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创业投资企业债权融资
立法调研报告
文，国家发改委、中国人民银行、中国银监会、中国证监会联合调研组
■■—■一
根据国办 “年内完成各项中长期科技
规划纲要配套政策”的要求，为尽快完善
并联合发布 《创业投资企业债权融资管理
规定》，国家发展改革委财政金融司、人民
银行金融市场司、银监会法规部、证监会
法律部组织联合调研组，在国家开发银行
(以下简称开行)投资业务局的协助下，于
2007年11月26日至29日，先后赴武汉、苏
州调研创业投资企业债权融资情况，并听
取业内对 《创业投资企业债权融资管理规
定 (草案)》的意见。现将有关情况归纳总
结如下
投资能力
创业投资企业债权融资包括向银行借
款和发行债券两个方面，但目前已有的实
践尚限于运用开行的软贷款。为了适应创
业投资企业运用债权融资增强投资能力的
需求，同时积极创新信贷业务品种，开行
从1999年开始研究探索以软贷款形式支持
创业投资企业增强投资能力。2000年1 0
月，向北京科技风险投资公司发放首笔贷
款3亿元人民币，贷款期限为5年。该笔创
业投资贷款于2005年 10月如期归还全部
本息。
2006年1月，银监会在开行成功试点
基础上，正式批复同意开行可以 “在国务
院批准的软贷款规模内，向注册资本不少
于2000万元、从事高科技项目投资的国内
高科技创业投资公司发放贷款，贷款用途
限定用于国家科技发展战略和规划中明确
支持的高科技领域项目的参股投资。该贷
款额度不得超过借款人净资产的50％，贷
款期限不得超过 5年，宽限期不得超过
3年”。
开行自1999年探索开办高科技创业贷
款业务以来，累计承诺贷款23．24亿元，累
计发放贷款22．24亿元。其中，除深圳分行
2007年 9月底对深圳创新投资公司发放了
1．34亿元高科技创业投资贷款外，其余均
为2006年1月前发放的贷款。截至2007年
三季度末，已有8．65亿元创业投资贷款到
期还款或提前还款，尚未到期的创业投资
贷款余额为 13．59亿元。
创业投资企蝼 款避f= 情况
联合调研组本次主要对武汉华工创业
投资公司、中新苏州工业园区创业投资公
司运用开行软贷款的典型案例，进行了较
深入的调研和分析。
1．武汉华工创业投资公司创业投资贷
款运行情况
武汉华工创业投资公 司 (以下简称
“华工创投”)由原华中理工大学产业集团
(现华中科技大学产业集团)作为主要发
起人，于2000年联合三家上市公司发起设
立。成立时的注册资本仅为6000万元，后
通过盈利转资本使实收资本增)JI]~lJ 6900万
元。到2006年末，除累计向股东分红37％
外，股东权益增长到9880万元。目前华工
创投除管理公司的自有资产外，还受托管
理了其他创业投资公司的资产共 1 1亿元。
华工创投运用自有资本金已累计投资
21个项目，这些项目均获得省级科技部门
“高新技术企业”证书，且大部分项目是在
起步期和成长期等创业前期即进行投资。
其中12个项目已成功退出或部分退出，趣
过首次公开招股实现退出的项目有4个。
但是，受自有资本金规模所限，一些需要
追加投资的好项目或新发现的优质项目却
因已无资金可投而痛失投资机会。
2005年6月，得知开行正在探索创业
投资贷款试点后，华工创投由其大股东
— — 华中科技大学产业集团提供担保 ，于
2005年9月向开行申请到了创业投资贷款
2600万元，贷款期限7年，宽限期为3年。
该笔贷款专项用于天喻信息技术公司、华
科大生命技术公司和倍爱康生物技术公司
等三家高科技创业企业的股权投资。
三家高科技创业企业获得华工创投通
过贷款转化而成的股权投资后，补充了资
本金，并提高了进一步融资的资信。加之
华工创投还提供了有效的增值服务，甚至
