第十三章 远期利率协议与互换
一、远期利率协议
F是交易双方或为避险，或为投机而约定
的协议。在协议中，双方约定一个利率
水平，根此一方向另一方名义借入约定
金额本金，约定期限，并约定到期时用
哪一种市场利率作为参考利率。在到期
日根据约定利率与当日的参考利率差，
决定协议的一方是否要向另一方进行利
率补偿。
二、互换合约的结构
F
三、利率互换合约
F利率互换合约的基本定义
F是互换双方交换一系列现金流的合
约，不交换名义本金，双方按合约
规定，一方定期向另一方支付名义
本金的固定利息，而后者则定期向
前者支付名义本金的浮动利息。
四、银行资产的管理
F银行的 浮动利率资产 400亿
F 固定利率资产 600亿
F 浮动利率负债 500亿
F 固定利率负债 500亿
F匹配后净剩 浮动利率负债 100亿
F 固定利率资产 100亿
五、利率变化的影响
F浮动利率资产 100亿
F 担心利率下降
F固定利率负债 100亿
F浮动利率负债 100亿
F 担心利率上升
F固定利率资产 100亿
F一商业银行有5,000万美元5年期固定利
率的商业贷款，利率为10%。每6个月收
息一次，本金到期一次收回。资金来自6
个月期大额存单，利率为6个月期国库券
利率加40个基点。
F一人保公司有5年期的保单，5,000万美
元，利率为9%。该公司将5,000万美元购
买了5年期的浮动利率债券，利率为6个
月期国库券利率再加160个基点。
六、利率互换合约
F名义本金为5,000万美元，期限为5年。
F商业银行：每半年付交易商10%的利息；
F交易商付6个月期TB利率加150个基点；
F保险公司：每半年付交易商6MTB利率加
160个基点；
F交易商付保险公司年利率为10的利息。
利率互换合约（2）
利率互换合约（3）
F利用利率互换控制利率波动的风险
七、货币互换合约
F 一在瑞士的美国公司和一在美的瑞士公司，
F 都希望借入10年期价值1亿美元的本国货币，
F 美国公司在瑞士的信用等级更高，
F 瑞士公司的美国的信用等级更高，
F 美公司在瑞发10年期亿瑞郎债券，11%，
每年付息一次（如在美发债，付息%；
F 瑞公司在美发10年期总额1亿美元的债券，6%
，每年付息一次（如在瑞发债，付息%。
F 它们希望通过货币互换以控制汇率风险。
F瑞士公司在美发债1亿美元，每年需付息
11,000,000美元，第10年底还需支付本
金1亿美元。
F美国公司在瑞发债亿瑞士法朗，每
年需付息7,620,000瑞士法朗，第10年底
还需支付本金亿瑞士法郎。
货币互换合约（2）
F 利用货币互换合约降低融资成本
货币互换合约（3）
F精炼商固定价格5年，月用量 万桶。
F生产商固定价格5年，月用量8000万桶。
F此时现货每桶美元。
F精炼商同意以的价格每月向交易商
支付 万桶货款，交易商按前一月每
天油价平均数向精炼商付 万桶货款；
F生产商按前一月石油日均价向交易商付
8,000桶款，后者以美元的价格向
生产商支付8,000桶款。
八、商品互换合约
F同时，交易商还与一商品互换的套利者
进行如下交易：
F在5年内，套利者按前一个月日均价向交
易商支付4,000桶的货款，
F交易商以每桶美元的价格每月向套
利者支付4,000桶原油的货款。
商品互换合约（2）
商品互换合约（3）
