银行审核申请
（3）签订借款合同
（4）企业取得借款
（5）企业归还借款
3、长期借款投资的优缺点
优点：
（1）筹资速度快
（2）借款成本较低
（3）借款弹性较大
（4）具有财务杠杆作用
缺点：
（1）财务风险较大
（2）限制性条款较多
（3）筹资数量有限
（二）长期债券
债券是债务人为筹集资金而发行的，承诺按期向债权人支付利息和偿还本金的一种有价证券。债券主要有
三种：国债、金融债券和公司债券（企业债券）。
1、债券的发行
（1）债券发行的条件
∗股份有限公司净资产额不得少于人民币 3000 万元，有限责任公司的净资产额不得低于人民币 6000 万元
∗累计债券总额不超过公司净资产的 40%
∗最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息
∗筹资的资金投向符合国家的产业政策
∗债券的利率不得超过国务院限定的利率（不高于同期银行定期储蓄利率的 40%）
∗国务院规定的其他条件
（2）发行方式
通常分为公募发行和私募发行两种
（3）债券发行价格
债券发行的价格有三种：一是按债券面值等价发行，二是低于债券的面值低价发行，三是高于债券的面值
溢价发行。因此，在发行债券时要调整发行价格，使投资者实际得到的利息率与市场利息率相等。
债券发行价格的计算公式为：
发行价格 =
n
∑
t=1
年利息
（1 + 市场利率）t
+
面值
（1 + 市场利率）n
2、债券筹资的优缺点
优点：
（1）资金成本较低
（2）保障控制股权
（3）财务杠杆作用明显
缺点：
（1）限制条件严格
（2）筹资数量有限
（3）财务风险高
（三）融资租赁
1、融资租赁的特征
融资租赁又称为财务性租赁，是由出租人按照承租人的需要在较长合同或契约时期内，提供给承租人使用
固定资产的一种信用业务。融资租赁是融资与融物相结合，其实质主要是出租人以实物资产为承租人提供
信贷，因此也称资本租赁。其主要特征是：
（1）一般由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进用户所需设备，然后再租给用户使用。
（2）租期较长。一般为租赁财产寿命的一半以上。
（3）租赁合同比较稳定。
（4）租约期满后，可以选择办法处理租赁财产：将设备作价转让给承租人；由出租人收回；延长租期续租。
（5）在租赁期间内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务。
2、融资租赁的分类
（1）售后租回
是指一个企业将某项资产出售给另一个企业，然后通过融资再将这项资产租回而成为承租人的方式。
（2）直接租赁
是指承担人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。
（3）杠杆租赁
涉及贷款者作为第三方当事人。从承租人角度看，这与其他租赁形式并无区别，但对出租人不同，出租人
只出购买资产所需的部分资金作为自己的投资，同时以该资产作为担保向一个或若干个资金出借者借入其
余资金。因此，它既是出租人又是借资人，同时拥有了对资产的所有权，据以既收取租金又要支付债务。
如果出租人不能按期偿还借款，那么资产的所有权就要转归资金出借者。又称为借款租赁。
3、融资租赁的程序
（1）选择租赁公司
（2）办理租赁委托
（3）签订购货协议
（4）签订租赁合同
（5）办理验货投保
（6）按合同付租金
（7）期满退租续租
4、融资租赁的优缺点
优点：
（1）迅速获得所需资产
（2）保存企业举债能力
（3）租赁筹资限制较少
（4）免遭设备淘汰的风险
（5）减低财务支付压力
缺点：
（1）租赁成本高
（2）物价上涨，企业会失去资产增值的好处
（3）配套技术不易实施。
第三篇 资产管理
第七章 投资管理概述
一、企业投资的意义与原则
（一）投资的概念、意义和特点
1、投资的概念
财务上所研究的投资主要是指财力上的投资，又称资金投放，是指企业将所筹资金投放于某一客体，以期
未来获益的经济行为。
2、企业投资的特点
（1）投资总是以取得一定的投资报酬或投资效益为前提条件，即效益型。
（2）任何投资活动的发生，都是在投资之前对多个投资方案比较的基础上再加以选择的结果，即选择性。
（3）任何投资行为都是先支付后收益，先投入后产出，所以说，投资具有垫付性。
3、企业投资的意义
（1）企业投资是保证再生产过程顺利进行的必要手段
（2）企业投资是提高资金使用效果，增加企业盈利的基本前提
（3）企业投资是调整生产能力和生产结构的重要手段
（二）企业投资原则
1、坚持投资项目的可行性分析
2、投资组合与筹资组合相适应
3、投资收益与投资风险均衡
（三）投资的分类
1、直接投资与间接投资
（1）直接投资
是指把资金投放于本企业或外单位生产基金性资产，具有资产的所有权与物权，以便取得收益的投资。
（2）间接投资
又称金融资产投资，是指把资金投放于债券、股票、外汇和期权等金融资产，以便取得股利、利息收入或
资本利得。
2、对内投资与对外投资
（1）对内投资
是把资金投放到企业自身的生产经营过程，主要拥有资产的物权。
（2）对外投资
是指企业以现金、实物、无形资产等向外单位的联营投资，主要形成对资产的所有权或者是购买股票、债
券、外汇和期权的投资，使企业拥有货币、有价证券。
对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，也可以是直接投资。
二、西方财务投资理论概述
（一）有效市场理论
1、“有效市场理论”这一理论基本思想可以归纳为：在证券市场上交易者如果根据获得的一组信息而无法获
得额外盈利（经济利润），那么，就可以认为资本市场是有效的。换言之，也就是认为证券市场上的股票现
行市场价格已经完全同步反映和消化了该股票的全部信息。
2、根据股价反映信息程度的不同，可将有效市场理论分为三种形态：弱市有效市场、中强式有效市场和强
式有效市场。
3、从有效市场理论所形成的思路及实证分析结果来看，市场理论的核心是在“有”和“效”二字。“有”字旨在
表明上市公司披露的财务信息必须是真实的才“有价值”，“效”字旨在表明证券市场的股价波动是及时反映了
其财务信息的结果，是“高效率”市场。因此说有效市场理论精粹是有价值和高效率。
（二）投资组合理论
由马克威茨提出的“投资组合选择”奠定了投资组合理论的基础，他认为经过投资组合后投资方案会在“风险
-收益”中得到平衡，既能规避一定的投资风险，又能取得一定的投资收益，这是投资组合理论中心思想。
（三）期权定价理论
1、期权是指对未来特定对象物的选择权。这种权利只能在将来的某一天以前行使，而不必承担义务。对期
权的拥有者来说，在未来可以选择行使或不行使这项权利。
2、期权定价理论的核心原理是动态无套利均衡分析。
例.假定 A 先生 2009 年 5 月 10 日在某期权市场上购得 S 公司股票择购权 1 手，1 手为 100A 股股票，执行
日为 9 月 10 日，执行价格为 210 元，择购权每股 5 元，A 先生共支付了 500 元。如果到 9 月 18 日执行日，
该股票价格为 218 元，A 先生就决定执行择购权，以每股 210 买进，218 元抛出，实得：
（218-210）x100=800 元
扣除择购权支付，净得：
800-500=300 元
如果执行日价格为 213 元，那么 A 先生也会决定执行择购权，以减少损失，那么有：
（213-210）x100=300 元
扣除择购权支付，净得（即损失）：
300-500=-200 元
如果执行日价格小于执行价格，即当日价格为 207 元，那么 A 先生就会放弃择购权，不会以 210 元买入，
以 207 元卖出，而继续损失 300 元，共损失 800 元。
可见，利用期权进行交易时，对择购期权或择售期权的购买者来说，放弃选择权时其损失的风险是有限的，
如上例至多是期权费 500 元。但执行选择权时，获利的空间则是无限的，如果执行日的价格是 300 元，那
么期权购买方套利是：
（300-210-5）x100=8500 元
期权定价理论的关键是解决期权定价为多少才是合理的，如上例为什么每股期权价格为 5 元，而不是其他
价格。
这样由 B-S 定价模型和二叉树定价模型给出一些基本的定价原则：
1、买权的（执行价格）从不高于标的物本身的价值（执行日的实际价格）；卖权的标的物价值不高于执行
价格。
2、期权价值绝不为负。
3、美式期权（可以再执行日或该日以前任何一天行使）价值不低于欧式期权（只能在执行日当天行使）。
4、距失效日时间长的美式期权价值绝不低于距失效日时间短的美式期权价值。
第八章 流动资产投资管理
一、货币资金管理
（一）货币资金概述
1、货币资金概念
货币资金是指企业在生产经营活动中停留于货币形态的那部分资金，包括硬币、纸币、活动银行存款以及
其他单位和个人出具的、由本企业要求银行付给现款的即期或到期票据。
2、货币资金的特点
（1）流动性最强，具有普遍的可接受性
（2）收益性最低
3、企业持有货币资金的动机
（1）交易性动机
是指企业为了应付日常经营活动的需要，应该保持的货币资金，包括购买原材料、支付工资、交纳税金等。
（2）预防性动机
是指为了预防意外事件的发生必须保持的货币资金。
4、货币资金管理的目的
企业因为上述动机必须持有一定的货币资金，货币资金缺乏将影响企业的支付能力和清偿能力，给企业带
来风险，甚至导致生产经营中断。但由于货币资金是企业流动性最强、获利能力最弱的资产，企业拥有过
多的货币资金又会使企业的整体收益水平降低。因此，货币资金管理的目的就是要在风险和收益之间作出
恰当的选择，既要保证企业正常交易对货币资金的需求，降低风险，又要避免企业置存过多的货币资金，
以增加企业的整体收益。
（二）货币资金需求量预测
1、现金收支法
（1）预测企业的现金流入量
（2）预测企业的现金流出量
（3）确定各计划期现金不足或多余
各期现金余缺数=（期初现金余额+本期预期现金流入总额-本期预期现金流出总额）-最近现金持有量
2、调整净损益法
（1）先将权责发生制基础计算出来的税前净收益调整为现金收付基础的税前净收益，然后再调整为税后净
收益。
（2）现金收付基础的税后净收益，加上与损益计算无关的现金收入，减去与损益计算无关的现金支出，调
整为预算期内现金余额的增加额。
（3）预算期内现金余额的增加额，加上初期现金余额，减去最佳现金持有量，再扣除发放现金股利的支出，
得出可供用来扩大投资的现金余额或是需设法筹集的不足现金部分。
3、销售比例法
销售比例法是根据企业一定时期内的商品销售收入总额与货币资金平均余额之间的比例关系来预测的货币
资金需要量的方法。计算公式为：
货币资金需要量=预测商品销售收入总额 x（基期货币资金平均余额/基期商品销售收入总额）
4、成本费用比例法
成本费用比例法是根据企业在一定时期内的成本费用总额与货币资金平均余额之间的比例关系来预测货币
资金需要量的方法。计算公式为：
货币资金需要量=预测成本费用总额 x（基期货币资金平均余额/基期成本费用总额）
（三）货币资金需求量的控制
1、成本分析模式
将企业持有货币的成本分解为占用成本、管理成本和短缺成本，然后在几个持有货币资金的方案中确定上
述三种成本之和（总成本）最低的那个方案的货币资金持有量为最佳持有量。
图 8-1 成本与货币资金持有量关系图
2、存货模式
这是一种利用存货控制的经济批量模型确定货币资金最佳持有量的方法。使用存货模式时以下列假设为前
提条件：
（1）企业一定时期内的货币资金需求量是已知的
（2）货币资金支出在一定时间内均衡发生
（3）货币资金收入是每隔一定时期发生，并且是通过出售有价证券获得（补充）的。
如果企业期初货币资金余额为 M，在以后一定时间内被均匀消耗掉，使企业或者资金余额为零，这时，企
业通过出售有价证券 M 元来补充货币资金。然后这 M 元又在以后同样的间隔内被均匀消耗掉，又出售 M
元有价证券来补充，如此反复，如图 8-2 所示。
图 8-2 存货模式图
货币资金持有量 M 为多少时为最佳？这时最佳值应该是货币资金持有总成本最低的货币资金余额。这里货
币资金持有总成本主要包括两个方面：
（1）交易成本
交易成本是将有价证券转化为货币资金的费用。若持有的货币资金余额大，证券转化为货币资金的次数就
减少，交易成本就随之降低。
（2）置存成本
是指置存货币资金而丧失将这些资金投资有价证券可得的利息。这是一种机会成本，与持有货币资金余额
成正比例变化。
以上两种成本与总成本的关系为：
C=M/2·r+T/M·b
C——总成本
M——货币资金余额
M/2——期间内平均货币资金余额
T——期间内货币资金需求总额
T/M——有价证券转化为货币资金的次数
b——有价证券的每次交易成本
r——有价证券年利率
也可用图 8-3 表示：
图 8-3 置存成本、交易成本与总成本的关系示意图