派员手把手地密切辅导企业，上述三家高
科技创业企业很快呈现出良好发展势头。
特别是倍爱康生物技术公司，在华工创投
于2005年9月运用开行贷款追加 950万元
股权投资后，在一年多一点的时间内，即
于2006年12月以2倍多的股权价格成功退
出，并提前归还了开行的本息 (详见案
例一 )。
2．中新苏州工业园区创业投资公司创
业投资贷款运行情况
中新苏州工业区创业投资有限公司(以
下简称：中新创投)成立于2001年11月，是
苏州工业园区管理委员会直属的国有创业
投资企业。2004—2005年度 ，中新创投以
自有资本金1．6亿元人民币，按照自有资金
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与开行贷款3：7的比例，获得高科技创业投
资贷款3．5{k元对 外实际投资累计达5 1
元人民币。在5．1亿实际投资中，直接投资
到科技型创业企业的共 12家，累计金额 2
7亿元；投资设立子基金2家，规模分别为
2亿元和()．4亿元。
从昕投资的12家科技型创业企业的经
营情况看 ，目前均呈现Hj了快速成长的态
势。例如 ，昕投资的华亚微电子公司预计
在近期上市，上市后中新创投将获得超过
10倍的投资回报。昕投资的晶方半导体公
司，通过出让部分昕持股权即可收回全部
投资(详见案例二)。特别是通过开行贷款
支持，与其他投资机构合资设立两家子基
金，还进一步发挥了贷款支持的杠杆_i殳大
作用 (详见案例三 )
中新创投通过与开／亍的密切合作，投
资能力和管理能力均得到显著增强，综合
业绩稳步提升，据Zero2ipo清科公司 “中国
创业投资年度排名”，中新创投2004—2005
年度连续两年名歹1．“中围创业投资 5()强”，
排名从2004年吱的34他提升到2005年吱的
24位；向剔除外资创投机构，就本上刨投
机构而言，中新创投的排名则从2004年吱
的第9 上升到2005年吱的第5他。
由于中新创投通过对处于不同创业阶
段的企业进行组合投资，以此分散投资风
险，有效地实现了公司短期财务业绩和长
期经济效益的结构平衡：按照投资时企业
听处不同创业阶段划分，中新刨投投资于
种子期、起步期和扩张期、成熟期刨业企
业的资金比例分别为39％、34％、27％。由
于投资组合结构较为合理，一方面，目前
每年成熟期项目的现金分红已足以之付开
行的贷款利息，中新创投在开行贷款宽限
期内的付息能力得到充分保证，公司财务
业绩和现金流压力得到有效缓解；另一方
面，中新创投现有成熟期投资项目(常徊／-12徊／-12
业、沪士电子 、云海金属等)已经或正在逐
步通过到国内 A股市场上市实现退出，现
有的起步期和扩张期投资项目中每年至少
能有1～2个通过到海外资本市场上市实现
退出，收回的投资本金和实现的资本增值
总额将不会低于1 5亿元人民币，因而足以
偿付开行创业投资贷款的全部本金，这样
中新创投在开行贷款宽限期满后的还本付
息能力也能得到充分保证；再一方面，不
少处于种子期以及更多处于起步期、扩张
期的创业企业将成为中新创投今后重要的
利润来源，预期能够为股东创造较为丰厚
的[旦】报。
刘《创业投资企业债权融资
管理规定(草案)》的建议
调研中，武汉华工创业投资公司、苏
州中新刨业投资公司和开行投资业务局及
湖北、江苏分行的同志除介绍有关案例
外，还针对四部委正在联合起草的 《创业
投资企业债权融资管理规定 (草案 )》，提
出了以下建议。
1．支持创业投资企业通过债权融资方
式增强投资能力，不仅是美国等创业投资
业发达国家的成功经验 ，从近年来华工刨
投 、中新创投等创业投资企业与开行的合
作实践看，创业投资贷款是一种实现银
(银行 )、投 (创投公司 )双赢的金融制变
J^ { 口 l H ⋯ l＼ J、 1 U H J J^ ■ u J
