商品融资 ： 物流和银行成 为黄金搭档
概念的辨析
关 于物 流和 金融 的 合 作 有很 多的提
法 和概 念 。 比如 深 圳发 展 银 行称 之 为供
应链 金融 ； 工 商银 行 一 直 以 来采取 商 品
融 资的 概 念 ； 民 生 银 行采 取 贸 易融 资的
提法 。
我 认 为 在 现 实 的 货 物 贸 易 中 ， 会
产生 标 的物 的流 动 — — 物 流 。 因此 ， 我
们 可 以把 贸 易看成 是 商 品 、 物 流和 债权
债 务 (资金 流 ) 组 成 的 。 贸 易融 资或 是
商 品 融 资 ， 都 是根 据信 贷 资源 或是 融 资
担 保的 基 础 来决 定 的 ， 因此 我 们 认 为今
后 的 发 展 是 各种 方式 的综 合 应 用 ， 商 品
融 资也会 结合 贸 易融 资 (应 收账 款 、 债
务 、 发 票等等 ) ， 贸易融 资也 包 括 了商
品融 资的 内容 。 这 个观 点 已经 被 深 圳发
展 银行所证 明 ， 其供 应 链 金 融 就 包 括动
产或 货权 质押授 信 业 务 、 商业 承 兑 汇 票
贴现 担 保业 务 、 应 收账 款 转让 授 信担保
业 务等等 。 从 物 流企业 的 角度来讲 ， 我
们 可 能更 多地 会涉及 到商 品 ， 因此 基 于
商品 的融 资是 我们 所 关心 的 。 其是 指商
品的合法 所有 人 基 于 真实的 贸 易和 生 产
背 景 以 其未来或者 已持有 的 商 品 实物 或
权利为抵(质)押 ， 向银行 申请短期融资的
业 务 。
历 史渊源 的探索
商 品 融 资 不是 一 个新 的银 行产 品 ，
早 在20年代的 上 海就 有做 。 当时在 上 海
苏 州 河 两 岸的 仓 库 就开 展 这 个业 务 ， 叫
物 流 监 管 。 抗 I；1战 争时期 ， 国 民 党在 上
海淞 沪保卫 站 中有 一 个著名 800抗 日壮士
血 战 四 行 仓库 的 著名 战 例 。 据 我考证 ，
著 名 的 上 海 四 行 仓 库 ， 始 建 于 1 9 3 t年
(民 国20年 ) ， 由当时 的金城 、 大 陆 、
盐 业 、 中 南 联 合 四 家 银 行 仓 库 组 建 而
成 ， 为欧 式仓库 建 筑 ， 至 今 仍为 国 家保
护 建筑 。 这 是 历 史 上 最早 、 最 著名 的 经
营物 流监 管业 务 的 金融 仓库 。 但 是 真正
现 代意义 上 的商 品 融 资 出现 在上 世纪 80
年 代 初期 。 我 们 可 以 将 商品 融 资在 中国
的发展划分为几个阶段 ：
萌芽状 态 。 商 品 融资在 中国发 展 的
初期 萌芽阶段在 上 世纪 80年代 中后期 ，
是 以物 流监 管或是 动产质押作 为 一 种担
保 的手 段 。 主要 的做 法 是银行 跟 仓库签
订 一 个协 议 ， 要 求 仓库没 有 见 到银 行 的
指令不 得放货 。 当时的中国银行也没有商
品融资这 个概念 ， 只是把这种质押方式算
作传统信贷业务的 一 个补充担保条件 。
口 陈雪松
仓 储 质 押 阶 段 。 一 些 商 业 银 行 受
市场 竞争 的影 响 ， 逐 步看到商品融资业
务 的 巨大 市场空 间 。 他们 认 为要 同传统
的 信 贷业 务 区分开 来 ， 建立 自己的 产 品
体 系 ， 就 需 要 发 展 仓 储 质 押 模 式 下 的
商 品融 资业 务 。 比 如 深 圳I发 展银 行 ， 从
199 8年前后 ， 就 开 始发展 仓储 质押模式
下 的 商品 融 资产 品 ， 这 项 产 品 在石 化 、
钢铁 、 五 金 矿产等行 业 得到 大范 围 的应
