产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡
一、投资的决定
二、IS曲线
三、利率的决定
四、LM曲线
五、IS-LM分析
六、凯恩斯有效需求理论的基本框架
1.投资：建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的
支出以及存货的增加。
投资就是资本的形成。主要指厂房和设备等实物资本。
投资类型
一、投资的决定
投资主体：国内私人投资和政府投资。
投资形态：固定资产投资和存货投资。
（1）利率。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。
2.决定投资的经济因素
（2）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。
利率与利润率反方向变动。
（3）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损
耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设
备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。
3.投资函数
投资函数：投资与利率之间的函数关系。
i＝i（r） （满足di/dr ＜ 0） 。
投资i是利率r的减函数，即投资与利率反向变动。
线性投资函数：i＝e-dr
i
r
投资函数
i = e － dr
假定只有利率变，
其他都不变
e：自主投资，是即使r=0
时也会有的投资量。
d：投资系数，是投资需
求对于利率变动的反应程
度。表示利率每增减一个
百分点，投资增加的量。
4.资本边际效率 MEC Marginal Efficiency of Capital
资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值
之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。
现值计算公式：
R0为第n期收益Rn的现值，r为贴现率。
资本边际效率
r的计算
R为资本供给价格
R1、R2、…Rn等为不同年份的预期收益
J为残值
如果r大于市场利率，投资就可行。
5.资本边际效率曲线
资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其不同的边
际效率所形成的曲线。
i＝投资量
r＝利率
i资本边际效率曲线
MEC
投资越多，资本的边际效
率越低。
即利率越低，投资越多。
r
投资边际效率曲线 MEI Marginal Efficiency of investment
投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。
最终， MEI会减少。
MEI＝减少了的MEC
称为投资边际效率曲线，
要低于MEC。
i
资本和投资的边际效率曲线
MEI
MEC
r0
r1
MEI即是投资函数曲线
r
i0
6.托宾的“q”说
美国的詹姆·托宾（ Jamas Tobin 1918-
2002）,凯恩斯主义经济学家
如果ｑ>1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而
相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就
会有新投资。
如果ｑ<1，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。
所以，投资支出将较低。
ｑ＝企业的市场价值/其资本的重置成本。
二、IS曲线
方程的推导
二部门经济中的均衡条件是总供给＝总需求,
i = s
i = e – dr
s = - a + （1 – b）y
I ：investment 投资
S：save 储蓄
例：假设投资函数i=1250-250r，消费函数c=500+，那么
均衡收入即为：
s = - 500+，i = 1250-250r，当i = s时，
y = （500+1250-250r）/ 1-
= 3500 – 500r
则IS曲线为
r = 7 – y
r
y
1500 2000 2500
4
3
2
i = s
i
i
y
ss
r r
y
投资需求函数
i= i(r)
储蓄函数s= y - c(y)
均衡条件i=s
产品市场均衡
i(r) ＝ y -
c(y)
IS
曲
线
的
推
导
图
示
曲线的经济含义
（1）描述产品市场均衡、即i=s时，总产出与利率之间关系。
（2）均衡国民收入与利率之间存在反向变化。
利率高，总产出减少；利率降低，总产出增加。