从图中可以看到，最佳货币持有量为总成本最低点对应的持有量。对上述公式中 M 求一阶导数，令其为零，
可得：
C’=(M/2·r+T/M·b)’=1/2r+（-Tb/M2）=0
则最佳持有量
M∗ =
2Tb
r
3、随机模式
随机模式假定货币资金支出是随机的，货币资金需求量实现无法预知。这种情况下，企业可以设置一个兼
有上限和下限的控制区域，当货币资金余额达到上限时，即将货币资金转换成有价证券；当货币资金余额
达到下限时，就将有价证券转换成货币资金；若位于两者之间，则无需买卖有价证券。
二、应收账款管理
（一）债权资产管理的意义
1、债权资产存在的必要性
债权资产是指企业采用赊销方式对外销售产品或提供劳务而形成的性质上属于企业债权的应收账款和应收
票据。一般而言，债权资产的主要形式是应收账款。因此，债权资产的管理主要是对应收账款的管理。在
赊销方式下，企业出现坏账损失几乎是不可避免的，但但债权资产仍有其存在的必要性，因为：
（1）迫于商业竞争的需要
（2）为了减少存货积压
2、债权资产管理的目的
应收账款管理的目的就是要在应收账款信用政策所增加的利润与成本之间作出正确的权衡，以求企业利润
最大。
（二）应收账款的信用政策
这里的信用政策，是指企业关于应收账款管理或控制方面的原则性规定，包括信用标准和信用条件两个方
面。
1、信用标准
是指企业愿意向客户提供商业信用所要求的关于客户信用状况方面的最低标准，即客户获得企业商业信用
所具备的起码条件。
2、客户信用状况分析评估
企业对于不同信用状况的客户所采取的信用标准和信用条件的严格程度有所不同，因此企业在给客户赊销
前，首先要对其信用状况作出评估，以便采取恰当的信用标准。
（1）5C 评估法
即品德（Character）、能力（Capacity）、资本（Capital）、抵押品（Collateral）和条件（Condition）。
（2）信用等级评价法
将客户的信用资料转化为信用等级，然后再针对不同的信用等级给予相应的信用条件。通常根据客户的应
收账款可能发生的呆账率划分等级。例如：
呆账率/% 0 0-1/2 1/2-1 1-2 2-5 5-10 10-20 20 以上
信用等级 1 2 3 4 5 6 7 8
（3）信用评分法
选择客户一些财务比率和信用情况分别进行评分，然后求其加权平均数作为客户的信用评分，公式为：
r =
n
∑
i=1
aixi
式中：
R——客户信用评分
xi——对第 i 种财务比率或信用情况评分
ai——第 i 种财务比率或信用情况的权数，由本企业根据重要程度决定
一般信用评分在 80 分以上为良好，60-80 分为一般，低于 60 分为较差，不能给予信用赊欠贷款。
（4）信用风险量化评价法
通常选择 10 个有代表性、能说明付款能力和财务状况的指标（如流动比率、速动比率、净流动资产、应收
账款周转率等等）为信用风险指标，并根据各个客户若干年的信用资料，计算出最坏年景内信用好和信用
差的两种客户 10 项指标的平均值，以此作为比较各客户信用指标的标志值。
3、信用条件
信用条件是销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定，包括折扣率、折扣期限和信用期限三要素。
信用条件的表示方法通常是：“2/10，n/30”，意思是：若客户 10 天内付款可享受 2%的折扣，如果超过 10
天则无折扣，最迟必须在 30 天内付款。即 2%为折扣率，10 天为折扣期限，30 天为信用期限。
（三）收账政策
收账政策是指企业向客户催讨已过期限的应收账款所采取的的措施。包括规定允许客户拖欠账款的期限和
为催收准备付出的代价等。
制定收账政策时，要在收账费用和所减少的坏账损失、机会成本之间作出权衡。即当减少的机会成本、坏
账损失之和大于增加的收账费用时，制定的收账政策才是恰当有效的。
（四）现阶段的运作
目前，很多企业因应收账款过多而深受“三角债”之害，造成企业流动资金周转严重失灵。因此对应收账款
有增无减、管理混乱的原因及治理应尤为重视。
1、应收账款有增无减、管理混乱的原因
（1）宏观上，主要是银行银根紧缩，财政投资不到位，财政又欠拨款多，造成很多企业自有资金不足而挪
用贷款垫背。
（2）微观上，主要是企业自身原因造成的，包括：企业经营者管理不善、内部管理不善、结算纪律不严明、
结算方式选用不当、结算工具落后等。
2、应收账款清理与防欠的方法
（1）企业对所有的债权资产要定期清理并建立催收责任制
（2）约期清偿
（3）实物清偿
（4）委托清收
（5）依法催收
（6）信用咨询
（7）法规监督
（8）选好结算方式，减少贷款拖欠
三、存货管理
（一）存货管理的概念、意义
1、存货的概念
存货是企业在生产经营过程中未销售或耗用而储备的物资，它是流动资产中所占比例最大的项目。
2、存货的意义
（1）储存和及时提供原材料，是企业生产得以正常进行的物质前提
（2）储备必要的产成品，有利于销售
（3）储备必要的在产品、半成品，有利于均衡生产
（4）留有保险储备，以防不测
（二）存货资金最低占用量的确定
1、存货资金
存货资金属于流动资金。企业的流动资金可分为生产领域的流动资金和流通领域的流动资金。处于生产领
域的流动资金包括储备资金和生产资金，处于流通领域的流动资金包括成品资金、货币资金和结算资金。
其中，储备资金、生产资金和成品资金构成企业的存货资金。
2、存货资金最低占用量
存货资金最低占用量，就是企业在正常生产条件下，为完成生产经营任务所必需的、经常占用的、最低限
度的存货资金需要量。
3、确定存货资金最低占用量的基本方法
（1）周转期法
存货资金最低占用量=平均每天周转额 x 周转期
（2）因素法
存货资金最低占用量=（上年度存货自己资金平均占用额-不合理占用额）×（1 ± 计划年度生产任务增减率）
×（1—计划年度流动资金周转加速率）
（3）比例推算法
存货资金最低占用量=计划年度总产值 x 预计产值资金率 x（1-计划年度流动资金周转加速率）
其中，
预计产值资金率=（上年存货资金平均占用额-不合理占用额）/上年实际总产值
（4）余额计算法
存货资金最低占用量=计划期初余额+计划期发生额-计划期摊销额
（三）存货决策
存货决策的主要内容是确定最佳的存货批量，使存货的总成本最低，这个批量称为经济批量。
1、最佳采购批量
最佳采购批量在这里可称为经济订货量，是通过建立数学模型来确定的，涉及存货的成本。存货成本是指
持有一定的存货所发生的支出，包括取得成本（包括采购成本和订货成本）、储存成本和缺货成本三类。
有些成本在确定经济批量时可不予考虑。
假定企业某一特定存货的全年需要量（D）已经确定不变，并且存货每批用完后能随时得到补充，那么该
种存货一定期内的平均储存量为 Q/2（Q 为每次订货量），存货的储存成本为每单位的存货储存成本（C）
与平均储存量的积，即 QC/2；该期间订货次数为存货全年需要量（D）与每次订货量（Q）的商，即 D/Q，
故订货成本等于该期订货次数与每次订货成本（K）的乘积，即 DK/Q。则存货总成本（TC）为：
TC =
Q
2
C +
D
Q
K
如图 8-4 所示：
图 8-4 成本与订货量关系图
对存货总成本求 Q 的一阶导数，并令其为零，可以得到：
Q =
2DK
C
= Q0
Q0即为最佳采购批量。
2、最佳生产批量
设每批产量为 Q，而每日入库产品为 P，则 Q/P 为该批产量全部入库所需日数；又设 d 为每日领（耗）用
量，D 为全年需要量，C 为单位产品的全年储存成本，则：
每批生产终了时的最高储存量=Q-(Q/P)·d=Q（1-d/P）
平均储存量=Q/2·（1-d/P）
全年储存成本=C/2·Q·（1-d/P）
又设 S 为每批产品调整准备成本，则
全年调整准备成本=S·（D/Q）
故与生产批量有关的总成本：
TC = S·
D
Q
+
C
2
·Q·（1−
d
P
）
根据上式，求导后可得：
Q=
2DS
C（1−
d
P
）
Q 为最佳生产批量，能够使总成本最低。
（四）存货控制
1、存货资金的归口分级控制
存货资金的归口分级控制是一种责任制，它是在厂长（经理）统一领导下，以财务部门为主，集中管理和
控制企业的存货资金；与此同时，根据使用和管理、物质管理和资金管理相结合的原则，把有关资金的使
用指标和管理要求落实到各个职能部门，再由它们按存货资金的用途将指标进行分解，具体落实到所属车
间、工段、班组和仓库直到个人，做到层层负责，形成一个横向和纵向的存货资金控制网络。
2、ABC 控制法
根据经济现象中普遍存在的“关键少数”和“次要多数”，按照突出重点照顾一般的原则，把经济现象的全体
按某种标志划分为 A、B、C 三类，采取有区别、有主次地管理和控制。
A 类存货：其品种数量占全部存货品种的 5%-10%，但资金占用额约占全部存货资金的 60%-80%。
B 类存货：其品种数量约占全部存货品种的 20%-30%，但资金占用额占全部存货资金的 15%-30%。
C 类存货：其品种数量约占全部存货品种的 60%-70%，但资金占用额占全部存货资金的 5%-15%。
显然，A 类存货品种少但所占资金多，属于“关键少数”，宜从严控制；B 类存货品种、资金占用皆不大，
可作一般控制；C 类存货品种多但价值低，属于“次要多数”，只需作简单控制。
3、库存存货动态控制
库存存货动态可通过最高储备量、最低储备量、保险储备量和采购时点储备量这四个指标来反映和控制。
（1）最高储备量
最高储备量=平均每日耗用量×（供应间隔日数+整理日数+保险日数）
（2）最低储备量
最低储备量=平均每日耗用量×（整理日数+保险日数）
（3）保险储备量
保险储备量=平均每日耗用量×保险日数
（4）采购时点储备量
采购时点储备量=平均日需求量×（整理日数+保险日数+采购和入库间隔日数）
第九章 固定资产和无形资产管理
一、固定资产投资概述
（一）固定资产投资的概念和特点
1、固定资产投资的概念
（1）固定资产
是指使用年限在一年以上，单位价值在规定标准确以上，且在使用过程中保持原来物质形态的那部份资产。
按不同的标准有不同的分类，有生产用固定资产，非生产用固定资产；使用中固定资产、未使用固定资产、
不需用固定资产；自有固定资产、融资租入的固定资产。
（2）固定资产投资
固定资产投资就是指将货币资金、实物资金等投放在固定资产上，以增加企业固定资产净额或保持企业固
定资产正常运转的行为或事项。
2、固定资产投资的特点
（1）投资金额大，回收期长
（2）投资的一次性与回收的分次性
（3）使用效益的逐年递减性
（4）较差的变现性与流动性
（5）资金占用数量的相对稳定性
（二）固定资产投资的种类
1、按投资范围分为
对内固定资产投资与对外固定资产投资。
2、按投资项目间的关系分为
独立投资、先决投资、不相容投资、重置投资。
二、固定资产投资决策方法
（一）贴现现金流量法
1、现金流量
现金流量，就是指在投资过程中现金的流入量与流出量，它是评价投资方案的一个必不可少的基础指标。
现代财务管理学以现金流量作为衡量一项方案或一组方案报酬之大小的一条重要标准，而不以净利润来衡
量，主要是因为：
（1）强调现金流量，即以货币资金的流动性来显示企业货币资金在经营中的增减变化情况，反映资金循环
平衡状况。财务管理的重要任务之一，就是要积极地维持企业资金循环的平衡状态。
（2）采用现金流量才能在投资中考虑货币时间价值，科学的投资决策必须要考虑货币时间价值。因为不同
时间上的现金流量具有不同的价值，因此决策应根据项目周期内每一笔现金的流入与流出量，结合货币时
间价值，对整个决策进行评估。通过以下几个方面，可以看出净利润是不适合作为衡量投资方案指标的：
第一，购置固定资产时付出的大量现金不能得到充分考虑；第二，固定资产的价值以折旧或损耗形式计入
成本时，又没有现金流出；第三，在购入固定资产后，需要垫支部分流动资金，以保证资产的正常运转，
计算利润时不对此考虑垫入的数量或时间；第四，只要销售行为已确定，就计算为当期的销售收入，而无
论是否收到现金；第五，项目寿命终了时，以现金形式收回的固定资产残值和垫支的流动资金，在计算利
润时得不到反映。
（3）利润计算主观随意性很大。
2、净现值法
净现值（NPV）是指一项投资方案的未来报酬总现值与原投资额现值的差额。
净现值（NPV）=未来报酬总现值-原投资额现值
若净现值大于零，则方案可行，反之不可行。
3、现值指数法
现值指数（PI）是通过判别现值指数来确定投资方案优劣的一种方法。
现值指数（PI）=未来报酬总现值/原投资额现值
（1）若某方案的现值指数大于 1，说明该方案的未来报酬总现值大于原投资额现值，方案可行。两方案比
较时，以现值指数较大为优。
（2）若某方案的现值指数等于 1，说明该方案的未来报酬总现值刚好抵补原投资额现值，方案无经济效益。
（3）若某方案的现值指数小于 1，说明该方案的未来报酬总现值小于原投资额现值，方案不可行。