方面，随着我国经济发展方式转型，银行
将业务创新的触角延伸到创业领域是提升
自身竞争力的必然选择之一，但银行直接
给创业型企业提供贷款会面临 “风险收益
不对称”问题；而借助于t rJlk投资企业平
台，以创业投资企业的整体资本实力做支
撑，将贷款资金转化为对t rJ,lk型企业的股
权投资，则能够有效缓解 “风险收益不对
称”问题，而且以整个创业投资企业的投
资组合收益作为还款来源还能够有效控制
贷款风险。因此，建议国家尽快出台 《创
业投资企业债权融资管理规定》，为创业
投资企业可以通过包括银行贷款在内的各
类债权融资方式增强投资能力提供法律
保障
2．银行贷款只是~ly14投资企业债权融
资方式之一：从美国经验看，国家通过政
策 生^专项资金提供担保，支持创业投资企
业公开发行长期债券，能够更有效地增强
其投资能力：因此，建议 《创业投资企业
债权融资管理规定》还能为创业投资企业
通过发行债券方式增强投资能力提供法律
空间 与此同时，建议国家在出台 《关于
促进创业投资引导基金规范设立与运作的
指导意见》时，能够明确 “各政策性创业
投资引导基金可以积极为~rJ：2投资企业债
权融资提供担保”。
3创业投资贷款不同于对实业企业的
项 目贷款 ，后者需要基于项目自身的现金
流来归还贷款本息，而前者可以基于整个
创业投资企业投资组合的收益来归还贷款
本息：所以，尽管在创业投资贷款试点初
期，要求创业投资企业提供具体投资项 目
的情况是可以理解的，但是，随着此类业
务的逐渐成熟，考核创业投资企业管理团
队和过往业绩应当或为评估的重点和主要
内容。特别是在还款限制上，不宜将还款
资金来源与具体投资项目挂钩 ，以更好地
通过整个创业投资企业的投资组合收益来
保障贷款本息的偿付
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VENTURE I1API AL
倍爱康生物技术公司成立于 1999年 6
月，主要从事磁分离酶联免疫测试仪及磁
酶免试剂生产和销售，成立时注册资本仅
为1880万元。华工创投通过调研，发现该
公司资质良好：(1)产权关系明晰。该公
司33个自然人(包括公司管理层和技术骨
干)出资1242万元，占股本66．06％；民营
性质的阿瑞姆公司出资638万元，占股本
33．94％。这种民营化股东结构使公司的发
展充满动力，管理层和技术骨干能够真正
为公司长远利益着想。(2)技术先进，市
场空间大。公司与意大利BIOCHEM公司
于2000年8月正式签定了技术转让协议，
引进此诊断系统的共26项试剂生产技术。
磁分离酶免定量测试系统的原理是：利用
连接有抗体的磁珠，在免疫反应中，与人
体的待测抗原及试剂中的酶联抗体发生特
异性结合，在磁场作用下，抗原与抗原抗
体复合物分离；利用酶促反应，进行放大
及成色。其吸光度与人体血液或体液中待
侧抗原浓度呈函数关系。该系统的特点是
灵敏度高、重复『生高、稳定性优良。倍爱
康公司在国内独家引进吸收国外专利技术
的基础上，自行研制、开发、生产医疗单
位诊断用 “磁分离酶联免疫测试仪及配套
的磁分离酶联免疫试剂”，克服了放射免
疫诊断和普通酶联免疫诊断的缺点，而且
酶联免疫分析中的磁酶免分析与荧光、化
学发光免疫分析的基础技术是一致的，均
代表着当今定量免疫分析技术的先进水
平，同时也是生物芯片技术的关键中间技
术之一。对试剂而言，这几项技术较容易
相互转换，有了其中一种技术向纵深和横
向发展就会较容易。该检测系统可以广泛
适用于内分泌、妇产、遗传、优生、计划
生育 、不孕不育 、儿童生长发育、体育科
研、肿瘤等诊断领域，并且磁分离酶联免
疫检测系统试剂、仪器价格也低于荧光、
化学发光免疫分析试剂、仪器，具有较好
的性能价格比 ，容易被中国市场所接受 ，
