（风险管理）朱巧五稿
多元化经营对我国商业银
行风险的影响
II
目 录
1. 导论∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙1
选题背景与意义∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙1
选题背景∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙1
选题意义∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙2
研究对象概念界定∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙3
多元化经营∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙3
范围经济∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙5
文献综述∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙5
国外研究现状∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙6
国内研究现状∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙8
本文的研究思路∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙10
本文的创新与不足∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙11
2. 我国商业银行多元化经营的发展现状∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙13
我国商业银行多元化经营的发展阶段∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙13
商业银行相对独立与有限混业经营时期（1979年-1993年）∙13
严格分业经营体制建立时期（1993年-2001年）∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙14
分业经营向现代多元化经营体制过渡时期（2001年至今） ∙∙15
我国商业银行多元化经营选择的动因∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙16
市场背景的推动力∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙16
金融创新的促进力∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙16
自身发展的需求力∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙16
当前我国商业银行多元化经营的状况∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙17
3. 多元化经营对我国商业银行风险影响的理论分析∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙22
理论依据的选择——协同效应及其风险异化理论∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙22
多元化经营对商业银行风险影响的具体表现∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙24
4. 多元化经营对我国商业银行风险影响的实证分析∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙26
我国商业银行范围经济系数的计量∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙26
计算方法和样本的选择∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙26
计算结果及分析∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙28
实证模型构建∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙29
变量选择与计量模型的设定∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙30
数据来源∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙31
实证模型∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙31
变量的描述性统计∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙33
实证分析∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙34
稳健性检验∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙36
5. 研究结论、建议和展望∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙38
研究结论∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙38
对策建议∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙39
研究展望∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙40
参考文献∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙41
致 谢∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙44
IV
Contents
1. Introduction∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙1
Research background and significance∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙1
Research background∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙1
Research significance∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙2
Define the research objects∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙3
Diversified operation∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙3
Economies of scope∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙5
Literature review∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙5
Foreign research status∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙6
Domestic research status∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙8
Research content and framework∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙10
Major creativities and lacks∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙11
2. The current status of domestic commercial banks' diversification∙13
The phase change of diversified management in domestic
commercial banks∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙13
The setting up period of the diversified
structure(1979-1993)∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙13
The establishment and development period of the
decentralized management system(1993-2001)∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙14
The loosened period of the decentralized management
system (Since 2001)∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙15
The promotion to choose diversified management of domestic
commercial banks∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙16
The promotion of the market background∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙16
The promotion of the financial innovation∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙16
The promotion of development needs∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙16
The current status of domestic commercial banks'
diversification∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙17
theoretical analysis of the influence of the diversification on
domestic commercial banks' risk∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙22
The choice of the theory--- Synergistic effect and the risk of
alienation theory∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙22
The specific performance of the impact of diversification on
the commercial banks' risk∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙24
empirical analysis of the influence of the diversification on
domestic commercial banks' risk∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙26
measure of domestic commercial banks' coefficient of
economies of scope∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙26
Calculation methods and sample selection∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙26
Calculation results and analysis∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙28
Setting of the empirical model∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙29
Variable selection and the setting of econometric model30
Sources of data and statistics∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙31
The regression model∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙31
Descriptive statistics of variables∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙33
The empirical analysis∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙34
Robustness testing∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙36
5. Research conclusions,suggestions and outlook∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙38
Research conclusions∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙38
Suggestions and implications∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙39
Research prospect∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙40
References∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙41
Acknowledge∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙∙44
摘 要
随着我国商业银行逐步被卷入全球金融一体化的浪潮，面对竞争愈加激烈的
市场，虽然我国金融业依然实行的是分业经营的管理模式，但是为了缩小与国外
成熟的银行经营模式的差距，减小传统业务规模和形式都不占优势造成的潜在风
险，各商业银行也开始致力于改变当前单一化和趋同化的经营格局，不断拓宽传
统业务之外的利润增长空间，向多元化经营进行战略转型已是不可逆转的趋势。
针对我国商业银行的此种趋向，研究多元化经营对商业银行风险的影响必然成为
商业银行的重要课题。本文从多元化经营的范围经济性视角来考察商业银行的多
元化发展对其经营风险的影响，从现实层面上看，首先能够为银行规划未来非传
统业务和制定经营战略提供依据，其次可以为研究风险控制前提下划定商业银行
合理的经营范围边界提供建设性意见，再次将对监管层对银行多元化经营是采取
严格还是宽松的监管措施产生指导性的意义；从理论层面上看，本选题从范围经
济视角探讨多元化经营与银行经营风险的关系，是对已有研究的重要补充，能够
为协调我国商业银行的安全性和盈利性提供政策建议，为设计银行未来多元化经
营范围边界的发展策略提供依据和补充。
此篇文章首先介绍了我国商业银行多元化经营发展的分阶段路径和发展动因，
并就相关数据对当前商业银行的多元化发展现状进行描述性分析，接着从协同效
应及其风险异化理论出发建立了本文的理论基础，即商业银行在进行多元化经营
追求范围经济的过程中，一方面会因为实现范围经济带来协同效应而降低风险，
另一方面又会因为复杂的多元化业务和经营带来异化风险，两方面的作用造成了
商业银行多元化经营能否降低银行风险的不确定性。之后基于此理论基础，收集
整理我国 16家上市商业银行 2006年至 2011年的有关财务面板数据，采用商业银
行多元化经营的范围经济系数作为我国商业银行多元化发展范围经济性的衡量指
标，运用超越对数函数进行范围经济系数的度量，并利用此指标建立本文的实证
风险模型进行回归分析，从多元化经营的范围经济性视角分析了多元化经营对商
业银行经营风险的影响。
本文的主要结论为商业银行的多元化经营范围经济程度的加深有利于降低银
行的经营风险，但是其影响作用可能会受到实现范围经济的过程中产生的异化风
险的削弱，因此降低风险的效应并未有非常显著。另外在研究的过程中，本文还
发现我国当前的多元化发展空间很大，其中非利息占比只相当于发达经济体的一
半以下水平。我国商业银行的多元化发展程度较低，而范围经济的程度较高，商
业银行应该扫清自身发展障碍，加大业务创新力度，深入挖掘市场需求，在控制
风险的前提下提高多元化经营的水平。而面对多元化经营中的不合理和不安定的
因子，监管层应建立配套的监管体制和法律体系，引导商业银行进行审慎发展，
提高风险控制意识，在多元化发展的过程中不盲目扩大经营范围，确立自身优势，
把握核心竞争力，从同质化发展的牢笼中跳脱出来，划定多元化经营发展的合理
边界。
相对于前人的研究，本文的创新点主要体现在四个方面。第一，不同于过往
2
偏重于多元化经营对银行业绩影响的研究，本文从多元化经营对商业银行风险的
影响方面进行深入剖析，可以全面考察多元化发展对商业银行的影响；第二，不
同于过往研究中或者从横向分析银行扩大规模对商业银行风险的影响，或者用非
利息收入占比等多元化经营程度衡量指标来研究商业银行的多元化经营风险，本
文选取反映商业银行多元化经营范围经济性的范围经济角度来研究多元化经营风
险；第三，本文将协同效应及其存在的异化风险理论引入商业银行的多元化经营
风险研究中，为研究商业银行多元化经营追求范围经济过程中产生的风险不确定
性提供了理论依据；第四，本文根据实践和研究的发展，打破了范围经济从节约
成本角度出发的传统定义，给予其定义更广泛的范畴，将多元化经营企业进行横
向或纵向多元化扩展获得的更大的收益都包括在范围经济中。
关键词：商业银行 多元化发展 范围经济 经营风险
Abstract
Along with the commercial banks involved in the wave of global
financial integration gradually, commercial banks begin to change the
current simplific and assimilated management pattern, and expand the
business profit growth space beyond the traditional ways. The choice
will narrow the gap with foreign banks’ mature operation mode, and
reduce the potential risk when the scale and form of traditional
business is not the dominant. Transform to the diversified strategic
has been a irreversible trend, which makes the study of the effect of
diversified business on commercial banks’ risk as an important task
of commercial banks. The paper will examine the effects of
diversification on the risk of the commercial bank on the view of the
scope economy of the diversification strategic. From the practical
perspective, the research firstly will provide the evidence for the
banks’ business strategy on the non-traditional business, secondly
will provide constructive suggestions for researching on commercial
banks’ reasonable management scope, and the research have guiding
significance for the regulators to take regulatory measures. From the
theoretical perspective, this selected topic is an important
supplement of the existing research, that is able to provide policy
advice to coordinate safety and profitability of commercial banks.
Firstly, the paper introduce the development path and development
motivation of the diversified development in our country’s commercial
bank, and taking on the descriptive analysis of the present
diversified development condition of the commercial banks on the
relevant data. Then the paper establish its theoretical basis on the
synergy and its alienated risk theory, that is, when the commercial
banks take diversification management and pursuit the scope economy,
on the one hand, the risk will be reduced due to the achieve of the
scope economy, on the other hand, the complex diversified development
and business will bring the alienated risk, the two aspects causes the
uncertainty of the commercial banks’ diversification. Basing on this
theoretical foundation, the paper collects the relevant financial
panel data from 2006 to 2011 of the 16 listed commercial banks in
China, and adopts the scope economic coefficient, which will be
measured using the logarithmic function, as the measure of diversified
business. Finally, the paper will establish the empirical risk
analysis model, that can be used to analysis the commercial banks’
4
certificated operating risk.
The paper’s main conclusion is that the greater the scope economy
of the diversified management, the lower the management risk of banks,
but its impact may be limited by the alienated risk realizing in the
process of pursuit the economic of scope, thus the effect of reducing
risk has been no significant. Also in the process of research, this
paper also finds that the current development space of diversity is
very big, the level of non-interest accounted only equivalent to less
than half of the developed economies. The diversity of our country’s
commercial bank own a low development degree, and the development
degree of the scope economy is high, so the commercial banks should
overcome their own development obstacles, strengthen the business
innovation, and dig deeper into the market demand, improving the level
of diversification on the premise of risk control. Facing the
unreasonable and unsteady factors of the diversification, regulators
should form a complete set of regulatory system and legal system, and
guide the commercial banks to carry on the prudent development,
improve the awareness of risk control, and grasp the core
competitiveness. The commercial banks should trip out of the prison of
homogeneous development, and draw the reasonable boundaries of
diversified development.
Compared with the predecessors' research, the paper’s innovation
points are embodied in four aspects. Firstly, different from the past
research, that focused on the effect of diversification on commercial
banks’ performance, the paper chooses the research aspect that the
influence of diversification on commercial banks’ risk. Thus we can
learn the effect of diversified development of commercial banks
comprehensively. Secondly, different from the past research, that
always studied the commercial banks’ operating risk from the
commercial banks’ scale, or from the non-interest income proportion,
the paper studies the commercial banks’ diversified operating risk
from the economies of scope. Thirdly, the paper’s research bases on
the Synergistic effect and the risk of alienation theory, which
provides theory basis for the uncertainty on influence of the scope
economy on commercial banks’ diversified management risk. Fourthly,
according to the development of practice and research, the paper has
broken the traditional definition of economies of scope, and difined
it at a broader category, that is economies of scope includes the
benefits obtained from the horizontal or vertical diversified
extensions.