4、内涵报酬率法
内涵报酬率（IRR），它是能使一项投资方案的净现值等于零的投资报酬率。也即，若用内涵报酬率作为贴
现率，对投资方案的每年净现金流量进行折现，能使未来报酬的总现值恰好等于该投资方案的原投资额现
值。其意义在于它是一个项目所能接受的最高折现率，如果再提高折现率，项目的净现值将是负值，这个
项目就不能被接受了。利用内涵报酬率与该企业的资本成本相比较，若前者大于后者，则投资方案可行，
否则不可行，这种决策方法就是内涵报酬率法。
净现值法和现值指数法虽然可以说明投资方案高于或低于某一特定的投资报酬率，但不能说明本身可以达
到的实际报酬率是多少，而内涵报酬率可以。因此目前西方银行对投资项目进行评价时大多倾向于采用内
涵报酬率法。
（二）非贴现现金流量法
1、投资回收期法
投资回收期是指某项投资额全部收回所需的时间。应用投资回收期法，企业一般先规定一个要求的回收期，
若某方案的投资回收期短于此要求，则方案可行，否则不可行。
投资回收期=
原投资总额
每年净现金流量
2、平均收益率法
平均收益率=
平均每年税后利润
建设期投资支出−流动资产 + 残值
2
一般，如果平均收益率大于或等于资本成本，投资项目具有可行性，否则不可行。
三、固定资产折旧方案管理
（一）固定资产折旧方法
1、固定资产折旧
是指固定资产在使用过程中由于不断损耗而转移到产品成本中去的那部分价值。在一定时期内转移到产品
成本中去的那部分价值的货币表现就是折旧费。当产品销售后，企业就从销售收入中把这部分价值收回。
2、平均折旧法
是根据固定资产的折旧额（固定资产原值减预计净残值）按预计使用年限、预计工作时数或预计产量平均
计算固定资产转移价值的方法。采用平均折旧法计提折旧，可以均衡地将固定资产的价值转移到产品中去，
有利于不同时期产品成本的可比性，计算简便；但不能真实反映出固定资产在不同时期的损耗程度。具体
有：
（1）使用年限法
固定资产年折旧额 =
原始价值−（预计残值−预计清理费）
预计使用年限
实际工作中，固定资产折旧额通常用折旧率计算。折旧率是指折旧额占原始价值的比率。
固定资产年折旧额=年折旧额/原始价值
固定资产年折旧额=（1-预计净残值率）/折旧年限
预计净残值率是指预计净残值占固定资产原值的比率，一般为 3%-5%。
固定资产月折旧额=年折旧率/12
固定资产月折旧额=固定资产原值 x 月折旧率
（2）工作时间法
单位工作小时折旧额=
固定资产原值 x（1−预计净残值率）
预计工作小时总数
（3）工作量法
单位工作量折旧额=
原始价值 x（1−预计净残值率）
总工作量
3、加速折旧法
加速折旧法是加速和提前计提折旧的方法。在固定资产使用的早期提取的折旧较多，而在最后几年提取的
折旧较少，在整个折旧期间内，折旧费呈逐年递减的趋势，从而使固定资产的原始成本在有效使用年限内
尽早摊入成本费用。
（1）余额递减法
该法以固定资产年初折余价值为计提折旧的基础，乘上一个事前规定不变的折旧率来确定年折旧额。与双
倍余额递减法不同，该折旧率是确定不变的。
r = 1−n
S
C
r——折旧率
C——固定资产原值
S——固定资产预计净残值
n——固定资产预计使用年限
各年折旧率=各年年初折余价值 X 折旧率
（2）年数总和法
以固定资产原值减残值后的余额为计提折旧的基础，与一个逐年递减的折旧率相乘而计算出折旧额的方法，
也叫变率递减法。
（3）双倍余额递减法
在不考虑固定资产残值的情况下，利用直线法折旧率的双倍乘以固定资产期初净值，作为各期折旧额。
年折旧率=2/预计使用年限
年折旧额=期初固定资产净值 x 年折旧率
注意：若某年按双倍余额递减法所提折旧额，小于从该年起若按直线法所计提的年折旧额时，应改按直线
法计提，此时对剩余的净值改按直线法时，应考虑残值。
上式中：
某年用直线法计算的折旧额=（账面净值-预计残值）/剩余使用年限
（二）最佳更新期的确定
固定资产的寿命是指固定资产从投入到技术报废这个期限。在该期间固定资产的持有成本与运行成本会发
生增减变化，为了使年平均成本达到最低，因而存在一个最佳更新时点，称为最佳更新期。
图 9-1 固定资产使用成本与使用年限关系示意图
最小年平均成本和最佳更新期的确定按是否考虑货币的时间价值而有所不同。
1、不考虑货币时间价值时年平均成本的计算和最佳更新期的确定
求导后确认极值点为：
100%
. , 1, 1,d d
剩余可使用年限
可使用年限总和
可使用年限总和- - - 例如可使用5年, 则各年次序数为第1, 2, 3, 4, 5年,
( n- 1) n
形成等差数列1 2 3 4 5, 对之求和Sn = + 此处a a1 12
( n+1) n
可使用年限总和= 折旧年限 ( 1+折旧年限) / 2 =
2
年数总和法年折旧率
( 1)
2t
D n q
Q
n
Ct
C
固定资产年平均成本
D- - - 使用期折旧总额
n- - - 使用年限
q- - - 运行成本的年增加额
Q- - - 首年运行成本
2D
n
q
即在该点处函数 Ct 有最小值.
此极值点处的极值为
2、考虑货币时间价值时年平均成本的计算和最佳更新期的确定
四、无形资产管理概述
（一）无形资产
1、无形资产的概念
无形资产是企业长期使用而没有实物形态的那部分资产。
2、无形资产的特点
（1）无实物形态
（2）占有和使用权的垄断性
（3）所能提供的未来经济效益及其有效期限有很大的不确定性
3、无形资产的内容
主要由知识产权和专有技术构成，也包括一些为提供运用条件的特种权利（如场地使用权）。知识产权指法
律赋予知识产权所有人对其智力创作和脑力劳动而产生的某种特有权利和技术知识所享有的在一定时间或
区域内的垄断权或独占权。主要包括工业产权和著作权。工业产权一般是指专利权和商标权的统称。具体
的讲，无形资产包括专利权、商标、著作权、专有技术、土地使用权、专营权、商誉、计算机软件等。
（二）无形资产的计价
1、无形资产的计价方法
（1）外部购入的无形资产，按实际支付的价款计价。
（2）投资者投入到无形资产，按评估确认或合同、协议约定的金额计价。
（3）自行开发研制的无形资产，按照开发过程中的实际支出计价。
（4）接受捐赠的无形资产，按照发票账单所列金额或者同类无形资产的市价计价。
无形资产计价使应注意：
（1）从外部购入无形资产时，其支付的价款除了买价外，还包括购入后发生的试验费、登记费、 律师费
用等等。但这些费用的发生并不能绝对保证该项无形资产的成功，因此，在处于试验阶段而无十分把握的
情况下发生的费用，可计入当期费用，等成功后，再将之转出进行资本化。
（2）关于商标的计价。商标的成功需要长期的广告支出，但广告费不得作为商标权计价的成本，而直接作
为销售费用计入当期损益。
（3）关于商誉的计价。只有在发生企业合并，如收购或兼并时，商誉才能作价入帐，并且如同非专利技术
一样，需要法定评估。
2、无形资产的摊销
（1）无形资产的有效使用年限
∗法律没有规定，且合同中也未明确的，则按不少于 10 年的期限进行摊销。
∗若法律没有规定，但合同中有明确的，则按合同办。
∗若法律有规定，合同中也明确了，则按短的一个期限摊销。
2
2t
q
Dq QC
1
[ ] ( / , , )
(1 ) (1 )
. ,
n
n t
n tt A n
t
n
t
F
I P A i n
i i
I
n I
F t
RC U C
R
固定资产原值
固定资产使用 年后的余值 在具体计算时 即为 累计折旧.
期运行成本, 指当期成本, 不是从投入运行到t 期的累计数
i - - - 贴现率
（2）无形资产摊销额的计算
无形资产年摊销额=无形资产原值/有效年限
无形资产月摊销额=年摊销额/12
无形资产年摊销率=年摊销额/无形资产原值
（三）无形资产的日常管理
1、无形资产投资管理
企业在进行无形资产投资决策时，应着重考虑以下因素：
（1）投资成本和效益因素
总的原则是：无形资产投资效益要最大化，投资成本要最小化，且投资效益必须大于投资成本。
（2）未来收益的风险因素
无形资产投资后能给企业带来多少超额收益存在很大不确定性。企业应做好更新无形资产的充分准备。
2、无形资产使用的管理
对于无形资产使用的管理，应注意以下几点：
（1）加强无形资产的核算，正确反映无形资产的价值变动及产生的效应
（2）区别对待，全面管理
（3）讲究效益，提高无形资产的利用率
（4）建立健全无形资产各种使用管理制度
3、无形资产的转让
转让方式有无形资产所有权转让和无形资产使用权转让两种。
4、无形资产利用效果考核
可运用下列指标进行：
（1）无形资产占全部有形资产的比率
无形资产占全部有形资产的比率=无形资产/（固定资产+流动资产）
（2）无形资产利润率
无形资产利润率=利润额/无形资产
第十章 金融资产管理
一、购买短期有价证券
（一）短期有价证券的特点及企业持有的原因
1、短期有价证券的特点
（1）较强的变现性
（2）具有一定的风险性
（3）价格具有一定的波动性
2、企业持有短期有价证券的原因
（1）作为现金的替代品，具有现金的预防性目的，又不失交易性目的。
（2）作为短期投资的对象。
（二）短期有价证券投资的选择标准
1、安全性和收益性之间的关系
2、利率和购买力变动因素
3、市场变现能力
4、到期日
（三）短期有价证券投资形式
1、国库券
国库券是由国家财政部门发售的短期、中期和长期债券。
2、地方政府机构债券
是个地方政府或地方各金融机构发行的有价证券，一般由地方政府和金融机构出面担保。
3、企业证券
是企业为筹措资金经国家证券委员会批准公开发行的股票或债券。
二、购买长期债券
（一）我国债券及其发行特点
1、政府债券占有绝对比重
2、债券多为一次还本付息，单利计算，平价发行与折扣发行并行，短期与长期并行
3、有的企业债券虽然利率很低，但带有企业的产品配额，实际上是以平价能源、原材料等产品来还本或付
息。
（二）债券投资收益评价
评价债券收益的指标是债券的投资价值和投资收益率。
1、债券投资价值的估算
投资债券的现金流出是其购买价格，而利息和归还的本金或者出售时得到的现金则是投资债券的现金流入。
债券未来现金流入的现值就是债券的内在价值，只有债券内在价值大于购买价格时，才值得购买。下面就
几种常见的债券投资价值的估计模式进行介绍。
（1）一般情况下的估价模式
即是对一次还本付息，债券利息按复利计的债券。
P——债券的价格
P0——债券面值
I——每年利息
R——市场利率或投资者要求的必要报酬率
n——付息总期数
（2）一次还本付息且不计复利的债券估价模式
式中，i 为债券票面利率。
（3）贴现债券的估价模型
2、债券投资收益率的计算
（1）直接收益率计算法
主要用于债券在发行时购入，并持有到期情况下的债券投资收益率的计算。公式为：
0 0 * *
(1 )n
P P i n
P
R
0
(1 )n
P
P
R
（2）最终收益率计算法
主要用于中途购进已上市债券，并持有到期情况下的债券投资收益率的计算。公式为：
（3）持有期间收益率计算法
（4）贴现债券收益率计算法
（5）非贴现债券用复利计算的收益率
上述第 4 种外，到期还本及期满一次付息的债券也都可用复利方式计算更合理的收益率。
（三）债券投资优缺点
1、优点
（1）债券投资风险较小
（2）收益较稳定
（3）变现性较好
2、缺点
（1）购买力风险较大
（2）没有参与债券发行单位的经营管理权
三、购买股票
（一）股票投资的类型
1、参股
主要有以下两种情况：
（1）以追求股票升值为目的的股票投资类型。
（2）以追求股票红利收入为主要目的的股票投资类型。
2、控股
是以取得被投资单位实际控制权为主要目的的股票投资。
（二）股票价值和收益估计
1、股票价值的估计
（1）短期持有、未来准备抛出
R
票面价格 票面利率
直接收益率
发行价格
( )
R
票面价格 买入价格 手续费
票面价格 票面利率
残存年限
买入价格+手续费
( )
R
卖出价格 买入价格 手续费
票面价格 票面利率
持有期
买入价格+手续费
( )
[ 1] 100%
( 常为折价)
票面价格 卖出价格
买入价格
次方根
nR
n n
现金流出 现金流入
购进价格 每年利息 年金现值系数 面值 复利现值系数
（2）长期持有，股利稳定不变
（3）长期持有，股利固定增长
2、股票收益率估计
股票的收益由每年可得股利与出售股票时的价格增值额两块组成，因此，股票收益率也由两部分构成，一
是期望利率收益率（即股利），二是期望资本增值率（即购入价与卖出价差额）两部份组成。公式为：
（三）股票投资的风险及其防范
1、股票投资风险
（1）利率风险
（2）物价风险（购买力风险）
（3）企业风险（拒付风险）
（4）市场风险
（5）政策风险
2、股票投资风险的防范
（1）分散投资
分散投资于不同的企业单位的股票；分散到不同类型、不同行业的企业单位的股票；分散到不同时间；还