因此具有广阔的市场。(3)符合国家鼓励
政策和产业发展取向。近两年来我国政府
不断推出了新政策，大力发展生物制品行
业。同时，医疗制度深化改革，医药分开，
!jl 。，埘
⋯
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医疗、诊断费提高，也给公司发展带来了
机遇。当时诊断试剂 占生物技术产业的
25％，对当时的医疗诊断产生了较大的推
动作用。由于遗传工程、基因重组以及单
株抗体等生物技术不断应用于开发诊断试
剂，因而除了增加试剂的敏感度及特异性
外，也使得过去不可能或旷日费时的传染
病、肿瘤或基因异常等诊断，成为可能或
快速的诊断。此外，与自动化分析仪器或
电子技术的结合，更使这些精确的诊断不
仅由研究阶段进人了临床例行诊断阶段，
而且缩短了医疗与诊断之间的距离。目前
该项诊断试剂已逐渐替代进口试剂，并可
望远销国际市场。倍爱康公司以前的全国
用户近800户左右，但使用磁酶免试剂后
用户以每年10％~15％的速度增长，磁酶免
项目在中国市场的销售额以每年约35％的
高速度递增，市场占有率不断提高。(4)公
司发展战略清晰。倍爱康公司未来发展设
想是首先建立试剂生产基地，生产开发公
司主打产品所需试剂，尤其是在细胞分离
技术上争取早日获得突破；积极引进新产
品，重点是快速诊断技术，引进便隐血h夹
速检测试纸，下大力气建立真正有力量的
市场网络和的销售渠道，向产业型公司
转型。
倍爱康公司为完成引进国外磁酶免试
剂技术并进行生产线的建设，并运用自身
网络人才优势从事便隐血检测项目、血液
分析仪、全自动半自动生化仪的代理，在
市场推广和技术研发过程中很快凸现资金
短缺的制约。2001年 5月，华工创投得到
倍爱康公司的投资需求意向后，立即组织
专业团队，多角度对该公司进行审慎调查
和评估，于同年7月投资335万元，取得倍
爱康公司10％股权，成为第二大股东。加
上公司原第一大法人股东同时追加投资，
倍爱康公司的注册资本由1 880万元增至
3050万元。此举不仅大大提高了倍爱康公
司的资金实力，而且使得倍爱康公司因华
工创投的投资参股，还得到了多方面的增
值服务，并能够利用华工创投背靠的华中
科技大学的生物医药领域的技术研发
优势。
进人倍爱康公司后，华工创投充分利
用其信息资源、管理资源、研发资源，帮
助倍爱康公司制订企业发展战略，使市场
规模、业务发展实现了}央速增长。2001年
当年实现销售收人3447．6万元，净利润
619．6万元，并于下半年被科技部门认定为
“高新技术企业”。2002年，倍爱康公司加
快技术引进，完成了试剂生产基地的施工
收尾和设备的安装调试验收工作。据相关
专家的评价，其试剂生产线在国内同领域
无论是软件和硬件都处于领先地位，试剂
第一期试生产顺利完成并于2002年3月份
正式投入使用。试剂生产技术的成功引进
和生产线建设的顺利完成，使企业由被动
变主动，具备了自主发展的能力，为公司
生产、开发生物诊断试剂建立了良好的平
台和后续的开发能力。与此同时，倍爱康
公司开始了磁酶免新品试剂和化学发光试
剂研发的准备工作，以减少产品结构相对
集中的风险，其 中包括进行市场需求调
研、研发技术方案确立、原材料选择等工
作，并对磁酶免检测仪的软件和硬件进行
了深入了解和改进。
为了适应规模经营，解决市场管理跨
度过大、各地区市场差异过大，人力资源
难以当地化、市场响应速度慢等诸多问
题，2002年初，倍爱康公司股东会和董事
会决定进行市场组织结构的重大调整，成
立区域性的控股销售公司，确立了统一的
市场宣传和市场价格体系，完成了各销售
公司的销售人员和技术服务人员的调整 、
充实及培训。此举强化了公司既有的市场
一
瞎
