第9章 开放经济之宏观经济学
蜡烛制造商请愿书蜡烛制造商请愿书
致国民议会：致国民议会：
我们正在同国外对手进行一场令人难以忍受的竞争。这个对我们正在同国外对手进行一场令人难以忍受的竞争。这个对
手生产光线的条件十分优越，可以用很低的价格占领我们的市场。手生产光线的条件十分优越，可以用很低的价格占领我们的市场。
这个对手不是别人，而是太阳。为此我们请求通过一项法律，关这个对手不是别人，而是太阳。为此我们请求通过一项法律，关
闭和堵塞所有的可以透光的窗户、通道和缝隙，使它无法损害我闭和堵塞所有的可以透光的窗户、通道和缝隙，使它无法损害我
们这个为国家谋福利的产业。们这个为国家谋福利的产业。
——签名：蜡烛制造商签名：蜡烛制造商 F·F·巴师夏巴师夏
•世界的中国和国际贸易理论世界的中国和国际贸易理论
•国际收支与汇率国际收支与汇率
•开放经济宏观经济变量关系与政府政策开放经济宏观经济变量关系与政府政策
5/18/2022 1第第99章不确定性经济学章不确定性经济学
§ 世界的中国和国际贸易理论
看图看图::中国不独立于世界中国不独立于世界
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1947 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 1996 1997
年份
进出口总额(单位：亿美元)
国际贸易增长与经济全球化国际贸易增长与经济全球化
国际贸易指不同国家之间商品和劳务交换国际贸易指不同国家之间商品和劳务交换
活动。经济全球化首先表现为国际贸易增活动。经济全球化首先表现为国际贸易增
长。全球进出口总额由长。全球进出口总额由19471947年年985985亿美元亿美元
上升到上升到19971997年年108,552108,552亿美元亿美元,50,50年增长了年增长了
109109倍倍,,年均增长年均增长%%。增长率远远超过。增长率远远超过
了同期经济增长。了同期经济增长。
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年份年份
比比
例例
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19501950年出口年出口55亿多美元亿多美元,,进出口进出口1111
亿多美元。亿多美元。19771977年贸易额为年贸易额为148148亿亿
美元美元,,以以5050年代初很小贸易规模为年代初很小贸易规模为
基数基数,,年均增长率为年均增长率为%%。改革开。改革开
放后外贸增长速度上升放后外贸增长速度上升,,到到19991999年年
贸易额达到贸易额达到36063606亿美元亿美元,1977-99,1977-99
年间年均增长速度达到年间年均增长速度达到%%。。
中中 国国 走走 向向 世世 界界
贸易依存度贸易依存度::我们和世界有多亲我们和世界有多亲
经济学家把一国外贸额占经济学家把一国外贸额占GDPGDP比重称比重称
为贸易依存度，作为观察该国经济开放或为贸易依存度，作为观察该国经济开放或
外向程度（外向程度（degree of opennessdegree of openness）的一个）的一个
指标：贸易依存度越高，开放度或外向度指标：贸易依存度越高，开放度或外向度
越高；反之亦然。越高；反之亦然。
讨论：对外贸易、外资企业与对外投资与讨论：对外贸易、外资企业与对外投资与
我们的生活与就业我们的生活与就业
1991年的中国有多大？
2003年中国外贸总额居第5位。
5/18/2022 2第第99章不确定性经济学章不确定性经济学
国际贸易的为什么：绝对优势－浅显的道理
••自然资源禀赋差异自然资源禀赋差异
––地区分工和商品交换原始之因，也是国际贸易的主要原因。当我地区分工和商品交换原始之因，也是国际贸易的主要原因。当我