可以分散到不同地区、国别的股票。
（2）及时转换投资
即通过售让、买入股票、转换成债券等操作规避风险。
（3）进行多目标投资
投资可根据自身情况，进行不同目的的投资，这样可进一步减少股票投资的风险。
（四）股票投资的优缺点
1、优点
（1）拥有被投资单位一定的经营控制权
（2）能取得较高的投资收益
（3）能适当降低购买力风险
0
1
0
(1 ) (1 )
n
t n
t n
t
n
D P
P
R R
P
P
t
股票现在的价格
投票出售时预计的价格
D - - - 第t 期的预计股利
0
D
P
R
D
每年固定股利
0 1
0
(1 )D q D
P
R q R q
q
1
报告期年股利
期望利率 股利年增长率
股利年增长率
D- - - 计算当期的股利
1 0
0 0
1
P PD
r
P P
P
售出价
2、缺点
主要表现为风险较高。因为股票本身的市场价格会受众多因素影响，极不稳定，被投资企业分配股利时，
往往要考虑经营状况和经营战略及财务状况，使得股票红利收入亦不稳定，若被投企业发生破产，股票持
有者在被投资企业发生破产时的资产求偿权和盈利分配权又居后位。因此风险确实较大。
四、外汇和期权投资
（一）外汇投资
1、企业外汇业务的产生
外汇业务是指以记帐本位币以外的货币进行各类款项的收、付、结算及计价的业务。产生的原因有三个：
（1）对外商品贸易
（2）对外劳务输入输出
（3）资本流动,其中又分为短期资本流动和长期资本流动
①短期资本流动形式
短期证券投资与短期贷款，保值性短期资本流动、投机性资本流动
①长期资本流动形式
直接投资、间接投资（购买证券，但通常比例低于 10%）、国际贷款
2、外汇风险及其防范
（1）转换风险
是指编制资产付债表时，将以外币表示的功能货币转换成本国货币记帐时，因汇率变动而造成损失的可能
性。 如本国货币对外国货币升值时。
转换风险防范的方法：
一般是实行资产负债的保值。要求在资产负债表上的受险资产与受险负债数额相等。
（2）交易风险
是指运用外币进行计划收付的交易中，企业因汇率变动而造成损失的可能性。如企业进口原料，从业务发
生到支付价款的这段时间，本币对外币贬值。
交易风险的防范可分为三类：
①签订合同中的防范方法
选择合同货币、加列保值条款、调整价格或利率
①金融市场操作的防范方法
现汇交易、外币期货交易、期权交易
①其他方法
（3）经营风险
是指由于对汇率变动未估计到，而由此导致企业的生产销售数量、价格、成本受到影响，使企业未来现金
净流入或效益减少，而引发的损失。
经营风险防范的方法有二类：
①经营活动多样化
在全球范围内分散企业销售、生产、及分散原料来源地。
①财务活动多样化
从多个金融市场上和以多种货币为资金来源，即筹资多样化，通资产与债务的不同组合来使大部分外汇风
险抵消。
（二）期权投资
1、期权交易的概念及期权交易合约的种类
（1）期权交易
期权交易就是一种买卖合约，该合约赋予买方在到期日或之前的任何时候按照合约规定的价格，向卖方购
入或售出一定数量的某种商品的权利。既然是一种权利，买方可以选择履行也可以选择放弃。为此，期权
也称为选择权。
（2）期权合约的种类
①择购期权
该期权赋予买方在到期日或之前的任何时候以合约规定的价格向卖方购入一定数量的某种商品的权利。
①择售期权
该期权赋予买方在到期日或之前的任何时候以合约规定的价格向卖方出售一定数量的某种商品的权利。
2、期权合约的基本要素
（1）标定资产
（2）履约价格
（3）到期日
（4）保险费
3、期权价值
包含内涵价值与时间价值。
（1）内涵价值
也称履约价值，指在权利期间的任何时点将期权履约所能获得的利益。
择购期权的内涵价值：
即当择购期权合约的标定资产市场价大于履约价时，买方向卖方按履约价买入该标定资产，同时再按市场
价卖出该资产，那么这其中的获得差价即为 。若市场价格不是如此，则买方可放弃此期权，
那么该期权的内涵价值就为零，而买方损失了保险费（权金）。
择售期权的内涵价值：
即当择售期权合约的标定资产市场价小于履约价时，买方可先从市场购得该标定资产(或另一份有类似功能
的期权)，再以高于市场价的履约价卖给期权卖方，那么这其中的获利差价即为 。
(2)时间价值
是指由期权合约到期日的远近，即期权有效期的长短等时间因素所决定的，期货价格波动风险的估计值。
可看作是保险费减去内涵价值后的余值。
4、保证金
期权交易中的保证金制度是这样规定的：期权的买方只需向卖方支付金额保险费，不需缴纳保证金，但期
权的卖方在收到保险费后必须缴纳保证金。各交易所对保证金数额有不同的规定。
( ).
0
t
t
t
t
S K m
EV
S K
S
t当S >K时
当 时
标定资产在t 时点的市场价格
K- - - 履约价格
( ).tS K m
( ).t t t
t
EV
K S m S K
S
t0当S K时
当 时
标定资产在t 时点的市场价格
K- - - 履约价格
( ).tK S m
第四篇 收入、费用、利润管理
第十一章 收入和费用管理
一、收入管理
（一）收入的概念
1、收入的含义和特征
收入是指企业在日常生产经营活动（销售商品、提供劳务及他人使用本企业资产等）中形成的经济利益总
流入。具体包括商品销售收入、劳务收入、利息收入、股利收入、租金收入等。这儿的收入与经营收入视
为同一语。
收入的特征：
（1）收入是在企业日常经营活动中产生的，而不是从偶然的交易或事件中产生。
（2）收入可能表现为资产的增加或负债的减少，或两者同时发生。
（3）收入能导致所有者权益增加，但由收入扣除相关成本费用后的净额，可能会使所有者权益增加或减少。
（4）收入只包括本企业经济利益的流入，不包括第三方经济利益的流入，即不包括为第三方或客户代收的
款项。
2、收入的确认与计量
（1）收入的确认
①商品销售收入的确认
A、企业已将商品所有权上的主要风险与报酬转移给买方。若一项商品售出后，该商品发生的任何损失与
收益均与本企业无关,即可视为该商品所有权上的风险与报酬已转移。
B、企业既没有保留通常与所有权相联系的管理权，也没对售出后的商品实施控制。
C、与交易相关的经济利益能够流入企业。
D、相关的销售收入与成本能可靠地计量。
①劳务收入的确认
A、在同一会计年度内开始并完成的劳务，应在在劳务完成时确认为收入。
B、劳务跨会计年度的，且在资产负债表日能对该项交易的结果作出可靠估计的，应按完工百分比法确认
为收入。
C、如果资产负债表日不能对交易的结果作出可靠估计的，应按已经发生并预计能够得到补偿的劳动成本
确认收入。
（2）收入的计量
商品销售收入的金额应根据企业与购货方签订的合同或协议金额确定，无合同或协议的，应按购货双方都
同意或都能接受的价格确定。
（二）收入的预测和计划
1、收入的预测
（1）步骤
包括收集资料、分析判断(客观经济形势、市场竞争状况、消费者心理变化对本行业及企业的影响)、进行
预测。
（2）方法
①专家意见法
指聘请有关专家(本企业、本行业、外界的销售预测专家)，向他们提供一定的背景资料，用表格问卷的方
式，背靠背地不记名答卷，答卷后汇总整理再问卷再答卷，反复多次后逐渐集中出一定结果的预测方法。
①时间序列法
以历史的时间数列数据为基础，运用一定的数学方法，向后延伸出未来预测结果的预测方法.具体有许多种：
A、算术平均法
B、加权平均法
C、移动平均法
D、移动平均趋势法：在移动平均法预测的基础上，再加上变动趋势值，作为预测值的一种方法。
E、指数平滑法：指在综合考虑有关前期预测销售量和实际销售量的基础上，利用事先确定的平滑指数预测
未来销售收入的一种方法。
预测销售量 = 平滑指数 × 前期实际销售量 +（1 - 平滑指数）× 前期预测销售量
①因果分析法
通过分析收入变化的原因，找出收入与这些原因的依存关系，并依此预测收入的方法。分为直线回归法和
曲线回归法。
A、直线回归分析法
是指销售变量随某种自变量的变动趋势近似呈直线关系时，可以运用最小二乘法建立直线方程，以此计算
未来销售水平的方法。设 y = a + bx
B、曲线回归分析法
当销售变量随某种因素自变量呈明显的曲线趋势变动时，应采用曲线回归分析法。
2、收入的计划
收入计划是企业根据收入的预测情况，对未来某一时期内的收入进行的规划。企业的收入预测时按产品或
按项目进行的，收入的计划也可以按产品或项目编制。收入的计划包括主营业务收入和其他业务收入。
（三）收入的控制
1、销售合同的管理
（1）审查对方的资信情况
（2）检查合同价格，控制商业折扣
（3）控制信用规模和信用期限
（4）监督结算方式
（5）及时收回价款
（6）监督解除合同的善后处理
2、销售市场的开拓
2
y
a
x
xy
b
x
2
2
2 2
4 2 2
( )
( )
( )
xy
b
x
y c x
a
n
n x y x y
c
n x x
与直线回归系数b的公式相同
分母不变
（1）进行市场细分，选定商品目标市场
（2）进行广告宣传，注意宣传效果
（3）搞好售后服务，塑造企业良好形象
二、成本费用管理
（一）成本费用管理概述
1、成本费用的概念
成本费用是指企业在生产经营过程中的各项耗费。可从以下几个方面来理解：
（1）成本费用是指企业在生产经营过程中的劳动耗费，包括活劳动耗费（劳动时间/工人工资）和物化劳
动耗费(生产资料：燃料、动力、固定资产折旧等)。
（2）成本费用还指企业在生产经营过程中的资产耗费，包括原材料、工资费用等。
（3）成本费用是以产品价值为基础的，同时成本费用又是产品价值独立的货币表现。
2、成本费用的内容
成本费用的归集范围是有规定的，因为需要将成本费用与其他支出相区别，包括成本费用与投资性支出相
区别，成本费用与收益分配相区别，成本费用与偿还债务相区别。其具体有这样几类：
（1）直接费用
直接材料（原料、动力等）、直接人工、其他直接支出、商品进价成本。
（2）间接费用
本应由产品负担，但无法直接计入各产品中的有关费用，如制造费用。
（3）期间费用
管理费用、财务费用、销售费用、经营费用。
3、成本费用管理的基本要求
（1）严格执行成本费用的开支范围和标准
主要是三个划分：
一是划分收益性支出与资本性支出，二是划分成本费用与收益分配支出，三是划分成本费用与营业外支出。
（2）正确核算成本费用
∗分清本期成本费用与下期成本费用界限（时间)
∗分清企业内部各部门成本费用支出界限（空间）
∗分清各产品成本费用界限
∗分清完工产品与在产品成本界限
（3）实现全面成本费用管理
（二）成本费用控制的程序与原则
1、成本费用控制程序
成本控制分为事前控制、事中控制、事后控制三个阶段，分别属前馈控制、过程控制、反馈控制。成本费
用控制的程序为：
（1）确定控制目标，即规定一个成本费用发生的数量界限。
（2）监督成本的形成过程。
（3）对成本差异进行核算、分析、考核。
（4）采取纠正措施，修正成本控制标准。
2、成本费用控制原则
（1）经济原则
推行成本控制的成本不能超出因缺少这项控制而丧失的收益。
（2）因地制宜原则
指成本控制系统必须个别设计，适合特定的企业、部门、岗位和成本项目的实际情况，不可完全照搬别人
的做法。
（3）领导重视与全员参与原则
任何成本都是人的某种作业的结果，只能由参与或者有权干预这些活动的人来控制。
（三）目标成本控制
1、目标成本的概念
根据预计可实现的销售收入扣除目标利润计算出来的成本。
2、目标成本的确定
（1）目标成本的初步预算
目标成本=预计销售收入-目标利润
预计目标利润的方法有：
①目标利润率法
目标利润=预计销售收入 x 同类企业平均销售利润率
或
目标利润=本企业净资产 x 同类企业平均净资产利润率
①上年利润基数法
目标利润=上年利润 x 利润增长率
（2）目标成本的可行性分析
是指对初步测算得出的结果是否切实可行作出分析和判断。
（3）目标成本的分解
是指设立的目标成本通过可行性分析后，将其自上而下按照企业的组织结构逐级分解，落实到有关的责任
中心。
（四）责任成本及其考核
1、责任成本的概念
责任成本是以具体的责任单位为对象，以其承担的责任为范围所归集的成本，也就是特定责任中心的全部
可控成本。
2、责任成本的确定原则
（1）假如某责任中心通过自己的行动能有效地影响一项成本的数额，那么该中心就要对这项成本负责。
（2）假如某责任中心有权决定是否使用某种资产或劳务，它就应该对这些资产或劳务的成本负责。
（3）某管理人员虽然不直接决定某项成本，但是上级要求他参与有关事项，从而对该项成本的支出施加了
重要影响，则他对该成本也要承担责任。
3、责任成本的考核
（1）成本控制报告
成本控制报告是责任会计的重要内容之一，也称为业绩报告。其目的是将责任中心的实际成本与限额比较，
以判别成本控制业绩。
（2）差异调查
成本控制报告使人们注意到偏离目标的表现，但只是指出问题的线索。只有通过调查研究，找到原因，分
清责任，才能采取纠正行动，收到降低成本的实效。
（3）奖励与惩罚