（3）IS曲线上任何点都表示i=s。
偏离IS曲线的任何点都表示没有实现均衡。
（4）处于IS曲线右上边某一点，i＜s。利率过高，导致投
资<储蓄。
处于IS曲线左下边，i＞s。利率过低，导致投资>储蓄。
曲线及其斜率
IS斜率
斜率含义：总产出对利率变动的敏感程度。
斜率越大，曲线越陡峭，总产出对利率变动的反应越迟钝。
斜率越小，曲线越平缓，总产出对利率变动的反应越敏感。
y
IS曲线
r
y
r
y2
相同收入，但
利率高，
i<s区域
r3
r2
r1
r4
利率低，
i>s区域
y
y
IS曲线之外的经济含义
y3
IS
●
E1
E2
●
y1
例题
已知消费函数c= 200 + y，投资函数i = 300 - 5r；
求IS曲线的方程。
IS曲线的方程为：
r = 100 -
解：a＝200 b＝ e＝300 d＝5
IS曲线的方程为：
y=2500-25r
曲线的平移
利率不变，外生变量冲击导
致总产出增加，IS水平右移
利率不变，外生变量冲击导
致总产出减少，IS水平左移
如增加总需求的膨胀性
财政政策：
增加政府购买性支出。
减税，增加居民支出。
减少总需求的紧缩性财政政
策：
增税，增加企业负担则减少投
资，增加居民负担，使消费减
少。
减少政府支出。
y
r
IS曲线的水平移动
产出减少
产出增加
曲线的旋转
投资系数d不变：b与IS斜率成反比
边际消费倾向b不变：d与IS斜率成反比
d是投资对于利率变动的反应程度。
d较大，对于利率的变化敏感，IS斜率就小，平缓。d大，利
率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化。
变动幅度越大，IS曲线越平缓。
b大，IS曲线的斜率就小。
b大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较
大幅度变动。IS曲线平缓。
三、利率的决定
1.货币需求的三个动机
（1）交易动机：消费和生产等交易所需货币。取决于收入。
（2）谨慎动机或预防性动机：为应付突发事件、意外支出
而持有的货币。个人取决于对风险的看法，整个社会则与收
入成正比。
两个动机为：L1 = L1 （y）= k y，随国民收入变化而变化
（3）投机动机：为了抓住有利时机，买卖证券而持有的货
币。是为了准备购买有价证券而持有的货币。
L2 = L2（r）= w－hr，随利率变化而变化（r指百分点）
为了计算方便，经常被简化为：L2 = －hr
投机需求的情况
利率越高，证券价格越低。
人们就会拿货币去买证券——低价买进，将来价格升高后卖
出获利。
利率越高，货币投机需求（持有货币为了投机）越少。
证券价格随利率变化而变化。
当认为利率高到不再上升、证券价格不再下降时，会将所有
货币换成证券，货币投机需求为0 。
2.流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）
反之，利率极低时，人们认为利率不可能再降低——证券
价格不再上升，而会跌落。
将所有证券全部换成货币——不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免
证券价格下跌遭受损失；或者准备投机，在证券价格下跌后再买进。
流动偏好陷阱：
利率极低时，流动性偏好趋向于无穷大；
不管有多少货币，都愿意持有在手中；
国家增加货币供给，不会促使利率再下降的现象。
流动偏好：人们持有货币的偏好。
货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预
防不测之需和投机。
3.货币需求函数
实际货币总需求
L = L1 + L2
= ky – hr
名义货币量仅计算
票面价值，用价格
指数P加以调整。
名义货币需求
L＝(ky-hr)P
以后再谈
L(m)
r％
货币需求曲线
两类货币需求曲线
总的货币需求曲线
L= L1 + L2
L(m)
r％
L1= L1(y)
L2= L2(r)
凯恩斯陷阱
L(m)
r％
加工后的总货币需求曲线
加工后的总货币需求曲线
总的货币需求曲线
L=L1+L2
L(m)
r％
凯恩斯陷阱
货币交易、投
机动机等增加
时，货币需求
曲线右移；
反之左移。
4.货币供给
货币供给是一个存量概念：
主要是狭义货币＝M1：硬币、纸币和银行活期存款。
货币供给曲线
m
r%
货币供给曲线m
m1 m0 m2
货币供给是一国某个时点
上，所有不属于政府和银
行的狭义货币。
是外生变量，不受利率影
响，由国家政策调节。
r1较高, 货币供给>需求。利率下降，直到货币供求相等。
5.货币供求均衡
古典货币理论中，利率是货币的价格。
货币需求与供给的均衡
L(m)
r％
L
m=M/P
E
r1
r0
r2
m1
r2较低，货币需求>供给，利率