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优势，又大大缩短了产品技术升级换代的
周期，加快了资产周转速度。2002年9月，
在华工创投的指导下，倍爱康公司还顺利
完成股份制制改造，成为一家规范的股份
有限公司，总股本为3699．0699万股。同
年，“磁酶免检测试剂”项目获得 “科技部
科技型中小企业技术创新基金管理中心”
的“中小企业创新基金”拨款支持83万元，
“磁酶免测定仪 (B-1)推广应用”项目获
得创新基金90万元拨款支持。2002年全
年，公司完成销售额 3458万元，在上缴企
业所得税大幅提高的情况下，实现利润仍
达 590万元。
2003年，倍爱康公司虽然由于国家医
药政策调整，自产试剂必须按照药品重新
申报，并且受 “非典”影响，经营业绩受
到不利影响，但是，主营业务收入仍增长到
3507万元，主营业务利润 1510万元，净利
润414万元。同时公司在营销、研发 、质量、
品种、规模等方面开始集聚一定的行业竞
争优势。自2003年1月起，公司正式进入
上市前的辅导阶段，2004年通过北京证管
局验收。2004年，公司主营业务收入4000
多万元，公司磁酶免试剂实现出口零的突
破，磁酶免试剂销售额比上年增长 1 9％
左右。
2005年，基于生物医药产业的发展前
景，以及倍爱康公司的快速成长势头，华
工创投认为应对倍爱康公司追加投资。但
当时华工创投经过4年多的投资运作，自
有资本金已全部投出，因此要实现对倍爱
康的追加投资已力不从心。恰逢2005年上
半年，为鼓励创业投资企业发展，促进技
术创新，开行和科技部联合颁发了 《关于
联合组织申报高科技创业投资贷款的通
知》。华工创投敏感地意识到，这将是实现
对倍爱康公司进行追加投资的重大机遇。
于是，华工创投很快向开行提交了创业投
资贷款申请。同年9月，连同其他两个创
业投资项目，华工创投共获得开行创业投
资贷款2600万元，期限7年，宽限期3年。
在开行创业投资贷款的支持下，华工创投
成功收购阿瑞姆集团所持有的倍爱康
30 82％的股权，持股比例由原来的10％增
加到40．82％，成为倍爱康公司的控股股东。
华工创投在开行贷款支持下成为倍爱
康公司控股股东后，为进一步加强和改进
对倍爱康公司的管理和服务，华工创投副
总经理钱斌先生亲任倍爱康公司总经理一
职，并开始对倍爱康公司进行整合。经过
对该公司近一年的重组和资源整合，倍爱
康公司在企业发展战略、市场渠道、企业
内部管理、新产品开发、银行信用结构优
化、政府公共关系及项目支持、社会影响
等方面均取得显著成效。2006年底，华工
创投为倍爱康公司引入了新的战略投资
者，并通过将所持1 500多万元股份转让给
后者，收回本利共2416万元。华工创投用
这笔收回资金提前归还了开行950万元贷
款的本金并支付全部利息。
运用开行贷款投资华亚微电子公司
华亚微 电子公 司原为 晶磊公 司
(SmartASIC)的子公司。晶磊公司于 1 998
年2月在美国硅谷成立，主要从事有关显
示器和图像数据处理方面的集成电路设计。
1998年3月，晶磊公司在台湾成立公司总
部，全资拥有晶磊美国公司。1999年，晶
磊公司开始赢利，并以7％的市场份额成为
全球第三大液晶显示器控制芯片的供应商。
2001年4月，晶磊公司在开曼群岛设立华
亚微电子公司，主攻数字电视有关的集成
电路芯片设计。2001年5月与 9月，华亚
微电子公司分别在南京和上海设立独资子
公司南京公司和上海公司。前者主要负责
组织系统，为客户提供系统解决方案的支
持服务；后者负责组织集成电路芯片设计
团队和产品的市场销售等。2003年6月，华
亚微电子公司在硅谷成立华亚美国微电子
公司。
华亚的主要产品是与数字电视有关
的系列芯片，包括图像处理器、微控制器、
电源控制器和图像解码器等。目前，已在出