（五）弹性预算控制
1、弹性预算
是企业在不能准确预测业务量的情况下，根据本量利之间有规律的数量关系，按照一系列业务量水平编制
的有伸缩性的预算。主要用于各种间接费用预算。
2、弹性预算成本的编制
编制弹性预算成本的基本步骤为：选择业务量的计算单位；确定适用的业务量范围；逐项研究并确定各项
成本和业务量之间的数量关系；计算各项预算成本，并用一定的方式来表达。
编制弹性预算，要选用一个最能代表本部门生产经营活动水平的业务量计算单位。弹性预算的业务量范围，
视企业或部门的 变化情况而定，务必使实际业务量不超出确定的范围。一般来说，可定在正常生产能力
的 70%-110%之间，或以历史上最高业务量和最低业务量为其上下限。
弹性预算的表达方式：
（1）多水平法（列表法）
采用多水平法，首先要在确定的业务量范围内，划分出若干个不同水平，然后分别计算各项预算成本，汇
总列入一个预算表格。
（2）公式法
因为任何成本都一颗用公式 y=a+bx 来近似地表示，所以只要在预算中列示 a（固定成本）和 b（单位变动
成本），便可以随时利用公式计算任一业务量 x 的预算成本 y。
第十二章 利润管理
一、利润形成管理
（一）利润的几个概念
1、总利润
又称利润总额，是企业在一定时期所获得的利润总数。
利润总额=销售利润+投资净收益+营业外收支净额
2、毛利润
简称毛利，是销售收入减去销售成本后的净额
毛利=销售收入-销售成本
3、息前税前利润
又称息前税前盈余或税息前盈余
息前税前利润=毛利润-不包括利息的期间费用=税后利润+所得税+利息费用
4、税前利润
税前利润=息前税前利润-利息费用
5、税后利润
又叫净利润或净利
税后利润=税前利润-所得税
（二）目标利润管理
1、目标利润概念和特点
目标利润时企业事先确定，要在一定时间实现的利润。其特点为：
（1）可行性
（2）科学性
（3）激励性
（4）统一性
2、目标利润的确定
（1）利润率法
目标利润=预计资金平均占用额 x 目标之间利润率
目标利润=预计销售收入 x 目标销售利润率
（2）递增率法
Pn = P0·（1 + i）n = P0·FVIFi,n
Pn——第 n 期的目标利润
P0——基期利润
I——利润的递增比例
FVIFi,n——复利终值系数
（3）定额法
是根据某一利润定额来确定目标利润的一种方法。适用于：
∗市场竞争激烈，企业生产任务不足，销售收入低于上年，企业必须保持上年（或一定）的利润水平时，
可把上年（或一定）的利润水平作为目标利润。
∗如果企业实行了某种形式的经济责任制，则可以把利润承包数或是把任期的利润指标作为目标利润数。
3、实现目标利润的对策
（1）单项对策
∗增加销售数量或销售金额
∗提高销售价格
∗降低单位变动成本
∗降低固定成本
（2）综合对策
实际工作中，企业为了实现目标利润，往往采用多种办法和措施。
（三）提高利润的对策
1、亏损产品是否应停产的决策
2、零配件是自制还是外购的决策
3、半成品是进一步加工还是立即出手的决策
4、风险情况下的利润决策
5、不确定情况下的利润决策
二、利润分配管理
（一）利润分配概述
1、利润分配
是指将企业实现的利润在国家、企业法人、企业所有者之间进行分配的过程。
2、利润分配制度的演变
1978 年以前在高度集中的财务管理体制下，我国国有企业的利润分配，曾实现过奖励基金、超计划利润分
成等办法，总的来说企业留利很少。1978 年起，随着经济体制的改革，实现了多种形式的利润分配制度：
（1）企业基金制度
（2）利润留存制度
（3）利改税制度
（4）承包经营制度
（5）利税分流制度
（二）企业利润分配的基本程序
1、被没收的财物损失，支付各项税收滞纳金和罚款
2、弥补以前年度亏损
3、提取法定盈余公积
4、提取公益金
5、向投资者分配利润
（三）股份制企业的利润分配
1、股利政策理论
股利政策时关于股份有限公司的股利是否发放、发放多少和何时发放等问题的方针和策略。近年来，西方
财务理论界就股利政策的重要性展开了讨论，主要有两大学术流派：股利无关论和股利有关论。
（1）股利无关论
公司股利政策不会影响公司的价值。这个理论通常称为 MM 理论。
MM 理论以下列假设为基础：
∗证券市场是完全资本市场，没有发行费用，没有交易费用，投资者和管理者一样可以公平地免费获得相
同的信息。各种证券无限分散，任何投资者都不可能控制证券市场价格。
∗没有个人或公司所得税存在
∗公司的投资政策独立于股利政策
∗每一个投资者对未来投资机会和公司利润都能预计，都有完全把握
MM 股利无关论认为，存在一种套利机制，通过这一机制可使支付股利与外部筹资这两项经济业务所产生
的效益与成本正好相抵消。
（2）股利相关论
主要代表人物有戈登、杜莱德和林特纳等人。他们认为，在现实形成市场上，公司盈利在留存和股利之间
的分配确实影响到股票价值。现实生活中不存在完美的资本市场，股东对股利的多少也有不同的偏好。股
利的多少回影响投资者的情绪，最终会影响股票的价格。
2、股利政策实施
股份制公司常用的股利政策有以下几种：
（1）剩余股利政策
（2）固定或持续增长的股利政策
（3）固定股利支付率政策
（4）低正常股利加额外股利政策
3、股利种类
是指股利支付的方式。常见的股利支付方式有以下几种：
（1）现金股利
是以现金支付的股利，是股利支付的主要方式。
（2）财产股利
是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票作为股利支付
给股东。
（3）负债股利
是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利。
（4）股票股利
①股票股利
是公司以增发的股票作为股利支付方式。股票股利并不直接增加股东财富，不导致公司资产的流出或负债
的增加，因而不是公司资金的使用，同时也并不因此而增加公司的财产，但会引起所有者权益各项目的结
构发生变化。
①股票分割
是将 1 股面额较高的股票换成数股面额较低的股票的行为。不属于某种股利，但是所产生的效果与发放股
票股利近似。
（5）股票回购
是指公司出资购回本身发行在外的股票。
4、股利的发放程序
（1）股利宣告日
（2）股权登记日
（3）除息日
（4）股利发放日
第五篇 特殊财务管理
第十三章 资本运营理论
一、资本运营的概念
（一）资本的含义和两重属性
1、资本的含义
资本就是能够带来剩余价值的价值。资本包含了三个含义：
（1）资本可以用各种形态表现，但不论用什么形态表现都必然具有价值，凡是没有价值的东西都不是资本。
（2）必须能够带来剩余价值，虽有价值但不能带来剩余价值的都不是资本。
（3）只有在现实的物质生产过程中能够产生剩余价值的价值才是资本。
2、资本的两重属性
（1）社会属性
资本归谁所有的问题。
（2）自然属性
资本一定要实现价值增值的问题。
资本的社会属性由资本的自然属性决定。
（二）资本运营的一般含义和特定含义
1、资本运营的一般含义
是一种对资本的使用价值的运用，在对资本作最有效的使用的基础上，包括直接对于资本的消费和利用资
本的各种形态的变化，为着实行资本盈利的最大化而开展的活动。
2、资本运营的特定含义
要将资本投入到能够赚到更多的钱的产业中去，使资本能够得到最大限度的增值。
3、资本运营的本质
通过资本交易或使用获取利润，求得资本的增值或获得更大的收益
4、资本运营的实质
进行产权交易。
二、资本运营的理论和实践
（一）资本运营和资产运营的一般性区别
1、资产运营
其本质是生成经营，它通过对资产负债表的有关流动资产项目和固定资产项目进行合理配置，特别是对流
动资产中各项目的科学管理，以取得较好的经济效益。
其特点是连续性和普遍性。
2、资本运营
其本质是产权交易，它必须涉及资产负债表的所有者权益项目，并对它进行交易、流通，重新配置权益结
构，从而实现资本项目的改组、扩张、收缩。
其特点是个别性和暂时性。
（二）国有企业资本运营的决策权、控制权归属
1、股份公司的资本运营决策权、控制权应归属于董事会。
2、国企的资本运营决策权属于政府行政主管部门。
（三）资本扩张与资本收缩以资本效率优先原则为依据
资本运营是企业在一定动因下的客观要求，是在产业经济发展前提下的产物，它本身不是企业活动的目的，
资本运营的最终目的是提高资本效率，使产业经济做强而不仅仅是做大。无论是资本扩张还是资本收缩，
都必须满足提高资本效率这一基本目的。
三、资本的扩张
（一）资本扩张是企业发展的普遍规律
1、资本扩张带来技术进步
2、资本扩张是现代企业发展的要求
（二）企业的兼并
1、企业兼并的本质
企业兼并的本质是资本的兼并。
2、企业兼并形式
（1）入股式
（2）承担债务式
（3）购买式、
（4）资本重组
（5）出资者授权
3、企业兼并成本
是指个企业对另一个企业实施兼并所要花费的全部费用。
（1）企业兼并成本，有的可见有的不可见。
（2）资本交易价格与企业兼并成本是紧密相关的。资本交易价格的确定一般要经过“三部曲”：最初交易价
格（底价），浮动价格（谈判价格），兼并价格（成交价格）
（三）企业的收购
1、企业收购
采用市场行为对某一企业实施兼并的一种方式。按照最一般的收购含义，是指一家企业出资购买另一家企
业的资产或股权，从而获得对该企业资本的实际控制权。
2、企业收购的方式
（1）通过协商或竞价，以支付现款的方式买进某公司的部分或全部资产。
（2）通过购买某公司的股票，对其进行控股，使之成为一个子公司。
（3）通过将本公司的股票发行给另一个企业的资本所有者，以取得对该企业的资产和负债，并使其丧失法
人实体的地位。
3、完善企业收购制度
从制度上着手，必须从以下几个方面考虑问题：
（1）对企业的收购行为进行规范，这就涉及立法的问题。
（2）在企业收购中，问题较多的是对企业资产的评估。
（3）要建立企业的收购中介组织和交易市场，使买卖双方都能够有选择。
（4）收购企业的工作实际上也是一个系统工程，不可避免地要涉及债务的处理、人员的安置，还包括一些
历史遗留问题的处理等。
四、资本的收缩
（一）剥离
剥离是指公司公司将其现有的某些子公司、部门、产品生产线、固定资产等出售给其他公司，并取得现金
或有价证券的回报。
1、剥离的类型
（1）按照剥离是否符合公司的意愿分为
自愿剥离和非自愿剥离（被迫剥离）。
（2）按照剥离业务中所出售资产的形式分为
出售资产、出售产品生产线、出售子公司、分立、清算。
2、剥离的动因
（1）改变公司的市场形象，提高公司股票的市场价值。
（2）满足公司的现金需求。
（3）满足经营环境和公司战略目标改变的需要。
（4）甩掉经营亏损业务的包袱。
（5）消除负协同效应。
（6）政府根据反托拉斯法强制公司剥离一部分资产或业务。
3、剥离方案的实施
（1）选择公司内部的参与人员或聘请外部专业顾问。
（2）准备一份剥离业务的备忘录。
（3）确定可能的购买者
（二）分立
1、分立的含义
一个公司通过母公司在子公司中所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上
将子公司的经营从母公司的经营中分离出去，这会形成一个与母公司有着相同股东的新公司。在分立过程
中，不存在股权和控制权向第三者转移的情况。
2、分立的动因与效应
（1）分立可以满足公司适应经营环境变化的需要。
（2）通过消除负协同效应来提高公司的价值。
（3）能够更好地把管理人员与股东的利益结合起来，降低代理成本。
（4）帮助公司纠正一项错误的兼并。
（5）可以作为公司反兼并与反收购的一项策略。
（6）有利于公司更好地适应和利用有关法规和税收条例。
第十四章 企业设立、变更、清算的管理
一、企业设立
企业是依法设立的以营利为目的的从事生产经营活动的独立核算的经济组织。不同类型的企业，设立的条
件和程序也有所不同。
（一）企业设立的基本条件
1、合法的企业名称
2、具有健全的组织机构
3、具有企业章程
4、有企业自有的经营资产
5、有符合国家法律法规和政策规定的经营范围、确定的场所和设施
6、有健全的财务会计制度
（二）企业设立的一般程序
1、发起
2、论证
3、批准
4、筹建
5、申请设立登记
6、批准注册
二、企业变更的财务管理
（一）公司合并的财务管理
1、公司合并的概念
两个或两个以上的公司，依照法律规定的程序，合并为一个公司的法律行为。
2、公司合并的方式
吸收合并和新设合并。
3、公司合并的原因
（1）扩大公司规模，取得规模效益
（2）减轻经营风险
（3）提高发展速度，迅速开拓市场
（4）改善财务状况
（5）充分利用闲置资金
（6）合理避税和避免破产
（7）管理者个人的动机
4、公司合并的资产评估
（1）资产评估机构
资产评估公司、会计师事务所、审计师事务所、财务咨询公司。
（2）资产评估方法
①收益现值法
是将评估对象剩余寿命期间每年的预期收益，用适当的折现率折现，累加得出评估基准日的现值，以此估