们的消费需求日益多样化的时候，资源禀赋差异带来的国际贸易就们的消费需求日益多样化的时候，资源禀赋差异带来的国际贸易就
会日益增加。会日益增加。
••偏好不同偏好不同::资源禀赋相同也会有国际贸易资源禀赋相同也会有国际贸易
––西方人不喜爱吃动物脚和下水西方人不喜爱吃动物脚和下水,,请把凤爪之类给我们请把凤爪之类给我们,,把动物肝脏把动物肝脏
拿来补我们肝腑。日本多树拿来补我们肝腑。日本多树,,但偏好中国东北桦木做的一次性筷子。但偏好中国东北桦木做的一次性筷子。
••规模经济或成本递减：绝对成本优势规模经济或成本递减：绝对成本优势
––当某个国家在某一产业具有先发优势时，它就可以成为该产业高当某个国家在某一产业具有先发优势时，它就可以成为该产业高
产量、低成本的制造者。规模经济使得它在成本和技术方面都比其产量、低成本的制造者。规模经济使得它在成本和技术方面都比其
他国家占有明显优势，别国会发现从领先的厂商那里购买比自己制他国家占有明显优势，别国会发现从领先的厂商那里购买比自己制
造更便宜。造更便宜。
5/18/2022 3第第99章不确定性经济学章不确定性经济学
国际贸易为什么:比较优势比较优势——自由贸易理论自由贸易理论
•比较优势原则：李嘉图比较优势原则：李嘉图
––也译相对优势或比较利益：也译相对优势或比较利益：如果各国专门生产和出口如果各国专门生产和出口
其生产成本相对低的产品，就会从贸易中获利其生产成本相对低的产品，就会从贸易中获利。。
•比较优势的数字逻辑比较优势的数字逻辑
生产情况生产情况
产品产品 美国美国 中国中国
食品食品 1 3 1 3
服装服装 2 4 2 4
––你是商人你是商人::如何做两国贸易赚钱？假定运输成本和关税如何做两国贸易赚钱？假定运输成本和关税
为零。为零。
5/18/2022 4第第99章不确定性经济学章不确定性经济学
更深一步:赫克歇尔—俄林与克鲁格曼
•要素禀赋理论要素禀赋理论::更深一步看比较优势更深一步看比较优势
––2020世纪初瑞典经济学家赫克切尔和俄林提出。世纪初瑞典经济学家赫克切尔和俄林提出。
––要素禀赋：要素禀赋：指一国指一国((或地区或地区))实际拥有的要素总量和结实际拥有的要素总量和结
构构。。某种生产活动是否具有比较优势，取决于它们能否某种生产活动是否具有比较优势，取决于它们能否
比较密集地利用该国相对丰裕的要素，取决于它们生产比较密集地利用该国相对丰裕的要素，取决于它们生产
成本比例是否与该国要素结构相一致。越是能密集利用成本比例是否与该国要素结构相一致。越是能密集利用
一国丰裕要素的生产项目，越具有比较优势；反之，越一国丰裕要素的生产项目，越具有比较优势；反之，越
是需要密集投入一国相对稀缺要素的生产项目，则越是是需要密集投入一国相对稀缺要素的生产项目，则越是
缺乏比较优势缺乏比较优势。。
––由此有资本密集型和劳动密集型产品之分。由此有资本密集型和劳动密集型产品之分。
5/18/2022 5第第99章不确定性经济学章不确定性经济学
••自由贸易的实践与发展自由贸易的实践与发展
––德国的统一从解除贸易壁垒开始。德国的统一从解除贸易壁垒开始。
––贸易自由化的美国战胜殖民垄断的老欧洲。贸易自由化的美国战胜殖民垄断的老欧洲。
––欧洲：从分裂的土地，在贸易自由化欧洲：从分裂的土地，在贸易自由化——经济一体化中走向统一。经济一体化中走向统一。
––各种自由贸易区。。。各种自由贸易区。。。
••WTOWTO之后之后::中国农业的出路中国农业的出路
––回顾加入回顾加入WTOWTO之际之际,,对美国狼农产品进口中国的恐惧或担忧。对美国狼农产品进口中国的恐惧或担忧。
––按要素禀赋理论，中国农业因土地和技术、资金等比之美国无优势。按要素禀赋理论，中国农业因土地和技术、资金等比之美国无优势。
