第五章
短期償債能力分析
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本章綱要
實務供應E：「從力霸到東森I」
第一節、短期償債能力的基本概念
一、短期償債能力的意義
二、短期償債能力的重要性
第二節、短期償債能力的指標
一、營運資金
二、流動比率
三、速動比率
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四、現金比率
五、應收款項週轉率
六、存貨週轉率
七、備抵呆帳率
八、應付帳款週轉率
九、流動性指數
十、現金流量比率
十一、短期防護比率
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心靈饗宴E：「人生資產負債表」
第三節、其他輔助觀念與分析
一、流動資產週轉
二、凈營業週期
三、金融業信用額度之測算公式
四、共同比之比較財務報表及趨勢分析
個案研習E：「流動比率的操弄」
本章公式匯整
思考與練習
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第一節 短期償債能力的基本
概念
一、短期償債能力的意義
所謂短期償債能力，係指企業以流動資產償付流動負債的能力，又稱為支付能力(solvency)
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第二節 短期償債能力的指標
流動資產減流動負債即所謂的營運資金(Working Capital)，又稱為運用資金。故短期償債能力分析，又可稱為營運資金分析。一般分析的指標如下：
1.營運資金。 7.備抵呆帳率。
2.流動比率。 8.應付帳款週轉率。
3.速動比率。 9.流動性指數。
4.現金比率。 10.現金流量比率。
5.應收款項週轉率。 11.短期防護比率。
6.存貨週轉率。
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一、營運資金
營運資金一般係指流動資產減流動負債，為一淨額觀念，可說是淨營運資金(Net Working Capital)。
營運資金可以顯示企業在償還流動負債後，剩下多少短期資金。通常營運資金愈高，代表短期償債能力愈佳，反之則愈差。
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二、流動比率
營運資金一般係指流動資產減流動負債，為一淨額觀念，可說是淨營運資金(Net Working Capital)。
以往美國銀行家均以流動比率來核定貸款，要求企業至少要維持200%以上，因此又稱為銀行家比率(Banker‘s Ratio)，也稱為二對一比率。
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公司有時候擴張營業，必須取得所需之流動資產，此時很容易產生所謂的「繁榮困境」(Prosperity Squeeze)，應予注意。所謂繁榮困境意指公司在擴張營業時，為了取得所需之流動資產，而全數以流動負債的方式取得，此舉雖然對營運資金沒有影響，卻造成流動比率的下降。
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三、速動比率
速動比率(Quick Ratio)，又稱為「酸性測驗比率」(Acid Test Ratio)，酸性測驗意指最嚴格的考驗。公式為
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所謂速動資產(Quick Assets)係指現金、約當現金、短期投資、應收票據及應收款項。
速動比率通常以100%為標準 。
而速動比率與流動比率，通稱為「流動性比率」(Liquidity Ratios)，謹此做一補充。
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四、現金比率
現金比率(Cash Ratio)一詞，不同的學者有不同的主張，有的學者強調分子的部分不同，有的學者重視分母部分不同。
分子包括兩種：
1.現金＋約當現金。
2.現金＋約當現金＋短期投資。
分母包括兩種：
1.流動資產。 2.流動負債。
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兩種分子與兩種分母合起來便有四種可能：
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五、應收款項週轉率
應收款項週轉率(Turnover of Receivables)，係指賒銷淨額與平均應收款項之比率關係。公式為：
故應收款項週轉率顯示了企業創造收入的能力，而且也顯示了企業收帳的速度與效率，通常週轉率愈高，代表應收款項變現的速度愈快。
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有時候應收款項的收帳速度，也可以用天數來表示。此時稱為「應收款項週轉天數」(Receivable Turnover in Days)或者稱為「平均收帳日數」(Average Collection Period)或「帳款收回平均日數」(Day's Sales in Receivables)。其公式如下：
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計算平均收帳日數，可以直接和公司的授信條件相比，若公司一般習慣給顧客30天的付款期限，則平均收帳日數若低於30天，表示公司收帳工作確實，若超過30天，則顯示收帳不力，仍需努力。
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六、存貨週轉率
所謂存貨週轉率(Inventory Turnover)係指銷貨成本與平均存貨的比例關係。公式為
存貨週轉率在顯示每年存貨出售轉為銷貨成本的次數，週轉率愈高，代表公司做的生意愈多次，對公司當然有利。
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前述存貨週轉率是以年度為計算基礎，實務上管理者不可能等到年度結束才來審視，而是平時就要持續注意，因此多會以月為基礎來計算存貨週轉率。其公式如下：
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吾人亦可計算「存貨週轉天數」(Inventory Turnover in Days)，表示從取得存貨到成品出售所需的平均時間，又稱為「平均銷貨日數」。其公式如下：
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吾人可以合併應收款項週轉天數與存貨週轉天數，兩者相加稱之為「存貨轉換期間」(Inventory Conversion Period)，又稱為「存貨變現天數」，也等於「營業週期」(Operating Cycle)。