上扬；直到货币供求相等。
m0 m2
或者：货币供给>需求， 人们感觉手
中的货币太多，用多余货币购进证券。
证券价格上升，利率下降。
利率的调节作用最终使货币供求
趋于均衡。均衡利率r0,保证货币
供求均衡。
m＞L
m＜L
6. 货币供给与需求曲线的变动
货币交易、投机动机等变动
时，货币需求曲线平移。
货币需求曲线的变动
L(m)
r％
L2 m
r1
r2
m0
利率决定于货币需求和供给
凯恩斯认为，分析利率变
动主要看货币需求的变动。
L0L1
r0货币供给m由国家控制，是外
生变量，与利率无关。
（1）货币需求曲线平移。
（2）货币供给曲线的平移
政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。
当货币供给由m0扩大至m1时，利率则由r0降至r1。
在货币需求的水平阶段，货币供
给降低利率的机制失效。
货币供给曲线的变动
L(m)
r%
L
m
r1
m0 m1 m2
r0
货币供给由m1继续扩大至m2，
利率维持在r1水平不再下降，货
币需求处于“流动性陷阱”。
此时，投机性货币需求无限扩
张，增发的货币将被“流动性陷
阱”全部吸纳，阻止了市场利率
的进一步降低。
四、LM曲线
1.货币市场均衡的产生
货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。
货币实际供给量 m 不变。
货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。
货币市场均衡的含义：m ＝ L ＝ L1(y) + L2(r)
维持货币市场均衡：m固定，L1与L2必须此消彼长。
国民收入增加，使得交易需求L1增加，这时利率必须提
高，从而使得L2减少。（国民收入和利率同方向变动）
L ：liquidity 货币需求
M ：money 货币供给
曲线的推导
货币市场达到均衡，则 m = L ，
而L = ky – hr
LM曲线：m = ky – hr
y
r％
LM曲线
m/k
已知货币供应量 m = 300，货
币需求量 L = - 5r；
求LM曲线。
LM曲线：y = 25r + 1500
m = ky – hr 即
300 = - 5r
LM
假定对货币的交易需求函数为 m1 = L1（y）= ，对货
币投机需求函数为m2 = L2（r）= 1000 - 250r, 货币供应量
m = 1250，并假定这一实际货币供应量就是名义货币供应
量，则货币市场均衡时：
+ 1000 - 250r = 1250
得LM曲线方程：
y = 500 + 500r
或 r = - 1
举例说明LM曲线
r%
y
1
3
1000 2000
LM
LM曲线推导图
利率（决定）
投机需求量
货币供给固
定 - 投机需求量
＝交易需求量
交易需求量
（取决于）收入
LM：反映了收入
和利率的关系
m2
m2
y
m1m1
r％ r％
y
投机需求
m2=L2(r)=w-hr
交易需求
m1=L1=ky
货币供给
m=m1 +m2
货币市场均衡
m=L1+L2
750
1
3
250
250 750
1000 1000
500500
1000
1000
2000
2000
1
3
曲线的经济含义
（3）LM上任何点表示 L = m。
反之，偏离LM曲线的任何点都表示 L≠m，即货币市场
没有实现均衡。
（1）货币市场达到均衡，即 L = m时，总产出与利率之间
的关系。
（2）货币市场，总产出与利率之间存在正向关系。
总产出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。
（4）LM 右边，表示 L > m，
利率过低，导致货币需求 > 货币供应
LM左边，表示 L < m，利率过高，导致货币需求 < 货币供应
LM曲线之外的经济含义
y
r％
LM曲线
r1
r2
y1
A
BE2
E1
y2
L＜m
同样收入，
利率过高
L＞m
同样收入，
利率过低
曲线的水平移动
水平移动：
利率不变，取决于m/h和m/k
y
r％
LM曲线的水平移动
右移
左移
P不变，M增加，m增加，LM
右移；反之左移
M不变，P上涨，m减少， LM
左移；反之右移
-m/h
m/k
水平移动取决于m ＝ M/P
则M、P改变会引起LM移动。
曲线的旋转移动
y
r％
LM曲线的旋转移动
m/h m/k
h不变，k与斜率成正比；
k不变，h与斜率成反比。
LM曲线斜率k/h经济意义：
总产出对利率变动的敏感程度。
斜率越小，总产出对利率变动
的反应越敏感；反之，越迟钝。
普通LM曲线的形成
m2
m2
y
m1m1
r％ r％
y
投机需求
m2=L2(r)
交易需求
m=L1=ky
货币供给
m=m1 +m2
产品市场均衡
m=L1+L2
投机性需求存在