这种无优势可能只表现在一般粮食种植方面。而在劳动密集型农业如这种无优势可能只表现在一般粮食种植方面。而在劳动密集型农业如
蔬菜、园艺、鲜花等精养植业和特优产品方面中国有优势。蔬菜、园艺、鲜花等精养植业和特优产品方面中国有优势。
––类似地国内地区间可依要素禀赋不同调整种植结构。类似地国内地区间可依要素禀赋不同调整种植结构。
––进一步，剩余劳动力可转移到劳动密集型的加工业等。进一步，剩余劳动力可转移到劳动密集型的加工业等。
5/18/2022 6第第99章不确定性经济学章不确定性经济学
§国际收支与汇率
•国际金融学的中心问题：国际收支与汇率国际金融学的中心问题：国际收支与汇率
••国际收支国际收支从外汇收入和支出角度描述一国国际交换活动
总的数量关系，并分析这一数量关系保持平衡所需要的
条件及其变动的内在规律。汇率。汇率则是反映本国货币与外
国货币之间的交换比率关系。。
•国际收支帐户及借贷记法国际收支帐户及借贷记法
•是国家外汇来源(收入)与使用(支出)的系统纪录。
•向国外购买商品、劳务和资产交易活动所发生的支付，记入
帐户的借方并在前面加上负号；向国外出售商品、劳务和资
产所发生的支付,记入帐户的贷方并在前面加上正号。凡是增
加外汇的记贷方, 凡是使外汇减少的记借方。
5/18/2022 7第第99章不确定性经济学章不确定性经济学
汇率：概念、术语及制度
•汇率汇率(exchange rate)(exchange rate)
––一国货币折合成另一国货币的比率或比价。一国货币折合成另一国货币的比率或比价。
––两种标价方式：一是以外币为标准两种标价方式：一是以外币为标准,,折为相应数额本币，为折为相应数额本币，为““
应付市价标价法应付市价标价法””或或““直接标价法直接标价法””。如人民币对美元汇率为。如人民币对美元汇率为
元元/1$/1$。由此，汇率也可看作是外汇资产的价格。第二种标。由此，汇率也可看作是外汇资产的价格。第二种标
价法是以本币作标准，折为相应数额外币表示汇率，称为价法是以本币作标准，折为相应数额外币表示汇率，称为““应应
收市价标价法收市价标价法””或或““间接标价法间接标价法””。。
•汇率变动概念：升值和贬值汇率变动概念：升值和贬值
––一种货币以一种或所有其他货币表示的价格下降时，称为贬一种货币以一种或所有其他货币表示的价格下降时，称为贬
值。反之称为升值值。反之称为升值。。
––升值和贬值因发生机制不同，又分为法定升值贬值与市场升升值和贬值因发生机制不同，又分为法定升值贬值与市场升
值贬值两类情况。在实行固定汇率制或法定汇率之国家，国家值贬值两类情况。在实行固定汇率制或法定汇率之国家，国家
根据进出口贸易政策需要对汇率进行调节，因此汇率的相应变根据进出口贸易政策需要对汇率进行调节，因此汇率的相应变
动称为法定升值动称为法定升值((或称增值或称增值))或法定贬值或法定贬值((或称降值或称降值))。。
5/18/2022 8第第99章不确定性经济学章不确定性经济学
•固定汇率制（固定汇率制（fixed exchange rate regimefixed exchange rate regime））
––汇率水平在一定时期内固定不变，中央银行为任何国际收支赤字汇率水平在一定时期内固定不变，中央银行为任何国际收支赤字
和盈余提供融资和盈余提供融资。在两个帐户出现净盈余时，中央银行要购入外汇。在两个帐户出现净盈余时，中央银行要购入外汇
增加储备，净赤字时要出售外汇，只有这样才能来维护官方汇率，增加储备，净赤字时要出售外汇，只有这样才能来维护官方汇率，
否则就可能出现与官方汇率显著偏离的黑市汇率。否则就可能出现与官方汇率显著偏离的黑市汇率。
•浮动汇率制（浮动汇率制（flexible exchange rate regimeflexible exchange rate regime））