假設大順公司試算表部分資料如下：
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根據以上資料，可以分別計算今年之短期償債能力指標如下：
1.營運資金＝流動資產－流動負債
＝$(20,000＋10,000＋10,000＋15,000＋30,000－5,000＋20,000)－$(20,000＋20,000)
＝$100,000－$40,000＝$60,000
2.流動比率＝$100,000 ÷ $40,000＝
3.速動比率＝($100,000－$20,000) ÷ $40,000＝2
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4.現金比率＝($20,000＋$10,000＋$10,000)
÷ $100,000＝40%
5.現金對流動負債比率＝$40,000 ÷ $40,000＝1
6.應收款項週轉率
＝$900,000 ÷[($55,000＋$45,000)/2]＝18
7.應收款項週轉天數＝360 ÷ 18＝20天
8.存貨週轉率
＝$600,000 ÷ [($30,000＋$20,000)/2]＝24
9.存貨週轉天數＝360 ÷ 24＝15天
10.營業週期＝20天＋15天＝35天
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七、備抵呆帳率
備抵呆帳率係指備抵呆帳對應收款項之比例關係。公式為：
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八、應付帳款週轉率
所謂應付帳款週轉率係賒購淨額與平均應付帳款之比例關係。公式為：
應付帳款週轉率在顯示企業支付欠帳的速度，也表示企業對外信用的賒購能力，此一比率並無好壞高低之分，如果愈高，好像表示企
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業做了多次的賒購，當然是因為銷貨多才會購貨多，所以應付帳款週轉率應該和存貨週轉率有某種恆常之關係。
吾人也可計算應付帳款週轉天數(平均欠款日數)，公式如下：
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九、流動性指數
流動性指數(Liquidity Index)是在顯示企業流動資產的流動性大小，亦即企業除了現金以外的流動資產，轉換為現金的流動性快慢。其計算以各流動資產構成項目之金額，乘以各該項目變現所需天數，將各乘積合計數除以流動資產總額而得。
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在計算時應注意下列幾點：
1. 現金本身不必轉換，故變現天數為零天。
2. 約當現金與短期投資一般假定立即變現，故變現天數亦為零天。
3. 應收票據若由營業產生，可包含於應收帳款中計算。
4. 應收帳款之變現天數為應收帳款週轉天數。
5. 備抵呆帳一般是假定無法變現，故應在應收帳款項下予以扣除。
6. 存貨之變現天數，為營業週期。
7. 預付費用通常無法轉成現金，故不考慮。
8. 其他流動資產，通常無法估計變現所需之天數，亦不考慮。
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茲以前例大順公司資料，計算今年之流動性指數如下：
流動性指數＝1,500,000 ÷ 100,000＝15。
流動性指數愈高，表示流動資產轉換為現金之天數較長，故流動性愈低，反之，流動性指數愈低，則流動性愈高。
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十、現金流量比率
所謂現金流量比率(Cash Flow Ratio)，係營業活動的淨資金流入與流動負債之比例關係。公式為：
此一公式用來計算由營業產生之資金，能夠償付流動負債的倍數關係，亦可顯示企業在正常營運情況下，償還流動負債的能力。
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十一、短期防護比率
短期防護比率(Short-term Defensive Interval Ratio)也稱為「短期防護日數」、「短期涵蓋比率」(Short-term Coverage Ratio)，係指在沒有其他資金流入情況下，現有的速動資產支應每天的營業支出，能夠支撐多少天。公式為
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第三節 其他輔助觀念與分析
一、流動資產週轉率
所謂流動資產週轉率係指銷貨淨額與流動資產的比例關係。公式為：
上述兩個公式，通常採用第一種，即收入觀念之公式。
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二、淨營業週期
所謂淨營業週期(Net Operating Cycle)係指企業現購存貨在賒銷後，到帳款收回，再減除應付帳款週轉天數之整個週期。又稱為「現金循環」或「現金營業循環」。公式如下：
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茲以圖5-1顯示淨營業循環各成分之相互關係
此一分析在顯示企業所需營運資金之大小。若淨營業週期愈長，表示企業週轉能力愈低，需要之營運資金就愈多，反之淨營業週期愈短，表示企業週轉能力愈高，需要之營運資金則愈少。
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淨營業週期也表示公司需要滿足營運資金的期間長短，可說是企業需要融資的天數。因為應收款項週轉天數及存貨週轉天數，代表企業需要資金在應收款項與存貨上，而應付帳款週轉天數，代表公司可以獲得資金的融通期間，兩者之差，即表示企業所需要的融資期間，也稱為「現金週轉期間」。故
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三、金融業信用額度之測算公式
金融業或者一般授信者，對於企業之信用額度都有一個上限的限制，也就是最高信用額度，其公式如下：
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個案研習E：「流動比率的操弄」
小張剛從大學畢業，進入一家中小企業上班，公司老闆在十一月份交代小張要注意年底流動比率不可太低，希望能有左右。
小張心想沒有問題，因為流動比率要增加，只要同額減少流動資產與流動負債即可，到時只要做一些清償流動負債的措施必可達到老闆的要求。
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個案研習E：「流動比率的操弄」
問題：
1. 您同意小張的想法嗎？為什麼？
2. 如果年底償還應付帳款10,000，取得2%折扣， 請問您，會使流動比率上升嗎？為什麼？