Key words:Commercial Bank Diversified Development Economies of
Scope
Management Risk
1. 导论
本章节作为本文的引导，为全文的研究轮廓作了基本的勾勒。在交代本文的
研究背景和研究意义的基础上，对本文的研究对象，即多元化经营和范围经济的
概念进行了具体详细的界定，并概述了国内外研究的文献和成果，最后介绍了本
文研究的文章架构、创新点和不足。
选题背景与意义
选题背景
随着创新和科技的发展，多元化的浪潮自 20世纪 80年代中期开始席卷全球
的金融领域。一方面是各个发达经济体不断颁布修改法律法规，放宽各金融行业
的业务范围限制，另一方面是各金融机构不断进行业务改革和创新，金融企业并
购的浪潮风起云涌，一度成为全球企业兼并合并浪潮的主要特征。
在我国，随着改革开放的深入，金融市场的环境也在发生着巨大的变化，尤
其是近十年随着中国加入 WTO，商业银行迅速发展，金融市场的竞争也日趋激烈。
虽然当前我国金融业依然实行的是分业经营的管理模式，但是为了应对世界金融
一体化的浪潮冲击，减小传统业务规模和形式都不占优势的潜在风险，各商业银
行也开始致力于改变当前单一化和趋同化的经营格局，不断拓宽传统业务之外的
利润增长空间。银行的经营边界选择从以内在经济为主导转向以客户需求为主导，
提供多元化的能够满足客户需求的业务。当前，如中信集团、光大集团、平安集
团等就是我国较为典型的从集团层面多元化经营的案例，国有商业银行的境外控
股公司如中国银行的中银集团、中国建设银行的中金公司、中国工商银行的东亚
金融控股公司等皆为准全能银行。
在国外的银行业，非利息业务经过几十年的发展已经在占总收入的比重中达
到了 50%以上，而对于我国银行业，非利息业务由于自身起步晚、种类少、创新不
足等特点，其收入在营业收入中占比不到 20%。虽然从发展程度上看，我国银行的
多元化经营远不如国外成熟的银行业，但是我们却要意识到我国商业银行多元化
经营的发展已成不可阻挡之势。多元化经营固然能够为商业银行带来丰厚的利润，
但也不可避免地会对银行的经营风险产生影响。一方面，根据传统多元化理论中
的资产组合理论分析，多元化的业务应该可以从整体上降低银行的风险；另一方
面，新的各种非利息业务又带来了新的风险，并且传统的利息业务与非利息业务
在客户基础和资金利用等方面都存在着不可分割的利益关系，这种相关性又会引
起风险的相互传染。因此，针对多元化经营对商业银行风险影响的判定具有不确
定性。而风险管理从来都是银行经营应该关注的重点，尤其是在此次全球金融危
机中，出现的一些案例警醒人们即便是在成熟市场中的金融机构，其多年的多元
化经营业绩积累，也可能无法抵消风险爆发时带来的巨额亏损。长时间多元化经
营下风险的生成、累积，最终可能导致系统性风险的释放，这迫使银行将管理的
目光更多地放在银行风险的防范上和银行发展的稳健上。
多元化经营对我国商业银行风险的影响——基于范围经济的视角
2
巴塞尔委员会修订的巴塞尔协议 III标志着强资本约束时代的到来，对商业
银行来说意味着传统的存款信贷等业务的扩张已不是长远之计，业务的转型和多
元化战略的实施已成必然。那么经营者和监管者关注的重点便是：多元化经营对
商业银行风险的影响如何？能否降低商业银行的整体经营风险？这正是本文研究
的重点。
选题意义
本选题针对我国当前日益拓展的多元化经营局面，基于范围经济的视角，来
探讨多元化经营对商业银行风险的影响，具有重要的现实意义和理论意义。
从现实层面上看。首先，此研究能够为银行规划未来非传统业务、制定经营
战略提供依据。商业银行既具有一般商家追逐利润的本性，但也兼备由其特质带
来的风险脆弱性，商业银行风险的客观性、隐蔽性、持久性、联动性决定了控制
好风险是商业银行可持续发展的最强保障；银行多元化经营除了能为银行带来可
观的盈利外，也带来了不同的风险点，将传统的业务和非传统业务组合在一起，
对银行总体的风险水平产生影响；挖掘商业银行多元化业务领域下隐藏的风险，
能够识别商业银行是否有序开发和合理配置稀缺的金融资源，有助于我国商业银
行走上内涵式发展道路。其次，我国进入强资本约束时代后，资本充足率约束和
降低杠杆水平等监管措施加强，因此银行若只依靠扩大传统的存贷息差收入规模
进行发展，此思路在长期来说将不利于维持盈利水平的稳定性，进行银行多元化
业务的调整成为我国商业银行的必然选择，那么研究风险控制前提下划定合理的
经营范围边界则有着很强的现实意义。再次，研究多元化经营与银行风险的关系
这一命题，将对监管层对银行多元化经营是采取严格还是宽松的监管措施来说产
生指导性意义。
从理论层面上看。我国现有的研究文献偏重于研究多元化经营对银行整体收
入和绩效水平即对银行盈利能力的影响，却鲜有将多元化经营与银行的内在风险
脆弱性即银行经营的安全性之间的关系进行量上的分析。因此，本选题从范围经
济视角探讨多元化经营与银行经营风险的关系是对已有研究的重要补充，能够为
协调我国商业银行的安全性和盈利性提供政策建议，为设计银行未来多元化经营
范围边界的发展策略提供依据和补充。
研究对象概念界定
多元化经营
企业多元化经营同时被称为多样化、多角化等，Rumelt（1974）最早并且最
深刻地揭示了企业多元化概念的最本质内涵：“进入新的产品的市场活动”。①据
此，我们可以把商业银行多元化定义为：各商业银行为了满足客户的多样化需求，
在传统的的依赖存贷利差的模式之外，进入并融合其他金融机构和行业的业务和
服务领域，并通过开展新业务来拓展利润来源及渠道，以提高自身竞争力的战略
①闰彦明.中国商业银行业多元化经营绩效分析[J].上海经济研究,2005,(10):29-38.
行为。
现阶段与“多元化发展”相类似的概念还有“混业经营”、“中间业务”等界
定，多元化经营与这些概念相关联但又还是有一定的区别的。和“混业经营”相
比，“多元化经营”的内涵和外延都更为广泛。“混业经营”主要是指通过并购
和战略合作来拓展业务领域，“多元化经营”则还通过金融产品的创新来进行内
部的自身开发，从实现途径上看“混业经营”包含在“多元化经营”的内涵中；
而“多元化经营”的外延更广，它不仅包括金融产业内部的“混业”，也包括银行
业务与金融产业之外的其他行业的混合。与“中间业务”相比，多元化经营业务
的范畴也更加广泛。我国中央银行在 2001年 7月颁布了《商业银行中间业务暂行
规定》，指出“中间业务是指不构成商业银行表内资产、表内负债，形成银行非利
息收入的业务”，所以中间业务区别于表内业务，在未动用自身资本或较少动用自
身资本的前提下提供收取手续费的服务，风险较小，又有针对性地提升了自身的
服务品牌。本篇论文中所说的多元化业务，在覆盖中间业务范畴之外，还包含了
与其他行业产生交叉的某些创新性业务，或者是与表内资产相关的某些合法的非
利息业务，例如股票、股权投资、外汇等，随着我国金融发展的成熟，此类业务
也将为银行的发展做出越来越多的贡献。
银行采取多元化战略表现为多种方式，归纳来说主要是两种途径。一是从产
品业务层次上进行纵深发展，即在传统的利息业务基础上进行产品的创新和开发，
实现银行信贷、投资及中间业务等产品的多样化和内部细分种类的多样化，这样
为客户提供了各类丰富的金融服务并拓展了银行的创利渠道，形成非利息收入，
即收入多元化。中国人民银行制定发布的《商业银行中间业务暂行规定》划分了
九大类的中间业务：“代理类业务、支付结算业务、银行卡业务、承诺类业务、
担保类业务、基金托管业务、交易类业务、咨询顾问业务和其他业务。”根据对
我国商业银行利润表的观察和分析，我国商业银行的收入可分为利息收入和非利
息收入，具体如表 1-1所示：
表 1-1 我国商业银行收入多元化详细分类
存贷利差收入 存贷款利息收入差额
同业业务利息收入
同业拆借利息收入
存放中央银行款项利息收入
利息收入
金融市场投资利息收入 投资债券、央行票据的利息收入
手续费和佣金
结算与清算业务、咨询顾问业务、银行卡业务、代
理业务、信用承诺业务、担保业务、电子银行业务、
托管及其它业务手续费和佣金收入
投资收益
债券买卖价差、可供出售权益投资收益、股利收入、
以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产、
金融衍生品的投资收益等
汇兑收益 外币资产和负债折算为人民币的损益
公允价值变动损益
以公允价值计量且变动计入当期损益的金融工具
因金融工具的公允价值变动产生的损益
非利息
收入
其他营业收入 出售或租赁设备、物业、抵债资产时获得的收益以
多元化经营对我国商业银行风险的影响——基于范围经济的视角
4
及除以上四项外其他的非利息收入
二是从组织结构上进行横向扩展，其主要方式是通过金融兼并收购或战略重
组等形式来实现。国际上在 20世纪 90年代就掀起了以金融并购为主要特征的国
际并购浪潮，因此商业银行的多元化经营还可以从经营模式和组织形式上体现，
具体来说，现阶段多元化经营可体现为三种组织形式：金融控股公司、产融结合
和全能型银行。金融控股公司这种体制“通过公司控股的银行子公司、保险子公
司、证券子公司以及其它金融业务子公司来实现经营多元化，但不能进行工业投
资，因此属于是纯粹型控股公司体制”①；产融结合也就是混合型的金融集团模式，
在这种模式下，母公司不仅涉及从事银行、证券、保险、基金、租赁等金融业务，
还会借助控股的方式参与到其他金融领域之外的业务中，比如工商业、运输、建
筑等；如果前两种形式是混业经营的典型模式，那么全能银行则是典型的多元化
发展的模式，在这种制度下“银行与其他专业的机构没有严格的分工，有着十分
广泛的业务范围。一方面它可以从事存贷款传统业务、共同基金运作、证券买卖
和承销以及投资咨询等业务，另一方面它也可以持有工商业、保险公司、证券公
司等专业公司的股份”，②是一种综合型的公司体制。当前我国的金融体系中组织
结构的多元化发展多体现为准金融控股公司，如光大集团、平安集团、中信集团
等。
范围经济
范围经济性首先被提出于 20世纪 80年代初，是隶属于产业组织范畴的重要
概念。Robert Willing(1981)给出的经典定义是：“范围经济是指由同一家企业
生产的两种产品其成本要小于由两家专业的企业分别生产各一种产品的成本之
和。”③按照此传统意义，范围经济从成本节约的角度出发来表示，其数学描述为：
当企业提供多种产品并且实现了范围经济，则不等式
(式 )
成立，其中 Xi表示第 i个产品组合，i=1,2,...,m, 此时企业的多元化经营
产生了成本节约的效应。
但是随着实践的发展，传统的定义已经具有一定的局限性，范围经济拥有了
更加丰富的内涵。许多学者从成本角度延伸，从更广泛的范畴来理解范围经济。
如钱德勒在《企业的规模与范围》中将范围经济定义为“联合生产或联合经销而
产生的经济效益”。④众多国外的相关研究也将范围经济称为“多产品经济”，是指
联合生产经营能够比单独生产经营取得更可观的收益，如市场占有收益、业务协
同收益等。
① 吕素香.金融业范围经济研究.财经问题研究,2004,(7):56-57.
② 徐文彬,王大庆.全能银行范围经济的实证分析.商业研究,2008,(12):143-147.
③ 来源于百度百科
④ 小艾尔弗雷德·D·钱德勒.企业规模经济与范围经济.中国社会科学出版社,1999:19.