––汇率水平主要由市场供求关系自发决定汇率水平主要由市场供求关系自发决定。。
––又分自由浮动与管理浮动（又分自由浮动与管理浮动（perfect floating and managed perfect floating and managed
floatingfloating）。前者指中央银行不仅不规定官方汇率，而且不对汇市）。前者指中央银行不仅不规定官方汇率，而且不对汇市
采取任何干预措施。后者指中央银行对外汇市场进行一定程度的干采取任何干预措施。后者指中央银行对外汇市场进行一定程度的干
预，通过参与购入和出售外汇影响汇率，试图使一定时期内汇价在预，通过参与购入和出售外汇影响汇率，试图使一定时期内汇价在
有限程度内波动。有限程度内波动。
––从国际范围情况看，西方世界从国际范围情况看，西方世界7070年代以前实现固定汇率制，此后年代以前实现固定汇率制，此后
相继实际浮动汇率制。相继实际浮动汇率制。
5/18/2022 9第第99章不确定性经济学章不确定性经济学
汇率取决于外汇供求并影响外汇供求汇率取决于外汇供求并影响外汇供求
••人民币的需求人民币的需求
––需求来源：对外出口需求来源：对外出口;;资本流入资本流入
;;作为国际交易媒介因素和外国储作为国际交易媒介因素和外国储
备资产。备资产。
––对汇率的反应和向右下倾斜的需对汇率的反应和向右下倾斜的需
求线求线::汇率下降或贬值时汇率下降或贬值时,,同量外币同量外币
能买到更多中国产品和资产能买到更多中国产品和资产,,出口出口
增加和外资流入增加。增加和外资流入增加。
••人民币的供给人民币的供给
––供给源供给源::购买国外商品和劳务等购买国外商品和劳务等
;;国人购买外国资产或对外投资国人购买外国资产或对外投资;;人人
民币作为外国交换媒介或官方储备民币作为外国交换媒介或官方储备
而当外国人因某种原因减少人民币而当外国人因某种原因减少人民币
使用和储备量时。使用和储备量时。
––对汇率的反应或向右上倾斜的供对汇率的反应或向右上倾斜的供
给线给线
SS
EE00
$/RMB$/RMB
人民币人民币
过度供给过度供给
人民币人民币
过度需求过度需求
••外汇市场均衡机制外汇市场均衡机制
––读右图读右图::分析汇率低于和高于均分析汇率低于和高于均
衡水平的情况。衡水平的情况。
RMBRMB
DD
ee00
ee11
ee22
••固定汇率制下的政府调节固定汇率制下的政府调节
••汇率贬值往往引起通货膨胀和经汇率贬值往往引起通货膨胀和经
济以及社会的不利波动，故有时济以及社会的不利波动，故有时
政府要付出外汇储备减少代价来政府要付出外汇储备减少代价来
将汇率保持在均衡之上。将汇率保持在均衡之上。
••政府这样做的能力又与外汇储备政府这样做的能力又与外汇储备
水平有关。因此，较高的外汇储水平有关。因此，较高的外汇储
备有利于实行固定汇率制国家的备有利于实行固定汇率制国家的
经济社会稳定。经济社会稳定。
5/18/2022 10第第99章不确定性经济学章不确定性经济学
中国中国GDPGDP到底算老几到底算老几::购买力平价购买力平价
••人民币的实际购买力或实际价值的疑问人民币的实际购买力或实际价值的疑问
––两国间及国际间贸易的只是全部商品中的可贸易品。人民币两国间及国际间贸易的只是全部商品中的可贸易品。人民币
汇率由可贸易品产生外汇市场供求关系决定，因而不能准确反汇率由可贸易品产生外汇市场供求关系决定，因而不能准确反
映两种货币的实际购买力。映两种货币的实际购买力。
––问问::若按现行汇率凭我的工资水平在美国能有什么样的生活若按现行汇率凭我的工资水平在美国能有什么样的生活
？？
––类似之问类似之问::我国农村人均收入很低我国农村人均收入很低,,若他们生活在城市会怎样若他们生活在城市会怎样
？进一步可知？进一步可知,,发展中国家中非市场部分与市场部分进行交换发展中国家中非市场部分与市场部分进行交换