用 。 这 个阶 段 已经 不 把仓 储 质押作 为辅
助 的担 保手 段 ， 已经 把 这 个业 务 当作单
独 的 银 行业 务产 品 来推广 。 这 个阶段 ，
越来越 多的 商业 银 行 ， 包 括 中信银 行 、
广 东 发展银 行 、 中国 工 商银 行 和 中国建
设银行都在探索和开 展这个业 务 。
物 流 质押模式阶 段 。 随 着业 务 的发
展 ， 到2005年左右 ， 部 分银 行 已经 不 满
足 仓 储 质押模式 下 的 商 品 融 资 ， 开 始从
客 户的便利性和 产业 链价 值 的开 发上 探
索商 品物 流模式 下 的商 品 融资方式 。 其
主要特点 是原先 的仓储从 仓储的静态 变
成 了物流的动态 。
物 流金 融 (供 应链 金 融 ) 阶段 。 在
物 流金融和 供 应链 金 融 的 阶 段 ， 物 流企
业 、 银 行或是物 流企 业 控制 的银 行 ， 抑
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或 是银 行 和物 流企 业 合作 的 合作 公 司 ，
可 以 为客 户提 供 多种 的金融 和 物流的 供
应链 管理 和 解决方 案 。 这 些 方 案 ， 可 以
采 取 各种金 融 的 产 品 或是 工 具 ， 提高物
流 、 资 金流 和 信息 流 的 流动速 率 ， 实现
更 低 的 供 应 链 成 本 和 更 高 的 供 应 链 效
率 ， 是未来物流 银 行 或是 金 融物 流企 业
的发展方向 。
商品融资中的银行与物流企业
商品 融资的特色
一 是 突破 了银 行传统 担 保 方式 的 限
制 ， 银 行 可 以 采 取 结 构性 的 商 品融 资 工
具 ， 利用 贸易 中的 商 品 为银 行 的 债务 提
供 相应 的担保 ， 扩 大银 行 的 信 贷资源 ，
为 中小 企 业 提 供 新 的 融 资方式 。 二 是 盘
活 存 货 ， 减 少 流 动 资 金 占用 ， 提 高资金
使 用效 率 ， 帮 助 企 业 实现 经 营规 模 的扩
大 。 三 是通 过 资金 管理 、 物 流 整 体打 包
等增值服务 ， 帮 助企 业 有效 降低 企业 财
务成 本和 物 流成本 。 商品融 资业 务 中 ，
银 行和 物 流企 业 为控 制 业 务风 险 ， 会 为
企 业 提供 基 于 资金管理 和物 流 管理 的 一
体化 的打 包 服务 ， 这 个服 务是 以 整体 的
协 调 和 总体成 本控 制 为 目的 的 ， 可 以 整
体上 降低 企 业 的 财 务成 本和物 流 成本 。
四 是在业 务 操作 中实行货物 和 资金封 闭
式 运 作 ， 有效 地 控 制 了债务 人 的 资 金 和
信 用 风 险 。 在 实际 业 务 中 ， 银 行采 取 控
制 货物 、 货物权 利 或是其 他 的 关键单据
的 方法 来控制货物 ， 同时以 货物 的 销售
回款 作 为授信还 款 的 来源 ， 这 样 ， 银 行
在 资金和 货物 的 交 替控 制 中实现 了 自身
风 险的有效化解 。
银行与物流供应商的合作
银 行 是 发 展 商 品 融 资 业 务 的 中 坚
力量 和根本性推动 力量 。 银 行 最初推动
商品融资业 务是基 于风 险控 制 的需要 。
在信 贷资源 紧张 的条件 下 ， 银 行 采 取 商
品 融 资 的方式 可 以有效 地控制风 险 。 经
过 一 个阶段 的 发展 以 后 ， 银 行 意识 到 商
品 融资 的 发 展 必 须 更 好地 满 足 客 户的需
求 ， 要从 供应 链 的 角度结 合 多种 方式 ，
