• 项 目 本年金额 上年金额（略）
• 一、营业收入
• 减：营业成本
• 营业税金及附加
• 销售费用
• 管理费用
• 财务费用
• 资产减值损失
• 加：公允价值变动收益（损失以“-”号填列）
• 投资收益（损失以“-”号填列）
• 其中：对联营企业和合营企业的投资收益
• 二、营业利润（亏损以“-”号填列）
• 加：营业外收入
• 减：营业外支出
• 其中：非流动资产处置损失
• 三、利润总额（亏损总额以“-”号填列）
• 减：所得税费用
• 四、净利润（净亏损以“-”号填列）
• 五、每股收益：
• （一）基本每股收益 ×
• （二）稀释每股收益 ×
股利分配
第一节 利润分配的内容
一、利润分配的项目
• 法定公积金（补亏、扩大经营、转增资本）
– 当年税后利润
– 10%
– 50%
– 任意盈余公积金的提取由股东会根据需要决定。
• 股利
– “无利不分”原则
– 也可用盈余公积金支付股利，不过留存的法定盈余
公积金不得低于注册资本的25%。
二、利润分配的顺序
• 计算可供分配的利润
– 本年利润（亏损）与年初未分配利润（或未弥补亏损）合并
数
• 提取法定盈余公积金
– 按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定盈余公积金。
• 提取任意盈余公积金
• 向股东分配利润
• 公司股东会或董事会违反上述利润分配顺序，在抵
补亏损和提取法定盈余公积金之前向股东分配利润的，
必须将违反规定发放的利润退还公司。
第二节
股利支付的程序和方式
一、股利支付的程序
• 股利宣告日：
– 即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。
• 股权登记日：
– 即有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。
• 除息日：
– 即领取股利的权利与股票价格分开的日期，一般为
股权登记日的下一个交易日
• 股利支付日：
– 即向股东发放股利的日期。
• 例.假定某公司2009年3月3日发布公告：“
本公司董事会在2009年3月3日的会议上
决定，2008年度发放每股2元的股利；本
公司将于2009年3月18日将上述股利支付
给已在2008年3月17日登记为本公司股东
的人员。”
二、股利支付方式
• 1.现金股利（主要方式）
– 有累计盈余外、有足够的现金
• 2.股票股利
– 股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。
• 3.负债股利
– 负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支
付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。
• 4.财产股利（现金以外的资产）
– 主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票
作为股利支付给股东。
（财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。这两种股利方
式目前很少使用，相关法律规定我国股份有限公司只能采用现
金股利和股票股利两种形式。）
• 企业本年盈利1000万元，法律规定的法定公积金计提
比率为10％，下列关于计提法定公积金的说法，正确
的是（ ）。
A如果存在年初累计亏损为100万元，则本年计提
的法定公积金为90万元。
B如果不存在年初累计亏损，则本年计提的法定公
积金为100万元。
C如果存在年初累计亏损1200万元，则本年计提的
法定公积金为0
D.如果存在年初累计亏损1200万元，且都是6年前
的亏损导致的，则本年计提的法定公积金为100万元。
第三节
股利分配政策和内部融资
一、股利理论
• （一）股利无关论（ＭＭ理论）
– 代表人物：莫迪格莱尼、米勒
– 主要观点：
股利政策不影响企业价值
投资者不关心公司股利分配
企业价值由资产的盈利能力决定
–
– 基本假设：
（1）不存在个人或公司所得税
（2）不存在股票的发行和交易费用（即不存在股
票筹资费用）
（3）公司的投资决策与股利决策彼此独立（即投
资决策不受股利分配的影响）
（4）公司投资者和管理当局可相同地获得关于未
来投资机会的信息。
上述假定描述的是一种完美无缺的市场，因而
股利无关论又被称为完全市场理论。