因此在本文中，笔者对于范围经济作出一个更广义的定义：范围经济是指一
个进行多元化经营的企业，联合经营若干种产品和市场，或组织范围在行业间进
行横向扩展时，获得了比单独经营这些项目或者分行业独立经营更大的收益（利
润上升或者成本节约）。
范围经济对组织业务多元化的判断性与衡量性，使其对金融产业中的微观金
融主体的经营结构和发展战略也产生了深远的影响。对商业银行而言，范围经济
效应体现在随着商业银行多元化经营的发展，即商业银行在产品层次上进行纵深
发展或者经营组织范围上进行扩展，商业银行的成本效率得到提升，或者经营收
益得到提高，具体表现为商业银行的营销成本、资源占用成本、技术开发成本等
得到更高效的运用，商业银行的规模效应、市场占有份额、优质客户量等得到有
力的提高。
文献综述
相比于国内，国外多元化经营的研究起源较早，研究较为全面深入；而在我
国现有的研究中，对多元化经营战略对于银行发展的必要性进行定性研究的文章
较多，也多少有一些针对非利息收入与经营收益间关系的实证研究，而对于其和
经营风险的关系进行的定量分析则较少。基于本文的研究角度和内容，下面主要
对涉及到多元化经营和多元化经营范围经济性的研究进行综述。
国外研究现状
国外对商业银行的多元化发展研究从很早就开始了，主要是从商业银行多元
化发展的动因出发，一方面研究多元化经营对商业银行绩效的影响，另一方面研
究多元化经营对商业银行风险的影响。观点可以归结为两种：一种认为商业银行
开展多元化经营扩展了创利渠道，增加了收入，多元化经营带来了更加稳定的收
益，从而提高了商业银行的绩效，分散风险；另一种观点认为商业银行进行多元
化经营不仅不能提高银行的绩效，而且也起不到风险分散的作用。无论是提高绩
效还是降低风险都是商业银行进行多元化经营的初衷，下面从商业银行多元化经
营动因、多元化经营与范围经济、商业银行多元化经营对绩效的影响和商业银行
多元化经营对风险的影响这四方面来进行文献回顾。
(1)商业银行多元化经营动因
20世纪 60年代，企业能够提高竞争力的主要动因之一被认为是企业进行的多
元化经营，因此对于多元化经营的理论探究迅速兴起。商业银行进行多元化经营
的主要动因也是围绕提高自身的竞争力，从范围经济和规模经济的假说出发，认
为商业银行通过向市场提供包括银行、保险、证券、信托等金融产品或业务能够
有效提升效益。Clark(1988)，Williamson(1989)，Ashton(1998)，Copeland和
Weston(2004)分别从成本削减、财务协同、产品整合效应和管理效率提高这四方
面来研究多元化经营给银行带来的综合效应。Klien(2000)和 Campello(2002)提出
多元化经营能够为商业银行提供内部资金市场优势，由于银行进行多元化经营拥
有较多的分支机构，当进行外部融资受阻时，内部资金市场就能高效地发生作用。
多元化经营对我国商业银行风险的影响——基于范围经济的视角
6
Allen(2000)和 Weil(2005)提出商业银行进行多元化经营能够增加市场的控制力，
由于商业银行进行多元化经营，其将进行地域上的扩张，通过在当地设立分支机
构或者并购当地的金融机构进入市场，地域的多元化有利于占领新的市场，从而
实现可观的收益。
(2)多元化经营与范围经济
从二十世纪六七十年代开始，世界各国的研究文献围绕多元化业务开始探究
银行的范围经济。首先从理论研究方面来看存在比较大的差异，其支撑的证据也
比较混杂和含混不清；其次在对商业银行的范围经济进行实证检验时，至今仍没
有一种被普遍用来衡量范围经济的方法，超越对数成本函数是当前被采用较多的
方法，但其也存在着自变量不能取值为 0的局限性。Cebenoyan(1990)的研究中以
美联储管辖的小银行为样本，运用 Box-Cox函数对范围经济进行研究，得到其活
期存款、定期存款、按揭贷款、房地产贷款和商业贷款五项之间存在明显的范围
不经济的结论。Jordicals(1997)的研究中运用超越对数成本函数研究北美的商业
银行，发现其中只有资产规模大于 6亿美元的商业银行可以通过多元化实现范围
经济，不过范围经济效应却也不太明显。Min Hoang和 Sul(l997)对全球范围内的
195家商业银行进行分析，发现多元化经营能够带来更高的经济效益从而实现范围
经济。Walter(1999)运用超越对数成本函数处理了韩国 1985-1992年 5家全国性
以及 10家地区性的全能银行的数据，分析发现在韩国全能银行存在明显的范围经
济，不仅在特定产品中存在范围经济，而且对于其绝大部分的产品，包括存款、
贷款、信托、证券、手续费收入业务等之间，同样存在成本互补性的范围经济。
(3)商业银行多元化经营对绩效的影响
国外学术界关于商业银行多元化经营对绩效的影响一直没有定论。
Galloetal(1996)模拟合并银行和共同基金，发现其可以在一个合适的风险点上获
得综合收益。Feldman(1998)研究了美国银行业在之前六年的收入情况，发现非利
息收入的增长率超过了净利息收入的增长率，成为银行收益的主要贡献力量。
Rosie Smith等(2003)对欧盟的银行在 1994-1998年的收益进行研究，表明期间欧
盟银行的资产收益率平稳，指出非利息收入平滑了由于利息收入大量减少引起银
行盈利性不稳的风险。Stiroh(2004)的研究针对小型社区银行，指出其多元化经
营的收入与银行的绩效是负相关的，而其在 2006年的研究文献中以美国银行
1997-2004年的数据为样本，又得出非利息收入占比将对银行收益波动性产生明显
的正向影响的结论。Carbovalverde和 Fernandez(2007)研究发现对于欧洲的银行
进行多元化经营可以增强其市场掌控力，但同年 MerCieca等人的研究结果却表明
多元化经营产生的非利息收入和银行绩效之间成反比。
(4)商业银行多元化经营对风险的影响
相对而言，国外针对商业银行多元化发展对经营风险影响的研究要少于其对
绩效的影响研究。Rose(1989)比较了 1996-1985年的银行业务现金流入与金融服
务业务现金流入，发现二者具有较弱的正相关性，因此非利息业务有分散风险的
效应。Saunders和 Walter(1994)在研究了包括银行在内的各金融企业的市场收益
水平的基础上，通过模拟构建各种组合，试图寻出银行多元化拓展的最佳途径，
结果认为银行与人寿和财产保险公司进行合并能够带来最大的潜在收益并降低经
营风险。De Young和 Roland(2001)研究表明不断提高商业银行的手续费收入将增
加收入的波动从而带来风险。Smith(2005)针对欧盟国家 1994-1998的数据，同样
发现净利息收入与非净利息收入具有显著正相关，而且非净利息收入自身的波动
性还会影响银行的稳定性。Lepetitetal(2008)对欧洲的银行业多元化风险进行研
究，结论为进行非利息收入扩张的银行破产风险也提高了，而且小型商业银行的
风险对手续费收入的影响更加敏感。Albertazzi和 Gambaeorta(2009)通过研究在
不同经济周期中非利息收入影响银行风险的表现，得出的结论是进行多元化经营
得到的非利息收入和经济整体的发展关联不大，因此发展多元化经营能够提高商
业银行运作过程的平稳性。Brunnermeier等(2010)通过研究非利息收入与商业银
行系统性风险的关系，得出多元化经营将增大系统性风险的结论。Barry和
Laurie(2010)对澳洲的银行业进行研究后认为，多元化业务虽然可能带来新的风
险，但其也产生了风险分散化效益，而从监管者的方面来说多元化发展可以带来
商业银行系统性风险的降低。
国内研究现状
根据我国已有文献，将商业银行的非利息业务收入占比与其绩效水平即盈利
性结合的研究较为丰富，但是将多元化经营与商业银行的风险水平即安全性结合
考察的研究尚不多见。下面同样从商业银行多元化经营动因、多元化经营与范围
经济、商业银行多元化经营对绩效的影响和商业银行多元化经营对风险的影响这
四方面来进行文献回顾。
(1)商业银行多元化经营动因
赫国胜(2003)分析和概括了我国商业银行的经营现状，发现若通过结合实际
情况来改善银行的收入结构，并进行产品和业务的拓展，不仅可以增加收入的来
源渠道，而且可以有效地降低银行的经营风险。邹江等(2004)以收入结构为切入
点，认为当前我国的收入结构和国外银行的收入结构相比较还具有比较大的差异，
因此我国商业银行的多元化经营业务还具有很大的发展空间，应提高对其的重视
程度，将其定位为新的利润增长点，在战略上将非利息业务的地位提高到与利息
业务一致的水平。伍戈、廖筠(2005)探究我国的各个规模层次的银行，认为其都
拥有扩展经营规模和范围的空间，而且小银行相对在规模经济上更占优势，大银
行相对在范围经济上更占优势，所以认为我国商业银行无论规模大小都应该拓展
多元化经营，其中小银行可以倾向于通过兼并或收购实现规模经济，这样的论点
和国外的某些研究结论是相反的。王勇等(2006)针对我国商业银行在多元化经营
业务发展上存在的问题，剖析其深层次的根源并借鉴相关的国际经验，提出相应
的对策和建议，具体来说，他们概括出的我国商业银行多元化经营的问题主要有
业务品类不够丰富、收入占比不够突出、经营管理不够成熟、人才资源不够匹配
四点，相应针对的对策则有提高产品的创新力度、提高从业人员专业素养、提高
管理水平和能力、以客户的需求为导向四方面。
(2)多元化经营与范围经济
多元化经营对我国商业银行风险的影响——基于范围经济的视角
8
杜莉、王锋(2002)利用 Box-Cox函数对国内 14家商业银行的范围经济状况进
行研究，发现在 20世纪末我国商业银行在经营中同时存在着范围经济以及范围不
经济的现象，且其系数与银行的总资产呈现较强的正相关，即规模较大的银行拥
有较强的范围经济性，因此四大国有商业银行的范围经济性比股份制商业银行和
其他规模较小的银行显著。王聪、邹朋飞(2003)利用超越对数函数对国内 1996年
到 2001年的主要商业银行数据进行处理，研究其规模经济和范围经济，结果表明
我国大部分商业银行都存在范围经济，而其中股份制商业银行的范围经济性要比
国有商业银行显著。阎彦明(2004)对我国商业银行进行范围经济分析是建立在选
取了多元化度量方法的基础上，发现我商业银行均存在范围不经济，其中国有商
业银行的情况好于股份制商业银行。邹新月、邓亭(2009)打破了从成本节约角度
出发的传统，改为从收益变化的角度研究范围经济，通过实证分析发现股份制商
业银行由于其灵活的经营机制和较高的创新能力，范围经济情况好于国有商业银
行。
(3)商业银行多元化经营对绩效的影响
李四维、邓晓益(2006)从相对狭义的切入点来研究商业银行的多元化经营，
总的观点为银行的投资收益和其他营业收入与银行的利润收入呈显著的负向关系，
不过当加入商业银行是不是股份制银行的这个考虑因素之后，就会产生商业银行
的各项非传统业务收入对股份制商业银行的利润收入有明显的正向影响的结论。
刘晓君、王千红(2009)将在世界范围内典型的四家外资银行集团的收入结构和多
元化收入各项业务占比进行对比和分析，并结合我国商业银行近年来非利息业务
发展变化的现状，提出应当继续发展代理融资业务和创新投资银行业务，来提高
银行的盈利空间和业务规模，解决非利息收入业务发展中总量不足、业务结构低
端化的问题。魏世杰等(2010)在前人对我国商业银行非利息收入研究的基础上将
其进一步进行细分，结果表明提高佣金和手续费收入的占比将能够带来银行绩效
的有效提升，而提高投资收益的结果却刚好相反。
(4)商业银行多元化经营对风险的影响
李萼楼、彭秀平(2006)通过比较并利用 Var与 Copula函数共同构建我国商业
银行多元化经营的风险模型，以此来进行对我国商业银行多元化经营的风险度量
探究。王淼晶(2010)认为商业银行进行多元化发展将受到来自多元化发展效应与
非利息业务收入风险效应两方面的影响，多元化发展对风险总的效应是这两方面
共同作用的结果，结论表明多元化经营对商业银行风险影响的效应总和是增加的，
即多元化分散效应的影响小于非利息业务收入风险效应的影响，因此商业银行在
进行多元化发展的同时要将注意力重点转移至风险控制。章艳红、黄隽(2010)收
集了美国商业银行在 21世纪头八年的数据，发现当多元化经营为银行的利润来源
拓展了渠道时，其也同时带来了更大的银行风险，而这种风险增加的幅度随着银
行资产规模的扩大而增加。
除了从收益的角度研究商业银行多元化经营发展的风险，另有部分学者间接
地从商业银行规模扩展的视角研究其产生的风险。
宋清华、曲良波、陈雄兵(2011)对我国商业银行的规模和银行风险的关系进
行研究，收集了全国主要的十五家商业银行数据，实证结果表明商业银行的发展
规模和其风险并没有存在明显的影响关系，不过这不表明对于商业银行的多元化
规模扩展的监管可以放松，否则会带来严重的系统性风险。陆岷峰、张惠(2011)
则认为我国商业银行的发展极不平衡，首先规模的呈现局面就存在局部过度饱和
的情况，从而带来了较为严重的系统性风险，其次在结构的发展上失去了协调，
造成风险的叠加，因此我国商业银行当前就面临着如何保持适当的规模和协调的
结构以保证健康发展的命题。
本文的研究思路
本文针对当前我国商业银行在强资本约束下拓展非传统业务，进行多元化经
营的趋向，阐述了我国商业银行多元化发展的变化路径、发展动因和发展现状，
并结合多元化经营理论中的协同效应及其异化风险理论，建立从多元化经营范围
经济性的视角研究多元化经营对商业银行风险的影响的理论基础，在此基础上构
