257
图 9-1 财务管理重点的转移
图 9-2 财务职能的实现形式
258
图 9-3 未来财务职能
图 9-4 未来财务职能的新含义
259
图 9-5 财务管理新模式
图 9-6 财务管理的 5F 模式
260
图 9-7 战略性利润的来源
表 9-1 传统的企业业绩衡量方法
衡量标准 缺 陷
产量
市场份额
不能提供财务业绩方面的信息
可能会产生误导；在亏损的情况下增加产量和市场份
额反而会破坏价值
产值
销售收入
收入增长
忽略了生产成本、销售费用及其他管理费用
净利润
销 售 回 报 率
（ROS）
每股收益
可能会产生误导，只注意利润
忽略了资本需求和资本成本
表 9-2 价值衡量指标
需要衡量的对
象
最可靠的衡量指标
是否在创造价
值
表现如何
什么是最低投
股东回报率 / Total Shareholder Return（ TSR ）
投资资本的现金流回报 / Cash Flow Return
On Gross Invested Capital （CFROI ）
加权平均的资金流量成本 / Weighted—Average Cost of
261
资回报
如何衡量增长
公司的价值
Capital （WACC ）
可持续的资产增长率 / Sustainablb Asse Growth
Rate
未来现金流量的净现值 / Net Present Value of Future
Cash Flows（NPV or DCF）
图 9-8 价值管理模型
262
图 9-9 关键价值驱动因素流程
图 9-10 价值驱动模型
263
图 9-11 企业价值树
图 9-12 ROE 树
264
图 9-13 ROCE 树
265
图 9-14 财务预测模型
图 9-15 现金流量预测模型
266
图 9-16 资产负债表的预测方法
图 9-17 总债务的预测方法
表 9-3 所有者权益的预测
主要项目 预测方法
○+ 利息收入
各业务单元根据关键营运变量计算出税前营运利
润
总公司 EBIT 为各单元及总部的简单汇总
267
○- 利息支出
○+ 税前营运利润（EBIT）
由财务组提供的利息支出预测
按 2000 年利息收入作简单预测
○- 税前息后利润（EBT）
所得税
按 33％税率计算
净利润（Net Profit）
图 9-18 预测某单位所有者权益
表 9-4 总资产预测表
主要项目 预测方法
经营性流动资产
(1)营运现金
(2)应收账款
(3)库存
(4)其他经营性流动资
产
各业务单元预测，简单汇总相加
各业务单元预测，除去内部重复计算部分后
汇总
各业务单元预测，简单汇总
各业务单元预测，简单汇总
268
经营性长期资产的预测
(1)固定资产净值
(2)其他经营性长期资
产
各业务单元预测，简单汇总相加得出公司固
定资产净值
各业务单元预测，简单汇总
非经营性资产（调整项）
根据２００３年总资产值作出调整
２００４年后每年按预测的总负债与所有者
权益作为总资产预测目标，在非营运资产中作
出相应的调整
图 9-19 价值评估在企业中的应用
回答的问题
企业目前的价值是多少？
企业未来的价值创造潜力如何？
目前的股价是低估，还是高估？
企业的股票是否值得购买？
企业业绩潜在的风险有多大？
企业未来五年的战略性举措的经济／财务意义
是什么？
企业未来的几种战略举措中，哪种可以为企业创
造更多的价值？
为实现这些战略举措，需要的经济／财务资源是
多少？
269
图 9-20 现金的时间价值分析
图 9-21 折现现金流量法
1.预测自由现金流量
2.计算加权平均资本成本率（WACC）=10%
3.确定终值
4.用加权平均资本成本将自由现金流量及终值折现到净现值
270
图 9-22 折现现金流量驱动市场价值某企业
示例
图 9-23 折现现金流量模型
271
图 9-24 自由现金流量定义
图 9-25 WACC 的计算
表 9-5 内部审计与外部审计的比较
比较对象 内部审计 外部审计
272
选派指定
作为内部员工，由管理层
选派指定
作为外部聘请的专业人员，
由股东大会选派指定
所需资格
由管理层需要决定 由注册会计师协会及其他
资格认定机构确定
独立性
仅独立于被审计的机构 既独立于委托人，又独立于
被审计机构
权利 只有作为内部职工的权利 由相关法律规定
主要目的
由管理层决定，如防错弊、
效率考察等
对财务报表发表真实公允
的审计意见
工作范围的
限制
由管理层决定 不应受到任何限制
报告责任
对审计委员会、董事会或
其他内部机构，不具鉴证作
用
对董事会或股东大会报告，
所出具报告具有鉴证作用
273
图 9-26 最佳实践——内部控制系统示意图
274
图 9-27 企业内部控制的三要素
图 9-28 企业内部控制图
275
图 9-29 内部审计的演变历史
图 9-30 建制绩优的内部审计部门
276
图 9-31 企业风险模型
277
图 9-32 经营风险系统
图 9-33 财务风险管理框架
图 9-34 财务风险管理方法
278
图 9-35 财务风险实施的主要问题
图 9-36 成本管理的三个维度
279
图 9-37 成本的财务角度分析
图 9-38 成本的运营角度分析
280