的可交换品也仅其消费品或生产品的一部分，其价值必然被低的可交换品也仅其消费品或生产品的一部分，其价值必然被低
估。估。
––中国威胁论中国威胁论::最近的热点。说中国最近的热点。说中国GDPGDP在世界上排前三位，这在世界上排前三位，这
么大一个红色中国确实令文明冲突论者恐惧。现在中国领导人么大一个红色中国确实令文明冲突论者恐惧。现在中国领导人
也喜欢谈作为大国的责任了。也喜欢谈作为大国的责任了。
••购买力平价理论购买力平价理论（（purchase power parity: PPPpurchase power parity: PPP））
––基本思想：人们之所以需要外国货币，归根到底是因为外国基本思想：人们之所以需要外国货币，归根到底是因为外国
货币在其发行国国内具有购买力；外国人之所以需要本国货币，货币在其发行国国内具有购买力；外国人之所以需要本国货币，
也是因为它在本国具有购买力。因此，长期而言两国货币的汇也是因为它在本国具有购买力。因此，长期而言两国货币的汇
率取决于两国货币购买力，一种货币在两国家应能买到等量的率取决于两国货币购买力，一种货币在两国家应能买到等量的
物品物品((换向思维：或者说，在没有运输成本和贸易壁垒的情况下换向思维：或者说，在没有运输成本和贸易壁垒的情况下
相同的商品在两个国家的市场价格应相等相同的商品在两个国家的市场价格应相等))。。
––由于货币购买力大小受到物价水平影响，所以货币兑换率或由于货币购买力大小受到物价水平影响，所以货币兑换率或
汇率取决于两国价格水平比较汇率取决于两国价格水平比较：：EE
￥￥/$/$
= P= P
CC
/P/P
UU
••PP
CC
为一蓝子中国商品价格水平为一蓝子中国商品价格水平,P,P
UU
为一蓝子美国商品价格水平为一蓝子美国商品价格水平
,E,E
￥￥/$/$
表示人民币表示人民币//美元汇率。美元汇率。
––若若两两国国一一蓝蓝子子基基准准商商品品的的品品种种和和质质量量相相同同,,在在中中国国花花10001000元元,,
在在美美国国花花200200美美元元,,则则购购买买力力平平价价的的人人民民币币汇汇率率1000/200=5(1000/200=5(人人民民
币币//美美元元))。。如如果果美美国国物物价价水水平平提提高高到到一一蓝蓝子子基基准准商商品品值值500500美美元元
时时,,人民币汇率上升为人民币汇率上升为1000/500=2(1000/500=2(人民币人民币//美元美元))。。
中国有多富中国有多富::依据世界银行各国人均依据世界银行各国人均GDPGDP排行表数据排行表数据,1999,1999年按汇年按汇
率计中国人均率计中国人均GNPGNP为为780780美元美元,,排行第排行第140140位；按购买力平价计人均位；按购买力平价计人均
GNPGNP为为32913291美元美元,,排行第排行第128128位。购买力平价位。购买力平价GNPGNP比汇率比汇率GNPGNP高高倍。倍。
How rich is ChinaHow rich is China？争论？争论
主要由国际组织和西方世界发起的。它对我国具有实际利益影响。主要由国际组织和西方世界发起的。它对我国具有实际利益影响。
例如，如果我国例如，如果我国9090年代初人均年代初人均GDPGDP已经有已经有2000-30002000-3000美元，那么当美元，那么当
时复关谈判难以全面享受发展中国家身份待遇；优惠贷款援助享时复关谈判难以全面享受发展中国家身份待遇；优惠贷款援助享
受资格和权利受到不利影响；联合国会费要增加。受资格和权利受到不利影响；联合国会费要增加。
这场争论也有始料未及的积极影响。它客观上宣传了中国市场规这场争论也有始料未及的积极影响。它客观上宣传了中国市场规