建本文的模型并进行实证分析。
具体说来，文章共分为五个部分。
第一章交待了文章的研究背景和研究意义，并对本文的研究对象即多元化经
营和范围经济的概念进行了具体详细的界定，再对国内外研究的文献和成果进行
归纳和分析，最后介绍了本文研究的文章架构、创新点和不足。
第二章从时间上理清了我国商业银行多元化经营发展的三个阶段，并具体介
绍了各阶段的市场发展和竞争状况，以及当时国家出台的各项政策。接着阐述了
我国商业银行进行多元化经营拓展的主要三方面动因，并通过横向和纵向两方面
描述了当前商业银行多元化发展的现实状况。这一章作为下文研究多元化经营对
风险影响的分析背景与基础。
第三章进行了本文研究的理论基础的阐述。在介绍商业银行多元化经营的三
个相关理论的基础上，结合本文具体的研究情况选择了协同效应及其异化风险理
论作为本文的研究理论基础，并根据该理论从不同方面具体分析了商业银行多元
化经营范围经济性对银行风险影响的表现。
第四章在上文奠定的理论基础上，进行了多元化经营范围经济性对银行风险
影响的实证分析。本章首先对本文的重要变量也就是商业银行多元化经营的范围
经济系数进行了详细的介绍、计算和研究，接着说明了论文实证模型用到的变量、
所选的样本和方法，构建了本文的实证模型，并就回归结果进行了实证分析，从
范围经济的视角定量分析多元化经营对商业银行风险的影响。
第五章是本文的总结章节，对本文的基本结论进行阐述并对前文的各种分析
结果进行了总结，在此基础上延伸了对发展我国商业银行多元化经营的各项建议，
并预测了今后对多元化经营发展及其风险研究的发展方向。
本文的创新与不足
(1)本文的创新
本文的创新点主要有以下四方面：
多元化经营对我国商业银行风险的影响——基于范围经济的视角
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第一、不同于过往偏重于多元化经营对银行业绩影响的研究，本文从多元化
经营对商业银行风险的影响方面进行深入剖析，可以全面考察多元化发展对商业
银行的影响。
第二、不同于过往研究中或者从横向分析银行扩大规模对商业银行风险的影
响，或者用非利息收入占比等多元化经营程度衡量指标来研究商业银行的多元化
经营风险，本文选取反映商业银行多元化经营范围经济性的范围经济角度来研究
多元化经营风险。
第三、本文将协同效应及其存在的异化风险理论引入商业银行的多元化经营
风险研究中，为研究商业银行多元化经营追求范围经济过程中产生的风险不确定
性提供了理论依据。
第四、本文根据实践和研究的发展，打破了范围经济从节约成本角度出发的
传统定义，给予其定义更广泛的范畴，将多元化经营企业进行横向或纵向多元化
扩展获得的更大的收益（利润上升、效率提升、成本节约等）都包括在范围经济
中。
(2)本文的不足
在文章的研究中也存在着以下几点不足：
第一、数据方面。首先，当前我国商业银行公开的数据较少，因此能 够获
得较全面数据的银行数量很少，加上目前我国围绕多元化经营风险展开定量研究
的文献较少，造成了数据的局限性，从而影响到研究结果的准确度；其次，在现
阶段我国银行的财务报表中，仅能体现五大类非利息收入的状况，没有可以具体
体现商业银行多元化经营涉及到的不同性质、不同专业领域业务的经营数据，因
此无法像国外的相关研究一样精确地计算范围经济程度，只能从相关隶属的非利
息收入角度来进行研究。
第二、理论方面。关于商业银行在多元化经营中追求范围经济的过程产生的
协同效应和异化风险理论，只从定性的角度分析了两方面各自的具体表现，其相
互作用及对风险产生影响的过程未建立相应的理论模型进行分析。
第三、银行经营风险水平的度量方面。对银行的经营风险进行度量，存在多
种方法，这些方法各自在应用时都存在不同的特点和要求，何种方法较佳，国内
外学术界是存在争议的。本文根据数据的可得性来选择合适的度量方法和风险指
标，但其可能存在片面性或不准确性。
第四、范围经济系数的计算方面。虽然论文通过具体模型对范围经济系数进
行了定量估算，选取的模型也是现阶段被广泛应用的模型，但是由于此模型依然
具有局限性，模型参数的估计精确度还有待提高。
2. 我国商业银行多元化经营的发展现状
经过改革开放之后三十多年的发展，我国经济、金融体制发生了重大的变化，
市场化程度不断加深，金融业的多元化发展也呈现出清晰的轮廓，商业银行作为
我国金融业发展的中坚力量在经营管理上也在逐渐调整其多元化格局。总体上来
说，现阶段我国商业银行经营的业务和产品类别逐渐丰富，领域逐渐扩展，功能
不断完善，发展势头猛烈；但是同时也存在起步晚、发展程度低、同质化以及制
度体系不配套等方面的问题。本章共分为三个部分，分别阐述我国商业银行多元
化发展的路径、多元化经营的动因以及商业银行多元化格局现状。
我国商业银行多元化经营的发展阶段
改革开放之前，我国的金融体制是以中央银行为主体的自上而下的计划型“大
一统”体制，还谈不上多元化发展。改革开放后的三十余年，随着市场经济的发
展，我国金融业制度走过了一个由表及里的渐进式变迁过程，在监管部门的调控
下，商业银行的多元化经营发展历程大致可描述为三个阶段：相对独立与有限混
业经营——严格分业经营——分业经营向现代多元化经营过渡。
商业银行相对独立与有限混业经营时期（1979年-1993年）
1979年，邓小平同志指出：“银行要成为发展经济、革新技术的杠杆，要把
银行办成真正的银行。”①发出了我国银行体系改革的动员令。当年我国票据承兑
与贴现市场建立，这对促进银行经营业务多元化具有重要意义。1984年起，中国
人民银行专门行使中央银行职能，工、农、中、建四大专业银行陆续恢复和独立。
1986年以交通银行恢复成立为标志，我国开始探索股份制商业银行这一不同于国
有专业性银行的金融机制的打造，交通银行作为我国首家可以从事银行、证券、
保险业务的综合性商业银行，也是当时惟一没有受到业务分工限制的银行，经营
范围既包括经营本外币业务，又涉及证券、保险、投资、租赁和信托等类别非银
行金融业务。而此时政府也着手探讨银行从专业性向商业性转变的方式，推动各
家银行往综合化的布局发展，出现了“工行下海、中行上岸、建行破墙、农行进
城”的局面，银行的业务之间开始呈现交集从而有了交叉性竞争。至 1993年底，
我国金融体系以中央银行为领导，形成了包括“4家专业银行，9家全国性和区域
性商业银行，12家保险公司，387家金融信托投资公司，87家证券公司，29家财
务公司，11家金融租赁公司，万家农村信用社和 3900家城市信用社和若干国
外金融机构的分支机构”的相互分工、合作的格局。②商业银行的业务类型也得到
了极大的丰富，证券、保险、信托等非传统业务收入在银行的总收入中占到了很
大的比重。
从整体上看，这个阶段银行开始相对独立，不过并没有受到分业经营的限制，
① 来源于中国经济网
② 来源于中国网
多元化经营对我国商业银行风险的影响——基于范围经济的视角
12
初步呈现出混业经营的多元化发展趋势。但是整体而言，此阶段银行的定位不够
清晰，内部管理相对混乱，风险控制的意识更是薄弱，各个部门和机构之间的业
务几乎无“防火墙”一说；特别是由于人民银行缺乏有力的监管措施，各金融机
构产生了大量的违规操作，造成了很大的经营风险。1988年与 1992年我国分别在
经济发展时遇到了经济过热而导致市场秩序混乱的危机，市场化改革因此也放缓
了速度，1993年爆发的“国债风波”使监管层下定决心对混乱的金融市场加
以整顿。
严格分业经营体制建立时期（1993年-2001年）
面对混乱的金融秩序，自 1993年开始我国的金融体系在政府的干预下进行了
强制性变革，“分业经营以及分业管理”的模式开始推行，尤其是在 1993年-1997
年严格推行。具体进程如表 2-1所示。
表 2-1 分业经营体制推行过程①
1993年
颁布的《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的
决定》明确提出了“银行业与证券业实行分业管理”。
1993年
《国务院关于金融体制改革的决定》提出，转换中国人民银行
的职能，并且强化金融监管，对于银行业、保险业、证券业和
信托业实行分业管理。
1994年底开始
政府先后颁布了《中华人民共和国人民银行法》、《商业银行法》、
《保险法》、《证券法》等法律，以立法的形式确定金融机构分
业经营的模式，其中《商业银行法》规定商业银行在中国境内
不得从事证券业务和信托投资业务，商业银行多元化经营的方
式也就被阻扰。
1997年
中央银行发布了《关于各商业银行停止在证券交易所证券回购
及现券交易的通知》、《关于禁止银行资金违规流入股票市场的
通知》等限制规定，整顿商业银行违规入市的资金，有效治理
了金融市场的混乱。
不过自 1998年开始，我国的金融分业模式一方面得到不断的完善，另一方面
随着金融改革的深入，直接融资的比重不断提高，监管部门对银行多元化经营的
限制也有所松动。1999年 8月中国人民银行制订并颁布了《证券公司进入银行间
同业拆借市场管理规定》和《基金管理公司进入银行间同业拆借市场管理规定》，
准许基金管理公司、证券公司进入银行间同业市场。2000年与中国证监会又联合
发布了《证券公司股票质押贷款管理办法》，允许符合条件的证券公司和基金管理
公司进入银行间拆借市场，以自营股票和证券投资基金为抵押向银行贷款。这些
对商业银行而言，标志着多元化经营渠道的开放。整体上而言，这个阶段银行失
去了证券、保险、信托等方面的收入来源，非利息业务的种类锐减，非利息收入
水平明显下降，商业银行重新开始倚重传统业务，利息收入回归到收入结构中的
主导地位。另外此时我国的金融业开放和改革程度仍然较低，在缺乏外部竞争和
① 根据互联网信息发布整理所得
享有体制保护的情况下，商业银行的多元化发展踟蹰不前。
分业经营向现代多元化经营体制过渡时期（2001年至今）
2001年 11月我国正式加入世界贸易组织，金融业开始进入高速的国际化发展
道路，全球金融创新浪潮的影响以及外资银行不断进入中国市场的竞争危机感让
商业银行对于打破分业制度的呼声更强。
2001年 7 月，人行发布的《商业银行中间业务暂行规定》允许商业银行“在
经批准的条件下开办代理金融衍生业务、证券业务、各类投资基金托管、财务顾
问、信息咨询等业务及代理保险业务”。2002年 4月，中央银行在此《规定》的基
础上发布了落实此规定有关问题的通知，列举了中间业务的具体划分，共清理出 9
大类、31种小类中间业务，提高了可操作性。2004年我国对《人民银行法》、《商
业银行法》、《公司法》等进行了修订，2005年又修订了《证券法》。特别是，在《商
业银行法》的修正案中将“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和
股票业务，不得投资于非自用不动产，不得向非银行金融机构和企业投资”变为“商
业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用
不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。”这虽
然并没有确切地指出允许混业经营，取消分业经营的方式，但也为商业银行拓展
多元化经营建立了一个相对宽松的空间。2005年 2月出台的《商业银行设立基金
管理公司试点管理办法》加快了商业银行多元化经营的步伐，因为参照国际经验，
商业银行发起和设立基金公司一般表明着混业经营的开始。2006年人行推行“人
民币互换交易试点”，并在《中资商业银行行政许可证事项实施办法》中明确了商
业银行开办股票质押贷款业务的条件。2008年银保合作开始提速和深入，这是又
一金融混业经营的标志性事件。2008年底银监会颁布相关规定允许符合条件的商
业银行开办并购贷款业务，这使商业银行的贷款可以正式介入股权投资领域，大
大增加了手续费收入来源。2009年上市的商业银行被批准可以申请从事债券交易
业务，大大增加了投资收益来源。在连续的政策和法律出现监管宽松的迹象的刺
激下，各个商业银行的多元化经营趋势也日益明显，经营范围不断扩大，虽然传
统业务依然占据着银行经营的大半江山，但是随着多元化经营步伐的加快，非利
息业务收入的增速已经大大超过了利息业务收入的增速。
我国商业银行多元化经营选择的动因
市场背景的推动力
改革开放特别是我国加入 WTO后，经济全球化和金融一体化的市场背景成为
我国商业银行多元化经营发展最主要的外部推动力。一方面，我国利率市场化的
进程加快，商业银行逐渐褪去政府保护的印记，商业银行也失去了与其他金融机
构相比明显的市场份额优势，再加上外资银行的分支机构大量涌进，其全能银行
的优势正在日益显现，市场竞争的压力急剧上升，导致以逐利为目的的商业银行
开始寻求拓展盈利的渠道；另一方面，随着金融危机的爆发，我国银行业信贷收
多元化经营对我国商业银行风险的影响——基于范围经济的视角
14
紧，对资本的严格监管倒逼商业银行转型，而同时金融监管层对金融市场分业经
营的监管有所松动，分业经营的界限不断模糊，这为商业银行扩大业务范围领域
提供了空间，使商业银行能够大量涉足非传统业务领域而赚取非利息收入。
金融创新的促进力
新世纪金融市场的战争很关键的一环是科技应用的战争，随着电子技术在商
业银行各业务中应用的迅速发展和广泛推行，包含了完备的转账、自动化出纳和
信息传播与处理的全球性网络建立，因此地理位置的障碍也随之被消除，全球金
融市场一体化；而且科技的应用也使交易成本和信息处理成本得到可观的降低，