货的芯片有电源控制器hw2596，图像处理
器htv007，微控制器hm602等三颗。2007
年9月，新款图像处理器htvl10完成流片，
开始出货。另外，针对高端市场的htv210
也将在2008年初完成产品设计。
华亚的产品还可用于电视盒。所谓电
视盒是一种新产品，大小和普通的随身听
相似。其与显示屏配套即组成电视。目前，
欧美发达国家由于液晶显示屏的应用而淘
汰下来的显像管显示器已经达到约200万
台／月。这些免费回收的显示器与电视盒配
套组成的价格低廉的电视机正在以每台约
四、五百元人民币的价格被销往非洲、亚
洲和俄罗斯等落后地区。由于普通电视机
的价格在干元人民币左右，电视盒电视机
凭借其低廉的价格正在迅速走向市场。
中新创投于2004年3月投资华亚美国
微电子50万美元，占股6．63％。华亚美国
微电子公司在中新创投投资后运营良好，
目前产品已成功销售到包括海尔、海信、王
牌、创维、长虹和厦华等几乎所有国内知
名品牌的商家。雇员规模从投资时的75人
扩展到200多人，预计2007年实现销售收
入约4000万美元，实现净利润500万美元。
华亚美国微电子公司以快速增长的业
绩，很快赢得台湾成为创投公司和美国凯
雷投资集团等投资者的认同。2006年4
月，又一国际知名创投公司——华登国际
也投资了华亚美国微电子公司。该公司预
计在2008年上市，上市后中新创投的投资
回报将超过 1O倍。
运用开行贷款投资晶方半导体公司
晶方半导体公司是以色列Shellcase公
司在中国大陆独家授权使用其先进的晶圆
级封装技术，从事相关产品研发和生产的
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高科技公司。
原以色列Shellcase公司作为全球唯一
拥 有半 导体 晶 圆级 芯 片尺 寸 封装
(WLCSP)量产技术的公司，其所拥有的
WLCSP技术是未来芯片封装的主流技术，
尤其在高质量感光芯片封装上有着极强的
技术优势和市场优势。但因其在以色列的
生产制造不稳定且成本太高，其财务状况
不佳。至2004年底，Shellcase公司的债务
近2000万美元，濒临破产。鉴于WLCSP
技术的先进眭和市场前景，中新创投经与
she11caSe公司协商，于 2005年 8月，在中
国苏州合作投资设立了新公司一 一晶方半
导体公司，注册资本1000万美元。其中，
中新创投出资500万美元现金，英菲尼迪
一 中新创投基金出资400万美元现金，以
色列Shellcase出资100万美元设备。同时，
以色列Shellcase给予晶方半导体我国大陆
地区独家授权从事晶圆级芯片尺寸封装的
生产。Shellcase豁免了晶方半导体的技术
转让费，但是获得了晶方半导体20％的收
益权。另外，Shellcase还给予了晶方半导体
500万美元免息借款，条件是该贷款可以
转换成出资。
在中新创投的资本支持和增值服务
下，晶方半导体公司顺利试产、销售，并
在2006年10月(即成立后的第15个月)就
实现了损益平衡。这种快速盈利的案例在
整个半导体产业界都不多见。2007年，晶
方半导体预计可实现净~ 4000万元人民
币以上。
2005年12月，经中新创投引荐，半导
体封装领域全球最大知识产权公司一一
Tessera公司 (那斯达克上市公司 )，承诺以
3300万美元价格收购Shellcase公司的知识
产权和专利以及其研发团队，并与晶方半
导体公司建立全面合作关系。
2007年初 ，为应市场的需求，早日做
大做强，晶方半导体公司将设计产能从
3000片／月提高到9000片／月。此次产能
扩展需要资金1 800万美元。晶方半导体从
银行贷款 1000万美元，同时通过增资扩股
引进股权投资800万美元。在这次增资方
案中，中新创投先是以最初投资价格的0．