流动偏好陷阱。
LM存在一个水平
状凯恩斯区域。
投机性需求在利
率很高时为0。只有
交易需求。
LM呈垂直状。
交易需求较稳
定，LM主要取决
于投机需求，即
利率。
曲线存在三个区域
LM的斜率为k/h。
（1）凯恩斯（萧条）区域
h无穷大时，斜率为0
LM呈水平状。
y
r％
凯恩斯
区域
LM曲线的三个区域
r1
r1利率较低时，投机需求
无限，即凯恩斯陷阱。
（2）古典区域。
符合古典学派的主张。
h＝0 时，斜率无穷大
利率r2较高时，投机需求
为0，只有交易需求。
（3）古典区域和凯恩斯区
域之间是中间区域。
斜率为正值。(h介于0和
无穷大之间，k为正值）
y
r％
凯恩斯
区域
中间
区域
古典
区域
LM曲线的三个区域
r2
r1
五、IS-LM分析
1.两个市场的同时均衡
IS是一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；
LM是一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。
能够同时使两个市场均衡的
组合只有一个。
解方程组得到（r,y）
LM
IS
y
r％
产品市场和货币市场的一般均衡
E
y0
r0
一般而言：IS曲线、LM曲线已知。
由于货币供给量m假定为既定。
变量只有利率r和收入y，解方程组可得到。
例: i=1250-250r s=-500+ m=1250
L= +1000-250r 求均衡收入和利率。
解：i=s时，y=3500-500r (IS曲线)
L=m时，y=500+500r （LM曲线）
两个市场同时均衡，IS＝LM。
解方程组，得y=2000,r=3
2.一般均衡的稳定性
A（r2，y1）：LM均衡，IS不均衡
r2<r1，
投资>储蓄 LM
IS
y
r％
IS-LM模型一般均衡的稳定性
E
y0
r0
B
A
y1 y2
r2
r1
B（r2，y2）：IS均衡，LM不均衡
y2>y1,交易需求增加
生产和收入增加
交易需求增加
利率上升
AE。
利率上升
BE。
3.非均衡的区域
区
域
产品市场 货币市场
Ⅰ
i<s
有超额产品供给
L<M
有超额货币供给
Ⅱ
i<s
有超额产品供给
L>M
有超额货币需求
Ⅲ
i>s
有超额产品需求
L>M
有超额货币需求
Ⅳ
i>s
有超额产品需求
L<M
有超额货币供给
供给：收入去向
指s和m
需求：总产品支出
指i和L
LM
IS
y
r％
产品市场和货币市场的非均衡
E
Ⅰ
Ⅱ
Ⅲ
Ⅳ
4.均衡收入和利率的变动
产品市场和货币市场的一般均衡的国民收入yE ，不一定能够
达到充分就业的国民收入y ，依靠市场自发调节不行。
LM
IS
y
r％
产品市场和货币市场的非均衡
E
必须依靠政府宏观调控。
E’’
E’
IS’
LM‘
yE y
rE
增加需求，
ISIS’
EE’,
增加货币供给，
LM LM’
E E’’
yE
↓↓
y*
六、凯恩斯有效需求理论框架
1.有效需求
有效需求：有支付能力的社会总需求，即总供给价格与总需
求价格达到均衡时的总需求。
总供给价格：企业愿意雇佣一定量工人所必需的价格，包括
生产成本与预期的利润。
总需求价格：企业预期社会为购买全部商品所支付的价格。
包括消费和投资需求两部分。
2.有效需求不足
总需求价格>总供给价格，就会扩大生产；
反之，就会因无法实现最低利润而裁减雇员，收缩生产。
就业量取决于总供给与总需求的均衡点。
短期内，生产成本和正常利润波动不大，总供给基本稳定。
就业量实际取决于总需求。
凯恩斯否定 “供给自行创造需求”的萨伊定律。
凯恩斯认为在自由放任的条件下，有效需求通常都是不足
的，所以市场不能自动实现充分就业的均衡。
凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投资需
求所构成的总需求，不足以实现充分就业。就是说由于有效需
求不足，社会上总会存在“非自愿失业”。
3.有效需求不足的原因
有效需求总是不足的，根源在于三个“心理规律”：
（1）边际消费倾向递减。造成消费需求不足；
（2）资本边际效率递减。造成投资需求不足；
（3）流动偏好。总要把一定量货币保持在手里。
利率不能太低，否则容易进入流动偏好陷阱。
凯恩斯认为：
市场机制不能解决有效需求不足问题，不能自动地使经济达
到充分就业时的均衡。
4.凯恩斯理论的政策含义
凯恩斯否定了传统的国家不干预政策，力主扩大政府机能
通过政府干预来弥补有效需求的不足，实现充分就业。
战后西方各国均把维持经济稳定增长，促进充分就业作为
重要的施政目标。
凯恩斯理论成为各国指导思想，凯恩斯主义盛极一时。
在凯恩斯理论基础上发展起来的凯恩斯主义经济学成为宏观
经济学的标准理论。
即“需求管理”。
凯恩斯特别强调运用财政政策，主要是赤字财政政策来干预
经济。