资金得以转移到改善和提高员工素质和服务质量上来，减少了人为摩擦，降低了
信息不对称程度，能更好地迎合客户的需求，从而打响银行的品牌，极大地促进
了商业银行产品的丰富和业务范围的衍生。除了在技术上的革新产生的动力，银
行监管的放松也使商业银行挣脱了当前众多业务上的束缚，推动商业银行在业务
和产品上进行创新和变革，释放出部分金融市场的效率。
自身发展的需求力
首先来说，范围经济是企业选择发展多元化的根本动因。商业银行可以依靠
多元化经营向客户提供更大范围的产品和业务（包括存贷款、证券、投资、发债、
保险、信托、资产管理等），通过“一条龙”后台服务获得更大的综合经济效益，
同时还将管理于某一客户所关联的固定成本，包括物资和人力成本等分摊开来。
其次，多元化发展可以解决当前商业银行面临的发展困境。当前国内的商业
银行都存在突出的市场结构不够优化的限制，四大国有商业银行空间分布和网点
布局不合理，银行的设立和并购活动频繁，市场较为动荡，而外资银行入股中资
银行的力度更是前所未有，市场份额抢占激烈。这些问题的尖锐化都推动着商业
银行进行资源整合，并积极拓展利润空间，这样不仅能提高经营绩效和效率，而
且也有利于推动商业银行整体管理能力的提升。
再次，多元化经营将大大提高银行资产的利用效率。1977年提出的“投资不
足”假说指出银行为了控制其风险水平，将资金过多地投资于表内安全项目，这
样则会使公司股东的价值遭受损失。而根据资产组合理论，若从事不相关或者相
关性很弱的多项业务，其收益的风险将被大大降低，商业银行通过多元化经营，
在控制风险的前提下，就可以解决投资不足的问题，大大提高银行资产的利用率
和利润率。
除了以上三点，追求经营重心的转移、追求扩大规模以提高市场支配能力、
通过多元化分散风险等也都是商业银行多元化的动因。
当前我国商业银行多元化经营的状况
在我国金融市场体制改革的步伐不断加快和金融市场不断完善的背景下，商
业银行的多元化程度也在不断加深。整体说来我国商业银行现阶段既呈现了发展
较快、势头较好、门类和品种增速较快、领域拓展更广、功能和服务不断向好的
良好局面，但同时也存在着起步晚、特色弱、同质化、创新业务收入占比低以及
监管体制不配套等问题。
下文将根据本文对多元化经营的定义，从横向的组织结构格局发展和纵向的
产品业务发展两个层次来分析当前我国商业银行多元化经营的发展情况。
首先，从横向的组织结构发展的角度分析。前文提到现阶段多元化经营主要
体现为三种组织形式：金融控股公司、产融结合和全能型银行。对我国商业银行
来说则主要是采取兼并收购的途径，组织形式上多体现为准金融控股公司。
表 2-2是我国当前金融体系中的部分（准）金融控股公司一览表。
多元化经营对我国商业银行风险的影响——基于范围经济的视角
16
表 2-2 我国当前金融体系中的部分（准）金融控股公司①
母公司 被参股的子公司
以金融机构为主体
工商银行集团
工商银行、工商香港、工商亚洲、工商国际、香港友联银行；控股
银瑞信基金公司；间接参股太平寿险和太平保险
交银集团
交通银行、交通证券、交通银行信托、中国交通保险公司、交银施
罗德基金公司
中信控股
中信银行、中信证券公司、中信国际金融控股公司、信诚保险公司、
中信信托公司、中信期货公司、中信资产管理等
中银集团 中银控股、中银香港、中银国际
光大金控
中国光大银行、光大证券、永明保险、光大国投、光大控股(香港)、
申银万国证券
平安集团 平安人寿保险、平安财产保险、平安海外保险、平安信托、平安证
券、平安银行
银河金控 河证券股份公司、银河投资公司和银河基金公司
招商银行 招商基金、招商证券、招商金融租赁
以大型国企为主体
山东电力集团
控股鲁能金穗期货经纪公司、英大国际信托、英大证券咨询有限公
司、鲁能英大保险代理公司；间接参股蔚深证券
首创集团 首创安泰人寿保险公司、首创资产管理公司、首创证券公司
海尔集团
全资海尔财务公司、青岛商业银行、鞍山信托；控股长江证券、纽
约海尔人寿保险公司
中海油 中海油财务公司；拟与外资合资成立保险公司
首都机场 金元证券、中美大都会保险、天勤保险经纪公司、金飞信托
红塔集团 红塔证券、国信证券、太平洋保险公司；参股交通银行
宝钢集团 宝钢集团财务公司、参股联合证券
五矿集团
五矿集团财务公司、金盛人寿保险公司；参股香港第一太平银行；
在美国成立五矿证券公司；独资、合资开办 6家期货公司
华能集团
财务公司；参股招商银行、长城证券、华夏证券、巨田证券、太平
洋保险
招商局 招商银行第一大股东；参股国通证券、平安保险
国家开发投资集团
国家开发银行，参股招商银行、南方证券、华夏证券、国泰君安证
券、中国国际证券、红塔证券
东方希望 民生证券第一大股东；参股光大银行、民生银行、民生保险
① 由各公司年报、互联网整理所得
上海久事 参股浦发银行、宏源证券、海通证券；天同基金公司发起人之一
当前增加非银行金融领域业务的收入是我国商业银行丰富多元化经营的主要
途径之一，从表 2-2中可以看到，各商业银行所开设的金融机构或者参与到的准
金融控股集团涉及到的种类较为多样，包括基金公司、信托公司、资产管理公司、
控股保险公司等，但是不同的公司之间差异化较大，只有部分公司同时涉及了各
种种类。我国商业银行的经营范围与西方的商业银行相比还是有一定的差距的，
这是由于我国商业银行多元化经营发展起步较晚，而且是处在分业经营体制的束
缚下，商业银行仍然是以传统的存贷业务为主营业务。表 2-3中将我国与西方商
业银行业务的经营范围进行对比。
表 2-3 中西方商业银行业务范围比较①
业务范围 西方商业银行 我国商业银行
传统的商业银行业务 所有业务 绝大部分业务
信托业务 所有业务 以前从事过，目前基本取消
基金业务 所有业务 基金托管业务、代理销售开放式基金
保险业务 所有业务 代理销售保险、代理收取支付保费业务、银保通
投资银行业务 所有业务 部分业务
证券经纪业务 所有业务 代理发行证券、银证通、银证转账、银期通
其次，从商业银行多元化经营的产品和业务收入角度来考察我国商业银行多
元化经营的状况。将商业银行的业务分为传统的存贷利息收入业务和非利息收入
业务，从商业银行的利润表中可以看到，当前商业银行的非利息收入主要包括投
资收益、手续费和佣金收入、汇兑收益、公允价值变动净收益、其他营业收入五
项。这里将选取我国 16家上市商业银行 2006年-2011年的数据（数据来源于 Wind
数据库和 Resset数据库）进行描述性的统计，来分析当前我国商业银行多元化经
营的状况。见表 2-4和表 2-5。
表 2-4 我国上市商业银行非利息收入变化
营业收入总和
（亿元）
利息收入总和
（亿元）
非利息收入总和
（亿元）
非利息收入占比
（%）
2006 21
2007 21
2008 16
2009 21
2010 20
2011 22
① 邹江,张维然,徐迎红.中外商业银行收入结构比较研究[J].国际金融研究,2004,(12):69-73.
多元化经营对我国商业银行风险的影响——基于范围经济的视角
18
从表 2-4中可以看到，我国上市商业银行在 2006年到 2011年间，除了 2008
年由于受到美国次贷危机和国际金融危机的波及非利息收入较上年减少，非利息
收入的规模都在不断地增加，从 2006年的 1700多亿元增长至 2011年的 4800多
亿元，增长了近两倍的量。虽然根据相关的参考文献，在对我国 20世纪末到 21
世纪初的商业银行进行研究时，非利息收入增长的倍数更加可观，但是这是由于
早期我国商业银行的多元化经营刚刚起步，非利息收入基数较小。
但是从非利息收入的占比的角度来看，随着其营业收入总量的持续增大，除
了同样的原因导致 2008的数据较为异常外，非利息收入在营业总收入中的占比一
直保持浮动在 20%左右。这说明传统的利息业务收入和非传统的业务收入的增长是
同步的，非利息收入的增长只是随着商业银行总体经营规模的扩张而扩张，与国
外商业银行的非利息收入占比普遍高于 50%的情况相比，我国商业银行的非利息业
务未动摇传统存贷业务的主导地位，处于附属地位，商业银行多元化经营的程度
仍然不深。产生这种情况的原因一方面是我国商业银行业务没有国外商业银行广
泛，受到分业经营的限制，我国商业银行对于衍生交易、投行业务及咨询类业务
等方面都涉及不深；另一方面则是因为我国的资本市场环境仍然不够成熟和稳定，
这也很大程度影响了商业银行开展衍生业务。
表 2-5 2011年我国各类上市商业银行非利息收入占比
四大国有商业银行 股份制商业银行
中国银行
工商银行
建设银行
农业银行
城市商业银行
宁波银行
南京银行
北京银行
民生银行
招商银行
交通银行
中信银行
兴业银行
平安银行
光大银行
华夏银行
浦发银行
由表 2-5可以看到，在这三类银行中，非利息收入占比最高的是四大国有银
行，平均值为 24%；其次是股份制商业银行，其非利息收入占比的均值为 14%；城
市商业银行则紧跟其后，非利息收入占比的均值为 12%。
国有商业银行非利息收入远高于其他商业银行的原因主要有以下几个方面：
第一，国有商业银行规模较大，且拥有多方面的资源优势。国有商业银行传统的
存贷款业务长期在中国市场上占据优势，因此拥有的渠道、客户资源、技术资源、
品牌资源等在市场上保持着领先的优势，这些资源上的优势恰恰也是发展如财务
顾问、理财咨询、银团贷款、现金管理等新型业务所需要的。发挥大银行的品牌
效应，使客户更愿意选择大型商业银行开发的非传统业务，加强其营销效果，而
不断扩大的营销规模也能反过来给商业银行进行非传统业务和领域的开发带来刺
激和动力，因此国有商业银行的规模效应为其发展多元化业务打造了良好的基础；
第二，国有商业银行中中国银行非利息收入占比的贡献特别大。2012年，四大国
有银行非利息占比中中国银行的比例比 2011年全部上市商业银行的比例的平均值
还高出了将近 10个百分点，这拉高了国有商业银行的整体均值。中国银行非利息
收入占比较高的最大原因是其非利息收入中的汇兑收益贡献很大，中国银行作为
我国外汇经营的专业银行，其具有购汇结汇这方面上传统的优势，但是要注意的
是这部分收入的波动性受市场影响大，波动性也较大，可能会影响其在非利息收
入占比上持续拥有优势。
而股份制商业银行中，民生银行、招商银行、交通银行的非利息收入占比较
高，其他银行和城市商业银行的水平比较低也比较接近。虽然从各种报表和报道
来分析，相比于国有商业银行，股份制商业银行对多元化经营的发展更加重视，
但是由于其在规模和客户资源等方面处于相对劣势的地位，因此在非利息业务收
入上的表现不够突出。而城市商业银行的发展更加受到了股份制商业银行所受到
的限制，而且还会受到地域间金融发展程度差异的影响，可能造成城市商业银行
多元化经营发展状况的参差不齐。
多元化经营对我国商业银行风险的影响——基于范围经济的视角
20
3. 多元化经营对我国商业银行风险影响的理论分析
在阐明了我国商业银行多元化经营发展的阶段演变、发展动因以及现阶段状
况之后，已经对我国商业银行的多元化经营有了基本的了解。本章将继续阐述多
元化经营的范围经济性对我国商业银行风险影响的理论基础，从而更加深入地分
析本文的主题。在章节中将对商业银行多元化经营的相关理论进行阐述和筛选，
进而奠定本文的理论基础，为下文中针对多元化经营对我国商业银行风险影响的
实证分析做好准备。
理论依据的选择——协同效应及其风险异化理论
为了给之后的实证分析做好铺垫，必须首先理清国内外研究中对于商业银行
多元化经营影响的相关理论，并从中选择本文研究的理论依据。总体来说当前有
关银行业多元化经营的理论主要有三种：资产组合理论、协同效应理论以及内部
资本市场理论。下面首先简要介绍这三种理论。
(1)资产组合理论
根据 Markowitz的资产组合理论，“不要把鸡蛋都放在一个篮子里”是企业
参与各种行业进行多元化经营，降低企业经营风险的动因，就如同投资股票市场
时，将资金放在不同的相关性较小的组合中，可以预防市场的不确定性，降低利
润率的波动性，分散风险。因此此理论讨论的是收益和风险的关系，而且一般针
对的是非相关多元化业务，即对资产组合的方差而言起决定作用的是多元化各业
务间收益的协方差，至于单个业务的收益方差则居于次要地位。可以得知，资产
组合的这种非相关多元化业务经营的风险分散效应，暗藏着企业拥有丰富的资源、
技术、人才来有效经营和管理其各类产品和业务的假设。
(2)协同效应理论及协同效应异化风险
协同效应(Synergy Effects)，“简单地说，就是“1+1>2”或者“2+2=5”的
效应”。①是指将企业视为一个协同系统，其经营的不同专业领域通过相互协作共
享资源，比分开单独运作的企业取得的盈利之和更高，或者企业在生产、服务、
管理的不同环节和阶段因为有效利用共同的资源而产生了整体的效应。20世纪 60
年代协同效应由美国的战略管理学家引入企业多元化战略的理论框架中，认为“所
谓协同就是企业通过正确认识自身能力与抓住机遇相互匹配，来拓展新的事业”。
②协同战略可以像纽带一样把公司各项多元化的业务联结起来，即企业有效地配置
生产要素和各项资源，合理地进行销售、运营、投资与管理的战略安排，可以实
现一种类似报酬递增的发展优势。
协同效应的来源可以分成三个部分：一是范围经济，各项业务分块和组织分
块可以交互延伸；二是规模效应，共享后各项采购、生产等的成本随着规模的扩
大而下降；三是企业在业务结构、业务流程等方面进行重组或优化，通过减少不
① 吕素香.金融业范围经济研究.财经问题研究,2004,(7):56-57.