模及其巨大的发展潜力，促使国际资本市场看好中国，有助于形模及其巨大的发展潜力，促使国际资本市场看好中国，有助于形
成国际融资市场上的成国际融资市场上的““中国概念中国概念””。。19921992年以后大型跨国公司纷年以后大型跨国公司纷
纷到中国投资，使中国吸引外资多年连续居于发展中国家之首，纷到中国投资，使中国吸引外资多年连续居于发展中国家之首，
上述争论可能也发生了某种微妙的心理作用。上述争论可能也发生了某种微妙的心理作用。
人民币汇率之谜：人民币汇率之谜：1994-961994-96年我国通货膨胀率年我国通货膨胀率10-20%10-20%大大高于美大大高于美
国国3%3%，但人民币汇率不降反升。，但人民币汇率不降反升。((简论：简论：9797年后的不贬值承诺年后的不贬值承诺))
5/18/2022 11第第99章不确定性经济学章不确定性经济学
§开放经济宏观经济变量关系与政策含义
贸易和净出口的决定因素贸易和净出口的决定因素
••贸易和净出口的决定因素贸易和净出口的决定因素
––净出口净出口XX：出口的商品和服务减去进口的商品和服务的净值：出口的商品和服务减去进口的商品和服务的净值。。
美国是商品贸易有赤字而服务贸易有盈余；中国是商品贸易盈余美国是商品贸易有赤字而服务贸易有盈余；中国是商品贸易盈余
和服务贸易赤字但总的净出口为正。和服务贸易赤字但总的净出口为正。
––对外净投资对外净投资NFINFI：一国在国外的净的储蓄或投资，大致与净出：一国在国外的净的储蓄或投资，大致与净出
口的价值相等口的价值相等。净出口为正意味着持有的外国资产。净出口为正意味着持有的外国资产((以外汇或外以外汇或外
国资本证券等方式国资本证券等方式))在增加。在增加。
––贸易和净出口的决定因素贸易和净出口的决定因素：：
••进口量与本国收入和产出水平呈正相关关系。与汇率呈正相进口量与本国收入和产出水平呈正相关关系。与汇率呈正相
关关系。出口量与相应贸易国之收入和产出水平正相关，与汇关关系。出口量与相应贸易国之收入和产出水平正相关，与汇
率呈负相关关系。率呈负相关关系。
••结论：贸易和净出口决定的基本因素是贸易关系双方的收入结论：贸易和净出口决定的基本因素是贸易关系双方的收入
与产出水平，短期内尤其受汇率进而受双方物价水平影响与产出水平，短期内尤其受汇率进而受双方物价水平影响。。
5/18/2022 12第第99章不确定性经济学章不确定性经济学
贸易和净出口对贸易和净出口对GDPGDP的短期影响：表示的短期影响：表示
••模型：进口和净出口对模型：进口和净出口对GDPGDP的影响的影响
––如表：因出口仅受外生变量如表：因出口仅受外生变量((价格水平或汇率、贸易对象国价格水平或汇率、贸易对象国
产出和收入水平产出和收入水平))影响影响,,假定出口量不变为假定出口量不变为25002500亿亿;;而进口既受而进口既受
外生变量如汇率影响，还受本国收入和产出这一内生变量影响。外生变量如汇率影响，还受本国收入和产出这一内生变量影响。
––假定：边际进口倾向假定：边际进口倾向MPmMPm为为10%10%。（四部门的乘数比三部门乘。（四部门的乘数比三部门乘
数小：数小：P464P464－－55，，P628P628））
C+I+G+XC+I+G+X
C+I+G+X+C+I+G+X+XX
读红图：
红图分析了净出口(变
动)即净出口增加进而
主要是出口增加对
GDP的影响。它的重
要性对1997年后的中
国尤为重要。
内需不足的情况下，
努力增加出口(和约束
进口过快增长)是我们
重要的需求管理政策。
5/18/2022 13第第99章不确定性经济学章不确定性经济学
贸易和净出口对贸易和净出口对GDPGDP的短期影响：图示的短期影响：图示
––读图：右图是模读图：右图是模
型的图形描述。型的图形描述。
––中国的净出口为中国的净出口为
正，用此图可说明正，用此图可说明