算资产价值的方法。
①重置成本法
是现时条件下被评估资产在全新情况下的重置成本，减去按重置成本计算的已使用年限的累计折旧额，考
虑资产功能变化、成新率等因素，评定重估价值的方法。
①现行市价法
是通过市场调查，选择一个或几个与评估对象相同或类似的资产作为比较对象，分析比较对象的成交价格
和交易条件，进行对比调整，估算出资产价值的方法。
①清算价格法
是指企业在停产或破产后进行企业清算，出卖资产时可收回的快速变现价格来评定企业资产价值的方法。
（二）公司分立的财务管理
1、公司分立的概念和方式
（1）概念
由原有的公司分成两个或两个以上的公司的行为。
（2）方式
一是公司以其部分财产和债务，另设一个新的公司，原公司存续；二是公司以全部财产分别归入两个以上
的新设公司，原公司解散。
2、公司分立的原因
（1）公司规模过大
（2）公司扩张或收缩
（3）法律原因
三、企业的清算
（一）企业清算的概念及原因
1、概念
股份有限公司在解散过程中，为了终结公司现存的各种法律关系而对公司资产、债权、债务关系，进行清
理处置的行为。
2、原因
凡有下列情形之一者，应予以终止并进行清算：
（1）公司营业期届满
（2）公司章程规定的解散事由出现时
（3）股东会决议解散
（4）因公司合并或分立需要解散
（5）公司违反国家法律、行政法规，被依法责令关闭
（二）公司的清算方式
1、正常清算
按照《公司法》清算。
2、破产清算
按照《企业破产法》和《民事诉讼法》清算。
（三）公司清算的机构及职权
公司自开始清算之日起，除为清算目的或经审批机构和工商行政管理机关批准而进行的民事活动外，应停
止其他生产经营活动，由清算机构负责公司有关清算的对内对外的一切事宜，董事会由清算机构取代，而
股东会或监事的职权则被限制在清算范围之内。
清算机构在清算期间行使下列职权：
1、清理公司财产，分别编制资产负债表和财产清单
2、通知或公告债权人
3、处理清算有关的公司未了结的业务
4、清缴所欠税款
5、清理债权、债务
6、处理公司清偿债务后的剩余财产
7、代表公司参与民事诉讼活动
（四）公司清算的程序
1、成立清算组
2、清算工作程序
（1）登记债权
（2）清理、清查公司财产、债权及债务，制定清算方案
（3）债务清偿和剩余财产分配
（4）公告公司终止
第十五章 跨国公司财务管理
一、跨国公司财务管理的特点和理财环境
（一）跨国公司财务管理的特点
1、资金筹集具有更多的选择性
2、资金投放具有更大的广泛性
3、财务活动具有更高的风险性
4、财务政策具有更强的统一性
（二）国际企业的理财环境
1、经济环境
（1）经济制度包括多方面的内容，其中金融制度直接制约着企业的理财活动。
（2）不同国家的经济政策不同，即使在同一国家，经济政策有时也会发生改变。
2、法律环境
跨国公司理财人员必须研究理财的法律环境，了解有关国家的法律和国际法规，避免理财过程中的法律纠
纷并利用法律维护企业利益。
3、政治环境
近年来，不少发展中国家为吸引外资发展本国经济，政府制定了免税、减税等优惠政策股利外商在本国投
资，这对跨国公司的理财活动非常有利。
4、文化环境
跨国公司应对理财的文化环境进行分析，以利作出正确的决策。
二、跨国公司的国际筹资
（一）跨国公司的资金来源
1、母公司的资金来源
（1）公司内部
（2）母公司所在国的金融市场
（3）子公司所在国的金融市场
（4）国际金融市场
2、子公司的资金来源
（1）子公司内部及子公司之间的资金
（2）母公司的资金
（3）子公司所在国的金融市场
（二）跨国公司的筹资特点
筹资渠道广泛、筹资方式多样化、降低资金成本途径多。
（三）跨国公司的一般筹资方式
1、国际股票市场筹资
2、国际债券市场筹资
3、银行长期贷款
（四）跨国公司专门筹资方式
1、国际贸易融资
2、国际项目融资
3、国际租赁融资
三、跨国公司的国际投资
（一）跨国公司投资的分类
1、按照投资是否跨越国界分为
国内投资和国际投资。
2、按照投资者对被投资企业是否享有控制权分为
直接投资和间接投资。
（二）企业国际投资的特点
1、国际投资目的多元化
2、国际投资所使用的货币多元化
3、国际投资体现着一定的民族和国家的利益
4、国际投资具有更大的风险
（三）国际投资的方式
1、国际直接投资方式
（1）独资子公司
（2）国外分公司
（3）合资经营
2、国际证券投资
国际证券投资就是在国际证券市场上购买外国政府或企业发行的债券或外国公司发行的股票所进行的投资。
证券投资的特性包括其收益性、风险性、变现性、分权性。
历年真题
2008 年 10 月江苏省高等教育自学考试 27092 财务管理学
一、 单项选择题（每小题 1 分，共 27 分）
1.对所有证券都有影响，但企业无法控制的风险是（ ）
A．非系统风险 B.系统风险 C.财务风险 D、经营风险
2．资本结构的 MM 理论属于（ ）
A．筹资理论 B、投资理论 C、损益及分配理论 D、资本运营理论
3.下列经济业务会使企业的速动比率提高的是（ ）
A、销售库存商品 B、收回应收款
C、购买短期债券 D、用固定资产对外进行长期投资
4.当债券的票面利率小于市场利率时，债券发行应（ ）
A、溢价发行 B、面值发行 C、折价发行 D、等价发行
5.某人某年年初存入银行 2000 元，年利率 3%，按复利方计算，第三年年末他可以得到本利和（ ）
A、2000 元 B、2180 元 C、 元 D、
6.现值指数法更适用于两个方案的投资额（ ）
A、不相等的情况 B、相等情况
C、第一期相等以后不相等的情况 D、第一期不相等以后均等的情况
7.某企业普通股发行股数为 1000 万股，每股盈利 元。计提盈余公积金、公益金共计 万元。该企
业无优先股，无留用利润。则该企业每股股利是（ ）
A、 元 元 C、 元 D、 元
8.市盈率的倒数可看作是（ ）
A、权益乘数 B、投资报酬率 C、偿债基金系数 D、投资回收系数
9.下列支出项目不得列入企业成本费用的开支范围是（ ）
A、直接工资 B、其他直接支出 C、对外投资支出 D、账务费用
10．某企业年初存货为 40 万元，年末存货为 60 万元，全年销售收入为 1200 万元，销售成本为 800 万元。
则存货周转次数（ ）
A、 次 次 C、20 次 D、24 次
11.在计算各种资金来源的资金成本率时，不必考虑筹资费用影响因素的是（ ）
A、优先股成本率 B、普通股成本率 C、留用利润成本率 D、长期债券成本率
12.信用等级评价法通常按企业提供给客户的应收账款可能发生的什么项目划分等级？（ ）
A、收账率 B、呆账率 C、边际贡献率 D、坏账准备率
13.年金是指在一定期间内每期收付相等金额的款项。其中，每期期初收付的年金是（ ）
A、普通年金 B、延期年金 C、永续年金 D、预付年金
14.年数总和法计提折旧的基础是固定资产的（ ）
A、期初净值 B、原值 C、重置价值 D、原值减净残值后的余额
15.下列财务比率中，反映企业营运能力的是（ ）
A、资产负债率 B、流动比率 C、营业收入利润率 D、存货周转率
16.某公司普通股每股年股利额为 3 元，企业投资要求得到的收益率为 12%，则该普通股的内在价值是
（ ）
A、 元 B、25 元 C、36 元 D、50 元
17.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（ ）
A、利息能节税 B、筹资弹性大 C、筹资费用大 D、债务利息高
18.企业清算财产支付清算费用后，位于债务清偿顺序第一位的应该是( )
A、缴纳应缴示缴税金 B、支付应付未付的职工工资
C、清偿各项无担保债务 D、补足企业资本金
19.国际债券市场包括（ ）
A、亚洲债券市场、非洲债券市场、欧洲债券市场、美洲债券市场和大洋债券市场 B、非洲债券市场、
美洲债券市场 C、欧洲债券市场和外国债券市场
D、欧洲债券市场、美洲债券市场、国内债券市场和外国债券市场
20.期权把事先约定的价格称为（ ）
A、竞价 B、执行价格 C、买价 D、售价
21.公司为能够把握廉价购买原料或资产的机会，而持有的现金额，被称为( )
A、交易性余额 B、补偿性余额 C、投机性余额 D、预防性余额
22.属于企业扩张的形式是（ ）
A、企业收购 B、企业剥离 C、企业分立 D、企业清算
23.内部报酬率低于资本成本时，净现值一定为（ ）
A、1 B、0 C、负 D、正
24.复率频率越快，同一期间的未来值（ ）
A、越小 B、越大 C、不变 D、没有意义
25.财务风险的大小取决于公司的（ ）
A、负债规模 B、资产规模 C、生产规模 D、销售额
26.在商业信用条件为“2/10,n/30”时。如果企业不取得现金折扣，在第 30 天付清货款，则其机会成本为（ ）
A、% B、% C、% D、%
27.能体现现代企业制度基本的组织形式是（ ）
A、合伙人企业 B、公司制企业 C、独资企业 D、个人企业
二、多项选择题（每小题 1 分，共 5 分）
28.信用政策是企业根据自身营运情况制定的有关应收账款的政策，其主要构成内容（ ）
A、信用期限 B、信用评价 C、信用标准 D、收账政策 E、现金折扣
29.下列属于固定资产的加速折旧法的有（ ）
A、平均年限法 B、年数总和法 C、双倍余额递减法 D、工作量法 E、余额递减法
30.企业的账务关系包括（ ）
A、企业与其所有都之间的账务关系 B、企业与其债权人之间的财务关系 C、企业与被投资单位之间的财
务关系 D、企业与其职工之间的财务关系 E、企业与其债务人之间的财务关系
31.决定债券发行价格的主要因素有（ ）
A、债券面值 B、债券利率 C、债券发行数量 D、市场利率 E、债券到期日
32.最佳资金结构的衡量标准是（ ）
A、资本成本最 B、投资风险最小 C、企业价值最大 D、劳动生产率最高 E、投资回收期短
三、判断改错题（每小题 2 分，共 10 分）
33.存货的储存费用随着存货批量的增加而减少。（ ）
34.一般来说，在其他条件不变的情况下，延长信用期限，也就等于延长了应收账款的平均账期。（ ）
35.公司发行债券筹资会分散股东对公司的控制权。（ ）
36.如果企业的负债筹资为零，则财务杠杆系数为 1。（ ）
37.责任成本是特定责任中心的全部可控与不可控成本。（ ）
四、名词解释（每小题 2 分，共 8 分）
38.存量调整
39．有效市场理论
40.递延年金
41.期权交易
五、简答题（每小题 5 分，共 15 分）
42.什么是企业的外汇短期融资券？简述外汇业务产生的原因。
43．什么是短期融资券？简述短期融资券筹资的优点。
44．简述杜邦分析系统反映的财务比率关系。
六、计算题（每小题 5 分，共 35 分）
45.某公司按面值发行普通股 2250 万元，预计第一年股利率 15%，以后每年增长 5%。股票发行费用为
万元，求发行普通股的资金成本。
46.某公司预计全年货币资金需求量为 400000 元，每次买卖证券的费用为 60 元，证券利率为 8%,求最佳货
币资金持有量
47、某公司 2007 年末资产总额为 550 万元，实收资本 250 万元，未分配利润 60 万元，负债总额 240 万元；
2007 年实现销售收入 1500 万元，净利润 75 万元。要求计算该公司 2007 年年末指标：（1）销售净利润率
（2）总资产周转率
（3）净资产报酬率
48、西京公司股票的报酬率及其概率的资料如题 48 表所示。
题 48 表：
市场情况 概率（Pi） 西京公司 Ki
繁荣 40%
一般 20%
较差 0%
若该西京公司的风险系数为 5%，计划年度无风险报酬率 10%，要求：
（1）计算西京公司的期望报酬率；
（2）计算西京公司的标准离差；
（3）计算西京公司的标准离差率；
（4）计算该公司预期的风险报酬率；
（5）计算该公司预测的投资报酬率。
49、某企业资金利润率 10%，现有两种货币资金持有方案，甲方案持有量为 300，000 元，管理成本 60000
元，短缺成本 40000 元；乙方案持有量 400，000 元，管理成本 60000 元，短缺成本 20000 元，试确定哪个
方案最优？
50、实业机械制造厂要进行一项投资，投资期为 3 年，每年年初均投入 200 万元资金，该项目第三年年末
竣工，第四年初开始投产，项目寿命期为 5 年，5 年中每年使企业增加现金流入 175 万元。要求：在年利
率为 6%的情况下，
计算：（1）原始投资额在第三年年末的终值；
（2）项目投产后的现金流量在第四年初的现值；
（3）分析该项目投资是否可行。
（P/F，6%，3）=；（F/A，6%，3）=；（P/A，6%，3）=
(P/A,6%,5)=；(F/A,6%,8)=
51、某公司年销售额 280 万元，税息前收益为 80 万元，固定成本 32 万元，变动成本率 60%，公司总资产