② 来源于百度百科
必要的设施或劳动力等而带来的节省。
但是协同效应的风险是客观存在的。在实现协同效应的过程中会发生风险异
质化，即当企业进行多元化经营追求协同效应时，由于复杂的组织结构关系，其
各项业务在运行或者互动的过程中，可能产生与协同效应背道而驰的结果，这就
是协同效应异化风险。在企业多元化经营环境中，协同效应异化风险可表现为：
第一，株连风险。企业内部各子公司之间由于大量的关联交易而形成密切的财务
联系网络，子公司的财务问题可能经过网络传递给公司的其他部分，而企业作为
一个整体出现在社会大众面前，子公司的危机也将波及企业在群众心中的形象和
地位，可谓一损俱损；第二，管理风险。多元化经营组织结构复杂，对部门之间
的协调和沟通增加了难度，这样会造成公司总体经营的不协调和信息不对称，从
而干扰决策思路，而且公司多元化的业务和组织相关性的不确定性带来了风险抵
消还是叠加的不确定性，造成了风险管理的混乱；第三，资本金重复计算的风险。
若公司的子公司之间业务交叉和股权投资频繁，可能使同一资本被重复计算，导
致公司的财务杠杆比率过高，带来流动性风险；第四，规避监管的风险。多元化
经营涉及到的不同专业领域的业务监管是不同的，存在企业通过内部资产转移或
调配来规避监管的情况，长期来看不仅会给监管带来困难，更会给企业带来更大
的整体风险。
(3)内部资本市场理论
内部资本市场理论是指当外部资本市场的信息不对称或者外部资本市场的资
源配置效率低下引起了传统资本市场的失效时，企业会开始向内部寻求倚靠，进
行内源融资，这样内部资本市场就冲破了企业在外部资本市场中受到的局限性，
企业本身或是集团本身替代了外部市场。依靠内部资本市场，有以下优点：第一，
内部资本市场可以优化重置企业的资产。在多元化运营业务的公司，如果其中一
个或几个部门的业绩不理想，也可以从另外运营情况较好的部门获得支持，因此
在长期的发展中将促进公司的资产重新优化配置；第二，内部资本市场可以实现
资源效应最大化。运营项目的剩余是内部资本市场收益的全部来源，将公司的资
金在内部留用聚集起来进行统一调配，从而可以把有限的资源调配到投资收益较
高的项目上，实现企业整体收益的最大化；第三，内部资本市场可以提高企业的
管理水平。内部资本市场中企业的总部分阶段投资于各个项目，在这个过程中资
金等资源是通过内部的竞争由总部重新进行分配而不是自动流向各生产部门的，
这种分配的标准就是资金的投资回报率，这样的方式大大地提高了企业的活力，
带动了各机构的良性竞争，进而提高企业的管理水平。
从以上三种多元化经营的相关理论看来，资产组合理论从收益和风险的角度
分析非相关多元化经营的风险分散效应，协同效应理论阐明的是多元化发展方式
获得的协调效应和优势以及其可能发生的异化风险，而内部资本市场理论则是突
出了有效的内部资本市场带来的多元化收益。可以看出内部资本市场理论不适合
本文的研究，本文研究的是商业银行多元化经营的范围经济性对风险的影响，因
此到底是选择资产组合理论还是协同效应理论作为本文的理论基础，可以从以下
角度进行思考：首先，本文从范围经济的视角分析商业银行多元化经营风险，而
多元化经营对我国商业银行风险的影响——基于范围经济的视角
22
从本质上来说范围经济效应隶属于协同效应；其次，银行的各类业务不同于资产
组合理论中假设的资产情况，其资源、信息、技术等的专业化程度低，多元化业
务之间的相关性较强，而且新的业务还会另外带来经营风险，这对资产组合理论
的应用产生了局限性；再次，基于资产组合理论，不相关的多元化业务能对冲银
行的风险，协同效应理论则是一方面表明企业进行多元化经营可以带来协同收益
从而降低风险，另一方面又会因为复杂的多元化业务和经营带来异化风险，其中
也包括资产组合理论无法解释的相关性业务风险和新业务带来的风险，两个方面
造成了商业银行多元化经营能否降低银行风险的不确定性。因此，相较于资产组
合理论，本文更适宜选择协同效应及其风险异化理论作为研究的理论基础，在此
理论基础上通过实证检验来分析多元化经营对银行风险的影响。
多元化经营对商业银行风险影响的具体表现
通过上节的分析，本文将商业银行多元化经营的协同效应及其风险异化理论
选定为模型建立的理论基础，在此应先具体结合该理论来分析多元化经营的范围
经济性对银行风险影响的表现。
从一方面来说，商业银行进行多元化经营可以带来协同收益从而降低风险。
协同效应是商业银行多元化经营的重要动因，商业银行可以通过实现范围经济和
规模效应达到降低成本、增加收益、降低风险的目的。其来源主要包括(1)投资业
务。所有部门都共用一个投资部门，公司成本得到降低，管理得到优化；(2)销售
网络。可以整合成一个专门的销售部门和渠道进行销售，降低成本的同时提高效
率；(3)信息技术。可以实现客户信息和资源的共享；(4)公司信誉。通过集团化
来推广公司的形象，有利于提高其多元化业务的品牌影响力。
但从另一方面来说，如果商业银行在进行多元化经营追求范围经济的过程中
取得的协同效应发挥不理想，也有可能带来风险异化的不良后果。其将主要表现
在以下几点：
(1)风险的传播性。第一，共同的客户资源引起的风险传播。银行通过扩大经
营的范围，建立良好的信誉来达到协同效应，将客户发展成不同的业务或者机构
的共同客户，但是同样不良的信誉也会引起原本的客户资源离开公司，以致多个
业务或者机构遭受损失。第二，有形的风险传播。当银行的风险暴露直接或间接
成为其多元化经营体内部的子公司或组织的债权时，这种风险暴露就会对银行的
流动性和清偿能力产生影响。这种风险暴露通常有包括关联企业间的信用链突然
中断或者信贷得不到展期、交叉持股、银行关联公司的证券交易、银行内部的承
诺和担保失信。第三，无形的心理风险传播。当银行内部某个业务或者机构出现
财务困难等状况，就会被市场理解为整个银行的经营状况发生了危机，从而将此
风险迅速传播给多元化经营中的其他业务和机构。
(2)风险的集中与转换。首先是风险的集中，由于银行内各多元化业务可能存
在共用的信息系统、销售部门、投资部门，因此系统内的技术风险、销售风险（市
场风险）、投资风险往往也会在这些部门集中，这对整个系统的风险有极其重要的
影响；而多元化经营的银行可能拥有不同专业领域的金融机构，银行将统一对非
系统风险进行控制或进行风险分散，但如果非系统性的风险无法分散，或者在公
司总部这一层进行控制，风险就会不断积累，以致到了一定程度后集中爆发。风
险的转化则主要是表现在业务风险向管理风险转化、操作风险向技术风险转化等。
(3)文化冲突。在我国银行进行横向的多元化经营即扩张其金融机构领域，一
般是通过兼并收购来完成的，企业之间的文化冲突风险明显存在。比如，商业银
行的公司文化是追求稳定的客户关系，实现安全性、盈利性和流动性的协调和发
展；投资银行的公司文化是追求企业家敢于开拓、敢于冒险的精神和建立较强激
励性的报酬体系；寿险公司的文化一般是与咨询式的销售、市场营销创新、激进
的作风以及有激励性的报酬体系相联结的。
(4)利益冲突。在金融控股公司中的利益冲突由于结构的复杂关系有不同的表
现形式，包括各个部门间的相互冲突、母公司和分支机构间的相互冲突、各个机
构之间的委托代理关系引起的冲突等。
因此，综合以上两方面的具体分析，根据协同效应及其风险异化理论，商业
银行多元化经营能否降低银行风险具有不确定性，需要在此理论基础上通过实证
检验来分析多元化经营对银行风险的影响。
多元化经营对我国商业银行风险的影响——基于范围经济的视角
24
4. 多元化经营对我国商业银行风险影响的实证分析
本章建立在上文中阐述的理论分析基础上，将对商业银行多元化经营的范围
经济程度与经营风险间的关系进行实证检验。因此本章将对本文的重要变量，即
代表商业银行多元化经营范围经济程度的范围经济系数进行计量，并说明论文实
证模型用到的变量、所选的样本和方法，以及对相关的实证结果进行分析和阐释。
我国商业银行范围经济系数的计量
本文研究的是商业银行多元化经营的范围经济性对经营风险的影响，因此作
为实证分析的重要基础，需要首先对我国商业银行的范围经济情况和计算结果进
行分析。
计算方法和样本的选择
前文中对范围经济的定义中已经提出，对范围经济更为广泛的定义应该打破
仅从成本角度来考虑的局限性，因为范围经济性是由商业银行多元化经营而带来
的其成本的节约、获利范畴的扩大、管理效应和信息溢出效应等共同作用的结果，
而不单纯是由于成本节约作用产生的，因此本文将从商业银行多元化经营的综合
经济效益的角度选取方法和样本。
在目前国内外学者的研究文献中，从多元化经营综合效益角度进行范围经济
研究主要通过两种方法。第一种是将计算企业多元化的 Rumelt指标作为范围经济
指标①。Rumelt指标首先对企业业务进行相关性分类，接着找出在总收入中占比最
高的一类业务，最后通过分析该类业务收入在总收入中的占比来衡量企业多元化
经营的程度和范围经济性。从结果上看，Rumelt指标的值越大，则企业组织的业
务相关性越强，即多元化程度越低，反之，值越小表示业务相关性越弱，即多元
化程度越高。这种方法能够深入考察企业经营各业务之间的经济联系，贴合实际，
从而能够较好的衡量企业进行相关业务多元化产生的范围经济。
第二种则是超越对数函数，这种方法的应用更为广泛。其优良的特性为既考
虑了各个自变量对于因变量的影响，又考虑了各个自变量之间的相互效应对因变
量的影响，并且从数据的角度来看，采用超越对数函数对数据要求相对不高，增
加了其可行性。
基于超越对数函数的包容性和易估计性，本文采用第二种方法来计算范围经
济系数。而由于我国金融市场虽然有混业经营的趋向和相关表现，但是当前的制
度和监管模式依然是针对分业经营的，因此按照前文对多元化的定义，如果对多
元化经营从横向的经营范畴来理解，未有渠道可以全面地统计商业银行多元化经
营中涉及到的证券、保险、信托等其他专业领域业务的具体收益和经营情况，根
据实际的数据可得情况，本文中对多元化经营从纵向的业务和产品多元化的角度
进行分析。按照此角度，从商业银行的利润表中可以看到，当前商业银行的收入
① 参见闰彦明.中国商业银行业多元化经营绩效分析[J].上海经济研究,2005,(10):29-38.
主要来源于利息收入和投资收益、手续费和佣金收入、汇兑收益、公允价值变动
净收益、其他营业收入五项非利息收入。因此本文引入商业银行的利润总额、利
息净收入和由投资净收益、手续费和佣金净收入、汇兑净收益、公允价值变动净
收益、其他营业收入此五项之和所得的非利息收入，为了排除所得税率不同造成
的影响，采用的是银行税前的利润指标，方程设定为：
（） （式 ）
式 中，PTA表示商业银行税前利润总额，X1表示商业银行的净利息收入，
X2表示商业银行的非利息收入之和，对变量取对数，α、β、γ是回归系数，ε
是误差项。
通过考虑非利息业务对主营的资产负债业务即利息业务的影响来研究商业银
行的范围经济性，这表示当商业银行进行多元化经营，其非利息业务产生的收入
增加量比经营该业务造成的主营利息业务收入的减少量多时，商业银行具有范围
经济性，具体可用范围经济的判别因子即范围经济系数 Eqscope来判断：
（式 ）
Eqscope是利息收入对非利息收入的规模弹性，它可以衡量银行进行多元化经
营的范围经济或范围不经济的程度。当 Eqscope>0，表明商业银行的利息收入会随
着非利息收入的增加而增加，商业银行在传统业务之外开展多元化经营有利于传
统的存贷款业务的发展，则该商业银行存在范围经济的现象，并且随着 Eqscope
数值的变大，商业银行多元化经营的范围经济就越明显；当-1<Eqscope<0，表明
商业银行非利息业务收入的增加导致利息业务收入的减少，但是其导致利息收入
减少的程度是小于非利息业务收入增加的幅度的，因此从整体上看商业银行进行
多元化经营还是具备范围经济性的；当 Eqscope<-1时，表明商业银行的多元化经
营存在范围不经济，而且随着其绝对值的增大，银行的范围不经济越明显。
根据方程（式 ），可以推出方程（式 ）中的偏导数：
(式 )
(式 )
此处选取我国 16家上市商业银行（包括平安银行、宁波银行、浦发银行、华
夏银行、民生银行、招商银行、南京银行、兴业银行、北京银行、中国农业银行、
交通银行、中国工商银行、光大银行、中国建设银行、中国银行、中信银行）2006
年-2011年的相关年度数据作为研究样本，数据来源于 Wind数据库和 Resset数据
库。需要说明的是，考虑到我国金融体制改革创新的具体进程，中国工商银行、
中国建设银行、中国银行、中国农业银行自 2004年起都进行了股份制改革，并且
在剥离不良资产并引进战略投资者后上市，在这样的变革后四大行的收入结构和
业务结构实际上已经发生了一系列的变化；各家上市股份制银行以及城市商业银
行基本是在 2005年之后上市；再者 2005年以后外资商业银行在我国的市场开拓
活动明显增多，这既对国内的商业银行施加了较大竞争压力，也为国内商业银行
的业务拓展提供了启示，加速了我国商业银行多元化经营发展的进程。因此运用
2006年之后的数据更具有代表性，而 2006年之前的数据则不具有可比性。综合这
多元化经营对我国商业银行风险的影响——基于范围经济的视角
26
三方面的原因，本文数据样本的起始点选择了 2006。
计算结果及分析
通过对样本进行回归分析，可得到方程组（和 ）中各系数的估计值。
进而笔者利用估计结果，进一步计算出各家商业银行各年的范围经济系数。如表
4-1所示：
表 4-1 2006年 - 2011年各商业银行范围经济判别因子
2006 2007 2008 2009 2010 2011
工商银行
农业银行
建设银行
中国银行
交通银行
光大银行
华夏银行
民生银行
平安银行
浦发银行
兴业银行
招商银行
中信银行
南京银行
宁波银行
北京银行
我们可由表 4-1来分析各家商业银行的范围经济状况以及其相互之间的差距
和在时间上的变化趋势。
首先，近年来各上市商业银行的范围经济系数都为正数。这说明我国商业银
行的多元化经营发展，包括展开中间业务收入以及各项投资活动，在带来非利息
收入增加的同时，也带来了传统主营的存贷业务收入的增加，整体上有利于商业
银行收入的增长，各商业银行存在不同程度的范围经济。这样的结果是符合商业
银行多元化经营的特性和初衷的，银行在各种资源、信息和人力上的专用性较低，
因此当其在提供各种不同的产品和服务时可能是建立在共同的生产要素或资源的
基础上的，从而产生范围经济性。另外根据对当前各企业组织和居民金融需求的
了解，都是偏向于综合化和广泛化的，因此当他们接受到银行非传统业务的服务
时，也就同时为银行带来了大量的存款和贷款，从而促进了传统主营业务的发展。
其次，银行的资产规模对范围经济而言有一定程度的影响，但随着商业银行
各方面的发展这种影响在弱化。从上表可以看到，一方面，四大国有商业银行和
股份制商业银行整体上范围经济性大于城市商业银行，规模较小的城市商业银行
受到资金不足和网点较少的束缚，用于开展多元化业务的资源就小于规模较大的
银行；但另一方面，四大国有商业银行与股份制商业银行相比，虽然工行和建行
的范围经济性显著，股份制银行中也有如民生银行范围经济性显著的银行，因此
随着近年来股份制商业银行不断发展完善，即使规模上未及国有商业银行，但是
多元化产权结构、法人治理结构、经营机制等等方面的完善，以及在市场、人才
资源方面的抢占，不断弥补了股份 制商业银行在规模上的劣势，使股份制商业银
行的范围经济性赶上国有商业银行。
再次，各个上市商业银行的范围经济系数在估计期内总体上是有递减的趋势，
特别是 2008年之后，受到全球经济危机的冲击，商业银行的多元化经营中的风险
较大的业务受到波及，多元化经营中的不合理和不安定的因子凸显，从而对商业
银行的各项非利息收入和总体收入造成影响。这也就将商业银行如何合理有效、
风险可控地发展多元化经营提上了议程。
实证模型构建
根据协同效应及其风险异化理论，商业银行进行多元化经营，追求范围经济，
一方面能够带来经营和管理各方面的协同收益从而降低风险，另一方面又有可能
因为复杂的多元化经营环境带来异化风险从而增加整个商业银行的经营风险，因
此商业银行多元化经营带来的范围经济性对经营风险的影响存在着不确定性，多
元化经营对商业银行风险的影响需要靠实证研究来揭示。
变量选择与计量模型的设定
（1）银行风险变量
本文从商业银行多元化经营的范围经济效益对其盈利状况波动影响的角度切
入来考察商业银行的经营风险。根据前人文献，一般来说对银行的风险进行度量，
或是采用财务数据来进行分析，或是采用资本市场数据来进行分析。比较这两种
方法，总体来说采用资本市场数据进行的分析可能更具有前瞻性，但是从数据可
得性的角度出发，我国 16家上市商业银行的上市时间参差不齐，可能会破坏数据
的完整性，因此本文对商业银行风险的度量，将参照 Lepetit(2008)、Calmes和
Liu(2009)的方法，采用财务数据，选取商业银行的资本收益率 ROE的标准差
(STDROE)为主要度量指标，以资产收益率 ROA的标准差(STDROA)、RROE、RROA作
为备选指标，用于测量参数估计的结果是否稳健。其中：
(式 )
(式 )
σROE 和σROA 分别表示 ROE和 ROA的标准差，RROE和 RROA衡量的是风险调
整的利润，其在风险表述方面与破产风险相似，数值越小，风险越大①。
（2）其他变量
本文参考 Stiroh(2004)、Lieven(2007)的结论，选取：多元化经营范围经济
系数(EQS)、银行资产规模(LNAST)、权益乘数(LEV)、贷款比率（ROL）、资产增长
① 黄隽,章艳红.商业银行的风险:规模和非利息收入[J].金融研究,2010,(6):75-90.