（二）股利相关论
1.在手之鸟理论
• 代表人物：戈登、林特纳
股票投资收益率=股利收益率 + 资本利得
（风险小） （风险大）
• 主要观点：
– 在投资者眼中，现金股利的风险比资本利得的风
险小得多， 股利收入比资本利得更加稳定可靠
– “双鸟在林，不如一鸟在手”
2.信息传播理论
• 主要观点：
– 股利给投资者传播了公司收益状况的信息
– 财务报告可能有假，但股利的发放是以实
际盈利能力为基础的，是难以作假的
3.假设排除论
ＭＭ理论的假设在现实经济生活中是不存在的
4.税差理论
主要观点：
股利适用税率高于长期资本利得适用税率，
从避税的角度考虑，投资者更愿意企业多留
少派，企业应当采用低股利政策
二、股利分配政策与内部筹资
• （一）剩余股利政策
1.含义：是指在公司有着良好的投资
机会时，根据一定的目标资本结构，测
算出投资所需的权益资本，先从盈余当
中留用，然后将剩余的盈余作为股利予
以分配。
• 2.步骤
（1）根据选定的最佳投资方案，确定投资
所需额；
（2）根据企业的目标资本结构，确定投资
需要增加的股东股权资本的数额；
（3）税后净利润首先用于满足投资需要需
增加的股东股权资本的数额；
（4）在满足投资需要后的剩余部分用于向
股东发放股利。
• 3.例 假定某公司2008年度提取了公积金后的税后净利
润为1000万元，2009年度投资计划所需资金支出总额
为1200万元，公司的最佳资本结构为权益资本占60%
，债务资本占40%。按照最佳资本结构的要求，公司
投资方案所需的股东权益数额为：
• 1200×60%＝720（万元）
• 公司当年全部可用于分配股利的盈余为1000万元，
可以满足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余，
剩余部分再作为股利发放。当年发放的股利额为：
• 1000-720＝280（万元）
• 4.采用理由：
• 在于保持理想的资本结构，使加权平
均资本成本最低
• 例题:所谓剩余股利政策，就是在公司有
着良好的投资机会时，公司的盈余首先
应满足投资方案的需要。在满足投资方
案需要后，如果还有剩余，再进行股利
分配。 （-）
•
• （二）固定或持续增长的股利政策
1.含义：将每年发放的股利固定在一
个固定的水平上并在较长的时期内不变，
只有当公司认为未来盈余将会显著地、
不可逆转地增长时，才提高年度的股利
发放额。
• 2.采用本政策的理由：
– 可以使投资者认为公司在稳定正常发展，
还有利于投资者安排股利收入和其他支出
• 3.缺点：在于股利支付与盈余脱节，同时
不能像剩余股利政策那样保持较低的资
金成本。
• （三）固定股利支付率政策
1.含义：该政策是公司确定一个股利
占盈余的比率，长期按此比率支付股利
的政策。
股利支付率=股利/净利润
• 2.采用理由：
能使股利与公司盈余紧密地配合，以体
现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原
则。
3.缺点：
这种政策下各年的股利变动较大，极易
造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价
格不利。
• （四）低正常股利加额外股利政策
1.含义：该股利政策是公司一般情况下
每年只支付一个固定的、数额较低的股
利；在盈余较多的年份，再根据实际情
况向股东发放额外股利。但额外股利并
不固定化，不意味着公司永久地提高了
规定的股利率。
• 2.采用理由
• 使公司具有较大灵活性；使一些依靠股
利度日的股东每年至少可以得到虽然较
低但比较稳定的股利收人，从而吸引住
这部分股东。
小结：
股利政策所涉及的主要是公司对其收益
进行分配或留存以用于再投资的决策问题，
通常用股利支付率表示
股利支付率=每股股利/每股收益
在投资决策既定的情况下，这种选择就
归结为，公司是否用留存收益（内部筹
资）或以出售新股票（外部筹资）来融
通投资所需要的股权资本。
• 【例题】以下股利分配政策中，最有利
于股价稳定的是（..）。
A.剩余股利政策
B.固定或持续增长的股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
• 例题：容易造成股利支付额与本期净利
相脱节的股利分配政策是（..）。
A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