图 9-39 成本的战略角度分析
图 9-40 成本的分类
281
图 9-41 制造成本与完全成本
图 9-42 作业成本法与传统成本法的比较
282
图 9-43 预算的内容
图 9-44 预算管理流程
283
图 9-45 全面预算管理
284
图 9-46 全面预算编制的基本观念
图 9-47 某企业预算编制过程
285
图 9-48 预算管理最佳实践
表 9-6 最佳管理实践
最佳实践 最佳实践原理 最佳实践公司
(１)将预算制定与
公司战略相联系
预算对于资源分配和进度
监控具有指导
意义。将制定、执行预算
同公司的战略结合起来，
通过各个层面了解公司的
发展，从而得到有关机遇
和挑战的反馈，调整公司
策略，提高绩效水平
戴尔电脑公司每年都要举
行几次会议向公司员工传
达公司当前的战略，进行
相关的全员培训
(2) 将激励机制
与绩效指标相联
系
转变评估流程和激励机
制，体现绩效考核的重要
性。可以完成预算，但是
未能得到预期市场份额和
客户满意度的经理获得的
报酬少于达标的经理。这
种观念的转变更注重综合
绩效表现，同时也使预算
ＪＰ摩根投资银行、惠
普公司、美孚石油公司均
将奖金、利润分享及股票
期权计划同业绩目标的达
成相联系
286
流程更具真实性
(3) 降低预算的
复杂性及预算制
定周期
对预算机制的优化可以
缩短预算制定周期。较短
的预算周期不仅可以节省
财务部门的成本，也可以
降低每一个制定预算的业
务单位的成本。在降低成
本同时又不会影响公司的
核心增值业务以及预算的
质量
美国著名网络证券公司
Fidelity 投资公司的母公
司 FMR 公司原来由 96 个
业务实体组成，有 108 本
总账。为了提高效率，公
司使用统一的定义及数据
解释方法来提供财务信息
表 9-7 雷达图分析法指标及计算公式
企业收益性指标
收益性比率 基础含义 计算公式
(1)资产报酬率 反映企业总资产的利
用效果
（净收益+利息费用+所得税） /
平均资产总额
(2)所有者权益
报酬率
反映所有者权益的回
报
税后净利润 / 所有者权益
(3) 普通股权益
报酬率
反映股东权益的报酬 （净利润-优先股股利） / 平均
普通股权益
(4) 普通股每股
收益额
反映股东权益的报酬 （净利润-优先股股利） / 普通
股股数
(5)股利发放率 反映股东权益的报酬 每股股利 / 每股利润
(6)市盈率 反映股东权益的报酬 普通股每股市场价格 / 普通股每
股利润
(7)销售利税率 反映企业销售收入的
收益水平
利税总额 / 净销售收入
(8)毛利率 反映企业销售收入的
收益水平
销售毛利 / 净销售收入
(9)净利润率 反映企业销售收入的
收益水平
净利润 / 净销售收入
(10)成本费用利 反映企业为取得利润 （净收益+利息费用+所得税） /
287
润率 所付的代价 成本费用总额
表 9-8 企业安全性指标及计算公式
安全性比率 基本含义 计算公式
(1)流动比率 反映企业短期偿债能力和信
用状况
流动资产／流动负债
(2)速动比率 反映企业立刻偿付流动负债
的能力
速动资产／流动负债
(3)资产负债率 反映企业总资产中有多少是
负债
负债总额／资产总额
(4)所有者（股东）
权益比率
反映企业总资产中有多少是
所有者权益
所有者权益／资产总
额
(5)利息保障倍数 反映企业经营所得偿付借债
利息的能力
（税前利润－利息费
用）／利息费用
表 9-9 企业流动性指标及计算公式
流动性比率 基本含义 计算公式
（1）总资产周转率 反映全部资产的使用效率 销售收入／平均资产
总额
（2）固定资产周转 反映固定资产的使用效率 销售收入／平均固定
288
率 资产总额
（3）流动资产周转
率
反映流动资产的使用效率 销售收入／平均流动
资产总额
（4）应收账款周转
率
反映年度内应收账款的变现
速度
销售收入／平均应收
账款
存货周转率 反映存货的变现速度 销售成本／平均存货
表 9-10 企业成长性指标及计算公式
成长性比率 基本含义 计算公式
(1)销售收入增长率 反映销售收入变化趋势 本期销售收入／前期
销售收入
(2)税前利润增长率 反映税前利润变化趋势 本期税前利润／前期
税前利润
(3)固定资产增长率 反映固定资产变化趋势 本期固定资产／前期
固定资产
(4)人员增长率 反映人员变化趋势 本期职工人数／前期
职工人数
(5)产品成本降低率 反映产品成本变化趋势 本期产品成本／前期
产品成本
表 9-11 企业生产性指标
生产性比率 基本含义 计算公式
(1)人均销售收入 反映企业人均销售能力 销售收入／平均职工
人数
(2)人均净利润 反映企业经营管理水平 净利润／平均职工人
数
(3)人均资产总额 反映企业生产经营能力 资产总额／平均职工
人数
(4)人均工资 反映企业成果分配状况 工资总额／平均职工
人数
289
图 9-49 雷达图绘制示例
收益性：①资产报酬率；①所有者
权益报酬率；①销售利润率；①成本
费用率
安全性：①流动比率；①速动比率；
①资产负债率；①所有者权益比率；①
利息保障倍数
流动性：①总资产财转率；应收账
款周转率；存货周转率
成长性：销售收入增长率；产值增
长率
生产性：人均工资；人均销售收入