多元化经营对我国商业银行风险的影响——基于范围经济的视角
28
率（ZR），分别表示商业银行的多元化经营范围经济程度、银行规模大小、杠杆水
平、银行的贷款资产水平以及银行的成长能力这五个方面的能显示商业银行的个
体特征的变量。
本文的计量模型设定形式为：
银行风险 = f(多元化经营范围经济程度，银行规模，杠杆水平，
贷款资产水平，成长能力，银行自身其他特点)
范围经济系数已在上文中单独分节介绍和计算，银行资产规模变量是对年末
总资产取自然对数，贷款比率等于贷款除以总资产，资产增长率等于现期与上期
的资产变动值除以上期资产。表 4-2显示了各变量的界定。
表 4-2 各变量的界定
变量 变量解释
STDROE
STDROA
RROE
RROA
EQS
LNAST
LEV
ROL
ZR
资本收益率的标准差
资产收益率的标准差
风险调整利润，等于资本收益率除以其标准差
风险调整利润，等于资产收益率除以其标准差
多元化范围经济程度衡量指标
银行规模大小，等于期末总资产的自然对数
财务杠杆指标，等于期末总资产除以股东权益
银行贷款相当于资产的水平，等于贷款除以总资产
资产增长率，等于年度资产增长值与上年资产之比
数据来源
本模型中各变量数据的选取与上文中计算范围经济系数时的方法一致，考虑
到数据的可获取性和统计口径的差异，选取我国 16家上市商业银行（包括平安银
行、宁波银行、浦发银行、华夏银行、民生银行、招商银行、南京银行、兴业银
行、北京银行、中国农业银行、交通银行、中国工商银行、光大银行、中国建设
银行、中国银行、中信银行）2006年-2011年的相关年度数据作为样本。数据来
源于 Wind数据库和 Resset数据库。
实证模型
本文利用整理所得的面板数据进行实证分析，构建的实证模型如下：
(式 )
式 中，i=1,N，t=1,T，N是样本中银行的数目，T表示时间跨度。可能包
括了时间异质性导致的可变截距和截面异质性导致的可变截距。为随机误差项，
表示可能存在其他影响银行风险的因素，可以分为两类，一类为一些可能与银行
的自身特点相关但是又难以具体用数据体现的方面，比如银行的信誉、市场地位
等，另一类为在宏观经济运行过程中可能对身处其中的银行造成影响的因素。
如果银行的多元化经营范围经济程度与银行的经营风险呈负相关关系，那么
这就意味着商业银行通过开展多元化经营，无论是从横向扩大经营的专业领域，
还是从纵向挖掘多元化创新业务，这种方式将减少商业银行经营成果的不确定性，
其在追求多元化经营范围经济的过程中所产生的效益提高、风险降低的程度超过
了协同效应过程中产生的新风险。同理，从相反的结果来说，则说明商业银行追
求范围经济过程中所产生的收益不足以抵消其产生的异化风险。
此外，其他控制变量对于商业银行经营风险可能的影响机制为：
(1)银行规模与经营风险呈正相关。由于大银行受到“大而不能倒”的因素影
响，政府为了防止大型商业银行倒闭引起的连锁反应波及整个金融体系，通常在
多元化经营对我国商业银行风险的影响——基于范围经济的视角
30
商业银行出现危机时会选择出手救助，因此大银行更大程度地受到了政府的隐性
保护，这就助长了商业银行道德上的风险，为了追逐盈利性而涉足风险较大的业
务领域，涉足资本市场结构性产品和衍生金融工具的程度也就越高。不过要考虑
到的是当前我国的金融市场依然是分业经营体制，商业银行可操作的多元化业务
的风险相对于国外的商业银行还是要小很多的，而且大型银行在网点和客户资源
等方面具有相对优势，这些将缓冲商业银行规模扩大对经营风险造成的压力。
(2)银行的财务杠杆水平与经营风险呈正相关。财务杠杆的存在会产生杠杆效
应，即因为债务的存在让每股收益率的变动要大于利息税前的利润变动。对于银
行这种特殊的企业来说，由于存在有息负债，使财务杠杆的水平大于 1，杠杆效应
的水平更高，这放大了每股盈余受到息税前利润变动的影响。也就是说，当息税
前利润上升的时候，权益资本收益率就会上升更大的比例，而若息税前利润下降
的时候，权益资本利润率就会以更大的比例下滑。因此，商业银行的财务杠杆水
平越高，其所面临的经营风险也就越大。
(3)银行的贷款水平与经营风险呈正相关关系。首先，随着经济发展程度的深
入，各类企业在上升的过程中将产生大量的信贷需求，商业银行的风险评估体系
的不健全可能会让银行的信贷业务领域出现漏洞，从而加大不良贷款的比重，影
响银行资产的质量；其次，从商业银行经营的盈利性出发，商业银行将把大量资
金投入一些热门的行业比如房地产业，或者投入经济发达的地区，从而引发行业
集中、地域集中、企业集中等信贷集中现象，这将在很大程度上加大银行的经营
风险。
(4)银行的资产增长率与经营风险的关系难以判断。这是因为一方面来说，如
果银行的资产增长率较高，则说明银行正处于高速扩张阶段，在这个过程中很容
易出现一味追逐收益而不重视风险控制的情况，同时能够想见到的是此时虽然规
模在扩张，但是银行专业人员和相关匹配的体系可能并未跟上进度，这就会导致
商业银行出现较高的经营风险；而从另一个方面来说，高增长的银行也有可能是
因为涉足了更丰富的业务领域或者组建了更有经验和水平的管理阶层，这都将引
起商业银行的产业升级和管理升级，降低商业银行的经营风险。因此综合这两方
面，无法确定资产增长率对商业银行经营风险的影响。
变量的描述性统计
各变量的描述性统计如表 4-3所示。
表 4-3 变量的描述性统计①
变量 平均值 中值 最大值 最小值 标准差
STDROE
STDROA
① STDROE 和 LEV 的各值有受到光大银行 2006 年末所有者权益的异常数据的较大影响，若剔除其影响，
STDROE 的最小值为 ，均值为 ，LEV 的最小值为 ，均值为 。
RROE
RROA
EQS
LNAST
LEV
ROL
ZR
由表4-3可以看出，我国上市商业银行的经营风险差别较大。用STDROE、STDROA、
RROE、RROA四个变量衡量的风险值的最大值和最小值相差都比较大，这说明商业
银行各自具有不同的特殊性风险。范围经济系数的均值为 ，说明我国商业银
行的多元化经营整体来说具有范围经济性，现阶段商业银行进行多元化拓展能够
带来较大的业务收入、管理效率、成本节约等方面的协同效应。对各银行期末的
资产总量取对数后得到的值均比较接近，而且标准差较小，相对比较稳定，这种
情况的主要原因是本文选取的是上市商业银行的数据，能够上市发行股票的银行
的规模基本都能够达到一定的水平，但是如果从全国来看我国各类商业银行的规
模差别还是很大的。从权益乘数来看，我国商业银行的权益乘数差别较大，最大
的高达 ，不考虑光大银行 2006年的值最小值也只有 ，均值 也比
最大值小得多，这说明我国上市商业银行中有存在高杠杆的现象，但商业银行之
间的差别很大。贷款水平来看差别很小而且也非常稳定，说明各商业银行的贷款
业务的发展水平接近，而其平均值达到了 51%，可以看出商业银行的主营业务依然
地位突出。另外，银行的资产增长率差异较大，说明我国各上市商业银行的成长
能力参差不齐。
实证分析
在模型的设定中，对面板数据进行估计首先需要检验是否存在时间可变截距
项和截面可变截距项，以此来决定是使用混合 OLS估计方法（常截距模型，不存
在时间可变截距项和截面可变截距项）还是使用变截距模型（包括随机效应模型
和固定效应模型）。对究竟选择常截距模型还是变截距模型本文采用 Wald检验①
（F=> (1489)），因此根据结果显示存在可变截距量，混合 OLS方法不适用。
进一步用 Hausman检验究竟是采用固定效应模型还是随机效应模型，这取决于模
型中的可变截距项与模型中的自变量是否有相关关系。笔者根据计算出的卡方值
在 5%的水平下接受原假设“个体效应与回归变量无关”，因而应该用随机效应模型
① 一般通常的思路是用ＢＰ检验来在随机效应模型和混合效应模型中做选择，用Ｆ检验来在固定效应模型和
混合模型中做选择，但是二者都是单独就随机效应模型或者固定效应模型是否优于混合回归做判断，对于应
该选择随机效应模型还是固定效应模型依然需要采用Ｈａｕｓｍａｎ检验，因此这里省去了ＢＰ检验。
多元化经营对我国商业银行风险的影响——基于范围经济的视角
32
对方程进行估计。
采用以上实证模型方法，我们可以得出如表 4-4所示的回归结果：
表 4-4 实证回归结果
被解释变量 Pool Data
EQS
LNAST
LEV
ROL
ZR
Intercept
样本数量
R-sq
异方差检验
（Likelihood ratio test）
自相关检验
(DW检验)
（）*
（）
（）***
（）***
（）*
（）***
96
%
***
注：括号内为 z值；
上标*、**、***分别表示检验在 10%、5%、1%水平上显著
从表 4-4的实证结果中可知，采用随机效应模型的回归结果在 1%的水平上不
存在异方差，即对于不同的解释样本的观测值其随机误差项具有相同的方差，回
归结果是稳健的。另外，若变量存在自相关将会使置信区间变宽，本文运用 DW检
验通过观察 DW值，判断模型基本不具备有自相关。因此可以不用修正设定的模型。
由以上回归结果，我们可以得出如下结论：
(1)多元化经营范围经济效应
实证结果显示，多元化经营的范围经济性和商业银行的经营风险呈负相关关
系，在 10%的水平上显著，具体说来在给定其他变量的前提下，范围经济系数每上
升 1个百分点，风险平均下降 个百分点。
对这个结果应从两个方面来考虑。首先，说明商业银行开展非传统存贷业务
越多，进行多元化经营的范围经济越明显，银行的经营风险就越小，商业银行能
够通过成本的降低、经营管理效率的提高和资源的充分利用来平复多元化经营拓
展经营范围带来的各项特殊风险的冲击。其次，范围经济性对经营风险虽然有显
著的影响，但其影响程度却很小，远低于杠杆水平和贷款水平的影响。由此可见，
商业银行进行多元化经营的范围经济效应多被其过程中产生的异化风险所侵蚀：
第一，关联交易和关联业务弱化了多元化经营的风险分散效应；第二，资源的共
享性导致了风险的集中程度上升，加大了风险控制的难度；第三，内部的流动性
连结放大了某些业务的风险，也加快了风险在系统内部之间的传播速度；第四，
使用创新型的资本市场衍生金融工具，或者将银行之外的新的专业业务领域并入
经营范围，也将带来新的高风险点。
(2)规模效应
规模效应对商业银行风险的影响虽为正相关，但统计性并不显著，影响程度
也不高，资产规模每上升 1个百分点，银行的稳定性仅下降 个百分点，这
个结果符合本文之前的假设和疑虑。首先符号的方向符合假设，商业银行的规模
越大，其受到的政府的隐性保护也就越大，道德风险的上升引致商业银行整体风
险的上升；其次从影响程度来说，从我国商业银行的实际情况出发，大型规模的
商业银行往往具有传统上的客户资源、网点资源、人力资源、技术资源等方面的
优势，而当前我国的金融市场和资本市场尚未发展到成熟的阶段，商业银行涉及
到的多元化业务的风险还相对较低，因此增加了规模效应会导致银行风险上升的
不确定性，从回归结果来看影响程度也很小。
(3)杠杆效应
商业银行的杠杆水平与银行的经营风险在 1%的水平上显著正相关，这与前文
中的假设也是一致的，随着各银行杠杆水平的提高，银行的稳定性程度降低，原
因是杠杆水平越高，息税前利润的变动所引起的权益资本利润率的变动也就越大，
银行的风险性也就随之增大。
(4)贷款资产水平效应
研究结果表明，银行的贷款占总资产的比重对于银行的风险具有统计上显著
的负面影响，贷款比重每上升 1个百分点，银行的经营风险平均下降 个百分