三、影
响股利
政策的
因素
(1)
法律因素
• 资本保全限制
• 企业积累限制
• 净利润限制
股东因素
股东的税负
股东的投资机会
股东的稳定收入
股东的股权稀释
影响股
利政策
的因素
(2)
公司自身因素
• 资产的流动性
• 盈余的稳定性
• 举债能力
• 资本成本
• 投资机会
影响股
利政策
的因素
(3)
• 不分配现象带有普遍性
• 再筹资行为成为左右上
市公司股利政策的重要
因素
• 上市公司股利政策缺乏
连续性和稳定性
• 上市公司总体股利支付
率水平明显偏低
四、我国上
市公司的
股利政策
第四节
股票股利与股票分割
一、股票股利对股东和公司的影响
• 股票股利（红股）
– 含义：是公司按股东股份的比例发放股票作为股利
的支付方式。
– 影响：
• 股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流
出或负债的增加，因而不是公司资金的使用，同时也并不
因此而增加公司的财产
• 会引起所有者权益各项目的结构发生变化（在我国发放股
票股利，只按面值影响股本和未分配利润，即股本增加，
未分配利润减少，不影响资本公积 ）。
• 某公司目前的普通股100万股（每股面值
1元，市价25元），资本公积400万元，
未分配利润500万元。发放10％的股票股
利后，公司的未分配利润将减少250万元，
股本增加250万元。（-）
• 发放股票股利的优点：
(1)可将现金留存公司用于追加投资，同时减少
筹资费用；
(2)股票变现能力强，易流通，股东乐于接受；
(3)可传递公司未来经营绩效的信号，增强经营
者对公司未来的信心；
(4)便于今后配股融通更多资金和刺激股价。
二、股票分割
1. 股票分割的含义
股票分割是指将—股面额较高的股票交换
成数股面额较低的股票的行为。
2. 股票分割后对账面上股东权益、每股盈余和
每股市价的影响
股票分割时，发行在外的股数增加，使得
每股面额降低，每股盈余下降，但公司价值不
变，股东权益总额，股东权益各项目金额及其
相互间的比例也不会改变。
• 3.股票股利和股票分割的区别：
– 对股票面值的影响
– 适用情况也是不同的
– 对权益内部结构的影响
• [例题]：某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：
股本—普通股（每股面值2元，200万股） 400万元
资本公积金 160万元
未分配利润 840万元
所有者权益合计 1400万元
公司股票的每股现行市价为35元。
要求：计算回答下述3个互不关联的问题
（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股
票股利后的股数派发每股现金股利元，股票股利的金额按现行
市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。
（2）如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各
项目数额、普通股股数。
（3）假设利润分配不改变市净率，公司按每10股送1股的方
案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现
金股利，且希望普通股市价达到每股30元，计算每股现金股利应
是多少。
• 答案：
（1）发放股票股利后普通股数=200×（1+10%）=220（万股）
发放股票股利后的普通股本=2×220=440（万元）
发放股票股利后的资本公积金=160+（35-2）×20=820（万元）
现金股利=×220=44（万元）
利润分配后的未分配利润=840-35×20-44=96（万元）
（2）如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权
益各项目数额、普通股股数。
股票分割后的普通股数=200×2=400（万股）
股票分割后的普通股本=1×400=400（万元）
股票分割后的资本公积金=160（万元）
股票分割后的未分配利润=840（万元）
（3）市净率=每股市价/每股净资产
原市净率=原每股市价35/每股净资产（1400/200）=5
新市净率=新每股市价30/新每股净资产
每股市价30元下的每股净资产=30÷5=6（元）
• 净资产＝6 × 220＝1320
• 每股市价30元下的每股现金股利=（1400-1320）÷220=（元）