出口对出口对GDPGDP和就业和就业
增长的重要性。增长的重要性。
––总结：短期看进总结：短期看进
口对口对GDPGDP有负面影有负面影
响，出口对响，出口对GDPGDP有有
积极影响，净进口积极影响，净进口
与与GDPGDP正相关。正相关。
5/18/2022 14第第99章不确定性经济学章不确定性经济学
贸易和净出口对贸易和净出口对GDPGDP的短期影响：图示的短期影响：图示
C+I+G+X+C+I+G+X+XX
C+I+G+XC+I+G+X
中国政策：中国政策：
右图分析了净出口右图分析了净出口((变变
动动))即净出口增加进而即净出口增加进而
主要是出口增加对主要是出口增加对
GDPGDP的影响。它的重的影响。它的重
要性对要性对19971997年后的中年后的中
国尤为重要。国尤为重要。
内需不足的情况下，内需不足的情况下，
努力增加出口努力增加出口((和约束和约束
进口过快增长进口过快增长))是我们是我们
重要的需求管理政策。重要的需求管理政策。
5/18/2022 15第第99章不确定性经济学章不确定性经济学
宏观经济背景下的开放经济政策：中国宏观经济背景下的开放经济政策：中国
••净出口对储蓄和投资的影响净出口对储蓄和投资的影响
––净出口等于国外净投资净出口等于国外净投资NFINFI：：净出口为正意味着持有的外国资净出口为正意味着持有的外国资
产产((以外汇或外国资本证券等方式以外汇或外国资本证券等方式))在增加。一国在国外的净的储在增加。一国在国外的净的储
蓄或投资，大致与净出口的价值相等。蓄或投资，大致与净出口的价值相等。
––净出口所实现的收入没有转变为国内的投资或消费支出，而是净出口所实现的收入没有转变为国内的投资或消费支出，而是
变为储蓄进而变为国外净投资，中国目前的外汇储备变为储蓄进而变为国外净投资，中国目前的外汇储备((外汇是国外汇是国
外资产的一种外资产的一种))已达已达40004000多亿美元。它相当于减少了与多亿美元。它相当于减少了与GDPGDP相应的相应的
国内投资（四部门的均衡式国内投资（四部门的均衡式S=I+NFIS=I+NFI））。这对于国内投资机会有。这对于国内投资机会有
限而储蓄率高的国家而言是有利的，如日本等高储蓄率的国家。限而储蓄率高的国家而言是有利的，如日本等高储蓄率的国家。
对中国这类急需以投资促发展的国家对中国这类急需以投资促发展的国家,,长期保持较大对外净投资长期保持较大对外净投资
是不利的。是不利的。
––为了解中国目前的开放经济政策，让我们再回首看一看为了解中国目前的开放经济政策，让我们再回首看一看19991999年年
中国的国际收支帐户。中国的国际收支帐户。
••国际收支帐户体现的开放经济政策国际收支帐户体现的开放经济政策
••经常项目之净出口经常项目之净出口：商品贸易盈余362和服易逆差，计
亿美元。
••资本项目资本项目：吸收外来直接投资亿美元或净外来直接投资
亿美元。
••政策取向一政策取向一：扩大出口以增加总需求，大加引进外国直接投资以
弥补因净出口增加进而对外净投资增加对投资和GDP长期增长的
负面影响(同时外国投资还带来先进的技术和管理，这对长期发展
和经济转型极为重要)。
••政策取向二政策取向二::实行固定汇率和有控制的浮动利率制,以利出口政策
的实施;实行增加国家外汇储备政策,以利固定汇率下使国际帐户
的平衡和开放环境下宏观经济的稳定;资本市场不开放(外国在中
国的证券投资极少),以防固定汇率制下热钱对中国的冲击。
••总的宏观政策取向总的宏观政策取向::由于利率与汇率相关性极强，在固定汇
率制下货币政策对GDP的作用不明显(证明略)，而财政政策比较
行之有效。因此采取了以扩大政府支出为主的财政扩张政策和相
对稳定的货币政策。美国实行浮动汇率制货币政策比较有效。
5/18/2022 16第第99章不确定性经济学章不确定性经济学