点，这与之前本文的假设是相反的。这可能是由于随着我国监管层对商业银行信
贷业务的监管进一步收紧以及商业银行自身风险管理水平的提高，商业银行的不
良贷款被控制在了较小的水平，从而对贷款风险进行了有效的调控。
(5)成长效应
商业银行的资产增长率与银行的经营风险在 10%的显著水平上负相关，但影响
程度并不是很高，资产增长率上升 1个百分点，商业银行的稳定性平均下降
个百分点。这与前文中考虑到的两个方面相关，虽然理论上来说银行资产增长速
度快有利于扩展规模和业务经营领域，推动银行完成产业升级进而占领更大的市
场份额，带来收益的提高，但是这是在各项机制包括风险管理机制、人员管理机
制、渠道管理机制等方面都能够改善和匹配的情况下。在实践中若商业银行只是
一味的进行盲目扩张，很容易出现风险失控的现象，反之若商业银行注意风险的
把关，利用业务间的调配进行风险对冲，经营风险就会随之降低。
稳健性检验
上文中以 STDROE作为基准模型的因变量，我们得出了商业银行多元化经营的
范围经济性能够较小程度地降低银行风险的结论。接下来对此结论还应进行稳健
性程度的检验，观察若模型设定发生了改变其结论是否会相应地发生明显的变化。
本文参照以往的研究以及考虑到所采用数据的特殊性，通过调换模型的因变量来
多元化经营对我国商业银行风险的影响——基于范围经济的视角
34
进行稳健性检验，分别对以 STDROA、RROE、RROA为因变量的方程进行了参数估计，
稳健性检验结果如表 4-5所示。
表 4-5 稳健性检验结果
被解释变量 STDROE STDROA RROE RROA
EQS
LNAST
LEV
ROL
ZR
Intercept
样本数量
R-sq
（）*
（）
（）***
（）***
（）*
（）***
96
%
（）**
（）***
（）*
（）***
（）***
（）
96
%
（）
（）
（）
（）
（）
（）
96
%
（）**
（）***
（）
（）
（）*
（）***
96
%
注：括号内为 z值；
上标*、**、***分别表示检验在 10%、5%、1%水平上显著
由表 4-5可见，银行风险采用不同的指标衡量后，范围经济与银行的风险仍
然为显著的负相关，多元化经营范围经济越明显，银行的经营风险也就越小，而
且用 STDROA这一指标作为因变量衡量的影响程度还更大，因此前文中的实证研究
的主要结论并没有因为模型设定的改变而发生矛盾，具有可接受的稳健性。再看
其他的控制变量。整体而言，规模效应、杠杆效应、贷款资产水平和资产增长率
对于商业银行经营风险的影响的估计结果与基准模型的估计结果是基本一致的，
并不因为风险度量因子发生变化而产生显著的差别。
5. 研究结论、建议和展望
本文在介绍了选题背景和选题意义以及国内外相关研究情况的基础上，阐述
了我国商业银行多元化经营发展的分阶段路径和发展动因，并就相关数据对当前
商业银行的多元化发展进行描述性分析。接着从协同效应理论及其异化风险理论
出发建立本文的理论基础，在介绍了本文的主要研究对象之一的范围经济的基本
情况和计算过程之后，通过建立模型对本文的主题，也就是从范围经济的视角分
析商业银行多元化经营对银行风险影响的情况，来进行实证分析并得出相关结论。
本章将对本文的研究结论简要进行总结，并相应提出商业银行多元化经营的一些
启示和对策建议，同时提出和展望今后进一步的研究方向。
研究结论
本文通过理论和实证的分析，得到了如下几个基本结论：
(1)我国各上市商业银行存在不同程度的范围经济，但由于近年来其在多元化
经营中的不稳定因素凸显，各上市商业银行的范围经济程度总体上有降低的趋势。
上文中通过采用超越对数函数模型对我国的上市商业银行的范围经济程度进行测
算，结果显示近年来各上市商业银行的范围经济系数都为正数，说明我国商业银
行的多元化经营发展在带来非利息收入增加的同时，也带来了传统存贷业务的主
营收入的增加。各商业银行存在不同程度的范围经济，四大国有商业银行和股份
制商业银行整体上范围经济性大于城市商业银行，但随着商业银行各方面的发展，
银行的资产规模对范围经济的影响在弱化。
(2)商业银行在进行多元化经营追求范围经济的过程中，其取得的风险分散效
应可能会被在这个过程中产生的异化风险削弱。根据协同效应理论及其存在异化
风险的情况，商业银行在实现范围经济的过程中具有两面性，当经营多元化取得
范围经济效益，也同时可能增大系统性风险、各类违规操作风险、株连风险、管
理风险及规避监管风险等，因此商业银行实现范围经济带来的风险降低效应，将
会由于其过程中产生的异化风险增加而分化。
(3)我国商业银行进行多元化经营的范围经济性对银行的经营风险有较小程
度的分散作用。通过建立商业银行经营风险与范围经济系数之间关系的模型，得
到的实证结果显示，商业银行多元化经营的范围经济性越强，其对银行的风险分
化和经营稳定的贡献越高，二者之间的负相关关系在统计上具有显著性。但是实
证结果也显示范围经济性对经营风险的影响程度较小，可见商业银行进行多元化
经营的范围经济效应多被其过程中产生的异化风险所分化：一方面从产品业务的
多元化来说，存在由于业务性质差异产生的管理风险、金融衍生产品带来的高风
险、关联交叉业务风险、道德风险等；另一方面从组织结构多元化来说，存在股
权杠杆带来的高风险、文化冲突产生的风险、流动性风险等。
多元化经营对我国商业银行风险的影响——基于范围经济的视角
36
对策建议
根据以上的几点结论，我们可以从中得到关于我国商业银行合理划定多元化
发展边界、开展多元化金融业务的几点启示，并提出相应的对策建议。
(1)强化商业银行内部管理的对策建议
第一，提升业务创新能力。从多元化经营的国际比较和商业银行内部不同性
质业务比较的情况看来，我国商业银行的多元化发展还具有相当大的提升空间，
因此商业银行应该扫清自身发展障碍，加大业务创新力度，深入挖掘市场需求，
在控制风险的前提下丰富满足不同客户需求的各项业务和产品；引进高级金融人
才，制定有效的激励机制，从而推动商业银行业务创新的步伐，逐步减少各项业
务对存贷业务转化的依赖，真正意义上发挥多元化业务风险分散的效应。
第二，坚持审慎发展思路，提高风险控制意识。在商业银行多元化发展的过
程中不宜盲目扩大经营范围，银行经营范围扩大，同时也会带来规模的扩张，一
旦出现危机易引发“传染病效应”。而且从资源稀缺的角度考虑，若银行内部的资
金不足以同时满足多种业务发展的需要，过度多元化反而会降低银行的核心竞争
力，并带来管理上的困境，因此银行多元化的发展应该与自身的管控能力相适应。
第三，培育核心竞争力，通过“专业化”实现“范围经济化”。当前我国实行
的依然是分业经营制度，追赶上国外商业银行的多元化发展水平是具有制度上的
障碍的。因此与其受扩张冲动的影响造成人、财、物的浪费，不如从市场空缺和
竞争对手中寻找机会，从同质化发展的牢笼中跳脱出，把握核心竞争力，确立自
身独特的优势所在。
第四，加快国有银行的制度改革。虽然我国的四大国有银行都已进行了股份
制改造，但是当前依然保有历史遗留的管理体制、激励体制等，受传统计划经济
思想的影响竞争意识薄弱，缺乏多元化业务发展的整体思路，容易陷入盲目扩张
的局面，虽然当前国有商业银行的多元化发展位于前列，但是从范围经济的角度
分析来看，其与其他商业银行相比的优势已在不断缩小。
(2)改善商业银行外部环境的对策建议
首先，建立功能性监管制度。相比于分业监管，一体化的监管模式也许是将
来监管层实现范围经济的较佳选择。多元化经营在分业管理的体系中发展，就会
存在对混业经营的金融机构进行重复性监管和检查的成本叠加，过高的监管成本
意味着过度的监管，从而对机构的多元化业务创新设置障碍，削弱了市场竞争。
其次，构建与多元化组织结构相配套的法律体系。当前我国商业银行多元化
发展的组织结构多体现为准金融控股集团，因此现有的《商业银行法》、《公司法》、
《证券法》、《保险法》等相关法律将使多元化业务监管出现法律漏洞，从而加大
多元化经营风险，控制风险需要相应的例如《金融控股公司法》等法案的支持。
研究展望
在我国金融改革步伐不断加快的背景下，商业银行多元化经营的风险研究必
将被提升到银行发展的战略高度。笔者认为，今后从范围经济的视角研究多元化
经营对我国商业银行风险的影响，尚有以下方面需要进一步改进：
第一，数据的完善。首先，我国金融市场中存在的银行远远超过了本文研究
的对象，如果能够取得我国一百多家商业银行历年的序列数据，扩大样本，将能
更真实地反映当前商业银行多元化经营收益和风险的状况；其次，随着商业银行
多元化的深入发展和会计制度的完善，将来可以尝试通过统计商业银行多元化经
营涉及不同性质、不同专业领域业务的经营数据，来精确地计算其范围经济程度。
第二，商业银行多元化经营组织形式更合理的选择。合理的多元化经营组织
的选择将会影响到范围经济的实现进而对商业银行的风险产生作用，虽然当前我
国有出现准金融控股集团模式，但也许当前分业制度的环境中企业战略联盟更能
强化企业的竞争优势，更能控制风险。后续的研究应当根据我国商业银行转型和
发展的客观进程，选择更合理的商业银行多元化经营的组织形式。
第三，将研究对象从多元化的商业银行延伸到整个金融机构。随着我国金融
机构多元化发展形式的不断拓展，还可以将研究对象拓展到传统的商业银行之外，
从范围经济的视角研究整个金融机构的多元化经营问题。
多元化经营对我国商业银行风险的影响——基于范围经济的视角
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致 谢
毕业论文的完成意味着毕业的钟声即将敲响，在这里首先必须感谢我尊敬的
导师吕江林教授，其不仅在学术的精进和论文的撰写过程中给予了我无私的帮助，
而且其对人生对治学的见识和态度也深深地影响着我。在论文的写作过程中，从
论文的选题，到结构安排，到研究方法，到创新点和难点，到语言逻辑，以至之
后进行的一次次细致的修改，吕老师都给予了我耐心和精辟的指导，每次都能让
我感受到作为知名学者的博学严谨和高风亮节。高山仰止，景行行止，在三年的
研究生学习生涯中，吕老师还在做人、做事中给我们树立了榜样，兢兢业业地对
待学术和事业，亲切细心地对待家人、朋友和学生，淡定从容地对待困难和挫折，
其对人生对社会的见识和气度无不让我们崇拜和敬仰。感谢吕老师的悉心教导，
感谢您为我之后踏上社会扬帆起航，在生活和工作的航行中树立了一座灯塔。其
次要感谢汪洋老师、彭玉镏老师、邹朋飞老师在开题时为我提出了一些宝贵的意
见，让我在论文写作过程中有了更严谨的思路。
感谢和我共同度过研究生生涯的同学和朋友们，感谢同寝室室友熊丹丹、鄢
媛、叶晓春，你们就像我的家人，同在一个屋檐下我们共同学习共同生活，给予
彼此亲人般的关怀和照顾，更是你们和我一起度过那些忧心烦闷的日子，写论文
遇到瓶颈灰心丧志时，找工作穿梭在各个招聘会时，都是你们给予我的鼓励和陪
伴让我能再次充满能量。感谢同门师兄王勇、师姐舒丹、程金金等，感谢你们像
哥哥姐姐一般温暖的关怀和指导，在我有疑问时总能耐心地用自己的经验给予我
建议。感谢胡尧盛、张恒、熊蓓、邵启信给予我在进行论文实证分析中的帮助，
是你们耐心的指导让论文的创作过程得以顺利进行。
最后也是最最要感谢的是我亲爱的家人，我的父母和弟弟，感谢父母时时的
关心和鼓励，更感谢父母无条件的信任和支持，你们的理解和包容是我感受到的
最强大的依靠，让我在前行的道路中无所畏惧。感谢弟弟的童真，让我感受到人
生的真善美，在纠结时能舒心一笑。
愿所有我爱的人和爱我的人能够永远健康、幸福、平安！