5倍增资晶方半导体，然后晶方半导体的
最大客户——全球最大的照相手机图像传
感器芯片提供商OmniVision公司以最初投
资价格2倍的价格收购原有投资者的股份。
这一收购行为使中新创投得以按2倍的价
格，部分退出其在晶方半导体公司中所持
的股权。
苏州工业园区软件和集成电路
设计产业发展基金
2005年 3月，为进一步提高苏州工业
园区在软件和集成电路设计产业的自主创
新能力，培育出一批有自主知识产权、有
市场竞争能力、有持续研发能力、植根于
中国长期发展的软件和集成电路设计企业，
在管委会承诺提供 “基金存续期内开行贷
款资金部分每年贴息3％、基金投资项目亏
损补贴25％”优惠政策的基础上，中新创
投出资2{L元人民币，设立 “苏州工业园区
软件和集成电路设计产业发展基金”(以下
称软件和Ic基金，其70％的资金使用开行
创业投资贷款 )，专注于软件、集成电路设
计和动漫等高附加值产业初创期项目的投
资，并借鉴以色列发展高科技企业孵化器
的成功经验，将种子期基金投资和孵化器
运作有效融合，以中新创投全资子公司的
方式设立投资性质的高科技企业孵化器，
为支持园区提升 “原始创新”能力发挥积
极的示范作用。
将基金的市场化运行和政府引导功能
有机结合，既解决了企业独立运行因风险
过高而缺乏积极性的问题，使企业能够充
分关注和参与优秀种子期企业的挖掘和培
育；又解决了纯政府基金专业性不足和缺
乏效率的问题，使政府以较小的成本吸引
社会资源推动创业型科技企业的发展。基
金成立以来，已对26个项目实施了投资(审
批通过29个项目)，投资总额约2亿元。其
中，有25个项目处于种子期和中早期发展
阶段。所投资的项目，在各自领域均有着
良好的表现，部分项目已经成为行业的龙
头企业之一，不仅将成为园区科技自主创
新的典型企业，还将为中国在相关领域的
突破和走向国际发挥出重要的作用，实现
了创业投资企业、种子期科技企业和政府
三者的共赢。
通过种子基金和孵化器的结合对种子
期项目的投资，是中新创投充分吸收台湾
和以色列创业投资成果的具体实践，是中
新创投在充分总结成长阶段投资经验基础
上的再次突破。由此中新创投形成了覆盖
成熟期、成长期、种子期的完整的投资链。
中以基金：英菲尼迪——中新
创业投资企业
2005年 4月，中新创投与以色列英菲
尼迪创业投资基金合资设立了 “英菲尼
迪一中新创业投资企业”(以下简称：中以基
金)。到2005年底，中以基金首期 1000万
美元承诺出资额已经全部到位，中新创投
对中以基金投资500万美元之等值人民币
(占股50％)，其中70％部分为开行高科技创
业贷款资金。目前，中以基金已实际投资4
家科技型创业企业，投资金额达730万美
元，所投资企业的经营情况均为良好。例
如，润欣通信公司是一家成立于2004年 8
月，主要从事光以太网络接入设备的设计、
生产与销售，其目标市场主要是光纤到楼
和光纤到户两个市场。2005年 1月，中以
合作基金投资 130万美元后，大大提高了
企业的研发和生产能力。同年3月，润欣通
信通过 ISO 9001认证；同年 5月，产品获
得了信息产业部EPON产品入网许可证；
同年8月，被Red Herring杂志评为2005年
亚洲100强高科技企业。在销售方面，润欣
通信于2005年5月获得了国内第一个大规
模FTTH(光纤到户)商用合同(镇江恒美嘉
园)，2005年实现销售合同2000万元，销售
收入1200万元。中以合作基金的成功运作
有效提升了中以基金管理机构——华亿创
业投资管理公司的资信和行业地位，使得
华亿创业投资管理公司能够在2()(】7年成功
地在境外募集成功新的创业投资基金。一
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