建 立 供 应 链 层 面 的 金 融 产 品 和 管 理 体
系 。 从 市场 需 求来讲 ， 客 户 不 满 足 简单
地 静态 地 ， 没 有效率地 质 押融 资 ， 客 户
希 望 在正 常的 贸 易生 产过 程 中满 足 融 资
和物流服 务的需求 。
物 流 供 应 商 (仓 储 企 业 ) 在 商 品
融资业 务 中发挥 了重 要 的 作用 。 物 流企
业 在供应链 的服 务 中 ， 发挥 了主导 和根
本性 的作 用 。 货物 的流动 必 须 依 靠物 流
企 业 的管理 和操作 ， 同时 ， 因物 流而 产
生 的信 息流 也最 先被物 流 企 业 掌 握 和 管
理 ， 那 么物 流 企 业 只需 要 与银 行建 立 信
息 的交互 和 使 用 平 台 ， 就 能 够利 用 信息
来服务于金融 。
理 论 界 一 直 把商 品 融资作为物 流发
展的 良好 机遇 。 中储 1992年开 始 探 索物
流金 融 业 务 ， 1999年第 一 笔 物 流监 管业
务 运 作 成 功 。 最早 试 点的是 中储股 份子
公 司无 锡 中储物 流 公 司 。 到 2006年 ， 中
储 已经 实现 授信额度 100~L 元左右 ， 业 务
收入 5000万 元 左 右 ， 开 创 了仓 储业 务发
展的新方 向 。
中 国外运 不 但是 一 个物 流企 业 ， 更
是 一 个 传统 的 仓 储企 业 ， 其 从 1998年前
后 就 开 始这 项 业 务 ， 一 直 坚 持物 流监 管
业 务走 一 体化经 营 的道 路 。 发挥 自身资
信 、 管理 和 网络优 势 ， 集 中控 制 、 分 级
管理 、 统 一 标准 、 授 权 经 营是 其发 展 这
项 业 务 的根 本思 路 。 中国外 运 2007年签
署监 管项 目 104 8个 、 监 管货值 l100亿 元
以上 、 实现 银 行授信额度4 4 0多亿元 。 中
国外运 与银 行 的 合作 ， 在总部 的 层 面是
双 方根 据商 品融资和物 流监 管的业 务发
展要 求 ， 商定合 作 方式 、 业 务标 准 、 合
同范 本等 内容 ， 共 同推广业 务 的 发 展 。
在 具 体 项 目 的 合 作 上 ， 银 行 、 物 流 企
业 与客 户签 订 三 方的监 管协议 ， 在协 议
中约 定 各方的责任 ， 进行具体 的业 务合
作 。 同时物 流企 业 和银 行还 就 信息 系统
的 合作 开 发 、 电子 数据的 共享等达 成 一
致的协议 。
商 品 融 资业 务 的 推 出 ， 可 以 为 中
国 的物流企 业 开 拓 5000~L 元 的新 的蓝海
市场 。 中国未 来将 会 出现 以 商品融 资监
管为主 要 业 务模式的物 流服 务 公 司 ， 甚
至 金融 服务 公 司 。 今后 的物 流 市场 ， 如
果物 流 企 业 不 能提 供相 应 的 金 融服 务 ，
其 必 定 会失去 已有的 市场 份额 。 以商 品
融 资 的 发 展 为切 入 口 ， 中国企 业 的供应
链 管理 将 提升到 一 个新 的 高度 ， 这 个 高
度是 以 物 流 、 资金流 、 信息流的 高度整
合为标志 的 。 这 些 新 型 的物 流 企业 ， 将
能 够很好 地 组 织 物 流 服 务 ， 对 客 户的金
融 、 物 流和 信息服务需 求能够 及 时地提
供 解决 方案及 服 务 ， 为客 户创造 更加 高
效 、 经济的供应链管理 和运 作 。 ●
(作者单位 ： 中国对外贸易运输总公 司 )
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