30 杠杆系数、0 万元，负债比率 40%，债务利率 12%，分别计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和
复合杠杆系数。
2009 年 10 月江苏省高等教育自学考试 27092 财务管理学
一、单项选择题(每小题 1 分，共 24 分)在下列每小题四个备选答案中选出一个正确答案。并将其字母标号
填入题干的括号内。
1．股东和经营者发生冲突的根本原因在于( )
A．具体行为目标不一致 B．承担的风险不同 C．掌握的信息不一致 D．在企业中的地位不同
2．下列指标不能反映企业长期偿债能力的财务比率是( ) A．资产负债率 B．产权比率 C．销售净利
率 D．利息保障倍数
3．吸收直接投资是( )筹集自有资本的基本方式。
A．非股份制企业 B．股份制企业 C．上市公司 D．独资企业
4．最佳资本结构在企业实际工作中是一个( )
A．根本不存在的理想结构 B．标准值 C．可以测算的精确值 D．区间范围
5．某企业向银行借款 100 万元，年利率为 10％，半年复利一次。该项借款的实际利率为( )
A．10％ B．5％ C．11％ D．％
6．在进行投资方案评价时，不需要事前确定贴现率的评价指标是( )
A．现值指数 B．净现值 C．内含报酬率 D．剩余收益
7．上市的股份有限公司的股本总额不能少于人民币( )万元
A．6 000 B．5 000 C．3 000 D．1 000
8．对信用期限的描述正确的是( )
A．信用期限越长，企业坏帐风险越小 B．信用期限越长，表明客户享受的信用条件越优越
C．延长信用期限，不利于销售收入的扩大 D．信用期限越长，应收账款的机会成本越低
9．下列项目中不属于应计费用的是( )
A．应付工资 B．预提费用 C．应付税金 D．经营费用
10．期权定价理论的核心原理是( )无套利均衡分析。A．动态 B．静态 C．稳定 D．波动
11．下列折旧方法的公式中未考虑净残值的是( )
A．余额递减法 B．双倍余额递减法 C．使用年限法 D．年数总和法
12．变动成本与固定成本的划分依据是成本的( )
A．可控性 B．计算对象 C．变动性 D．可追溯性
13．按照我国《公司法》规定，公司可以采用的股利分配形式包括( )
A．现金股利与财产股利 B．现金股利与股票股利
C．现金股利与负债股利 D．财产股利与股票股利
14．调整企业资本结构并不__________能降低( )
A．资本成本 B．财务风险 C．经营风险 D．总杠杆系数
15．下列属于企业扩张的形式是( )A．企业收购 B．企业剥离 C．企业清算 D．企业分立
16．我国规定合资企业的外方投资者的股权不低于( )A．30％ B．25％ C．20％D．35％
17．不应计入制造费用的是( )
．生产车间厂房的折旧费 B．生产车间机器的修理费
C．生产车间的机器物料消耗 D．辅助生产车间工人的工资
18．下列项目中属于持有现金的机会成本是( )
A．现金管理人员工资 B．现金安全措施费用 C．现金被盗损失 D．现金的再投资收益
19．放弃现金折扣的成本大小与( )
A．折扣百分比的大小呈反方向变化 B．信用期的长短呈同方向变化
C．折扣百分比、信用期呈同方向变动 D．折扣期的长短呈同方向变动
20．根据公司财务报表资料，得年平均流动负债 20 万元，年平均速动比率 ，年平均流动比率 3，销售
成本 10 万元，存货周转次数为( )A．1 B．2 C． D．
21．流动比率的大小不取决于( )
A．应收账款的多少 B．存货的周转速度 C．企业的偿债声誉 D．预付账款的多少
22．下列说法不正确的是( )
A．普通年金也称为预付年金 8．预付年金也称为即付年金
C．普通年金也称为后付年金 D．永续年金也称为终身年金
23．( )不属于按照财务分析的方法不同对财务分析所作的分类。
A．比率分析 B．比较分析 C．综合分析 D．因素分析
24．下列不属于跨国公司子公司资金来源的是( )
A．子公司内部及子公司之间 8．母公司的资金
C．母公司所在国的金融市场 D．子公司所在国的金融市场
二、多项选择题(每小题 1 分。共 6 分)在下列每小题的五个备选答案中有二至五个正确答案。请将正确答
案全部选出。并将其字母标号填
入题干的括号内。
25．股票具有的主要特征是( )( )( )( )( )
A．资产权利的享有性 B．价值的不可兑现性 C．收益的波动性
D．市场的流动性 E．价格的起伏性
26．债券发行价格有( )( )( )( )( )
A．等价 B．溢价 C．成本价 D．折价 E．市价
27．马克威茨认为经过投资组合后投资方案会在( )( )( )( )( )得到均衡。A．成
本 B．效益 C．风险 D．收益 E．产出
28．期权合约的种类包括( )( )( )( )( )
A．现货期权 B．择购期权 C．选择期权 D．择售期权 E．期货期权
29．下列关于剥离与分立的论述，正确的是( )( )( )( )( )
A．分立可看作是一种特殊形式的剥离 B．剥离和分立是公司经营失败的标志
C．剥离和分立有利于公司弥补并购决策失误 D．剥离和分立有利于公司调整战略
E．剥离和分立可提高公司的资源利用效率
30．下列属于跨国公司专门筹资的方式是( )( )( )( )( )
A．国际贸易融资 B．国际项目融资 C．国际租赁融资 D．国际股票市场筹资 E．银行长期贷款
三、判断题(每小题 1 分。共 10 分)判断下列各题，在题后的括号内对的打“√”，错的打“×”。
31．每股利润越高，意味着股东可以从公司分得的股利越高。( )
32．复合杠杆系数是指销售额变动率相对于每股利润变动率的倍数。( )
33．抵押贷款到期时，借款企业不愿意或不能偿还，银行则可取消企业对抵押物的赎回权，并有权处理该
抵押品。( )
34．应收账款周转率越高，维持赊销需要的资金越少，应收账款的机会成本越小。( )
35．最大最小收益值法是把各方案的最大收益值都计算出来，然后取其最小者的一种决策方法。( )
36．在其他情况不变的前提下，若使利润上升 40％，单位变动成本需下降 17％ ；若使利润上升 30％，销
售量需上升 l3％。那么销售量
对利润的影响比单位变动成本对利润的影响更为敏感。( )
37．如果一个新建项目需要使用原有的厂房或设备，则与该新建项目相关的现金流量是指原有厂房或设备
的账面价值。( )
38．经济风险是指未预计到的汇率变动通过影响公司生产销售的数量、价格和成本，引起企业未来收益或
现金流量减少的潜在损失。( )
39．项目融资一般有融资协定。对于农业、通讯等基础建设项目，一般由国际商业银行提供贷款。( )
40．在通货膨胀期间，物价普遍上涨时，股票投资与其他固定收益证券相比，能适当地降低购买力风险。
( )
四、名词解释(每小题 2 分。共 8 分
41．财务管理环境
42．存量调整
43．有效市场理论
44．可控成本
五、简答题(每小题 5 分。共 15 分)
45．简述短期融资券筹资的优点。
46．无形资产使用管理中应注意什么?
47．简述企业外汇业务产生的原因。
六、计算题(要求列出计算过程．凡未列计算过程的。即使结果正确也不得分。第 48—53 题每小题 5 分，
第 54 题 7 分．共 37 分)
48．某企业生产中全年需要某种材料 2 000 公斤，每公斤买价 20 元，每次订货费用 50 元，单位储存成本
为买价的 25％。确定该企业最佳采购批量和全年的采购次数。
49．企业拟建立一项基金，每年初投入 l00 000 元，若利率为 l0％，5 年后该项基金的本利和将为多少?
(F／A，10％，4)= 0，(F／A，10％，5)= 1，(F／A，10％，6)=
50．某公司向某企业销售一批价值为 5 000 元的材料，开出的信用条件为“3／10，N／60”，市场利率为 l2％，
试问：(1)企业若享受这一现金折扣，可少支付多少货款?(2)若企业放弃这一信用条件是否划算?
51．假定天隆电器公司 2001 年的税后利润为 13 600 万元，目前的资本结构为：负债资本为 40％，股东权
益资本 60％。该资本结构也是其下一年度的目标资本结构(即最佳资本结构)。如果 2002 年该公司有一个很
好的投资项目，需要投资 18 000 万元。该公司采用剩余股利政策，试计算应该如何融资?分配的股利是多
少?
52．某公司基期实现销售收入 600 万元，变动成本总额为 300 万元，固定成本为 l60 万元，利息费用为 20
万元。要求：计算该公司经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
53．假设行业风险系数为 4％，ABC 公司打算推出新产品，若计划成功，收益的标准差系数可以从 上
升为 ，同时导致公司的股利增长率由 5％上升为 8％。已知无风险报酬率为 6％，上年股利为 2 元。试
运用股利固定增长的股票估价模式比较推出新产品之前、之后的股价，确定该公司是否应推出新产品。
54．某投资项目需一次投入固定资产 200 万元，资金来源为银行借款。该项目建设期 2 年，资本化利息 42
万元(假设每年末资本化利息 21 万元)，经营期 5 年，固定资产期满残值收入 20 万元。项目完工时(第 2 年
末)还需投入流动资金 30 万元。预计该项目年营业现金收入 140 万元，年付现经营成本 50 万元。该企业采
用直线法折旧，所得税率 33％，设定折现率 10％。要求：(1)计算固定资产的年折旧额；(2)计算该项目年
营业现金净流量；(3)计算该项目的投资回收期(以投产日为基准日)；(4)计算项目的净现值(以投产日为基准
日)(假设资本成本率为 10％)。[(P／A，10％，5)=；(P／F，10％，5)=；(F／P，10％，2)=]
2010 年 1 月江苏省高等教育自学考试 27092 财务管理学
一、单项选择题(每小题 1 分，共 27 分)在下列每小题的四个备选答案中选出一个正确答案。并将其字母标
号填入题干的括号内。
1．某人某年年初存入银行 100 元，年利率 3%，按复利方法计算，第三年年末他可以得到本利和
( )A．100 元 B．103 元 C．109 元 D． 元
2 ． 某 企 业 税 后 利 润 67 万 元 ， 所 得 税 率 33% ， 利 息 费 用 50 万 元 ， 则 该 企 业 的 已 获 利 息 倍 数 是
( )A． B．109 C． D．3
3．标准离差是各种可能的报酬率偏离以下哪一项的差异?( )
A．期望报酬率 B．概率 C．风险报酬率 D．实际报酬率
4．固定资产具有较差的变现性与( )A．流动性 B．实用性 C．损耗性 D．效益性
5．进行短期有价证券投资的主要目的是( )
A．获得稳定的收益 B．获取控制权 C．调节现金余额 D．规避利率风险
6．有效的成本控制的前提是( )
A．健全的基础工作 B．健全的原始记录工作 C．健全的计量工作 D．健全的定额管理制度
7．企业与投资者、受资者之间形成的关系，称之为(
)A．债权债务关系 B．上下级关系 C．企业与所有者之间的关系 D．社会关系
8．财务管理的基础理论是( )A．经济学 B．会计学 C．金融学 D．管理学
9．资金时间价值从其实质上看是指货币资金的( )A.膨胀 B.增值 C.紧缩 D.拆借
10．从市盈率的直接计算公式看，可以视为( )
A．投资收益率 B．投资回收年限 C．股票的市场价值 D．股票的卖出依据
11．属于综合财务分析法的有( )
A．比率分析法 B．比较分析法 C．杜邦分析法 D．因素分析法
12．在“3／20，nl60”的信用条件下，购货方放弃现金折扣的信用成本为( )
A．% B．% C．% D．%
13．企业筹集的资本金是企业法定的( )
A．营业资金 B．营运资金 C．自有资金 D．负债资金
14．公司增发新股，属于资本结构的( )
A．存量调整 B．宿量调整 C．无量调整 D．增量调整
15．科技开发、咨询、服务性有限公司的法定最低注册资本限额为人民币( )
A．10 万元 B．30 万元 C．50 万元 D．100 万元
16．根据《企业财务通则》规定，我国企业资本金的确认采用( )
A．授权资本制 B．实收资本制 C．折中资本制 D．法定资本金
17．根据公司法规定，企业累计债券总额不得超过企业净资产的( )
A．20% B．30% C．40% D．50%
18．当债券的票面利率小于市场利率时，债券应( )
A．溢价发行 B．等价发行 C．折价发行 D．协议价发行
19．财务成本是应收帐款所占用资金的( )A．资金成本 B．虚拟成本 C．利息 D．实际成本
20．在 ABC 管理法中，A 类存货是指那些( )
A．品种多所占资金也多的存货 B．品种少所占资金也少的存货
C．品种多所占资金少的存货 D．品种少所占资金多的存货
21．若某方案现值指数小于 1，下列哪种说法是正确的?( )
A．未来报酬总现值小于投资额现值 B．未来报酬总现值大于投资额现值
C．未来报酬总现值等于投资额现值 D．未来现金流入等于投资额现值
22．若投资方案的内含报酬率等于投资报酬率，则现值指数( )
A．等于零 B．小于零 C．大于零 D．等于 1
23．债券的收益是固定的，但其价格会随市场利率的上升而( )
A．上升 B．下跌 C．保持不变 D．有波动性
24．属于企业扩张的形式是( )A．企业分立 B．企业剥离 C．企业收购．D．企业清算
25．某人租房 10 年，于每年年初支付租金 2 万元，则 l0 年租金按年利率 i 计算的现值应等于( )万元。
A．2×(P／A，i，9)+2 B．2×(P／A，i，10) C．2×(P／A，i，11)一 2 D．2×(P／A，i，11)÷(1+i)
26．股利政策理论有( )
A．股利发放的程序和方法 B．股利种类和股利实施
C．普通股利和优先股利 D．股利无关论和股利相关论
27．某人购入债券，在名义利率相同的情况下，对其比较有利的复利计息期是( )
A．一年 B．半年 C．一季 D．一个月
二、多项选择题(每小题 1 分，共 5 分)
在下列每小题的五个备选答案中有二至五个正确答案。请将正确答案全部选出。并将其字母标号填入题干
的括号内。
28．资金的时间价值在资金与时间关系上体现为( )( )( )( )( )
A．资金使用时间越长，时间价值越大 B．资金使用数量越
多，时间价值越大 C．资金周转越快，时间价值越大 D．上述三者结合，时间价值变得更小 E．上述 ABC
三者结合，时间价值变得更大
29．计算速动比率时，把存货从流动资产中剔除，其原因有( )( )( )( )( )A．存
货可能占用资金太多 B．存货可能
存在盘亏、毁损 C．存货可能已充当了抵押品 D．存货可能已降价 E．存货变现速度最慢
30．企业筹集资金的动因有( )( )( )( )( )
A．依法创立企业 B．扩大经营规模 C．偿还原有债务 D．调整财务结构 E．应付偶发事件
31．企业筹集权益资金的方式有( )( )( )( )( )A．发行股票 B．发行债券 C．企
业内部积累 D．借款 E．吸收直接投资
32．下列各项哪些是债权资产存在的原因?( )( )( )( )( )A．迫于商业竞争需要
B．减少存货积压 C．增加销售
收入 D．减少资金占角 E．销售和收款两个行为在时间上的不一致
三、判断改错题(每小题 2 分，共 10 分)在题后的括号内，正确的打“√”，错误的打“×”。并在题下空处进行
改正。）
33．计算递延年金终值的方法，与计算普通年金终值的方法不一样。( )
34．发行公司债券筹集的资金可用于房地产买卖和生产性支出。( )
35．若你取得借款，在相同利率下，用单利计息要优于复利计息。( )
36．延长信用期限，也就延长了应收帐款的平均收帐期。( )
37．加速折旧法就是通过缩短折旧年限而加速折旧的步伐。( )
四、名词解释(每小题 2 分，共 8 分)
38．投资风险价值
39．最佳资本结构
40．内含报酬率
41．股利政策
五、简答题(每小题 5 分。共 15 分)
42．简述债券的特征。
43．简述短期有价证券的特点及企业持有的原因。
44．简述股份制企业支付股利的方式。
六、计算题(每小题 5 分，共 35 分)
45．某公司准备买一台设备，有两个方案：一是从甲公司购入，分 5 年付款，每年末付 40000 元；另一个
是从乙公司购买，5 年后一次支付 250000 元，银行利率 l0%，每年复利一次。已知(F／A，10%，
5)=6．105，试选最优方案__________。
46．某企业上年度与本年度的流动资金平均占用额为 200 万元、240 万元，流动资金周转次数分别为 6 次、
8 次，试求本年度比上年度销售收入增加了多少。
47．某项固定资产投资 12 万元，使用 5 年，期末无残值，以后每年年末能等额提供净利润和折旧 4 万元，
假设资金成本为 l0%，试用内含报酬率法判定该方案是否可行。(P／A，10%，5)= (P／A，19%，
5)= (P／A，20%，5)=
48．甲公司的销售额为 500 000 元，变动成本率 60％，固定成本总额 80 000 元，预计下年度销售额将增
长 20%，计算下年度该公司息税前利润的变动趋势。
49．某企业实行 30 天信用期限赊销，赊销后的资金利润率为 30%，毛销售收入为 500 万元，销售成本 350
万元，财务成本 万元，收帐费用 4 万元，坏帐损失 5 万元，现企业拟给客户在 10 天内付清价款可享
受 2%的现金折扣的优惠政策，估计所有客户都会在折扣期内付款。这样企业的收帐费用将减少四分之一，
坏帐损失将不再发生，试确定该企业拟定的现金折扣方案是否可行。
50．某股份有限公司普通股现行市价为每股 25 元，现准备增发 5000 万股，预计筹资费率为 5%，第一年的
股利为每股 元，股利以后每年增长 5%，试计算该公司本次增发普通股的资金成本。
51．某公司发行的优先股面值为 100 元，规定每股股利 l2 元，市场平均要求的报酬率为 IOZ，试求该股票
的市价。若某投资者以 98 元购进该股票，求该投资者的投资报酬率。
2012 年 10 月江苏省高等教育自学考试 27092 财务管理学
一、单项选择题(每小题 1 分,共 27 分)
1.固定资产的年平均成本是使用固定资产每年的( )
A.持有成本加运行成本 B.占用成本
C.机会成本 D.变动成本
2.权益乘数表示企业负债程度,权益乘数越大,企业的负债程度( )
A.越高 B.越低 C.不确定 D.为零
3.优先股相对于普通股的最主要特征是( )
A.优先偿还股本 B.优先分配股利权
C.优先表决权 D.股利税后列支
4.营业杠杆系数为 l,说明( )
A.不存在经营风险 B.不存在财务风险
C.营业杠杆不起作用 C.企业处于保本点
5.在证券投资中,因通货膨胀带来的风险是( )
A.违约风险 B.利率风险 C.购买力风险 D.流动性风险
6.使股利与公司盈余紧密地配合,以体现多盈多分、少盈少分、无盈无分原则的股利政策是
( )
A.剩余股利政策、 B.固定股利政策
C.正常股利加固定般利政策 D.固定股利支付率政策
7.工商企业的理财活动称为( )
A.财政 B.财经 C.财务 D.财贸
8.经营者的财务目标是( )
A.现金流量大 B.利润持续增长 C.利润最大 D.保值增值
9.如果标准离差率为 ,风险系数为 ,那么预期风险报酬率为( )
B.
10.年金是指( )
A.等额款项 B.相等间隔期内发生的等额款项
C.相等间隔期发生的款项 D.在每年年末发生的款项
11.股东权益报酬率=总资产周转率×权益乘数×( )
A.销售净利率 B.销售毛利率 C.资本净利率 D.成本利润率
12.股票是股份公司为筹集特定资本而发行的有价证券,该特定资本是指( )
A.资本金 B.自有资本 C.负债资本 D.营运资本
13.息税前利润变动,财务杠杆的作用使每股收益( )
A.变动更大 B.升幅更大 C.降幅更大 D.不变
14 根据公司法规定,以工业产权、非专利技术作价出资金额不得超过股份有限公司注册资本的( )
﹪ ﹪ ﹪ ﹪
15.根据我国公司法的规定,发行债券的股份有限公司的净资产不得低于人民币( )
万元 万元 万元 万元
16.对所有证券都有影响,且企业无法控制的风险是( )
A.系统风险 B.非系统风险 C.财务风险 D.经营风险
17.持有现金的管理费用一般属于( )
A.机会成本 B.变动费用 C.固定费用 D.置存成本
18.信用额度代表企业对客户愿意承担的是( )
A.最高限额费用 B.最高标准待遇 C.最高风险 D.最高收益
19.当净现值为零时,则说明( )
A.投资报酬率大于资金成本 B.投资报酬率等于资金成本
C.投资报酬率大于预定的最低报酬率 D.投资报酬率小于预定的最低报酬率
20.投资决策方法中考虑了货币的时间价值的方法是( )
A.投资回收期法 B.平均收益率法 C.净损益法 D.内含报酬率法
21.企业持有短期有价证券的第二个原因是( )
A.作为扩大生产基金 B.作为短期投资的对象
C.作为投机的目标 D.作为获利的对象
22 当市场利率低于债券票面利率时,债券的发行价格应是( )
A.溢价发行 B.平价发行 C.折价发行 D.等价发行
23 成本费用是企业生产经营过程中发生的( )
A.资产耗费 B.负债耗费 C.权益耗费 D.货币耗费
24 目标利润的特点是可行性、科学性、统一性和( )
A.谨慎性 B.可比性 C.一致性 D.激励性
25.企业兼并形式中出于同一出资者行为的形式是( )
A.人股式 B.承担债务式
C.购买式 D.采取资本重组形成母子公司式
26 公司设立时不需要报经国家指定的主管部门批准,只需直接向登记机关申请登记的企业是( )
A.外商投资企业 B.股份有限公司 C.批发型企业 D.金融性企业
27.永续年金具有的特点是( )
A.每期期初支付 B.每期不等颠支付 C.无跟期收付 D.没有现值
二、多项选择题（每小题 1 分,共 5 分）
28.评价风险的指标有( )( )( )( )( )
A.标准差 B.标准差系数 C.贝他系数
D.市盈率 E.收益率
29.财务分析中.常用来评价企业盈利能力的指标有( )( )( )( )( )
A.利息保障倍数 B.销售净利率 C.成本费用利润率
D.资产收益率 E.资产周转率
30.确定最佳资本结构的方法有( )( )( )( )( )
A.内含报酬率 B.加权平均资金成本比较法 C.无差别分析法
D.差量分析法 E.移动平均资金成本比较法
31 股票发行的审查体制有( )( )( )( )( )
A.评比制 B.推荐制 C.选拔制
D.注册制 E.核准制
32 货币资金的特点有( )( )( )( )( )
A.周转性最慢 B.流动性最强 C.可接受性弱
D.收益性最低 E.收益稳定性强
三、判断改错题(每小题 2 分.共 10 分)
33.现代财务管理中,一般采用单利与复利的方式计算终值与现值。( )
34.毛利润完全反映产品销价和产品成本之间的差距。( )
35.资本收缩和资本扩张都是以企业挣资产增值为依据。( )
36.总资产报酬率是所有财务指标中综合性最强的最具有代表性的一个指标,它也是杜邦财务分析体系的核
心。( )
37.收人能否可靠地计量,是确认收入的基本前提。( )
四、名词解释题(每小题 2 分。共 8 分)
38.资本金制度
39.周转信贷协定
40.信用标准
41.最佳更新期
五、简答题(每小题 5 分,共 15 分)
42.简述时间价值的概念及年金的种类。
43.简述资本结构包括的内容。
44.简述债权资产的概念及与应收账款信用政策相关的成本费用。
六、计算题(每小题 5 分.共 35 分)
45.某人拟从第四年开始连续七年每年初取出 5000 元(利率为 10﹪),则现在应存人多少?
(已知：(P/A,10﹪,7) = (P/F,10﹪,2) = )
46.某企业生产甲产品预计全年生产量 36000 件,各月生产比较均衡,每件产品需要 A 材料 2 公斤,A 材料的计
划单价为 5 元/公斤.预计在途日数 5 天,供应间隔日数 30 天,供应间隔系数 60﹪,整理准备日数 2 天,保险日数
5 天。试求 A 材料资金最低占用量。
47.某企业销售成本年末为 500000 元,存货年初为 78000 元,年末为 96000 元,试计算存货周转次数和天数。
48.投资者王某持有票面为 1000 元 1 年期债券一张,票面利率为 10﹪,其在持有 9 个月时急需变现,以 1020 元
出售,由投资者陈某购人并持有到期。要求分别计算两投资者的债券收益率。(结果保留二位小数)
49 某企业投资 15500 元购人一台设备,该设备预计残值为 500 元,可使用 3 年,按直线法计提折旧。设备投产
后每年产生现金净流量 6800 元,要求的最低投资报酬率为 10﹪,假设企业经营无其他变化,预测该设备投资方
案的净现值。(已知：(P/A,10﹪,3)=
(P/F,10﹪3)=)
50.某公司本年销售收入为 1000 万元,边际贡献率为 40％,固定成本总额为 200 万元,若预计下年销售收入增
长 20％,计算企业经营杠杆系数和下年息税前利润。
51.某公司拟筹资 6000 万元,其中按面值发行债券 2000 万元,票面利率 8﹪,发行费率 2﹪发行优先股 1000 万
元,股利率 10﹪,发行费率 3﹪;发行普通股 3000 万元,发行费率 4﹪,预计第一年殷利率为 l2﹪,以后每年增长 3
﹪。该公司的所得税率为 25﹪。假定该公司预计的资产收益率为 13﹪,问该公司的筹资方案是否可行?(结果
保留二位小数)
